农药行业盈利模式精选(九篇)

第1篇：农药行业盈利模式范文

******总书记在十七大报告中指出：要坚持公共医疗卫生的公益性质，坚持预防为主，以农村为重点，中西医并重，实行政事分开，管办分开，医药分开，盈利性和非盈利性分开。随着医保体制改革，卫生体制改革，药品流通体制改革这三项医改政策逐步深入实施，必然对群众生活产生深远的影响，同时也给医药行业带来巨大的发展机会。医药业一直是我国增长最快的朝阳产业之一，自改革开放以来，我国医药业获得了快速发展。1990年我国医药品总销售额为151.42亿元，而2007年前11个月我国医药品总销售额达到5 207亿元，增长了34倍，远远高于世界医药界7.5%的增长速度。如何跟上改革的步伐，分享改革的成果，面对新一轮挑战，要求医药企业适当调整营销战略，将产品准确定位，积极开拓市场。展开新一轮的阻击战，抢占市场份额。

1拓展营销区域，进军农村市场

随着新型农村合作医疗试点工作展开，医保已经在制度层面上覆盖了所有人群。药品销售区域的重心向农村市场延伸，一些疗效确切，价格低廉的国产普药将占有一定市场份额，这对一些国有老牌制药企业是一个重大利好。这一效应现在已经开始显现：2007年上半年，基础输液品种的产销量总计达到31亿瓶(袋)，比前一年增长近10%，产销率达到70%，在所有医药行业子行业中排列第一。从产品流向看，农村正成为重要消费市场。但是由于农村地广人稀，致使流通成本加大。企业可启动区域市场联动机制，各企业应发挥在本地的优势，发展联合。在品种上相互调剂，配送服务上相互支持，既竞争又合作，以期获得更高的效率和较低的流通成本，来改善利润状况。

2树立企业品牌，占领OTC市场

医药分开是关系民生健康的大事。不但是与国际接轨的需要，也是根治以药养医的弊端的有效手段。它不仅让百姓受惠，而且会改变百姓的医药消费习惯。看病上医院，配药找药店。在新政下，竞争走向理性，价格更趋明朗。谁占领OTC，谁得天下!药店的管理及营销模式将决定零售药店在行业激烈的竞争环境下能否脱颖而出。以往由于药店之间竞争壁垒小，竞争对手容易模仿，再加上经营成本尤其是门店租金、员工工资和管理成本费用的不断上涨，导致药店之间经营模式趋同，药品零售价格在恶性竞争中不断下降，最终使药店陷入盈利困境。而今药店经营者应加大力度树立药店的品牌形象，这也是经营中长期积累的过程，好的品牌形象会让零售药店受益匪浅。

商企合作，药店直供的趋势越来越成气候，加强与拥有市场营销资源最丰富的品牌产品的企业合作，争取品牌产品在品牌药房的销售，实行强强联合。既能促进产品销售，回馈消费者;又能利用品牌产品的品牌效应吸引更多的消费者光顾药房，为药房带来更多客流。

第2篇：农药行业盈利模式范文

全球农药市场逐渐回暖，行业景气度得到提高

据Phillips Mcdougall的统计数据，2015年全球作物保护用农药销售额为518.35亿美元，同比下降8.5%。而2016年全球作物保护用农药销售额为499.85亿美元，同比下降2.4%。如果排除通胀和货币走势的原因，实际市场销售额下跌为2.9%，如果只排除货币影响，市场实际增长0.8%。如果统计所有的农药市场（包括非作物保护市场），其销售额为565.2亿美金，同比下跌1.8%，非作物保护农药市场销售为65.35亿美金，名义上同比增长3.4%。包括先正达在内6大农化巨头经营业绩得到改善，2016年营业收入降幅基本在5%之内（孟山都除外），相比2015年，营业收入降幅明显收窄，各项数据表明：2015～2016年全球农药行业已经触底，尤其从2016年末开始，农药商品价格集体出现明显地回升，现阶段国际农产品出现反弹，农药需求回暖预期将加大，届时大概率实现“量价齐升”，促使行业景气度进一步提升。

安徽中农纵横农化部研究员张波认为：过往两年全球农药行业销售额萎靡不振的原因主要是：一方面全球油价长期徘徊于40-60美元/桶的中低区间，对南美、北美的燃料用途作物种植面积造成了较大压力，而这类作物种植成本对应的国际油价区间预计为70美元/桶左右；另一方面，农药施用量与农作物种植面积高相关，而种植面积又与农产品价格紧密相关，然而过去两年间，全球农产品库存高企，价格处于底部徘徊，种植面积增速放缓。他还观察到，国际农产品价格出现触底反弹的迹象，小麦、玉米、棉花价格均出现一定程度的回升，国际粮农组织统计的全球食品价格指数出现明显回升，显示农产品价格回升向下游传导的渠道通畅。

近期国际油价下跌将增厚农药企业利润。2016年以来，由于油价逐步回升，主要基础化工产品价格水涨船高，加之国内环保主导的供给侧改革导致大部分化工品环保成本增高，使得下游精细化工品成本端压力E增。随着国际油价短期内回调在50美元的下方，将缓和基础化工产品价格上涨势头，有利于农药企业的盈利改善。

行业发展新趋势将凸显

农药研发成本不断攀升，市场竞争格局强者恒强。根据Phillips McDougall 的数据显示，相较于2005年平均2.56亿美元的研发成本，2015年的平均成本增长了11.7%，达到2.86亿美元，增量主要来自于研究成本和登记成本的增加。由于新活性成分研发的巨大投入，仿制型农药企业难以投入相应的资金和人力；而随着几大农化巨头之间的并购落地，国际农化市场上强者恒强的高集中度竞争格局仍将维持相当长的时间。

跨国巨头转向技术密集领域纵深发展。由于仿制农药竞争者的大量加入，传统产品盈利逐渐下滑，农药巨头公司在1990年之前上市的产品中，除了草甘膦、麦草畏等受转基因种植影响仍维持较好的销售额之外，其他大部分专利产品的市场份额已经被严重挤压，因此，六大农化巨头专注于创制农药和转基因种子的研发，年度研发费用的金额和占营业收入的比重均远远高于其他农药企业。新药的上市必然带来对传统产品的替代和淘汰，而这些仍有市场机会的传统产品对于农药研发技术相对落后的企业仍有着较强的吸引力，从而驱动农药产能的结构性转移。

国际农化巨头逐步向种子业务战略转移。从六大农化公司的销售额和研发支出可以看出，对种子业务的投入在2010年前后已超过农药。从转基因作物种植促进草甘膦大爆发的事件中可以看出，由于转基因技术具有很高的技术壁垒，种子业务一方面能够保持高盈利，另一方面也可保证其相应的农药品种保持增长。孟山都在转基因种子上的成功布局，使得各大巨头意识到通过控制种子的生物学性状，可以加大对下游农药品种需求的掌控。可以预见，在未来的国际农化市场上，把种子、种植、产品、服务结合为一体的综合解决方案将成为新的主流盈利模式。

产品更新换代是创新型农药企业外包部分业务的核心动力。据统计，2015年一个农药新活性成分从研制到商业化平均需要11.3年，成本约2.86亿美元。为了提高研发效率、降低成本，创新型农药企业常采用合理外包提高经营效率，充分利用第三方的成本优势，将更多精力投入到品牌和渠道上；而在专利保护到期之后，由于面临仿制型农药企业的激烈竞争，成本优势将是决定企业市场份额的最重要筹码。 专利产品外包利好定制生产企业。通过外包部分业务，既可以为创新型企业缩短研发周期，也可以让承接外包的农药企业充分享受全球行业分工带来的好处。在定制期内，由于定制生产附加值较高的产品，且与客户协商定价，避免产品价格随市场行情的大起大落，定制生产企业可以保持较高的盈利水平；而在定制期满后，定制生产企业可以凭借积累的先发优势、技术优势、客户资源继续获得显著市场份额，充分享受下游市场的高速成长。

农药专利到期高峰，国内企业迎来机遇。根据Phillips McDougall的数据显示，2010～2020年全球将到期的保护农药市场约为90亿美元，其中2016-2020年全球有价值超过40亿美元的专利农药到期。我们此前已经论证的农药产能转移趋势仍将持续，而在国内众多农药企业中，研发实力强、曾经承担外包工作的企业在本轮产能转移过程中将率先受益。

第3篇：农药行业盈利模式范文

关键词：股票价格 农业上市公司 公司盈利水平 面板数据模型 影响研究

资本市场的相关理论表明，股票的价格既受市场环境变化和产业特征变化的影响，还受到上市公司自身诸多因素的影响。国内外学者对其相关研究在理论和方法都各有建树。由于商品的价格是价值的表现，价格围绕价值上下波动。从理论上来说，上市公司股票的价格也是企业价值的体现，而一个企业的价值和其盈利水平、企业文化、企业商誉等诸多因素紧密相连。因此，探究股票价格和企业盈利水平之间关系如何，成了学者们关注的一个课题。本文从农业行业的角度出发，旨在研究农业上市公司股票价格的变动对其公司的盈利水平是否有影响以及是如何影响企业的盈利水平；为农业上市公司在资本市场健康发展提供有力的帮助。

一、文献综述

（一）国外文献 关于上市公司的盈利水平与其股票价格之间的关系，目前已有的研究中并没有达成一致的意见。有学者（Michelle Clayma，1987，Fama and Freneh，1988）通过研究西方成熟资本市场发现，上市公司的业绩与其股票价格负相关；也有学者发现西方资本市场中，上市公司的业绩与股票的价格是正相关的，且随着时间的延长相关财务指标与股票价格逐步趋同（Bemard and Stober，2007）。固然，不同方法，不同样本量，尤其是西方国家会计信息的计量口径差异使不同学者在研究结果上存在着差异。

（二）国内文献 郭旭芬（2004）发现，虽然中国资本市场尚不成熟，但公司的业绩和股票价格还是有一定的相关性的。也有文献表明，股票价格与公司的财务信息没有统计相关性。晏艳阳、胡俊（2006）以上海综合指数、深圳成份指数、净资产收益率和每股收益作为变量指标，对股票价格与上市公司业绩两者之间的变动关系进行了研究，发现股票价格并不反映上市公司的业绩。谢晓霞（2007）对年报披露信息进行分析的基础上，运用灰关联分析方法，分析了上市公司年报披露信息对股价的影响。苏平贵、金雯（2009）则提出了反映股票市场价格随公司盈利的变动而变动的随机关系模型。虽然，以我国资本市场为研究对象的文献中，学者们的结论也相差甚远，但我国上市公司股票价格偏离公司业绩，股票价格发现机制不健全，证券市场难以发挥对经营者的评价和激励、约束机制的现实是存在的。因此，多数学者得出了股票价格不能客观反映和体现公司业绩的结论。农业上市公司是资本市场的重要组成部分。我国农业上市公司从1992年上市就被定位为农业企业的典范。因为这些企业能够通过证券市场融通农业发展所需资金，带动农产品市场、解决农产品销路、帮助部分农民就业、提高农民收入、传播新技术从而提高农民的整体素质、参与并提供农村部分公共物品建设。农业上市公司已实现了通过资本市场的运作，成为龙头企业中的龙头，在带动本地区农业经济的发展及增加农民收入上发挥了重要作用。在政府扶持的特殊背景下，农业上市公司作为股票市场上的一个特殊群体是否存在着有异于其他行业板块的特征？本文从研究农业上市公司盈利水平与股票价格关系入手，实证分析其股票价格的特征。

二、研究设计

（一）样本选取与数据来源 本文选取的样本是以《上市公司行业分类指引》为参考标准，选入A类即农、林、牧、渔业的上市公司，以及参照现行的国家统计局工业普查的分类方法，按照以下标准来统计农业上市公司：（1）上市公司所从事的主营业务为大农业类，主营业务收入与利润主要来自与农业相关的生产与经营，或者农业生产经营业务是企业的主要业务之一；（2）上市公司与农户或农村其他组织有直接的利益联动关系。本文统计的农业上市公司或暂可列入农业上市公司的企业截至2010年12月31日共有108家。根据研究需要，本文剔除没有财务数据或财务数据残缺不全的数据。最后所得样本数量共有70个。按照以上样本选取原则， 在农业类上市公司中（截止到2010年12月31日） 选取符合条件的70家上市公司， 样本区间为2003年1月1日至2010年12月31日， 共有3300多个观测样本。所有数据来源于雅虎财经网。

（二）变量选取 本文根据股票的定价理论，借鉴会计盈余折现模型，选取净资产收益率（ROE）作为衡量农业上市公司盈利水平（Y）的指标。净资产收益率，是企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率，反映投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标。对于股票价格变量，本研究选取的是样本股票的每年未复权收盘价平均数的自然对数。以资产负债率作为企业资本结构的变量。选取流通股比例作为企业股本结构的变量，流通股比例指企业流通股在总股本所占的比率。选取每股收益反映公司获利能力的大小，即反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损，该指标是分析上市公司获利能力的一个综合性较强的财务指标。选择了农业上市公司主营业务收入增长率来分析农业行业特征对公司盈利的影响。

（三）模型建立 本文从行业板块的角度研究，即以农业上市公司为研究对象，而我国涉农类上市公司整体数量不多，涉及了样本太小的问题，所以要解决样本数量较小的问题采用了综列数据回归模型， 在一定程度上很好地弥补了这方面的不足。面板模型（ Panel Data）又被称为混合数据、时间序列/横截面数据的联合等， 它综合了时间序列和横截面两个维度上的信息， 能更好地识别和度量单纯的时间序列和单纯的横截面数据所不能发现影响因素。同时， 从模型的效果方面来说， 面板模型扩大了样本容量， 能够提供更加有价值的数据，变量之间增加了多变性和减少了共线性，并且提高了自由度和有效性。本文选用的面板模型为：Yit = αit+Xitβit +εit（1）

其中， i代表农业类上市公司个体， t=1，2，…T代表每个公司的观测期； Yit为农业类上市公司盈利水平变量； Xit和βit分别是对应于i=1，2，…N的截面公司的解释变量k维向量和k维参数。εit为均值为零的白噪声序列。模型（1）描述了时间序列/截面数据模型的三种情形： 变系数模型单方差、变截距模型的单方程和无个体影响的不变系数模型的单方程。其中，最后一种情形假设在个体成员上既无个体影响也没有结构变化，即对于各个体成员方程，α和β均相同。对于该模型，将各个体成员的时间序列数据堆积在一起作为样本数据，利用普通最小二乘法便可求出参数α和β的一致有效估计，也称联合回归模型。变系数模型， 也称无约束模型，即在允许个体影响由变化的截矩项αi来说明的同时还允许βi依个体成员的不同而变化，用以说明个体成员之间的结构变化。变截距模型，也称个体均值修正回归模型，该模型假设在个体成员上存在个体影响而无结构变化， 并且个体影响可以用截距项的差别来说明。不同模型形式其估计结果有很大差异， 如果模型形式设定不正确， 估计结果将与所要模拟的经济现实偏离甚远， 因此在建立面板模型前需对模型形式的设定进行检验， 即检验样本数据符合哪种时间序列/截面数据模型形式， 近而避免模型设定的偏差， 改进参数估计的有效性。常用的检验是协方差分析检验，即以下两个假设：

H0 ：β1=β2=β3=…=βN 即假设在横截面上个体影响不同，但不存在变化的经济结构。

H1 ：α1=α2=α3=…=αN；β1=β2=β3=…=βN 即假设在横截面上无个体影响、无结构变化，则普通最小二乘法估计给出了α和β的一致有效估计。相当于将多个时期的截面数据放在一起作为样本数据。构造两个F统计量来完成的，在假设H0和H1下的F统计量分别为：

F1=■F[（N-1）k，N（T-k-1）] （2）

F2=■F[（N-1）（k+1），N（T-k-1）] （3）

如果接受假设H1， 即可以认为样本数据符合不变系数模型， 就不必要进行进一步检验； 如果拒绝H1， 则需进一步检验假设H0， 如接受假设H0， 则可以认为样本数据符合模型变截距模型， 如果拒绝H0则可以认为样本数据符合变系数模型。其中， S1、S2、S3 分别是变系数模型、变截距模型和不变系数模型进行估计时的残差平方和， N表示农业上市公司样本公司的个数、T表示样本数据的时期数、k表示所选作为解释变量的指标个数。将所取样本数据分别代入变系数模型、变截距模型和不变系数模型3个模型， 得出相应的残差平方和为： S1=16.6326，S2=89.4436，S3=147.8859，检验结果如表（1）所示。可以看出， 在1%和5%的显著性水平上， F1统计量的值和F2统计量的值都大于检验的临界值， 所以可以认为样本数据符合变系数模型。在变系数模型中，个体影响表现为模型中被忽略的反映个体差异的变量影响，又分为固定影响和随即影响两种情况。对于固定效应模型（Fixed Effects Model）还是随机效应模型（Random Effects Model）的选择，经验表明，当N较大而T较小时，两种方法的估计值会有显著的差异。如果能确定样本中个体或截面单元不是从一个较大的样本中随机取出的选择固定效应模型；如果样本中的横截面单元被看作随机抽取，选择随即效应模型。鉴于本文研究的70家样本公司是按一定的标准选取的公司， 而不是从总体随机抽取的样本， 个体成员之间的差异可以被看作回归系数的参数变动，因此按照经验方法可以直接选取固定效应模型进行分析。通过豪斯曼（Hausman，1978）检验来判断模型类型的方法，其结果也支持固定效益模型，本文在这里就不再列示检验的结果。该模型的特点在于同时考虑了横截面数据和时间序列， 消除了横截面的偏差， 着重于以固定截距代表每个横截面单元的不同特征。为了反映个体之间的差异性，更为深入地研究70家农业上市公司和所属子行业的股票价格对企业盈利水平的敏感度差异，建立了以股票价格LN（P）为截面特定系数变量的固定效应变系数模型： Yit=c+αi+βiLN（P）it+γiLVit+δiCSPit+λiEPSit+υiMRLit+εit，（i=

1，2，…70， t=1，2，…8） （4）

其中，c为各截面成员的公共截距项；αi为各截面成员特有的截距项；βi为农业上市公司的股票价格对企业盈利水平的敏感系数；γi为农业上市公司资本结构对企业盈利水平敏感系数；δi为农业上市公司的股权结构对企业盈利水平的敏感系数；λi为农业上市公司的公司获利能力对企业盈利水平的敏感系数；υi为各农业上市公司的农业行业特征对企业盈利水平的敏感系数；εit为随机误差项。

三、实证检验分析

（一）描述性统计 图（1）反映了各变量平均值从2003年至2010年的变化走势情况。表（2）是2003年至2010年农业上市公司相关变量的描述性统计结果。从表（2）和图（1）可以看出： （1）农业上市公司的股票价格（P）从2003年至2007年处于下降的趋势，2008年出现异常值，2009年、2010年缓慢回落。（2）农业上市公司各指标的中位数和平均值没有显著的差异， 说明变量分布比较对称， 符合统计分布。（3）农业上市公司的净资产收益率（ROE）在2003年和2004年是有所上升的，而从2005年至2007年明显下降的， 但在2008年又处于异常上升的趋势，2009年又突然回落，在2010年又缓慢上升。（4） 资产负债率（LV）从2003年至2010年整个研究时期来看，变化差异不大，只有小幅的稳定上升。且从指标在值来分析，我国的农业类上市公司的资产负债率比较适中。（5） 流通股比例（CSP）在2006年以前变化不是很大， 2006年至2010年有较大幅度的上升， 说明随着股权分置改革的逐步实施， 农业类上市公司的股权结构处于比较合理的水平。

（二）相关性分析 相关性分析结果如表（3）所示。检验结果显示，多数指标之间存在着高度的相关性。根据已有的经验，用似不相关回归法（SUR）进行估计。似不相关回归法（SUR）是考虑到方程的误差项存在异方差即截面异方差和同期相关的条件下，估计多个方程的系统的参数。而构造的模型是横截面单元多且时期较短的模型估计，因此，采用个体成员截面（SUR）加权最小二乘法。其估计过程为：先利用第一阶段的普通最小二乘估计获得截面异方差的协方差矩阵的估计，然后在第二阶段获得相应的广义最小二乘估计。另外，根据宏源证券提供的资料，把农业类上市公司按主营情况具体细分为畜牧业、林业、渔业、农业综合、农副产品加工业和农药化肥等六个子行业。

（三）回归分析 回归结果如表（4）所示。从表中所列示的数据，得知模型整体拟合效果较好。调整的可决系数达85.99% ，个股股票价格对农业上市公司盈利水平的敏感系数βi有59家通过了t检验（在5%的显著水平下），具体数值由于篇幅所限未列入表中。DW值为2.092737， 当样本容量为560（NT=70×8）、解释变量个数为5时，查D-W检验的临界值表可得在1%的显著性水平上dL的值， 因为dU < d < 4 - dU ， 所以不存在一阶序列相关。模型（4）的估计结果显示：（1）农业上市公司资本结构和企业盈利水平在1%的置信水平上存在显著负相关关系， 即农业上市公司增加负债将会降低公司的盈利水平。（2）流通股比例与企业盈利水平显著正相关。（3）农业上市公司每股收益与企业盈利水平高度正相关。（4）农业上市公司主营业务收入增长率与企业盈利水平显著正相关。

变系数模型只说明了各截面变量前面的系数不是完全相同，由表（4）的检验结果看，模型（4）中农业上市公司股票价格系数似乎存在差异，为了进一步了解农业上市公司各子行业股票价格对企业盈利水平年变量敏感系数之间的关系情况，列示了不同子行业股票价格对企业盈利水平的平均敏感系数、农业类上市公司各子行业股票价格的平均历史波动情况，如表（5）所示。可以看出：农业上市公司中不同子行业的股票价格对公司盈利水平的影响力度存在很大的差异， 其中， 畜牧业与农药化肥的股票价格对企业的盈利水平影响度非常大。各行业的各年股票价格的平均历史波动率不存在明显差异。经计算， 行业平均敏感系数与企业股票价格历史波动率的相关系数为0.4710， 根据相伴概率0.1729大于0.01，则可以判断二者在1%置信水平上不存在线性相关关系。

四、结论

本文根据已有的研究方法，建立了以股票价格、资本结构、股权结构、获利能力和农业行业特征等为自变量，以净资产收益率为因变量的面板模型，采用固定效应变系数模型的广义加权最小二乘法，对模型进行检验。经过实证分析得出以下结论：（1） 农业类各上市公司股票的价格与企业盈利水平在5%的置信水平下有84%的公司存在显著的相关。尤其把农业类上市公司按具体子行业分析得出，畜牧业与农药化肥行业其股票的价格对企业盈利水平的影响更大。（2）资本结构与企业盈利水平在1%的置信水平上存在显著性的负相关关系， 即负债的增加将降低公司的盈利水平，该结论与国外成熟资本市场的相关研究结论相悖。但与我国资本市场的发展不成熟有着很大的关联，并且和农业类上市公司投资效应也分不开。（3）流通股比例与企业盈利水平正相关， 这个结论说明农业类上市公司的流通股股东已逐步成为公司有效的监督者，这也证明了我国进行股权分置改革是明智之举，同时，也可以说明我国的股票市场，从农业行业的角度来看已逐步成熟。（4）每股收益与企业盈利水平在1%的置信水平下显著正相关，说明企业股票的收益直接影响着企业的盈利水平。（5）行业特征与企业盈利水平在1%的置信水平下显著正相关，说明行业特征也是影响企业盈利水平的关键因素，主营业务收入的增加有利于提高企业的盈利水平。

*本文系国家社科基金项目“西部大开发战略实施效果评价及后续政策研究” （项目编号：10XJL0017）阶段性研究成果

参考文献：

[1]晏艳阳、胡俊：《股票价格与上市公司业绩的关联分析—对中国证券市场的研究》，《系统工程》2006年第8期。

[2]谢晓霞： 《上市公司年报披露信息与股价反应的灰关联分析》，《经济问题》2007年第5期。

[3]李礼、洪源：《我国上市公司业绩与股票价格之间关系的实证研究》，《经济问题探索》2005年第9期。

[4]苏平贵、金雯：《股票价格与公司盈利的随机关系研究》，《财经问题研究》2008年第3期。

[5]杨志：《中国上市公司业绩预告与股价变动分析》，《经济与管理》2005年第11期。

[6]赵宇龙：《会计盈余披露的信息含量—来自上海股市的经验证据》，《经济研究》1998年第7期.

[7]郭旭芬：《上市公司业绩增长股价涨幅关系的实证研究》，《吉林省经济管理干部学院学报》2004年第l期。

[8]高铁梅：《计量经济分析方法与建模： Eviews应用及实例》，清华大学出版社2006年。

[9]Fama，E.F.and French.K.R.， Permanent and temporary components of stock prices， Journal of Political Economy，1988.

[10]Michelle，C.，In Search of Excellence： The Investor’s Viewpoint，Financial Analysts Journal，1987.

[11]Bemard and Stober， How do accounting variables explain stock price movements Theory and evidence， Journal of Accounting and Economics，2007.

第4篇：农药行业盈利模式范文

关键词：社区支持农业；盈利模式；比较中国

中图分类号：F426 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2014）02-0003-03

1 国外CSA模式起源

社区支持农业（Community Supported Agriculture，CSA）起源于瑞士。在全球性的生态危机和食品安全危机背景下，该模式于20世纪60年代起在日本和欧洲一些国家开始推行。这些国家当时处于快速工业化和城市化进程中，造成都市居民距离乡村越来越远、乡村越来越落后、农民收入越来越低。从那时开始，一些农民和城市消费者主动连接起来，建立了以“风险共担、收益共享”的互助模式。消费者提前预付给农民一年的生产费用，农民则以健康的生产方式生产，双方都是健康生产的推动者。1986年，美国的Robyn VanEn女士建立了美国第一个坚持这种理念的农场，并将这种模式命名为社区支持农业（Community Supported Agriculture，简称CSA）。目前美国共有3000多家这样的农场，覆盖着几十万个家庭。

2 CSA模式内涵

CSA模式是指社区里的消费者为寻找安全食物或体验农园劳动乐趣，提前支付资金给农场，收获时节农场按期配送新鲜的有机蔬菜，风险由双方共同承担。城市和乡村无形地被割裂的今天，“社区支持农业”建立起人和土地联系的桥梁，强调社区和农业的互动关系。CSA是一种人类真正和土地友好相处的可持续农业模式。

3 CSA模式运作步骤

CSA模式的运作分四步：第一，组织家庭，计算家庭月蔬菜需求量、投入产出比；第二，给农户预支菜钱；第三，组织送菜，经营；第四，关系维护、传播

理念。

4 中国CSA模式现状

2010年，中国女博士石嫣把北京西郊凤凰岭下一块20亩荒地，建成中国第一个“社区支持农业”的农场―小毛驴市民农园。至此，中国开启了“生态农业”模式。由此引发新的思考：阳台种菜、圈地建农庄、单位特供等这些模式能否根本解决食品安全问题？如何既获得安全食品，又真正保障农民的利益？于是，越来越多的中国人开始尝试“分享收获”CSA（社区支持农业）。据不完全统计，到2012年为止，北京、浙江、四川等20多个省市共出现约100家CSA组织。CSA推动了中国可持续农业发展。

5 CSA模式中国难点问题

CSA应对食品安全危机，让城市市民关注农村，关注农民生活，真正地支持农民建立起城乡良性互动。难题：一是，农民既要有自己的土地，又愿意种当季蔬菜，还认同“分享收获”理念。二是，招募消费者会员，能取得多数消费者的信任。

6 “劳动份额”+“会费”盈利模式―以湖北省友谊市民农园为例

6.1 友谊市民农园介绍

友谊市民农园创建于2012年6月，占地700亩，位于湖北武汉江夏区山坡乡友谊水库，规划有蔬菜种植区、瓜果采摘区、花卉欣赏区、垂钓区、美食休息服务区、宠物玩耍区、停车区等功能服务区。

友谊市民农园采取社区支持农业（CSA）的经营模式，倡导自然健康的生活方式，重建乡村和城市社区的和谐关系；在生产方式上采用自然农业技术，尊重自然界的多样性，重视传统农耕文化的传承；友谊市民农园生产品质可靠，农庄组织者和生产者均来源于华中农业大学；友谊市民农园致力于发展低碳农业、倡导健康消费、推动食品安全。

友谊市民农园遵循有机农业生产的原则。尊重自然界生态系统的良性循环，尊重自然环境和生存机会。坚持“发展生态农业，促进健康消费，推动城乡互助，共创生态文明”。集政府、高校、社团、企业、社区居民等多种力量广泛参与，共同促进生态文明建设。

6.2 第一种盈利模式

友谊市民农园经营管理由武汉市洪山区富华经济技术研究所发起并组织管理，日常生产由武汉吉祥鸟养殖有限公司具体负责。您首先要成为友谊市民农园的社区支持农业（CSA）会员，农园将提供劳动和产品份额给会员，一切产品和服务只对农园会员提供。份额是指您作为市民农园的CSA成员，将在农场有一块菜地，在菜地上可以种植您喜爱的各种蔬菜，体验农园劳动的乐趣。在种植之初，您需要预先支付一定的费用，并和农园签订协议，这一年当中，您可以随时带家人朋友到农园管理您的菜园。如果您没有时间打理菜园，可以选择托管型的家庭健康菜园（A）或者配送型的家庭健康菜园（B）。同时农园还为会员提供特色活动：（1）宠物乐园：宠物玩耍、体检、保健、宠物食品；（2）农耕体验：体验农耕、采摘；（3）健康饮食：食品安全信息和制作交流；（4）亲子自然活动：了解动植物、野外生存。因此成为友谊市民农园的会员，还需要以年为单位交纳一定数目的会费。会员权益则是：（1）收获到无农药、无化肥的当地当季的新鲜蔬菜；（2）知道食物的来源和里程；（3）人与人之间更多的了解和信任，体会自身与自然的关系。

7 “配送份额”盈利模式――以石嫣“分享收获”计划为例

“分享收获”既需要吸收消费者会员也需要吸纳农户。会员在一个季节的种植之初，预先支付这一季蔬菜份额的全部费用，“分享收获”的农户按照预定计划生产出各种蔬菜和肉蛋禽类等农产品，定期配送给您，并保证蔬菜等全部农产品的健康安全。会员需要不定期到农场参与劳动体验，参与生产。同时，分享收获将不定期举办活动、编辑简报，向会员传送地里的动态信息。“分享收获”的会员从2012年9月份的第一户到现在已经有500多个家庭。生产基地也从1个扩展到2个，在通州有150亩基地、顺义有50亩基地。而农户则由郎叔郎婶一家又增加了顺义柳庄户村的合作社。据核算，郎婶一家虽产量没有以前那么高，但采用旧的生产方式，年收入约为6万～8万元。加入到“分享收获”项目中来，年收入接近20万元。

“分享收获”的盈利，基于相互信任。社区的消费者为了支持农业的发展，不管未来收成如何，都与农民共担风险，提前预付款项，购买农场来年的收成；农场则遵守承诺，完全不用化肥和农药，尽量使用人工耕作，保证农产品的纯天然无污染。这个计划是在农民自有的土地上进行，让农民生产安全的产品。提倡食在当地，食在当季，本地生产，本地消费。

8 结语

总之，CSA不管哪种盈利模式，都能够实现各地的农民和消费者对接，都能让大家吃到健康的食物。

参考文献

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第5篇：农药行业盈利模式范文

国家免疫规划扩容开始落实、新医改征求意见稿出台、中药注射剂安全问题广受关注、全球金融危机爆发……这些都发生在2008年。然而，这些事件的影响力却没随着2008年的离去而消逝。在诸多因素的影响下，2009年我国医药产业又会如何发展变化？

2009年医药行业将保持增长，但还存在一些不确定因素，2009年药品盈利增速或有可能放缓，制药企业战略和营销模式调整带来盈利增长的不确定性较大。可谓在看似平静的水面下，依然有未知的劲流在涌动。 当房产、汽车等行业因全球金融危机挣扎于下滑通道时，国内医药行业在很多人眼里却是一个“避风港”，理由无外乎两个内需型市场、刚性需求的特性和医改大背景下国家投入在加大。 数据显示，2008年1～11月，医药行业销售和盈利保持了快速增长。其中，中药饮片和生物制药2个子行业销售增长高于行业平均水平，但受全球经济影响，化学原料药子行业销售增长则逐步回落。

新年伊始，各大证券公司纷纷“2009年医药行业投资策略”，分析师们比较集中的观点是，预计2009年医药行业将保持增长，有诸多的政策利好，同时面临经济下滑的负面影响，另外，不确定性因素也将左右行业增长。

金融海啸中的安全岛

受全球经济下行影响，我国很多出口型行业都感到了阵阵寒流。外需减弱、订单减少、价格下滑也影响了医药子行业化学原料药业的增长，导致行业出口下滑。但从总体来看，我国医药行业是以内需消费为主，化学原料药的出口下滑，虽然会波及医药行业2009年整体增长率，但因其占整个产业的比重较小，对整个行业不会构成大的影响。

中国国际金融有限公司2009年策略报告表明，在2001年“9.11”事件和2007年次贷危机发生后，美国经济调整导致股市标普指数大幅下滑，而标普医疗健康指数一直保持相对稳定。在2008年全球金融海啸和经济下行过程中，医疗健康产业成为了投资者的“避风港”。医药行业关系民生，其特殊属性使之具有刚性需求。从统计数据可以看出，影响医药行业发展的主要因素,是产业政策以及企业自身的发展水平，医药行业总产值增速波动，与GDP增速无明显相关性，受宏观经济影响不大。

2000年以前，国内医药行业发展水平落后，行业竞争激烈，企业多、小、散、乱，行业增长态势低迷。2000年以后，随着技术进步和医疗卫生事业发展，行业进入较快的成长期。2006年前后，受药品降价、反商业贿赂等政策性因素的影响，行业增长再次受到较大挑战。2007年，受相关利好政策的影响，进入低谷的医药行业，出现回暖的拐点。 当然，作为经济主体的一个组成部分，医药行业的发展也不能完全脱离经济环境变化。我国人口众多，公众的医疗需求缺口巨大，逐年提高的卫生总费用投入将支撑行业快速发展。而卫生总费用由政府卫生支出、社会保险支出和个人卫生支出三大块组成，这三大块变动与GDP有一定的相关性。

2008年国内医药市场的旺盛需求，让我们展望2009年市场前景时增添了一些信心。IMS公司(全球最大的医药市场咨询调研公司)最新数据显示，2008年上半年，国内医院市场规模达到908亿元，同比增长27.7%，增幅较大。其中，医院采购国产药品的规模增速最快，达到30.3%，超过了进口和合资药品的增速，带动了整个医院用药市场的增长。除了医院市场较快增长外，农村和社区第三终端药品市场规模也将急剧扩容，将带动国内整个医药市场的强劲增长。

2008年底召开的中央经济工作会议明确指出，把“保持经济平稳较快发展”作为2009年经济工作的首要任务。其中，把扩大内需作为保增长的根本途径，把改善民生作为保增长的出发点和落脚点。在来自国际国内的严峻挑战的形势下，中国将加大刺激和支持力度，进一步增强抵御国际金融危机冲击的能力，保持经济平稳较快发展。我国1990～2008年18年间医药行业销售收入复合增长了18.8%，利润复合增长了21.7%。分析师认为，历史数据表明，在2009年宏观经济前景不明朗的大环境下，医药行业仍将有明确的成长性，但增速下降或成趋势。

医改背景下的市场扩容

新医改所带来的助推效应，是医药市场前景被分析师集体看好的一个重要原因。2008年10月，国家相关部门公布新医改方案，并公开征求意见，引起了社会广泛关注。在国家确定的2009年经济工作5项任务中，特别提到要“加快完善城乡社会保障体系，积极推进医药卫生体制改革”。

具体而言，要扩大城镇职工基本养老保险、基本医疗保险和城镇居民基本医疗保险覆盖面，研究和推出全国统一的社会保险关系转续办法，积极开展农村社会养老保险试点，制定农民工养老保险办法。同时,积极推进医药卫生体制改革。

近两年，政府对医疗卫生投入有明显加大的迹象。2007年，全国财政用于医疗卫生的支出达到1974亿元，同比增长50.7%，2008年1～9月的增长也达到35.8%。新医改方案出台，意味着政府将加大对医疗保障的投入，并建设覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。 医疗卫生投入的增加对医药消费的拉动主要体现在药品消费、计划内疫苗采购、医疗设备购置等方面。其中，医疗保障体系的建设是医改各项措施中最重要的一条，被列在医改首位，因此，医疗保障支出规模增长情况是药品消费多少的晴雨表。在目前几类医疗保障中，公费医疗支出将逐步萎缩，城镇职工医保、工伤保险、生育保险的支出都处于快速增长过程中，新农合、城镇居民医保和城乡救助保险带来的市场处于爆发式增长中，医保总体规模有加速增长的趋势。在医疗保障体系覆盖面不断扩大的推动下，医疗保障支出的整体增速在20%以上，超过了医药行业的增长速度。

新医改背景下，政府增加卫生投入、医保覆盖面扩大、经济增长、人口老龄化等众多因素，将拉动医药经济快速增长。医药市场扩容基本已成定局。从目前情况看，政府投入将拉动普药市场剧增1600亿元～1700亿元，有利于医药行业尤其是中小企业的发展。企业在普药市场扩容后，要制定清晰的营销战略，抓住机遇，迎接挑战。

子行业表现各有不同

长期以来，我国的公共卫生服务体系处于政府重视不够，投入较少的状态。在新出台的医改征求意见稿中，公共卫生服务体系的建设是核心内容的四大体系之一，而体系建设的最大受益者是疫苗行业，主要是计划内疫苗的部分。

由于计划内疫苗由国家财政投入资金，其需求取决于国家免疫规划的范围。根据测算，免疫扩容前计划内疫苗的市场规模为8.3亿元，扩容后的市场规模将达43.5亿元，新增市场需求将是一个逐步释放的过程。 另外，四大体系之医疗服务体系建设，将重点放在农村医疗服务体系和城市社区医疗服务体系的建设上，这对基础医疗器械的需求将有所拉动。目前，国内医疗器械行业基本保持在22%～23%的增速，在新增需求的拉动下，医疗器械行业的收入增长速度将保持在25%～30%的水平。

作为占据药品市场最大份额的化学制剂行业，也将是医改拉动效应最大的板块之一。但化学制剂子行业中企业众多，竞争也最为激烈，新医改方案出台后，该行业利润将向优势企业集中。 生物制药子行业在我国起步较晚，在临床用药结构中所占比例不大，然而却是毛利率最高、盈利能力最强和最具成长潜力的子行业。我国生物制药的总产值约为800亿元人民币，与美国市场的441亿美元相差数倍，未来发展空间巨大。中药是我国传统产业，在很多慢性病的治疗上有独特优势，目前占我国整个医药市场份额的20%左右。2008年，中成药行业是医药行业中景气度稍逊的子行业，面临成本压力、产品销售瓶颈等等问题。中药注射剂遭遇的信任危机，使得2008年9月份开始，其销售额出现下滑。但值得注意的是，新基本药物目录的出台，或许会给部分中成药企业带来新的机遇。

目前，货币政策进入降息周期，对于医药行业中负债率最高、资金需求最大的商业企业而言,无疑是一个利好。对低毛利率的医药商业企业而言，降息带来财务费用减少，将直接提升企业利润空间。同时，贷款成本的降低使得医药商业企业获取扩张的资金成本大大降低，有利于医药商业企业的扩张，也有利于维持正常的生产经营。 化学原料药行业受全球经济低迷影响，造成需求下降。2008年前三季度数据显示，国内化学原料药产量167.51万吨，同比增长5.8%，增速大幅回落12个百分点，行业形势严峻。

2009年医药将保持增长

2009年，甚至更远期，医药行业整体市场将会有多大？首先,全民医保体系进一步完善带来了市场扩容。按照卫生部公布的数据，2008年9月底，新农合已经覆盖全国2729个县(市、区)，参合农民达8.14亿人，参合率达到91.5%。虽然覆盖工作基本完成，但目前新农合的筹资水平仍较低，未来将在现有基础上增加人均筹资水平，从50元/人上升到100元/人。这部分保费提高带来的医疗市场增量将会达到每年407亿元。其次，城镇职工基本医疗保险制度起步较早，覆盖率和筹资水平较高，是目前医疗服务消费的主力军。按照用人单位缴纳本单位职工工资总额的6%，个人缴纳2%计算，人均筹资水平约为1500元/年，目前该保险已覆盖的城镇职工约为1.98亿人。第三，城镇居民基本医疗保险制度惠及城镇非从业居民，总的原则是以家庭缴费为主，政府适当补助。该工作处于扩大试点阶段，2009年将扩大试点城市至80%以上，2010年全面推开，可以预见的是将带来医疗费用增加额呈逐年上涨态势。三大医疗保障体系的逐步完善，预计将在未来两年为医疗市场带来近2000亿元的拉动。

如果用更长远的眼光审视行业，人口老龄化趋势和人民消费水平的提高无疑将对行业形成长期支撑。我国中老年人口比重不断上升，据国家人口和计划生育委员会预计，到2020年，我国65岁以上的老年人口将超过总人口的20%。老年人医疗消费支出将带来大病重病药品的市场需求增加。

综合近期和远期分析，国内药品需求量都将处在上升通道。按照目前医药产业规模测算，预计2009年全年医药制造业收入增速保持在12%～15%，利润增速回落至35%左右。虽然，增速2007和2008年相比会小幅放缓，但相比金融危机下的其他行业，医药行业仍将是景气度最高的行业之一。

第6篇：农药行业盈利模式范文

上周媒体纷纷报道，国家发改委有关方面最近提出初步方案，将取消钾肥的价格监管，并对农民进行直补，这也意味着钾肥价格或将放开。尽管此后国家发改委解释，化肥价格放开一事并无时间表，但是这消息对化肥行业而言肯定是潜在的利好。

同样是在上周，多数化肥、农药类公司了半年度预喜公告。可以说最近化肥农药行业是喜事连连。

事实上，从去年年底以来农药、化肥价格就出现了一波明显上涨行情。于是多数市场人士就纷纷调高了今年化肥、农药个股的盈利预测。但直到多数公司业绩预增公告后，大家才知道，今年化肥、农药类上市的表现已经大大超越了市场的预期。

在谈到该现象时，来自海通证券的石化与基础化工行业分析师邓勇认为，本轮化肥、农药价格的大幅上涨最根本的因素还是在于供求矛盾突出。从去年底以来，国内化肥产品经历了一波明显的价格上涨。根据中国化工在线的统计数据，目前国内尿素、磷酸二胺和钾肥的市场价格分别为2100元/吨、4100元/吨和3600元/吨，分别为去年底上涨了13.51％、22.39％和24.13％。此后，国家果断出台政策以稳定国内化肥市场价格。因为化肥产品价格的不断上涨加大了农民的负担，因而国家相关部门陆续出台了征收出口关税、限制出厂价格等措施，来稳定国内化肥价格。4月以来国内化肥产品价格并没有跟随国际化肥价格继续上涨，而是保持稳定，从而保证了春耕用肥需求。虽然目前国内化肥产品价格相对稳定，而且在征收100％特别关税的基础上，化肥出口量大大减少，但近期国内化肥产品价格仍面临一定的成本压力。

邓勇表示，推动国内化肥产品价格上涨的主要原因包括：首先，原材料成本上升。目前国际上尿素生产80％以天然气为原料；国内尿素生产60％以煤炭为原料，30％以天然气为原料。在国际原油价格大幅上涨的推动下，天然气价格自去年第四季度以来也有了明显上涨，目前国际天然气价格为11.10美元/百万英热，较去年底上涨了60％。在天然气价格上涨的同时，国内煤炭价格也是涨幅明显。其次，国际化肥价格继续大涨以及春耕的结束使得国内化肥产品的出口限制有所松动。目前国际尿素价格(FOB价格)达到615美元/吨，较去年底上涨了61.42％；磷肥FOB价格达到1227.5美元/吨，较去年底上涨了102.89％；钾肥FOB价格达到550.5美元/吨，较去年底上涨了141.98％。如果按照目前国内外化肥产品价格计算，目前国际氮磷钾产品价格要较国内高100％以上，如果国际化肥产品价格持续上涨，不排除国内企业继续出口的可能。最后，供需矛盾依然严峻。生产成本的大幅上涨使得国内小型尿素生产企业难以承受成本压力，开工率逐步降低，从而影响了国内化肥供应量。另外地震也可能会在短期内影响部分化肥企业的生产，从而使得我国化肥在短期内依然存在供给偏紧的情况。与此同时，农药行业也由于原材料涨价，需求增加等因素步入景气高位。

我们知道去年邓勇曾推荐过诸如云天化、华鲁恒生、六国化工等个股，随着化肥、农药行业景气度的上升，这些个股都有很好的市场表现，其中云天化由07年2月初17元启动，到今年2月最高曾创下70元的“天价”，在一年时间里涨幅达到了340％。那么对于今年化肥、农药的靓丽业绩，为什么市场没有积极响应呢，关于后市机会又会出现在哪里?邓勇又怎么看呢?

景气度依然高企　多家化工公司半年报业绩预增

随着2008年半年报披露日期的日益临近，多家公司对上半年业绩做出了预测。受益于化工产品价格上涨，化工行业上市公司预增家数比较多。其中，农药、化肥行业上半年利润同比增幅最大。因此邓勇相信，08年全年化肥农药的大幅增长已成定局。他认为在投资机会上，在目前市场整体估值已经大幅回落的情况下，化肥、农药行业可以予以重点考虑。

根据中国石油与化学工业协会的统计数据，今年前5个月我国石油和化学工业实现收入25350亿元，同比增长30.39％，实现利润2266.73亿元，同比下降了0.04％。在原油价格大幅攀升的带动下，国内石油与天然气开采业的利润同比增长了50％以上，但由于前5个月国内成品油价格没有调整，从而造成我国原油加工及石油制品制造(主要是炼油业务)亏损严重。炼油行业的严重亏损拖累了石化行业盈利的增长。对于下游化工子行业而言，在农产品价格上涨，以及国际化肥、农药价格大幅上涨的带动下，我国肥料制造业和化学农药制造业的盈利同比实现了大幅增长，其中化肥农药制造业利润同比增长了146％，肥料制造业利润同比增长了72％。

多家公司中期业绩预增。截止7月9日，已有多家化工行业上市公司对上半年业绩做出预测。其中40余家公司预计上半年业绩同比实现增长，其中云维股份预计上半年业绩同比增长850％左右，华星化工净利润同比增长550-650％，新安股份、双环科技等公司的利润增幅达到400％，这些公司的利润增长幅度最为明显。

农药、化肥行业上市公司业绩整体走强。根据中国石油与化学工业协会的统计数据，今年前5个月，肥料制造业实现利润147亿元，同比增长72.38％1化学农药制造业实现利润51亿元，同比增长146.15％。由于农药化肥行业上市公司的经营情况在行业中处于领先水平，因而有近10家农药化肥行业上市公司今年上半年业绩同比实现大幅增长。对此，邓勇提醒，随着国内一些新建化肥产能的释放，将有效缓解国内化肥产品供给偏紧的状况，但邓勇又表示，国内化肥产品在政策限制下在下半年不会出现大幅回落，甚至有可能出现小幅上涨。所以，在投资选择上，化肥与农药行业算是安全边际较高的行业了。

供求矛盾依然较大成本压力被完全覆盖

正如前文邓勇所分析，本轮化工产品涨价，除了是国际能源价格推动因素外，供求矛盾实际上始终存在。毫无疑问，产品价格提升是化工行业上市公司业绩大幅提升的主要原因。具体来说，邓勇认为主要有以下两方面需要我们投资者清醒认识：(1)在国际农药、化肥产品价格上涨的带动下，国内农资产品价格也有了较大幅度上涨。以尿素为例，今年上半年国内尿素平均市场价格达到2049元/吨，较去年同期上涨了19.32％。(2)在下游旺盛需求的带动下，国内纯碱价格同比上涨了20％，并带动了三友化工、双环科技和山东海化等纯碱行业上市公司业绩的大幅提升。那么现

在问题就出来了，通过提升价格是否能带来持久的业绩增长?

邓勇认为，化工产品涨价与否并不是回答这个问题的关键。他认为，只要下游行业能保持旺盛需求，而部分企业通过挖掘技术潜力、寻求更先进的管理等手段是完全可以保持自身持续发展的。

此外，邓勇还提示，草甘膦价格虽然在上周有所回落，但目前价格仍明显高于去年同期，因而他相信生产草甘膦的企业业绩仍将保持快速增长，如新安股份、华星化工等公司预计中期业绩将大幅增长也反映了目前农药行业经营情况不错。

机遇大于风险　维持“增持”投资评级

在上半年化肥农药大幅增长已成定局的情况下，下半年会呈现怎样的发展态势呢?对此，邓勇认为，今年下半年在国际原材料及化肥产品价格继续高位维持甚至上涨的情况下，国内化肥产品价格的下跌空间并不大。如果国际化肥产品价格继续快速上涨，那么国内化肥将再次启动出口，那么国内化肥产品价格将面临价格上涨的压力。因而邓勇判断下半年国内化肥行业盈利同比肯定增长，环比业绩的波动浮动在-5％－5％之间。所以他判断全年业绩仍将实现较大幅度增长，因而继续维持“增持”投资评级。

在化肥方面邓勇建议重点关注湖北宜化和华鲁恒升。目前化肥行业多家上市公司(如云天化、泸天化和川化股份)因重大事项停牌，而在其他尿素行业上市公司中，邓勇建议选取那些具有规模优势、管理规范以及发展前景好的上市公司作为投资标的。对于农药行业，邓勇建议重点关注上半年业绩大幅预增的新安股份。

湖北宜化：多元发展，打造中部地区化工龙头。(1)规模优势。目前公司已具备了150万吨尿素、50万吨磷肥生产能力，同时公司化肥产品产能在不断扩张中。(2)资源优势。公司通过兼并收购等形式，获得了煤矿和磷矿资源。从而为公司长远发展奠定了坚实基础。(3)管理优势。公司管理层具有长远发展眼光，早在2004年就已走出去，兼并了贵州兴义化肥厂，目前该厂已成为公司重要的利润来源。此外公司在湖南、内蒙古等地也有投资项目，从而实现了在全国的布局，不仅充分利用了当地的资源优势，而且更容易贴近市场，减少了运输成本。(4)“买入”投资评级。产品价格的提升以及产能的稳步扩张将保证公司业绩稳定增长，邓勇预计公司未来两年每股收益分别为1.25元和1.47元，给予“买入”投资评级。

华鲁恒升：依托低成本合成氨装置，努力拓展下游煤化工产业链。(1)在现有100万吨尿素产能的基础上，公司通过兼并德齐龙公司(具有100万吨/年尿素生产能力)，将是公司尿素产能进一步扩大。(2)下游煤化工产品稳步发展。20万吨醋酸项目预计今年年底完工，同时公司计划进一步扩大醋酸产能，并拓展乙二醇等其他煤化工产品。(3)DMF产品价格重新步入上升轨道。经过了去年下半年的调整后，国内DMF产品价格近期稳步上涨，目前价格达到6800元/吨，较去年底上涨了10.57％。在合成氨、甲醇等产品价格上涨的带动下，邓勇预计国内DMF价格有望升至7000元/吨以上。(4)给予“买入”投资评级。尿素、DMF产品价格的走高有助于公司业绩的提升，而醋酸项目的完成将成为公司新的利润增长点，他预计未来两年公司每股收益分别为0.96元和1.31元，给予“买入”投资评级。

新安股份：业绩大大超越预期。公司2008年中期业绩预增公告称：经公司财务部门初步预测，本公司董事会预计2008年上半年净利润较上年同期将增长比例在约450％左右。业绩变动原因为：1、报告期内公司草甘膦的产量、销量均比上年同期明显增长。公司控股子公司镇江江南化工有限公司新区5万吨/年草甘膦项目二期年产2.5万吨于今年3月份投入生产。目前本公司草甘膦产能共计8万吨/年。2、报告期内草甘膦价格稳定，比上年同期有大幅度的提高。在剔除原材料、煤价格上涨等因素后，草甘膦的毛利率仍有较大的提升。3、公司所得税税率由33％下降为25％。

从公司两种主导产品的价格走势来看，草甘膦在前期快速冲高到10万元/吨后，目前在9-10万元之间震荡，走势较为平稳，而有机硅产品也稳定在2.5万元/吨。主导产品价格的?电高企稳，再加上草甘膦产量的大幅增长，促使公司业绩超预期增长。

第7篇：农药行业盈利模式范文

事项：

为缓解金融危机对全球资本市场的冲击，近期海外市场纷纷出台多项救市措施，国内也出台了一系列救市增策，我们认为这些政策确认了市场的政策底。我们已连续两日发出了策略快评《救市政策下的投资策略》，提出关注两类股票，一是以央企为主的有增持和回购计划的股票，二是在政策支持下业绩增长明确的股票。昨日我们推出策略报告《基于增持和回购的投资策略》，今天我们着重阐述在政策支持下业绩增长明确的股票。

评论：

“救股市”是治标，“救经济”才是治本

虽然上周出台了一系列“救股市”的政策，短期对股市起到了极大的推动作用，然而要想治本，最终还是要落到“救经济”上来。因此，股票普涨结束之后，市场将进入分化阶段。我们建议投资者在调整持仓结构的过程中，更多关注后续实质性经济政策的变化，市场的演化最终要回到经济基本面上来。

今年以来，宏观政策的逐渐转向从的三次讲话中能够明显的体现出来，从3月份冰灾后抗通胀时的“天变不足畏”，到7月的“推动经济又好又快发展”，再到上周末的“保持宏观经济稳定，保持金融市场稳定，保持证券市场稳定”，可以看到，宏观政策由紧向松转变的趋势。

十月份是个关键的转折期

我们认为十月份可能是宏观经济的关键转折期

(1)2008年10月，美国房地产相关的抵押贷款可能出现另一波违约高峰。在这种情况下，美国相关的金融机构可能有更大规模的资产减计出现。

(2）奥运会后，政府工作重点将转移到经济工作上来。在国内外经济形势出现逆向走势的情况下，经济政策导向已经发生变化，由于奥运维稳期间各项政策的实施步骤还没有正式启动，奥运会后经济政策的落实将进入实质阶段。而10月份很可能就是这样一个重要的时间窗口。可以猜想，奥运期间出现的类似于非典期间一样的实体经济下滑，如工厂停工导致的发电量增速下降等，可能在奥运后出现类似于非典之后的实体经济反弹。

(3）今年十月将召开十七届三中全会，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究推进农村改革发展问题。十七届三中全会后政策可能发生重要变化：三农问题中土地流转，保增长条件下三大领域政策将松都有可能在10月份讨论并实施。

可能发生调整的宏观政策

1、货币政策

货币政策会放得更松，以下三类政策工具可以选择使用，预计前两项政策的可能性更大。(l）取消信贷额度限制；(2）再次不对称降息（降贷款利率、存款利率不变）;(3）再次不对称调低存款准备金率。

2、财政政策

财政政策客观上已经变得积极，特别是在雪灾、地震、水灾之中及灾后重建方面，增加了许多额外支出。由于外部环境进一步恶化，政府需要稳定和加强内需，来抵御外部冲击，预计从财政政策会加大力度，一是促进消费需求增长；二是鼓励节能减排，通过财政支持淘汰落后产能，鼓励技术创新；三是减轻外贸企业压力；四是稳定农业生产。措施有：(l）加大转移支付力度；(2）加大财政补贴；(3）扩大出口退税范围。

3、产业政策

本轮宏观政策调整不会是简单意义上的放松，而会结合经济发展方式的转型和产业升级等长远目标，因此，有利于促进经济转型、产业升级、加强国民经济薄弱环节，同时又能短期刺激经济的措施会陆续出台。

(l）进一步调整资源品价格，推进价格体制改革；(2）推进以土地流转制度改革为核心土地制度改革；(3）加快推进医疗体制改革；(4）加快重大项目建设进程。

哪些行业会在政策支持下收益

中信证券宏观研究组预测08、09年固定资产投资增速分别为26％和22%，不会发生大幅下滑，且这个预测值与市场一致预期非常相近。在这种环境下，我们建议关注如下三类行业：受益于积极财政政策的行业，如铁路建筑、工程机械、重卡；受益于产业体制改革的行业，如医药；受益于价格体制改革的行业，如石油化工。

1、受益于积极的财政政策铁路建筑、工程机械、重卡

铁路建筑截至2008年上半年，“十一五”计划时间过半，铁路固定资产投资完成计划投资的45%，未实现时间过半任务过半的目标。我们判断未来几年铁路基建投资将可能成为财政投资的重点之一，今年1～8月完成铁路基建投资1374.80亿元，同比增长642%，月度投资额屡创新高，呈现爆发状态，保守预计2008年全年铁路建设投资额为3300亿元，较07年增长31％。国内铁路基建市场呈现类寡头垄断格局，目前具有铁路建设总承包特级资质的以5家央企为主，其中中国中铁和中国铁建占据了80％以上的份额，成为铁路基建投资加速的最大的受益者。

工程机械。工程机械行业的收入来源有70％是国内需求，而这部分主要依赖固定资产投资。从历史上来看，工程机械行业国内需求增速与固定资产投资增速较为吻合，国家加大固定资产投资的政策直接影响工程机械的收入增长。

重卡。重卡行业受固定资产投资影响很大，预计08年全年销售57万辆，增长16％。尽管重卡行业基数较高，但基于投资依然稳定较快增长，且公路货运周转量维持高位，我们预测09年重卡市场增速在5～10%，高端重卡增速10～15％，在投资的拉动下，需求增速不会发生大幅下滑。

2、受益于产业体制改革医药

从政府投入增加带来新农合市场增长测算：新农合的市场规模约800亿元。如果按药品收入占50％比例测算，则新农合的药品市场规模约400亿元。从政府投入增加带来社区医疗市场增长测算：社区医疗市场规模在500～2900亿元。如果按药品收入占50％比例测算，则社区医疗市场的药品规模约250～1400亿元。

新农合和社区医疗合计医药市场规模约1300～3800亿元，合计药品市场规模约650～1900亿元。从医疗需求释放，就诊率提高带来市场增长测算：可能带来药品市场规模约1100～4500亿元。统计局数据显示，2007年我国医药制造业实现销售收入5207亿元。也就是说，医改至少带来药品市场23％的增长。

通过医改增量测算每家企业的收入增量和增长率。我们估计行业龙头公司的收入年增长率在30～40％之间。

3、受益于价格体制改革石油化工

由于美国等主要发达国家经济衰退态势越来越明朗，发展中国国家经济放缓信号也在增强，我们认为全球原油需求将迅速萎缩。中信证券石油化工行业分析师下调了对国际油价的判断：2008及2009年纽约WTI原油期货全年均价分别下调至105和90美元／桶，并预测2009年后油价将回落到80～100美元／桶之间。

在这一背景下，我们认为石油化工行业的盈利水平将回复到正常水平，下表是针对不同原油价格区间做出的盈利预测。在国际油价位于90～100美元区间内的情况下，中石油2009年EPS将在0.79～0.98元之间波动，中国石化业绩将在0.54～1.27元之间波动。

除了原油价格这一因素明显影响明年石油化工行业盈利能力之外，能源价格也是必需考虑的因素。明年《能源法》的出台将推动成品油定价机制的改革。总体来看，今年的四季度到明年的上半年期间是成品油定价机制改革的重要时间窗口，如果这一时间段没有推出，我们判断政府在这一制度改革上继续坚持政府定价的原则，可能要持续相当长的周期。

成品油价格改革存在三种方式：1、完全市场化，和国外接轨。这样对两大公司的盈利有极大的提升，首先是公司业绩将正常化，然后是随行业变化波动；2、推出定价方式，严格执行。可以认为是准市场化，成品油价格反映原油价格的波动，同时为国内的消费者提供一些缓冲，比如国内价格可以长期低于国外价格，但成品油价格反映原油及成本的变动；3、核定固定的炼油毛利，虽然成品油价格有变动，但对原油的价格反映迟钝且不充分，有政府定价的色彩，但保证了炼油企业的盈利，毁誉参半。

第8篇：农药行业盈利模式范文

2011年前5个月，四家医疗器械类企业东富龙（300171）、尚荣医疗（002551）、千山药机（300216）、理邦仪器（300206）分别登陆创业板或中小板，发行市盈率均超过45倍，东富龙的发行市盈率更是高达96倍。在这些公司成功IPO的背后，潜伏着不少提供战略或财务支持的风险投资机构，其中不乏复星医药、深创投等国内知名创投企业（表1）。在声势日隆的医疗健康行业，医疗器械子行业的魅力逐步显现。

IPO 之外，该领域的投融资事件也在加速升温。投中集团的最新数据显示：2010年1月-2011年4月，医疗器械领域的私募投资案例个数及融资额度在整个医疗健康行业中的占比分别达到了23%、18%，均仅次于传统强势的制药行业。首只人民币医药行业基金建银国际医疗产业基金，继斥资1亿元注入疫苗包装用品企业江阴兰陵瓶塞后，又向五粮液旗下的普什医药塑料包装企业投资了1.8亿元。

医疗器械增速或超药品市场

资金青睐的逻辑，不仅在于中国推行医改的大背景下整个医药生物行业步入上升通道，也源于医疗器械子行业的发展潜能。数据显示，全球医药和医疗器械的消费比例约为10：7，而欧美日等发达国家已达到1：1.02。但在中国“以药养医”的传统模式下，药品市场规模远超医疗器械市场，二者容量及发展深度并不相匹配，未来医药行业内的结构将发生趋势性变化。药品支出占比的攀升难以为继，而医疗器械在医药板块中的比重则有望上升。

近几年相关企业的盈利数据也进一步佐证了这一点，国信证券医药行业分析师贺平鸽的研究显示，2001-2008年，医疗器械行业的收入和利润年复合增速分别为28%及41%，远高于同期医药工业19%、21%的收入和利润增速。中金公司孙亮预计，2009-2015年中国医疗器械行业复合增长率将维持在20-30%，这一增速远高于申银万国医药行业分析师罗所预测的2008-2015年间药品消费16%的复合增长率，申万同时预计药品费用占医疗卫生费用比重将从2007年的33%下降至2040年的20%。

在进口替代及升级换代的过程中，中国的医疗器械行业也有望在全球占据更多市场份额。目前，全球医疗器械市场的规模约为3500亿美元，发达国家把持了其中的78%，但以中国为代表的新兴国家市场正经历着快速成长。来自国家海关总署的统计显示，2010年中国医疗器械进出口总额达226.56亿美元，同比增长23.47%。其中，出口额为146.99亿美元，同比增长20.05%；进口额为79.57亿美元，同比增长30.35%，贸易顺差达67亿美元。

扩容的蛋糕前，市场竞合态势更加激烈。带有政策红利的农村市场让外资觊觎不已，而高端器械市场的高盈利也足以让困于低端价格战的内资企业眼红。随着双方触角延伸至对方势力范围，原有的平衡正酝酿着变局。

外资加速渗透基层市场

快速发展的中国医疗器械行业，外资、合资企业成了主力军，出口额排名前10位的企业中，外资和合资企业就有7家。在国内大型医疗诊断与治疗设备市场，以通用电气、飞利浦和西门子三家领衔的外资企业占有绝对的垄断地位。根据中国市场调查研究中心2007年进行的专项调查，国内约80%的CT市场、90%的超声波仪器、85%的检验仪器、90%的磁共振设备、90%的心电图机、80%的中高档监视仪、90%的高档生理记录仪以及60%的睡眠图仪市场均被跨国品牌所占据。

随着新医改向基层医疗倾斜，农村合作医疗覆盖人群拓宽及报销比例的提高，跨国医疗器械企业不约而同地将注意力转向了农村基层市场，试图挟技术、营销优势，通吃高中低端领域，而通过收购、合作等捷径进入中国市场更是外资企业的惯用手法。

早在2008年，以心脏起搏器、冠脉支架等产品出名的美敦力公司斥资17.26亿港元入股山东威高集团，并以15%股权成为后者第二大股东。同时，双方宣布成立一家合资公司，在中国独家分销美敦力及威高骨科公司的骨科产品。医疗健康巨头通用电气也与新华医疗等数家国内企业成立合资公司，其政策灵敏度并不逊于本土企业。在2009年5月启动的“健康创想”战略中，通用电气宣布将在未来6年内投资30亿美元，用于开发100种能够增加医疗覆盖率、提高质量并降低成本的新产品。并且，其医疗健康部门总裁约翰・迪宁访华之时，宣称最想去拜访的是四川的县级医疗卫生机构。

而全球知名的医疗成像及信息技术公司Care-stream Health（锐珂医疗，原为柯达医疗影像业务部门，后以25.5亿美元出售给加拿大股权投资公司Onex），则早在2005年就已进行产品架构上的战略调整，逐步增加投向农村和社区等基层市场的产品比例，并主动调低价格，如其成像系统由之前的200万元减少到1/2甚至1/3。在“深耕基层”的策略推动下，其2009年中低端产品销售对总销售额的贡献已提升至40%。德国西门子也专门为社区及农村医疗市场推出如CT机、超声机等优势产品的“经济适用型”版本。

跨国企业向中国基层市场加速渗透，一方面是高端医疗器械市场增长乏力，年增长率约为10%，而中低端医疗器械的增长率达30%。另一方面，基层设备的较大缺口也给了他们充分的理由，在中国，医疗资源主要集中在城市二级、三级的大医院; 全国医疗机构15%的现有仪器和设备是上世纪70年代以前的产品，60%的设备是80年代中期以前的产品，在中西部及农村地区这一现象更加严重。卫生部规财司数据显示，目前中国2000余所县医院装备配置平均缺口30%，大量医疗诊断设备需要购置或者更新换代。各级政府承诺投放的8500亿元医改蛋糕中，也明确将向基础医疗倾斜。

在“开发适合中国国情的医疗器械”政策指引下，除了研发及产品性价比向基层市场需求靠拢之外，跨国企业还频出新招，渠道下沉、捐赠先行以打造公益形象，借金融租赁之力带动销售的做法也普遍为其所用，以尽快杀入这一日益受到重视的市场。

内资企业:挺进高端

与跨国企业自上而下的强力渗透不同，内资企业多半集聚基层市场，国家食品药品监督管理局（SFDA）的统计显示，目前国内有多达6000多家医疗器械生产企业，11.8万家经营企业。在外资不屑于染指之前，这些中小型占了绝大多数的本土医疗器械生产企业，凭借成本及渠道优势瓜分了中低端市场。但无序的过度竞争所导致的价格战，再加上原材料、人工成本上涨，出口汇兑损失，行业整体利润空间已经遭到严重挤压。

尽管基层医疗卫生体系的建设提振了中低端器械市场需求，但读懂政策风向的外资企业已为分割新蛋糕做足功课，自上而下的惯性优势一旦延续，威胁不容小觑。内资企业在正面主战场积极迎战的同时，也正在努力进军高端。鱼跃医疗2010年成立了专门的实验室，希冀由粗放式增长走上专业化道路，并能在制氧机等细分领域增强技术竞争力；行业出口额排名第二的深圳迈瑞也表示，在深耕基层市场的同时，将发力高端，主攻外向型市场。

中国医疗器械协会会长姜峰指出，相对制药工业，医疗器械行业处于多重学科交叉处，所涉及的机械制造、IT技术水平等有相对优势。中国健康医疗基金合伙人陈蕴也认为在医药生物行业内，该子行业与国际领先水平的差距最小，且回报快。此外，国内投资者对医疗器械类公司上市均给予了积极回应，风投踊跃，市盈率高企，若超募资金运用得当，从细分领域对高端市场的突破并非不可想象。不过技术落差之外，服务、售后及营销模式等软实力的差距均非一时一日能够弥补。

事实上，深陷价格战的内资企业往高端突围，虽是面对强敌压境的反击之举，更应当视作追逐高盈利的本能选择。在基础医疗市场占据优势的鱼跃医疗，和已在药物支架系统成功突破外企垄断的乐普医疗，二者尽管同处医疗器械市场，毛利率及净利率却存在天壤之别，前者有20%的收入来自政府招标的基础医疗市场，但净利率盘旋在20%以下，而在细分领域占有优势的乐普医疗，则通过较高的市场占有率获得相对强势的定价权，毛利率高达80%以上，净利率超过50%（表2）。

6月机构偏乐观

于欣/文 2011年5月以来，在年内第五次上调存款准备金率和6月加息预期的影响下，市场一直维持低位震荡，2011年5月3日至5月19日，上证综指下跌2.5%。6月的新财富投资者信心指数为53的中性偏悲观值，较上月下降8.6%。

机构和分析师中性偏乐观

2011年6月的新财富投资者信心指数较5月下降8.6%，至53的中性偏悲观值，其中，机构投资者信心指数为63，环比上升9%；券商分析师信心指数为61，环比下降13%；个人投资者信心指数为43，环比下降17%。机构投资者信心指数的上升和券商分析师的下降令这两个群体的信心指数值趋于一致。分主体指数分析可以看出，受市场走势影响，券商分析师的信心指数明显受到抑制，并与机构投资者趋于一致，均为中性偏乐观；个人投资者依然是三类主体中最悲观的。

预计2011年6月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为58%，较5月下降13个百分点。机构投资者的看涨比例为80%，较5月上升20个百分点；个人投资者看涨比例为55%，较5月下降31个百分点；券商分析师的看涨比例为40%，较5月下降10个百分点。其中，机构投资者对6月大盘上涨的乐观预期值得关注。预计未来6个月上证综指将上涨的全部投资者加权比例为76%，较上月上升5个百分点，其中，个人投资者为82%，较上月下降4个百分点；券商分析师为80%，较上月上升30个百分点；机构投资者为60%，与上月持平。

市场估值获机构和分析师较高认可

第9篇：农药行业盈利模式范文

退出地产业务　专心主营业务

公司2010年6月28日与合肥城改投资建设(集团)有限公司(以下简称“城改”)签订了《股权转让协议》，将实际持有的100％的合肥丰乐地产开发有限公司股权转让给合肥城改。转让价格为6274.30万元，增值3053.27万元。增值部分除去所得税影响后全部计入投资收益，会增厚EPS0.08元。

此次公司对房地产开发有限公司的股权转让，我们认为主要有以下几方面原因：一是，公司坚定了未来将继续以种子和农化为主业，进一步提升公司的核心竞争力和主业盈利水平的战略目标；二是，丰乐房地产开发有限公司原有定位是对公司自有存量土地进行开发。由于目前自有存量土地也必须进行招拍挂过程，所以公司拥有自有存量土地的成本优势大幅减弱；三是，公司在房地产方面的专业人才较为欠缺。

两大核心种子业务大幅增长

2009年公司水稻和玉米种子营业收入占到公司种子业务的76.85％，是公司种子业务中的两大核心。公司是国内销量最大的两系杂交水稻种子公司，拥有水稻品种38个，其中“丰两优1号”是国内推广面积最大的两系杂交水稻品种，而“丰两优4号”和“丰两优香1号”被农业部认定为超级水稻品种。两系水稻从产量和品质上均略好于三系杂交水稻，所以两系杂交水稻的推广面积处于快速增长期。2009年江苏和安徽两省均受到了极端气候的影响，使得两系杂交水稻制种产量下降，造成供需失衡。2010年两系杂交水稻种子价格出现大幅上涨，全国平均涨幅在24％，而优质良种价格涨幅远远高于全国平均涨幅。公司主打的杂交玉米品种为“浚单20”，占到公司杂交玉米销售总量的50％，推广面积为1200万亩。公司与黑龙江农科院签订协议取得“龙丹51”的经营权表明公司已经开始正式进入东北市场。我们认为随着公司东北市场的开拓，公司玉米种子业务将出现较大幅度的增长。

农化业务插上腾飞的翅膀

2009年公司农化业务实现销售收入2.98亿元，占公司营业收入的28％，成为公司的第二大支柱产业。公司战略是将农化业务做强做大，未来形成种子、农化比翼齐飞的态势。旱地除草剂是公司的核心产品。公司在全国2500多家农药生产企业中位于100强之列，在安徽省70多家农药企业中综合实力位居前三名。公司拥有60个制剂产品登记证和16个原药产品登记证。目前公司的农化产品涵盖除草剂、杀虫剂，杀菌剂三大系列，广泛适用于玉米和水稻的病虫害防治。公司在新型高效旱地除草剂领域全国领先，其旱地除草剂占公司农化产品总销量的75％左右，核心优势产品“精喹禾灵”除草剂在全国市场占有率已达50％。

环保成为农化企业必迈门槛。农化工业虽然对农业生产作出了巨大的贡献，但目前国内农化行业从研制、生产、包装、运输、使用直至废弃物处理等诸多环节，均存在严重的环保问题。2008年3月1日，国家发改委颁布《关于进一步加强农药行业管理工作的通知》进一步提高新核准农药企业门槛。《通知》中要求自2008年3月1起，新开办的农药企业核准资金最低要求为：原药企业注册资金不低于5000万元，投资规模不低于5000万元(不含土地使用费)，其中环保投资不低于投资规模的15％；制剂(加工、复配，包括鼠药、卫生用药)企业注册资金不低于3000万元，投资规模不低于2000万元(不含土地使用费)，环保投资应不低于投资规模的8％。不再受理分装企业、乳油和微乳剂制剂加工企业核准。制剂(加工、复配)企业新增原药生产，须重新核准。我们认为随着国家对农化企业环保要求的越来越高，会提高农化行业集中度，也让公司在将来最先受益。

循环经济园项目将突破公司产能瓶颈。公司目前制剂的产能为8000吨／年，虽然市场上产品处于供不应求状态，但是由于一直受到产能瓶颈的限制而无法提高供给量。公司循环经济园达产后，产能将上升到15000吨／年，消除公司农化业务上的产能瓶颈问题。公司的循环经济园项目将分三期建成，当三期全部投产后，公司农化业绩将会实现翻倍式增长。目前一期工程已经基本建成，园区配套设施到位后即可投产。

中间体项目提高农化毛利水平。公司原有中间体产品量较少，公司的募投项目中，化工中间体项目总投资11000万元，项目建成后可具备年产800吨二氯化物、500吨甲基三嗪、500吨烟磺酰胺、200吨吡唑环的能力。上述产品是生产除草剂原药精喹禾灵、苯磺隆、烟嘧磺隆等的重要中间体，同时还可作为精细化工中间体、医药中间体。除此之外，化工中间体产品还可以向国际跨国公司和国内大型企业销售，从而优化丰乐农化的收入结构，培育新的利润增长点。由于化工中间体毛利水平较高，预计项目投产后，可带动提升公司农化业务整体毛利水平。

一体化营销渠道将成为未来亮点

“种子+农化”的一体化营销模式是国外三大种业巨头杜邦、先正达和孟山都成功的核心原因之一。我们认为此种模式也能为公司带来

“1+1＞2”的效果。首先，种子和农化产品拥有相同的目标市场，公司可以充分挖掘营销渠道的价值。例如公司的农化产品在东北拥有完善的销售渠道，公司在东北推广杂交玉米种时可以建立在农化渠道的基础上；其次，“种子+农化”一体化营销能资源互补。种子的产量多少除了和种子本身的品质有关，还在很大程度上依赖着农药和化肥的使用情况。在我国经常可以看到一个村子农户采用一样的种子，但是因为使用的农化产品不同而导致产量上有着较大的差距。目前我国市场上，不论种子或是农化产品，种类繁多，竞争也较为激烈。种子经销商和农户都不可能对所有产品做到充分的了解，从而选择出最佳搭配组合的概率较小；更甚者则可能在选择种子或农化产品时，因其中一种属于伪劣产品而导致颗粒无收的情况出现。由于公司在种子和农化方面都处于全国领先，则可以根据自己种子产品的特性捆绑销售相对应的农化产品，从而不仅保证种子能达到较为满意的亩产状态，而且还能推动种子和农化两项业务的增比。