量化投资和价值投资精选(九篇)

第1篇：量化投资和价值投资范文

关键词：公允价值；投资者情绪；股价

基金来源：浙江省大学生科技创新项目（2015R412021）；指导老师：祖建新

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2016年1月25日

一、引言

价格是价值的货币表现。在会计中，如何将最能体现商品价值的价格通过财务报表反映出来，这就涉及会计计量属性的问题。公允价值概念最早出现于第43号会计公报中。这一公报由美国注册会计师协会于1953年，其规定“在计量因证券交换换得的无形资产的成本时，需考虑所付对价的公允价值。公允价值1998年曾在我国会计准则中首次出现，但由于国内诸多条件不成熟的限制，于2001年新修订的准则中被取消。然而，随着时代的发展，公允价值在准则中扮演着越来越重要的角色，在学术界不断深化对公允价值计量研究的同时，社会各界开始普遍接受企业应将公允价值引入财务报表中。为适应实际需要，符合国际发展趋势，我国新准则体系中不同程度地引入了公允价值，成为关注的焦点和一大亮点。

投资者情绪是近年来行为金融学研究的热点前沿，它反映了投资者对于资产未来现金流和投资风险的预期而形成的一种信念，但这种信念并不能完全反映当前已有的事实。对于投资者情绪的定义，至今并没有统一的标准。有观点认为投资者形成投资理念的过程就是投资者情绪，也有观点认为投资者情绪是投资者对未来股价波动的主观性偏好。对于投资者情绪，比较通俗的观点是投资者对股票的总体乐观判断或者悲观判断。笔者更偏向于理解成投资者情绪是指投资者对未来预期的系统性偏差。

投资者情绪本身是个难以度量的概念，它反映了市场参与者的投资意愿或者预期。投资者能感觉到它的客观存在，但是要问它到底有多高、近期发生了何种变化，每个个体投资者都会因为有持仓、风格、财富、地位等因素的不同，而给出不同的答案。不过所有人都难以否认的是，投资者情绪是个非常重要的概念，研究投资者情绪主要有两个作用：第一，它可以告诉我们股市中投资者预期的偏差；第二，它可以提供给我们通过利用这些偏差而获取超额收益的机会。在经济活动中，情绪是个不确定因素，它影响到投资者对未来收益的主观判断，进而影响到其投资行为，形成合力后，对市场会形成很大的影响。投资者情绪对未来市场波动的影响逻辑在于对正面消息、负面消息的逐级反馈情况。

就现有文献来看，国内外学者已关注到公允价值的运用对投资者所产生的影响，但大多只局限于浅层分析，即从公允价值的概念框架出发，联系相关准则，推导出公允价值的运用对投资者的影响。更何况，从国内情况来看，公允价值准则实施不久，许多数据只是反映出一个短期现象，想要进行规范的实证研究，是有困难的。

理论上来看，如以投资性房地产为例，以公允价值计量的投资性房地产的后续计量中，需要列示公允价值变动，有可能会牵涉到所有者权益项目，将更多报表项目联系起来，真实公允地反映资产现实价值。从另一角度来说，公允价值有其严格的应用条件，如果某一地区的多数房地产企业都选择由历史成本转为公允价值计量模式，则此决策可以提供以下信息给投资者：该地区存在活跃的房地产交易市场；该市场机制较为完善能够从房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而保证公允价值的合理性。在一定程度上来说，公允价值的运用可以为投资者带来正面的影响，为投资者提供真实公允信息，提高投资者投资效率。

然而，现实情况总是十分复杂的。公允价值的运用对投资者情绪会不会存在影响？如果存在，则如何描述这种影响？这对公允价值的推广运用有什么借鉴意义？本文拟对这几个问题进行研究。

二、文献综述

（一）投资者情绪。环境因素和心理因素是影响股票市场投资者情绪的两大来源。研究投资者情绪的影响变化关键在于情绪的测量，而投资者情绪度量问题的关键是替代指标的选取。

Baker、Wurgler（2006）选取了封闭式基金折价率、换手率、IPO数量、上市首日收益率、红利溢价和股票发行占证券发行的比例等6个单项指标，利用主成分分析法构建了综合投资者情绪指数，同时证明了这些变量与股票收益的相关关系。参照以上所述方法，易志高、茅宁（2009）考虑了符合中国市场国情的“投资者新增开户数”等指标，构建了适用于中国股票市场投资者情绪的综合指标CICSI。利用CICSI指数证明了投资者情绪对大盘行情存在着举足轻重的影响，且同股市走势基本保持一致。黄德龙等（2009）运用EGARCH模型研究了投资者情绪与股票收益的关系，研究表明股票价格受到了市场情绪的影响。

投资者情绪在投资决策中起着非常重要的作用。蒋玉梅和王明照（2010）的研究证实，投资者情绪对股票错误定价存在重要的影响作用，具体来说，投资者情绪高涨时股票的异常收益率更高，投资者情绪低落时股票的异常收益率更低。

Verma、Soydemir（2009）将个人和机构投资者情绪分解成理性和非理性两部分来研究其对风险市场价格（MPR）的影响，发现非理性乐观情绪的增加将导致MPR明显下降，但理性情绪的变动不会对MPR产生明显的影响。这说明对投资者情绪的分类不同，其所产生的影响也会有所不同，因此在研究中将投资者情绪分类对结果的影响考虑在内，也是有必要的。

综合国内外学者的研究成果发现，投资者情绪对投资者行为、股票大盘走势等都有着十分重要的影响。在构建投资者情绪指标的同时，可以证明投资者情绪对股价大盘存在着一定影响，即投资者的变化，可以引起股价的相关变动。

（二）公允价值。公允价值的研究在国外较为丰富，近年来与新兴的行为金融学结合在一起研究投资行为的文献逐渐增加，在我国也成为关注的热点。

朱凯、李琴等（2008）运用模型构建，主要研究了在信息环境发生变化的条件下公允价值计量信息与股票价格具有价值相关性问题。研究发现，上市公司与投资者之间的信息不对称对公允价值计量的价值相关性有一定影响。

陈学彬、许敏敏（2010）实证研究了公允价值变动对公司盈利的影响，实证研究表明，上市公司盈利的波动性受公允价值变动带来的净损益的影响，而且公允价值变动损益信息对上市公司股票价格也会产生影响。

宋建波、魏心茹（2013）采用会计新准则执行后中国A股上市公司2007～2011年样本，基于股市指数波动的视角，实证检验了公允价值计量与公司股价之间的关系。研究发现，公允价值计量的市场效应受股票市场波动的影响，而股市波动又增强了管理层的盈余管理动机与投资者的非理性投资行为。

王芳、卢雁影、赵双（2015）基于行为金融学理论，以我国2009～2012年A股上市公司为样本进行实证研究。实证结果表明，公允价值变动会影响企业的投资效率。

综上所述，公允价值计量对股票价格存在影响。从行为金融学的研究来看，股价的变动是多方面因素的综合结果，这其中就包括公允价值变动所带来的影响，因此证券市场运用公允价值以后，由于计量属性的变化而产生的影响，对于投资者而言，也存在一定的影响。

三、理论分析

在讨论中国证券市场相关特征中，投资者情绪是不可忽略的一个重要因素。投资者具体可分为股权投资者和债权投资者两大类，公允价值有利于投资者获取更多对决策有用的信息。

投资者为企业提供资金支持，直接影响着企业的生存与发展，是企业的主要利益相关者。投资者具体可分为股权投资者和债权投资者两大类，本文研究的是股权投资者，即企业的现实股东和未来可能的股东。根据信号传递理论，公司通过决策向市场传递供投资者做决策分析的相关信息。我国企业会计准则规定，公允价值计量的应用有严格的使用条件，即完全市场或熟悉情况的交易双方获得的公平交易价格。因此，公司在这样的要求下做出的决策，可以在一定程度上反映整个市场的宏观信息。另外，公允价值计量能更真实客观地反映出企业的财务状况、经营成果，所以公允价值计量还能提供更多的与投资决策相关的微观财务信息。因此，基于上述分析，本文提出以下假设：

H1：公允价值的变动对投资者情绪有影响

当市场处于高情绪阶段时，情绪投资者低估风险，大量的交易股票会导致股票价格的上升，短时间内由于股票价格的急剧上升致使投资者获得较高的收益；当市场处于低情绪阶段时，情绪交易者高估风险，认为股票价格还会不断下跌，在股票价格回涨之前大量抛售股票，导致整体市场呈现低收益效应。

具体来讲，当市场行情上涨时，以公允价值计量的资产价格会随之上涨，价格的变化立即以公允价值变动损益的形式进入损益表中，同时表现为企业净利润增加。如果公允价值变动对企业净利润的敏感度较大，即企业公允价值变动损益的增加将引起净利润更大幅度的增加时，投资者可能会“功能锁定”于较高的会计盈余而高估企业价值。当市场行情下跌时，以公允价值计量的资产价格会随之下降，价格的变化立即反映在损益表中公允价值变动损益的减少上。如果公允价值波动对企业净利润的敏感度较大，即企业公允价值变动损益的减少将引起企业净利润更大幅度地减少时，由于市场的不完全性，非理性投资者会“功能锁定”于较低的会计盈余而低估企业价值，同时由于公允价值的“顺周期效应”，导致股票价格大幅下跌。基于以上分析，本文提出如下假设：

H2：新会计准则实施后，公允价值与投资者情绪之间存在正向相关关系。

四、研究设计

（一）变量选取与模型构建

1、变量选取。Delong、Shleifer、Summer和Waldman建立的噪声交易理论模型（DSSW），首次把情绪因素考虑到资产价格当中。此后，大量学者建立理论模型或者实证分析，证明投资者情绪与股票收益及其波动有着非常密切的关系。理论模型从严格的数学推理入手，证明了投资者情绪是造成股票价格偏离其基本价值的系统性因素，这为研究投资者情绪对股票价格的影响在数理模型上提供了支撑。朱伟骅、张宗新（2008）采用封闭式基金折价率作为投资者情绪指标，建立理论模型对投资者情绪与股价变化进行分析，探讨投资者之间的博弈所导致的投机性泡沫及其预期性。

大量理论及实证研究表明，投资者情绪与股票价格之间存在着密切的关系。为简化模型而有效验证假设，本文采用股价作为投资者情绪的替代变量。

另外，本文选择公允价值变动净损益和交易性金融资产作为公允价值的替代变量，原因有如下三点：第一，作为替代变量进行实证检验，公允价值变动净损益及交易性金融资产两个指标为上市公司财务报表列报项目，数据容易获取且比较可靠；第二，对于公允价值净损益而言，直接反映了公允价值变动情况，直观表达出公允价值计量的变化；第三，对于交易性金融资产而言，此虽为资产类项目（权益性投资），但其是财务报表中从确认到期末账面核算均采用公允价值的资产，也是公允价值认可度较高的。在新会计准则中，根据外商投资企业能否具有控制、共同控制或重大影响等因素考虑，把股权投资分为交易性金融资产、长期股权投资和可供出售金融资产等资产账户。并使用不同的会计方法来进行确认和核算，这些变动对所持投资资产的价值和因持有股权投资而产生的损益造成了很大的波动和影响。其中，交易性金融资产是指企业为了近期内出售而持有的债券投资、股票投资和基金投资，且该资产具有活跃市场，公允价值能够通过活跃市场获取。即从其定义来看，交易性金融资产和公允价值有十分密切的关系。

2、模型构建。国内外研究文献中对价值相关性的检验大多采用价格模型和收益模型。价格模型将公司股票的内在价值表示为股票账面值（资产负债表信息）、剩余收益（损益表信息）和其他信息的线性组合，如公式（1）：

Pi=β0+β1BVPSi+β2NIPSi+εi （1）

其中：Pi表示i公司的股票价格，BVPSi表示i公司产权的每股账面价值；NIPSi表示i公司每股收益；β0表示模型中忽略的、均值不为零且与股价有关的信息；εi为随机误差项，β1、β2为系数，其大小反映了与股价的价值相关性程度。

本文为简化数据模型，提高结果的准确性，选择横截面数据进行实证研究。现实中，变化的经济结构或不同的社会经济背景等因素会导致反映经济结构的参数随着横截面个体的变化而变化。因此，很多情况下会考虑采用系数随横截面个体的变化而改变的变系数模型，基本形式如下：

yi=αi+βixi+μi （2）

其中，yi为因变量，xi为解释变量。参数αi表示模型的常数项，βi为对应于解释变量xi的系数。随机误差项μi相互独立，且满足零均值、等方差的假设。常数项αi和系数向量βi都会随着横截面的个体的改变而变化。

根据以上分析，本文在收益模型、价格模型的基础上做了相应的调整，结合变系数模型，给出如下模型定义：

P=α1+β1PLFVC+μ1 （3）

P=α2+β2HTFA+μ2 （4）

其中，式（3）中P表示年收盘价，即年底股票收盘价格；PLFVC为每股公允价值变动净损益，α1为常数项，表示除公允价值变动净损益之外的影响因子对股价的影响，β1为系数，μ1为残差项。

式（4）中P表示年收盘价，即年底股票收盘价格；HTFA为每股交易性金融资产期末余额，α2为常数项，表示除公允价值变动净损益之外的影响因子对股价的影响，β2为系数，μ2为残差项。

（二）样本选择与数据来源。研究样本选取的是上海和深圳证券交易所的上市公司。首先，由于A股上市公司数据较为健全，而且会计准则规定上市公司自2007年起实施新会计准则，因此选择A股上市公司作为样本有利于开展对本文假设的验证，实施严格的实证检验，保证实证结果的准确性和可靠性，以期得到较为符合事实的结论；其次，样本时间选定在2011～2014年年报，最先考虑了样本容量的需要，同时出于对会计准则检验的考虑，2007年以来实施的新会计准则中已引入了一定程度的公允价值，然而由于实施时间不长，应当考虑实践的滞后性及现实情况。2011年之后已有较多的数据公布，保障了实证过程顺利的进行，而2014年财政部并实施了公允价值准则，考虑到这一时间点的特殊性，因此样本选择为2011～2014年，即A股2，662家上市公司2011～2014年的年报数据。

本文数据来源于wind金融数据库，考虑到数据的可得性，样本区间为2011～2014年度数据，最终样本数为243家。

五、实证分析

（一）描述性统计。（表1）从表中的描述性统计结果可以看出，样本中上市公司的年收盘价在2011～2014年间的最小值是1.68，最大值是74.71，波动幅度较FE和交易性金融资产要大得多。同时，我们可以得出按照2006年新会计准则采用公允价值计量的FE的均值为每股0.00316元。另外，样本上市公司的交易性金融资产的均值为每股0.38578元。

（二）相关性分析。（表2）从Pearson相关系数矩阵来看：年收盘价与公允价值变动净损益的显著差异性水平为0.079，在0.01水平上显著相关；而年收盘价与交易性金融资产在0.05水平上显著相关，且两者的相关性水平为0.28，呈显著正相关。

公允价值变动净损益与交易性金融资产对股价的相关性虽然微弱，但却是显著的。从一定程度上来说，证明了公允价值对投资者情绪存在影响，即与假设H1相符。

另外，两个解释变量之间的相关系数为0.149，远远小于0.8，这表明解释变量之间的相关系数在合理范围之内，不存在各变量之间的多重共线性问题，进而也不会对回归结果产生不利影响。

（三）回归检验。（表3）由表3可知，模型（3）的判定系数R2为0.006，其含义表明在被解释变量年收盘价的变动中，由所选解释变量可解释的有0.5%的概率。模型（3）的F统计值为3.608，并且sig值为0.058，其含义表明该模型不但具有统计学意义，而且线性关系比较显著，从而说明解释变量公允价值净损益和常量的影响对被解释变量年收盘价而言是显著的。由表3可知，从回归系数及sig值的检验可知，公允价值净损益通过了检验，其回归系数为11.397，其含义表明公允价值净损益与年收盘价之间具有显著的正相关性关系，若上市公司的公允价值净损益越大，那么年收盘价就有越大的上升幅度。

模型（4）的判定系数R2为0.071，其数值说明在因、被解释变量年收盘价的变动中，由所选解释变量交易性金融资产可解释的有7.1%的概率，数值较小，说明方程拟合度较低。满足F检验，F值为74.081，Sig值为0.000，小于0.01，表明该模型不仅具有统计学意义，且线性关系比较显著，从而说明交易性金融资产对年收盘价的影响是显著的。其标准化系数值为0.266，大于公允价值净损益的0.079，说明交易性金融资产对于年收盘价的影响较公允价值净损益大。根据非标准化系数值，常量为9.5，系数为1.802，说明交易性金融资产每增加一单位，就会引起年收盘价1.784个单位量的增长，证明年收盘价与交易性金融资产之间存在正相关性关系，活跃市场下公允价值计量的交易性金融资产越大，越能使年收盘价提高。表明公允价值对于投资者情绪具有正相关性影响，与假设H2相符。

六、结论

从公允价值与投资者情绪的关系上来说，公允价值的运用会带来投资者情绪一定的变化，两者呈正向相关关系，即当公允价值上升时，投资者情绪会有一定的上涨，表现为投资者对股票持乐观态度，进而对其投资行为有一定的影响。

本文以上市公司数据入手，主要研究了公允价值与投资者情绪之间的关系问题，实证结果显示，两者存在一定的正相关关系，然而显著性并不明显。其原因可能有以下几点：第一，样本数据有限，且与实际运用存在偏差；第二，本文所采用的回归模型为变系数模型，可能与实际情况偏差较大，有待进一步研究；第三，行业之间或许会存在差异，由于实际情况的限制，并未进行相关验证，有待进行补充。

因此，今后的研究还需要更多关注公允价值在我国的适用性问题，结合我国市场经济发展的实际情况、会计人员的业务水平和人们对新事物的心理接受程度，从历史成本的谨慎性和公允价值的价值相关性两个方面权衡利弊，并为公允价值应用制定出更具操作性、更为详尽的实施细则和指南，使我国的会计准则在国际趋同的同时，更符合我国市场发展的实际情况和财务报告使用者的实际需求。

主要参考文献：

[1]Baker.M.and J.Wurgler.Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Returns[J].Journal of Finance，2006.61.

[2]易志高，茅宁.中国股市投资者情绪测量研究：CICSI的构建[J].金融研究，2009.11.

[3]黄德龙，文凤华，杨晓光.投资者情绪指数及中国股市的实证[J].系统科学与数学，2009.29.1.

[4]蒋玉梅，王明照.投资者情绪与股票收益：总体效应与横截面效应的实证研究[J].南开管理评论，2010.13.13.

[5]Verma R，Soydemir G.The impact of individual and institutional investor sentiment on the market price of risk[J].The Quarterly Review of Economics and Financ，2009.49.3.

[6]朱凯，李琴，潘金凤.信息环境与公允价值的股价相关性――来自我国证券市场的经验证据[J].财经研究，2008.34.

[7]陈学彬，许敏敏.公允价值变动对中国上市公司影响的实证分析――从盈利和股价波动的视角进行[J].金融论坛，2010.1.

[8]宋建波，魏心茹.公允价值计量的市场效应研究――基于A股上市公司2007～2011年的经验证据[J].财贸经济，2013.4.

第2篇：量化投资和价值投资范文

自经济发展方式转变三十年来，我国国民经济实现了持久高速的发展，引起了国内外的不断关注。亚洲金融危机后，我国实施积极的货币政策，为经济快速发展奠定了货币基础，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，积极完善地方基础设施建设，纷纷上马大型的建设项目，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进行了一系列探索，取得了一定进展，对投资项目的前期评估工作起到了积极的影响，但是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。特别是2008年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷纷上马大型建设项目，这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严重问题，而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前项目投资决策评价多从财务的角度出发，分析得出各种财务支持指标，从而判断项目的可行性，但深入研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。因此，优化项目投资决策评价指标具有非常重要的意义。

二、项目投资决策评价指标现状分析

无论对于政府投资还是企业投资而言，资本性项目投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。这也决定了项目投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进行测算，保证企业的项目投资决策不失误。

（一）资本项目投资决策指标投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。从财务评价的角度分析，投资决策评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。前两个指标是非折现指标，在计算过程中不考虑资金时间价值因素，而后四个指标是折现指标，在指标计算过程中充分考虑和利用了资金时间价值。从非折现指标向折现指标的过渡也反映了投资者对资金价值和风险成本的进一步认识和关注。

非折现评价指标具有计算简单、含义清晰等优点，但没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败。静态投资回收期指标较清楚地反映了项目投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。投资利润率指标虽然考虑了项目所能创造的全部收益，但却无法弥补由于没有考虑时间价值所带来的问题，因而仍然可能造成决策失败。当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时，应以折现评价指标的评价结论为准，这是因为货币时间价值常常是影响投资者进行投资决策的重要因素。净现值是一个非常重要的项目投资评价指标，是项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不具有可取性。净现值的计算过程实际就是现金流量的计算及时间价值的计算过程。净现值的大小取决于折现率的大小，其含义也取决于折现率的规定：如果以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益（损失）；如果以投资项目的机会成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多获得的收益；如果以行业平均资金收益率作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多获得的收益。实际工作中，可以根据不同阶段采用不同的折现率，对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率，分段计算。净现值率实际是将净现值与投资的现值进行比较，以现值形式反映投资所得与投资的对比关系，从而在一定程度上弥补了净现值在投资额不同时不能正确决策的缺点。获利指数是以相对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较，而净现值则是以绝对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较。基于财务分析的角度而言，考虑了时间价值和相关风险因素项目投资评价指标已经能够较好地反映一个项目的投资价值，在实际运用中，财务分析指标常常会遇到较多的问题，

（二）项目投资决策指标运用现状投资项目财务评价需要在国家现行税制和价格体系条件下，计算项目范围内的效益和用度，从而分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性。当前，政府和企业在进行投资项目财务评价时主要依据国家计委和建设部联合的《建设项目经济评价方法与参数》。随着经济形势的发展，项目投资环境发生了很大的变化，财务评价体系在运用的过程中逐渐暴露出了较多的不足。

首先，动态折现指标的计算过程存在商榷余地。财务评价的动态指标因采用贴现技术而使项目财务评价更具科学性，但在计算项目的净现值时，常假设该项目的未来现金流量是在项目计算期的期初或期末发生，这使得未来现金流量偏离预期。由于在一般情况下，一个投进使用并正常运转的项目未来现金流量是受多种因素共同作用的，并不只是在年初或年末发生，而是会时时发生，对时时发生的现金流量以假设的发生时点计算现值，是有失偏颇的。项目计算期的贴现率应与投资项目的资本成本相适应，从而计算的净现值只要大于零，该方案理论上就应该是可行的。但我国投资项目计算期的贴现率是由国家国家计划委员会和建设部组织测定、并定期调整，与投资项目本身的资金成本相脱节，造成决策的短期行为。

然后，项目投资风险分析缺乏系统性。投资活动是一种逐利活动，其风险与收益呈同向变化，很多财务收益很好的项目可能由于风险过大而不具可行性，即拟投项目的不确定性对盈利能力、清偿能力、外汇效果均有重大影响。而原投资项目可行性分析将对投资项目的不确定性分析独立于盈利能力分析、清偿能力分析、外汇效果分析之外，使其对投资项目可行性决策的重要性大大降低。各财务评价指标在对项目进行评价时都有其独特的作用，但有时根据不同评价指标得出的投资结论会大相径庭。应以哪些指标为投资的主要取舍标准，哪些指标为次要标准，各财务指标的可行性标准是多少，现行评价体系都没有给出一个指导性的标准。

最后，缺乏投资项目环境影响评价指标。原投资项目可行性分析对投资环境影响的评价仅局限于定性评价，定量方面基本没有。但很多投资项目将不可避免地会对四周的生态、资源、人居等产生一系列负面影响，如水体污染、植被破坏、耕地占用等。因此，投资项目的环境影响不应该只是定性分析，还应以成本、用度、收益等形式将环境影响纳进到投资项目财务评价中来。

综上所述，项目投资决策评价指标的建立有助于规范我国资本性投资，促进有限资源的优化配置，对我国经济增长产生积极的影响。但是，由于财务评价指标在衡量项目投资的过程中存在较多不完善的地方，阻碍了投资者资源优化配置的实现，不利于我国经济发展的可持续性。从制度因素和指标具体运用出发对项目投资决策指标的优化能够有效地扭转当前不利的局面。

三、项目投资评价指标的优化路径

折现财务指标与简单财务指标的结合能够有效地评价项目的可行性。但在实践过程中由于种种问题的限制，指标的评价功能受到了一定的局限，可以从以下方面进一步优化项目投资决策财务评价内容和方法。

（一）积极创新，优化动态指标的计算考虑到原有动态指标计算过程中的种种弊端，对动态指标的运用进行改进。在可行性条件下，将项目计算期内现金净流量的折现期尽可能缩短，使折现现金流量接近实际情况。以资金成本为依据调整折现率，采用资本成本加权平均的方法确定项目的资本成本，根据项目风险的大小调整折现率。优化投产期现金流量的估计方法，传统投资项目财务分析一般采用等额现金流量模型进行现金流量分析。但实际上项目投产期各年的现金流量不可能是相等的。因此，应该将影响现金流量的各主要因素视为一个系统，用系统的观点猜测投资项目的未来现金净流量。

（二）确保项目风险因素分析始终贯串于财务评价过程风险成本是折现法下的基本因素，将对拟投项目的风险分析融入项目的盈利能力分析、清偿能力分析和外汇效果分析中，提高项目评估工作的真实性和可靠性。在分析盈利能力时，用期望收益和期望用度代替预计收益和预计用度，综合考虑投资项目的市场风险、销售风险和生产风险，计算项目的经营杠杆系数；在清偿能力分析时，计算项目的财务风险；在外汇效果分析时，考虑项目经营期内的汇率变动风险。经过这样的改进，各指标值就充分考虑了各种不确定性因素的影响，能比较真实地反映项目的财务可行性。

（三）把握重要影响因素，适当增加影响因素指标企业的投资活动受到众多因素的影响，经济收益和成本的考虑仅仅是当前投资项目评价的重要方面之一。加快有关绿色会计的会计要素确认、计量、表露的方法研究，公道确认计量有关环境因素引起的环境资产、负债、所有者权益、成本、收如和利润，并将上述计量结果纳进据以进行财务评价的预计会计报表中，分析项目的盈利能力和清偿能力，并对项目的持续经营能力进行评价。

（四）拓展关注范围，增加项目的发展能力分析原财务评价侧重于项目的生存能力分析，在激烈的竞争环境下，项目发展能力分析将显得更加重要。项目的短期获利能力只是项目表现的一个方面，投资者应该全盘关注项目的未来生命周期，对项目的持续发展能力和产业能力予以关注，因此，有必要在原评价体系中增加项目发展能力分析。

第3篇：量化投资和价值投资范文

2006年2月15日，财政部了新的企业会计准则体系，包括1项基本准则和38项具体准则，并将于2007年1月1日起首先在上市公司实施。从具体内容上看，这一会计准则体系既与中国国情相适应又与国际财务报告准则趋同，为我国各类企业现有的经济业务提供了会计确认、计量和报告的标准。它的和实施必将对我国经济发展、对外开放和企业参与国际竞争产生深远的影响。新准则与原准则相比在内容和方法上都有很大差别，需要尽快消化、吸收并掌握应用。

一、新准则的主要变化

（一）名称和规范的范围不同

原投资准则规范的范围广泛，包括短期投资、长期股权投资、长期债权投资；而新准则只规范长期股权投资。因为引入了金融工具的概念，在新的准则体系中，将原投资准则中的短期投资和长期债权投资纳入《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》进行规范，并将短期投资改称为交易性金融资产和可供出售金融资产；将长期债权投资改称为持有至到期投资。

（二）基本内容结构框架不同

原准则包括引言、定义、投资分类、初始投资成本的确定、投资账面价值的调整、长期投资减值、投资的划转、投资的处置、披露、衔接办法和附则等11项内容；新准则只包括总则、初始计量、后续计量和披露四部分内容。

（三）长期股权投资的初始计量不同

原投资准则规定投资在取得时应以初始投资成本计价，初始投资成本是指取得投资时实际支付的全部价款，或放弃非现金资产的账面价值，以及支付的税金、手续费等相关费用，即以投出资产的账面价值作为计量基础。新准则对长期股权投资成本的初始计量分为企业合并取得与非企业合并取得两种情形，分别规定：

1.企业合并（即一方对另一方实施控制）取得的长期股权投资

（1）同一控制下企业合并取得的长期股权投资

合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资的初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担的债务账面价值之间的差额，应当调整资本公积，资本公积不足冲减的，调整留存收益。

合并方以发行权益性证券作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。按照发行股份的面值总额作为股本；长期股权投资的初始投资成本与所发行股份的面值总额之间的差额，应当调整资本公积，资本公积不足冲减的，调整留存收益。

新旧会计准则的明显差别就是：原准则以投出资产的账面价值作为初始投资成本；而新准则是以取得被投资单位所有者权益账面价值的份额作为初始投资成本。

（2）非同一控制下的企业合并取得的股权投资，应按照《企业会计准则第20号――企业合并》确定的合并成本作为长期股权投资的初始成本。即初始投资成本为投资方在购买日为取得被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值，也就是以付出资产等的公允价值作为初始投资成本。

2.非企业合并取得的长期股权投资包括以下几种情况

（1）投资企业对被投资单位具有共同控制的长期股权投资。

（2）投资企业对被投资单位具有重大影响的长期股权投资。

（3）投资企业对被投资单位具有无控制、无共同控制且无重大影响的，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。

以上三种非企业合并取得的长期股权投资，除以支付现金取得的长期股权投资应当按实际支付的购买价款作为初始投资成本外，对其他方式取得的长期股权投资初始成本的确认与非同一控制下企业合并取得的股权投资基本一致，全部引入公允价值，即以付出资产的公允价值作为初始投资成本。具体确定方法如下：

第一，以发行权益性证券取得的长期股权投资，应当按照发行权益性证券的公允价值作为初始投资成本。

第二，投资者投入的长期股权投资，应当按照投资合同或协议约定的价值作为初始投资成本，但合同或协议约定的价值不公允的除外。

第三，通过非货币性资产交换和通过债务重组方式取得的长期股权投资，其初始成本的确认均使用了公允价值这一计量属性而非账面价值。

3.投资企业对被投资单位具有无控制、无共同控制且无重大影响的，但在活跃市场中有报价、公允价值能可靠计量的长期股权投资

对于这种情况下取得的长期股权投资属于金融资产，适用《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》。

（四）长期股权投资两种核算方法使用范围的界定发生变化

同旧投资准则一样，新长期股权投资准则也提出了成本法和权益法两种核算方法，不过新旧准则的不同之处是，对这两种方法使用范围的界定不同：原准则对有控制权的投资（即对子公司的投资）采用权益法核算；新准则规定采用成本法核算，只是在编制合并财务报表时，再按权益法进行调整。究其原因是为了与国际会计准则趋同。国际会计准则对此的解释是：“尽管权益法可能为会计信息使用者提供一些损益的信息，类似于通过合并得到的信息，但这些信息已反映在投资者的经济主体财务报表中并且不需要向其单独的财务报表使用者提供。对于单独报表来说，重点应集中在投资资产的业绩反映上。采用成本法编制的独立财务报表具有相关性”。

（五）新准则中成本法的运用在一定条件下也发生了变化

原准则规定，初始投资时，按初始投资的实际成本作为长期股权投资的账面价值。而新准则规定，在非同一控制下的企业合并（取得子公司）采用成本法核算时，以投资方在购买日为取得被购买方的控制权而付出的资产等的公允价值为初始投资成本，但投资方对初始投资成本大于合并（购买）中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额部分，应当确认为商誉；投资方对初始投资成本小于合并（购买）中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额部分，应当计入当期损益；而按原准则的做法，这部分差额则计入资本公积。对于其他情况新旧准则中的成本法基本一致。

（六）新准则中权益法的核算也发生了重大变化

原准则规定在权益法下投资企业的初始成本与应享有被投资单位的所有者权益份额之间的差额，作为股权投资差额，“借差”时分期摊销计入损益，“贷差”时直接计入资本公积。新准则规定，长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的初始投资成本；长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损益，同时调整长期股权投资的初始投资成本。可见新准则已取消了股权投资差额的核算。

（七）由于新旧准则下成本法和权益法适用的范围不同，新准则中成本法改为权益法核算时，运用的是未来适用法，不需要对长期股权投资进行追溯调整。新准则规定因追加投资等原因能够对被投资单位实施共同控制或重大影响但不构成控制的，应改按权益法核算，并以成本法下长期股权投资的账面价值或按照《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》确定的投资账面价值作为按照权益法核算的初始投资成本。

（八）对长期投资发生减值后的处理不同

原准则规定已确认损失的长期投资的价值又得以恢复，应在原已确认的投资损失的数额内转回。新准则在《企业会计准则第8号――资产减值》中规定：资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回，其中包括长期股权投资减值。

（九）披露的规定更加详尽、具体

在披露方面，长期股权投资会计准则的规定更加详尽、具体。包括子公司、合营企业和联营企业清单（企业名称、注册地、业务性质、投资企业的持股比例和表决权比例）；合营企业和联营企业的当期主要财务信息（资产、负债、收入、费用等的合计金额）；被投资单位向投资企业转移资金的能力受到严格限制的情况；当期及累计未确认的投资损失金额；对子公司、合营企业及联营企业投资相关的或有负债。

二、新长期股权投资会计准则对会计实务的影响

会计准则的每一次修订、每一项变化都会对会计实务造成一定的影响，新长期股权投资准则的上述变化对会计实务的影响主要表现在以下几个方面。

（一）简化了长期股权投资的核算工作

1.新会计准则规定，在权益法下长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的初始投资成本；长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损益，同时调整长期股权投资的初始投资成本。从而取消了“股权投资差额”这一明细科目，避免了以后的摊销和分配，使得权益法核算被大大简化。

2.当投资企业对被投资单位的持股比例增加，或由于其他原因使长期股权投资由成本法改为权益法时运用未来适用法，避免了繁杂的追溯调整。

3.新的资产减值准则规定，长期股权投资减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回，该规定一方面简化了会计核算；另一方面防止了一些企业特别是上市公司利用原投资准则中已确认损失的长期投资的价值得以恢复后可以转回的规定来调节利润，从而在这一方面提高了会计信息的质量。

（二）体现了实质重于形式的原则

一方面，新准则在对控制、共同控制、重大影响的界定上，更关注的是投资企业对被投资单位实际权力的大小，而不是仅仅以投资份额的一定比例（如20%，50%）作为划分标准；另一方面，新准则规定净利润的分享以公允价值为基础，旧准则只是按照初始投资份额确定，新准则相对于旧准则更关注实际控制能力。这两方面都充分体现了实质重于形式的原则，从而提高了会计信息的相关性。

（三）执行新会计准则对企业财务状况和经营成果的影响

1.从单个报表看，对子公司的投资如果由权益法改按成本法核算，在被投资企业取得盈利的情况下，投资企业（母公司）的资产和权益将减少。

2.在原准则中，对股权投资差额要进行摊销，会影响损益；新准则中，非同一控制下的企业合并当投资方对初始投资成本大于合并（购买）中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额部分相当于商誉，不进行摊销，但需进行减值测试，可能计提减值，这种不同的会计处理，也会对企业财务状况产生影响。

3.长期股权投资计提减值准备后，原准则在价值恢复时可以转回，新准则规定不能转回，这将导致企业利润减少。

4.上市公司2007年1月1日执行新准则后，应对原有投资进行重新分类和计量。首次执行新准则时，尚未摊销的长期股权投资差额全额冲销，并调整留存收益，上市公司2007年年初的留存收益将减少。上市公司进行短期证券投资时，按照现行准则，只要报告期末没有出售，即使账面实现了盈利也不能体现为当期收益，而新准则将短期证券投资修改为交易性证券投资，按公允价值入账，账面盈利就能直接计入当期收益，增加当期利润。

三、执行长期股权投资会计准则可能存在的问题

（一）引入公允价值，在我国现阶段公允价值是否公允问题。比较新旧会计准则我们会发现，新会计准则再次正式引用目前国际上通行的“公允价值”这一计量属性，这当然有其合理的一面，因为公允价值的定义是“公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额”，在国际会计准则中涉及到公允价值计量的具体会计准则已有十几个之多。公允价值在各国理论与实务界都已大量使用，随着我国市场经济环境和会计人员素质的不断完善和提高，引用公允价值将是必然。但是，在我国公允价值目前是否真的公允？如何判断又是一大难题。这对会计人员和审计人员都提出了更高的要求，需要更高的职业判断能力。因为我国目前的生产资料市场、产权市场尚在发展完善之中，还存在太多的人为因素，公允价值的公允性还值得怀疑，在现阶段使用公允价值肯定有其不可靠的一面，这对会计报表的真实性会造成一定的影响。

第4篇：量化投资和价值投资范文

【关键词】 投资性房地产； 公允价值计量模式； SWOT分析法

投资性房地产，是指为赚取租金或资本增值，或者两者兼有而持有的房地产。由于投资性房地产在用途、状态、持有目的等方面与作为生产经营场所和用于销售的房地产有显著区别，2006年的《企业会计准则——基本准则》规定，企业应将投资性房地产作为一项资产单独计量，并在满足特定条件的情况下，允许采用公允价值计量模式对其进行后续计量。据《我国上市公司2010年执行企业会计准则情况分析报告》显示，截至2011年4月30日，拥有投资性房地产的833家上市公司中，27家上市公司采用了公允价值模式计量投资性房地产，占比3.24%。说明新准则实行五年来，我国企业对投资性房地产公允价值计量仍然保持谨慎态度。公允价值计量模式与成本模式相比有怎样的差异，公允价值计量模式处于怎样的运行环境，企业应采取什么对策做好投资性房地产公允价值计量工作，本文应用SWOT方法对以上问题作简要分析，期望对准则制定者、监管机构和企业完善会计政策有所裨益。

SWOT分析方法是一种发展战略分析方法，它最初用于企业战略分析，包括分析企业的优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）和威胁（Threats），然后用系统的思想将这些似乎独立的因素相互匹配起来进行综合评价，使得企业战略计划的制定更加科学全面。SWOT方法是一种结构化的平衡系统分析体系，它自形成以来，被广泛应用于企业战略研究与竞争分析，成为战略管理和竞争情报的重要分析工具。现在，SWOT分析以其显著的结构化和系统性的特征被广泛应用于许多领域。本文选用SWOT分析法分析公允价值计量模式，优劣势分析主要着眼于公允价值计量模式自身的特点及其与成本模式的比较，而机会和威胁分析将注意力放在外部环境给公允价值计量模式应用带来的影响上，最后将内部分析和外部分析结合起来，提出完善公允价值计量模式的政策建议。

一、公允价值计量模式的优势S（Strengths）

（一）公允价值计量模式能够客观反映投资性房地产的现时资产状况

投资性房地产的范围包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权和已出租的建筑物，它直接面向需求市场，具有投资额大、投资回报周期长和投资风险大的特点。由于投资性房地产用于赚取租金或增值收益，采用公允价值计量模式可以及时反映其资产状况和盈利能力，提高会计信息的及时性和相关性，帮助财务报表使用者作出正确的经济决策。

（二）公允价值计量模式有助于改善企业财务指标

投资性房地产准则前，企业将投资性房地产划分为固定资产或无形资产，按照资产取得成本进行初始计量，按期计提折旧或摊销。采用公允价值计量模式后，投资性房地产的账面价值调整为公允价值，前期计提的折旧或摊销予以转销。一方面，由于我国房价总体趋势为在波动中上涨，多数企业采用公允价值计量模式后，投资性房地产账面价值和企业所有者权益同时增加，降低了企业的资产负债率，提高了企业的融资能力。另一方面，由于公允价值计量模式不再计提折旧或摊销，不确认业务成本，即使在投资性房地产公允价值不变的情况下，企业当期利润总额也会增加；若是投资性房地产价格上涨，由于公允价值上升，确认的公允价值变动损益会使利润总额上涨幅度扩大。因此，公允价值计量模式的运用能够改善企业经营业绩，润色财务报表。

二、公允价值计量模式的劣势W（Weaknesses）

（一）公允价值计量模式的应用条件严格并存在一定的执行成本

投资性房地产准则规定，采用公允价值计量模式计量投资性房地产，应当同时满足下列条件：1.房地产所在地有活跃的房地产交易市场；2.企业能够从活跃的房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对公允价值作出合理的估计。准则还规定，同一企业只能采取一种模式对所有投资性房地产进行后续计量。因此，有确凿证据表明企业所有的投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得时，才可采用公允价值计量模式。由于企业拥有的投资性房地产可能处于不同的地理位置，房地产交易市场的活跃程度不同，并非所有的投资性房地产都可以达到准则要求；又由于企业财会部门的资源有限，一般需要委托专业资产评估机构参与公允价值评估，这就给企业带来一定的成本负担。

（二）公允价值计量模式会计处理过程相对复杂

税法规定，资产在持有期间公允价值的变动不计入应纳税所得额，资产折旧可以计入企业生产成本。投资性房地产采用公允价值计量模式后，资产的账面价值与计税基础会产生暂时性差异，财会人员计算企业所得税时需要调整利润总额，确认递延所得税，增加了会计核算的复杂性。

（三）公允价值计量模式会加剧企业利润总额的波动

公允价值计量模式要求在资产负债表日将投资性房地产的账面价值调整为公允价值，两者的差额计入公允价值变动损益，从而对利润总额产生影响。如果投资性房地产的公允价值变动频繁，变化幅度较大，那么企业利润总额将随之波动，影响企业经营业绩的稳定性，甚至导致投资者和债权人作出不利的投资决策。

（四）公允价值计量模式引发利润与现金流的背离

净利润是基于企业权责发生制会计处理基础产生的，而权责发生制导致了净利润与现金流的相互背离。在资产负债表日，投资性房地产的公允价值变动计入当期损益，引起利润总额的变化，但这种变化在处置投资性房地产前仅仅反映在企业财务报告中，并没有真正的现金流变动，所以公允价值计量模式的应用加剧了利润与现金流的背离，增加了利润分配的难度。

三、公允价值计量模式当前的发展机会O（Opportunities）

（一）新企业会计准则趋同于国际财务报告准则，为公允价值计量模式的运用创造了良好的发展平台

国外采用公允价值计量投资性房地产已有丰富的经验，并取得了阶段性的成果，我国投资性房地产准则正是借鉴于国际财务报告准则，目的是提高我国会计信息与国外会计信息的可比性，增加我国财务报告在国际资本市场上的认可度。考虑到我国市场经济尚不发达，公允价值可靠性有待提高，为避免人为操纵利润的现象出现，我国投资性房地产准则制定了与我国经济环境相适应的后续计量模式，为公允价值计量模式的发展做了正确的引导。

（二）目前我国经济形势良好，多数投资性房地产的资产价值实现了保值增值

随着我国经济的飞速发展，通胀压力日益增强，土地资源稀缺性使得房地产不再仅仅是企业的一种生产要素，而是成为企业的一种投资项目，也成为了企业贮藏财富的一种手段。当前物价水平稳步上涨，货币购买力有所下降，多数投资性房地产通过收取租金或高价出售实现了资本保值增值，增强了扩大公允价值计量模式的应用范围的必要性和可行性。

四、公允价值计量模式面临的环境威胁T（Threats）

（一）为挤出房地产泡沫，政府出台了房地产宏观调控政策

2010年4月17日，国务院发出了《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》（简称国十条），通知要求遏制房价过快上涨，实行更为严格的差别化住房信贷政策。2010年国十条开始执行，政府出台了一系列房地产宏观调控政策，希望能够遏制房地产投机炒作，挤出房地产泡沫。政府的宏观调控虽然一定程度上促进了我国房地产行业的健康发展，但同时也引发了企业对投资性房地产价值波动的担忧。为了防止投资性房地产公允价值下跌给企业带来的不利影响，企业谨慎采用公允价值计量模式，遏制了公允价值计量模式的进一步发展。

（二）我国大多数企业依然选用成本模式对投资性房地产进行后续计量

投资性房地产准则规定，企业可根据其拥有的投资性房地产的特点自行选择后续计量模式，而成本模式和公允价值模式的不同选择降低了企业会计信息的可比性。截至2011年4月30日，96.76%的上市公司依然采用成本模式计量投资性房地产。企业没有选用公允价值计量模式，是为了维持与同行业同地区企业的会计信息的可比性。成本计量模式占主导地位的环境制约了公允价值计量模式的发展。

（三）我国尚未形成完善的房地产信息披露机制

投资性房地产公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的当事人之间自愿进行房地产交易的价格。通常在确定房地产的公允价值时，需要参照活跃市场上同类或类似房地产的现行市场价格，因此，建立一个完善的房地产信息披露机制至关重要。目前，我国房地产交易仍处于自发状态，交易信息披露不充分，这就给投资性房地产公允价值的确定造成了困难，也降低了公允价值的可靠性，阻碍了公允价值计量模式的普遍应用。

投资性房地产公允价值计量模式SWOT分析结论详见表1。

五、完善投资性房地产公允价值计量模式的政策建议

（一）SO策略——加强监督和指导

会计政策选择给企业盈余管理提供了可能，投资性房地产后续计量模式的选择也不例外。目前已采用公允价值计量模式的企业试图依靠公允价值的优势抓住外部机会，一方面出于企业长足发展的考虑，另一方面可能立足于企业当前的盈余管理动机。为了促进投资性房地产公允价值计量模式的健康发展，规范公允价值计量模式的应用，监管层应加强对公允价值计量模式实践的监督和指导。首先，要结合理论和实践研究，从准则层面进一步规范会计处理。虽然我国在引入公允价值时保持了谨慎态度，准则对公允价值计量模式制定了严谨的操作规范，但是政策漏洞依然存在，例如投资性房地产与非投资性房地产之间的转换条件较为宽松，企业可通过资产项目的转换实现计量模式的转换，违背了公允价值计量模式不得转为成本模式的规定，因此，需要在理论和实践发展中进一步完善准则。其次，要强制企业在报表附注中详细披露投资性房地产的信息，包括介绍投资性房地产的资产状况，论证采用公允价值计量模式的合理性，充分披露公允价值的确定方法、信息来源和估值技术等相关信息，增强投资性房地产公允价值信息的可信度。最后，要加强对投资性房地产公允价值计量模式的审计。由于我国尚未建立比较完善的房地产价值评估体系，公允价值审计也还处于初级阶段，因此，审计人员需要特别注重风险导向审计理念在投资性房地产中的运用，增加审计资源的投入，加强与各个相关方面的沟通，搜集充分证据后对投资性房地产公允价值计量模式的运用作出客观评价。

（二）ST策略——规范房地产交易市场

从投资性房地产公允价值计量模式的优势和它面临的环境威胁来看，没有良好的运行环境，公允价值计量模式自身的优势难以发挥，因此，监管部门需要尽快规范房地产交易市场，完善房地产信息披露机制。要建立一个规范的房地产交易平台，加强对房地产交易活动和交易信息披露的管理，改变当前的混乱秩序，增加房地产交易价格的透明度，构建房地产价值信息的数据库系统，充分披露房地产市场行情的动态发展，为企业获取准确有效的房地产公允价值信息提供有利条件。

（三）WO策略——提高会计人员的执业水平

稳定的宏观经济形势为投资性房地产公允价值计量模式创造了良好的应用环境，但公允价值计量模式要进一步发展还需要克服其应用障碍，也就是要提高会计人员的执业水平。首先，要帮助会计人员从思想上树立公允价值观念。投资性房地产引入公允价值计量模式时间尚短，企业会计人员对公允价值计量还很陌生，存在一定畏难情绪，因此，要提高会计人员对公允价值计量的认知和认可，树立正确的公允价值计量观。其次，要进一步完善投资性房地产价值评估的技术指导，出台技术规范条例，增加相关技术培训，帮助会计人员克服评估技术难题。再次，要增强会计人员的职业责任，利用道德规范和法律规范约束会计人员职业行为，以提高公允价值计量模式会计信息的质量。

（四）WT策略——披露两种模式的计量结果

要想弱化公允价值计量模式劣势和避免外部环境的威胁，最有效的方法就是同时披露公允价值计量模式和成本计量模式的计量结果。披露两种财务报表，方便财务报表使用者根据自身对公允价值的判断作出经济决策。我国会计准则要求企业只能选用一种后续计量模式计量企业所有的投资性房地产，并且公允价值计量模式不能转为成本模式，而房地产市场不稳定因素较多，实现准则要求难度较大。虽然披露两种计量结果会增加会计人员的工作量，但是可以突破准则限制，也可以弱化公允价值计量模式本身的缺陷。

此外，国际财务报告准则规定采用成本模式计量投资性房地产的企业，要在报表附注中披露其公允价值，也给我国实现双轨披露提供了借鉴。因此，在我国投资性房地产公允价值计量发展的初期，采用双轨披露制度，或许能够有效推动公允价值计量模式的发展。

通过上述分析，可以得出应用投资性房地产公允价值计量模式，一方面要从公允价值模式本身出发，完善会计准则规范；另一方面要从公允价值模式应用外部环境出发，创造良好的发展条件，同时要提高会计人员的业务素质，增强应用公允价值计量水平。只有这样，才可趋利避害、扬长避短。随着投资性房地产准则在实践中的发展和相关理论研究的深入，相信我国投资性房地产公允价值计量在相关各方的努力下能够取得长足的发展，并对我国会计信息披露产生积极而深远的影响。

【主要参考文献】

[1] 中国注册会计师协会.会计[M].北京：中国财政经济出版社，2011：121-135.

[2] 张奇峰，张鸣，戴佳君.投资性房地产公允价值计量的财务影响与决定因素：以北辰实业为例[J].会计研究，2011（8）：22-29.

第5篇：量化投资和价值投资范文

关键词：公允价值；历史成本；投资性房地产；财务报表

公允价值是指资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。上世纪 90年代以来，随着衍生金融工具的大量产生，人们日益关注对企业商誉、衍生金融工具等资产和负债的确认和计量。由于历史成本计量的会计信息缺乏相关性和及时性，使得现行财务报告过度关注历史、成本和利润，忽视未来、现金流和价值。公允价值会计因其潜在的高度相关性，受到了人们的高度重视。“如何解决公允价值应用所带来的新的会计理论和方法问题、实现传统会计理论和实务的创新、提高会计信息的决策有用性、使会计在日益复杂多变的现代市场经济大环境中求得生存和发展就成为国内外会计研究中最重要的课题之一。完全可以说，如果能够得到深入研究的话，公允价值将成为会计发展史上的又一个里程碑！

一、公允价值在投资性房地产准则中的应用影响分析

1.投资性房地产准则制定的背景

房地产行业作为我国第三产业的一个组成部分，其交易日趋活跃，在国民经济中的作用也日趋凸显，适时分析新的会计准则对该行业的影响显得十分必要与重要。投资性房地产只是房地产业的一个部分，主要是指“为赚取租金或资本增值，或者两者兼有而持有的房地产。”主要包括：已出租的土地使用权，持有并准备增值后转让的土地使用权以及已出租的建筑物，从而把为生产商品，提供劳务或者经营管理而持有的房地产和作为存货的房地产排除在本准则之外。对于投资性房地产，如果将其作为一般的固定资产看待并提取折旧，其净值往往不能反映投资性房地产的真实价值。在这种情况下，将投资性房地产作为一般的固定资产处理显然是不合适的.但是，将它们按照流动资产以成本与市价孰低的计价原则来处理，也是不合适的。所以应该给投资性房地产制定一个专门的准则。

2.准则中对投资性房地产的有关规定

新准则规定：企业应当在资产负债表日采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，在有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的情况下，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。这意味着地产公司可以对两种模式进行选择。而且计量模式一经确定，不得随意变更。已采用公允价值模式的，不得从公允价值模式转为成本模式。从原有成本模式转为公允价值模式的，公允价值与原账面价值的差额调整留存收益。准则还规定，如果投资性房地产采用公允价值计量的，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，应当以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。之所以对采用公允价值计量的房地产不再计提折旧了，主要是折旧的部分已经通过公允价值跟账面价值之间的差额调整留存收益而相应地得到了补偿了。公允价值计量模式的引入正式奠定了重估净资产值的方法作为房地产上市公司估值的核心地位。这必将引导市场对该项方法进一步的认可。而且随着投资性房地产物业的增多，特别是人民币升值和我国经济持续发展，新会计准则采用后，肯定会引导市场更多的关注各项投资性房地产物业的真实价值，并使重估净资产值的估值方法成为评估投资性房地产企业的主要标准之一。

二、对财务报表的影响

1.对资产负债表的影响分析

新准则的规定主要对拥有大量投资性房地产的企业产生影响，而对于持有数目庞大的作为存货性质房产的普通居民住宅开发企业来说，除了部分投资性土地储备外，会计核算并无太大变化。原来分别在存货、固定资产、无形资产科目中核算和列示的投资性房地产，将统一“转移”到“投资性房地产”中，原有的资产结构被改变，在其他条件不变的情况下流动资产数量下降，流动比率会受到影响。准则同样规定在满足一定条件时，企业可以采用公允价值对投资性房地产进行后续计量，我认为在这种情况下企业采取何种计量方式会受市场行情、管理层意愿以及税收状况的影响，资产负债表的形态也会呈现不同的变化。当投资性房地产的市场行情看好并存在可靠的公允价值时，如果企业选择继续按成本模式计量，不会影响其高价转让或赚取高额租金收入。但是如果按公允价值计量，在继续持有这项资产的情况下，企业当期利润增加导致所有者权益增加，资产规模也相应扩大。在投资性房地产与其他资产转换的情况下，市场价值看好的房地产转换为其他资产时会增加所有者权益，而其他资产转换为投资性房地产时，公允价值与账面价值的差额将全部记入损益，因此企业的资产收益率会受房地产价值的影响。

2.对利润表的影响

投资性房地产准则对利润表的影响主要在以下几个方面：

（1）期末以公允价值后续计量，如果市场行情看好，则当期利润增加。由于以这种模式计量的房地产不需计提折旧或进行摊销，变相的减少了成本支出，也会一定程度上增加当期利润。

（2）投资性房地产与其他资产相互转换的情况下，无论转换为哪种资产其的入账价值都为当时的公允价值。但是，公允价值与原账面价值之间差额的处理有所不同。如果存货或其他资产转为投资性房地产，差额将计入损益。行情看好时，当期利润增加，企业若能够推迟转换，不但可以继续维持客观的租金收益，更等待价值进一步上涨之后获得更高转换收益；如果投资性房地产转化为其他资产，高于账面价值的部分计入所有者权益，低于部分计入损益，减少当其利润，造成利润率的下降。

3.对财务比率的影响

财务比率分析是企业财务评价中最基本的方法，它是评价企业财务状况和经营成果的重要指标，也是股权投资者选择投资对象、债权人评价信贷风险的基本依据。

（1）盈利能力比率。在前面的分析中，已经可以看到公允价值在新准则中的应用使得部分比率显著变化，同时由于公允价值易受市场经济状况影响，这类指标可能有大幅的震荡。例如期末后续计量投资性房地产时，如果市场行情看涨，大量持有此类资产的企业当期利润增加，净资产收益率、每股收益等反应盈利能力的比率也相应上升，资产负债率等反应企业长期融资能力的指标也呈现利好的趋势。但如果证券市场的价格变化过于剧烈，此类比率将会出现剧烈波动。同样的情形在债务重组、非货币易和合并中出现，主要取决于公允价值与原账面价值的差额以及差额所记入的科目。

（2）短期偿债能力与长期融资能力指标。短期偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率、现金流动比率等。此类比率的变化取决于公允价值对负债规模、流动资产、短期投资和存货等科目的影响。以投资性房地产来讲，将其从存货科目转移并单列，会在一定程度上降低流动资产的规模，因此流动比率会下降，但是企业实际上并未发生偿债风险；对于银行，如果其市场信誉下降，那么其负债的公允价值也随之降低，这样一来现金流动比率反而上升，与其真实的财务状况相违背。长期融资能力主要指资产负债率。与盈利指标和短期偿债能力一样，这类指标的变化依赖于企业资产、负债规模在公允价值下的增减幅度。指标所显现的利好或利空情形也许只是计量模式带来的表面现象，作为报表使用者应该综合企业内外的相关因素看待和分析。

（3）周转率指标。这里需要指出的是，对于盈利能力相关的各种周转指标，由于这些指标的分子是当期的营业收入，而上述几种类型交易产生的损益主要即计入营业外收入、公允价值变动和投资收益等科目，因此我认为这类指标的变化取决于分母-----各项资产或负债价值的变化。投资性房地产在资产负债表中单列是流动资产数额下降，却可提高流动资产周转率；期末交易性证券的评估增值使企业资产规模增大，因此总资产周转率降低。公允价值的应用不但使会计处理发生变化，也使传统的财务比率分析方法受到挑战，更有理性、全面的分析甚至是新的财务比率的出现是为报标使用者提供更有效信息的要求。

三、未来展望和建议

为了规避和解决上述问题，更好的运用公允价值计量，顺利实现与国际会计准则接轨，针对我国宏、微观经济环境的现状，必须采取一系列的应对措施。总体而言，要坚持改革和管理并重，从改革自身管理体制入手，努力构建完善的企业治理机制和全方位的风险持续监管机制。具体应该从以下几个方面开展工作：

1.完善公允价值运用的市场条件

努力培育各级市场，特别是生产资料市场和二手交易市场，从而使公允价值的取得更为客观、直接。为促进生产资料市场持续、健康、稳定地发展，在市场运行过程中要注意把握好以下三方面关系：一是以满足居民消费升级、城市化、工业化需求为目标，做好生产资料市场供需平衡工作；二是以发展现代流通方式为核心，做好生产资料市场体系完善与提升工作；三是以加强市场法规建设、构建商业信用体系为重点，推动生产资料市场协调有序发展。

2.引进先进的评估公允价值的手段

我国应努力借鉴国外经验的，充分引进先进的技术和人才，特别是采用数据仓库和数据挖掘技术，建立涵盖全部业务和管理信息的数据仓库平台。逐步引进资产负债管理系统、风险管理系统等专业化系统，健全企业管理信息系统，保证其关于公允价值的取得和信息披露工作是建立在先进的、高效的系统平台之上。

3.完善我国公司治理结构

尽量完善我国公司的治理结构，从而让更多的投资者参与到资本市场，实现产权多元化以弱化内部人控制程度。只有这样，才是公允价值能在我国合理运用的根本保证。

应当顺应公允价值披露的要求，按照内部控制原则和风险防范的要求，从内部组织的设置、内部控制制度的设计和执行方面进行改进和强化。要明确职责，改善内部控制环境，调整和完善组织结构，新建和修改业务规章制度和操作流程，加强内部管理和风险控制。加强内部稽核，增强稽核权威性和独立性，不断改进稽核手段，提高稽核的工作质量。

参考文献：

[1]谢诗芬：公允价值运用的市场环境辨析[J].财经论丛，2001：59-62.

[2]葛家澍：会计计量属性的探讨――市场价格、历史成本、现行成本与公允价值[J].会计研究，2006-9：7-14.

第6篇：量化投资和价值投资范文

【关键词】 价值投资; 审美疲劳; 上市公司; 市盈率

从近几年来看,我国经济一直保持高速的发展,这是西方发达国家所不能比拟的,而我国经济的高速发展必然要反映在上市公司上。当创业板新股刚一上市,就创下了新的纪录,个股市盈率高达几十倍,甚至百倍,远高于A股同期平均水平,让投资者眼花缭乱,令人费解。一般来说,投资者通常利用市盈率来估算个股股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票价值之间进行比较,然而,用市盈率来衡量个股股票的质地优劣是否准确呢?市盈率的高低又说明了什么问题?

一、令人惊奇的市盈率特征:静态市盈率与动态市盈率

所谓价值投资,最核心的、最根本的就是要选择具有发展潜力而价值被市场严重低估的股票,而要选择好这样的股票,市盈率自然是首先要考虑的问题。一般来说,市盈率越高的股票,收回投资成本的时间就越长,投资价值就越低;市盈率越低的股票,收回投资成本的时间就越短,投资价值就越高。因此,作为价值投资自然要选择市盈率低的股票,因为具有较低市盈率和大量现金,并且资产负债表健康的公司是理想的,价值股理论上可以提供稳定的回报,而通常较大的公司在低迷时期对价格的掌控要优于回暖期,价值股也更易分红。

但是,需要注意的是,市盈率有静态市盈率与动态市盈率之分。具体而言,根据普通股当年年末的股价,除以年度财务报表反映的每股收益得出来的市盈率,属于静态市盈率,它反映了按照过去的每股收益率来判断的获取同等收益的成本的高低程度,该指标只能说明个股上市公司过去的经营业绩,不能代表现在,更不能证明将来;而新的一年上市公司业绩如何,不能依据静态市盈率,而要动态地对它作出新的估算。动态市盈率是以静态市盈率为基数,乘以动态系数,该系数为1/(1+i)n,i为企业每股收益的成长率,n为企业可持续发展的存续期。实际上,投资者在选择低市盈率股票时,应选择动态市盈率低的股票,把静态市盈率作为一种参考,即选择有持续成长性的上市公司。

一般认为,如果个股股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的市盈率指标,或者说用来衡量投资者承担的投资风险大小,投资者很难根据市盈率进行套利,也很难根据市盈率来判断个股有投资价值或没有投资价值。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的,用市盈率一个指标来评判个股价格过高或过低是很不科学的。

二、让人困惑的投资目标:投资风向逆转与流行品种转变

价值理念盛行以来,寻找估值偏低的股票成为投资者的主要投资策略,但是实证分析发现,估值并不是一个严谨的数学问题,很难给出一个绝对的量化模式,在市场行为中与当时的筹码分布、投资时尚、盈利状况、国际估值状态等都有关系,仅仅从市盈率的表面高低上看很可能会做出错误的结论。事实表明,低市盈率未必可靠,高市盈率也未必没有投资机会,即使以预期市盈率比较也是如此。

这似乎是一个估值魔方,但估值更多的是一种艺术,又具有科学性,带有文化和时尚的色彩,单纯靠数字是不能完全解释的。从心理和文化的角度看,尽管存在心理偏好、文化时尚等方面的差异,再好的投资目标如被过分追捧,也会有“审美疲劳”的时候,即百倍以上的市盈率已不具备明显的估值盈利空间,投资目标可能面临新一轮转移,同时要审视经济环境的变化,一旦这种观点在市场上形成共识,投资风向就会发生逆转,流行的品种便随之转变。

三、投资与投机的分水岭:价值投资理念与市场化的眼光

价值投资最早源于格雷厄姆的《证券分析》,他指出,“投资是基于详尽的分析,本金的安全和满意回报有保证的操作,不符合这一标准的操作就是投机。”也就是说,价值投资是通过对股票基本面的经济分析,使用金融资产定价模型估计股票的内在价值,并通过对股价和内在价值的比较去发现并投资那些市场价格低于其内在价值的潜力个股,以期获得超过大盘指数增长率的超额收益。

此后,因股神沃伦・巴菲特成功的实践而把价值投资发扬光大,闻名于世。巴菲特认为,成功投资的关键,取决于企业的实质价值和支付一个合理计算的交易价格,而不必在意最近或未来股市将会如何运行。因此,在评估一项潜在交易或是买进股票的时候,投资者应该先衡量该公司经营体系所有质与量的层面,财务状况以及可以购买的价格。巴菲特进行投资成功的秘诀就是独到的市场化眼光和耐心,在价值投资理念的指导下,巴菲特投资获得了丰厚的回报。正是由于巴菲特等大师们的成功实践,价值投资逐步成为西方成熟市场的主流投资理念和方法。

由于股票的价格时时波动,公司年终每股净收益也会因为总股数的变化而变化,从而股票的市盈率每时每刻都在变化。由此可知,股价与利润必然存在着密切的联系,且反映了企业的近期表现。在股票供给有限的背景下,狂热地资金追求有限的优质股票,结果必然是价格的虚高。如果股价上升,但利润没有变化,甚至下降,则市盈率将会上升,股市出现投机性泡沫,且呈现出高市场估值,而高波动性、高换手率透射出了高风险。因此,投资者仅用市盈率作为投资决策的标准是远远不够的,还应该参考其他影响因素,注意比较同类股票的市盈率才较有实用价值,比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是靠不住的,但是,当投资者把握好了市场的供求关系,考虑投资的安全边际效应,在估值较低和企业的内在价值之间进行抉择,才是操作股票的最佳时机,且使过高的市盈率回归理性。

四、风险与报酬的权衡工具:投资风险与投资报酬的估价模型

估算投资者投资行为背后的风险和预期报酬的关联度是十分必要的,以此来验证投资者追求高报酬就必须承担高风险的代价。

价值投资者最常用的估值方法是通过贴现现金流、资本资产定价模型、股利估价模型等方法估算股票的投资报酬及其内在价值,将其与股票的市价进行比较,从而决定相应的买卖策略。价值投资主要的盈利模式并不是资本利得,而是通过不断的现金分红获取持续稳定的回报;在具体的操作策略上,价值投资主张买入并长期持有的策略,不主张频繁地进行换手,以获取长期而稳定的收益。

五、结论与启示

第一,市盈率作为衡量上市公司价格和价值关系的一个指标,其高低标准并非是绝对的。一般地,市盈率越高的股票,其价格与价值的背离程度就越高,即市盈率越低,其股票越具有投资价值,即使没有很高的成长性,低市盈率股票价值的高膨胀性依然让人称奇,风险也比那些浮躁的成长股低很多。市盈率上升潜力加上盈利改善,低市盈率股的股价增值潜力不可小觑。因此,投资者应在低估区域买进,高估区域抛出,但是,应当避免用市盈率单一指标来衡量带来的片面性。我国上市公司市盈率比西方发达国家高一些,是正常的,这与我国经济的腾飞,我国上市公司个股优良业绩的支撑密不可分。

第二,市盈率虽然对个股价值的解释力较弱,但却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据,也是最为有效的参考指标之一。因为股票的价值与价格是由众多因素决定的,既与居民投资方式的可选择性、投资理念、一国的文化、传统、风俗、习惯、外汇管制、基准利率等制度性因素有关,又与股票的发行价、股本结构、股票的成长性等因素有关,还要考虑其可比性,对同一指数不同阶段的市盈率进行比较才有意义。为此,智慧型投资者明智的做法是不应将宝全部押在市盈率低的股票上,而更多的要关注股票的成长性、收益性、持续性、稳定性,发掘具有潜质的个股,否则过去的骄子,将变成今日的垃圾。同时,还要综合考虑投资环境因素,以作出正确的投资决策。

第三,市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得,但也存在自身的缺陷。因为随着经济的周期性波动,上市公司每股收益会大起大落,这样算出的平均市盈率指标很不稳定,也大起大落,以此来调控股市,必然会带来股市的动荡。因此,专家们也对估算公式进行了调整,以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股收益,以企业价值(EV)加上债务减去现金取代市值,来计算市盈率,修正市盈率估算公式自身的缺点,避免市盈率变成市梦率,因为投资者的投机心理将破坏和歪曲市场的有效性。为此,价值投资者在进行市盈率估值时,不妨可以借鉴专家的做法。

第四,过高的市盈率和离奇的造富效应会扭曲资本市场,导致信息披露失真,引发欺骗与腐败,助长只想“摘果”、不愿“种树”的投机行为,最关键是要强化“监管”。因此,要规避我国资本市场上市公司的经营风险、诚信风险、估值风险、盲目炒作风险、股价震荡风险、中介机构不尽职尽责导致的公司质量风险、直接退市风险等,则需要我国的证券监管机构完善制度与规则,以及资本市场结构,提高资本市场的监管效率与效果。

总而言之,在我国的资本市场,价值投资的确立需要一个不断反复的过程,在价值投资真正占据主导之前,我国的资本市场会出现一个充满矛盾和困惑的过渡期,投资理念和投资行为会在不断的冲突和困惑中实现嬗变。为此,专家指出,股市泡沫肯定是有的,没有业绩增长作为保证,过高市盈率很容易形成泡沫,几乎所有行业都有泡沫,只是或多或少的问题,而泡沫能持续多久才是关键所在。因此,价值投机是价值投资时代的必经之路,投资者不妨与泡沫共舞,但是,在考虑使用市盈率指标时,应该注意与企业业绩提升速度相比如何,与企业业绩提升的持续性相比如何,与企业业绩预期的确定性相比如何。

【参考文献】

[1] 创业板满月平均市盈率攀高峰[N].上海证券报,2009-12-01.

第7篇：量化投资和价值投资范文

 

关键词：投资性房地产；成本模式；公允价值模式 

 

随着我国社会主义市场经济的发展和完善，房地产市场日益活跃，企业的投资观念在改变，企业持有的房地产除了用作自身生产、对外销售之外，还出现了将房地产用于赚取租金或增值收益活动。为了顺应国家经济发展的需要，促进与会计国际化趋同，财政部于2006年颁布了《企业会计准则第三号——投资性房地产》（以下简称投资性房地产准则），将投资性房地产单独作为一项资产核算和反映，与自有房地产和作为存货的房地产加以区别，规范了投资性房地产的确认、计量和披露，从而更加清晰地反映企业持有房地产的构成情况和盈利能力。投资性房地产准则的出台，对企业会计信息披露更恰当、更相关，为会计信息使用者更好地提供了决策依据。 

1 投资性房地产的后续计量方法 

根据投资性房地产准则的规定，投资性房地产应当按照成本进行初始确认和计量，在后续计量时，通常应当采用成本模式，满足特定条件的情况下也可以采用公允价值模式，但同一企业只能采用一种模式对所有投资性房地产进行后续计量，不得同时采用两种计量模式。成本模式转为公允价值模式的，应当作为会计政策变更处理，并按计量模式变更对公允价值与账面价值的差额调整期初留存收益，已采用公允价值模式计量的投资性房地产，不得从公允价值模式转为成本模式。 

1.1 成本模式 

成本模式是企业在资产负债表日对投资性房地产进行后续计量时，不是以市场价格来表示企业资产的现状，而是通过资本投入与资产形成的对比来反映企业的财务状况和经营业绩，按照《企业会计准则第4号——固定资产》和《企业会计准则第6号——无形资产》对出租建筑物、出租土地使用权进行计量，对投资性建筑物需要按期（月）计提折旧，折旧的具体计提方法同固定资产折旧类似，对投资性土地使用权需要按期（月）进行摊销，摊销的具体方法同无形资产摊销类似；如果存在减值迹象的，应当按照《企业会计准则第8号——资产减值》进行减值测试，发生减值的应计提减值准备，已计提的减值准备在以后会计期间不允许转回。 

1.2 公允价值模式 

在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量，应当保证所确定的会计要素能够取得并可靠计量。对于投资性房地产，企业只有存在确凿证据表明其公允价值能够持续可靠取得的，才允许采用公允价值计量模式。采用公允价值计量模式，应当同时满足以下两个条件：一是投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场；二是企业能够从房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对投资性房地产的公允价值做出科学合理的估计。 

采用公允价值模式计量，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，应当以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间差额计入当期损益。 

2 成本模式与公允价值模式会计处理的比较与分析 

2.1 投资性房地产的初始计量核算 

（1）成本模式。 

企业外购、自行建造等取得的投资性房地产，按应计入投资性房地产成本的金额，借记“投资性房地产”科目，贷记“银行存款”、“在建工程”等科目。 

（2）公允价值模式。 

企业外购、自行建造等取得的投资性房地产，按应计入投资性房地产成本的金额，借记“投资性房地产-成本”科目，贷记“银行存款”、“在建工程”等科目。 

在新的会计准则下，投资性房地产无论是采用成本模式还是公允价值模式，外购或自行建造达到预定可使用状态的投资性房地产，都是按照企业实际取得的投资性房地产的成本作为原始入账价值，初始计量的账务处理是一致的。 

2.2 投资性房地产的后续计量核算 

（1）成本模式。 

采用成本模式进行后续计量的投资性房地产，应当按照固定资产或无形资产的有关规定，按期（月）计提折旧或摊销，借记“其他业务成本”等科目，贷记“投资性房地产累计折旧（摊销）”。取得的租金收入，借记“银行存款”等科目，贷记“其他业务收入”等科目。 

投资性房

地产存在减值迹象的，还应当适用资产减值的有关规定。经减值测试后确定发生减值的，应当计提减值准备，借记“资产减值损失”科目，贷记“投资性房地产减值准备”科目。如果已经计提减值准备的投资性房地产的价值又得以恢复，不得转回。 

（2）公允价值模式。 

采用公允价值模式进行后续计量的，在资产负债表日，投资性房地产的公允价值高于其账面余额的差额，借记“投资性房地产——公允价值变动”科目，贷记“公允价值变动损益”科目，公允价值低于其账面余额的差额，就借记“公允价值变动损益”科目，贷记“投资性房地产——公允价值变动”科目。取得的租金收入，借记“银行存款”等科目，贷记“其他业务收入”等科目。 

在两种模式下，取得的租金的收入，只需按收入实现原则确认收入，账务处理一致。采用成本模式进行的后续计量，只需根据投资性房地产的初始成本计提相应的折旧和摊销，会计处理简单，而采用公允价值模式计量，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，而是根据公允价值的变化重新计量投资性房地产的价值，引入公允价值计量模式，使会计处理变得相对复杂。 

2.3 投资性房地产的转换计量核算 

（1）成本模式。 

在成本模式下，应当将房地产转换前的账面价值作为转换后的入账价值，即由成本——成本进行结转。 

①将作为存货的房地产转换为采用成本模式计量的投资性房地产，应当按该项存货在转换日的账面价值，借记“投资性房地产”科目，原已计提跌价准备的，借记“存货跌价准备”科目。按其账面余额，贷记“开发产品”等科目。 

②将自用的建筑物或土地使用权转换为投资性房地产时应按其在转换日的原价、累计折旧、减值准备等，按其账面余额，借记“投资性房地产”科目，贷记“固定资产”或“无形资产”科目，按已计提的折旧或摊销，借记“累计折旧”或“累计摊销”科目，贷记“投资性房地产累计折旧（摊销）”科目，原已计提减值准备的，借记“固定资产减值准备”或“无形资产减值准备”，贷记“投资性房地产减值准备“科目。 

③将投资性房地产转换为自用房地产时，应当按该项投资性房地产在转换日的账面余额、累计折旧（摊销）、减值准备等，分别转入“固定资产”、“累计折旧”、“固定资产减值准备”等科目；按投资性房地产的账面余额，借记“固定资产”或“无形资产”科目，贷记“投资性房地产”科目；按已计提的折旧或摊销，借记“投资性房地产累计折旧（摊销）”科目，贷记“累计折旧”或“累计摊销”科目；原已计提减值准备的，借记“投资性房地产减值准备”科目，贷记“固定资产减值准备”或“无形资产减值准备”科目。

（2）公允价值模式。 

①将作为存货的房地产转换为投资性房地产时，应当按该项房地产在转换日的公允价值，借记“投资性房地产（成本）”科目；原已计提跌价准备的，借记“存货跌价准备”科目；按其账面余额，贷记“开发产品”等科目。同时，转换日的公允价值小于账面价值的，按其差额，借记“公允价值变动损益”科目；转换日的公允价值大于账面价值的，按其差额，贷记“资本公积——其他资本公积”科目。 

②将自用房地产转换为投资性房地产时，应当按该项土地使用权或建筑物在转换日的公允价值，借记“投资性房地产（成本）”科目；按已计提的累计摊销或累计折旧，借记“累计摊销”或“累计折旧”科目；原已计提减值准备的，借记“无形资产减值准备”、“固定资产减值准备”科目；按其账面余额，贷记“固定资产”或“无形资产”科目。同时，转换日的公允价值小于账面价值的，按其差额，借记“公允价值变动损益”科目，转换日的公允价值大于账面价值的，按其差额，贷记“资本公积——其他资本公积”科目。 

③将采用公允价值模式计量的投资性房地产转换为自用房地产时，应当以其转换当日的公允价值作为自用房地产的账面价值，公允价值与原账面价值的差额计入当期损益。在转换日，按该项投资性房地产的公允价值，借记“固定资产”或“无形资产”等科目，按该项投资性房地产的成本，贷记“投资性房地产——成本”科目，按该项投资性房地产的累计公允价值变动，贷记或借记“投资性房地产——公允价值变动”科目，按其差额，贷记或借记“公允价值变动损益”科目。 

在两种模式下，作为投资性房地产的转换计量，成本模式遵守的基本原则是按照资产价值进行转换，不确认资产转换收益，不能反映其真实完整的价值变动。公允价值模式在转换时要按照转换日该资产的公允价值确认为投资性房地产的入账价值，无需再计提减值准备和累计折旧。如果在房地产升值迅速时，必将大大提高其净资产和资产，而当房地产迅速贬值

时，则严重影响资产和当期净利润。当房价波动较大时，对利润的波动也较大。企业可能利用转换的契机产生的巨额收益或亏损，来调整当期利润。 

2.4 投资性房地产的处置核算 

（1）成本模式。 

采用成本模式计量的投资性房地产处置时，应当按实际收到的金额，借记“银行存款”等科目，贷记“其他业务收入”科目；按该项投资性房地产的账面价值，借记“其他业务成本”科目；按其账面余额，贷记“投资性房地产”科目，按照已计提的折旧或摊销，借记“投资性房地产累计折旧（摊销）”科目，原已计提减值准备的，借记“投资性房地产减值准备”科目。 

（2）公允价值模式。 

采用公允价值模式计量的投资性房地产处置时，应按实际收到的金额，借记“银行存款”等科目，贷记“其他业务收入”科目。按该项投资性房地产的账面余额，借记“其他业务成本”科目，贷记“投资性房地产——成本”科目，按其累计公允价值变动，贷记或借记“投资性房地产——公允价值变动”科目；同时，将投资性房地产累计公允价值变动，借记或贷记“公允价值变动损益”科目，贷记或借记“其他业务收入”科目，将该项投资性房地产在转换日记入资本公积的金额，借记“资本公积——其他资本公积”科目，贷记“其他业务收入”科目。 

在两种模式下，作为投资性房地产的处置收入处理相同，都是计入“其他业务收入”科目，在结转时，成本模式只需考虑该资产已计提的累计折旧、累计摊销和减值准备，而公允价值模式还需要同时考虑该资产从取得至处置时的公允价值变动。 

3 成本模式与公允价值模式核算对企业财务方面的影响 

3.1 对企业资产价值的影响 

成本模式计量是沿用传统的资产计量方法对投资性房地产的取得、耗费和转换都应按照取得资产时的实际支出进行计量、计价和记录，在资产负债表日，资产的价值是固定不变的，所以反映的资产比较稳定。 

公允价值模式计量对企业的资产结构产生影响，特别是目前房地产价格普遍高于其历史成本的情况下，在资产负债表日，投资性房地产公允价值上升会提高投资性房地产的账面价值增加其账面净资产，使资产增值发生明显的变化，资产账面价值的增加会降低企业的资产负债率，降低企业财务风险，增强企业融资能力。 

3.2 对企业盈利能力的影响 

采用成本模式计量对企业利润的影响比较稳定，成本模式按期计提的折旧费用和摊销会增加企业成本费用，如果存在减值迹象的，应当进行减值测试，计提相应的减值准备，同时准则规定“资产减值损失一经确认，在以后期间不得转回”，这一项规定明确了企业不得调整利润，所以成本模式一般情况下不会创造利润，除非是进行资产处置，才能调整利润。 

采用公允价值模式计量对企业盈利的影响具有不确定性，公允价值模式无需计提折旧或摊销，企业成本费用就会降低，而且期末资产的账面价值与公允价值的差额计入当期损益，企业利润可随公允价值的波动方向而上下变动，公允价值的变化将加大利润的波动幅度，对企业的盈利能力带来极大的影响。 

3.3 对企业所得税的影响 

采用成本模式计量，会计准则与税法的处理基本一致。对已出租的建筑物或工地使用权可以计提折旧或摊销，现行税法规定当期计提的折旧费用和摊销费用可在税前余额或部分抵扣（超过税法税前扣除标准需作纳税调整），计算比较简单。 

采用公允价值模式计量，会计与税法处理存在差异。会计处理上，在年末按投资性房地产的公允价值调整其账面价值，差额计入损益，不计提折旧或摊销；税法处理上，投资性房地产持有期间的“公允价值变动损益”不承认公允价值的税前列支或税前收入，不确认公允价值变化所产生的所得，对投资性房地产在计算所得税时，仍按计提折旧或摊销处理，调减应纳税所得额，可见，采用公允价值模式计量对所得税纳税调整的核算，势必增加核算难度及工作量。 

4 结语 

综上所述，不管是采用成本模式计量还是采用公允价值模式计量都各具千秋，关键是要看该模式是否适用于企业。 

成本模式计量，投资性房地产的原始入账价值是按成本核算，不受公允价值变动的影响，不容易调增或调减资产价值，降低了企业操纵利润的可能，在一定程度上起到防止企业舞弊的作用。如果投资性房地产在企业资产中所占的比重较少，采用成本模式计量较好，因为成本模式会计处理相对简单，容易理解，而且企业的资产状况及盈利水平较为稳定，但不能及时客观反映投资性房地产的市场真实价值。 

第8篇：量化投资和价值投资范文

关键词：长期股权投资；新准则；变化；影响

新会计准则的，在我国会计发展路程上是一场重大的变革，目的在于建立于我国国情相适应的、与国际财务报告趋同的，独立实施的准则体系。因此，新会计准则的实施对于会计人员的职业判断和综合能力都提高了要求。我们要充分地理解，并且合理地运用新准则。

一、新准则下长期股权投资核算的变化

1.对子公司投资后，母公司的财务报表应采用成本法核算

【例1】2014年1月6日华宏公司去购买了甲公司拥有表决权资本的14%，并且准备长期持有。对甲企业的长期股权投资成本为180000元。假定2013年实现净利润650000元；2014年5月6日宣告分配现金股利430000元。按照新准则，华晨公司有关会计处理如下：

（1）2014年1月6日：

借：长期股权投资――股票投资（甲公司） 180000

贷：银行存款 180000

（2）2014年5月6日宣告分配现金股利时：

借：应收股利 （430000*14%） 60200

贷：投资收益 60200

2.权益法下初始投资成本的计量发生改变，引入可辨认的净资产公允价值的概念，规定投资成本低于可辨认净资产公允价值的，确认为收益。

【例2】B公司于2014年3月1日发行普通股股票850万股，作为对C公司20%投票权的交换，对C公司产生重大影响。每一股的面值为1元，市场价为3元，乙公司向证券承销机构支付相关费用共计30万元。而C公司可辨认的净资产公允价值为16000万。

借：长期股权投资――C公司（成本） 25500000

贷：股本 8500000

资本公积――股本溢价 17000000

借：资本公积――股本溢价 300000

贷：银行存款 300000

而丙公司20%净资产公允价值为3200万元（16000*20%），其差额650万元，确认为营业外收入。

借：长期股权投资――C公司（成本） 6500000

贷：营业外收入 6500000

3.对于长期股权投资减值准备，新准则分为两种情形：一种长期股权投资是最初是按照成本法核算的，在活跃市场无报价并且公允价值不可能准确计量；另 外一种是其余依据此标准核算的长期投资。

对于第一种，我们应该按照会计准则第45条的规定计提减值准备，其与该权益确定的现值之间的差额，将确认当期损益。同时新会计准则规定，如果计提了长期股权投资减值准备，在之后会计年度都不容许冲回。

如果企业打算计提减值准备，必须满足以下要点之一：第一，被投资单位之所以产生亏损，是由于受到了政治、法律等的变化影响；第二，被投资单位的产品被市场淘汰，失去消费者，致使被投资单位的现金流发生恶化；第三，被投资单位应用的技术过时，或者产生很多对手企业，被投资单位失去了竞争能力，致使被投资单位的财务和现金流发生恶化；第四，由于经营情况恶化，被投资企业已经不能继续经营。

对于第二种其余依据此标准核算的长期股权投资，它的减值金额应该按照《企业会计准则第8号――资产减值》处理。假如长期股权投资可以出售后收回的金额低于账面上所记录的价值，这个差额就应纳入长期股权投资减值准备。对于可回收的金额，先要计算公允价值减去因处置发生的费用，算出净额，而后再估计将来的现金流量，这两者哪一个大就确定为可回收的金额。按照资产减值的规定，在资产负债日，企业应当确认是否存在减值，或者减值迹象。如果被投资单位的股票价钱持续下降，就会导致长期股权投资公允价值与账面价值相比，公允价值较低，应将低的部分，确认当期投资收益，计提减值损失。在此情况下，要不要计提减值准备应当思考以下要素：第一，市场价格低于账面价值的期间高于两年；第二，投资一年停止交易；第三，被投资单位有严重亏损的财务状况；第四，两个会计年度，被投资单位利润为负；第五，被投资单位财务状况严重，无法持续经营。

【例3】甲公司拥有乙公司75%的投票权，对其形成控制。至2013年12月31日，长期股权投资的账面上记录的价值为4500万元，由于市场上没有公开价格，按照市场收益率估计，将来现金流量现值为3780万元，甲公司的长期股权投资减值准备720万元。

借：投资收益 7200000

贷：长期股权投资减值准备 7200000

另外还有其他一些变化，如非同一控制下的合并初始投资应当按照公允价值来计算价值；对一个企业投资以后，由于持续的投资，最终使得投资企业实施共同控制或重大影响的，但不能控制，应该将成本法改为按权益法计算，并且初始投资成本应该以成本法下的账面价值按照权益法核算。

二、执行新准则对于利润的影响

与现行会计法规相比，执行新准则，将对经营业绩产生重大影响，尤其对于单独财务报表。

根据新的标准，用权益法核算的长期股权投资，如果在被投资方中，除了净损益造成所有者权益发生变化之外，还有其他权益因素造成所有者权益发生变动，首先应该计提资本公积。并且在处置该项投资的时候，应该按照相应比例转出本计入资本公积的部分，记入投资收益。如果按照现行会计准则，在这种情况下，将记入其他资本公积，而不再转出。这就可能会导致利润的增加。

如果长期股权投资是由于同一控制下的企业合并形成的，假如合并对价（即初始成本）是现金、让与的固定资产等非现金资产或者是承担被投资单位的债务，被投资单位所有者权益账面记录的价值与这些支付的初始成本之间如果有差额，就应当调整资本公积。如果是减少资本公积，不足冲减的，再调整留存收益。假如长期股权投资是由于非同一控制下的企业合并形成的，最初付出的成本是按照所付出的合并对价的公允价值确认，如果差额在借方就作为商誉处理，然后仅做减值准备但不摊销；贷方差额计入投资收益。这些因素都可能导致利润增加。

又如，投资企业能够对被投资企业实施的长期股权投资，在单独财务报表上改用成本法核算，也将极大的影响净利润。子公司经营盈利的，改用成本法将减少母公司利润；子公司经营亏损的，改用成本法将使得母公司利润增加。

通过非货币性资产交换的长期股权投资，其中一些符合条件的，成本应当按照公允价值和应支付的费用来确认。如果换出的资产账面记录的价值与市场上所拥有的公允价值有不同，则应当归为当期损益。现行会计法规不涉及公允价值。因此，公允价值高于账面价值的，将可能导致利润增加；公允价值低于账面价值的，将可能导致利润减少。

另有一种长期股权投资是由于经过债务重组获得的，应用权益法时，投资企业应当确认其拥有被投资企业多少的份额，并且应当以取得日的可以识别的资产、负债的公允价值为基础，然后调整被投资企业的净利润。可以识别并计量的净资产的公允价值和账面价值相比，如果较账面价值高，该调整可能导致净利润减少；可以识别并计量的净资产的公允价值较账面价值低，该调整可能导致净利润增加。

此外，根据企业会计准则第38号，不但是在同一个母公司控制下的企业合并所产生的长期股权投资的差额经过摊销后的余额需要调整留存收益，其他情况下产生的长期股权投资贷方差额摊销后余额也要调整留存收益。此外其他项目就不应该再追溯调整。比如，因为表决权具备潜在的性质，投资企业以前将对被投资方的影响，不能够作为重大影响处置，可由于潜在表决权的存在，对被投资企业具有了重大影响的权利，因此按照权益法核算。由于在之前年度，被投资单位盈利较多，所以按照权益法调整以后，以前年度的利润全部确认为首次执行日所属会计期间。所以，第一次执行时，所在会计期间的经营业绩会增加。如果不注意此类影响，将严重影响到企业的经营决策等。

又如某联营企业如果发生亏损，净资产已经减至为零以下。如果按照现行法规处理，持有联营企业所有者权益的投资公司只能按其持股比例将长期股权投资账面价值最低减至为零。但是，因为在被投资企业账面上，对投资企业有长期应付款。按照新准则，投资企业确认被投资企业单位发生的净亏损，还要从实质上考虑到有关长期性的应收项目，因为被投资单位已经资不抵债，所以在可预见的未来已经不能收回，而这实质上也构成了对被投资单位的投资。因此第一次执行日所在的会计期间的利润会降低。

三、执行新准则对企业运营，交易，治理，内部会计控制的相关影响

新准则相对于旧准则变化虽然大，但是从本质上来看不会影响企业未来现金流量，如果一项交易决策是拥有真正的商业目的，就不会受到准则改变的影响。换句话说，企业正常的商业行为不会受到准则改变的影响，不会因为将公允价值计量改为账面价值计量而发生改变，因为这个商业行为没有改变实际的利益。但是如果企业处于其他方面的考虑，为了使交易产生账面利润或者亏损，以便达到融资，业绩评价或者分配股利的目的，则准则的变化会对相关决策产生影响。

比如，母公司报表采用成本法核算，与旧准则相比，会因为被投资企业的盈利或亏损影响到母公司的利润。所以对于母公司的利润分配产生影响。从业绩来看，公司管理人员应该充分理解合并报表和本公司报表的联系和区别，这样才能正确认识企业的经营状况，制定正确的经营战略。还有一个影响是，新会计准则引入公允价值之后，公司在非货币性资产交换，债务重组以及合并取得投资时，会产生利润或亏损，在企业有融资，业绩评估，分配股利的时候又可以给操纵公司利润的人留有机会。

新准则促进企业提高对内部会计控制的要求。通过新准则的改变，我们可以看出，企业要合理根据自身资产负债特点，确认资产负债公允价值，以便在企业合并或者股权投资的时候使用。对于企业合并，母公司应当一丝不苟地准确记录企业合并中从子公司取得的可识别的资产，负债等在购买日的市场上公允的价值。报表编制时，应根据购买日确定的公允价值为基础，对子公司报表进行调整。

新准则中由于大量地使用了公允价值，所以要求财务工作者有较高的专业判断力，并且对企业财务工作人员的专业胜任能力也提出更高的要求。同时，对于财务报告使用者，信息的相关性有所增强，但可靠性相对下降。

参考文献：

[1]财政部：企业会计准则（2014年）.经济科学出版社，2014

[2]焦敏，秦文娇.长期股权投资有哪些变化[J].中国税务报，2014，B03

[3]范姝.我国长期股权投资核算变化对企业的财务影响[D].北京：首都经济贸易大学，2012

[4]李丽霞.长期股权投资成本法之改进[J].财会月刊，2013，F233

第9篇：量化投资和价值投资范文

关键词：投资性房地产；公允价值；影响

中图分类号：F293.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）01-0-01

近年来，越来越多的企业把自有财产转换为以出租为目的的投资性房地产的现象已经屡见不鲜，而对于投资性房地产的计量模式则越来越多的引入公允价值计量模式。本文就投资性房地产采用公允价值计量模式对企业产生的影响进行简要分析。

一、公允价值计量对企业资产的影响

1.对资产结构的影响

对投资性房地产采用成本模式进行计量时，虽然企业的资产总量不会发生变化，但是会影响到企业资产结构情况。而采用公允价值计量模式对投资性房地产进行计量时，企业的总资产和资本结构都会发生一些变化。

新准则规定企业必须对投资性房地产进行独立核算。因此，企业首先应确认投资性房地产是否符合投资性房地产准则规定的采用公允价值模式计量的两个条件，即：(1)投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场。(2)企业能够从活跃的房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对投资性房地产的公允价值做出合理的估计。

在对投资性房地产进行核算时，那些原来计入存货、固定资产和无形资产中核算和列报的投资性房地产，都会统一放到“投资性房地产”这一会计科目中核算，并且会单独列报在资产负债表上，这样就会对企业的资产结构产生影响，对于那些拥有很多投资性房地产的企业，经过调整，该企业的固定资产和无形资产在总资产中的比重会下降，投资性房地产在总资产中的比重会增加，从而对企业的资产结构产生影响。

2.对资产账面价值的影响

新准则规定，“对于有确凿证据表明可以采用公允价值模式计量的投资性房地产，在首次执行日可以按照公允价值进行计量，并将账面价值与公允价值的差额调整留存收益”。投资性房地产用公允价值模式与成本模式计量的差别，不仅在于企业的资产结构会发生改变，而且公允价值上升也会使企业投资性房地产的账面价值得到提升，这会使那些拥有大量投资性房地产的公司净资产账面价值得到大幅提升，而资产账面价值的增加会相应的降低企业的资产负债率以及有形净值债务率，会使企业的财务风险降低。

二、公允价值计量对企业所有者权益的影响

房地产企业通常采用成本模式对投资性房地产进行计量，只有在有确凿证据表明其所有投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的，才允许采用公允价值模式进行后续计量。同一企业不得同时采用两种计量模式对所有投资性房地产进行后续计量。新会计准则规定，企业的投资性房地产从成本模式转换为公允价值模式时，视为会计政策的变更，应当根据《企业会计准则第28号――会计政策、会计估计变更和差错更正》的相关规定进行处理。因此，在符合条件的情况下，企业在对投资性房地产的计量模式由成本模式转为公允价值模式的首年，各相关房地产企业应该采取追溯调整法，调整年初的所有者权益。另外，企业将自用房地产转换为投资性房地产时，若转换日的公允价值大于原来的账面价值，应该将其差额计入资本公积，企业的所有者权益也将会得到较大幅度的提升，更好地反映出投资性房地产的市场价值，为会计信息的使用者提供客观、真实的决策信息。

三、公允价值计量对企业税负的影响

2008年1月1日起施行的《中华人民共和国企业所得税法》中明确规定，在计算应纳税所得额时，企业按照税法规定计算的固定资产折旧、无形资产摊销费用，准予在税前扣除。税法允许投资性房地产的这部分折旧额在税前扣除，这样就减少了企业当期应交的所得税。在用成本模式计量时，新会计准则的规定和税法上的处理基本一致，若不一致，也只需调整其折旧或摊销额。

但是在公允价值计量模式下，按照税法规定计算的计税基础与采用公允价值模式计量的投资性房地产的账面价值二者之间存在差异。会计准则要求期末要按照投资性房地产的公允价值调整其账面价值，公允价值和账面价值的差额计入当期损益，不需要继续计提折旧；而在目前税法上，按照资产负债表债务法核算所得税时，投资性房地产的账面价值与计税基础不一致时会产生应纳税暂时性差异或者可抵扣暂时性差异，由此会相应的产生递延所得税负债或递延所得税资产，这部分资产或负债虽然不会影响当期的应交所得税，但是会影响到利润表中的所得税费用，进而会对净利润产生一定影响。

四、公允价值计量对企业利润的影响

投资性房地产采用成本模式计量时，需要对其按照固定资产或无形资产的有关规定，按期计提折旧或进行摊销，甚至可能还要计提投资性房地产减值准备，这样使得资产账面价值减少；同时由于对投资性房地产计提折旧或摊销以及计提资产减值准备以后，使得费用和损失增加，进而使当期利润减少。

相比较而言，投资性房地产采用公允价值模式计量的，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，企业应在资产负债表日对投资性房地产进行后续计量，以评估的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益，今后每年对投资性房地产的资产价值将得到重估，如果以后投资性房地产得到增值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益，投资性房地产公允价值的变动会对当期的净利润产生正面影响。但是当投资性房地产价格出现贬值的情况时，很可能由于前期确认了大量的增值收益，而需要在后期确认更多的减值损失，从而使得企业在该年度因该项业务严重亏损，出现了先盈后亏的情况，加大了企业的经营风险和财务风险。

目前，我国房地产市场暂时处于一个下滑的阶段，其公允价值不断下降，虽然暂时不会低于其成本，但还是对公司的利润产生了一定的影响，企业应该谨慎选择投资性房地产的计量模式，全面衡量公允价值对企业的影响，以期投资性房地产行业继续健康向上发展。

参考文献：

[1]中国注册会计师协会.会计[M].北京:中国财政经济出版社,2011.

[2]王瑞,王丽文.公允价值模式对投资性房地产企业的影响[J].财会研究,2008.