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关键词：通货膨胀 财务会计 会计模式
1、实施通货膨胀财务会计的背景
通货膨胀财务会计的产生和发展有着深刻的历史背景。第一次世界大战以后西方国家出现了严重的通货膨胀现象，并且一直持续到20世纪80年代早期，通货膨胀率达到或接近两位数，旨在消除物价变动影响的通货膨胀财务会计成为热门的话题。如今，通货膨胀财务会计还未形成一个完整的体系，仍是国际会计界关注的研究课题。纵观近年来，我国经济处于快速发展时期，通货膨胀是不可避免的。尤其最近3年，在这样的经济环境中，应逐步完善我国通货膨胀财务会计，引起企业对通货膨胀财务会计的重视，并鼓励在有条件的企业实施。
2、企业实施通货膨胀财务会计的意义
2.1、通货膨胀对传统会计理论的冲击
传统会计理论是以货币计量假设为前提的，采用历史成本计价原则，目前我国采用的是以历史成本计量属性为主的混合计量模式，计量属性的运用范围比较狭窄，受到严格限制。通货膨胀动摇了传统会计的币值稳定的基本假设，以及历史成本计量模式，使传统会计理论受到严重的冲击。
2.2、实施通货膨胀财务会计的意义
2.2.1、有利于提高企业的管理水平。通货膨胀财务会计旨在修正按传统的币值不变和历史成本原则编制的财务报表所提供的会计信息，修正后的会计报表可以在很大程度上消除通货膨胀对会计信息的影响。
2.2.2、有助于企业的资本保持。通货膨胀的存在，仅仅靠账面的财务（或货币）金额留存，很难反映企业资本保全的状况，从生产能力角度评价企业资本保全更无从谈起。以通货膨胀财务会计辅助传统会计披露企业的会计信息，有利于企业长期发展。
2.2.3、有利于宏观调控部门作出正确的经济决策。政府对经济进行宏观调控，需要获得各企业、部门以及整个国民经济的真实正确的会计信息。尤其在恶性通胀条件下，传统会计报告不能消除通货膨胀的影响，真实的财务状况和经营成果不能呈现。
3、我国通货膨胀财务会计模式的选择
对通货膨胀财务会计的研究，最先起于美国，英国对其研究起步也较早，加拿大、澳大利亚和新西兰也陆续公布了现行成本会计补充报表的试行办法。
3.1、通货膨胀财务会计模式比较
通货膨胀财务会计有四种模式，即：历史成本/名义货币会计模式、历史成本/稳值货币会计模式、现行成本/名义货币会计模式、现行成本/稳值货币会计模式，通货膨胀财务会计模式是两种计量属性和两种计量单位的组合，具有各自的优缺点。
历史成本/名义货币会计模式是以历史成本为计量属性，名义货币为计量单位的模式，对通货膨胀影响的消除作用并不明显。历史成本/稳值货币会计模式以国家定期公布的一般物价指数对物价进行调整，成本较低，可靠性较强。现行成本/名义货币会计模式使得资产计价比较真实，相关性较强，但需要取得计量对象的现行成本，获取成本较高。现行成本/稳值货币会计模式是“历史成本/稳值货币”会计模式与“现行成本/名义货币”会计模式的结合，可以消除一般物价水平与特定物价水平变动对会计的影响，然而工作量是最大的，而且调整过程中存在很多人为因素，会计信息可验证性低。
3.2、我国通货膨胀财务会计模式的选择
对于通货膨胀财务会计模式的选择，需要考虑很多因素。通过上文对通货膨胀财务会计模式的对比，历史成本/名义货币会计模式对通货膨胀影响的消除作用不明显，运用意义不大。以历史成本为核心的计量模式，基本上符合了我国企业有关各方的利益要求而被广泛认可，历史成本/稳值货币会计模式易于被企业接受，可以按照国家公布的一般物价变动来调整以历史成本为基础的会计报表，不仅数据易于收集，统一的会计处理方法和借以调整的一般物价水平，也易于企业间的对比，同时为国家宏观经济决策提供一定的决策依据。
4、对我国通货膨胀财务会计实施的一些思考
目前，我国的会计准则对通货膨胀财务会计处理没有作出具体规定，只存在一些减轻或消除通货膨胀影响的保护性政策。但我国目前要在会计实务中全面推行较为彻底和完善的通货膨胀财务会计模式。
首先，对于规模较大的企业，实施通货膨胀财务会计对管理层来讲意义更为重大，可以提高企业的管理水平，企业也具备一定的财务和人力资源出具通货膨胀财务会计报表。其次，对于中小型企业，通货膨胀财务会计的实施存在的困难较大，企业不仅要遵循成本效益原则，而且会计人员的素质一般较低，要根据企业的实际情况而定；再次，对于不同行业的影响是不同的，因此基于管理决策的需要，通货膨胀影响较大的企业，可以积极实施通货膨胀财务会计，消除通货膨胀对会计信息的影响，以有助于企业的决策；最后，目前由于我国制订统一的通货膨胀财务会计准则并不现实，在我国确定通货膨胀财务会计的实施范围，条件并不具备，对我国通货通货膨胀财务会计的实施是一个有差别的、循序渐进的过程。
5、小结
在我国也面临着巨大的通货膨胀压力下，运用通货膨胀财务会计提高会计信息质量是必要的，采用历史成本/稳值货币会计模式是比较恰当的。我国应该引起企业对通货膨胀财务会计的重视，对通货膨胀财务会计实施的过程应循序渐进，对我国通货膨胀模式的研究应未雨绸缪，西方发达国家通货膨胀财务会计研究经验对我国有积极的借鉴意义。
参考文献：
[1]常勋.物价变动会计的基本模式[M]//国际会计.厦门：厦门大学出版社，2006-8.
【关键词】工资增长 指数化调整 物价指数
一、国外指数化工资调整方法
工资指数化,是指职工的货币工资随物价指数浮动,按照价格指数自动调节收入的一种工资制度。实施办法是以职工的货币工资与职工生活费用价格指数挂钩,并把具体挂钩的办法、挂钩指标的计算等通过法定形式或法规确定下来,以期保证职工的实际工资收入不受价格上涨的影响。
指数化体系始于英国统治时期,1942年一个负责调查工资问题的委员会提出,当消费价格指数(CPI)在3个月内超过了某个最低临界点时,就应该给所有的工薪人员发放生活补贴费。英国委任统治当局用生活补贴费来补偿雇员因通货膨胀而受的损失,来避免与雇员发生争端。最早使用工资指数化来进行调整工资的是美国通用汽车公司,之后又有了以色列、比利时、意大利、巴西等国家。
1、美国的工资调整方法。美国企业的工资决定是纯市场机制。企业雇员的工资每年调整一次,工资增长的幅度是劳资谈判双方根据生活费用调整指数来确定的。美国劳工统计局根据七大类321种商品价格变动情况,计算全国的消费物价指数,每月公布一次。劳资双方就是根据劳工统计局公布的生活费指数换算表、换算指数、换算程序来对雇员工资的增加进行谈判,并达成协议。早在1948年,通用汽车公司和工会在工资协议中就达成了工资指数化的条款,称为“自动调整条款”(escalation clauses)。以后这种条款的适用范围不断扩大,二十世纪七十年代,美国通胀严重,工资指数化的制度普遍采用,不仅企业工人,而且公务员的工资,各种福利补贴,都指数化了。
以通用电器公司与美国工会签订的工资协议(1994―1997年)为例,职工的工资增长标准的第二条为按照生活费用的变动调整物价补贴标准,也就是我们所说的指数化工资调整。协议规定:在普调工资的同时,依据美国劳工统计局公布的城镇工薪阶层消费价格指数(以1982―1994年为100)每增加0.125%,小时工则每小时增加1美分(长期工每周增加40美分)的物价补贴。
2、以色列的工资调整方法。1948年,以色列国成立后政府采用了指数化工资调整方法。规定了生活补贴费的最低临界点,也就是说,消费价格指数超过该临界点,就应该给所有工薪人员发放生活补贴费。生活补贴费是消费价格指数上升时调整名义工资的一种手段。1975年总工会与雇主联合会达成了一项协议,协议规定每个月由雇主按上个月消费价格指数上涨的70%～90%发给雇员作为生活补贴费,同时规定最低临界点为5%。劳动和社会事务部同时命令,规定所有雇主必须付给雇员生活补贴费。
由于工资指数化制度的实施,在1961―1986年之间的25年里,以色列的职工实际工资增加了1倍多。从1987―1996年的10年中,按不变价格计算,平均工资增加了近1.7倍。国民收入中劳动的比重也在逐步上升,而资本的比重则在逐步下降。根据特拉维夫产出与收入研究所的《年度报告》,1971―1975年国民收入中平均劳动比重为72%,资本比重为28%。1977―1982年,国民收入中劳动比重达到83%,资本比重下降到17%。1983―1985年,国民收入中劳动比重上升到88.3%,资本比重下降到11.7%。1986年以后,由于经济衰退和失业人数增加,劳动在国民收入中的比重略有下降。1989年国民收入中劳动比重为87%,资本比重为13%。20世纪90年代初期,劳动在国民收入中的比重有所回落,但总的趋势是国民收入中劳动的比重增加,资本的比重下降,到目前为止,国民收入中劳动比重仍然居高不下。
3、意大利的工资调整方法。意大利的职工工资主要由两部分构成:劳动协议规定的最低工资和随物价浮动的物价调整津贴。这里的最低工资是指劳动者工资报酬中最低保障部分,视同于“基本工资”。物价调整津贴就是职工工资的指数化部分。
物价调整津贴制度起源于第二次世界大战后复兴期的高通货膨胀时代,由劳资双方通过协商设立,目的是防止工资购买力的降低。最初的物价调整津贴的计算方法如下:劳资双方根据物价浮动频率计算出一个指数,当指数提高到一定程度以上时,以计分的形式表示,将事先确定好的每分分值金额乘以分数,便可确定物价调整津贴的数额。分值金额因性别、年龄、资格而有所区别,受20世纪70年代前后的平均主义影响,1975年1月根据全国联合协议,引进了单一记分制度,从而消除了上述差别。
1973―1983年是意大利通货膨胀较高的时期,通货膨胀率达到2倍数以上,物价调整津贴也因此提高,成为工人收入要素中的主要部分。同时,由于单一记分点数制度的实施,工资收入更加趋向平均化。
进入20世纪80年代,为控制劳动成本的增加,意大利开始压低物价调整津贴额。例如,1983年1月22日政府、劳、资三方协定,将物价分值金额削减了15%;1984年6月12日第219号法令决定采取记分增减与实际物价上涨挂钩的事前决定的激进措施。
1986年意大利再次对物价调整津贴制度进行了根本性的改革,取消记分制,物价调整津贴的计算直接与工资挂钩,将工资分为三个部分:第一部分是协议最低工资与物价调整津贴各自的定额部分,定额部分100%与指数上涨率相乘,构成物价调整津贴的定额部分;第二部分是超过上述定额协议最低工资和物价调整津贴的部分,这部分乘以指数上升率的25%,构成物价调整津贴;第三部分是协议最低工资和物价调整津贴以外的收入,这部分不作为物价调整津贴基数。新制度改变了以往在单一记分制度下,对所有劳动者按同一水平支付物价调整津贴的方法,采用了以收入中的一定数额保障所有平等,超出部分按收入比例支付的新办法。
近年来,由于欧洲统一市场的逐渐形成,该项制度在1992年7月31日由政府和劳、资三方协商被废除。
二、对指数化工资调整法的评价
指数化工资调整法,货币工资的增长直接与物价指数挂钩,自动随物价指数的升降而变化,它是应对通货膨胀,使劳动者实际工资和生活水平不受物价变动影响的制度化保障,具有很多突出的优点。
1、保障消费者的购买力。根据物价指数来调整工资,能够抵销物价波动的影响,使劳动者的实际工资水平不发生变化,保障了消费者的购买力,维持了劳动者的原有生活水平。
2、削弱政府搞通货膨胀的动机。根据物价指数的变动对工资收入进行调整,可以剥夺政府从通货膨胀中获得的好处,从而可削弱其搞通货膨胀的动机。
3、减少工资不确定性,防止社会动乱的发生。在信息不完整、预期不稳定的情况下,合同(或协议)中规范的指数化工资增长标准,可以稳定劳动者的信心,防止社会动荡的发生。
4、减少收入不公问题的发生。所有职工都按照既定的指数进行调整工资,可以起到缩小工资差距的作用,减少收入不公问题的发生,但指数化工资调整法也有其不可逃避的缺点。(1)工资的调整往往滞后于物价的实际上升。通常工资的指数化调整部分是以上一年的物价指数为基数进行计算的。(2)强化了工资和物价交替上升的机制,容易引发工资、物价的螺旋上升。(3)普遍的指数化调整,使工资的增长体现不出市场原则和效率原则,长期的指数化调整,容易使工资收入趋向于平均化。(4)工资调整只和物价挂钩,而没有考虑其他因素,会导致工资增长与实际支付能力和经济增长等的偏离。
三、指数化工资调整法对我国工资调整的借鉴意义
目前,我国职工工资存在工资水平低、工资性收入占国民收入比重低、工资性收入差距大等问题,工资如何增长迫切需要解决,国外的指数化工资调整方法对于研究我国工资调整具有重要的借鉴意义。根据以上对指数化工资调整方法的优缺点的评价,我国的工资增长机制也应该借鉴其指数化的形式,不再是仅仅考虑物价这一单一要素。
1、指数化的工资调整形式,有利于我国职工工资正常增长机制的形成。我国职工工资的增长具有不确定性、无预期性的特点,从而造成了我国居民的无保障心理和消费的无预期性。消费需求对于经济增长的贡献率低,使得我国经济增长过分依赖于投资和净出口。而规范化的指数化工资增长标准,可以使工资增长具有可持续性,减少工资不确定性问题的发生。另外,我国职工工资近年来行业之间和企业内部分配不公,收入差距不断扩大,而工资增长指数化,将有利于形成透明化、科学化的工资增长机制,减少分配不公问题的发生,缩小收入差距。
2、把经济增长、劳动生产率、就业情况等要素,连同物价指数一样,纳入到指数化体系中来。国外的指数化工资调整法只是把工资增长同物价指数挂钩,考虑因素过于单一,容易引发工资和物价螺旋上涨、工资增长脱离实际等问题,因此,多种因素的考虑是必要和现实的。劳动是一切社会产品价值的来源,劳动者是劳动的承载者,有权利分享社会进步和经济增长的成果,所以工资的增长要跟得上经济的增长。边际生产要素分配理论确定了工资要由劳动的边际生产率来决定,因此,工资要随着劳动生产率的提高而相应增加,但工资的增加不应超过劳动生产率提高的速度。此外,工资的高低还受限于劳动力市场的供需情况,故工资的增长还要考虑到就业情况的因素。多要素的综合指数化工资增长模式,将使我国工资增长朝着科学、合理、可持续的方向发展。
【参考文献】
[1] 通用电气公司与美国劳工联合会签定的工资协议(1994―1997年)[EB/OL].中国劳动咨询网.省略.
[2] 意大利的工资制度[EB/OL].中国劳动咨询网.省略.
[3] 以色列的工资分配制度[EB/OL].中国劳动咨询网.省略.
关键词：项目投资；风险要素；成本；收入
中图分类号：F287 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）02-0-02
项目投资是财务管理的重要内容，也是财务管理实现“获利”目标的重要手段之一。投资必然是风险与收益并存，不存在完全“安全”的投资，即使是政府债券仍可能存在风险（风险或通胀对收益造成的不利影响等）。因此，项目投资管理的目标不是规避一切风险，即“绝对的风险厌恶”，而是在接受一定程度风险的同时，综合考虑风险是否可控，收益是否足够补偿风险等。控制项目投资风险的重要手段之一，就是在项目决策前进行项目可行性研究，综合分析项目的各种风险、提出应对解决风险的方案、估算项目预期收益等，从风险与收益两个方面综合对项目进行评估与决策。常用的项目投资决策方法很多，如投资回收期法、平均报酬率法、净现值法、获利能力指数法、内部报酬率法等。各种投资的决策方法各有优缺点，需要根据具体项目情况及投资者自身的需求选择最适当的方法。然而，无论选择哪种方法，影响投资分析模型最重要的两个变量就是“成本”与“收入”，两者基本上决定了项目投资的风险与收益。下面将讨论这两个重要变量，对可能导致变量“失真”的各种要素进行分析：
一、对于成本的分析
成本的定义是“为过程增值和结果有效已付出或应付出的资源代价①”。能否合理预测成本将直接影响对项目风险的评估、控制及项目自身的决策选择。
（一）准确界定成本的范围
预测成本时首先需要关注成本变量的范围。根据项目的情况，按照相关性与非相关性原则，确定哪些变量需放入模型中加以考虑，哪些不需要放入模型中。相关性是指要考虑与投资相关的全部变量，“一个都不能少”；而非相关性是指要将与投资不相关的变量鉴别、剔除，“一个都不能多”。例如：在考虑单独项目的自研设备成本时，一般只需要考虑其原料成本、人工成本等与产品生产相关的成本；而该自研设备的研发成本是否以分摊的形式计入设备成本及计入的比例，则需要根据具体的情况来确定。
（二）分析其它因素对成本的附加效应
预测成本时需要关注其它因素对成本造成的附加效应。对于一个项目投资而言，项目周期有时候会是一个比较长的周期。在这种情况下，许多其它因素都会对成本的预测产生附加效应。其它因素包括但不限于通货膨胀对于成本影响、利率变化对于成本的影响、汇率变化对于成本的影响以及法律的相关规定对于成本的影响等。
首先，通货膨胀率对成本的影响。在项目周期中，对于按照财务年度持续支持的运营性成本大多需要考虑通货膨胀的影响，例如人力成本、日常经营性支出等。这是因为，随着通货膨胀率的不断上升，人员的工资与各种物品的价格都会呈现上升趋势。如果仅仅从静态的角度，按照项目初始时的数据来预测成本，必然会出现低估实际成本的情况，从而高估项目收益。自从纸币成为流通货币以来，便出现了通货膨胀，且从整体上看通货膨胀率一直是正值。即使在某些特殊年份，由于经济周期波动等原因出现通货紧缩，但从长期来看，商品价格水平仍然是不断上升，因此通货膨胀对于成本的附加影响是不可忽视的。
其次，利率对成本的影响。在利率非市场化的条件下，利率水平往往由中央银行决定，利率的变化与政府的货币政策密切相关。在利率市场化条件下，利率水平主要是资金供求状况、通货膨胀水平、国际经济环境、政治性因素等因素综合作用的结果。
利率的形成受多方面因素影响，很难准确预测，但它对项目投资分析却有重要意义。在项目投资中，如果投入的资金全部为自有资金，则利率即为投入资金的机会成本，只有项目的投资收益率大于利率，项目投资才有意义与价值。如果投入的资金全部或者部分为借贷资金，则利率即为借贷资金的实际使用成本，借贷资金的本息和将列入投资模型中的成本支出项，只有项目的净现值为正，项目投资才有意义与价值。最终，利率通过对成本的影响，进而影响项目的决策。
第三，汇率对成本的影响。在国际项目投资中，涉及到本币与外币的兑换问题，由于各个国家采取不同的汇率制度，因此产生汇率风险。当今世界大多数国家采取浮动汇率制度，我国现阶段采取的是有管理的浮动汇率制度。在浮动汇率制度下，从短期来看，一国的汇率主要由本国货币与外币的供求状况决定。在长期中，影响汇率的主要因素包括：相对价格水平、关税和限额、对本国商品、外国商品的偏好、生产力水平、利率水平等。汇率的变动给国际项目投资增加了额外的成本与风险。例如，当使用人民币进行海外项目投资时，可能由于人民币的升值或者外币的贬值，使最终用外币计值的投资收益兑换成人民币时，出现收益缩水、无收益、甚至亏损的情况。近年来人民币对美元不断升值，使中国政府持有的美债的价值大幅缩水。这表明，在评估海外投资项目时，汇率是影响成本与收益的重要因素之一。
第四，是法律法规对成本的影响。对于国内的投资项目，由于信息相对明确公开，法律法规对成本的影响往往是不易被忽略的。而在海外投资项目中，由于国情、文化、法律的国别差异及获取信息的难度较高，可能给项目的投资带来额外的、潜在的成本或风险。其中最为明显的就是不同国家的劳动保护法给投资者带来的潜在风险。如果投资者对当地相关法律缺乏足够了解与重视，可能会低估雇佣本地员工的成本及福利项目的支出，忽视在辞退本地员工时可能引起的纠纷及因此造成的损失。
以上的几点要素在确定项目投资分析的成本部分时，需根据项目具体情况分别加以考虑，并配以相应的处理措施。通货膨胀率、利率及汇率等要素所带来的风险可以通过相应的金融衍生工具加以控制，而对于投资地法律所带来的风险则可以在投资前通过尽职性调查来将风险转变为可控的成本。
二、对于收入的分析
任何一个项目的收入都来源于对产品或者服务的销售，而这种销售的实现除了受到价格、产品周期、消费者偏好、供求关系等微观因素的影响，还受到经济发展周期与国家发展战略等宏观因素的影响。投资者在考虑项目周期内各财务年度的收入时，往往对于影响收入的微观因素进行充分的分析，却容易忽视宏观因素对于收入的影响。
首先，经济发展周期对收入的影响。一般来说，经济繁荣使人均收入水平上升，个人可支配收入增加，从而增加总需求；反之，经济萧条使人均收入水平下降，个人可支配收入减少，从而减少总需求。在经济萧条时，项目的收入可能因产品（或服务）价格或需求量的下降而减少。特别是全球经济萧条时，进口国政府往往会为保护本国产业，减少本国失业率而对外贸依存度较高的产品（或服务）采取严厉的贸易保护措施。这将对出口企业的收入造成巨大影响。
其次，国家发展战略对收入的影响。一国政府为实现经济稳定、充分就业、经济结构高级化、物价稳定及国际收支平衡等经济政策目标，或履行政府提供公共物品的职能，往往会通过财政政策及货币政策对一些符合特定要求的项目进行支持。支持的方式多种多样，包括财政补贴、税收优惠政策、低息贷款等，可能直接增加项目投资分析的收入（财政补贴），或项目的最终收益（税收优惠政策、低息贷款）。这些政府支持在投资分析模型中一般不会被忽略。提出这一点的意义在于特定情况下，需要考虑政府是否能够长期、持续、稳定地实现有关承诺。
以希腊的可再生能源激励政策为例，希腊为了达到欧盟所要求的“在2020年之前，可再生能源发电比例需占其总发电量的20%以上”的强制规定，于2010年6月4日颁布了新的《可再生能源法》。其中规定：对内陆的风力发电厂，上网电费价格提高到87.85MWh；对于岛屿的风力发电厂，上网电费价格提高到99.45MWh。如该项目未申请政府补贴，则上述价格再上浮20%。新的《可再生能源法》规定的电价较2006年提高了7.7MWh。
希腊平均电价约55MWh。固定上网电价与平均电价的差额，政府将通过财政支出的手段进行补贴。此外，还可从“如果该项目没有申请政府的补贴，则上述价格再上浮20%”的规定中看出，开发商进行风电投资的时候，还可向政府申请一次性的补贴。这些政策使投资者在一般情况下有着稳定的收益预期，有利于刺激投资者加大对风能的投入，最终实现政府的政策目标。
无论是固定上网电价还是政府一次性补贴，都属财政手段的范畴，都以一国的财政收入作为支出来源，对政府的财政平衡造成一定压力，甚至可能增加政府财政赤字。当政府本身已经存在严重财政赤字的情况下，这种以财政支出为担保的激励政策是否能够长期、稳定实施，就成为一个疑问。由于投资者的预期收益有相当一部分来自于政府的财政补贴，一旦政府因赤字问题紧缩财政支出，会使得投资者的预期收益大幅降低、甚至出现亏损。
当前，希腊正面临严重的债务危机，除非希腊最终退出欧元区，否则缩减财政支出成为希腊的唯一选择。与其它的财政支出相比，对可再生能源的财政补贴显然紧迫性更低，且削减对可再生能源的财政补贴而带来的政治压力相对较小。因此，希腊政府虽未修改《可再生能源法》中关于上网电费价格的规定，但多数风电投资商对希腊风电投资的收益预期大幅下降。这说明，在享受国家优惠政策的同时，必须评估该政策的可持续性，避免因政策改变而带来损失与风险。
“成本”与“收入”两者共同决定了项目投资的收益，两者的准确性在很大程度上决定着项目的决策与选择。正所谓“失之毫厘，谬以千里”，在进行项目投资分析时，必须要保证分析模型中变量范围选择的准确性、从联系与发展的角度综合考察其他因素对变量的附加效应、采用动态与静态相结合的方法对数据进行分析。只有这样，才能真正控制项目投资的风险，协助项目投资者做出正确决策。
近期，人社部基金监督司官员对外透露，养老金投资政策已经基本成熟，下一步新的政策出台之后，养老金将投资股市。而在上述信息透露之前，财政部一位副部长曾公开表示，社保基金是老百姓的“养命钱”，是全民的财富，从安全第一、审慎的原则考量，社保基金不会直接去股市冒险。
基本养老保险属于社会保险的一部分，在社会保险中的比重最大，基本养老保险包括企业职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险两部分。养老金改革一直以来因其牵涉面广、涉及利益复杂，受到的关注及争议也多，目前外界最关注的莫过于其中的投资运营架构设计、投资的范围等，这些内容对于资本市场和投资机构都将产生巨大影响。
现阶段，由于缺乏投资运营渠道，绝大多数养老金都按规定存银行或买少量国债，收益率因难抵通胀而遭遇“隐形缩水”之困。事实上，在过去的几年里，我国对基本养老基金的投资改革也有过两次尝试，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但两次改革最终没有成行。
而针对基本养老金的投资曾经有过三种方案，第一种是各省分散自行投资，而二种是统一委托给全国社保基金理事会，第三种是单独建立养老金管理公司。这三种方案都有其各自的优缺点，而目前更倾向统一委托给全国社保基金理事会。
近1.3万亿养老金入市
养老金试水股市，不妨一试。据官方披露，十多年来，养老金年均投资收益率不到2%，低于年均通货膨胀率。养老金增值率长期低于通货膨胀率，势必导致养老金不断缩水，因此养老基金也急需合理的方式进行“理财”。
根据人社部最新规定，企业年金投资于流动性资产的比重不得低于投资组合委托投资资产净值的5%;投资固定收益型资产的比重不得高于投资组合委托投资资产净值的135%;投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品（股票投资比例高于30%）、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。
接近人社部专家表示，中国养老金包括基本养老金和补充养老金，截至2014年底，中国基本养老金累计结余3.5万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元，如果按照30%投资股市的占比核算，预计可投资股市的养老金接近1.3万亿元。
另外，从全国社保基金理事会近日的2014年度基金报告看到，2014年，全国社保基金权益的投资收益额为1424.60亿元，投资收益率近11.7%，超过同期通货膨胀率9.69个百分点;同时，尽管社保基金的投资收益率随市场情况有所波动，但基金自成立以来，其年均投资收益率都高于年均通货膨胀率。最近的消息是，山东省政府也委托全国社保基金理事会投资运营1000亿城镇职工养老金，广东省则将委托期延长至2017年。这些无疑也都对促成人社部等方面，作出将养老金投资股市的决定，起到了积极地推动作用。
不过，也有分析人士认为，养老金入市是一个长期政策，有逐步落实的过程，对投机管理机构在时间上、专业性上都有很高要求，而且其配置久期较长，对股市影响是长期的。
建立风险防范机制
从目前的发展来看，养老金投资股市或许已成定局。但为防范风险，应对养老金进行有步骤、分层次、多元化的投资运营，严格限定入市比例，同时强化股市机制建设，真正实现资本市场与社会保障的互利共赢。
把养老金作为投资最重要的是资产安全性，实现保值;其次要保持相对流动性，保证支付;再次才是资产盈利，实现增值。对于国家和公众来说，养老金投资的主要目标不是盈利而是保值，换言之，赚不到大钱没关系，只要不赔钱。老百姓对养老金投资的期望，不是想发一笔意外之财，而是能踏踏实实地保证其不蒸发、不贬值。所以投资股市也好，或者进行其他方式的投资也好，务必把投资风险降到最低放在第一位，这是从养老基金“蓄水池”中拿钱时必须作出的承诺。
把养老金投入股市，固然是西方发达国家通用的做法，但必须清醒认识到我国股市的特殊性。我国的股市还显“青涩”、尚未完全成熟，市场波动比较频繁，还存在重融资轻回报、投机炒作盛行等弊端，价值投资并非市场主流。在此现实背景下，对股市投资存在的高风险必须格外关注，必须考虑好如何规避风险、化解风险以及应对风险，而这一系列问题必须在养老金入市前就给出准确的答案。作为养老金的主人，全体公众有权利要求这些关键问题的答案向社会公布，而不能捂在“操盘手”的口袋里。
在凯恩斯和古典及新古典经济学关于政策的相互争议中，对货币政策的使用是持以截然相反的态度的，这种强烈的反差首先就体现在二者的代表性观点中。
一、观点及目标的阐述
（一）凯恩斯
凯恩斯认为经济的变动来自于需求的变动，从而提出改善经济状况应该提高有效需求的观点，其最终目标是要实现充分就业。凯恩斯认为，投资——有效需求的重要组成部分之一——的不稳定是导致国民收入不稳定的根源，其不稳定性主要来自于利息率和资本边际效率。因此，当政府采用货币政策增加货币供给减少利率时，也就间接地增加私人部门的投资，从而增加国民收入。其表达式为：m/p=l(y，r)。
尽管货币政策有这一功效，但其在凯恩斯主义中所发挥的作用仍然是很小的，由于增加的货币很可能被同时增大的流动偏好所吸收，从而对利率的影响无效，对投资不起作用。因此，政府的财政政策才是控制国民收入最直接有效的方式。
以此为基石，凯恩斯主义认为，由利率变化导致的货币需求的不稳定使得货币供给不论在长期还是短期都会影响到产出，即货币非中性。这种反二分法与动态分析的方法与古典及新古典经济学的二分法和静态及比较静态法形成鲜明的对比。
（二）古典及新古典经济学
古典主义认为经济的变动来自于实体经济的变化，比如实际的冲击——技术、新产品开发、气候变化、原材料和能源价格变动等，因此其强调二分法，即货币中性。也就是，货币数量变动的后果是价格水平的变动而非国民收入的变动。其著名的表达为古典货币数量论：mv=py，及费雪方程式：m/p=ky。
针对于自由市场机制的古典经济学反对政府的财政政策，从而支持货币政策的效果。这也沿用到新古典经济学中。但新古典经济学并不完全排除货币数量变动对国民收入变动的影响，虽然在长期中与古典经济学观点一致，但在短期中，它承认货币的数量变动会对国民收入造成影响，此时弗里德曼引入其新货币数量论的表达式：m=f（p，rb，re，1/p?dp/dt，w，y，u），即货币数量主要取决于总财富、非人力财富在总财富中所占的比率、各种非人力财富的预期收益率、其他影响货币需求的因素。根据新古典经济学采用的多目标分析法，其使用货币政策的最终目的是稳定币值、经济增长、充分就业和国际收支平衡。
二、基本假定
与凯恩斯用财政政策控制国民收入不同，古典及新古典经济学认为应该用货币政策稳定国民收入。二者在货币政策的使用上的差异主要来自于他们各自的基本假定条件的不同。
（一）凯恩斯
凯恩斯认为由于工资和价格的黏性以及交错工资论产生了向上倾斜的供给曲线。且在工资和价格相对缓慢的调整过程中，使经济回到实际产量等于正常产量的状态需要一个很长的时间，从而市场出现非均衡。
反映在is-lm模型中就是，由一个相对陡的is曲线和一个相对平坦的lm曲线所组成。即货币政策导致的lm曲线的移动对产出y的影响很小，而财政政策导致的is曲线的移动对产出y的影响很大，进一步说明货币政策的无效性和国家干预的有效性（见图1、图2）。
（二）古典及新古典经济学
新古典经济学的假设为理性预期、市场出清和自然率。这可以很好地解释货币中性。
新古典主义宏观经济学分为货币经济周期学派和实际经济周期学派。在货币经济周期学派中，由于人们对一般价格水平和相对价格变化的混淆，即市场分割带来的货币传导机制的信息障碍，使得人们的预期与货币当局的执行政策不同，造成货币政策的有效性。如果在理性预期下人们的信息完全，即人们与货币当局拥有相同信息，那么货币当局制定的任何货币政策都是无效的，即随机货币中性定理。
当理性预期中的信息障碍——这与古典主义的传导机制畅通无阻不同——发生时，产出和就业就要进行暂时调整，也就是短期的不均衡。但在长期，新古典经济学仍然认为自由市场是出清的。
古典及新古典经济学反对政府干预的另一个原因即是自然率，他们更相信市场自我调节的有效性，因为政府干预有滞后性，且面对通货膨胀还会产生牺牲率，这都是不良后果。
这一学派的经济学反映在is-lm模型上，即由一个相对平坦的is曲线和一个相对陡的lm曲线所组成。即货币政策导致的lm曲线的移动对产出y的影响很大，而财政政策导致的is曲线的移动对产出y的影响很小，进一步说明货币政策的有效性和国家干预的无效性（见图3、图4）。
三、政策含义和评析
（一）凯恩斯
根据上述的凯恩斯的观点和假设，为达成目标，在货币政策有效的条件下，必然行使扩张性的货币政策，即增加货币供给从而降低利率。这种扩张性的货币政策事实上正反映出凯恩斯赞成通货膨胀的观点——尽管他是以半通货膨胀的说法来涵盖。
由利率降低而扩张的信贷，加上由于货币供给增加而带来的人为的商品价格的上涨，使得人们放弃储蓄而选择投资和当期购买，最终达到扩大社会有效需求的目的。凯恩斯认为，此时由于小于充分就业，如此的措施能够增加产出和收入，促进就业，从而抵消部分的通货膨胀的恶果，达到半通货膨胀的积极状态。
尽管凯恩斯的增加有效需求的措施在短期内能够产生明显的效果，但这种以增加投资来获取今天的均衡，却增加明天应得的均衡的做法，在长期内必然因恶性循环导致严重的恶果，即使以半通货膨胀的说法来避重就轻，也无法避免未来的滞涨，这也是新古典经济学批判其“增加了经济波动”的原因。此外，在过分降低利率的过程中产生的流动性偏好陷阱，也不断削弱凯恩斯政策的效果。同时，在存量与流量的相适应的关系中，根据凯恩斯的分析，资本主义中是无法存在充分就业的状态的，这也就意味着货币稳定与充分就业的关系是不成立的，存量与流量即发生矛盾。
转贴于
（二）古典及新古典经济学
在上述基本假设阐述中，货币经济周期学派运用理性预期解释了货币中性，这主要是从经济人的角度出发。而实际经济周期学派运用博弈论来解释货币中性，主要是从政策制定者角度出发，即在有限回合会产生政府违规的可能，而无限回合则可以进行系统性的合理预期。也就是说，能够进行理性预期是新古典经济学中一个很重要的假设，也正是因为人们可以进行理性预期，使得政府政策的影响效果难以界定，因此新古典经济学在认为自由市场能很好发挥功能的情况下支持单一货币政策。
因为货币中性的观点，实际经济周期学派更关注与实际因素对经济波动的作用，而非货币，根据他们的研究，是产出的运动带来了存款——内生货币——的运动。这与货币不论在长期还是短期都对产出造成影响的凯恩斯的货币非中性论形成了鲜明的对比。
四、总结
综上所述，货币中性与货币政策的效力是凯恩斯与古典及新古典经济学对货币的认识的主要不同之处。
在对长期和短期的货币数量与产出关于的动态分析中，凯恩斯认为货币非中性，并指出财政政策的有效性和货币政策的无效性。
史蒂文・布朗认为：“管理者如果想发挥管理效能，各个就得勇于承担责任。”杜鲁门任美国总统后，便在自己的办公室挂了一条醒目的条幅：“扯皮到此为止。”每一位经理都应该效法杜鲁门总统的格言。假若你对所在单位的工作成绩和效益不满意，请不要怪罪通货膨胀，请严格谨慎地检讨你采用的管理方式。
只控制工作成果
经理如果只想控制工作成果而不想试图去影响职员的思想，这也是管理上的一项错误。因为每个人的工作习惯不同，他们的行动也会不一样，所以，“经理只有了解人性因素，并且能够对职员的心理了如指掌，生产力才会逐渐地得到提高。”
不能因人施管
凡是试图以同一种方法去管理每个职员的经理，一定没有希望成功。优秀的经理擅长掌握职员的个性差异，认清每位职员的优缺点，因人而异，因材施教，对职员采取个别管理原则。很多的经理都想在同一时间里处理绝大多数人的问题，而尽量避免一对一的谈话，由于没有谈话的针对性，所以这并不是一种有效的管理方法。
经理仅仅是职员的伙伴
如果经理只试图成为职员的伙伴，那么说明他不谙管理之道，因为在这种思想的指导下比较容易形成委员式管理，而委员式管理通常只等同于管理，而不是领导，久而久之，职员会觉察到经理毫无工作业绩却照拿薪水。
附和错误的一方
“忠诚并不意味着你必须去附和上级的不正确意见或观点。”经理要想克服附和错误一方的方法就是充分发挥管理阶层的作用及职责，促使自己和职员都能有正确的工作态度。
忘却利润的重要性
企业的每一位经理都应该竭力防止利润的下跌。经理只有不断地提醒职员注意他的个人活动与公司的因果关系，才能确保利润不致下降。
专注业务问题
把90％的时间花在处理业务问题上，而解决这些问题只能影响到10％的生产力，这同样是一种管理错误。经理如果太过于注重业务问题，以致会完全失去工作目标。因此，好的管理者在自己及他人遇到问题时也绝不会忘记自己的主要目标。
未能培育人才
“养不教，父之过。教不严，师之惰。”看过电视剧《虎妈猫爸》的人都知道，大家为了孩子的教育，都像虎妈一样，既舍得了老公，又卖得了房。虽然家长对孩子的教育投资肯下血本，但是这小算盘还得“哗啦啦”打起来。不算不知道，一算吓一跳。
孩子从出生到大学毕业，教育总费用大约在40万左右，如果赶时髦再送出国，这笔费用将直线攀升到百万元以上。看来，孩子的教育还真是笔大开销，再考虑到大学教育成本的不断提高，以及可能出现的通货膨胀等因素，如何才能稳妥地解决孩子的教育金问题摆在了家长的面前。
教育金是什么？
教育金保险是个不错的选择。教育金又称教育保险、教育金保险，或称子女教育保险、孩子教育保险，是以为孩子准备教育基金为目的的保险。教育保险是储蓄性的险种，既具有强制储蓄的作用又有一定的保障功能。保险是大爱，付出爱得到爱，“父母之爱子则为之计深远”。毫无疑问，每对父母都对孩子有着无限的爱。
教育金保险是针对少年儿童在不同生长阶段的教育需要提供相应的保险金。教育金的投保对象包括0周岁（指出生满28天且已健康出院的婴儿）～17周岁；有些保险公司的教育金保险所针对的对象为出生满30天～14周岁的少儿。
目前市场上教育保险主要分为三类：一是纯粹的教育金保险，提供初中、高中和大学期间的教育费用，通常以附加险的形式出现；二是可固定返还的保险，其返还的保险金不仅可以作为孩子上学期间的教育费用，在以后还可以持续提供生存金；三是理财型保险，如万能保险、投资连接保险等，具有较强的投资理财功能，也可作为教育基金的储备，在孩子初中、高中或者大学中的某个阶段领取作为其教育金。此外，还有的少儿教育险，除了初中、高中和大学几个时期的教育基金以外，还包括了参加工作以后的创业基金，婚嫁基金甚至还有退休之后的养老基金等。少儿教育险的产生使得被保险少儿在一生的各个特定阶段都可储备一笔基金，减轻父母的经济负担。
教育金的优缺点
购买教育金保险将为投保人提供哪些保障呢？又有哪些缺点呢？
教育保险具有强制储蓄的作用，父母可以根据自己的预期和孩子未来受教育水平的高低来为孩子选择险种和金额，一旦为孩子建立了教育保险计划，就必须每年存入约定的金额，从而保证这个储蓄计划一定能够完成。同时，教育金保险还有保险的保障功能。教育金保险可为投保人和被保险人提供疾病和意外伤害以及高度残疾等方面的保障，所以一旦投保人发生疾病或意外身故及高残等风险，不能完成孩子的教育金储备计划，保险公司则会豁免投保人以后应交的保险费，相当于保险公司为投保人交纳保费，而保单原应享有的权益不变，仍然能够给孩子提供以后受教育的费用。此外，教育保险同时也具有理财分红功能，能够在一定程度上抵御通货膨胀的影响。它一般分多次给付，回报期相对较长。
除了以上的这些保障外，教育金保险有哪些缺点呢？
业内人士指出，教育金保险的强制储蓄性导致这笔费用短期不能提前支取，资金流动性较差，早期退保可能本金会受到损失。所以说在投保前一定要看清相关事宜，是否和自身情况符合。
如何购买教育金保险
信诚人寿曾委托第三方调查公司对319个有0-10岁之间子女的家庭进行电话采访，在调查中发现，将近40%的家长以储蓄的方式为孩子积累教育金，21%的家长为孩子购买教育金保险。另外，13%的家长采用股票和基金投资方式为孩子准备教育金。
对此，业内人士认为：单纯以储蓄的方式为孩子规划教育金难免受到教育消费激增的影响，同时，万一大人发生任何意外，也会担心孩子未来教育经费是否受到波及。孩子的教育经费是不可或缺的支出，因此应该避免股票等资本市场波动而影响孩子的教育经费。为孩子规划教育金，家长需要高瞻远瞩，一是计划性投资，二是要规避风险。运用发达国家流行的家庭“理财金字塔”理念：60%支付日常生活花费，20%30%投资理财，7%10%风险管理。所以，为孩子储备到足够的教育经费，必须及早和稳健地规划，例如选择一些较为稳当又具有增值的保险产品。
证券融资是市场经济融资方式的直接形态，公众直接广泛参与，市场监督最严，要求最高，具有广阔的发展前景。证券融资主要包括股票融资、债券融资、基金融资和衍生产品融资，并以此为基础进行资本市场运作。
一、股票融资优缺点
股票按股东的权利和义务可以分为优先股和普通股两种。优先股融资没有固定的到期日，无需偿还本金；股利的支付固定，且有一定的弹性；而且可适当增加公司信誉，加强公司借款能力。但筹资成本较高，筹资限制较多，财务负担较重。而普通股融资筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还；筹资没有固定的股利负担。而且发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力；另外，由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。但普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。而且以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。
二、债券融资优缺点
债券种类很多，国内常见的有企业债券、公司债券和可转换债券。企业债券要求较低。公司债券要求则相对严格，只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司才有发行资格，并且对企业资产负债率以及资本金等都有严格限制。可转换债券只有重点国有企业和上市公司才能够发行，它是一种含期权的衍生金融工具。债券融资的优点：还款期限较长，附加限制少，市场利率比较低，融资成本不高；保障控制权；可利用财务杠杆作用。但筹资风险高，特别是长期债券，面临的利率风险较大，而又欠缺风险管理；限制条件严格，手续复杂，对企业要求严格；筹资数量有限，还款约束强，必须控制好还款风险。
三、基金融资优缺点
基金是一种积少成多的整体组合投资方式，即投资者将资金交给专业机构（基金管理人）管理，这些专业机构根据法律、法规、基金契约规定的投资原则和投资组合的原理，进行分散投资，趋利避险，以达到分散投资风险，并兼顾资金的流动性和安全性而获利的目的。
基金融资的投资选择相当灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，风险有可能小于股票。基金对投资的最低限额要求不高，可以最广泛地吸收社会闲散资金，汇成规模巨大的投资资金。基金实行专家管理制度，可以最大限度的避免投资决策失误，提高投资成功率。总之，对于那些资金不多，或没有时间和精力，或缺少证券投资专门知识的投资者而言，是甚佳的投资选择。但基金融资也有其缺点：他无法分散基金投资中单个投资的固有风险；需要有比较专业的管理人员，受到技术，知识的限制；基金运作过程中所涉及的费用很多。
四、金融衍生工具融资优缺点
【关键词】PPP模式；物有所值；折现率
PPP模式（Public-Private-Partnership）是指政府与私人组织就某种公共物品和服务的提供形成的合作关系。而物有所值评价（ VfM） 则是用来计算节约成本和评估PPP 项目可行性的过程。
VfM评价通常有两部分组成： 定量和定性评估。在定量部分国际上常用的物有所值的评价方法主要有两种， 一种是成本效益分析法， 即比较项目的全部成本和效益来评估项目价值； 另一种是应用公共部门参照标准，即根据项目的实际情况制定出的政府提供项目的标杆成本，将PPP 模式下与此成本比较得出是否更加物有所值。VfM 定量评价均需要对成本进行实点估算，因此折现率的选取必不可少并对评估结果影响巨大。
一、国外现率的选取
折现率的选择主要包括资本资产定价模型折现率、资本的社会机会成本、社会时间偏好折现率、无风险利率等模式。
1.资本资产定价模型
资本资产定价模型是证券市场常用的资产收益率，也被美国弗吉尼亚用来三种可选择的折现率之一。即风险资产的收益率=无风险资产的收益率+风险溢价，风险溢价=（市场整体收益率-无风险资产收益率）×β，无风险资产收益率一般采用到期国债利率，而对于系数β的选取则需要根据具体情况而定，在这种计算模式下，折现率的选取较为严苛，需要证券市场完备而精确的数据记录与分析。
2.资本的社会机会成本
美国弗吉尼亚州则根据项目类型使用政府借贷成本或资本资产定价模型或市场比较法来定折现率。其中政府借贷成本是以资本的社会机会成本计算的典型。由于物有所值评价基础是以采用政府支出为主体进行对比，政府借贷成本作为折现率反映了资金的机会成本。但政府借贷成本因地区而不同，并政府借贷成本受当时的经济环境影响，并且由于根据主体标准不一，其横向对比性不强，因此可操作空间很大，不利于公众评估的公平公正。
3.社会时间价值偏好
采用社会时间偏好折现率以英国为代表，在英国一般以实际折现率计算，用于返还现金流量的折现率取3. 5%； 若使用名义折现率计算，折现率取6. 09%。此种折现率的选取简单明了，具有易于操作的特点，但是于此同时，对于不同项目均采用规定利率，不能反映项目的个体特点。
4.无风险利率
澳大利亚基础设施中心在政府承担全部风险的情况下，建议采用无风险利率作为折现率。所谓无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率，一般采用到期日期等于投资期的国债的利率。这是一种理想的投资收益。PPP项目具有风险性是肯定的，对于其风险的评估也是项目评估的重要内容。由此无风险利率的选取是保守的，对于短期的估算是具有适用性的，现有建筑市场上采用无风险利率，在 PPP项目上则过于简单，选取哪一时点的无风险利率更为合理成为进一步需要探讨的问题。
二、国内市场折现率的选取情况
1.资本市场折现率
根据资本资产定价模型，股票市场折现率=国债收益率 +β值× （指数收益率-国债收益率），根据金融教授达摩・达兰提出的“多元β值回归计算法”：β值 = 0.9832+0.08×营业利润波动系数-0.126×红利收益率+0.15×负债资本比+0.034×每股收益增长率-0.00001×总资产，其中营业利润波动系数计算可以反应该资产所在行业性质，资产、负债资本比、每股收益增长率的计算可以更好的反应投资个体的资产规模、经营风险、盈利能力等情况。
2.建筑市场折现率
目前在建筑市场的造价核算中，短期工程通常采用8%和10%两种基准利率进行核算，并结合公司财务和当时项目选取。对于长期项目如高速公路行业，除采用资本资产定价模型外，还有项目采用净资产收益率法，净资产收益率法是指参照同行业上市公司净资产收益率的方法。如在高速公路行业即可参照收费公路上市公司净资产收益率反映的是公司所有收费公路项目的赢利能力， 如将所有上市公司的净资产收益率进行平均， 基本上可以反映出我国收费公路项目的一般收益率水平。
三、PPP项目折现率的选取
由于PPP项目具有长期性和资金密集型等特点，加之目前新型融资模式的采用，PPP项目应更需要考虑资本市场运作，而不仅仅考虑建筑市场的规律。PPP项目折现率的选取应综合反应资本的时间价值和收益风险，折现率应反应投资回报率并要考虑通货膨胀因素，并对于行业特征、项目长期运营能力均要有一定的反应。国外的折现率选取中对于资金的时间价值、机会成本、风险因素均有不同程度的侧重，但不足以反应其全部的要求。我们需要我国PPP项目的特点对其进行修正，以反映通货膨胀、行业特点等因素，这有待于进一步研究和实践。
参考文献：