公务员期刊网 精选范文 债务筹资方式的特点范文

债务筹资方式的特点精选(九篇)

债务筹资方式的特点

第1篇:债务筹资方式的特点范文

关键词:筹资动机;筹资方式;财务风险;资本结构

2008年的全球金融危机已过去八年,但金融危机遗留下的问题仍然使全球经济处于复苏状态,这种经济低态势使全球贸易紧缩,而中国作为世界上排名前列的贸易国,外贸交易也跟着萎缩,进出口贸易出现了较大的波动。一些中小企业由于不能适应经济形势的新变化而举步维艰。目前造成我国中小企业发展困境的原因有许多,例如:经营者管理不善、产品落后、资金不足等,在诸多原因中,资金不足往往更容易直接导致企业倒闭,研究[1]表明,资金的流动仿佛是人体血液的循环,对于企业至关重要,资金不足往往会成为企业发展的绊脚石,最终企业因为资金链的断裂而无法正常运营。所以采用合理的方式进行筹资是企业在困境中发展的关键,有了资金,企业才能更好更稳的完成发展目标。

我国对中小企业的筹资环境建设十分重视。党中央力图从各个方面完善金融市场运行机制,总理在2016年的政府工作报告中调要深化金融体制改革,促进多层次资本市场健康发展,提高直接融资比重,总理还强调要统筹运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具,保持流动性合理充裕,疏通传导机制,降低融资成本,加强对实体经济特别是小微企业的扶持。目前,国务院办公厅印发了《关于规范发展区域性股权市场的通知》,其中强调区域性股权市场是主要服务于中小微企业的私募股权市场,是多层次资本市场体系的重要组成部分,是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。党中央的多个措施为中小企业的融资环境提供了有力保障。

一、中小企业的筹资动机

企业筹资的目的是各种各样的,例如,购买原材料、土地、机械设备;引进新技术、人才;等等。各种筹资动机可大致分为三类:扩张性筹资动机、调整性筹资动机、混合性筹资动机。扩张性筹资动机是企业在需要扩张规模和向其他企业投资时产生的筹资动机,一般发生于发展前景良好的企业中;调整性筹资动机是企业因资本结构不当而需要调整时产生的筹资动机;混合性筹资动机同时具有了扩张和调整资本结构的目的。当企业达不到预期的筹资目的时,各种问题就纷纷而来,例如:当企业的债务过多无法偿还时企业就会面临财务危机,面临破产的风险;当企业正处于高速发展时期,急需购进新设备扩大生产线时,却没有相应的资金来源,企业就会停滞不前甚至面临危机。由此看来,拥有足够多的资金对于企业的发展至关重要。

二、中小企业的筹资方式及其优缺点

(一)股权性筹资方式

股权性筹资一般形成了企业的“永久性资本”,企业可长期拥有,自由地安排资金的去处,也不用还本付息,相应地,财务风险也就小了许多。但是,有利就有弊,股权性融资的资本成本相对较高。股权性筹资可分为三种:1.投入资本筹资2.发行普通股筹资3.利用企业的留存收益筹资。

1.投入资本筹资。非股份制企业一般采用这种方式筹集股权资本,其筹资主体只能是个人独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。非股份制企业可以吸收国家、其他企业单位等法人、个人、外商的资金作为资本金。这种筹资方式也可以看做是吸收直接筹资,可以提高企业的信誉和知名度;由于不用面临强制性的还本付息责任,企业面临的财务风险也就比较小;此外,投入资本筹资不仅可以吸收货币资金,还可以吸收投资者的实物资产,如机械设备、生产线等,工业产权、土地使用权、特定债权等作为资本金。如果只有货币资产的话,企业还要用这些资金去购买一系列生产经营所用的设备,这样就会耗费较多的时间,而直接吸收实物资产等则可以使企业尽快投入生产活动中去,尽快形成生产能力。但是,由于企业可以自主安排资金的去处,那么假如企业没有按照投资者的期望使用资金设备,而是用于不合理、亏损可能较大的项目。此时,投资者收益的不确定性就很大,相应地,投资者要求的报酬就较高,企业的资本成本就较高;投资者对企业投资后,就拥有了相应的权利,这样容易分散企业的控制权;由于没有以股票为交易媒介,产权关系就不够明确,交易时不够方便。

2.发行普通股筹资。股份有限公司经常利用它来筹集股权资本,公司发行的股票分为优先股和普通股。优先股因为具有固定股利性,所以具有混合筹资方式的特性,普通股筹资才是一种股权筹资方式。发行普通股的方式有两种,一是公开直接发行,也就是通过证券市场,公开向社会大众发行,发行范围很广,便于筹集足额资金,同时也有利于提高企业的声望。但公开发行需要向证券公司提供中介费用,例如承销费、保荐费,所以发行的成本高。另一种方式是非公开直接发行,直接发行即不需要通过证券公司等中介机构就能发行,但它只向少数特定的对象发行,所以相对于公开向大众发行,直接发行不易及时筹集够足够多的资金,发行费用也少了许多。

总之,普通股可以通过在证券市场的交易,提升企业的知名度;也容易使企业筹集到足够多的资金;股东并不能要求企业定期回报一定的股利,所以企业就没有了还本付息的压力,面临的财务风险也少了许多。但由于投资于股票的风险较大,投资者要求的报酬也比较高,并且企业支付给股东的股利不能像发行债券所需要支付的利息一样能在税前计入成本来抵掉一定的税费,所以发行普通股所面临的资本成本高;一旦发行了普通股,就会吸引股东,股东的数量越多,企业的权利分散的越多,从而会分散一些大股东对企业的控制权。

3.利用留存收益筹资。留存收益是企业在生产经营过程中赚取的一部分净利润,这一部分没有分配给所有者,而是存留在企业以备不时之需。留存收益包括盈余公积和未分配利润两部分。因为留存收益本就属于企业自身,所以在利用留存收益筹资时企业不需要付出筹资费用,这点是其他筹资方式无法比拟的优势。但是留存收益的数额有限,往往不能完全满足需要。

比较股权性筹资的这三种方式来看,投入资本筹资的资本成本最高,这是因为在企业获得盈利时,投资者会要求企业将大多数的盈余作为红利进行分配,这时企业自身所剩的盈余就会减少,而利用留存收益筹资因为不用付出筹资费用,所以它的资本成本最低。

(二)债务性筹资方式

顾名思义,债务性筹资得到的资本是向别人借来的,有借就有还,所以需要企业还本付息,债权人还会约束资本的用处,与股权性筹资相比,债务性筹资资本的使用没有那么自由。但是利用这种方式会产生节税收益,资本成本也就比较低。债务性筹资方式可分为三种:1.长期借款筹资2.发行公司债券3.融资租赁。

1.长期借款筹资。长期借款是企业向金融机构或单位借入的期限在一年以上的借款,是企业经常采用的一种筹资方式。企业可向政策性银行、商业银行、其他金融机构贷款,由于长期借款的期限长、风险大,所以通常情况下银行会附加一些限制性条款,如:企业不能出售过多资产,要定期向银行报送财务报表,企业需要持有一定的现金来保持资产的流动性。长期借款筹资的步骤比较简单,筹集速度较快;并且其发生的利息费用可以在税前支付,从而减少所得税费,产生节税收益。其缺点是借款时金融机构的限制条款较多;牵扯到信用和偿还能力问题,金融机构不会一次性把大量资金贷款给企业,企业得到的资金是有限的;如果企业的经营不善,还会面临到期无法还本付息的问题,遭遇财务危机,曾经无限辉煌的德隆国际投资战略投资公司就是一个典型的例子,它从一个冲洗胶卷的彩扩社一步一步成为产业遍布大半个中国的“帝国”,另人赞不绝口,但是企业内的财务危机也是一点一点的积累起来,德隆公司的银行贷款曾经达到了500亿元,如此大数额的贷款,使德隆公司的资金链不堪一击,一旦银行的贷款政策出现变化,德隆公司就会卷入巨大的危机,最终德隆公司因为不堪重负走上路违法的道路,这个庞大的“帝国”随之覆灭。因此,企业在利用长期借款这种方式筹资时,一定要结合自身的能力,切忌一昧追求企业规模,实现可持续的发展。

2.发行公司债券。企业发行债券一般是为建设大型的项目筹集长期资本,筹资主体只能是股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。同所有债务性筹集方式一样,发行债券可以产生节税收益,资本成本较低;债权人并不能像股东一样参与公司的管理,所以公司的控制权不会被分散;不管公司用筹集到的资金能获得多少盈利,支付给债权人的利息是一定的,不会因为盈利的增加利息也跟着增加,这样大部分盈利就w属于企业自身。发行债券的缺点也是显而易见的,负债过多会让企业“喘不过气”,面临无法还本付息的财务风险,当企业投资项目亏损时,还是要向债权人支付利息。有研究[2]表明,在我国债券的发行成本并不比股票低,这是因为国有股处于第一股东地位,使债券的抵税作用不明显,股利分配并不规范,责任较小,发行股票的资本成本也降低许多。

3.融资租赁。融资租赁是一种比较特殊的筹资形式,适用于所有企业,是租赁公司按照企业的要求购买企业需要的设备,这种设备的价格通常比较高,企业需要在一定期限内分次支付给租赁公司租金,在租赁期满时,企业可以将设备退回给租赁公司,也可以留下。企业通过融资租赁可以直接获得设备,这比先筹措到资金再去购买设备的程序更简单,更省时;融资租赁公司对承租企业的限制性条件较少,方便多数公司;融资租赁的租金是分期支付的,企业的负担可以随之减轻一些。它的缺点是企业每次支付的租金加起来会比贷款购买设备所需成本要高。

在债务性筹资的三种方式中,长期借款所要支付的筹资费用最少,而发行债券需要支付的中介机构费、保荐费,融资租赁过程中所要支付的租赁手续费都比较高,所以长期借款的资本成本最低,融资租赁的租金要比采用其他两种债务性筹资方式获得设备的成本要高得多,所以融资租赁的资本成本最高,但它的限制条款最少,方便使用。债务性筹资方式与股权性筹资方式相比,债务性筹资方式的资本成本低,但是其所面临的财务风险也较高。在高速度成长的企业中,过度负债是一个典型的通病,也是财务危机的根源。企业规模的扩张往往大于内涵质量的扩张,随之出现资金短缺的现象,为了达到扩张的目的,企业往往就采用了负债经营策略,这样很容易使企业负债过度,出现财务危机。[3]

(三)混合性筹资方式

混合性筹资是兼具股权性筹资和债务性筹资特性的一种筹资方式,混合性筹资通常包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资和发行认股权证筹资三种方式。

1.发行优先股。股票分为普通股和优先股,优先股具有固定股利的性质,优先股股东较普通股股东在两个方面拥有特权,一个是优先分配股利,二是当企业解散破产时优先分配企业的剩余财产。但是优先股股东一般没有企业的管理权。我国从2014年开始实行的《优先股管理办法》中规定:我国目前的优先股只能是每股票面金额为100元、不可转换优先股、累积优先股、非参与优先股、固定股息率优先股、强制分红优先股。与普通股相比,发行优先股的优点是不容易使企业的控制权被分散掉;企业需要向优先股股东支付固定的股利,但是不需要还本;当企业的财务状况不好时,优先股股东不能强迫公司支付股利。它的缺点是企业向优先股股东支付的股利不能再税前支付,不能形成节税收益,因此相对于可以产生节税收益的债务性筹资方式来说,它的资本成本较高;当企业没有足够多的资金时,优先向优先股股东发放股利后,可能会存在普通股股东分配不到股利的可能。

2.发行可转换债券。可转换债券是企业发行的在一定时期内、按照规定条件可以转换为普通股股票的一种特殊债券。由于赋予了购买者可以将债券转换为普通股股票的权利,所以可转换债券的利率比其他债券的利率要低,并且在可转换债券转换为普通股股票时,节省了发行股票时所缴纳的各项费用,因此发行可转换债券的资本成本较低;在可转换期限内,可转换债券的转换价格一般高于企业已发行的股票价格,企业就可以筹集到更多的资金;可转换债券具有赎回性质,即当转股价格低于已发行股票价格的幅度较大时,企业可以从债权人手中赎回可转换债券,这样可以避免企业遭受很大损失。但可转换债券还有回售的性质,即当转股价格高于已发行股票价格的幅度较大时,债权人可以把可转换债券回售给企业,在这种情况下,企业将遭受损失;如果大部分可转换债券的拥有者不愿意在转换期内将其转换,则企业就达不到预期的筹资目的,也可能蒙受损失。

3.发行认股权证。认股权证是企业卖给购买者的一种权利,这个权利使购买者可以在未来某个时期内以某种价格购买企业的股票,而购买者可以自行选择购买与否。认股权证有利于股票的发售,并且在购买者不使用认股权证的那份权力时,企业就能获得一份额外的报酬。

三、如何选择筹资方式

上述内容论述了各种筹资方式的优缺点,主要是在适用范围、资本成本、公司的控制权、限制条款等方面的特点,并且企业筹资付出的总成本要小于企业利用该笔资金所产生的盈利,这样企业的筹资活动才会有意义。除此之外,我认为还要考虑企业的资本结构,资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系,当企业正处于最佳资本机构时,企业的财务状况是最好的,最佳资本结构一旦被破坏,企业可能会面临财务危机。前面提到,债务性筹资的资本成本较低,可以产生财务杠杆效应,给企业带来节税收益,但是,债务性的筹资需要企业还本付息,如果企业一直举债的话,就会无法支付本金和利息,此时企业就要面临财务危机了,甚至破产。1958年,美国的莫迪利亚尼和米勒两位教授合作发表的《资本成本、公司价值与投资理论》一文[4]中首次创立了MMY本结构理论,在MM资本结构理论的权衡理论观点中,该观点认为公司的最佳资本结构应当是债务资本产生的节税收益与债务资本可能给公司带来的财务风险成本相等时的点,在企业刚开始背负债务时,债务所产生的节税收益大于其带来的财务风险成本,随着债务量的逐渐增加,企业会达到一个节税收益与财务风险成本相等的点,这时的债务性资本所占的比例就是企业的最佳资本结构,但是当债务再增加时财务风险的成本就会大于利用债务资本筹资的节税收益,这时企业的处境就比较危险了。

总之,企业在进行筹资方式的选择时,要考虑多方面因素,既要考虑采用此种方式对企业当前的影响,也要考虑对企业未来的影响,这样才能使企业可持续发展,实现企业的发展目标,将企业做大做好。国家对中小企业的筹资问题十分重视,政策环境更加有利于中小企业的发展。企业强大起来,就会带动各个方面的发展,人民会越来越幸福,所谓“民富国强,众安道泰”即是如此。

参考文献:

[1]朱海燕.浙江民营企业失败的多案例研究[D].浙江工商大学,2015.

[2]白青芳.我国企业筹资行为的探讨[J].沧桑,2008(01).

第2篇:债务筹资方式的特点范文

【关键词】债务融资 负债结构 企业价值

一、负债结构

(一)负债结构的概念

负债结构主要包含三个部门,分别是负债总体结构、负债类型结构以及负债期限结构。负债总体结构指的是企业的负债与企业总资本的比重。负债类型结构指的是通^不同方式筹到的资金之间的比例关系。负债期限结构指的是在企业的负债当中,长期负债和短期负债所占的比例关系。本文中主要研究的是企业的负债期限结构。

(二)负债期限结构

负债期限结构指的是在企业的负债当中,长期负债和短期负债所占的比例关系。企业的负债期限结构对于投资者和管理者来说是一个重要的数据信息,如果长期负债和短期负债之间的关系是否合理,将会影响到企业未来的正常经营情况,如果这个关系不合理,可能会造成企业的财务危机。

1.短期负债。与长期负债相比较,短期负债的偿还压力比较大。从企业的偿还顺序来看,企业首先偿还短期负债,然后偿还长期负债。但是当长期负债将要到期的时候,就自动转变为了短期负债,再加上企业自身已有的短期负债,对于企业的偿还压力来说十分大。

对于企业来说,短期负债具有相对稳定的特点。大多数短期负债都具有经常占用性的特点,比较稳定。例如企业在储备一些工业的原材料或者存货等的时候,会利用短期借款,但是这笔短期借款通常会循环使用,也就是短期借款长期使用。

2.权衡长短期负债。通常来说,企业获得长期负债的利息率要高于短期负债的利息率,因此所要付出的成本要高于短期负债。并且当企业获取长期负债之后,在这期间不确定性比较大,如果在这期间并没有资金的需求,那么这笔资金就会闲置而且企业还需要继续付利息。

短期负债的财务风险通常要高于长期负债,这主要是因为企业的短期负债容易出现到期难以偿还本金的情况,而且由于短期负债更新的比较快,其利率也变动比较快,充满了不确定性,这主要是由于金融市场上的短期负债利息不稳定。

与短期负债容易取得相对比,长期负债较难取得。这主要是由于企业在取得长期负债的时候,债权人需要承担较大的财务风险,通常情况下债权人会对企业的财务状况进行一个评估,判断出其到期的偿债能力,有些时候甚至需要企业提供一些抵押品。

二、优化负债结构的重要性

在企业的资本结构当中,负债结构是一个重要的组成部门。负债结构如何是企业在计划筹资决策时候的一个重要的因素。决定一个有没有足够的偿债啊能力,不仅需要有稳定的现金流,还需要对其债务的期限结构进行较为合理的安排。如果企业想要更好的实现其经营目标,合理的债务期限结构十分的重要。主要有以下几方面的表现:

1.负债结构决定了企业筹资总成本和总风险。如果企业的负债结构不同,所产生的筹资的成本以及风险也是不相同的。如果企业有一个合理的负债结构,那么企业就会以较低的风险和较低的成本来筹的资金。但是如果企业的负债结构不合理,那么企业就可能产生较大的风险以及较高的筹资成本。因此,企业在进行筹资活动的时候,可以对负债结构进行优化,通过这种方式来尽可能的使企业的筹资成本和面临的财务风险降到最低。

2.负债结构决策决定了企业负债多样化的程度。通常来说,企业筹得的资金往往不可能单单从某一个渠道来取得,因为从单一渠道筹的资金的时候往往无法获得保证。因此企业负债结构的决策往往影响着企业的筹资范围和渠道。

3.短期负债结构影响大。短期负债的资金成本虽然较低,但是所面临的筹资风险却是最大的。由于短期负债具有较为灵活、多样的特点,因此在判断一个企业的价值的时候,短期负债结构投资者必须考虑的一个要素。

4.负债结构对企业的筹资能力和市场竞争力有重要影响。如果一个企业的负债结构较为合理,那么将会对企业的筹资能力产生重要影响。例如一个企业的短期债务较多,那么它将面临的利息负债很重,进而造成短期偿债能力下降,不利于企业的筹资能力。

三、如何优化企业的负债结构

(一)量力而行,选择合适的负债结构

企业在进行负债结构决策的时候,应尽可能选择适合自身实际情况的负债结构,应尽可能的使企业的息税前利息大于负债的利息费用,进而保证企业能够及时偿还债务的利息和本金。

(二)比较分析,选择切实可行的筹资方式

随着我国的资本市场越来越完善,企业进行筹资的方式也越来越多,例如:从银行贷款、企业发型债券、企业内部员工集资等等方式。企业在选择何种方式进行筹资的时候,应对这些筹资方式的筹资成本、财务风险等等因素进行一个较为综合的考虑,最后所选择的筹资方式尽可能的筹资成本低,财务风险低。

(三)审时度势,采取适宜的举债策略

企业在进行筹资的时候,需要对筹资获取的资金的收益进行一个预判,对企业何时进行借款以及何时归还借还有一个清晰的计划。只有一个充分的计划,在面临多变的市场的时候,企业才会处乱不惊。

(四)提高营运资金的流动性

企业应该对其资金进行一个合理的安排,尽可能的避免因为资金的安排不合理而造成的财务风险。只有当企业资金的流动性增强,变现能力增加的时候,企业才能很好的抵御偿债风险。

四、结束语

由以上可以看出,负债融资是企业进行融资的一个重要手段,调节企业的负债结构是企业在进行财务管理工作的时候的一个重要内容。特别是在日益激烈的市场竞争当中,优化企业的负债结构,提高企业的资金使用效率是企业必须重视的一项工作,只有这样才能在未来的发展当中越来越好。

参考文献:

[1]黄小琳,朱松,陈关亭.持股金融机构对企业负债融资与债务结构的影响――基于上市公司的实证研究[J].金融研究,2015,12.

第3篇:债务筹资方式的特点范文

论文摘要:税务筹划是一门涉及法学、管理学、经济学三个领域的新兴的现代边缘学科,其根本目的就是帮助纳税人实现利益最大化,但是税务筹划又蕴涵着一定的风险。本文从企业财务活动的过程入手,分析了企业在重组并购中的税务筹划,并提出了防范风险的措施。

不论是国内还是国外,不论是法人还是自然人,对税务筹划(TaxPlanning)已越来越来关注。“税务筹划”也可称为“税收计划”、“税收筹划”、“税收策划”、“纳税筹划”。比如,印度税务专家N·J·雅萨斯威在其《个人投资和税务筹划》中这样定义:税务筹划是“纳税人通过财务活动的安排,以充分利用税务法规提供的包括减免税在内的一切优惠,从而享得最大的税收利益。”税务筹划是纳税人依据所涉及的税境(TaxBoundary)和现行税法,遵循国际税收惯例,在遵守税法、尊重税法的前提下,依据税法中的“允许”、“不允许”以及“非不允许”的项目和内容等,对企业涉税事项进行的旨在减轻税负、有利于实现企业财务目标的谋划、对策和安排。税务筹划属于财务学的范畴。

企业税务筹划与企业财务管理息息相关,企业财务活动一般有筹(融)资活动、投资活动、经营活动与利润(盈余)分配活动等,在这些财务活动中,都可以进行相应的税务筹划。企业的经营活动因为企业所处的行业不同,企业的组织形式不同,企业的经营范围不同,所以税务筹划就有很多种,下面仅就企业在重组、并购中的税务筹划进行探讨。

一、企业重组中的税务筹划

(一)合理选择清偿债务的资产形态

在债务重组的过程中,债务人不论是以流动资产还是固定资产偿还债务,均会涉及到流转税问题。该方面的税务筹划主要表现为以下两点:

1.当债务人以产品或机器设备偿还债务时,会涉及到增值税的缴纳。但是以产品还是以设备清偿债务,其增值税的缴纳是不同的。作为一般纳税人,以产品清偿债务应该按17%的税率计算销项税额,并允许抵扣进项税额。如果是以机器设备清偿债务,则会有两种不同的结果,即免税或者纳税。如果债务人以同等价值的设备偿还债权人的债务,会因为设备原值的大小影响增值税的缴纳。根据增值税税法的有关规定,如果清偿债务的价值小于设备的原值,则不需要缴纳增值税;如果大于设备的原值,则应该采用小规模纳税人的做法缴纳增值税,即按4%的征收率计算增值税,并同时按应纳税额减征50%。所以债务人在以产品或设备清偿债务有选择余地的情况下,可按不同的情况测算增值税的负担,最大限度地利用增值税的征免规定进行节税操作。

2.当债务人可以用房地产或者无形资产偿还债务时,会涉及到营业税的征纳问题。根据税法的有关规定,纳税人转让无形资产或者不动产应该按规定缴纳5%的营业税及相关的城建税和教育费附加及印花税,如果是销售不动产还应该按规定缴纳土地增值税。为了分析问题的方便,只就营业税和增值税进行比较。在清偿债务的产品价格与房地产或无形资产价格相同的情况下,是否因为营业税的税率低就税收负担轻呢?其实不然。作为增值税的一般纳税人,其税率只是名义的,而不是实际的税收负担率。可以采用寻找平衡点的办法行节税的选择。当营业税税率为5%,增值税税率为17%或者13%时计算的平衡点,见下表:

在债务重组的过程中,如果增值税税率大于平衡点,债务人可选择缴纳营业税的不动产或者无形资产清偿债务;如果增值税税率小于平衡点,债务人则应该选择缴纳增值税的产品清偿债务。需要说明的是,营业税属于销售税金和附加的范畴,其数额的大小与应纳税所得额的多少是成反比的。所以债务人在债务重组过程中进行流转税的纳税筹划,还要考虑其对所得税的影响,从整体上把握纳税入的税收负担。

(二)利用债权人与债务人之间的关联关系进行税务筹划

为了避免加重纳税人在债务重组中的税收负担,债权人与债务人还应该在关联关系上注意有关规定,即:关联方之间发生的含有一方向另一方转移利润的让步条款的债务重组,有合理的经营需要,并符合以下条件之一的,经主管税务机关核准,可以分别按照规定进行税务处理;如果不符合规定条件的关联方之问的含有让步条款的债务重组,原则上债权人不得确认重组损失,而应当视为捐赠,债务人应当确认捐赠收入;如果债务人是债权人的股东,债权人所作的让步应当推定为企业对股东的分配,应该按照《国家税务总局关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》(国税发[2000]118号)第一条第(二)项的规定处理,即“被投资企业向投资方分配非货币性资产,在所得税处理上应视为以公允价值销售有关非货币性资产和分配利润两项经济业务,并按规定计算财产转让所得或损失。”

所以债权人与债务人在该方面进行纳税筹划时,首先应该确认二者之间的关联关系,否则不仅债务人的所得税负担不会减轻,而且还会加重债权人的税收负担。而确定这种关联关系对于双方并不是难事,只要符合上述条件之一即可。其次,债权人利用关联关系转移利润的让步条款,可以不作为债务人捐赠收入,当然债权人也不视同无偿赠送,在流转税方面有利可得。

二、企业并购中的税务筹划

(一)通过企业间收益的组合进行所得税筹划

1.连续高盈利的企业兼并账面亏损的企业,可以达到减少所得税的效果。高盈利企业一般会主动寻找目标企业发起兼并攻势,一旦兼并成功,其高额收益与被兼并企业的账面累计亏损可以相抵消,从而降低合并后企业的总收益,减少所要交纳的所得税。但是应当看到税法通常会规定对于以前年度的亏损只能利用此后有限年度内的盈利加以弥补,这样就使得利用兼并企业问收益的组合进行税务筹划要受到一定的时间限制。例如我国税法规定:税前利润弥补以前年度亏损的时限为5年。因此,兼并企业如果想使用这种税务筹划的方法,必须具备以下条件:兼并企业必须在目前以及今后可预见的若干年内能够连续高额盈利;被兼并企业以前几年累积大额亏损,并且预计近年内扭0无望;兼并后企业是以总体收益进行计税的,即其中任一企业不存在税收征管上的限制,而使合并后的企业仍要分别纳税。这三条都是为了保证利用企业收益组合的方法进行税务筹划。

2.即使是两个先前都盈利的企业发生兼并,也可能产生所得税规避的效果。从长远来看,企业的收益总是波动的,绝大多数企业都是处于盈亏交替的状态之中,所谓盈利的企业只是多年累积盈利大于累积亏损而已。所以,即使两家企业都有当前利润,其兼并同样可以减少未来的税收义务,因为合并后现金流量的变动性降低,在未来期间内一个企业的利润将会因另一企业的亏损而抵消或降低,这将带来税收的节省。当然,这种方法的效果必须以两企业收益(或现金流量)之间的相关性较小为前提。也就是说,两企业的收益尽量避免同步变化,例如,一个企业处于盈利状态而另一个企业处于亏损状态,这时通过组合其收益来进行税收筹划的效果可能较好。

(二)利用企业兼并中的固定资产重估增值进行税务筹划

企业兼并过程中总会伴随着资产特别是固定资产的重新评估,对于长期处于固定资产被低估或折旧率较低的企业而言,通过兼并可以寻求到提高资产计价的机会,可以提高后的价值计提固定资产折旧,获得更多的税收扣除。

固定资产重估增值的优点不仅限于被兼并企业的税务抵减方面。例如,以交换股份的方式进行的企业兼并,不仅为被兼并者提供了重估资产价格的机会,而且兼并企业也具有资产重估的机会,而且资产重估使得企业原来潜在的未实现收益得以实现,这促进了企业股票价格的上扬,双方股东都将由此获益。而且增加了固定资产的数量就扩大了企业的融资能力,美化了企业的资产负债能力,所以它为企业带来的潜在盈利更大。

(三)企业兼并使得资本利得取代现金股利而进行的税务筹划

进入成熟期的企业往往具有较多的闲置资金而高回报率的投资机会却相对较少,在这种情况下,它们多会以发放现金股利的形式支出相对过剩的资金。而在许多国家的税法规定中,股东收到现金股利要被征缴高税率的所得税,但是相同数量的资本收益税负却较少。如果企业不支付现金股利,而是通过更为合理地使用这些资金,取得高额的回报来增加企业股票市价,就可以避免缴纳高额税款,而股东也将从中获得更多的利益,这也是股东利益最大化的经营目标的要求。

因此,有些企业通过兼并其他更能有效利用资金的企业,获得较好的投资机会和高额回报。这种类型的兼并多为不同行业问的兼并,将收购企业的过剩资金让渡到被收购企业,这就扩大了投资范围,增加了资金的使用效率,增加合并后企业的资金回报率,这一优势在西方企业管理中被称为兼并的财务协同效应。许多管理界权威都认为,兼并的财务协同效应可以增加企业的价值,提升股票价格,这时股东可通过出售所拥有的股票而获得相同或更高的资金收益,却不必缴纳较高的所得税,这似乎更符合股东的利益。

(四)企业兼并能更有效地利用差别税率进行税务筹划

目前,世界许多国家实行了差别税率的税收模式。所谓有差别税率的税收模式是指在某一税收征管区内,根据企业类型、收益、利润等特征的不同对其应税项目采用不同税率的一种税收形式。较为常见的有对不同科技含量的企业使用不同的所得税税率;根据企业对留存收益使用方式的不同而采用不同的所得税税率等。由于有差别税率的税收模式具有使用灵活、经济调节能力强等特点,所以在国外税收制度中得到了广泛的应用。处于这种税收模式的企业就有可能利用兼并的方式进行税收的筹划。例如,一国的税收政策倾向于高科技产业时,该国普通制造企业就会由于科技含量低,而长期处于高税率状态之中。它们就极有可能去寻找一家高科技企业进行兼并,因为兼并后的企业科技含量会随之提高,从中可以获得低税率税收的优待。

目前我国有差别税收模式尚不明显,但随着我国税收体制的不断完善,这种税收模式会逐渐地增加,由此带来的以税收筹划为目的的企业兼并也必将越来越多。

(五)跨国企业兼并引发的国际间税务筹划

如果将利用有差别税率进行的税务筹划活动扩展到跨国企业中,就形成了国际间的税收筹划。之所以在此将其单独提出,是因为跨国兼并已成为兼并的新趋势,而国际问税收筹划也已成为国家税收管理的重要问题之一。各国之间的税率存在着较大的差异,许多国家为了增加外来投资还规定了低税率的优惠条件,这对处于高税率国家的企业而言,无疑是一种极大的吸引,它为企业跨国兼并提供了方便。通过跨国兼并在低税率国家拥有子公司,再利用企业集团内部收入、费用、利润等的转移方法调节企业收益,以达到减少或递延税款的目的。例如,发生在20世纪60年代的大量跨国企业兼并,在很大程度上就是由税务筹划的动机引发的。当然,企业跨国兼并产生的原因多种多样,扩大市场、寻找原材料供给、利用便宜的人力资源等都是重要的动因。

三、最大限度地防范税务筹划风险

企业在通过税务筹划带来收益的同时一定要注意由此带来的风险,以免得不偿失,企业应认真做好以下几方面的防范措施降低风险。

1.树立税务筹划的风险意识,立足于事先防范作为从事税务筹划的专业人员首先要树立起税务筹划的风险意识,在进行税收筹划过程中,要注意相关政策的综合运用,从多方位、多视角对所筹划的项目的合法性、合理性和企业的综合效益进行充分论证,随时随地注意税务筹划的风险防范。

2.研究掌握税法规定和充分领会税法精神,准确理解和把握税收政策的内涵.税务筹划必须坚持合法性原则。企业必须及时、系统地学习税收法律和税收政策,并全面了解与投资、经营、筹资活动相关的税收法规、其他法规及处理惯例,使税务筹划在合法条件下进行。税务筹划从一个角度讲,就是利用税收政策与经济实际适应程度的不断变化,寻找纳税人在税收上的利益增长点,从而取得利益最大化,因此进行税务筹划就是要不断研究经济发展的特点,及时关注税收政策的变化趋势,否则,就会造成“偷鸡不成,反蚀一把米”的结果。此外,要全面准确地理解税收条款,而不能断章取义,要理解税收政策的立法背景,准确分析判断采取的措施是否符合税收法律规定,还要注意把握税收筹划的时机,要在纳税义务发生之前选择通过经营、投资、理财活动的周密的筹划来达到节税目的,而不能在纳税义务发生以后再采取所谓补救措施来推迟或逃避纳税义务。事实上,全面准确地把握政策的规定性是规避税务筹划风险的关键。

3.充分了解当地税务征管的特点和具体要求,使税务筹划能得到当地税务机关认可。由于许多活动都是在法律的边界运作,税务筹划人员很难准确把握其确切的界限,有些问题在概念的界定上本来就很模糊,比如税务筹划与避税的区别等,况且我国国情比较复杂,因此,我国的税收立法赋予地方一定的税收立法权,对税收执法部门也赋予较大的自由裁量权,这就要求税务筹划者在正确理解税收政策的规定性、巧妙运用会计技术的同时,随时关注当地税务机关的税务管理的特点和具体方法,事实上,如果不能适应主管税务机关的管理特点,或者税务筹划方案不能得到当地主管税务部门的认可,就难以体现它的经济效益。

第4篇:债务筹资方式的特点范文

论文摘要:税务筹划是一门涉及法学、管理学、经济学三个领域的新兴的现代边缘学科,其根本目的就是帮助纳税人实现利益最大化,但是税务筹划又蕴涵着一定的风险。本文从企业财务活动的过程入手,分析了企业在重组并购中的税务筹划,并提出了防范风险的措施。

不论是国内还是国外,不论是法人还是自然人,对税务筹划(taxplanning)已越来越来关注。“税务筹划”也可称为“税收计划”、“税收筹划”、“税收策划”、“纳税筹划”。比如,印度税务专家n·j·雅萨斯威在其《个人投资和税务筹划》中这样定义:税务筹划是“纳税人通过财务活动的安排,以充分利用税务法规提供的包括减免税在内的一切优惠,从而享得最大的税收利益。”税务筹划是纳税人依据所涉及的税境(taxboundary)和现行税法,遵循国际税收惯例,在遵守税法、尊重税法的前提下,依据税法中的“允许”、“不允许”以及“非不允许”的项目和内容等,对企业涉税事项进行的旨在减轻税负、有利于实现企业财务目标的谋划、对策和安排。税务筹划属于财务学的范畴。

企业税务筹划与企业财务管理息息相关,企业财务活动一般有筹(融)资活动、投资活动、经营活动与利润(盈余)分配活动等,在这些财务活动中,都可以进行相应的税务筹划。企业的经营活动因为企业所处的行业不同,企业的组织形式不同,企业的经营范围不同,所以税务筹划就有很多种,下面仅就企业在重组、并购中的税务筹划进行探讨。

一、企业重组中的税务筹划

(一)合理选择清偿债务的资产形态

在债务重组的过程中,债务人不论是以流动资产还是固定资产偿还债务,均会涉及到流转税问题。该方面的税务筹划主要表现为以下两点:

1.当债务人以产品或机器设备偿还债务时,会涉及到增值税的缴纳。但是以产品还是以设备清偿债务,其增值税的缴纳是不同的。作为一般纳税人,以产品清偿债务应该按17%的税率计算销项税额,并允许抵扣进项税额。如果是以机器设备清偿债务,则会有两种不同的结果,即免税或者纳税。如果债务人以同等价值的设备偿还债权人的债务,会因为设备原值的大小影响增值税的缴纳。根据增值税税法的有关规定,如果清偿债务的价值小于设备的原值,则不需要缴纳增值税;如果大于设备的原值,则应该采用小规模纳税人的做法缴纳增值税,即按4%的征收率计算增值税,并同时按应纳税额减征50%。所以债务人在以产品或设备清偿债务有选择余地的情况下,可按不同的情况测算增值税的负担,最大限度地利用增值税的征免规定进行节税操作。

2.当债务人可以用房地产或者无形资产偿还债务时,会涉及到营业税的征纳问题。根据税法的有关规定,纳税人转让无形资产或者不动产应该按规定缴纳5%的营业税及相关的城建税和教育费附加及印花税,如果是销售不动产还应该按规定缴纳土地增值税。为了分析问题的方便,只就营业税和增值税进行比较。在清偿债务的产品价格与房地产或无形资产价格相同的情况下,是否因为营业税的税率低就税收负担轻呢?其实不然。作为增值税的一般纳税人,其税率只是名义的,而不是实际的税收负担率。可以采用寻找平衡点的办法行节税的选择。当营业税税率为5%,增值税税率为17%或者13%时计算的平衡点,见下表:

在债务重组的过程中,如果增值税税率大于平衡点,债务人可选择缴纳营业税的不动产或者无形资产清偿债务;如果增值税税率小于平衡点,债务人则应该选择缴纳增值税的产品清偿债务。需要说明的是,营业税属于销售税金和附加的范畴,其数额的大小与应纳税所得额的多少是成反比的。所以债务人在债务重组过程中进行流转税的纳税筹划,还要考虑其对所得税的影响,从整体上把握纳税入的税收负担。

(二)利用债权人与债务人之间的关联关系进行税务筹划

为了避免加重纳税人在债务重组中的税收负担,债权人与债务人还应该在关联关系上注意有关规定,即:关联方之间发生的含有一方向另一方转移利润的让步条款的债务重组,有合理的经营需要,并符合以下条件之一的,经主管税务机关核准,可以分别按照规定进行税务处理;如果不符合规定条件的关联方之问的含有让步条款的债务重组,原则上债权人不得确认重组损失,而应当视为捐赠,债务人应当确认捐赠收入;如果债务人是债权人的股东,债权人所作的让步应当推定为企业对股东的分配,应该按照《国家税务总局关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》(国税发[2000]118号)第一条第(二)项的规定处理,即“被投资企业向投资方分配非货币性资产,在所得税处理上应视为以公允价值销售有关非货币性资产和分配利润两项经济业务,并按规定计算财产转让所得或损失。”

所以债权人与债务人在该方面进行纳税筹划时,首先应该确认二者之间的关联关系,否则不仅债务人的所得税负担不会减轻,而且还会加重债权人的税收负担。而确定这种关联关系对于双方并不是难事,只要符合上述条件之一即可。其次,债权人利用关联关系转移利润的让步条款,可以不作为债务人捐赠收入,当然债权人也不视同无偿赠送,在流转税方面有利可得。

二、企业并购中的税务筹划

(一)通过企业间收益的组合进行所得税筹划

1.连续高盈利的企业兼并账面亏损的企业,可以达到减少所得税的效果。高盈利企业一般会主动寻找目标企业发起兼并攻势,一旦兼并成功,其高额收益与被兼并企业的账面累计亏损可以相抵消,从而降低合并后企业的总收益,减少所要交纳的所得税。但是应当看到税法通常会规定对于以前年度的亏损只能利用此后有限年度内的盈利加以弥补,这样就使得利用兼并企业问收益的组合进行税务筹划要受到一定的时间限制。例如我国税法规定:税前利润弥补以前年度亏损的时限为5年。因此,兼并企业如果想使用这种税务筹划的方法,必须具备以下条件:兼并企业必须在目前以及今后可预见的若干年内能够连续高额盈利;被兼并企业以前几年累积大额亏损,并且预计近年内扭0无望;兼并后企业是以总体收益进行计税的,即其中任一企业不存在税收征管上的限制,而使合并后的企业仍要分别纳税。这三条都是为了保证利用企业收益组合的方法进行税务筹划。

2.即使是两个先前都盈利的企业发生兼并,也可能产生所得税规避的效果。从长远来看,企业的收益总是波动的,绝大多数企业都是处于盈亏交替的状态之中,所谓盈利的企业只是多年累积盈利大于累积亏损而已。所以,即使两家企业都有当前利润,其兼并同样可以减少未来的税收义务,因为合并后现金流量的变动性降低,在未来期间内一个企业的利润将会因另一企业的亏损而抵消或降低,这将带来税收的节省。当然,这种方法的效果必须以两企业收益(或现金流量)之间的相关性较小为前提。也就是说,两企业的收益尽量避免同步变化,例如,一个企业处于盈利状态而另一个企业处于亏损状态,这时通过组合其收益来进行税收筹划的效果可能较好。

(二)利用企业兼并中的固定资产重估增值进行税务筹划

企业兼并过程中总会伴随着资产特别是固定资产的重新评估,对于长期处于固定资产被低估或折旧率较低的企业而言,通过兼并可以寻求到提高资产计价的机会,可以提高后的价值计提固定资产折旧,获得更多的税收扣除。

固定资产重估增值的优点不仅限于被兼并企业的税务抵减方面。例如,以交换股份的方式进行的企业兼并,不仅为被兼并者提供了重估资产价格的机会,而且兼并企业也具有资产重估的机会,而且资产重估使得企业原来潜在的未实现收益得以实现,这促进了企业股票价格的上扬,双方股东都将由此获益。而且增加了固定资产的数量就扩大了企业的融资能力,美化了企业的资产负债能力,所以它为企业带来的潜在盈利更大。

(三)企业兼并使得资本利得取代现金股利而进行的税务筹划

进入成熟期的企业往往具有较多的闲置资金而高回报率的投资机会却相对较少,在这种情况下,它们多会以发放现金股利的形式支出相对过剩的资金。而在许多国家的税法规定中,股东收到现金股利要被征缴高税率的所得税,但是相同数量的资本收益税负却较少。如果企业不支付现金股利,而是通过更为合理地使用这些资金,取得高额的回报来增加企业股票市价,就可以避免缴纳高额税款,而股东也将从中获得更多的利益,这也是股东利益最大化的经营目标的要求。

因此,有些企业通过兼并其他更能有效利用资金的企业,获得较好的投资机会和高额回报。这种类型的兼并多为不同行业问的兼并,将收购企业的过剩资金让渡到被收购企业,这就扩大了投资范围,增加了资金的使用效率,增加合并后企业的资金回报率,这一优势在西方企业管理中被称为兼并的财务协同效应。许多管理界权威都认为,兼并的财务协同效应可以增加企业的价值,提升股票价格,这时股东可通过出售所拥有的股票而获得相同或更高的资金收益,却不必缴纳较高的所得税,这似乎更符合股东的利益。

(四)企业兼并能更有效地利用差别税率进行税务筹划

目前,世界许多国家实行了差别税率的税收模式。所谓有差别税率的税收模式是指在某一税收征管区内,根据企业类型、收益、利润等特征的不同对其应税项目采用不同税率的一种税收形式。较为常见的有对不同科技含量的企业使用不同的所得税税率;根据企业对留存收益使用方式的不同而采用不同的所得税税率等。由于有差别税率的税收模式具有使用灵活、经济调节能力强等特点,所以在国外税收制度中得到了广泛的应用。处于这种税收模式的企业就有可能利用兼并的方式进行税收的筹划。例如,一国的税收政策倾向于高科技产业时,该国普通制造企业就会由于科技含量低,而长期处于高税率状态之中。它们就极有可能去寻找一家高科技企业进行兼并,因为兼并后的企业科技含量会随之提高,从中可以获得低税率税收的优待。

目前我国有差别税收模式尚不明显,但随着我国税收体制的不断完善,这种税收模式会逐渐地增加,由此带来的以税收筹划为目的的企业兼并也必将越来越多。

(五)跨国企业兼并引发的国际间税务筹划

如果将利用有差别税率进行的税务筹划活动扩展到跨国企业中,就形成了国际间的税收筹划。之所以在此将其单独提出,是因为跨国兼并已成为兼并的新趋势,而国际问税收筹划也已成为国家税收管理的重要问题之一。各国之间的税率存在着较大的差异,许多国家为了增加外来投资还规定了低税率的优惠条件,这对处于高税率国家的企业而言,无疑是一种极大的吸引,它为企业跨国兼并提供了方便。通过跨国兼并在低税率国家拥有子公司,再利用企业集团内部收入、费用、利润等的转移方法调节企业收益,以达到减少或递延税款的目的。例如,发生在20世纪60年代的大量跨国企业兼并,在很大程度上就是由税务筹划的动机引发的。当然,企业跨国兼并产生的原因多种多样,扩大市场、寻找原材料供给、利用便宜的人力资源等都是重要的动因。

三、最大限度地防范税务筹划风险

企业在通过税务筹划带来收益的同时一定要注意由此带来的风险,以免得不偿失,企业应认真做好以下几方面的防范措施降低风险。

1.树立税务筹划的风险意识,立足于事先防范作为从事税务筹划的专业人员首先要树立起税务筹划的风险意识,在进行税收筹划过程中,要注意相关政策的综合运用,从多方位、多视角对所筹划的项目的合法性、合理性和企业的综合效益进行充分论证,随时随地注意税务筹划的风险防范。

2.研究掌握税法规定和充分领会税法精神,准确理解和把握税收政策的内涵.税务筹划必须坚持合法性原则。企业必须及时、系统地学习税收法律和税收政策,并全面了解与投资、经营、筹资活动相关的税收法规、其他法规及处理惯例,使税务筹划在合法条件下进行。税务筹划从一个角度讲,就是利用税收政策与经济实际适应程度的不断变化,寻找纳税人在税收上的利益增长点,从而取得利益最大化,因此进行税务筹划就是要不断研究经济发展的特点,及时关注税收政策的变化趋势,否则,就会造成“偷鸡不成,反蚀一把米”的结果。此外,要全面准确地理解税收条款,而不能断章取义,要理解税收政策的立法背景,准确分析判断采取的措施是否符合税收法律规定,还要注意把握税收筹划的时机,要在纳税义务发生之前选择通过经营、投资、理财活动的周密的筹划来达到节税目的,而不能在纳税义务发生以后再采取所谓补救措施来推迟或逃避纳税义务。事实上,全面准确地把握政策的规定性是规避税务筹划风险的关键。

3.充分了解当地税务征管的特点和具体要求,使税务筹划能得到当地税务机关认可。由于许多活动都是在法律的边界运作,税务筹划人员很难准确把握其确切的界限,有些问题在概念的界定上本来就很模糊,比如税务筹划与避税的区别等,况且我国国情比较复杂,因此,我国的税收立法赋予地方一定的税收立法权,对税收执法部门也赋予较大的自由裁量权,这就要求税务筹划者在正确理解税收政策的规定性、巧妙运用会计技术的同时,随时关注当地税务机关的税务管理的特点和具体方法,事实上,如果不能适应主管税务机关的管理特点,或者税务筹划方案不能得到当地主管税务部门的认可,就难以体现它的经济效益。

第5篇:债务筹资方式的特点范文

关键词:企业筹资税务筹划

税收已成为现代经济生活中的一个热点。不论是企业法人还是自然人,只要发生有应税行为就要依法纳税。税收筹划是企业用足用好税务政策的新课题,在新形势下企业作为纳税人,熟悉了解税法及财务会计制度,用足用好税务政策,运用税法上的优惠政策为企业创造经济效益。

一、资金筹集的税务筹划

(一)根据资本结构所作的税务筹划

对任何一个企业来说,筹资是其进行一系列经营活动的先决条件。不能筹集到一定数量的资金,就不能取得预期的经济效益。筹资作为一个相对独立的理财活动,其对企业经营理财业绩的影响,主要是通过资本结构的变动而发生作用的。因而,分析筹资中的纳税筹划时,应着重考察两个方面:资本结构的变动究竟是怎样对企业业绩和税负产生影响的;企业应当如何组织资本结构的配置,才能在节税的同时实现所有者税后收益最大化的目标。

资本结构是由筹资方式决定的,不同的筹资方式,形成不同的税前、税后资金成本。筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金,而且要使资金成本最低。由于不同筹资方案的税负轻重程度往往存在差异,这便为企业在筹资决策中运用税收筹划提供了可能。企业经营活动所需资金,通常可以通过从银行取得长期借款、发生债券、发行股票、融资租赁以及利用企业的保留盈余等途径取得。下面比较各种筹资方式的筹资成本,为企业选择筹资方案提供参考。

1.几种筹资方式的资金成本分析。

(1)长期借款成本。长期借款指借款期在1年以上的借款,如购建固定资产或者无形资产这种大规模的支出就需要长期借款来帮助完成。其成本包括两部分,即借款利息和借款费用。一般来说,借款利息和借款费用高,会导致筹资成本高,但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销,所以能起到抵税作用。例如,某企业取得5年期长期借款200万元,年利率11%,筹资费用率0.5%,因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销,企业可以少缴所得税36.63万元。

(2)债券成本。发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同,即可以在所得税前扣除,应以税后的债务成本为计算依据。例如,某公司发生总面额为200万元5年期债券,票面利率为11%,发生费用率为5%,由于债券利息和筹资费用可以在所得税前扣除,企业可以少缴所得税39.6万元。若债券溢价或折价发行,为更精确地计算资本成本,应以实际发生价格作为债券筹资额。

(3)留存收益成本。留存收益是企业缴纳所得税后形成的,其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润存于企业,实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收益用于再投资,所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资所获的收益率,企业就应该将留存收益分派给股东。留存收益成本的估算难于债券成本,这是因为很难对企业未来发展前景及股东对未来风险所要求的风险溢价做出准确的测定。由于留存收益是企业所得税后形成的,因此企业使用留存收益不能起到抵税作用,也就没有节税金额。

(4)普通股成本。企业发行股票筹集资金,发行股票的筹资费用较高,在计算资本成本时要考虑筹资费用。例如,某公司发行新股票,发行金额100万元,筹资费用率为股票市价的10%,企业发行股票筹集资金,发行费用可以在企业所得税前扣除,但资金占用费即普通股股利必须在所得税后分配。该企业发行股票可以节税100×10%×33%=3.3(万元)

2.筹资成本分析的注意问题。企业筹集的资金,按资金来源性质不同,可以分为债务资本与权益资本。债务资本需要偿还,而权益资本不需要偿还,只需要在有嬴利时进行分配。通过贷款、发行债券筹集的资金属于债务资本,留存收益、发行股票筹集的资金属于权益资本。根据以上筹资成本的分析,企业在融资时应考虑(1)债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除;而权益资本只能扣除筹集费用,股息不能作为费用列支,只能在企业税后利润中分配。因此,企业在确定资本结构时必须考虑债务资本的比例,通过举债方式筹集一定的资金,可以获得节税利益。(2)纳税人进行筹资筹划,除了考虑企业的节税金额和税后利润外,还要对企业资本结构通盘考虑。比如过高的资产负债率除了会带来高收益外,还会相应加大企业的经营风险。

3.根据资本结构所作的税务筹划。一般来说,企业以自我积累方式(留存收益)筹资所承担的税收负担要重于向金融机构贷款所承担的税收负担,贷款融资所承担的税收负担要重于企业间拆借所承担的税收负担,企业间拆借资金的税收负担要重于企业内部集资的税收负担。这是因为从资金的实际拥有或对资金风险负责的角度看,自我积累方法最大,企业内部集资入股方法最小。因此,它们承担的税负也就相应地随之变化。从纳税筹划角度看,企业内部集资和企业之间拆借资金方式产生的效果最好,金融机构贷款次之,自我积累(留存收益)方法效果最差。这是因为通过企业的内部融资和企业之间拆借资金,这两种融资行为涉及到的人员和机构较多,容易寻求降低融资成本、提高投资规模效益的途径。金融机构贷款次之,但企业仍可利用与金融机构特殊的业务联系实现一定规模的减轻税负的目的。自我积累(留存收益)方式由于资金的占有和使用融为一体,税收难以分割或抵销,因而难于进行纳税筹划。

以下仅以负责筹资与权益筹资(即发行股票)为例,对不同筹资方案的税负影响加以比较。企业的资金来源除资本金外,主要就是负债,具体又包括长期负债和短期负债两种。其中长期负债与资本的构成关系,通常称之为资本结构。资本结构,特别是负债比率合理与否,不仅制约着企业风险、成本的大小,而且在相当大的程度上影响着企业的税收负担以及企业权益资本收益实现的水平。负债融资的财务杠杆效应主要体现在节税及提高权益资本收益率(包括税前和税后)等方面。其中节税功能反映为负债利息计入财务费用抵减应税所得额,从而相对减少应纳税额。在息税前收益(支付利息和所得税前的收益)不抵于负债成本总额的前提下,负债比率越高,额度越大,其节税效果就越显著。当然,负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股盈余(税后)方面。这从下式得以反映:权益资本收益率(税前)=息税前投资收益率+负债/权益资本(息税前投资收益率-负债成本率)。

上式可以看出,只要企业息税前投资收益率高于负债成本率,增加负债额度,提高负债比重,就会带来权益资本收益水平提高的效应。应当明确的是,这种分析仅是基于纯理论意义,而未考虑其他的约束条件,尤其是风险因素及风险成本的追加等。因为随着负债比率的提高,企业的财务风险及融资的风险成本必然相应增加,以致负债的成本水平超过了息税前投资收益率,从而使负债融资呈现出负杠杆效应,即权益资本收益率随着负债额度、比例的提高而下降,这也正是上述所提出的实现节税效果必须是建立于“息税前投资收益率不低于负债成本率”前提的立意所在。

(二)筹资中纳税筹划的一些特殊问题

1.租赁的纳税筹划。租赁作为一种特殊的筹资方式,在市场经济中的运用日益广泛。租赁过程中的纳税筹划,对于减轻企业税负具有重要意义。对承租人来说,租赁既可避免因长期拥有机器设备而承担资金占用和经营风险,又可通过支付租金的方式,冲减企业的计税所得额,减轻所得税税负。对出租人来说,出租既可免去为使用和管理机器所需的投入,又可以获得租金收入。此外,机器设备租金收入按5%缴纳营业税,其税收负担较之其销售收入缴纳的增值税为低。当出租人与承租人同属一个企业集团时,租赁可使其直接、公开地将资金从一个企业转给另一个企业,从而达到转移收入与利润、减轻税负的目的。另外,租赁发生的节税效应,并非只能在同一利益集团内部实现,即使在专门租赁公司提供租赁设备的情况下,承租人仍可获得减轻税负的好处。租赁还可以使承租者及时开始正常的生产经营活动,并获得收益。

2.筹资利息的纳税筹划。按现行财务制度规定,企业筹资的利息支出,凡在筹建期间发生的,计入开办费,自企业投产营业起,按照不短于五年的期限分期摊销;在生产经营期间发生的,计入财务费用。其中,与购建固定资产或者无形资产有关的,在资产尚未交付使用或者虽已交付使用,但尚未办理后竣工决算以前,计入购建资产的价值。众所周知,财务费用可以直接冲抵当期损益,而开办费和固定资产、无形资产价值则须分期摊销,逐步冲减当期损益。因此,为了实现纳税筹划,企业应尽可能加大筹资利息支出计入财务费用的份额,缩短筹建期和资产的购建周期。

二、税务筹划注意问题及发展前景

(一)税务筹划的注意问题

目前,我国企业在进行税收筹划时,要特别注意两个问题。

1.税务筹划活动必须合法及时。我国税制建设还不很完善,税收政策变化较快,纳税人必须通晓税法及会计财务制度,充分利用税务政策与会计财务制度的差别,如何将前后者结合起来,在利用某项政策规定筹划时,应对政策变化可以产生的影响进行预测,防范筹划的风险。原来是税收筹划,政策变化后可能被认定是偷税,所以,目前税收筹划的重点应是用足用好现有的税收优惠政策,让税收优惠政策尽快到位,这个空间非常大。许多纳税人对有些税收优惠政策还不了解,有些政策还没有被完全利用。我们对税收优惠政策的应用必须有紧迫感,否则,有些税收优惠政策过一段时间就取消了。

2企业进行税务筹划必须坚持经济原则。企业进行税收筹划,最终目标是为了实现合法节税增收,提高经济效益。但企业在进行税收筹划及筹划付诸实施的过程中,又会发生种种成本,因而企业在进行税收筹划时,必须先对预期收入与成本进行对比,只有在预期收益大于其成本时,筹划方案才可付诸实施,否则会得不偿失。此外,企业在进行税收筹划时,不能只注重某一纳税环节中个别税种的税负高低,而要着眼于整体税负的轻重,同时还应运用各种财务模型对不同税收筹划方法进行对比分析,从而实现节税与增收的综合效果。

(二)税务筹划的发展前景

税务筹划是在宏观的经济背景下进行的。一个国家的法律建设,特别是税法的建设,在很大程度上决定了开展税收筹划的方向和方法,加上各个地方情况不同,税务部门对法规的理解也存在差异,都会影响筹划的成功与否。但随着纳税人权益保护意识的增强,税务筹划不仅会为纳税人所重视,也会为税务机关所接受,所以税务筹划在中国前景广阔。

参考文献:

1盖地编著税务会计与纳税筹划东北财经大学出版社

2姚小民,赵新顺,何存花编著财务管理学中国物价出版社,2003年6月第1版

3李玉枝,刘先涛浅论企业税收筹划新知税收网

第6篇:债务筹资方式的特点范文

关键词:筹资方式;筹资成本;筹资组合;筹资风险

一、筹资方式

(一)7种传统筹资方式的内容

一般而言,企业的筹资方式有以下7种:投入资本筹资、发行股票筹资、发行债券筹资、发行商业本票筹资、银行借款筹资、商业信用筹资、租赁筹资。

(二)各筹资方式的优缺点

1、投入资本筹资的优点:能增强企业的信誉和借款能力;可以直接获取投资者的先进设备和技术,尽快开拓市场;可根据企业的经营情况向投资者支付报酬,比较灵活,财务风险较小。投入资本筹资缺点:资金成本较高;企业控制权容易分散。

2、发行普通股的优点:无固定利息负担,无固定到期日,无到期偿付的风险;能增加总价值提高公司的信誉;筹资限制较少。缺点:筹资成本较高;分配的股利无法抵扣税额;发行费用也比较高。

3、债券筹资的优点:债券成本较低;可利用财务杠杆;保障股东控制权;便于调整资本结构。缺点:财务风险较高;限制条件较多;筹资数量有限。

4、长期借款的优点:筹资速度快;资金筹资成本较低;借款弹性好,如有正当理由,还可延期归还;可利用财务杠杆,与债券筹资相同。长期借款的缺点:必须定期付息,财务风险大;限制条款多;筹资数量有限。

5、商业信用筹资具有及时、便利、外在风险较小的好处,但受外部影响较大,稳定性较差,即使不考虑成本,也不能无限利用。

6、租赁筹资的优缺点:迅速获得所需资金,筹资速度快;租赁筹资限制较少;可适当降低不能偿付的危险;承租企业能享受税上利益。缺点:资金成本较高;可能加重资金负担;若不能享有设备残值,会带来机会损失。

二、最优的筹资组合方式

(一)企业筹资环境

企业筹资环境是企业进行筹资活动时首先应该考虑的因素。环境对企业筹资活动有着重要的作用,一方面为企业筹资提供机会和条件;另一方面对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。金融环境是企业筹资的最直接的外部环境,对企业筹资活动有着十分重要的影响,应了解金融市场,熟悉金融机构,掌握金融政策。经济环境因素是企业筹资活动所处的大环境,一般有宏观经济政策,物价变动和周期变化,对整个社会资本的流动和企业的筹资活动都有一定的影响。企业筹资的法律环境是指规范和制约企业筹资行为的有关法律法规,企业的筹资行为应在这些法规的规范和制约下进行。

(二)筹资数量的预测

筹资数量预测的基本依据:企业筹资预测的基本依据主要有以下方面:法律依据,主要是指注册资本限额的规定和企业负债限额的规定;企业经营规模依据,一般而言,公司规模越大,所需资本就越多,反之则越少;其他因素,包括利率的高低、对外投资的多少、企业的信用状况等。可按照筹资数量预测的因素分析法,销售百分比法及线性回归法预测筹资数量。

(三)测算资本成本率,分析筹资风险,选择合理的筹资方式组合

1、资本成本。资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价,主要指发行债券、股票的费用,向非银行金融机构借款的手续费用等;使用资本所付出的代价,主要由货币时间价值构成,如股利、利息等。分别通过测算借款资本成本率、债券资本成本率、普通股资本成本率、优先股资本成本率、留存收益资本成本率来分析哪种筹资方式比较合理。而要达到最优的筹资方式的组合应该考虑的是几种筹资方式所组成的资本结构下的综合资本成本率。一般情况下,企业应该选择综合资本成本率最低的筹资方式的组合,但是这也要根据企业自身的情况来看,不能盲目地选择而错过的发展的机会。

2、筹资的风险。筹资的风险也是企业筹资决策时应充分考虑的内容,它主要指假使企业违约是否可能导致债券人或投资人采取法律措施以及是否可以引起企业破产等潜在风险。通常,发行股票筹资风险较小,而长短期借款和发行债券则风险较大。

3、总结。企业选择筹资方式应考虑的顺序:一是企业有留存资金时,优先考虑采用留存收益筹资不采用发行股票形式筹资。二是企业采用负债筹资的,先计算企业的资产负债率,并考虑企业现有的财务风险水平。如果负债水平较低且预期投资收益率较高,可采用负债筹资方式。企业在财务风险控制内,负债筹资越多越好。三是充分利用筹资资本低的短期负债筹资方式,如短期债券、短期借款、应付账款、应付票据、其他应付款和其他应交款等等。四是企业为更好地利用自有资金筹资,应该加强企业营运资金的常管理工作,诸如提高应收账款周转率和存货周转率,降低营运资金成本,以配合企业对外投资的筹资需要。通过这样的考虑顺序,企业应根据自己的实际情况选择适合自己的筹资方式并进行最优筹资方式组合。

三、企业现有筹资组合方式的不足与对策

(一)企业现有筹资组合方式的不足

在市场经济体制下,随着证券金融市场的形成和发展,现代企业筹资渠道日益拓宽,除了财政拨款、银行借款以外,还可以通过股票、债券、租赁等多种方式筹资。企业如何根据公司风险承受能力和资金成本的大小,确定合理的资本结构,并以各种可能的渠道筹措企业生产经营的活动所需要的资本,是企业经营实现经济效益的重要环节,关系到企业价值最大化目标能否实现。就目前阶段而言,企业的许多行业还受到本身机制方面的制约,尚不能从股东利益出发完全做出经营决策。在企业经营机智的转变过程中,尽管一些企业在形式上具备了现代企业的特征,但是企业领导仍受到原来计划经济模式下企业经营方式的束缚。大多数企业没有从长期的发展战略意义上来重视筹资决策,重视资本结构优化问题。没有意识到,不同筹资决策对企业经营风险、经营收益以及企业价值的重大影响。更没有意识到,制定一个稳定合理的资本结构,实行多元筹资,以适应企业长期发展的需要的重要性。

(二)企业选择最优筹资组合方式的对策

1、树立正确的筹资方式选择观念。筹资方式组合的选择就是为了实现资本结构的优化,从而为提高企业盈利水平服务。企业应慎重地选择筹资方式,不应为筹资而筹资还应在筹资之前考虑资金的用运,在自己的能力范围之内,要求筹资的效益应大于筹资的成本,以实现盈利的目标。

2、优化资本结构。最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内总资本成本最低的资本结构。一个企业只有权益资本而没有债务资本,虽然没有筹资风险,但总资本成本较高,收益不能最大化;但如果债务资本过多,则企业的总资本成本虽然降低,收益可以提高,但筹资风险却加大了。因此,企业应确定一个最优资本结构,在筹资风险和筹资成本之间进行权衡,只有恰当的筹资风险与筹资成本相配合,才能使企业价值最大化。

3、保持和提高资产流动性。企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模,合理安排流动资产结构,确定理想的现金余额,同时要提高资产质量。通过现金到期债务比(经营现金净流量/本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量/债务总额)、及现金流动负债比(经营现金净流量/流动负债等)等比率来分析、研究筹资方案,这些比率越高企业承担债务的能力越强。

4、合理安排筹资期限的组合方式,做好还款计划和准备。企业在安排筹资方式的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金,是规避风险的对策之一。既要避免冒险型政策下的高风险压力,又要避免稳健型政策下的资金闲置和浪费。

5、先内后外的筹资策略。内源筹资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。当企业面临较好的投资机会而外部筹资的约束条件又比较苛刻时,若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

6、关注利率、汇率走势,合理安排筹资。研究利率、汇率的变化,高利率时,应尽量少筹资,低利率时,筹资较为有利,但应避免筹资过度。同时,因经济全球化,国际间的经济交往日益增多,汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以,从事进出口贸易的企业,应根据汇率的变动情况及时调整筹资方式的组合方案。

参考文献:

1、王浩.筹资与投资管理[M].中国对外经济贸易出版社,1999.

2、李昕欣.制定最佳筹资决策应注意的几个问题[J].太原理工大学学报,2004(3).

第7篇:债务筹资方式的特点范文

关键词:房地产;筹资风险;成因;防范

中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1001-828X(2015)003-0000-01

一、前言

筹资风险,又称财务风险,从筹资的视角出发,是指企业在筹集资金的过程中,由于未来收益的不确定性使偿还到期债务存在不确定性带来的风险。因此,企业的筹资风险与负债经营有关,企业不借用负债,就不会产生筹资风险。

房地产业是资金密集型产业,其基本特征为:资金需求量大负债高、项目投资周期长资金周转率低、受外部金融环境和国家宏观政策调控影响明显。房地产公司面临的筹资风险无时不有,无处不在。因此,企业只有提升自我管理水平,增强对筹资风险的识别与防范能力,防微杜渐,才能使企业在市场竞争日趋激烈的今天立于不败之地。

二、房地产企业筹资风险的成因

(一)负债规模逐年增长

负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占的比例的高低。企业负债规模过大,利息费用支出增加,企业需用收益的大部分去偿本付息。依据2010至2013年《中国房地产上市公司测评研究报告》,中国房地产上市公司2010―2013资产负债率如下表:

由上表看出,我国房地产企业的资产负债率较高,均超过60%,且成逐年递增的趋势。负债比重越高,企业的财务杠杆系数越大,股东收益变化的幅度也随之增加。因此,负债规模越大,筹资风险越大。

(二)期限结构不当

期限结构是是指企业长期借款同短期借款的相对比重。负债的期限结构安排不当,会增加企业的筹资风险。从长期负债比率来看,2013年,房地产上市公司资产负债率均值和净负债率均值分别为65.81%和79.67%,较2012年上升0.95和16.96个百分点,均为近三年来最高点。从短期负债比率来看,房地产上市公司流动比率均值较2012年下降34.58个百分点至190.15%;现金流动负债比率均值也由-0.06%下降至-7.75%。因此,需权衡好长期负债、短期负债的规模与比重,合理安排筹资期限组合。

(三)筹资方式单一化,过度依赖银行借款

我国自改革开放以来,逐步建立和发展了金融市场,债务筹资方式呈现多样化,主要有吸收直接投资、银行贷款、发行股票、商业信用等。房地产行业是资金密集型产业,资金需求量大,自筹资金比重小,必然依赖金融机构尤其是银行的支持。2010年起中央收紧房地产商融资,一旦房地产出现长期滞销,房地产企业将陷入资金困局。

三、房地产企业筹资风险的防范

(一)确定合理的负债规模,优化资本结构

市场经济的条件下,企业竞争日趋激烈。仅利用所有者投入的资金肯定不能满足企业的经营管理。因此企业需要负债,需要利用财务杠杆产生的杠杆效应,筹资风险和财务杠杆收益是企业筹资过程中必须考虑的两个方面。房地产企业要想在项目开发时资金周转顺畅,就要使企业内部各类项目保持合理的比例关系。

(二)合理安排筹资期限组合方式

筹措短期资本,资本成本相对较低、弹性高、筹资风险较大,而长期资本则与之相反。企业在决定长、短期筹资的比例关系时,要根据其生产经营和发展需要,权衡风险与收益。

企业对筹资期限结构的安排主要有三种方式:保守型、中庸型、和风险型。

保守型期限结构,企业以长期融资方式支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要,短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要。该期限结构面临的整体风险较低,但资本结构弹性较弱,具有较强的刚性,实际中并不多见。中庸型期限结构,企业对波动性流动资产以短期来源来解决而对永久性资产包括永久性流动资产和固定资产则用长期来源来满足资金需求。该结构具有良好的财务信用,资本成本具有可调节性,资本结构具有弹性,实际中较为常见也较为合理。风险型期限结构,是指企业资本结构中主要甚至全部采用债务融资,流动负债也被大量长期资产所占用。短期来源不仅解决临时性流动资产的资金需要,还解决部分永久性资产的资金需要。这种融资结构资金成本低,财务风险高。所以,房企应当尽量选择中庸型期限结构,避免风险型结构。

(三)选择多元化筹资方式

房地产行业具有规模大、时间长等特性,促使房地产开发资金需求量巨大。资金来源问题成为房地产公司扩大规模提升效益的瓶颈。2004年7月5日,万科A(000002)公告称,已与Hypo Real Estate Bank International签订合作协议,为即将开发的中山万科城市风景花园项目融得3500万美元。万科开启了房地产企业从海外银行贷款之先河。此笔贷款的利率比国内现在海外房地产基金的利率要低很多,大大降低其筹资成本。2008年万科A(000002)公司债有担保品种发行规模为30亿元,无担保品种发行规模为29亿元。因此,可通过寻求海外贷款、发行债券、房地产投资信托、引进抵押贷款投资等形式寻求多元化的筹资方式,提高融资能力,降低筹资风险。

四、结语

企业既然需要负债经营,就必须承担筹资风险。筹资风险是一把“双刃剑”。它既有可能给企业带来损失,也有可能给企业带来意想不到的经济利益,关键在于企业能否把握、控制并利用好筹资风险。房地产企业需要寻求合理的资产结构、控制负债规模、创新筹资模式,树立正确的财务风险观念、提升风险防范意识,做好筹资风险的防范措施,方能提高其经济效益以及社会效益,强化其市场竞争力。

参考文献:

第8篇:债务筹资方式的特点范文

关键词:企业资金筹集管理

    随着社会主义市场经济的逐步完善,企业将被全方位地推向市场,企业之间的竞争将日趋激烈,而优胜劣汰的关键在很大程度上取决于企业的财务资金管理。企业在经营过程中,要搞好资金筹集,建立合理的筹资结构,加强资金的管理,才能取得更大的经济效益。

    一、企业资金的筹集

    企业资金的筹集是企业根据生产经营活动对资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。在市场经济条件下,企业难免会出现自有资金不足的情况,解决的办法是从企业外部筹措资金。筹集资金必须根据企业生产经营需求来确定筹资方式,预测筹资风险,选择一个最佳的筹资方案。

    (一)企业资金筹集的方式与风险

    1、企业资金筹集的方式

    企业资金筹集的方式分为自有资金的筹集和负债资金的筹集。自有资金的筹集主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。负债资金的筹集主要有银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、杠杆收购。企业采用吸收自有资金的方式筹集资金,财务风险小,但付出的资金成本相对较高;采用负债资金的方式筹集资金,一般来说财务风险较大,但付出的资金成本较低。不同渠道及方式的筹资成本和承担的风险相差很大,企业要根据自身实际及外部环境挑选最适合企业发展的筹资方式。

    2、企业资金筹集的风险

    企业资金筹集的风险是指企业因负债筹资而造成财务困难的风险。企业资金筹集的风险分为内因和外因。筹资风险的内因主要有负债规模过大、资本结构不当、筹资方式选择不当、负债的利息率等。筹资风险的外因主要有经营风险、预期现金流入量和资产的流动性、金融市场等。引起筹资风险的因素有:资本供求的变化,资本市场供给宽松时,较易筹集资金,若资本市场供给较紧,筹集资金较难,这时要谨防风险的产生;利率水平的变化,应注意因资金成本的升高而带来的受益下降;获利能力的变化,筹资时应坚持资本收益率高于资本成本率的原则;资本结构的变化,注意因资本结构的变动而引起的综合资金成本升降。

    (二)企业资金的合理筹集

    1、树立正确的风险观念

    企业在日常财务活动中必须居安思危,树立风险观念,强化风险意识,抓好以下几项工作:如认真分析财务管理的宏观环境变化情况,使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力;提高风险价值观念;设置高效的财务管理机构,配置高素质的财务管理人员,健全财务管理规章制度,强化财务管理的各项工作;理顺企业内部财务关系,不断提高财务管理人员的风险意识。

    2、优化资本结构

    最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内,总资本成本最低的资本结构。一个企业如果只有权益资本而没有负债资本,虽然没有筹资风险,但总资本成本较高,收益不能最大化;如果负债资本过多,企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高,但筹资风险却加大了。因此,企业要强化财务杠杆的约束机制,自觉地调节资本结构中权益资本与负债资本的比例关系:在资产利润率上升时,调高负债比率,提高财务杠杆系数,充分发挥财务杠杆效益;当资产利润率下降时,适当调低负债比率,以防范财务风险。

    3、保持和提高资产流动性

    企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业应该根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产的规模,采取措施提高资产的流动性来保障偿债能力。企业在合理安排流动资产结构的过程中,不仅要确定理想的现金余额,还要提高资产质量和流动性。一般可以通过现金到期债务比、现金债务总额比及现金流动负债比等比率来分析、研究筹资方案,这些比率越高,企业承担债务的能力越强,还款风险也会相对的降低。

第9篇:债务筹资方式的特点范文

(一)筹资成本和项目投资回报比较

任何一项经济活动都要分析其成本收益,企业的筹资活动也不例外。企业在选择筹资方式时一定要对筹资成本和项目投资回报进行比较。企业在取得资金时要花费成本,企业获得资金的用途是投资项目,目标是获得项目投资回报,在选择筹资方式时要比较每一种筹资方式花费的成本,并结合项目投资回报进行权衡。股权筹资要支付的发行费用要高于负债筹资的成本,但不需要偿本付息,只有在项目盈利时才支付相应的股利。以负债形式获得的资金的筹资成本可以在税前扣除,而股权筹资的成本则不能抵扣,从这一方面来看负债的筹资成本低于股权的筹资成本。这就需要企业对项目投资的回报予以分析,将筹资成本与项目投资回报二者之间进行对比,从而找到最适合的筹资方式。

(二)筹资风险比较

在实际的筹资过程中会面临很多不确定性,这种不确定形成了企业的筹资风险,有收益就必然存在L险,企业筹资是为了获取投资项目的报酬,这就需要企业在决定筹资方式时,比较分析各种方式的风险,根据企业的自身特点选择一个筹资风险相对小的筹资方式。不同的筹资方式拥有的风险是不同的,不同企业对不同筹资风险的承受能力也不同。首先,股权筹资获得的资本能够作为企业的长期性资本存在,即使企业发生利润率下降的问题也不需要承担偿债能力不足的风险,但是却需要承担股东对企业的控制力下降的风险。其次,债务筹资方式则需要偿债能力不足的风险,一旦企业出现经营不上造成利润率下降时,企业就有可能面临资不抵债的问题,与此同时通过这种方式筹资还会受到利率波动的影响,但却不用承担分红的压力,也不涉及股东权益被稀释的问题。最后,承担风险最小的是内部积累,即企业通过留存收益来进行扩大再生产。对这三种方式综合比较来看,内部积累的筹资风险最小,而债务筹资方式的风险最大。

(三)结合资本市场与企业经营情况比较

资本市场的运行情况和企业的经营状况对筹资方式的选择具有重要影响,完善的资本市场能够为企业扩展筹资渠道。一方面,若资本市场发展不完善或者当下的证券交易惨淡,则企业就不适合采用直接融资方式,这时发行债券和股票都会受到市场认购力不足的打击,从而无法获得企业需要的资金。反过来若资本市场处于牛市,企业就可以通过直接筹资方式进行筹资,从而克服间接融资附加条件高的局限。另一方面,若企业的经营上面临很多不确定性因素,利润率得不到有效的保障则不适合采用债务筹资方式,这种方式可能会造成企业资不抵债。反过来若企业的盈利能力较强则更比较适合采用债务筹资的方式,因为这种方式只需支付固定的利息无需跟进利润率的高低进行分红,从而维护了企业原有股东的权益。

(四)筹资结构比较

合理的筹资结构能够达到企业筹资的最合理,从而促进企业的发展。这就需要企业根据自身的情况找到各种筹资方式之间最合理的关系,即企业债务筹资与股权筹资的最优化、长期筹资与短期筹资的最优化。企业要平衡筹资风险和筹资成本,根据企业的财务状况和经营情况设计出加权成本最低的方案,从而确定企业的筹资结构。即综合比较企业各种筹资方式的成本和风险,并结合资本市场与企业经营情况,制定出最优的筹资结构。

【参考文献】

[1] 邵忍丽. 金融危机下我国中小企业如何走出困境[J]. 经营与管理, 2009,(03)

[2] 刘斌. 金融危机下的中小企业融资渠道探析[J]. 中小企业管理与科技(下旬刊), 2009,(04)