量化投资与分析精选(九篇)

第1篇：量化投资与分析范文

建立健全企业投资管理体系，从企业、项目两个层面建立投资决策管理标准体系。在企业层面，以企业健康经营、持续发展为目标，依据企业的中长期发展战略、规划设定投资规划（一般为3—5年）、投资计划目标，以企业财务、人力、管理等资源约束为边界，通过投资计划和全面预算管理对投资总量进行框定，实现资源的优化配置，缓解投资机会与企业能力的矛盾，协调投资与发展的关系。同时，结合对中长期经济发展周期及产业发展预期的研判，形成总体投资规划。在项目层面，以定量分析为主、定性判断为辅，从项目经济性、项目风险可控性、资金保障及合法合规角度对项目投资进行分析。在投资管理闭环系统建设上，以投资规划为起点，分解年度投资计划，通过立项评审、投资决策环节对投资计划内项目进行筛选；进入项目投资实施环节后，以项目管理方式关注项目的进度、质量、投资三方面风险；项目收尾后，对连续几个运营周期进行全范围分析评价，形成投资后评价，与项目立项目标进行对比，分析形成投资的经验与教训，重视投资后评价结果在后续投资项目中的应用。最后，强调项目投资必须有进有退，建立投资退出机制（含低效资产清理），六个业务流程共同构成投资计划闭环管理系统。

（二）以企业发展战略为导向，将投资计划作为企业战略实施重点与战略紧耦合

所谓战略，布鲁森•亨德森在《战略的起源》中提出，企业战略是引导并推动一家企业获得成功的一体化选择。因此，将资源部署到所选择的活动上的过程即为业务规划、投资规划形成过程。而规划是主动地去寻求一种能够发展可持续竞争优势并将其不断扩大的行动计划，投资计划是企业经营计划的重要组成部分。第一，企业以战略目标、资产布局调整目标作为投资计划指导原则，保证投资计划与战略方向、规划目标的一致性。第二，投资计划采用“W”自上而下、自下而上相结合的制定方法，将企业战略自上而下贯穿到各下属公司，并要求下属公司以企业战略目标、规划目标对标，及时调整本公司投资计划，即通过集团整体规划指引各单位发展规划，通过上下贯通的战略规划确定投资的方向和重点，以有益于保证集团及业务部门的目标、资源配置及支持机制保持统一，实现战略规划对投资计划的指引与约束。

（三）加强投资计划管理方法研究，建立科学的投资计划管理方法

第一，定量、定性分析相结合。打破传统投资计划制定以定性分析为主思路，以定量、定性相结合方式展开。定性分析即对宏观经济、政治环境、企业战略符合性、项目合法合规性等进行分析，定量分析即以数据分析为主，建立多种分析模型，根据企业实际情况确定模型边界条件。建立投资项目经济性模型，对项目经济性（如IRR、NPV）进行指标分析；建立投资结构分析模型，确定资源配置结构和区域布局；建立投资规模优化模型，根据规模与效益的敏感性分析识别最优投资规模；建立项目学习曲线模型，根据项目学习曲线确定项目投资计划及资金安排。第二，推进投资计划管理精益化。引入精益化管理理念，根据企业管理成熟度水平逐步实现精益化管理。年度投资计划逐步做细，要求投资计划逐步分解至季度、月度，提升投资计划编制准确率。推动企业3年滚动投资计划编制，提升长期投资预测的准确性，控制企业整体投资方向与节奏。第三，提升投资计划管理灵活性，鼓励企业捕捉市场机会。将企业投资总额分为计划内投资与备用资金两部分，在计划内投资总额外预留一部分备用资金。与之对应，投资项目分为计划内投资项目与计划外备选项目两类。计划内投资与备用资金的比例划分依据所在企业投资计划管理成熟度确定，成熟度高的企业可适当放大备用资金比例，允许企业根据市场环境变化及项目研况及时调整投资计划，提升投资收益。第四，引入项目管理方法进行投资计划管理，加强投资风险分析。企业投资计划管理不仅是投资计划编制环节，更需遵循“PDCA”（计划、执行、验证、改进行动）流程。搭建信息化平台，建立投资项目管理信息库，对项目实施情况进行监控。加强投资项目风险分析，采用盈亏平衡分析和敏感性分析方法对项目的不确定性进行深入分析，根据企业财务状况、风险承受能力选择适应性投资项目。

（四）结语

第2篇：量化投资与分析范文

对于金融投资尤其是商业金融投资而言，能否在提高收益的前提下同时降低投资的风险性？就此问题，已有的投资类研究未给出系统性的解答。就投资而言，重点是投资路径研究而言，已有研究采用了五类分析方法，依次为：因子分析法、结构方程分析法、随机模型分析法、关联性分析法、其它分析方法。在因子分析法上，研究了朱英明（2004）、朱琪等（2007）的成果。前者通过选取关键因子，就长三角外商投资关键路径给予明确，后者采用关键因子分析，确定了广东省亟需提升劳动力水平来实现长远发展。在结构方程分析法上，研究了李春红等（2014）的成果。该成果确定了持股和大股东持股对上市公司发展的差异化影响。在随机模型分析法上，分析了潘见独等（2015）的研究。该研究以随机二阶模型为基础，通过仿真分析，确定了最佳碳交易投资路径。在关联性分析法上，参阅了张海亮等（2013）的研究和胡超凡等（2015）的研究。他们采用计量经济分析理论，以关联性分析入手，明确了基金投资、外商直接投资的路径依赖与路径选择。上述分析对金融投资具有极大的借鉴性，但是就投资中如何提高收益、降低风险的同步实现问题，没有给出解答。针对这一不足，本研究，将结合上述五类成果，采用最优化分析为主、融合性分析为辅的方法，给予解决。

最佳路径理论分析

金融投资，尤其是投资对象为商业体的金融投资，如何实现持续稳健的收益是一个现实性极强的课题。针对已有研究在此领域成果较少，且无系统性解决方案背景下，本研究尝试首先从理论层面给出一种系统性解决路线和框架。对于持续稳健性收益的实现，主要是从收益的最大化角度出发，同时要兼顾风险的最小化。当二者同时具备时（即收益最大化和风险最小化同时具备时），即可实现持续稳健收益。对于满足上述二者要求的金融投资，在本次研究中简称为最小风险最大收益型投资。现在需要首先解决两个问题，才能继续稳健性投资研究。这两个问题分别为：如何测度投资风险（包括预期投资风险和实际投资风险），以及如何量化投资收益（预期投资收益和实际投资收益）。对于实际投资收益率，本研究以客户投资后的平均实际收益率作为指标进行测度。即在一定时期内，所有投资客户在投资期结束后，得到的实际总收益（这其中不仅包括投资的本金，还包括本金对应的实际收益）减去投资本金之后的剩余部分除以其投资本金所得值的平均值。从该定义可以看出，实际投资收益率即可大于零，也可小于等于零。对于个单个投资客户而言，当投资期结束后，如果本金全部损失，其实际投资收益率为-1；当投资期结束后，本金全部收回且附带一定数量的收益，其个人实际投资收益率大于0；当投资期结束后，仅仅收回本金，其个人实际投资收益率等于0；类似地还有其它介于上述三种类型的其它情形发生。综合所有被调查对象的收益进行分析，即可得到平均收益值。当平均收益值大于0，即可确定实际投资风险为0；当平均收益率等于0，对应的实际投资风险不等于0，且其取值为实际投资收益率与1之间的差值的绝对值。对于上述方式确定的风险值，研究将其定义为平均投资风险，也称之为实际投资风险。一般而言，实际投资风险与预期投资收益率、预期投资期限二者之间存在因果关系。对于单个金融投资产品而言，其吸纳的投资客户数量具有有限确定性。以单个产品的所有用户的实际投资收益率进行分析，可以得到该产品的实际投资风险。再扩大范围，以单个公司的所有金融投资产品为研究对象，可以得到其针对所有产品的实际投资风险。对于这种面板数据，采用计量经济分析方法，可以确定实际投资风险与预期投资收益率、预期投资期限等因素之间是否存在因果关系。如果存在因果关系，可以进一步定量确定各因素之间的关系表现形式。采用不可替代表现形式进行测度，可以量化各潜在因素对风险的贡献系数。基于此，可以确定实际投资风险与影响实际投资风险因素之间的作用关系及具体表现。需要强调的是，一旦这种量化形式得到确定，也就确定了实际投资风险是否能降到最低，以及如何降到最低。对于这两个判定——实际投资风险能否降到最低，以及如何降到最低，本文将给出具体的判定方式和判定结果。与此同时，采用相似的方法对实际投资收益率进行分析，以前述提到的平均收益率作为测度指标。一般而言，平均收益与预期投资期限、预期投资收益率二者存在相关性。采取与风险分析类似的方法，可以得到平均收益与预期投资期限、预期投资收益之间的不可替代性逻辑关系，由此确定三者之间的带有贡献系数的表达式。再次强调，一旦这种量化形式得到确定，实际上也就确定了平均收益率是否能提高到最大，以及如何提高到最大可能。对于这两个判定，下面将给出具体的判定方式和判定结果（该判定中同时给出了最小风险的判定方法）。当结果与导致结果之间的不可替代性关系确立后，利用导致结果的因素投入量以及对应的贡献系数间的整体作用关系，可以确定是具有最小性还是最大性。下面直接给出对应分析结果（由于这种分析需要较多的优化分析理论与分析过程，在此不再详列）。最小性需要满足以下四个约束：约束一为预期投资收益率大于零，约束二为预期投资期限大于零，约束三为预期投资收益率对投资风险的贡献系数小于零，约束四为预期投资期限对投资风险的贡献系数小于零。最大性需要满足以下五个约束的两类情形：约束一为预期投资收益率大于零，约束二为预期投资期限大于零，约束三为预期投资收益率对投资收益的贡献系数大于零且小于1，约束四为预期投资期限对投资收益的贡献系数大于零，约束五为预期投资期限对投资收益的贡献系数和预期投资收益率对投资收益的贡献系数之和小于1。以上为第一类情形。以下为第二类情形。约束一为预期投资收益率大于零，约束二为预期投资期限大于零，约束三为预期投资期限对投资收益的贡献系数大于零且小于1，约束四为预期投资收益率对投资收益的贡献系数大于零，约束五为预期投资期限对投资收益的贡献系数和预期投资收益率对投资收益的贡献系数之和小于1。上述结果明确了是否能实现最小风险与最大收益，以及如何实现最小风险与最大收益。接下来以从事商业金融投资的多家公司作为具体对象进行研究，从投资客户角度和投资实体角度展开最佳路径实现研究。

最佳路径实证研究

本文选择位于陕西西安的金融机构作为研究对象，对商业金融投资进行实证研究。之所以选取位于西安的金融机构作为研究对象，原因主要有两个：原因一、研究团队与西安金融机构保持较为紧密的合作关系，便于调研分析等；原因二、西安作为西部地区的代表性城市，对其金融投资进行分析，有助于就西部地区金融投资特征进行代表性分析。基于上述原因，对西安多家从事商业金融投资的机构进行调研分析。调研从前期准备到实际展开以及量化分析等后续研究为止，历时两年（2014年12月至2016年12月）。总计深入6家金融机构进行调研分析，涉及三类机构---银行、互联网金融、P2P机构。通过深入调研分析研究，获取了对应的研究结果数据，主要是针对实际投资收益率和实际投资风险的研究结果，在此以表格的形式对其进行展示。为了避免研究结果对研究对象造成不必要的影响，在结果展示中隐去研究对象的具体名称，以代号标之。需要指出的是，对于下表中出现的类型相同、代号相同的机构，可以认为是同一个机构。 从表1与表2的结果来看，之前无法确定的实际投资风险和实际投资收益率问题不仅解决，而且具有较高的置信度（这主要是从两表的可决系数与调整后的可决系数均大于0.85得到）。与此同时，结合理论分析中提出的最小风险最大收益率满足的约束条件，对上述量化分析结果研究后确定并非所有的实证商业金融投资满足。这其中仅有银行（1）、银行（2）、互联网金融投资机构（1）、互联网金融投资机构（2）四家机构满足实际收益率最大化约束条件，同时在实际风险方面仅有银行（1）和银行（2）满足。对于互联网金融投资机构（1）、互联网金融投资机构（2）由于其“预期投资收益率对实际投资风险的贡献率”过于接近0，所以不将其作为满足最小风险的对象。因此，结合分析可见，能够确保投资者持续收益的金融机构，在实证分析中只有银行1和银行2能够实现。需要指出的是，研究是在投资有限性范围进行的，即设定投资总金额不超过40万人民币。因此，对于普通投资者在额度不超过40万人民币前提下，通过上述两家金融机构进行合法投资，收益的持续稳定性是可以保障的。对于不满足持续稳定性的其它四家金融机构，通过对其金融产品设计与推广深入分析后发现，主要是由于两类原因导致的无法持续性。（一）拔苗助长式的提高预期收益率对不满足持续性发展的四家金融机构进行跟踪分析，发现其在产品设计中存在人为提高预期收益率的问题。通过人为提高预期收益率，来吸引潜在投资者的眼球，从而实现其费或管道费的最大化。这种拔苗助长的方式，不仅为无法有效兑现收益承诺埋下了隐患，而且对机构声誉和发展造成了无法估量的损失。就多个认为提高预期投资收益率的产品来看，最终实际收益率均是在拔高之前的预期收益率附近。这说明，在进行人为干预之前，商业金融投资分析的准确性和预见性都是有保障的，只是通过人工干预破坏了局部金融生态稳定性。（二）投资对象无绝对比较优势或相对比较优势对于大量继续投资的商业机构而言，由于其商业布局不够合理，以及商业发展计划不够明确，导致其商业发展不具有绝对优势或相对优势，这种优势的不存在，势必造成其盈利能力不强。因此，即便吸引来大量资金对其进行扶持，也无法发挥资金的作用。以在西安进行的商业投资为例，部分被投资对象位于金花商圈和万达商圈的覆盖范围内，从事的商业项目却与覆盖者的商业项目存在较高的趋同性，这势必削弱了其商业优势，由此导致金融投资的无效性。综合以上分析，要实现商业金融投资的持续性，对金融机构而言不仅要避免出现拔苗助长的发展方式，而且要选取具有绝对优势和相对比较优势的被投资对象。与此同时，从投资客户而言，避免以预期投资收益率作为投资发起的唯一原则。应以机构信誉、机构品牌以及机构产品设计等为判定依据，采取综合性评判，来实现个人投资盈利的持续性与稳定性。

金融投资尤其是商业金融投资，能否在提高收益的前提下同时降低投资的风险性，本文对这一尚未解决的问题进行了分析。在研究之初，分析了五类六篇为主的研究成果，即因子分析法、结构方程分析法、随机模型分析法、关联性分析法、其它分析方法为主的五类研究成果。通过对已有成果的分析发现其对金融投资具有极大的借鉴性，但是就投资中如何提高收益、降低风险的同步实现问题，没有给出解答。针对这一不足，本研究提出采用最优化分析为主、融合性分析为辅的方法，给予解决。基于该思路，通过理论论证，提出了一种系统性的解决方案，确保收益最大化的同时风险最小化。该方案确定了评估实现最小风险和最大收益的两类共计九项判定依据。其次，以西部地区的三类六家金融机构作为实证对象，经过历时两年的调研分析，确定了实际实现最小风险最大收益的实现路径。其中，明确了6家金融机构中，只有两家银行机构实现了最小风险和最大收益，其它四家金融机构均未实现该要求。最后，基于上述分析结果，从两个方面提出了治转改的依据和方法。

作者:陈媛 单位:武汉体育学院体育科技学院

参考文献：

1.朱英明.外商投资企业空间集聚的路径选择研究——以长江三角洲地区为例[J].中国软科学，2004（11）

2.朱琪，曹芳子.创新型人力资本投资现状及其优化路径：以广东省为例[J].华南师范大学学报：社会科学版，2007（3）

3.李春红，王苑萍，郑志丹.双重委托对上市公司过度投资的影响路径分析——基于异质性双边随机边界模型[J].中国管理科学，2014（11）

4.潘见独，顾锋，张涛.基于碳交易机制的制造业最优投资路径分析[J].工业工程与管理，2015（2）

第3篇：量化投资与分析范文

【关键词】上海；城市化；回归分析

一、研究主题

在上世纪20年代，“城市化”一词最早开始出现在研究著作中。不同的学科对城市化有不同的理解和界定。经济学家侧重于由产业革命引起的人口在城市集中的角度阐述城市化。城市化程度是一个国家经济发展，特别是工业生产发展的一个重要标志。到2003年底，我国城市化率比世界平均低10％，比世界发达国家平均低30％。我国是世界上人口最多的发展中国家，为了能顺利过度到全面小康社会，就必须加快城市化建设的步伐，发挥城市的中心辐射作用。城市化毫无疑问将成为我国经济的重要推动力与增长点。本文就通过建立回归模型，对影响城市化率的因素进行分析，试图找出对城市化影响较大的因素。

二、文献回顾

王常雄（2004）在《对我国城市化驱动因素的实证分析》一文中分析2001年我国22座城市的数据后指出，人均GDP，第三产业比率、房地产投资额和外商直接投资都与城市化水平有较高的相关性。GDP增长率、第二产业的比重、固定资产投资额、受高等教育比率相关性较低，并因此得出结论：依靠第二产业的发展来拉动城市化的效果不明显，城市教育水平与城市化水平也没有关系。试图在不改变产业结构和没有制度创新的条件下依靠经济总量的增加来提高城市化水平的观点也是不合理的。而发展第三产业，加大经济对外开放都对我国的城市化进程起到了积极的作用。吴俊、邹礼瑞（2006）在《上海城市化发展与产业结构调整的互动关系分析》中，通过对比日本、美国、墨西哥、香港、上海的城市化发展与产业结构调整情况后指出，城市化在加速发展阶段，政府应支持第二产业的发展，城市化进入后期阶段后，政府政策应当对第三产业倾斜。并建议上海重点发展第三产业中的非传统行业。蒋伟、曹荣林（2010）在《FDI与城市化水平的相关性分析》中对江苏省13个地区的外商直接投资与城市发展的相关数据进行相关性分析之后得出结论，外商直接投资对城市化发展有着较强的促进作用。从上述的文献中可以得出，经济发展水平、第三产业和投资对城市化的贡献得到学界的广泛关注，但这些因素对城市化发展的作用大小还有待进一步的研究。

三、模型设定与分析

分析方法：本文采用1999年至2010年间上海FDI的存量，FDI的增量，固定资产投资额，人均GDP这四个指标的数据，并且假定其他因素对城市化率的影响很小，然后采用相关性分析和线性回归分析，解释这四个因素分别各自对城市化率的影响程度。具体指标的设定与解释如下：（1）城市化率（Y，单位：％）即城镇人口比重，被解释变量。城市化率的数据用1999年至2010年上海非农业人口占总人口的比率表示。数据来源于2011年上海统计年鉴。城市化率越高，表明社会的进步程度越高。（2）增量FDI（X1，单位：亿美元）即各年度外商在上海实际投资额。FDI的流入构成了城市中总投资的一部分，而增量的FDI能够反映外商在上海投资所能够起到的短期效应。增量FDI的数据取自1999年至2010年各年度上海统计年鉴中直接吸收外资情况表。（3）存量FDI（X2，单位：亿美元）即外商在上海实际投资额至该年年底的累积额。FDI是经济全球化的重要载体之一，随着我国开放程度的加大，全球经济对我国发展的促进作用也会愈加显现。存量FDI的数据也同样取自2011年上海统计年鉴。（4）固定资产投资额（X3，单位：亿元）：固定资产投资能够反应城市基础设施的建设，房地产开发，是工业化的体现。固定资产投资额数据同样取自2011年上海统计年鉴。（5）人均GDP（X4，单位：元/人）：人们普遍认为，在城市化进程中，经济的增长对城市化的影响较大，经济发展程度越高，城市化水平也越高。因此，随着收入水平的提高，城市化率也会逐渐上升。所以我们能够通过提高经济发展来提高城市化水平。人均GDP数据也可以从上海统计年鉴中得到。

EVIEWS线性回归分析：

从一元线性回归模型的结果中可以看到增量FDI与城市化率的拟合优度为0.89。可以说明存在一定的线性关系。但线性关系并不十分的强。而存量FDI与城市化率的拟合优度接近0.91。存在一定线性关系。并且与增量FDI相比，存量FDI对城市化率的相关性更强。这也说明存量上的FDI对城市化发展的贡献促进作用要大于增量上的FDI对城市化作用。

固定资产投资额与城市化率的拟合优度接近0.96。说明存在较强的线性相关性。城镇的建设非常依赖于固定资产的投资。人均GDP与城市化率的拟合优度为0.95，存在较强的线性相关性。可以说城镇化水平的提升和人均的GDP的增长有着密切联系的。

四、结论与建议

从上述的分析中可以看出，外商直接投资、固定资产投资、人均GDP都与城市化率有较强的相关性。基于上述的分析，具体的建议如下：（1）加大经济的对外开放程度。城市化进程需要大量资金的支持，而外商直接投资能够带来所需要的资金，是推动城市化进程的一股重要力量。另外，基于国际分工和区域分工的产业选择和发展对城市化有很大的促进作用。对外开放促进了城市的市场化进程，减少了市场扭曲的程度，随着经济全球化的进一步深化，外商投资对城市化发展的促进作用也会不断的增强。所以每个城市应以对外开放为契机，通过对外开放来促进城市的发展，提高城市化水平。（2）加大城市基础设施建设的投入。基础设施包括公用事业、公共工程，涵盖交通、电力、电信、供水、文教、医疗等方方面面的问题，在这些方面做得更好的往往是城市化程度较高的地区。要发展城市就必须在城市配套设施上做得更好，让更多的居民能够享受到城市化带来的便利与高效。不过需要特别注意在固定资产投资规模扩大的同时，不能造成环境污染等问题，保持可持续的发展。（3）积极发展第三产业、促进城市化建设。相比第二产业，第三产业的发展更能推动城市化发展。与发达国家的城市化相比，我国的三次产业的结构还很不平衡，突出体现在第二产业的比重太大，而第三产业所占的比重仍然太小。第三产业具有较大的就业空间，对提高我国的整体就业率也有很大的帮助。大力发展第三产业，都够使我国在产业布局，产业结构方面进行升级。因此，要积极发展第三产业，促进我国的可持续的发展。

参 考 文 献

[1]王常雄．对我国城市化驱动因素的实证分析[EB/OL]．rurc．/ar.aspx?AID=499．2004

[2]蒋伟，曹荣林．FDI与城市化水平的相关性分析——以江苏省地级市为例[J]．信阳师范学院学报（自然科学版）．2010，23（2）：254～256

[3]吴俊，邹礼瑞．上海农村城市化发展与产业结构调整的互动关系分析[J]．安徽农业科学．2006，34（2）：355～357

第4篇：量化投资与分析范文

关键词：企业　现金流量　财务分析

一、现金流量的内容及对其进行财务分析的意义

现金流量指的是一个企业的现金流转或现金流动的状况，是对企业在一定的会计期间按照现金收付实现制，通过一定的经济活动而产生的现金流入、流出及其差量情况所作的客观性的描述。通常而言，对现金流量的分析是通过编制现金流量表来实现的，它是通过现金的流入和流出状况来反映企业在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的一种动态情况的报表。与此相适应，可将现金流量划分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量以及筹资活动产生的流量三部分。首先，从经营活动来看，其现金流量主要包括销售商品、提供劳务支付的现金、收到的税费返还、收到的其他与经营活动相关的现金；购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的各项税费，支付其他与经营活动有关的现金等。上述经营活动产生的现金流量净额作为一项重要指标，可以用来说明企业在不动用其外部筹资的情况下，通过对在经营活动中所产生的现金流量分析，以对企业是否有偿还负债、支付股利和对外投资等能力进行分析。其次，从投资活动来看，其现金流量包括收回投资所收到的现金、取得投资收益所收到的现金，外置固定资产和其他长期资产所收回的现金净额，收到其他与投资活动有关的现金；构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资所支付现金，支付的其他与投资活动有关的现金。通过对上述这些反映投资活动所支付的现金进行分析，不仅可以增加对获得未来收益和现金流量而导致资源转出的程序的了解，而且也能够及时掌握以前资源转出所带来的现金流入的信息。再次，从筹资活动来看，其现金流量包括吸收投资所收到的现金，借款所收到的现金，以及收到的其他与筹资活动有关的现金；偿还债务所支付的现金，分配股利、利润和偿付利息所支付的现金，支付的其他筹资活动有关的现金。通过上述筹资活动中的现金流量的分析，可以帮助投资者和债权人预计企业未来现金流量的要求权益及获得前期现金流入而付出的代价。

可以看出，现金流量能够提供企业当期现金的流入、流出及结余情况，能够反映企业在筹资活动、投资活动、经营活动中现金增减变化的情况，可以正确评价企业当前及未来的偿债能力与支付能力，可以正确评价企业当期取得的利润的质量，因而它所揭示的现金净流量比利润表揭示的净利润更客观、更充实，更能说明问题，所反映的现金流量信息在协调各种财务关系、组织财务活动等方面起着重要作用。

1.通过现金流量所提供的数据，可以对企业资产的流动性、财务适应性进行有效地评价。通常情况下，当一个企业的现金流量增大、流速加快的情况下，企业资产的流动性和财务适应性就会相应增强。

2.对收益质量信息进行有效地评价，对于一个企业来说，其收益能力大小是通过企业营销收取现金、降低成本及回避风险的能力等方面来表现的。现金流量表反映的信息总是以收现制为基础的，其收现能力的大小，直接影响着企业收益的实现程度。而对收现能力大小的评价，又取决于对企业现金流量信息的获得多少。

3.通过对企业财务弹性进行有效地评价来预防财务风险。企业资产的正常运行总是表现为对经济环境的变化的适应性以及对投资机会的充分利用，财务上把这种企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力称之为财务弹性。一般来说，现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强，反之，则弱。当一个企业的现金流动超过需要的时候，表明现金流动的效率高，这时企业就会对到期的债务有足够的偿还能力，一旦企业由于现金流量的效率低而不能按时偿还到期债务，就会使财务面临不确定的风险，这种不确定性风险有可能导致企业的破产。这就要求企业必须对现金流动的信息进行随时的了解，以便及早作出安排，防止可能发生的各种财务风险。

4.对企业未来的现金流量进行科学预测。一般来说，现金流量提供的是现金来源、运用和净流量等信息，它以现金为基础进行编制，能够比较准确地揭示企业的现金来源、运用及偿还能力。在会计实务中，企业要通过编制现金预算，对经营活动净现金流量以及投资需求进行分析，对现金流入的时间进行有效地控制，在预算期内，对企业的现金需求予以满足。

二、对现金流量进行财务分析的主要方面

1.现金流量结构分析。一般来说，企业在经营活动中，现金流入占现金流出的比重越大，企业的经营状况就较好，财务所担的风险就越低，这说明现金流入结构就越合理。另外，还可以通过对现金流入和流出的比例进行分析，获得更多的信息。当该指标为正指标、比值增高的时候，单位现金流出换回的现金流入就会越大，现金流出的效率也就会越高；反之，则说明现金流出的效率越低。通过对现金流量的结构进行分析，可以使报表的使用者进一步了解企业财务状况的形成过程、变动过程及变动原因等。

2.支付能力分析。一方面可以用经营活动的净现金流量与流通在外的普通股股数之比来反映企业支付股利的能力，另一方面也可以用经营活动的净现金流量与现金股利之比来反映企业年度内支付现金股利的能力。他们之间的比例大，就证明企业支付能力强，反之，就会形成支付风险。此外，还可以用“综合支付能力”这一指标来反映企业的偿债能力大小。当企业当期经营活动的现金收入和投资活动取得的现金收入足以支付本期的债务和日常经营活动支出时，可以有一部分余额用于投资和分派股利；反之则无法用于投资活动和分派股利，如果这种状况持续下去，得不到扭转，则说明企业面临支付风险。所以，无论是企业的投资者还是经营者，都非常关心企业的支付能力，都需要通过分析现金流量表了解企业的支付能力。

3.偿债能力分析。企业偿债能力的分析指标主要有以下三个：一是现金到期的债务比，即经营现金净流量与本期到期的债务的对比。这里的本期到期债务不包括短期借款和应付账款，只指本期到期的长期债务和本期应付票据。通过这种指标分析，可以帮助报表使用人对企业即将到期又不能展期的债务偿还能力加以衡量。二是现金流量的负债比，即经营现金净流量与流动负债的对比，它可以更好地反映企业偿还流动负债的能力。当一个企业现金流动负债比高于同业的平均水平时，表明企业具有较好地偿还流动负债的能力。三是现金债务总额比，即经营现金净流量与债务总额的对比。它可以准确地体现和反映企业对债务规模的维持的程序，它们之间的比率越高，说明企业的债务承担能力越强。上述分析表明，对企业投资者来说，通过现金流量表分析、测定企业的偿债能力，有利于其作出正确的决策；对债权人来讲，偿债能力的强弱是他们作出贷款决策的基本依据和决定性条件。

4.获利能力分析。通过现金流量，可以把经营活动产生的现金净流量与净利润、资本支出进行比较，揭示企业保持现有经营水平、创造未来利润的能力。反映该能力的指标主要有：一是销售现金比率，即经营现金净收入与同期销售额的比值，它能够准确反映每元销售所能得到的现金。二是每股营业现金净流量，即经营现金净流入与普通股股数的对比，它反映的是企业对现金股利的最大限度的分派能力。三是全部资产现金的回收率，即经营现金净流量与全部资产的比值，它表示的是企业资产在多大程度上能够产生现金，或者说，企业资产生产现金的能力有多大。对于一个企业来说，评价其获利能力最终要落实到现金流入能力的保证上，即通过对现金流量的分析来对企业的获利能力进行客观分析。

5.企业未来发展规模的潜力分析。企业要实现自身规模的不断扩大，就必须追加大量的长期资产，反映在现金流量表中即投资活动中的现金流出量要大幅度提高。无论是对内投资的现金流出量，还是对外投资的现金流出量，它们的大幅度提高，往往意味着一个新的投资机会和发展机遇的到来。除此之外，也可以将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来，对企业未来发展状况进行分析和考察。当投资活动中的现金净流出量与筹资活动中现金净流入量在本期的数额都相当大时，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，能够从外界筹集大笔资金用以扩大生产经营规模；反之，当投资活动中产生的现金流出量与筹资活动中产生的现金流入量在数额上比较接近且较大时，则说明企业能够在保护内部经营稳定的前提下，将大笔对外投资的资金支付到期债务收回，在这种情况下，企业难以产生扩张的动机。当然，对现金流量还可以从支付股利能力、现金周转能力、投资活动和理财活动对经营成果和财务状况的影响以及非现金的投资和筹资方面进行财务分析，以此增加对企业过去和将来的财务状况的全面了解。

三、对现金流量进行财务分析过程中需要注意的问题

1.要从现金流量表与资产负债表、利润表的结合上进行分析。如前所述，现金流量通常反映的是一定期间内企业现金流入和流出的情况，它既不能反映企业的营销状况，也不能反映企业的资产负债状况。在对现金流量表进行分析运用时，不能孤立地仅凭一张现金流量表的信息就事论事，只有与资产负债表和损益表结合起来，从而对企业的经营活动情况作出较全面、正确的评价。在现代权责发生制下，无论是会计信息还是现金流量信息都从不同的角度反映着企业的财务状况和经营成果，这样，权责发生制指标和现金流量指标具有某种程度的对应性，如果能既结合对损益表中收入、成本及利润项目的分析，又结合资产负债表应收账款项目变化情况的分析，才可以进一步分析企业经营活动产生的现金流量，发现企业财务的异动，识别企业的虚假信息。

2.要注意从过程和结果的结合中来分析现金流量的变化。在对现金流量进行分析的过程中，总是会遇到当期内的期末与期初在现金净变化量方面确定问题。但是，对于任何一个企业来说，在确定当期末与期初的现金净变化量的时候，无非会遇到这样三种情况，即现金及现金等价物的净增加额或者大于零，或者小于零，或者等于零。不过，不论是哪种情况，都不能从期末与期初数量的简单对比中来判断企业现金流动状况是出现“好转”，还是“恶化”，抑或是维持不变。而要揭示现金状况变化的原因，就必须对影响现金流量的各种因素进行全面分析，区分出预算或计划中安排的与因偶发性原因而引起的不同情况，并对由此产生的实际与预算的差异展开分析。从这种意义上说，分析现金流量的变化过程，甚至比对现金流量变化结果进行分析更为重要。

第5篇：量化投资与分析范文

关键词：柯布—道格拉斯生产函数 协整检验 回归模型 误差修正模型

中图分类号：F123 文献标识码：A

1、引言

随着经济的快速发展，分析我国或各个地区的经济增长影响因素的文献有很多，但是分析的视角和方法差异明显，其中运用柯布—道格拉斯生产函数模型进行影响因素分析的文献不占少数。袁靖在《中国能源消费与经济增长关系的实证研究》中运用柯布—道格拉斯生产函数模型对经济增长的因素进行了分析，并着重研究了能源消费与经济增长的关系，从而可知节能减排并不会对中国经济增长造成负面影响，进而基于能源视角对经济发展提出建议。石贤光在《基于柯布-道格拉斯生产函数的河南省经济增长影响要素分析》中运用道格拉斯生产函数对影响河南经济增长的三个主要因素——劳动力、资本和能源进行了回归分析，从而表明河南省的经济增长主要依赖于劳动、资本和能源的投入。本文采用柯布—道格拉斯生产函数，基于1980—2011年的时间序列数据对我国的经济增长的影响因素进行定量分析，从而得到劳动力投入与固定资本投资对我国经济发展的长期影响情况和短期调整状况。

2、经济理论基础

经济增长理论是现代经济学的一个重要分支,经济增长既是经济发展的总量表现形态又是取得经济成就最重要的标志和过程。决定经济增长的因素很多,其中资本、劳动力、技术进步和人力资本被认为是一国、一地区经济增长的主要决定因素。柯布和道格拉斯于20世纪20年代提出的著名的柯布―道格拉斯生产函数，是研究经济增长影响因素的经典模型。

柯布—道格拉斯生产函数的常见形式是 ，具有以下性质：

（1） 是产出对劳动投入的弹性，它度量着资本投入保持不变的情况下，劳动投入变化1%时，产出的百分比变化。

（2）同样 是产出对资本投入在劳动投入保持不变下的弹性。

（3）总和 给出规模报酬的信息，就是产出对投入比例的反应。

（4）参数 可看作是效率参数，因为 的大小在 与 固定的条件下直接影响产出量。

a、当 时，规模收益递增，即一倍的投入将带来多于一倍的产出。

b、当 时，规模收益不变，即一倍的投入将带来一倍的产出。

c、当 时，规模收益递减，即一倍的投入将带来少于一倍的产出。

本文采用柯布—道格拉斯生产函数，主要分析我国的固定资本投资与劳动力投入对经济增长的影响情况及我国的经济发展状况。

3、实证分析

3.1 数据来源与变量说明

本文研究过程采用1980-2011年的年度数据,数据来源于相关年度的《中国统计年鉴》。对于模型中采用的变量，由于固定资产投资指数部分缺失，均以1980年为基期的国内生产总值指数对 、固定资产投资 进行平减，以消除物价因素的影响，单位均为亿元；另外，本文选取年底就业人员数作为劳动力投入量 ，单位为万人。

在实际回归中，为避免异方差性，本文对模型 两侧取对数，得到线性模型： ，再作相关的分析与检验。

3.2 对变量序列进行单位根检验

3.5 回归模型结果分析

（1）计量经济学分析

从模型估计结果可以看出， 和 的系数均通过显著性检验，回归方程通过显著性检验且拟合度高，说明 和 对 具有很强的解释能力，因此固定资产投资与劳动力投入量的变动对于经济增长的影响是显著的。

（2）弹性系数分析

劳动力投入的弹性为0.7380，固定资本投入的弹性为0.6300,这表明劳动投入和固定资本投资的增加均会带来产出的相应增加，劳动力投入每增加1%，产出会增加0.7380%；固定资本投资每增加1%，产出会增加0.6300%。另外， ，说明我国经济增长是规模报酬递增的，经济发展态势良好。

（3）要素贡献率分析

通过计算可得，1980—2011年，我国的 年均增长率为10.04%，固定资产投资年均增长率为14.34%，劳动力投入量年均增长率1.92%。结合各要素的产出弹性，由

固定资本投资的要素贡献率：

劳动力投入的要素贡献率：

计算可得，1980-2011年间，固定资产投资与劳动力投入对我国的经济增长率的贡献率分别为89.98%、14.11%，其中，固定资本投资对我国经济增长的贡献尤为突出。

3.6 误差修正模型的建立

单位，产出变化率同向变动0.4936个单位，当劳动力投入变化率变动1个单位，产出变化率同向变动0.6699个单位。并且短期调整系数显著，这说明对偏离长期均衡的调整有一定力度。即当短期波动偏离长期均衡时，将以29.22%的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。

4、结论与相关建议

本文采用柯布—道格拉斯生产函数，对我国的经济增长的影响因素进行了定量分析，从反映长期均衡的回归模型可以看出，劳动力投入和固定资本投资的增加均会带来产出的相应增加，固定资本投资增加1%，产出会增加0.6300%，劳动力投入增加1%，产出会增加0.7380%。从劳动力投入和固定资本投资的产出弹性之和大于1，可知我国的经济增长是规模报酬递增的，经济发展态势良好。从短期角度考虑，误差修正模型间接衡量了短期内固定资本投资和劳动投入量对产出的影响，通过变化率的变化来反映经济变量之间的关系，我国的本期固定资本投入变化率变动1个单位时，产出变化率同向变动0.4936个单位，劳动力投入变化率变动1个单位时，产出变化率同向变动0.6699个单位。当短期波动偏离长期均衡时，将以29.22%的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。

综上所述，我国的经济增长主要依赖于劳动与资本的投入，技术进步贡献较小，仍旧是粗放型的增长方式，因此，为使我国的经济呈持续、快速、健康的发展态势，应积极的转变这种单纯依赖生产要素投入的经济增长方式。通过调整与优化经济结构、推进科技进步、加快体制创新等方式，实现经济增长方式的根本转变，从而实现国民经济稳定持续的发展。

参考文献

[1]袁靖.中国能源消费与经济增长关系的实证研究[J].广西经济管理干部学院学 报,2010,(1)：56-60

第6篇：量化投资与分析范文

决策效率、决策质量以及决策成本是评价投资决策的几个重要影响因素，这些因素在很大程度上影响企业固定资产投资决策的科学性和合理性。基于云会计平台进行决策相关大数据分析，能够为企业的固定资产投资决策提供科学、全面、及时的数据支撑。

（一）提高企业的投资决策效率

在经济全球化、企业规模化背景下，固定投资决策越来越频繁，其对企业的生产经营活动影响也越来越大。过去，由于数据采集、处理和分析技术的各种限制，企业的固定资产投资决策往往需要花费大量的时间进行数据的收集、整理和对比，并且需要进行长时间的实地考察、调研，这使得投资决策往往要耗费相当长的时间，决策效率相当低下。云计算、大数据技术的应用，企业基于云会计平台可以直接取得与固定资产投资项目相关的财务和非财务数据，同时通过使企业的业务流程、财务流程以及管理流程相结合，能够避免部门之间数据的孤立以及传递过程中的缺失和时间拖延。通过企业各分子公司的业务系统以及管理系统与云会计平台无缝对接，能够为企业固定资产投资决策提供海量的数据，这样大大节约了投资决策的数据获取时间。同时，采用大数据技术进行海量决策相关数据的整理、对比和分析，可以显著提高企业固定资产投资决策的效率。

（二）保障企业的投资决策质量

传统的投资决策方案一方面会利用有限的数据资料，另一方面依靠投资决策者以往的经验来决定，其中主观因素导致的投资风险比较严重，决策质量较低。基于云会计平台，企业通过与互联网、移动互联网、物联网的连接，收集企业投资决策所需的财务与非财务数据，经由后台的数据模型进行数据整合、清洗、处理，使企业的固定资产投资决策有更加科学、准确、全面的数据支撑，进而减少主观判断依据，保障企业的投资决策质量。固定资产投资由于其投资变现能力相对较差，所以企业持有的资产风险相对较大。固定资产投资面临着债务风险、投资总额变动风险、投资期变动风险以及估算风险等诸多风险，由于固定资产回收期长、流动性差等特点，因此在固定资产投资决策中风险可控性对于企业来说至关重要。基于云会计平台，企业不再仅仅是单纯地进行财务数据的分析，而是对企业自身的财务状况、负债比重、现金流量、技术支持、人员配置等要素以及外部环境的国际货币状况、市场营销情况、政府政策、投资环境、市场发展、消费者偏好等一切与投资决策相关的数据进行收集、挖掘，进而对比、分析得到对企业固定资产投资决策有价值的信息。云会计和大数据技术的应用，不但使投资决策更具有科学性，而且能够通过数据支撑，使风险控制在最小。

（三）减少企业的投资决策成本

企业固定资产的新建、扩建与改良一般涉及到销售部门、库房存储部门、财务部门、生产制造部门等，传统的投资调研主要通过实地考察、纸质资料收集和整理、电子邮件、电话等途径，需要大量的人力、物力的支持。基于云会计平台，企业按需购买软件服务，通过互联网和数据端口与所有部门以及子公司相连接，减少了硬件和设备的成本，而且企业无需派大量的调研人员对市场和周围环境进行实地考察、评估。通过云会计平台，企业产品的市场销售情况、投资环境、消费者偏好、相似产品的市场占有量等结构化数据和包括产品相关图片、视频、音频、文本、文档等半结构化、非结构化数据都能够方便地被企业收集、整理和分析。企业基于云会计平台进行固定资产投资决策相关大数据分析，不但可以减少企业投资决策中过多的人力成本，还可以减少相关硬件设备的购买、维护和后续修理费用。

二、大数据、云会计在企业固定资产投资决策中的应用价值

企业固定资产投资，尤其是新建生产设备，往往由于投资回报时间较长，资金占用量较大，关系到企业未来的发展与生死存亡，所以在投资决策前期需进行大量的调研和数据分析，确保决策的科学性和合理性。

第7篇：量化投资与分析范文

投资环境(Investmentclimate)指投资对象在进行投资时所面临的、影响投资行为的自然、经济、科技、管理、社会、法规和政治的各种条件和因素的总称。实际上，投资环境是一个内涵和外延非常丰富的系统。它包含了对投资有直接或间接影响的区域范围内的地理区位、自然资源、基础设施、原材料供应、市场化程度、竞争状况、人力资源、信息渠道、资金融通、纳税负担、社会服务、经济政策、法律法规、社会秩序、政治形势等这些有利或不利的条件与因素涵盖了经济、社会、政治、文化、法律、自然地理、基础设施、信息、服务以及政策等方方面面。良好的投资环境是一个国家和区域吸引外资的强大“磁场”。因此，自从世界各国从20世纪60年代开始利用各种指标对其投资环境的优劣和吸引投资者的力度进行评估、监测以来，采用评估指标及评估方法进行投资环境评价已经成为世界各国和区域吸引资金流入、促进经济社会持续发展的重要手段。

建国50多年来，中国经济社会取得了巨大的进展。尤其是改革开放以后，经济发展速度之快，成就之高，有目共睹。进入新世纪，中国政治稳定，经济持续增长，通货膨胀率较低，货币坚挺，外债结构合理，国际收支平衡有余，进口类关税不断降低，投资环境不断改善，最近中国已经成功加入世界贸易组织(WTO)，加上国家已经开始实施西部大开发战略，这将更进一步促使投资环境的改善，中国可望成为世界各国投资者青睐的比较理想的投资场所。

中国及其大陆31个省级区域（注：不包括香港、澳门和台湾。）经济发展的巨大成就除得益于国家稳定的改革开放政策、经济持续增长过程中的要素禀赋、制度变迁、技术条件、产业结构、市场环境、法律法规外，还与良好的投资环境、投资效果、外部国际大环境等因素关联密切。面对新世纪和新一轮的全球资源重组，研究如何构建衡量投资环境优劣及其吸引力大小的指标体系，并研究如何选择适当的方法对投资环境进行定量评估，为我国及各个区域评价投资环境质量的好坏、吸引力的大小，及为区域经济发展政策的制订和决策的实施，提供一个科学有效的定量化的参考依据，意义非同寻常。

国外关于通过统计指标或建立指标体系评价投资环境优劣方法的研究起始于20世纪60年代。这些方法归纳起来主要有投资冷热图法（冷热图法）、投资环境评分法（等级尺度法）、道氏评估法、关键因素评估法、相似度法、国家风险评级法、综合评判法和多因素分析评估法等。中国关于投资环境评价的研究，是在改革开放以后才开始的。20世纪80年代末到90年代初，对大陆各个省市区的投资环境的分析评价，不少学者进行了有益的探索，这主要归功于统计资料的逐步健全和分析工具及技术的支撑。王慧炯、闵建蜀[1]采用关键因素评估法（又叫体制评估法，专门为中国和其他社会主义国家设计）主要从体制的角度按照降低成本、发展当地市场、获得原料供应、分散投资风险、追逐竞争者、获得当地生产和管理技术等6种投资动机出发，选择若干关键因素，并采用多因素评估法计算总分来评价投资环境；鲁明泓[2][3]先后分别选择了11项和10项指标对中国大陆29个省市区（不包括）和45个主要城市的投资环境作了综合分析和评估；郭信昌[4]、张敦富[5]等人也对中国的投资环境进行了较为系统的描述、分析和评价。不可否认，上述研究对中国区域投资环境的研究作了较大贡献，但也有不少不足之处：或者单从宏观方面来阐述，对中国区域投资环境考查与定量评估做的还不够；或者只分析硬环境而忽视软环境；或者选择的因素指标虽然包括了投资环境的几个方面，但其使用的统计资料相对单一，而且总量指标（绝对）指标过多而相对指标和平均指标嫌少，未能全面地涵盖投资环境的方方面面，因而分析方法虽然比较科学，但结论却前后相差太大，使得这些评估结果未能科学而准确地衡量和反映中国各个区域投资环境的实际情况，有些结论也与人们通常的看法相差较大，令人难以接受或让人信服。为什么这些研究的结论差别如此大呢？笔者认为关于中国投资环境的分析研究，主要的缺陷和不足之处在于，以往研究选择的指标太少，更没有能建立一个科学的评价指标系统，从而致使在指标体系选择方面有一个共同缺点，即没有或很少涉及各个评价指标之间的关联性和协调性，定性打分代替定量指标过多，把也排除在分析和评估之外。另外，评价方法也显得较为单一。

然而时过境迁，中国及各个地区的经济社会发展水平有了较大的变化，随着由传统的计划体制向市场体制的转换，党的十五大报告中提出要从现在起到下个世纪头十年建立比较完善的社会主义市场经济体制，中国国际贸易（包括服务贸易）的对外开放程度不断深化，贸易关税的降低，WTO已经顺利加入，我国整体及大陆各个区域的投资环境也发生了较大的变化且得到相当程度的改善，但也面临着不少挑战。因此，笔者以为很有必要在借鉴前人研究成果的基础上重新构建一个更为全面、科学的评估指标系统，并研究更为科学合理的评价方法，以便在新世纪和新环境背景下，对中国各区域之投资环境状况的优劣进行全面、科学而准确的度量和评价，揭示各个区域投资环境实际水平的优劣和吸引外商投资的能力，以期给国家、各个区域及各级部门一个比较清晰和科学正确的认识，并为决策提供科学依据。

二、投资环境评估指标系统的构建原则

对一个区域的投资环境进行评估分析，指标选择与指标系统的构建非常重要，它直接关系到研究结论的科学性、客观性、准确性与可靠性，关系到能否为决策部门提供一个量化的、具有可操作性的依据。考虑到我国的国情及各个地区的区情，根据目前国内外投资理论与影响我国及各个地区投资的因素，按照系统论的思想，为了便于支撑投资评估研究方法，并科学、客观、公正、全面地反映区域投资环境的状况和衡量区域投资环境质量优劣及水平的高低，在研究、选取和构建评估指标系统时，笔者以为应该遵循和贯彻以下原则：

1.全面性：投资环境系统是由多因素构成的多层次的组织系统，同时又受到系统内外众多因素的影响和制约。投资环境指标系统具有范围广、信息量大的特点，要求我们在遴选指标时必须尽量全面、完整地选择各级各类的指标，要使得投资硬环境和软环境指标，总量指标、相对指标和平均指标，定性指标和定量指标相结合。这样做的目的是尽量从各个侧面、各个层次去揭示、描述和反映投资环境系统的整体状况的优劣程度，去衡量投资环境水平的高低和质量的好坏，以免遗漏某些重要的信息，造成片面性，从而导致评估结果的非科学性。

2.简洁性：如前所述，选择投资环境指标系统要遵循全面性的原则，但这并不是说选择指标时必须面面俱到、重复、繁琐。相反，指标的遴选和设置需要考虑典型性和代表性，尽量使含义相同或相关性较大的指标不被选入，用尽可能少但信息量尽可能大的指标去反映多方面的问题，把全面性和简洁性有机地结合起来，以避免重复、繁琐而造成评估时的多重共线或序列相关。

3.科学性：投资环境系统中的每一个指标都应具有确定的、科学的深刻内涵。指标系统的建立应该根据投资环境本身及经济社会发展的内在联系，依据投资环境评价理论和统计指标系统建立的科学理论和原则，选择含义准确、便于理解、易于合成计算及分析的具体、可靠和实用的指标，以客观、公正、全面、科学地反映区域投资环境的本质和规律性。

4.系统性：投资环境系统是一个由具有一定结构和功能的要素构成的有机整体。指标和指标系统并不是一个静止和绝对概念，而是一个相对的、不断动态发展变化的概念。因此，在选择和确定具体指标来构建指标系统时，要综合考虑投资环境的整体性、动态性和系统性，既要选择反映和衡量系统内部各个子系统发展状况的指标，又要包含反映各个系统相互协调以及系统外部的环境指标（如政策变量等）；既要有反映和描述投资环境系统状况的静态指标，又要有反映和衡量系统质量改善和素质提高的动态指标。同时，还要随着时间的推移、地点的变化和实际情况的不同，指标系统能够适应动态发展变化的需要而进行相应的适当调整。

5.可比性：指标系统的构建应该通过借鉴和吸取国内外的研究经验和成果，便于国内各个地区对比，又能经过适当的调整而方便国际比较，同时又可以进行动态对比。这就要求在选择指标时，必须考虑到指标的历史延续性，同时考虑支撑分析和预测的可能性。因此，为了加强各个区域投资环境的可比性，必须准确地分析和研究统计资料及其含义，参考统计年鉴和其他相关年鉴及文献，选用范围和口径相对一致的相对指标和平均指标，同时也选用一些总量指标，一方面可以确保因素变量不会因为经济规模、人口多寡或面积大小等因素的影响而使分析结果产生偏差，另一方面也可以增加指标体系的综合性和关联性。

6.可操作性：投资环境系统评估指标应该具有实用性和可行性，指标数据的选择、获得、计算或换算，必须立足于现有统计年鉴或文献资料，至少容易获得、计算或换算，并采取国际认可或国内通行的统计口径，指标的含义必须十分明确，便于有效地进行定量的分析和评估。

三、投资环境评估指标系统的构建

投资环境系统是一个以创造良好的投资场所，吸引外商直接或间接投资为中心目标的非常复杂的开放系统。而衡量投资环境好坏的指标系统则是描述该系统中各个子系统发展变化的状况，衡量其质量优劣和发展水平高低的。它应该具有所有系统的结构性、层次性、相关性、整体性、动态适应性等特征。也就是说，投资环境系统具有一般系统的所有特征，即同样是一个由系统之下的子系统、子系统之下的更低层次的子子系统，以及最低层次元素（要素或因素）所构成的有机整体。按照系统论的思想，依据构建投资环境指标系统全面、简洁、科学、系统、可比、可操作等原则，本着理论联系实际，理论为实践、为决策服务的初衷，在参考、学习和吸收以往的研究经验和成果的基础上，结合我国的具体国情及大陆31个区域的具体区情，考虑到指标系统内部各个子系统之间的相互交叉、制约以及协调促进的辩证关系，经过反复筛选和相关研究后选择了与投资环境密切相关、代表性大的38项指标，建立了评价中国区域投资环境的指标系统，如表1所示。需要指出的是，本文所构建的区域投资环境评估指标体系是建立在坚实的统计资料基础之上，也就是说，统计指标系统所涉及的数据可以在我国现有最权威的《中国统计年鉴》上直接或间接（通过简单换算）获取，只有极少量数据需要从其它统计年鉴或文献上取得。

表1显示，投资环境指标系统可分为投资环境总目标、投资环境目标层、投资环境次级目标层和具体指标层四个层次。投资环境目标层系统涵盖了经济环境、市场环境、科技管理环境、资源环境、文化教育环境、基础设施环境和社会服务环境等7大子系统，分别从24个次级目标层，即经济发展水平、产业结构、经济政策、经济体制、通货膨胀、金融环境、市场规模、分销网点、市场化程度、科技水平、管理水平、技术创新能力、生产要素资源、自然地理环境、人力资源、文化素质、知识环境、交通状况、信息化程度、投资水平、生活质量、医疗卫生条件、社会服务水平、治安状况等25个方面的38项统计指标构成的具体指标层来描述和度量中国及各个区域投资环境的优劣。需要说明的是，这四个层次系统相互依存又互相独立，既有联系又有区别，是一个不可分割的统一体，共同构成中国区域投资环境的评估指标系统；而且一个具体指标虽然不一定属于某一子系统，但它可描述一个子系统的某一方面，又能反映另一子系统的其它方面。因此，本文对重要的变量指标（如经济发展、投资、人口素质、市场化和生活质量等），选择了多项指标，以体现投资环境系统中各子系统之间相互交叉、影响、制约的辩证关系；而且，所有的指标，按照功能分为描述性、解释性指标（以基础指标为主）的评价、监测和预警性的评价性指标（以相对指标和平均指标为主）。这样作的目的就是期望从各个侧面、各个角度，来全面、准确、科学地刻画、描述、度量各个区域的投资环境质量的优劣和发展水平的高低。

四、投资环境评估方法的选择

在投资环境指标系统建立以后，以之作为支撑，选择适当的方法进行综合分析评判和区域差异划分。如引言所述，目前国内外已有多种评估方法可供选择，如投资冷热图法（冷热图法）、投资环境评分法（等级尺度法）、道氏评估法、关键因素评估法、相似度法、国家风险评级法、综合评判法和多因素评估法等。笔者认为，目前比较成熟可供选择的投资环境评估方法有（专家）综合评分法、层次分析法、因子（素）分析法、灰色关联法、信息熵法、聚类分析法等。这些方法各具特色，有定性的主观赋权法（如综合评分法），也有定量的客观评估法（因子分析法、灰色关联分析法）。在实际的研究中，仅用单一方法去评估投资环境的优劣，其结果并不一定科学、可靠，也难以令人信服。科学可行的做法是同时选用多种方法，主观与客观相结合、定性与定量相结合、多种定量方法相结合（如因子分析法与聚类分析法），相互配合，取长补短，从各个角度各个侧面对投资环境进行综合分析、组合评价与区域差异划分（如聚类分析）。

本文的思路也正基于此。即通过上述构建的投资环境评估指标系统，参考《中国统计年鉴》及其它各种统计年鉴和文献资料，建立投资环境评估数据库，选择恰当的评估方法如因子分析法、综合评分法进行组合式的综合集成评价，对各种结果进行几何平均、简单加权平均（或采用其他可行方法）得到一个综合值，然后再利用评估指标体系和数据库采用聚类分析法等方法进行类型差异划分和发展水平的阶段性划分，从而对各个区域之投资环境状况重新进行全面、科学而准确的研究，以便相互验证。如果多种方法的研究结果比较一致且互相补充，则证明综合评价结果科学可靠，可以揭示和反映各个区域投资环境吸引外商投资的能力大小、投资环境实际水平的高低和区域差异程度的大小，并使综合评判结果更具说服力和解释力，实现对客观投资环境现实的科学认识。

【参考文献】

[1]王慧炯，闵建罗.中国的投资环境[M].京港学术交流中心出版社.1987.

[2]鲁明泓.中国不同地区投资环境的评估与比较[J].经济研究，1994(2).

[3]鲁明泓.外国直接投资与中国投资环境的评估[J].经济研究，1997(12).

第8篇：量化投资与分析范文

关键词 人力资源 人力资源统计

人力资源是现代经济增长的主要动力，人力资源统计是人力资源管理的有力工具。在以人为本的新经济时代，人力资源统计遇到了强大的挑战，同时也为人力资源统计的发展和完善提供了难得的时代契机。

一、现代人力资源统计的理论基础

人力资本是人通过教育等方式而获得的具有经济价值的知识和技能。人力资本理论强调人力资本在经济发展中的重要作用，从而促使人们重视加强人力资本的投资，提高本单位劳动者的知识和技能水平，以取得高于物质资本的投资收益率。人力资本理论为人力资源统计的产生和发展奠定了理论基础。统计是为管理和决策服务的工具，人力资本及其作用的客观存在，为统计的发展趋向设定了一个新的目标。人力资源统计正是适应社会对人力资源经济信息的需求而产生的。人力资本的利用指标。人力资本对于经济发展的实际作用，不仅取决于其质量的高低、数量的多少，还取决于其实际利用效率的大小。我们可通过设立人力资本投资结构和人力资本供给结构指标，比较其类型、特点，从而构建出人力资本的利用指标。

二、现代人力资源统计的内容

首先人力资源现状统计。通过多年的工作总结，我认为人力资源现状统计的内容主要反映人力资源总量、种类、结构及其开发利用状况，由人力资源个体信息和人力资源整体信息两部分组成。人力资源个体信息是反映个人情况的原始资料，包括：自然状况、受教育状况、工作经历，工作态度、培训状况、工资收入情况等。人力资源整体信息是将个体信息汇总得到反映整体情况的指标，其中反映人力资源丰富程度及利用情况的指标有人口总数、人力资源总数、经济活动人口、人口增长率、人力资源密度、人力资源经济密度、人力资源率、劳动参与率、人力资源利用率等指标。反映人力资源种类及其构成可以按城乡、性别、年龄、行业、文化程度、职称等标志分别统计人口数、人力资源数、经济活动人口及各组人数占总人数的比重，同时还可以就每组计算相应指标反映人力资源的利用状况。另外，可以通过计算劳动者平均受教育年限综合反映人力资源的文化素质高低。这对安排就业，研究人口老龄化趋势，分析一国国际竞争力和社会发展程度有着重要的参考价值。其次人力资源投入产出统计①人力资源投入统计。人力资本的投入具有边际效益递增的特性，所以只有人力资源才是经济可持续发展的源泉。从人力资源统计角度看，不仅应该统计人力资本的积累状况，即人力资本的存量，同时还应该反映人力资源投资状况，即人力资本的流量。投资是积累的基础，无论是微观统计还是宏观统计都应该分析预测人力资本的存量和流量是否适应经济发展的需要，以便更好地把握人力资源投资的方向和力度。因此，人力资源投资统计是人力资源统计的一项重要内容。从投资主体看，人力资源投资的主体有国家（政府）、组织和劳动者个人。不同的投资主体有着不同的投资动机。进行人力资源投资统计，不仅要统计人力资源投资总额，还应按投资主体和投资内容分类统计投资额并分析其构成。与人力资源投资密切联系的是人力资源成本。人力资源成本是为了形成人力资源而付出的代价，可以按人力资源形成过程中的各种投资的实际支出计算。②人力资源产出统计。我对人力资源产出统计的内容的总结，主要包括两个方面：一是测算人力资源贡献值，二是计算人力资源价值。所谓人力资源贡献值，是从已实现的角度反映人力资源对经济增长的贡献大小，可以采用一定的经济增长模型进行测算。所谓人力资源价值，是指能够操纵非人力资源的个人或群体，为其经济组织创造未来经济效益的能力。一般将这种可能创造的未来经济效益折算为当前值。目前来看，在人力资源价值的研究中，有两观点：一种被称为“个人价值说”，另一种被称为“群体价值说”。不论是个人价值还是群体价值，其计量方法都有货币法和非货币法两种，由于货币计量的规范性和其特有的综合性能，货币法比较常用。由于人力资源为其经济组织可以创造的未来经济效益具有很大的不确定性，所以说，人力资源产出价值的计算是人力资源统计的一个难点问题。第三人力资源投资效益分析。效益是通过产出与投入的对比来体现的。人力资源投资效益的分析与评价可以将投资收益与投资成本均折合为现值进行比较。既可以计算总体投资效益，又可以就某一方面的投资效益进行分析，如教育投资的经济效益，医疗保健投资效益等。由于人力资源收益具有间接性、滞后性、长效性和多效性特点，所以必须综合考虑本企业的多方面因素。目前来看，通过我的总结，我认为目前比较成熟的是关于教育投资收益的计算方法，包括舒尔茨的教育投资收益率法和丹尼森的国民经济增长因素分析法及劳动简化法，其中第一种常用来对人力资源投资的个人收益率进行评估，后两种则用于宏观教育投资分析。正因为其计算方法的复杂性，所以我在进行人力资源投资效益分析时，始终坚持定量分析与定性分析相结合、直接计算与间接测算相结合、价值量指标与实物量指标相结合的原则，同时在内容上还要兼顾我公司的经济效益与社会效益，局部效益与整体效益、直接效益与间接效益、有形效益与无形效益。

三、构建统计信息化平台建设，实现数据资源共享

第9篇：量化投资与分析范文

摘要：本文从会计分析和财务分析两个角度探讨了现金流量表的分析内容。会计分析包括一般分析、水平分析、结构分析及与利润综合分析。财务分析内容包括偿债能力分析、财务弹性分析、收益品质分析等。关键词：现金流量表会计分析财务分析一、现金流量表的两个分析层次：会计分析和财务分析现金流量表是按照一定的格式，以现金为基础编制的财务状况变动表，动态地反映了特定会计期间有关现金流入、现金流出及现金净流量等信息的报表。它所提供的会计信息有助于使用者准确地评价企业的收益状况、财务实力及投资价值，从而正确地进行经济决策。但是，信息使用者必须对该表进行有效地分析，才能将报表数据转换成有用信息。现金流量表的分析包括两部分：会计分析和财务分析。会计分析的目的在于评价企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。一方面，通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价揭示会计信息的质量；另一方面，通过对会计灵活性、会计估价的调整，修正会计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分析结论的可靠性。财务分析是会计分析的深化，它直接利用会计分析的结果，通过专门的程序和方法，进一步提炼和优化信息，提供决策有用的相关信息。由此可见，会计分析是财务分析的基础，通过会计分析，对发现的由于会计原则、会计政策等原因引起的会计信息差异，应通过一定的方式加以说明或调整，消除会计信息的失真问题，这样才能从源头上保证财务分析的可信度。二、现金流量表的会计分析现金流量表的会计分析包括四部分内容：一般分析、水平分析、结构分析以及现金流量与利润的综合分析。（一）一般分析现金流量表的一般分析是直接以现金流量表为依据，分析各主要项目变动对经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量的影响，以说明企业现金流入量和现金流出量的规模和特点，提供的信息有：会计年度末现金流量的总变动及原因分析；经营活动、投资活动、筹资活动的现金变动量及原因分析。（二）水平分析水平分析通过对比不同时期的各项现金流量变动情况，揭示企业当期现金流量水平及其变动情况，反映企业现金流量管理的水平和特点。与一般分析相比，它的特点在于通过编制水平分析表，反映不同时期的现金变动，主要提供以下几方面信息：不同会计年度现金净流量的总体变动额及原因；不同会计年度的经营活动、投资活动、筹资活动现金变动额及原因；结合现金流量表的补充资料，详细分析经营活动现金净流量的变动额及影响因素。（三）结构分析结构分析通过计算企业各项现金流入量占现金总流入量的比重，以及各项现金流出量占现金总流出量的比重，揭示企业经营活动、投资活动和筹资活动的特点及对现金净流量的影响方向和程度。结构分析通常以直接法编制的现金流量表为资料，采用垂直分析法编制结构分析表，目的在于揭示现金流入量和现金流出量的结构情况，从而抓住现金流量管理的重点。结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。流入结构分析现金流入量的主要来源；流出结构分析当期现金流量的主要去向，有多少现金用于偿还债务，以及在三项活动中，支付现金最多的用于哪些方面；流入流出比分析包括经营活动流入流出比、投资活动流入流出比和筹资活动流入流出比。经营活动流入流出比越大越好，表明企业1元的流出可换回更多的现金；投资活动流入流出比小，表明企业处于发展时期，而衰退或缺少投资机会时该比值大；筹资活动流入流出比小，表明还款大于借款。结构分析还可以与水平分析相结合，通过流入和流出结构的不同期间和同行业比较，得到更有意义的信息。（四）现金流量与利润的综合分析通过对现金流量与净利润的综合对比分析，反映企业的收益质量。现金流量表的编制以收付实现制为基础，相应地，经营活动现金净流量就是收付实现制下的企业“净利润”。经营活动现金净流量与净利润的比较在一定程度上反映出企业收益的质量。现金流量与利润的综合分析主要是经营活动现金净流量与净利润的对比分析，包括两者的关系分析、对应分析与趋势分析。关系分析通过现金流量表编制的间接法来体现（具体关系见现金流量表的补充资料），揭示出从净利润到经营活动现金净流量的变化过程，提供现金净流量变动的影响因素及金额，与水平分析相结合还可以反映不同年度净利润到现金净流量的变动。对应分析通过将经营现金流入与企业收入、经营现金流出与企业成本费用对应列入分析表，分别观察在权责发生制和收付实现制条件下现金净流量与净利润的差别。对应分析可以提供现金流入和企业收入的对比信息、现金流出和成本费用的对比信息。上述两种分析方法揭示了企业一定期间的现金流量与利润的联系与对应情况。而要分析企业的连续财务变动状况和盈利质量变动状况，需要对两者编制连续年度内现金流量与利润趋势分析表进行趋势分析。趋势分析可提供如下有用信息：经营活动现金净流量（流入量、流出量）的变动趋势、收入的变动趋势、成本费用的变动趋势、净利润的变动趋势、收入与现金流入量的变动趋势对比分析、成本费用和现金流出的变动趋势对比分析、净利润和经营活动现金净流量的变动趋势对比分析等信息。三、现金流量表的财务分析现金流量表的财务分析以会计分析提供的资料及其他相关资料为依据，利用专门的财务分析技术和方法（主要有比率分析、因素分析、综合分析等），为信息使用者提供决策有用信息。与会计分析相比，财务分析内容包括：1．偿债能力分析在正常经营情况下，企业当期经营活动所获得的现金收入，首先要满足生产经营活动中的一些支出，如购买原材料与商品、支付职工工资、缴纳税费，然后才用于偿还债务，所以真正能用于偿还债务的是现金流量。分析企业的偿债能力，首先应看当期现金在满足了生产基本支出后，是否还足够用于偿还到期债务本息。如果不能偿还债务，说明企业经营陷入财务困境。所以，现金流量和债务的比较可以更好地反映偿还债务的能力。这可以通过现金到期债务比、现金流动负债比和现金债务总额比来反映。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。2．获现能力分析获取现金的能力是指经营现金净流入与投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数：销售现金比率=经营现金净流量/销售额，反映每元销售得到的净现金，数值越大越好；每股营业现金净流量=经营现金净流量／普通股股数，反映企业最大的分派股利能力，超过此限度就要贷款分红；全部资产现金回收率=营业现金净流量／全部资产，若低于同业水平，说明资产产生现金的能力较弱。3．财务弹性分析财务弹性分析是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较，现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强，因此，财务弹性的衡量是用经营现金流量与支付要求进行比较，支付要求可以是投资需求或承诺支付等，指标有：现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量／（近5年资本支出十存货增加十现金股利），该比率越大说明资金自给率越高，达到1说明可以用经营获取的现金满足扩充所需资金，小于1说明企业靠外部融资来补充；现金股利保障倍数=每股营业现金净流量／每股现金股利，该比率越大说明支付现金股利的能力越强，若该比率低于同行业平均水平，说明企业不景气可能没有现金维持当前的股利水平，或者要靠借债才能维持。4．流动性分析流动性是指将净资产迅速变为现金的能力。根据资产负债表所确定的流动比率虽然也能反映流动性，但有很大局限，主要是因为存货不能很快转变为可偿债的现金，而存货因成本计价也不能反映变现净值，待摊费用也不能转变为现金。流动性可以通过经营活动现金流量占全部现金流量的比率进行分析，比率越高，说明企业经营活动所产生的现金流速越快，企业财务基础越稳固，偿债能力与对外筹资能力越强，抗风险能力越高。5．支付能力分析支付能力分析主要是通过企业当期取得的现金（特别是其中的经营活动产生的现金收入）与各项支出的现金来进行比较。企业取得的现金只有在支付经营活动所发生的各项支出与本期应偿还的债务后，才能用于投资与发放股利，这表现在现金流量表中“现金流量净增加额”项目上。如果“现金流量净增加额”为正数，说明企业本期的现金与现金等价物增加了，企业的支付能力较强，反之则较差，财务状况恶化。必须注意的是，现金流量净增加额并非越大越好，这是因为现金的收益性较差，若现金流量净增加额太大，则可能企业现在的生产能力不能充分吸收现有的资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。6．收益品质分析由于应收帐款的存在以及会计利润容易受人操纵，企业当期的收益质量往往会受到一定的影响。通过经营活动所产生的现金流量与会计利润的对比就可以对企业的收益品质进行评价。有些项目，如折旧、资产摊销等虽不影响经营活动的现金流量但会影响损益，使当期会计利润与经营活动产生的现金流量不一致，但是两者应大体相近，因此，通过经营活动产生的现金流量与会计利润的比较可以评估企业收益的品质。经营活动产生的现金流量与税后净利之比，若大于或等于1，说明会计收益的收现能力较强，收益品质较好；若小于1，则说明会计利润可能受到人为操纵或存在大量应收帐款，收益品质较差。7．成长能力分析成长能力是指企业未来发展趋势与速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加等。对成长能力的分析，也可以判断企业未来经营活动现金流量的变动趋势，预测未来现金流量的大小。通常，一个企业要发展，长期资产的规模必须增加，其投资活动中现金净流出量就会大幅度提高。对内投资的现金净流出量大幅度提高，意味着面临着一个新的投资机会；对外投资的现金净流出量大幅度提高，说明企业通过对外投资来寻求新的投资机会或发展机遇。在分析成长能力时，常常将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考查。如果投资活动的现金流出量与筹资活动的现金流入量在本期的数额都相当大，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，从外界筹集大笔资金，扩大其经营规模。反之，如果投资活动产生的现金流入量与筹资活动产生的现金流出量在数额上比较接近，且数额较大，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，收回大笔对外投资的资金支付到期债务，意味着企业没有扩张动机。8．适应能力分析财务适应性是指企业适应各种变化的能力，这两者是通过经营活动的现金流量占全部现金流量的比率进行分析。其比率越高，说明企业经营活动所产生的现金流速越快，流量越大，企业的财务基础越稳固，从而偿债能力与对外筹资能力就越强，其财务适应性就越好，抗风险的能力也越高。参考文献[1]喻欣.现金流量表编制中几个具体问题的探讨.财务与会计，1999，2：12~16[2]陈红.现金流量表取代财务状况变动表的理性分析.云南财贸学院学报，1999，7：2~4[3]朱福田等.现金流量表编制初探.黑龙江财专学报，1998，5：6~8[4]朱木金.现金流量表编制中的若干问题及其改进意见.[硕士学位论文]，北京：中国人民大学，2003[5]吴晓魏，张国峰.现金流量分析的现实意义及技术操作.财经问题研究，1998：42~4