产业投资基金面临问题与措施

摘要：在经济新常态下，我国经济发展模式发生了翻天覆地的变化，如何对产业结构进行调整，加快产业升级转型，成为经济建设中需要重点解决的课题。产业投资基金能够引导社会资本推动基础产业发展，将市场所具备的资源配置功能充分发挥出来。本文结合产业投资基金的内涵，就其面临的问题进行了分析，并提出了有效的解决措施，希望能够为社会经济发展提供参考。

关键词：产业投资基金；存在问题；应对措施

在市场经济环境下，融资方式和融资渠道越发多元化，为中小企业融资提供了便利。产业投资基金作为一种股权融资方式，对比传统融资渠道，具有操作灵活、准入门槛低、受众广泛的优势，其规模的扩大也进一步增强了产业投资基金应对风险的抵抗能力。但是就目前来看，产业投资基金在发展中依然面临不少问题，需要得到及时有效的解决。

一、产业投资基金概述

产业投资基金指通过对基金权益凭证的发行，将资金集中后，为拟上市企业提供相应的管理和服务，属于一种特殊的集合投资制度，强调风险共担和利益共享，其本质是通过设立基金公司的方式来发行相应的基金，并且以基金作为管理对象，从事风险投资、创业投资和基础设施投资等产业投资活动。产业投资基金主要有三种组织形式：契约型、公司型、有限合伙型。第一，契约型基金最大的特点是经营权和所有权相分离。投资人不得参与到基金的运作过程中，而是借助信托计划、资管计划，委托基金管理公司运作；第二，公司型基金以公司法为依据成立，具有法人资格。与其他类型的公司有着一样的治理结构，投资人拥有较大的参与权和知情权；第三，有限合伙型基金由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）共同投资。普通合伙人承担无限责任，主要负责基金的募资和运作管理工作，出资比例较小。有限合伙人以出资额为限承担有限责任，不参与具体的基金运作管理，是基金的主要出资人。在经济新常态下，如何将市场经济的功能充分发挥出来，通过市场决定具体的资源配置，由政府部门来对产业投资基金的发展方向进行引导。对比以上三种基金的组织形式，从税收和法律两个角度考虑，有限合伙型更具有优势。

二、产业投资基金面临的问题1.绩效评价不健全

从目前来看，现行的绩效评价机制仅仅体现在投资机制和退出机制评价方面，缺乏募集期和投后管理期的绩效评价。在这种情况下，无法很好地对投资者的资金来源和投资资质进行评估，容易引发产业投资基金的同质化问题。另外，产业投资基金缺乏对基金项目投后管理情况的评估工作，出现了重投资轻管理的问题。对于投资者而言，想要实现更好的盈利，单纯的选择优质的基金进行投资是远远不够的，还必须关注基金管理人对被投资企业的战略制定、市场分析、生产经营等的指导和监督。2.法律体系不完善当前，我国产业投资基金还没有形成完善的法律体系和监管机制。一方面，我国缺乏专门针对产业投资基金管理的法律法规。在资管新规中，监管层提出了制定专门基金管理办法的设想，但因无法对存在的争议信息进行有效的处理，导致设想没有得到实现，在缺乏有效管理方法的情况下，产业投资基金的实际运作相对比较混乱，相应的权利和责任混淆；另一方面，产业投资基金欠缺合理的监督管理机制。在现有的监管机制中，没有明确监管主体，存在监管不到位、监管职责不明确等问题。在监管机制缺失的情况下，个别地方政府存在滥用自身权力的现象，利用财政资金作为保障，盲目吸收社会资本，这样虽然能够在一定程度上实现亏损兜底，但是也容易给政府部门带来巨大的债务风险。而且由于政府的干预，产业投资基金在投资和产业方面的属性会被弱化，资金蓄水池效应的增强违背了产业投资基金发展的初衷，自然也影响了其作用的有效发挥。3.基金发展不均衡基金发展不均衡主要体现在以下两个方面。一是区域发展的不均衡性。在我国，不同地区经济发展水平存在巨大差异，也使得政府财政在产业投资基金中的作用和表现有所不同，以经济发达地区为例，政府财政的作用甚至体现在负向效应方面，主要是因为这些地区市场经济发展快速，具有非常成熟的社会资本，政府资本对于产业投资基金的发展存在挤出效应；二是结构发展的不均衡性。产业投资基金结构发展的不均衡性主要体现在人才和资金分配的不平衡，经过长期发展，产业投资基金在全国范围内广泛分布，但较为专业的基金管理机 构基本集中在一线城市，引发了人才分配不平衡的现象，且不少地方政府在设立产业投资基金时，并未考虑这一点，导致某些基金管理机构在管理水平不足和运作经验欠缺的情况下，盲目扩大基金规模以及盲目投资，可能会造成基金投资失败，金融市场所面对的系统性风险会大大增加。导致资金不合理分配的原因体现在两个方面，一是从产业结构调整的角度，中央制定的产业扶持政策必然会存在一定的倾向性；第二则是资本本身所具备的趋利性特征，使得政府财政投资和社会资本投资的产业会有所不同。4.利益诉求相矛盾当前，我国多数地方政府存在大量的隐性债务，这也使得地方性融资活动在实施过程中，经常需要面临债务偿还风险。很多地方政府在对产业投资基金进行设置时，一般会通过大量投入财政资金的方式，确保基金可以服务宏观政策的执行，从而引发了政府财政和社会资本的矛盾冲突，一方面，财政资本的过量投放，极大地压缩了准入空间，使得社会资本无法很好地进入到产业投资基金中；另一方面，许多产业基金投资方有政府机构的参与，导致了产业投资基金在实际运作中，往往都需要考虑地方政府部门的意志。

三、产业投资基金问题的解决措施

1.优化绩效评价在产业投资基金募集环节，需要对绩效评价机制进行优化和完善，关注好三个核心指标：一是可行性指标，关注产业投资基金的设置是否可以满足相关法律规范的要求，是否能够满足地方经济发展；二是资金来源指标，要求有关人员必须对产业投资基金的实际来源进行分析，保证资金的真实性和可靠性，避免地方政府“以债养基”的情况发生；三是投资者指标，需要考核投资者的专业性和规范性，明确其财务状况及信用状况，以调动投资者的能动性。在建设投后管理绩效评价机制时，应该设置管理机构资质和基金业绩表现两个指标，前者是针对基金管理机构的管理经验和管理成绩进行考核，后者则是对基金管理机构在基金运作的业绩表现进行分析。在贯彻市场化运作和专业化管理的基础上，借助绩效评价机制，能够进一步强化行业信用体系的建设。2.完善法律体系想要有效解决产业投资基金法律机制与监管机制不完善的问题，应该推动新的管理规范贯彻落实，有关部门也应该充分重视起来，推动管理制度的优化和完善。在新的发展环境下，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规）出台，从短期角度来看，产业投资基金规模扩张的速度减缓。但伴随着资管新规的落地，合格投资者的准入门槛有所提高，使得投资者数量得到有效控制，产业投资基金无序增长的现象也大大缓解。考虑产业投资基金的长远发展，资管新规的实施也可以避免资金同质化的现象，实现市场资源的优化配置，使得盈余资金能够被准确地投入到急需资金的产业中，实现募集机制的规范化。3.因地制宜设立出现产业投资基金发展不均衡的现象，主要原因是地区之间经济发展的不均衡。对此，各级政府部门需要结合区域实际情况，合理设立产业投资基金。从中央层面着眼，需要考虑因地制宜，适当放权，保证各级地方政府政策制定的合理性，使其能够对当地特有的生产要素进行充分利用，发挥比较优势，设置相关的产业投资基金，为地方特色产业的发展提供有效扶持。4.做好让利互赢在实际操作中，一方面，财政资本应该适当让利社会资本，做好产业投资基金募集、投入、管理和退出全部环节绩效评价机制的优化，严格对照相应的资本评分，确定政策资本与社会资本的让利比例；另一方面，政府部门应该减少对产业投资基金的政治干预，实行市场化运作，待被投资企业发展成熟后及时退出，确保政府部门处于引导而非主导地位，发挥产业基金对金融市场的引导效应，推动居民储蓄向投资的转化。

四、结语

伴随着我国经济的高质量发展，我国市场体系对产业投资基金的需求不断增长，为产业投资基金的发展营造出了良好的外部环境，但也存在一些不足和问题，需要相关部门重视起来，对问题进行解决，推动产业投资基金的稳定发展，为经济水平的提高做出贡献。

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作者：刘勤 单位：福建日出东海投资有限公司