家族企业发展论文

一、实证分析

(一)样本和数据

本文选用过泰安数据库和上市公司年报的100家上市家族企业2011~2013的数据,并且剔除了个别ST*。变量的选取方面,对于因变量的定义,首先将资100家企业资产负债率3年数值取平均,然后按照升序排列,前20%定义为风险规避型,中间60%定义为风险中性,剩余部分定义为风险趋向型。将资产负债率对应的风险偏好指标记为R1,对该指标下设两个虚拟变量R1_1(0:其他,1:风险中性)和R1_2(0:其他,1:风险趋向)。已获利息保障倍数和经营活动现金净流量以相同办法,按照升序排列,与资产负债率定义方法相同,对每个指标分别下设两个虚拟变量R2_1(0:其他,1:风险中性)和R2_2(0:其他,1:风险趋向)以及R3_1(0:其他,1:风险中性)和R3_2(0:其他,1:风险趋向)。对上述三个自变量都表现为相同风险偏好的作为总指标,下设两个虚拟变量R－1(0:其他,1:风险中性)和R－2(0:其他,1:风险趋向)。

(二)模型设计

本文主要研究企业家风险偏好(外在表现指标)与企业发展的关系,故模型设计如下:模型1:Pro=β0+β1×R1_1+β2×R1_2+β3×Scale+β3×H+ε模型2:Pro=β0+β1×R2_1+β2×R2_2+β3×Scale+β4×H+ε模型3:Pro=β0+β1×R3_1+β2×R3_2+β3×Scale+β4×H+ε模型4:Pro=β0+β1×R-1+β2×R-2+β3×Scale+β4×H+ε

(三)实证过程和结果

1.描述性统计。是企业家风险偏好与企业发展描述性统计。从均值上看,随着家族企业家对风险的偏好程度的加强企业的利润增长率则在降低。

2.方差齐性检验和LSD检验。方差齐性检验结果表明在当前自由度下的p=0．36＞0．05,不显著,满足各总体方差一致的要求。进行单因素方差分析结果表明:sig<0.05即风险态度的不同对企业发展的影响是显著的。(见表2)运用多重比较LSD方法检验,来分析哪些处理之间有显著差异。由表2可知对不同风险态度比较,不同风险态度间企业发展指标均具有显著差异。

3.多元线性回归。通过SPSS.18多元线性回归,从模型1到模型4的调整R2分别为:0．21、0．24、0．20、0．31,各模型的拟合优度均较好;P值均通过置信水平0．05的显著性检验,四个模型显著性良好。虚拟变量通过显著性检验,且系数均为负,说明风险趋向型企业家相对其他类型企业家来说对企业成长具有显著的负向影响,其中行业类型HY变量显著与企业成长性正相关,这说明高新技术企业比其他企业的成长性更好。

二、结论与不足

本文实证分析显示,无论是方差分析还是多元线性回归分析,其结果均为企业家对风险的偏好程度越强,其对自身家族企业的发展越不利。导致上述结论的原因,除了规模因素的影响以外,一方面可能与我们选择的样本企业所处的成长阶段有关。如若扩大样本量,并将样本进行企业初期、成长期、衰退期分类,分别进行风险偏好研究,也许会有更为精确的结论。这也是本文进一步研究的方向。

作者：王静 段茹 单位：山东建筑大学商学院