新能源下比亚迪盈利能力浅议

摘要：近年来，我国经济发展迅速，能源短缺的问题严重制约着我国经济的进一步发展。煤炭、石油传统能源大量消耗带来的环境污染问题引起全世界的高度关注，急需新能源的出现破解我国高质量发展难题。新能源可循环利用的优点可以解决我国能源缺乏和环境污染的问题，新能源汽车也逐渐成为我国汽车行业的翘楚。比亚迪股份有限公司在我国新能源行业贡献巨大，其盈利能力是非常值得我们去深入研究的。分析比亚迪的盈利质量、未来发展潜力，可以帮助我们公正客观地评价比亚迪的发展状况，合理预判其发展前景。

关键词：比亚迪；新能源汽车；盈利能力分析

一、公司概况及研究意义

比亚迪股份有限公司（以下简称比亚迪）成立于1995年2月，公司以“技术、品质、责任”为发展目标。比亚迪集团主要从事包含新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务领域。比亚迪在2016年积极进军新能源汽车行业，在全国几乎没有竞争者的前提下，在当年的销量同比增长69.85%至9.6万辆，其销量位居全球第一。公司致力于发展新能源汽车，并坚持在环保低碳的前提下，着力提高新能源汽车的性能，在新能源汽车行业逐步站稳脚跟，成为全球新能源行业的领军者。但是，自2017年以来，因为政府补贴的褪色，中国曾经的“骄傲”一再退步，2018年和2019年比亚迪归属于上市公司股东的净利润分别为27.8亿元和16.14亿元，增速分别是-31.63%和-41.93%。本文将比亚迪的多元化业务作为统一的整体来进行分析，着重研究比亚迪的盈利情况，采用多个指标全面分析，研究其未来的盈利潜力，有利于提高公司的盈利能力，促进比亚迪在新能源汽车行业的健康持续稳定发展。

二、比亚迪盈利能力分析

盈利能力是指一家公司获取利润的能力，是投资者关注的核心。本文主要从盈利性、稳定性、现金保障性和成长性四个角度对比亚迪进行盈利能力分析。

（一）盈利性

盈利性指的是公司通过生产经营活动取得的收益情况。从表1可以看出，比亚迪的销售净利率在2016—2019年不断下降，到了2020年才有所回升。在2016—2019年中，比亚迪净利润不断减少，到2020年的净利润却大幅度提高，与此同时，2020年的营业收入较2019年增加了288.59亿元，这说明企业在疫情之后发展势头良好，采取了扩大销售的战略，企业的盈利能力增强。由表1可知，企业的销售毛利率不太稳定，从2016年到2019年间呈现下降的趋势，直到2020年才有所提升，由此可以看出比亚迪的产品在市场中认可度提升，产品的销售水平回升，与此同时其盈利能力也有所提高，但值得注意的是，虽然比亚迪2020年销售毛利率提高，但是也不足20%，由此可见，比亚迪的毛利率较低，而作为其竞争对手之一的特斯拉，其毛利率已经突破30%，远超比亚迪。除此之外，国家在2019年改变了补贴政策，使公司获得国家补助的资金减少，公司资金没有以前充裕，这也是导致比亚迪毛利率低的原因之一。总资产收益率常常和净资产收益率一起来分析，由表1可知，总资产收益率和净资产收益率在2016—2019年都在逐年下降，这主要是经济增长速度变缓，汽车行业竞争越来越激烈导致的。净资产收益率的逐年下滑，使股东投资取得的收益一直在减少。而到了2020年总资产收益率和净资产收益率都有所回升，这说明企业的获利能力比前几年有所增强，投资者获得的利润也提高了，这主要是因为在2020年比亚迪抓住了新能源汽车发展的契机，致力于技术创新，成为新能源汽车的领军者。

（二）稳定性

稳定性指的是当前公司收入的持续情况，反映了公司在未来是否能够持续稳定地获得利润。一般来说，公司的稳定性越高，则公司的盈利能力就越强。由表2可知，比亚迪从2016年到2019年，主营利润的比重持续上升，那是因为比亚迪在经历了低谷后，在2016年及以后都非常重视新能源领域的发展，积极开展新能源高端车以及零部件的研发，从而使公司的主营业务得到飞速发展，而公司的主营业务的发展积累是公司获得持续发展的关键因素。但是到了2020年主营利润比重却下降了，因为此时的比亚迪产品覆盖面广，在汽车、新能源以及信息技术产业均有涉猎，且在这些领域中都发挥着重要的作用。比亚迪的主营业务利润率在表2中不太稳定，在2016—2019年间，大体上呈现下降趋势，说明企业主要经营业务的盈利能力在逐年减弱。而到了2020年又开始增长，盈利能力有所提高，核心竞争力也增强，这是由主业突出引起的。

（三）现金保障性

由表3可知，在2017到2020年间，比亚迪的收入现金比率、资产现金回收率以及净资产回收率都在逐年提高，说明企业还债能力、获利能力逐渐增强。公司凭借卓越的技术、成本优势以及强大的技术创新能力，使比亚迪的应收账款得到了提升，公司的应收账款周转率一直在增加，是因为应收账款的资产状况良好，坏账损失比较小，这说明比亚迪的现金保障性程度较高。

（四）成长性

由表4可知，在2016年到2019年间，净利润同比增长率一直在下降，企业在2016年的盈利能力较强，而在2017年到2019年，都分别比上期净利润的增长幅度要低，且越来越低，但是这并不表明公司是亏损的，因为比亚迪的营业总收入在2016到2019年间几乎都是在增长的。公司的营业收入在持续稳定增长，净利润在补贴提高的情况下，仍然有较大幅度的下滑，这主要是因为毛利率下降了。在2016年以后，比亚迪比之前更加重视公司产品在国际市场的竞争力的提升，并在研发支出方面投入巨大，所以在竞争对手特斯拉还在使用磷酸铁锂电池的时候，比亚迪早就开始研发刀片电池了。比亚迪2020年新能源汽车的销量突破历史记录，净利润同比增长率高达162.27%，至此，比亚迪实现了逆袭，成为中国乃至全世界汽车行业转型的重要支柱。在2018年，国家采取了新能源补贴的新政策，这给新能源汽车行业在短期盈利方面带来极大的阻碍，国家不再像以前一样对待汽车行业一视同仁，而是只补助新能源行业有发展潜力的公司，这使很多不符合发展条件的公司被淘汰，比亚迪也受到了影响，公司发展进入瓶颈期，但是随着国家新能源政策过渡期的结束，公司也就很快盈利了。此外，比亚迪的营业收入同比增长率波动性较大，公司较上一期的获利能力有上升，有下降，但总体上都是比上一期的盈利能力有所增强。同时，2020年是全球汽车行业转型升级的关键一年，比亚迪抓住时机，鼓励技术创新，坚持走从中国制造到中国品牌的转型升级之路，因此在2020年比亚迪的营业收入同比增长率比上一年有了较大的提升。

三、盈利能力存在问题的原因及对策

（一）存在问题的原因

1.企业的内部原因。（1）成本费用占比过大。成本变化对销售毛利率的影响较大。成本过大就会导致利润或净利润减少，直观反映在销售毛利率上。在分析比亚迪盈利能力的结构性时发现，公司每年的主营业务成本占比远远高于主营业务收入占比，因为主营业务成本的增长幅度远高于主营业务收入的增长幅度，这也体现出比亚迪成本控制能力比较低。近年来，比亚迪采取不断扩大规模增加产能的措施，使得营业成本由2015年的824亿元上升至2020年的1269亿元，上升幅度较大，而期间费用也有不同程度的上升。（2）核心业务不突出。由表5可知，比亚迪的汽车以及相关产品尽管占据了主营业务的较大部分，但是和信息技术、电池等业务相比，还是略有不足，没有突出的特点，其原因是比亚迪的新能源汽车已经有稳定的市场，其主营业务利润率是高于其他业务的。（3）战略比较封闭。由于国家的政策性补助退坡的出现，本来发展迅速的比亚迪新能源汽车遇到障碍，销量降低。而新能源汽车产业链的垂直整合，让比亚迪为自己服务的战略显得过于闭塞，这样不利于公司利润的增加。（4）账款收回比较慢。比亚迪的主营业务收现比率在2016年到2020年都是小于1的，这说明比亚迪在主营业务产品销售时所产生的现金流入低于获得的账面收入，本期产生的收入有一部分形成了应收账款，但没有完全收回，所以导致公司获现能力比较低。（5）存货积压。由表6可知，比亚迪的存货呈现上升趋势，存货周转天数持续增加，只在2018年和2020年有所下降，这也导致了存货周转率一直在下降。比亚迪的存货大部分是汽车以及相关产品，因为产能的扩大，库存的商品远超市场的需求，营业收入没有因为存货的增加而增加，反而使得存货数量庞大而且周转速度越来越缓慢，这给比亚迪的发展带来很大的压力和阻碍。2.企业的外部原因。（1）政府补贴全面退坡，利润大幅下降。政府补助逐年退坡，各项补贴每年都在下降，到了2019年更为严重，除了新能源公交车以及燃料电池汽车以外，都只有国家补贴的一半，地方补贴完全取消，国家出台的这些措施给比亚迪带来了很大的压力。顾客购买成本上升，使得购买的积极性下降，公司的销量也就降低了，利润下降，盈利能力减弱。（2）厂家进驻行业，市场竞争加剧。随着社会的发展和人类文明的进步，新能源行业竞争越来越激烈，比如特斯拉也进军中国新能源汽车行业，特斯拉实力强劲，在国际上享有名望，特斯拉的进军给比亚迪带来了巨大的冲击，在严峻的环境下，比亚迪未采取合理的政策应对，还是盲目一味地坚持通过增加应收账款来提高营业收入，不考虑现金的利用能力，这会导致很多财务问题，威胁比亚迪的进一步发展。

（二）提高盈利能力的建议

1.合理管控期间费用，减少生产成本。对于比亚迪来说，对成本的有效控制是公司持续健康经营的必备要素之一，成本太高不利于公司的销售，控制成本可以提高公司的销售量，所以比亚迪应该合理控制成本和费用，以提高公司的盈利能力。可以通过加强材料的采购和消耗管理，合理控制期间费用的耗费，增强公司管理者的成本意识等方式来减少成本的浪费和支出。2.巩固行业优势，调整业务结构。在最近的几年里，比亚迪的发展重心逐渐转向新能源汽车行业，成为新能源汽车行业不可替代的重要力量。但是在激烈的市场竞争中，比亚迪为了不被淘汰，需要不断巩固自己的优势，比如，注重人才的培养，增强科研能力和创新能力，重视核心业务的发展，从而使比亚迪的新能源汽车核心业务更加突出，并获得更大的竞争优势。3.调整发展战略，增加盈利点。比亚迪的发展战略比较封闭，使得比亚迪发展受限，为了解决这个问题，公司需要积极地进行创新，包括模仿其他优秀公司的创新和技术，以及加强电池技术创新等，使比亚迪在市场中可以获得竞争优势，与此同时，还需要进行产业链垂直整合，将比亚迪的新能源汽车业务的成本降到行业内最低水平。除此之外，公司应该发展新的盈利点，比如锂电池代加工，拓展不同的业务，以此来稳定公司的经营。4.清理应收账款，加快存货周转。比亚迪应该通过加强对销售部门员工的考核来提高应收账款的回收效率，不能一直考核销售业绩。此外，公司要加强存货的周转，减少库存量，以降低储存费用，节约成本，并生产符合消费者偏好的产品，扩大销售，防止库存的积压。5.合理利用政府的补助，把握未来发展趋势。国家对新能源补助政策的更改，给比亚迪带来了很大的冲击，阻碍了公司的发展壮大，为了应对这个困境，公司应该充分利用政策中对新能源的补助，合理分配资金和资源，积极鼓励科技研发和创新，重点扶持核心业务，并且利用公司的创新研发能力去进行结构的转型，发展其他相关产业，多元化经营，以提高公司的经营业绩。政府的补助对一家公司来说非常重要，比亚迪就利用政府的补助资金来缓解现金流的压力，以此来降低公司的资产负债率，提高应收账款的周转率。由此可知，合理利用政府补助很关键，利用好了可以促进公司的多方面发展。

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作者:甘栩玫 杨西平 单位:西藏民族大学财经学院