低碳经济下物流金融模式的革新研讨

以太阳能、地能、风能、核能等为代表的清洁能源将逐渐取代高排放、高污染、不可再生的非清洁能源，可循环利用的能源越多，代表着人类赖以生存的地球将越有可能永久进入良性发展的轨道。因而，低碳经济更多的是一种经济发展模式。在这一模式的影响下，传统的经济发展模式、产业发展布局、经济增长动力乃至相关的整个社会制度、社会生活方式都会受到不同程度的影响。一方面，低碳经济要求政府、企业加大对新能源的投入，开发循环产业经济，另一方面，低碳经济要求变革原有传统服务业的发展模式，创新行业的生存空间和发展机遇。在金融、保险、创意、文化、教育、新闻、出版、广告、新媒体、物流、医疗、旅游、卫生、科技、互联网经济等领域不断创新，通过不同领域之间的交叉与融合，衍生出新型的经济发展增长体。例如，最近发展迅速的C2C电子商务领域，在互联网经济刚刚有发展苗头的时候，并不为时人所认可，一度产生了“泡沫”说，“烧钱”说等负面评价。几乎没有人能够预见，短短的十余年间，电子商务能发展到如此庞大的规模，进而带动了其他行业特别是物流业、金融业、通讯业的发展和创新。毫无疑问，C2C电子商务领域在扩张的同时加剧了一些传统服务业的萎缩，传统的服务业如金融业在业务流程、投资渠道、金融产品等方面的主动性变革已经初露端倪，而另一些传统服务业如大型百货公司、大型图书商厦的地盘却正在不断萎缩。在不远的将来，企业批量生产，消费者购买相同规格、相同价格、相同款式产品的生产―消费方式，将会被越来越多的个性化消费方式即消费―生产方式所取代。在新方式下，消费者将完全掌握主动，根据自己个人的喜好，对产品提出自己的个性化要求，并提交订单，企业将根据消费者的个性化要求，生产出独一无二的产品。

在所有的发展领域中，物流和金融行业的结合即物流金融具有典型的未来低碳经济所具有的部分特征，从而日益成为引人关注的焦点。物流业作为新兴行业产生和发展的代表，在不断提升物流速度和服务质量的承诺中，见证了我国经济迅猛发展的全过程；金融业作为传统服务行业的代表，在面对瞬息万变的市场需求时，能迅速反应并提供与之相匹配的金融产品设计从而使自己立于不败之地。在低碳经济的驱使下，物流金融作为物流企业与金融机构合作的一项增值衍生服务应运而生，二者的结合即物流金融的出现，使得物流企业在整个生产、流通和消费环节，成为供应链上信息流和物流的交汇点。作为基于银行开展供应链融资业务的最有效合作者，作为一种低碳有效的金融创新服务，物流金融改变了银行对单一主体的传统授信模式并充分利用了产业供应链结构特点及对商品细节的把握，围绕核心企业对其上下游中小企业提供融资便利。物流金融整体符合了产业经济的发展趋势，其良性发展将有利于促进融资企业、金融机构和第三方物流等多方共赢局面的出现。

物流金融的基本运作模式与发展制约因素

（1）物流金融的基本运作模式。按照深圳发展银行的分类，根据企业融资时所涵盖的自偿性贸易融资基础产品，从风险控制体系的差别及解决方案的问题导向维度，可以将物流金融业务模式分为应收账款融资、预付款融资和存货融资三类。其中，应收账款与存货融资是国际上广为接受的融资产品，利用其融资有着成熟的法律框架和实践基础；而预付款融资可以视为“未来存货”的融资，其风险控制的技术手段主要体现在对供货商的提货权到实际动产控制的转换；仓单质押属于存货融资模式，又称融通仓模式，是指融资企业将在采购和销售过程中特有的商品或生产原料为质押物存放在银行指定的第三方物流企业，并凭借物流方出具的评估证明向银行进行短期贷款的一种金融创新业务模式。物流金融有着特有的业务流程。以仓单质押融资模式为例，又可以细分为静态仓单质押融资模式和动态仓单质押融资模式。静态仓单质押融资模式是指，客户将存货交由银行认可的监管企业监管，监管企业向银行出具质押专用仓单或质物清单，银行据此提供融资。在这种方式中，未经银行同意，客户不能提取或置换货物。动态仓单质押融资模式是指，银行确定质物种类、数量、价值的最低要求，并办理质押融资，超出的部分客户可以自由存入或提取。在这种方式中，监管机构负责对客户在质押期间自由存入或提取的货物是否符合银行最低要求进行审查，从而确保质物价值始终不低于银行确定额度。若该生产商或贸易企业不能在贷款期限内偿还贷款，银行或物流第三方有权在市场上拍卖货物以补偿贷款本金及利息。其基本的业务流程如图1所示。从仓单质押的业务流程可以看出，物流金融的出现，使得银行传统授信模式发生了改变，商业银行开始尝试重点考查企业是否有稳定的存货、是否有长期合作的交易对象以及整个供应链的综合运作状况，并以此作为授信决策的重要依据；同时引入物流第三方，负责对质押货物验收、价值评估与监管，并据此向银行出具证明文件，协助银行评估和控制风险。

（2）发展制约因素。在物流金融的运作模式中，第三方物流企业处于整个授信流程的重要地位，如果能完善整个授信管理的各个环节，将会促进物流金融的发展，提高双方的资金流动率，促进经济效益和竞争力的提高。但是从我国开展物流金融业务的现状来看，物流金融服务市场尚存在诸多问题和制约因素。首先是物流企业发展不均衡带来金融服务的抓大放小。目前，国内形成了三个层次的物流企业。第一层次，是物流领域的领军企业，包括中外运、中远物流和中国物资储运三家国有大型物流企业，它们业务覆盖面广，在各地都建立了专业的仓储监管队伍，资金实力雄厚，偿付能力强；第二层次，是以广东南储仓、浙江物产集团等为代表的区域性中型物流监管公司，它们市场反应敏锐，监管制度完备，在区域市场中具有业务优势，但相对于大型物流企业，其资金实力相对较弱；第三层次是一些中小物流企业，以民营为主，经营灵活，但资金实力较弱，内部管理的规范性和专业性较差。尽管物流企业监管的专业管理水平和信息化能力不断提高，但中小物流企业特别是第二、三层次的物流企业，在客户筛选、质押物价值评估和未来价格波动趋势掌握等方面的专业能力尚有所欠缺。银行在开展物流金融业务时，最关注的是客户企业的信用状况和入库质押物的价值，这就要求物流企业对客户企业信息充分掌握，对质押物的质量及价值评估有着较高的风险控制与管理能力。然而，目前开展物流金融的物流企业与客户企业之间只是单纯的业务关系，对其资信情况并不能充分掌握；同时对物流信息的全面动态掌握、货物库存管理、成本控制及供应链方案设计等方面的能力还有所欠缺；对质押物的价值评估及未来价格波动变化更是没有很深入的研究。物流企业这些方面的缺陷，使得其不能很好地满足银行对客户信用识别和对质押物价格波动风险的管理要求。因而，银行在融资服务方面，更倾向于信用良好、发展规模较大的第一层次的物流企业，对其他类型的物流企业往往增加信贷条件的限制，使得中小物流企业的融资出现困难。其次，金融机构融资体系的制约。

在我国整个金融机构融资体系的设计中，针对中小企业的融资难问题一直难以解决。在改革开放以前的金融机构融资体系中，大企业和中小企业的生产与销售，都有国家提供统一的信用保证，提供融资服务的银行从来也不会担心金融产品的效益以及风险问题。在这个基础上设计的金融融资体系，大企业和中小企业在信贷信用方面的地位几乎是平等的，没有太大的差异。改革开放以后，伴随着金融体制改革的过程，也是金融业从计划面对市场的过程。对于金融企业来说，贷款资金回收的效率、风险性和稳定性成为金融机构融资需要重点考虑的问题。因而，在针对物流企业的金融服务方面，特别是对新成立的物流企业来说，银行更愿意采用观望和保守的信贷政策，以确保资金回收的速度和数量。从金融机构的设置来看，虽然至2010年年底，我国已有遍及城乡的信用社与12家股份制商业银行，147家城市商业银行，但是，由于它们没有得到政策性融资权，自身发展问题没有解决以及整体实力、知名度、业务范围、规模等方面的约束，中小金融机构属于弱势群体，一部分还面临亏损和支付风险的压力。在这种情况下，相关物流金融的融资保障就会大幅度降低，物流金融方面的业务的融资范围会进一步缩窄。最后，低碳经济行业发展的多样性和效益风险性，增加了金融服务业信贷识别的难度。低碳经济涉及的行业是非常广泛的，既包括围绕低碳经济本身发展所需要的低碳技术、低碳开发如新能源、低碳设备、低碳材料等相关行业，也包括传统行业向低碳行业的渗透与结合，如混合型节能行业、物流行业，还包括传统行业如清洁能源、资源回收与利用等行业，更广泛的还会涉及到低碳规划、低碳设计、低碳生活等一系列的新形式、新领域。同时，有相当多的低碳行业，其市场效益并不能立时体现，或者虽然能短期体现，但长期前途的不明朗，加剧了信贷风险。特别是最近发生的光伏行业全面退缩的事件，虽然背后仍然有国家政策的大力支持，但对于金融服务业而言，会更加倾向于选择相对风险更小、收益更稳定的其他行业。正是出于上述多方面的综合考虑，创新新的物流金融服务模式，弥补金融业和物流业紧密结合的专业缺陷，将有助于提高低碳经济的运行效率，提高经济发展质量的深度。

基于专业市场的物流金融创新模式

（1）我国专业市场发展概述。有别于百货零售商场，专业市场专指那些以经营某一特定品类产品的经营场所。我国的专业市场种类繁多，从经营产品看，既有日用消费品，如服装、小商品、建材，又有工业原料，如钢材、布匹、药材等；从专业市场的功能看，专业市场可划分为三种不同的类型，包括销售地型的专业市场、产地型的专业市场和集散地型的专业市场。近年来，我国专业市场迅速发展，交易规模不断扩大。目前，全国成交额超过亿元的专业市场超过300家，其中，义乌小商品市场、绍兴轻纺城、苏州蠡口家具市场、吴江中国东方丝绸市场的年交易额均已突破300亿元，其辐射范围覆盖了全国大部分省市，并远达东南亚、欧洲等海外市场。其中，吴江盛泽的东方丝绸交易所成立于2008年4月，由中国东方丝绸市场管委会和江苏吴江中国东方丝绸市场股份有限公司为主导发起设立，作为中国最大的纺织产业基地，在成立之初，就充分考虑到要利用盛泽地区优越的地理、信息优势和产业优势，开展专业化服务。

（2）东方丝绸交易所开展物流金融业务概况。东方丝绸交易所主要从事纺织原料及产品的大宗商品电子交易，并提供相关的信息、物流、金融配套服务。交易所成立之初，仍然按照传统的市场交易模式，涉及物流金融方面的交易比例不高。交易所遵循“公开、公平、公正”的原则，结合纺织品专业市场的特色，推出现货（挂牌、招标、拍卖）、中远期交易等多种灵活的交易模式，为纺织业相关企业提供更新、更简便、更有效的货物购销流通渠道。2008年9月开始的全球金融危机是东方丝绸交易所面临的第一个严峻挑战。国际金融危机使国际纺织品市场需求萎缩，国内纺织产品出口额下降。江苏省吴江市盛泽地区的纺织生产企业受到了很大波及，产品价格下降，资金的短缺紧张使少数企业举步维艰。危机的发生也带来了发展的机遇，为脱离困境，进一步支持盛泽地区中小纺织企业发展，东方丝绸市场联合中信银行苏州分行，于2009年5月份在市场旗下的东方丝绸市场交易所平台合作推出仓单质押业务，这是全国开展仓单质押的首例金融服务，受到了极大的关注。截止2010年8月，东方市场累计发生仓单质押业务94笔，共为盛泽纺织品30多家企业筹资2.2亿元，到2010年底，中信银行已通过仓单质押业务向市场内小企业发放了4亿元贷款，有效盘活了企业的库存，加快了资金周转。作为专业市场，东方丝绸交易所是以第三方身份参与到物流金融业务中的。东方丝绸交易负责质押货物的清点验收、货物价值的评估与日常监管，和银行协调货物相关的信息变动，协助银行评估和控制风险，在银行和企业之间起着信息汇集和信任沟通的作用。不同于一般的物流企业，东方丝绸交易所不仅负责对质押物进行运输监管，而且利用自身具有的信息优势，联合不同产品行业协会以及相关大型企业，了解整个行业产量、价格变动情况，为仓单质押货物的价格波动提供了很好的预测和分析。

（3）专业市场物流金融模式的优势分析。通过深入分析吴江市东方丝绸市场开展仓单质押业务可知，基于专业市场的物流金融业务模式比基于单纯的物流企业业务模式更凸显优势，更能凸显其低碳经济优势。

①专业优势。专业市场与物流企业相比，其最大的优势在于专业性。物流企业充当物流金融的第三方时，无法对协议上质押货物价值的精确性进行评估，仅仅只能按照协议要求作出评估，出具仓单，在后期监管中也以货物的安全存放为主要内容。但专业市场除了能做到货物的物理的静态监管，还能做到货物的动态监管，即对货物价值变动情况的监管。对货物流转动态、货物资产的保值、增值和贬值情况能随时掌握，在核定贷款比例的时候，能够做到双方利益的最大化，有效降低了企业与银行之间的信息不对称程度。专业优势还体现在对于仓单质押企业的熟悉与了解。专业市场处在整个产品行业发展的前沿，对于申请贷款企业的经营历史、产品特性、企业信誉、国际市场发展趋势等情况均比较熟悉，因而对质押货物企业的信誉断定上更加具有优势。银行等金融机构通过和专业市场管理部门的密切联系，可以随时监测企业经营状况，了解质押货物以及整个产业链的发展、稳定情况，从而有利于准确作出是否放贷，是否增加准备金的比例等决策。专业市场在金融机构和企业之间充当了信息链接和反馈的角色，大大减少了银行和企业之间经常存在的信息阻塞现象，增加了贷款及时回收的保险系数，使得银行放贷的积极性大大提高。

②信息优势。专业市场是依靠产业群中众多的企业聚集在一起而形成的，因此信息集中程度很高，这是物流企业所无法比拟的。不同于一般的物流企业，专业市场不仅负责对质押物进行运输监管，而且会利用其具有的信息优势，编制并提供行业价格指数，为预测质押物价格波动、控制信贷风险提供很好的工具。身处全国最大的纺织品集散地和纺织行业信息采集基地，东方丝绸交易所利用遍布全国的信息网络平台，能及时了解各地产品销售情况、原材料库存变动情况、上下游产业链产品销售和价格浮动趋势、国家产业发展政策等相关重要信息。利用专业平台，定期在专业市场内部相关的信息指数，指导企业及时调整企业发展战略。特别是纺织品行业，涉及到原料产地、运输、织造、印染、服装制造、用工情况、对外运输等多个环节，任何一个环节稍有变动都会对整个产业链的上下游产生影响，因而对产业发展信息的了解更为迫切。另外，专业市场还可以利用其产业聚合的优势加强和各个行业协会之间的交流和沟通，整合各个行业协会的信息加以。

③流程管理优势。专业市场具有仓储规模大、货物管理规范、管理机构集中、流程集约简便、管理费用合理、放款迅速等多方面的优势。以江苏盛泽物流中心为例，该中心占地面积200多亩，建筑面积53000余m2，场地面积6000m2，租赁仓库6856m2，总投资约达2.3亿元。物流中心还建有信息服务中心等配套设施，是集普通货物运输、仓储、初流通加工、仓库租赁、信息服务及综合服务等功能于一体的综合性现代化高科技物流服务平台。在专业市场申请仓单质押的企业，如果有融资方面的需求，只需要提交申请表格，经过质押存货评估、入库、质检、仓单注册后，从签约到银行放款最快的只需要1天时间，大大超过了一般企业融资的速度。同时，专业市场设有专门的仓储仓库，货物堆放管理规范，安全保障设施完备，降低了贷款企业和银行双方因为货物存储不当导致货物灭损的风险。

④风险监控优势。专业市场开展的仓单质押，通过严格的管理，使得一般仓单质押的风险得到了最大的控制，因而在仓单质押金融工具中，专业市场仓单质押具有明显的优势。在专业市场物流金融所可能面临的风险中，最主要风险基本转为货物价值变动风险，即国内国际市场货物价格下跌而带来的货物贬值风险。即使是货物贬值风险，因为专业市场处于产业群之中，会对质押物的品格、质量及价格波动变化有着敏锐的感觉，在开展仓单质押业务时可以严控质押货物的品质关，能准确估算出质押货物的真实价值。同时，通过日常管理，有效保证将来用于市场流通的商品能达到银行的预期收入，保证了银行的利益，也防止出现部分企业以次充好、瞒天过海的企图。在具体运作过程中，专业市场能有效区分出不同类型的质押货物的种类、相对应的价格走向等情况，使得银行能放心地审核贷款的额度，确保信贷双方实现利益的最大化。另外，专业市场对质押物或整个行业的商品价格波动走势都极为敏感，在对质押物价值进行后续监管评估时，可以定期从市场上了解质押物的价格变化，并对价格进行跟踪预测，严格把控质押品价值下跌的风险警戒线，以保证贷款的安全。

结语

围绕专业市场开展的物流金融的模式创新分析中，可以发现，未来物流金融的发展趋势将会走向以专业市场为核心媒介的模式。同时，基于专业市场的物流金融发展模式适应了低碳经济的发展理念，能更好地促进经济社会的协调、可持续地发展。未来随着仓单质押业务规模的不断扩大，银行可根据第三方专业市场的规模和运营能力，授予一定的信用额度，由专业市场直接负责融资企业贷款的运营和风险管理，这样既可以简化流程，提高融资企业的产销供应链运作效率，同时也可以转移商业银行的信贷风险，降低经营成本。另外，银行也应该与专业市场不断深入合作、创新，扩大质押物的种类和范围，或者引入第四方担保方，进一步提升企业的信用等级，为物流金融业务的拓展和规模的扩大做进一步铺垫。（本文作者：曹妍 单位：苏州大学东吴商学院）