债券投资的投资收益精选(九篇)
第1篇：债券投资的投资收益范文
关键词：高收益债券；信用等级；共同基金
文章编号：1003－4625（2008）09－0107－03中图分类号：F830.9文献标识码：A
Abstract: High-yield bond market booms in the U.S. and contributes to the economic development of U.S. The European and Asian high-yield bond market is inchoate. This article analyses the developing process and the current situation of global high-yield bond market. Then considering the actual situation, this article proposes some referringconsideration about the development of our high-yield bond market.
Key Words: High-yield Bond; Credit Rate; Mutual Fund
高收益债券（High-yield Bond）又称垃圾债券(Junk bond)，是指主要由非金融企业发行，不具有投资级别或投资级别被主要评级机构评为投资级以下的债券。这类债券具有较高的违约风险，但能支付比高信用等级债券更高的收益，从而吸引投资者。美国是高收益债券发展最早也是最成功的国家，欧洲和亚洲的高收益债券起步比较晚。本文分析了美国、欧洲和亚洲高收益债券市场的发展历程和当前现状，并从中总结出了一些经验教训，或可为我国将来思考推出高收益债券提供一些借鉴。
一、高收益债券的发展历程
从高收益债券发展的历程来看，欧洲和亚洲还处在早期发展阶段，尚未经历完整经济周期，并不算成熟市场。美国是高收益债券发展最成功的国家。
（一）美国
高收益债券起源于美国，在20世纪二三十年代就已经存在，最初仅是由小型公司为开拓业务、筹集资金而发行。由于高收益债券的信用等级很低，所以当时问津者较少。大约经过了40年的时间，高收益债券才开始复苏。
20世纪70年代，迈克・米尔肯和其所在的兰伯特公司发现了高收益债券的投资机会，将其与杠杆收购联系在一起，为资金不足或是想从高财务杠杆中获益的收购方提供融资。高收益债券一时间风靡美国债券市场。1987年美国发生股灾对高收益债券市场产生较大的冲击，而之前的高速扩张过程中债券的质量也在下降。1989年，美国经济进入衰退期，发行高收益债券的公司没有足够的利润来偿付高额利息，高收益债券的违约率在1987年的基础上呈现显著上升，发行量也出现急剧萎缩。
此后，伴随着美国经济走稳，高收益债券的违约率则转而明显下降，发行量重新上升。2000年－2002年，IT泡沫破灭，美国经济再次进入衰退周期，高收益债券市场也受到明显的影响，主要表现为违约率升高和发行量萎缩，但市场存量仍保持稳步增长。
（二）欧洲
欧洲高收益债市场从1999年起步，主要得益于欧洲货币的统一和经济整合，也得益于欧洲债券市场一直以来的低违约率和低利率水平。同时，欧元区内有大量的中小企业也是一个推动因素。这些中小企业不能获得投资级的评级，只能发行高收益债券。刚开始的时候欧元区主要是少量的经营稳健的大型企业发行高收益债券，随后这个市场向纵深发展，具有风险的小型企业也开始发行高收益债券。这使得欧洲高收益市场快速发展。到2005年，欧洲高收益债券发行量达到260亿欧元①。
（三）亚洲
亚洲高收益债券市场是最近开始发展的，亚洲高收益债券市场的高速发展主要是由于全球信贷市场的超额流动性、公司层面上更高的透明度和良好管理以及从金融危机中复苏的亚洲投资者的高度信心。此外，全球投资级别债券的价差很小，这让越来越多的美国和欧洲投资者把目光投向了亚洲，亚洲有超额收益，且日益发展的亚洲高收益债券市场为他们提供了跨行业的多种选择。国际私人银行、区域性资产管理经理、新兴市场基金、美国高收益基金和对冲基金现在为亚洲高收益债券市场的主要投资者。除日本以外，韩国、泰国、印度和印尼等亚洲国家都有企业发行高收益债券。与欧美市场发行人主要是初始发债评级就在投资级以下的情况不同，日本高收益债券发行人主要是从投资级降级而来的前蓝筹公司。目前，日本高收益债券初次评级为BB或以下的债券并不多见，收益率也通常仅高于国债100bp左右，但投资人在衡量风险后仍不愿购买，因此日本高收益债券的利率仍不足以称为“高收益”。
二、高收益债券市场的现状
随着高收益债券市场的逐步发展，其债券种类不断创新，发行人和投资人类别日益丰富，发行和交易等过程逐渐规范完善。
（一）债券种类
随着高收益债券市场的发展，除了普通债券（Straight cash bonds）等常见种类以外，出现了各种类型的高收益债券，如分息债券（Split-coupon bonds）、以现金或其他证券支付的债券（Pay-in-kind bonds）和递延利息债券（Deferred-interest bonds）等。
（二）发行人类别
目前，高收益债券发行人主要有以下几类：经营历史较短但具有成长性的新兴企业；曾经是投资级但目前处于困难时期的企业；希望调整财务结构而发新债的企业；从事杠杆并购的机构②；在国内缺乏熟悉投资者的国外政府和企业。
（三）投资人类别
各类投资者都可能投资高收益债券。个人直接购买或通过共同基金持有高收益债券；机构投资者主要有共同基金、保险公司和养老基金等。债券市场协会（ Bond Market Association ）最近的一项调查显示③，欧洲高收益债券市场的投资者结构大体是，投资基金持有41%，对冲基金持有27％，商业银行持有15％，保险公司和养老基金持有13％，剩余部分由其他投资者所有。这一投资者结构显示了机构投资者在高收益债券市场的主导地位。
（四）风险与回报
一般来说，信用等级越高，其违约回收率也越高。高收益债券的回收率平均为32％左右，远低于所有债券约50.08％的平均回收率。高收益债券尽管风险较大，但回报也较高，其信用溢价虽然会随着经济周期上下波动，但均比国债等高信用等级债券回报高几百点。根据Bloomberg的统计, 高收益债券信用溢价1986-2003 年的平均值为554bps，1992-1998 年为413bps。1990 年和2002年前后分别出现高点，信用溢价达到了1000bps 以上。
（五）发行和交易
高收益债券单笔发行规模较小，美国市场平均发行额为1－4亿美元，欧洲市场平均发行额为1－2亿欧元。由于欧洲本土投资人不足，欧洲企业发行的高收益债券多以美元计价且在美国销售。投行在高收益债券承销中扮演了重要角色，并在二级市场提供流动性支持。除了美元高收益债券以外，以欧元定价的高收益债券也大多由美国投行承销，例如1998年到2001年，约57％的欧元高收益债券是由高盛、美林、瑞士信贷波士顿第一银行或者所罗门承销。
高收益债券交易主要集中在场外市场，并由做市商做市。美国高收益债券很少在纽交所交易，大部分在场外市场交易，并由全美 40多个债券做市商对高收益债券做市。欧洲高收益债券主要在场外交易，通过电话或Bloomberg信息进行交易。根据高收益债券流动性的高低，做市商的数量从1－15不等。
三、国际经验和对我国的启示
从国际经验看，美国高收益债券的发展比较成功，欧洲和亚洲的高收益债券刚刚起步，但美国也出现了米尔肯（Michael Milken）事件，对市场发展产生了双面影响，我们可以从中得到一些启示。
（一）高收益债券发展与宏观经济周期正相关
美国、欧洲高收益债券市场景气度与当时的宏观经济状况密不可分，研究表明，在经济处于上升期时，打包后的高收益债券预期收益高于高等级债券，风险也较小，但当经济不景气时，资产包内各高收益债券违约的相关性明显上升，整个高收益债券资产组合的系统性风险显著增大。因此，我国如果发展高收益债市场的时机选择应该是在我国经济持续快速增长的时候。在这样的背景下，企业发展前景良好，盈利呈现增长势头，一方面企业对资金的需求比较旺盛，另一方面企业偿债能力也会相应比较高。
（二）市场繁荣取决于投融资双方的需求
一个成功的金融产品，必须拥有足够多的购买者和发行人，即需求方和供给方要匹配。单纯的企业融资需求无法催生出成功的高收益债券市场。这条经验在美国的高收益债券发展史上显得尤为突出。20 世纪70 年代之前，虽然有为数众多的企业发行非投资等级的债券，或者企业因经营不善而落入投资等级以下，高收益债券并不受到机构投资者的欢迎。直到米尔肯认为各个企业之间的违约相关性较低，多样化的投资会带来风险的分散化，并呼吁投资者逐渐参与这个市场，才使得原来几乎没有流通市场的低级债券有了流通性，一个巨大的高收益债券市场逐渐形成。
根据我国现行监管部门的相关规定，银行、保险、证券等机构投资者的债券投资对象主要是高等级债券。并且，在目前市场没有规避信用风险的衍生产品，对信用风险的定价还不确定的情况下，大部分机构投资者风险规避倾向较强。因此，如果我国要发展高收益债券市场，必须放开对机构投资者投资范围的限制，并推出相应的信用衍生产品。
（三）完善的市场环境和基础设施
美国高收益债券的市场发展，和其信用评级制度、信息披露制度、会计审计制度等完善的制度环境，良好的法律环境和司法程序，成熟的中介服务机构以及安全高效的交易结算系统是分不开的。尤其值得一提的是，诸如CDS（Credit default swaps ，信用违约互换）等信用衍生产品的快速发展，使得市场对违约事件的冲击更具有弹性，对近年来高收益债券市场发展起到巨大的推动作用。目前，我国建立了信息披露制度和信用评级制度，会计师事务所和信用评级公司等中介机构也在发展完善，市场基础设施不断升级和改进，这为推出高收益债券奠定了基本条件，但和国外的金融生态环境相比，还有待改善。
（四）发行目的和道德风险的影响
上世纪美国高收益债券市场衰败的一个主要原因，是由于高收益债券发行利润丰厚，各证券公司纷纷加入，很多企业不顾高利率水平，以投机心态发行高收益债券，道德风险很大。近几年高收益债券市场的繁荣，一个主要原因是高收益债券发行已不再建立在杠杆收购基础上，而是与普通债券类似，成为发行人实现稳健扩张计划的一种有效融资方式。
因此，在我国发展高收益债券时应该考虑到，可以由具有成长性的中小企业或创投机构针对特定投资者发行，以提升成长型中小企业的创新和发展能力，但不能将其作为中小企业融资的主渠道。
（五）机构投资者是主要力量
1989年美国高收益债券危机显示出机构投资者是高收益债券需求的主要力量。在美国高收益债券第一次陷入危机时，美国国会要求储贷机构出售其所持有的高收益债券。美国保险监理官协会（National Association of Insurance Commissioners ，NAIC）要求保险公司为高收益债券的潜在损失提取更高的法定损失准备。同时，当时个人或规模较小的投机者倾向于投机性的炒作，形成巨大的风险。主要机构投资者的缺失和非理性投机者的存在使得疲软的高收益债券市场雪上加霜，1990年几乎没有高收益债券问世。
国外经验表明，在信息披露充分及时，市场基础设施和中介服务比较完善的情况下，合格机构投资者是高收益债券的投资者主体，场外市场是高收益债券交易的主要场所。银行间债券市场作为我国债券市场的主体市场，是一个只有机构投资者参与交易的场外市场，已经建立起一套相对完善的管理制度框架和登记托管结算体系，以及运行平稳的发行、交易和结算系统，能够为高收益债券提供合适的投资者和交易场所。
参考文献：
[1]Biais, B. and F.Declerck, 2006, “Liquidity and price discovery in the European corporate bond market,” working paper, Toulouse University.
第2篇：债券投资的投资收益范文
关键词债券投资风险防范
债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资,它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说,债券按其发行主体的不同,分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度,债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险,总风险可分为可分散风险和不可分散风险。
1债券投资风险的表现形式
1.1不可分散风险
不可分散风险,又称为系统性风险,指的是由于某些因素给市场上所有的债券都带来经济损失的可能性,具体包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。
1.1.1政策风险
政策风险是指政府有关债券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台,引起债券价格的波动,从而给投资者带来的风险。政府对本国债券市场的发展通常有一定的规划和政策,以指导市场的发展和加强对市场的管理。政府关于债券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的,在规划和政策既定的前提条件下,政府应运用法律手段、经济手段和必要的行政管理手段引导债券市场健康、有序地发展。
1.1.2税收风险
对于投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险,税率越高,免税的价值就越大,如果税率下调,免税的实际价值就会相应减少,则债券的价格就会下降;对于投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠,则也可能造成收益的损失。
1.1.3利率风险
利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。债券是一种法定的契约,大多数债券的票面利率是固定不变的,当市场利率上升时,会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产,减少对债券的需求,债券价格将下跌;当市场利率下降时,一部分资金流回债券市场,增加对债券的需求,债券价格将上涨。同时,投资者购买的债券离到期日越长,则利率变动的可能性越大,其利率风险也相对越大。
1.1.4通货膨胀风险
由于投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。在通货膨胀的条件下,随着商品价格的上涨,债券价格也会上涨,投资者的货币收入有所增加,会使他们忽视通货膨胀风险的存在,并产生一种错觉。其实,由于货币贬值,货币购买力水平下降,债券的实际收益率也会下降,当货币的实际购买能力下降时,就会造成有时候即使我们的投资收益在量上增加了,但在市场上能购买的东西却相对减少。当通货膨胀率上升到超过债券利率水平,则债券的实际购买力就会下降到低于原来投资金额的购买力。
1.2可分散风险
可分散风险又叫系统性风险,是指某些因素对单个债券造成经济损失的可能性,具体包括信用风险、回收风险、再投资风险、转让风险和可转换风险。
1.2.1信用风险
当债券发行人在债券到期时无法还本付息,而使投资者遭受损失的风险为信用风险。这种风险主要表现在公司债券中,公司如果因为某种原因不能完全履约支付本金和利息,则债券投资者就会承受较大的亏损,就算公司的经营状况非常良好,但我们也不能排除它存在财务状况不佳的可能性,若真有这种可能,该公司的还本付息能力就会下降,那么就会发生它不能按约定偿还本息,从而产生了信用风险。
1.2.2回收风险
对于有回收性条款的债券,常常有强制收回的可能,而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按债券票面的名义利率收取实际增额利息的时候,而发行公司提前收回债券,投资者的预期收益就会遭受损失,从而产生了回收性风险。
1.2.3再投资风险
由于购买短期债券,而没有购买长期债券,将会有再投资风险。例如,长期债券利率为10%,短期债券利率8%,为减少风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时,如果利率降低到6%,就不容易找到高于6%的投资机会,从而产生再投资风险。
1.2.4转让风险
当投资者急于将手中的债券转让出去,有时候不得不在价格上打点折扣,或是要支付一定的佣金,因这种付出所带来的收益变动就产生了转让风险。
1.2.5可转换风险
若投资者购买的是可转换债券,当其转成了股票后,股息又不是固定的,股价的变动与债券相比,既具有频繁性又具有不可预测性,投资者的投资收益在经过这种转换后,其产生损失的可能性将会增大一些,可转换风险因此产生。
2债券投资风险的防范
2.1合理估计风险的程度
在进行投资之前,投资者应通过各种渠道了解和掌握各种信息,从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。
(1)从宏观方面,必须准确分析各种政治、经济、社会因素的变动情况;了解经济运行的周期性特点、各种宏观经济政策特别是财政政策和货币政策的变动趋势;关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动。
(2)从微观方面,首先要从总体上把握国家的产业政策,其次要对影响国债或公司债券价格变动的各种因素进行分析。对公司债券的投资者来说,充分了解企业的信用等级状况、发展前景和经营管理水平、产品的市场占有情况,其中公司的信用等级状况可由专业的债券信用等级评定机构完成,其余的各种因素必须依靠投资者在充分掌握相关信息后,才能得出较为准确的判断风险的结果。
2.2全面确定债券投资成本
确定债券的投资成本也需要投资者在进行投资之前开展,债券投资的成本大致有购买成本、交易成本和税收成本三部分。
(1)债券不是免费的,我们要获得债券还须等价交换,它的购买成本在数量上就等于债券的本金,即购买债券的数量与债券发行价格的乘积,若是中途的转让交易就乘以转让价格。对附息债券来说,它的发行价格是发行人根据预期收益率计算出来的,即购买价格=票面金额的现值+利息的现值。对贴息债券,其购买成本的计算方法为:购买价格=票面金额×(1-年贴现率)。
(2)债券在发行一段时间后就进入二级市场进行流通转让,如在交易所进行交易,还得交付自己的经纪人一笔佣金,不过,投资人通过证券商认购交易所挂牌分销的国债可以免收佣金,其他情况下的佣金收费标准是:每一手债券(10股为一手)在价格每升降0.01元时收取的佣金起价为5元,最高不超过成交金额的2‰。经纪人在为投资人办理一些具体的手续时,又会收取成交手续费、签证手续费和过户手续费。
(3)我们还需要考虑的是税收成本,虽然政府债券和金融债券是免税的,债券交易也免去了股票交易需要缴纳的印花税,但我们投资公司债券时要交纳占投资收益额20%的个人收益调节税,这笔税款是由证券交易所在每笔交易最终完成后替我们清算资金账户时代为扣除的。
2.3准确计算债券投资收益
债券的投资收益包括利息、价差和利息再投资所得的利息收入。这仅仅只是其名义收益,即投资债券的名义收益=面值×持有年数×债券年利率+价差+利息,这里的价差在债券溢价发行的时候应该是负值。但实际上,收益是一个社会范畴的概念,它必须综合考虑物价水平的变化,或者说成通货膨胀因素,所以,当我们来计算实际收益时,还必须剔除通货膨胀率或价格指数,即实际收益=名义收益/价格指数,这样才能准确计算债券投资收益。
2.4把握合适的债券投资时机
所谓把握合适的债券投资时机是指投资者在进行投资时,一方面要结合自身的实际情况,即自己单位或个人能够支配的长期资金数量,一般而言,我国大部分单位能够支配的长期资金十分有限,能用于债券投资的仅仅是一些暂时闲置的资金。采取期限短期化既能使债券具有高度的流动性,又能取得高于银行存款的收益。由于所投资的债券期限短,投资者一旦需要资金时,能够迅速转让,满足生产经营的需要。采取这种投资方式能保持资金的流动性和灵活性。另一方面需要密切注意利率的变化,利率提高时,债券的价格就降低,此时便存在风险,但若是进行短期投资,就可以迅速的找到高收益投资机会,反之,若利率下降,长期债券却能保持高收益。
2.5选择多样化的债券投资方式
所谓债券投资方式多样化,一是指投资者将自己的资金分别投资于不同种类的债券,如国债、金融债券、公司债券等。各种债券的收益和风险是各不相同的,如果将资金集中投资于某一种债券可能会产生种种不利后果,如把所有资金全部用来购买国债,这种投资行为尽管非常安全、风险很低,但由于国债利率相对较低,这样做使得投资者失去投资公司债券所能得到的高收益;如果全部资金用来投资于高收益的低等级公司债券,收益可能会很高,但缺乏安全性,也很可能会遇到经营风险和违约风险,最终连同高收益的承诺也可能变为一场空。而投资种类分散化的做法可以达到分散风险、稳定收益的目的。二是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上,投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券,不论什么时候,总有一部分即将到期的债券,当它到期后,又把资金投资到最长期的证券中去。假定某投资者拥有20万元资金,他分别用4万元去购买1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各种债券,这样,他每年都有2万元债券到期,资金收回后再购买5年期债券,循环往复。这种方法简便易行、操作方便,能使投资者有计划地使用、调度资金。
总之,债券投资是一种风险投资,那么,投资者在进行投资时,必须对各类风险有比较全面的认识,并对其加以测算和衡量,同时,采取多种方式规避风险,力求在一定的风险水平下使投资收益最高。
参考文献
1詹姆斯·C·范霍恩.现代财务管理(第十版)[M].北京:经济科学出版社,1999
2伯恩斯坦,达摩达兰.投资管理[M].北京:机械工业出版社,2000
第3篇：债券投资的投资收益范文
关键词： 债券投资 风险 防范
债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说，债券按其发行主体的不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。
1 债券投资风险的表现形式
1.1 不可分散风险
不可分散风险，又称为系统性风险，指的是由于某些因素给市场上所有的债券都带来经济损失的可能性，具体包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。
1.1.1 政策风险
政策风险是指政府有关债券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起债券价格的波动，从而给投资者带来的风险。政府对本国债券市场的发展通常有一定的规划和政策，以指导市场的发展和加强对市场的管理。政府关于债券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的，在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段、经济手段和必要的行政管理手段引导债券市场健康、有序地发展。
1.1.2 税收风险
对于投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，则债券的价格就会下降；对于投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠，则也可能造成收益的损失。
1.1.3 利率风险
利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格将下跌；当市场利率下降时，一部分资金流回债券市场，增加对债券的需求，债券价格将上涨。同时，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。
1.1.4 通货膨胀风险
由于投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。在通货膨胀的条件下，随着商品价格的上涨，债券价格也会上涨，投资者的货币收入有所增加，会使他们忽视通货膨胀风险的存在，并产生一种错觉。其实，由于货币贬值，货币购买力水平下降，债券的实际收益率也会下降，当货币的实际购买能力下降时，就会造成有时候即使我们的投资收益在量上增加了，但在市场上能购买的东西却相对减少。当通货膨胀率上升到超过债券利率水平，则债券的实际购买力就会下降到低于原来投资金额的购买力。
1.2 可分散风险
可分散风险又叫系统性风险，是指某些因素对单个债券造成经济损失的可能性，具体包括信用风险、回收风险、再投资风险、转让风险和可转换风险。
1.2.1 信用风险
当债券发行人在债券到期时无法还本付息，而使投资者遭受损失的风险为信用风险。这种风险主要表现在公司债券中，公司如果因为某种原因不能完全履约支付本金和利息，则债券投资者就会承受较大的亏损，就算公司的经营状况非常良好，但我们也不能排除它存在财务状况不佳的可能性，若真有这种可能，该公司的还本付息能力就会下降，那么就会发生它不能按约定偿还本息，从而产生了信用风险。
1.2.2 回收风险
对于有回收性条款的债券，常常有强制收回的可能，而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按债券票面的名义利率收取实际增额利息的时候，而发行公司提前收回债券，投资者的预期收益就会遭受损失，从而产生了回收性风险。
1.2.3 再投资风险
由于购买短期债券，而没有购买长期债券，将会有再投资风险。例如，长期债券利率为10%，短期债券利率8%，为减少风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投资机会，从而产生再投资风险。
1.2.4 转让风险
当投资者急于将手中的债券转让出去，有时候不得不在价格上打点折扣，或是要支付一定的佣金，因这种付出所带来的收益变动就产生了转让风险。
1.2.5 可转换风险
若投资者购买的是可转换债券，当其转成了股票后，股息又不是固定的，股价的变动与债券相比，既具有频繁性又具有不可预测性，投资者的投资收益在经过这种转换后，其产生损失的可能性将会增大一些，可转换风险因此产生。
2 债券投资风险的防范
2.1 合理估计风险的程度
在进行投资之前，投资者应通过各种渠道了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。
（1）从宏观方面，必须准确分析各种政治、经济、社会因素的变动情况；了解经济运行的周期性特点、各种宏观经济政策特别是财政政策和货币政策的变动趋势；关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动。
（2）从微观方面，首先要从总体上把握国家的产业政策，其次要对影响国债或公司债券价格变动的各种因素进行分析。对公司债券的投资者来说，充分了解企业的信用等级状况、发展前景和经营管理水平、产品的市场占有情况，其中公司的信用等级状况可由专业的债券信用等级评定机构完成，其余的各种因素必须依靠投资者在充分掌握相关信息后，才能得出较为准确的判断风险的结果。
2.2 全面确定债券投资成本
确定债券的投资成本也需要投资者在进行投资之前开展，债券投资的成本大致有购买成本、交易成本和税收成本三部分。
（1）债券不是免费的，我们要获得债券还须等价交换，它的购买成本在数量上就等于债券的本金，即购买债券的数量与债券发行价格的乘积，若是中途的转让交易就乘以转让价格。对附息债券来说，它的发行价格是发行人根据预期收益率计算出来的，即购买价格=票面金额的现值+利息的现值。对贴息债券，其购买成本的计算方法为：购买价格=票面金额×(1-年贴现率)。
（2）债券在发行一段时间后就进入二级市场进行流通转让，如在交易所进行交易，还得交付自己的经纪人一笔佣金，不过，投资人通过证券商认购交易所挂牌分销的国债可以免收佣金，其他情况下的佣金收费标准是：每一手债券(10股为一手)在价格每升降0.01元时收取的佣金起价为5元，最高不超过成交金额的2‰。经纪人在为投资人办理一些具体的手续时，又会收取成交手续费、签证手续费和过户手续费。
（3）我们还需要考虑的是税收成本，虽然政府债券和金融债券是免税的，债券交易也免去了股票交易需要缴纳的印花税，但我们投资公司债券时要交纳占投资收益额20%的个人收益调节税，这笔税款是由证券交易所在每笔交易最终完成后替我们清算资金账户时代为扣除的。
第4篇：债券投资的投资收益范文
[关键词]债券投资 风险 防范
一、我国债券投资的风险现状及其类别
任何投资都是有风险的，风险不仅存在于价格变化之中，也可能存在于信用之中。因此正确评估债券投资风险，明确未来可能遭受的损失，是投资者在投资决策之前必须的工作。当然，在同样的债券市场，不同投资者的收益是不尽相同的，这其中存在着投资技巧的问题。对于不同类型的投资者，投资的技巧是不相同的。因此在对债券进行分析之前，有必要首先来关心一下投资债券的风险何在。投资债券，可能会面临哪几方面的风险。债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说，债券按其发行主体的不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险。
1.违约风险
违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中，财政部发行的国债，由于有政府作担保，往往被市场认为是金边债券，所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此，信用评级机构要对债券进行评价，以反映其违约风险。一般来说，如果市场认为一种债券的违约风险相对较高，那么就会要求债券的收益率要较高，从而弥补可能承受的损失。
2.利率风险
债券的利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一:当利率提高时，债券的价格就降低;当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。
3.购买力风险
购买力风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%，购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上，在20世纪80年代末到90年代初，由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态，我国发行的国债销路并不好。
4.变现能力风险
变现能力风险，是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会，他想出售现有债券，但短期内找不到愿意出合理价格的买主，要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主，那么，他不是遭受降低损失，就是丧失新的投资机会。
5.经营风险
经营风险，是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。
二、我国债券投资的风险防范措施
1.选择多样化的债券投资方式
所谓债券投资方式多样化，一是指投资者将自己的资金分别投资于不同种类的债券，如国债、金融债券、公司债券等。各种债券的收益和风险是各不相同的，如果将资金集中投资于某一种债券可能会产生种种不利后果，如把所有资金全部用来购买国债，这种投资行为尽管非常安全、风险很低，但由于国债利率相对较低，这样做使得投资者失去投资公司债券所能得到的高收益;如果全部资金用来投资于高收益的低等级公司债券，收益可能会很高，但缺乏安全性，也很可能会遇到经营风险和违约风险，最终连同高收益的承诺也可能变为一场空。而投资种类分散化的做法可以达到分散风险、稳定收益的目的。二是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上，债券的期限本身就孕育着风险，期限越长，风险越大，而收益也相对较高，反之债券期限短，风险小，收益也少。如果把全部投资都投在期限长的债券上，一旦发生风险，就会猝不及防，其损失就难以避免。因此，在购买债券时，有必要多选择一些期限不同的债券，以防不测。投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券，不论什么时候，总有一部分即将到期的债券，当它到期后，又把资金投资到最长期的证券中去。
2.把握合适的债券投资时机
所谓把握合适的债券投资时机是指投资者在进行投资时，一方面要结合自身的实际情况，即自己单位或个人能够支配的长期资金数量，一般而言，我国大部分单位能够支配的长期资金十分有限，能用于债券投资的仅仅是一些暂时闲置的资金。采取期限短期化既能使债券具有高度的流动性，又能取得高于银行存款的收益。由于所投资的债券期限短，投资者一旦需要资金时，能够迅速转让，满足生产经营的需要。采取这种投资方式能保持资金的流动性和灵活性。另一方面需要密切注意利率的变化，利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险，但若是进行短期投资，就可以迅速的找到高收益投资机会，反之，若利率下降，长期债券却能保持高收益。
3.必须注意不健康的投资心理
要防范风险还必须注意一些不健康的投资心理，如盲目跟风往往容易上当，受暗中兴风作浪、操纵市场人的欺骗;贪得无厌，往往容易错过有利的买卖时机;心理，孤注一掷的结果往往会导致血本无归;嫌贵贪低，过分贪图便宜，容易持有一堆蚀本货，最终不得不抛弃而一无所获。
总之，债券投资是一种风险投资，那么，投资者在进行投资时，必须对各类风险有比较全面的认识，并对其加以测算和衡量，同时，采取多种方式规避风险，力求在一定的风险水平下使投资收益最高。
参考文献
[1]詹姆斯C范霍恩.现代财务管理(第十版)[M].北京:经济科学出版社，1999.
[2]伯恩斯坦，达摩达兰.投资管理[M].北京:机械工业出版社.
第5篇：债券投资的投资收益范文
一、PV、DAYS360、IRR函数简介
作为一般投资者，在进行债券投资决策之前，若借助上述模型进行债券估值时计算过程过于繁琐，尤其是在投资者期望报酬率、距债券到期日的天数经常发生变动的情况下，更是如此。其实，借助EXCEL中的PV、DAYS360、IRR函数就能将繁琐的过程变得快捷方便。以上海汽车(600104)在2007年发行的上汽债(126008)为例，上海汽车2007年12月19日发行的分离交易可转债票面金额为每张100元人民币，平价发行，债券期限6年，票面利率为0.8％，每张债券的最终认购人可同时获得发行人派发的3.6股认股权证，信用状况较好，该债券上市交易日为2008年1月8日。
(一)PV函数 PV函数主要用于确定债券的价值。其语法格式为：PV(rate，nper，pmt，fv，type)。其中，Rate为各期利率；Nper为期限，即该债券的付息总期数；Pmt为各期所应支付的金额，如每期的利息金额；Fv为未来值，即债券本金。Type的参数为数字0或1，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。在债券估值中，假设利息的支付均在期末进行，TYPE的参数为0或省略。依据上汽债的基本材料，上汽债在发行日的价值为：100×0.8％×(P／A，I，6)+100×(P／F，I，6)。其中，I为投资者期望报酬率，则PV表现为投资者心理价格，是投资者愿意为之付出的最高价格。若I为社会平均报酬率，则PV表现为债券内在的价值，是社会对该债券的估值。假定I的取值为7％，利用在EXCEL可以快捷地得到债券的估价，见表1。在单元格C5中输入“=PV(B4，6，0.8，100)”，可以得出投资者期望报酬率为7％时，投资者对该债券的估价为70.45元(注：表中负号是Excel自动计算结果，代表投资者资金的流出，在估值考虑时，可以将负号去掉，或是采用ABS函数“=ABS(PV(B4，6，0.8，100))”将负号去除，下同)。其中，6为债券期限，0.8是按面值计算的债券利息，100是指债券到期时收回的本金。即当投资者以低于70.45元的价格在发行日购入该债券，持有到期，将会获得或高于7％的到期收益率。该函数的实际意义在于能根据债券未来的现金流，结合投资者期望报酬率来计算符合投资者合理的价位；或是在目前的价位上进行投资，测算出投资者获得的投资报酬率。
(二)DAYS360函数DAYS360函数是按照一年360天的标准，计算出两个日期间相差的天数。其语法格式为：DAYS360(start_date，end_date，method)。其中，Start_date和end_date是用于计算期间天数的起止日期。Method为一个逻辑值，可以省略，用该函数求出上汽债发行日与上市日之间的间隔天数，见表2。在单元格c3中输入“=DAYS360(B1，B2)”，即能求出两者之间间隔的天数为19天。但用该函数计算出的天数，是以一年为360天的标准计算。该函数可以帮助投资者计算出债券购买日与出售日或到期日之间的间隔天数，从而有助于计算债券投资的持有收益率。
(三)IRR函数IRR函数主要用于确定债券投资到期收益率，它表示债券投资的内含收益率。其语法格式为：IRR(values，guess)，Values为数组或单元格的引用，必须包含至少一个正值和一个负值，用以计算返回的内部收益率；Guess为对函数IRR计算结果的估计值，该参数可以省略。以上汽债为例，假如投资者在债券发行日即以70元的价格购入该公司债券，每年获得0.80元的利息收益，到期收回本金，则其到期持有收益率为7.12％，见表3，资金流出以负号表示。在C3单元格中输入“IRR(B2：H2)”，即可求出该投资的内含报酬率为7.12％。表示投资者若以70元购入该债券并持有到期，该投资每年能给投资者带来7.12％的收益，但该函数只适用于每期间隔时间相等的情况下使用。当投资者变更表中B2单元格数值时，其内含收益率会随之变化。因此，该函数有利于投资者测算以不同价格投资时，其投资行为所带来的投资收益率，从而便于投资者以符合自身期望报酬率的价格购买或出售债券。
二、Excel函数在债券投资中的应用
在债券投资过程中，投资者通常会考虑以下五个方面的问题：
(一)债券发行日：是否需要在发行日进行债券投资投资机构对上汽债的保守估计的收益率为6.8％～7.2％。将该数值区域作为投资者期望报酬率的上下限区间。利用PV函数在单元格c5中键入“=PV(B1，B2，B3，B4)”，即可求出发行日该债券的价值为71.22元，见表4。若在单元格B1中键入7.2％，则债券的价值为69.68元。即按照当前投资者期报酬率在6.8％～7.2％，该债券的价值在69.68―71.22元区间内。即随债券附送的3.6份认股权证在二级市场的价值至少要达到28.78～30.32元(即发行价减去债券部分的价值)，投资者才能达到其期望报酬率。如果投资者分析，该部分的认股权证在市场价格中会高于28.78―30.32元，则完全可认购该债券。
(二)债券上市日：债券上市参考价是否适宜投资上汽债于2008年1月8日上市交易，这时，投资者会考虑上市的开盘价，并借助PV函数得出上汽债上市日的价格，即求其现值。首先，确定折现率，选取的折现率应为社会平均报酬率，可以将5年期的国债利率作为投资者平均投资报酬率。如果考虑风险因素，投资者也可
以给予一定的风险溢价，以投资机构对上汽债的保守估计的收益率为6.8％－7.2％作为投资者的投资报酬率。其次，投资者利用DAYS360函数求出上市日至到期日之间的天数，然后换算成年数，再利用PV函数求出债券的现值，即为上市参考价格，见表5。在B列相应的单元格设置好计算公式后，投资者只需在单元格B7中录入其期望报酬率，债券的估价结果就可得出。表中显示，在2008年1月8日上市日，若投资者期望报酬率为7.2％，债券每期利息为0.8，持有到期的情况下，其债券价值为69.90元(注：表中负号是Excel计算结果，代表投资者资金的流出，在估值考虑时，可以将负号去掉)投资者以等于或低于该价格购入债券，就可获得或高于7.2％的收益率。最后，用投资者个体的期望报酬率作为折现率，求出符合投资者获利目标的投资价位待债券价格出现，即可达到预期目标。
(三)债券流通日：加仓购买或减磅操作债券上市交易之后，投资者面对上下波动的价格，往往要做出相应的决策，采取加仓购买或减仓操作。实质上，在债券流通期间，投资者操作依据有两个：一是投资者自身期望的投资报酬率。以投资者自身期望投资报酬率折现计算的债券价格为投资者入市的最高限价，只要市场价格低于最高限价，投资者可进行加仓操作，从而达到或超过自身的期望报酬率；二是无风险投资报酬率。以无风险投资报酬率折现计算的债券价格为投资者减磅操作的预警信号，市场价格一旦接近或超过该价位，则意味着债券价格上涨将缺乏后力。
(四)债券流通日：当前价位对应的到期收益率投资者十分关注的是，目前的债券价格发生较大的波动是否已达到或获得投资者期望的报酬率，此时的操作将会给投资者带来多少收益率，如何计算债券流通日的债券投资的收益率，投资者可以借助IRR函数或是采用“测试法”进行计算求解。其一，利用IRR函数求解。利用IRR函数求债券投资收益率有一个限制条件，即计算的期间必须是整年或整月。它主要适用于在债券发行日或是在距债券到期日为整年整月时使用。其二，利用测试法求解。在实际债券投资决策中，投资者决策日距债券到期日往往不是整数倍。因此，可以采用“测试法”进行决策。测试法的基本思路是，按照估计的折现率求出各期现金流入(利息或本金)的复利现值之和，作为投资当日的债券估计价格，并将估计的价格与市场实际价格进行对比，直至测试到两者接近甚至为零时，这时的折现率即为投资者当前价位购入债券时所能达到的收益率。
第6篇：债券投资的投资收益范文
笔者以为以上规定略有不妥：事业单位进行债券投资应属于经营活动，经营活动收支业务核算应采用权责发生制，而以上规定将购买债券的收益(实收金额与账面金额的差额)在转让债券或债券到期时一次性记入“其他收入”科目，这就意味着如果债券期限超过一年并且到期一次还本付息的话，那么若干年的利息所得就全部计人了债券转让或还本付息当年的收入当中。这种处理方法明显采用的是收付实现制而不是权责发生制。
因此，笔者建议，对持有期限超过一年且到期一次还本付息的债券，事业单位应将利息收入分别记人持有债券期间各年的收入当中。为此，应设立“应收债券投资收益”账户‘，将每年应得的债券利息收入在年终结账之前借记该账户，贷记“其他收入”账户。待债券到期兑付本息或将所持有的债券予以转让时，再按实际收到的金额，借记“银行存款”科目，按实际成本贷记“对外投资”科目，按账面金额贷记“应收债券投资收益”科目。按借贷双方的差额(最后一年的利息或转让债券的损益)，贷记或借记“其他收入”科目。同时，调整事业基金的明细科目。
以上建议仅适用于平价发行的债券。对于溢价或折价发行的长期债券，若按照上述方法进行核算，就会出现一些问题。
[例1]某事业单位2001年1月1日购入晨星公司发行的5年期债券，票面利率10％，债券面值1000元，公司按1060元的价格购入50张。
该事业单位购入债券时：
借：对外投资――债券投资 53000
贷：银行存款 53000 借：事业基金――一般基金 53000
贷：事业基金――投资基金 53000
若该债券每年付息一次，最后一年归还本金并支付最后一次利息，则该事业单位在前4年中每年收到利息时：
借：银行存款 5000
贷：其他收入 5000
最后一年收到本金和最后一次利息时：
借：银行存款 55000
贷：对外投资――债券投资 53000
其他收入 2000
借：事业基金――投资基金 53000
贷：事业基金――般基金 53000
若该债券在最后一年一次性还本付息，则该事业单位在前4年中每年年终转账之前：
借：应收债券投资收益 5000
贷：其他收入 5000
最后一年收到本金以及利息时：
借：银行存款 75000
贷：应收债券投资收益 20000
对外投资――债券投资 53000
其他收入 2000
借：事业基金――投资基金 53000
贷：事业基金――般基金 53000
可以看出，无论是哪一种情况，持有债券的前四年都是以每年5000元的利息收入入账的，而第五年入账的利息收入却只有2000元，这显然是不合理的。因此，对于事业单位来说，溢价或折价购入的债券，其溢价或折价应在债券购入后至到期前的期间内于确认债券利息收入时予以摊销，每期利息收入和按票面利率计算的应计利息收入的差额，即为每期溢折价的摊销数。当期按债券面值和适用利率计算的应收利息扣除当期摊销的溢价，或当期按债券面值和适用利率计算的应收利息与摊销的折价的合计，确认为当期投资收益。上例中，在直线摊销法下，该事业单位应作如下账务处理：
购入债券时：
借：对外投资――债券投资(面值) 50000
――债券投资(溢价) 3000(53000-50000)
贷：银行存款 53000
借：事业基金――一般基金 53000
贷：事业基金――投资基金 53000
若该债券每年付息一次，最后一年归还本金并支付最后一次利息，则前4年每年收到利息时：
借：银行存款 5000
贷：对外投资――债券投资(溢价)600L(53000-50000)/5]
其收入 4400
借：事业基金――投资基金 600
货：事业基金――一般基金 600
最后一年收到本金和最后一次利息时：
借：银行存款 55000
贷：对外投资――债券投资(面值) 50000
――债券投资(溢价) 600
其他收入 4400
借：事业基金――投资基金 50600
贷：事业基金――一般基金 50600
若该债券在最后一年一次性还本付息，则该事业单位在前4年中每年年终转账之前：
借：应收债券投资收益 5000
贷：对外投资――债券投资(溢价)600(53000-50000)/5]
其他收入 4400
借：事业基金――投资基金 600
贷：事业基金――一般基金 600
最后一年收到本金以及利息时：
借：银行存款 75000
贷：应收债券投资收益 20000
对外投资――债券投资(面值) 50000
――债券投资(溢价) 600
其他收入 4400
借：事业基金――投资基金 50600
贷：事业基金――一般基金 50600
这样一来，每年入账的债券利息收入都是4400元，完全符合权责发生制会计原则，也与实际情况完全相符。同理，若事业单位购人折价发行的债券，也应在进行账务处理时将其折价予以摊销，仍以直线摊销法举例如下：
[例2]某事业单位2004年1月1日购入新元公司发行的3年期债券，票面利率12％，债券面值1000元，单位按960元的价格购入60张。该债券每年付息一次，最后一年归还本金并支付最后一次利息。
购入债券时，该事业单位应作如下会计分录：
借：对外投资――债券投资(面值)60000
贷：银行存款 57600
对外投资――债券投资(折价) 2400(60000-57600)
借：事业基金――一般基金 57600
贷：事业基金――投资基金 57600
前两年每年收到利息时：
借：银行存款 7200
对外投资――债券投资(折价) 800[(60000-57600)/3]
贷：其他收入 8000
借：事业基金――一般基金 800
贷：事业基金――投资基金 800
最后一年收到本金和最后一次利息时：
借：银行存款 67200
对外投资――债券投资(折价) 800
贷：对外投资――债券投资(面值) 60000
其他收入 8000
借：事业基金――投资基金 59200
贷：事业基金――一般基金 59200
若该债券在最后一年一次性还本付息，则该事业单位在前2年中每年年终转账之前：
借：应收债券投资收益 7200
对外投资――债券投资(折价)800[(60000-57600)/3]
贷：其他收入 8000
借：事业基金――一般基金 800
贷：事业基金――一投资基金 800
最后一年收到本金以及利息时：
借：银行存款 81600
对外投资――债投资(折价) 800
贷：应收债券投资收益 14400
对外投资――债券投资(面值) 60000
其他收入 8000
第7篇：债券投资的投资收益范文
目前，境内投资海外市场的产品绝大部分是偏股型基金，至今没有直接投资于海外债券的债券型基金。华夏基金再度把握行业先机，引领未来发展趋势，率先推出了直接投资海外债券的债券型基金。业内人士指出，1988年至2011年期间，全球债券市场投资的年均收益率达7.11%，相比主投境内债市的债券基金，华夏海外债券基金的投资范围更广、投资机会更多，是投资固定收益类基金不错的选择。
更大的债券市场：
海外债市场容量是境内的30倍
有统计显示，1994至2011年，全球债券市场存量以年均8.8%的速度增长。截至2011年底，全球债券市场存量已达98.39万亿美元，而同期中国债券市场债券为21万亿元人民币，海外债市场容量是境内的30倍。而在收益方面，1988年至2011年期间，全球债券市场投资的年均收益达7.11%。全球债券市场发展迅速，为债券投资提供了广阔的空间。中国基金业产品同质化比较高，能够做出新的产品不容易，华夏海外债基金发现了债券市场的蓝海。
经过长时间的准备，华夏基金终于推出了第一只直接投资海外债券的基金，这对债券基金来说是一个很大的突破。华夏海外债拟任基金经理刘鲁旦表示，现在进行海外债券投资适逢其时，适时推出华夏海外收益债券基金，对基金公司和投资者来说可谓双赢的策略。
更多投资机会：
中企海外债处于估值洼地
在问到海外债券市场存在哪些投资机会，华夏海外收益债券基金拟任基金经理刘鲁旦说到，“机会在哪里呢？机会在信用债里面！”刘鲁旦介绍说，全球信用债有什么好处呢？第一是全球经济还处于复苏、上升的过程之中，所以公司的基本面总的来说处于一个不断的改善的过程之中，而且欧美主要国家的货币政策非常宽松，零利率将持续很长时间，资金成本很低，企业信用情况良好，所以信用债是比较好的一个品种。“全球投资者的情况差不多，从08年以来的四年债券基金都是净申购，再加上现在人民币进入了一个均衡区间，给投资人一个新的债券投资选择，我们觉得现在的时机是比较好的。”
第8篇：债券投资的投资收益范文
摘 要 近年来，随着市场经济的不断发展，我国企业会计制度也处在不断的发展与完善的过程中，与此同时，在会计准则中对不同的会计科目处理方法也在不断的进行更改，长期债券投资是当前一项较为重要的会计核算科目，对其进行会计处理时，应当以企业会计准则为基准，采用正确的核算方法，才能够确保核算结果的准确性。本文就主要针对长期债券投资会计处理的相关问题进行简单的探讨。
关键词 企业会计准则 长期债券投资 会计处理
债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按照一定利率政府利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。从本质上说，债券可以认为为债务的证明书，其体现了债券的购买者与债券的发行者之间的债务关系。同时，债券也可以看成是一种有价证券，债券在上市流通之前，需要对债券的利息进行事先确定，从这一方面来说，债券也可以认为一种固定利息证券。
一、长期债券投资概述
长期债券投资，指的是投资期限超过一年的债券投资活动，通常企业进行长期债券投资的目的是为了获得稳定的经收益。长期债券投资具有两个显著的特点：第一是投资的时间较长，持有期限最少应当超过一年；第二是投资的目的不是为了获得其他企业的剩余资产，而是通过债券投资获得高于银行储蓄存款利率的利息，并且按时收回本金。
二、长期债券投资的账务处理
1.购买长期债券：
小企业购入债券作为长期投资项目时，应当按照债券的票面价值，借记长期债券投资，贷记银行存款，并且按照二者的差异价格进行借记或者是贷记长期债券投资。如果在购买债券的过程中，企业支付的实际购买价格中包含了已经到期，但是却尚未领取的债券利息，则应当按照其实际的账面价值，借记长期债券投资，贷记应收利息。并且按照其实际支付的价款以及相关的税费，贷记银行存款，按照差异价格进行计入。
2.持有长期债券：
在企业长期债券的持有期间，应当对债务人应付利息部分的，按照分期付款的方式进利息收入的计算，并且需要对一次还清的长期债券投资票面价值进行详细的计算，这时可以借记应收利益，贷记投资收益。如果按照一次性将本息全部付清进行利息收入的计算，则借记长期债券投资，贷记投资收益。当遇到债务人应付利息日，则应当按照应当分摊的实际周期计算溢折价的金额，借记或者贷记投资收益，贷记或者借记长期债券投资。
3.长期投资债券到期
当企业持有的长期债券到期需要收回投资时，应当按照收回的实际本金或者是利息的金额，借记银行贷款，贷记长期债券投资，而应收未收的利益收入则应当计入到应收利息科目中。在针对长期债券投资进行处理时，一般是按照处置的收入，借记银行贷款，贷记长期债券投资。按照应收未收的利息收入，贷记应收利息，借记投资收益。
三、对长期债券投资进行会计处理时需要注意的问题
1.长期债券投资时机支付的价款中，包含已到期而尚未领取的债券利息，这时应当作为一个单独的应收科目进行核算；在实际支付的价款中包含尚未到期的债券利息，其已经成为了投资成本中的一部分，并且应当作为一项单独的核算科目在长期追债券投资中进行核算。对于已经购入的长期债券所发生的相关费用，如果其金额较小，则可以在购入时一次性计入损益，而如果金额较大，则需要计入到投资成本中，并且需要进行单独核算。
2.企业持有的以此还本付息的债券投资，应当将未收利息在投资收益确认时进行核算，并且通过其增加账面价值，对债券投资进行分期付息，不对账面价值产生影响。
3.长期债券投资溢价或者是折价的计算，应当按照以下公式：债券投资溢价或折价=（债券投资成本-包合在投资成本中的相关费用-包含在投资成本中的债券利息）-债券面值”。
四、实例分析
企业在进行长期债券投资时，如果在发行日购买，则购买价款中不包含利息；如果在发行日与到期日之间购买，则支付的价款中会包含一部分利息的费用，其中可能包括已付息但是尚未领取的利息，也可能包括尚未到期的利息。如A公司在2010年5月1日，以120万元的价格购入B公司在2009年1月1日发型的五年期债券，全面价值为100万元，年利率为8%，到期还本，每年年末支付一次利息。如果该债券在2009年的利息由于一些特殊因素而没有领取，则A公司在本次支付的价款中，就包含了15个月的利息，其中2009年的利息就属于以已经到期但是尚未领取的利息。而2010年前3个月的利息就属于尚未到期的利息。按照企业准则中的规定，应当对利息进行分别处理，2009年的利息应当计入到应收项目中，借记应收利息科目，而2010年前3个月的利息则应当计入到投资成本中，也就是借记“长期债券投资—债券投资（应计利息）”科目中。在企业会计准则对于长期债券投资的相关规定中，分期付息的债券投资，应计未收利息于确认投资收益时作为应收利息单独核算，不增加投资的账面价值。因此在考虑该利息的计入时，应当对应收利息进行冲减。这时A公司在2010年年末对本年度的9个月利息进行核算时应当计入到应收项目中，这样在2010年的利息就被划分为两个部分，即前3个月的利息和后9个月的利息，其中前3个月的利息已经在购入债券时计入到投资成本中，后9个月的利息则要计入到应收账目中。A公司在进行会计处理时，一方面要对应收项目进行冲减，另一方面则要对投资成本进行冲减。
结束语：关于长期债券投资的会计处理，我国现行的准则与法规中都进行了明确的规定，为此在进行会计处理时，要以企业会计准则为基准，采取适应的处理策略，确保长期债权投资的费用和利息都能够得到合理的处理，以此促进小企业财务管理效率的不断提升。
参考文献：
[1]姚本霞.一般公司债券会计处理的探讨.中国乡镇企业会计.2011（10）.
[2]原秀玉.长期债权投资分期付息会计处理的改进.财会月刊（会计版）.2006（04）.
[3]钟华文，杨建智.长期投资相关经济事项的会计处理.农村财务会计.2004（01）.
第9篇：债券投资的投资收益范文
关键词：债券基金 创新 债券ETF
2012年债市整体呈现出“前牛后平”走势。在经历了净值剧烈调整、广遭质疑的2011年之后，债券型基金在2012年度成功收复失地。不仅业绩表现颇佳，固定收益类基金发展速度更是首次超越权益类基金，无论产品创新力度还是发行规模，均出现跃进式增长。本文将从业绩、规模、产品等角度全面盘点2012年债券类基金行业发展状况，并对2013年进行展望。
债券基金规模：呈现井喷式增长
（一）固定收益类基金占首募基金的70%以上
2012年全市场共发行募集基金268只，资产净值达6446.63亿元，其中以债券为主要投资方向的基金（含保本、混合偏债基金，不含短期理财债券基金）募集规模大幅超越以股票为主要投资方向的基金。2012年全市场共发行债券投资方向基金80只，资产净值达1869.46亿元，环比去年增长220%，占当年全部新发行基金资产净值的29%，单只基金平均募集规模为23.37亿元；货币方向基金（含短期理财债券型基金）共发行44只，募集资产净值达2963.56亿元，占当年发行基金资产净值的45.97%，单只基金平均募集规模高达67.35亿元；而同期股票方向基金虽然发行只数最多，达到117只，然而首募资产净值合计仅为1284.83亿元，低于债券投资方向基金和货币方向基金。
（二）债券基金规模比上一年明显增长
截至2012年12月31日，开放式债券基金资产净值合计达到3796.87亿元，较2011年末的1189亿元增长2倍有余，规模迅速膨胀；封闭式债券基金在2012年规模达到695.78亿元。截至2012年末，全部债券型基金共达到264只，规模合计达4492.65亿元，占全市场基金资产净值的16%。
（三）基金管理公司管理债券规模集中度高
按基金公司口径来统计其旗下债券投资方向基金规模（本统计口径包括债券型基金、保本基金和混合偏债基金），南方、建信、工银瑞信为管理国内债券类基金资产净值最大的三家基金公司，分别管理债券基金319.93亿元、245.06亿元、236.20亿元。
基金管理公司管理的国内债券基金从规模上看集中度很高。前十大基金公司共管理债券基金117只，资产净值合计1959.965亿元，市场占比高达51%。
银行系的基金公司在固定收益类产品的发展上具有先天优势。管理债券基金规模前十的基金公司中，银行系基金公司占据4席，分别为建信、工银瑞信、中银和招商。若从2012年债券基金规模增幅上看，新增规模最大的前三家基金公司更是均为银行系基金。
债券基金业绩：全面盈利的丰收之年
（一）普通债券型基金收益、风险水平均高于标准债券型基金
历史上看，可投资于股票等权益类金融工具的普通债券型基金在多数年份上，业绩均能跑赢仅投资于固定收益类金融工具的标准债券型基金，但前者的业绩波动性亦较后者大。统计2004年至2012年债券型基金平均收益情况，标准债券型基金9个样本平均年收益率为4.60%，低于普通债券型基金平均7.88%的年收益率水平；然而若从代表波动性的收益率标准差来看，普通债券型基金年均收益率标准差却高达8.52%，而同期标准债券型基金该值仅为3.37%。
（二）封闭式债券基金业绩优于开放式债券基金
按照运作方式比较，可比的三年数据显示，封闭式债券基金表现确实优于开放式债券基金。在2010年和2012年的牛市中，封闭式普通债券型基金分别获得平均16.27%和10.52%的净值增长率，高于同期开放式普通债券型基金7.33%和7.44%的年均收益率水平；在2011年的熊市中，封闭式债基亦收获0.26%的正收益，表现远好于当年净值平均下跌3.30%的开放式普通债券型基金。
（三）各类型债券基金均实现盈利
再看2012年债券基金业绩水平，表现可谓处于历史较高水平（剔除股市带给债市畸高收益的2006年和2007年）。首先从占据债券基金主流的开放式普通债券型基金来看，无论是可参与一级新股申购的普通债券型基金（一级）还是可投资于二级市场的普通债券型基金（二级），其2012年平均净值增长率均在7%以上，其中一级债基表现稍好于二级债基；封闭式普通债券型基金（一级/二级）表现更佳，其为2012年除了结构化产品外表现最好的债券基金品种，其年平均净值增长率高达10%以上；可转债虽然今年以来波折起伏，然而可转债基金全年收益仍旧不错，其A类平均获得5.44%的净值增长；而就分级债券基金来看，纳入统计的9只封闭式债券分级子基金优先份额平均获得4.43%的年净值增长率，而其进取份额则平均获得24.76%的净值增长率。
债券基金行业发展特点：创新带动增长
2012年为债券类基金发展飞跃之年，不仅体现在产品规模的突飞猛进上，更重要在于债券类基金产品创新方面的突破。2012年债券基金行业发展主要体现在如下几个方向：
（一）纯债化
具有一定股票配置比例的普通债券型基金长久以来一直是我国债券基金的主流品种，而债性最为纯厚的纯债类基金却一度发展停滞。2012年之前，我国运作中的纯债基金仅有7只（长期标准债券型基金5只，中短债2只，其中2只长期标准债基成立于2011年12月）。由于普通债券型基金配置有一定比例的股票资产，虽然比例可能很小，然而权益资产远高于债券资产的风险特征却会显著增大其组合波动性，在极端情况下可能导致债基大幅偏离基准。在经历了2011年三季度债基净值大幅下跌之后，市场对于债券基金的稳定性要求有了更深的认知和需求，纯债类基金逐步得到重视和发展。2012年全年，全市场共发行纯债类基金34只（29只开放式标准债券型基金，5只封闭式标准债券型基金），截至2012年末，长期标准债券型基金（A/B类）规模合计逾900亿元，而2011年末该类基金规模仅为50亿元。
（二）被动投资化
被动投资基金因具有费率低、管理简便、透明度高、工具性强等特征而越来越受到投资者重视。然而与权益类被动型产品近些年的迅速发展形成鲜明对比的是，被动投资的债券基金却似乎迟迟未得到足够重视。这主要是与我国割裂的债券交易场所、较差的现券流动性以及可供投资的债券指数的长期缺位有关。
随着投资环境日趋复杂、债市改革不断深化，固定收益类产品的优势逐步展现，市场对于被动投资的债券基金产品需求也日益强烈。指数型债券基金、债券ETF等被动投资的债券产品陆续问世。截至2012年末，市场共有指数型债券基金6只，其中有4只是2012年发行成立的。债券市场流动性较差和市场分割等内在特征，使得现存的大部分债券指数的可投资性均较差，不适合作为指数基金的跟踪标的。基于此，越来越多的基金公司走上指数定制化道路。定制的债券指数更加具有针对性，可满足不同类型投资者的需求，指数的编制方法也更便于实际投资跟踪。
除此之外，尤其值得一提的是，管理成本更加低廉、工具属性更强的债券ETF的发展，填补了债券基金的一大空白。首批债券ETF――国泰上证5年期债券ETF和博时上证企债30ETF已上报并已于2013年1月上旬审批通过。债券ETF的正式推出，对整个债券市场影响深远。监管层正在考虑将债券ETF纳入回购交易质押库，利用债券ETF进行质押式回购不会产生新的风险，而债券ETF更加灵活的交易特征却为投资者进行回购提供了便利；除此之外，在国债期货正式开通后，国债ETF现货替代品的价值将充分展现；而企业债ETF则是顺应了信用债快速发展、投资需求日益旺盛的趋势，同时有利于增强交易所债券的流动性。
（三）结构化
虽然以不同风险收益为特征设定不同类别的债券分级基金最早于2010年即已问世，然而其真正得到市场关注并大力发展还是在2012年，主要体现在2012年债券分级基金交易活跃度显著增强。
从产品设计上看，在证监会出台分级基金指引之后，分级债券基金产品设计趋于一致。即当前分级债券基金均大多以“半开半闭”式（A份额定期开放申赎、不上市交易，B份额封闭上市交易）为主，初始杠杆比率亦不能超过10/3倍，且无三级及三级以上子份额的分级基金。从分级优先份额来看，其约定收益也多以1年期定存利率为基准，鲜有创新。
产品设计的标准化，一方面防范了风险，另一方面在发展初期有利于分级债券基金被市场快速认知从而迅速发展。然而随着分级基金应用深入，设计趋同的产品逐步难以满足投资者的多样化需求，分级债券基金发展将面临瓶颈。
笔者认为，未来分级债券基金的发展契机仍旧在于产品创新方面。由于监管层对杠杆比例、分级层数等进行了限制，对分级债券基金的创新，一个思路是可从约定收益方面着手。当前分级债优先级约定收益多以1年期定存利率为基准上浮一定比例，此方式优点在于优先份额的约定收益相对稳定，然而不足则在于其不能真实反映当前资金融资成本；除此之外，在单边市场中，如市场处于加息周期时，债基本身基础收益率下降，然而需付给优先级投资者的回报却更高了，届时次级份额将面临集中抛售的被动处境。除了以定存利率为约定收益基准外，还可以考虑以某代表性债券收益率如10年期国债收益率为基准设定约定收益，亦可以债券指数为基准约定分级债券基金优先份额收益。除此之外，还可考虑以货币市场收益率（如加权平均质押式回购利率等）作为分级优先份额的约定收益基准。此方法优势在于能较为准确体现分级债券基金融资功能，更加真实反映市场资金成本。然而缺点在于可能存在一定滞后性，优先份额约定收益反映的多为上个运作周期的资金水平，并不能代表本运作周期资金利率。除此之外，债券分级A的约定收益还可考虑与通胀水平挂钩，然而其不足则在于通胀率往往波动较大，需要作平滑处理。同时，在高通胀背景下，债市收益率堪忧，如仍需负担较重的融资成本，对于B级投资者来说压力较大。
（四）精细化
债券类基金近年来细化产品投资范围，根据不同市场需求设计许多更加具有针对性、定位更加精准的细分子类产品。如分红类债券基金，可满足具有稳定现金流预期的投资者需求；如产业债券基金，剔除了城投债，既可满足投资者对于信用债日益增长的投资需求，又符合部分投资者风控中的投资限制；再如固定期限的债券基金，投资者可将其作为久期管理工具。而2012年短期理财债券基金的风生水起，更是基于对大众理财细分市场的精准把握，并充分发挥基金本身优势的结果。
短期理财债券基金与银行理财产品相比，具有透明度高、门槛低、发行周期更规律、交易渠道多等诸多优势；与货币基金相比，则具有投资范围更广、费率更低廉等特点。正是由于具有诸多优势，短期理财债券基金自问世以来即受到市场热捧。2012年全年共发行33只短期理财债券基金，首募规模合计达2601.96亿元。
债券基金发展展望
（一）收益水平或将下降
回顾2012年全年，与黯淡的权益市场相比，债券基金可谓风光无限。2013年，债券市场环境预计较2012年将平淡许多，债券基金收益水平中枢很可能出现下移。
市场环境永远是在周期中轮回，靠天吃饭显然无法维系债券基金行业的稳定增长。长久来看，未来债券型基金行业发展将主要表现在两个方面：一是对信用类产品的深入、精细化挖掘，二是不断创新、设计出满足投资者多样化需求的产品。而未来基金公司债券投资领域的分化亦将主要来自于这两方面的差异。
（二）逐步积聚的信用风险将加剧基金分化
对基金这类追求相对收益排名、不断获取更高组合收益的投资机构来说，其资产组合中绝大部分均配置的是企业债、中票等收益率水平较高的信用类债券。截至2012年三季度末，开放式普通一级债基和普通二级债基中信用类债券（含企业债、中票、可转债等）占基金资产净值比分别达101.7%和98.19%（分别取同类基金平均值）。信用债收益率水平较利率债更高，能为基金组合贡献更多收益。然而与利率债相比，信用债风险也更大，其除了同受利率风险影响外，信用债投资人还需承担信用风险以及通常更高的流动性风险。
随着我国多层次债券市场不断成熟发展，信用类债券系统性信用风险势必将不断加大，个券之间的信用风险差异也日趋显著。2012年开始，市场信用风险在显著积累，包括中小企业私募债在内的债券种类不断丰富；信用债发行主体信用中枢水平趋势性下移；从山东海龙到江西赛维再到新中基，从鞍山钢铁到北京地杰通信再到超日太阳，近两年债券准违约风险事件明显增多。在此趋势下，作为信用债最主要配置机构的基金，建立完善的内部信用评价体系则显得尤为重要。与此相对应，债券基金日后业绩的差异可能将更多地来源于挖掘风险错配资产以及对信用风险的甄别控制上。
