企业可持续增长的财务管理研究

一、影响企业可持续增长的因素分析

在企业经营过程中,会受到各种各样因素的作用,对企业的可持续增长产生重要影响:

(一)资产周转率

资产周转率反映了企业资产的运营能力。在一定时期内,如果企业的资产周转速度越快,则企业的累积利润也就越多。虽然企业资产周转速度有一定的限制,但还是能通过加快资产周转速度来促进企业的可持续增长。如果企业的资产周转速度低于行业的平均水平时,通过加快资产周转速度的潜力较大;如果高于行业平均周转速度时,则潜力会相对减小。因此,从一定程度上说,通过加快资产周转速度的办法,对企业可持续增长有一定的益处。同时,还应该通过优化企业资产结构的方式,加快企业资产周转速度。在其他因素一定的情况下,如果企业的资产周转速度越快,企业的累计利润就越多,企业可持续增长率也就越大。

(二)销售净利率

销售净利率能够反映企业的实际盈利能力。在企业经营过程中,影响销售净利率的因素有很多,但与销售数量没有太大关系,行业结构、特点和性质对企业销售净利率水平有直接影响。从市场经济的实际情况来看,企业销售净利率增长是有一定限度的,因而通过销售净利率来促进企业的可持续增长有很大的限制。因此,企业的发展应建立在现实盈利能力基础之上,在其他因素一定的情况下,如果销售净利率越高,则产生的销售净利润也就越多,企业存留收益也较大,企业可持续正常率也就越大。反之,如果企业的销售净利率越小,则企业可持续增长率也就越小。

(三)资产负债率

资产负债率是指年末的负债总额同资产总额的比率。表示企业总资产中有多少是通过负债筹集的,该指标是衡量企业利用债权人资金进行经营活动能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度。如果资产负债率达到100%或超过100%说明企业已经没有净资产或资不抵债。企业的债务越多,偿债的压力就越大,陷入债务危机或破产的可能性就越大,从而影响企业的可持续增长。从财务管理的角度看,在进行借入资本决策时,企业应当充分估计预期的利润和增加的风险,尽量保持合理的资本结构。

二、基于企业可持续增长的财务管理策略

企业的实际增长率与可持续增长率有很大不同。实际增长率通过本年度销售额与上年度销售额增长百分比表现出来。在市场经济中,如果企业生产的产品能够被市场认可和接受,在企业财务政策和实际增长率相同的情况下,则实际增长率和可持续增长率持平。当本年度财务指标出现下降或者上升时,则实际增长率和可持续增长率会出现一定的波动。因此,为了保证企业持续增长目标的实现,企业管理者应采取必要的财政管理措施,从以下两个方面来分析:

(一)企业实际增长率比可持续增长率高

从企业发展的实际情况来看,企业快速增长并不能表明企业的持续增长能力,在快速增长的背后,可能存在严重的财务危机。在企业经营过程中,不少企业将销售收入的最大化作为企业财务管理的最高目标,没有认识到销售收入增长的同时,资金需求也会随之增长。在这种情况下,为了促进企业可持续增长,可以采取以下措施:第一,发售新股。在企业满足条件的情况下,企业可以通过发售新股的方式来筹集经营所需的资金,增加权益资本。当一个企业能够在资本市场增发股票,它的可持续增长问题可得以消除。新增加的权益资本将为企业提供充足的发展资金。不过,对很多非上市企业来讲,发售新股的可能性不大。第二,提高财务杠杆。在税前利润一定时,可以通过提高财务杠杆的方法,增加企业留存收益负债数量,在企业发售新股不利时,通过负债的方式也能为企业的发展筹集充足的资金。但财务杠杆的提高,会增加企业的违约风险,增加了企业的负债经营成本,财务风险也大大增加。因此,应合理控制企业负债经营规模,促进企业的可持续增长。第三,挖掘内部潜力。按可持续增长率思路,要实现销售增长,企业一般要扩大生产经营规模,这势必扩大经营风险,也会加大财务风险。企业除增发新股增加权益资本、提高负债比率外,还可以从提高资产周转率和销售净利润率等方面人手采取措施,合理进行财务规划。从财务管理的角度上说,提高可持续增长率,主要还应从重视成本的日常控制和管理,提高盈利水平;加强管理水平,提高资产的营运能力等方面综合考虑。通过有效降低产品成本和期间费用,保持销售利润率的稳定;降低应收账款、存货等资产,提高资产周转率等方法,为企业可持续发展创造良好的条件。

(二)企业实际增长率比可持续增长率低

在企业实际增长率低于可持续增长率时,也会存在一系列问题。可以采取以下措施:第一,股票回购或增发股利。股利支付最基本的条件是企业盈利的存在,这样就能反映出企业持续盈利能力的大小,还能大大提高企业的市场信誉。同时,通过该种方法还能降低企业的存留收益率,降低企业可持续增长率,以缩小与实际增长率的差距。企业股票回购不仅反映了企业管理者对企业未来发展的信息,也会大大刺激股价回升,缓解企业的经营危机。第二,收购兼并,促进产品产业的多元化发展。企业经营不善时,可以通过兼并、收购的方式,寻找新的发展机遇。在企业兼并、收购过程中,能够通过高增长企业来带动低增长企业,优化企业的经营管理,从而解决企业增长问题。第三,对于大多数非上市公司企业来说,即不可以回购股票,可能也没有足够的资金收购兼并其他企业,最直接有效的方法是加强市场营销,提高市场占有率。实际增长率小于可持续增长率,常常表现为增长速度落后于行业整体增长率,市场份额逐渐缩小。这时企业应该调整自己的经营方针和经营方式,进行营销战略、经营理念的改变,尽快消除不利因素,扩大销售。

三、结束语

可持续增长,不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于企业必须事先预计并且加以解决在超过或低于可持续增长率时所导致的财务问题。任何企业都应控制销售的增长,使之与企业的财务能力平衡。企业的可持续增长是企业健康发展的重要表现形式,与企业的财务管理水平息息相关。企业可持续增长率受到资产周转速度、销售净利率、留存收益率、资产负债率等影响。企业在经营过程中,应不断优化资本结构,将销售净利率与销售增长率结合起来,为企业可持续增长创造良好的环境,促进企业经济效益的提高。

作者：张筱燕 单位：上海中远川崎重工钢结构有限公司财务部