哈佛分析框架下的大同煤业财务分析

［摘要］财务报表是企业经营的数字化反映，也是企业的经营状况的反映。本文以大同煤业为研究对象，运用财务分析中的哈佛分析框架，在大同煤业2012-2016的财务数据的基础上，从战略分析、会计分析、财务分析和前景预测四个维度对其进行分析。分析发现，大同煤业目前所处的煤炭行业环境面临着巨大的挑战，企业目前会计政策合理，财务风险加大，企业的行业竞争力有所下滑，但是未来的发展前景整体看好。同时对发现的问题提出针对性的建议，期望能为大同煤业未来的发展提出有效的建议。

［关键词］哈佛分析框架；财务分析；大同煤业

1战略分析

1.1经济环境分析

就经济发展形势而言，目前世界经济低位运行，低迷延续。中国经济主要是靠内需支撑，从过去的高速增长水平变成了现在的中高速增长水平。就煤炭产业而言，我国的煤炭行业目前面临着全球性煤炭生产过剩，国际煤炭价格持续走低，进口煤的冲击以及地方行政乱收费等问题。但是从长期看，随着中国工业化和城镇化的深入，能源消费将保持稳定增长，同时煤炭工业发展迎来诸多历史机遇：“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展三大国家战略的实施，给经济增长注入了新动力。因此长期来说，煤炭经济仍具有持续增长潜力，但增速将放缓。

1.2政策法律环境

1998年，我国将节能作为一项长远的发展战略纳入到国家的经济发展战略中；2003年英国的能源白皮书，提出了“低碳经济”的概念，各国开始进入了新一轮的低碳经济的竞争中。2011年“十二五”期间我国出台了关于节约能源、循环利用等的一系列法律法规。2015年“十三五规划”中提出了供给侧改革，减少煤炭的开采量，实现煤炭企业的健康发展。

1.3技术环境

就国内而言，虽然公司开采技术先进，石炭系塔山矿综采放顶煤技术也开创了我国特厚煤层综放技术的先例，但是矿井开采还是采用半自动化的开采设备，与发达国家的全自动化开采还存在一定差距。同时在企业职工中，高素质的人才占比只有9％，人员素质集中在中专、大专的水平，匮乏的技术人才很大程度上制约了大同煤业的发展，成为了大同煤业转型发展的负担。

1.4社会环境

大同煤业目前也面临着很严峻的社会环境。大量的富余劳动力得不到妥善的安置。很多职工待业在家，每个月仅能领取1000-2000元低额的生活保障金，这部分的劳动力若长期得不到妥善的安置，会对社会稳定和企业进一步的发展产生不利的影响；另外，随着低碳经济日益深入人心，煤炭企业排放的污染物也影响着大同当地居民的身心健康，如何提高污染物的过滤技术，保障当地的环境质量，也是一大挑战。

2会计政策

2.1存货核算和分析

大同煤业的存货主要包括原材料、低值易耗品、库存商品等。大同煤业的存货实行永续盘存制，存货在取得时按实际成本计价，销售产成品时采用加权平均法计价，低值易耗品采用一次转销法进行摊销。

2.2应收账款分

可以看出2012年的应收账款是近几年应收账款的巅峰值，销售额高，而计提的坏账准备少，应收账款周转率和周转天数都较高，可见该年回款快，企业客户质量好，企业收益很高。2015－2016年销售收入较前几年大幅下降，而应收账款反增，应收账款占销售收入的比值较高，说明企业放宽了信用政策，客户质量不高，不能及时付款。煤炭行业的应收账款的周转率整体较低，但2015－2016年应收账款周转率明显下降，周转天数也大幅增长，企业应收账款风险处于较高水平，需要合理管控。

3财务分析

为了分析大同煤业的财务报表，整理了大同煤业2012-2016年的相关的财务数据并计算了各项重要的财务指标。

3.1盈利质量分析

首先在营业收入方面，大同煤业的营业收入逐年减少，营业收入由2012年173亿元下滑到2015年的71亿元，2016年出现回升。由于煤炭需求量降低，煤炭滞销，再加上受国外煤炭价格低廉的冲击，煤炭价格暴跌，大同煤业的亏损在2015年表现尤其突出。到2016年，南方水电出力减少，火电需求增加等综合因素影响，煤炭价格稳步回升，煤炭市场供需失衡的局面得到基本扭转。在数据上的表现就是营业收入大幅增加，归属于上市公司股东净利润的增加以及经营活动产生的现金流量由负转正，且大幅增加。其次，大同煤业的毛利率较高，2015年在销售净利率只有－25．65％，核心利润率为－20％的情况下，毛利率依旧有36%的高值，说明该年的毛利率是由于大同煤业由于过度的开采煤炭，没有根据煤炭市场的供销需求导致产大于销，存货积压而引起的毛利率的高值。而2016年毛利率提高，随即核心利润率和销售净利率都在提高，归属于上市公司的股东净利润也大幅增加，说明在2016年大同煤业主营业务的增长确实带来了盈利。最后，2016年营业外收入增长了7．3亿元，这是由于公司将100％的国贸公司股权转让给外经贸公司，获得2．2亿元，将煤峪口矿整体资产和负债出售给朔州煤电，获得5．1亿元。股权的转让和煤峪口矿的出售为大同煤业净利润的增长做了重大贡献。

3.2资产质量分析

资产总额近5年在逐年攀升，由2012年的215．2亿元增长到2016年的262．7亿元。从短期偿债能力来看，大同煤业的流动比率和速动比率在同行业都较高，说明大同煤业的资产变现能力大，且利用经营活动现金流量来偿还短期债务的能力较强。从长期偿债能力来看，资产负债率在2014年以前一直控制在50％以下，2015年和2016年分别达到了64％和62％，资产负债率超过50％债权人的利益就会缺乏保障，可见大同煤业债权人的权益保障在降低。2016年的财务费用较2015年增加了1．6亿元，增长了41．16％。其财务费用的增长主要是源于利息费用的增加，说明大同煤业近两年的财务风险在增加。此外，总资产周转率、存货周转率和流动资产周转率呈下降趋势，可见企业近年资产创造收入的能力在下降，资产流动变慢，企业资产的利用效用较往年低，营运能力下降。总体来说，大同煤业的资产质量整体还是较高的，整体流动性安全。但是近两年由于煤炭经济受大环境的影响，整体的财务风险加大。

3.3现金流量分析

现金与负债总额比率、全部资产现金回收比率和收入现金比率在2015年均出现负值，这是由于2015年的企业严重亏损，经营活动产生的现金流量净额为负数。这些数据近五年整体呈现出由2012年到2015年逐年下降，从2015年到2016年开始回升的趋势。2016年大同煤业所能承担的债务规模在扩大，全部资产创造现金的能力在增强，每一元的营业收入所能实现的净现金收入增多，收益质量也在变高。2016年在营业收入增加的同时，出售固定资产和降低职工薪酬等措施减少了经营活动现金流量的支出，控制了成本，有益于企业对外部进行投资以及清偿债务。大同煤业的现金流量十分充足。

4前景预测

总的来说，虽然目前我国煤炭产业面临着煤炭需求放缓、煤炭产能过剩、环保观念的加强、能源结构的调整和国际市场的竞争五大挑战，但是作为中国第一能源的战略地位不会改变，东部沿海的发展建设对煤炭的需求量稳定，西部大开发，“一带一路”的发展建设本身就需要大量的煤炭资源，再加上响应供给侧改革，大同煤业适时地去产能，进行产业转型，提高技术改革和投资，整体而言，煤炭行业的发展前景依旧是看好的，大同煤业在煤炭行业中依旧有较高的竞争优势。但是要应对目前的煤炭市场低迷，扭转亏损，需要做到以下几方面。

4.1优化产品结构，完善产业链

目前在公司的煤炭业务收入占主营业务收入的98％，而高岭土产品、多孔砖产品和活性炭产品只有2％，并没有实际起到分担煤炭产品风险的作用。面对煤炭市场的动荡，企业应加大对其他主营业务的投资，形成规模经济，改变以挖掘煤炭为主的经营模式。此外，在完善产业链方面，应完善大同煤业在其他产业方面的发展，拓展新的市场。以神华集团为例，神华集团将与煤炭相关的产业整合在一起，完善矿、路、港、航、电、油产业系统的同时，延伸产业链、产品链，核心业务生产（煤炭、发电和运输）占收比在不断上升。结构多元化和产业链的完善，可以在煤炭市场低迷时帮助企业承担风险，加大企业的抗打击能力，使大同煤业即使在煤炭市场严峻的时候依旧立于不败之地。

4.2控制成本

在煤炭市场不景气的情况下，大同煤业应加大对成本的控制。首先，割除掉质量不高的资产，减少对亏损资产的后续投入。其次，控制销售成本和职工薪酬，对于剩余劳动力进行整合，鼓励职工自主创业，力求企业不养闲人。最后，引进国外的先进技术和设备，提高煤炭的开采效率，减少煤炭生产升本。

4.3控制财务风险和人力资源风险

大同煤业的流动负债比例和应收账款比例都很大，借款利息增多，2015年到2016年增长了7亿元，可见目前的还款风险和资金回笼风险都很大，企业目前的财务风险需要控制。由于大同煤业的职工受教育水平普遍较低，高素质的人才匮乏。同时大同煤业又是人口密集型产业，一旦去产能，控制生产，将会造成大量的劳动力的闲置。企业应当和高校合作培养技术人才，同时引进海外人才，增强与国际接轨的能力，同时优化企业的人才队伍，摒弃倾向于只招收同煤子弟的不良风俗，增加企业的软实力。并对剩余劳动力进行再就业培训，承担企业的社会责任。综上所述，企业在控制各项风险、应对煤炭市场的机遇和挑战的同时，必须清醒地认识到自己的战略地位，发挥优势提高竞争力，同时改善劣势，抓住机遇和挑战。在国家大力发展“一带一路”以及河北工业区的背景下，大同煤业依旧拥有较高的同行业竞争力和广阔的发展前景。

主要参考文献

［1］孙红梅，马应娇．基于哈佛分析框架的企业财务报告分析———以山西焦化有限公司为例［J］．财会通讯，2014（32）：73－76.

［2］孟嘉慧，潘诗雅，左悦，等．煤炭资源将枯竭，“下井工人”到哪去？———以山西大同“煤都”为例［J］．中国集体经济，2016（13）：15－17．

作者:李玉凤 冯瑞 单位:黑龙江八一农垦大学会计学院