会计信息对债券定价的作用

[摘要]如今伴随着债券市场的不断发展，债券定价对其供求关系的变化产生了决定性的作用，而且在债券市场中所占据的作用越来越重要。但是在债券市场不断发展的过程中，出现了一系列的问题，严重的阻碍了市场特征下会计信息对债券定价的影响。企业在发行债券的过程中，要充分考虑到市场的实际情况，实施合理的定价。另外，投资者或者债券购买者要关注竞争企业的会计信息，具有一定的甄别能力，作出合理判断，考虑利弊，找到一个平衡点，为企业融资创造一个健康、绿色的交易场所。相关企业会计人员要在企业发行债券的时候，作出具体的数据来支撑企业的债券，争取让更多的投资者了解企业，为企业的融资带来有利影响。

[关键词]市场特征；会计信息；债券定价；作用；影响；建议

根据不同的市场和不同的债券，我国的债券市场制订了独立的定价机制。实际上，不一样的市场一般是指银行间的市场和交易所市场，如果利用市场特征下的会计信息对债券定价的作用，并且提供相对及时且相对稳定、健全的信息，那就将会对减少债券定价过程带来很大帮助。因此，想要对我国债券市场的定价机制进行改进和完善，需要对债券定价中会计信息的作用给予介绍。

一、会计信息及债券定价的概念

(一)会计信息

信息是客观世界的主观存在，其能够对周边债券市场的相关情况和每个事物的变化特征给予反映，而人则是通过信息中揭示的现象来对事物进行思考和做出行为上的指导。在金融经济领域中，会计信息一般负责对企业生产经营过程中所形成的价值性数据进行分析和处理。会计信息在债券交易处理时，需要按照既定的会计制度并且严格遵守相关法规、工作流程和处理方式，最终的财务报表与金融信息分析数据将用于企业决策的财务信息，同时也可以用于其他经济信息来源。会计信息的功能比较强大，其能够对已经发生的财务信息进行反映，如借助资产负债表来对企业资金的分配、来源、使用等信息进行了解和掌握。分析财务报表还可以实现对企业的合理化管理，并为年度计划的制定、使用金额的预期估算等提供参考。总之，会计信息是指资本市场中的股东、债权人和信息使用者通过信息提供者提交的财务公告、财务报表、财务报告等形式来对企业的经营成果和财务状况等信息给予了解。可以说，会计信息揭示了企业过去的经济活动，并对目前的经济活动给予有效的控制，从而更好的推动企业的未来发展。

(二)债券定价

实际上，债券属于书面形式的债的证明，其主要反映了债券购买者与借债人之间的一种相关联系以及债券购买信息，也可以认为是一种有价证券。由于债券的购买人将会遵守一定的利息预设，因此债券属于一种定息债券，即固定的利息证券。我国目前金融市场已经具备债券上市流通的能力，而我国最典型的债权就是国债。债券市场价格与到期收益率成反比，也就是说当债券的市场价格越高，最终的收益就越低，当然无论怎么变化，它都是遵循线性函数变化关系的。当债券的收益效益是一个常数时且债券的收益率与息票率之间的差额为固定值时，债券的限期和价格呈线性变化，而且伴随着债券的时间延长，债券的价格变动幅度会以递减的速度增加且上涨速度会越来越大，对于规定期限下的债券来说，其收益率下降造成的债券价格上升幅度往往比相同幅度下的收益上升率造成的债券价格下降的幅度大。另外，随着债券到期时间越靠近收益期限，其价格波动和涨幅就越高。规定收益率条件下，债券的变化范围往往会根据债券的息票率来进行变化，一般息票率越高其债券的变化范围越大。

二、会计信息对债券定价的相关理论

(一)会计信息的相关理论基础基础

信息数据是指在增长情况下的一种客观世界的主观存在，信息数据可以真实地反映一件事或者一个人与周边环境的相关情况和事物的变化特征，可以帮助人们在脑海中重现某种现象或者是为思想和行为作出合理、科学的引导。实际上，会计信息属于经济信息的范畴，其一般负责对企业在运营、生产过程中所产生的活动数据与收益信息的价值性数据进行记录，这种数据的处理要严格按照相关规定和法律法规有序进行，最终为企业的发展决策作出贡献。在企业的实际经营过程中，要按照相关的法规、制度以及方法来处理企业的有关金融信息数据，其企业的运营方式依靠的就是会计信息对债券定价的作用。此外，会计信息可以反映出很多信息，如企业内部过去经营过程中所生成的财务信息与非财务信息等，其中的财务信息主要包括资金的分配限额、储蓄额度和使用的信息，如资产负债表。又比如包括管理所需要的信息(财务分析表)，而非财务信息指的是人力资源，工作设备等。会计想要了解过去的经济活动，控制当前的经济活动和预测未来的经济活动，就需要靠信息数据来提供方向和指导企业做出正确、科学的决定，且投资者的投资决策也需要会计信息的帮助。

(二)债券定价的相关理论基础

债有很多形式，债券就是债的书面形式，作为一种证明客观存在用来反映债券购买者和债券发行人之间的一种债券、债务关系，债券购买者、债权人或者是持有者、债券发行人均属于债务者。换句话说，债券就是有价证券。因为债券利息的预设性，债券是一种定息证券，即所谓的固定利息证券。对于金融市场较为发育的地区或者国家，债券往往具有上市流通的功能。而国库债属于我国相对比较典型的一种政府债券。1962年，麦尔齐提出了五个关于债券定价的定理，并且到现在，相关定理依然是债券定价的主要依据和标准，最为常见的几个定理如下，定理一：债券的到期收益率与市场价格呈反比的关系，债券的市场价格越高，其到期收益率就越低，反之，到期收益率就越高。定理二：在债券的收益率以及债券的息票率与收益率差额在固定的前提下，债券的到期时间与债券的价格波动成正比，也就是说，债券的到期时间越长，其所产生的债券价格波动越大，反之波动越小。定理三：债券到期时间往往与价格的波动速度和幅度呈反比的关系，债券到期时间越临近，其价格波动幅度与速度越低，反之，则价格波动速度与幅度越快。定理四：在同等幅度下与期限既定条件下的债券，收益率的降低会造成债券价格上升指数超过其收益率上升而诱发的债券价格下降。定理五：在既定的收益率变动幅度条件下，债券的息票率与债券的价格波动幅度成正比，债券的息票率越高，所造成的债券价格波动范围越大，反之波动范围就越小。

三、会计信息对债券定价产生的影响

(一)会计信息对一级市场产生的影响

金融一级市场一般是由政府机构和筹集资金公司共同发行债券的过程而形成的金融市场。一级市场的主要特征就是证券销售初期销售的过程是在私下进行的，并没有对外公开，因为投资银行是此交易活动中的主要机构，其不能确认公司是否有能力或者能够按照规定的价格售出，如果可以按照相关流程和标准售出的话，这一过程将会对外界公开，进行公开推销证券。当然在此过程中也吸引了许多投资人与债券股东，很好的促进了资本化的进程。随着我国社会经济的成熟，证券交易越来越规范，资金需求者可以通过在整个过程中选择操作规范的，信誉优秀的中间机构进行债券的购买，中间不产生任何的现金购买行为。对于债券行业来说，一级市场是主要的发行市场，主要是为了给资金需求者提供一个成功筹备资金的正规渠道，同时也可以为投资者提供创业的机会，形成社会资金的有效流动，加快我国经济建设的步伐，使得社会资金资源的利用率达到最大化。因此，相关债券定价监督部门一定要加大力度审查债券发行公司信息的规范性、真实性及购买企业的支付利息能力偿还能力以及市场容许接纳的能力，其中的每一个环节与步骤都要确保达到标准。只有这样，才能保证企业债券的正常运行。

(二)会计信息对二级市场产生的影响

二级市场的也就是经过一级市场的核验之后为了安全实现债券交易而形成的债券市场。债券公司制定债券定价进行销售时，在交易活动阶段所形成的流通市场、场所称之为二级市场。实际上，二级市场就是一个资本市场，其功能主要是对已经发行的债券和证券进行交易买卖，促使债券在市场上的流通。二级市场与一级市场的最大区别就是能够任意买卖、交易金融商品，比如股票、债券、证券、保险等，而且还能够为资金的需求者提供一定的流动资金。一旦新证券被发行，二级市场就会应用而生，投资者与金融投资者就可以自由交易。就目前我国的债券市场基本都是属于二级市场，但是我国二级市场的架构并不是很完善，一些抵押贷款、无息贷款等还没有成熟的市场，因此二级市场还可以作为股票和证券交易市场的作用。对于投资者来说，金融企业的会计信息有着重大的参考意义，它体现出了企业的资金流动、总资产周转效率和资金社会市场的流动率等各项指标，这些指标的真实、客观性反映，投资者需要认真分析企业的金融信息中的各项指标，作出综合性考虑，然后科学、理性的选择投资对象，保障自身的投资能获得预期的收益。

(三)会计信息对城投类债券定价的影响

国家为了促进城乡化的建设以及社会未来建设规划投放了一批无息贷款，投资者只要在固定的期限内偿还本金且按照规定条约实现的一种有价债券和债务凭证称之为城投债券。城投债券是一种特殊的公司债券。主要影响这种债券的因素有以下几点：第一，政府的政策制度和实力，包括当地政府对债券的抗压能力和财务实力。第二，地方城府对于这种债券发放的支持力度的强弱直接决定了投资者是否能够顺利完成债券交易，政府的相关政策制度会直接对实际的交易过程产生影响。第三，投资者的偿还能力和城投类债券公司，由于投资者存在侥幸心理，觉着是市政府出面进行的债券交易，从而盲目的认为政府是隐形担保，就会忽视自身的偿还能力并在实际的投资过程中会超出预期的投资目标，一旦投资失败，将会对整个市场资金造成亏损。无论是政府还是投资者本身都存在着很多的不确定性在这种形式下的债券交易。

(四)会计信息对一般企业债券定价产生的影响

不属于城投类的企业被定义为一般企业。因此，在投资者对相关采取信息有了最直接、最有效的了解之后，就可以根据客观世界中存在的会计信息进行债券定价，各种信息的财务报表和财务统计都会对投资者是否会选择该公司产生一定的影响，会计信息涉及年度、季度、月度等各个时间段。所以相关会计人员要遵循客观实际的财务信息的前提下，认真做好财务分析和财务报表，展现最大优势在债券交易市场中，确保投资者能够顺利选择企业进行债券交易。反之，如果企业的发行定价较高，也就是债权人的偿还能力较高，或者是公司的盈利能力强，则证明债券销售相对成功。以上行为都是债券发行所属企业的一种金融降低融资成本的有效体现，但是是否能够融资成功，其关键性因素都在于企业本身的一些相关属性。

四、对企业债券定价的建议

从我国以往的债券交易历史来看，目前，我国公司债券在金融市场中的占有量仍然不能够满足以大幅速度增长的经济融资需求。一方面由于我国债券融资中公司企业融资占有的比例相比国外发达国家的成熟融资市场依然有差距，这种现象也是由于我国债券市场的起步较晚，造成了没有相关可借鉴经验，导致债券市场的发展存在严重的滞后，破坏了市场的完整性，因此在往后的经济建设中，要制定严格的会计信息审核制度，确保市场债券定价、风险管理等功能的健全。另一方面，还要加强法制建设，对一些不依法进行债券交易的公司或者个人投资者要进行严厉的处罚，以期为我国债券交易市场营造一个健康、绿色的交易环境。与此同时，还要提高会计人员的专业知识水平，使得财务报表与财务信息能够在市场中充分发挥有效的利用，要认真分析城投类债券交易和非城投类交易之间的区别，监控好各种类型下的债券交易制度，提高投资者和监管者对债券交易健康发展的重要性。对不同的市场、不同债券定价差异进行理性判断，并将会计信息中从财务扩展到非财务信息进行更加深入的研究，促进我国债券交易的发展进程。

五、会计信息在债券定价中未来应用展望

债券交易为投资者这提供了一个获取社会流动资金的渠道，增强了市场闲置资金的流动性，有助于企业优化、调整资本结构，完善公司的运营效果。在《中共中央关于全面神话改革若干重大问题的决定》中明确提出了“加快推进利率市场化，对能够反映市场供求关系的国债收益率曲线的相关要求给予健全和完善。因此，在未来的债券交易市场发展中，要坚定不移的按照中共中央提出的标准，完善交易市场，依照“十二五规划”中涉及到的“推动资本市场体系多层次建设，积极发展债券市场，提升直接融资比重”的要求，去建设、发展基于市场特征下债券定价工程。相信，在未来的几年里，我国的债券交易市场将有一个质的飞跃。

六、结束语

基于市场特征下，通过研究会计信息对债券的影响，然后深入分析了各类债券交易类型。总之，企业在发行债券的过程中，要充分考虑到市场的实际情况，实施合理的定价。另外，投资者或者债券购买者要关注竞争企业的会计信息，具有一定的甄别能力，作出合理判断，考虑利弊，找到一个平衡点，为企业融资创造一个健康、绿色的交易场所。最后，相关企业会计人员要在企业发行债券的时候，作出具体的数据来支撑企业的债券，争取让更多的投资者了解企业，为企业的融资带来有利影响。

[参考文献]

[1]王博森,施丹.市场特征下会计信息对债券定价的作用研究[J].会计究,2014(4):19-26

[2]郭锦凝,范桂萍.市场特征下会计信息对债券定价的作用研究[J].中国管理信息化，2016,19(10):4-5

[3]王梦雪,李庭.市场特征下会计信息对债券定价的影响研究[J].商,2015(26):109-109

[4]韩玉.市场特征下会计信息对债券定价的作用研究[J].现代经济信息,2016(18):208-208

作者：卜萌 单位：渤海大学管理学院