稳定的投资收益精选(九篇)

第1篇：稳定的投资收益范文

关键词：高收益债券；中小企业融资；货币政策

回顾2013年，世界经济整体下行，虽然欧元区的债务危机、美国的财政悬崖以及主要发展中国家经济增长放缓等问题有所缓解，但依然没有走出经济发展缓慢的阴影。展望2014年，虽然全球经济整体复苏有望加快，但仍存在一些困难和问题。当前，世界经济整体经济处于金融危机后的调整期，增速慢、发展速度不均，发达国家难以成功退出量化宽松政策，经济复苏的前景不容乐观。

国际经济环境的不稳定使我国经济面临“硬着陆”风险，在此背景下，我国的货币政策基调成为国内外关注的焦点。当前，经济增长严重放缓，抑制通胀初见成效，人们普遍预期未来货币政策可能出现松动做出微调或局部改进来增加微观经济主体活力，以防止经济的大起大落。由于离实现经济结构调整和物价控制目标仍有较大的距离，稳健的货币政策将继续成为未来货币政策的主要基调。

从政策层面来看，2010年末的中央经济工作会议上对我国货币政策基调作出了调整，由原来的“适度宽松”转向“稳健”。2011-2012年我国强调继续实施稳健的货币政策，稳增长、调结构，保持经济平稳发展。2013年将继续实施以“稳增长”为目标的宏观经济政策，包括“积极”的财政政策和“稳健”的货币政策。2014年，8月14日文要求央行继续实施稳健货币政策。

从政策效果来看，通过对于中国人民银行的或货币执行报告分析看出，自2010年起起我国货币M2余额持续增长但的增速明显放缓，自2011年起我国强调继续执行稳健货币政策，确定稳定基调，从2011年起我国货币增速稳定在13%左右（见下图），货币存量的增长稳定，有利于实现我国稳健的发展要求。当前，我国经济形势总体向好，坚持稳中求进的总基调，继续实施稳健的货币政策，有利于解决中小企业融资成本高问题，对于稳增长、促改革、调结构、惠民生具有重要意义。本文将基于稳健货币政策的预期来分析货币政策对债券市场发展尤其是高收益债券发展的影响。

一、稳健的货币政策对债券市场的影响

债券市场的发展通常要受到诸如资金面、货币政策、通胀水平以及预期等多方面的影响。其中，货币政策的影响在短期内表现最为显著，形成明显的政策效应。预期我国货币政策将在一段时期内保持稳健基调，相对于宽松的货币政策，稳健货币政策下投资者对利率水平有逐渐企稳回升、资金面的收紧的预判，对这些因素将对债券市场的发展将形成直接影响。

1.货币政策由“适度宽松”转变为“稳健”，增强了人们对于加息的预期，由于加息预期的存在，融资企业为降低融资成本会集中在加息之前发债，而加息后发债率有所降低，造成债券发行规模的不均衡，加剧了债券市场运行的波动性。其次，加息预期的存在，也对债券价格产生了一定的影响，但是由于稳健基调，对于市场的波动性也将有所削弱。

2.实行稳健型的货币政策从一定程度降低了货币的增速，收紧了资金面。由于稳健基调，资金面的降速相对较为稳定，减缓“硬着陆”的风险。而稳定的货币存量有利于资本市场的发展，保证了债券市场发展的稳定环境。

二、高收益债券对中小企业融资的重要意义

高收益债券，又称垃圾债券，标普公司评信级为BB级或穆迪公司BA级以下的公司发行的债券。高收益债券违约风险高，但投资收益高，从而可以吸引高风险偏好的投资者，丰富了投资者的投资选择。高收益债券对于企业信用等级、规模等没有严格要求，发行门槛不高，这符合中小企业的经营特点，深受中小企业的欢迎，对于改善中小企业的融资环境有着非常重要的意义。

1.高收益债券有利于扩宽中小企业的融资途径。由于商业银行基于稳健性经营的要求，往往缺乏向中小企业贷款的动力，高收益债券的发展使得信用级别较低的中小企业得以进入资本市场，吸引风险偏好投资者，使得投资者在承担高风险的同时获得高收益，扩大中小企业的融资渠道，是解决中小企业融资切实可行的办法。

2.高收益债券有助于降低中小企业的融资成本。由于中小企业很难从正规渠道获取融资，被迫接受民间高息拆借，融资的年成本超过30%的比比皆是，而实体经济的利润率远低于此。因此这种高利率接待不可持续，允许中小企业发行高收益债券，既有利于降低中小企业的融资成本，维护金融的稳定。

3.高收益债券的发行将有利于满足企业的多样化融资需求。高收益债券市场比传统的商业银行更能迎合变化的市场需求。高收益债券在公开市场上交易时，决定利率的是投资大众，而商业银行依据自身的信用分析结果制定利率。高收益债券市场融资比商业银行贷款更加灵便地适应市场需求。企业可以根据自身发展的需求来决定何时以及如何发行高收益债券，使自身的财务结构达到最优。

三、高收益债券迎来发展的新机遇

货币政策回归稳健，有利于建立稳定的债券投资环境，降低债券市场将面临的不确定性，将是大力发展高收益债券的机遇，在货币政策趋紧的宏观环境下，高收益债券由于其自身的特性将迎来发展的良好机遇。

从需求层面，作为重要的机构投资者，商业银行对高收益债券的需求将有所增加。在稳健货币政策环境下，商业银行作为目前债券市场的主要投资人，由于新增信贷规模预计大幅压缩，商业银行发放贷款的规模将受到限制，银行将寻找替代银行信贷资金的运用渠道，高收益债券的高收益性，将对商业银行等机构投资者的需求形成较大的利润吸引力，更多资金将投向高收益的债券市场，商业银行对高收益债券的配置需求将有所增加。

从供给层面，货币政策回归稳健后，中小企业将具有更强的发行高收益债券的动力。由于中小企业的经营规模小、稳定性差、信用度低，在融资过程中普遍存在银行惜贷、资本市场融资门槛高、渠道少、融资成本高等方面的问题，货币政策趋于稳健将进一步推进高收益债券市场的发展。高收益债券由于发行门槛低，发行手续简单，将成为中小企业融资的重要渠道，在货币政策回归稳健时，中小企业自身的生存和发展压力将成为其发行高收益债券的巨大动力。

第2篇：稳定的投资收益范文

关键词：会计；会计稳健性；经济后果

中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）031-000-01

一、引言

会计稳健性是保障会计信息质量的重要保障，其在解决市场交易环节中存在的解决交易双方信息不对称、约束企业行为、降低债务投资、股权投资风险等方面都具有重要意义。会计稳健性能保障高质量的会计信息，能够尽最大可能揭露企业风险，但是当前业界对会计稳健性持有两种观点，一种是人为会计稳健性过分强调风险，给企业运营者带来很大的压力，同时也破坏了会计中立性的原则。但是另一种观点则认为会计稳健性在投资者和运营者信息不对称的情况下，最大可能暴涨投资者收益，同时能够提高投资者的收益。

二、会计稳健性内涵研究

（一）会计稳健性演变介绍

会计稳健性一开始是因为会计的受托观念发展而来的，会计人员为了尽可能规避自身的风险，将企业可能发生的负债和费用多计，但是对于可能性的资产和收入进行少计。甚至在1924年的时候，Bliss明确将其规定成会计稳健性是指对于不确定的利润0计提，对于不确定的风险100%计提。但是随着会计思想的发展，会计更多的被应用来做决策，这种0和100%的计提方式显然和市场要求的准备不相适应，要求会计人员作出改变，一味的计提风险，忽略收益的做法存在问题。稳健性准则的内涵也从故意低估资产变成尽可能不要高估。但是仔细分析其内涵，就会知道其内涵非常不明确。在具体的实践中也没有实际的操作指导性，直到1997年，Basu指出，我们在利用会计稳健性准则的时候，对于利好消息的确认要比不利消息的确定更为谨慎。后期学者将其划分成量大类型：条件稳健性和无条件稳健性。条件稳健性是指会计人员在确定利好消息和不利消息的时候存在时间差的观念。条件稳健性在具体操作的过程中是坏消息在财务报表上的反应要比好消息更快，准确来说，当存货成本和可变现现值两者发生变化时，当可变现现值低于存货成本，会计人员要在第一时间计提损失，只有当可变现价值损失部分有可靠证据证实已经回本，会计人员才能转回。无条件稳健性则要求会计从业人员加速确认费用，推迟确认收益的方式来从低确认财务账面价值。

（二）会计稳健性内涵理解

从会计稳健性演变的过程中，可以看出，会计稳健性从本质上要求会计从业人员面对不确定的时候持有足够的谨慎，对应的，在面对利好消息的过程中，要有更多的求证过程。在市场快速变化的今天，会计信息作为决策的重要依据，虽然会对企业的资产收益起到低估的不利影响，但是其对于所有者和管理者之间的关系，两者之间信息不对称性起到了很好的作用。

三、会计稳健性影响因素

（一）企业负债比例

影响企业会计稳定性以及会计信息准确定的一个重要因素是企业的负债比例，企业的管理者为了实现自身的管理效益往往会追求收益更大但同时风险也更大的项目，但是债权人为了维护自有资产的安全性，往往更倾向于低风险的投资项目，所以债权人的利益诉求更有利提高会计信息的稳健性，所以当一个公司的债券比例越高，则其会计稳健性更强。

（二）信息不对称性程度

现代社会企业多是基于契约理论，一旦管理者和股权所有者两者之间存在很强的信息不对称性，则所有者则很需要会计信息对其进行约束。管理者基于管理业绩倾向于从事收益更高的投机行为，而股东基于资金保值增值的需求，则更倾向具有稳健性的会计信息，所以公司中，如果信息不对称性程度越强，则会计稳健性越强。

（三）税收收益和会计收益的分离程度。应税收益和会计收益虽然在计算方法中存在一些偏差，关于两者的关系也一直是分分合合。但是两者之间始终存在不可分割的关系，当一家公司同时产生应税收益和会计收益时候，政府会更倾向于将两者进行趋同。如果采用会计稳健性的做法，企业加速确认成本，递延确认收入，可以增加企业当期现值。从这个意义上讲，税收收益和会计收益关联越强，则会计稳健性需求越强。

（四）法律h境。法律环境对会计稳健性的影响主要体现在法律诉讼的程序以及预期的诉讼成本。如果一个国家的法律越完善，投资者受到的法律保护越完善，管理者高估资产低估费用所带来的法律风险越大，通过实证研究发现，普通法系国家的会计信息稳健性比大陆法系国家更强。

四、会计稳健性经济后果影响分析

（一）提高债务契约效率

债务企业以及固定收益契约是影响会计稳健性的重要影响因素。债务人从自身利益出发，希望成本损失信息能够得到及时的披露，企业的收益能够得到更多的确认。会计稳健性有利于增强债务投资者信心，从而提高债务债权关系。具体而言，条件稳健性及时确认当期损失，更倾向于保护债权人的收益，无条件稳健性低估所有收益则会降低会计信息对于企业决策的影响作用。

（二）提高投资收益

管理者倾向于隐藏不利行为从而降低风险，企业股权所有者倾向于更为稳健和准确的信息，希望风险能够及时被揭露，从而做好相应的风险防控手段。从内部逻辑上来讲，管理者为了规避惩罚，在会计稳健性要求下能够降低投资不利项目的动机，同时会将风险和不利因素等进行提前考虑，同时，在两哥投资项目进行比选的过程中，也能将风险因素进行考虑，进行更为稳妥的选择，同时通过大量的实证研究也表明，条件稳健性能够提高企业投资的效率。其原因主要包括以下方面：会计稳健性能够保障企业进行更文稳健的投资，尽可能规避高风险投资；鼓励公司在股权融资和债券融资方面进行比选，能够有效降低管理者和所有者之间信息部队称的局面。

总体而言，会计稳健性原则在约束管理者的投机行为方面具有重大的意义，能够提高管理者对风险的关注程度以及敏感性。能够有效降低信息不对称性带来的管理风险。但是另外一方面，企业会计稳健性水平和股权融资市场有重大关系，当前我国债务融资水平明显高于股权融资水平，这对于会计稳健性长期而言是不利的。

参考文献：

[1]饶品贵.货币政策波动、银行信贷与会计稳健性[J].金融研究，2011（3）.

第3篇：稳定的投资收益范文

【关键词】固定收益 市场风险 投资策略

金融风险无时不在。从当前融资渠道趋向来看，证券市场颇受投资者青睐，特别是固定收益证券具有较高的稳定性。但同时要看到，随着金融市场风险的多变性、复杂性，在固定收益证券市场同样存在市场风险。为此，本文将立足固定收益证券市场风险分析，来评价常见的风险因素，并从短久期、宏观经济政策、货币政策层面提出投资策略。

一、固定收益市场风险评价

从定义来看，固定收益证券是依据借款人按预定方式、时间向投资人支付利息、本金的一种债务合同，包括企业债券、国债、资产抵押证券等内容。理论上讲，固定收益证券投资具有较高稳定性，但从金融市场实际来看，收益本身的固定性是很弱的，其主因源自金融市场本身的风险是客观存在的。总体来看，金融机构在对固定收益市场进行金融活动或交易时，因其自身的不确定性，可能带来诸多风险。

（一）利率风险

利率风险是基于现金流的现值，随市场变化而变动。当市场利率升高时，债券价格随着下跌，反之则上升。对于利率风险的评价方法较多，多以久期、凸性为主。久期主要表现为平均到期期限，我们可以利用麦考利期限修正VaR模型来进行说明。如下：■，对于式中的P表示债券价格，R表示到期收益率，C表示票面利息、n表示付息次数、F表示债券面值。对该式进行变换可得dp=-MDXPXdR。也就是说，对于债券市场风险=利率敏感度X价格值X收益不利变动。当然，从利率波动较小时，所采用的修正算法较为恰当，但对利率波动较大时，还要考虑债券的凸性。

（二）违约风险

对于违约风险主要是债务人因无法支付利息或本金而带来投资者的损失风险。在衡量违约风险时，多采用VAR模型，但因本身具有与其他模型的交叉性，使得准确度衡量偏颇。因此，通常采用资产负债率来衡量企业信用等级，藉此来判断违约风险。

（三）再投资风险

从固定收益证券市场投资环节来看，再投资风险是对期中现金流进行再投资而面临的利率波动风险，实质上也是利率风险。由于我国在固定收益证券市场管理上存在监管不足，一些投资者会将利息投资于本金投资金融产品。因此可以将再投资风险与利率风险作为衡量金融风险的主要指标。

（四）通货膨胀风险

金融市场中的通货膨胀风险多表现为现金购买力风险，如果不考虑物价变化，固定收益证券的现金收入是稳定的，但事实上，这种稳定是相对的稳定。当经济形势稳定时，通货膨胀风险可以忽略，但对于近年来我国金融市场实际，通货膨胀率一直在攀升。因此，在衡量债券风险时，也应该关注通货膨胀风险。

二、固定收益债券市场投资策略

从我国货币政策导向来看，随着国家对流动性资金投入的加大，当前债券市场处于资金泛滥状态，尽管央行也从紧缩性货币政策来进行调控，但对于公众来说，投资热潮并未减退。

反观固定收益证券市场，一方面国家从宏观调控上来力促债券市场平稳，比如在资金回笼政策调整中，央行从提高货币的购买力上来保障货币供应，但也从侧面反映出我国货币市场并未出现恐慌局面；另一方面，对于货币升值难度依然存在较大阻碍，尤其是国外货币对债市的冲击，与我国实施紧缩性货币政策所形成的相对稳定状态，可能潜藏债券市场整体稳定性下降风险。为此，国家从整体金融调控层面来优化债券结构，必然需要从扩大债券市场规模，加大债券发行量、平衡公众的投资方式等方面来着手。

（一）短久期策略

固定收益证券市场风险的规避，可以采用短久期策略，来降低中长期债券市场的潜在风险。从债券市场收益图走向来看，随着债券投资期限的延长，其风险相对较大。为此，利用短期债券，特别是对于金融债券、信用债券，其整体收益要高于长期债券。同时，在选择投资方向上，不同短期债券本身因资金流动性差异性，通常短期债券向中长期债券方向的演进，使得短期债券市场也存在一定风险。因此，在选择短期固定收益债券时，还要考虑到利率的波动性。

（二）保持与宏观经济相一致策略

我国宏观经济从大局上保持持续稳定态势，但由于人口多，对宏观经济消费需求的增加，必然对经济结构带来主要影响，经济持续过热，可能导致通货膨胀，食品、能源、服务价格的上涨，必然带来政府金融政策的调控。比如当前我国房地产业、机械制造行业，在固定资产投资上多以国内贷款为主，由此带来的边际贷存比呈现上升趋势，在经济上升期，企业投资资金相对富足，导致投资渠道的多元化，而当经济处于停滞期，则投资资金陷入困境，加剧了企业风险。因此，面对固定收益证券市场风险，在优化债券投资策略上，要遵循宏观经济走向趋向，加强对宏观经济的适应，充分考虑股市的走向、及可能存在的潜在风险，来有效应对债市的风险。

（三）保持与货币政策相一致策略

从当前紧缩性货币政策背景来看，央行在加大市场调控力度上，也对利率进行调整。比如上调利率，上调存款准备金利率、贷款准备金利率等，以降低资金的流动性。固定收益证券在投资策略上，要高度关注国家的货币政策，特别是央行在债券市场出台的货币政策。投资的目标在于利润，而结合国家宏观调控现状，时刻保持与货币政策相一致的投资节奏，来寻找热点投资，增加投资收益率。另外，在对信用债券投资上，要考虑到企业信用分化风险；在对个人债券信用风险评定时，要关注中债券曲线的样本债券，通过对样本债券的分析、评级和市场价格表现，来把握投资的总体进度，合理优化各类类型的债券分配。

三、结语

在固定收益债券市场风险与利润是客观存在的，通过对债券市场风险的分析，结合我国债券市场发展态势，从整体上要协同好与国家宏观调控、国家货币政策保持一致，并从金融市场变化规律上，科学、合理的制定投资规划，来实现投资者利益最大化目标。

参考文献

[1]杨富强.固定收益产品组合的风险管理研究[J].现代商贸工业，2014，（18）：116-117.

第4篇：稳定的投资收益范文

关键词：高新技术企业；股权激励；研发投资不足；演化博弈

一、 引言

鉴于高新技术企业研发投资对于技术创新的重要作用，学者们对高管股权激励与研发投资之间的关系进行了一定的研究，研究结果未得出一致的结论。一部分学者认为：高管人员激励与研发投资正相关。如：Jensen和Murphy（1990）认为，CEO持有大量的股票能够使得CEO的利益与股东财富相统一，拥有大量股权的CEO会在风险投资上投资更多。在资本市场上，这些风险性的研发投资会得到回报。Gibbons和Murphy（1992）认为，研发投资的变化与管理层薪酬变化的正相关关系阻碍了高管层减少研发投资，临近退休的高管更注重短期投资策略。Wu和Tu（2007）实证结果指出，业绩越好的公司，CEO的股权激励对研发支出的影响越大，CEO的股权激励与企业的研发支出显著正相关。Lin等（2011）研究发现，对于民营制造业企业而言，CEO股权激励对企业的创新投入与创新绩效均具有正的影响[4]。Fubi Luo（2013）从理论上证明高管股权激励与研发投资相关。刘运国等（2007）研究发现股权激励能够促进公司R&D投入的增加。唐清泉等（2009）、陈胜蓝（2011）均表明高管股权激励与研发支出之间呈显著正相关关系。另一部分学者实证检验的结果却认为，高管股权激励不能对企业的R&D投入产生显著的正向效应。如：Holthausen等（1995）检验了研发专利数量与激励性薪酬之间的关系，发现会计激励和生产力之间是弱相关关系，但是和权益性激励之间没有关系。Matsunaga（1995）研究发现授予员工的股票期权的价值与研发投资之间没有联系。Tien和Chen（2012）检验结果表明，企业的R&D投入未受到高管人员股权激励等长期激励机制的显著正向影响。陈昆玉（2010）发现经营者股权激励对企业技术创新没有显著影响。

从以上文献可以看出，国内外学者大多采用不同的数据和检验方法来实证检验高管股权激励与研发投资的关系，分别得出了不同的结论。采用博弈方法对高管人员股权激励与研发投资关系进行理论分析的文献比较缺乏。本文在参与人为有限理性的条件下从动态的角度对高新技术企业高管股权激励下研发投资不足的形成机理进行博弈分析，结果可以为提高高新技术企业研发投资水平，增强高新技术企业科技创新能力提供理论依据。

二、 高新技术企业股权激励下的研发投资不足演化博弈分析

1. 模型的假设。假定一个高新技术企业的股东雇佣高管人员来经营企业，高管人员的报酬由股权报酬和固定薪酬组成，股东给予高管人员的固定薪酬为S0，给予高管人员的股权份额为？准。在给定的总报酬水平下，高管人员的其中一种策略选择为：从自身利益出发，为了稳固自身地位，尽可能规避风险性的研发投资，从而导致研发投资不足。因为在研发方面的投资，体现为企业研发支出的增加，但研发投资风险大，其带来的收益具有很大的不确定性，一旦失败，高管人员则会面临收益低（因为高管人员的固定薪酬通常与经营业绩挂钩）甚至被解雇的威胁，因此，短视的风险规避的高管人员会减少研发投资，形成研发投资不足。高管人员的另一种策略选择为：以股东长远利益为第一，积极寻找合适的研发投资机会并进行相应的投资，形成充足研发投资。针对高管人员的策略选择，股东的策略选择分别为监控和不监控。

假定高管人员采用充足研发投资策略给企业带来的净现金流入量为C0，采用研发投资不足策略给企业带来的净现金流入量为C1，根据高风险高收益的原理，C0>C1。高管人员从研发投资不足中获得的私人收益（自身地位的稳固等）为？啄，假设股东监控时发现高管人员研发投资不足的概率为p（p>0），一旦发现高管人员采取研发投资不足策略即给予其惩罚（罚款）f（f>0），股东监控的成本为v（v>0）。

从以上基本假设可以得出，当高管人员进行充足研发投资时，无论股东监控或不监控，高管人员的收益均为：S0+？准C0；在股东监控的条件下，高管人员采取研发投资不足策略的收益为：S0+？准C1+？啄-pf，如果股东不监控，高管人员采取研发投资不足策略的收益为：S0+？准C1+？啄。对股东而言，若高管人员进行充足研发投资，股东监控的收益为：C0-S0-？准C0-v，股东不监控的收益为：C0-S0-？准C0；若高管人员采取研发投资不足策略，股东监控的收益为：C1-S0-？准C1-v+pf，股东不监控的收益为：C1-S0-？准C1。股东与高管人员的收益矩阵如图1所示。

2. 演化博弈模型的建立。假设高管人员选择充足研发投资策略的概率为x，股东选择监控策略的概率为y。

根据上述假设，高管人员采取充足研发投资策略的期望收益为：

E（x）=y（S0+？准C0）+（1-y）（S0+？准C0）

高管人员采取研发投资不足策略的期望收益为：

E（1-x）=y（S0+？准C1+？啄-pf）+（1-y）（S0+？准C1+？啄）

高管人员充足研发投资和研发投资不足混合策略的平均期望收益为：Ea=xE（x）+（1-x）E（1-x）

①式为高管人员的复制者动态方程：

■=x[E（x）-Ea]=x（1-x）（？准C0+ypf-？准C1-？啄）①

股东监控的期望收益为：

E（y）=x（C0-S0-？准C0-v）+（1-x）（C1-S0-？准C1-v+pf）

股东不监控的期望收益为：

E（1-y）=x（C0-S0-？准C0）+（1-x）（C1-S0-？准C1）

股东混合策略（监控与不监控）的期望收益为：

Ep=yE（y）+（1-y）E（1-y）

②式为股东策略选择的复制者动态方程：

■=y[E（y）-Ep]=y（1-y）（pf-v-xpf）②

3. 演化路径和演化稳定策略。

（1）高管人员的策略选择演化稳定分析。若y=■，式①等于0，表明此时所有的x都是稳定状态。当y≠■时，求解式①可得出x*=0、x*=1为可能的两个稳定状态。令F（x）=■，由策略选择演化稳定的性质可知，若F′（x*）

（2）股东的策略演化稳定分析。当x=■时，式②等于0，表明所有的y都是稳定状态。当x≠■时，求解式②可以得到y*=0、y*=1为可能的两个稳定状态。令B（y）=■，以下根据B′（y*）的符号对股东策略选择的稳定性进行分析。当pf

（3）股东与高管人员策略的演化稳定分析。由式①、②构成的动态系统共有五个均衡点（1，1）、（0，0）、（1，0）、（0，1）、（■，■），其中0

J=（1-2x）（？准C0+ypf+-？准C1-？啄） pfx（1-x）-pfy（1-y） （1-2y）（pf-v-pfx）③

根据雅可比矩阵的局部稳定性分析方法，对五个均衡点的稳定性进行分析，表1为稳定性分析结果。

可见，由式①、②构成的系统有3个稳定的局部均衡点（0，0）、（1，0）、（0，1），对应的演化稳定策略为：高管人员采取研发投资不足策略，股东不监控；高管人员采取充足研发投资策略，股东不监控；高管人员采取研发投资不足策略，股东监控。此外，系统还有一个不稳定点（1，1）和一个鞍点。

4. 参数分析。当？准C0>？准C1+？啄时，也就是高管人员研发投资不足的收益较充足研发投资时的收益更小时，由表1可知，此时高管人员会选择充足研发投资策略，同时股东选择不监控策略是唯一的演化稳定均衡。因此降低高管人员从研发投资不足中获得的总收益，增加其在充足研发投资中获得的收益，能够有效降低高管人员的研发投资不足水平。要实现？准C0>？准C1+？啄的目标，给予高管人员的股权份额？准，高管人员分别采取充足研发投资与研发投资不足策略给企业带来的净现金流量C0与C1，高管人员从研发投资不足中获得的私人利益 均是重要决定因素。若？准=0，而？啄>0，？准C0>？准C1+？啄不成立，因此，为了使得高管人员采取充足研发投资策略，对高管人员实施股权激励，给予高管人员一定的股权份额非常必要。降低高管人员从研发投资不足中获得的私人利益也能起到抑制高管人员研发投资不足水平的作用。

当？准C0

三、 结论

在全球经济一体化的今天，科学技术水平日新月异，市场需求变化迅速，作为技术创新主体的高新技术企业，所面临的市场竞争和挑战日益加剧，只有拥有自身的创新力和核心技术，才能在市场上赢得自己的一席之地并保持长久的竞争实力，从而长期稳定的发展。在我国高新技术企业的创新过程中，研发费用的投入是企业进行研发创新最基本的动力，研发投入充足与否关系着企业研发创新的成败，充足的研发费用投入是研发成功的保证，研发投资不足将影响研发进程，使得研发活动难以持续下去，从而导致研发失败。因此，充足的研发投资是非常必要的。但研发投资具有高风险性，长周期性的特征，如果缺乏恰当的激励机制，股东与高管人员的利益冲突会影响到高管人员的创新动力，从而导致研发投资不足。

当前，较多的高新技术企业已经实施高管人员股权激励计划，徐海峰（2014）发现，高新技术企业已经广泛采用股权激励并呈现逐年递增的趋势，但以研发强度为代表的创新投入却明显整体偏低且呈下降趋势。在此背景下，研究高新技术企业实施高管人员股权激励下的研发投资不足动态形成机理，有针对性地采取规避高管人员研发投资不足的措施，对于提高高新技术企业的技术创新能力，促进高新技术企业健康发展具有重要的现实意义。

本文运用演化博弈方法分析了高新技术企业高管人员股权激励过程中研发投资不足的动态演化过程，得出了以下结论：当高管人员充足研发投资的收益大于高管人员研发投资不足的收益时，高管人员的策略最终收敛到充足研发投资。当高管人员从研发投资不足中获得的净收益大于高管人员充足研发投资的收益时，高管人员的策略演化稳定均衡最终收敛到研发投资不足。股东的策略选择演化稳定均衡受到高管人员策略选择的影响，当高管人员选择充足研发策略时，股东不监控；当高管人员选择研发投资不足策略时，若股东监控的收益大于监控的成本，股东将选择监控策略，反之，则选择不监控策略。

由以上研究结果可知，为了降低高新技术企业股权激励实施中高管人员的研发投资不足水平，应该给予高管人员适当的股权份额，使得高管人员与股东利益一致。与此同时，股东应该加强对高管人员研发投资不足的监控，降低监控成本，提高监控水平，提高发现高管人员研发投资不足的概率，也是降低高管人员研发投资不足的有效途径之一；完善公司治理机制，加强对高管人员研发投资不足行为的惩罚力度也能促使高管人员采取充足研发投资策略，为股东创造更多的企业价值。

参考文献：

[1] Jensen，M.， K.Murphy.Performance pay and top management incentives[J].Journal of Poli- tical Economy，1990，（98）：225-264.

[2] 陈胜蓝.信息技术公司研发投入与高管薪酬激励研究[J].科研管理，2011，32：55-63.

[3] Wu J， Tu R.CEO stock option pay and R&D spending： a behavioral agency explanation[J].Journal of Business Research，2007，60（5）： 482-492.

[4] 徐海峰.高新技术企业股权激励与创新投入的协同效应研究[J].科学管理研究，2014，32（4）：92-96.

[5] 陈昆玉.创新型企业的创新活动、股权结构与经营业绩――来自中国A股市场的经验证据[J].产业经济研究，2010，（4）：49-57.

[6] 刘运国，刘雯.我国上市公司的高管任期与R&D支出[J].管理世界，2007，（1）：128-137.

基金项目：教育部人文社科项目“多阶段群体决策的博弈过程分析与偏好信息集结”（项目号：13YJC630252）；中国博士后科学基金“有限理性下产学研合作研发防合谋激励机制设计”（项目号：2012M511909）。

第5篇：稳定的投资收益范文

单身型

如果投资者属于追求高风险高收益，特e是那些没有家庭负担，没有经济压力，为追求资产快速增值而自愿承担一定风险的单身一族，可以选择“单身型”基金组合方案。方案比例建议如下：积极型基金投50%，适度积极型基金投30%，储蓄替代型基金投20%。这种组合资金配置绝大多数是股票型基金，投资风格以积极投资为主，能充分分享股票市场伴随中国经济快速发展而获得的收益，积极谋求资本增值的机会。

白领精英型

如果投资者属于追求较高风险水平下获取较高收益的客户群，尤其是那些收入稳定、工作繁忙、短期内没有大额消费支出，想稳步提升个人财富数量的男性白领人士，可以选择白领精英型组合。方案比例建议如下：积极型基金投40%，适度积极型基金投40%，储蓄替代型基金投20%。这种组合资产配置多数也是股票型基金，以积极投资风格的基金充当组合的核心部分，在兼顾风险控制条件下，谋求资产长期稳定增值。

家庭形成型

如果投资者是追求中等风险水平下获取较高收益的客户群体，尤其是那些资金实力虽不强，却有明确财富增值目标和风险承受能力，且短期内有生育孩子计划的家庭，可以选择家庭形成型组合。方案比例建议如下：积极型基金投40%，适度积极型基金30%，储蓄替代型基金30%。这种组合资产配置以积极型基金为主，适度积极型基金为辅，同时适当投资储蓄型产品，保证了一定的资产流动性，以备增添人口支出和资产保值需求。

白领丽人型

如果投资者是追求中等风险水平下获取稳定收益的群体，尤其是那些收入稳定、日常消费支出较多，缺乏理财计划的女性白领人士，期望资产的增值能够弥补白领女性因为消费需求大而产生的缺口，并达到培养良好理财习惯的目的，那么可以选择白领丽人型组合。方案比例建议如下：积极型基金30%，适度基金型基金40%，储蓄替代型基金30%。这种组合资产配置全部是股票型基金，以稳健投资风格的基金充当组合的核心部分，在控制风险的前提下，获取长期稳定的收益，同时保持了一定比例流动较强的储蓄替代型产品，以应付定期现金消费需求。

家庭成长型

如果投资者追求中等风险水平下能得到可靠投资回报，处于想增添孩子以后的三口之家，期望依靠投资部分来满足子女今后几年教育开支预算的需要，则可选择家庭成长型组合。方案比例建议如下：积极型30%，适度积极型30%，稳健型20%，储蓄替代型20%。这种组合资产配置兼顾资产的中长期保值增值和收益的稳定性及可变现性。

退休养老型

第6篇：稳定的投资收益范文

随着债券中场的发展，债券基金也发展成为证券投资基金的重要种类，其规模仅次于股票基金。如在美国，1997年初债券基金资产总额为886亿美元，占美国基金资产总额的25％，而同期股票基金所占的比例为49％：在香港，1997年初债券基金资产总额为70.5亿美元，占香港基金资产总额的17％，同期股票基金的比例为60％。

债券基金与利率的走势紧密相关。市场利率的波动会导致债券价格和收益卒的变动，债券基金投资于债券，其收益水平当然会受到利率变化的影响。这一点在利率高度市场化的美国表现得尤为明显，1985年，由于美国当年利率下调，增加了债券投资的吸引力，当年流入美国政府公债基金的新增资金从74亿美元激增到428亿美元，比上年增加了6倍。而1996年由于利率上调，债券投资的吸引力下降，当年流入政府公债基金的资金比上年减少13S亿美元。债券基金的收益和所投资债券的信用等级也有密切关系。有的债券基金大量投资于信用等级较高的债券，风险较低但收益也不高。有的债券基金主要投资于垃圾债券（如标准。普尔3B以下、穆迪Baa以下的债券），风险较大但收益也相对较高。

按所投资的债券种类不同，债券基金司分为以下四种：①政府公债基金，主要投资于国库券等由政府发行的债券；②市政债券基金，主要投资于地方政府发行的公债；③公司债券基金，主要投资于各公司发行的债券；④国际债券基金。主要投资于国际市场上发行的各种债券。

第7篇：稳定的投资收益范文

市场潮起潮落。对于多数投资者而言,往往都只能在受到市场风险的惩戒后,才想到“资产配置”的妙处。

在基金资产配置中,如果说股票基金是进攻的前锋,那么,债券基金就是防守的后卫,构建一个合理的基金组合,前锋后卫均不可或缺。虽然近几年来在市场风险有所加大的情况下,投资者对债券基金的“后卫”功能有一定认识,但对其作为中长期资产配置的工具角色,仍然重视不够。

收益率:不可忽视的稳固“后卫”

债券基金的合理配置,可以大大降低基金投资组合在下跌和震荡市场中所面临的风险。

有机构对过去七年来债券基金的年度收益率做了一个统计。从2003年到2009年,债券基金的年度净值增长率除了在2004年呈现微幅负数(-1.71%)之外,在其他六年间均取得了正收益。投资者体验最深的当属2008年,股票基金平均跌幅50%以上,债券基金却获得了6.48%的年度正收益,部分债券基金收益更是在10%以上(参见附表)。

进入2010年以来,债券基金同样取得了亮丽的业绩。截至8月底,债券基金平均收益率超过5%,多只债券基金收益超过10%。当然,债券基金也面临利率风险、货币风险、信用风险等债市风险,但这些风险较股市面临的不确定性风险则要低得多。可以说,正是债券基金的低风险、稳定收益、净值波动小的产品特性,使其成为每个家庭资产配置中不可忽视的稳固“后卫”。

投资策略:稳定持有+适度灵活

债券基金本身特有的避险、稳定回报的投资功能提高了其在资产配置的重要性,因此,投资者可以有选择地将优质的债基纳入基金组合,并稳定持有,以便于有效地降低组合的波动性、提高组合收益稳定性。

在投资策略上,建议债券基金在个人资产配置的比例稳定在10%~15%左右,同时根据市场变化和投资者年龄的增长,进行适度灵活的调整。

第8篇：稳定的投资收益范文

关键词:持续发展 投资风险

投资风险分析中,现有的市场收益的风险分析和评价,通常是根据市场的供求关系以及适当的市场预测来估算市场将来的供需缺口,并结合专家对市场情况的预测,最终确定产品销量及价格的概率分布,最后再运用解析法和模拟法来评估投资收益风险。

但随着技术进步的加速和产品更新换代周期越来越短,市场竞争日趋激烈,投资金额大且回收期较长的项目因此将面临更大的投资收益风险,如何更好地评价投资的市场风险并指引投资的正确方向是我们现在面临的课题。本文在分析投资风险不同表现形式及影响因素的基础上,基于可持续发展理论,提出了投资持续发展的概念,并进行了投资持续发展内涵的逻辑研究,分析了投资持续发展与投资风险之间的关系,为建立投资持续发展的指标体系奠定基础。

投资风险的表现形式及其影响因素

(一)投资风险的表现形式

风险是对既定目标实现的累积不利影响之和,是偏离既定目标的程度。本文所指的投资风险,是指在实现投资预期目标过程中,所有不确定事件对投资目标的累积不利影响。通常包括:项目收益风险:产出品的数量(服务量)与预测(财务与经济)价格;建设风险:建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用和拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等;融资风险:资金来源、供应量与供应时间等;建设工期风险:工期延长;运营成本费用风险:投入的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价格、劳动力工资、各种管理取费标准等;政策风险:税率、利率、汇率及通货膨胀率等。

上述六种投资风险表现形式将最终体现在投资项目的寿命期内投入产出的最佳匹配,即投资财务净现值和内部收益率等。换言之,投资风险的最终表现形式为可测算及可预测的净收益的绝对值及长期稳定和增长。

(二)投资风险的影响因素

本文所指的投资,是指通过生产并销售商品或提供服务获得投资回报的固定资产投资,因此通常包含决策、建设、生产和营销等四个特定产品生产阶段,它们通过时间的串连,各自发挥作用,一致为实现投资总目标而贡献各自的力量。

其中决策是最关键的阶段,直接影响到目标实现的可能性。可以说,决策在投资目标实现过程中绝对是重中之重,尤其是在项目投资决策时,最终选择的产品及技术是否在竞争激烈的市场中占据一席之地,是否富有长久竞争力,直接影响项目的成败及预期目标和指标的实现。

因此,投资项目风险有时间上的组合阶段风险,在空间上又有每个阶段的风险。其影响因素主要包括决策阶段的投资决策要素(投资涉及产品及规模、技术方案选择、项目选址、公用设施设计方案以及投资估算和进度等),建设阶段、生产及营销阶段中外界输入(含外包)、人、技术、资金和外部环境等影响因素,其中投资决策结果诸要素对投资目标的实现有着举足轻重的影响,这也是本文重点研究的内容。

投资持续发展与投资风险

投资持续发展是指投资的决策结果有利于企业和行业发展从而达到投资收益长期稳定及增长的能力。因此,投资风险中能够影响投资收益长期稳定及增长的因素,是评价投资持续发展能力的重点关注方面。

促进投资收益长期稳定及增长的因素有以下几方面:

产品(服务)需求的稳定性和增长性。如果投资涉及的产品需求不具有稳定性,那么它的风险将大大增加,投资回报的收益时间将会比预期投资周期大大缩短。对于那些追求短平快的投资,通常固定资产投资不大,投资寿命期很短,谈不上投资收益长期稳定及增长,因此不在本文讨论范围内。因此,在诸多投资风险的影响因素中,投资决策时涉及的产品选择将决定企业相应产品的需求稳定及长期增长。

投资涉及的产品(服务)在同类产品(服务)的市场竞争中若能长期处于领先位置,则投资收益的稳定性和增长性才有保障。根据企业能力理论,企业拥有的核心能力是企业长期竞争优势的源泉,所谓企业核心能力是指企业组织内部一系列互补的知识和技能的组合,它具有使一项或多项业务达到竞争领域一流水平的能力。企业核心能力主要由如下一些能力要素构成:核心知识技术能力;企业组织协调能力;生产运作能力;营销能力;战略管理能力;创新能力。

确保投资收益长期稳定及增长的其他关键要素。从人类存在和发展的角度看,随着科技和生产的不断发展,资源利用问题和环境治理问题已经逐步成为人类所面临的共同问题,各国政府也在不断加强研究,制订各种政策和采取各种措施来避免人类生存环境的恶化以及资源的过度消耗。因此,从众多区域可持续发展理论可以看出,环境影响和资源利用,目前已经而且将来一定会在追求长期价值最大化的企业投资及经营决策中占有越来越大的比重,即可持续发展承认并要求体现出环境资源的价值。这种价值不仅体现在环境对经济支持系统的支撑和服务价值上,也体现在环境对生命支持系统的存在价值上。应当把生产中环境资源的投入和服务计入生产成本和产品价格之中,并逐步修改和完善国民经济核算体系。因此,环境友好及资源节约是促进投资收益长期稳定及增长的重要因素。

综上,影响投资收益长期稳定及增长的直接原因通常包括产品(服务)需求的稳定性、竞争优势地位的保持、环境友好以及资源节约等。投资持续发展评价的内涵是:盈利稳定、增长潜力、资源节约、环境友好。

投资持续发展评价框架及案例分析

(一)投资持续发展评价框架

投资持续发展评价是一项复杂的系统工程,由于影响投资持续发展的因素是多方面的,各因素影响程度也不尽相同,其相互间又存在一定的相关性。因此,必须结合现代数学统计方法和数学模型,才能较为真实地描述和反映出投资持续发展状况。本文提出投资持续发展评价框架,主要包括评价标准、评价专题等四部分。

投资收益的长期稳定及增长是投资持续发展的基础,也是投资持续发展评价的标准。评价专题包括产品(服务)的需求、核心能力和环境资源问题。如果投资涉及的产品需求不具有稳定性,那么它的风险将大大增加,投资回报的收益时间将会比预期投资

周期大大缩短。因为企业拥有的核心能力是企业长期竞争优势的源泉,积累、保持和运用核心能力是企业长期的根本性战略。可持续发展承认并要求体现出环境资源的价值。

(二)投资持续发展影响项目目标案例分析及评价

某厂轿车减震器生产线技术改造项目是经批准建设的民品技术改造项目。该项目于2002年5月开始实施,建设地点为某厂机加区汽车零部件分厂,到2002年12月完成全部建设内容并已投入试生产。该项目于2003年3月通过了有关部门组成验收组的验收。

项目目标评价:

生产能力形成情况:该项目建成形成实际生产能力与批复内容比较能达纲100%生产。

产品销售情况:产品实际销售情况与批复内容比较,低于批复内容20%以上(现已停产)。

投资利润率:实际投资利润率与同行业平均水平比较,小于同行业平均水平20%以上。

投资回收期:实际投资回收期与预测值比较,大于预测值20%以上。

财务内部收益率:实际财务内部收益率与预测值比较,小于预测值20%以上。

工艺技术特点和装备水平:实际工艺、技术特点和装备水平能满足生产要求,处于国内一般水平。

综上所述,本项目按照建设内容,基本在规定的时间内、批复的概算内,顺利地完成了符合质量的建设内容,具备了年产10万支减震器的生产能力。由于近几年汽车配件行业市场竞争激烈,单支减震器市场价格一降再降,产品成本降低空间也很小,产品已无利润可言,该产品市场占有率也随之逐年下降。为避免盲目竞争,产生不良后果,经研究决定,目前暂时停止汽车减震器产品的生产,现有减震器分装线、总装线及贮油筒缩径机、二氧化碳自动焊机、超声波清洗机等完好设备已封存。

投资持续发展评价:

从企业的战略发展规划看,本项目投资目标不符合企业战略发展方向,也非企业拟培育的核心能力。

投资决策时考虑的只是市场上需求量的增加以及当时汽车减震器产品的高额利润,没有充分考虑企业自身的竞争力以及本产品市场竞争的特点(技术含量低,靠规模拼价格,成本优势立足),尤其是该厂的核心产品与此关联不大。

本项目投资持续发展指数较低,基于持续发展的投资项目的分析,本项目风险较大,需要认真深入地评估和论证。

与其他企业比较,本项目投资并未充分考虑对本企业而言的产品盈利增长潜力和稳定性,投资持续发展评价较差,也因此造成了本投资在决策之初就面临着较大的投资持续发展的风险,虽然本项目的建设令人满意,但决策的风险之大带来了最终市场的风险,也使本项目的投资回收遥遥无期。

结论

在市场竞争日趋激烈的背景下,要想达到投资收益长期稳定并增长,在目前投资风险分析的基础上,应该加强投资对行业及企业的可持续发展的贡献分析和评价,从而更好评价投资持续盈利风险。

本文提出了投资持续发展内涵及其评价的框架,将来可以进一步建立指标体系,采用这个评价体系,结合现代数学方法和数学模型,比如熵值法等,就可以对行业投资持续发展状况进行综合评价。

参考文献:

1.国家发展改革委、建设部.建设项目经济评价方法与参数(第三版).中国计划出版社,2006

第9篇：稳定的投资收益范文

我手中持有的基金虽然去年亏损较多，但今年以来还是取得了不错的收益。现有组合1，光大增长2，华宝收益3、华夏债券4，中小板ETF5、嘉实300。现在行情毕竟相对较好，您觉得再增持一些目前收益较高的品种行吗?另外组台中的债券基金09年以来收益表现不佳，计划赎回。以上调整思路可行吗?还望指点!

专家点评

本期读者来信具有很强的代表性。牛年以来A股市场表现火热，持续上扬的股指不仅带动基金收益普遍上涨，同时也激发了投资者沉寂多日的投资热情。但从理性投资的角度来看，虽然目前市场行情有一定的好转，投资者还是要从多个角度冷静分析和看待市场，不盲目追高，也不要轻易被市场的情绪所左右。

冷静看待市场

2008年底，股指触底反弹后，就一直未停下上涨的步伐，虽然前进中也存在一定的波动。这期间决策层、管理层对经济、市场的宽松政策不断推出，这不仅给予市场充分的想象空间和创造热点的基础，也在不断的给投资者注入投资的信心。尽管目前市场看涨的呼声越来越高，作为投资者还是需要冷静分析行情变化的原因，理清市场变化的逻辑因素，对市场的发展方向有个客观的判断。

眼下国内市场资金相对充裕，资金的活跃性是推动市场持续走高的一个重要因素。同时也要看到虽然国内实体经济在逐步的好转。但宏观经济只是完成了探底后的部分回升，基本面的支撑并不扎实。而随着股指的逐步推高，不仅个股估值压力逐步加大，A股也将面临较大的调整压力。市场热点的快速转换中资金的逐利性也会越来越强，前期获利筹码套现的压力将逐步显现，这些因素都会对市场构成短期的压力。

面对资金推动下的上涨行情，投资者更加需要冷静的思考，保持谨慎的投资心态。通过投资品种和投资方法的调整控制投资风险，随时保持对投资风险的谨慎性。

低风险基金不可或缺

结合目前的市场环境，以及上述对市场的基础分析，可以看出随着股指的逐步推高，估值的地心引力会逐步加强，回调压力也在增加，在这种市场情况下，对于债券货币类低收益的基金品种是不应该盲目抛弃的。虽然推动债券类基金大幅上涨的市场环境已经发生改变，债券类基金短期内很难重现辉煌的收益表现。但包括债基在内的低风险基金品种由于有着较强的低风险的投资特点，这类基金在组合中是能够有效帮助投资者在基金组合的风险与收益间作出平衡的。

另外还要提醒投资者的是，对于基金投资在不同市场阶段都需要遵循并把握两个基本原则：一是基金资产的配置，二是对于品种的选择。也就是根据长期投资需要合理决定各类型基金配置比例，并选择合适的基金品种。同时也要结合市场环境的变化及时进行必要的调整。随波逐流什么涨的快就买什么，什么涨的慢就卖什么。这种毫无原则的调整将会给投资者带来不必要的损失和麻烦。

虽然目前市场点位相对来说具有一定的投资优势，但投资必定存在风险。因此需要投资者认清自己的投资需求与偏好。只有在了解自己之后才能更好的把握市场变化，把握对基金品种的选择。不同类型的投资者应该采取不同的投资策略和方法。

本期这位读者朋友本身是属于投资风格偏稳健的，但持有的组合确是较为积极的，因此从长期投资的角度来看存在调整的必要性。适当增加投资风格稳健的基金品种增强组合的收益性是较为可取的，而从抗风险的角度来看赎回债券类低风险品种的思路却是不可行的。

依据现有组合及读者的投资风格因素等方面，我们提出如下调整意见：

基金风格上由积极转向稳健偏积极型，着眼于未来进行战略性配置。保留华宝收益、华夏债券，增添兴业社会责任、华夏红利或交银稳健等，基础性低风险配置品科，的配置比例建议维持在50％-60％

逢高减持光大增长、中小板ETF、嘉实300。这三只投资风险略高的基金投资比例建议保持在30％-40％。

组合点评：需求与偏好相吻合

包括债基在内的低风险基金品种，由于有着较强的低风险的投资特点，这类基金在组合中是能够有效帮助投资者在基金组合的风险与收益间作出平衡的。基于持有人偏稳健类的投资风格，建议组合内的华夏债券继续保留。

组合中的华宝收益基金可以作为基础性配置品种继续保留。该基金业绩表现持续性高，投资能力也较为突出，是同系基金中投资表现较为平稳的一只。另外建议增添兴业社会责任、华夏红利或交银稳健这三只基金。

总体来看调整后的组合基本上可以满足投资者的投资需求，保持收益稳定的同时在特定阶段也会获得一定的超额收益。另外在资产配置的比例上投资者还要注意对仓位的控制。

华夏红利　风格稳健收益持续性好

华夏系的基金在不同市场环境中整体表现都比较突出，该系基金无论是在策略选择还是仓位控制方面都表现出很强的风险意识。毕夏红利也是经历过牛熊两市不同市场阶段后业绩综合排名仍然靠前的少数基金之。弱市中该基金表现出较强的生存能力，而牛市中的吸金能力也不落后于同类型基金，综合来看该基金还是具有一定的投资价值，可以作为基金组合的基础配置品种。

兴业社会责任　适度灵活应对市场转折

并不拘泥于基本面，而是在基本面基础上根据市场变化适当参与主题性投资机会，这恰是2009年震荡行情的基本特点。在这种思路下，兴业系基金在投资上做了比较积极的调整，尤其体现在次新基金兴业社会责任上。长期来看基于兴业基金扎实的投研水平该基金仍然具有一定的投资价值。

交银稳健　同系中的佼佼者

交银稳健我们已经多次提到。该基金在弱市调整中的表现是比较抢眼的。虽然成立时间并不算太久。但业绩却保持稳定上升的趋势。基于对宏观经济形势的总体判断该基金谨慎对待2008年的投资，并提早布局，及时降低仓位，有效避免基础市场下跌带来的投资风险，成为2008年股基金中的佼佼者。在2009年市场行离博会有所好转的情况下该基金同样也有不错的表现。