直接融资的特点精选(九篇)

第1篇：直接融资的特点范文

非金融企业债务融资工具，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场上发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。非金融企业债务融资工具主要包括短期融资券、中期票据和中小企业集合票据。非金融企业债务融资具有成本较低、规模较大、方式便捷、期限灵活等特点。党的全会强调指出，要加快多层次资本市场体系建设，积极发展债券市场，显著提高直接融资比重。年，中国人民银行出台了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，非金融企业债务融资品种不断丰富，规模不断壮大，已逐步成为企业直接融资的重要渠道和资源配置的重要平台。长期以来，我市企业融资一直依赖银行信贷资金，非金融企业债务融资等直接融资比例较低，融资结构不合理问题十分突出。着力推进非金融企业债务融资工作，多渠道提高企业直接融资比重，有利于破解企业资金瓶颈制约，增强企业核心竞争力；有利于完善企业法人治理结构，降低企业财务成本，提高企业经营业绩；有利于培育壮大产业集群，增强经济发展的内生动力，促进全市经济加快转型发展。各地各有关部门要充分认识推进企业直接债务融资工作的重要性，强化服务意识，坚持政策引导，积极采取有力措施推进工作开展，不断优化我市企业直接融资环境，推进全市企业上规模、上档次、上水平，切实增强我市经济发展后劲。

二、明确目标任务

全市企业直接债务融资的目标任务是：围绕全省“债务融资工具倍增计划”的总体要求，加大扶持，完善措施，优化服务，快速推进，“十二五”期间，全市力争实现非金融企业债务融资100亿元，年均增长20%以上。非金融企业债务融资重点支持一批符合国家产业政策，发展势头良好，治理结构完善的优质中小企业。

三、优化融资服务

（一）加强宣传培训。市金融办和人民银行市中心支行要积极开展全方位、多渠道的宣传推介活动，通过组织直接债务融资政策宣讲会、产品推介会、银企对接会、印制宣传手册等方式，不断加大银行间债券市场管理政策的宣传和企业直接债务融资工具的推介力度。同时，对重点企业经营管理者进行专题培训，积极推动银企交流合作。

（二）储备企业资源。人民银行市中心支行要会同市经信委在对全市企业进行全面摸底的基础上，选择具有地方优势的特色板块，不断完善企业融资需求数据库，重点选择一部分符合国家产业政策、地方政府重点扶持的，连续三年盈利的行业龙头企业作为直接债务发行企业后备资源，实行重点推荐、及时更新、动态管理。各县（市、区）也要相应建立辖内企业资源库，并重点做好对辖内中小企业集合融资的组织筹备工作，及时上报推荐企业特别是拟发行中小企业集合票据企业名单。

（三）健全担保体系。市中小企业局要坚持“积极稳妥、适度发展”的原则，加强监管，规范运作，努力做大做强市级融资性担保机构。市金融办积极协调，进一步延伸省再担保体系服务链，发挥省再担保分公司职能，加大对担保机构的再担保支持，增强担保机构担保能力，放大担保倍数，扩大担保规模，提升担保质量，积极为企业融资提供担保再担保服务。

（四）开辟绿色通道。对于企业注册发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等直接债务融资工具过程中需要理顺和规范的有关问题，各县（市、区）政府及市各有关部门要落实有关政策措施，依法帮助企业妥善处理。对重点企业运营等过程中涉及的各项审批等事项，要开辟绿色通道，坚持特事特办，在依法合规的前提下，加快办理进度，提高服务效率。

四、加强组织推动

（一）建立协调机制。由市金融办牵头，市经信委、市财政局、人民银行市中心支行等部门和有关金融机构组成协调小组，定期召开会议，协调解决企业直接债务融资工作中的困难和问题。

第2篇：直接融资的特点范文

关键词：资产投资；金融资产投资；经济

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）01-0-01

一、实物资产投资与金融资产投资定义比较分析

（一）实物投资的定义界定

实业投资是指企业将资金或技术设备等直接投放于本企业或合资、合作等关联企业，通过生产经营活动获取投资收益。实业投资注重的是与生产活动相联系，而通常认为实物投资和实体投资是同一个概念，即相对于虚拟投资而言的、进行实实在在的，看得见、摸得着的投资。包括有形投资，也包括无形投资如对人力资源的投资。从投资对象的角度来看，实物投资较实体投资具有更广泛的内涵和外延，能够更加恰当的描述出以有形和无形资产为对象的投资活动。

（二）金融投资的定义界定

金融投资是指投资主体以获得未来收益为目的并承担一定投资风险，将资金投入在货币、证券和信用以及与之相联系的金融市场活动中的经济行为。 金融投资是市场经济发展的产物，是一种依托于资本市场的投资活动，是相对于传统直接投资的一种间接的、非实物的投资活动，是对虚拟、抽象资产的投资。它以金融资产作为直接投资对象，是投资主体通过购买金融市场上的各类金融资产并从中获取收益的经济行为。因此，金融投资并不直接形成生产经营活动的能力，只有被需求者在取得资金并以一定方式投入生产后，才能形成生产经营的能力。金融投资在投资活动中占有突出地位它是目前发达国家最主要和最基本的投资方式。

二、实物投资与金融投资的特点分析

（一）实物投资的主要特点分析

1.实物投资与生产经营紧密联系在一起。一般来说，实物投资往往与正常生产活动相对应，资本增值的大小与企业的生产经营性活动相联系，以生产活动或产品为依托，企业的利润收益率高低直接影响实物投资的效果。

2.实物投资的变现速度较慢，资本流动性较差、回收期较长。实物投资一般是伴随着固定资产投资建设来完成的，需要资金的形成与筹集、资金的分配、投资的实施和运用，以及投资的回收这样的过程，这就意味着资金和生产资料从流入生产到生产产品销售变成资金的过程需要较长时间，资本运行过程的周期较长，资金的流动性较差。

3.实物投资具有投资领域广泛和投资过程复杂的特点。实物投资是覆盖全社会的所有事业的经济活动，涉及的领域综合性强、范围广；同时，国民经济各部门都必须拥有固定资产作为自身活动的物质条件和基础，因此与物质生产部门的一般的生产活动相比，实物投资领域内部的经济关系更为复杂，这是由实物投资在国民经济殊的地位和作用所决定的。

（二）金融投资的主要特点分析

1.金融投资是在金融市场上，以金融资产作为其直接投资对象进行交易的一种间接投资方式，金融投资进行资产买卖的场所是金融市场，投资者为了取得预期收益，用一定量的资金从事股票、债券等有价证券的交易，而不是以直接的投资形式开厂、设店进行生产建设经营，从而导致金融投资的投资主体一般对目标投资企业不具有直接占有和控制权，无权直接干预目标投资企业的资金运用。

2.金融投资的运行过程要求资本具有偿还期限。金融投资从资金投入到再变回成资金的过程是需要一定的运行时间，也就是资金的增值所经历的时间。投资者有在偿还期内取得收益的权利，并且这个运行的周期相对于实物投资较短。

3.金融投资具有风险性和收益性的特点。在现有的社会生产条件下，未来经济的发展变化有些是投资者可以预测的，而有些则无法预测，因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益或能获得多少收益，从而就使持有金融资产具有风险性。

三、实物投资与金融资产投资的区别与联系

（一）区别

1.投资主体不同。实物投资主体是直接投资者，也是资金需求者，他们通过运用资金直接从事生产经营活动，如投资办厂、购置设备或从事商业经营活动。金融投资主体是间接投资者，也是资金供应者，他们通过向信用机构存款，进而由信用机构发放贷款，或通过参与基金投资和购买有价证券等向金融市场提供资金。

2.投资客体或者说对象不同。实物投资的对象是各种实物资产，即资金运用于购置机器设备、厂房、原材料等固定资产或流动资产；金融投资的对象则是各种金融资产，如存款或购买有价证券等。

3.投资目的不同。实物投资主体进行实物资产投资，目的是从事生产经营活动，获取生产经营利润，收于资产存量的增加和社会财富的增长，直接形成社会物质生产力，从投入和产出的关系看，实物投资是一种直接投资，可称为“实业性投资”；金融投资主体进行金融资产投资，目的在于金融资产的增值收益，如存款目的在于获取存款利息，贷款目的在于取得贷款利息，购买有价证券（如股票、债券等）在于获取股息、债息收入等，它们并不直接增加社会资产存量和物质财富，从投入和产出的关系看，金融投资是一种间接投资，可称为“资本性投资”。

（二）联系

1.投资媒介物或者说投资手段相同。实物投资与金融投资都是对货币资金的运用，即以货币作为投资手段或媒介物，只是对象物及目的不同。因此，金融投资总量和实物投资总量同属于全社会货币流通总量的范围，二者均为社会货币流通总量的重要组成部分。

2.金融投资为实物投资提供了资金来源，实物投资是金融投资的归宿。尽管金融投资并不直接增加社会资产存量，但通过金融投资活动，为实物投资筹集到了生产经营资金，从而间接地参与了社会资产存量的积累。在现代市场经济条件下，假如没有金融投资的存在和发展，实物投资的资金来源将大大受到限制，许多耗资巨大的建设项目都难以迅速兴办甚至根本无法兴办，为此，金融投资成为促进资本积累、集中和扩大生产能力的重要手段。

参考文献：

[1]霍楠. 金融投资分析中的聚类分析方法应用[J].现代商业，2010（02）.

[2]彭明.中国企业国际金融投资的问题与建议[J].中国金融，2010（03）.

第3篇：直接融资的特点范文

关键词：融资；直接融资；中小企业

一、中小企业直接融资现状与特点

据调查，吕梁辖区交城县现有中小企业460余户，近年来，为了解决中小企业发展过程中的资金问题，交城县政府在推动中小企业直接融资方面作了一些探索与尝试。

1.货币市场渠道。积极鼓励引导企业利用银行间债券市场，通过短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等融资工具进行低成本融资，缓解资金压力。从2009年起人民银行就积极向政府、企业宣传动员开展短期融资券、中小企业集合票据。2010年5月，选择出60户中小企业申请中小企业集合票据，经过层层筛选，最终决定把山西古冶实业集团有限公司等4 户企业列为发行集合票据企业，票据发行金额4.64亿元，发行期限为3年。今年该项工作终于取得突破性进展。

2.依托理财渠道。交城县一些中小企业、个人通过北京等地的投资公司采取设备回购、融资租赁和信托等方式，直接融资规模5亿元。

3.商品劳务渠道。大宗商品原材料企业通过预收货款的方式筹集资金。

4.民间资金渠道。鼓励和允许企业通过吸收内部职工或特定范围人员的节余资金发展生产。

从交城县中小企业直接融现状可以看出，中小企业从资本市场获取资金比较困难，而从一般的商务合作伙伴、民间个人直接融资比较容易。呈现出投资主体越低级，中小企业直接融资越容易。投资主体越高级，中小企业融资越困难的特点。

二、中小企业直接融资面临的问题

1.投资主体高度集权垄断对企业直接融资影响的主要表现。一方面，高度垄断集权的投资体系，容易扭曲国家政策意图，不利于中小企业直接融资环境的改善。另一方面，高度集权垄断的投资主体，窒息了市场配置资源的活力，使投资主体失去了竞争动力与发展潜能。另外，在高度集权垄断的投资体系和与之配套的法律制度下，国家对民间资本流动基本处于不信任的状态，民间资本的流动长期处于地下状态。由于没有明确可行的疏导、管理制度，民间资本流动经常游走在合法与非法之间。从中央到地方对待民间借贷活动经常表现出明显的两面作风：出现风险时，称其为“非法金融”；支持弱势经济有效时称其为“必要补充”。民间资本缺少阳光的流动渠道，投资方向不容掌控，使用效率难以提高，国家宏观调控也经常受到冲击。

2.中小企业素质影响了直接融资渠道获取资金的能力。在整个企业主体生态体系中，中小企业处于企业初生阶段，是企业生存发展的低级阶段，一方面抵抗风险能力弱，另一方面受规模、成本等诸多因素的客观限制，使其不能在组织体系、经营管理等方面复制大中型企业管理运行规则和抑制风险的能力。因此绝大多数中小企业都不能达到直接融资规定标准的。

3.社会信用现状没有为中小企业直接融资提供必要的保障。社会信用状况是经济行为主体在统一社会道德或法律制度激励约束下的具体反映，而社会道德、法律制度的建设实施情况对经济主体信用状况起着决定性的作用。目前社会各界普遍把中小企业信用意识不足看成是企业自身的问题，这是只看现象而不看本质。借款不还、偷逃税款、做假账等问题表现在企业，根子在于政府缺少一个界限明确、规范完备、贯彻到位的信用激励约束制度，守信企业得不到肯定，违规企业受不到惩罚，这个问题不解决，中小企业的信用状况就不会得到根本改善。从这个意义讲，我国的社会信用制度现状还不能够为中小企业直接融资提供必要的保障支持。

三、促进中小企业直接融资的建议

中小企业直接融资特点和面临的主要问题表明：拓展中小企业直接融资问题，要更多地从改革直接融资管理制度，完善社会信用体系着手，政府所能做的，就是让投资机构能够如同鞋厂做鞋一样，根据中小企业“脚”大小，创造并提供满足不同层次规模企业需要的直接融资产品，而不是由法律政策部门提出。为此，提出以下建议。

1.政策引导，打破投资主体的高度集权垄断。要通过法律制度的调整完善，放宽政策，创造条件，引导国有资本、民间资本积极投入实体经济。经济管理及金融管理部门要把工作重点放在制定、调整投资体系运行制度，批准设立投资机构，监管分析投资机构融资工具质量、风险上。要通过建立多层次的直接投资主体，生产出满足不同层次、不同规模中小企业生产经营需求的直接融资产品。

第4篇：直接融资的特点范文

关键词：金融创新；战略性新兴产业；作用；对策

当前，我国经济发展正处于转型的关键时期和阶段，以知识经济为代表的新兴产业成为新时期经济形式的典型代表，新兴产业在促进产业结构转型升级、提高经济发展质量和增强经济发展的可持续性等方面都发挥着不可替代的作用。然而，新兴产业的培育与发展需要金融体系的辅助支持。通过探索战略性新兴产业发展的内部规律，创新性地开拓金融系统服务模式，对于促进战略性新兴产业发展以及优化金融体系具有积极意义。

一、战略性新兴产业的涵义与特征

1.战略性新兴产业的涵义

战略性新兴产业简单说就是新型技术与产业的深层次融合，它需要关键技术做支撑，具有巨大的市场潜能、资源能源消耗少、能够创造更多就业机会，具有广泛发展前景的生态产业。战略性新兴产业要从战略性和新兴产业两方面进行理解，而所谓战略性就是与一个民族或国家的发展壮大密切相关的产业，它们的发展程度直接影响到一国的经济水平、科技实力、国防安全以及整体的兴旺发达；所谓新兴产业则是从产业产生时间与阶段来判断的，是指目前仍处于起步阶段，正在发展并逐渐走向壮大的朝阳产业。

2.战略性新兴产业的特征

战略性新兴产业从整体来看具备战略性与新兴产业两方面的特征，正是因为这两方面特征决定了它具有风险大、投入大、技术要求高3类特点。其中的风险主要来自技术与市场两个方面，因为战略性新兴产业正处于发展的起步阶段，在技术发展、商业运作、产业规模、市场培育等方面存在诸多的不确定因素，这些不确定因素的存在很可能会使其发展面临技术、市场、投资、决策、产能过剩和法律等方面的风险。这就决定了战略性新兴产业的发展必定要投入大量的资金，而且还要经历一个长时期和可持续发展的过程，需要一个健全的、系统的、高效的财税金融体系来支撑和保障，因为这些巨大的资金并非单个企业所能解决，必须发挥政府的作用来推进。

二、金融创新在战略性新兴产业发展中的作用

1.金融创新为战略性新兴产业的发展提供支持

战略性新兴产业的发展必然需要大量资金的支持，资金的来源主要通过金融机构来解决。但是，现行的金融体系由于其固有的缺陷和不足并不能真正地适应及满足战略性新兴产业的资金需求。必须根据战略性新兴产业发展的特点、规律和阶段性需求对金融体系进行优化创新，使金融机构的职能与战略性新兴产业发展特点相联系、相适应，这样才能充分发挥其对战略性新兴产业的资金支持，为其发展提供更为广阔的融资渠道，提高资金的使用效率，为创建更为多元化的金融服务模式提供借鉴。

2.金融创新直接或间接地影响新兴产业发展

金融创新表面上看是金融主体的需求，但是很大一部分却来自于国家金融机构的极力支持与促进作用。有关专家的研究已经从理论与实践双重角度证实了金融发展与产业发展存在着明显的关联，其中包括直接与间接融资对产业发展的影响、我国学习先进国家战略产业金融支持方法等都说明了金融创新对产业经济优化发展的内在关系。国外发达国家的经济发展实践也已经证明，战略性新兴产业的培育和发展与金融创新密切相关。因此，金融支持方法的创新是战略性新兴产业得以发展的基础与必要条件。

3.战略性新兴产业的特征同金融创新理论性相辅相成

战略性新兴产业的大力发展需要一个浓厚的金融氛围以及健全的金融系统，这一点主要是源于战略性新兴产业的特征。战略性新兴产业具有高技术性，而且投资时间长跨度大，每个发展时期都有各自的特征，产业链环之间存在差异，总的来看它具有投资大、风险高、收益高的特点，这就意味着它需要一个创新性金融系统提供稳定的资金支持与分担风险，达到双方的彼此促进交流，金融创新推动了战略性新兴产业的优化和发展壮大，战略性新兴产业的快速发展又在客观上刺激了金融服务体系的发展与完善。典型的例子就是美国硅谷高新技术产业的飞速发展源自华尔街等金融创新体系的支持。

战略性新兴产业的发展大概经历种子期、成长期、成熟期与衰落期四个时期，其中种子期属于科技转化阶段，这一时期需要大规模资金投入，此时的资金主要来自与企业自身与国家财政支持；成长期产业发展效果初见端倪，此时不仅有国家支持，也对产业基金以及股权购买形成了巨大吸引；到了成熟期产业发展呈现规模效应，并带来了良好的经济与社会效益，必会迎来更多的金融系统的橄榄枝；直至最后的衰落期，则预示着产业发展更新换代苗头出现，这时候更加需要一套科学有利的金融体系在融资与制度等方面给予支持，具体如下图所示：

三、战略性新兴产业发展的金融创新对策

1.建立适应战略性新兴产业发展的多元化、协作的金融机构体系

积极完善对金融机构系统的创新，应在已有大型间接融资金融机构的基础上，集中力量发展一批为新兴企业提供直接融资服务的小型金融机构，例如：科技类小型借贷机构、融资担保机构；为了控制战略性新兴企业的融资风险，可以建设打包贷款的批发金融机构。因为间接融资部门在提供融资服务过程中，对于风险的承受能力不高，为了能够满足高风险特征的战略性新兴产业的融资需要，就要建立能够有效发挥直接融资服务的金融机构体系。重点是建立以中小型战略性新兴产业为核心的小额信贷金融机构，小额贷款可以在很大程度上解决中小型企业的融资问题，对于他们的长远发展具有十分重要意义。

2.创建丰富、具有特色的金融产品系统为战略性新兴产业提供服务

金融产品创新要从市场实际情况出发，根据经济类型来创新。战略性新兴产业具有资金流动率低、实体资产少、具有一定的专利技术优势以及高素质、高水平的人力资源力量，并具有巨大的发展前景和高收益等特征。然而，现行的金融产品却更加适合于传统初具规模的企业。所以，需要从企业的经营管理特点、项目现金流周期以及资金运营等方面出发，创造出一套能够促进科技创新的金融产品。根据战略性新兴企业特点，其无形资产占据一大部分，同时，还可以实行无形知识产权抵融资制度，也可从实行供应链融资或者贸易融资制度以此来适应新兴产业供应链长带动面宽的特点。可以实行直接融资机构与间接融资机构彼此联合，研发股债权联动的金融产品，把股东所持股份转化为支持企业发展的资金。

3.创建能够适应战略性新兴企业的多层次、多功能的金融市场体系

健全的金融市场的特征为：可以集中进行科学的资源配置，确保更多的资金流入到战略性新兴产业项目中，从战略性新兴产业融资特征来看，它具有投资与风险大、收益大特点，这就要加强金融市场体系创新，从市场结构与功能方面入手，创建一个针对于新兴产业企业发展各个时期提供融资服务的金融市场。常见的金融市场有：创业板股票市场，它可以进行直接的融资服务；创业投资基金交易市场等。此外，还有进行间接融资服务的金融市场，例如：信贷资产交易市场等。同时，也可以针对企业规模大小来建立一个多层次的资本市场，战略性新兴产业资本市场属于金融市场的一部分，要想发挥双方彼此协助、相互促进的作用，就需要创建一套多层次市场体系，可以从企业的发展程度、规模大小以及投资风险大小等方面出发来创建能够满足不同层次企业服务需要的资本市场体系。

4.创新融资模式，促进战略性新兴产业的发展

融资创新需要以产业价值链为根本，创造一个纵横向分布的融资链，前者主要是针对大小企业，大企业由于依靠小企业的生产从而给予融资帮助；后者则体现为在经营发展中存在关联的中小企业之间的合作，形成一股规模势力以此来控制贷款中的成本支出，而且要确保这种合作的持久。因此，要充分发挥政府职能部门的作用，引导金融机构集中发展，以此为战略性新兴产业提供资金辅助。还可以实行金融集群同战略性新兴产业相联系的政策，在集群金融体系的有力支撑下，集中力量支持一些新兴产业，例如：新能源、新材料、信息等产业的发展。

5.创建区域性债券发行市场，优化战略性新兴产业融资渠道

为了能为战略性新兴产业企业提供更多的融资渠道，相关政府部门可以在确保金融安全的基础上，逐步实行金融业开放制度，改变以往的行业区分明显的弊端，减少对金融业的行业管控，使它们自由竞争，充分发挥金融市场调节作用来完善多层次资本市场的建设，再加上政府的辅助支持，来促进金融企业集群发展。在区域性资本市场创建过程中，也要创建债券市场，通过发行债券的方式引来更多的民间资本，以此来增加创业资金比重，使更多人投入到创业中，促进非公有经济的丰富与完善，国家行政机构可以通过股权投资、项目配套投资等方式给予资金支持。

新兴产业作为一种新型经济形式，在促进国家经济发展与科技进步等方面都占据着重要地位，必须加强金融创新，为新兴产业企业的发展提供更多的金融服务模式，促进新兴产业的飞速发展。

参考文献

[1]梅兴保.关于金融支持战略性新兴产业发展的调查与建议[J].中国科技产业，2011（4）.

[2]李晓华，吕铁.战略性新兴产业的特征与政策导向研究[J].宏观经济研究，2010（9）.

[3]万铜.发展有中国特色风险投资，加快培育战略性新兴产业[J].中国科技产业，2010（8）.

[4]王兆星，王小波.以金融创新促进科技创新[N]. 金融时报，2012-6-18.

[5]宗编，黄小琥.盘点近期科技金融创新四模式[J].高科技与产业化，2012（4）.

[6]黄兴，王烈军，张小红. 战略性新兴产业的特征与政策导向研究[J].宏观经济研究，2010（9）.

[7]方静，陆莎莎，王雪续. 关于金融支持战略性新兴产业发展的调查与建议[J].中国科技产业，2011（4）.

第5篇：直接融资的特点范文

(2) 主动性。通过股票吸引外资，筹资国可运用法律和政策性手段约束投资者的购买方式、购买种类、资金进出的方式、税率等，并做出相应的规定，筹资国还可以自主决定哪些行业、企业允许外商投资，哪些不行，从而正确引导投资方向。 (3) 高效性。国际股票融资有利于对外发行股票的企业在更高层次上走向世界。国外股票持有者从自身的利益出发，会十分关心企业的经营成果，有利于企业改善经营管理，提高盈利水平。而企业因股票向外发行，无行中提高了国际知名度和信誉，有利于企业开拓产品销售市场，开展国际化经营。 3．海外投资基金融资 海外投资基金融资的作用在于使社会闲散的资金聚合起来，并在一定较长的期间维系在一起，这对融资者来说相当有益。此外，稳健经营是投资基金的一般投资策略，因而投资基金对资本市场的稳定和发展也相当有益。 海外投资基金融资具有如下特点： （1）海外投资基金的共同特点是，以开放型为主，且上市销售，并追求成长性，这就有利于具有持续赢利能力和高成长潜力的企业获得资金，得到快速的发展。 （2）投资基金不能够参与被投资企业的经营管理，这就避免了投融资双方利益失衡，融资方资产流失及丧失控股权等弊端。 4.外国直接投资 20世纪80年代以来，世界经济中出现了两个引人注目的现象：其一、国际直接投资超越了国际贸易成为国际经济联系中更主要的载体；其二、国际直接投资超过了国际银行间贷款成为发展中国家外资结构中更重要的构成形式。 外国直接投资的发展过程出现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国直接投资流入的主角。自外国直接投资产生伊始，发达国家和地区就是外国直接投资的主角。20世纪80年代至90年代前期，发展中国家在外国直接投资发展中地位一度有所提高，1993年，发展中国家对外直接投资流出占全球的比重在达到了16．1％，对外直接投资流入占全球的比重在1994年达到了39．9％。然而，20世纪90年代后期，这一趋势却又急转直下，发达国家重新占据主导地位。 外国直接投资发展的另一个特点是发达国家之间相互投资非常活跃。1995－1999年，美国和西欧的相互投资由840亿美元增加到2863亿美元，增加了240．8％。其中，美国对欧盟的投资由488亿美元增加到582亿美元，欧盟对美国的投资由351亿美元增加到2281亿美元，分别增加了19．3％和549．9％。由于美国和欧盟间相互投资的迅速增加，其相互投资占外国直接投资的比重（按对内直接投资额计），就由1995年的25．3％提高到了1999年的33．1％。 （二）间接融资 1．外国政府贷款 外国政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系，其多数为政府间的双边援助贷款，少数为多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式。 其特点是：（1）贷款条件比较优惠，贷款期限长，利率低。政府贷款具有双边经济援助性质，按照国际惯例，政府贷款一般都含有25%的赠予部分。据世界银行统计，1978年世界各国政府贷款平均年限为30.5年，利率为3%。具体来看，日本政府项目贷款转贷期限一般为30年，利率2.2%左右；德国政府贷款转贷期限一般为20年，利率0.75%－3.25%。（2）贷款与专门的项目相联系。比如，用于借款国的交通、农业、卫生等大型开发项目。（3）由于带有一些政治因素，有时规定购买限制性条款。所谓购买限制性条款，是指借款国必须以贷款的一部分或全部购买提供贷款国家的设备。（4）政府贷款的规模不会太大。政府贷款受贷款国国民生产总值、财政收支与国际收支状况的制约，其规模不会太大，而且，一般在两国政治外交关系良好的情况下进行。 2．国际金融组织贷款 四、国际融资在我国的运用 多渠道的吸引外资，积极稳妥地培育国内资本市场是我国发展经济的战略之一。为更好的发展经济，我国不仅在国内广泛筹集资金，也将国际融资作为筹集资金的重要方式。我国主要采取吸收外国直接投资，国际金融机构借款，国际商业银行借款，国际债券，国际股票等融资方式。 我国发行国际债券开始于1982年1月22日中国国际信托投资公司在日本债券市场，首次发行了100亿日元私募债券期限12宽限期5年从1982年1月29日起计息年利率为8.7%半年息一次宽限期后每年还款8%，此后的几年间中国在国际债券场都很活跃这一阶段的发行条件较好利率接近伦敦同业拆借利期限一般在7年以上。 我国利用股票进行国际融资是从1991年上海、 深圳两地发行的B股开始的，到1994年底共有50余家上市公司向境外投资者发放B股，上市总额达30多亿人民币，筹集外资数亿美元。目前我国企业发行的人民币特种股票（B股）、在香港上市的H股和红筹股、在美国上市的N股、在英国上市的L股以及在新加坡上市的S股都属于国际股票。 为了推动我国国际融资的发展，更好地发挥直接融资和间接融资的作用，应进一步加强和完善对外商直接投资和对外债的管理，在外商直接投资方面要尽一步完善外商投资的导向，将更多的外资引向中西部、基础设施、支柱产业和高新技术产业；在对外借债方面，要在计划管理、债务监测、借款使用、管理法规进一步加强和改善。 参考文献： 1． 卢汉林：《国际投融资》，武汉大学出版社，1998年10月。 2． 史燕平：《国际融资学教程》，中国对外经济贸易出版社，2001年1月。 3． 储祥银：《国际融资》，对外经济贸易大学出版社，1996年10月。 4． 张昌彩：《中国融资方式研究》，中国财政经济出版社，1999年7月。

第6篇：直接融资的特点范文

【关键词】旅游景点；项目融资；融资模式；BOT

旅游业是高投人、高产出、就业容量大，对区域经济拉动较大的产业。景点则是旅游系统中最重要的组成部分，是旅游产品的核心，同涉外饭店业、旅行社业共同构成旅游业的三大核心产业。

根据英斯基普分类方法，景点主要分为三大类，即以人类活动为基础的文化景点、人造的景点和以自然环境特色为基础的自然景点。景点建造和经营的代价十分昂贵，能否开发成功的关键是资金，从这个意义上来说，有效实施项目融资也便成为景点成功开发的先决条件。

一、景点建设项目融资的内涵及其现存问题

所谓项目融资即“实施工程项目的企业（或称投资者）通过各种途径和相应的手段取得这些资金的过程”。市场经济条件下，旅游企业一般通过两种方式获取资金:内源融资和外源融资。内源融资是旅游企业不断将自己内部融通的资金转化为投资的过程。它对旅游企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是旅游企业生存和发展不可或缺的重要组成部分。外源融资是旅游企业吸引其他经济主体的资金，使之转化为对企业的投资过程。它对旅游企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点，因此也成为旅游企业获取资金的主要方式。

外源融资通常是通过金融媒介机制的作用实现的。旅游企业既可以在金融市场出售直接证券融资，也可以向金融中介机构出售直接证券融资，从而相应形成了旅游企业的两种基本融资方式：直接融资和间接融资。

“九五”时期以前，我国旅游业与资本市场的结合较为松散，国内筹资渠道主要集中在银行等资金渠道，即传统体制下单一的财政主导型融资和转轨体制下集中的银行主导型融资方式。20世纪90年代以后，旅游企业在利用资本市场进行直接融资方面，采取了多种形式，如股票上市、发行债券、进行项目融资等，即依靠资本市场的证券融资方式。

我国旅游业在不断拓宽融资渠道，不断完善融资体制的同时，依然存在以下问题：1.缺乏旅游专业融资机构；2.不能有效利用政府间和国际金融机构的资金、援助；3.未建立产业发展基金(产业投资基金)；4.促进投资的金融政策很少实施；5.地方政府为招商引资倚重优惠政策，忽略投资环境的综合改善；6.缺乏相应的法律法规保障；7.产权不清，管理混乱，不能有效调动各方的积极性；8.在融资渠道上倚重财政性资金和信贷资金市场，在资本市场直接融资渠道则不通畅。

二、景点项目融资的方式与渠道

因不同类型景点的经营目的不同，景点项目经营者应根据不同类型的景点,选择不同的融资方式与渠道，从而有效解决上述存在的问题。

（一）文化景点融资方式

以人类活动为基础的文化景点，如各种历史文物、古建筑等。这类景点大都为国家或政府所拥有，通常由国家发挥主导作用，较少利用私有资源。

1．依靠政府财力，直接投资于旅游开发。借鉴国外经验，不少国家的旅游基础设施、城市改造、景区开发等投资大、周期长、收益少的一些公共工程，其资金大多来源于政府或国际金融组织，目的在于为旅游产业的发展提供良好的基础条件。国家应在公路、铁路、民航等交通基础设施以及通信、能源、大景区建设和人文旅游资源的保护性开发筹集方面加大投资力度。

2．利用税收形式为旅游开发广辟资金来源。为了保证稳定的资金来源渠道，可争取开征旅游资源税或旅游税，这也是地方政府投资旅游业的一项资金来源。开征旅游税在国外早就有先例。如新加坡、泰国、菲律宾等国早已开征了旅游税，由旅游企业，主要是饭店和餐馆代向旅游消费者征收称之为“政府税”的旅游税，税率通常为营业收入额的10%。在美国洛杉矶，市政府规定游客住饭店需交房价的11%作为旅游税，这笔税收收入的91%上缴市财政，作为政府投资业的资金来源；9%返还旅游局，作为旅游局经费。而香港政府则征收房价的3%作为酒店税，主要用于旅游业的发展。靠专项税收来筹集旅游开发资金，可以说是许多国家政府筹集旅游开发的重要方式。当然对贫困地区的旅游企业可免征旅游资源税，或征收之后再按一定比例向企业退税。以旅游资源税而获得的政府收入可用于旅游开发和宣传促销，这样可为政府投资旅游业提供稳定的资金渠道。

3.通过地方政府的旅游管理部门掌握——部分旅游企业的股权（或所有权），以“旅游养旅游”，为旅游开发筹集资金。新加坡、泰国、菲律宾等目的旅游局都有一些拥有所有权的企业。如新加坡旅游局对圣淘沙岛拥有一定的股权，菲律赛旅游局有直属的马尼拉公园和高尔夫球场等，而泰国旅游局则管理着城市免税店。旅游管理部门从这些企业获得的收入全部用于旅游开发。我们可以借鉴新、泰、菲等国的经验，由各地方政府的旅游局投资创办了一部分旅游企业，或是掌握一些旅游企业的股份，通过这种方式把股权收入集中用于政府的旅游开发，做到用旅游养旅游。当然采取这种形式筹集开发资金一定要慎重，要充分利用我国目前国有企业股份制改造的有利时机，使政府旅游管理部门适当掌握一部分企业股权，同时又要避免管理部门对企业插手过多，造成新的政企不分，影响企业活力。

4．政府应强化旅游营销宣传，争取外界的各种投资。由政府统一出面，集中资金面向国内国际两大市场，采取——系列强大攻势，加大宣传力度，吸引国际组织和国内外客商投资。这种政府的统一运作是分散的企业促销活动所不能比的。旅游业发展较好的发展中国家，不少旅游项目的开发都得到了国际组织尤其是国际金融组织的资助。如印尼巴厘岛、墨西哥坎昆旅游度假区的开发都得到了国际金融组织的资助，前者部分开发资金由世界银行提供，后者部分资金来源于国际美洲开发银行；而多米尼加的斯拉塔港度假区则由联合国开发计划署资助了一些旅游研究项目，并得到世行的贷款。

（二）人造景点融资方式

人造景点是专门为吸引旅游者而建造的景点，如主题公园等。其融资目的与前两类景点大为不同，它更注重投资带来的效益，以盈利为首要目的。

1．充分利用资本市场，为旅游资源开发进行直接融资

第一，发行股票。这是一种效率高、额度大、稳定性强的融资途径，可使旅游开发企业在短期内筹集到大量资金，股票筹资没有固定的利息负担和固定的到期日，股本是企业的永久性资本，利用股票筹资财务风险相对较小(不存在还本付息的风险)，而且利用股票筹资，可以改变西部旅游企业缺乏规模效益、经营过于分散、狭小的弱点。一方面国家应看到旅游开发的经济增长点和社会消费的拉动作用，优先鼓励有条件的旅游企业上市发行股票，在核定股票发行计划中，优先考虑旅游业的发展，尤其是中西部旅游业开发的需要；另一方面曾从旅游企业的角度，应把旅游企业改制上市同旅游业集团化、网络化、集约化发展结合起来，依托旅游业自身的经营优势和不可替代的资源优势，在旅游开发中，有效发挥上市公司的作用。

第二，发行债券。目前，在发行旅游企业债券方面，国家已做出尝试，1999年国家已确立发行5亿元人民币的旅游企业债券额度，但主要集中于部级旅游度假区，随着旅游业对国民经济增长的贡献增加以及西部旅游开发力度加大，国家将会增加旅游企业债券额度。第三，股权置换。这主要在上市公司和非上市公司之间进行，由于旅游业具有良好发展前景，一些传统产业上市公司有可能调整经营方向和投资方向，寻找在旅游业发展的机会，而拥有优质旅游项目的旅游公司可能又不具有上市权，这时可与上市公司进行股权或资产置换。这方面国内巳有成功案例，如沈阳银基集团以优质旅游资产同ST辽物资进行丁成功的资产置换。

2．采用BOT模式融资

BOT(Build-Operate-Transfer)模式作为公共基础设施建设与私人资本的特殊结合方式，是近几年来在项目融资过程中悄然兴起的一种模式，也是政府职能与私人机构功能互补的历史产物，已适应了现代社会工业化的城市化进程中对基础设施规模化、系统化发展的需要并引起世界各国的广泛关注。BOT模式是对一个项目投融资建设、经营汇报、无偿转让的经济活动全过程典型特性的简要概括。具体而言，即建设——运营——转让，是指基础设施建设融资的一类方式，通常是指承建者或发起人（非国有部门，可以是本国的，外国的或联合的企业财团），通过契约从委托人（通常是政府）手中获得某些基础设施的建设特许权，成为项目特许专营者，由私人专营者或某国际财团自己融资、建设某项基础设施，并在一段时期内经营该设施，在特许期满时，将该设施无偿转让给政府部门或其它公共机构。在BOT投融资模式的实际运用中，由于基础设施种类、投融资回报方式、项目财产权利形态的不同等因素，已经出现了以下三大变异模式：

（1）BOOT(Build－Own－Operate－Transfer)形式：这一模式在内容和形式上与BOT没有不同，仅在项目财产权属关系上强调：项目设施建成后归项目公司所有。

（2）BTO（Build-Transfer-Own）形式：这一模式与一般BOT模式的不同在于“经营（Operate）”和“转让（Transfer）”发生了次序上的变化，即在项目设施建成后由政府先行偿还所投入的全部建设费用、取得项目设施所有权，然后按照事先约定由项目公司租赁经营一定年限。

（3）BOO(Build－Own－Operate)形式：其意思为某一基础设施项目的建设、拥有（所有）、经营。在这一模式中项目公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私人公司。其在项目财产所有权上与一般私人公司相同，但在经营权取得、经营方式上与BOT模式有相似之处，即项目主办人是在获得政府特许授权、在事先约定经营方式的基础上，从事基础设施项目投资建设和经营的。我国在景区开发实施项目融资过程中可有效利用此几种模式，既调动各方的积极性，又能有效实现优势互补。

3．充分利用股份合作制等形式广泛筹资

通过股份合作制形式筹资，实际上是把资本联合与劳动联合结合起来。如城乡股份合作制的形式，把旅游资源丰富的地区和国内大中城市、大中型国有企业以及其它有实力的企业或个人挂钩，在这种形式中，贫困农民可以用劳动入股代替资本入股，通过劳动积累转化为资本积累，收益后按股分红，既调动了农民的积极性，又减缓了资金短缺压力

（三）自然景点融资方式

对于以自然环境特色为基础的自然景点，如森林、海滨等，其筹资主要用于对环境方面的改善，并使游客对景点产生的负面影响最小化。由于这类景点具有不可再生性的特点，一旦遭到破坏，就无法复原，从而造成旅游资源的损毁。

对于此类景点的融资，可融合上述两种景点的融资方式，一方面依赖国家、政府直接拨款或银行贷款，政府管理机构对这类景点可以采取以环境保护措施为主、兼顾投资经营效益目标的管理政策。另一方面，在环保的前提下，应充分利用资本市场进行直接融资，如通过上市公司发行股票。此外，还可吸引外商来投资。

三、旅游企业融资行为的规范保障

旅游企业的融资活动与周围的环境息息相关，因而旅游企业融资行为的顺利实施离不开相关规范保障体系的建设。

（一）优化资本结构

在所有的环境因素中，对融资活动影响最大的便是资本市场。企业融资方式的选择、融资机制的健全、融资结构的合理在很大程度上取决于资本市场的健全与否。资本结构又称融资结构，主要指企业资本总额中各种资金来源的构成比例，特别是负债资金和股权资金的比例关系。我国旅游企业特别是上市公司普遍偏好股权融资，而债券市场一直没有得到充分发展，出现了与发达国家资本结构相反的情况，即股权融资方式相对债券融资方式而言对企业更为有利。这主要是由于我国资本市场发展落后和其他一些现实原因。我们可以采取相应措施鼓励和引导旅游企业发行股票和债券，开拓直接融资渠道，赋予大型旅游企业集团与其资本和收益比例相适应的海外直接融资权。通过企业上市、项目融资、资产重组、联合投资、信托投资、发行债券等多种形式增加旅游投资。

（二）开设旅游产业投资基金

随着旅游项目大型化和区域化，旅游业的单体投资规模相应增大。单一的投资商往往难以完成投资活动，通过资本市场设立产业投资基金，可以将分散资金集中起来，并提高规模投资能力和投资效益。当前，城乡居民存款与日俱增，而存款利率的偏低，刺激了居民的金融投资意识，如果经国家许可，向社会发行基金受益凭证，设立旅游产业投资基金，将是利用资本市场扩大旅游产业融资渠道的有效途经。通过旅游投资基金管理公司的专业化、规范性运作，投资于旅游项目，不仅为居民个人开辟了新的投资渠道，降低投资风险，而且有利于提高国民旅游意识和旅游消费水平，又可有效的解决旅游开发项目的资金来源。

（三）完善和发展资本市场

由于资本市场的不完善，阻碍了旅游企业融资功能的健康发展，因此要优化旅游企业的融资结构，必须首先完善资本市场，并通过资本市场的发展促进旅游企业融资行为的规范化，改善其资本结构。

（四）逐步建立健全善相应的法律法规体系

在整个融资体系中，我国目前尚缺乏相应的法律法规体系保障，个别环节特别是产权、股权、各利益团体关系不明、责任不清，无法可依，个别企业为眼前利益盲目开发，给国家造成不可估量的损失，因而建立健全相应的法律法规体系也是亟需解决的问题。相关部门应加快相应法律法规的出台，有效规范景区开发行为。

第7篇：直接融资的特点范文

【关键词】互联网金融 小微企业 融资模式

一、引言

小微企业是国民经济的重要支柱，在缓解就业压力、促进经济增长和维持社会稳定等方面发挥着重要作用。但由于小微企业财务信息不透明，资金需求具有“短、小、急、频”的特点，导致小微企业面临融资难、融资贵的问题。随着互联网技术的发展，互联网金融模式应运而生，为小微企业解决融资问题提供了新思路。本文分析了互联网金融模式的特征、流程及存在的问题，并根据互联网金融模式在解决小微企业融资问题中所面临的问题提出相关对策建议。

二、小微企业融资困境

（一）小微企业融资渠道狭窄

小微企业的传统融资渠道主要分为直接融资和间接融资，其中直接融资包括发行股票或债券在资本市场公开募集资金、通过融资租赁公司办理融资租赁等融资方式;间接融资包括向商业银行等金融机构取得贷款、民间借贷、企业相互赊欠等融资方式。目前我国资本市场直接融资门槛较高，只有少数高科技型企业能够在创业板上市直接融资，绝大多数劳动密集型企业难以通过直接融资的方式获得资金支持。而由于小微企业抵押物和资产规模不足、信用等级较低，融资具有“短、小、急、频”的特点，银行很少向小微企业发放贷款，因而大部分小微企业仍需要通过民间借贷和相互赊欠的方式解决企业发展过程中的资金缺口问题。

（二）小微企业融资成本高

从我国当前利率水平看，无风险利率处于历史高位，全社会融资成本都处于一个较高的水平，小微企业只能置身其中。我国大部分小微企业都呈现出了所有权与经营权高度统一的共同特征，没有建立现代企业经营与管理制度，缺少规范的财务管理制度，向商业银行提交的财务信息和资料可信度较低。银行需要投入大量的审查成本，而这部分成本则会体现在小微企业的融资成本中。在利率市场化的推动下，银行将以非价格形式存在的收费项目直接显化为资金价格，融资利率从隐形转化为显性，导致民间借贷成了小微企业的主要资金来源，虽然能够快速筹集资金，但利率较高，同时存在利益集团从中牟取利差，进一步加重企业所承担的融资成本。

（三）小微企业融资风险高

小微企业自身缺少有效的抵押物，很难找到能够为其担保抵押贷款的机构，使得银行在向它们发放贷款时，更多只能选择无抵押、无担保的信用贷款。同时，我国小微企业的市场准入门槛比较低，总体资产规模较小且抗风险能力比较薄弱，在经济下行阶段，投资收益率下滑，小微企业在激烈的市场竞争中面临着一旦经营不善就有可能破产或重组的风险，所以金融机构向小微企业发放贷款的风险就很高。另一方面，我国尚未建立健全企业融资担保的相关法律法规，融资性担保机构之间存在各单位权责不明、多部门多头监管，导致现存的融资担保体系无法充分地发挥小微企业风险分散功能。①

三、基于互联网金融的小微企业融资模式创新

互联网金融是一种通过互联网和移动通信技术来实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融模式，提高了资金融通效率和扩大了金融服务范围，为小微企业取得资金支持提供了新渠道。互联网金融模式主要包括P2P融资模式、众筹融资模式、大数据金融融资模式与互联网金融门户融资模式。

（一）P2P融资模式

P2P（Peer-to-Peer）融资模式，即借贷双方直接通过第三方互联网平台进行点对点的借贷融资方式。在这种模式下，借贷双方的资金额度和贷款利率基本上没有限制，投资者可以将一笔资金分散投资给多个小微企业以降低投资风险，小微企业也可以自主选择较低的贷款利率以降低融资成本。

P2P融资模式的一般流程：第一步，资金需求方在P2P信贷平台上注册账号后提交信用信息、融资额度、还款周期、资金用途等信息。第二步，P2P信贷平台通过线上或线下的方式对企业的营业执照、还款能力等贷款资料进行资格审查，审核通过后将其借款信息至平台上。第三步，投资者根据平台的借款信息选择借出的项目和金额，同时企业也可选择合适的投资者，双方达成合作意愿后，P2P信贷平台将投资者资金发放给企业。第四步，企业根据合同约定的还款方式按时将金额返还给平台，如若未按时偿还，则依据合同约定征收还款逾期的滞纳费用。

（二）众筹融资模式

众筹（Crowd funding）即大众筹资，是指融资人借助于互联网上的众筹融资平台以实物、股权、期权、可转债等回报方式为其项目向广泛的投资者融资的模式。②众筹融资的特点在于小额和大量，回报方式丰富多样，投资者不再以项目的商业价值作为唯一的衡量标准，适合于创新产品研发项目或初步创立的团队项目。

众筹融资模式的操作流程：第一步，融资人将项目策划、融资信息、回报方案等提交到选定的众筹融资平台，众筹平台审核通过后将其到平台上展示给投资人。第二步，投资者选择感兴趣的融资项目和决定投标金额，若在募资期限内达到或超过融资金额，即项目众筹成功，融资人将获得所筹集的资金。如果筹资失败，则将已筹资金全部退还给投资者。第三步，项目执行成功后，融资方按照约定以股权凭证、红利、现金以及产品等形式回馈投资者的支持。

第8篇：直接融资的特点范文

【关键词】金融交易；机构部门；金融投资

一、金融交易内容概述

金融交易，是指机构单位之间和机构单位与国外之间引起金融资产所有权变化的交易，包括与金融债权的产生和清偿有关的所有交易。金融交易的类别主要有：通货、存款、贷款、债券、股票、保险准备金、金融机构往来、库存现金、准备金、中央银行贷款、直接投资、其他对外债权债务、国际储备资产和国际收支错误与遗漏等。按融资方式的不同，金融交易还可分为直接融资和间接融资。直接融资主要有债券和股票，是企业、政府等从金融市场上直接募集资金，金融机构只提供发行销售等服务，不起资金的中间借贷人的作用。间接融资主要是贷款，金融机构扮演了筹集资金和运用资金的中介角色。金融市场通过直接融资和间接融资的方式将分散在各个机构部门的资金进行调剂。本文采用我国2010-2012年《中国统计年鉴》提供的资金流量表（金融交易）中的相关数据，针对我国经济总体和各机构部门的金融交易状况加以分析，从而揭示部门之间的结构特征和部门内部的交易特征。

二、金融交易各项目特征分析

2010年，我国金融资产和负债均比上年有所增长，但增幅却出现回落。金融资产合计为430416.5亿元，比上年年增长29.37%，增幅却比上年下降了12个百分点。其中国内金融资产的比重为96.7%，即占有绝大比重，净额达到416212.7亿元，比上年增长27.52%，增幅比上年下降了17.61个百分点；国内金融负债净额2010年390439.8亿元，比上年增长27.81%，增幅下降了30个百分点。由于2010年金融负债净额的下降幅度远远高于金融资产净额。由此得出净金融投资的增长幅度肯定大于上年。资料显示，2010年我国净金融投资为25772.9亿元，比上年增长23.25%，增幅比上年增加了66个百分点。而国外金融资产14020.75亿元，虽然只占全社会金融资产的3.3%的比重，却是2009年的6300亿元的3.25倍；其增长速度远远快于国内金融资产的增长速度。究其原因主要有以下几个特征：

1.国内存贷款等间接投资有所回落，证券投资增长快速

2010年，我国金融投资以存贷款为主，从资金运用方看，国内存贷款合计占全部国内金融资产的一半以上，是证券投资的5.8倍，说明我国目前的金融机构仍然以间接投资为主。但与上年相比，存贷款的增加幅度有回落趋势。我国国内存款交易流量为130024.7亿元，比上年下降了1.78%，国内贷款交易流量为130662.2亿元，比上年下降了1.58%，而证券投资增长快速，2010年证券投资39202.9亿元，比上年增长32.51%。

2.国内直接投资继续增长，速度平稳

2010年我国在国外直接投资金融资产为4071.9亿元，比上年增加1072.90亿元，增长率为35.78%，比上年增加了7个百分点。从数量上看，我国直接投资在金融交易项目中所占比重不到百分之一，作用微乎其微。

3.国内其他金融资产流量增长迅猛

国内其他金融资产包括银行准备金、未贴现的银行承兑汇票、国际储备资产和其他净资产等等。2010年银行准备金33260.8亿元，是上年的2.89倍，在国家持续上调准备金利率的政策下，银行准备金流量增长迅猛。此外2010年国内金融资产中产生未贴现的银行承兑汇票一项，来自于企业部门，共46692.0亿元。2010年我国储备资产总额为31934.4亿元，比上年增加4718.37亿元，增长率为17.33%，虽然近年来国际储备资产的增长有所回落，由于国外在我国的直接投资的大幅度上升，储备资产仍然存在不断增长的势头。

4.国外金融交易中直接投资额增长势头迅猛

2010年，国外在我国的直接投资额为12529.0亿元，直接投资净额（国外在我国的直接投资减去我国在国外的直接投资）8457.14亿元，与上年国外直接投资净额2342.0亿元相比，增长了2.6倍，而2009年我国直接投资净额仅为2342.0亿元，是2008年的三分之一，是投资的低谷年份。2010年我国经济复苏，对外交易发展正常。

三、各机构部门金融交易特征分析

2010年，我国国内非金融企业部门、金融机构部门、政府部门和住户部门的金融资产净额分别为102863.5亿元、225547.2亿元、19539.3亿元和68262.8亿元，各部门金融资产的比重分别为24.71%、54.19%、4.69%和16.40%，金融机构部门是持有金融资产净额最大的部门，这是由金融机构的金融中介地位所决定的。然后依次为非金融企业部门和住户部门，政府部门的金融投资在全社会所占比重最低。从净金融投资的部门结构看，以上四个机构部门净金融投资分别为：-15122.6亿元、-2438.5亿元、5619.0亿元和37715.1亿元。这说明住户部门是最大的资金盈余部门，在我国政府部门也成为资金盈余部门，而非金融企业部门则是最大的资金短缺部门，2010年金融部门首次从盈余转向短缺。但从全社会看，我国国内资金继续保持盈余，2010年盈余达25772.9亿元，比上年的20911亿元增加4861.9亿元，增长23.25%，与前年比却有所减少，下降5523.1亿元。这说明我国跨过了经济低谷的2009年，经济开始转暖，国内资金比较充足，而且还反映2010年的储蓄大于投资，国内资金流向国外，即国外资金是在净利用国内资金。各机构部门内部表现为以下几个特征：

1.金融机构部门资金首次由盈余转为短缺，且下降幅度比较大

金融机构部门近三年来净金融投资盈余一路下滑，从2008年8490.0亿元，2009年的2066亿元，到2010年出现资金短缺，为-2438.5亿元，比上年亏损4545.55亿元，下降了2.18倍。究其原因最大的理由是由于国家政策不再向金融机构倾斜，国家持续调高银行准备金利率，且在一定程度上放开了利率幅度，竞争加剧，使金融机构经营效益下滑，2010年作为资产的存款减少，仅为3461.7亿元，比上年下降了7%，而作为负债的存款达到130662.2亿元，虽然比上年有所回落，但与前年比则增长了70%，这两年居民储蓄存款额达到新高，是由于国家出台了房地产调控政策，老百姓缺少投资渠道等原因所致。仅仅这一项使金融机构净亏损-127200.5亿元。

2.住户部门资金盈余持续稳步增长

2010年住户部门资金盈余为37715.1亿元，比上年增加7466.82亿元，增长率为12.28%，增幅比上年提高2.28个百分点。住户部门是资金盈余的大户，其持续增长为全社会尤其是非金融企业部门的资金筹措提供了强有力的支持。

3.非金融部门资金缺口有所缩小，基本面向好

2010年非金融企业部门全年资金缺口为-15122.6亿元，比上年缩小10203.4亿元，下降36.53%。非金融企业资金缺口的缩小，说明了我国经济转暖，宏观经济运行良好。

4.政府部门资金盈余，但增长幅度有所回落

2010年政府部门资金盈余为5619.0亿元，与2009年的8264.0亿元相比，减少2645亿元，增长率为-32.01%，即盈余缩小了三分之一。数据显示，2010年政府部门金融资产净额19539.3亿元，基本全部是银行存款，而金融负债净额13920.3亿元中，70%是政府发行债券所致，与上年相比多发行债券等1554亿元。这说明近两年国家要求政府部门厉行节约的政策已见成效，虽然财政的债务负担很重，但是大量的银行存款足以抵补巨额的债务。

参考文献：

[1]联合国，等.国民经济经济核算体系1993[M].国家统计局国民经济核算司，译.1993

[2]王德发，等.国民经济核算概论[M].上海财经大学出版社，2007.

第9篇：直接融资的特点范文

【关键词】中小企业;融资问题

一、中小企业融资相关理论

1 .MM理论

MM理论：是在理论假设前提到满足的情况下，公司价值与资本结构无关，公司的价值取决于其实际资产，而非各类债务和债券的市场价值[1]，这个理论是由美国著名财务经济学家、诺贝尔经济学奖获得者莫迪格利亚尼（Franco Modigliani）和米勒（Nerto Miller），《资本成本、公司财务与投资理论》一文中提出了M-M理论，此理论包括无公司税时的M-M模型，有公司税时的M-M模型以及考虑个人所得税时的米勒模型。考虑企业所得税条件下的M-M时的基本结论是：负债会因利息的减税作用而增加公司价值[2]。以科学的推导的方式对资本结构与企业价值之间的关系进行了论证，创立了较为完整的理论体系，突破了早期资本结构理论浓厚的主观臆断色彩，为分析资本问题提供了一个起点和框架，带动了资本结构理论研究的深入和发展。但其理论上的缺陷也是明显的，如其交易费用为零，债务资本成本不变等前提，假设与金融市场现实不相符，只考虑负债会带来的节税价值，忽视了负债带来的风险和额外费用。

2.金融成长周期理论

美国韦斯顿和布里拉姆（Weston and Brigham.1970，1978）提出一种假设，即企业金融成长理论，该理论在早期时，被分为三个阶段：初期、成熟期和衰退期。气候，周期被分为三个大阶段，三个阶段及其融资来源的情况如下：创立期，融资来源为创业者自有资金，潜在的问题是低成本化;成长阶段分为三小个阶段，第一小阶段融资来源为创立期的基础上增加了留存利润、商业信贷、银行短期贷款及投资、租赁，这一阶段潜在的问题是存货过多，流动性危机;第二小阶段的融资来源是在第一阶段的机车上增加了来自金融机构的长期投资，其潜在的问题是存在金融缺口;第三小阶段的融资来源在上一阶段的基础上，增加了证券发行市场，但潜在的问题是控制权分散;到达成熟期时，企业融资来源是以上全部来源;到了衰退期，企业并购、购票回购、清盘等金融来源退出。

从这一理论可看出，在企业的各个发展阶段，受融资来源影响，其变化发展规律是：越早发展阶段的企业。其融资渠道越受约束，业越狭窄，反之亦然。因此，企业的顺利发展，离不开多样化的金融体系，以满足其不同阶段的融资需求。金融成长周期理论的规律对我国中小企业的融资具有一定启示作用。

二、我国中小企业融资方式的划分

（一）中小企业融资方式的划分

企业融资方式是企业在融资过程中采用的形式、手段、途径，是资金余缺调剂的具体形式、途径和渠道，也就是企业从哪些渠道，通过什么方式筹集资金的问题。根据融资方式的不同特点，可以进行不同的分类，正规融资和非正规融资的划分是很据方式合法与否划分的;按照融资过程中作为金子需求者的融资企业与资金的供给者是否为统一体，分内源融资和外源融资两种;根据资金是否发生所有权的变化，主要分为债权融资和股权融资;按照资金来源的国界，主要分为内资融资和外资融资;短期融资和长期融资是按照资金使用的时间的长短来划分的。随着企业和市场的不断发展，中小企业将面临着优胜劣汰的市场竞争，这就要求其尽可能地扩大融资，扩展规模，以在市场中赢得一席之地。

（二）中小企业融资方式及特点

（1）内源融资和外源融资

内源融资是企业发展过程中从创业之初的原始资本积累到运营过程中的资本化，包括初始投资以及折旧资金，留存收费。它有以下特点：①原始性;②独立性，由于它的来源是企业自有资金，可以再使用期限，用途等 较少受到外部因素的制约和影响;③有限性;④低成本，低风险。内源融资是中小企业的首选方式。

外源融资是企业通过各种途径从企业外部其他的经济主体处筹得的资金，包括发行股票和企业债券从银行贷款等。特点是：①募集资金的规模性;②有偿性;③高效性，由于具有规模优势，并且通过适当地利用财务杠杆，可以有效地增加收益，提高企业的利润，所以效率更高;④高风险性。

（2）直接融资和间接融资

直接融资，直接融资是间接融资的对称。亦称"直接金融"。没有金融中介机构介入的资金融通方式。在这种融资方式下，在一定时期内，资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的直接借贷，均属于直接融资。特点：①直接性;②差异性;③部分不可逆性。

间接融资是指以货币为主要金融工具。通过银行体系吸收社会存款，再对企业、个人贷款的一种融资机制。这种以银行金融机构为中介进行的融资活动场所即为间接融资市场，主要包括中长期银行信贷市场、保险市场、融资租赁市场等。①）相对的集中性②信誉的差异性较小③全部具有可逆性。

参考文献：

[1]朱坤林.中小企业融资理论综述[J].商业研究，2011（5）：36―42

[2]陈龙兴.中小企业融资环境与融资行为研究[D].山西财经大学硕士学位论文，2010.