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高新技术企业财务战略浅析

高新技术企业财务战略浅析

摘要:随着当今社会科技研究的迅猛开展,越来越多的高新技术企业也随之进入了新阶段,并且高新技术行业的发展已成为国家综合国力必不可少的关注点,但我国高新技术企业所面临的一系列不确定风险都要求企业在整体经营战略上具有更高的灵活性和可适配性。文章以TCL集团有限公司为主要研究对象,从TCL集团筹资、投资、营运资金管理、股利分配等方面来具体分析TCL集团的财务战略,针对其采取的财务战略进行成果评估,并在此基础上提出相应的优化建议。

关键词:高新技术企业;TCL集团;财务战略

近年来,随着经济全球化发展以及互联网科技等一系列高新技术产业的进步,高新技术企业已在市场上占据越来越重要的份额。面对日新月异的信息化升级和管理需求,高新技术企业以业绩为导向的传统方式的缺点逐步出现,构建基于战略导向的管理方式已成为诸多高新技术企业的当务之急。财务战略如何与公司战略转型相适配,是文章需要解答的中心问题之一。

一、研究意义

文章通过研究分析高新技术企业的财务战略,根据TCL集团的企业发展模式、产业结构以及资本结构优化等为基础,分析TCL集团的企业财务管理和发展战略。因而文章通过对TCL集团当前财务战略执行情况的研究,在一定程度上可以对部分业绩不佳或处于战略转型的中国高新技术企业的未来发展提供一些建议。故而研究TCL集团的财务战略过程以及转型本身具有一定的创新和指导意义,同时也给传统制造企业如何实现向高新技术企业转型提供了实践案例。

二、相关概念概述

(一)财务战略定义

财务战略是为了实现企业的战略目标,结合对企业外部环境和内部环境的分析、行业发展现状和发展战略,对企业财务资源的配置和财务活动的实施进行适当的规划。财务战略主要考虑整体和长期发展方向。财务战略理论是企业战略的重要基础理论之一,按具体内容可分为筹资战略、投资战略、营运资金管理战略和收益分配战略。

(二)财务战略内容

1.筹资战略

筹资战略主要分为内部筹资和外部筹资,企业可针对自身情况选择筹资渠道、筹资规模。绝大部分企业的筹资目标主要在于满足企业自身的资金需求以及投资需要。随着企业不断发展,企业资本结构的完善已成为企业重点关注的内容。科学合理地构建资本结构,尽可能降低资本成本和筹资成本费用,是企业长期稳定发展运作和实现价值最大化以及企业提升自身核心竞争力的关键。2.投资战略投资战略主要包括投资规模和投资方向,这都取决于企业所处的生命周期以及市场状况。投资战略需要企业合理均衡高风险收益投资和低风险收益投资,两者之间合理的占比可以帮助企业分散风险,为企业带来更大的收益。

3.营运资金管理战略

营运资金管理战略主要是针对流动资产和流动负债净差额来分析企业的营运资金成本金管理。企业应关注期间费用、应收账款周转、存货周转以及现金流的管理,如何提高企业期间费用的最大化使用。加强企业的成本费用管理以及提高资产周转率均有利于降低企业的成本费用,为企业获得更大的利润空间。

4.收益分配战略

企业的收益分配在一定程度上也属于筹资战略,主要是因为企业的筹资业务与其收益分配关联,企业要着重于鼓励支付以及留存收益之间的合理配置。企业应根据自身的发展状况以及所处的生命周期来选择股利分配政策。再者企业也可以选择不同的股利分配方式,如现金股利、股票股利等,采用何种方式都需要企业管理者根据企业营业情况来确定。

三、TCL集团财务战略分析

为适应技术科技的迅速发展,越来越多的企业跻身于高新技术行业。TCL集团股份有限公司(以下简称TCL集团),成立于1981年,于2004年1月在深圳证券交易所上市。目前TCL集团的主营业务已逐步将产品拓展到电视、手机、智能健康电器以及液晶面板,业务范围已涉及至金融服务、互联网应用服务、投资与创投领域。至今,TCL集团在全球已经拥有8万余名员工,拥有28个研发基地,10余家联合实验室,22个制造基地,并且业务也早已遍布多个国家和地区。TCL,名取于“thecreativelife”,在2014年提出了“智能+互联网”等一系列符合时代和企业发展的创新转型战略,这也使得TCL集团在激烈的行业竞争中实现了自身的竞争优势。

(一)TCL集团筹资战略分析

1.债券筹资

根据统计数据显示,TCL集团在2014年至2020年,累计筹集资金361亿元,其中发行短期融资券4次,筹集资金共124亿元;发行中期票据2次,筹集资金共25亿元;发行公司债券5次,筹集资金共212亿元。在2014年至2018年公司常用短期融资券,因其发行程序较为简便并且审核条件也相对宽松。自2016年TCL集团施行“组织变革、结构调整、聚焦主业、减员增效”等转型计划,故在2016年起企业大量采用发行公司债券。在2019年至2020年,TCL集团发行公司债券来筹集资金的比重加大,主要由于TCL集团为资金与技术双重密集型企业,对资金需求相对较高,采用公司债务来筹集资金的范围较广,期限较长且资金量相对其余两种较大,能满足企业战略转型的需要。

2.银行借款

TCL集团在2014年至2020年间的银行借款逐年增加,到2020年银行借款合计已高达858.53亿元,并且从2014年起银行借款占有息负债的比重一直保持在60%以上,2014年至2018年比率保持在70%左右,在2019年和2020年有较大的浮动。由此可见,银行借款是TCL集团筹资最为重要的方式。

3.股权筹资

TCL集团在2014年至2020年间,共进行了4次非公开增发的股权融资,2018年发行的为限制性股票主要用于股权激励限售股不涉及资金筹集,共筹集资金高达137亿元。2014年筹集的20亿元主要用于收购深超公司持有的华星光电股权;2015年共筹集57亿元主要用于华星光电第8.5代TFT-LCD生产线建设项目(t2项目);2017年共筹集40亿元主要用于购买深圳市华星光电技术有限公司10.04%的股权;2020年共筹集20亿元主要用于购买武汉华星光电技术有限公司部分股权。

(二)TCL集团投资战略分析

1.投资结构

TCL集团的投资方向和自身的资本结构,TCL集团资产增长率呈现下降后上升再下降的趋势,尤其是在2019年和2020年变动趋势最大,在2018年至2019年变动-14.48%,2020年较之2019年更是剧增了56.45%,主要表现在非流动资产和固定资产的增长。从资产组合上来看,流动资产在2014年至2018年间维持在40%至60%之间,流动资产占比较大,非流动资产占比较小。2019年,企业采取业务剥离,流动资产有了较大幅度的降低,降至了29.21%。企业资产组合在2020年有了好转的趋势,主要是由于企业的半导体业务出现了转机。

2.投资现金流

TCL集团在7年内的投资现金流变动幅动较大。2014年投资现金净流入为83.10亿元,到2020年投资现金净流入为324.60亿元。2015年和2016年的投资活动现金流量净额主要是用于液晶面板t2和t3项目投资建设;2017年投资活动主要是液晶面板t3和G11项目投资建设;2018年投资活动现金流入较2017年增加110%,主要是由于TCL集团收回理财现金流入所导致的,现金流出主要是固定资产投资;2019年较之2018年的投资现金流量有较大的降低,主要是在于TCL集团资产重组剥离业务所导致的;2020年投资活动产生的现金流量净额高达-387.74亿元,其主要原因在于收购中环电子所导致的。

(三)营运资金管理战略分析

1.期间费用分析

面对行业内日益激烈的竞争,尤其是价格战。在企业日常经营过程中,对期间费用的合理使用和控制是营运资金管理的核心内容之一。故而在合理范围内缩减期间费用和产品成本,为企业争取更大的利润空间是TCL集团需要特别关注的。在2014年至2020年中,TCL集团的期间费用主要表现在研发支出的增减。TCL集团的研发支出日益增长,同比增长率大致维持在10%~20%。但在2019年出现了负增长,其主要原因在于公司完成了重大资产重组交割与终端业务、配套业务的剥离。

2.营运资金周转分析

TCL集团的总资产周转率呈现逐年增长的趋势。但是TCL集团与海信等其他家电的营运周转效率相比较,可以看出TCL集团的经营周期以及总资产周转率均不及海信家电。海信家电在营运资本周转上占优势的主要原因在于供应商应付账款、应付票据和顾客应收账款、应收票据的大幅增加。

3.应收账款周转分析

TCL集团的应收账款周转率水平较高,并且变动幅动较平稳。其主要原因在于TCL公司所采取的应收账款收账政策,2020年中公司的应收账款中有91.99%为一年内到期,企业回款风险相对较小。TCL集团的收账政策是会定期对主要客户进行信用风险评估,重点评估该客户的历史结算记录以及当前的企业经营情况,判断是否能够支付账款,TCL集团对应收账款的赊销期限一般不超过一年。

4.存货周转分析

存货管理是企业营运资本管理的一大重要指标,在2016年至2019年TCL集团的存货周转率逐年下降,周转率由9.46降至5.19,比率下降的主要原因在于企业的存货积压增加,伴随着企业营运资金的压力也随之增加。但在2020年TCL集团的存货周转率升高至9.13,表明TCL集团对存货管理方面有所加强,并且相对2019年企业的存货量有了较大的减少。

(四)TCL集团财务战略小结TCL集团采取的财务战略属于扩张型财务战略。TCL集团在近几年基本上处于资金不足,故而在筹资战略上采取了较为积极的筹资态度,筹资规模不断扩大,但企业筹资方式单一并且资金负债比例较高,财务风险较大。在投资战略上,TCL集团的投资规模也在不断扩大,采取多元化的投资方式来适配企业的战略转型,但从投资现金流净额可以看出TCL集团的投资收益并不理想,企业也处于价值减损的状态。在营运资金管理方面,TCL集团对应收账款方面的管理保持较好的态势,但关于存货等流动资产的治理方面还有待提高。在收益分配方面,TCL集团采用较为积极的收益分配政策,即便在企业资金短缺的情况下仍进行现金分红,这会给企业带来财务风险。但从另一方面来看,采用现金分红的模式有利于企业的长久发展。

四、TCL集团财务战略优化建议

(一)筹资战略优化建议

1.改善资本结构,拓宽筹资渠道。TCL集团应继续引进实力雄厚的投资者,给企业核心项目提供充足的资金支持并且有利于企业进一步优化自身的资本结构。在大量筹资的同时也应注重企业的财务风险,过高的负债不利于企业长远发展。所以TCL集团应积极拓宽筹资渠道,扩充自身的筹资方式,特别是对新型筹资方式的积极探索是TCL集团下一阶段筹资战略的重点方向之一。这不仅可以降低单一筹资方式所带来的风险,同时也可以降低TCL集团的筹资成本。2.资产证券化筹资。利用资产证券化融资有利于企业提高资产的流动性,使企业获得低成本融资,降低企业融资风险。资产证券化筹资主要是指利用企业的基础资产所产生未来产生的现金流作为偿付基础。这种模式不仅可以为企业提供更加适配的财务管理模式和资产负债管理,实现风险合理配置。

(二)投资战略优化建议

1.投资新兴产业,寻求新的利润增长点。TCL集团应保持当前的投资方向,在此基础上再向其他领域拓展,投资一些新兴且有前途的产业,单一方向的投资会使得企业面临经营风险,多个方向的投资是降低企业风险最有效的途径之一。当前TCL集团的战略新兴产业为环保产业,环保概念也是我国重点提出的。故而企业应在相应的政策环境下结合企业的发展趋势和发展需求投资有潜力的新兴产业,为半导体显示项目提供强有力的资金储备。2.继续保持垂直一体化扩张。TCL集团的投资战略目标是垂直一体化,企业应保持当前布局的投资战略,对上游供应商和下游整机等相关领域,主要通过重点投资和企业并购的方式来投资,尽量减少原材料高昂的成本或自建工程的投入。在此基础上,构建出以半导体显示为主的多元化业务体系,这样可以避免因华星光电等单一项目所带来的风险。

(三)营运资金管理战略优化建议

1.加强成本控制,降低期间费用。成本控制是每一家企业都会重点关注的项目。TCL集团当前所采取的“降本增效”政策比较符合企业自身的发展模式,企业在往后应加大力度推行“降本增效”来保持TCL集团较为合理的成本耗用。2.建立“低库存”管理模式。TCL集团应建立“低库存”的存货管理模式,加快企业存货周转速度。TCL集团的存货周转率普遍低于行业水平,故而加强存货管理,缩短其周转天数是企业营运资金管理的一大重点任务。企业应从原材料、在产品以及产成品三个方面进行管控,在原材料方面企业应制定采购计划,并根据当前的经济政策和市场供需关系来对企业的采购计划作相应的调整。对在产品,企业应严格把控生产流程和质量,为后期产成品的销售做好基础。再者产成品的销售方面,要积极拓展销售渠道,建立产品反应机制。

(四)收益分配战略优化建议

在收益分配方面,TCL集团可以采用低正常股利加额外股利政策或者剩余股利政策。若企业采用低正常股利加额外股利政策,这种模式可以为企业留存更多的资金以备发展需求。此时企业一定要积极向股东说明情况,让股东对企业的发展前景抱有信心,待发展转型成功后附加额外股利。再者若TCL集团采用剩余股利政策,企业在保留足够资金支持企业发展和整体资本结构稳定之后再向股东分配股利。这种模式可以为企业更好地保持资本结构,但同时股东可以清晰地感受到企业的经营状况,长此以往会不利于公司树立良好的形象。

五、结语

TCL集团作为高新技术行业中的标志性企业,在行业面临原材料成本提高以及研发成果不太明显的时候,积极谋求战略转型,将企业主要发展重点转向半导体显示,摒弃与企业重点项目不相关的方面。文章通过对TCL集团的分析,希望能够对高新技术行业的企业乃至其他行业的战略发展和财务战略选择提供一些启示与建议。

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作者:郝鹏源 单位:长春财经学院

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