股市投资建议精选(九篇)

第1篇：股市投资建议范文

中小板接过创业板领涨大旗，小盘高送转、低估值、蓝宝石概念股风生水起。本周中小板市场的三大进攻路径龙头品种为：以东晶电子、露笑科技为代表的蓝宝石概念股，以奥马电器、好想你、利君股份为代表的小盘高送转概念股，以唐人神、联发股份、金禾实业为代表的低估值绩优股。对于蓝宝石概念股，其驱动因素源于iphone6搭载蓝宝石玻璃材质屏幕的传闻，笔者认为蓝宝石概念股类似于前几年的触摸屏概念股的主升浪，短线或迎来震荡调整，但中长线走牛成为定局，建议投资者以中长线的投资视野，重点关注龙头股，还可留意晶盛机电、天龙光电、天通股份等非中小板品种。对于中小板高送转概念股，笔者认为其炒作还将继续，大龙头奥马电器大宗交易的影响，建议重点关注利君股份、好想你、金固股份、奥瑞金等股票。对于中小板低估值绩优股概念股，建议投资者重点关注今年涨幅小、市盈率低于20、流通盘在2亿左右的股票作为投资标的。综述，笔者看好中小板市场的小盘优质股票的未来。

主板市场低估值概念股受青睐，券商、创投受益上涨，电力、汽车、智能家电指明投资方向。IPO新政来临，以招商证券、国金证券、东吴证券为代表的券商概念股，以鲁信创投、大众公用、龙头股份为代表的创投概念股，无疑成为IPO的最大受益者。在主板市场投资主线上，一大批低估值概念股成为主力机构的建仓首选，本周市场以江铃汽车、一汽富维、东风汽车为代表的汽车股，以合肥三洋、美菱电器、深康佳为代表的智能家电股，以穗恒运、桂东电力、长源电力、金山股份为代表的电力股，成为主板市场靓丽的风景线。

全国经济工作会议即将召开，政治局会议透露明年经济会议精神，现代农业、新型城镇化、新兴产业、环保产业成为明年经济工作重心。本周市场以同力水泥、兰州民百、万方发展为代表的城镇化概念股，以申达股份、电子城、空港股份为代表的城市工业用地概念股，以芭田股份、辉丰股份、威远生化为代表的生态农业概念股涨势喜人。

第2篇：股市投资建议范文

（一）投票权是股东各项权利的基础

上市公司股东的基本权利可以分为收益权（即剩余索取权）和控制权，股东的各项权利一般都是根据同股同权的原则投票确定，即通过股东投票选举和更换董事等实现对公司实际控制权的分配，通过审议批准（或修改）公司的利润分配方案等实现对公司收益权的分配。因此，投票权事实上成为股东获得各项权利的基础。

（二）中小股东投票成本过高

股东权利的行使最终要通过对公司重大决议的表决来实现。目前股东履行投票权利的一般程序是获取股东大会资料、参加股东大会、进行投票。提前向股东告知股东大会的日期及需表决的议案是各国法律法规的基本要求，股东现在基本都可以方便经济快捷地获取股东大会的资料，但由于上市公司股权高度分散（我国是一股独大与小股东的高度分散并存），多数股东居住地也高度分散，对大多数中小股东而言，参加股东大会就必须承担额外的支出，比如交通、食宿费用等。此外，还有不少股东受时间等因素限制而不能亲自参加股东大会。显然，对中小股东而言，行使投票权的主要障碍就在于必须亲自出席股东大会。也正是由于这些原因，中小股东大多放弃了股东投票权。

为扩大股东的参与范围，各国纷纷设置了表决权行使制度，即股东可以委托人代为参加股东大会并投票，以降低股东投票成本。权投票的领域一般包括选举董事、股票期权计划、董事薪酬、资本增加授权、兼并和股东建议等。从实践效果看，表决权行使制度不仅扩大了股东参与公司治理的范围，而且为公司控制权市场的竞争提供了新的工具，增强了对公司管理层和大股东的约束力。但由于程序一般有比较明确的要求，手续相对烦琐，实际上只有机构投资者和持股规模相对较大的个人投资者才可能参与，征集小股东投票权的成本仍然相对较高，大多数小股东仍不愿委托他人代为投票。

（三）投票权行使成本过高不利于对中小股东的保护

由于中小股东持股数量很少，投票成本相对较高，绝大多数中小股东不得不放弃投票权，这也就意味着他们放弃了对公司控制权的配置，从而使得大股东和内部人更容易控制上市公司。虽然上市公司的收益权是根据所持股份等比例分割，但控股股东和内部人却可以凭借其控制地位做出更有利于大股东和内部人的分配方案。因此，中小股东放弃投票权实际上也就失去了保护自身权益的基础。

二、电子投票制度的含义及其进展

（一）电子投票制度的含义

本文所称的电子投票制度是指通过应用互联网等现代信息技术，开发可靠的电子通讯手段，使上市公司的股东能够在不亲自出席股东大会的情况下通过电子网络进行投票。

（二）现代信息技术的迅速发展与应用是推行电子投票制度的基础

20世纪90年代以来，以互联网为代表的现代信息技术的迅速发展对证券市场产生了深远影响。目前不仅证券市场实现了证券交易的电子化与网络化，而且随着互联网的普及，选择网上交易方式的投资者人数也在迅速增长。比如，美国网上证券委托的开户数1999年就已达930万户，在欧洲、日本、韩国等国家，网上证券委托的发展也相当惊人，目前韩国约有70％的交易量通过互联网完成。不仅如此，随着互联网的快速发展，各种网站常就各种问题进行网上投票，网民对此已非常熟悉。综合考虑两方面因素，在上市公司引入电子投票制度的技术和设施基础已经具备。

（三）电子投票制度在发达国家的进展

1.有关机构积极倡导。OECD的《公司治理结构原则》指出，“本原则认为通过投票一般是可行的。另外，因为目的是要扩大股东参与，那么公司需要在投票中扩大技术的使用面，包括电话和电子投票。外国股东日益重要的地位也表明为求平衡，公司应竭力使股东利用现代化技术的手段进行参与，通过开发可靠的电子通讯手段，使股东可以互相交流而无需遵守执行委托制的各种手续，能够促进股东对股东大会的有效参与。至于透明度，会议程序应保证所投选票经过正确计数和记录并及时宣布结果”（对OECD《公司治理结构原则》的注释，《经济社会体制比较》1999年第5期）。

2.法律上已经承认电子投票的结果。随着互联网在各领域的广泛应用，通过互联网投票已成为现实，目前在一些国家，已对电子投票做出明确的法律规定。如在美国的特拉华州，2000年就通过了相关法律承认电子投票的结果。

3.机构投资者开始利用网络优势提高“投票”的效果。在美国资本市场中，机构投资者大约持有上市公司50％以上的股份。加州公职人员退休计划（CalPERS）是美国最大的养老基金之一，为了便于和其他股东及市场参与者交流，提高投票的效果，从1999年开始，CalPERS开始将其在股东大会中的投票决定在网上公布，公布的时间一般是在公司年度股东大会召开前两周。

4.出现了专门为电子投票提供服务的机构。这些机构大致可以分为两类，一类是向上市公司提供电子投票的技术解决方案；另一类是为股东提供投票参考意见，这类机构专门研究上市公司的情况，并对股东大会要表决的决议提出投票意见。

三、我国应适时引入电子投票制度

（一）引入电子投票制度的意义

目前保护中小股东利益的各种措施从根本上说仍然源于的思想，比如引入独立董事制度等。虽然积极的监管以及更独立的董事会在保护小投资者利益方面可以发挥重要作用，但是这些都不能代替直接赋予小股东和独立股东应有的权利，使得他们能够保护并增加他们自己的利益。（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版）。

降低中小股东的投票成本是保护中小股东利益的重要举措。引入电子投票制度后，更多的中小股东将有机会参与股东大会的投票，因此，参与股东大会投票的股份会增加，这意味着大股东或管理层控制股东大会的局面有望得到改善。同时，网络快速和低成本的优势为不同股东间的交流提供了机会，不仅为机构投资者征集投票权提供了便利，有利于机构投资者“股东积极主义”的行动；也有利于分散的中小股东成为一个有力的利益群体，更好地维护自身利益。从长远发展看，我国企业在海外上市和加入WTO后中国证券市场对外开放步伐的加快客观也需要为海外投资者提供方便的投票机会。

有关实证研究表明，投票制度的引入和推行股东积极主义能够产生净收益，股东积极的参与公司治理将有助于提高公司创造价值的能力。因此，电子投票制度的引入将为个人投资者向“积极的股东”转变创造条件，电子投票制度的推行将是保护小股东利益的根本举措，也是提高我国上市公司治理水平的重要途径。

（二）引入电子投票制度的可能性

1．已经具备技术上的可行性。我国自建立证券市场以来，一直十分重视信息技术在证券业的普及、应用、提高和创新，实现了交易、结算等方面的电子化、网络化，并被广大投资者认知和接受。而互联网的快速发展和网民数量的迅速增加，网上投票这种新的形式也日益被大家所熟知。从技术上看，引入电子投票制度已不存在障碍。

2．已经具备股东应用的可能性。对沪深股市网上投资者的状况进行分析基本可以判断股东利用互联网的程度。据中国证监会的统计，2001年网上委托的客户开户数达332万户，占证券市场总开户数3325万户（沪深总开户数的一半）的9.98%。2001年每月网上交易的成交额占当月的市场总成交金额的比例呈现逐步增长的势头，全年累计的成交金额与2000年末相比，在沪深市场总交易金额减少约30％的情况下，网上交易的成交金额增长了约100％，达到了3578亿元，占前12个月证券市场股票（A、B股）、基金总成交金额81715亿元（双边计算）的4.38％（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版）。2002年以来，网上委托客户、网上交易额继续快速增长，2002年上半年，网上委托的客户开户数已达451.2万户，占沪、深交易所开户总数一半（3402万户）的13.26%，2002年6月份，证券公司网上委托交易量为750.00亿元，占沪、深证券交易所6月份股票（A、B股）、基金总交易量8595.28亿元（双边计算）的8.73%（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版），这表明越来越多的投资者认可网上交易这种方式。网上交易的快速发展将使投资者更容易接受电子投票这种方式。

3．监管部门已经明确了原则。中国证券监督

管理委员会和国家经济贸易委员会2002年1月7日联合的《上市公司治理准则》中已经明确提出利用现代信息技术扩大股东参与股东大会的原则，该准则第八条规定“上市公司应在保证股东大会合法、有效的前提下，通过各种方式和途径，包括充分运用现代信息技术手段，扩大股东参与股东大会的比例。股东大会时间、地点的选择应有利于让尽可能多的股东参加会议”。

从实践中的进程看，为进一步规范上市公司股东大会的召开，使全体股东享有同等的知情权，并为股东在股东大会上行使权利创造更好的条件，2002年6月上海证券交易所根据《上市公司股东大会规范意见》（2000年修订），要求上市公司应当在股东大会召开前至少5个工作日将全部会议资料上网披露。该通知还要求，上市公司会议资料内容不得超出股东大会会议通知中列明的事项。上市公司在召开股东大会时，不得向与会股东发放超出网上披露部分的会议资料。这表明引入电子投票制度的一些基础工作正日趋完备。

4．机构投资者有望发挥重要作用。在中国证监会超常规发展机构投资者的精神指引下，近两年，我国的机构投资者队伍迅速扩大。截止2001年底，我国共有14家基金管理公司，基金数量达到51支，基金发起份额总计811亿元。基金已经成为很多上市公司的大股东之一。而随着保险市场的快速发展和养老金体系的日益完善，保险公司和养老金也必将成为我国证券市场中的重要投资者。机构投资者实力的不断增强有利于推行“股东积极主义”，从而有利于带动中小股东参与电子投票的积极性。

（三）目前存在的主要障碍

1．电子投票制度还面临法律法规上的障碍。目前，我国上市公司股东参加股东大会只能亲自出席或委托他人出席，原则上不能以电子投票的形式表决。《上市公司股东大会规范意见》(2000年修订)第6条规定：“年度股东大会和应股东或监事会的要求提议召开的股东大会不得采取通讯表决方式”，同时规定临时会议在审议重大事项时也不得采取通讯表决方式。这种排除包括网络投票在内的通讯表决方式的股东大会投票机制不利于中小股东行使投票权，使得公司更容易被大股东和内部人所控制。

2．电子投票制度所需要的基础条件还不完备。从实践方面看，进行电子投票需要一定的条件。一是上市公司要有一套能够进行电子投票的系统，这是进行电子投票必备的前提；二是股东能够方便地进入上市公司的电子投票系统。相对来说，第一个问题比较容易解决，难点在由于很多中小股东（特别是小股东）尚不具备上网等条件，因此电子投票的范围在初期可能还比较有限。但是，采用电子投票制度至少会使原来因各种原因无法进行投票的部分小股东可以开始行使他们的权利。

3．上市公司一股独大的股权结构不利于电子投票制度的推行。我国上市公司一股独大现象还很突出。如果大股东在上市公司居于绝对控制地位，即便中小股东通过电子投票制度能够积极参与，但由于所持有的股份比较有限，对公司治理的影响也就相对有限。此外，上市公司一股独大现象也不利于电子投票制度的推进。由于电子投票制度的引入会扩大股东参与投票的范围，这意味着中小股东对上市公司和大股东的约束力将不断增强，因此受大股东控制的上市公司缺乏推进这个进程的积极性。

4．股东对电子投票的安全性还有顾虑。网络的安全性是各行业在应用互联网过程中普遍关心的问题，消除股东对电子投票方式安全性的顾虑是引入电子投票制度必须解决的问题。

四、在上市公司中引入电子投票制度的政策建议

（一）修改并完善相关法律法规

由于现行的法律法规尚不允许在上市公司股东大会期间进行电子投票，因此实行电子投票制度还缺乏法律上的基础。鉴于利用网络等方式进行交易的投资者越来越多，建议可以着手研究和电子投票制度相关的法律问题，待条件成熟时及时推出。

（二）逐步建立并完善电子投票制度所需的基础设施

电子投票基础设施建设是进行电子投票的必备基础。有两种方式可以选择，一是可以建立“公共投票系统”，即所有的上市公司可以共用同一套投票系统，与现在的股票交易结算系统类似；二是上市公司可以自行建立电子投票系统。无论采用哪种方式，都不存在技术上的障碍。

（三）进一步提高信息披露水平

投资者主要是根据上市公司披露的信息进行投资决策和投票决定，因此，进一步提高信息披露水平就成为股东理性决策的必然要求。

（四）改善上市公司股权结构

由于一股独大的股权结构对中小股东投票权的行使会产生一定的抑制作用，建议通过各种方式进一步改变上市公司一股独大的状况。在现有的股权结构下，建议通过采用累计投票制度等方式，提高中小股东投票的积极性，充分发挥他们在提高公司治理水平方面的重要作用。

第3篇：股市投资建议范文

上市股权投资业务实施细则(试行)

1.总则

1.1为明确东方电气投资管理有限公司（以下简称公司）上市股权投资业务操作流程，有效控制风险，保障资金运作安全有效，根据《东方电气投资管理有限公司投资管理办法》、《东方电气投资管理有限公司投资项目前期立项及可行性研究管理办法（试行）》（以下简称《前期立项及可研管理办法》）等制度规定，结合公司实际，制定本细则。

1.2本细则所指上市股权投资主要包括：

（1）以获取控制权为目的的上市公司股权投资；

（2）以布局战略新兴产业或产业链延链补链强链的上市股权战略性投资；

（3）以获取良好投资收益为目的的上市股权财务性投资（包含投资底层资产为IPO 新股认购、增发和配股、二级市场股票的资管计划等通道类产品）。

1.3公司上市股权投资应遵循以下原则：

（1）产业引导原则：以战略新兴产业、新基建、清洁能源领域等国家重点培育产业以及集团相关产业为主要投资方向；

（2）全面风险控制原则：建立有效的风险防范机制，将全面风险控制贯穿上市股权投资业务全过程；

（3）研究先行原则：基于集团及公司发展战略，做好行业分析研究，并据以筛选、把握投资标的。

2.组织与职责

公司投资论证委员会（以下简称投委会）是上市股权投资的论证审查机构，党委会是上市股权投资的前置研究机构（如需），总经理办公会、董事会是公司上市股权投资的决策机构。

2.1 投资业务部是公司上市股权投资业务的归口管理部门，具体职责如下：

（1）拟订上市股权投资的投资策略、年度投资计划；

（2）上市股权投资标的的筛选及可行性研究；

（3）上市股权投资的实施；

2.2 投资管理部负责上市股权的投后管理，证券账户的开立与日常管理；

2.3 财务部负责上市股权投资项目的财务评审、资金安排和会计核算工作。

2.4 风控合规部负责上市股权投资相关法律事务，对投资活动提出风险管理意见，根据需要组织开展上市股权投资项目后评价。

2.5 纪检监察部负责上市股权投资过程中廉洁风险防控的监督工作。

3.投资管理程序

3.1项目立项

（1）投资业务部按行业进行研究分组，根据公司上市股权年度投资策略、投资计划及投资标准，在跟踪国家宏观经济形势及相关产业政策的基础上，研究市场、捕捉投资机会并选择投资标的。

（2）投资标的经投资业务部内部研究通过后指定项目负责人并编写立项材料。

（3）立项材料按照公司《前期立项及可研管理办法》要求准备。材料主要包括立项请示和投资项目立项建议书，具体内容以公司《前期立项及可研管理办法》要求为基础，根据项目实际情况进行适当调整。立项请示应由项目组成员、项目负责人签字，需发生前期费用的应在立项请示中明确具体的费用预算。

（4）立项材料编制完成后，根据项目投资决策权限履行相应的立项程序。属于公司决策范围内的立项项目，报公司总经理办公会履行相应的立项决策程序。若投资项目前期费用预算超过200万，还应报集团投资管理部履行立项审批程序。

3.2项目可研[CW1]

（1）取得控股权的上市公司股权投资应聘请财务顾问对标的公司开展尽职调查和标的估值，出具尽职调查报告和估值报告。对于上市公司定增项目[CW2]不强制要求执行本款前述操作，但项目团队应从市场、技术、财务、法律等方面对标的公司进行调研，形成调研报告；若投资标的信息披露较为充分、投资价值被广泛认可，可基于公开信息开展研究工作。

（2）项目负责人应根据尽调情况、调研情况（如需）及公开信息编写项目可行性研究报告，主要框架内容以公司《前期立项及可研管理办法》要求为基础，根据项目实际情况进行调整。

（3）公司决策立项的投资项目，在立项后、决策前发生终（中）止的，投资业务部应向投资管理部提交书面终（中）止说明，由投资管理部向原决策机构报告。

3.3 项目决策

（1）项目决策前需先经过公司投委会审查论证、公司党委会前置研究（如需），研究论证通过后方可进入投资决策程序。

（2）项目决策材料编制后，向综合管理部提交议案审批表，综合管理部履行签批手续后，将决策材料提报公司总经理办公会审议，需提报的决策材料如下：

① 投资决策请示

② 可行性研究报告

③ 项目立项总经办会议纪要

④ 尽职调查报告或调研报告

⑤项目风控报告

⑥项目财务评审意见

⑦投资协议或意向合作协议

3.4 公司总经理办公会审议通过后，修改和完善项目投资决策资料，提报综合管理部，申请公司董事会决策。超出集团对公司授权决策范围的项目，项目的投资决策还需报集团审批，按照集团投资管理制度要求执行。

3.5 经公司决策通过后发生终（中）止的项目，投资业务部应向投资管理部提交书面终（中）止说明，由投资管理部向原决策机构报告。

4. 投资项目投后管理

4.1投资管理部负责项目投后管理，及时收集投资项目信息，跟踪、分析所投项目的经营情况、重大事项等，并定期报告。

（1）逐日跟踪。投资管理部应每日跟踪上市股权投资品种的公告及舆情，项目基本面出现重大不利情况时，应及时向公司汇报，并提出应对建议。对日涨跌幅超过5%的股票，投资管理部应分析其涨跌幅原因，并向部门负责人及分管领导汇报。

（2）周度跟踪。每周应对所持标的数量、市值变动、盈亏变动，以及宏观、行业、政策信息、部门周调研事项等内容编制周报。

（3）月度及季度跟踪。每月及每季度应对投资决策意见执行情况、项目进展和投资控制情况、项目实施过程中存在的风险及问题等进行跟踪落实，拟订公司月度投资管理报告。

（4）投资管理部根据需要不定期对项目开展现场调研，及时了解掌握被投项目情况，形成投后管理报告；发生重大异常情况时，应拟定情况报告及应对方案，经风控合规部审签后，报公司业务分管领导和主要领导审批。必要时，还应报原决策机构审批。若个股因基本面出现重大不利变化或系统性风险导致股价大幅下跌，且预期未来股价将进一步下跌或较难涨回，投资管理部应提出处置方案并按照投资项目退出程序报公司决策机构审批。

5. 档案管理

5.1项目档案包括从前期立项开始到项目退出所涉及的所有资料，包括但不限于立项文件、可行性研究报告、决策文件、协议、投后跟踪报告、交易流水、项目大事记等；

5.2以上所有档案资料均需有PDF 电子版和纸质版，PDF 电子版和纸质版档案应保持一致；

5.3项目档案资料由项目负责人按年度整理齐全并由投资业务部负责人审核后移交综合管理部归档。

6. 投资项目退出

6.1投资项目退出程序参照《东方电气投资管理有限公司投资管理办法》相关规定执行。

6.2浮盈的投资应根据市场行情适时获利退出，原则上年化投资收益率不低于集团规定的投资收益率评价指标。

7. 附则

7.1本细则未尽事宜，依照国家有关法律法规、公司其他制度及相关规定执行。

7.2本细则为公司三级管理制度，由投资业务部负责起草和修订，经总经理办公会审批后。

7.3本细则由投资业务部负责解释。

第4篇：股市投资建议范文

关键词：外资战略投资者；国有商业银行贱卖论；股权定价

二十多年以来，我国银行业不断加快开放的进程，其中国有商业银行引进外资战略投资者是一项重要的举措。外资战略投资者有人才和技术优势，中资银行有庞大的客户群和机构网点。前者是技术密集型的，随着市场深化和竞争加剧，其优势是递增的；后者是劳动密集型的，其优势是递减的。为了适应新的金融形势，促进银行业健康持续发展，银监会成立后适时调整思路，于2003年12月了《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，致力于促进中外资银行合作的“双赢”。

到目前为止，18家境外金融机构入股了16家中资银行，投资总额近126亿美元。具体情况是：对国有银行，美国银行和淡马锡公司投资建行54.66亿美元，苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和亚洲开发银行投资中行36.75亿美元；对股份制银行，亚行、花旗和汇丰银行等投资了交通、光大、民生、兴业、浦发、深发以及筹建中的渤海银行等，投资额为29亿美元；对城市商业银行，加拿大丰业银行、澳大利亚联邦银行、荷兰国际集团、德国投资与开发公司、国际金融公司等投资了北京银行、上海银行以及西安、济南、杭州和南充等地的商业银行，投资额为5.6亿美元。从投资方看，既有国际金融组织也有商业银行，既有大型机构也有中小型机构；从被投资方看，既有国有银行也有股份制银行和城市商业银行，既有沿海和东部地区的机构也有内地和西部地区的机构。外资机构和中资银行均呈现出多元化特征。

在这些引进外资战略投资者的案例中，投资于建行和中行的资金占据了较为明显的位置，因此也引起了业界的广泛讨论。

一、“国有银行贱卖论”

建行于2005年10月27日在香港成功上市，其示范作用不可低估。建行股份卖给外国投资者的价格仅为账面价格的1.2倍，但上市后建行股价不断攀升，目前已经上升到账面价格的约3.7倍，上市融资达92亿美元，刷新了亚洲除日本市场以外的上市规模纪录。建行首次IPO（即首次公开上市）有如此表现引发了国人对银行贱卖的质疑。银行业界人士纷纷撰文引出“国有银行贱卖论”。“国有银行贱卖论”的主要观点是：国有银行引进战略投资者时定价偏低，赴境外上市造成了国有资产的流失，会威胁到整个国家的金融安全。“国有银行贱卖论”的主要依据是：

（一）“按净资产定价不合理”

金融学家吴念鲁认为，不仅要按净资产来算股价，还要考虑这几家银行的品牌、客户、市场和产品。耶鲁大学教授陈志武也指出，在我国，由于监管当局对银行业的准入进行管制，银行特许权本身也有很大的价值，这些都远未体现在股权溢价上。

（二）“境外投资者便宜捡得太大”

2004年工行实现盈利747亿元，用30亿美元换来工行10%的股权，意味着境外投资者在4年之内就可收回投资。假如今后交行的股价上涨到3.72元，汇丰只需把入股交行的19.9%的股权脱手9.9%，就可以拿回本金，而不花分文持股交行10%的股份。按照目前H股平均市净率2.2倍保守估算，中行的股份在3年内将给境外投资者带来95%的收益，境外投资者便宜捡得太大。

（三）“股权交易存在不对等性”

该观点认为，交易的不对等性并没有反映在股权价格中。一是境内投资者被边缘化，国内银行的股权售让对象明显偏向境外投资者。二是中方提供收益承诺，境外投资者“稳赚不赔”，如建行、中行承诺，一旦今后每股净资产低于对方的入股价，汇金将给予补偿。三是同股不同权，如2005年西安商业银行新股东大会后，拥有5%股份的国际金融公司和加拿大丰业银行各获得一个董事会席位，但拥有5%以上股份的其他几家内资股东却没有得到同等待遇。

（四）“国人已承担巨额重组成本”

在股权交易前，为了提高国有银行质量国家已付出了巨额投资。如在1998年增加2700亿元国债用以充实国有银行资本金，2000年剥离近14000亿元的四大银行不良资产，2005年通过汇金公司向中、建、工行共注资600亿美元。另外，工商银行改革下岗20万人，建设银行裁员了10多万人。当前国内银行转让股权获得的溢价太低，没有体现国人为此付出的代价。

二、对建行引进外资战略投资者的分析

对于建行在出让股权时是否有贱卖之嫌，可以从两个方面来看：

第一，从动态比较方面看。战略投资者在银行IPO前入股的市净率一般要低于IPO市净率。这是因为战略投资者与IPO时的公众投资者性质与作用不同，战略投资者愿意与国内银行长期合作、共担风险，必须承诺股票锁定期和竞争回避，而公众投资者更多考虑股票投资收益，具有长期持股和短期投机的选择权。以交通银行为例，汇丰银行的入股市净率为1.76，后期的IPO市净率却为1.60，也即汇丰的股权购买价格高于公开上市的股票价格，显然不存在交行股权被贱卖给汇丰的问题。对建设银行而言，美洲银行的入股市净率（1.15）和淡马锡的入股市净率（1.19）都远远小于建行IPO的市净率（1.96），差距略显过大，美洲银行和淡马锡在短短的4到5个月内就分别获得差价收益0.81元/股和0.77元/股，因此，两者的入股价有被低估之嫌。

第二，进行横向比较。市净率显示的是入股价格的溢价程度，反映了投资者对银行经营能力和投资价值的综合判断。因而，银行的经营能力越强，获得的市净率一般就应该更高。以建行为例，2004年建设银行的主要经营效率指标均明显优于交通银行，但形成巨大反差的是，建设银行的境外投资者入股市净率（1.15和1.19）却大大小于交通银行（1.76）。另外，境外投资者的入股比例越大，对应的入股市净率应该越低，交通银行的入股比例（19.9%）超过建设银行的入股比例（14.1%），而两个银行在入股市净率上的表现却恰恰相反。因此得建设银行境外投资者的市净率偏低，也即转让建行股份的定价偏低。三、引进外资战略投资者理性化的政策建议

为了更加稳妥高效地推进我国银行业的产权改革，针对现阶段国内银行引进境外战略投资者过程中出现的一些问题，提出以下几点政策建议：

第一，在引资对象上，应树立“战略一致，优势强化，文化融合”的理念，把一些具备业务专长的中上等规模银行纳入选择范围。首先，双方在经营发展战略上的一致性，可以减少战略融合成本和风险，更能确保外方作为“战略投资者”的稳定性。其次，讲求“优势强化”，而不局限于“优势互补”，有利于在日趋激励的竞争中巩固已有的市场地位，并通过双方合作不断开拓国内国外两个市场。再次，很多中上等规模银行在华尚未设立分支机构，与之股权合作更能实现“竞争回避”。最后，中上等规模银行不容易实施对国内银行的股权控制，不仅可以形成长期合作关系，更有利于维护我国金融安全。

第二，在投资方式上，可推行股权互换、债转股两种方式，增加境外银行机构投资入股的灵活性。股权互换，即境外银行机构以自身股权换取中资银行相应的部分股权，而非仅仅以现金购买股权，这种方式可以先行在资本充足率已达标，而着重于改善治理结构的国内银行中推行。其优势在于，可以减轻境外投资者的资金压力，通过相互持股，增强中外资银行间战略合作关系的稳定性，有利于中资银行拓展国际市场。债转股方式，适用于当前中外银行间已签署股权转让协议而尚未交割，或者外方承诺在未来时期追加投资的银行（如工商银行、浦发银行、西安商业银行等），通过这一方式可以充实国内银行运营资金，减轻融资压力，加强双方的业务合作，而境外投资者可以选择在适当的时机增持国内银行的股份。

第三，在股权定价上，由双方竞价为主向多方询价为主转变，引入拍卖和招投标方式，完善银行股权转让的价格发现机制。从目前的实践来看，不少国内银行的做法局限于选择单一入股对象，然后进行双方竞价，这很可能因竞价不充分导致股权价格低估。建议在同时引入和考察多个合格境外战略投资者的基础上，建立多方询价渠道，同时构建多方竞价平台。除了协议转让方式，还应该积极引进股权拍卖和招股投标方式。

第四，在上市地点上，重组后的国内银行不应局限于海外上市，应充分考虑内地上市的可行性。建议内地证券市场上市应该有国有银行的参与，中小规模的银行IPO可以考虑在内地市场进行。目前我国内地市场银行股仅有5家，金融股所占比重仅有5%，而发达国家一般都在50%以上，这样不利于我国证券市场稳定和金融蓝筹股的培育。兴业、华夏、广发等股份制商业银行均可根据IPO规模的大小，充分考察内地上市的可行性。同时条件成熟的银行，可将优质业务或潜力业务（如信用卡、资产托管、票据等有必要单独核算的业务）进行在内地分拆上市。尤其针对中外银行合资后双方重点发展的业务，如建行与美洲银行的零售银行业务、浦发与花旗的信用卡业务，可以先行分拆上市。

第五，在风险防范上，建立境外投资者（主要针对“财务投资者”）的退出机制，减轻资金抽离可能对国内银行造成的冲击。当前中国银监会对引进境外战略投资者做出了“持股三年”的政策要求，笔者认为三年时间偏短，何况之前进入的一些境外投资者并不存在持股期间约束。因此，国内银行自身应该加强研究和完善境外投资者的退出机制，以确保银行营运的长期稳定

第六，在发展战略上，不仅要“引进来”，更应该鼓励和支持国内银行“走出去”，全面提升我国银行业竞争力。国内银行必须主动介入全球金融格局大调整中去，才能避免我国金融资源为别国所控制，维护我国金融安全。具体措施包括：一是与国际银行金融机构广泛开展业务合作，加强与先进银行在信息、技术及人才等多方面的交流；二是鼓励和支持有条件的银行参与国外银行机构的股权并购，如结合引进境外战略投资者，与国外银行开展股权置换和相互持股；三是直接在其他国家和地区设立分支机构，选址上可以先行考虑金融市场发达国家以及经济增长潜力较大的发展中国家和地区；四是顺应国际银行业监管要求及国际司法、会计、计量制度标准，关注国际金融需求的变化，借鉴国际先进银行的产品和服务创新经验，不断缩小与国际先进银行的差距。

参考文献：

1、唐双宁.引进合格战略投资者，促进中外资银行双赢[N]经济日报,2005-11-03.

2、吴念鲁.对国有商业银行引进战略投资者及上市的评析[J].银行家,2005(9).

第5篇：股市投资建议范文

绝大多数投资者开始接触理财，可能都是从买基金开始的。基金是重要的理财产品，关键是买什么样的基金。承受得起风险买权益类基金，承受不了亏损寻找稳健收益的基金，这是最基本的理念。

钱经 当下的环境下，股票型基金困难之时，您认为投资者如何看待基金产品，有买基金的必要性吗？

江赛春 投资者对基金的印象大多来自股票基金，收益暴涨暴跌。近几年股市低迷，投资者对基金的信心也一降再降，但实际上基金是一种覆盖多类型投资标的的产品，既有股票基金这样高风险的，也有收益较低但稳定的固定收益品种，还有海外市场的QDII，黄金、商品等基金。所以任何时候都不能说没有可买的基金，而是看买什么基金。

在股市处于低迷周期时，债券往往比较稳定。今年以来债券基金的平均收益大约在4%～5%，而QDII基金平均也有4%左右的收益。所以不能把基金等同于股票型基金，随着可投资范围的扩大和基金类别的增多，在各个周期都可以找到适合投资的基金品种。投资者过去的基金配置大多集中在股票基金上，而近几年股市的低迷凸显了合理配置的重要性。

曾令华 基金市场的格局正在发生一些变化。目前的格局是股票与混合基金占基金总规模的62%左右，这都是以权益为主的产品，债券市场基金约占18%，货币市场基金约占8%，其他种类的基金约占12%左右。基金产品的种类很丰富，虽然股票型基金遭遇困境，但其他基金产品可能具备投资机会，比如今年就是债券产品的牛市，货币基金也获得了不错的收益。

就股票型基金来看，截至11月16日，整体跌幅为4.14%，好于同期沪深300指数7.18%的跌幅。从这一方面来看，基金的主动管理还是取得一些效果的。而且，有1/10的基金取得正收益，最高收益的基金为18.98%。所以股票型基金也不能偏废，但挑选基金的难度的确在增加。

张剑辉 说到权益类基金的困难，是因为过去两年的弱市环境，使得投资者都亏了钱，所以大家不买账。至于后续还要不要投资权益类基金，从长期角度，答案是肯定的。

从估值与未来股市收益率的角度研究投资策略，希勒分析了美国过去百年（1881～1994年）标准普尔综合指数的表现，研究发现：在低市盈率时间点的投资，其后未来10年中获得较高收益的几率大增。

我们观察2005～2011年间，深证100指数的静态市盈率曲线，与对应该时点的未来一年后的深证100指数收益率曲线，同样可以发现，两者存在着明显的反相关的分布规律。目前16～18倍的估值水平，大致相当于2008年12月～2009年1月的估值水平，而从历史走势来看，在此之后的投资收益相当可观。同样，在A股市场上，选择低市盈率的投资时机，投资者在未来获取较高收益的几率明显高些。

短期看，一方面中美政府换届给市场带来一定的扰动；另一方面，尽管经济数据显示出一定的企稳迹象，但市场信心缺乏的情况下，对经济筑底的企稳信号仍需进一步验证，数据及政策的小幅波动都将引起市场的共振。因此投资权益类基金可以稍微谨慎些，尤其是在债券基金未来半年机会相对突出的背景下，可逐步增持债券型基金。

行业主题基金存分歧

A股熊市漫漫，板块行情轮番上演，在行业和主题类基金的投资上，三位专家存在分歧。

钱经 去年以来，A股持续下跌，公募基金整体表现一般，不过也看到了一些板块结构性行情，行业主题的基金表现不错，主题类的基金是否具有持续的投资价值？

曾令华 从近两年的表现来看，消费板块总体表现相对较好，食品饮料、医药生物等行业表现突出，一些主要投资该板块的基金表现不错，从现在的情形来看，其业绩并不是特别好，而且估值也处于30倍左右的区间。未来并不一定就会持续表现稳定。同时，另一些主题基金，如投房地产、周期类的基金表现低迷，这些行业市盈率偏低，未必就没有机会。

A股市场行业轮换较快，主题类基金的市场包容性比较差，除非个人对行业的判断准确，否则不建议投资。还是建议把行业投资的选择权交给基金经理。

江赛春 我也认为，主题性基金并不建议投资者大力参与。结构性行情的确存在，但通常持续时间较短，变化较快。事实证明，要在差别显著的各个主题之间来回切换是非常困难的，所以主题性投资的基金净值波动往往比较大，也就是业绩持续性表现一般。而作为投资者来说，在主题基金表现较好时买入，往往可能会面临业绩下滑的风险。

张剑辉 从特征上看，行业和主题基金集中投资于特定的板块公司股票，一般80%以上的股票资产投资于特定板块和领域。由于整体市场较大程度的分散了单一板块的风险，因此行业和主题基金的波动性一般高于整体市场的波动性。当然，行业和主题基金也会通过基金经理的选股来分散部分投资风险。总体讲，这类基金是基金投资领域经过若干年发展后呈现产品细分化趋势下的必然产物。

从国际行业基金的规模结构来看，医疗保健行业、房地产行业和高科技行业基金占据行业基金份额的重要位置，而海外的发展已经证明，行业和主题类基金具有持续的投资价值。参考海外基金发展，以及国内大环境，如大消费（包含医疗保健）、高科技行业等基金具备长期价值，当然需承担必要的波动。

另外，也有一些基金在投资上阶段性的表现出相对集中于某些行业和主题的特征。对于此类基金，一方面是从中短期角度把握，选择符合市场特征的基金；另一方面则是从基金经理能力角度把握，选择优秀的基金经理，但需要对基金有持续的关注。

没有本事别玩分级

分级基金是抓反弹的好产品，不过谁能抓得到，能否抓得到是件麻烦事，专家一致不建议普通投资者买分级基金抓反弹。热衷做波段的投资者，也可关注指数增强基金和ETF。

钱经 市场反弹，投资者应该如何应对，可否选择一些反弹能力较强的股票型基金，或者说分级基金更适合抓反弹？

江赛春 如果事前明确判断大盘要反弹，那么分级基金当然是最佳的抓反弹品种，因为存在杠杆。这时候主要看杠杆基金高杠杆份额（通常是B份额）的杠杆比率，通常是杠杆比率越高上涨越强烈。但个人投资者准确判断大盘走向极其困难，因此购买高杠杆的分级基金抓反弹风险较高，不建议普通投资者参与。其次是指数基金，ETF或普通指数基金都可以。ETF的交易效率高，交易成本低，更适合抓波段性的反弹。主动基金方面，由于基金风格差异较大，交易成本较高，不建议投资者通过主动型基金抓反弹。

曾令华 市场反弹分级基金当然是更适合抓反弹，但问题是如何确认反弹这个很难判断。就像一个故事里讲的，一群老鼠开会，为了能在猫来之前提前得到消息，最好的办法是在猫的脖子上挂一个铃铛，但这个计策的致命缺陷是，谁去挂？择时有人比喻是接一把空中的飞刀，其难可以想见了，在择时上还是要比较慎重。

张剑辉 对于多数投资者，不建议频繁利用基金品种进行短线操作。分级基金兼具距投资和投机属性且波动大，因此不建议一般的投资者轻易参与，也不做推荐。指数型基金，尤其是指数增强型基金可以重点关注，如富国中证500、兴全沪深300等指数型基金。

现在做均衡配置

市场下跌给投资者最大启示是，基金组合注意风险的同时，更要注重均衡配置，股票债券类基金都要买，可构建稳健组合，也可构建激进组合。

钱经 目前的形势下，您认为投资者应该如何选择基金，重点关注哪类基金？

江赛春 从配置角度而言，首先考虑买哪一类基金，还要跟投资目的和投资期限相匹配。如果是短期投资（3～6月），或者是对短期亏损很敏感的投资者，不建议选择偏股方向基金，仍然可以以债券基金、货币基金为主要方向，也可以适度考虑黄金基金等QDII基金。如果投资周期在一年以上，且能承受10%以内的阶段亏损，那么建议可以关注偏股基金的投资机会。

曾令华 目前情形是，数据显示宏观经济逐步企稳，指数已经处于近3年以来的低点，指数的市盈率也处于历史低点，投资者情绪降至冰点，A股本身的制度性因素也在完善之中。市场而言，难言会有趋势性行情，但结构性机会还是存在的，在选择基金时，建议关注选股能力强，市场情绪把握较好，中小规模的基金。

张剑辉 从权益类基金短期投资机会的把握角度来看，近期市场领涨板块并不明确，且短期来看无论是周期亦或是成长性均较难形成更强的趋势。因此对于基金投资者，建议采取适当均衡的配置，继续保持对周期性风格基金的必要配置，而超额收益的把握上可以侧重估值修复、稳增长政策预期、三季报业绩增长、市场情绪改善等投资主线，关注相关板块配置较多的基金。

而待消费成长类板块的相对调整后，再度考虑予以重仓战略配置。另外，经过三季度的回避后，四季度建议再度关注债券市场的战略投资价值，建议债券基金投资可采取仓位先行的策略，以及增加债基的配置比例，或者在债基选择上增加实际仓位较高的产品。

投资组合仅供参考

基金组合仅为三位基金研究的专业人士个人判断，不代表钱经推荐的基金组合。有句话虽然俗但还是要讲：基金有风险，投资需谨慎。

钱经 能否给出您认为比较合理的基金组合？

江赛春 目前阶段，需要考虑较好的股债平衡配置。如果从半年周期来看，建议股债配置比例在5 ：5，随着时间的推移，大概在未来半年内逐步增加股票基金的配比到7 ：3左右。偏股基金可关注嘉实、中银、国海、广发等旗下主动基金，债券基金重点关注工银瑞信、富国、南方等旗下债券基金。

第6篇：股市投资建议范文

复苏前景不确定

市场本来预期在“金砖四国”召开的会议上将讨论建立新储备货币，但俄罗斯财长日前在G8财长会议期间明确表示，现在谈论美元以外的全球储备货币言之尚早。美元兑主要货币汇率闻声大幅上扬，触发了美元套息交易大举平仓，资金纷纷从商品市场、汇市与股市流走，导致金融投资市场再起波澜。

环球股市反弹已历时3个月，平均涨幅达到40％，有的市场更达六七成。随着市盈率不断攀升，投资价值下降。

与此同时，整体经济复苏步伐跟不上股市升势，投资风险越来越高。在美元突然止跌回升的情况下，热钱一窝蜂从股市撤离，神经已紧绷多日的投资者纷纷选择落袋为安。

市场人士认为，过去3个月环球股市升幅远超预期，主要是因为美元跌得厉害，大量热钱在商品、汇市与股市炒作，以对冲美元下跌与通胀上升的风险。如今美元反弹，环球股市大调整必然到来。

而美国公布的一系列不乐观经济数据使投资者又开始担心起经济复苏的进程，也成为股市下跌的一个理由。

G8官员在财长会议上表示，可能开始制定收回经济振兴措施，也是股市下跌的原因之一。对此，高盛集团首席经济师奥尼尔表示，鉴于市场忧虑各国政府打算撤回经济振兴措施，金融市场可能在未来数周走软。他认为，当各国政府撤回有关措施，投资国债市场将变得困难，人们必须着眼于有真正强劲基本因素的国家和投资概念。他认为“金砖四国”会是最佳的投资地，因为“四国”经济正面，无须依赖货币政策。

港股调整势在必行

港股自上周五冲上19000点回落后，获利回吐的压力明显加大。虽然恒指出现了象征牛市重临的黄金交叉――50天线升穿250天线，但市场人士认为，主要是因为250天线下跌速度快于50天线，出现黄金交叉并不能说明牛市重临。

近日港汇再度表现强势，显示仍有境外资金流入香港。但市场人士认为，这应与近期有较多新股上市有关，不排除资金流入香港仅仅是为了认购新股，不宜对热钱过分期望。

花旗发表的研究报告指出，新资金虽仍不断流进亚洲离岸基金，但随着亚股攀升，其吸引力渐减，故在资金持续流入的同时，也有投资者正在卖出手中的股票。

从低点10656点上涨到19000点，恒指已累计上涨近90％。市场人士认为，调整势在必行。但鉴于市场流动性充裕，股市短期内不太可能大幅回落，预计在横行整固一段时间后，将向20000点上方迈进。

调整提供了低位入市的机会。大行纷纷对行业和个股进行评估。

DBS唯高达发表报告，预计中资银行股将获得进一步的重新评级。该行在与一些银行举行过电话会议后相信，中资银行今明两年的资产素质应能保持良好。该行称，中国经济已于2009年一季度见底，这主要归功于激进的信贷、财政刺激措施，预计净利息收益率应于2009年第一季度或第二季度见底，因而2009年第二季度进一步萎缩的空间可能很小。其将中资银行2009～2010年不良贷款预测分别下调了9％和21％，同时将盈利预测上调11％和23％，并将目标价平均上调了17％。该行目前首推股票是建设银行，其次为中国银行、中信银行。

第7篇：股市投资建议范文

论文关键词：控股权股份回赎

论文摘要：本文介绍了优先服的定义，比校了优先股与普通股、债券的区别，考虑到优先股权利设置的灵性，分析了祝先股的奥型。优先股制度的建立有利于丰富资本市场上的投资工具，满足企业多样化的融资需求，并实现了在保持担股权的月时进行股权融资。根据国外公司发行优先股的实践，提出我国建立仇无股制度的立法建议。

融资是企业永恒的话题。优先股制度的产生和发展在于其可以很好地调和融资需求者与资金提供者之间利益分配的矛盾，解决公司在发行新股扩大资本的同时所带来的控股权被稀释和扩散的问题。在公司法中建立优先股制度，有利于丰富资本市场上的投资工具，为我国企业提供多元化的融资工具，为企业的改革发展提供制度保障。

一、优先股概述

优先股是对公司资产、利润享有更优越或更特殊权利的股份的总称。普通股与优先股是对“股东承担之风险和享有之权益的大小为标准”而进行的划分。优先股股东以经营决策方面的表决权为对价交换公司经济权益方面的优先分配权，因而优先股通常没有表决权。

优先股既具有股票的性质，又同时具有合同的性质，被认为是一种介于股票与债券之间的一种混合证券。优先股与普通股一样，其持有人是公司股东。优先股与普通股相比，在盈余分配、财产清算等享有优先特权，在表决权方面则受到限制。优先股的权利内容由优先股股东与公司协商并记载于公司章程及股东权利证书上，具有很强的合同性质。但是优先股与债券又有明显的区别。优先股本质上体现的是投资关系，而债券体现的是债务关系。优先股在盈余分配和剩余财产分配上位列普通股之前，但在债权人之后。

二、建立优先股制度的意义

在提倡金融创新和制度创新的大环境下，建立优先股制度，对于我国的公司和股票市场均具有重要意义，主要体现在以下几个方面:

(一)丰富投资工具，减少市场投机

当前我国金融市场上的主体投资工具是股票，其他如债券、基金品种不多且规模不大。在股票市场又只有普通股可供投资。从股票市场的现状看，不确定的股利分配政策使大多数投资者将目光转到了股价变动上，加剧了这个市场的动荡。优先股是一种固定收益证券，这一点类似债券，可以为追求稳定收人流的中小投资者及厌恶过高风险的机构投资者所用，减缓普通股市场的投机压力。

(二)在股权融资的同时保持控股权

由于优先股一般没有表决权，所以常常被企业用来作为控股权工具。与优越表决权股和无表决权普通股不同的是，优先股由于是以表决权交换了在股利分配和剩余财产分配中的优先权，所以不被认为违反“一股一表决权”的原则。发行优先股不仅可以融资，而且避免了发行普通股融资所引起的股权稀释，有助于维持企业控股权。

三、对我国优先股制度的立法建议

2005年新公司法在立法上为优先股的设立提供了依据，授权国务院对普通股以外的其他种类股份另作规定。但是到目前为止国务院并未出台相关规定。建议在现有基础上对公司法进行修改，增加优先股的相关规定。

(一)优先股一般规则。首先公司法有必要对优先股概念的内涵和外延进行界定。建议将原公司法第132条改为“股份有限公司在其成立时或存续期间，可以创设在公司盈余分配和剩余财产分配中比其他类别股份享有优先权的优先股。公司章程需对排除该优先股的表决权作出规定。无表决权优先股股东享有除表决权以外的其他一切股东权利。”

为明确优先股的类型，应要求公司章程就优先股股利是否可累积，是否可转换为普通股以及转换条件，是否可回赎以及该回赎为强制性的或是自愿的，有无表决权以及行使表决权的限制做出明确规定。如果公司发行多个类别或系列的优先股，应就各个系列在股利分配和剩余财产中的序位进行规定。

第8篇：股市投资建议范文

2008年4月，在建行总行的牵头组织和甘肃省分行的策划营销下，陇南分行、建银国际投资咨询有限公司、建银国际资产管理公司在竞争中成功战胜了外资银行和外资投行机构，分别与甘肃某集团及其相关控股子公司签署了境内股权投资、境外认股期权、资金监管、内保外贷、综合授信、资金管理、财务顾问等一系列合作协议，成为建行在与单一客户合作中投行业务产品组合最多、综合业务涉及面最广的案例之一。

这一成功案例说明，做好投行业务，客户需求是前提，发现商机是关键，业务创新是核心，联动营销是保证。

客户需求是前提

陇南分行有一客户为AAA级集团公司，是甘肃省实力最为雄厚的民营企业之一。该企业在近几年的快速扩张中，出现了融资需求的急速扩大，加之打造百年老店目标对转换经营机制的需要，2007年开始寻求上市。为此，该集团将拥有的优质资产分别设立三大公司经营，即在海外注册成立A公司收购国内两个中外合资企业各90％以上的股份：设立B公司收购国内若干个与铅锌矿采掘、浮选有关的企业；设立C公司收购与钨、钼、铜有关的数个企业。

2007年12月，集团公司作出B公司在国内借壳上市的决定后，迅速重组了即将摘牌的某S*ST上市公司，并决定通过增发更名后于2008年四季度恢复上市。集团公司同时决定，A公司三年内在海外以IPO或以借壳方式上市，C公司也在5年内积极寻求上市。

但是，一系列历史遗留的阻碍上市的财务问题必须一一解决，哪个问题得不到解决，上市都将成为空话。这些问题主要是：第一，B公司要增发的某企业被大股东――集团公司――占用的各种资金达数亿元，集团公司必须以自有现金返还此笔占用，否则，因大股东占用问题，资产增发工作就无法完成；第二，A公司为了完成对国内两个企业的外资收购，已将4亿元现金质押给某外资银行，由某外资银行给其几千万美元的搭桥贷款，某外资银行与其签订的此项贷款协议对集团公司还款、与国内银行合作、贷款价格等都有严格约束，集团公司要寻求新的合作伙伴，就必须提前偿还此笔美元贷款；第三，B公司要增发的某企业主要资产因贷款已做了第三方担保，其中一部分担保给了建设银行，一部分担保给了某外资银行，要实现增发，这些担保必须解除；第四，集团公司要发起设立C公司并完成对钨、钼、铜有关的16个企业的收购，还需10亿元人民币注册资本，至少需要2亿元人民币实收资本，这一资金还需解除给某外资银行的质押后才有足够的现金来完成。以上问题个个都是连环套，必须有一个一揽子方案才能整体加以解决。

发现商机是关键

商业银行对该集团公司营销投行业务的商机就蕴藏在上述连环问题之中：B公司要实现资产增发，就必须解决上述大股东占用问题，还必须解除对建行和某外资银行的第三方担保。后来，以上潜在商机变为现实商机的时机终于到了。2007年11月中旬，笔者获知A公司正准备寻求在海外上市的信息。经与甘肃省分行公司部沟通后，笔者立即于2007年12月初赶往北京，向总行投行部介绍了客户情况，并促成了建银国际与集团公司的首次洽谈，双方董事长亲领各自精英在北京会谈了整整一个上午，达成了在A公司上市方面由建银国际做财务顾问及股权投资的合作意向，同时达成了由陇南分行做集团公司和A公司财务顾问的协议。会后，在省分行的大力支持下，我们紧锣密鼓地开始落实有关事宜。

2008年1月上旬，笔者得知集团公司重组某S*ST上市公司过程中拟将B公司旗下资产注入增发的消息，集团公司董事长也透露了正在寻求引进战略投资者的信息，同时传递了如下消息：农总行和甘肃省分行已经跟随被重组公司所在地政府考察团到实地考察，并已拿出了作为财务顾问为恢复上市而解决问题的一揽子服务方案，尤其是农行要帮助引进战略投资者。笔者意识到，一个发展投行业务的千载难逢的重大机遇就在面前。笔者立即通过省分行咨询了总行投行部，总行投行部明确答复，建行旗下的香港建银国际已经在内地注册了可以进行股权投资的专门公司，这项业务可以应承。集团公司董事长得知这一情况后十分欣喜，并允诺由笔者牵线促成与建银国际的合作。

2008年2月3日，甘肃省分行、建银国际与A公司在北京举行了合作签字仪式，仪式上，由建银国际与A公司签署了境外私募股权投资意向性协议和总额数百万港币的财务顾问协议，由陇南分行与A公司旗下两公司签署了总额数百万人民币的财务顾问协议。签字仪式前，三方高层举行了第二次有效务实的会谈，确定了合作的范围、方式以及三方经办此项合作业务的人员名单。与此同时，三方达成了建银国际直投集团公司收购的某S*ST上市公司数亿元的意向性协议。就这样，投行业务潜在的商机变成了现实的商机，接下来就是在操作层面落实了。

业务创新是核心

合作协议达成后，设计一揽子符合客户需求、降低成本和风险、确保预期收益的整体解决方案，就成了摆在项目小组面前的核心工作。

首先是总行投行部提出了富有创新的工作思路。这就是以现有银行业务为基础，通过境内银行信用激活境内融资，通过内部收益分成组合运用投行产品，通过提前锁定成长收益降低成本和风险。具体包括：向高端客户发行理财产品募集资金进行境内股权投资；借鉴可转债的原理，利用内保外贷，由建行境外分行发放过桥贷款，同时由客户向建银国际发行认股期权：以资金封闭与监管、股权质押等产品保障资金安全和控制风险：以财务顾问身份承揽境外私募股权服务及保荐承销业务。

其次是通过发行建行财富理财产品募集股权投资资金。2008年3月，总行通过自主创新，精心设计了国内首支银行系私募股权投资理财产品――“建行财富三号”三期股权投资类人民币信托理财产品。该产品以中国建设银行忠实的高端客户为发行对象，在短期内发行成功，顺利募集到了数亿元资金。募集的全部资金将交予华宝信托有限责任公司设立的“建银一号股权投资基金资金信托”，对中国境内优质企业的股权、公众公司的定向增发项目等进行投资操作。

第三是建银国际顺利完成了对B公司的私募股权投资。经过与客户的艰苦谈判，最终达成了直投数亿元的股权投资协议。该投资在锁定期结束后通过二级市场择机退出，收回投资及收益并向理财产品投资者兑付。根据协议，在该公司矿产资产注入上市公司、建银国际投资转为上市公司相应股份之前，数亿元资金全部封闭在建行监管账户内，并由建行陇南分行监管，若定向增发不成功或出现其他影响资金安全的情况，建银国际可收回本金及约定利息。

第四是建银国际以认股期权方式优先选择是否向A公司投资。A公司是集团公司大股东设立在海外的红筹企业，拟在境外上市，由于涉及到解除境内上市资产的担保问题，该公司在上市前需要过桥融资及引入战略投资者。为此，项目小组借鉴可转债的原理，通过“内保外贷”，甘肃分行向某海外分行开出保函，某海外分行发放数千万美元贷款，同时，该公司向建银国际发行数万美元的认股期权，根据该期权，建银国际有权在该公司上市前，以国际中介机构出具的审计、评估结果为基础，按照3倍多的市盈率选择股权投资，也可以根据当时的企业状况和市场情况选择放弃投资，若建银国际选择按约定条件投资，A公司则必须执行与建银国际的约定。在该公司上市后，建银国际可在二级市场上择机出售股票实现投资收益。同时，建银国际不仅担任其境外私募股权和境外上市的财务顾问，还将担任其香港上市的保荐承销商，某海外分行也将承担其在当地上市的保荐承销角色。

第五是甘肃分行在“内保外贷”业务中充分实现自身收益。“内保外贷”的思路是：由陇南分行安排A公司一定额度美元的授信额度，由甘肃分行国际业务部出具美元贷款保函，由海外分行向A公司发放贷款，保函期限一年，到期后展期一年，其间建银国际投资A公司数千万美元，以偿还香港分行贷款，进而解除甘肃分行保函。此项业务完成后，陇南分行和省分行将收获数千万人民币的中间业务收入。

联动营销是保证

该项目的运作成功，营销层面的工作至关重要。

首先，在组织形式上，形成了网状联动营销团队。根据客户的复合型需求，由总行牵头组织，甘肃分行和陇南分行协同配合，建银国际咨询公司、金融公司、资产管理公司、相关海外分行联合行动，形成了境内外、总分行、商业银行与投行机构联动的网状联动团队，在短时间内从各个角度满足了客户需求，实现了多方共赢。

第9篇：股市投资建议范文

关键词:投资基金风险管理

截至2004年末,国内规范化发行并实际管理基金的基金管理公司已有40多家,共计54只封闭式基金和近百只开放式基金,拥有约三千亿份基金单位,若以60%的持股市值计算,基金拥有的股票市值占股市流通市值比例已近20%,成为了一支举足轻重的市场投资力量。因此,基金的风险管理引起人们关注。随着我国证券市场规范化、市场化程度的加深,以及资本市场监管体制的完善、法制的健全都将使基金管理机构风险管理的背景和环境发生巨大变迁,从而对基金管理公司的风险管理提出更高要求。

我国证券投资基金业风险管理中存在的问题

基金业风险管理根基不稳

证券市场市场化发育程度先天不足、后天失调,使基金管理机构的风险管理处于根基不稳的不利处境。我国现有的基金产品多为股票型基金,投资对象结构布局也多集中于股票,由于我国证券市场的定位一开始即把支持国企改革作为基点的历史局限,导致证券市场实际上成为了国企筹资解困的重要途径,资本市场资源配置市场化功能被置于次要地位,使得投资行为预期极不稳定,助长了市场投机风盛行,投资者的权益保护问题成为长期以来不能很好解决的市场之痛。

证券市场承载过多的政府意图、行政意志等非市场化的功能和任务,证券市场“政策市”的色彩挥之不去。证券市场不仅要承接数量庞大的国企上市融资和再融资的扩容黑洞,又要面对大量非流通的国有股、法人股,这必然助长投资行为的短期化,加大市场价格的波动频率和幅度,增加了基金管理机构风险管理的成本和难度。

投资者普遍缺乏专业素养和监管滞后,众多不规范投资者和投资行为的存在以及由此衍生的羊群效应,叠加并放大了市场风险,而监督层并未细分市场风险源而采取有针对性的监管措施,结果是严重牺牲了市场的效率和功能,限制了市场竞争和活力,造就了市场对政府政策投入的过度依赖与股市长期以来“不牛则熊”极端走势的市场格局,对于追求长期收益的基金来说不利于有效开展资产风险管理。

市场交易制度不够完善,风险管理手段严重不足。目前我国证券市场投资品种单一,基金的投资组合品种选择范围狭窄,通过构建多元化资产组合分散非系统风险存在困难,而同时指数期货、无风险套利等规避系统风险的交易手段尚不具备,基金管理机构既不能根据市场趋势在做多与做空之间顺势转化,又不能运用其他金融工具进行风险对冲,这降低了基金抵御风险能力,加剧了股市的波动。

市场对证券投资基金的评价集中在收益性上,忽视了从收益性、风险性和流动性的综合角度展开评价,使基金出现了单一片面追逐净值的倾向,从而产生过度投机行为。

基金业风险监管效能不高

对证券投资基金业的监管生态不佳,监管效能不高,致使基金业运作中存在一些不规范现象和问题,不利于基金管理机构建设有足够功效和长效的风险管理机制。

相关法律法规的配套不完备,基金在实际运作中存在风险生存的制度漏洞。尽管作为纲领性大法的《证券投资基金法》业已颁布,还缺乏相应的配套实施细则和管理办法,特别是证券市场发展和变革快速,更需要对基金业的监管动作向前移位,加大事前监督力度。

相关的投资比例限制模糊,可操作性不强,如不同基金管理人管理的基金在利益冲动下,通过幕后的默契和联手可以操控单只股票绝大多数的流通筹码,在短期利益驱使下个别基金投资在个股上过度集中极易诱发流动性风险。

在证券投资基金运作实践中,缺乏独立、公正和权威的第三方责任审计和问责制度,而基金管理人掌握着基金的实际控制权,仅依靠基金管理人的自律不足以有效制约基金管理人严格遵守基金契约。

虽然基金资产的所有权、经营权、监督权基本分离,但基金持有人没有适当和相应的诉讼、追偿权利,持有人大会功能形同虚设,基金持有人对基金管理人不拥有实质性话语权,而且由于基金托管人一般由基金管理人选择,基金资产托管协议由基金管理人与托管人签订,基金托管人演变成基金管理人的人,这种错位导致基金托管人基于自身利益考虑,往往放弃了托管监督和委托管理责任,形成基金管理人和托管人事实上的利益趋同,基金持有人利益往往不能放在最优先位置,极易诱发基金管理人的道德风险。

基金管理机构市场准入退出机制不尽完善,管理费计提办法弊端较多,不利于刺激基金管理公司提升资产运行效率,降低资产风险水平。

基金业风险管理制度存在风险

内部治理存在缺陷,形成制度性风险源,损伤了基金的风险管理制度优势。基金管理公司股权结构普遍存在“一股独大”问题,基金管理公司决策高层和管理高层来源于或受聘于公司股东,其股东背景容易出现“内部人控制”倾向,在基金投资者成为弱势群体和基金持有人的约束严重软化情况下,实际上基金管理公司行为的利益考虑当然地将公司股东利益置于最优先地位,偏离了证券投资基金兼顾基金投资者与基金公司股东二元利益平行的设计初衷。

基金管理公司董事、独立董事和监事由大股东和高管提名选任,薪酬由董事会决定,这种利益关联格局很难保证其独立性。

基金经理权限过大而缺乏有效制衡。有的基金经理甚至将投资建议、评估投资建议、构建投资组合、下达投资指令与执行投资指令等职能集于一身,这种把控制决策和操作失误风险寄托于对基金经理人的充分信任和道德判断的幼稚做法显然没有制度、规则和机制的约束更有效、更先进。

加强我国证券投资基金业风险管理的建议

针对目前我国基金管理机构风险管理过程存在的诸多弊端,必须从制度安排、监管方式、市场结构等若干方面进一步深化改革,增强证券投资基金业加强风险管理的动力和压力,全面提升基金管理机构风险管理能力和水平,以促进证券投资基金业稳健发展。构建有效的风险管理机制

进一步推动证券市场市场化改革,营造市场运行新生态,建立有效的风险管理机制的市场大环境。认真落实“国九条”,积极实施“全流通”战略,解决股权分置问题,促进上市公司法人治理结构建设,改变上市公司“重上市、轻转制;重筹资、轻回报”状况,以有利于基金管理机构坚持崇尚充分研究和清晰价值判断以及“稳定持仓、长期投资”的理性投资理念,引导市场投资理念逐步走向成熟,降低基金管理机构风险管理的成本和难度。

从完善市场交易制度、推动沪深股市与国际市场接轨和促进市场走向成熟着眼,在尽快推出我国统一指数基础上适时推出股票价格指数期货交易,一方面通过基金实施套期保值动作和在做多与做空之间顺势转化,提高基金资产管理效率,增加基金抵御风险的能力,另一方面也可达到活跃和繁荣市场、降低市场价格剧烈波动的效果,以进一步完善市场交易制度,增加基金管理机构风险管理手段,增强应对系统风险的风险管理能力,提高资产风险管理水平。

对证券投资基金的评价要全面结合“新兴加转轨”的不成熟市场非系统风险和系统风险具有较大不确定性特征的实际状况,从单一的收益性考量转向对收益性、风险性和流动性的综合评估,评价体系要有利于引导基金重视风险管理和提高风险管理质量,改变单一、片面追求净值的倾向。

促进证券投资基金业合法合规经营,促使基金管理机构构建有足够功效和长效的风险管理机制:

监管层要抓住《基金法》颁布和实施的有利时机,提高本行业依法经营的自觉性;提高《基金法》在实施中的可操作性,特别是要加强现场监管和不定期巡访,对违法违规问题要及时、高效、公正和严格处理,硬化法律法规的强制约束力和严肃性。

从有效提高基金资产流动性出发,防止发生操控市场价格的情况,在监管办法上要更具体地明确基金投资比例限制,特别是同一基金管理人管理的基金持有一家公司发行的股票总和不得超过该股流通市值的10%。

证监会应指定部分具有证券从业资格和诚信卓著的会计师事务所和审计师事务所定期或不定期对基金管理机构进行业务运营合规性、资产流动性、内控运行状况的现场稽核,加强第三方责任审计,建立独立、公正和权威的问责制度,以提高监管效能、促进证券投资基金业增强合规经营意识和提高风险管理水平。

监管层要引导、支持和鼓励基金单位持有人依法启动持有人大会机制,切实发挥持有人大会对基金管理机构的制约作用。为了增强基金持有人对基金管理机构的实质话语权,建议对基金持有人适当的诉讼地位和追偿作出安排。

完善基金管理机构的市场准入退出机制,适当降低市场准入门栏,提高证券投资基金行业的竞争性。若基金在收益、资产流动性上存在限期内不能改变的问题和状况就必须终止运作,以强化基金管理市场的优胜劣汰机制。

改变目前基金管理机构管理费从基金资产中计提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目标函数。基金管理人的收益只能来源和体现在其运营带来基金净值不断增长中。

完善基金管理机构的内部治理结构

消除制度性风险源。在基金管理公司筹建审批时,要关注其股东出资结构状况,严格审核股东诚信记录等,以均衡股东权利和增加股东之间的相互制衡,使基金管理机构高管层不仅代表股东利益,更要维护基金持有人权益,实现基金管理公司二元利益平衡格局的设计初衷。

为了确保基金管理公司的独立董事、监察员履行职责的独立性、公正性,打破独立董事、监察员与股东、高管层的利益关联格局,建议基金管理公司的独立董事、监察员一律由监管层指定有专业水准、诚信良好的相关专业人士担当司责,以形成良好的风险控制机制。

针对目前普遍基金经理权限过大问题,从有效防范道德风险出发,基金管理机构在制度层面要做到基金的投资建议、投资建议评估与构建投资组合、执行投资指令的投资过程关键环节做明确的人员区分和操作隔离,也就是说,研发人员采取定性与定量的技术手段,充分尊重统计规律,对价值高估或低估的品种进行科学遴选排列,提出具体的投资建议,基金经理要利用现资管理技术对投资建议作出评估和判断,在征询意见基础上依据现代证券投资组合理论构建投资组合,并向交易人员下达投资指令,从而建立完备火墙机制以有利于基金强化风险管理。

参考文献:

1.贝政新,陈瑛主编.证券投资通论.复旦大学出版社,1998

2.[美]查尔斯•W•史密森著.管理金融风险.中国人民大学出版社,2003

3.[美]艾伦•J•马科思,亚历克斯•凯恩著.投资学精要.中国人民大学出版社,2004