直接融资的例子精选(九篇)

第1篇：直接融资的例子范文

一大早，中国中小企业协会会长李子彬就会议不断。直到中午11点半，仍有来访的企业负责人等在会议室。这两年中小企业遇到持续的困难之时，李子彬显得尤为忙碌。

李子彬是原发改委副主任，之前做过化工部副部长，锦西、深圳两市的市长，在国企待的十多年中，做过技术骨干，也做过厂长，实践经历支撑了他对于政企关系的独特理解。

中小企业协会成立于2006年12月，两年半的时间里，其会员企业发展到了13.6万家。近期，李子彬忙于四处调研：解决中小企业融资难的途径在哪里?

“中小企业融资难仍未明显缓解”

《望东方周刊》：今年年初你曾经到山东、江苏，湖南等省份考察和调研，目前中小企业的状态怎么样?融资难问题有没有得到缓解?

李子彬：早在金融危机严重冲击之前。中小企业的处境就相当严峻了。2007年下半年停产、半停产和外迁的中小企业已经有2万家左右，2007年四季度实行了从紧的货币政策，使得本就陷入困境的中小企业融资环境愈加恶化。再加上出口退税大幅下降、能源原材料价格飞涨、劳动合同法的实施等叠加因素，一大批中小企业难以支撑。据工信部统计，到2008年年底，全国中小企业里面歇业、停产或者倒闭的大概占7.5％。

国家随后出台一些政策解决中小企业的融资困境，比如去年底银监会出台的指导意见要求银行设立为中小企业提供金融服务的专营机构，然后全国各地呼声都很高，要扶持中小企业。但就我所了解到的情况来看，中小企业融资难的问题仍未得到明显缓解。

一季度国家投放了4.58万亿的信贷，但我在许多地方调查，包括江苏、湖南、山东等地，发现中小企业的信贷余额占全部商业银行信贷额的比重并没有增加，个别地区反而下降了。

《望东方周刊》：其他的部门有没有中小企业贷款的准确数据?

李子彬：一直以来都没有部门统计过中小企业贷款规模及变化的数据。银监会今年开始按季度进行统计了，但又不对外公布。我们不得不通过其他途径来获得这个数据。我认为这个数据没有保密的必要，应予公开。而且这个也是考核银行贯彻扶持中小企业政策是否到位的一个标准。你到底做了多少事，成效如何?这个数据就可以很好地反映。

《隙望东方周刊》：既然政府方面扶持力度这么大，为什么还会出现这种状况?

李子彬：出了政策，干没干呢?干了!落实没落实呢?没落实!效果好不好呢?不明显!

我们一年要参加100次关于中小企业融资问题的论坛，每个银行来都能介绍出一大堆经验，有条有理，有声有色，但是广大的中小企业却没有感觉到这个服务。拿成立中小企业金融服务专营机构来说，这个初衷是非常好的，但目前大银行都是在省一级分行设立，而中小企业贷款大多数发生在基层。

为什么会出现这样的局面呢?扶持中小企业是国家的政策，但银行本身是有商业属性的，要保护自己的信贷安全，保证盈利。所以大银行偏爱大企业，既安全，收益又高。这种“嫌贫爱富”的表现是由其属性决定的，不管是中国的商业银行，外国的商业银行也是如此。

所以商业银行现有的经营模式都是围着大企业贷款设计的，不适合给小企业贷款。尤其是现在金融危机一冲击，中小企业受到的打击更大，经营状况更加艰难，因此银行对中小企业的贷款比以往更加审慎，对担保机构要求也更高，现在他们跟那种资本金不太多的担保机构的合作条件非常苛刻。

《望东方周刊》：怎样化解这种政策与市场的矛盾?

李子彬：首先，银监会应该对银行下达更具体的要求。既然是单独的经营机构，你得单独下达一个信贷指标，1130亿还是200亿?不能贷200亿，贷50亿也行，国务院要求的是给中小企业信贷的增长比例要大于其他贷款，所以银监会要给这些专营机构下指标，要落到实处。

另外，给中小企业贷款的风险高、成本高，那么对这些专营机构，得进行单独的财务核算和考核标准。我打个比方，一个商场里，这个柜台卖数字电视，那个是卖针、线、纽扣的，单价上万和几块钱的东西，你能一个标准考核它们吗?现在这些具体的政策还没落实，所以银行的主观积极性不高。

银监会作为监管部门，必须认真监督各个商业银行落实中央政策的程度，设立到哪一级了?到底效果如何?不能说让他比画一下就行了。

“政府不适宜大搞再担保公司”

《望东方周刊》：现在各地政府都在积极地投资成立担保公司、再担保公司，以解决中小企业融资问题。怎样看待这一现象?

李子彬：用搞政治运动的方式来搞经济建设是不合适的，现在政府全资的这些担保、再担保公司，预计5年之后，大部分都会赔垮。

许多地方政府对担保业理解得并不深，也缺乏专业人才，不能按照市场化方式来运作担保公司，好的担保公司不愿意加入你的再担保，差的担保公司加入了政府还得替它赔钱。10年来，政府全资成立的担保公司存活下来的也非常少，在全国担保业里能做到前10名的更是寥寥无几。

我不主张国家全资开办担保公司，因为他们要从体制上实现完全市场化管理非常困难。要做，也必须是股份制的。

“中小企业要拓宽融资渠道”

《望东方周刊》：长远来看，中小企业融资问题如何解决?

李子彬：中国资本市场体系发育不健全，中小企业的直接融资与间接融资的结构失衡。发达国家的企业直接融资比例占70％，间接融资比例占30％。而我国中小企业直接融资比例只占2％，间接融资比例占98％，大部分依赖银行贷款。实际上最根本的解决之道，是建立多层次的资本市场，拓宽企业直接融资渠道，但这个目标还很远，所以目前最现实的，还是从商业银行改革创新做起。

《望望东方周刊》：这样的结构应该如何改变?

李子彬：银行不可能而且也不应该把不同成长阶段的企业的需求都给包下来。

有些初创的企业没有盈利也没来得及积累信用，没有抵押物，银行怎么可能贷款给它呢?这样的企业就适合找创业投资基金，通过股权融资。

目前中国的970万家中小企业，跟银行发生信贷关系的超不过200万家。有个准确的数据是，山东省烟台市有11万户中小企业，和银行发生信贷关系的有2万户，也就是五分之一。

中小企业应该积极寻找其他的出路，比如证券市场，包括主板、中小板、创业板，还有产权交易市场，产权并购、股权并购，出售―部分股权，另外还有债权融资。

现在中小企业债权融资在国内很少，尽管2002年6月份颁布的Ⅸ中小企业促进法》批准了中小企业可以发债，但直到2009年6月，7年中才发了4只债，后来国家规定银行不能做担保，中小企业发债就基本处于停滞状态了。

我们中小企业协会去年帮助大连市的中小企业发了一只集合债，今年4月28日销售的，总金额是5.15个亿，这是非银行担保的第一只中小企业集合债，成功发行后效果很好，现在一些城市准备跟着发。有人说这个集合债利率太高，企业承受不了，实际上，以大连为例，这次债的利率是6.5％，虽然高于银行5.13％的基准利率，但是企业要从银行贷款是拿不到这个利率的，一般要上浮30％，达到6.5％左右，担保还要抽3％，加起来就是9.5％，比集合债高多了。

第2篇：直接融资的例子范文

融资难制约中小企业

李子彬指出，融资难是制约中小企业发展的瓶颈，主要是由于国家金融体系还不够健全，直接融资和间接融资结构失调。目前，我国中小企业间接融资比例高达98%，直接融资的比例不足2%。另外，由于我国资本市场体系发育滞后，绝大多数中小企业没有办法从股票市场和债券市场吸纳资金。深交所推出了中小企业板，经过4年时间，在中小板上市的企业总共300多个。

他进一步指出，现有商业银行产品创新和服务创新滞后，尽管这几年不断地创新和改善对中小企业金融服务，但是随着国有商业银行的商业化改造和战略转型，多数机构网点已经从县城撤出，使得县级小企业融资困难。由于金额小、笔数多、风险大，加上中小企业贷款的不到位，影响中小企业贷款业务的拓展，尽管中小企业对全国GDP贡献率达到60%，但是在商业银行全部信贷余额中，中小企业贷款比例不足25%。

创业板或成“助推器”

李子彬指出，创业板的推出将带来难得的机遇。他指出，只要严格准入、加强监管，积极稳妥地推进创业板建设，一定能使中国创业板市场成为我国中小企业发展的“助推器”。

加华伟业资本董事长宋向前说：“中国资本市场发展到今天经历了18年，中国创业资本市场迎来了非常好的契机。创业板是中国资本市场多体制建设的必由之路，也是和国际接轨的必然选择，但是这条路相对比较艰辛。”

宋向前认为，从上市的方式来讲，创业板在全球任何市场是相对的专业化市场，流动要受到限制，不像主板和中小板那样，可以实现广泛流通、大多数交易者可以参与。因此，创业板流通量比较小，对于是否可以实现扶持中国创业资本的发展和帮助企业实现产业技术升级，他表示持怀疑态度。

他指出，纵观香港市场发展的5年，出现问题的企业大多数是来自创业板市场，这给内地创业板市场的开放和上市企业的遴选提供了借鉴。要提高上市公司的质量，严守监管的标准，真正选出一批具有自主创新能力和盈利能力的企业，发展的步伐可以慢一些，但是一定要健康发展。

而中科宏易创业投资董事长王平认为，创业板与中小板相比，在功能定位、风险特征、企业选择标准、发行审核、公司治理要求、信息披露等方面已经有了很大的提高。

第3篇：直接融资的例子范文

关键词：融资环境　选择方式　表外融资

一、企业融资方式

(一)内部融资

留存收益融资。企业从历年实现税后利润中提取或形成的留存于企业内部的积累，主要包括盈余公积，未分配利润。企业的税后利润并不全部分配给投资者，而应按规定的比例提取盈余公积。向投资者分配利润后，通常还有一部分未分配利润。除了公益金专门用于职工集体福利设施的支出，其他盈余公积金和未分配利润可投入到企业再生产过程中去。留存收益是企业内部的资金来源，作为企业的一种内部融资方式，不需要做融资活动，也无融资费用的发生。因此，留存收益融资往往成为企业内部融资方式中首选的一种融资方式。但是，留存收益的数量往往受到某些股东的限制。对于那些依靠股利维持生计的股东来说，希望公司发放较多股利，这样就使得企业融资数量受到限制。此外，在股利支付过少，留存收益过多时，可能会影响到今后的外部融资。一般股东喜欢股利支付比率高的公司股票。因此，留存收益较多，而股利支付较少时，虽然利于公司的内部融资，但不利于稳定公司股价或提高股价。

直接表外融资。企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，所以这种融资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内资金结构。最为常见的筹资方式有租赁、代销商品、来料加工等。大多数租赁形式属于表外筹资，只有融资租赁属于表内筹资。经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租方使用，出租方收取租金，承租方由于租入设备扩大了自身生产能力，这种生产能力并没有反映在承租方的资产负债表中，承租方只为取得这种生产能力支付了一定的租金。当企业预计设备的额租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约企业开支，避免设备经济寿命在企业的空耗。

间接表外融资。用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内。最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。附属公司和子公司实行负债经营，这里附属公司和子公司的负债实际上是母公司的负债。本应有母公司负债经营的部分由于母公司负债限度的制约，而转给了子公司和附属公司，使得各方的负债都能保持在合理的范围内。例如：某公司自有资本100万元，借款100万元，该公司欲追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度，再以公司名义借款已不可能，于是该公司以50万元投资于新公司，新公司又以新公司的名义借款50万元，新公司实质上是母公司的一个配件车间。这样，该公司总体上实际的资产负债比率不再是50％，而是60％，两个公司实际资产总额为250万元，有50万元是母公司投给子公司的，故两个公司共向外界借入150万元，其中在母公司会计报表内只反映100万元的负债，另外的50万元反映在子公司的会计报表内，但这50万元却仍为母公司服务。现在，许多国家为了防止母公司与子公司的财务转移，规定企业对外投资如占被投资企业资本总额的半数以上，应当编制合并报表。为此，许多公司为了逃避合并报表的曝光，采取更加迂回的投资方法，使得母公司与子公司的控股关系更加隐蔽。

(二)外部融资

发行股票。股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的书面凭证。发行股票是股份公司筹集资本的基本方式。普通股所筹集到的资金是股份公司的首要资金来源，是据以组建公司并筹措其他资金的基础。普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。它是股份公司资本构成中最重要、风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。而优先股是一种特别股票，是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份，它具有普通股特点及债券特征的双重性质。

发行债券。债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大地拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响，如美国的股份公司从80年代中期开始，就已经普遍停止了通过发行股票来融资，而是大量回购自己的股票，以至于从1995年起，股票市场连续两年成为负的融资来源，其原因如下：

从投资者角度看，任何债券能否发行成功，首先取决于是否能吸引投资者的资金。了解企业的经营状况是投资者进行投资的关键。然而，在经济活动日益复杂的情况下，取得必要的信息越来越困难，在投资者和企业管理者之间客观存在着信息的不对称问题。这种不对称现象会导致道德风险和逆向选择。从股票融资来看，股权合约使投资者和企业管理者之间建立了委托关系，就有可能出现道德风险问题，为避免这一问题，就必须对企业管理者进行监督，但这样做的成本很高，相比之下，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。

从筹资者的角度看，债券融资的发行成本要比股票融资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

二、企业融资方式选择分析

企业融资是一个随经济发展由内部融资到外部融资再到内部融资的交替变迁的过程。一个新的企业建立，主要应依靠内部融资。当企业得以生存并发展到一定水平时，利用外部融资可以扩大生产规模，提高竞争能力。当企业资产规模达到一定程度时，企业往往会从融资成本的比较中选择一种更高层次的内部融资方式。实际上，就内部融资和外部融资关系来说，内部融资是最基本的融资方式，没有内部融资，也就无法进行外部融资。内部融资获得权益资本，企业之所以可以外部融资，首先取决于企业内部融资的规模和比重。内部融资规模大，才能吸引更多的投资者投资，同样的，也才能获得借入资本。从融资原理分析，企业负债经营，首先是企业自有资本实力的体现，自有资本为企业负债融资提供了信誉保证。而且，经济效益好的企业，投资回报率高，股东收益好，更应注重内部融资。如果增发股票，无异是增加更多的股东，良好的投资回报会被新的投资者分享，这是得不偿失的做法。与发达经济

国家不同的是，我国企业主要依赖于外部融资，内部融资比例很低，这说明体制决定了企业对银行贷款的依赖性；企业缺乏自我积累的动力和约束力；一些上市公司可以比较便宜地通过股票融资。

直接融资和间接融资方式的选择，是外部融资决策面临的一个主要问题。我国改革开放以前，企业只允许间接融资，而否定直接融资。实际上，能否直接融资，主要是取决于国民收入分配制度和企业制度改革。1952-1978年，我国采取的是低收入分配加社会福利的政策。低收入集中分配的政策，造成了积累主体单一化，直接融资是经济体制改革、国民经济分配结构变化后才出现和可以利用的。从1978年开始到1990年初，通过扩大企业自方式实现了政府向国有企业分权，1994年以后又推行以股份制为主体的现代企业制度改革。1978年，居民持有的金融资产仅占全部金融资产的14％左右，占GDP的比重为7％；1995年上述两个比重分别为50％以上和76％。

直接融资和间接融资的选择，还与一个国家的资本市场发育和金融体制有密切关系。目前，直接融资和间接融资究竟以谁为主，主要有两种模式：一种是以英美为代表的以证券融资方式(直接融资)为主的模式；另一种是以日德为代表的以银行借款方式(间接融资)为主的模式。由于英美是典型的自由主义的市场经济国家，资本市场十分发达，企业行为完全是在市场引导下进行。外部融资中，主要是通过发行股票、发行债券方式从资本市场上筹措长期资本。由于法律上严格禁止银行成为工业公司的股东，英美企业与银行之间只是松散的联系。日德模式的特征是：间接融资为主，银行在金融体系中居主导地位，产融结合，资本市场发展受到抑制。日本的银企关系有着特定的制度安排，即主银行制度。主银行是指对于某企业来说在资本筹措和运用方面容量最大的银行。这一银企关系的特征表现在：1，主银行是企业最大的出借方。所有公司都有一个主银行，每个银行都是某些企业的主银行；2，银行与企业交叉持股；3，主银行参与企业发行债务相关业务，是债务所有者法律上的托管人。德国实行主银行制度，特征与日本主银行制度相似，其存在背景都是资本市场不发达，产权制约较弱，银行在金融体制和企业治理结构中扮演重要角色。

第4篇：直接融资的例子范文

大学风险管理论文题目

基于JAVA EE平台的项目管理系统的设计与实现

数字化六西格玛项目管理平台的研究与设计

疏浚工程进度管理

对商业建筑项目成功标准的调查与研究

基于利益相关者理论的建设项目统一信息平台研究

农电工管理项目问题研究

基于电网工程项目的信息管理系统设计与应用研究

项目管理中PERT/CPM与CCM的比较及实证研究

合资企业项目沟通管理

宝钢大方坯连铸过程机国产化项目管理研究

项目导向的创新型企业员工绩效考核体系研究

我国高校修缮工程项目管理研究

青岛奥帆基地项目建设管理研究

基于J2EE的项目管理系统安全功能的设计与实现

胶济铁路改造项目管理之工作分解和进度管理

广州新电视塔项目实施管理研究

价值工程在水利水电工程施工项目管理的应用研究

体外诊断试剂质量管理体系实施方案——以中生金域公司为例

建筑安装企业施工项目的管理分析及应用

国内中小型企业设备更新改造项目的管理模式研究

新型封装开发过程进度管理的研究

电信运营企业传输工程成本控制研究——以佛山移动传输工程项目为例

长输管道工程进度与控制

唐钢步进炉翅片管式蒸汽发生系统及项目管理

一重集团曲轴锻件技改项目经济评价

中国工程监理企业向代建制项目管理公司转变的研究

电影制片项目风险管理探讨

房地产开发项目质量策划研究——以A公司为例

大丰110kV草庙变电所扩建项目可行性研究

小规模开发团队过程改进的方案设计与实施

项目管理中的项目文化建设研究

基于路径分析与模糊数学相结合的项目管理绩效评估方法研究

内蒙古海满一级公路项目管理优化研究

精益建设理论在项目投资控制中的应用

丽水市政府投资项目代建制模式研究

基于项目化的采购管理

江中集团基于ERP项目的业务流程重组研究

无锡电信IPTV产品研发项目管理研究

青龙场立交桥维修工程项目进度计划与控制

大学风险管理论文

探讨现代风险管理

摘 要：本文简要探讨现代风险管理。科学合理的风险研究可以帮助企业提升其价值;相反，缺乏风险研究将不仅威胁企业本身，甚至会影响整个社会经济。所以在当今多变的社会环境下，要高度重视风险管理。

关键词：金融;风险;管理

本文将重点介绍风险管理是如何影响企业经营与运转，并分别分析不同理论的优长与不足，旨在为企业经营者管理者提供参考。

一、风险的定义

风险是一个动态的概念，是一种不确定性，其结果是使经济实体产生损失。它可以分为两大类：经营风险和金融风险。经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理活动中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而产生投资者预期收益下降的风险，或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。金融风险指的是与金融有关的风险，如金融市场风险、金融产品风险、金融机构风险等。

二、权衡理论和啄食顺序理论差异

目前，风险管理理论主要派系包括权衡理论和啄食顺序理论。权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。这是种静态分析方法或库存理论，可以通过分析资产负债表分析风险。例如，负债可能导致的财务危机成本威胁。然而，企业产生负债并不总是坏的一面，有时它可以帮助企业减少所得税支出。啄食顺序理论首次是由美国经济学家梅尔提出的，即在内源融资和外源融资中首选内源融资;在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资;在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资。其中内部融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分;外部融资又可分为通过银行筹资的间接融资和通过资本市场筹资的直接融资(直接融资包括债券融资和股权融资)。所以从本质上说，啄食理论认为存在一个可以使公司价值最大化(公司发行的股票和债券的价值最大化)的最优资本结构，并且以对不同性质的资本进行排序的方式，给出了决策者应当遵循的行为模式。权衡理论和啄食理论之间的差异。首先，在权衡理论中，权益和债务之间应该有适当的比例，只有当边际收益等于边际成本的债务才是最佳的资本结构。无论权益或负债太高都不利于企业运作。然而，啄食顺序理论认为企业应该采取最低的融资方法，以使风险最小化。另一个差异是对债务的处理是两种不同方式。权衡理论里债务是用来减少所得税支出，使企业能够保持充足资金。在啄食顺序理论中将对比不同的债务风险，从而考虑哪种债务可以降低企业融资成本。虽然这两种理论之间存在差异，但是权衡理论和啄食理论之间仍有一定的联系。首先，这两种理论都是基于莫迪利亚尼和米勒的理论研究，这两个理论均是基于实用主义而不是单纯的理论研究，他们同时都观察到不同的融资方法都会影响市场价值。其次，他们都证实，债务融资优于股权融资。虽然权衡理论和啄食顺序理论对融资的不同看法，都是寻求最好的方式来使企业实现最大利润和最小风险。

三、案例分析-索尼公司的风险危机

风险对于国际企业的威胁极为严重，因为他们影响的不仅是企业本身，可能也会像多米诺骨牌一样影响全球。以索尼公司为例，索尼成立于1946年，总部位于日本东京，世界500强企业之一，主要从事生产电子产品，如今是一个可以代表日本文化的多元化企业。索尼的产品主要是音频、视频、信息、通信、半导体和电子元件等电子产品。电子产品尤其是PC电脑行业间的竞争是非常激烈的。索尼的竞争对手如IBM、联想、戴尔和华硕均具有很强的市场竞争力。

索尼公司凭借其良好的产品质量和优良的设计成为行业的领先者，许多厂家也将索尼元件作为其生产原材料之一。作为国际性的行业龙头企业，索尼同样面临许多风险。根据索尼2006年公布的第二季度财务报告显示，索尼陷入了巨大的财务困境。通过财务报告可以看出，尽管索尼公司收入增加156亿美元，增幅8%，但是与过去同期比较毛利润却降低将近94%。索尼财务报告解释这种情况有两个原因：一是问题电池召回事件，这一事件不仅严重破坏了索尼公司的品牌信誉，同时使索尼遭受约4.29亿美元的巨额损失。除此之外，2008年索尼企业再次召回有问题电池，此次召回影响范围是全球PC电脑制造行业。由于索尼电子产品质量的良好口碑，许多著名的PC制造商都使用索尼电池作为其生产的一部分，如富士通，戴尔和联想。问题电池召回事件同样也降低了这些公司的声誉，导致消费者对整个行业失去信心。一些公司正在考虑起诉索尼赔偿他们的经济损失，这进一步使索尼的品牌形象受损。二是索尼的电子娱乐部门SEC损失惨重。索尼投资大量资金用于研发和推广PS3游戏机项目，PS3的研发成本极高。但是由于负面信息和整个行业的不景气，世界各地的PS游戏机销售量大幅下降。索尼公司的风险管理需改进的方面：首先，索尼需降低其信用风险。由于召回问题电池事件使索尼公司声誉受损，股东动摇对索尼的信心，直接导致公司股票价格下跌。索尼为解决这个困境可以通过增股派息，以表明企业对未来仍然是乐观的，从而增强消费者和股东的信心。下一步的改进是提高管理市场风险能力。巨额损失是由于索尼电子娱乐部门SEC不关心市场风险的结果。如果风险管理者意识到PS游戏机市场现状和对市场销量预测正确，从而确立以成本最小化为首要目标的站略，那么损失将不会如此巨大。此外，索尼公司在SEC部门投资最多，一旦对市场预测错误，那么它将面临更高的风险。另一方面如果索尼公司将资本分散在不同的投资领域，那么风险可以被分散转移或是避免。由于风险可能对企业存在消极影响，所以越来越多的企业界人士意识到风险管理的重要性。

众所周知，高风险带来高利润，但是追逐高利润同时如果决策失误，其损失也是十分惨重的。企业如何规避风险并保持效益?一般来讲，企业管理者会通过保险弥补损失。但这是处理风险的消极方法，因为它处理的仅是风险的结果。随着风险管理的发展，现代社会通常使用四种手段处理风险，分别是风险保留，自我保险，转移和避免。风险保留是发生频率低、产生结果牵涉面小的常用方法;自我保险通常需要一个风险池或风险准备金;转移是指风险发生频率较低，但潜在的后果严重，这样的风险通常被转移到第三方来规避;避免风险是企业无法承担的风险，这样的风险通常是高频率发生以及后果严重，意味着企业风险的潜在收益不能弥补风险成本。除了以上方法，企业投资多样化也是有益的，所谓投资组合，分散风险。例如：不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里的说法。多元化的投资可以降低风险而回报却不显著减少。仍以索尼企业为例，索尼企业可以优化企业的财务结构来支持企业的运作以抵御风险。在研发PS游戏机产品时，外部环境即市场，全球PS游戏机销售不如往常。索尼可以研究为什么消费者降低了对PS游戏机的购买，是否是因为产品过时还是PS游戏机已经有其他更好的替代品?如果是这样，替代品有何优势，PS游戏机可以在哪些方面改进等等。对市场的深入研究，索尼可以制定战略然后重新安排对PS游戏机的投资，应把更多的资金用于产品促销而不是开发技术。对于内部环境，索尼企业可以努力保持资本结构足够强大，为更高更集中的投资SEC部门提供支持力量。

四、结语

总之，本文针对的是风险理论的机会和威胁，并以索尼公司为案例进行分析，最后提出建议。风险管理可以直接影响企业经营与运转，不完善的风险研究会导致企业遭受财务危机。管理者只有重视风险，才能使企业能够在竞争激烈的环境中取得成功。

参考文献：

[1]康尼.《经营风险和系统性风险的的理论关系》.企业财务与会计杂志.1982(2).

[2]克劳伊.风险管理要素.2006.

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第5篇：直接融资的例子范文

股权众筹融资通过JOBS法案在美国实现合法化之后，在全世界引起广泛关注。欧盟委员会企业与行业总署正在组织专题讨论会，探索将其合法化的途径，目标是促使其在欧盟实现合法化。此外，亚洲各国也在积极进行探索实施，可以预见，股权众筹融资将改变全球中小企业融资格局。

根据相关数据显示，目前中国约有2000家网络借贷机构，上规模的有200多家。在国内，创业股权式的众筹有不少模式，也获得了社会的极大关注。对于绝大部分创业者来讲，创业股权式众筹的先锋式尝试可以帮助他们有效找到资金。就近两年国内出现的三个众筹模式进行分析：

模式一：凭证式众筹 美微创投

2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。在美微会员卡在线直营店，消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。从2012年10月5日到2013年2月3日，美微传媒进行了两轮募集，一共有1191名会员参与了认购，美微传媒两次一共募集资金120.37万元。

美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，美微的淘宝店铺于2013年2月5日被淘宝官方关闭，阿里巴巴对外宣称淘宝平台不准许公开募股。而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不得不像所有购买凭证的投资者全额退款。

在淘宝上通过卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，可以说是美微创投的一个尝试，虽然说因为有非法集资的嫌疑最后被证监会叫停，但依旧不乏可以借鉴的闪光点，但主要问题在于受政策限制。建议在长远政策放开之前，以相对小范围的方式合法筹集资金。

模式二：会籍式众筹 3W咖啡

3W咖啡采用的是向社会公众进行资金募集的模式，每个人10股，每股6000元，相当于一个人6万。汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等数百位知名人士，股东阵容堪称华丽。3W咖啡引爆了中国众筹式创业咖啡在2012年的流行，很快就以创业咖啡为契机，将品牌衍生到了创业孵化器等领域。

3W的游戏规则很简单，不是所有人都可以成为3W的股东，也就是说不是你有6万就可以参与投资，股东必须符合一定的条件。3W强调的是互联网创业和投资圈的顶级圈子。没有人为了6万元未来可以带来的分红来投资，而是为了3W给股东的价值回报，即圈子和人脉价值。同样，创业者花6万元就可以认识大批同样优秀的创业者和投资人，既有人脉价值，也有学习价值。很多顶级企业家和投资人的智慧不是区区6万可以买到的。

会籍式的众筹适合在同一个圈子的人共同出资做一件大家想做的事情，这样的众筹在中国2012年创业咖啡的热潮中表现得淋漓尽致。比如3W，开办一个有固定场地的咖啡馆方便进行交流，通过众筹吸引圈子中有资源和人脉的人投资，不仅是筹措资金，更重要的是锁定了一批忠实的客户。而投资人也完全可以在不需经营的前提下拥有自己的会所，赚钱的同时，还在自己朋友面前彰显实力。

模式三：天使式众筹 大家投

大家投网站是在平台上创业项目，吸引到足够数量的小额投资人（天使投资人），在凑满融资额度后，投资人就按照各自出资比例成立有限合伙企业， 再以该有限合伙企业法人身份入股被投项目公司，持有项目公司出让的股份。而融资成功后，作为中间平台的大家投则从中抽取2%的融资顾问费。

如同支付宝解决电商消费者和商家之间的信任问题，大家投构想推出一个中间产品叫“投付宝”。简单说，就是投资款托管，对项目感兴趣的投资人把投资款打到由兴业银行托管的第三方账户，在公司正式注册验资的时候再拨款进公司。投付宝的好处是可以分批拨款，根据企业的产品或运营进度决定是否持续拨款。

大家投模式比较适合成长性较好的高科技创业融资。投资人对项目模式要有一定理解，但投资有较高的投资门槛，对于创业者来讲，依旧需要依靠自己的个人魅力进行项目的推荐并期望遇到一个专业的领投人。

美微传媒的案例有借鉴创新、敢为人先的特性；3W的案例也证明了人脉的重要性；大家投的案例代表了缺少投资渠道，愿意在信任的人带领下进行投资的社会现象。无论哪种，都是有中国特色的众筹募资模式，而且这样的众筹模式已经给企业融资一定的启示。对于那些目前正在创业又苦于资金不够的民营企业家们来说，不妨根据自己的情况在融资问题上大胆假设，但小心求证。

通过网络平台以众筹融资的模式针对普通民众进行股权融资，是中小企业融资渠道的巨大创新。众筹融资模式通过打造一个民间资本与非上市企业直接进行对接的平台，减少了投资链条的中间环节，让传统投资概念之外的“普通人”能够参与到企业投资中，帮助投资者解决复杂的财务、法律问题，让投资成为一种大众行为，这是中小企业融资渠道的重大突破。

中国中小企业融资难折射出的深层问题是金融资源的结构性失衡：民间流动性充裕的同时中小企业却融资无门。中国充沛的民间资本一直在积极寻找合法合规的多元化投资渠道。美国政府为了降低股权众筹融资的风险，进行了充分的法律论证，设定了科学严格的程序，设计了缜密的法律法规体系，高度重视实施细则制定。美国证监会计划耗时两年制定相关细则，预计2014年初将正式推出。美国的严谨态度和做法说明股权众筹融资是一把双刃剑，科学、系统的法律规范绝不容忽视。美国JOBS法案规定的“众筹融资合法化”，也为引导中国民间资本投资来纾解中小企业融资难题提供借鉴参考。

第6篇：直接融资的例子范文

9月6日，金融地产股刚刚启动，风格转换的话题刚开了个头，银行股便带头一个倒栽葱。直接导火线便是银监会动议制定银行拨备新规。

据多家媒体报道，银监会正与商业银行商讨按照贷款总额计提减值准备，初步商议大型银行的拨备／总贷款的比率要达到2.5％，股份制银行要求达到2.4％。这就是所谓的“拨备新规”。

2008年金融危机以来，银监会一直在提高拨备标准，拨备覆盖率的监管底线已由两年前的100％一步步上调至150％。据统计，截至今年7月底，商业银行的拨备覆盖率已经超过188％。但是，拨备覆盖率再提高，也是以已经暴露的不良贷款为分母，而不包括数额巨大的现在看似还是正常类和关注类的贷款，例如具有相当风险的地方融资平台和房地产贷款等。由于近两年银行贷款激增，导致不良贷款和不良率在全部贷款中的比例“双降”、拨备率大增的“喜人局面”。而这次拟议中的拨备新规，一改以不良贷款为分母的旧思路，转而以贷款总额为分母，哪家银行贷款增速越快，2.5％的拨备计提势必越高，对利润的侵蚀和影响也将越大。

有人说，监管部门酝酿调整现有拨备政策，这是对银行资产质量担忧的一个新证据。还有人说，拨备新规可以覆盖正常类贷款向风险贷款的“迁徙”，是银行监管部门未雨绸缪的标志。甚至还有人通过计算，6月末，银行业金融机构各类资产减值准备金余额1.30万亿元，同期全国本外币贷款余额47.4万亿元，按照拨备／总贷款计算，目前中国银行业拨备，总贷款比率在2.46％左右，整体达标。于是得出结论说，纵然新政实施，对银行业整体影响也不大，影响的只是那些贷款增速极快、不良率又较低的中小银行，如兴业银行上述比率仅为1.37％，浦发银行、深发展、宁波银行等均低于2％等。

殊不知按照贷款总额计提减值准备的拨备新规，是从根本上动摇了银行的盈利模式。中国银行业的盈利模式就是吃利差，贷款增长越快利润增加越多。贷款大增前提是存款大增，存款大增前提是要有足够的资本充足率，于是就要不断圈钱，不断做大资本规模，如此周而复始，这正是银行股长期估值偏低而不被市场看好的全部原因。拔备新规一来，这一盈利模式将被颠覆。在新的盈利模式尚未确立之际，对银行股的业绩增长乃至整个股市的冲击，绝不仅仅是几家小银行。

第7篇：直接融资的例子范文

2017年1月16日，A股开盘跳水。其中，创业板指数八连跌，沪指五连跌，创下自2015年2月13日以来23个月的新低，两市逾百只个股跌停。有分析认为，新股发行过快是近期创业板连续下跌与主板市场低迷的原因。

不可否认，新股发行确有加速。数据统计显示，2016年全年发行248只新股，新股发行数量在A股历史上仅次于2010年的347只和2011年的277只。2016年12月IPO数量高达45家，目前新股单月发行量是自1997年以来月度最高。

然而，创业板及主板的低迷至此便能归咎于新股提速了吗？事实上，最近两年的IPO融资规模仅占A股总流通市值的0.4%，而在2011年以前该比例都在1%以上，对股市资金的实际吸食作用并不大。

笔者以为，本次创业板连跌以及主板的低迷，一是因创业板里创新类企业本身创新能力不强，经营不善，投资者做出了选择。二是因相关部门对创业板企业监管加强。继2013年6月央行备付金存管办法后，2017年1月13日，央行再次向支付市场祭出更严的监管举措――将直接收拢备付金统一管理权限，要求支付机构将一定比例的客户备付金交存至指定机构专用存款账户。这是央行针对第三方支付，尤其是预付卡和互联网支付两大牌照日益沉淀坐大的备付金抛出的最严紧箍。

反观近年中国资本市场特别是股市，存在着一个怪象：一出现股市大盘走势低迷，就把板子打在新股发行的屁股上，导致正常新股发行节奏被打破，造成股市服务实体经济的职能被搁浅。然而，在作出上述判断前，我们首先需要明确的是，股市的基本功能究竟是什么？

2016年5月9日权威人士在人民日报访谈时说，股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。明确了股市的根本功能与改革方向――恢复融资功能是股市的第一要务。

中国经济目前面临的主要问题之一，是金融资源配置存在重大缺陷。从金融机制看，通过银行贷款等间接融资比重过大，通过资本市场的直接融资比例过小，致使一方面中小微企业融资难；另一方面，即使融到资金由于间接环节太多，融资成本过高，还本付息毫υ龃螅负债性融资将企业压垮的情况屡见不鲜。

怎么办？发展直接融资渠道是根本性出路，恢复股市的融资功能恰是不二选择，这直接关系到实体经济的发展。而恢复股市融资功能的本质要求，除了需要继续加速新股发行外，更应该谋划IPO彻底市场化改革，即新股发行注册制应该提速。这样在市场低迷、股市流动性紧缺时，倒逼之下企业将会主动放弃IPO，不会对股市带来冲击，也有助于支持实体经济的发展。

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第8篇：直接融资的例子范文

能“率先”吗？

先说试什么。国务院批准温州的报告内容主要有十二项任务，包括：规范发展民间融资、加快发展新型金融组织、发展专业资产管理机构、研究开展个人境外直接投资试点、深化地方金融机构改革、创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务、培育发展地方资本市场等。

内容非常宏大，涵盖了金融市场化改革的很多方面，而大多属于原则性意见，在之前的各类中央及部委文件中也曾出现过，甚至有很多条，绝不是温州一地可以“率先”试验的。

譬如被不少人认为最有新意的第四条：“研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。”这是一个非常重要的变革突破点，是人民币国际化和利率市场化的重要前哨性探索。然而，如果这个试点只在温州展开，会不会出现新的资金流向混乱？

再譬如：“鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。”然而，要切实地展开这些试验，在法律上必须先拟定《放贷人条例》和《金融机构破产暂行条例》，否则任何新的、民营性金融机构的探索，都存在巨大的法律风险。

面粉还是包子？

看罢中央给的“十二条”，我们再来看看温州人想要的是什么。

在国务院批复之前，温州市政府起草过一个《温州金融综合改革试验区总体方案》，提出了八个专项具体子方案：创建民间资本管理服务公司、发展小额贷款公司、发展股权投资业、做强股权营运中心、创办民间借贷登记服务中心、温州银行发展规划、农村金融机构股份制改革、创建地方金融监管中心。

很明显，中央给的是面粉，温州要的是包子。“温州八条”都非常的具体，细致到了创办怎样的公司或中心。他们要的是“牌证权”，想要跟30多年前一样，挖一个政策的洼地，把周边的钱都引进来。

仔细对照两个文件会发现，内容交叉、可具体执行的条款主要有两条：一是建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系；二是培育发展地方资本市场。依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易。其实，如果仅仅开展这两方面的试验，自可以在全国很多地方进行试验。

非谁莫属？

所以，接下来要说的是选点的问题。

第9篇：直接融资的例子范文

2006年12月11日，是这位出生在辽宁省锦西的东北男人最激动的一天，因为就在这一天，中国中小企业协会成立了，全国4200多万家中小企业终于有了自己的家。李子彬现在的身份是中国中小企业协会会长，重庆市政府顾问、大连市政府顾问，同时也是中国中小企业创业投资基金筹备组的总负责人。

在此之前的很多年里，李子彬在中国的政界都占有一席之地，他曾是国家发展和改革委员会副主任、国务院西部地区开发领导小组办公室副主任。这位比员工还要勤奋的东北男人曾经在国有企业工作过25年，在政府工作了19年，特别是1995年担任深圳市长后，更是领头创建了深圳市创新科技投资有限公司，也就是现在的深圳市创新投资集团。时至今日，面对受到金融风暴冲击而难以融资的中国中小企业，李子彬带着他的团队正在募集一支高达几十亿元的中小企业创投基金。“这支基金的目的只有一个，那就是催生中国未来500强。”李子彬面对记者如是说。

赢，这是李子彬经常挂在嘴边的一个字，也正是杰克・韦尔奇认为的“没有比这更让人有兴趣”的话题。十年前，李子彬对于深圳市创新科技投资有限公司的指引让其成为目前本土VC的老大；十年后，李子彬又成功领导中国中小企业协会开始轰轰烈烈地为中国中小企业的未来而战。赢，对于李子彬，已经不是简简单单的一个字，更是其自身的一部分。

“政府引导，市场化运作，按经济规律办事，向国际惯例靠拢。”这句话也许很多人并不以为然，但是李子彬在十年前就有如此前瞻性的言论确实让人惊讶。诚然，让一支有着当地政府背景的基金放眼全国而不是当地的企业发展，这在当时引起了颇大的反响，但事实上恰是李子彬的23字方针让深圳市创新科技投资有限公司(以下简称为深创投)能够成为本土VC的领导者。

十年

2008年注定是不平凡的一年，全球经济在美国次贷危机的影响下从火热的夏季直接进入到寒冷的冬季，而金融海啸对于中国实体经济的危害也逐渐显露。由于国内原材料和人力成本上涨、人民币加速升值、融资困难，加上国外检测费用增加，全球最大玩具代工商之一――合俊集团旗下位于东莞的两家工厂宣布倒闭，6500名员工面临失业，这是第一例倒在了金融风暴中的中国企业，此股“倒闭风”迅速开始蔓延，中国中小企业在金融风暴中的处境岌岌可危。“国内外经济形势有太多的不确定性，今后两年将成为近年来中国国内经济发展最困难的两年。”李子彬在接受本刊记者采访的时候表示，“特别是在广大中小企业的发展进入了‘冬季’时，面临的形势十分严峻。”作为中小企业协会会长，在中国中小企业正在经历融资煎熬的今天，李子彬和他的协会也正在为此而努力，30亿元人民币的中国中小企业创业投资基金即将成立，而中国中小企业银行的筹备、企业集合债的发行也都在协会的运作范围内。

这已经不是李子彬第一次为中国中小企业的困局而振臂高呼了。经济周期十年一轮回，1998年亚洲金融危机直接导致中国经济低迷了若干年，两年间亚洲的股票市场至少缩水二分之一，最低迷时甚至缩水三分之二。在中国，出口受阻、企业开工不足令企业雪上加霜，而事实上中小企业都难逃金融危机的影响，于是中国政府实行扩张性政策，增发国债1000亿元人民币，共发行国债3808亿元人民币。为了挽救经济形势，中国各地开始筹备创业投资公司，旨在打开中小企业的融资渠道，促其发展。1999年初，深圳市创新投资集团的前身深圳市创新科技投资有限公司开始筹备，而当时的李子彬作为深圳市市长在批准深创投成立时，曾经给筹建小组下达了这样的指示：“政府引导，市场化运作，按经济规律办事，向国际惯例靠拢。”通常有政府投资背景的基金都是区域性基金或者基金中的基金，例如在同一时期成立的上海创投基金就是投资本区域基金的基金，而李子彬提出的市场化和国际化运作着实让很多人表示不解。

想要证明一个决定是否正确，最好的办法就是将它交给时间。十年前，李子彬以23字的指示方针为深创投定下了与众不同的基调。也正是因为这种放眼国际、不隅于地区化发展的精神，让深创投在十年的磨砺中愈发耀眼夺目，投资的项目更是遍布全国，不拘泥于深圳一地。橡果国际、易居中国、中国光伏、三诺数码、潍柴动力等项目都为深创投带来了数十倍的回报，而相形之下同期成立的大部分创投基金已经不复存在了。

十年前，他的一席话为深创投今后的发展定下了基调，在经济困局中给中小企业带来了希望；十年后，他带着他的中小企业协会再次为解决金融危机中中小企业的融资困难而募集资金，这种异曲同工之妙确让人称叹。转变

从辽宁锦西到深圳再到北京，李子彬担任过大型国有企业厂长、地方政府官员、中央部委干部。进人中小企业协会之后，又担任中小企业协会会长，随着中小企业基金的募集成功，他又成为基金筹备组总负责人。角色的一再转变，使李子彬具有了丰富而广泛的工作经验，这对于中小企业协会和其基金的发展都极为有利。

中国中小企业协会(China Association of Small and Medium Enterprises，简称为CASME)成立于2006年，是全国中小企业、企业经营者自愿组成的全国性、综合性、非营利性的社会团体。会员由来自不同行业、不同地区的中小企业，关注、支持中小企业发展的大企业，中小企业服务机构和中小企业社会团体等组成，成立之初有800个会员，到2008年上半年已有76000家加入到这个协会中。目前，协会在全国建立了长江三角洲中心及珠江三角洲中心，发展了22个省中小企业协会为团体会员，因此覆盖全国的工作网络越加完善。“中小企业协会的成立能够推动中国中小企业的社会地位和市场竞争力不断提高，营造有利于中小企业生存与发展的良好社会环境。”李子彬表示，“这是为了适应中国中小企业发展壮大的客观需求。”据李子彬介绍，截止到2007年，中国中小企业总数已经达到4200多万家，占全国企业总数的99.8％，经工商部门注册的中小企业有430多万家。这些中小企业吸纳了75％的城镇就业人口，发明专利占全国66％。

尽管中小企业在中国经济的发展中发挥着越来越重要的作用，但是“中小企业是相对弱势的群体，原材料涨价、劳动力成本大幅上升、出口退税下降，再加上融资困难的问题让一大批中小企业难以为继。”据李子彬介绍，融资难是中国中小企业由来已久的难题，严重制约着中小企业持续健康的发展。“市场经济发达国家的企业，直接融资占70％，间接融资占30％；而中国中小

企业的贷款占98％，直接融资只占2％。”中国目前的430万家中小企业创造了60％的GDP，超过50％的税收，然而在国内商业银行全部贷款余额中只占22.5％，由此可见商业银行面向中小企业的贷款比例很小，2008年以来为了防止通货膨胀，中央宏观调控采取了从紧的货币政策，这个比例更是下降到了15％，中小企业首当其冲遭受到资金不足的巨大压力。

募集

在当前面临严峻挑战和困难的形势下，要想进一步恢复市场信心，首先就是要大力扶持中国的中小企业，因此，最重要的就是解决中小企业融资难的问题。“要想解决中小企业融资困难的问题，首先要求各商业银行单独安排一定的信贷规模，简化中小企业贷款程序，一方面积极稳妥地加强创业板体系建设，另一方面要支持私募股权基金的规范发展，只有这样才能够尽快缓解中小企业的资金困境。”李子彬认为。

尽管《中小企业促进法》已经正式实施4年之久，法规中也明确规定了经国家有关部门批准后的中小企业可以发行债券，但是时至今日仍然没有一家中小企业获准。“法规中很多内容都没有落实，而中小企业板能解决的问题很有限，再加上国内风险投资基金数量少、能力弱，国外的风险投资对国内企业不甚了解，这导致中国中小企业几乎没有直接融资的手段。”李子彬表示。在目前大环境中，中小企业创业投资基金的筹备和募集自然是令人欣慰的。

中国中小企业创业投资基金为人民币基金，每份认购价格为1000万元人民币，总规模为30亿元人民币，分三期募集，首期资本额为10亿元人民币。该支基金的续存期为7+1+1年，采取委托管理的方式，主要关注在可再生能源及环保类、高端服务业、高新技术行业、循环经济产业等领域。此基金是一支人民币的母基金，也就是基金中的基金(FOF)，是一个股权与多个股权投资基金的基金，并委托股权投资公司做直接投资，因此，母基金的投资人可以用同样额度的基金投资到更多的优质基金中去，从而提高投资收益。

具有相当经验和实力的中小企业协会完全可以自己募集并且设立一支直接投资的基金，为什么要采用回报会缩减很多的FOF模式呢?对于中小企业创业投资基金来说，采用FOF形式能够通过投资基金而降低直接投资项目的风险，相比较于风险投资基金来说风险小得多。为了更好地提升合伙企业的投资业绩，除了投资基金之外，中小企业创业投资基金也会有一部分资金由普通合伙人直接进行投资，这部分投资的标的来源于合作的创业投资管理机构所投资的项目，这种方式能够使资本在风险最小化下获得更大的增值，相对基金也还会有一些风险管理方式。“通常被投资企业会很排斥投资者的监控，而我们是通过当地中小企业局来跟踪被投资企业的一些变化，这种管理风险的方式是一般的FOF很难做到的。”李子彬表示。

对于LP来讲，中小企业创业投资基金具有多种优势。第一，该基金拥有最丰富的具有投资价值的项目源。中国中小企业协会具有覆盖全国的工作网络，可以在全国范内系统地收集到最具投资价值的中小企业投资项目。第二，通过优质的项目储备可以吸引到全国最优秀的专业基金管理团队，进而降低投资风险。第三，由于中小企业协会隶属发改委，因此对于政策法规的理解和敏感度比外资风投更强。第四，协会能够打造出实力雄厚的增值服务平台，包括银行、券商、投资银行等的金融服务战略联盟，企业管理咨询服务平台，企业创新成长服务中心以及媒体合作联盟。

标准

FOF最早产生于美国，是一种投资于非关联证券投资基金的新型基金形式，通常只投资于其他基金，而不直接投资于股票或债券，属于纯基金的运作模式，而不是基金的简单组合。通常来说，进入中国的海外LP大多采用投资FOF这种形式，因为能够更加了解所投资的市场，因而能够规避投资中的风险。尽管目前中国已经有了不少的FOF，但是全部都是外资FOF，只有苏州工业园区在做。