一般性的货币政策精选(九篇)

第1篇：一般性的货币政策范文

一、填空

1、商品和服务的货币价格总水平明显、持续上涨的经济现象被称为( )。

2、中央银行主要货币政策包括( )、( )、和( )。

3、一般性货币政策工具的特点在于调控( )。

4、货币政策目标与宏观经济目标相比，多了( )。

5、中央银行选择性货币政策工具主要用于调节影响( )。

6、间接信用控制中的( )和( )，旨在影响商业银行的信用创造。

7、货币政策作用于总需求，一般由( )方式进行。

8、在投资需求对利率敏感程度很高而货币需求对利率敏感程度很低时，货币政策的效力通常是( )。

9、货币学派把( )视为名义国民收入的基本决定力量。

10、中央银行提高存款准备金率，将导致商业银行信用创造能力( )。

11、中央银行在公开市场上大量的买入有价证券，意味着实行( )货币政策。

12、现代市场经济条件下，有灵活性的货币政策工具是( )。

13、烈的、具有强制性的货币政策工具是( )。

14、一定时期内一个国民经济体所产生并销售的商品和服务总量，称之为( )。

15、人们通常认为，总供给与货币需求量之间有( )的关系。

二、判断

1、凯恩斯学派的货币政策传导机制起决定作用的是货币供给量。

2、当一国居民货币需求中交易需求占比重大时，货币需求对利率的敏感程度低，货币政策效果小。

3、通货紧缩会产生有利于债务人，不利于债券人的收入再分配。

4、物价稳定与经济增长之间存在矛盾。

5、在通货膨胀中，政府往往是的受益者。

6、通货膨胀具有财富分配的效应，而通货紧缩则不具有财富分配的效应。

7、在通货膨胀时期，物价上涨，实际货币数量减少，债务人受损，债权人受益，采用固定利率可在一定程度上逃避通货膨胀对债权债务的影响。

8、货币政策中间目标的作用在于微调。

9、利率是理想的货币政策中间目标。

10、存款准备金政策工具可时常使用。

11、通货紧缩从本质上讲是一种货币现象。

三、 单项选择

1.中央银行货币政策的主要内容之一是( )。

A.货币政策工具;B.货币政策目标;C.利率政策;D.货币政策中间目标;

2.( )一般是中央银行货币政策的首要目标。

A.充分就业; B.经济增长; C.国际收支平衡; D.稳定物价;

3.货币政策中间目标一般有( )。

A.利率; B.信用; C.现金; D.存款;

4.一般性货币政策工具的特点在于( )。

A.周控货币流通; B.调节利率水平;

C.调控信用总量; D.调节经济运行;

5.中央银行选择性货币政策工具主要用于( )。

A.调节影响证券市场信用; B.调节影响一般信用活动;

C.调节影响特殊信用活动; D.调节影响消费者信用;

6.间接信用控制中的( )，旨在影响商业银行的信用创造。

A.道义劝告、信用分配; B.窗口指导、信用分配;

C.窗口指导、道义劝告; D.利率限额、信用分配;

7.货币政策时滞即( )。

A.内部时滞; B.外部时滞;

C.货币政策制定过程; D.货币政策制定实施等时间过程;

8.货币政策作用于总需求，一般由( )方式进行。

A.中央银行调控金融; B.中央银行调节货币存量;

C.中央银行调节货币流量; D.中央银行调控政策支出;

9.“单一目标论”者认为( )。

A.经济增长是货币政策的最终目标; B.金融稳定是货币政策的最终目标;

C.金融安全是货币政策的最终目标; D.稳定货币是货币政策的最终目标;

10.我国货币供应量一般分为( )。

A.三个层次; B.二个层次; C.四个层次; D.五个层次;

11.( )构成我国货币政策传导机制的起点。

A.信贷总量、现金总量; B.现金发行总量、现金流通总量;

C.存款总量、现金总量; D.信贷总量、现金发行总量;

12.中国人民银行国债公开市场上的国债交易利用( )进行。

A.承包方式 B.招标方式 C.摊派方式 D.包销方式

13.在投资需求对利率敏感程度很高而货币需求对利率敏感程度很低时，货币政策通常( )。

A.很有效 B. 较为有效 C.无效 D.可能有效

14.货币学派把( )视为名义国民收入的基本决定力量。

A.货币供给 B.货币需求 C.货币流通 D.货币替代

四、多项选择

1.公开市场业务由( )等组成。

A.本币公开市场业务; B.外汇公开市场业务;

C.国债公开市场业务; D.企业债券公开市场业务;

E.票据公开市场业务;

2.我国存款准备金政策的主要内容是( )。

A.规定缴纳存款准备的对象; B.规定计提准备金办法;

C.规定存款准备率; D.规定存款结构; E.规定存款规模;

3.国际收支平衡表一般包括( )。

A.经常项目; B.资本与金融项目;

C.平衡项目; D.资产项目; E.资金项目;

4.货币政策时滞中的内部时滞可分为( )。

A.决策时滞; B.认识时滞;

C.行动时滞; D.作用时滞; E.控制时滞;

5.货币学派货币政策传导机制涉及( )等相关要素。

A.准备金; B.货币供应量;

C.金融资产; D.价格; E.名义国民收入;

6.凯恩斯货币政策传导机制，涉及( )诸关键量。

A.货币供应量; B.利率; C.投资;

D.物价; E.收入;

7.中央银行货币政策有机组成部分是( )。

A.货币政策目标; B.货币政策工具;

C.货币政策调控机制; D.货币政策时滞; E.货币政策绩效;

8.中央银行货币政策最终目标一般有( )。

A.稳定物价; B.充分就业;

C.经济增长; D.国际收支平衡; E.宏观平衡;

9.中央银行货币政策中间目标由( )构成。

A.操作目标; B.政策目标;

C.货币供应量; D.利率; E.贴现率;

10.货币政策中间目标选择标准有( )。

A。相关性; B.可控性; C.可测性; D.流动性; E.安全性;

11.一般性货币政策工具有( )。

A.再贴现政策; B.公开市场业务; C.存款准备金政策; D.证券市场信用控制; E.不动产信用控制;

12.利率作为货币政策中间目标主要是因为( )。

A.利率可反应货币与信用供给状况; B.供给与需求的相对变化;

C.利率高低易为中央银行驾驭; D.利率资料易于获取;

E.利率相对稳定;

13.再贴现政策影响经济的途径主要有( )。

A.借款成本效果; B.宣示效果;

C.结构调节效果; D.互动效果; E.操作效果;

14.中央银行公开市场业务交易形式主要有( )o

A.直接买卖; D.买回协定;

C.卖出协定; D.委托买卖; E.买卖;

15.直接信用控制的主要方式有( )。

A.直接干预; B.流动性比率;

C.利率限额; D.信用分配; E.指标限制;

五、名词解释

1、 货币政策 2、货币政策的最终目标 3、货币政策的中间目标

4、货币政策传导机制 5、货币政策时滞 6、货币政策内部时滞 7、货币政策外部时滞

六、简答

1、 货币政策的最终目标及其相互关系。

2、 如何选择货币政策中间目标。

3、 高就业如何引起通货膨胀。

第2篇：一般性的货币政策范文

[关键词] 中介目标利率货币供应量

一、引论

在西方货币理论中，一般假设货币供应量等于货币需求，所以一般将货币需求作为货币政策的理论研究重点。在理论界关于货币需求的理论很多，主要分为凯恩斯的货币需求理论和弗里德曼的货币需求理论，凯恩斯学派认为货币需求是一种潜在的不稳定经济因素，而货币学派认为货币需求是最稳定的经济因素之一。凯恩斯学派认为货币需求的利率弹性大，而货币学派认为利率弹性小。因此产生了这两个学派在政策选择上的区别，即凯恩斯学派依据货币需求函数的不稳定得出应使用利率作为货币政策的中介目标，相反的是货币学派认为应选用稳定的货币需求函数作为货币政策的终结目标。

中国从1996年开始采用货币供应量M1和M2作为货币政策的调控目标，主要原因是货币供应量有明确的内涵和外延的规定，其增减变化能够为中央银行所直接控制，而且货币供应量做为政策变量与社会总需求正相关。中央银行能够依靠对经济形势、通货膨胀前景及货币流通速度的分析来确定一定时期内货币供应量的增减幅度。在实际操作中这一货币供应量指标已受到政府和社会各界的普遍关注，被看作是货币政策取向的风向标。在中国现阶段，货币供应量作为货币政策的中介目标，在实际操作中M2的增长率与预测的增长率比较接近，与国民生产总值保持着紧密的联系。但随着这几年M2/GDP的比例逐渐变大并已脱离了实际经济的需要，货币需求波动浮动较大，货币政策的实施效果不是很好，大家对是否仍以货币供应量作为货币政策的中介目标提出了疑问，认为目前中国的货币需求函数不是很稳定，应放弃这一中介目标。

二、实证分析

我们选用1990年～2005年间的数据进行分析，首先构造模型M=P+Y+R+ε对货币供应量进行分析：其中P代表物价水平，在中国一般使用居民消费物价指数；Y代表国民生产总值，我们一般用名义国民生产总值除以价格水平得到；R是市场利率，因为中国目前市场化程度比较低，金融市场不发达，市场利率只有银行间同业拆借利率，但是这一利率形成时间短，没有足够的样本，因此不得不放弃这一利率。鉴于中国居民主要资产是银行存款，所以我们选择一年期的定期储蓄存款利率作为基准利率。因为中国与市场经济的国家不一样，利率是由人民银行制定的，制定方法是先根据物价总水平、国家财政和银行的利益、国家政策和社会资金供求供求状况制定出一年期的存款利率，再根据期限、风险等其他因素制定其他品种的利率。从这个意义上来说，一年期的定期储蓄存款利率是一种基准利率。另外中国利率的一个特点是变动频率低，一年最多调整三次，大部分时间不调整，所以在建模时，我们主要考虑实际利率在模型中的作用，实际利率等于名义利率减去同期的通货膨胀。根据经验，我们首先将货币量统计口径中的M1、M2代入回归分析中，进行简单的线性回归，使用这个模型进行估计，得到的t值不是很显著，但是变量P与R系数的方向与预测的不一样，因此我们考虑对函数进行变形并选用半对数线性模型来描述货币需求函数：

我们得到M1对物价指数、国民生产总值、利率的估计回归方程是

括号里边是变量的t值，我们可以看出除了R，P和Y变量是比较显著的。系统的R值也比较大，接近于1，F值很大，并且方程的Durbin-Watson值是1.47，接近于2，不存在序列相关，我们对方程进行White检验，同时拒绝同方差的假设。说明方程的拟合效果比较好，M1与物价水平成正相关关系，与GDP成正相关关系，与利率水平成反相关关系。与估计的结果相一致。但是在整个方程中利率的系数很小，而且利率变量的T值很小，说明利率在货币需求中的作用很小，而GDP在货币需求函数中的作用非常明显。

我们使用广义货币供应量M2对物价指数、国民生产总值、利率进行回归

得到的估计回归方程是:

这个方程同样拟合的很好，同样该方程的White检验也支持方程同方差的假设，统计量的t值也满足要求，而且变量的T值比方程(1)中的T值要大，说明M2与物价水平成正相关关系，与GDP成正相关关系，与利率水平成反相关关系。，与估计的结果相一致。而且M2的解释能力要大于M1的解释能力。

按照传统的信贷传导机制理论，在间接融资占主导作用的国家中，信贷规模在货币供应量中的作用非常重要。考虑中国商业银行在货币乘数中的重要作用，我们将信贷规模这一变量代入模型进行分析，得到增加了信贷规模后的模拟方程是:

增加了信贷规模后的方程的显著性并没有得到明显增加，而且增加的L变量的T值很小，在方程中的解释作用很小。

三、结论

在整个模型中我们可以看出GDP对货币供应量增长的贡献最大，中国实际货币需求的长期收入弹性显著大于1，这可以从多个方面来解释。一般而言，狭义货币的收入弹性大于1，说明经济中货币化趋势对货币需求产生的影响。主要原因是：中国居民对现金的需求由于取款成本、工资发放制度和支付方式的原因比发达国家相对要高很多；而由于规避税收和政府监管以及短期融资的难度等原因使得企业对现金和活期存款的需求也相对较高，因此中国狭义货币需求的收入弹性就显著大于1。而就广义货币而言，其中的准货币主要由城乡居民储蓄存款组成储蓄存款高速增长和狭义货币需求的高收入弹性综合导致了广义货币M2的收入弹性大于1。

另一方面，中国货币需求的利率弹性很小，出现这个情况的主要原因是L中国利率是管制利率，利率的调整一般落后于物价的变动，不能反映资金的供给和需求，甚至在某些时候实际利率会出现负数;由于中国经济目前处于向市场经济的转变时期，养老、医疗保险由传统的保障体系转向了社会化，增加了人们的现实支出和对未来的不确定性预期；同时随着国有经济体制的改革和分配制度的改革，巨大的潜在失业人群增加了人们对未来的保障需求，所以人们的存款的主要目的处于预防动机，利率的变化对人们的储蓄存款变化的影响很小。

第3篇：一般性的货币政策范文

20世纪30年代之前，许多西方经济学者支持“货币面纱论”，即认为货币经济与实物经济之间无任何差异。之后，经济学家凯恩斯的追随者们支持货币非中性理论，他们认为应该充分发挥货币对经济的积极作用，通过货币政策调节经济运行；而以哈耶克为首的古典学派和新古典学派经济学家认为货币是中性的，他们认为应该消除货币对经济的影响，保持货币的中立性，使市场机制不受货币因素干扰而正常运转。

一、货币中性论

（一）货币中性的由来和概念

瑞典经济学家维克塞尔早在1898年出版的《利息与价格》一书中就提出了货币中性（又称货币中立）的概念。在货币中性的概念中，涉及了两种经济条件下的均衡状态，以及其中涉及的两个利率。一是在实物经济条件下，企业保证正常生产所需，进行资本借贷是采用实物形态；当且仅当借贷利率与企业利润率相等时，实物资本的供需也相等，资本供求达到均衡，在没有其他干扰的情况下，商品和劳务市场也达到均衡。维克塞尔把这种均衡状态下的借贷利率称为自然利率。二是在货币经济条件下，货币资本作为借贷媒介，并需支付货币利息；维克塞尔主张货币利率支付的依据和资本供求关系的变化与在实物经济条件下的相同。因此，在均衡状态下，货币利率与自然利率一致。综上，维克塞尔定义了市场利率（即在货币经济中金融市场上的借贷利率）和自然利率（即借贷采用实物形态时应有的利率），如果两者一致，认为可以排除货币对经济的影响，即货币是中性的。

（二）古典学派和新古典学派货币中性论比较

总体上看，古典学派和新古典学派的经济学家都支持货币中性理论，即认为货币供给量的改变仅影响一般价格水平而不影响实际产出水平。

1、古典学派货币中性论

古典学派经济学家把统一的经济实体简单地划分为实物方面和货币方面，认为两者没有内在联系，即货币供应的改变不影响就业、产出等实际方面；他们认为，从长期来看，经济的发展完全由实物部门决定，因此，任何积极的货币政策都是多余甚至有害的；而货币政策只需控制货币数量、稳定物价水平并维持货币的购买力。

古典学派货币中性论的典型代表为货币数量论和瓦尔拉斯的一般均衡理论。其中，货币数量论以剑桥方程式M=kPY和费雪方程式MV=PY为基础（Y表示国民收入水平、P表示价格水平、M表示货币供应量、k货币余额与名义国民收入或实际国民收入的比例系数、V表示货币流通速度），在剑桥方程式中假定k、Y一定或在费雪方程式中假定V、Y一定，均可得到M的变化完全体现在P上，即货币是中性的。瓦尔拉斯一般均衡理论认为，经济本身是一个整体，一种商品的供需不仅取决于它本身的价格，同时也取决于其他所有商品的供求价格；当某种商品出现超额供给，其他商品必定出现超额需求，从而形成一种不均衡状态；而这种不均衡状态能通过自发的价格调整予以消除；货币在其中只是一个特殊商品，其价格就是利息，货币均衡的实现和利息的确定等同于其他任何商品的供需均衡和价格确定过程，因此，可以认为货币的存在不影响经济的全面均衡，它是中性的。在上述两个理论相结合的基础上，帕廷金提出了实际货币余额的概念，并进行一般均衡分析。他假定MS/P的水平一定，如果货币供应量增加一倍，则实际货币余额水平也上涨一倍，因此必引起对物品的过度需求；在充分就业的条件下，过度需求必造成价格水平上扬，且只有当价格水平也上升一倍，实际货币余额水平才能恢复常态；而此时，商品之间的相对价格水平并未发生变化，经济的实际部门也不会发生调整，因此货币是中性的。

2、新古典学派货币中性论

新古典学派货币中性论基于理性预期和市场出清的基本假设，即认为人的预期是理性的，且产品市场也劳动市场都不会出现超额供给；卢卡斯建立了货币经济周期模型，他认为货币因素是经济波动的初始根源，由于信息传导存在障碍，经济当事人不能获得充分的市场信息，因此不能准确判断价格变化的真实情况，而导致了生产和就业的波动。

（三）货币中性论的成立条件及其意义

哈耶克认为，在经济发展过程中，若货币总量一定，只要是以人们的自愿储蓄而引起的生产扩张，即使生产结构或货币流向发生变化，也不会破环经济稳定均衡的趋势，也就是说不会因为货币失去中性而导致经济混乱。因此，哈耶克主张，要保持货币中性，必须保持货币数量不变，于是，必须坚持刚性的货币制度，取消弹性货币制度。同时，他还认为，要真正保持货币中性，有两个必要条件：第一，要实行自由价格制，即所有商品价格能依供求状况变化而自动调整；第二，人们用货币签订的长期契约都建立在对未来价格较为准确的预测的基础上。

无论货币中性理论适用与否，它对经济发展有两个重要意义：其一，提供了一种理论分析工具，使得人们进行货币经济问题研究时，将货币因素对经济过程所起的作用隔离开来；其二，提供了一个政策判断的目标，即政府应把货币中立作为政策目标，如货币越接近中性，则货币政策的效果越好。

二、货币非中性论

（一）货币非中性论的概念

凯恩斯认为，通常情况达到的均衡状态往往是小于充分就业的均衡，造成此现象的根本原因是有效需求不足；有效需求包括消费需求和投资需求，其中消费需求取决于人的消费倾向，投资需求取决于对经济的预期；如果要增加投资和消费，必须降低利率，而利率受制于货币的供求关系。因此，凯恩斯主张，货币非中性，它对经济有巨大作用，政府应该制定合适的财政和货币政策以克服经济危机；实行扩张的财政政策和货币政策有利于减少失业并促进经济发展。

（二）货币非中性论的适用条件

就货币非中性，即货币政策有效的观点而言，其根本在于货币供给量是否影响实际产出、收入和就业等经济部门的变化。如果货币政策有效，必须基于以下三个条件：其一，存在社会经济主体追求经济利益，即人们关注货币政策工具操作及其带来的货币供给量、利率等传导中介指标的变化，且受其影响，否则，货币政策工具操作将很难发挥作用；其二，在整个经济环境中，各生产者和消费者具有平等的法律和经济地位，能自主地决定自己的生产和消费行为，此时，才能通过货币政策操作来影响商品的成本和价格，进而影响生产者和消费者的行为；其三，对政府而言，央行应具有较强的独立性，能相对独立地制定并实施货币政策，从而真正实现货币政策的影响力。

（三）混合经济中的货币非中性化

虽然货币中性与否一直是经济学界争论的课题，且至今各学派未达成一致，但从历史发展角度来看，当今世界似乎更适用货币非中性理论；各国政府也一贯把货币政策作为调节宏观经济运行的重要手段之一。在此基础上，萨缪尔森提出了“混合经济”的概念。它包括两层含义：以美国为例，一是美国的资本主义经济所有制是混合所有制，即以私有制为主体，兼有其他形式的经济成分；特别地，其中存在的部分公有制经济成分，成为了国家干预经济的物质基础。二是美国资本主义经济由微观和宏观两个运行层次组成，微观上，市场机制通过“看不见的手”的作用实现资源优化配置；而宏观上，通过政府调控经济变量来保证总供给和总需求的均衡；政府通过财政政策和货币政策的不同组合来实现不同的政策目标。基于上述论断，在混合经济中，货币是非中性的，货币政策可以有效地发挥对其他经济部门的调节作用。

三、货币短期非中性与长期中性论

一些经济学家主张，不能绝对地判定货币是中性的或是非中性的；他们认为货币在短期是非中性的，而在长期是中性的。该观点主要有两大派系的支持者：一是以弗里德曼为代表的货币学派，二是新凯恩斯主义学派。其中，货币学派主张“货币至关重要”的观点，认为经济变量的变化主要源于货币的变化，货币供应量的变化会直接影响经济，无须通过利率传导，因此，控制货币供应量至关紧要。同时，货币对经济的影响是短期的，从长期来看，当经济趋向充分就业，则货币供应量的变化只对物价水平产生影响，因此，货币政策是无效的，货币是中性的。据此，货币学派提出应保持货币以固定速率增长，即实行“单一货币规则”；只要保持货币供给稳定增长，名义GDP就能保持稳定增长。新凯恩斯主义学派认为，当经济出现需求拉动时，工资和价格的黏性致使市场不能迅速调整到充分就业的均衡状态；人的预期是理性的，在短期内，无论预期到的还是没有预期到的货币政策都影响产出和经济周期，只不过影响程度有所不同；而在长期货币是中性的。

四、关于我国货币中性论或货币非中性论的探讨

第4篇：一般性的货币政策范文

关键词：货币政策；区域效应；甘肃省

中图分类号：F832.2 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2017（5）-0009-07

一、引言与文献回顾

货币政策作为总量政策，其传导是一个涉及诸多环节、渠道和因素的复杂过程。我国不同区域间经济金融发展水平差异较大，导致货币政策在不同区域的实施效果可能存在不同，进而对区域经济增长、通货膨胀、产业结构、市场供求等产生差异化的影响。站在中央银行角度，在差异化区域经济金融发展水平条件下，如何科学、客观地分析货币政策区域效应的差异，是货币政策理论和实践中的重大课题。本文以甘肃省为样本，运用计量经济分析方法构建了货币政策在甘肃省实施状况指数（RMCI），对其他可能反映货币政策在甘肃省实施状况的指标作了比较研究，初步搭建起了一个衡量货币政策在甘肃省实施状况的分析框架，并对货币政策实施状况与经济增长间的关系作了简要探析。

为衡量一国货币政策状况的松紧程度，20世纪90年代以来货币政策及理论领域出现了一个新概念：货币状况指数（Monetary Condition Index，MCI）。MCI是一个被构建出来用以衡量货币政策松紧程度的指标。经典形式的MCI是在选定一个基期后国内利率和汇率相比于基期水平的加权平均数。经典形式的MCI适用于开放经济体，且假定货币政策主要是通过利率和汇率渠道来传导：

其中，r为实际利率，q为实际有效汇率的对数值，β是相应变量的权重。

近年来，国内学者就构建适合中国的MCI进行了诸多有益探索和研究，代表性的文献主要有卜永祥和周晴（2004），李子联（2010a，2010b），李建军和李波（2010），郭红兵和杜金岷（2011），刁节文和容玲（2012），段军山和郭红兵（2012），刘林川（2013）等。其中，卜永祥和周晴（2004）在构建中国MCI时，考虑到货币供应量这一渠道对经济增长和通货膨胀的重要影响，在利率和汇率之外加入了货币供应量指标（参见公式（2）），这一方法也被之后许多学者所接受。

其中，m为货币供应量的对数值。

还有许多学者基于不同分析角度，在构建中国MCI时纳入不同指标，如李建军（2008）加入了贷款指标，刘林川（2013）加入了房地产和股票价格。

此外，也有不少学者在MCI的基础上，尝试构建反映整体金融环境松紧程度的金融状况指数（Financial Condition Index，FCI）。FCI主要是考虑了资产价格的变动对金融环境的影响（参见公式（3））。

其中，c为资产价格。这方面的代表性文献主要有余辉和余剑（2013），徐国祥和郑雯（2013），易晓盏龋2014）。

关于β的计算，目前经典的做法有三：一是单方程估计（总需求曲线）；二是多方程估计（VAR，结构VAR）；三是一国对外贸易额占GDP的份额。较常用的估计方法是前两种，单方程估计法较为传统，其对样本的要求相对较低，多方程估计法更为精细，但其对样本量和数据的质量等要求相对较高。

需要指出的是，目前国内研究货币政策在区域内实施状况松紧程度的文献还非常稀少，原因不外是部分区域经济金融数据获取的困难和大部分学者的兴趣和研究方向集中于宏观经济而非区域经济。

二、理论基础及分析框架

能否科学构建货币政策区域实施状况分析框架，首先需要解决以下两个问题，对这两个问题的回答同时也构成了本文货币政策区域实施状况分析框架的理论基础。

（一）货币政策在不同区域的实施状况是否存在不同

一般来说在单一经济体内货币政策是唯一的，其货币政策实施状况的松与紧也是一致的。这是因为：（1）单一经济体一般只设有一家中央银行，货币政策作为总量性政策，其制定当然是全局适用的、唯一的；（2）基于无套利原理，流动的资金会促使不同区域的利率水平处于均衡状态，从而难以出现某一区域资金流动性显著高于或低于其他区域的情况。我国只存在一家中央银行即中国人民银行，其制定的货币政策当然是唯一的。但货币政策制定的唯一性并不一定意味着货币政策在不同区域实施状况的唯一性。事实上，基于以下几点理由，我国货币政策在不同区域乃至不同省份间的实施状况会存在不同，至少在松紧程度上会存在不同：（1）我国地域辽阔，不同区域间经济金融情况差异较大，如不同区域所有制结构的不同可能导致信贷资源在经济主体间的配置和分布存在差异，不同区域经济主体利用资本市场进行直接融资的能力存在差异，地方政府干预市场经济的程度存在差异，不同区域经济金融的开放度存在差异等；（2）出于支持不同区域经济金融改革与发展的需要，中国人民银行的再贷款、再贴现等政策在区域间存在差异；（3）无套利原理的成立需要相当严格的假设条件，包括资本市场的完全流动性、无交易摩擦等，无套利原理在我国不同区域间不一定能够成立。

（二）如何衡量货币政策区域内实施状况的松紧程度

货币政策实施状况的松紧程度会直接作用于资金的量和价两个方面。因此，衡量货币政策实施状况的松紧程度，无非是从量和价两个方面来进行。从量的方面来看，有货币供应量（M1，M2）、社会融资规模、信贷投放、存款增L、金融市场流动性等指标可供选择；从价的方面来看，则主要是利率和汇率指标。从货币政策能够对其产生直接作用的角度来看，则主要是货币供应量、利率和汇率指标。经典文献也是通过构造货币状况指数（MCI）这一方法来衡量货币政策实施状况。MCI无非是对货币供应量、利率、汇率等指标的一个加权平均，其本身相当于调和了量和价两方面的因素来综合反映货币政策的实施状况。然而，在借鉴MCI方法来衡量货币政策在某一区域内实施状况的松紧程度时，首先遇到的问题是货币供应量指标在区域范围内不存在，这就必须考虑运用其他替代指标。通过对甘肃省经济金融发展特点的分析，本文发现信贷在甘肃省经济金融中起着至关重要的作用，信贷是甘肃省货币投放的主渠道，信贷政策是调控甘肃省金融市场流动性的主要抓手。因此，本文主要以信贷投放作为衡量货币政策在甘肃省实施状况松紧程度量的方面的衡量指标1。在利率指标的选择上，则是基于格兰杰因果关系检验，选择了具有较好市场代表性、传导性的银行承兑汇票贴现利率（详见下文）。在此基础上，构建了RMCI指数以综合衡量货币政策在甘肃省实施状况的松紧程度。RMCI指数、信贷增速和贴现利率也就成为了本文衡量货币政策区域内实施状况的核心指标。货币政策作为一种总量性政策，对其实施状况的衡量应该尽量选择具有宏观性、总括性、直接性和客观性的指标，以上三项指标的选择秉持了这一原则，也能得到经典文献方法的佐证，应该说具有一定科学性。

为更好衡量货币政策在甘肃省实施状况的松紧程度，本文建立如下分析框架：

“一个综合指数”：构建货币政策在甘肃省实施状况指数（Regional Monetary Condition Index，简称RMCI），用以直接衡量货币政策在甘肃省实施状况的松紧程度。

“两个直接指标”：通过对信贷增速和贴现利率的分析，找出导致甘肃省RMCI变动的直接原因。以上两步构成本文衡量分析框架的核心。基于对货币政策传导过程的理解，本文认为资金的量与价是最能直接、客观反映货币政策实施状况的。

“五个参考指标”：本文主要从物价水平、银行存款、民间借贷、相关调查指数等方面对货币政策的实施状况做了补充研究。研究发现，居民消费者价格指数（CPI）、民间借贷利率、银行存款增长率、货币政策感受指数和感受预期指数基本能对货币政策在甘肃省实施状况作出较好反映，是衡量货币政策在甘肃省实施状况松紧程度的重要参考指标。

三、甘肃省RMCI的构建与计算

（一）甘肃省RMCI的构建与计算

1.指标的选取

（1）在省域层面无法统计货币供应量，因此在构建甘肃省RMCI时就必须考虑用其他量的指标来替代货币供应量。具体到甘肃省，作为一个内陆欠发达省份，其货币政策的传导仍然主要是通过信贷渠道，企业外部融资来源主要是商业银行贷款，对资本市场直接融资的依赖和获取能力都还相对有限2。因此本文以甘肃省内金融机构本外币各项贷款余额来替代货币供应量指标。

（2）自2005年汇率体制改革以来，人民币汇率波动幅度较大，考虑到对外贸易在甘肃省经济中占比相对较小3，如果在构建适合甘肃省省情的RMCI时纳入人民币汇率指标，将使RMCI对实际货币政策在甘肃省实施状况的反映有偏差，为此忽略汇率因素。

（3）在利率选取方面本文选择了具有较好市场代表性的甘肃省银行承兑汇票贴现利率（yr）、票据买断式转贴现利率（pr）和金融机构贷款加权平均利率（dr）作为备选。格兰杰因果关系检验表明yr显著地表现为pr和dr的格兰杰因，yr的传导性更好，因此本文选择银行承兑汇票贴现利率（yr）作为构建甘肃省RMCI的利率指标（见表1）。

2.甘肃省RMCI的构建与计算

建立如下甘肃省RMCI模型：

以100为基准，作标准化处理后为：

其中，r为甘肃省银行承兑汇票贴现利率，lnd为甘肃省金融机构本外币各项贷款余额的对数值。根据公式（5），相比于基期而言，利率水平越低，贷款余额越大，则货币政策区域内实施状况就越宽松。

颖酒谖2008年1季度至2016年1季度。为估计总需求曲线，选取甘肃省地区生产总值（GDP）季度同比增长率作为产出指标，记为y。相关变量的描述性统计见表2。

为计算权重β，并考虑到货币政策传导的滞后效应，根据回归分析相关解释变量系数估计值的t检验、模型整体显著性的F检验和R2值，建立如下总需求模型：

其中，为实际产出与潜在产出之间的缺口，产出缺口由HP滤波法得到（平滑因子为1600）；甘肃省第二产业占比st具有显著的季节周期性，为此通过HP滤波法对其进行平滑。回归分析结果见表3。

据此，可计算得出相关变量的权重β：

关于基期的选择，卜永祥和周晴（2004）的选择标准是产出缺口最小。根据本文计算，2008年2季度和2015年4季度甘肃省的产出缺口相对最小。为此，本文选取2008年2季度为基期，计算得出甘肃省RMCI（见图1）。

从RMCI的角度来看，相比于2008年2季度的基期水平，2008年以来货币政策在甘肃省实施状况总体趋于宽松，其中有两个时期“宽松化”比较明显。一是从2008年4季度至2010年4季度，二是从2014年2季度至今。从RMCI与GDP增长率的走势来看，前一时期较宽松的货币政策实施状况有效促进了经济增长，后一时期较宽松的货币政策实施状况却并未带来经济增速的反弹。对此，需要从理论上加以深入分析。

从宏观经济理论和各国经济发展历史看，一般来说货币政策实施状况的松紧程度与经济增长之间存在正相关关系。然而二者间的关系实际上是非常复杂的，极有可能存在双向因果关系。在总需求函数中，一般假定存在从货币政策到经济增长的因果传导关系。但必须指出的是，经济增长与货币政策实施状况的松紧程度间的正相关性也不是必然规律。实体经济的增长源泉在资本、劳动、土地等生产要素的投入和技术进步；对于面临经济转型与结构调整的经济体来说，产业结构的调整与升级也是影响经济增长的重要因素。在经济增长缺乏实体层面增长因素的支撑时，宽松货币政策不仅难以推动经济增长，而且会导致通货膨胀。在供求关系拉低实际价格水平的情况下，宽松货币政策甚至不能导致通货膨胀。

（二）甘肃省RMCI的特点

从模型构建及计算来看，甘肃省RMCI具有如下特点：一是考虑到对外贸易及海外投融资在甘肃省经济金融中的占比相对较小，在构建甘肃省RMCI时未纳入汇率因素；二是在建立甘肃省总需求函数时，纳入了产业结构变迁指标；三是甘肃省RMCI赋予“量”的权重要显著高于“价”的权重，这可能表明货币政策传导在甘肃省更偏重于“量”而非“价”，也可能表明甘肃省经济主体对资金的价格――利率反应不够敏感。

四、货币政策在甘肃省的实施状况

甘肃省RMCI由贷款余额和贴现利率两项指标经加权得出，通过分析贷款增速和贴现利率的变化，可以探究导致甘肃省RMCI变动的直接原因，进而也可以进一步判断货币政策在甘肃省的实施状况。本文第三部分已从甘肃省RMCI角度对货币政策在甘肃省的实施状况进行了分析，下面从贷款增速和贴现利率的角度作进一步分析。

从贷款增速看，2008年以来甘肃省贷款增速一直处于一个比较高的位置，且在2009年4季度至2010年3季度间出现过一个较高的波峰期；近3年增速则相对平稳，大致在23%―26%之间，却仍然显著高于2008年平均14.64%的水平。

从贴现利率看，2008年4季度至2010年4季度是甘C省利率水平相对较低的一个时期，2011年1季度至2012年1季度利率水平上升明显。2014年3季度以来，随着中国人民银行多次降准、降息，甘肃省利率水平也处于一个不断下降的态势。

由此可见，2008年以来货币政策在甘肃省实施状况相对“更宽松”的两个时期都表现为高贷款增速和低利率水平，宽松的货币政策实施状况在量和价两方面都得到了体现，而RMCI则综合反映了这一特点。这也表明，RMCI是一个能够较好反映货币政策在甘肃省实施状况的良好指数。另外，也可以看出RMCI、贷款增速、贷款利率三者之间具有平行性。

四、货币政策实施状况在其他指标上的反映

（一）物价水平变动对货币政策实施状况的反映具有滞后性

现代货币经济学理论的一个共识是，货币政策在短期会影响到产出，但在长期则只会影响到价格水平。价格水平固然不是货币政策的操作（中间）目标，但却是货币政策的重要最终目标（在通货膨胀目标制下，价格水平甚至是货币政策的唯一最终目标）。不论是从理论还是实践的角度看，价格水平一般都能反映出货币政策实施状况的松与紧，只是具有滞后性。也就是说，价格水平是判断货币政策实施状况的重要滞后指标4。从甘肃省RMCI与CPI的走势来看，这种关系在2014年以前表现得较为明显。但2014年以来尽管货币政策在甘肃省实施状况的“宽松化”趋势明显，但价格水平却持续走低。这种“背离”反映出实体经济层面的供需不平衡已经严重制约了物价水平随货币政策实施状况变动的一般关系。当然也不排除大量流动性进入了其他领域或在金融系统内“空转”。

（二）民间借贷利率对货币政策实施状况的反映直接而微弱

银行信贷与民间借贷的关系，是关乎到正规金融与非正规金融健康发展与否的重要问题，也是关乎到货币政策传导渠道畅通与否的重要问题。可以猜想，银行信贷对民间借贷在规模上可能具有“挤出”效应，而在利率上则可能具有“引导”效应。据此，当货币政策的实施状况较宽松时，民间借贷利率将走低；当货币政策的实施状况较紧时，民间借贷利率将走高。从图4可以看出，甘肃省民间借贷利率与银行承兑汇票贴现利率的走势基本是一致的，与RMCI的走势呈负相关关系，均验证了上述猜想。这也表明货币政策的实施状况在民间借贷中的传导是有效的，同时也表明民间借贷利率可以作为判断货币政策实施状况松紧程度的一个价格平行性指标。

（三）银行存款的“货币”角色依然很重要

银行存款是货币供应量（M1）的主要构成部分，存款本身即可被视为“货币”。因此，一般而言存款增速可在一定程度上反映货币政策实施状况的松紧程度。从甘肃省RMCI与本外币各项存款余额增速的走势来看，2008-2011年二者的走势是高度吻合的，且存款增速表现出先行性，但2014年3季度以来二者的走势出现了“背离”。必须看到，近年来银行存款增速下滑的原因是多方面的，主要与经济下行导致居民收入增长放缓、理财产品等影子银行业务的发展大幅挤压银行表内业务等有关。因此，2014年3季度以来存款增速的下降，也就在很大程度上不再“如实”反映货币政策在甘肃省实施状况的松紧程度。但这并不意味着银行存款的“货币”角色不再重要，纳入理财产品等影子银行业务之后的广义存款范畴可能会更合理地反映货币政策在甘肃省实施状况的松紧程度。

（四）相关调查指数：对货币政策实施状况的主观感受

一直以来，人民银行坚持通过抽样调查的方法来了解货币政策的实施状况，并构建了货币政策感受指数、货币政策感受预期指数及货币政策实施效果指数等相关指数，取得了显著成效。本文对甘肃省RMCI与以上指数作了比较分析，发现甘肃省RMCI与货币政策感受指数、货币政策感受预期指数之间具有较高的正相关性，而与货币政策实施效果指数的相关性则较弱（相关系数分别为0.799，0.756， 0.593）。从图6还可以看出，当货币政策在甘肃省实施状况的松紧程度出现“拐点”时，三项指数基本都能做出较一致的反映，但货币政策感受指数、货币政策感受预期指数的持续期较短，而RMCI则表现出一定的持续性。这种差异可能来自于指数的构造机理不同：甘肃省RMCI由贷款增速和贷款利率两项指标经加权得到，数据具有较高的客观性。而货币政策感受指数、货币政策感受预期指数则来自于问卷调查，被调查对象往往会由于自身所处行业、所处地域、所面临问题等的不同而给出不同判断，导致相关调查指数具有一定的主观性；另外，被调查对象往往对当期货币政策的重要变化（如降准、降息）感受明显，而对之后一段时期的持续性则反应迟钝，这种现象在心理学、行为经济学中都有着坚实的理论支撑。综上分析，货币政策感受指数、货币政策感受预期指数对货币政策实施状况松紧程度的反映是显著的，也是短期的，二者应当作为衡量货币政策在甘肃省实施状况松紧程度的重要参考指标。

六、主要结论及进一步研究方向

本文以甘肃省为样本，着重构建了货币政策在甘肃省实施状况指数（RMCI），对其他可能反映货币政策在甘肃省实施状况的指标作了比较研究，初步搭建起了一个衡量货币政策在甘肃省实施状况松紧程度的分析框架。实证研究表明，相比于样本基期2008年2季度，近年来货币政策在甘肃省的实施状况相对“宽松”，货币政策在甘肃省大开发、大跨越式发展过程中发挥了有力的支持作用。

进一步研究和改进的方向可能包括：一是扩展数据样本并改进计量分析方法，持续完善衡量货币政策在甘肃省实施状况的分析框架；二是持续跟踪未来经济金融形势的变化，检验并调整优化该分析框架；三是就货币政策实施过程中的总量效应、结构效应、效率等相关问题做进一步研究。

参考文献

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[13]余辉，余剑：我国金融状况指数构建及其对货币政策传导效应的启示，金融研究，2013，（4）：44-51。

An Analysis Framework of Monetary Policy Implementation In Gansu Province

Research Group

（Lanzhou Central Sub-branch PBC， Lanzhou Gansu 730000）

第5篇：一般性的货币政策范文

关键词：IS-LM模型；货币政策；财政政策

一、IS—LM模型

IS—LM模型又称为希克斯—汉森模型。由于凯恩斯有关利率的理论有两个缺陷：一是利率的不确定性，二是货币市场均衡无法保证商品市场也达到均衡，因此希克斯于1937年第一次提出了IS—LL分析。20年后，汉森提出这一分析工具，并将LL曲线改称为LM曲线，于是希克斯、汉森的IS—LM模型修补了凯恩斯理论的缺陷，把凯恩斯的收入决定论和货币理论结合起来，建立起一般均衡模型。IS—LM一般均衡模型是指在商品市场中，投资I是利率r的函数，I随着r递减而减少，储蓄S是收入Y的函数，S是Y的递增函数。希克斯认为，将I=I(r)和S=S(Y)合在一起，就得到收入与利息率的另一种关系，形成IS曲线。同样由于下式决定了均衡收入：I(r)=S(Y)，在货币市场上，名义货币供给量为M，货币需求为L=L(r,Y)。货币供给有政府决定，是个既定的量，货币的需求量是利息率和收入函数，当下式成立时，货币市场达到均衡：M=L(r,Y)货币供求相等点的轨迹形成LM曲线。它表示在货币供给既定时，货币市场处于各种均衡态对应的收入和利息率的各种组合。将方程I(r)=S(Y)与M=L(r,Y)联立，可求得未知数(r,Y)的解，这个解就是IS曲线和LM曲线的交点E。这就得到一个关于商品市场和货币市场共同均衡的一般均衡模型。交点E代表一般均衡态（如下图）。这一利息率和收入的组合是产品市场和货币市场都达到供求相等的点。在经济体系达到一般均衡状态时，收入水平达到稳定均衡。

二、财政政策和货币政策的一般比较分析

1、财政政策和货币政策

财政政策和货币政策是应对经济波动的两种行之有效的宏观经济政策。但是，两种政策的效应又会因为不同的宏观经济形势而有所差异。

所谓财政政策，是指一国政府为实现一定的宏观经济目标而调整财政收支规模和收支平衡的指导原则及其相应的措施。它是由税收政策、支出政策、预算平衡政策、国债政策等构成的一个完整的政策体系。所谓货币政策，是指一国政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于调整货币供应基本方针及其相应的措施。它是由信贷政策、利率政策、汇率政策等具体政策构成的一个有机的政策体系。

2、财政政策与货币政策效应的IS-LM模型比较

根据经济学的一般理论，财政政策和货币政策效应的大小取决于宏观经济学IS-LM模型中IS曲线和LM曲线的斜率。这里有引入IS-LM模型对财政政策和货币政策进行分析

IS-LM模型中的LM曲线是表示货币市场达到均衡时，收入与利息率(简称利率)关系的曲线:IS曲线则是表示产品市场达到均衡时，收入与利率关系的曲线。无论是财政政策还是货币政策，都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。这些影响可以在IS-LM图形中看出。

如果LM曲线不变，政府实行膨胀性财政政策，会使IS曲线向右上方移动，它和LM相交所形成的均衡利率和收入都高于原来的利率和收入:而实行紧缩性财政政策，则会使IS曲线向左下方移动，使利率和收入下降。相反，如果IS曲线不变，政府实行膨胀性的货币政策，会使LM曲线向右下方移动，它和IS相交所形成的均衡利率低于原来的利率，收入则高于原来的收入。而实行紧缩性货币政策，则会使LM曲线向左上方移动，使利率上升，收入减少。

（1）财政政策效应

从IS-LM模型看，财政政策效应的大小是指政府收支变化(包括变动税收、政府购买和转移支付等)使IS变动对国民收入变动的影响。显然，从IS和LM图形看，这种影响的大小，随IS曲线和LM曲线的斜率不同而有所区别。

在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即财政政策效应越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效应越小。如图1所示。

IS斜率大小主要由投资的利率系数所决定，IS越平坦，表示投资的利率系数越大，即利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。若投资对利率变动的反应较敏感，一项扩张性财政政策使利率上升时，就会使私人投资下降很多，就是“挤出效应”较大.因此，IS越平坦，实行扩张性财政政策时被挤出的私人投资就越多，从而使国民收入增加得就越，即政策效应越小。图1(a)中Y1y3即由于利率上升而被挤出私人投资所减少的国民收入，YOY1是这项财政政策带来的收入。图1(b)中IS曲线较陡，说明政府支出的“挤出效应”较小，因而政策效应较大。

在IS曲线的斜率不变时，财政政策效应又随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，即财政政策效应就越小。反之，LM越平坦，则财政政策效应就越大。如图2所示。

从图2(a)和(b)中可见，政府增加同样大的一笔支出，在LM曲线斜率较大即曲线较陡时，引起的国民收入增量较小，即政策效应较小；相反，在LM曲线较平坦时，引起的国民收入增量较大，即政策效应较大。这是因为。LM曲线斜率较大即曲线较陡，表示货币需求增加将使利率上升较多，从而对私人部门投资产生较大的挤出效应。结果，使财政政策效应较小。相反，当货币需求利率系数较大(从而LM曲线较平坦)时，政府由于增加支出，即使向私人部门借了很多钱(通过出售公债券)，也不会使利率上升很多，也就不会对私人投资产生很大的影响。这样，政府增加支出就会使国民收入增加较多，即财政政策效应较大。

（2）货币政策效应

变动货币供给量的政策对总需求的影响，即货币政策的效应，同样取决于IS和LM曲线的斜率。

在LM曲线斜率不变时，IS曲线越平坦，LM曲线移动（由于实行变动货币供给量的货币政）对国民收入变动的影响就越大，反之，IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小。如图3所示

LM曲线右移，货币供给增加，从而能够增加国民收入。但实际上收入并不会增加那么多。因为利率会因货币供给增加而下降，因而增加的货币供给量中一部分要用来满足增加了的投机需求。IS的斜率主要决定于投资的利率系数。IS陡峭时，投资的利率系数较小。LM右移时会使利率产生较大幅度的下降，从而导致增加的货币供给中很大一部分用于满足投机需求。国民收入水平不会有较大增加，政策效应不大。相反，IS平坦时，投资利率系数较大。LM右移时，利率下降不大，投机需求较小，政策效应较大。

在IS曲线不变时，LM曲线越平坦，LM曲线由于货币供给量变动时，国民收入的变动就越小，即货币政策效应就越小；反之，则货币政策效应就越大。如图4所示。

为什么会这样？这是因为LM曲线较平坦，表示货币需求受利率的影响较大，即利率稍有变动就会使货币需求变动很多。因而，货币供给量变动对利率变动的作用较小，从而增加货币供给量的货币政策就不会对投资和国民收入有较大影响。反之，若LM曲线较陡峭，表示货币需求受利率的影响较小，即货币供给量稍有增加就会使利率下降较多，因而使投资和国民收入有较多增加，即货币政策的效应较强。

因此，IS-LM曲线的形状与货币政策和财政政策的效应关系如下:

IS或LM曲线移动时,均衡收入与均衡利率会发生变动。财政政策和货币政策通过推动IS或LM曲线向右移动,从而实现带动经济增长,增加国民收入的目的。扩张的财政政策增加自发性支出,通过乘数效应引起总需求和均衡收入增加,从而推动IS曲线右移。LM曲线越平坦,财政政策越有效;受"挤出效应"的影响,IS曲线的形状与财政政策的有效性关系不确定。积极的货币政策通过法定准备金、再贴现、公开市场业务等方式增加货币供给,推动LM曲线向右移动。IS曲线越平坦,货币政策越有效；LM曲线越平坦,财政政策越有效。

三、从IS-LM模型分析我国的“双稳健”政策

近几年,尤其是2002年之前,我国在对宏观经济的调控上,倾向实行积极的财政政策,即加大基础设施投资,扩大政府支出,刺激经济的增长。这与我国当时的经济增长速度和经济形势是相适应的。不过,从2003年开始,经济形势开始发生变化,2003年我国GDP增长速度达到9.3%,2004年,全年国内生产总值达到13.7万亿元,增长9.5%。在这种变化下,我国实施了7年的积极财政政策在2005年开始转变。从抑制潜在通货膨胀,防止经济过热,保证经济稳定的目的出发,中国在2005年实行了稳健的货币政策和稳健的财政政策。即货币政策和财政政策的"双稳健"。笔者拟运用IS-LM曲线来讨论这一“双稳健”的宏观经济政策。

1.“双稳健”的政策含义。

“双稳健”的财政政策和货币政策,实质上都是经济学意义上的中性宏观经济政策。所谓"中性"的宏观经济政策,是相对于扩张性政策和紧缩性政策而言的,是一种有保有压,有紧有缩,上下微调,松紧适度的政策(刘国光,200A)。笔者个人认为,“稳健”是相对于“积极”而言,我国的财政政策和货币政策应该说是稳中趋于紧缩的,尤其从理性预期的角度,反应在公众的心理预期上,这种政策调整反应了我国经济形势的变化和应运而生的整个宏观政策态度。虽然,稳健政策并不等同于紧缩,但在经济主体的预期中,“稳健”在某种程度上被认为近似于紧缩。

2.我国“双稳健”政策的着力点。

“双稳健”政策的着力点是经济稳定而非经济增长。IS-LM模型探讨的是国民收入与利率水平的水平关系,没有讨论经济稳定的问题。而“双稳健”政策,作为宏观的经济政策,更多考虑的是预防经济过热,推动社会公平和减少失业,调整行业结构,应付经济垄断等各个方面。这一政策通过对经济的发展速度和各项经济指标的分析,落脚于经济平稳,致力于在经济过热和增长缓慢中间寻找平衡点。

3.“双稳健”政策应加大市场调控的力度。

我国的IS-LM模型没有确定的形状,用定量分析的方法无法精确拟合。因为利率没有市场化等原因,一些变量实际上是政策性的,而定性分析存在许多无法克服的障碍,不能精确描述IS-LM曲线的形状。所以,随着经济形势的变化,我国的IS-LM模型(笔者把它看作是在经典理论中加入一些条件的定性模型)是不精确的。尽管长期趋势十分明确,但在短期内,或者在一定的时期内,模型的形状和趋势并没有准确的界定。在不精确的IS-LM模型下,稳健的政策,即中性政策,应该说很好地配合了这种不精确性。因为稳健政策意味着政府干预的谨慎,意味着留给市场更充分的发展空间,意味着由市场机制的完善和市场力量的出清来实现商品市场和货币市场的双均衡,从而通过市场的培育,使我国的IS、LM曲线由理论上的陡峭趋向正常,由实践上的不精确趋向可计量的稳定。“双稳健”政策是比较谨慎的政策选择。这一政策应在确保经济稳步增长的同时,更多地致力于经济发展各方面的协调性,以提供公共物品、解决外部性等市场失灵问题为主,并在此基础上,谨慎地实行其它配套的政府干预,加大培育市场的力度,引导市场的完善,使市场的调控更加灵敏有力,从而促进市场经济的更加有效。

参考文献：

1．[美]多恩布、什费希尔：宏观经济学，中国人民大学出版社，1997

2．邓子基、张馨、王开国：公债经济学，中国财政经济出版社，1990

第6篇：一般性的货币政策范文

关键词：泡沫货币稳定金融稳定

货币政策目标大致分为两类：一类是经济稳定，即在保持物价稳定的基础上，维持经济的健康发展；另一类是金融稳定，即保持金融体系的健康。根据历史经验，一般物价水平的稳定有助于经济稳定和增长，但是不能确保金融稳定。近20多年来，物价稳定而资产价格频繁波动是许多国家遇到的一个新问题。资产价格泡沫在许多国家均有发生，但是在泡沫产生－膨胀－破裂的过程中，货币政策是否应该对其进行干预这一问题成为理论界的研究热点写作论文。

资产价格泡沫中的货币政策干预问题分析

关于货币政策是否应该对资产价格泡沫进行干预的问题，近年来在学术界产生了持久性的争论。到目前为止，有一点已经达成共识，那就是，运用货币政策进行干预或者不干预的关键并不在于判断资产价格是否合理估值，而是取决于资产价格所包含的信息内涵，即价格中是否含有货币政策最终目标(通货膨胀或者产出)的信息。换句话来讲，就是要看资产价格是否能够作为经济预测的领先指标。如果资产价格中包含了未来通货膨胀或者产出的信息，那么货币政策就应当对泡沫进行干预。

目前争论的焦点问题在于，如果资产价格不包含货币政策最终目标的信息，那么货币政策是否仍旧应该对泡沫进行干预？对于这一问题，存在两种完全对立的观点。一种观点认为即使资产价格没有信息内涵，即不包含诸如通货膨胀或者产出等货币政策最终目标的信息，货币政策仍然应当积极对泡沫进行干预，我们称之为“有为论”。相反，另一种观点认为，如果资产价格没有信息内涵，那么央行应当忽略泡沫的影响，不对其进行干预，我们将其简称为“无为论”。

（一）无为论

Bernanke，Mishkin，Filardo以及Goodfriend等都是“无为论”的支持者。他们认为，除非资产价格泡沫影响到通货膨胀预期，否则货币政策不应该对泡沫进行干预。

BernankeandGertler(1999)的研究颇具代表性。他们对BGG模型进行扩展，加入泡沫因素。通过对四种不同的货币政策在泡沫从膨胀到破裂的全过程进行模拟分析，最后得出结论认为：采用的一种货币政策，即仅对通货膨胀反应的货币政策虽然不直接对泡沫做出反应，但是仍然能够取得最小的通货膨胀波动和产出波动，是四种候选货币政策中最好的一种。一些中央银行家也持有“无为论”的观点，如美联储前任主席Greenspan。Greenspan(1999)在众议员战略委员会提供证词时，对资产价格与货币政策之间的关系进行了如下论述：“尽管财产价值对经济至关重要，美联储必须对此认真监督和审查，但是其本身并不是货币政策的目标。货币政策的目标是美国经济的最大可持续性增长，而不是资产具体的价格水平。”

（二）有为论

Cecchetti，Genberg以及Wadhwani(2000)等学者明确主张中央银行应该直接干预资产价格泡沫。他们认为，从理论上来讲，货币政策的最终目标是保持货币币值稳定(即经济稳定)以及整个金融体系的稳定，而资产价格泡沫与金融稳定有着密切的关系。泡沫崩溃往往会给实体经济造成巨大冲击，所以，中央银行应该通过调控利率等手段，对泡沫进行干预。

持有为论的学者和中央银行家为数也不少，如Smets(1997)、KentandLowe(1997)以及GoodhartandHofmann(2000)等。他们并不是建议将资产价格纳入货币政策的损失函数，而是将资产价格作为货币政策反应函数中的一项，即采取形如第四种情况的货币反应函数。也就是说，有为论并不是要求改变货币政策的损失函数，有为论与无为论之间的主要争论也在于对货币政策反应函数的不同看法。

货币政策直接干预资产价格泡沫的局限性

尽管中央银行的货币政策在宏观经济管理中发挥了重要的作用，但是其在应对资产价格泡沫中也存在许多局限性。如果中央银行运用货币政策直接对泡沫进行干预，存在如下的问题：首先，央行必须准确判定资产价格泡沫是否存在以及合理评估泡沫程度大小。但是，要识别正在逐渐发展的泡沫是非常困难的。这是因为资产的基础价值本身是无法观测的，而且难以对其进行准确估算。实际上，相于私人部门而言，中央银行并不拥有信息优势以及更强的泡沫预测能力。Greenspan(1998)曾经说：“想通过市场干预来戳破股市泡沫，有个根本性的问题尚未解决，那就是你必须比市场本身更了解市场。”事实证明政府并不比市场知道更多信息。如果中央银行在不具备信息优势的情况下错误地对是否存在泡沫做出判断，那么就会导致错误的货币政策。

其次，货币政策对于资产价格泡沫仅具有有限调节能力，许多实证研究结论表明，货币政策与资产价格之间的关系并不存在固定的模式，这表明中央银行运用货币政策控制资产价格的手段和能力是有限的。而且，运用货币政策对泡沫进行调控一般需要较长的时间，使用时有一定的政策时滞。

第三，货币政策的成本也需要引起关注。运用货币政策抑制泡沫的同时也会对实体经济造成影响，紧缩的货币政策对宏观经济的负面影响可能比泡沫带来的危害更大。如果央行采取激进的措施，比如大幅度提高利率，即使有可能会成功地抑制泡沫，但是其后果是经济出现下滑，甚至陷入衰退。所以，即使可以识别泡沫，货币政策仍然很难在刺破泡沫的同时不损害实体经济。

正是由于以上原因，BernankeandGertler(1999)提出了基于弹性通货膨胀目标制框架下干预方法：即使在资产价格泡沫对预期通货膨胀率产生影响的情况下，货币政策也不应当直接对泡沫本身进行干预，而是应当对被影响的通货膨胀率进行干预。但是，这种方法需要预测泡沫对预期通货膨胀率的影响，而这在操作上也并不是一件容易的事情。

无论如何，货币政策无法从根本上抑制泡沫的产生。货币政策只能通过信贷的扩张与收缩，间接影响资产价格泡沫的变动。防治泡沫需要有良好的制度设计、完善的会计制度、执行有效的法律体系，高效的监管构架以及投资者理性投资理念的建立。货币政策对于金融稳定的作用也只能是治标，最后贷款人功能的发挥局限于事后的“救火”以及防止危机的扩散。

结论

第7篇：一般性的货币政策范文

【关键词】货币政策；区域经济；金融调控；实证研究

中图分类号：F82文献标识码：A文章编号：1006-0278（2012）06-058-01

货币政策是政府为实现一定时期的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则，是中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。一般地讲，区域经济与货币总量是相互作用和影响的，区域经济差异会对货币总量及货币政策目标的实现产生重要的作用，在我国区域经济发展不平衡是宏观货币政策面临的一个重要问题，实践中我国货币政策的制定和执行主要是以总量调节为主，采取全国"一盘棋"的做法；但由于各地区经济金融发展水平、传导途径等方面的差异，全国统一的货币政策与各地区域经济发展不平衡的现实形成了不同的货币政策效应。与此同时，统一货币政策在熨平整个国民经济周期波动的同时，在区域经济发展过程中也出现了明显的"回波效应"，这就在一定程度上加剧了区域经济发展的不平衡性。由此，从宏观货币政策的角度来探究如何促进省内区域经济协调发展问题，是目前面临的既有理论意义，又具有现实指导作用的课题。

一、我国三次较大货币政策变化的简要回顾

一般地讲，货币政策分为扩张型、紧缩型和均衡型（又称稳定货币政策）三种类型。按照凯恩斯学派的"相机抉择"理论，在经济周期的不同阶段，根据经济形势的不断变化，货币政策会有不同的政策取向、操作步骤、松紧力度和实施重点。自1978年以来，我国政府依据国民经济运行态势和体制环境的变化，进行了多次富有成效的宏观调控，货币政策的调整一直在"松-紧"之间进行相机选择。其主要有：

（一）适度从紧的货币政策（1993年至1997年）

从1992年开始，我国经济出现高增长、高通胀的运行态势，通胀率的峰值一度达到24%。基于此，人民银行其间2次加息，向专业银行发行融资券，以抽紧其银根；1996年开始进行公开市场业务操作，金融宏观调控能力逐步增强，并成功地实现了国民经济的"软着陆"。

（二）稳健的货币政策（1998年至2007年）

在此期间，稳健的货币政策又分为两个阶段：第一阶段，相对宽松的货币政策（1998年至2002年）。随着国内外经济环境的变化，出现了有效需求不足、物价持续下降以及经济增长减缓的严峻局势。尤其是1997年亚洲金融危机的爆发，加大了国内经济出现通货紧缩的风险。

二、货币政策的变化对省域经济协调发展的实证分析

（一）计量理论、模型和数据的说明

货币政策传导机制一般理论认为，货币政策传导有利率渠道、资产价格渠道、汇率渠道和信用渠道等。从金融机构的资产和负债角度看，　西方货币政策传导机制大体可分为两种："货币观"（包括利率渠道、汇率渠道、资产价格渠道等）和"信用观"。"货币观"认为货币政策的传导过程主要是通过"货币途径"来完成的，　强调利率或者货币供给量在货币政策传导机制中的作用。"信用观"认为，　金融资产有货币、债券和银行贷款三种形式，银行贷款是特殊的，债券不能与之替代，货币政策是通过银行信用影响局部投资水平，进而影响产出。

（二）主要结果分析

表1列示了货币政策对地区投资和信贷影响的回归结果。第（1）列的结果表明，新增货币量最多的会显著地增加地区固定资产投资额，而利率增加会减少投资额；我们还发现，人均GDP越高的地区，固定资产投资额越高。第（2）列交互项的估计系数进一步表明，新增货币供应量的增加对于发达地区固定资产投资额的正向影响更大。这就说明，发达地区对于全国扩张性货币政策的反应更为敏感。如果我们用贷款额作为因变量，我们所得到的结果（参见第（3）和（4）列的结果）非常类似，人均GDP与新增货币量的交互项不仅为正，而且还非常显著，进一步验证了我们的上述结论，即发达地区对于全国扩张性货币政策的反应更为敏感，而欠发达地区则反应更为微弱的结论。

三、政策建议

（一）在方式上宏观货币政策的实施应健全合作机制

货币政策的实施离不开地方政府、金融机构与企业，在其传导过程中，强化人民银行与地方政府的合作机制，对推动区域经济协调发展尤其重要。这其中要适当扩大人民银行分支机构的调控权限，赋予其根据当地货币信贷实际供求状况和不同的结构性调控需要确定再贷款和再贴现利率的权力。同时，地方政府要尽量减少对央行分支机构的干扰，保持其相对的独立性；对当地金融机构应健全有效的正向激励机制，促使其贯彻央行各个时期货币政策的意图。

（二）在目标上宏观货币政策应立足于结构调整

针对当前我省经济结构失衡这一根本性问题，宏观调控的切入点应当立足于经济结构调整，在进一步加快产业结构调整的同时，重视和突出区域结构的调整，以此促进区域经济协调发展。在区域结构调整上，应妥善处理总量平衡与结构平衡的关系，实施适度差异化的区域金融货币政策工具，调整各地区的资金边际利润率，改变货币供应量的地区分布，促使社会资金在保持总量平衡的同时趋向地区平衡。

参考文献：

第8篇：一般性的货币政策范文

关键词：货币政策；稳健性；银行信贷；关系

中图分类号：F83 文献标识码：A doi：10.19311/ki.1672-3198.2016.33.089

1 引言

会计稳健性原则又称谨慎性原则，它是会计实务操作和核算中的一项重要原则，也是历史悠久和最具影响力的原则之一。实施稳健性原则是对会计工作的一项重要要求，该原则有利于及时有效的防范化解企业风险，这对于保证企业的健康平稳运行、保护投资者的利益、提高企业的竞争力无疑具有重要的作用。当前我国经济正处于转型升级关键时期，经济增速放缓，经济下行压力持续增大，未来经济运行面临的风险和不确定性不断增加，这些因素势必会影响企业的运营风险。因此，实行稳健性原则在当前对于企业则具有更加特殊的重要性和紧迫性。另一方面，企业要维持正常运营、扩大经营规模，除了内部融资外，外部融资也相当重要，这其中最重要的外部融资方式就是获得银行信贷。银行信贷在我国企业的融资结构中所占比例较大，说明我国当前的企业融资方式对银行贷款的依赖性很大。然而，会计稳健性又是银行发放贷款的重要依据之一。并且银行信贷规模又会受到央行货币政策的影响。因此，从宏观层面上研究货币政策变动、会计稳健性和银行信贷这三者之间的关系，对于防范化解企业风险，保证企业健康稳定运行，完善国家宏观调控货币政策，保证整个国民经济持续平稳健康运行具有重要的理论意义和现实意义。

自Watts（1933）提出相关研究框架和Basu（1997）建立会计稳健性模型之后，出现了大量的围绕会计稳健性的研究文献，比如会计稳健性的度量、产生动因和经济后果等等。梳理相关文献发现，大多数文献只是从微观角度单独研究会计稳健性，只是考虑的微观方面的因素，很少考虑宏观因素的影响。本文试图从宏观角度去探讨货币政策、会计稳健性和银行信贷这三者之间的关系，并且在此基础上得出某些政策建议或启示。

2 货币政策、会计稳健性与银行信贷关系分析

货币政策是政府重要的宏观调控政策之一，它是指政府通过调节整个经济当中的货币供给量并且通过利率、信贷规模等中介指标最终达到调控整个宏观经济运行的目标。一般来说，货币政策分为紧缩性货币政策和扩张性货币政策两种类型。本文就分别从两种类型的货币政策出发，探讨货币政策、会计稳健性与银行信贷之间的关系。

2.1 紧缩性货币政策、会计稳健性与银行信贷关系分析

政府通过提高法定存款准备金率、提高再贴现率和卖出有价证券等手段实行紧缩性货币政策时，整个国民经济中的货币供给量减少，利率上升，银行信贷规模缩小。因此，企业获得贷款的难度加大，规模减小，在此种情况下则容易出现所谓的信贷配给现象，即贷款的需求大于可贷资金的供给，有一部分需要银行贷款的企业很有可能得不到J款。另一方面，当实行紧缩性的货币政策时，企业未来的盈利可能性和盈利大小的变得更加具有不确定性，企业的风险进一步加大，这必然会影响企业所获的银行贷款，因为银行在决定贷款与否是对企业风险评估是重要的一环。风险越小的企业获得贷款的可能性越大，相反风险越大企业获得银行贷款的可能性和规模就越小。并且，在紧缩性货币政策时期，信贷市场属于卖方市场，银行有很大的自由度去选择自己的贷款对象，并且出于对风险的考虑，更愿意贷款给资质良好、运营健康、具备良好还贷能力的企业。在此情况下，一方面出于保护投资者的利益，另一方面也是为了获得银行的青睐，企业会进而提高自己会计的稳健性原则。这样一来会提高自己未来留存收益的质量，增强银行对其还款能力的信心，另一方面也是向银行发出一种安全信号，以期获得更多的贷款机会和规模。并且也会获得较低的贷款利率，降低其融资成本。稳健性原则越强实行越好的企业倾向于获得低成本的银行贷款，反之亦然。因此，一般来说，在政府实行紧缩性的货币政策时，必然会降低银行的信贷规模，影响企业发展、抑制经济过热现象；但是企业则会通过提高其会计稳健性，提高其留存收益质量，以期获得更多的低融资成本的银行贷款，促进其发展。

2.2 扩张性货币政策、会计稳健性与银行信贷关系分析

当政府实行扩张性的货币政策时，整个经济中的货币供给量会增加，利率下降，银行信贷规模增加。一方面，由于银行信贷规模增加，企业可获得贷款的可能性会增加，并且由于市场利率下降，企业的融资成本也较低；另一方面，在实行扩张性货币政策时期，经济运行的前景会变得良好，经济繁荣带来企业未来运行的前景也相对变好：企业运营将变得更加良好、未来经营风险将相对较低、盈利能力和大小不断增强。正是基于良好的发展前景，银行对企业的未来信心增强，对其还款能力评价提高，因此此时企业仍然会维持自己原有的稳健性水平，没有必要也没有动力去提高自己的稳健性水平，在此基础上企业仍然能够获得较低融资成本的银行贷款。因此，一般来说，当政府实行扩张性的货币政策，企业不会主动提高自己的会计稳健性水平，仍然会维持原有的稳健性水平，并在此基础上获得低融资成本的银行贷款以支持其发展。

3 结论及其政策建议

本文基于宏观系统论的视角，探讨了货币政策、会计稳健性与银行信贷之间的交互关系，为会计稳健性研究提供了另一种全新视角。综上所述本文得出以下几点结论：

首先，货币政策波动、会计稳健性和银行信贷之间存在着交互关系。货币政策的变动必然影响银行信贷的变动，进而企业会调整自己的微观行为去适应这种变化，以尽可能获得满足自身发展需求的银行贷款。一般来说，稳健性原则贯彻越好的企业，其风险倾向于越小，越容易赢得银行的青睐，获得低成本的贷款，反之亦然。

其次，一个企业的稳健性水平不是一成不变的，它会随着货币政策的变动而变动，它是企业主动理性选择的结果。一般来说，在政府实行紧缩性的货币政策时，必然会降低银行的信贷规模，影响企业发展、抑制经济过热现象；此时，企业有可能会主动提高其会计稳健性，提高其留存收益质量，以期获得更多的低融资成本的银行贷款，促进其发展；当政府实行扩张性的货币政策，企业不会主动提高自己的会计稳健性水平，仍然会维持原有的稳健性水平，并在此基础上获得低融资成本的银行贷款以支持其发展。

再次，不同的货币政策取向有可能导致不同的政策效果。比如，假如政府是为了控制经济过热、抑制某些行业的过快发展，因此其可能实施紧缩性的货币政策，但是企业可能会对此作出提高其会计稳健性水平以继续获得银行贷款而发展，因此有可能导致本该限制其发展的行业继续扩大规模，形成一种惯性，有可能导致货币政策无效，没有达到调控目标，影响货币政策实施的效果。再例如政府是为了拉动经济增长、复苏经济而实行扩张性的货币政策，则此时企业无需提高其稳健性水平也能获得成本较低的银行贷款，这必然会促进企业的良好发展，达到经济复苏的目标，此时货币政策时有效的。

当前我国经济正处于产业结构调整和升级的关键时期，钢铁、水泥、建材等行业存在严重过剩产能，去库存、去产能任务依然严峻，必须下大力气抑制这些行业的过快增长。另外，全球经济普遍低迷，我国经济下行压力不断增大，企业未来发展风险不断增强。因此，面对如此严峻的形势，政府、企业和银行必须处理好货币政策、会计稳健性和信贷三者之间的关系，维护经济持续健康平稳运行。因此，结合本文研究结论，提出以下几点政策建议。

第一，完善货币政策，关注货币政策实施效果。淘汰落后过剩产能是当前调整优化产业结构的必然举措。因此，政府有必要实施紧缩性的货币政策以限制钢铁、水泥、煤炭等产能过剩行业发展。但是，有必要监督这些行业为了继续发展而故意提高其稳健性水平以获得继续发展，导致“虽有调控但无法有效去产能”的惯性发展怪象。所以政府应该完善金融监管水平，严格监督银行的信贷流向方向，在某些情况下可以实施行政手段，保证货币政策实行效果。

第二，y行应增强防范、化解金融风险的意识和能力，尤其是要建立相应的风险预警和甄别体系，严格信贷管理。加强内部控制，提高从业人员水平和职业道德。并且对于那些故意主动提高乃至造假其稳健性水平的企业更要持有谨慎态度，慎重发放贷款，减少信贷风险和银行呆坏账水平。防范化解金融风险，保证国民经济平稳、协调、有序发展。

第三，企业应主动树立风险意识，强化会计稳健性原则。未来一段时期内，企业将面临越来越大的不确定性，企业风险骤然加大。因此，作为企业的管理层，应主动树立起比以往更强的风险意识，强化会计稳健性原则，维护企业的安全运营，保护投资者和债权人的利益。坚决抵制主动提高乃至通过造假以提高企业的稳健性水平，协调好风险和投资者收益之间的关系。

参考文献

[1]李连军，戴经纬.货币政策、会计稳健性与融资约束[J].审计与经济研究，2016，（1）：75-82.

[2]李苒苒.货币政策、会计稳健性与企业银行贷款关系初探[J].会计师，2012，（9）：9-10.

[3]王生年，秦晓丽.货币政策、会计稳健性与债务融资[J].财会通讯，2014，（2）：3-6.

[4]汪猛.货币政策、债务融资与会计稳健性研究：中国A股上市公司的经验证据[J].贵州财经大学学报，2013，（2）：55-62.

[5]刘庆祥.货币政策波动、银行信贷与会计稳健性[J].商场现代化，2015，（15）：213-215.

第9篇：一般性的货币政策范文

［关键词］货币需求；货币政策；回归分析

作者简介：唐 平(1975―)，男，重庆工商大学财政金融学院(重庆，400067)。研究方向：金融理论与实践。

对货币需求进行实证分析是制定准确的货币政策的重要依据。在我国经济转轨时期，随着我国经济体制改革的逐步深化，影响我国货币需求模型的变量因子会逐渐发生变化。那么，根据我国当代货币实际需求，建立货币需求模型，并进行实证分析，对我国制定准确的货币政策具有重要的现实意义。

费雪现金交易方程式和剑桥学派的现金余额方程式是对货币需求理论的早期研究。在20世纪30年代，凯恩斯基于交易性货币需求、预防性货币需求和投机性货币需求建立了货币需求函数：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr；该函数表明，货币需求与收入成正比，与利率成反比。［1］弗里德曼为代表的货币主义以微观主体行为始点对货币需求进行分析，并吸收了包括凯恩斯在内的经济学家货币需求理论新成果，建立货币需求函数为：M/P=f(Y，W；rm，rb，re，1/Pdp/dt；U)。［2］我国有不少经济学者对中国货币需求进行了研究，王少平、李子奈（2004）采用协整分析，认为我国货币需求的长期稳定性依赖于时间趋势，我国货币需求和利率是关于协整向量的弱外生变量。［3］石建民（2001）运用一般均衡模型分析，认为股票市场与货币总需求具有统计显著性，为正向关系。［4］谢富春、戴春平（2000）运用回归分析方法，分析了各个变量对货币需求的影响，方程M1的DW值为1.272，处于难以确定的DW值区域。［5］本文根据我国货币实际需求，选取国内生产总值、股票市值、利率、零售物价指数、外汇储备为变量因子后，建立中国货币需求模型，并进行综合性实证分析。我们在回归分析过程中，逐步删除统计不显著的变量因子后再进行回归分析，使每个变量因子对货币需求都具有统计高度显著性，从而保证了分析结论的准确和可靠。

一、中国货币需求的计量模型

(一)中国货币需求计量模型的建立

1国内生产总值(GDP)。反映国内经济总量水平。从理论上讲，GDP越大，对货币的需求越大，而且它对各层次的货币需求影响是同方向的。

2股票市值(CSV)。一般来说，在股市上涨过程中，股票市值增加，人们对投机性货币需求增大，但是股票市值的高低对不同层次的货币需求影响是有差异的。

3利率(R)。一般来说，利率越高，反映居民和企业持有货币的机会成本越大，投机性货币需求越少。

4零售物价指数（RPI）。零售物价指数与通货膨胀预期密切相关，且成正向关系。

5外汇储备（FER）。一般来讲，外汇储备增加越多，货币需求越多。

6随机因素(U)。包括未考虑到的影响货币需求的其他因素。