股票投资报告精选(九篇)

第1篇：股票投资报告范文

【关键词】 定期信息披露制度； 基金重仓股； 投资策略

在证券市场上，证券投资基金（简称基金）的持仓情况与股票市场的走势有密切的关系，证券市场投资者为获取较高的收益，减少损失，常常会对证券投资基金持有的重仓股特别重视。根据《证券投资基金信息披露指引》，证券投资基金必须定期编制并公开披露年度报告、中期报告以及季度报告（投资组合报告），年度报告和中期报告必须公布所投资的股票明细，而季度报告中只要求公布前十大重仓股。在无法获取年度报告和中期报告股票投资明细的情况下，季度报告中要求公布的前十大重仓股往往受到市场的热捧，这也必然会泄露证券投资基金的投资信息，暴露其投资策略，在此情况下，证券投资基金的投资策略如何调整，就显得特别重要。

一、样本的选取

为使样本的选取具有典型性，特选取2011年普通股票型基金收益排在前3名的3只基金，分别是博时主题行业股票型证券投资基金、鹏华价值优势股票型证券投资基金、东方策略成长股票型证券投资基金，同时选取近几年业绩一直较好的华夏大盘精选混合型证券投资基金共4只基金，对其排名在前10位的重仓股（以下简称十大重仓股）和排名在第11至20位的重仓股（以下简称隐性重仓股）进行对比研究。比较十大重仓股和隐性重仓股在样本考察期的收益情况，考察期间为2011年12月15日至2012年3月2日，以2011年12月15日和2012年3月2日的收盘价为基础计算收益情况，当日停牌的，以前一交易日收盘价计算。此期间各证券投资基金在2012年1月公布的四季报中披露十大重仓股情况，在2012年4月公布的年度报告中披露全部持仓明细。四季报和年度报告存在3个月的时间差，也就意味着十大重仓股与隐性重仓股信息的公开存在3个月的时间差，这3个月时间差可以使证券投资基金对其重仓股的投资策略进行充分的调整。

二、样本分析

为方便比较，这里以2011年12月15日至2012年3月2日上证综指的收益率（以收盘价计算）作为国内股票市场的平均收益率（μ），并以此为基础计算每只股票标准差（σ）。2011年12月15日上证综指收盘价为2 180.90点，2012年3月2日上证综指收盘价为2 460.69点，期间收益率为12.83%，为便于计算标准差，这里不考虑百分数，以12.83作为均值，各只股票也不考虑百分数。

表1—表4中所列股票是2011年证券投资基金年度报告中按期末公允价值占基金资产净值比例大小进行的排序后的股票。收益率指的是2011年12月15日至2012年3月2日的收益情况。平均收益率指的是十大重仓股和隐性重仓股分别对应的平均收益情况。标准差指的是以上证综指期间收益率为平均值（μ）计算的标准差。平均标准差指的是十大重仓股和隐性重仓股分别对应的标准差的平均数值。

1.博时主题行业股票型证券投资基金（160505）十大重仓股和隐性重仓股收益与风险状况；2.鹏华价值优势股票型证券投资基金（160607）十大重仓股和隐性重仓股收益与风险状况；3.东方策略成长股票型证券投资基金（400007）十大重仓股和隐性重仓股收益与风险状况；4.华夏大盘精选混合型证券投资基金（000011）十大重仓股和隐性重仓股收益与风险状况。

三、结论

1.在所选的四只证券投资基金中，除博时主题行业股票型证券投资基金外，其它3只证券投资基金的十大重仓股的平均收益率都小于隐性重仓股的平均收益率。如果把这四只证券投资基金的十大重仓股和隐性重仓股的收益率分别加总后进行平均，可以计算出其十大重仓股平均收益率为13.13%，其隐性重仓股的平均收益率为16.79%，这说明这里所考察的四只证券投资基金的隐性重仓股的平均收益率要明显高于十大重仓股的平均收益率。同时，从上表中可以看出，四只证券投资基金其隐性重仓股的标准差都大于其十大重仓股的标准差，高收益对应高风险。

第2篇：股票投资报告范文

关键词：财务指标 股票价格 多元线性回归

一、引论

（一）研究背景与意义

会计界对财务报告的目标一直存在两种看法。一种是：财务报告的目标是为会计信息使用者提供对其决策有用的信息。另一种是：财务报告的目标是反映管理层受托责任的履行情况。从第一种目标中，我们可以看出会计信息可以影响使用者的决策。

在资本市场高度发达的今天，股票已成为实体经济的晴雨表，与我们的生活息息相关。在我国股民中，有些是专业人士，对金融和会计十分了解，有些则是外行。但是，不管是专业人士，还是非专业人士，选取股票、交易股票都离不开企业提供的各种信息。而最能反映企业营运情况的就是企业的财务报告。财务报告包括财务报表和报表附注。基本的财务报表是由资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表组成的。但是，仅仅依靠财务报告中的一手数据还是不够的，因为它们只是反映企业过去一年中的财务状况、经营业绩和现金流量，属于历史数据。而投资者进行投资决策时，更关注的是企业的现状和未来发展。所以，需要使用者对会计报表中的数据进行一些处理，得出一些有用的财务指标，这些指标可以反映出企业现在的和未来的偿债能力、盈利能力、营运能力、现金流量能力和股东获利能力。这些指标可以帮助投资者更好地了解企业，预测企业的未来发展前景。

（二）文献综述

2005年，于海燕、黄一鸣选取40只股票样本，对这些公司的2002年财务报告中的数据进行处理，建立模型参数估计并进行检验后，提出“每股收益、资产报酬率、销售毛利率与股票价格密切相关”的结论。2010年，吴旭华提出，财务绩效指标同公司的股价不存在正相关关系。他选取了2004年沪深两市的1 321家A股上市公司作为样本，利用统计方法、MATLAB软件和pcacov函数进行研究并得出股价与财务指标不相关。王以恒在2011年利用多元统计学中的聚类分析和SAS软件，对电力行业、房地产行业、旅游业和有色金属开采业四大行业中的20家企业进行分析，并提出了公司股价增长与所处行业及其财务数据并不具备显著性的关联度。2012年石方莹提出每股收益、速动比率与企业股价有显著影响。她选取了2011年河南省50家上市公司第四季度的财务数据作为样本，通过建立多元线性回归方程，并通过多次回归后得出了相应的结论。以上这些学者虽然对一部分上市公司进行了检验，但是笔者认为其样本量太小，行业略微窄小，数量过低，不足以证明我国上市公司的整体实际情况。

二、理论分析与研究假设

在会计理论中，每股收益=净利润/普通股股数，当企业普通股股数不变时，净利润越大，企业每股收益越高。而企业净利润越大，可能说明企业的经营业绩越好。市场上绝大多数投资者是根据企业盈利的多少来判断企业的未来发展。如果企业净利润越多，那么市场对于企业股票的需求就越高。根据供求关系理论可以推测出，最终会导致企业股价的上涨。

净资产报酬率=净利润/净资产，其中净资产就是指所有者权益。如果企业的净利润很高，在所有者权益数量一定的情况下，净资产报酬率就越高，这说明股东可以得到更多的收益，其投资报酬率就会提高。那么会有更多的投资者愿意将资金投入到该企业，这主要是通过购买股票的方式来注资。根据LM模型可以得出，企业的股票供小于求，股票价格会随之上涨。因此得出：

假设1：股东盈利能力与公司股票价格显著正相关。

流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=速动资产/流动负债。这两个比率越高，说明企业短期内偿债能力较强，其面临资不抵债，甚至是破产的可能性就会非常小。向投资人传递出的信息就是，企业在未来一段时间将不会面临债务的约束，可以正常的经营运行。这会使投资人对企业的未来有一个很好的预期，从而加大对该企业的投资，所以需求就带动股票价格的上涨。通过后面的检验，我们会发现流动比率和速动比率相关性较大，所以本文中，只选取流动比率作为解释变量。

每股股利=股利/发行在外的普通股股数。每股股利可以反映股东获利能力。公司股利是受公司净利润和管理层决策等诸多因素的影响。

在本文中，笔者假定公司股利只受净利润的影响，且股利和净利润成正相关关系，股利和企业价值也成正相关关系。笔者认为，当公司运行良好时，公司的净利润会迅速增长，那么公司的股利也会增加。在发行在外的普通股股数不变的情况下，公司的股利就会增加。公司股利增加，代表股东可以获得的股利就会增加，其投资收益就会增加，会有更多人愿意购买该公司股票。受供求关系的影响，在二级市场上，当股票数量不变时，股票价格会随着需求的增加而增长。因此得出：

假设2：每股股利与公司股票价格显著正相关。

资产负债率=负债总额/总资产。这个指标可以反映企业的长期偿债能力的强弱。企业的总资产有两个来源，一个是从债权人处借债，另一方面是从投资者处筹资。当资产负债率较低时，表示企业有很小一部分的资产是通过借外债来购买的，反而是有很大一部分比例的资产是通过股东投资来购买的。股票筹资与债务筹资的最大不同点便是通过股票筹来的资金是没有偿还期限的，而且股利也不固定。这与债务融资有很大区别，因为债务不仅有偿还期限，还要定期支付固定利息。当资产负债率较低时，说明企业没有很大的还款压力，其经营效率还很高，不会在短期内破产，使得投资者受损。在这种情况下，投资人会愿意购买该公司股票，来获取较稳定的收益。所以，在流通市场上，对于公司的股票需求会增大，在股票数量不变的情况下，公司股票的价格就会上升。因此得出：

假设3：资产负债率与公司股票价格显著正相关。

三、研究设计

（一）样本选取与数据来源

笔者以2011年沪深两市的部分A股上市公司为样本进行了分析，选取样本时，主要进行了以下处理：1.本文剔除了ST公司，主要选取了非ST公司为样本，以避免出现异常值。2.为了保持完整性，剔除了财务数据有缺失的公司。经处理后，得到的样本观察值698家。本文的样本数据均来自于国泰安研究服务中心CSMAR系列数据库，数据的处理和分析使用STATA软件。

（二）模型与变量定义

四、实证分析

（一）统计性描述与相关性分析

主要研究变量经过统计性描述可知，资产负债率（t30100）平均值0.35，最小值约为0，最大值为92%。从平均水平来看，我国上市公司的资产负债率较为合理，面临的财务风险较小。股东盈利能力（Y）的平均值为-2.4，股东盈利能力选取的是净资产收益率。平均值表明，企业的净资产收益率较低，股东投入资本没有得到很好的升值。

分析变量之间的相关性关系可知，企业的资产负债率（t30100）与股票价格（price）成显著负相关；每股股利（t60900）与企业的股票价格（price）成显著负相关，初步估计结果，与假设的结论相反；股东盈利能力（Y）与企业的股票价格（price）成显著正相关，初步表明，股东盈利能力越高，企业的股票价格会随供求关系的变动而增加。

（二）多元回归结果

从表2数据可知：1.股东盈利能力和股票价格在5%的水平上显著负相关。在完全有效市场中，股票价格应该可以反映出企业的实际盈利情况，所以在完全有效市场中，股东盈利能力和股票价格应该成正相关关系。但是在本样本中，两者成负相关关系，这说明我国的证券市场并不是完全有效市场，其股票价格并不能完全反映所有市场信息，所以投资者判断的依据有错误，对于那些给股东带来收益较低的、但是股票价格较高的股票也进行了投资，所以两者成负相关。假设1从反面得到验证。2.股票价格与每股股利在5%的水平上负相关，但是不显著。这主要是因为，我国证券市场还不够完善，公司盈利后并不会给股东分配股利，或者分配非常少的股利，大部分盈利都留在了企业内部，用于其后续发展。在没有法律、制度强制要求下，公司是很少给股东分配股利的。3.股票价格与资产负债率在5%的水平上显著负相关。公司资产负债率越高，说明企业面临的财务风险越大，即企业面临的债务违约风险也越大。在这种情况下，企业的持续经营假设面临很大的不确定性，所以投资者在向这种高负债的企业投资时，会格外小心，甚至是不投资，当需求减少时，股票价格就会下降。假设3得到验证。

五、结论

证券市场在人们的生活中扮演着越来越重要的角色，股票价格的变动也时时影响着人们的生活。在现在这样一个半强式的有效市场中，如何利用现有的财务信息来做出有效的投资决策，是每个投资者都希望可以解决的难题。本文在以往文献的基础上，结合了最新的数据，检验了财务指标和股票价格之间的关系。结果发现：公司的净资产收益率、资产负债率、销售毛利率和每股收益与股票价格更加紧密。其中，销售毛利率和每股收益与股票价格成正相关关系。其研究意义在于：更好地理解和利用财务报表中的财务指标，提高证券市场的有效性，帮助投资者做好投资决策。Z

参考文献：

1.纪建悦，李姣.财务关系与公司绩效的相关性研究[J].投资研究，2011，（30）.

3.王汉生，张翰宇，何天英，郭璐茜.上市公司财务参数与其股票价格波动性关系探究[J].证券市场导报，2011，（2）.

第3篇：股票投资报告范文

日前，鹏华基金鹏华沪深300ETF基金网下股票认购清单的提示性公告，根据6月17日中证指数公司的最新指数成份股名单，公告列出了认购期可用来换购鹏华沪深300ETF的成份股名单，共计259只个股可在认购期换购鹏华沪深300ETF，其中包括171只在上交所上市的个股，以及88只在深交所上市的个股。持有清单中个股的投资者，可在7月8日至7月12日，通过国信证券、银河证券、华西证券、中投证券等券商进行换购。

5月以来A股市场波动加剧，wind数据显示，截止7月3日沪深300指数期间振幅高达26%。由于市场主题切换较快，一些股民没来及跟上节奏，导致账户上的股票损失惨重。投资顾问告诉记者，在目前市场环境中，个人投资者持有个股的风险明显增大。鹏华沪深300ETF独特的网下股票认购机制为投资者盘活资产、优化资产结构、分散风险提供了有效途径。海通金融产品研究中心研究分析报告指出，鹏华沪深300ETF在认购期提供网下股票认购的方法，以成份股换购ETF（即网下股票认购）具有优化投资组合、提高资金运用效率等特点，特别是对持有大量ETF成份股的投资者来说，优势更加明显。投资者可以结合个股的基本面、技术面，把相对低盈利能力、高估值、低成长性的股票换购成ETF。

沪深300是一只市场公认的蓝筹指数，也被当作A股市场的风向标。鹏华沪深300ETF的简称为“A300ETF”，所投资的指数成份股覆盖金融、机械工业、食品、房地产等各行业板块龙头，具备较高的市场代表性。从入市时机来看，天相数据显示，截止7月2日，沪深300指数估值约为10倍，处在历史相对低位，投资安全边际较高。对于手中持有成分股的投资者来说，通过股票换购鹏华沪深300ETF，可在一定程度上优化投资组合、分散个股风险。

从操作层面来看，鹏华沪深300ETF的股票换购流程相对简单，投资者只需要登陆网上交易系统，在ETF业务中进入“ETF网下股票认购”模块，代码输入“159927”，再选择所持有的成份股及认购数量，确认下单即可。

需要注意的是，在鹏华沪深300ETF募集期内停牌的股票不能用于换购ETF；此外，为保护投资者利益，鹏华沪深300ETF基金《招募说明书》中明确规定，对于在网下股票认购期间价格波动异常或认购申报数量异常的个股，基金管理人可不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报。

第4篇：股票投资报告范文

关键词：公司治理；分析师关注；异质预期；信息含量

中图分类号：F276.5文献标识码：A

文章编号：1000176X（2013）06005808

一、引言

Jensen和Meckling[1] 定义了成本的构成，系统地分析了冲突对公司价值的影响，使对公司治理研究得到进一步深化。长期以来，关于公司治理对企业价值影响的研究大多集中在企业管理活动的微观层面。一个普遍的观点是公司治理通过提高企业投资决策质量进而对企业价值产生影响。

在资本市场上，企业价值表现为股票的市场价值，因此企业的价值在股票投资者的交易过程中会产生波动。Graham和Dodd[2]认为在任何时点上，股票都存一个固有的内在价值，股票的市场价格会逐步向这个内在价值收敛，因此他们认为股票价格最终会反映股票的内在价值。Fama[3]使用随机游走模型解释股票价格的波动时强调了信息的作用，他认为投资者在股票交易中的竞争关系使新信息在股票价格中瞬间得到反映，因此股票的市场价格早已经反映了其内在价值。此后，Fama[4]系统地阐述了“有效市场假说”（EMH），指出可以通过股票价格中的信息含量判断市场的有效性。

Grossman和Stiglitz[5]认为由于存在信息成本，资本市场的有效性变得不可能：如果没有知情交易者收集信息，股票价格的信息含量就会降低，流动易者就无法从股票价格的波动上获取信息。由于外部投资者付出的信息成本来源于内部人的信息隐藏[6]和行动隐藏[7]，上述两种行为均是冲突的表现。

本文的研究通过构建公司治理指数，分析公司治理水平与以分析师为代表的理性投资者异质预期的关系，以及对股票收益率的异质波动影响，讨论公司治理对股票市场信息含量的影响路径和方式，本文的研究丰富了公司治理的研究文献。

二、理论分析与研究假说

（一）投资者预期的异质性

在异质信息的经济中，由于投资者个人特征上的差异，导致了其信息集的差异，一方面投资者对公共信息理解的差异造成了信息的异质性[8]；另一方面，投资者可能获取不同的私人信号，使他们对价格的预期存在差异[9]。在有噪声的理性预期模型（Model）中，投资者被划分为以效用最大化为目标的理性投资者和以获得流动性为目的的噪声交易者。与噪声交易者不同，理性投资者要通过股票价格调整对其他交易者的私人信息的估计，并利用修正后的信息，对价格做出预期。由于只有理易者收集私人信息，噪声交易者的需求随理易者的数量增加[9]，因此理性投资者的私人信息决定了股票市场的私人信息含量。研究认为理易者信念的变化加剧了股票价格的波动。

现实中，以分析师为代表的机构投资者是典型的理性投资者，分析师的预测意见往往会成为股票市场重要的公共信息来源，尤其当上市公司进行重大投资时，分析师对盈余水平的预测可以帮助股票投资者提高对上市公司估值的准确性。

（二）公司治理与资本市场信息含量

Grossman和Stiglitz[5]研究认为由于存在信息收集成本，流动易者不主动收集信息，他们只通过观察股票价格的波动推测信息。理性投资者依据财富效用最大化目标收集信息并且成为知情交易者，因此资产价格不能完全反映公司的特殊风险，知情交易者可以通过所撑握的优势信息进行套利。当没有投资者收集信息时，股票价格的信息含量降低，资本市场有效性降低。

理性投资者进行投资决策时要面对两类成本：一类是收集信息时发生的交易成本；另一类是持有股票期间可能受到由大股东或管理层的利益侵占动机所导致的成本。而公司治理机制作用一方面可以约束大股东或管理者谋取私人利益的动机，降低掏空行为对股东利益的损害；另一方面，公司治理削弱了大股东或管理层的堑壕效应，提高了信息的透明度，降低了投资者收集信息成本，激励投资者收集信息的动机。Ferreira和Laux[10]研究发现，公司反接管条款数量的下降提高了控制权市场对公司管理层的约束，从而激励了投资者收集信息，表现为公司股票收益率异质波动的提高，加速了股票市场的信息流动。

（三）研究假说

基于上述理论分析，本文提出以下研究假说：

假说1：公司治理的改善提高了分析师关注。

假说2：公司治理水平的提高增加了投资者预期的异质性。

假说3：分析师的异质预期增加了股票市场的信息含量。

三、研究样本与变量定义

（一）研究样本

本文选取2004―2010年有分析师研究数据的中国A股市场上市公司作为研究样本。为了满足研究的需要，我们剔除了预测数据不足两个的样本和研究数据严重缺失的样本，经过筛选，本文保留了6 346个样本。本文使用的研究数据来自锐思（Resset）数据库、中国经济金融数据库（CCER）和国泰安数据库（CSMAR）。为了排除异常值的影响，作者对研究数据在1%和99%分位做了Winsorized处理。

（二）变量定义

1.公司治理指数（GI）

本文沿用陈超和甘露润[11]定义的方法，将研究样本上一年是否在其他市场上市交易（OTM）、是否拥有母公司（PRT）、最终控制人是否为国有企业（SOE）、第一大股东持股比例（OWN1）、第二至第十大股东持股比例（OWN2）、国家股比例（STS）、法人股比例（LPS）、流通股比例（TDS）、董事会规模（BRS）、董事长和CEO（总经理）两职关系（DUL）、独立董事比例（IDR）、是否设立审计委员会（AC）、高管人员持股比例（MSR）、是否设立提名委员会（NC）、薪酬委员会（CC）、以及将董事会会议（BRM）、监事会会议（SPM）、股东大会召开次数（SRM）等18个治理变量进行主成分分析，并以第一主成分作为公司治理指数。本文对上述18个治理变量的相关性进行检验，得到KMO值为0.658，Bartlett球度检验Chi2为32 820.153，检验结果表明上述治理变量具有较好的相关性。

2.与分析师有关的变量

本文选择分析师作为理性投资者的代表，以分析师关注度反映理性投资者的关注水平。本文定义以下3个反映分析关注程度的变量：（1）预测报告数量（RP）：为同一自然年度内，分析师提供分析报告的合计数；（2）分析活动人次（FW1）：为同一自然年度内提供预测报告的分析师人次，如果同一分析师多次提供预测报告，按实际次数计算；（3）分析师跟踪人数（FW2）：为同一自然年度内提供预测报告的分析师人数，如果同一分析师多次提供预测报告，仅按1人统计。

通过表1，我们发现预测报告数量（RP）、分析活动人次（FW1）和分析师跟踪人数（FW2）的中位数分别为42、51和13；而它们的最大值分别为759、1 180和130，由此可见分析师数据存在明显的左偏，因此在实证研究中，本文对其作对数化处理，使用LFW1、LFW2和LRP作为分析师关注的变量。

我们将分析师对研究样本期末每股收益（EPS）的预测的标准差作为分析师的意见分歧（DISP），并将这个变量定义为理性投资者异质信念的变量。

3.资本市场信息含量变量

Chen等[12]发现公司股票价格的波动来自三个部分：一是与市场有关的波动；二是与行业有关的波动；三是公司特殊信息引起的波动。研究认为前两个引起的股票波动是系统性的，因此对市场上的相关股票的影响是同步的，而第三个因素仅对个别公司产生影响，这样使股票价格的波动表现出非同步性。

Roll[13]通过对资产定价模型拟合度（R2）的分析，发现公司信息披露水平越高，R2的数值越低，他认为，对公司特殊信息的披露降低了资本市场系统风险对股票收益的解释力。Durnev等[14]对R2的统计性质进行了分析，发现PSI=ln1-R2R2可以更准确地反映股票价格中的公司特殊风险。由于PSI反映了股票市场共同信息之外的公司特殊信息对均衡股票价格的解释力，因此本文将PSI定义为投资者对公司特殊信息的同质信念反映在股票价格中的信息含量。

资本资产定价模型的残差项反映了公司股票波动的异质性，体现了公司特殊风险对股票价格的影响。由于投资者的信念具有异质性，Ali等[15]认为投资者对公司股票收益的异质预期导致了资产定价模型残差项的波动，因此本文将资产定价模型残差项的标准差（SDεit）作为股票价格中投资者异质信息含量的变量（VOL）。

本文使用Fama和French[16]定义的三因素模型对研究样本所在年度的股票日收益率进行回归，从而得到拟合度R2和日收益率估计模型残差，本文利用上述两个变量计算PSI和VOL。

4.控制变量

本文的控制变量选择了收益能力（ROE）、市场估值水平（MB）、企业规模（SIZE）、财务杠杆（LEV）、营业收入增长率（GRW）和每股收益（EPS）等影响投资者预期的基本面变量，上述变量反映了投资者可以公开获取的公司特殊信息，为避免内生性问题，我们选择研究样本所在年度的上一年的数据控制这些变量的影响；本文同时还使用市场指数年收益率（MKI）控制了股票市场的年度效应的影响。

（三）描述性统计和相关性检验

表2报告了研究变量的描述性统计，从中可以发现研究变量接近正态分布。

从表3的检验结果中，可以发现变量GI与VOL具有显著（1%）的正相关关系；与PSI具有显著（1%）的负相关关系；GI与LFW1、LFW2，LRP之间也具有显著（1%）的正相关关系；变量DISP与VOL之间存在显著的正相关关系，但是与PSI的相关系数不显著。上述检验结果表明：（1）公司治理可能影响分析师关注；（2）公司治理也可能对资本市场的信息含量产生影响；（3）理性投资者的异质信念与股票市场异质信息含量存在联系。

四、实证设计与结果分析

（一）实证模型

1.公司治理与分析师关注

本文通过公式（1）检验公司治理对分析师关注的影响，其中yit代表变量LFW1、LFW2、LRP和DISP。

2.股票市场信息含量影响因素检验

我们利用公式（2）检验公司治理、分析师异质信念，以及研究样本的基本面信息对股票市场信息含量的影响，其中Zit代表VOL、PSI。

（二）公司治理与投资者关注的实证检验

1.模型选择

我们分别以分析活动人次（LFW1）、分析师跟踪人数（FLW2）、分析预测报告数量（LRP）和分析师预测分歧（DISP）为因变量，对公式（1）进行Hausman检验，分别得到的卡方检验值为：223.640、308.630、198.320和91.890。检验结果表明，固定效应模型更适合本文的面板数据。

2.个体固定效应面板数据回归

我们在表4REF_Ref351270633h中报告了使用个体固定效应模型对分析师关注变量进行回归的结果。

在模型1中，因变量为对研究样本提出预测的分析师人次，在解释变量中，GI的系数为正并在1%水平上显著，表明公司治理水平的提高促进了分析师提供预测信息的频率。模型2中的因变量为跟踪样本公司的分析师人数。解释变量GI的系数在1%水平上显著为正，表明跟踪样本公司的分析师人数随公司治理水平的提高而增加。模型3使用业绩预测报告的数量作为分析师关注的替代变量，在回归模型中，GI的系数仍在1%显著水平上为正，表明公司治理水平与分析师关注之间具有显著的正相关关系。

在控制变量中LEV的系数在1%水平上显著为正，表明高财务杠杆公司可能吸引更多的分析师关注；ROE的系数也显著为正，表明分析师关注高盈利能力的样本；SIZE的系数为正，表明高市值的样本受到的关注更多；MB的系数为负并在1%水平上显著，表明当公司的市场价值被高估后，分析师预测活动水平将降低，暗示分析师可能更关注价值投资，并具有价值发现的能力；股票市场指数的年收益率MKI的系数在1%水平上显著为正，表明当市场处于“牛市”时，分析师的积极性更高，表现为更高关注水平。上述控制变量在模型1―3中具有相同的解释力。我们在模型1―3中发现控制变量GRW的系数为负，但并有与其它控制变量一样保持稳定的统计显著性，这个结果暗示当公司的成长速度越快，公司业绩的不确定性越大，分析师观察信息的成本越高，从而抑制了分析师的关注水平。

在模型4中我们对分析师预测分歧的影响因素进行分析。我们在控制分析师跟踪人数LFW2后，发现GI的系数在1%水平上显著为正，表明随着公司治理水平的提高分析师预测的分歧进一步扩大，这个结果意味着公司治理的改善降低了理性投资者的信息成本，激励了理性投资者的关注，从而增加了股票市场的异质信息含量。

（三）股票市场信息含量的研究

1.模型选择

我们分别以股票收益的异质波动（VOL）和股票价格波动的非同步性（PSI）为因变量对公式（2）的模型选择进行Hausman检验。检验得到的卡方值分别为44.330和464.800，因此选择固定效应模型对面板数据进行回归。

2.股票市场信息含量的检验

（1）异质信息含量的检验

表5中模型1―模型3报告了公司治理和分析师预测对股票市场异质信息含量影响的检验结果。在模型1中公司治理指数GI的系数为正，并在1%水平上显著，这个结果表明公司治理的改善增加了研究样本股票收益率的异质波动水平，因此公司治理的改善提高了股票价格中的异质信息含量。我们在模型2中使用分析师预测分歧作为解释变量。由于分析师是股票市场信息的重要提供者，分析师预期的差异将影响股票市场投资者预期的一致性。模型2检验结果表明DISP与VOL之间具有显著的正相关关系，意味着分析师异质信念水平的提高增加了股票价格中的异质信息含量。我们在模型3中同时加入GI和DISP两个解释变量，上述两个变量的系数仍在1%水平上显著为正，表明公司治理水平与分析师异质信念同时影响股票市场的异质信息含量。

（2）同质信息含量的检验

表5中模型4―模型6报告了同质信息含量的检验结果。在模型4中，GI的系数为负，并在1%水平上具有显著性，表明投资者对公司特殊风险的同质信息对股票收益率的解释力随公司治理水平的提高而降低，意味着公司治理的改善激励了投资者的信息收集动机，从而抑制了股票价格中同质信息含量。在模型5中，DISP的系数在10%水平上显著为正，表明分析师的预测分歧也可以提高股票价格中的同质信息含量。由于分析师预测意见对股票市场投资者来讲是可以公开获取的公共信息，分析师预测分歧越大，预测报告所包含的信息量越大，从而增大股票投资者的公共信息集，在股票价格波动过程中，表现为同质信息含量的增加。模型6同时对GI和DISP的影响进行检验：GI的系数仍在1%水平上显著为负，DISP的系数在1%水平上显著为正，检验结果反映了公司治理与分析师预测对股票价格的同质信息含量的不同影响：公司治理对同质信息含量具有抑制作用，而分析师预测对同质信息含量具有促进作用。

3.影响股票市场信息含量的路径分析

我们通过对表4和表5的分析，发现公司治理良好的研究样本受到更多的分析师的关注，并导致分析师预测分歧的加大。我们认为公司治理水平的提高减轻了外部投资者与公司管理层之间的冲突，降低了外部投资者的观察成本，激励了投资者收集信息的动机，从而增加了投资者的关注水平，并且在公司股票价格预期上表现为更大的异质性，因此公司治理水平的提高刺激了股票市场的异质信息含量。

分析师是股票市场理性投资者的代表，我们发现分析师的意见分歧与股票市场异质信息含量之间具有显著的正相关关系，表明理性投资者的预期影响了股票市场上投资者的异质信念；同时分析师也是股票市场重要的信息提供者，分析师的预测意见是股票市场公共信息的重要来源，股票投资者通过公开获取业绩预测报告，扩大私人信息集，从而提高了同质信息对股票价格的影响。因此，分析师关注水平的提高从整体上增加了股票市场的信息含量，促进了市场的有效性。

五、稳健性检验

在个体固定效应研究中，共有1 523个分组，组内样本数量的最小值为1，最大值为7，这种情况可能导致检验结果受到分组样本数量的影响。为了保证研究结论的稳健性，我们使用行业固定效应对面板数据进行分析。在行业固定效应的聚类下，分组数下降至13个，组内最小样本为41个，最大值为3 668个。我们在行业固定效应模型检验中发现：公司治理与投资者关注变量之间仍保持显著的正相关关系；公司治理对股票市场异质信息含量的促进作用仍具有显著性，对同质信息含量仍存在显著的抑制作用；而分析师的预测分歧无论对股票市场同质信息含量，还是异质信息含量均具有显著的促进作用。上述检验结果表明，本文的实证研究结果是稳健的。

六、研究结论

本文的研究通过构建公司治理指数和资本市场信息含量变量，并以分析师作为理性投资者的代表，检验了公司治理与投资者关注，以及资本市场信息含量的关系。研究结果表明：公司治理水平的提高，吸引了投资者的关注，导致了股票市场异质信息含量的提高；而分析师预测分歧的扩大，从整体上增加了股票市场的信息含量，表现为：一方面，股票市场异质信息含量随分析师意见分歧的增加而提高；另一方面，分析师预测意见作为可公开获取信息增进了股票投资者信息集的容量，提高了投资者同质预期对股票价格波动的影响。

本文的研究认为公司治理水平的提高，不仅减轻了冲突损害投资者利益的风险，而且提高了投资者关注度，增加了投资者预期的异质性，并且通过投资者的交易行为传递到股票市场，提高了股票市场信息含量。本文的研究为公司治理与资本市场信息流动的研究提供了实证证据。

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第5篇：股票投资报告范文

1.1 目前存在的观点及其理由

对股票期权进行确认，应首先要弄清股票期权的经济性质。目前关于股票期权的会计确认的不同观点正是由于股票期权的经济性质认识的不同，主要观点是：

1.1.1 特殊权益观。认为按照所有者应享有的权利划分，股票期权不属于权益；按照负债的性质划分，股票期权不属于负债。所以，股票期权既不是权益也不是负债，而是兼有权益和负债的性质。不改变现行会计模式，应把股票期权作为一种特殊的权益来处理较为恰当。而且股票期权有价值，具有激励和报酬性质，所以确认股票期权同时要确认由此引起的报酬费用[1]。

1.1.2 权益观。在股票期权的性质特点、股票期权费用化方面同上一观点。但进一步根据FASB于1990年9月公布的“区分负债和权益工具以及对具有这两种特征工具的会计处理”的讨论备忘录，及IASC分别于1995年、1998年正式颁布的第32号、39号国际会计准则《金融工具：披露和列报》、《金融工具：确认和计量》的相关规定，认为按“占主导地位的特征”，股票期权是权益而不是负债[2]。

1.1.3 利润分配观。认为股票期权的经济实质是企业经理人参与企业剩余价值索取权（利润分配权）的分享，股东为激励经理人而将部分剩余索取权（利润分配权）让渡给经理人，以期换取“经理人服务的质的提升”。用会计语言表述即：具有一定价值的企业利润分配权从股东处来，流到经理人那里去。经理人作为非股东所有者而持有的所有者权益增加，现有股东持有的所有者权益减少[3]。

1.2 本文的观点及其理由

上述前两种观点类似（只是在如何处理股票期权这种特殊权益的方式上有差异），都认为对于股票期权，借方应确认为费用，贷方确认为“权益”或者是“特殊权益”。持这种观点通常将股票期权同年金、奖金等类比，认为股票期权也是经理人提供智力服务的一种报酬，只不过形式不同，因此应将股票期权确认为费用。本文认为这种“费用观”实际上是把两次交易混合成了一次交易（或者说只有解释为两次交易，“费用观”才能成立）。第一次是企业增加了经理人的人力资产（经理人的服务），同时增加了经理人持有的那部分所有者权益。第二次是经理人人力资产的耗用形成了企业的一项费用。只不过由于经理人提供的这项人力资产的特殊性，使得这两次交易是同时进行的。即使如此也是两项性质不同的交易。而股票期权的确认应当只指第一项交易，第二项交易已不属于股票期权确认的范畴。

那么，能否将第一次股票期权赠与交易的借方确认为经理人的服务这项资产呢？本文认为股票期权作为一种激励制度，主要并不是为了让经理人提供更多的服务（这些通过传统的薪酬计划就可以解决），而是希望在委托关系下，减少经理人可能为了自身的利益而背离股东的利益（主要表现为：①不做错事，只是不十分卖力，倾向于放弃那些短期内可能给公司财务状况带来不利影响，但有利于公司长期发展的计划；②经理人为了自己的利益，导致股东财富受损，自己从中获利）。同时是企业间为了谋求长远利益和稳定发展而进行人才竞争的手段之一[4]。因此，股票期权是通过把部分企业剩余索取权（利润分配权）让渡给经理人，让其成为企业的准股东，使经理人自愿地提升其服务的“质”，向着有利于股东利益最大化的方向努力。具体来说，股票期权所含的利润分配并非立即直接分配给经理人，是待股票期权赠与后经理人得到了激励，努力为股东，为自己（其也持有企业剩余索取权，是企业的准股东）创造价值，表现为股票期权赠与后企业未分配利润的增加，公司股价的上涨，经理人未来行权时，就能真正间接地分享到企业的利润。这就是“利润分配观”（对应第一、二种观点的第一次交易“资产观”）。一方面，经理人作为准股东而持有的所有者权益增加了（所有者权益有期限限制）；另一方面，企业现有股东所持有的所有者权益减少了（所有者权益无期限限制）。

具体会计处理是：在初始确认时，按照计量出来的应确认的利润分配数，借“未分配利润”账户，贷“拟新增资本准备――经理人股票期权”账户，“拟新增资本准备――经理人股票期权”，账户余额在期末资产负债表中应列为所有者权益的加项；未来若经理人行权，则借“银行存款”、“拟新增资本准备――经理人股票期权” 账户，贷“股本”、“资本公积――股本价” 账户；若经理人放弃行权或期权作废，则借“拟新增资本准备――经理人股票期权”账户，贷“未分配利润”账户[3]。

2 股票期权的会计计量

2.1 计量属性的选择

目前对股票期权的计量存在三种方法：内在价值法（APB No.25），最小价值法(SFAS No.123)，公允价值法(SFAS No.123(修订) )。比较归纳如下[2]：

从表1可以看出，公允价值法相对于另两种计量方法更能科学可靠地计量股票期权。上文已提及，2004年，SFAS No.123（修订）出台，要求公众公司和私人公司使用公允价值法确认股票期权，APB25所规定的内在价值法不允许再使用。这一规定与IASB的IFRS No.2基本一致。可以预见公允价值法将得到进一步的推广。

2.2 股票期权的计量日的确定

对于计量日的确定，目前主要有四种观点：赠予日计量观、修订的赠予日计量观、授予日计量观、报告日计量观。

赠予日计量观是指，在赠予日（计量日）对未来的股票期权作废进行估计，调整计算出应予以确认的股票期权公允价值和未来被授予行权权的股票期权数量，所以，期权公允价值应予确认或归属的期间相应减少时，赠予日后股票期权的公允价值和会计确认期间都无须再进行变动。授予日计量观是指，在行权权授予日才进行股票期权的公允价值计量，此时作废的情况已经明确，不会影响股票期权公允价值的计量。修订的赠予日计量观是指，将赠予日计量观与授予日计量观结合在一起，仍在赠予日进行股票期权的公允价值计量，但不就未来可能的作废情况对股票期权的公允价值和会计确认（归属）期间（一般为待权期）进行估计调整，仅就未来可能的期权作废情况调整未来可被授予行权权的股票期权数量，然后计算总的报酬成本，进行摊销，并在摊销期间就实际发生的期权作废调整已确认的期权报酬费用[5]。

这三种计量观都是静态的计量观，即在初始计量完成后，对于股票期权公允价值的变动就不再反映，遵循的实际上是历史成本原则。而既然只有公允价值才能较为真实地反映股票期权，那么就必须采用一种动态的计量观，这就是报告日计量观。它是指企业应当定期在各财务报告日对股票期权予以重新计量，并对相关科目进行会计调整。这也是“利润分配观”的要求：财务会计应对股票期权所代表的企业剩余索取权让渡价值的变动做出反应，以准确反映在各财务报告日，资本市场对股票期权激励效应发挥情况的评估，反映经理人可能通过股票期权的行权而进行的利润分配和转入股东投入资本项目的金额（即经理人通过持有股票期权而享有的那部分剩余索取权的公允价值）。且按照“利润分配观”，基于报告日计量观来计量和反映股票期权的报告日公允价值变动，其会计处理既不会影响盈余，也不会影响资产的总量，不会产生在“费用观”下，企业因股票期权发挥激励效应，导致股价上涨，报酬费用增加，盈余反而下降的情况。从这个意义上，也说明了“利润分配观”和报告日计量观的合理性。

3 股票期权信息披露

3.1 信息披露的概念

信息披露是指公司将直接或间接地影响到投资者决策的重要信息以公开报告的形式提供给投资者。投资者只要存在获取信息的意愿就能在相同的时间获得相同的信息。信息披露制度是证券市场的基石，对保护投资者者利益，降低公司信息非对称程度以及提高证券市场效率有重要作用[2]。

按照《中华人民共和国证券法》的规定，信息披露可分为定期报告和临时报告。定期报告包括年度报告和中期报告。本文将只论述定期报告，即公司年报、半年报中的股票期权的信息披露。

3.2 股票期权的信息披露

有人认为股票期权既然在表内已确认和计量，就无须在表外详细披露。还有人则持相反观点，认为股票期权无法很好的在表内予以确认、计量，只能以表外披露的方式列报。本文认为正是由于股票期权会计处理的复杂和富有争议性，因此股票期权相关信息的充分披露，对于投资者更好地理解、掌握信息，做出相应的投资决策有着十分重要的意义。对于股票期权不仅要求有表内确认，还须进行表外披露（通常，财务报表正文的披露称为表内确认，而附注形式的披露则称为表外披露）。两者都是同等重要，相互不可替代。表内确认方面，在前文中论述股票期权的确认、计量问题时已有涉及，这里就不再展开，而是重点研究表外披露问题。在财务会计报表附注中，应披露以下事项：

3.2.1 股票期权的基本情况：股票期权的种类、授予对象、授予数量、授予日、授予条件、等待期满日、授权方式、期权合同期限、行权价格、行权日和行权极限等。

3.2.2 每期期权的数量和加权平均行权价。具体包括：①年初已经授予但未行使的期权；②本期授予的期权；③本期失效的期权；④本期已行使的期权；⑤期末未行使的期权；⑥期末可行使的期权；⑦行权日的加权平均行权价；⑧期末尚未行使的期权的行权价格范围和加权平均剩余期限。

3.2.3 已授予期权的公允价值。包括：①本期授予股票期权的加权平均公允价值以及确定该价值的相关期权的相关信息；②本期重新定价的股票期权；③对于本期已授权，或已符合授权条件本期将授予的期权，要比较分析实际授予股票期权的数量或百分比与授予日估计的授权数量和百分比的出入；④对于本期已行权的期权，要比较期权的实际寿命与在授予日估计的预期寿命的差异。

3.2.4 股票期权的会计政策：采用的计量方法、采用的股票期权定价模型、相关变量的取值说明、计算过程、重要假设说明。

参考文献

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[2] 王瑞华．股票期权会计研究[M]．北京：中国财政经济出版社，2003.

[3] 谢德仁．经理人激励与股票期权[M]．北京：中国人民大学出版社，2004.

第6篇：股票投资报告范文

证券法是近年cpa经济法考试的重点，每年经济法试题中该章所占比重都在15分以上，且都有一个综合题考查本章内容。本章重点包括公司首次公开发行股票的条件、上市公司增发股票的条件、上市公司发行公司债券、三种证券上市的条件、重大事件与内幕信息、上市公司的收购等。本文选取其中一些重点考点，打破教材固有框架，以一种便于理解和记忆的思路进行列举和解析。

一、公司首次公开发行股票法定条件的比较

在创业板上市的公司首次公开发行股票的条件是今年新增内容。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票的门槛要比在创业板上市的公司高。

一是两类公司首次公开发行股票的共同条件。(1)发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间从有限责任公司成立之日起算。(2)发行人的注册资本已足额缴纳，用作出资的资产的财产权转移手续已经办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。(3)发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：①发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；②发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；③发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；④发行人最近1年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；⑤发行人最近1年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；⑥其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。(4)发行人依法纳税，发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。(5)发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。(6)发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。(7)发行人的董事、监事和高级管理^、员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：被中国证监会采取证券市场禁火措施尚在禁入期的；最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。(8)发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东。实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。(9)发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。(10)发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为，发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。(11)发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。

二是两类公司首次公开发行股票法定条件的不同点。(1)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年营业收入不少于5000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30％。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。(2)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20％；最近一期末不存在未弥补亏损。(3)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求发行后股本总额不少于30007／元。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行前股本总额不少于人民币30007／元。(4)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易，并不要求“应当主要经营一种业务”。(5)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人最近2年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

二、上市公司增发股票

上市公司增发股票的基本情况有两种：公开发行和非公开发行。其中，公开发行包括向原股东配售股票——配股；向不特定对象公开募集——增发

一是一般条件。(1)最近三个会计年度连续盈利，不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项，最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50％以上的情形。(2)财务状况良好，最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30％。(3)上市公司存在下列情形之一的，不得公开发行股票：本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正；上市公司最近12个月内受到过证券交易所的公开谴责；上市公司及其控股股东或实际控制人最近12个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为；上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形。

二是公司配股，除符合一般条件外，还应符合以下条件：(1)拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30％；(2)控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；(3)采用证券法规定的代销方式发行。

三是公司向不特定对象公开募集股份，除符合一般条件外，还应当符合：(1)最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％；(2)除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；(3)发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

四是非公开发行股票的条件：(1)非公开发行股票的特定对象不超过10名。发行对象属于下列情形之一的，认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让：上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；董事会拟引入的境内外战略投资者。除上述情形，发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。(2)上市公司非公开发行股票，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90％。

三、股票上市与交易

一是股票交易限制。(1)公司法上的限制：发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让；公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让其持有的本公司股份总数不得超过规定比例等。(2)证券法上的限制：证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票，任何人在成为前款所列人员时，其原已持有的股票，必须依法转让；为股票发行出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，在该股票承销期内和期满后6个月内，不得买卖该种股票，除前款规定外，为上市公司出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，自接受上市公司委托之日起至上述文件公开后5日内，不得买卖该种股票；上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份5％以上的股东，将其持有的该公司的股票在买人后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益，但证券公司因包销购入售后剩余股票而持有5％以上股份的，卖出该股票不受6个月时间限制；通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5％时，应当在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告，在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5％后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少5％，应当依照上述规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后两日内，不得再行买卖该上市公司的股票。

二是股票上市条件。主要掌握：公司股本总额不少于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10％以上；公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

四、公司债券发行与交易

一是公司债券的发行条件。特别注意掌握如下要求：(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；(2)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％，金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算；(3)最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。

二是可转换公司债券的发行。公开发行可转换公司债券的公司，除应当符合发行股票条件和发行普通债券的条件外，还要求最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％。发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开增发股票的规定外，还应当符合：(1)公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；(2)最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券～年的利息；(3)最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息，但最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％的公司除外；(4)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。可转换公司债券自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，转股价格应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。

三是公司债券的交易。公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：公司债券的期限为1年以上；公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。

五、上市公司收购

一是收购目的。上市公司收购的目的在于对目标公司的控制。有下列情形之一的，表明已获得或拥有上市公司控制权：(1)投资者为上市公司持n50％以上的控股股东；(2)投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30％；(3)投资者通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任；(4)投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响；(5)中国证监会认定的其他情形。

二是上市公司收购人。如无相反证据，投资者有下列情形之一的，为一致行动人：(1)投资者之间有股权控制关系；(2)投资者受同一主体控制；(3)投资者的董事、监事或者高级管理人员中的主要成员，同时在另一个投资者担任董事、监事或者高级管理人员；(4)投资者参股另一投资者，可以对参股公司的重大决策产生重大影响：(5)银行以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者取得相关股份提供融资安排；(6)投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系；(7)持有投资者30％以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；(8)在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，与投资者持有同一上市公司股份；(9)持有投资者30％以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高级管理^、员，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；(10)在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业同时持有本公司股份；(11)上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本公司股份；(12)投资者之间具有其他关联关系。上述一致行动人可归纳为5类：彼此有控制、共同被控制或参股关系的主体之间，如上述(1)(2)(4)；公司负责人兼职的公司之间，如上述(3)；有融资、合伙、联营等经济利益关系的主体之间，如上述(5)(6)；自然人在收购者公司中有任职、持股、或者近亲属任职等关系并且共同持有同意上士公司股份的，上述(7)(8)(9)(10)(11)；其他。

第7篇：股票投资报告范文

约翰·聂夫温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。

在聂夫执掌的31年间，温莎基金的总投资回报率为55.46倍，累计平均年复合回报率达13.7%，这个纪录在基金史上尚无人能与其媲美。

在退休前，聂夫还一直兼任威灵顿管理公司的副总裁和经营合伙人。聂夫的成功之道，并不在于使用了高深的投资技巧及数学模型，而是广为人知的低市盈率投资法。

对于A股市场的投资者，聂夫的投资之道完全可以复制，因为低市盈率投资法很容易做到量化选股，而且回溯检验的结果相当不错。

我们运用修正过的聂夫选股方法对2005年5月初至2012年12月底的A股市场进行了回溯检验，结果表明，聂夫之道在A股市场可以取得44.12%的年化复合收益率，而同期沪深300指数的年化复合收益率只有13.86%，聂夫之道投资法的年化超额收益达到30.26个百分点。

在24个分季度检验区间中，“聂夫之道”跑赢沪深300指数的次数达到16个，占比为66.67%，单季最高超额收益达到56.77个百分点；在8个超额收益为负的检验区间中，单季最高超额负收益只有10.69个百分点。

此外，我们还将“聂夫之道”与公募基金进行了对比。在全部公募基金中，排名第一的是华夏大盘精选，有“公募一哥”之称的王亚伟从2005年5月开始执掌该基金，直至其于2012年5月离开华夏基金。该基金在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1149.07%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到12.49元。

作为比较，“聂夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1549.70%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到16.49元。

也就是说，如果“聂夫之道”是一只基金，那么其收益率战胜了以王亚伟所领衔“华夏大盘精选”为代表的全部公募基金；此外，与包括开放式和封闭式在内的全部公募基金相比，“聂夫之道”还有一个非常明显的优点，即投资者可以根据自己的决定在任何期间买入和卖出。

11月13日-11月19日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成份股公司，业绩调升27家，调降26家。

过去一个月，沪深300指数成份股业绩调升103家，调降147家。

截至11月19日收盘，沪深300指数成份股按总市值除以预测总利润计算的2013年PE平均值为8.74，按照总市值从大到小分为5个区间，同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为7.33、15.85、19.32、24.91、27.78。

相比一周前（11月12日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.02%，由19221亿元变为19218亿元；市盈率平均值增加2.56%，由8.52变为8.74。

相比一个月前（10月19日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.29%，由19273亿元变为19218亿元；市盈率平均值增加1.18%，由8.64变为8.74。

截至11月19日，过去一周（2013年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一周（2013年报告期）评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。

截至11月19日，过去一个月（2013年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月（2013年报告期）评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。 Wind评级的1分至5分，分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。

创一年新高（新低）股票概况

11.14-11.20日期间，共计176只股票创一年新高，创新高个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）分别是机械设备（35只）、交运设备（24只）和信息服务（15只）。上述股票的加权平均市盈率（2012年年报）为32.63，加权平均市净率（2012年年报）为3.24，期间最高股价的平均值为18.44元。

11.14-11.20日期间，共计14只股票创一年新低，创新低个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）为有色金属（2只）、公用事业（2只）和房地产（2只）。上述股票的加权平均市盈率（2012年年报）为18.23，加权平均市净率（2012年年报）为1.81，期间最低股价的平均值为8.38元。

本期创新高股票的总市值为10812亿元，创新低股票的总市值为1376亿元，两者之比为7.86：1。

胜券投资分析第57期回顾

牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：

首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相结合的综合评分为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式，经过历史回顾检验，牛股往往是综合评分超过80分的股票。

其次，发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。关注胜券的投资者可以发现，胜券投资分析近期重点分析的股票往往集中于医药生物、信息服务等胜券行业排名靠前且整体强势的行业。牛股往往是这些行业中表现不俗的股票。

第三，牛股往往在下跌行情中具有抗跌性。胜券一度强力解读的牛股恩华药业（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2012年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高；在年底大盘回暖后再创佳绩。

第四，在回暖的行情中不断地创出52周新高并伴随明显地放量往往是牛股启动的标志。这里的放量至少是当天的成交量相比于50日平均移动成交量上涨40%-50%以上。欲了解胜券投资分析选出的A股上市公司及更多详尽信息，请关注新浪微博“胜券投资分析”，通过微博下载本刊电子产品《胜券投资分析》。

神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出来的是“好价格”。

“好公司”主要是对上市公司的相关财务指标进行衡量，即以基本面为导向的分析，所选出的都是一些“质优”的公司，这个指标相对容易确定。

“好价格”的目标是“低价”股，但什么样的股价水平才算“低”呢，又该如何发现市场上被低估的股票呢？对此，以价值为导向的投资理论认为，低价是相对于企业的内在价值而言，但内在价值的确定又非常繁杂，神奇公式采用的是一种最便捷的方式，即观察股票的价格走势，通过股票的价格涨跌及市值变化筛选出符合条件的“质优低价”股。

神奇公式的目标并不是单纯地寻找“好公司”或者“好价格”，而是寻找能够将上述两个因素进行最佳组合的公司，也就是“综合得分”占优的股票。

基于价值投资的理念，神奇公式采用定量与定性相结合的分析方法，理性去筛选和评估某一上市公司的长期投资价值，并建立了详尽、准确的数据库。

第8篇：股票投资报告范文

证券法是近年cpa经济法考试的重点，每年经济法试题中该章所占比重都在15分以上，且都有一个综合题考查本章内容。本章重点包括公司首次公开发行股票的条件、上市公司增发股票的条件、上市公司发行公司债券、三种证券上市的条件、重大事件与内幕信息、上市公司的收购等。本文选取其中一些重点考点，打破教材固有框架，以一种便于理解和记忆的思路进行列举和解析。

一、公司首次公开发行股票法定条件的比较

在创业板上市的公司首次公开发行股票的条件是今年新增内容。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票的门槛要比在创业板上市的公司高。

一是两类公司首次公开发行股票的共同条件。(1)发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间从有限责任公司成立之日起算。(2)发行人的注册资本已足额缴纳，用作出资的资产的财产权转移手续已经办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。(3)发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：①发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；②发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；③发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；④发行人最近1年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；⑤发行人最近1年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；⑥其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。(4)发行人依法纳税，发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。(5)发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。(6)发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。(7)发行人的董事、监事和高级管理^、员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：被中国证监会采取证券市场禁火措施尚在禁入期的；最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。(8)发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东。实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。(9)发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。(10)发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为，发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。(11)发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。

二是两类公司首次公开发行股票法定条件的不同点。(1)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年营业收入不少于5000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30％。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。(2)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20％；最近一期末不存在未弥补亏损。(3)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求发行后股本总额不少于30007／元。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行前股本总额不少于人民币30007／元。(4)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易，并不要求“应当主要经营一种业务”。(5)在创业板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人最近2年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。在主板和中小板上市的公司首次公开发行股票，要求发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

二、上市公司增发股票

上市公司增发股票的基本情况有两种：公开发行和非公开发行。其中，公开发行包括向原股东配售股票——配股；向不特定对象公开募集——增发

一是一般条件。(1)最近三个会计年度连续盈利，不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项，最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50％以上的情形。(2)财务状况良好，最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30％。(3)上市公司存在下列情形之一的，不得公开发行股票：本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正；上市公司最近12个月内受到过证券交易所的公开谴责；上市公司及其控股股东或实际控制人最近12个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为；上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形。

二是公司配股，除符合一般条件外，还应符合以下条件：(1)拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30％；(2)控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；(3)采用证券法规定的代销方式发行。

三是公司向不特定对象公开募集股份，除符合一般条件外，还应当符合：(1)最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％；(2)除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；(3)发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

四是非公开发行股票的条件：(1)非公开发行股票的特定对象不超过10名。发行对象属于下列情形之一的，认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让：上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；董事会拟引入的境内外战略投资者。除上述情形，发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。(2)上市公司非公开发行股票，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90％。

三、股票上市与交易

一是股票交易限制。(1)公司法上的限制：发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让；公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让其持有的本公司股份总数不得超过规定比例等。(2)证券法上的限制：证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票，任何人在成为前款所列人员时，其原已持有的股票，必须依法转让；为股票发行出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，在该股票承销期内和期满后6个月内，不得买卖该种股票，除前款规定外，为上市公司出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，自接受上市公司委托之日起至上述文件公开后5日内，不得买卖该种股票；上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份5％以上的股东，将其持有的该公司的股票在买人后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益，但证券公司因包销购入售后剩余股票而持有5％以上股份的，卖出该股票不受6个月时间限制；通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5％时，应当在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告，在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5％后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少5％，应当依照上述规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后两日内，不得再行买卖该上市公司的股票。

二是股票上市条件。主要掌握：公司股本总额不少于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10％以上；公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

四、公司债券发行与交易

一是公司债券的发行条件。特别注意掌握如下要求：(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；(2)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％，金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算；(3)最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。

二是可转换公司债券的发行。公开发行可转换公司债券的公司，除应当符合发行股票条件和发行普通债券的条件外，还要求最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％。发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开增发股票的规定外，还应当符合：(1)公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；(2)最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券～年的利息；(3)最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息，但最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％的公司除外；(4)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。可转换公司债券自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，转股价格应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。

三是公司债券的交易。公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：公司债券的期限为1年以上；公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。

五、上市公司收购

一是收购目的。上市公司收购的目的在于对目标公司的控制。有下列情形之一的，表明已获得或拥有上市公司控制权：(1)投资者为上市公司持n50％以上的控股股东；(2)投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30％；(3)投资者通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任；(4)投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响；(5)中国证监会认定的其他情形。

二是上市公司收购人。如无相反证据，投资者有下列情形之一的，为一致行动人：(1)投资者之间有股权控制关系；(2)投资者受同一主体控制；(3)投资者的董事、监事或者高级管理人员中的主要成员，同时在另一个投资者担任董事、监事或者高级管理人员；(4)投资者参股另一投资者，可以对参股公司的重大决策产生重大影响：(5)银行以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者取得相关股份提供融资安排；(6)投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系；(7)持有投资者30％以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；(8)在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，与投资者持有同一上市公司股份；(9)持有投资者30％以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高级管理^、员，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；(10)在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业同时持有本公司股份；(11)上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本公司股份；(12)投资者之间具有其他关联关系。上述一致行动人可归纳为5类：彼此有控制、共同被控制或参股关系的主体之间，如上述(1)(2)(4)；公司负责人兼职的公司之间，如上述(3)；有融资、合伙、联营等经济利益关系的主体之间，如上述(5)(6)；自然人在收购者公司中有任职、持股、或者近亲属任职等关系并且共同持有同意上士公司股份的，上述(7)(8)(9)(10)(11)；其他。

第9篇：股票投资报告范文

约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。

在聂夫执掌的31年间，温莎基金的总投资回报率为55.46倍，累计平均年复合回报率达13.7%，这个纪录在基金史上尚无人能与其媲美。

聂夫的成功之道，并不在于使用了高深的投资技巧及数学模型，而是广为人知的低市盈率投资法。

对于A股市场的投资者，聂夫之道完全可以复制，因为低市盈率投资法很容易做到量化选股，而且回溯检验的结果相当不错。

我们运用修正过的聂夫选股方法对2005年5月初至2012年12月底的A股市场进行了回溯检验，结果表明聂夫之道在A股市场可以取得44.12%的年化复合收益率，而同期沪深300指数的年化复合收益率只有13.86%，聂夫之道投资法的年化超额收益达到30.26个百分点。

在24个分季度检验区间中，“聂夫之道”跑赢沪深300指数的次数达到16个，占比为66.67%，单季最高超额收益达到56.77个百分点；在8个超额收益为负的检验区间中，单季最高超额负收益只有10.69个百分点。

此外，我们还将“聂夫之道”与公募基金进行了对比。在全部公募基金中，排名第一的是华夏大盘精选，有“公募一哥”之称的王亚伟从2005年5月开始执掌该基金，直至其于2012年5月离开华夏基金。该基金在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1149.07%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到12.49元。

作为比较，“聂夫之道”在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1549.70%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到16.49元。

也就是说，如果“聂夫之道”是一只基金，那么其收益率战胜了以王亚伟所领衔“华夏大盘精选”为代表的全部公募基金；此外，与包括开放式和封闭式在内的全部公募基金相比，“聂夫之道”还有一个非常明显的优点，即投资者可以根据自己的决定在任何期间买入和卖出。如果希望了解“聂夫之道”的更多详细信息，请关注本刊相关的电子产品：.cn。

10月30日-11月5日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成份股公司，业绩调升55家，调降74家。

过去一个月，沪深300指数成份股业绩调升104家，调降149家。

截至11月5日收盘，沪深300指数成份股按总市值除以预测总利润计算的2013年PE平均值为8.61，按照总市值从大到小分为5个区间，同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为7.24、15.11、18.85、24.60、27.77。

相比一周前（10月29日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.14%，由19223亿元变为19196亿元；市盈率平均值增加1.33%，由8.5变为8.61。

相比一个月前（10月5日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.53%，由19298亿元变为19196亿元；市盈率平均值增加0.53%，由8.57变为8.61。

截至11月5日，过去一周（2013年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一周（2013年报告期）评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。

截至11月5日，过去一个月（2013年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月（2013年报告期）评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。 Wind评级的1分至5分，分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。

创一年新高（新低）股票概况

10.31-11.06日期间，共计107只股票创一年新高，创新高个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）分别是机械设备（25只）、化工（15只）和交运设备（10只）。上述股票的加权平均市盈率（2012年年报）为22.19，加权平均市净率（2012年年报）为2.71，期间最高股价的平均值为16.66元。

10.31-11.06日期间，共计10只股票创一年新低，创新低个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）为食品饮料（2只）、医药生物（2只）、和建筑建材（2只）。上述股票的加权平均市盈率（2012年年报）为12.00，加权平均市净率（2012年年报）为2.35，期间最低股价的平均值为15.23元。

本期创新高股票的总市值为6592亿元，创新低股票的总市值为2122亿元，两者之比为3.11：1。

胜券投资分析

第55期回顾

牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：

首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相结合的综合评分为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式，经过历史回顾检验，牛股往往是综合评分超过80分的股票。只有这些股票有着表现优异的基本面，而优异的基本面往往是支撑其股价不断上涨的动力。

其次，发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。关注胜券的投资者可以发现，胜券投资分析近期重点分析的股票往往集中于医药生物、信息服务等胜券行业排名靠前且整体强势的行业。牛股往往是这些行业中表现不俗的股票。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。胜券一度强力解读的牛股恩华药业（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在去年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高；在年底大盘回暖后再创佳绩。当然，这些股票也不是直线上涨的，在股价攀升的过程中不免有回调，此时正是对投资者心理的考验。

第四，在回暖的行情中不断地创出52周新高并伴随明显的放量往往是牛股启动的标志。这里的放量至少是当天的成交量相比于50日平均移动成交量上涨40%-50%以上。

神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出来的是“好价格”。

“好公司”主要是对上市公司的相关财务指标进行衡量，即以基本面为导向的分析，所选出的都是一些“质优”的公司，这个指标相对容易确定。

在计算“好公司”得分时涉及的财务指标主要包括营业收入、营业成本、流动资产合计、流动负债合计、短期借款、投资性房地产等。

“好价格”的目标是“低价”股，以价值为导向的投资理论认为，低价是相对于企业的内在价值而言，但内在价值的确定又非常繁杂，神奇公式采用的是一种最便捷的方式，即观察股票的价格走势，通过股票的价格涨跌及市值变化筛选出符合条件的“质优低价”股。

在计算“好价格”得分时涉及的财务指标主要包括营业收入、营业成本、短期借款、应付票据、长期借款、少数股东权益等。

神奇公式的目标并不是单纯的寻找“好公司”或者“好价格”，而是寻找能够将上述两个因素进行最佳组合的公司，也就是“综合得分”占优的股票。