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国际原油贸易的信用风险管理

摘要:简要介绍国际原油市场信用风险的定义、成因,分析如何通过客户资信调查以及定性、定量研究来评估信用风险,比较实务中常见信用条款的使用方法,最后提出应动态监控信用风险敞口变动和客户资信变化,及时调整应对策略,才能实现信用风险的有效管控。

关键词:原油贸易;信用风险;成因;评估方法;信用条款

引言

对于原油贸易行业而言,信用风险是指由于客户未能履行贸易合同中的义务,未能及时、足额支付货款,造成卖方经济损失的可能性。由于原油贸易行业普遍采用信用销售的模式且合同金额巨大,因此信用风险是原油贸易公司面临的重大风险之一。原油贸易是建立在合同和信用基础上的交易,通常,除极少数产油国会要求客户在原油装船前或装船时就支付货款,大部分合同条款都规定了买方在一定信用期限内支付货款,例如常见的提单日30天后付款,或卸货后5天付款等。按目前50美元/桶的原油价格估算,一船VLCC原油的价值约为1亿美元,在2008年油价达到140美元/桶的最高点时,一船VLCC原油的价值高达3亿美元。在信用期限内,发生突发事件造成客户无法在到期日支付货款,则原油卖方就面临极大的信用风险,可能遭受巨大损失,甚至承受毁灭性打击。因此,有效管理贸易过程中的信用风险至关重要。

一、信用风险的成因

国际原油贸易公司面临的信用风险,主要来源于以下几个方面。1.客户履约能力不足,即客户自身由于经营不善、管理能力不足、财务状况恶化甚至破产等情况,造成其没有足够的能力及时支付相应款项。从行业经验来看,客户破产是造成信用风险的一个主要原因。破产的原因是多方面的,有主动破产和被动破产。主动破产是有目的的破产,或出于经营重组的考虑,或为了逃债。被动破产则是由于财务危机或经营不善所致,也可能是因为经济不景气、突发政治或被政府强制停业等。2.客户履约意愿不强,主要体现为蓄意欺诈和贸易纠纷。信用销售相当于为客户提供了资金融通。为了达到蓄意占用甚至欺诈的目的,个别信用较差的客户会采用各种手段来拖欠货款,或者只偿还部分货款甚至不偿还货款。同时,在信用销售中,由于交易前双方沟通不足,合同中的条款规定不明确,双方对合同数量、运输、付款、时间等产生纠纷,也可能导致客户迟付货款的情况。3.客户受国家、行业政策法规等外部因素影响而无法及时履约。当所在国家发生战争、政府倒台、遭受制裁、外汇管制等情况时,将可能导致客户无力或无法偿还债务。能源化工企业对经济周期较为敏感,当整个行业处于低迷或衰退状态时,行业内的大量企业面临破产、坏账、延迟付款等行为,贸易链条上的企业可能发生连环违约。

二、信用风险评估方法

客户是公司利润的来源,也是产生信用风险的源头。如何根据不同客户的特点,选择合适的信用政策及风险管理方式,是信用风险管理的重中之重。1.客户资信调查。对客户的资信调查可分为新客户资信调查和存续客户资信调查。对新客户,首先通过第三方机构或组织核实客户的其他材料,如基本信息、注册情况、管理层构成、日常生情况、诉讼情况等。对于存续客户,则侧重于对交易记录、财务状态变动进行定期调查,包括客户交易记录、恶意信用诉讼和违约付款记录、倒闭、合并等变动情况。在客户资信调查过程中,客观公正的信息来源非常重要。这些信息来源通常包括工商、税务、海关、司法等监管部门披露的官方信息;客户的存贷款情况、银行额度等银行信息;国际公认的权威性专业信用评级机构信息,如标普、穆迪和惠誉,以及市场上专业信用监控机构的征信报告等。2.信用风险评估。对客户信用风险的评估通常采用定性分析与定量分析相结合的方式。定性分析方面,通过对客户股权关系、经营状况、市场地位、付款信息、诉讼等公共信息的定性判断,综合评判客户的信用等级。定性分析模型有很多,例如常见的6C评估模型,主要包含以下六个方面,即品德与声望(character)、资格与能力(capacity)、资金实力(capi-tal)、担保(collateral)、经营环境(condition)、事业的连续性(continuity)。定量分析方面,财务分析是其中最主要方法。通过对财务报表进行分析,进而评估客户的偿债能力、盈利能力、资产管理能力等。同时,采用违约概率模型估计客户破产的可能性,为信用额度和信用期限的确定等提供决策依据。常见的信用违约预测模型包括Altman、Merton和KMV等。另外,通过对信用违约掉期(CDS)、债券等对冲工具进行分析,或是通过跟踪信用评级的动态过程,并采用信用评级移动模型进行分析,都是评估预测违约概率的重要方法。

三、主要信用条款

对客户进行信用评估后,针对不同客户的信用状况在合同条款中使用相应的信用条款。通常,控制原油现货贸易的信用风险可以采用以下方式。1.开放信用(OpenCredit)。使用该条款进行交易时,除买方在合同条款中所承担的责任外,合同卖方不会得到其他形式的正式金融担保,相当于卖方授予了买方在一定期限内、一定额度内的无担保的贷款。在实际业务中,通常仅对部分实力强、违约风险小的跨国大型石油公司采用该交易条件进行销售,并在业务开始之前,即对授信额度及授信期限进行严格的规定,一旦超限,必须采取更为稳妥的收款方式以控制风险。2.母公司保函(ParentCompanyGuarantee)。保函是指担保人应被担保人请求,向第三方开立的一种书面信用担保凭证,保证在被担保人未能按双方协议履行责任或义务时,由担保人代其履行一定金额、一定期限范围内的支付责任或经济赔偿责任。如果一家贸易公司的母公司实力雄厚、信誉良好,那么子公司作为交易主体可以得到其母公司的财务担保,即母公司保函,并通过这种方式获得贸易中的开放信用。但必须注意的是,子公司的开放信用额度和期限必须在母公司保函的担保范围内,一旦突破则对卖方而言即失去了保护。3.信用证(LetterofCredit)。信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款的书面文件,一般是根据付款申请人的要求向第三方开立,目前已成为国际贸易活动中常见的结算方式。按照这种结算方式的一般规定,买方先将货款交存银行,由银行开立信用证,通知异地卖方开户银行转告卖方,卖方按合同和信用证规定的条款发货,银行代买方付款。银行作为客户的保证人,以银行信用代替商业信用,大大降低了卖方面临的信用风险。4.付款承诺(PaymentUndertaking)。付款承诺要求买方签署一个简单的,但独立于买卖合同之外的确认文件,保证买方将按照合同条款履行对卖方支付货款的义务。付款承诺不会增加买方超出合同之外的支付义务,但其作为独立的、不可撤销的正式文件,通常会强化卖方的付款义务,例如使得卖方保证见单即付,放弃先诉抗辩权等。此外,在转让条款约定下,付款承诺还可以被卖方转让给银行进行贸易融资。5.安慰函(LetterofComfort)。安慰函在国际融资领域使用广泛,通常是指政府机关或企业集团母公司为下属机构或子公司的借款向贷款方出具的函件,表示愿意帮助借款方还款的书面支持文件,使贷款人得到“安慰”并相信借款人有能力依期偿还债务。安慰函的内容通常包括以下几个方面:一是母公司知道并允许其子公司筹措资金。该条款在道义上防止母公司日后否认这笔贷款并企图开脱母公司的商务责任。但这种声明不具有法律效力。二是保证母公司对子公司的控制权不变。该条款给予贷款人商务上的安慰,期望母公司不允许它的子公司破产。三是母公司对子公司表示财务支持。包括支持子公司的正常经营活动,如子公司面临财务困难将不抽回公司股本,并向子公司提供资金以保证子公司履行经济责任。

结语

信用是石油贸易行业的血脉,保持稳健高效的信用评级是各大石油公司的核心经营目标之一,而采取有效措施管理好客户的信用风险更是公司持续经营与发展不可或缺的重要手段。通过开展客户资信调查、信用风险评估,进而有针对性地采用适当的信用条款,是信用风险管理的关键举措。但客户信用不是一成不变的,在实际业务中,必须动态监控客户资信变化以及信用风险敞口变动,及时针对新情况调整应对策略,才能实现信用风险的有效管控。

参考文献:

[1]郑兴扬,张彤.国际石油贸易实用攻略[M].北京:石油工业出版社,2014.

[2]陈松男.信用风险管理:对冲工具与定价模型的实务运用[M].北京:机械工业出版社,2014.

作者:宋丽 单位:中国国际石油化工联合有限责任公司

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