长期股票投资方法精选(九篇)

第1篇：长期股票投资方法范文

（1）采用单项比较法计提跌价准备时，短期投资向长期投资的划转

例1：假设甲企业采用单项比较法计提跌价准备，1999年6月30日因股票C市价明显下跌，为避免变现损失而划转为长期持有。

股票的有关资料如下：

成本890000元

市价890000元

跌价准备40000元

账面价值850000元

在划转时，甲企业应做如下会计凭证：

借：长期股权投资——股票C850000

短期投资跌价准备——股票C40000

贷：短期投资——股票C890000

上例中，划转日恰在资产负债表日（6月30日为中期报告日），此时股票c的市价正好等于其账面价值。但是，若股票C于7月26日划转为长期股权投资，而当日的股票市价为840000元，则甲企业应首先按成本与市价孰低法补提跌价准备10000元。甲企业应做会计处理如下：

补提跌价准备：

借：投资收益——短期投资跌价准备10000

贷：短期投资跌价准备——股票C10000

划转时：

借：长期股权投资——股票C840000

短期投资跌价准备——股票C50000

贷：短期投资——股票C890000

如果7月26日划转时股票C市价上涨至860000元，则应做会计处理如下：

借：长期股权投资——股票C860000

短期投资跌价准备——股票C40000

贷：短期投资——股票C890000

投资收益——短期投资跌价准备10000

（2）采用类别比较法或总体比较法，计提跌价准备时，短期投资向长期投资的划转

如果企业采用类别比较法或总体比较法计提跌价准备时，企业只能确定某类或全部短期投资的账面价值，而某一项短期投资的账面价值是无法确定的。因此，在这种情况下，短期投资向长期投资划转就只能从总体上冲减短期投资跌价准备。

例2：接上例，假定7月26日股票C的市价为840000元，则无论采用类别比较法还是总体比较法，甲企业的划转分录为：

借：长期股权投资——股票C840000

短期投资跌价准备——股票C50000

贷：短期投资——股票C890000

如果7月26日股票C的市价为870000元，则划转分录为：

借：长期股权投资——股票C870000

短期投资跌价准备——股票C20000

贷：短期投资——股票C890000

如果7月26日股票C的市价涨至895000元，则依据成本与市价孰低原则。应按成本890000元增加“长期股权投资”科目。划转分录如下：

借：长期股权投资——股票C890000

第2篇：长期股票投资方法范文

文章运用中国上市公司2006-2010年数据，对中国上市公司高管人员的股票期权激励与公司投资决策之间的关系进行了实证研究。发现股票期权激励与公司的投资决策具有内生性的决定关系，股票期权激励对长期投资具有显著的正影响，公司的长期投资也反过来积极地影响股票期权激励。在控制相关影响因素及内生性问题下，通过引入股票期权的Vega，指出股价波动会增加高管人员股票期权的收益，减轻管理者对风险的厌恶，从而增加了他们对公司长远利益的追逐，增加了公司的长期投资。

关键词：股票期权激励；Vega；投资决策；内生性

中图分类号：F224，F276 文献标志码：A 文章编号：

1008-5831（2013）06-0065-07

一、研究背景

公司管理者与股东实际上是一种委托的关系，股东委托管理者经营管理资产。但在委托关系中，由于信息不对称，股东和管理者之间的契约并不完全，这导致股东和管理者追求的目标往往不一致，股东希望其持有的股权价值最大化，而管理者则希望自身效用最大化。为了使管理者关心股东利益，需要使管理者和股东的利益追求尽可能趋于一致。对此，股权激励是一个较好的解决方案，股权激励是一种通过管理者获得公司股权形式给予管理者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。股权激励对防止管理者的短期行为，引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。股票期权激励是股权激励的主要方式之一，指公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的权利。

中国股权激励制度推行的比较晚。在2006年之前，中国在股权激励的实践中也有一些尝试，但是发展进程相对缓慢。这主要是由于原《公司法》禁止公司回购本公司股票（回购注销的除外）及禁止高管转让其所持有的本公司的股票，这些规定极大地束缚了股权激励制度的发展。2005年12月31日，证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，为上市公司股权激励制度提供了政策指引。此后，国务院国资委和财政部分别于2006年1月27日和9月30日颁布了《国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法》、《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，对国有上市公司建立股权激励制度作出了进一步的政策指引。在这样的背景下，许多上市公司推出了股权激励方案，其中以股票期权的激励方式为最多，占到了70%以上。

本文运用中国上市公司2006-2010年数据，实证分析了股票期权激励与公司投资决策的关系，发现股票期权激励会使管理者的利益与股东的利益趋于一致，使他们立足于公司长期价值，从而增加长期投资。本文的创新之处是不仅发现了这样的关系，而且分析了其中的缘由，在控制相关影响因素及内生性问题下，通过引入股票期权的Vega这一因素，指出未来股价波动会增加管理者股票期权的收益，减轻管理者对风险的厌恶，从而增加了他们对公司长远利益的追逐，增加了公司的长期投资。

二、文献回顾与研究假设

Myers和Majluf 指出由于信息不对称，管理者会放弃一些净现值为正的项目，产生投资不足[1]。Jensen指出管理者会利用企业现金流投资于净现值为负的项目，这是由于他们可以从控制更多的资产中获得私人收益，由此导致了过度投资行为[2]。而Amihud和Lev则认为股东与经理在投资方面的冲突源于风险偏好的不同[3]。 Jensen和Murphy[4]，Hall和Liebman[5]，以及Perry和 Zenner[6]指出股权激励方案被运用得越来越多，使管理者的收入与公司的股价联系得越来越紧密，从而使管理者的利益与股东的利益也越来越趋于一致，这一方面会促使管理者更加勤勉地工作，实现公司股权价值的最大化，但另一方面，相对可以进行分散化投资的股东，管理者承担更多的个人职业风险，导致管理者厌恶风险，从而使管理者会放弃一些净现值为正、但风险相对比较大的投资项目。

Core和Guay使用经Merton修正的Black-Scholes公式计算出反映高管股票期权激励的期权价值对股票价格以及股票价格波动的敏感值Delta与Vega。Delta是指当股票价格增加（减少）1%时，期权价值增加（减少）量；Vega是指当股票价格波动性增加（减少）1%时，期权价值增加（减少）量。他们指出股票期权激励一方面通过Delta使管理者厌恶风险，另一方面也通过Vega使管理者可以在股价波动中受益，从而减少他们的风险厌恶程度[7]。Guay发现Vega与公司规模、研发、股票收益的波动性正相关[8]。Cohen，Hall和Viceira也发现了Vega与公司杠杆、股票收益的波动性正相关[9]。Core和Guay[10]，Aggarwal和Samwick[11] 等通过研究Delta与公司投资政策、债务政策的关系，发现它们之间的关系并不确定。

Ryan和Wiggins运用联立方程检验了研发投资与高管股票期权激励的内生性关系，发现研发投资与股票期权的使用正相关，股票期权对研发投资有正的影响[12]。Kang，Kumar和Lee研究了高管人员激励与公司长期投资的内生性关系，发现在控制内部融资约束与投资机会质量的情况下，公司长期投资与股权激励在总报酬中所占的权重正相关，高管人员的激励补偿结构受到代表公司治理强度的影响[13]。王艳等的理论模型也证明了高管股权激励与投资决策是内生决定的[14]。罗富碧等使用中国上市公司2002-2005年数据，发现了高管人员股权激励与投资之间存在交互作用，但正像其文中所描述的，当时股权激励模式以业绩股票为主，更容易导致上市公司的管理层在投资决策上产生更大的非理性[15]。

目前，国内的研究主要是间接地分析股权激励对管理者决策过程的影响。主要集中于研究针对不同的法律法规、公司特征等因素所应该采用的股权激励方式，以及公司绩效与股权激励或者高管持股的关系等内容，而直接研究股权激励，特别是被广泛采用的股票期权激励与公司投资决策、债务政策等方面的文章比较少。因此，本文立足于直接研究股权激励对公司投资决策的影响，并着重实证分析其中的缘由。我们提出如下两点假设：

假设1：股票价格的波动会通过Vega增加股票期权的价值，从而增加股票期权激励对象的收入，减少他们的风险厌恶程度，从而增加公司的长期投资。

假设2：高管的股票期权激励与公司的投资决策存在内生性决定关系。

三、实证分析

（一）样本选择与数据来源

本文股权激励数据来自Wind数据库，公司治理及财务数据来自CSMAR数据库，部分数据笔者通过巨潮资讯网公布的上市公司公告中手工收集得到。样本公司为2006年1月1日-2010年6月30日之间公布股权激励方案的公司。2006年1月1日-2010年6月30日，共有160家公司公布了196份股权激励方案。其激励方式包括股票期权激励、股票激励和股票增值权激励，其中采用股票期权激励的占到了70%（表1），可见2006年以来股票期权激励已是公司最常采用的方法。采用股票期权激励的137例方案中，处于董事会预案环节的有27例，经股东大会通过的有7例，正在实施的有43例，实施完成的有5例，未实施终止的有55例。另外，行权股票主要来源于上市公司定向发行的股票。

在股票期权激励方案处于实施中或已实施完成的48例中，为保证数据的有效性，我们进行了如下筛选：（1）剔除2010年刚开始实施股票期权激励的公司；（2）剔除ST类公司；（3）剔除B股公司；（4）剔除数据不全的公司。最后共有35家样本公司，时间跨度为从2006年至2009年的4年年度数据。

（二）变量定义

本文沿用Demsetz和Lehn [16]、刘任帆[17]的方法，使用资本支出与总资产的比率（CAPEX），即公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金与总资产的比率代表公司的投资行为。按照Guay[8]、Core和Guay[7]的方法计算了中国上市公司中高管所获股票期权激励的Delta和Vega，分别为总经理股票期权激励的Delta（CEO_Delta）和Vega（CEO_Vega），全部股票期权激励的Delta（Total-Delta）和Vega（Total_Vega），以及剔除总经理以外的其他股票期权激励的Delta（ExCEO_Delta）和Vega（ExCEO_Vega）。

在分析股权激励对公司投资决策影响时，需要控制影响公司投资决策的其他因素，如：公司规模、投资机会、行业因素等。参照Barclay和Morellec[18]；Coles，Daniel和Naveen[19] 等文献的处理方法，本文选取的控制变量定义与计算方法见表2。

（三）描述性统计分析

表3描述了资本支出与总资产的比率，总经理任期、现金年收入、股票期权激励的Delta和Vega，以公司的投资决策，特别是长期投资决策往往是集体商议决定的，除了总经理，其他管理人员也会参与其中，甚至董事会相关成员、核心技术人员等也会有参与，所以我们分析了公司长期资本支出与所有股票期权激励的Delta和Vega的关系。如表4第（2）列所示，Total_Delta在1%的显著水平上对CAPEX有正的影响，这与上述结论是一样的，股票期权激励减少了激励对象对风险的厌恶，从而增加了公司的长期投资。

接下来，我们对总经理的Delta和Vega，以及其他激励对象的Delta和Vega同时进行回归，如表4第（3）、（4）列所示，其中第（4）列比第（3）列增加了总经理任职年限和现金收入控制变量，发现CEO_Vega依然在5%的显著性水平上对CAPEX有正的影响，ExCEO_Vega的系数虽然为正的，但并不显著，说明总经理在公司投资决策中起到了至关重要的作用，这可能是由于目前中国国有企业的管理者主要还是行政任命，导致了下级服从上级现象的产生，而中国民营企业也由于刚发展不久，主要还是由创业时的所有者或者其亲属管理，导致了总经理权威的树立。

（五）内生性检验

股票期权激励的Delta和Vega会影响公司的长期投资，同时，公司的长期投资也会反过来通过公司绩效影响股票期权激励，从而影响Delta和Vega，所以上述回归必然存在内生性问题，从而影响最终的结论。

为了克服内生性问题，我们采用Coles，Daniel和Naveen[19]；Kang，Kumar和Lee[13]的处理方法，建立联立方程模型，并运用三阶段最小二乘法（3SLS）进行回归分析，回归结果见表5。

由表5所示，CEO_Vega依然在1%的显著水平上对CAPEX有正的影响，CEO_Delta的系数为负，但不显著，这和我们之前的结果是一致的。另外，CAPEX的系数在1%的水平上显著，说明股票期权激励与投资决策存在着内生决定关系。

四、结论与建议

本文研究发现股票期权激励与公司的投资决策具有内生性的决定关系，股票期权激励对长期投资具有显著的正影响，公司的长期投资也反过来积极地影响股票期权激励。本文在控制相关影响因素及内生性条件下，通过引入股票期权的Vega，指出股价波动会增加高管人员股票期权的收益，减轻管理者对风险的厌恶程度，从而增加他们对公司长远利益的追逐，增加公司的长期投资。

管理者会根据个人的私人利益和风险偏好选择符合其自身效用的投资、经营、负债等政策。本文研究发现股权激励与公司的投资决策具有内生性的决定关系。因此，公司应该根据本身的情况，使得股权激励计划的有效期、激励授予条件与期权行权条件及其指标等有关项目的规定符合公司的实际情况，使得股权激励方案真正能够起到激励的作用，从而最大化股权激励所产生的正面影响，消除或者减轻它所可能带来的负面影响。参考文献：

[1] MYERS S C，MAJLUF N S.Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not[J].Journal of Financial Economics，1984，13（2）：187-221.

[2] JENSEN M C.Agency costs of free cash flow，corporate finance，and takeovers[J].The American Economic Review，1986，76：323-329.

[3] AMIHUD Y，LEV B.Risk reduction as a managerial motive for conglomerate mergers[J].The Bell Journal of Economics，1981，12（2）：605-617.

[4] JENSEN M C，MURPHY K J.Performance pay and top-management incentives[J].Journal of Political Economy，1990，98（2）：225-264.

[5] HALL B J，LIEBMAN J B.Are CEOs really paid like bureaucrats？[J].Quarterly Journal of Economics，1998，113（3）：653-691.

[6] PERRY T，ZENNER M.CEO compensation in the 1990’s： Shareholder alignment or shareholder expropriation[J].Wake Forest L. Rev，2000，35：123.

[7] CORE J，GUAY W.Estimating the value of employee stock option portfolios and their sensitivities to price and volatility[J].Journal of Accounting Research，2002，40（3）：613-630.

[8] GUAY W R.The sensitivity of CEO wealth to equity risk： An analysis of the magnitude and determinants[J].Journal of Financial Economics，1999，53（1）：43-71.

[9] COHEN R B，HALL B J，VICEIRA L M.Do executive stock options encourage risk-taking[EB/OL].[2012-01-11].http：//people.hbs.edu/lviceira.cohallvic3.pdf.

[10] CORE J，GUAY W.The use of equity grants to manage optimal equity incentive levels[J].Journal of Accounting and Economics，1999，28（2）：151-184.

[11] AGGARWAL R K，SAMWICK A A.Empire-builders and shirkers： Investment，firm performance，and managerial incentives [J].Journal of Corporate Finance，2006，12（3）：489-515.

[12] RYAN H E，WIGGINS R A.The interactions between r&d investment decisions and compensation policy[J].Financial Management，2002，31（1）：5-29.

[13] KANG S H，KUMAR P，LEE H.Agency and corporate investment： The role of executive compensation and corporate governance[J].Journal of Business，2006，79（2）：1127-1148.

[14] 王艳，孙培源，杨忠直.经理层过度投资与股权激励的契约模型研究[J].中国管理科学，2005（13）：127-132.

[15] 罗富碧，冉茂盛，杜家廷，高管人员股权激励与投资决策关系的实证研究[J].会计研究，2008 （8）：69-76，95.

[16] DEMSETZ H，LEHN K.The structure of corporate ownership： Causes and consequences[J].The Journal of Political Economy，1985，93（2）：1155-1177.

[17] 刘任帆.股权结构、投资行为与公司业绩[J].商业研究，2006（10）：39-47.

[18] BARCLAY M J，MORELLEC E.On the debt capacity of growth options[J].The Journal of Business，2006，79（1）：37-60.

[19] COLES J L，DANIEL N D，NAVEEN L.Managerial incentives and risk-taking[J].Journal of Financial Economics，2006，79（2）：431-468.

An Empirical Study on the Relationship between Stock Options Compensation and Investment Decisions of Chinese Listed Companies

LIU Yu1，GU Feng2

（1. School of Management，Hunan Institute of Engineering，Xiangtan 411104，P. R. China；

2. Propaganda Department，Shanghai Jiao Tong University，Shanghai 200240，P. R.China ）

Abstract：

第3篇：长期股票投资方法范文

关键词：ST股票；上证综合指数；相关性；风险

一、引言

1998年3月16日，我国证券监督管理委员会颁布了《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》，规定当上市公司出现财务或其他状况异常，导致投资者对该公司前景难以判定，可能损害投资者权益的情形，交易所易地对其股票实施特别处理。自1998年4月22日开始，沪深证券交易所对连续出现3年亏损及财务状况异常的上市公司股票的交易进行特别处理。作为绩差公司及问题公司的典型代表，截止到2004年5月沪深两市已经有128支ST股票(不包括已经不再属ST的)，占上市公司的10%左右，在我国股票市场上已经成为一个特殊的上市公司群体。由于ST队伍的不断壮大和其特殊性，无论是投资者、规则制定者还是理论工作者，都越来越关注它。

二、ST类股票研究的现状及本文研究的问题

1、研究现状

ST股票是我国资本市场特有的现象，因为其特殊性，得到学术界与实务界的关注，关于它的研究内容主要集中于三个方面。

(1)对ST股票公司本身的分析研究。OST公司主要存在的问题。秦锋(2001)认为，ST公司存在的主要问题是经营业绩不佳、产业结构不合理、重大投资失误或未见成效、财务状况恶化和会计政策变动频繁等。ST公司扭亏途径的分析。秦锋(2001)认为，从短期角度看，借助外力实施资产重组是ST公司摆脱困境的有效途径。从长期角度看，解决问题的根本是增强ST公司自身的竞争能力和盈利能力；杨薇、王伶(2000)对ST公司三个以上年度扭亏的特点进行分析，认为很多ST公司的扭亏是短期行为，并未从根本上消除导致公司亏损的因素，被视为ST公司扭亏“法宝”的资产重组存在很多弊端，ST公司与大股东之间的关联交易之多也令人担忧；张弘、吴载德(2000)从更为广泛的范围，对亏损上市公司的整体情况进行了研究，指出在亏损公司的扭亏策略中，债务重组是亏损公司进一步实施扭亏的重要前提，股东的支持是资产重组得以顺利实施的关键，变卖增值的股权或资产则是实现扭亏的重要手段，政策特别是会计政策的变化也对亏损公司的扭亏结果形成重要影响。对ST公司财务预警及盈余管理的研究。陈静(1999)、陈瑜(2000)和陈晓、陈治鸿(2000)、张爱民等(2001)采用实证的方法对我国上市公司的财务困境或失败进行了预测，发现运用一些财务指标并采用一定的方法对上市公司财务困境或失败有着显著的预示效应；戴娜(2001)研究了ST公司通过资产重组进行盈余管理的问题，结论是ST公司为了摘帽存在着通过资产重组进行盈余管理，导致ST公司股票价格大大背离其真实价值。对ST公司治理结构的研究。沈亿锋、张俊生(2001)对ST公司总经理的离职概率与公司业绩之间的关系进行了实证研究，他们发现，我国上市公司被ST处理后，其总经理与董事会的规模在统计上存在十分显著的正向关系，而与董事会中外部董事的比例以及董事会成员的持股量等变量不相关。

(2)对ST股票的市场表现研究。OST股票市场风险的研究。昌志华(1999)认为，实施ST处理对该板块的短期风险有明显的抵制作用，降低了短期系统风险比率，但是对中期风险的抑制作用不太显著；杜伟锦等(2003)对ST股票的投资风险分析的实证研究表明，ST类股票在二级市场上的投资风险远大于证券市场平均投资风险。对ST股票市场效率问题的研究。程希骏等(2003)认为，ST板块通过了市场弱有效性的检验。市场对ST股票的反应。王震等(2002)研究结论是，市场对ST作出了负面的反应，资产负债率越高的公司，市场对被特别处理公告的反应越大，市场对ST公告的不同年份及对实施特别处理的两种情况的负面反应程度有一定的差异，但是对资产规模及上市公司时间长短反应的并不显著。

(3)完善我国证券市场运行机制的宏观研究。这方面的研究主要是探究上市公司退出机制的构造与完善，真正实现对上市公司的市场化选择。韩志国、段强等(2002)对我国股票市场上市公司的退市机制进行了比较全面的分析，认为建立有效、规范的退市机制有利于充分发挥股票市场的资源配置功能，实现资源的最优配置，提升产业结构，促进国民经济的增长；王震(2000)通过对国外公司困境的研究为我国ST公司把脉认为，成熟的证券市场应该建立一种机制，以最小的成本来帮助投资者或债权人较早地识别困境公司，并为其摆脱困境创造一个良好的环境。

2、本文研究的问题

本文要研究的问题是，ST股票的走势与大盘的走势是否一致。股票市场上常常有这样的说法：ST股票的走势与大盘走势呈现一种此长彼消的趋势，即人们通常所说的“跷跷板”现象。如果真的存在这种现象，就意味着，ST股票在证券市场上有一种意外的功能——规避风险的功能，投资者可以通过ST股票与非ST股票的买卖转换来规避它们在股票市场上的投资风险。同时，投资者也可以根据大盘走势对ST股票的风险进行判断，从而降低投资ST股票的风险。这样，可以给二级市场上的中小投资者提供一个比较简易的判断ST股票整体走势的方法。另外，如果存在“跷跷板”现象，这对以上市公司业绩为依据的投资决策理念也将是一个很大的挑战。基于以上的认识，我们提出以下假设：

假设1：如果存在“跷跷板”现象，则ST股票与大盘走势呈现负相关关系。

假设2：如果存在“跷跷板”现象，则影响ST股票走势的因素与影响大盘走势的因素相同，影响的方向相反。也就是说，ST股票并不受公司特有因素的影响，只受市场因素的影响，进而推出，ST股票整体只承受系统风险，而不承受特有风险，只不过是ST股票承担了与大盘方向相反的系统风险而已。只有这样，投资者才可能通过对ST股票与非ST股票的买卖来实现风险的规避。

三、样本

对于ST股票的走势与大盘的走势是否存在“跷跷板”现象，即ST股票涨跌与大盘涨跌是否呈负相关关系。本文从短期和长期两个视角来研究。选择自2004年3月12日至2004年4月09日止，20个连续交易日的样本作为短期走势观测期；选择自2003年9月12日至2004年4月9日止，30个交易周作为长期走势观测期。本文只以沪市作为研究对象，以ST股票的整体走势与上证综合指数的走势进行对比，选择了沪市55只ST股票中的48只作为样本进行分析，占沪市ST股票的87．27%。本数据来源于搜狐财经网站。有关指标如下：ST平均涨跌幅=本交易日(或交易周)样本ST股票平均收盘价-上一个交易日(或交易周)样本ST股票平均收盘价。其中，本交易日(或交易周)样本ST股票平均收盘价=∑本交易日(或交易周)ST股票收盘价／本交易日(或交易周)样本ST股票数量；大盘涨跌幅=本交易日(或交易周)上证指数一上交易日(或交易周)上证指数。

四、ST股票走势与上证综合指数走势相关性的研究方法及分析

1、ST股票涨跌幅与上证涨跌幅走势相关性感性观察

在我们不知道ST股票涨跌幅与上证涨跌幅之间存在什么关系时，可以从直观观察两者在同一时间内的走势图，感性地认识一下两者之间可能存在的关系。于是，我们利用SPSS软件勾画出了它们的20个交易日和30个交易周的走势，如图1和图2。

从图1和图2可以看出：(1)ST股票的走势曲线与大盘的走势曲线并不完全相符，只是在一定程度上相符。从每一个图来看，自左至右随着时间的推移，ST股票的走势曲线与大盘的走势曲线越来越背离。从两个图的比较也可以发现短期走势(图1)中，ST股票走势曲线与大盘走势曲线较长期走势曲线(图 2)背离程度相对要小。这说明，ST股票走势与大盘走势的相符程度随着时间的推移而逐渐减弱；  (2)在一定时期内，ST股票的走势波动幅度和频率大于大盘波动的幅度和频率。这说明，ST股票的风险比大盘的风险大。

2、回归直线模型分析

假设在自变量X值给定的基础上，因变量y的取值按下述公式决定：

yi=α+βXi+εi，i=1，2，3， ……

式中，Xi是自变量，表示上证指数涨跌幅；Yi是因变量，表示ST股票指数涨跌幅；εi表示随机因素对综合指数Yi影响的总和。

(1)相关系数分析。从表1不难看出，ST股票涨跌幅与上证指数的简单相关系数，短期的为0．761，长期的为0．616，在显著水平为0．01时，都通过了统计检验，都呈现出明显线性相关关系，其相关方向为正，且短期的相关性大于长期的相关性。这表明，在股票市场中，从短期来看，影响大盘走势的因素与影响ST股票走势的因素是趋同的；从长期来看，影响大盘走势的因素与影响ST股票的因素是有分歧的， ST股票具有自己的独立影响因素。也就是说，ST股票在短期内承担了较大的市场风险，在长期内承担了较大的特有风险。

(2)线性回归方程的统计检验。主要从两个方面进行检验：一是回归方程的拟合优度检验。从表2可以看出，从短期来看回归方程的拟合度比长期拟合度好。这一点从ST股票与大盘走势图和点散布图上也可以得到印证。这一结果表明，单纯地根据大盘走势去判断ST股票的长期走势比判断ST股票的短期走势存在更大的风险；二是对回归方程的显著性检验。从回归方程的显著性检验可以得出如下结论：从表3中给出的统计量对应的相伴概率值小于0．01的显著性水平，认为回归系数同时与零假设无显著差异，上证指数涨跌与ST股票涨跌之间存在显著的线性正相关关系。

五、结论

1、短期点分布对回归直线的偏离程度小于长期点分布对回归直线的偏离程度，短期ST股票的走势与大盘的走势吻合性较大，从长期来看吻合性较小

这说明根据上证综合指数的短期走势去判断ST股票的短期走势的风险小于根据上证综合指数的长期走势去判断ST股票的长期走势的风险。关于这一点可以从以下原因得到解释：

(1)证券市场上ST股票具有寻租效应。在主板市场上市公司进入门槛与成本相对较高，上市资格相对称缺的背景下，ST、PT公司因其“壳资源”的宝贵及重组可能拥有广阔的市场题材想像空间，成为股票市场上交易十分活跃的一个上市公司“板块”。这使得没有投资价值的ST股票在市场上可以寻租。人们在估计他们的价值时，往往参考大盘指数来进行的。

(2)投资者对投资和投机有同样的偏好。二级市场上投资者对从投资公司得到的股利收益和从股票市场上赚取的价差的偏好没有什么差别。所以，虽然ST股票的投资者不能从上市公司分得股利，但是，可以利用广阔的市场题材想像空间，获得价差，从而实现其投资收益的目的。

(3)5%的涨跌幅限制及警示制度使得ST股票的风险降低。  “T”类股票实际上是停板制度的衍生品，或者说是停板制度的产物。ST是股票市场风险的一种警示形式，这使得其投资风险下降，进而使得投资者在市场上的相对投资风险与大盘相匹配。

2、ST股票的走势与大盘的走势呈现不完全的正相关关系，且这种相关性随着时间的延伸而减弱

这是因为结论1中的原因使ST股票的特有风险提前得到释放和控制，从而使短期内影响ST股票的因素主要来自于市场风险。根据风险分散原理，就整个股票市场而言，只存在系统风险，而不存在特有风险，所以，从短期来看ST股票的走势与上证综合指数走势基本是相符合的。但是，从长期来看，ST股票作为股票整体中的一个部分而言，是存在特有风险的，这是因为，这些股票之所以被ST，是因为该股票的特有风险所致，公司的基本经营状况和盈利能力决定着公司的长期发展，对于其长期走势还是有其独立的影响因素的。这就导致了ST股票长期走势与上证综合指数走势的吻合性相对较差。所以，从长期投资的角度来分析对ST股票进行投资时，投资者应该注重对ST个别股票的特有风险的分析，如公司的并购、重组等。从我们对每一个ST股票的研究也发现，在某股票被ST以后，虽然短期内与大盘走势没有太大的背离，但是从长期来看，其价格呈总体下降趋势的。

3、ST股票走势的波动幅度和频率都大于大盘，且长期大于短期

说明投资ST股票要承担比大盘更大的风险，并且长期风险大于短期风险。这和昌志华、杜伟锦的结论一致。但是这风险差别远不象人们想像的那样严重。

总之，ST股票的走势与上证综合指数走势呈不完全正相关关系，而且，短期的走势与长期的走势相关程度是不同的，这种相关性随着时间的推移在下降。我们假设它们之间呈现负相关关系不能成立。在短期内和长期内影响ST股票走势的因素与影响大盘走势的因素也存在关差异。短期内影响两者的因素趋同，长期内ST股票走势更多地受特有因素的影响。所以，在短期内ST股票承受的市场风险比长期大，承担的特有风险小；而长期则相反。这也与我们的假设二不符。所以，笔者认为ST股票走势与上证综合指数走势之间并不存在“跷跷板”现象，ST股票的存在也不具有市场风险规避功能。投资者在对ST股票投资时不能简单地根据大盘走势去判断ST股票的整体走势，尤其是对ST股票进行长期投资时。投资者在投资于ST股票时必须对期公司的特有经营状况和政策进行分析，应注重对特有风险的防范。

参考文献：

[1]张卫东．沪市A股T类公司后续行为及监管研究[C]。上证研究．2003， (2)112—115．

[2]王震，刘力，陈超．上市公司被特别处理(ST)公告的信息含量与影响因素[J]．北京：金融研究，2002，(9)．

[3]陈静．上市公司财务恶化预测的实证分析[J]．北京：会计研究，1999， (4)．

[4]陈晓，陈治鸿．中国上市公司的财务困境预测[J]．北京：中国会计与财务研究，2000，(3)．

[5]陈瑜．对我国证券市场ST公司预测的实证研究[J]．北京：经济科学， 2000，(6)．

[6]何浚．上市公司治理结构的实证分析[J]．北京：经济研究，1998，(5)．

[71杨薇，王伶．关于ST公司扭亏分析[J]．北京：财政研究，2002，(6)．

第4篇：长期股票投资方法范文

一、送股的会计处理

送股实际上就是西方会计中常讲的股票股利，也就是被投资企业以增发股票的方式分配。股票股利的分派既以发给股票的形式进行，就不会导致企业资产的流出或负债的增加。从被投资企业也即股票胜利的发放者的角度看，分派的股票胜利不会导致企业的实际资金流动，被投资企业的股东权益总额并没有改变，它只是将未分配利润转为股本。由于并不要流出其他资产，也不增加企业的负债，仅仅需要作一个将留存收益转为股本的分录。但是，对于转换的金额，却有不同的看法：一些人认为，应当以股票的面值结转，即作一个“借：留存收益，贷：股本”的分录；另一些人则认为，应以股票的公允价值（在宣布送股时的股票市场价格）结转留存收益，按股票的面值增加普通股股本，二者的差额作为资本公积。美国FASB要求，在股票胜利低于在外流通普通股的20-25%的时候，应按照公允价值结转留存收益。即在宣布发放胜利时：“借：留在收益，贷：应分配的普通股股和资本公积（超面值缴入资本）”。在送股日：“借：应分配的普通股股利，贷：股本”。在股票胜利超过在外流通普通股的20-25％的时候，则被称为大额股票股利或股票分割，其目的是为了降低股票的面值。在这种情况下，应在宣布发放股票股利的时候，按股票的面值：“借：留存收益，贷：应分配的普通股股利”；在发放的时候：“借：应分配的普通股股利，贷：股本”。我国企业的一般做法是，将未分配利润按照面值结转为股本。笔者认为，按股票面值结转的更为合理一些。

从投资企业的角度来看，既没有收到资产，所有者权益也没有增加，尽管其持有的股票数增加了，但对被投资企业的持股比例并没有改变。当然，一般情况下，派发股票胜利后股票价格未必会以同比例降低（即使同比例降低了，以后填权后，股价也会上升）。此时投资企业如果将股票出售，将能获取收益，因说投资企业由于取得股票胜利实际上仍获得了部分收益，但这部分收益不是来自于被投资企业．而是由于市场价格的再分配。从稳健原则考虑，对这一部分利得并不确认，除非投资企业将股票在市场上出售。

一般而言，投资企业收到股票胜利时，不必做专门的会计分录，但需要在备忘簿上做备忘记录，以表明企业收到了被投资企业的股票股利。等到出售这些股票时，再确认巴实现的收益。此时，出售股票每股成本=原始购买的股票投资成本／（原始购入股数十股票股利股数）。出售股票投资收益=（出售价格一出售股票每股成本）×出售股票数。例如，投资企业原以每股10元的价格购入被投资企业96万股，投资成本为960万元；其后取得股票股利4万股。假设以每股9．8元的价格出售10万股，则此时每股成本为960／（96＋4）= 9.6元，其出售股票收益为（9． 8－ 9 6）× 10万股=2万元。即，“借：现金980，000，贷：长期股权投资960，000。投资收益 20，000”。

二、配股的会计处理

所谓配股，就是被投资企业规定投资企业可以一定的价格购买一定数量（原始股份的百分之几）的被投资企业的股票。配股也是支付股利的一种方式，配股一直被上市公司用来作为一种筹集资金以增加股本的手段，同时也是上市公司支付股利的一种方式。在我国条件下，大多数企业都是采用配股方式。送股与配股的不同之处在于：送股是无偿发放股票股利，而配股则是低价有偿发放，即投资企业并不是无偿取得被投资企业的股票，而需付出一定的对价。

配股实际上是相当于公司给予老股东一项认股权，使老股东可以根据自己的意愿决定是否在特定时期内按配股价格购买一定数量的股份，以保障能按原比例保持对公司的控制权。一般而言，配股价格高于股票面值但远低于其市价。老股东如果行使认股权接配股价格买进股票后再按较高市价卖出便可赚得一笔差价；有的公司还规定配股权可以转让，因而这种认股权本身也是有价值的，这种特殊的权利只有公司的股东方可获得。在配股价低于股票的市场价格时，认股权具有内涵价值。在配股时，有三个重要的日期：配股宣布日、配股证明（认股权）发行日（股权登记日，又叫除权日）、配股到期日。从配股宣布日到发行日（股权登记日）．股份与其权利是不可分离的。在发行日（股权登记日）到到期日之间，股票与认股权就可以独立出售，因而应该确认配股权的价值。

对于被投资，在宣布配股的时候，并不需要作处理。在以规定的配股价认购股票时，应按股票的面值增加股本，收到的现金，其差额计入资本公积。

我国已经允许配股上市流通，但尚没有针对投资企业取得配股时会计处理的规定。据笔者的了解，一些企业的做法是，在支付认购款时，按照实际支付款增加长期股权投资。这样做，实际上没有确认认股权的价值。笔者认为，美国的做法值得我们借鉴。

在取得配股权的时候，投资企业并没有取得被投资企业分发的资产。原始股票的帐面值实际上已成为这些股票和配股权的帐面值，因而必须在这两者之间进行分配，分配的基础是取得配股权回它们的市场价值的和。这里，股票分摊的成本=原始股份成本×股票的市场价格／（股票的市场价格＋认股权的市场价格）；原始股票的每股成本=股票分摊的成本／原始股股数。认股权分摊的成本=原始股票成本义认股权的市场价格／（股票的市场价格十认股权的市场价格）。这时应按认股权所分配的成本做以下分录：“借：长期股权投资一一认股权，贷：长期股权投资”。如果出售原始股票，则应按现在的每股股票的成本来减少长期股票投资的帐面值，并确认相应的股票转让收益。

如果投资企业以规定的配股价格认购股票，认股权分摊的原始股票成本成为新购股票的帐面值的一部分，即长期股权投资的增加额=支付的配股价格十认股权分摊的成本。如果投资者出售认股权，分摊的帐面值与出售价格相比较，确定出售的利得或损失。出售利得=认股权的市价一认股权分摊的成本。如果投资企业来在规定的期限内行使配股权，而使配股权过期失效，实际上发生了损失，应相应地降低长期股权投资帐面价值。认股权失效损失=认股权分摊的成本。

以下举例说明：A公司以每股20元的价格购进B公司普通股10万股，占B公司全部股权的5％，一年后B公司宣布每10股派3股，配股价为每股12元，又规定配股权可以转让，配股权的市场价格为10元，此时B公司股票价格为每股27元。炒股票应分摊的成本=（27 × 10）÷（27 ×10＋ 3 × 10）× 200＝ 180万元，配股权分摊的成本= 3 ×10÷（27×l0＋ 3 ×10）× 200= 20万元。此时应做分录：“借：长期股权投资——认股权200，000，贷：长期股权投资200，000”。此时，股权投资的成本为每股18元，而不是原先的20元。如果A公司决定出售1万股船票，则应做分录：“借：现金270，000，贷：长期股权投资180，000、投资收益90，000

如果A公司决定认购3万股股票，则A公司应按认股权分摊的成本和支付的现金之和确认投资成本，做以下分录：“借：长期股权投资560，000，贷：长期股权投资——认股权200，000、现金360，000”；认购后，长期股权投资的帐面价值为200＋ 36=236万元，每股成本为236 ＋ 13≈18．15元。如果出售股票，应按此成本结转。

第5篇：长期股票投资方法范文

关键词:股票市场;过度投机;成因;对策

中图分类号:F830.91 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)11-0157-02

探讨过度投机行为,必须首先区分清楚一对概念,即投资和投机。投资通常是指买进股票,并长期保存,以期通过长线投资能够获取较高股利的经济行为;而投机指的则是利用股票价格的波动,以牟取最大利润为目的而进行的短期交易行为。

由定义可见,投资与投机在目的、操作时间、风险大小上都有本质的区别。在区分投资与投机含义的基础上,本文将研究对象确定为过度投机,即超出适度投机范围的投机活动。目前,关于过度投机,国内外还没有形成明确统一的学术定义,本文则围绕其基本含义,并根据市场的普遍现象来界定过度投机行为的存在。

一、股市过度投机的表现

按照定义,股票市场是进行股票发行和买卖的场所,包括了买方、卖方、监管者以及买卖标的,即投资者、上市公司、证券监管机构和股票本身。下面则根据股票市场的四个组成部分来分析我国股市的过度投机行为表现。

(一)从股票的买方来看

作为股票市场的参与方,股民是市场形成的基础之一。我国的股市诞生至今,只有20多年的历史。股市是在我国逐步探索实施市场经济的过程中发育起来的,少不了带有某些计划和行政的色彩,而在这样的环境下成长起来的中国股民,大多数只是为了淘金或短期利益而进入股市,并没有把股市视作正常的投资手段。于是,根据市场行情的波动,或者根据各种途径来的小道消息,频繁进出股市,追涨杀跌、买题材、买内幕、跟庄等,以期资金能够快速增值,自身能够一夜暴富,就成了大多数中国股民的真实写照。这些心理和行为,都是典型的非理性投机。

(二)从股票的卖方来看

股票的卖方即上市公司,一方面,应该是资源优化配置的结果,通过上市的方式,从社会上募集更多的资金,来促进自身的进一步发展壮大;另一方面,作为公众公司,担负着更大的社会责任,为自身谋利益的同时,必须兼顾整个社会和公众的利益。这两大作用,我国上市公司目前还尚有欠缺。一方面,受市场经济发展程度的制约,我国的股市本身资源配置的作用相对较弱;另一方面,我国的上市公司长期在求生存、求发展的夹缝中生存,考虑公共利益和社会责任较少。这也导致了某些上市公司进行非法圈钱、合作坐庄、转移资产等侵害中小股东利益的行为。上市公司的这种投机行为,事实上助长了整个股市的过度投机现象。

(三)从股票的监管来看

作为第三方,股票的监管机构起着保证股票市场交易秩序、维护市场健康稳定发展的作用。在很多方面,中国证监会都发挥着良好的引导作用。但是,在我国股票的监管中,还存在着某些亟待解决的问题,这些问题又突出表现在政府干预上。政府的干预,有些在短期内可以起到稳定市场的作用,但是长期来看,却不利于市场机制的培养。如果市场这只看不见的手不能顺利地发挥作用,那必然会导致股市优化资源配置功能的部分丧失。为了促进股市的健康发展,作为很多上市公司控股股东的政府,必须减少对股票市场的干预,以利于股市资源优化配置功能的真正发挥。

(四)从交易对象本身来看

衡量上市股票,以及由其组成的市场,我们可以根据股市的成长速度、市盈率、市净率以及换手率等指标来看。股市的成长速度可以用大盘指数的增长率来衡量。与成熟的股市相比,我国股市较多地表现出暴涨暴落的特征,甚至还出现过大盘指数涨停的现象,这背后反映的正是非理性的过度投机心理和行为。市盈率,表示在投资股票的过程中,假如公司维持现有经营状况,投资者要经过多少年才能以红利方式收回投资。我国A股市盈率为40左右,相对较高,蕴含着较大的投机风险。市净率较低的股票,投资价值较大。换手率反映一定时期内股票转手买卖的频率,越高反映的投机性越强。结合我国A股市场计算出的这些指标的实际数值,①都反映出了过度投机行为的存在。

二、股市过度投机带来的危害及成因分析

(一)股市过度投机带来的危害

1.对股票市场带来的危害。过度投机行为的存在,导致市场定价机制和竞争机制的缺失,在不能进行合理的价值发现的前提下,资本市场的资源优化配置功能必然长期缺失。过度投机的存在,还使得我国的股票市场存在大起大落的现象,这不利于投资信心的稳定、股市的稳定发展,以及经济的健康发展。

2.对投资者和上市公司的影响。过度投机的存在,短期内可能会使某些公司通过非正当途径起到圈钱的作用,但从长期来看,却不利于企业自身股权机制的完善和治理结构的健全,并且会使公众丧失对其股票的持有信心,进而影响到公司的健康发展。从投资者的角度看,过度投机很大程度上损害的是中小投资者的利益,由于逆向选择、信息不对称、投资经验和专业知识的欠缺等,绝大多数中小股民往往都沦为庄家或超级主力的提款机。

3.其他影响。此外,由于过度投机心理的存在,股票参与者的实际操作行为多是依据内幕、政策、小道消息、私募、股评家推荐等信息来进行,这使得本来就缺乏专业知识和经验的中小投资者在操作过程中从根本上脱离了价值投资的理念,而是在非理性心理的指导下来进行投资,也使得大部分股票的价格不能真实地、近似地反映其实际价值。这种股票价格的长期脱离价值,必然会引起股票市场的非均衡运行,并导致暴涨暴跌。严重情况下,不仅会使得股市泡沫破裂,还会对社会经济发展带来巨大冲击。

(二)过度投机的成因分析

1.从上市公司的角度看。我国的上市公司存在一些普遍的问题,包括:现代化公司组织制度不完善,其中占据上市公司大多数的国企还存在双重领导的问题,需要继续进行制度革新;上市公司经营管理能力亟待提高,盈利率普遍不高,使得大多数上市股票缺乏投资价值,这是过度投机的又一诱因;此外,还存在公司信息披露制度不健全,部分公司与机构联合坐庄,大多数公司投资回报意识不强,现金股利发放比例极小等问题。

2.从投资者的角度看。按照投资者性质的不同,我们可以将投资者大体分为机构投资者和个人投资者。作为个人投资者,我国的多数股民投资意识比较淡薄,缺乏价值投资的理念、缺乏专业判断能力和知识,容易轻信他人,因此,不论牛熊,往往都是亏钱的一方。相对个人投资者来说,机构投资者情况正好相反,他们拥有强大的资金实力和研发队伍,掌握着绝对的信息优势,因此,往往能够利用内幕等制造行情,以谋取暴利。这些,都是过度投机的诱因。

3.从监管者的角度看。政府的监管能力仍需提高,包括构建更合理的监管框架和法律制度、将发行权更大程度让位于市场、提高打击非法交易的力度等。此外,政府的过度干预,使我国股市长期处于政策市的状态,这使得股票市场的发展缺乏抗风险性。另外,政府一方面是许多国企的持股方,另一方面,又对整个股票市场进行着监管,这极容易带来角色定义的模糊,不利于股市公开、公平、公正原则的坚持。

三、解决我国股市过度投机问题的对策探讨

(一)继续完善股票市场的建构与监管

我国股市建立时间尚短,高速发展的同时,也出现了许多需要继续解决和完善的问题。包括继续完善股市的立法体系,通过更加清晰合理的法律法规,来规范证券市场的运作,用健全的法律解决股市发展中的诸多矛盾;通过进一步构建合理的监管体系,进一步稳定和发展股市,加强资本市场有效配置社会资源的能力,这就必须要通过培养市场的价值发现和合理定价能力来达到;通过治理过度投机行为,引导理性投资行为,来促进股市的健康发展。

(二)加强对上市公司的治理

上市公司作为股票市场上的基本参与方,其制度构建、规范管理、合理信息披露、承担社会责任的能力有待进一步提高。具体来看:上市公司的组织机构有待进一步完善,这包括继续发挥独立董事的监督作用、国企做出更多的改革、解决非流通股问题等;上市公司的管理能力和信息披露体系急需进一步提高,规范化的现代管理是保证公司长期健康发展的基石,而合理、及时的信息披露制度和体系,是防范过度投机的重要手段;要加强培养上市公司的社会责任感和公共利益感,这是作为公众公司应具备的起码职业道德。

(三)加强投资者管理和教育

防范过度投机,必须加强对投资者的进一步教育。对于中小投资者来说,要通过普及基本投资知识、帮助其培养理性投资理念、引导其委托专业理财机构进行投资等方式,来防范过度投机行为的发生,这也有利于维护中小投资者的基本利益。而对于机构投资者来说,则要加强管理,防范其利用信息优势、资金优势、人才优势,通过坐庄、内幕交易、操纵股市等方式来获取非法利益。加强对中小投资者的教育,以及对机构投资者的管理,将有利于规避和防范股票市场中的过度投机行为。

总之,我国股市中存在的过度投机行为,已经超越了理性投资的界限,危害到了股票市场的健康发展。结合股票市场的组成部分,本文分析了过度投机的表现、危害、诱因,并基于这些分析,提出了应对过度投机的具体建议,以期对我国股票市场的健康发展能有所裨益。

参考文献:

[1] 赵祥功.中国股票市场投机问题研究[D].杭州:浙江大学,2002.

[2] 杜云杰,战昱宁.我国股市过度投机下个体证券投资者行为分析[J].北方经贸,2005,(11).

第6篇：长期股票投资方法范文

(一)会计信息质量方面受到负面影响

1.少确认资产和收益。对采用成本法核算的长期股权投资,分回现金股利或利润时增加一项资产(应收股利),同时确认投资收益,而分回股票股利实际上也是增加一项资产(长期股权投资),也应确认投资收益。由于按规定不作账务处理,导致相关资产和收益均无法确认,这方面的会计信息就无法通过账务报表对外提供。况且,应确认的资产处置时,按税法规定完全可以作为处置成本在税前扣除,而确认的收益多数情况下则属免税收入。

当然,在特定情况下,将分得股票股利确认为收益和调增投资成本也可能虚增资产和收益,即当分得的股票股利价值超过取得投资后被投资单位实现净利润份额时,即可能出现上述不太合理的情况,这一情况下分得股票股利与分得其他资产而确认收益的情况是一致的。对此,财政部印发的《企业会计准则解释第3号》(财会[2009]8号)作出新的规定:对于采用成本核算的长期股权投资,除取得时应计入应收股利的已宣告但尚未发放的现金股利或利润外,投资企业均应当按照被投资单位宣告发放的现金股利或利润确认投资收益,不再划分为投资前和投资后被投资单位实现的净利润;进行上述处理后如果导致长期股权投资的账面价值高于其可收回金额的,可按其差额计提减值准备。

作者认为,上述原则应同样适用于分得股票股利确认为投资成本与投资收益的情况。

2.不能全面反映投资资产的运作过程。被投资单位将其净资产从其他所有者权益项目转出,记入实收资本(股本),并向投资者出具证明其权益的股票或出资证明。投资者收到股票、出资证明,应视为追加投资,这与投资企业从被投资单位分回现金股利或利润时先按取得的资产价值确认收益,然后用这些资产追加投资的道理应是相同的。现在不作账务处理,不确认分配收益也不增加投资成本,就使分配和再投资这一投资资产运作运程无法得到反映。

(二)增加会计与税务的暂时性差异并可能损害企业的正当利益

国家税务总局《关于贯彻落实企业所得税法若干税收问题的通知》(国税函[2010]79号)规定,企业权益性投资取得股息、红利收入,应以被投资企业股东会或股东大会作出利润分配或转股决定的日期,确认收入的实现。此处所述的“转股”,即本文中股票股利。但该文件同时规定,被投资企业以股权(票)溢价形成的资本公积转为股本的,不作为投资企业的股息、红利收入,也不增加相应股权的计税基础。因此,除资本溢价、股本溢价转股外,所有分入的股票股利在税收上都必须确认投资收入,这与会计不作账务处理之间就形成了会计与税收上的暂时性差异,从而导致相应的纳税调整且可能损害企业的正当利益。因为:

1.分得股票股利时不作账务处理,但按税法应确认为股息、红利收入并增加计税基础,这样导致会计上的投资成本小于税务成本;该项投资处置时,会计上确认的处置收益(假定不存在其他因素,下同),则会大于税收上确认的处置所得,这就是会计上与税收的暂时性差异。与上述差异相关的,则是分得股票股利时要调增应纳税所得额,投资处置时又要调减应纳税所得额(以下简称应税所得),而且,由于不在账内反映且长期股权投资一般存续时间很长,这些纳税调整在后期往往会发生遗漏或差错而损害企业正当利益。如果会计上在分得股票股利时也与税收上一样确认收益和增记投资成本,上述差异即不复存在,也无须再进行先调增、后调减的纳税调整。

2.如果先不调增、后不调减,即先不作补记股息、红利收入的纳税调增,投资处置时也自然不能作转回差异的纳税调减,这样企业正当利益也会受到损害,因为先调增的是免税收入,而后应调减而未调减的则是全额征税收入。

3.如果分得股票股利时也按与税收上同样原则确认收益,虽然投资处置时不再进行纳税调减,但企业经济利益不会因此受到损害,因为这样税收上确认的处置所得会与会计上确认的处置收益相等。

二、作者建议的成本法下分得股票股利的会计和税务处理

(一)会计处理

1.除资本溢价、股本溢价以外的所有者权益项目转股。被投资单位宣告以未分配利润、盈余公积转增资本,以及用资本溢价、股本溢价以外的、按有规定可以转股的资本公积(如搬迁补偿结余)转股的,投资企业应按应得份额(转股后股权的公允价值),借记“应收股利”科目,贷记“投资收益”科目;收到分得的股票或出资证明时,借记“长期股权投资――成本”科目,贷记“应收股利”科目。

2.资本溢价、股本溢价转股:(1)被投资宣告用资本溢价、股本溢价转增资本的,投资企业应在收到股票或出资证明时,按照转股后股票、股权的公允价值,借记“长期股权投资――成本”科目,贷记“资本公积――其他资本公积”科目;(2)以后该项投资处置时,除应转销其包括投资成本在内的账面价值外,还应将相关的资本公积转入收益,借记“资本公积――其他资本公积”科目,贷记“投资收益”科目。

(二)所得税处理

现时企业所得税的差异确认和纳税调整,都是通过填报《企业所得税年度纳税申报表》(以下简称申报表)及其附表的方法实现。申报表共有十几个附表,其中与企业权益性投资及其收益、投资企业分得股利或利润有关的,主要有附表三、附表五和附表十一。

转股时确认收益并增加投资成本的纳税调整具体程序如下:

1.在分得股票股利的当年:(1)以资本溢价、股本溢价以外的所有者权益项目转股、配股:分得股票股利进行账务处理后,会计上与税收上不再因此存在差异,所以申报表附表十一可以不填,而应将确认的投资收益作为免税收入在申报表附表五第3行、附表三第15行第4列填报,尔后由附表三汇总计入申报表第15行“纳税调整减少额”和第17行“其中:免税收入”;(2)以资本溢价、股本溢价转增资本的,会计上、税收上皆不确认收入,因此无须在上述表格中填报。

2.上述投资处置的当年:(1)除资本溢价、股本溢价以外的所有者权益转增资本的,长期股权投资(以下简称投资)处置时会计上确认的处置损益与税收上确认的处置所得或损失数额相等,无须因此填列申报表附表十一、附表三等表格;(2)以资本溢价、股本溢价转增资本的投资处置,因会计上的投资成本大于税收上的处置成本(计税基础),导致税收上的处置所得大于会计上的处置收益,所以应按其差额,调增应税所得,而当年将相当于这一差额的资本公积转入投资收益,因税收上不确认收入而应调减所得额,两者相抵后为0,无须在附表三填报。具体填报只限于附表十一,即分别在该表第7、第10列填写资本公积转入金额,第8、第9列填0;另应将其处置价款(净收入)、会计成本、税收成本和会计与税收的差异等分别填列在附表十一的第11至第16列(第16列调增额与第10列调减额相等)。

三、例题

[例]A公司和B公司均为上市公司和居民企业,A公司对B公司持股15%,对其投资采用成本法在“长期股权投资”科目核算,该项投资于2×08年取得,初始投资成本为100万元,2×10年4月B公司股东大会宣告以未分配利润转增资本,A公司应得股票股利面值总额10万元、公允价值20万元,以后B公司一直未分配股利,至2×12年12月,A公司将该项投资全部售出,净得价款130万元。试用不作账务处理和作账务处理,比较两种方法的利与弊。

(一)A公司分得股票股利时不作账务处理

1.分得股票股利当年纳税申报时,应按分得股息、红利收入调增应税所得20万元,同时按免税收入调减应税所得20万元,分别在年度纳税申报表附表十一第3、第7、第8、第10列和附表五第3行、附表三第15行第4列、第19行第3列中填报(附表三没有专门填报成本法核算长期股权投资差异调整的项目,因此填入第19行)。

2.处置该项投资时,税收上应确认处置所得=130-(100+20)=10(万元,下同),会计上应确认处置收益=130-100=30,纳税申报时应调减所得额=30-10=20。填报申报表附表时:(1)附表十一各列应填金额为:第11列,130;第12列,100;第13列,120;第14列,30;第15列,10;第16列,20;(2)附表三第19行第4列,应填金额20。

3.从持股至处置,A公司会计上实际取得收益为30万元(130-100),其中20万元为免税收入,因此计税收益为10万元,与税收上确认的征税收入相等(20-20+10)。

(二)A公司分得股票股利时确认收益并增加投资成本的相关处理:

1.分配股票股利,A公司账务处理为:(1)B公司宣告以未分配利润转股时,借记“股利”科目20(万元,下同),贷记“投资收益”科目20(以下省略“记”、“科目”和引号);(2)收到分配的股票时,借长期股权投资20,贷应收股利20。但会计上确认为收益的20万元为免税收入,应调减所得额,申报时应在附表五第3行、附表三第15行第4列填报,因不存在差异,所以附表十一可以不填列。

2.处置投资:会计上账务处理为借银行存款130,贷长期股权投资120,贷投资收益10。会计上确认的处置收益与税收上确认的处置所得都为10万元[130-(100+20)],无须因此作纳税调整。

据此,作者认为,以成本法核算长期股权投资时,分得股票股利在会计上确认收益并调增投资成本,账务处理的工作量很小,而在税收处理不但方便许多,也不容易发生差错或遗漏。

第7篇：长期股票投资方法范文

对于股票投资来说，收益和风险是相依相存的，而适度投机则可使证券市场得到活跃。但是，不合理的投资会为股票投资市场带来一定风险，最终阻碍到股市的良好发展，使投资者的利益遭到损害。本文从实际情况出发，对股票投资中的一系列因素进行了深入分析，并进一步提出了可使股票投资风险得到有效减少的措施。

【关键词】

股票市场；投资；风险；问题；措施

1 股票投资的收益

投资者在进行股票投资后所得的报酬就称之为股票投资收益。一般而言，股票投资所得的收益主要由两方面构成，即货币收益和非货币收益。在购买股票以后，投资者于一定时间内所得到的货币层面的收益就是货币收益。货币收益由两方面构成：一种是在购买股票后，投资者变成了公司的股东，作为股东，投资者可依据持股份额从公司获得一定程度的股票收益，收益主要由现金红利、股息以及红股等构成。另外，在我国一部分上市公司中，投资者还可以获得其他收益，比方说从配股权证中获得的转让收入。第二种就是在购买股票以后，投资者所持股票的价格有所上升，最终形成的资本增值。而这其中出现的资本增值就是当前众多投资者进行股票投资的核心目的。

非货币收益有多种形式，比方说，在购买了股票以后，作为公司的股东，投资者能直接参与公司所召开的股东大会，并对公司的相关资料进行查阅，掌握到有关公司的可靠信息，最终参与公司的经营工作以及决策工作。这样一来，投资者的成就感和参与感就能得到满足了。当投资者买到大份额的公司股票以后，投资者就可加入公司的董事会，并能在一定程度上对公司的经营活动进行决策。另外，许多国外的上市公司还指出，成为公司股东的投资者在购买公司产品时能获得些许优惠。不过当前我们在对股票投资收益进行研究时，主要以货币收益为核心，不对非货币收益进行重点考虑。[1]

2 股票投资的风险

一般而言，股市风险主要由两方面构成，即系统性风险和非系统性风险。

2.1 利率风险、市场风险以及购买力风险等构成了系统性风险

在系统风险中，经济周期波动等方面的问题会给股市带来严重的威胁，所有股票都会受到侵害，因为在股市里面，每个投资者都需承担到一定的风险。因此，我们就需对系统性风险进行深入分析，并做出科学合理的判断。从整体来看，社会和谐稳定、经济健康发展，那么股票市场就不大容易出现系统风险；倘若国民经济发展滞后，社会动荡，那么股票市场出现系统风险的机率就会大很多。另外，具体判断指标由多方面的构成，主要是国民经济的增长率、信贷资金供给、银行利率、国际收支与利率、综合性经济指标、国内投资动向、中央银行贴现率、通货膨胀、政府财政收支以及政府经济政策等。

倘若要对潜在的风险以及已出现的风险进行有效防范，就需先对宏观经济运行的变化情况以及变化规律有所了解。当经济萧条阶段结束，股市出现见底回升情况时，就可对股票进行分批购买，然后完成长线投资。倘若经济十分繁荣且到达了高峰，而股市也长时期处于大范围上涨状态，那么就需及时推出股市，对手中的股票进行抛出。另外，作为一个新兴股市，我国股市的管理层会首先对股市的实际发展情况进行深入分析，并采取科学合理的措施对股市进行控制管理。因此，为了对股市中存在的风险进行有效防止，还需对国家出台的相关政策规章进行研究。假如在一段时期内股市出现大幅度增长情况，管理层就需采取措施对股市进行调整控制，并及时退出股市。

2.2 受某些因素的影响

股票会受到一定程度的损害，而这些影响因素就称之为非系统性风险。具体而言，股份公司管理工作的缺失、某类行业产业结构的调整变化以及市场供求关系的变化都可称之为非系统性风险。一般来说，非系统性风险具有两个主要特征，一是依靠转换购买其他股票，投资者可对损失进行弥补，二是对于股票市场中的部分股票，非系统性风险会产生局部性的影响。由此可见，倘若要对非系统性风险进行判断，就需先对企业的相关情况进行深入分析了解，一般而言，可进行研究的资料有公司章程、上市公告书、招股说明书以及上市公司年报等。[2]

对非系统性风险进行预防的方法有诸多种，主要方法就是对投资方法进行合理调整，并依靠手持股票的多样化来对非系统性风险进行降低。从理论层面来看，随着手持股票种类的增加，非系统性风险也可随之得到减少。但是在实践过程中，投资者却很难对资金进行均分，一是因为资金问题，二是面对不同种类的股票很难进行合理有效操作。依据相关资料可知，为使非系统性风险得到降低，就需增加所持股票的份额，但风险的减少速度却呈递减趋势。

另外，结合影响股票的各种因素可分析出股票的理论价格，但股票的实际价格却和理论价格存在较大的差距。比方说，有的公司经营情况良好，也获得了诸多盈利，但其股票却呈下跌趋势。相反，经营情况不良的一些公司却出现了股票上涨的情况。当前，我国的股市尚未健全，股票价格的增减情况往往无法对某一公司的经营情况进行有效反映。因此，为了使股票投资技术得到提升、降低所需面临的投资风险，我们就需对诸多技术指标进行深入分析。[3]

3 收益与风险之间的关系

对于证券投资来说，投资风险以及投资利益是最为关键的问题。倘若一个市场的效率较高，那么证券的风险和证券的收益就呈正比关系，即随着收益的增大，风险也随之提升。由此可见，收益和风险是紧密相连的，收益可对风险进行一定补偿，假如要获得利益就需要同时承担风险。倘若投资者仅以获得高收益作为进行投资的目标，那么他就难以对潜在的风险进行深入了解。

所以，要想对投资风险进行有效防范，投资者就需对各种股票投资知识进行学习。在购买股票时，需首先对投资的环境以及当前经济的发展情况进行了解，进而在深入分析股市循环周期的基础之上对股票做出选择。具体而言，尽量在人气低迷期间对股票进行购买，即低买高卖。另外，还需巧妙运用技术分析以及成本分析等方法，对入市时机进行合理掌握，将中长线投资作为主要的投资方式，防止短线操作次数过多，最终使投资工作获得成功。[4]

【参考文献】

[1]陈茂松，袁长安.浅谈股票投资的收益与风险[J].财经理论与实践，2012（06）

[2]金发奇.国际证券组合投资的收益与风险分析[J].南开经济研究，2013（06）

第8篇：长期股票投资方法范文

关键词：股票；投资策略；公司分类

一、什么是投资策略

据统计，2015年初中国股民人数已经突破1亿人，为数众多的股票投资者将股票带入千家万户。随着实体经济的增长面临新常态导致资金需要寻找新的投资渠道，广义货币供给M2不断超发，以及即将放开的养老金入市政策，预计中长期流入股市的货币将不断增加，加之现在可以通过手机非常方便地买卖股票，股票与国民的关系必将日趋紧密。但是，多数投资者对股票投资的认识尚停留在初级阶段，事实上，股票投资并不复杂，只要愿意花费时间和精力去学习股票投资策略，普通投资者一样可以表现出色。

一个完整的投资策略由三部分组成：买入――持有――卖出。买入之前需要对公司的基本情况做一些研究分析，诸如公司所处行业的发展现状及前景、公司的业务性质及财务状况和公司的发展前景等等，研究资料从网上都可以获得，研究结果如果令人满意，还须等待合适的价格买入。买入之后要做的就是耐心持有，持有期间应该主动关注公司的经营动态。最后是考虑何时卖出，投资者需要重视对卖出的思考，无论所选股票有多优质，卖出时机才决定一切。此外，投资者还应该具备耐心的品格和逆向思维的思考方式。很多投资者抱着赌徒的心态进入股市，妄想股票能够无风险地迅速带来巨大利益，浮躁的市场气氛令耐心成了非常稀缺的优良品格。其实，耐心在成功的投资中无处不在。买入之前需要耐心做些基本的研究，耐心等待股票价格落入合理区域；买入之后需要耐心持有，等待市场验证最初的判断。逆向思维对投资的影响同样重要。霍华德・马克斯在投资经典《投资最重要的事》中将其定义为与众不同且更好，我的理解是，遇事先按常规思维去思考，然后从反方向进行思考，再将两种思维的结果进行比较并取其优。大部分人都只进行常规思维，而在股票市场上，胜利总是掌握在少数人手里，逆向思维或许可以让我们得到一些意想不到的结果。

二、彼得・林奇的投资策略

如同所有技能一样，向有经验的大师学习是掌握该技能的最有效途径之一，投资选股也不例外。这里要介绍的投资大师是彼得・林奇。彼得・林奇效力于全球最大的共同基金――富达投资集团，在他掌管富达旗下的麦哲伦基金的13年间（1977～1990）实现了高达29%的年均收益率（同期标普500指数的年均涨幅是13%），麦哲伦基金的资产也由最初的2000万美元剧增至140亿美元，林奇因此被美国《时代》周刊称为“第一理财家”。退休之后的林奇与人合著了三本畅销的投资著作，书中详细阐述了他的投资理念和实际交易，立足于为普通中小投资者提供实用的交易策略，这对想要依靠自身努力实现财富增值的我国投资者大有裨益。

（一）股票研究原则

林奇语出惊人，他认为即使对业余投资者而言，全面深入地研究一家公司也只需要花几个小时即可，股票分析只是由于某些特殊原因而被搞得看起来非常神秘莫测，业余投资者因此敬而远之，以致那些在日常消费中非常谨慎的业余投资者在股票投资上却非常轻率，只在一念之间就将一生的积蓄都投在了一只根本没有仔细研究过的股票上面，实在令人扼腕。

林奇把买入之前的股票分析分成三个步骤。首先以收益增长情况为依据对公司进行分类，针对不同类别采取相应的分析方法、资产配置和卖出策略。其次是进行估值分析，根据市盈率、市净率等估值指标判断公司股价是否被高估。最后研究公司未来发展的故事，林奇称此为“最想要了解的事”，投资者必须寻找能够推动公司收益持续增长的动力因素，投资者越能确定这种动力因素究竟何在，就越能够确定公司未来发展的前景。在下单买入股票之前，林奇总会沉思两分钟并再次评估如下三个问题：“我对这只股票感兴趣的原因是什么？”“公司已经具备哪些条件以取得成功？”“公司的未来发展将面临哪些障碍并如何解决？”只有确信能够明了这些问题并对结果感到满意时，林奇才会真正买入一只股票。

林奇建议在持有期定期核查股票的基本面情况，持有期因人和公司而异，1～3个月均可，核查时必须确定公司是否正从一个阶段进入另一个阶段。当观察到公司的成熟期来临时，应该弄清楚公司新的发展计划是什么，还要弄清楚这项计划是否真的具有成功的可能性。林奇强调，核查公司时要如同以前根本不了解这家公司一样进行认真仔细的分析。

作为投资大师，林奇对卖出股票的见解独树一帜，他坦言，“多年来我学会的一个经验就是，像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。”林奇倾向于把资金永远留在股市里，根据基本面的变化把资金在不同股票之间进行转换，这是典型的选股不选时，因为林奇根据经验认为自己根本无法预测股市的暴跌。关于卖出股票，林奇的另一个重要观点是，如果投资者很清楚地知道自己当初买入一只股票的理由，自然就会清楚地知道何时应该卖出这只股票。

（二）公司分类

前文提到，林奇对股票进行研究的第一步就是对公司进行分类，这里具体介绍林奇的公司分类方法。以收益增长情况为依据，林奇将可行的投资标的公司划分为六种类型，以下对各种类型公司就判定方法和投资建议等进行详细叙述。

第一类是缓慢增长型公司。这种类型的公司通常规模巨大且历史悠久，收益增速接近或略低于GDP增速，并且会定期慷慨地支付股息。投资缓慢增长型股票的目的是获取稳定的股息，所以要核查公司的派息历史。这种股票属于低风险低收益类型，股票价格波动较小，一般只适合大资金，林奇给业余投资者的建议是几乎不要投资这类股票。

第二类是稳定增长型公司。该类型公司最近几年的收益增长速度略高于GDP增速。分析稳定增长型公司的要点在于估值、多元化经营情况和股价抗跌性。因为收益增长相对稳定，因此应用市盈率指标进行估值是个不错的选择；多元化经营是个美丽的陷阱，这可能导致公司未来的收益下降；如果打算长期持有，还应该查看公司股票在股市大跌中的表现。在下单之前，应该重新思考公司当前的市盈率估值是否值得买入，以及哪些因素将推动公司的收益进一步加快增长。稳定增长型股票的投资目标是为了使资金不因闲置而浪费，一旦找到其他类型更好的投资机会，就可以替换掉手中的某只稳定增长型股票。稳定增长型股票的投资风险较低，投资的要点在于时机的选择，如果买入价格不对，即使买入再好的稳定增长型股票都将会是一次失败的投资。

第三类是快速增长型公司。这是林奇最推崇的公司类型。这类公司的规模较小，一般是新成立不久，公司收益的年均增长率能达到30%以上。快速增长型公司并不一定处于快速增长行业，相反，低迷行业中的快速增长公司很可能是具有很高投资价值的沙漠之花。在分析快速增长型公司时应该关注以下几点：如果认为某项业务能让公司赚大钱，那首先就应该考察其销售占比；林奇最喜欢平均收益增长率处于20%～25%的公司，对看起来能够保持高于25%的业绩增速的公司十分担心；公司的核心业务已经在一个以上的城市复制了原来成功的经营模式；从地理空间和产品空间考察公司是否还有很大的成长空间；股票市盈率与收益增长率的比值最好不超过1，越小越好；考察公司的扩张速度是在加快还是在放慢。此外还应考察公司的融资情况，快速增长的公司一般都会面临融资问题，最好能了解公司的融资渠道，必要时可打电话询问。在下单之前应该思考自己是否已经彻底弄清这个问题――公司将向哪些市场扩张才能继续保持快速增长？关于何时卖出，投资者应该记住不要过早卖出一只好的快速增长型股票，一般的卖出条件包括市盈率过高、成长空间有限、新设分店业绩十分令人失望，以及几位高管辞职加入竞争对手的公司。快速增长型股票具有高风险、高收益的特点，投资者应该寻找资产负债表良好且又有着实实在在丰厚利润的快速增长型公司。投资这类股票的诀窍是弄清增长期什么时候结束，以及为了分享其增长所付出的买入价格。

第四类是周期型公司。周期型公司是指收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律地不断上涨和下跌的公司。增长型公司的收益在不断上涨，而周期型公司则是扩张、收缩的不断循环。投资周期型公司需要密切关注公司的存货变化和供需平衡情况，市场上新的有力竞争对手的进入则是一个危险信号，而行业周期是周期型公司投资的重难点。在买入公司股票前，投资者应确保已经以产品价格、销量和业务状况为中心思考过公司未来的发展。周期型股票的卖出是个难点，这类股票往往无缘无故就下跌，当观察到公司的存货不断增加、竞争越来越激烈以及产品的终端需求在下降，那么就是时候考虑卖出股票了。周期型股票的风险和收益的不确定性比较高，投资中的时机选择至关重要。有些投资者不能辨别周期型股票，买入之后却误当成其他类型股票而长期持有，这种做法是很危险的。林奇建议，在没有充分的行业知识的情况下，一般不要购买周期型股票。

第五类是困境反转型公司。这是一类很特殊的公司，它们已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎破产。分析困境反转型公司应该首先考察公司的债务结构，对遭受困境的公司而言，巨额短期借款会再次重创公司，相对来讲，增发股份、发行长期债券更有利于公司渡过难关；其次关注公司的重组情况，弄清公司是准备剥离赔钱子公司还是重振亏损业务；再次可从公司的业务情况入手，观察业务是否正在好转；最后要明确公司是否在削减成本以及取得了怎样的进展。在下单之前应该再次明确公司是否已经开始努力拯救自身命运，到目前为止公司的重整计划是否已经取得了成效。当公司转危为安，所有重大困难均已得到解决，就是时候考虑卖出了。这类股票的风险和收益都很高，并且有一个重要特点：在所有类型股票中，困境反转型股票的上涨和下跌与整个股市的关联度最低。稍经研究便可发现，困境反转型股票对林奇投资生涯的业绩贡献非常之大。

第六类是隐蔽资产型公司。这类公司拥有只有少数投资者注意到的价值非凡的资产，这些资产可以是金属、石油或者土地。投资隐蔽资产型股票需要辨析隐蔽资产的种类及其真实价值，关注债务情况对公司资产的影响，还要特别注意是否存在袭击并购者。在下单之前，投资者应该再次确认自己已经非常清楚公司隐蔽资产的确切价值。隐蔽资产型股票的卖出时机难以把握，林奇建议投资者等待袭击并购者。投资此类股票要求投资者对拥有隐蔽资产的公司有着实际的了解，这对投资者有着较高要求。

三、向彼得・林奇学习

股票有国界，投资的学问却没有国界。彼得・林奇的巨大成就虽然是在美国取得，但他的基本投资思想是值得我国广大投资者学习和借鉴的。在我看来，林奇最核心的投资思想是公司分类和研究公司未来发展。林奇以收益增长情况为依据把公司分成六种类型，然后运用相应的策略对不同类型的股票进行研究分析，极大地提高了投资的针对性。在对公司的分析中，除了关注公司的业务情况、股票估值之外，最为重视的是公司的未来发展。公司的历史发展一般已经在股价上得到反映，要想股价上涨，公司就必须在未来的发展中有所突破，对普通公司而言，股价的未来表现大部分取决于公司的未来发展情况。

林奇把公司分为六大类，但业余投资者没有必要投资所有类型的公司，更好的做法是选定合适的公司类型并不断提高相应类型股票的投资水平。缓慢增长型、稳定增长型和隐蔽资产型股票对资金及股票持有期的要求较高，相比之下，快速增长型、周期型和困境反转型股票更加适合业余投资者，这些类型的股票虽然风险和收益都比较高，但通过学习投资策略和适度分散投资，就可以将风险降低至可接受范围内。彼得・林奇断言，通过不断的研究学习和投资经验积累，业余投资者也能够将个人理财做得相当出色。（作者单位：浙江财经大学研究生院）

参考文献：

第9篇：长期股票投资方法范文

【关键词】PEG理论 资本市场有效性 净利润增长率

一、绪论

股票投资通常分为基本分析和技术分析。技术分析通过趋势，形态，K线等分析方法。基本分析主要通过研究股票的盈利性等方面，综合判断一个公司的综合状况从而确定是否进行长期投资。此外，著名投资大师彼得林奇在《战胜华尔街》一书中提到PEG（市盈率相对盈率增长指标）理论，并将PEG指标作为投资股票的重要指标在其研究中得以成功应用。在国内，该理论尚未得到十足的认证。

在国内价值投资的概念以及关于价值投资最有效的方法没有得到普遍的关注。由彼得林奇提出的PEG理论和欧奈尔提出的长期投资的方法也在中国股市尚未得到大众股民的普遍关注。现状如此，但随着资本制度的日趋完善以及中国审计质量的逐渐提高，国家政策法规的监管日趋严格以及群众普遍意识的提高，中国股市的价值投资将会越来越得到投资者的关注和重视。

二、相关概念

（一）PEG概念及理论模型

PEG理论首次提出时由英国著名投资大师Jim Slater（1992）在他的著作《The Zulu Principle》中。首次为投资者所推崇是在2000年美国著名投资大师彼得林奇所著书《战胜华尔街》中，PEG方法是其选择股票的主要方法，PEG理论是综合衡量了股票成长性与盈利性的指标。能够反映公司未来盈利的预期。当然，它也有其局限性。PEG=PE/G，即PEG等于市盈率除以盈利增长率。在其后，Peter D.Easton完善了PEG在学术上未经推到的遗憾，在学术上对PEG给出严密推理，并与彼得林奇在实践中的结果完全吻合。

（二）资本市场有效性

有效市场理论即有效市场假说由著名经济学家法玛于1970年研究提出：若在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。后有许多知名学者对有效市场理论进行延伸与进一步证明。

依据法玛的研究，有效市场假说有三种形式：弱式有效市场假说，半强式有效市场假说和强式有效市场假说。在弱式有效市场下，不能通过技术分析获得超额收益；在半强式有效市场下，不能通过基本面获得超额收益；在强式有效市场下不能通过任何一种投资分析获得投资超额收益。

三、数据研究及结论

（一）研究方法

本研究论证PEG理论的方法与以往其他学者研究方法有所不同。本研究着眼于PEG指标的重要影响因素净利润增长率入手。PEG（市盈率增长率）等于市盈率除以利润增长率。因此，PEG指标的重要影响因素是利润增长率。因为市盈率的高低并不足以反映正确的投资决策。研究方法为不同区间数据分析法。通过提取满足自变量即净年利润与第一季度同比利润率持续增长的股票，比较其相应阶段股票收益情况与该时间段对应股票市场收益情况。此外，在筛选出满足净利润增长条件的股票的基础上通过计算PEG指标进一步筛选出PEG小于等于1的股票，比较其考察期间股票池个股回报率与市场回报率的情况，从而得出结论。

（二）操作步骤

一是从国泰安数据库中选择2003～2013年度所有上市公司的“股票代码”；“市场类型”；衡量公司利润的指标“每股收益”；衡量单只股票收益情况“年个股回报率”；衡量市场平均收益情况“年市场回报率”等指标。年市场回报率指标是指国泰安数据库中考虑现金红利再投资的年市场回报率（等权平均法），其中包括上证A股年市场回报率，上证B股年市场回报率，深证A股年市场回报率，深证B股年市场回报率。

二是对2003～2013年度所有上市公司的每股收益处理：剔除银行业数据。

三是分别筛选出2006年，2007年，2008年，2009年，2010年，2011年，2012年，2013年的前三年年每股收益增长率，当年第一季度同比前一年的每股收益增长率均保持在20%以上的股票。

四是筛选出满足以上每股收益增长率条件的股票并查找这些股票对应的市场分类，股票池中股票在研究年的年个股回报率。

五是按照年份，市场类型分类；并计算研究年份股票池中个股年回报率与所属的股票市场在当年的年市场回报率差额；计算各市场筛选出的股票池平均年个股回报率，并与对应的股票市场的年市场回报率比较。

（三）数据分析

由图可知上证B股中有三年没有满足每股收益增长率的股票。在其余五年里，绝大多数股票个股回报率高于市场回报率。

（四）结论

由此可见，在前三年的每股收益增长率及当年第一季度同比每股收益增长率维持在20%以上时，大部分股票的年个股回报率高于年市场回报率，只有少数股票当每股收益率满足增长率条件时，其年个股回报率低于年市场回报率。

参考文献

[1]樊越.PE，PEG指标在选股中的有效性分析[J].现代经济信息，2010（20）.

[2]彼得林奇.成功投资学.北京：机械工业出版社.2010.4.