负债业务的风险精选(九篇)

第1篇：负债业务的风险范文

【关键词】财务杠杆 国有企业 资本结构 财务风险

一、资本结构理论和财务杠杆理论

（一）资本结构理论

资本结构是企业各种资本的构成及比例关系。资本结构理论是关于公司债权资本比例、公司综合资本成本率和公司价值之间关系的理论，它是企业的相关利益者权利和义务的集中反映，影响并且决定公司的治理结构，进一步影响企业的行为特征和企业价值。财务杠杆理论与资本结构理论密切相关，并随着资本结构理论的发展和财务管理实践中不断完善成熟，财务杠杆理论的研究源于对资本结构理论的分析研究。

（二）财务杠杆理论

财务杠杆，也称融资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。企业通过利用财务杠杆会对股本的收益产生一定的影响，有时可能会遭受财务风险，但也有可能带来财务杠杆利益。财务杠杆的分析和影响因素：企业在资本规模和资本结构一定的条件下，企业的息税前利润增多时，每单位息税前利润所承担的利息就会降低，可分配给股东的利润在扣除所得税后就会增加，这样就会给企业的所有者带来一定的额外收益。一般用财务杠杆系数来衡量财务杠杆作用的大小和财务风险的高低，财务杠杆系数越大，财务杠杆的作用就越大，且会伴随更高的财务风险。债权资本的固定利息、资本规模的变动、资本结构的变动、债务利率的变动以及息税前利润的变动都会影响到企业的财务杠杆利益与风险。

二、我国国有企业对财务杠杆的认识及对其利用的现状

国企改革初期，有的国有企业沿用着旧的经营理念经营，导致许多国有企业连年出现亏损甚至破产，对国民经济造成了严重的损伤。随着改革开放的发展，经济体制由计划经济向市场经济体制的过渡，国有企业的经营目标逐步向利润最大化转变，逐渐认识到了利用财务杠杆理论创造额外收益的可行性。越来越多的国有企业加入到运用财务杠杆效应的热潮中来。随着市场经济体制改革的深入，我国国有企业对财务杠杆理论的认识逐步加深，在运用财务杠杆效应来获取额外收益的实际操作中有了很大的进步。

三、我国国有企业运用财务杠杆存在的问题

（一）资本结构不合理

有些国有企业中存在财务杠杆，但是只有一部分发挥作用，其中的一个重要问题就是资本结构的不合理。企业利用财务杠杆时，要注重资本结构的合理确定，合理的举债，才能使财务杠杆理论发挥更大的作用，为企业带来更多的杠杆收益。

（二）对财务杠杆风险认识处理不够完善

在运用财务杠杆时产生的财务风险是企业运作面临风险的一部分，较高的财务杠杆收益必定会伴随着相对较高的财务风险，财务杠杆是收益和风险的放大镜，很多国有企业对财务风险认识不足，导致企业陷入了财务危机。

（三）国有企业部分内部结构不适合财务杠杆效应的发挥

部分国有企业没有建立适合财务杠杆效应发挥的组织结构，不能适应财务杠杆经营理念，导致了许多问题：在企业发生亏损时，因为企业所有者权益比重相对较少而使债权人的利益受到侵害；由于国企的杠杆比率过高，未来获得资金便会有更大的难度，这造成了企业资金周转困难。

（四）我国国有企业的贷款利率相对较高

虽然我国国有企业和一般企业的贷款利率大致相同，但是，国有企业的盈利能力、运用财务杠杆的能力明显没有一般企业强，因此，相比之下，国有企业的贷款率对财务杠杆作用的发挥具有一定的约束作用。这也会导致国有企业无法按时还款，使得银行坏账率上升。

四、我国国有企业合理运用财务杠杆的对策和建议

运用财务杠杆提高经济效益是现代企业经营、融资的策略之一。随着我国市场经济体制的不断完善，国有企业负债率大幅度上升、经营效益低下等问题出现，国有企业如何合理运用财务杠杆这个负债收益与风险的问题刻不容缓。

一是合理确定运用财务杠杆时的资本结构。合理运用财务杠杆，首先要确定一个合理的资本结构，因此，国有企业在运用财务杠杆的实际工作中，要在举债、筹资、使用已经还债等阶段进行综合考虑，全面协调。使用债务资金时，要把债务资金尽可能在收益最大的项目上使用，最大限度发挥资金的使用效益。

二是建立国有企业运用财务杠杆的风险防范控制体系。国有企业在经营中运用财务杠杆虽然会产生较高的收益，但与之相伴的是较高的风险。国有企业要根据自身的实际情况建立风险防控体系，将运用财务杠杆所带来的风险纳入国有企业的财务管理中去，使财务杠杆这个收益与风险的放大镜更好地服务于国有企业。

三是明确职责，调动中央和地方政府的积极性。国有企业进行对财务杠杆的利用，需要得到中央和地方政府的全力配合。中央需要加强政府的宏观调控，不断完善国有企业在运用财务杠杆方面面临的法律法规。地方政府积极配合国有企业运用财务杠杆，将国有企业运用财务杠杆作为盘活国有资产，提高经营效率的有效步骤之一。

提高国有企业运用财务杠杆的效率的措施不仅仅只有这些，具体选择哪种措施来提高对财务杠杆的合理利用还要依据企业自身的特点、行业特点以及所处环境的特点，在运用这些措施时还要有效提高运用财务杠杆的合理性，使国有企业的发展与经济全球化相一致。

参考文献

[1]陈海莉.论财务杠杆及其效应和影响[J].集团经济研究，2007.

第2篇：负债业务的风险范文

关键词：负债经营；财务风险；控制；筹资

负债经营是指企业通过银行贷款，发行债券、股票、商业信用等方式来筹集资金的经营方式。随着我国市场经济的发展，竞争越来越激烈，作为竞争主体的企业，普遍采用负债经营方式参与市场竞争。负债经营在一定条件下可能为企业带来额外的利益，但它同时又具有不利的风险一面，有负债就有风险，这种靠负债所筹集的资金来支撑企业发展而陷入困境的风险，我们通常称之为财务风险，它是通过债务成本与全部资本的比率变化来体现的。并随着企业负债负担的加重而增加，负债负担越重，企业生存所受到的威胁就越大，过度而不合理的负债将危及企业的生存，因此，对企业负债经营及财务风险进行探讨具有十分重要的意义。

一、负债经营的作用

负债经营作为一种经营策略，它不仅是为了弥补企业的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求，而且更重要的是它可以为企业带来许多其他的好处，主要表现在以下几个方面：

1.负债具有财务杠杆作用。不论企业经营成果大小，利润多少，债务利息额是固定的，因而当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相应减少，从而使自有资本所有者的收益大幅度提高，这种债务对所有者收益的影响称作财务杠杆。

2.负债利息具有“抵税作用”。负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。

3.在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应。由于债务的实际偿还数额以帐面价值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。

二、财务风险的成因及控制

前已述及，企业负债经营是有利可图的，那么能否无限制地借债经营呢？答案是否定的，这是因为负债经营有一定的风险，财务风险是伴随着企业债务而存在的。企业财务风险主要是因企业资本结构的变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定性，举债额和偿还期限等因素影响而形成。

在企业资本构成中，如果资金全部由股东投入，无债务，企业除了经营风险外，无财务风险，一旦企业因资金不足，向银行借款，企业的资本结构发生变化，企业就担负着为自己所借债务还本付息的压力，财务风险由此产生。如果企业因经营不善或其他原因难以偿付到期本金和利息，企业便陷入财务危机。

负债的企业，为了生存和发展，必须使盈利能完全补偿借入的资金成本。否则，企业将无利可图，更谈不上发展。企业在生产经营中，必须保持一定的资金利润率，并使其大于借入资金成本率。但市场变幻莫测，企业很难正确估算资金利润率，因此就面临着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。如果盈利抵不上债务资金成本，企业就要面临亏损，增加财务风险。

另外，企业负债越多，财务压力越重，越有可能不能及时偿还债务。即使企业盈利能力很强，也存在着过度举债、利息包袱沉重而不能到期偿还本息的财务风险。再是债务偿还期限越短，企业偿债时间越紧迫，面临的财务风险就越大，极易出现偿债危机。

针对财务风险形成的几个因素，企业应从以下几个方面来控制财务风险。

1.要有强烈的风险意识。企业冒险总会存在风险，企业不能为了持续地追求高利润，不计后果，大肆筹资举债，增加财务负担。利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标准。过度负债不仅会背上沉重的利息包袱，而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难，不能按时偿债，企业将面临丧失信誉、负责赔偿的风险，甚至导致破产。企业首先要考虑的是生存，然后才是高额利润。应排除一切不利于生存发展的各种因素，不能冒生存受威胁的风险，要树立强烈的风险意识来控制风险。

2.建立最有利的资本结构。企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风险。

3.选择正确的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上，企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低，首先，企业筹资应选择内部积累，这种方式筹资难度小，风险小，保密性好，能为企业保留更多的借款能力。其次，如果企业从外部筹资，应首选发行股票，因为普通股票发行成本高于债务发行成本，外部筹资最后的选择是向银行借款，把还本付息的财务压力降到紧低限度。

4.采取适宜的借款策略。企业在借入资金时，不应将其作为一种简单的财务实践，应慎重考虑。虽然有时借款可以增加企业的利润，有时可以改善现金流量，然而，不管在何种情况下，应明确在多变的企业环境中借款的预期收益。如果预期收益无法确定，企业就无借款的充分理由，企业必须知道何时应该借款，何时不应借款，只有这样，才会控制企业的财务风险，不致因盲目借款而遭致财务失败。

5.保持盈利能力。如果盈利不能满足企业资金需要，企业就要靠减少现金余额，出售短期金融资产，或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口，增加企业财务风险。因此，保持盈利能力，增加资金，减少债务，才能控制企业财务风险。

第3篇：负债业务的风险范文

关键词：负债经营；经营风险；因素分析

负债经营也指举债经营，是企业通过银行借款、发行债券及租赁和商业信用等方式筹集资金进行经营的一种方式。随着我国经济的飞速发展，负债经营已成为现代企业发展的一种选择。通过负债经营，企业可维系正常运转、扩大经营规模、开发新产品、创建新项目等，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。但同时企业负债经营也存在着弊端。企业应尽力去寻找适合本企业的最佳资本结构，从而实现利润的最大化。

1、 企业负债经营的利与弊分析

1.1企业负债经营的积极意义

1.1.1可迅速筹集资金

在当今世界，新技术、新产品层出不穷，在激烈的市场竞争中，应以适合消费企业，开拓创新，才能求得生存与发展，通过负债经营，企业可迅速筹集资金，先发制人，抢占市场先机，从而获取更多收益。

1.1.2可增强经营者责任心和紧迫感

因负债经营改变了企业无偿使用资金的经营方式，所以它列具有驱动力和风险性，使经营者承担起还本付息的压力。由于这种压力，企业管理者不得不注重资金的使用效益，树立资金的时间价值观念，避免生产经营过程中资金闲置浪费的现象，提高了资金利用的效率和经济效益。

1.1.3降低资金成本

负债经营在一定程度上可降低企业资金成本。因为对于投资者来讲，债权性投资收益率相对固定，投资风险较小，大多能够按期收回本息，因此，投资者要求的报酬率一般较低，企业的资金成本也相应较低。同时，企业还可从负债经营的“减税效应”中获利，因为根据税法规定，企业贷款利息可以计入企业经营成本，在企业所得税税前扣除，从而减少所得税支出，降低资金成本。

1.1.4负债经营可获得财务杠杆利益

财务杠杆作用是指负债筹资对所有者的影响。企业负债经营，由于利息固定，经营利润的增长，引起每股盈余更大幅度增长。只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用将使权益资本收益率大于企业投资收益率，并且负债比率越高，财务杠杆利益就越大。

1.2企业负债经营的负面影响

1.2.1借债不适度会增加财务风险

财务风险是指在企业资本中由于负债资本比例的变化，给企业带来更大收益或造成更大亏损的不确定性。由于负债需按期还本付息，如果企业生产经营发生亏损，无力支付到期本息，就有可能被债权人强制申请破产，负债越多这种可能性就会越大。

1.2.2资产负债率过高会使企业面临资不抵债的风险

在企业资金结构中，当负债率过大，企业如果出现运用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或企业整体的生产经营和财务状况恶化；或企业短期借款资金运作不当等情况时，企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险，使企业的权益资本收益率大幅下降，此时企业的生产经营环节如果稍有脱节，资本金无法及时收回，就会削弱企业的经营活力，影响企业的声誉，更严重的还会使企业面临资不抵债甚至无法持续经营的灭顶之灾。

1.2.3负债经营对企业投资和筹资的影响巨大

企业一旦出现决策上的失误，可能会陷入自己设置的债务之中，当债务到期而资金不能及时收回，必须延期或举新还旧，这样会大大增加企业的负担，降低了经济效益；由于企业负债经营，使企业的负债率增加，在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来的筹资成本增加难度加大。

2、企业负债经营风险的防范措施

企业负债经营是有利可图的，但负债经营也有一定的风险。企业可从以下几个方面来控制财务风险。

2.1.1加强企业财务风险的防范意识

负债经营就会有风险，企业不能只为追求高利润，而不计后果，大举借债，增加了财务负担。过度负债会使企业背上沉重的利息包袱，一旦生产过程中断、资金周转困难，不能及时偿债，企业就会丧失信誉、面临赔偿的风险，甚至会导致破产。企业应把生存放在首位，然后才能追求高额利润，不能冒生存风险，要树立强烈的风险防范意识，要正确认识风险，对风险进行科学评估，以预防风险的发生。

2.1.2建立完善的风险防范机制

企业应建立完善的风险防范机制及财务信息网络，对财务风险进行及时的预测和防范，制定适合本企业的风险规避方案，通过适当的筹资规模和合理的筹资结构来分散风险。

2.1.3建立有利的资本结构

企业应根据自己的风险承受能力来建立最有利的资本结构,以最小的风险程度、最低的资金成本，取得最大的投资收益，寻求风险和利益之间的最佳配合。

2.1.4应确定适度的负债数额

企业负债比率应与企业的具体实际情况相适应，企业负债经营应适度，达到资金结构合理，实现风险与报酬的最佳组合。

2.1.5借款策略的采取要合适

企业应慎重考虑借入的资金，虽然有时借款可以改善现金流量，有时可增加企业利润，但不管在何种情况下，应明确在多变的企业环境中借款的预期收益,如预期收益无法确定，企业就没有借款的充分理由，企业应知道何时借款，才会控制企业的财务风险，才不会因盲目借款而而产生财务风险。

2.1.6根据企业实际经营状况制定负债财务计划

企业在资金安排上要合理，要充分考虑到企业用款的高峰期及低谷期，要考虑到借款的到期日和利息的支付日，以避免资金调度失误给企业带来财务风险。企业应根据一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。

2.1.7建立健全有效的监督审计机制

企业还应建立有效的严格监督评价机制。没有一个有效的监督评价机制，企业财务人员可能为了某些私利会在投资和筹资方案中做出错误的估价，致使企业做出错误的决策与判断。因此，建立一个健全的有效的监督评价机制是非常有必要的。健全有效的监督评价机制首先就要建立内部控制制度，从制度上来防止企业经营者盲目扩张而导致过度负债；其次是要加强企业的财务分析，运用考核企业偿债能力的各种指标进行分析企业所承担的财务风险和偿还能力，使企业正确认识负债经营风险，从而合理确定负债规模，降低风险；最后要加强内部审计，通过内部审计及评价发现内部控制的缺陷、管理漏洞及资金的使用情况，进行彻底的检查评价并进一步提出切实可行的建议，从而促进经营者改善经营管理、提高资金综合效益和企业的竞争力，使企业在竞争中处于不败之地。

结语：企业负债经营是筹资的一种重要手段，是现代企业的一种财务策略，也是一种经营策略，但也要科学严格地遵循财务原则，把握好负债经营的尺度，控制好好负债结构，加强资金的管理，最大限度地避免负债经营给企业带来的风险，从而实现企业利润最大化。

参考文献：

第4篇：负债业务的风险范文

【关键词】财务杠杆 财务管理 财务杠杆风险

一、财务杠杆概述

财务杠杆可以定义为企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

此外财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业资金收益产生的重大影响。

二、财务杠杆在企业价值创造中的作用

财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。投资利润率大于负债利息率，此时企业盈利，企业所使用的债务资金所创造的收益（即息税前利润）除债务利息之外还有一部分剩余，这部分剩余收益归企业所有者所有；投资利润率小于负债利息率，企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。

由此可见，当负债在全部资金所占比重很大，，从而所支付的利息也很大时，其所有者会得到更大的额外收益，若出现投资利润率小于负债利息率时，其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。

三、财务风险及其防范

企业利用负债经营在发挥财务杠杆作用的同时，还要承受财务杠杆风险。所谓财务杠杆风险是指企业运用借入资金时，企业所有者所需负担的额外风险。因为企业借入资金，其债权人只按期索取本息，不参与企业经营管理，也就不承担任何经营风险，全部经营风险都由企业所有者承担。财务杠杆风险的大小可以通过计算财务杠杆系数来衡量，系数越大，表示财务风险越大。财务杠杆系数的计算公式为：财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）

企业在借入资金时，要充分考虑财务杠杆风险的大小，同时也要有防范财务杠杆风险的具体措施。一般可采取的方法有：有意回避法，即有意回避财务杠杆风险大的筹资方式，选择那些筹资成本低，财务杠杆风险小的筹资方式；多角化风险控制法，即在筹资时，选用不同的筹资渠道和方式，使各种方式优势互补，成本互抵；风险转移法，即在筹资时，采用保险、担保、联合、附加条件等方式，将有关风险分散转移，与人共担。

四、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：

（1）息税前利润率：在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。

（2）负债的利息率：在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。

（3）资本结构：负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。

第5篇：负债业务的风险范文

【关键词】债务筹资；负债规模；风险规避

盈利是企业的目的，成长是企业的愿望和责任。当今市场化工，国际化的迅速发展促使了企业的变革。在市场经济中，企业的自有资金已经不能满足其自身发展的需要。客观要求企业必须通过向外界筹集资金(即债务筹资)来保证企业正常的经营活动。这样就使得债务筹资成为企业的必要。同时我们知道，负债是一把“双刃剑”，既可为企业带来厚利。又可增加企业的财务风险。因此，我们只有合理确定负债、权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点，合理安排企业的负债规模、期限、结构。同时采取科学的应对措施，将风险降低到最低限度，企业才能够利用负债带来的财务杠杆正效益，使负债经营更有利于提高企业经济效益，从而使企业立于不败之地。

一、债务筹资的理论分析

负债经营作为一种经营策略，它不仅是为了弥补企业的资金不足，促进资金流通，满足企业生产经营对资金的需求实现资金流动的良性循环，减少社会资金积淀，加快社会财富积累，而且更重要的是它可以为企业带来其他的好处，主要表现在以下几个方面：

(一)举债可以为企业在新产品开发过程中提供足够的资金，有利于企业扩大经营规模

当今世界无论企业的业绩是否优良，规模是否巨大，想要成功，就必须走技术创新之路，只有技术创新，才能不断开发出新产品。在市场竞争条件下，只有新产品才能够吸引消费者，才能收到更多的利益。但是，新产品的开发不仅时间周期长，而且耗费大量的人力、物力、和财力，因此，必然需要大量的资金支持。在解决新产品开发所需资金问题上，举债就成了最快捷有效的途径。而且不断开发的新产品又可使企业的生产经营规模扩大，提高市场占有率，易形成品牌效应，在市场中处于优势、领先地位。

(二)负债经营可以使企业获得节税收益，降低综合资本成本

企业负债应按期支付利息，根据现代会计制度中的有关规定，负债利息应在税前支付，这样就可以抵扣所得税，即获得了节税收益。而如果企业以发行股票筹集资金，与债务融资相比，虽然一般财务风险较小，但是资本成本却相对较高，即权益资本成本大于债务资本成本，因此，负债经营当然是企业的选择。也就是所谓的企业在获得潜在利益的同时降低综合资本成本。

(三)负债经营有利于企业控制权的保持

在企业筹集资金时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必会带来股权的分散，影响到原有股东对企业的控制权。而债务筹资在增加企业资金来源的同时不会影响到企业控制权，有利于保持现有股东对企业的控制。

(四)债务筹资可使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益

所谓杠杆，简言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米德曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”那么延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式(如银行借款、发行债券、优先股)时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。

由此得出以下结论和启示(1)负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营；(2)在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操作的空间愈大。利用财务杠杆操作，看起来获利率很高，但是必须操作得当。如果判断错误，投资报酬率没有预期得高，甚至是负的时候，再加上需要负担的借贷利息，就变成反财务杠杆操作(财务杠杆负效应)，反而损失惨重。

二、合理确定负债规模。促使企业保持最佳资本结构

(一)确定适度负债数额，保持合理负债比例

负债经营能获得财务杠杆利益，使企业获得较高收益，也可以增加企业的的财务风险。因此，企业一定要做到适度负债。企业负债经营是否适度，是指企业资金结构是否合理，即：企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。但在实际工作中，实现最优的资金结构是非常困难的。要考虑以下几个因素：

一是社会经济环境。一般来说，在经济衰退、萧条阶段，整个宏观经济不景气，企业应尽可能的压缩负债，甚至“零负债”，以减少损失，避免破产；而在经济繁荣、复苏阶段，市场供求趋旺，企业可适当增加负债，以抓住有利的投资机会，迅速发展。在政府鼓励投资时，可适当提高负债比率，充分利用债务资金进行投资和经营。再者，由于负债资金成本因利率的升高而增加，当利率下降或较低时，可增加负债，反之亦然。

二是行业因素。企业在进行负债经营决策时适当考虑其所处行业的特点。例如，处于垄断地位的企业，其经营利润稳中有升，可以适当提高负债比率，以便利用债务资金，提高生产能力，获得规模效益。还应根据不同的生产经营活动的内容来决策，如商品流通企业，主要为了增加存货而筹资，并且由于存货的变现能力强，所以负债水平可以高些，而对那些高风险，需大量科研经费、产品试制期较长的企业，则不宜过多使用债务资金。由于债务利息作为经营成本在税前利润中扣除，增加负债可相对减少所得税，因此处于所得税较高行业中的企业，可适当提高其负债额度。最后，在竞争激烈的行业中的企业，困平均利润不高，其负债比率可低一些，否则可高些。同时，可参考同行业主要竞争对手的负债水平，使本企业财务风险不超过主要竞争对手。或至少控制在行业一般水准上，使企业保持强有力的竞争力。

三是企业的经营状况。应从实际生产经营能力出发，进行可行性分析，保证偿债期间企业的现金流量能按时还本付息，即企业的资金使用报酬高于负债利率。同时，还应充分考虑企业的经济效益水平，变化速度和平稳程度等因素。对一些生产经营较好、产品适销对路、资金周转较快的企业，负债比率(负债／资产)可以适当高些；对一些生产经营不理想、产销不畅、资金周转又较慢的企业，则不宜扩大负债规模，否则会使企业在原有的商业风险基础上，增加筹资风险。

(二)运用流动比率等对企业偿债能力的分析指标，分析预测企业债务偿还能力。偿债能力分析的指标主要有：流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率。

1　流动比率(短期偿债能力)。流动比

率是流动资产与流动负债的比值，是用于衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。该指标越高，说明企业的短期偿债能力越好；反之亦然。从债权人来看，流动比率越高，说明债权越有保障。可也不是越高越好，但起码要高于1流动资产才能偿付短期债务，否则债权就失去了保障。从企业经营者来说，该指标也不是越高越好，因为过高的流动比率会使流动资产的比重上升，这就意味着企业的获利能力的下降。当然还要看企业所处的环境，和速动比率配合运用共同确定负债规模。

2　速动比率(短期偿债能力)。此指标比流动比率更能谨慎地反映企业的偿债能力，是速动资产与流动负债的比值(速动资产／流动负债)，其标准是1。当然这也只是个参考标准，要进一步对整个会计期间和不同会计期间的速动资产、流动资产和负债情况进行分析。

3　资产负债率(长期偿债能力)，也称负债比率。该指标是一个总体偿债能力的指标，40％左右较适宜。资产负债率高意味着企业在较大程度上依靠债权人提供资金以维持其生产经营，财务风险高；资产负债率低，债权人的保障程度就高，投资风险低。因此这一指标以低为好。但当企业经营前景较为悲观时，可适当降低资产负债率，当企业经营前景较为乐观时，可适当提高资产负债率，以获取负债经营带来的效益。但也不是绝对，在分析企业长期偿债能力的同时，不光耍考虑资产负债率。还要考虑资产报酬率的大小。因此，具有较高资产负债率的企业也不能说明其长期偿债能力弱，也就不能说明负债规模不合理。

4　产权比率(长期偿债能力)。一般标准为0.7―1.5。该指标反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，也反映企业基本财务结构的稳定性；反映了债权人投入资本受到所有者权益的保障程度；同时还反映了经营者运用财务杠杆的程度。负债相对于所有者权益较小。企业的长期偿债能力就越强。

以上仅是从负债经营决策的定性分析，和计算财务指标来判断分析怎样合理确定负债规模的。当然在实际工作中最优的负债结构是很难做到的，而且这样的分析判断是不够的，所以负债经营还应该注重的是管理。企业负债经营要求在内部管理上具备高效灵活的管理机制和人才。管理机制主要建立在货币时间价值观念基础上，促进早产出，早收益。资金筹集应以需求为依据，不要过早，更不要过少。并且企业管理还应在经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态。

三、合理规避财务风险。提高资金使用效益

企业在筹资、投资和生产经营活动中的各个环节无不承担一定程度的风险。企业的筹资风险又称财务风险，是指企业因借入资金而产生丧失偿债能力的可能性和企业利润(股东收益)的可变性。而筹资风险又因负债方式、期限、结构及资金使用方式等的不同，面临的偿债压力也有所不同。在市场瞬息万变的经济条件下，任何不利于企业发展的情况都会发生，都会使筹集资金使用效益降低，从而产生筹资风险。因此，我们必须正确预测、衡量财务风险，采取科学的应对措施及时加以规避或防范，将损失降至最低，从而确保企业经营过程中理财的安全性。

(一)应建立有效的风险防范机制

在市场经济条件下，风险的存在是不可避免的，但却是可以控制的。企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，并制定适合企业实际情况的风险规避方案。如通过合理的筹资结构来分散风险；通过控制经营风险来减少筹资风险；充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，是企业按照市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成财务风险，把风险减少到最低限度。

(二)科学投资，提高负债资金使用效益

发挥负债资金的使用效益，是负债经营的关键。因为这是关系到负债能否到期偿还的能力所在，也是负债经营合理的标准所在。由于资金的投向不同，产生的效益和水平也就不同，投资风险也就不会相同。如借入资金是用于基本建设，则投资回收期就会较长，偿债风险也就自然就会较大；用于新产品的研究和开发，则见效较快。但成功机率又会较低，这就要求企业加强对投资项目的可行性研究，严格监督投入资金的有效使用，确保负债资金的使用效益。综上所述，筹资风险是企业债务到期偿还的不确定性和经营风险延伸造成的结果。因此，研究筹资风险于企业经营风险应综合考虑，并由此探寻其规避和防范措施。是现财中不可回避的重要课题。由于企业筹资风险的类别不同，产生成因对企业财务的影响也就会有差别。为此，实务中应根据不同类别的筹资风险提出不同的规避和防范对策。

(三)应树立风险意识

在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此。企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险。并且有效应付风险。

(四)确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统

所谓财务预警系统，就是通过设置和观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业可能将要面临的财务危机事先进行预报的财务分析系统。财务预警指标体系在内容上应涵盖企业的营运能力、偿债能力、获利能力和成长能力等指标。企业的财务风险情况通过上述指标加以量化，以判断财务风险所处状态。财务危机预警系统是通过对衡量危机的指标进行历史、现状、趋势的分析评价，并与企业所处的行业、地区等比较，确定这些指标的正常界限，如某指标接近临界值即出现警情，这时就必须及时采取有效措施，加以控制，使财务风险消灭在萌芽阶段。

第6篇：负债业务的风险范文

关键词:财务杠杆 财务风险 影响因素

中图分类号:F234.4 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2010)10-153-02

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中,利用一根杠杆和一个支点,就能用很小的力量抬起很重的物体,而什么是财务杠杆呢?

将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

在明确了财务杠杆概念的基础上,进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。

一、财务杠杆利益(损失)

所谓财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后,企业所能获得的利润就是:

资本收益=企业投资收益率×总资本-负债利息率×债务资本

=企业投资收益率×(权益资本+债务资本)-负债利息率×债务资本

=企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率-负债利息率)×债务资本

(此处的企业投资收益率=息税前利润÷资本总额,所以即息税前利润率)

因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为

权益资本收益率=企业投资收益率+(企业投资收益率-负债利率)×债务资本/权益资本

可见,只要企业投资收益率大于负债利率,财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加,从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率,且产权比率(债务资本/权益资本)越高,财务杠杆利益越大,所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本,从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率,那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息,甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息,而不得不以减少权益资本来偿债,这便是财务杠杆损失的本质所在。

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数来衡量,财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为:

财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率

通过数学变形后公式可以变为:

财务杠杆系数=息税利润/(息税前利润-负债×利息率)

=息税前利润率/(息税前利润率-负债比率×利息率)

根据这两个公式计算的财务杠杆系数,后者揭示负债比率、息税前利润率以及负债利息率之间的关系,前者可以反映出资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高资金的收益率,而且也能使资金收益率低于息税前利润率,这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益(损失)。

二、财务风险

风险是一个与损失相关联的概念,是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好,使得企业投资收益率大于负债利息率,则获得财务杠杆利益,如果企业经营状况不佳,使得企业投资收益率小于负债利息率,则获得财务杠杆损失,甚至导致企业破产,这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下,财务杠杆系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率升,则资本收益率会以更快的速度上升,如果息税前利润率下降,那么资本利润率会以更快的速度下降,从而风险也越大。反之,财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。

假定企业的所得税率为35%,则权益资本净利润率的计算如表1:

假定企业没有获得预期的经营效益,息税前利润仅为90万元,其他其他条件不变,则权益资本净利润率计算如表2:

对比表1和表2可以发现,在全部息税前利润率为15%的情况下,负债比率越高,所获得财务杠杆利益越大,权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下,情况则相反。以负债比率80%为例,全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点,权益资本净利润率就会提高2.6个百分点[(22.75%-9.75%)÷(15-10)],全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点,权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时,使用财务杠杆,反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平,而且越是较多使用财务杠杆,损失越大。在息税前利润为90万元,负债比率80%的条件下,财务杠杆系数高达9,就是说,如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%,权益资本净利润将以9倍的速度下降,可见财务风险之高。如果不使用财务杠(下转第155页)(上接第153页)杆,就不会产生以上损失,也无财务风险而言,但在经营状况好时,也无法取得杠杆利益。

三、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大,而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现,那么影响财务杠杆作用大小的因素,也必然影响财务杠杆利益(损失)和财务风险。下面分别讨论影响两者的三个主要因素:

1.息税前利润率:由上述计算财务杠杆系数的公式④可知,在其他因素不变的情况下,息税前利润率越高,财务杠杆系数越小;反之,财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式②可知,在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。

2.负债的利息率:同样上述公式②④可知,在息税前利润率和负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,反之,财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的,而对资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低,资本收益率会相应提高,而当负债的利息率提高时,资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。

3.资本结构:根据前面公式①②可以知道,负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一,负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下,负债比率越高,财务杠杆系数越大;反之,财务杠杆系数越小,也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响,也不同于息税前利润率的影响,负债比率对资本收益率的影响表现在正、负两个方面,当息税前利润率大于负债利息率时,表现为正的影响,反之,表现为负的影响。

上述因素在影响财务杠杆利益的同时,也在影响财务风险。而进行财务风险管理,对企业来讲是一项极为复杂的工作,这是因为除了上述主要因素外,影响财务风险的其他因素很多,并且这其中有许多因素是不确定的,因此,企业必须从各个方面采取措施,加强对财务风险的控制,一旦预计企业将出现财务风险,就应该采取措施回避和转移。

回避财务风险的主要办法是降低负债比率,控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险,预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的,如果预计企业未来经营状况不佳,息税前利润率低于负债的利息率,那么就应该减少负债,降低负债比率,从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施,将风险转移他人的做法,其具体做法是通过选择那些利率可浮动,偿还期可伸缩的债务资金,以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外,财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益(损失)和财务风险之外,还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响,使之达到一定的复合杠杆作用,根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。

综上所述,财务杠杆可以给企业带来额外的收益,也可能造成额外损失,这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富,是既定财富在投资人和债权人之间的分配;财务风险也没有增加整个社会的风险,是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素,资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益,无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误,最终将损害投资人的利益。

参考文献:

1.夏春艳.财务杠杆损益对企业财务风险的影响.邢台职业技术学院学报

2.胡才鸿.论杠杆原理与风险控制.无锡商业职业技术学院学报

第7篇：负债业务的风险范文

关键词：负债经营，风险， 控制策略

Abstract: the enterprise to in the fierce market competition, must actively raising money, to improve its economic strength, seek the development of the enterprise. So will be responsible for the operation has become entrepreneurs first consider the management strategy. This paper tries to analyze the problem and liabilities operations related to do well the work put forward the corresponding countermeasures.

Keywords: debt management, risk, control strategy

中图分类号：C29文献标识码：A 文章编号：

随着社会主义市场经济体制的建立和完善，市场竞争日趋激烈，企业必须不断开拓和发展，单纯依靠企业自有资金往往难以应付。有限、稳定的资金与无限、变化的资金需求之间必然存在很大矛盾。因此，吸收社会上多余或闲散资金进行举债经营，不但自有资金得到了补充，也使企业获得盈利水平的能力大大提升。

负债经营观

企业负债经营是指通过银行存款、商品信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动。当今世界，负债经营不仅是一种普遍的正常合理现象，而且是企业的一项重要的经营战略。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看自有资金，更要关注企业的借贷与偿还债务的能力。当今发达的资本主义国家中，几乎每个企业都要有负债，并且有日益加剧的趋势。各种形式的股份公司实质都是负债经营，越是规模大的企业，负债越多。负债经营是现代企业的基本特征之一。不敢或不善于负债经营，实际上反映了一个企业未能充分发挥其最大潜力，未能使企业的经营效益达到最佳。企业的负债经营观具体包括：

财务风险

财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。

财务风险只发生在负债企业，就其产生的原因来看，负债风险具有两种表现形式（1）现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。（2）收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。

企业如果一味追求杠杆的利益，会使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，企业投资者也会因企业风险的增大而要求更高的报酬率。所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。

破产成本

财务拮据成本是企业出现支付危机的成本，又称破产成本。它只会发生在有负债的企业中。研究表明，破产成本、破产概率与公司负债水平之间存在非线性关系，在负债较低时，破产概率和破产成本增长极为缓慢，当负债达到一定限度之后，破产成本与破产概率加速上升，因而增加了公司的财务拮据成本，也就是说，财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏障。

非负债节税

折旧抵税和投资减税与负债融资的抵免税有替代作用，这类因素称之为非负债节税。它们的存在会减少公司负债的节税作用，影响公司负债经营的决策。但非负债节税高的公司不一定要降低负债水平，而要综合分析收入和成本费用对负债水平的影响，若收入和成本的综合效果较强，仍能保持一定负债水平。

成本

负债的成本，由于债权人只享有固定利息收入的权利，并无参与企业经营决策的权利。所以，当贷款或债券投入企业后，企业经营者或股东就有可能改变契约规定的贷款用途进行高风险投资，从而使债权人承担了契约之外的附加风险而没有得到相应的风险报酬补偿。债权人一般以提高贷款利率等方式将成本转移给公司，因此公司在选择负债比例进行资本结构决策时必须考虑负债成本。

股权的成本。股权成本是指与公司外部股权相关联的成本。对于内部股权并存的公司，内部股权在公司经营决策，公司资产的使用与分配，信息的获得等方面占有一些便利。公司外部股东不得不采取必要的措施，监督公司按照使公司全体股东利益极大化目标行事，这势必增加此项成本。

除以上几种主要因素，公司规模、公司经营收入的易变性、公司的盈利性以及公司产品和生产的独特性，都会对公司负债规模产生不同程度的影响。

负债经营的意义

优化资源配置

负债经营有利于企业加强管理，提高资金使用效率，优化资源配置。企业负债经营，打破了资金来源上的供给制和使用上的无偿占用。由于还本付息的外部压力，可促使投资者注重投资的经济效益评价，树立资金的时间价值观念，克服在投资活动中所造成的闲置浪费现象。

规范企业行为

负债经营有利于增强风险意识，加强内部管理，规范企业行为。筹集资金属于有偿使用，所以企业必须承担到期还本付息的经济责任。一旦负债经营企业资金调度不灵，出现微利或亏损问题的时候，就很可能陷入被动，甚至破产。而在资金供给较充足的情况下，产生以上问题的根源都可以追溯到管理工作中，这些问题也可以通过加强管理来解决。因此，负债经营企业在偿债压力的推动下，不得不致力于管理水平的提高，确保在负债经营中获利。

提高权益资本收益水平

负债经营有利于企业获得负债效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。所谓负债效应，即企业采取负债经营所获得的额外利益。企业支付的利息通常是在税前列支，实际上利息负担已部分地转嫁给国家财政，真正由企业负担的利息，要比企业负债经营获得的资金净收入小。可以说只要企业税前资金利润率高于负债利息率，增加负债额度，提高负债比率，就必然会提高权益资本收益水平。

减轻损失

负债经营有利于企业减轻通货膨症带来的损失。通货膨胀几乎与货币本身形影不离，因此在投资过程中必须考虑通货膨症的影响。但是，如果企业的投资来自银行存款，银行对企业的长期贷款来自财政借款，那么通货膨胀所引起的债务实际贬值后果，实质是企业转嫁给了银行，银行又把它转嫁给了国家财政。因而，在通货膨胀的条件下投资中借贷资金比例越大，对企业越有利。长期债务比例越大，对企业越有利。

负债经营的风险

负债规模大于偿债能力

企业的负债规模大于其偿债能力，使企业面临资不抵债的风险，即在资金结构中，若负债比例过大，也就是过度的负债经营，依赖于外界因素过多，风险就越大。高额负债加大了企业的经营风险和财务风险，生产经营环节稍有脱节，资本回收发生困难，资金成本大幅度增加，必然使企业发生亏损，削弱了企业的活力。

第8篇：负债业务的风险范文

【关键词】 财务杠杆 财务风险 资本结构

一、问题的提出

在改革开放的市场经济条件下，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营已经成为大多数企业的主要发展途径。而企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象被称为财务杠杆。财务杠杆体现了企业在筹资活动中债权资本的作用，而由于实际操作中财务杠杆受各种因素的影响，在获取财务杠杆利益的同时，也伴随着一定的财务风险。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须客观分析财务杠杆对企业的影响。

国外学者对财务杠杆的研究与应用在上世纪90年代就已相当成熟，而且普遍采用了实证的方法，他们在财务杠杆与本量利分析的关系、与经营风险的关系、影响财务杠杆的因素和财务杠杆的测算公式的准确度比较等方面做了深入的研究。Bruce Haward提出了固定成本与可变成本之间掉换使经营杠杆系数和盈亏平衡点发生改变的条件：当固定成本的减小变动率大于单位边际贡献的减小变动率时，经营杠杆系数和盈亏平衡点变大，反之，变小。Richard A.Lord于1995年说明了财务杠杆水平与固定成本和可变成本都具有正相关关系。国内学者李心愉（2000）指出财务杠杆发挥正效应的前提是企业的息税前利润率大于假负债融资时所要承担的利息率。财务杠杆的提高必然引起财务风险的增加。杨玉博（2002）提出企业应该根据经营环境及自身状况调整资本结构，寻求新环境下的最优资本结构。周苹英（2003）提出了财务杠杆运用的策略：风险与收益统一，与金融市场的完善程度相适应，与企业资本额结构相匹配，与行业经营性质前景相适应，与决策者对待风险态度相匹配。陈华平（2004）认为只要存在固定费用经营杠杆即客观存在，经营杠杆越小，企业的经营越安全，经营杠杆率曲线是单调递减的。

二、财务杠杆引发财务风险的因素

改革开放以来，财务杠杆作用已为我国企业所广泛运用。而由于财务杠杆受各种因素的影响，在获取财务杠杆利益的同时，必然伴随着一定的财务风险。因此，在市场经济条件下，企业要借助财务杠杆效应取得额外收益，必须客观分析财务杠杆对企业的影响。而在影响财务杠杆的诸多因素中，企业的资产回报率低下以及负债操作不当是财务杠杆诱发财务风险的主要因素。

1、企业经营效益下降使财务杠杆造成财务风险

财务杠杆既具有正效应，也具有负效应，企业财务杠杆与财务风险的关系主要取决于企业经营效益的高低。当企业经营效益发生变化时，财务杠杆与财务风险的关系也随之发生变化。企业经营效益的变化主要表现在息税前利润与固定成本以及债务利息的关系上，当企业息税前利润无法完全支付负债利息时，财务杠杆将会造成财务风险。而由于息税前利润与固定成本的关系不同，财务杠杆所造成的影响也有所不同。

2、负债过高导致财务风险

利用财务杠杆导致负债增加的财务风险是指企业由于过渡利用财务杠杆，使得企业负债过多丧失偿债能力，最终导致所有者权益损失乃至于企业破产的风险。其实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。

负债过高导致在特定时日，由于现金流管理不善及债务偿还期过份集中而出现金流出量超过现金流入量的情况，导致企业不能偿付债务，发生支付危机的财务风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，增加负债，便会加大企业的偿债压力。负债增加使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加。所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。

3、高负债率导致融资风险

随着负债/权益比率（D/E）的提高，固定利息支出增多，盈利减少，企业破产的可能性增大，这种破产可能性导致一系列的反面影响，最终导致企业价值下降。即使企业没有立即破产的可能性，但负债/权益比率的提高也会引起投资人的担忧，使企业的融资越发困难。

4、由于金融市场利率浮动导致亏损

现代金融市场复杂多变，对于财务杠杆这种以增加企业负债赚取额外收益的手段来说，由于企业在吸收负债所带来的额外收益的同时也接受了负债本身的财务风险，因此市场利率的变动直接影响财务杠杆的效果。

5、利用财务杠杆导致的投资风险

企业融资的目的就是为了更好地去投资，通过投资扩大生产来为企业创造出更多的利润。企业投资可以创造利润，同样也存在着风险。

投资是指以资金增值为目的而发生的资金支出。投资是一个过程，也是一个结果，所以它包含着眼前与未来之间的时间差。有时间差，当然就会有风险。投资风险是指投资者在投资活动中产生失误，以至投资活动失败的可能性，包括投资活动的中止、撤消、延期、效益不足、亏本、因事故而放弃。

企业的投资活动是一个典型的风险活动，这种风险属于投机性风险，也就是说企业的投资既可以得到收益，也可能遭受损失。而如果要利用财务杠杆作用，企业就必须通过筹资获得资金进行对内或对外的投资来获得收益。因此伴随着杠杆的利用，企业的投资风险也在不断地加大。

三、防范财务杠杆相关财务风险的措施

改革开放以来，财务杠杆作用已为我国企业所广泛运用。针对财务杠杆在企业经营效益下降及负债方面可能造成的财务风险，笔者认为应采取以下措施。

1、建立有效的财务风险防范机制

现代市场经济环境中，企业必须立足自身条件，建立完善的风险防范机制、财务信息网络以及监督机制，及时对财务风险进行预测和防范，同时制定适合企业实际情况的风险规避方案，控制负债筹资规模，并且采用合理的筹资结构来分散财务杠杆可能造成的财务风险。

2、优化企业资本结构

过高的负债率会放大利率浮动因素对企业财务安全的威胁，还会加剧投资者对企业前景的担忧，并且高负债率可能危及企业所有权，因此企业在利用财务杠杆时，必须保持合理的资本结构。在具体项目上，当筹资成本相同时，企业应该选择筹资风险最小的方案；而在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小的方案；当筹资风险小但筹资成本大的方案或筹资风险大但筹资成本小的方案中，应该根据管理者对风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小、筹资收益相对较大的方案。确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。对于企业最佳资本结构的测算可以采用资本成本比较法、每股利润分析法或者公司价值比较法等。

除了考虑负债成本以外，企业还应充分考虑企业未来时期销售收入可能的变化，以及企业所处行业竞争的情况等因素，确定适合的负债规模，保持股东权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为速动比率一般控制在1∶1比较适宜，流动比率控制在2∶1较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会造成资金周转不灵，所以举债时要做到比率协调。

3、根据金融市场利率走势合理安排筹资

由于财务杠杆运用的主要形式就是负债。因此利率的高低直接影响企业的财务状况和财务风险的高低。市场经济条件下的现代企业应该根据市场利率走势，做出合适的筹资安排。在利率水平较高的时期，为了降低利息支出，应尽量减少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应该尽量减少筹资。当由于财务状态或者生产经营需要而不得不筹集资金时，计息方式应采用浮动利率。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应该积极筹集长期资金，计息方式应尽量采用固定利率。企业应通过经济发展的内在规律找出利率变动的趋势，采取有效措施防范筹资风险，在预测利率变动的同时，在筹资战略和具体筹资过程中做出防范风险的安排，并制定应急筹资计划。

4、根据企业自身资金情况合理制定借偿计划

由于财务杠杆会加大企业的债务负担，所以在利用财务杠杆的同时必须根据企业实际经营状况制定负债财务计划。在资金安排上，必须要考虑到借款的到期日和利息的支付日，要充分考虑到企业用款的高峰期和低谷期，合理安排资金，避免资金调度失误发生支付危机，带来财务风险。企业应根据一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，企业负债后的速动比率不低于速动比率保持的安全区域。这样，才能尽可能地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长期资金和短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过份集中。

5、增强企业竞争力和生产经营效率是规避风险的最有效手段

由于财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。对于企业来说，财务杠杆最终为企业带来的是额外收益还是额外风险主要取决于企业自身的生产经营效益。如果企业自身资产回报率高，那么企业通过负债所获得的资金带来的额外收益就会超过因负债所需支付的利息，产生财务杠杆效应。而良好的企业竞争力和经营效率，也会大幅度降低企业的投资风险。企业自身竞争力强，生产经营效率高，那么财务杠杆就可以有效地增加企业的利润。反之则财务杠杆会成为企业财务风险的放大镜。因此，增强企业竞争力，加强生产经营效益是企业利用财务杠杆效益规避风险的最根本也是最有效的手段。

【参考文献】

[1] 李太英：浅议财务杠杆与合理负债[J].中国农业会计，2005（11）.

[2] 王晓武：财务杠杆与财务风险关系再思考[J].财会通讯，2006（2）.

第9篇：负债业务的风险范文

【关键词】预警；财务风险；防范

本课题研究目的在于，针对福鑫公司财务风险防范存在的问题，由实际出发，运用财务风险预警的方法，对其财务风险防范进行完善，使资金安全运作，为企业带来更多的经济效益。

其意义在于通过福鑫公司财务风险防范的现状与问题；对福鑫公司财务风险防范问题进行原因分析；进行福鑫公司财务风险防范的对策研究。

国内外学者关于财务风险的相关论述如下：

James T.Gleason（2000）[1]认为，实施风险管理要与公司策略结合，要与公司能力结合；要对风险管理提供支持与资助；并且创建与风险管理相匹配的模型，启动全面支持团队。

Karen A Horcher（2005）[2]认为，财务风险产生于各种具有财务性质的交易之中，企业的成本增加或收入减少会对企业的盈利能力产生负面影响。企业要实施风险管理战略以及对风险进行防范。

国外学者认为，当企业财务状况不利时会出现财务风险。要对风险管理提供支持，改善企业财务状况。创建与风险管理相匹配的模型，对财务风险进行防范，达到控制的效果。

国内学者关于财务风险防范的相关论述如下：

李伯圣（2008）[3]认为，财务危机管理不同于财务风险管理，提出从内部控制和危机预警两个方面加强财务危机的事前预防，并从价值创造出发，为陷入财务危机的企业提供走出困境的途径。

宋常阐（2009）[4]认为，财务预警分析侧重点，明确目标，通过收集统计数据、进行整理、计算研究，分析企业的现状和企业的危险程度。最后采取措施并将形成的经验转化为企业的管理活动规范。

王尔康，于万钧（2009）[5]认为，财务风险预警主要是以财务会计信息资料为基础，设置预警指标，观察这些指标的变化，对企业将要面临的财务风险进行实时监控和预测警示。

邓红征（2010）[6]认为，我国小规模企业通过负债经营来解决资金不足的问题，实现财务杠杆效应。但负债经营引起财务杠杆效应也会带来财务风险。从财务角度分析和确定负债结构，降低风险，增强企业偿债能力，积极地利用负债为企业谋取利益。

杜永生（2010）[7]认为，应收账款日益成为公司财务管理关注的重要项目，过高的应收账款，会使公司的营运能力和偿债能力陷入危机。

张秀梅（2010）[8]认为，中小企业财务风险预警是以企业的财务报表、经营计划及其它相关会计资料为依据，对企业的经营活动和财务活动等进行分析预测，通过财务预警对企业经营风险和财务风险进行分析的风险控制。

财务风险管理的实际问题有待进一步研究，本课题在综合国内外研究的成果下，结合福鑫公司的实际情况，运用风险预警的方法解决其财务风险防范的问题。

1.福鑫公司财务风险防范现状与问题

（1）福鑫公司概况及财务风险防范现状

福鑫公司成立于2009年，是一家节能环保空调，热泵，锅炉设计，销售，安装，调试，维护一体服务公司。主营业务是：锅炉；空气源热泵；水地源热泵、中央空调等。公司主要为家庭，商场，娱乐，酒店，工厂，医院等提供服务。

福鑫公司资产为140411.77元，盈利为11732.57元，货币资金为24490.6元，占资产总额的17.44%，资金风险防范不到位，导致资金周转不正常。应收账款为81000元，资产为140411.77元，负债总额为100411.77元，占资产总额的71.51%，即资产负债率高达0.7151。负债严重超标，风险防范有待加强。

福鑫公司财务风险防范现状主要体现在负债和应收账款两个方面的防范上。

福鑫公司的负债总额为100411.77元，占资产总额的71.51%，即资产负债率高达0.7151。在负债方面的防范出现了漏洞，导致负债偏高。

福鑫公司财务风险防范现状主要S财务风险防范不到位。福鑫公司的应收账款为51000元，资产为140411.77元，应收账款占资产总额的36.32%，同行业应收账款占资产总额的10%左右，福鑫公司在财务风险防范上对应收账款防范不到位，导致了应收账款回收率低的问题。

（2）福鑫公司财务风险防范主要问题

在财务风险防范方面，财务结构不合理、融资不当使公司丧失偿债能力而导致预期收益下降的风险。而福鑫公司的财务风险防范主恰当的财务风险防范系统，才导致这一系列问题的发生。

福鑫公司负债偏高。福鑫公司期初负债总额为82612.28元，期末负债总额为100411.77元，期初资产负债率为0.67377，期末资产负债率为0.7151。

其次，负债偏高是因为期限结构安排不合理，在应筹集长期资金却采用了短期借款，短期借款为49600元，长期借款为46773.99元，短期借款与长期借款数额相当是很不正常的，短期借款的利息会比长期借款的利息高。

由于借款期限的不合理导致企业的偿还债务的风险增加，负债偏高是公司风险防范不足之处的体现。

福鑫公司应收账款回收率低。企业赊销比重大，应收账款缺乏控制，所占比重过高。由于对客户的信用等级了解欠缺，造成应收账款失控，大量比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账，给企业带来巨大的财务风险。

2.福鑫公司财务风险防范问题的原因分析

（1）福鑫公司负债失控

福鑫公司负债偏高，期初负债总额为82612.28元，期末负债总额为100411.77元，一方面企业资金结构不合理，一方面资产负债比率过高，这就导致公司负债失控。这就导致了福鑫公司财务风险的发生。

福鑫公司短期借款为49600元，长期借款为46773.99元。公司使用短期借款多过于用长期借款来筹资，利息费用远远高于在相当长的时期中将固定不变的长期借款所带来的费用。

企业是想运用负债来进行融资，将财务杠杆的作用最大化，实现资金成本最低化。但不意味着以最低的利率借款就可以达到这个目标，相反，公司借款结构的不合理和负债失控使福鑫公司负债偏高，负债的偏高就直接导致了负债失控。

（2）福鑫公司防范财务风险方法不恰当

公司在应收账款方面没有进行严格的控制.经过了解福鑫公司的情况，年销售283701元，应收账款余额在81000元，已经核销的坏死账额累计3000元，账面还有呆账1000，应收账款占资产总额的57.69%。

在资金运营方面还不是很充足，运营资金为49354.61元，应收账款大于营运资金，资金运作建立在应收账款收的回来的假设上，对方企业没有及时付款，福鑫公司在资金运作和偿还负债方面会受到严重的打击。

很明显，福鑫公司的防范财务风险方法不恰当造成了公司应收账款回收率低，使得整个公司资金运作不够充分。

3.福鑫公司财务风险防范对策研究

（1）财务预警防范福鑫公司财务风险的思路

针对福鑫公司财务风险防范存在的问题，运用财务风险预警的方法，对其财务风险防范进行完善。基本思路首先是建立财务指标。然后确定预警界限，运用公式处理分析数据处。最后得出结论并提出企业财务风险防范相关对策。

（2）福鑫公司财务预警方法

针对福鑫公司财务风险防范，运用多变量财务预警分析模型进行分析财务数据和指标，发现公司财务风险防范中出现的问题。制定出相应的防范对策，降低企业财务风险，达到防范作用。

选择福鑫公司财务预警模型和指标。福鑫公司财务风险防范研究的财务危机预警分析模型是多变量判定模型中的小企业财务危机预警分析模型。多变量模型就是运用多个财务指标或现金流量指标来综合反映企业的财务状况，并在此基础上建立预警模型，进行财务预测。

基本公式是：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

式中：X1=营运资金/资产总额；X2=留存收益/资产总额；X3=息税前收益/资产总额；X4=权益市价/债务总额账面价值；X5=销售额/资产总额。

确定福鑫公司财务预警指标预警界限。Z计分模型Z值越低，企业面临的财务风险越大，埃特曼提出判断破产企业和非破产企业的分界点为2.675，Z值大于2.675，为非破产企业，Z值小于1.81为破产企业。在本文中，设定Z值处于1.81-2.675之间时，表示财务状况不稳定。

（3）福鑫公司财务预警实例

以福鑫公司为例，结合福鑫公司财务风险的问题，设定福鑫公司财务预警指标，对福鑫公司进行财务风险预警系统构建进行探讨。

1）建立反映福鑫公司财务危机状况的指标体系

经过对福鑫公司相关财务报表，收集到营运资金为49354.61元，留存收益为274125元，息税前收益为166933.43元，权益市价为40000元，销售额为283701元。套用埃特曼Z计分模型的公式。

2）确定各指标的预警界限

在本论文中，设定Z值处于1.81-2.675之间时，表示财务状况极不稳定。大于2.675时表示企业财务状况良好，小于1.181时为严重警示，当处于两者之间时企业还可以采取恰当措施进行补救。

3）运用公式处理分析数据并分析

根据搜集的数据，可知营运资金为49354.61元，留存收益为274125元，息税前收益为166933.43元，权益市价为40000元，销售额为283701元。运用埃特曼Z计分模型的公式，计算过程如下：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

式中：

X1=营运资金/资产总额=0.3515

X2=留存收益/资产总额=1.9523

X3=息税前收益/资产总额=1.189

X4=权益市价/债务总额账面价值=0.3984

X5=销售额/资产总额=2.0205

那么有：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

=0.012*0.3515+0.014*1.9523+0.033*1.189+0.006*0.3984+

0.999*0.8810

=2.1148

4）根据结果制定对策

福鑫公司的Z值为2.1266处于1.81-2.675之间，属于埃特曼Z计分模型的“灰色地带”，表示公司的财务状况极不稳定。

经过公式的计算，可以得出福鑫公司财务状况的不稳定，要想使Z值增大，企业可以增加营运资金、留存收益、息税前收益、权益市价和销售额。企业也可以减小负债总额的账面价值，使X4增大，这就需要企业在风险出现之前控制好负债的数额，做好财务风险防范。

通过风险预警所提供的数据，企业可以了解到负债是否超标，进而达到控制负债，防范财务风险，达到降低公司的财务风险的效果。

4.结束语

综上所述，针对福鑫公司财务风险防范存在的问题，运用财务预警的方法，可有效防范其财务风险。该企业的财务风险预警不可能在短期内达到比较完美的效果，它还需要随着时间的推移来不断加以丰富和完善。

由于作者知识和水平有限，本文仅仅对企业财务风险防范进行了初步的研究，财务预警付诸实施，还有许多工作要做。我们会密切关注该企业的财务预警动态，也希望引起专业人员的进一步讨论。

参考文献：

[1]James T.Gleason，The New Management Imperative In Finance[M].Bliimberg.Pr，2000：311-314.

[2]Karen A.Horcher，Essentials of Financial Risk Management[M].John Wiley & Sons Inc，2005：2-4.

[3]李伯圣.企业财务危机管理[M].北京：社会科学文献出版社，2008：3-5.

[4]宋常.财务风险防范[M].北京：中信出版社，2009：363-367.

[5]王尔康，于万钧.中小企业财务风险预警模型[J].中国经贸导刊，2009（16）：1-2.

[6]邓红征.谈小规模企业的负债经营及防范机制[J].商业时代，2010（10）：2.