外汇理财产品精选(九篇)

第1篇：外汇理财产品范文

【关键词】个人外汇理财；实施策略；风险控制

一、前言

目前，个人外汇理财实现的途径较少，绝大多数投资者都是通过两种货币间的投资操作来获取收益，按照低买高卖的操作方法获取盈利。因此这类投资方式需要投资者具备一定的专业水平和市场敏感度，关注包括各国政治经济形势、军事动态、央行政策以及突发事件在内的多项因素。因此，投资者在个人外汇理财业务上的投资必须要考虑的流动性、收益性和风险性情况来预防投资中可能出现的风险，从而进行规避，以平衡三个投资特点之间的平衡，再去追求利益最大化。

二、外汇理财业务概述

外汇理财业务类型多样，交易类外汇理财业更是多种的。外汇宝业务即人们常说的个人炒汇业务就是通过各大银行外汇交易平台进行的，因其快捷方便而成为个人外汇交易的主要形式。除了个人外汇买卖，外汇实盘买卖、投资B股市场和期权买卖也是交易类外汇理财业务。这几种业务进行投资交易是直接运用自有外汇资产的，和其它略有不同。

外汇资产要有增值盈利，这就需要外汇买卖，在当今社会，基本上只有比较专业的投资者可以从事，因为这是要了解各种外汇汇率相互间的波动，然后买入卖出转换不同的交易币种；除了这些，还要具备对国际宏观经济发展的了解，这包括各种因素；同时还要判断外汇市场的走势。

利率风险和汇率风险都是外汇风险中较高的，外汇买卖是需要转换各种外汇的，但是不同的国家的货币利率是完全不一样，可能会遇到高低利率的转换，如果是从高利率转换到低利率，那么在这种情况下就会存在极大的利率风险，因为这是可能带来潜在损失的；在当前阶段，国际经济整体状况不太好，各主要经济体的货币汇率不稳定，风险较大，除此之外，还有利率波动因素，如果无法准确预测利率的变化，利率上升必然增加利息支出成本，所有这些都导致了汇率风险，这是外汇买卖中最直接的风险。所以，采取措施控制风险，获取各种经济信息是理性的投资措施，当然这是对于普通投资者来说，他们要运用自身的专业知识进行综合判断。

就目前来看，预防汇率风险有多种方法，在这里来列出三种较为直接重的：第一种方法是有不同地区的货币，且不能同时买卖一个经济区的货币，这种投资可以在汇率波动中减少风险。原因很显然，一个经济区的经济特性是比较相似的，就比如欧元和英镑，它们的汇率波动是非常趋近的。这种情况就可能会造成极大的风险了。第二种方法是将软化币转换成硬化币。利率和汇率风险都可以通过这种方法规避。原因很简单，利率低的货币疲软，利率高的货币坚挺，这也是因为利率和汇率之间的因果关系造成的。但是这种方法有一个很重要的关键点，就是在投资决策时要注意到降息通道时期的货币，尽管其利率水平高。因为这种货币的风险极大。第三种方法是确立目标货币。这种操作是比较简单的，只需要在反复操作中保持最终的外汇盈亏反映到这种货币上，因为这样可以很容易的随时了解到收益和盈亏。

三、外汇理财产品类型

外汇理财不只有交易类，还有通过银行购买的，这种外汇理财分为外汇结构理性财产品和固定收益的外汇理财产品。而这两种外汇理财是有一定的区别，后者对投资者的要求低，因为有专业的投资人员来指导投资行为，而且还有条款即产品事先设计的指导，它不需要投资者对其做出判断，所以是有一定的不同。

1.固定收益类产品

投资者选择固定收益产品是一种较为理性的方式。因为它的收益较高，远优于相同币种的外汇存款，投资者可以转换为高利率的外汇，以银行存款的形式保值，’因为其不仅收益高，更重要的是风险也是非常小的，可以说是几乎没有，当然这种选择是投资者充分考虑过汇率风险，因为这种固定收益的外汇理财产品是和资产挂钩，或者外汇债券为投资方向。为了保证资金的流动性，规避风险，投资者可以选择短期的理财产品。因为在固定收益类的外汇理财产品中，流动性较差，不可以提前赎回。

2.结构性产品

结构性外汇理财产品又有可以分为动态和静态两种。在目前，结构性产品有一个最低保本额，但是产品挂钩标决定其浮动收益。可以和股票价格或指数、大宗商品、境外市场、对冲基金等挂钩，投资范围和所挂钩的衍生品广泛。动静态性理财产品又有极大的区分，动态较灵活，可以对市场作一定的调整，而静态的设计结构不会有任何变化，即使在产品发行后。

四、外汇理财产品存在的风险分析

在上述中，固定性和结构性是有很大的区别，目前，普通投资者对产品设计的条款很难深入了解，而其风险更是难以被理解，造成这种状况是由于随着经济的持续发展，银行在设计结构性外汇理财产品时选用了更为复杂的程序，除此之外，结构性产品的收益很不稳定，也可以说是收益风险非常大。本节可以使投资者规避风险，但是还要考虑投资结构性外汇理财产品的其它几方面的风险。

1.收益风险

首先，结构外汇理财产品的投资标准和指数、黄金等商品价格、国际市场利率、汇率、股票价格挂钩，有双边挂钩和单边挂钩两种方式。其中，双边挂钩的观察值的确立方法有多种，而取最大、小值就是其中之一，当然还可以用加权平均的方式。所以它又挂钩价格波动的绝对值。而单边挂钩的获益就比较唯一了，除了挂钩标的的价格全部下降或上涨，其它情况单边挂钩就不能获益。而结构性外汇理财产品不只是在本市场的，它是要跨市场操作的，所以挂钩标的的实际表现即观察值便是银行决定到期的收益水平的条件。由于一些无法预测的外部条件，双向挂钩方式则更加适当，因为影响双向挂钩产品的因素较少，它只受挂钩资产价格的波幅绝对值影响，价格有波动就可以获益，至于实际波动方向则和它没有关系。所以，结构性理财产品还是比较困难的获得预期收益。

2.赎回风险

目前外汇理财产品银行可以终止合同，不过只是部分银行，有两种形式：一种是客户拥有提前赎回的权利，这是依据客户投资的金额做的决定的；另一种是客户没有提前终止产品协议的权利，除非缴纳一定的违约金，但是银行可以在支付收益时终止产品。而银行在对自己不利的情况下终止合同时，投资者便可以获得最高收益。

3.流动性风险

外汇理财产品有一定的风险，它的流动性差，当理财产品和市场利率出现不同步时，那么在持有期间产品的实际收益水平就会下跌。因为投资者是不被允许提前终止合同的，所以一旦资金出现困难，那投资者资金则会周转困难。

4.信息披露风险

有很多因素都会影响到投资者的投资决策。其中之一便是设计复杂的外汇结构性产品。因为设计复杂，投资者没有办法了解相关信息，理财产品说明书的条款内容太过生涩，投资者不能及时知道投资标的的实时状况，只能依靠银行的产品账单了解收益情况。还有一种情况便是投资者的忽视。因为条款内容披露内容太过专业化，所以投资者便全部信任银行人员，而忽视了外汇理财产品的条款说明。除此之外，投资者易被高收益迷惑，忽略无保底情况或不利的收益情况（银行产品说明中）。上述几种情况是信息披露风险，银行销售宣传的收益是总收益，并不是年收益，当银行提前终止合同时，投资人可能没有办法得到当初预期的收益。这也是一种风险。

五、外汇产品风险控制的措施

外汇理财产品和人民币理财业务是不同的 具有很大的风险，而风险最低的是固定收益类理财产品，但低风险低收入。不过国际外汇市场不稳定，通过银行投资进行购买的外汇理财产品风险远低于直接操作外汇买卖。 在上面的分析中，可以清楚的发现但凡是外汇理财产品都是有极大的风险，所以对于普通投资者来说，要了解各种风险，规避风险，仔细选择投资产品。

了解自身风险承受能力是首要条件，结构性外汇理财产品适合承受能力高的，但如果承受能力较低可以选择固定收益类外汇理财产品，当然银行定期存款则是更好的选择。在规避外汇产品风险时，投资的产品特性是必须要知道的，然后合理的投资计划就会诞生了。除此之外，投资时要考虑多方面内容，要综合考虑其风险性，不能只看收益率和时间的长短。而外汇买卖交易可以被那些有较高的承受能力和具备专业知识的投资者考虑。

其次，交易规则和挂钩资产情况也是购买外汇理财产品要考虑的要素。 资本市场的稳定性较差，比货币市场更容易造成剧烈波动，所以其潜在的风险水平大于挂钩货币市场的理财产品。波动风险根据挂钩资产的不同，其风险差别很大，选择黄金指数为目标的外汇理财产品则是较为理智的，因为黄金市场的波动较小，所以遭受损失的风险也就较小。

再次，流动性是投资者必须要考虑的问题，因为在上面说过，若流动性差，而投资者又急需资金，那么便会使投资者资金周转困难，所以，如果投资者财务不好，那么流动性较高的便是投资者要认真选择的，虽然会舍弃部分收益，但是这种流动性高的或是可以提前赎回条款的短期理财产品可以确保资金的周转。

最后，普通投资者在选择外汇理财产品时可以选择以本币作为交易结算的，因为汇率风险是不可避免的最大风险，而普通投资者又没有冲和远期交易的技能，不能规避汇率风险，所以普通投资者的这种选择可以减少汇率风险。 不管如何选择，规避汇率波动带来的风险是最重要的，其中有一种外币结算方式是尤为重要，投资者通过利率较高的外币选择目标币种，锁定止损或收益，当然宏观经济较好的也是目标币种的选择。

六、结论

目前的外汇理财产品有复杂的设计，条款太过专业化，是一种比较高端的投资行为，所以无论哪种措施都无法完全规避风险，作为一个普通投资者，需要有清醒的头脑，不能盲目跟风，能分析自己的财务，是否选择固定性理财产品，还要知道产品的风险，因为目前的外汇理财产品的复杂程度连专业投资者都无法了解清楚，所以普通投资者要做到上面的建议，这样才能更大程度的保证外汇财富的增值。

参考文献：

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第2篇：外汇理财产品范文

继荷银之后，渣打银行推出了挂钩国际商品指数的到期保本产品，汇丰则另辟蹊径，首度挂钩欧洲奢侈品股票，民生银行则新推出了挂钩世界杯概念股的外汇理财产品。曲线投资海外资本市场的渠道越来越多，外汇理财先股市一步，走上了QDII之路。

近日，中行上海私人银行将推出一款“汇聚宝0707J”的美元理财新品。据悉，该产品是一款1年期的美元“QDII概念股票挂钩”产品，挂钩4只在香港上市的优质股票，为保本浮动收益型产品。

此外，理财专家认为，中行该产品本金100％保障，投资回报上不封顶，若整个篮子股票表现突出，投资者可有机会获得潜在高收益。

走上QDII之路

QDII作为新兴业务，首次“试水”相对保守和谨慎也在情理之中，因为即使投资固定收益类产品，也并非没有风险，比如债券价格波动风险。按照一般规律，当一国存款利率上升时，债券市场价格必然下跌。

业内人士认为，对于QDII产品选择要注意：一看目标市场。目前，不少投资者在购买QDII产品时，并不知道该产品主要投资哪些市场，这些市场的大致走势如何，投资者很可能陷入进退两难的局面。

二看是否保本。投资与风险是对应的，第一批QDII产品投资偏于保守，大部分产品对美元本金是承诺保本的，但是新版的QDII产品绝大部分转战股票市场，在收益提高的同时，风险也相应加大，仔细比较产品设置，鉴别风险显得尤为重要。

三看投资人管理水平。无论是银行系的QDII产品，还是即将推出的券商系、基金系QDII产品，管理人的境外投资和管理水平，都将是决定QDII产品投资收益的关键因素。正如在国内市场买基金要挑基金公司和基金经理一样，买QDII产品，也要仔细挑选境外投资水平较高的管理人。

今年5月10日银监会《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》规定，商业银行应选择在与中国银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场进行股票投资。

截至6月底，共有22家中外资商业银行取得了QDII业务资格，其中19家从外汇管理局取得了148亿美元的购汇额度，共推出31只产品，外币认购额3.36亿美元，人民币认购额105亿元，合计认购额不到20亿美元，尚不足148亿美元购汇额度的20%。

据中行上海私人银行理财专家介绍，随着我国“合格境内投资者”境外证券投资进程的加快，在香港上市的相关股票成为近期市场焦点，而本产品挂钩的4只股票均是有机会受惠于QDII政策的香港本地、红筹股和H股，同时也是香港恒生指数成份股，预计未来将会有一定上升空间。

专家指出，过去对QDII投资渠道的限制，使其收益率一直表现低迷。放宽之后，收益率将普遍提高。另一方面，鉴于目前A股和H股的价格差异比较大，有些股票的A股价格比H股高近一倍，所以投资于港股的QDII产品可以在相当程度上抵御A股市场上的风险。

潜在高收益

中国银监会投资者教育与理财业务监管岗负责人黄威在“中国私人银行业2007高峰论坛”上透露，目前银监会正在与境外的其他监管机构进行一些前期的商讨，下一步商业银行QDII产品投资股票的范围可能会进一步扩大到其他境外股票市场。

黄威说，下一步商业银行QDII产品可投资范围将逐渐拓宽，拓展的目标市场包括法兰克福、纽约、伦敦等，投资品种也会有进一步的拓宽，下半年预计商业银行QDII业务的发展会有更大的飞跃。

记者另据了解，今年3月启动的中国银行私人银行业务是中国银行与RBS共同合作开发的国内首个私人银行服务，它以个人高端客户为服务对象，按照国际一流私人银行的运作模式，为客户提供私密、专享、创富、高品质的私人银行服务。通常，私人银行业务的服务对象是个人金融资产在100万美元以上的客户。

此外，黄威认为，QDII业务会成为私人财富管理的投资渠道，因为商业银行通过QDII可以给私人银行的客户提供量身定做的产品，而且QDII业务双托管的制度安排还可以保证资金出入境的安全性。

不过，投资者在选择的时候，可不能只考虑收益率和投资期限，对海外股票的基本面、指数以及相关信息，都要仔细研究。

渣打银行中国区个人银行财富企划业务总经理黎美仪介绍，渣打所选取的道琼斯AIG商品指数，是目前三大主流国际商品指数中，涵盖内容最广泛、各类商品占比最均匀的指数。其他两个国际商品指数――罗杰斯商品指数和高盛国际商品指数中，能源比重分别为44.22%和76.36%，道琼斯AIG商品指数中仅占33%。此外，道琼斯AIG商品指数还包含织物、活牲畜、稀有金属等商品种类，有利于投资者在更广泛的空间内分散投资风险。

黎美仪表示，这款产品加入到投资组合中，有利于降低组合整体风险。历史统计显示，道琼斯AIG商品指数与标准普尔、欧洲股票以及美国长期债券的价格关联度不高，能更好地分散投资风险。此外，看好未来两年商品价格的投资者，可以考虑购买这款产品。

专家分析，中行的私人银行产品都是面向其高端客户服务（个人金融资产在100万美元以上）的，因此该产品也是专门针对银行高端客户推出的，投资门槛相对较高。作为一款挂钩H股的外汇理财产品，由于我国“合格境内投资者”境外证券投资进程的加快，在香港上市的相关股票成为近期市场焦点，而本产品挂钩的4只股票均是有机会受惠于QDII政策的香港本地、红筹股和H股，若整个篮子股票的表现突出，投资者有机会获得潜在高收益。

第3篇：外汇理财产品范文

汇率风险管理有待完善

商业银行结构性理财产品结构性损益结算采用三种计价模式。模式一是银行分行与客户以人民币结算损益,与总行则以外币结算;模式二是银行分行与客户以及总行均以外币结算;模式三是银行分行与客户以及总行均以人民币结算。无论采用哪种计价方式,由于结构性理财产品的预期损益与境外衍生品挂钩,到期损益不确定性较大,相关汇率风险管理都存在操作难点。

一是部分产品缺乏有效规避汇率风险操作。模式一和模式二分别由银行分行和客户承担汇率风险,均未进行规避汇率风险操作。随着金融危机影响加深,欧元、日元等汇率波动加大,银行和客户面临较大汇兑损失风险,结构性理财产品预期收益也可能大大缩水,进一步影响相关结构性理财产品的市场供求。例如,某企业与银行签订7.5亿元人民币的债务成本管理合约,以签约日10.6元/欧元的汇率将人民币名义本金折算成欧元计算损益。截至2009年8月末,该企业收到三笔结构性收益,分别是36万欧元、36.1万欧元和35.7万欧元,结汇汇率分别是10.6381元/欧元、9.3553元/欧元和9.4938元/欧元,结构性收益的汇兑损失为83万元人民币。

二是部分产品汇率风险管理有待规范。模式三由银行总行承担汇率风险。根据现行规定,境内机构和个人不得以任何形式参与境外人民币对外汇衍生交易,因此,结构性理财产品的挂钩标的不允许涉及NDF(无本金交割远期外汇)等境外人民币对外汇衍生交易相关参数。由于结构性理财产品预期损益金额存在较大不确定性,而银行间外汇市场的汇率避险工具远期结售汇以及人民币与外币掉期均须明确标的金额。实际操作中,银行往往由其境外关联行(行)通过NDF等人民币对外汇衍生交易锁定预期损益的敞口汇率风险。产品到期日,银行再与境外银行以约定汇率(一般为到期日即期汇率)将应支付客户的收益或由客户承担的损失折算成美元结算。因此,境内银行间接参与境外人民币对外汇衍生交易规避结构性理财产品预期损益的汇率风险(见下图,以资产类产品预期收益操作流程为例)。

结售汇管理及统计申报问题亟需明确

从操作模式看,结构性理财产品系银行中间业务产品,结构性损益相关跨境资金流动及结售汇操作均为银行代客行为。实际操作中,结构性损益相关结售汇管理以及国际收支统计申报等问题亟需明确。

一是以人民币结算损益的部分银行结售汇操作不规范。根据现行规定,银行应区分代客结售汇和自身结售汇进行管理和统计。调查发现,以人民币结算损益的部分银行结售汇操作不规范。以结构性收益为例,银行在收到境外支付的外币收益时,应该进行代客结汇操作,并将人民币收益支付客户。而部分银行则是将自有人民币资金头寸支付客户,并将收到外币资金纳入自身外汇头寸集中管理。

二是结构性理财产品结构性损益相关统计申报问题需明确。调查显示,银行结构性理财产品结构性损益结售汇统计较一致,一般统计在代客结售汇项下。而涉及结构性损益相关跨境资金流动的国际收支申报时,银行操作差异较大。一般来讲,以外币结算收益的银行进行国际收支间接申报,体现为客户的跨境资金流动,而以人民币结算损益的银行则进行金融机构对境外资产负债及损益申报,体现为银行自身衍生品交易项下跨境收支。国际收支统计申报与结售汇统计明显不匹配。

市场行为还需宏观调控

目前,银行开办结构性理财业务,一般由总行报经国家外汇管理局同意后授权其分支行办理,各银行总行汇总系统内数据按月报送所在地外汇局。各银行分支行所在地外汇局完全不掌握辖内银行是否开办结构性理财业务、业务规模大小以及业务办理合规性等情况,既不利于日常非现场监管的动态监测,也不利于外汇局对银行分支行考核的全面性和完整性。

同时,国内银行研发设计能力不足,结构性理财产品“同质化”严重,也需要监管部门给予更多的引导。

结构性理财产品的预期收益通常是在过往经验数据的基础上预测得出。调查发现,缺乏足够历史数据是制约国内银行研发设计结构性理财产品的重要因素,加之理财业务人员资格考核与认定、跟踪评价等制度亦不完善,国内银行难以应用科学合理的测算方法预测理财投资组合的收益率,产品定价能力不强,对理财产品持续估值的能力也不足,进一步影响结构性理财产品的自主研发设计能力。因此,现阶段国内银行推出的结构性理财产品主要由国际投行设计并引进,更多是提供标准化的金融产品和理财服务,较少根据不同客户的风险和收益需求提供个性化服务,“同质化”情况突出。

未来可能调整方向

基于以上种种现状,笔者认为,应对商业银行结构性理财产品进一步完善,而这些建议,也很可能是这些产品未来的调整方向。

1. 完善银行汇率风险对冲渠道,有序发展外汇衍生品市场。

借鉴境外无本金交割汇率掉期的做法,逐步推出远期结售汇“虚盘”交易。第一阶段,允许银行通过“虚盘”交易对冲结售汇敞口头寸,初期中央银行应以适当方式参与银行间远期外汇交易,吸纳市场自身不能平补的头寸,活跃银行间外汇远期交易。第二阶段,有序放开和扩大外汇市场中风险承担者的份额。通过资产总额、外汇收支规模等指标设置交易起点和门槛,符合条件的金融机构和企业可直接参与“虚盘”交易,外汇局根据金融市场发展状况对“虚盘”交易总额进行管理和调整。同时,明确“虚盘”交易的保证金管理方式,加强对银行的监督和检查,避免系统性风险。

2.明确结构性理财产品结构性损益结售汇管理,完善相关统计申报问题。

明确银行应将结构性理财产品结构性损益的兑换纳入代客结售汇管理,不得与自身资金头寸混用。同时,明确结构性损益的国际收支申报和结售汇统计问题,保持统计口径的协调和一致。

3.加强对结构性理财产品的后续监督管理,强化风险监测。

明确银行分行在总行授权开办结构性理财业务后,应报所在地外汇局备案,并定期报送相关统计报表。外汇局应加强后续管理,了解和掌握市场上外汇资金的流向及流量情况以及各金融市场交易规模和价格变化,强化风险监测。

4.引导银行完善风险管理技术、提高自主研发能力,加快金融创新步伐。

第4篇：外汇理财产品范文

关键词： 外汇理财;保值避险;发展思路

中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2014）12-0077-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.12.17

一、天津市外汇指定银行外汇理财和汇率避险业务发展特点

（一）业务开办银行不断增加，业务种类不断扩充

截至2014年6月末，天津市共有40家外汇指定银行具备外汇衍生品业务资质，分别占全市外汇指定银行和开办结售汇业务网点总量的66.7%。从具体业务资质来看，包括具备远期和掉期业务资质银行40家、期权业务资质银行19家。

（二）产品体系日益丰富，业务模式更趋灵活

随着客户对产品的接受及运用能力逐步提高，银行外汇理财和汇率避险产品体系日益丰富，由单一的远期、掉期和期权拓展至融资性产品组合、本外币交叉理财、结构性远期等新型产品组合模式。产品外延不断拓展，逐步由外汇衍生品向贵金属、原油等领域延伸。服务范围不断扩大，由以规避汇率风险为主要目的的出口型企业拓展至所有本外币汇率避险需求的企业乃至个人投资理财客户。产品运作模式也越来越灵活，从固定期限到择期交割，产品设计更加贴近进出口客户的贸易模式。

（三）银行外汇业务发展分化明显，个别银行业务权重较大

一是城商行外汇发展明显落后。目前，天津市不具备外汇衍生品业务资质的所有银行中，城商行占比65%。二是除渤海银行具备远期和掉期业务资质外，其余在天津市的5家法人银行均不具备外汇衍生品业务资质。三是中资机构的业务量明显高于外资银行。2013年中资银行远期结售汇业务占全市远期结售汇业务总量的81.1%①，其中排名靠前的两家银行业务占比分别为31%和20.7%。

（四）外汇衍生品交易明显增长，远期仍是主要的业务形式

以远期结售汇为例，2013年天津市远期结售汇履约额和占全市结售汇总量比重分别比2008年增长4.2和2.6倍，业务增速明显。从各业务类型权重来看，远期仍是主要的业务品种，其签约量占全部衍生品签约量的76.3%;掉期、期权业务量较小，占比分别为18.8%和4.9%。

（五）个人外汇理财业务业务集中度高，但总体规模和业务品种仍小

据调查，目前天津市共有涉及结售汇的个人理财产品12款，业务品种主要为即期贵金属交易和本外币交叉理财。在人民币升值单边预期的背景下，个人持有外币意愿较低，理财业务规模较小，仅占全市外汇理财和汇率避险业务总量的7.7%。同时，由于普通客户对于期权类业务了解较少，且该类业务风险较高，因此对私期权类产品的客户群体和交易量较低。

（六）外资银行业务竞争优势明显，产品拓展能力较强

一是外资银行外汇衍生产品发展速度明显快于中资银行。2013年，外资银行远期结售汇业务占其远期结售汇业务总量的17.5%，是2008年远期占比的4.6倍;同期中资银行远期结售汇业务占其结售汇业务总量的比重为13.8%，是2008年远期占比的2.4倍。二是外资银行的业务组合和产品创新能力明显高于中资银行。中资银行业务主要还集中在传统的远期、期权等基础性产品工具，而外资银行结构性产品组合竞争优势明显，如某外资银行2014年1季度结构性远期结售汇签约量占全部外汇衍生品业务交易总量的30.1%。

（七）业务模式集中化程度高，风险管理日趋完善

目前，各家银行的外汇理财和汇率避险产品均为总行统一设计、授权分行销售的模式，交易产品均由总行统一报价，交易行只获取部分点差收益。部分外资银行甚至实行了产品大集中管理，由总行专门部门负责对客户的业务签订和运作，分行只负责客户维护和账户管理。分行与总行实行背对背平盘，由总行利用金融衍生工具在外汇市场上构建风险对冲策略、管理价格风险和利率风险。

二、影响银行外汇理财和保值避险业务发展的因素

（一）汇率因素

近年来，银行外汇理财和保值避险业务交易量与汇率变化形势相关，交易时点性特征明显。汇率波动弹性越大，客户汇率风险管理意识越强烈，对汇率保值避险产品的需求度越高。2014年3月，人民币兑美元双向波动的趋势渐强，部分客户对于持有外汇的意愿明显反弹、企业对汇率走势的看法出现分化，外汇理财需求和远期售汇量相应增加。由于预期未来市场双向波动或将成为常态，银行期权组合产品等适宜区间波动的汇率保值产品的保值优势更加显著。

（二）利率和市场流动性因素

人民币与外汇市场利率和流动性因素一定程度上会影响企业选择本外币负债的决定，从而影响企业办理结售汇业务的需求。一方面，人民币利率高于外币利率、流动性趋紧，则人民币贷款成本高，客户选择外币贷款意愿增强，同时，客户会有锁定未来外汇贷款到期时规避汇率风险的需求，增加外汇衍生产品业务规模。另一方面，当人民币利率上升时，客户对人民币储蓄和理财的偏好增加，外币理财趋冷[1]。

（三）政策因素

一是外汇衍生品市场准入门槛过高，某些银行获取衍生品交易资格较困难，导致衍生品业务无法开展。二是现行外汇管理政策要求办理结售汇业务需遵循实需原则，从而抑制了部分客户参与外汇市场交易、拓展投资渠道的需求。三是资本项下外汇管制限制了企业汇率风险管理需求。在汇率波动加大情况下，客户对外汇资产进行汇率风险管理的意愿迫切，个别企业变相参与境外CNH市场和NDF市场进行套期保值，规避政策管制。同时，随着中国企业“走出去”，大量海外资产负债由于汇率和利率的变化，体现在集团合并报表的汇率折算损益风险无法得到有效规避。

（四）客户偏好因素

一是企业对汇率避险产品的认知度不高，忽略汇率风险情况并不少见。二是人民币长期升值预期使得客户持汇意愿不强，加之外汇理财产品利率低、部分银行点差费用高等因素，导致客户交易意愿较低。三是受国际政治、经济、突发事件、国际外汇价格波动、全球相关产品市场影响，加之理财产品锁定资金带来的流动性风险等因素，部分客户对外汇理财和汇率避险业务的接受度不高[2]。

（五）银行营销管理因素

一是受制于目前各行市场研发和产品设计职能集中于总行的现状，分行及其下属网点的客户经理只负责客户开发与维护，不了解产品特性和运作模式，缺乏依据市场变化和客户需求设计和推介产品的能力[3]。二是由于各行对外报价存在差距，客户询价和选择余地较大，间接导致各行竞争加剧。部分股份制银行受自身本外币资金规模限制，报价缺乏竞争力，对业务影响较大。三是部分银行尤其是地方性银行外汇业务发展落后，客户对外汇产品的需求有限，创新意识不强。四是外汇创新业务在银行业绩考核占比小，管理重视程度不高，绩效考核“官本位”缺乏有效激励机制，外汇衍生品创新力不足。

三、推进外汇理财和保值避险业务发展的思路及建议

（一）加快人民币汇率市场化进程，推动外汇市场发展

一是进一步深化人民币汇率形成机制改革，并与利率市场化改革相互推进，提升银行外汇理财和保值避险业务发展空间。二是健全外汇理财和保值避险业务宏观审慎监管框架。对银行融资性理财组合产品规模、投资领域、投资工具仓位比例等做出原则性规定。三是探讨研究境外市场运行模式，适时引入新的交易机制，推动境内远期结售汇差额交易。

（二）丰富外汇市场参与主体，加大外汇产品创新力度

一是允许具备一定条件的企业直接参与银行间市场交易，引入更多市场竞争机制，增加外汇市场活跃度。二是随着人民币跨境贸易不断深化，越来越多的境外机构（如跨国企业海外母公司或寄托资金管理中心）需要将与境内企业结算的人民币风险敞口，在境内市场进行风险管理，建议允许境外机构和境内银行叙做外汇衍生品业务，拓展银行服务范围，满足企业风险管理需求。三是研究跨国企业在国内外汇衍生品市场开展资产负债保值避险业务的可行性并适时推动。

（三）拓展业务创新渠道，积极创新“藏汇于民”产品

一是鼓励银行加大对个人投资理财产品的开发力度，拓宽个人客户的投资避险渠道。二是积极引导企业开展汇率双边波动下的套期保值业务，加快与期权相关的产品研发。三是积极开展外汇理财和保值避险专业人才的培养，提升业务人员专业化能力。

（四）加强政策支持力度，为藏汇于民提供便利

一是适当放宽中小银行开办远期结售汇业务资格条件，积极推动地方性商业银行开展外汇衍生品交易。二是进一步放松对民间外汇资金用途的管制，将个人用汇额度提高至10至20万美元，为扩大个人外汇投资理财需求、推进藏汇于民提供便利。三是适度放宽实需原则要求，允许银行结合市场情况开发非实需套期保值产品。

（五）推行本外币一体化监管，防范银行产品创新对外汇市场的冲击

近年银行推出的贸易融资类产品，通过收结汇与付购汇之间的时间错配，一定程度上加大了跨境资金波动风险。同时，跨境人民币结算对跨境外汇收支的替代作用也逐步显现。建议推行本外币一体化监管模式，关注银行产品结算方式和组合模式对外汇市场的影响，防范异常资金流动和市场风险。■

参考文献：

[1]冯可心. 对青海省银行外汇理财和外汇避险业务开展情况的调查[J].青海金融，2006（9）.

第5篇：外汇理财产品范文

不少理财师表示,此前大量客户首选外币定期存款,因为这种方式既没有风险,又最为稳妥。但随着人民币升值预期的加强,国外市场外币走势极不明朗,不少持汇投资者前来咨询,外汇理财的算盘如何打。

外币区别对待,避免盲目结汇

自希腊危机爆发以来,欧元、英镑身价不断缩水,人民币却变得越来越值钱了。

自去年11月底开始至今的7个月时间里,欧元对人民币汇率由10.32附近下跌至8.30一线,这意味着1万欧元持有在手,大约已缩水2万元人民币。伴随着欧元快速下跌的还有英镑,自去年12月初以来,英镑对人民币汇率贬值约9%。

半年多的时间里,手中持有欧元和英镑资产的投资者损失惨重。为此,专家建议,在欧洲深陷债务危机的情况下,欧系货币一两年内基本是烫手山芋。不过,对目前手中尚持有欧元者而言,如果不急着用钱则不必急着结汇,可以等欧元反弹时再结汇,以减少成本。

越来越强烈的人民币升值预期也让不少人考虑将手中美元换成人民币。2005年7月21日至今,人民币兑美元升值幅度超过20%。渣打银行日前的一份报告预计,在今年下半年,人民币对美元升值幅度折年率为3.23%。从当前时点开始的未来一年,人民币对美元升值幅度为3.67%,未来一年半时间的升值幅度为4.99%。

对于手中持有美元者,北京银行理财师赵博华建议,现在每人每年有5万美元的因私购汇额度,出国留学或旅游探亲购汇十分方便,手上不需留过多美元,不如趁早结汇。

理财产品合理配置是关键

对于那些有外汇使用需求者,结汇并不算上策。中国社科院金融研究所理财产品中心研究员太雷表示,有外汇使用需求的人一般是出国旅游、留学两种情况,鉴于当前外币走势比较复杂,外币理财产品收益率波动幅度较大,可以配置短期的外汇理财产品,也可以将一些走弱的外币转换成人民币,购买人民币理财产品。

当前,外汇理财产品市场持续低迷,人民币理财产品备受追捧。人民币理财产品优势在于其预期年化收益可达4%,而美元理财产品仅为2%。而澳元理财产品也比较惊艳,目前澳元6月期理财产品预期年化收益率可达5%。记者注意到,多家外资银行网站上主推的外币理财产品都以澳元理财产品居多 。

某股份制银行理财师建议,手中持有美元的投资者,可以考虑换成澳元,做一些短期澳元理财产品,但一定要选择短期收益率较高的产品,以规避风险。“同时,也可以考虑做些像挂钩石油、能源等风险较低、收益较高的外汇理财产品,可以规避汇率波动带来的风险。”上述理财师建议。

外币存款仍可行,银行选择有说法

当前市场不明朗,很多持汇者处于观望状态,既不想结汇换汇,也不想购买理财产品,觉得存在银行最踏实。而外币存款利率的浮动性很大,各家银行可以在符合规定的范围内定出竞争性利率。所以,办理外币存款时,需要选择利率高的银行储存。同一种外币,存入不同银行,利率可能相差数倍。如果资金量大,收益差距就会更加明显。

虽然存款不如理财产品灵活,但是客户可以提前支取,兼顾汇率波动,随时进行调整。据记者了解,不仅中资银行外币存款利率各有不同,外资银行的外币存款利率的差距更大、变动更频繁。据统计,某些外资银行澳元半年期存款年化收益可高达6%以上,美元半年期可高达2%。如果定期存款利率如此可观,存银行坐享收益也是不错的选择,但是究竟哪家银行存款利息最高,还需持汇者货比三家。

货币升值是利是弊

历史的轨迹表明,汇率升贬在经济周期的不同阶段,都发挥着虹吸全球财富的惊人作用。在繁荣时期,霸权国家货币汇率的同步升值,不仅起到了吸引外部资本助力的作用,还增强了本国居民的对外实际购买力,给消费狂欢奠定了基础。而在衰退时期,霸权国家货币汇率的同步贬值,则不仅起到了削减外部债务负担的作用,还给出口增长创造了条件。

第6篇：外汇理财产品范文

3月以来，欧洲债务危机持续恶化，欧元汇率不断走低，导致相关理财产品收益下降。众多中外资银行已停止销售挂钩欧元汇率的结构型理财产品以及欧元理财产品。“部分银行到期的欧元理财产品未达到预期年化收益率，多款产品甚至出现零收益率。”银行的外币理财专家如是说。同样，澳洲联储的意外降息，也使澳元汇率受到打击。“澳大利亚央行从去年11月份开始已经降息3次，其反映的市场信号对澳元形成了打压，导致国内银行澳元理财产品的收益率持续下降。”去年澳元理财产品预期年化收益率曾高达8%左右，但如今，同类产品收益率已普遍降至7%以下。

值得一提的是，在理财产品收益率全面下滑的趋势下，澳元理财产品的整体预期收益率仍然是外币理财产品中最高的。据相关统计数据显示，在银行近期发行的23款外币债券和货币市场类理财产品中，澳元债券和货币市场类理财产品有5款，平均预期年化收益率为3.73%，美元产品、欧元产品、英镑产品的平均预期年化收益率则分别只有2.91%、1.86%和0.60%。

走势难测，汇率风险不容忽视

今年是外汇市场走势非常难以预测的一年，目前各国的经济走势并不明朗，外币理财产品的风险仍不可测，投资者购买前应充分衡量汇率、流动性风险。

目前购买外币产品需要直接用外币购买，或用手中人民币等其他币种兑换成产品对应的币种后再进行投资。这就导致了在产品实际收益外，还要考虑到期汇率变动可能导致的兑换损益情况。如果投资者手中持有的是人民币，那就尽量不要选择兑换成美元或澳元去投资，以规避人民币升值带来的风险。因为大部分外币理财产品还是适合已持有外币的投资人群，从银行设计产品角度来看，也主要是针对已持汇的投资者。对于一些跨币种结构性外币理财产品，汇率风险更是不能忽视。

快进快出，稳健与收益并存

希腊债务危机或将迫使欧元在今年相当长的一段时间内保持极低的利率，由此看来，挂钩欧元汇率的产品并不具有投资优势。相反，澳元在连续降息后，由于下行空间有限，汇率方面的优势逐渐显现，美元存在潜在加息可能，也值得关注。预计在较长的一段时期内，波动将成为外汇市场的主旋律，所以投资短期、固定收益类、结构简单的外币理财产品，有利于抵御长期限产品因利率、汇率波动而可能遭遇的风险损失。也正因如此，眼下银行新开发的外币理财产品一般期限都较短，以1—3个月为主。从类别看，除挂钩海外市场的QDII产品外，主力还是债券和货币市场类产品，这类产品大多是保本型产品，风险波动较小。

少量外币可进行储蓄

对于手中持有少量外币的投资者，选择外币储蓄未尝不可。在外汇市场动荡不安的情况下，银行总体上也减少了外汇理财产品的发行数量。分析师普遍认为，外币储蓄的优势在于储蓄金额起存要求比较低：以美元为例，一般定期储蓄最低10美元，活期储蓄没有限制，支取比较灵活，可以随时支取，本金及收益安全。但相对而言，外币储蓄的劣势在于定存收益较低。

不应盲目换取外币人民币机会凸显

第7篇：外汇理财产品范文

随着经济的发展，生活水平的提高，人们的可支配收入逐渐增加，利用闲余的钱购买一些理财产品，以此提高资金的收益。在这种情况下，商业银行针对投资者的实际情况，开发设计出个性化的理财产品，最大限度地满足投资者的投资需求。为了提高理财产品绩效，本文通过研究分析影响理财产品绩效的因素，同时提出提高商业银行理财产品绩效的具体措施，为商业银行开发理财产品提供参考依据。

关键词：

绩效考核；理财产品；商业银行

随着经济的发展，人们的经济生活水平逐渐提高，可支配收入也越来越多。为了实现利益最大化，这时，人们开始用闲余的钱购买理财产品。所谓理财产品就是商业银行通过研究分析潜在目标客户群体，开发、设计并进行销售的金融产品。对于商业银行来说，通过组织开展理财业务，一方面使得商业银行的业务模式更加多样化，另一方面创新了商业银行的盈利渠道，同时丰富了投资者的投资渠道。

一、影响理财产品绩效的因素

为了确保投资理财产品的收益水平，需要对影响理财产品绩效的因素进行研究分析，通常情况下，影响理财产品绩效的因素主要集中在以下方面：

（一）市场对于理财产品来说，市场是一个不确定性因素。对于投资者来说，在选购理财产品时，需要关注市场风险。所谓市场风险是指理财产品的价值或价格随着金融资产价格的变化发生波动，进而在一定程度上影响理财产品的收益。在市场环境下，任何理财产品都会面临市场风险，对于市场风险，一般可以通过把握、管理理财产品数量的方式进行规避。

（二）利率随着市场环境的变化，银行利率也会出现不同程度的波动，在选择理财产品的过程中，由于理财产品种类不同，所以对应的产品利率也会存在差异。

（三）汇率随着全球经济一体化进程的不断推进，各国之间的经济活动日趋紧密，所以国内理财产品会面临汇率的风险。所谓汇率风险是指汇率变动导致某一经济体以外币表示的债权、债务的价值发生改变，进而损害经济利益。根据产生的原因，可以将汇率风险分为交易风险、会计折算风险、外币资产与外币负债不匹配风险三种。

二、理财产品绩效影响因素实证分析

本文选用SPSS软件作为统计分析工具。将原始数据标准化后，经计算得到的特征值和累计方差贡献率如下表所示，从表中可以看出，前四个主成分因子的累计贡献率达到73.3070，能够解释绝大部分的信息。通过上表分析可知：

（一）同期储蓄利率影响同期储蓄利率与理财产品预期收益率成正相关性，且影响系数较大，说明理财产品的绩效受市场因素影响同向且影响效果较大。

（二）外汇风险影响由于外汇风险的测量要考虑不同币种，不同外汇结构的理财产品所包含的外汇风险对理财产品收益的影响，比较复杂，所以将外汇风险控制在1%的显著性水平进行显著性检验，说明相对于投资本币的理财产品，投资于外汇理财产品，由于于增加了外汇风险，需要额外的风险补偿，其收益会较高。

三、提高商业银行理财产品绩效的具体措施

在市场经济环境下，为了理财产品的绩效，需要规避风险，一般可以从以下方面着手：

（一）投资者投资者在选择理财产品的过程中，需要对收益、面临的风险进行综合分析，这是因为投资者在年龄、收入、风险偏好等方面有所不同，所以对投资理财的要求也会存在一定的差异性。对此，金融机构需要开发不同类型的理财产品，在一定程度上为投资者创造更多的选择机会，满足不同投资者的投资需求。进而使得投资者可以根据自身的实际情况（利益、风险承受能力），对理财产品作出科学合理的选择。

（二）银行业务发展方向对于商业银行来说，在市场经济环境下，为了获取经济利益，需要根据投资者的实际情况，为其提供个性化的理财服务，最大限度地满足投资者的投资需求。

（三）监管机构在银行理财市场上，为了解决理财市场出现的违规行为，银行监管机构需要不断完善监管措施，对商业银行的市场行为进行有效监管：一方面建立健全商业银行内部、外部监管机制，根据国家制定实施的法律法规，吸收借鉴发达国家商业银行先进的管理经验，建立风险预警机制，进一步完善银行理财业务外部监管机制；另一方面制定实施分类监管制度，根据商业银行实际情况（历史产品风险、收益和流动性等），明确商业银行销售的理财产品的当前收益、风险等。

四、结论

综上所述，投资者在选择购买理财产品的过程中，一方面需要侧重理财产品的收益率，另一方面需要对理财产品的投资风险、投资期限等因素进行综合分析，因为这些因素都会对理财产品的投资绩效（收益水平）产生不同程度的影响。

参考文献：

[1]温子莹,徐洋.影响商业银行理财产品的需求因素分析——利用多元回归分析模型[J].现代商业,2013,20.

第8篇：外汇理财产品范文

美元降息 人民币升值日前，美联储的再度降息如期而至。2007年12月11日，美国联邦基金利率降低0.25个百分点至4.25%。受此影响，香港多家银行也减息，港元减息幅度均为0.25个百分点。不到一个月，香港银行已经2次减息。与此同时，人民币升值速度也在进一步增大，12月19日人民币兑美元中间价为7.3698元，创汇改以来新高。2007年以来，人民币对美元中间价的升值幅度已经超过6%，达到6.03%，而汇改以来的涨幅已超过10%，达到了10.12%。 如果算上汇改时的一次性调整，人民币对美元则升值了12.38%。

在美元减息、人民币加息及升值的“挤压”下，固定收益类美元理财产品的实际收益远不及人民币产品，在降息预期下，外汇理财产品收益将出现分化。那么，外汇理财产品还能再继续持有或购买吗？银行专家指出，美元降息将直接影响美元储蓄，与美元利率挂钩的理财产品的回报率降低，但对投资美国债市、挂钩美国股市或国际黄金、石油等能源类商品的外汇理财产品构成利好。一般而言，受美元降息影响，海外股市、能源价格会反向大涨，挂钩此类标的的外汇理财产品将有良好表现。

可尽早结汇

美元降息，进一步缩小了美元与人民币间的利差，在目前人民币升值连续破关的情况下，以储蓄方式持有美元，显得非常吃亏。国内银行的一年期美元存款利率为3.00%，低于4.14%的一年期人民币存款利率。虽然有银行推出优惠利率的理财产品，如中行推出的“个人外币优惠利率定期存款产品”，期限分15个月和18个月，美元按存款金额分为1至10万美元、10至50万美元、50至300万美元3个档次，以同币种1年期定期存款利率为基准利率，在此基础上上浮点数形成优惠利率。存款金额档次越高，可获得的利率越高。但若考虑到美元与人民币间的利差及人民币升值因素，优惠利率仍无法改变美元存款的不划算状况。

面对外汇市场的新变化，业内人士提醒持有美元外汇的投资者，为了不让外币资产缩水，目前结汇或购买外汇理财产品比较划算。

从事外贸工作的卢先生，有5万美元存在银行已经一年了，并且今后相当长一段时间内没有使用美元的计划。理财师建议，从投资收益角度考虑，如果短期内不出国使用外币的话，最简单的做法就是尽早结汇，把手中的美元换成人民币，以减少“资金缩水”。

目前，人民币每年的升值幅度大约在5%左右。而专家表示，最近人民币升值加速，有可能达到8%甚至10%。因此，卢先生的美元存款一年多没做其他投资，实际上在人民币升值这方面已经缩水至5万美元×5%=2500美元，相当于损失人民币2万元左右。

理财专家表示，在国家外汇管理局放宽外汇兑换政策后，人们每年可兑换的外汇是5万美元，这笔费用一般的出国事务基本可以满足需求。因此，只要没有短期外汇需求，可以考虑把手中美元结汇。

兑换非美元货币

人民币升值是相对于美元的，除了结汇以外，投资者可以将美元兑换成欧元、日元等方式实现保值，如果经常有使用美元、港币的需要，又担心突破个人换汇的年度限额，则可以将美元、港币换成坚挺的英镑、加元、澳币或欧元。

在美联储宣布再度降息的同时，外汇市场上的大部分非美币种应声上扬，这也给外汇宝（个人外汇买卖实盘交易）投资者带来了非美币种的投资机会，投资者可以通过外汇宝交易把利息较低的货币转换成利息较高的货币。

澳元近期表现较强，在美元第二次降息的当天，澳元创出了1984年4月份以来最高点0.9343，如果澳洲联储兑现加息的话，不排除澳元兑美元近期向0.95一线运行；美元的降息导致日元大幅走软，如果近期市场没有“风险厌恶型”资金注入，日元还可能继续走弱。因此外汇分析师建议，投资者可继续看好澳元、加元、欧元，看空美元、日元。

购买外汇理财产品

如果选择继续持有美元资产，除了将美元存在银行外，理财市场也为投资者提供了众多美元投资渠道――如果有保本的需求，可以选择外汇结构性理财产品、银行QDII产品；如果有时间和精力关注和跟踪外汇交易市场，又能承受市场波动带来的风险，可以选择外汇买卖和外汇期权，甚至可以通过外汇保证金交易达到以小搏大的杠杆投资效果；如果对股市有深入了解，也可以选择进行B股投资。不同的产品风险特征各不相同，部分产品预期收益率较高但风险较大，需要根据自己的风险承受能力选择相关产品。

通过炒汇实现保值需要投资者有一定的金融知识。投资者可通过银行的外汇报价系统，以各外币种之间的买卖赚取收益，实现外币资产的保值增值。

此外，现在各家银行都有外汇理财产品，收益率略高于存款利息，如果握有外币的投资者不想兑换的话，购买外汇理财产品也是一个不错的投资渠道。各大银行的美元理财产品是美元持有者的首选，其中的固定收益类产品，一年期的预期收益率约为4.5%至5.2%间，略高于国内银行的美元储蓄定存。在人民币未连续加息前，此类美元理财产品有一定利差优势，成为规避美元贬值的“避风港”。不过，如今固定收益类产品逐渐失宠，销售明显“退烧”，浮动收益类产品更受投资者青睐。

QDII产品投资须谨慎

在度过了3个月的封闭期后，两只基金QDII将重新迎来申购期，开放日常申购赎回业务。南方全球配置精选公告，于2007年12月19日开始办理日常申购赎回业务，作为首只基金QDII产品，南方全球的净值和成绩一度成为基金QDII产品的风向标。此外，创下首日申购额度最高记录的上投摩根亚太优势也于2007年12月27日结束封闭期，开放日常申购、赎回业务。

自从基金QDII诞生之后，他们的成绩就犹如过山车一样，让基民的心情也随之跌宕起伏。数据显示，从10月19日嘉实海外公布净值跌破1元开始，在9-10月间连创认购记录的4只基金系QDII产品相继跌破1元大关。据2007年11月23日的单位净值显示，基金QDII继续创下新低。

在下挫之后，基金QDII也曾短暂回暖。2007年12月10日，基金QDII净值止跌回升，4只基金QDII上周净值增长率均超过5%，此前净值跌破0.9元的嘉实海外中国、上投摩根亚太优势、华夏全球精选也回到了0.9元以上。不过好景不长，最新数据显示，华夏全球精选2007年12月14日净值为0.887元，较前一周下跌0.063元，跌幅6.63%；上投摩根亚太优势为0.889元，当周下跌5.43%；南方全球精选为0.926元，下跌4.83%。

对此，业内人士分析，根据近期港股市场的大跌情况，基金QDII产品还可能进一步探底，基民仍需做好准备。

对于外汇理财而言，购买QDII产品是分散风险的较好选择，不过近期海外市场不稳定，投资者要承担人民币升值所带来的损失。因此，近期最好暂时观望，不建议马上申购。

投资须防汇率风险

第9篇：外汇理财产品范文

关键词：外汇衍生品；财务风险；融资效率；中介效应；行业集中度

中图分类号： F275；F832；F74 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）03-0043-10

随着“走出去”和“一带一路”战略的实施，中国企业跨境投资、跨境融资、跨国经营越来越多，所面临的汇率波动风险也逐步加大。为了规避外汇风险，许多涉外企业使用外汇衍生品进行对冲，以便带来诸如锁定经营成本、降低风险暴露程度、提升企业价值等正效应，但外汇衍生品的高杠杆性和较高的不确定性也给那些不能正确使用外汇衍生品的企业带来了诸如现金流波动加剧、账面价值大幅亏损等负面效应。

现代企业对融资渠道、方法及策略的选择会影响企业未来的发展路径。企业合理的融资结构、较低的财务风险、较好的偿债能力会对企业的融资成本、产权结构等方面带来积极影响，这也将从整体上影响企业的融资效率。Smithson（1998）的研究结果表明，在企业经营过程中使用衍生工具进行风险管理可以使其融资成本得到有效降低。中国上市公司每年从银行及资本市场上获取大规模的融资来支持其自身的经营发展，随着企业跨国经营的增多，面临汇率波动成为常态，企业不得不参与到外汇衍生品市场中来以规避外汇风险，这一行为无疑会对企业的融资产生深远影响。本文试图回答如下问题：对于中国上市公司，外汇衍生品使用是否会提高企业的融资效率？是否会降低企业的财务风险？这种影响效应到底有多大，如何测度？由于中国是转轨经济体，企业会因所有制差异、区域差异和行业集中度差异而表现出不同的特征，那么外汇衍生品对企业的影响效应是否因此而不同？本文希望对以上问题的探讨能给相关领域的研究提供一些借鉴。

本文可能的贡献：第一，与多数文献聚焦于外汇衍生品使用对企业价值的影响不同，本文利用财务风险作为中介变量，探讨了外汇衍生品使用、财务风险和融资效率三者之间的关系，揭示了财务风险的“中介效应”，并发现外汇衍生品使用能提高中国公司的融资效率。第二，当前很多研究由于受制于数据库限制而难以开展，而本文通过手工查阅上市公司年报等相关资料，自行构建了中国上市公司“外汇风险对冲交易数据库”，在一定程度上克服了既有文献的数据限制。第三，通过区分所有权性质、区域差异、行业集中度差异等方面，本研究将中国上市公司进行分组，对不同类型公司的外汇衍生品使用与财务风险和融资效率的关系开展“多角度、立体性”研究，拓展了企业融资和外汇风险管理的研究视角。

一、理论分析与研究假设

（一）外汇衍生品的使用与融资效率的提升

获取资金支持是企业经营发展过程中的重要活动。从融资优序角度来看，企业使用外汇衍生品进行风险对冲能够保证企业未来收益稳定，现金流波动平稳可控，使企业拥有更多的内部资金投资于优质项目，从而使企业较少地依赖外部融资，减少了企业融资费用，进一步地降低企业经营成本。从信号传递角度来看，外汇衍生品的使用向外部投资者传递出企业愿意通过风险管控的方式来降低财务风险的信息，从而使投资者能够接受合理的资本回报率，有助于降低企业融资成本、提高融资效率；企业使用外汇衍生品进行风险管控与对冲，在使用空间、合约的规范性及交易时机选择上能为企业的融资提供更多的便利进而提高企业的融资能力，从而获取财务杠杆收益。中国的上市公司合理运用外汇衍生品能给企业融资成本带来一定的便利，企业的风险和收益也能得到有效控制及重新分配。因此，提出如下假设：

假设1：外汇衍生品使用可提升中国上市公司的融资效率。

（二）外汇衍生品使用与企业财务风险的控制

Bartram（2011）等人的研究发现衍生品的使用能够使企业经营性现金流及股票收益率保持稳定，并降低财务风险的发生概率。Magee（2013）的研究发现使用衍生品进行套期保值能使企业发生财务风险的概率降到最低程度。Boyer和Marin（2013）的研究结论表明企业选择外汇衍生品进行风险管控能把企业的财务指标保持在一定的健康区间，使得企业发生财务风险的概率降到最低。郭玲和阴永晟（2009）的研究发现上市公司为了降低财务成本而尽可能地使用衍生品进行套期保值，并使公司获得规模经济效益。总的来看，财务风险发生的概率是衡量企业风险的重要依据，而使用外汇衍生品进行套期保值可以使企业的收益保持稳定，保证企业现金流处在一个稳定的水平。因此，提出如下假设：

假设2：外汇衍生品使用可以降低中国上市公司财务风险的发生概率。

（三）财务风险在外汇衍生品使用与企业融资效率间的“中介效应”

合理使用外汇衍生品会降低企业发生财务风险的概率，有助于增强银行等机构对企业经营平稳、收益稳定的信心，有助于企业拓宽融资渠道、合理制定融资策略、降低融资成本、提高企业的融资效率，反之亦然。中国的很多企业使用外汇衍生品是为了降低企业经营风险和市场风险及财务风险发生的概率，向资金提供者传递经营稳定的信号会对企业的融资效率产生有益的影响，财务风险可能会产生“中介效应”外汇衍生品使用通过先影响企业的财务风险，进而再影响企业的融资效率，财务风险在其中扮演了“中介变量”的角色。因此，提出如下假设：

假设3：财务风险在外汇衍生品使用与企业融资效率间会产生“中介效应”。

（四）所有权性质、外汇衍生品使用与融资效率

目前，我国的国有企业和民营企业在发展过程中获得的政策支持不同，国有企业在融资渠道、融资便利性及融资能力等方面好于民营企业，民企获得外部融资的难度远高于国企，可归因于金融抑制和国有银行垄断所带来的信贷歧视（卢峰和姚洋，2004）。所以，Guariglia等（2010）指出以企业利润为主的内源融资成为中国民营企业获得发展资金的重要来源。特别地，在信息不对称的条件下，国有银行更是有理由减少对民营企业的放贷额度甚至拒绝向民营企业放贷（胡旭阳，2006）。即使在证券市场，出于对政府背书的信任，投资者也是更倾向于向规模及实力更胜一筹的国有企业提供资金。因此，提出如下假设：

假设4：外汇衍生品使用对于国有企业融资效率的影响要好于民营企业。

（五）行业集中度、外汇衍生品使用与企业融资效率的提升

行业集中度的大小对外汇衍生品使用与融资效率的提升会产生重要影响。对于完全竞争行业而言，激烈的市场竞争导致企业重视每一个环节的风险管控，任何一个环节出了问题都会导致企业亏损；对于汇率波动风险，完全竞争行业的企业必须将其控制在一定范围内。因此，这类企业使用外汇衍生品的目的主要是“套期保值”：使用外汇远期、期货、期权等外汇衍生品来锁定成本或者收益，平抑经营现金流的波动，降低财务风险，使企业能够平稳运营。这些有助于企业向外界传达良性信号，提升企业的融资能力和融资效率。但是，高度垄断型的企业在外汇市场上更倾向于从事风险更高的投机交易；由于这类企业可以吸引到专业的金融人才、购买到有价值的信息，其外汇衍生品交易的获利有助于降低财务风险、提升偿债能力和融资效率。对于低垄断型的企业，竞争环境的激烈程度低于完全竞争行业，而资金实力远逊于高度垄断型行业，外汇衍生品的使用对其融资效率的影响难以判断。因此，提出如下假设：

假设5：完全竞争型和高垄断型企业能有效利用外汇衍生品提高其融资效率，而低垄断型企业则可能无此效应。

（六）区域差异、外汇衍生品使用与融资效率

我国东部沿海地区是改革开放先行地区，不仅拥有大量外向型企业，跨境投资、跨境融资、跨国经营等更为频繁，也更容易受汇率波动的影响，东部企业有动机通过使用外汇衍生品来对冲汇率风险。中部地区的经济虽有发展，但对外开放程度依然有限，涉外经营活动依然较少，涉外人才稀缺使得中部企业外汇风险对冲的经济后果与其设想可能存在差异，甚至会出现相反的结果。由于产业结构、社会、区位等原因，西部地区对外开放程度不高，集聚的专业金融人才相对较少，对外汇衍生品的认识也不足，西部地区的企业运用外汇衍生品进行风险对冲的机会与能力都相当有限，从而降低了对融资效率的影响。因此，本文如下假设：

假设6：^域差异使得东中西部地区企业在使用外汇衍生品方面存在较大差异。

二、研究设计

（一）“中介效应”模型的构建

借鉴Baron和Kenny（1986）模型思想，本文构建了外汇衍生品使用、财务风险与融资效率的“中介效应”模型，模型构建步骤如下。

首先，构建外汇衍生品的使用与企业融资效率的影响模型：

Loaneff=α0+α1ForexD+α2Size+α3Lev+α4Growth1+α5ROA+α6Salary+α7Tb+α8Dummy+ε（1）

在式（1）中，Loaneff代表融资效率，ForexD代表外汇衍生品使用，Size为公司规模， Lev代表财务杠杆，Growth1为企业成长能力，ROA为企业盈利能力，Salary为企业管理者自信程度，Tb表示为企业投资机会，Dummy为行业和年度虚拟变量。本文预期α1>0，即外汇衍生品使用与融资效率正相关。

其次，构建外汇衍生品使用对财务风险的影响模型：

Z=β0+β1ForexD+β2Size+β3Lev+β4Growth1+β5Share2+β6Salary+β7DDr+β8Dummy+ε（2）

Z表示企业的财务风险，Share2表示企业的前两名股东持股之和，DDr表示企业独立董事比例，其他变量定义如上。本文预期β1>0，即外汇衍生品使用会降低财务风险。

最后，在式（1）中加入财务风险，检验其是否会产生中介效应。

Loaneff=γ0+γ1ForexD+γ2Z+γ3Size+γ4Lev+γ5Growth1+γ6ROA+γ7Salary+γ8Tb+γ9Dummy+ε（3）

模型检验步骤：第一步检验α1，若α1不显著则停止分析，若显著则进入下一步；第二步检验β1、γ2，若都显著则看γ1是否显著，若显著则部分中介效应存在，反之则完全中介效应存在；若β1、γ2中有其一不显著，则作Sobel检验，显著则中介效应存在，反之则不存在。

（二）研究样本的选取

我国2006年制定了新的会计准则，其第24号“套期保值”以正式文件形式规定了企业对衍生品的运用情况要从自愿披露转变为表内披露，要求企业在财务报表的附注中将衍生品的运用情况进行说明，新准则于2007年1月1日起正式实施。为了得到企业外汇衍生品交易方面更为准确、详细的数据，本文选取沪深两市的上市公司为样本，通过手工搜索、查阅关键词的方式收集整理上市公司财务报表附注中有关衍生金融工具的相关信息，从而得到了企业使用外汇衍生品的相关数据。本文的样本期间为2007-2014年，为了保证数据的可靠性，剔除了金融行业、ST和*ST公司和数据缺漏的公司，总计得到9657个样本值。各年度样本公司数量分布情况参见表1。

本文还对样本作了如下划分：（1）以企业实际控制人类型来表征所有制性质的不同，将全部样本划分为国企和民企；（2）以公司注册所在地来表征区域发展差异，将全部样本划分为东中西部三大类公司，其中东部地区包括12个省、市和自治区，中部地区包括9个省和自治区；西部地区包括10个省、市和自治区。（3）以赫芬达尔指数（HHI）来表征行业集中度差异，按照HHI数值大小划分为完全竞争型、低垄断型和高垄断型行业，数值计算参考了日本公正交易委员会公布的分类方法。

（三）变量选择与计算

1.被解释变量

本文的被解释变量为公司的融资效率，对于该指标的测度主要借鉴了冉茂盛等（2013）、李文洲等（2014）的研究方法，采用残差绝对值的相反数表征融资效率，即融资效率可以表示为：Loaneff=-|εit|，估值模型如下：

Loanit=β+β1Cashit-1+β2Sizeit-1+β3Levit-1+β4Roeit-1+β5Growthit-1+β6Liquidit-1+β7ZJit-1+β8Top1it-1+β9Top3it-1+β10Dum+εit（4）

其中，被解释变量Loan为实际贷款规模，参考方军雄（2007）的做法，本文以企业的当年长期银行贷款与当年年末总资产的比率作为衡量实际贷款规模的指标。εit为残差项，εit>0表示公司过度融资，εit

本文还设置了其他控制变量：Cashit-1表示企业在t-1年持有的现金规模；Sizeit-1表征企业规模，为t-1年总资产对数；Levit-1表征企业的资产负债情况，Roeit-1表示企业的净资产收益率；Growthit-1代表成长机会；Liquidit-1表示企业资产担保价值；ZJit-1表征企业规模扩张能力；Top1it-1表示第一大股东持股比例；Top3it-1表征股权制衡度，用前三大股东持股比例的平方和来表示；Dum表示年度和行业哑变量，反映宏观经济波动和行业政策变化。

2.解释变量

（1）外汇衍生品使用用Forexd表示。为了能够充分研究中国企业的外汇衍生品交易情况，本文通过手工查阅上市公司年报等相关资料，自行构建了中国上市公司“外汇风险对冲交易数据库”，该数据库包含中国企业所使用的外汇衍生品类型，如外汇远期、外汇期货、外汇期权、NDF、货币互换等，还包含具体交易的金额等信息。本文所用的外汇衍生品使用相关数据来自于该数据库，数据库中对于外汇衍生品使用这一指标的度量有两种方法：第一种是虚拟变量法，若使用了外汇衍生品，则为1，否则为0；第二种是比值法，即用样本公司外汇衍生品合约本金占总资产的比率。由于很多上市公司在披露外汇衍生品交易类型和金额等信息时存在不披露或者少披露的情况，导致使用第二种方法计量的样本公司数量过少，本文决定使用第一种方法计量的相关数据。

（2）财务风险用Z指数加以衡量。反映企业财务L险的指标主要有两种类型，一种是将资本市场数据作为基础；另一种是将企业的会计数据作为基础。资本市场数据主要包括公司股票价格的波动、公司股票收益的波动、及整个资本市场的波动等；会计数据主要包括企业营收、资本结构等的变化。两种方式各有优缺点，资本市场数据法在欧美应用较广，但由于我国资本市场机制不够完善，场内投资者以散户为主，强烈的投机因素使得股票收益产生剧烈的波动从而不能恰当地反映我国上市公司的财务风险；会计数据法也存在很大的噪音，例如存在一些企业财务数据造假等因素。对于我国上市公司，会计数据法较资本市场数据法能够更好地表征企业的财务风险，并且在运用过程中可采用一系列措施减少数据噪音。基于上述原因，本文借鉴了美国学者Altman（1968）所提出的Z指数来表征企业财务风险，该指数是一个多变量的综合性指标，能够更全面的对企业的运营状况和财务风险程度加以衡量，Z指数公式具体如下：

Z=0012×100×X1+0014×100×X2+0033×100×X3+0006×100×X4+0999×100×X5（5）

其中X1、X2、X3、X5分别为营运资金、留存收益、息税前利润和销售收入除以资产总额，X4为总市值除以负债总额。Z值越小，公司财务风险越大，Z值越大，则公司财务风险越低。根据Altman（1968）的研究，如果Z值小于18，则财务风险较高，存在破产可能；如果Z值大于2675，则企业财务情况良好。

3.控制变量

参考既有文献，本文选取公司规模、独董比例等作为控制变量，变量定义参见表2。

三、实证分析

（一）描述性统计结果

企业外汇衍生品使用如图1所示，越来越多的上市公司在2007-2011年期间选择使用外汇衍生品进行风险对冲与管控，但在2012-2014年期间有所下降，这可能是受到了欧债危机的影响。从占比上来看，2011年上市公司中使用外汇衍生品的公司占比达到最高的1149%，随后几年使用外汇衍生品的公司数量增加，但占比小幅下降，并保持在稳定区间。这表明随着中国企业“走出去”战略步伐的加快，更多的中国上市公司使用外汇衍生品进行外汇风险管控与对冲。

表3是描述性统计。Loaneff的均值为-07274，标准差为07672，说明各公司的融资效率存在很大的不同。样本公司财务风险指标Z的均值为37673，最大值为89996，最小值为14624，标准差为17243，表明样本公司整体上发生财务风险的概率较低，处于安全水平，但是不同公司之间的财务风险存在较大差异。管理者自信程度指标的均值为04464，最大值为08600，最小值为02137，标准差为01330，表明一部分公司存在高管的过度自信，这会影响企业外汇衍生品使用的决策。另外，其他指标的均值和标准差也都在正常范围之内。

表4是相关系数检验。由表4可以看出各变量的相关系数均小于05，低于Lind et al（2002）的临界值07，说明多重共线性问题并不严重，可以进行实证分析。

（二）实证结果与分析

本文实证检验的具体步骤如下：首先，对全体样本进行实证分析，检验外汇衍生品使用与融资效率、财务风险的关系，并使用Baron“中介效应”模型检验财务风险是否产生了中介效应；其次，把全部样本按照所有制不同划分为国有和民营上市公司，检验所有权性质的不同是否影响企业外汇衍生品使用与融资效率和财务风险之间的关系；第三，把全部样本按照行业集中度不同划分为：完全竞争型行业、低垄断型行业和高垄断型行业，分别进行检验；第四，将全部上市公司按照区域差异划分之后进行检验，结果如表5-表8所示。

1.全样本下外汇衍生品使用、财务风险与融资效率关系的检验。借鉴Baron“中介效应”模型，本文对全样本进行检验：（1）使用融资效率模型来检验全部样本公司的外汇衍生品使用与融资效率（Loaneff）的关系；（2）使用财务风险模型考察全部样本公司的外汇衍生品使用对财务风险Z的影响；（3）使用Baron“中介效应”模型考察财务风险是否产生“中介效应”，结果如表5所示。

由表5可知在融资效率模型中，外汇衍生品使用（ForexD）的系数α1为0081，且在1%水平上显著为正，即外汇衍生品使用与融资效率正相关，外汇衍生品使用每增加1%可提高公司融资效率约81%。这表明中国公司的外汇衍生品使用对于融资效率的提高起到了积极作用，假设1得到验证。在财务风险模型中，外汇衍生品使用的系数β1为0207，且在1%水平上显著为正，即外汇衍生品使用与Z值正相关，由于Z值越大，代表财务风险发生的概率越小，这表明外汇衍生品的使用降低了公司发生财务风险的概率，具体的来说，外汇衍生品使用每增加1%可使中国上市公司财务风险发生的概率下降约2070%，从而证实了假设2。在“中介效应”模型中，财务风险Z的系数γ2在1%的水平上显著为正，即财务风险越低（即：Z值越大）的公司，其融资效率越高。系数γ2为正，与融资效率模型的系数α1相比，其系数绝对值下降了0019，降幅为234%。这表明财务风险在其中产生了“中介效应”，并且Sobel-Z值为4145，且在1%水平上显著，说明表明财务风险所扮演的中介变量角色在统计学上是显著的，从而验证了假设3。

2.不同所有权性质下外汇衍生品使用对融资效率影响的检验。本文按照实际控制人属性划分了国企（5 341组）和民企（4 316组），结果参见表6，由表6可知国有上市公司和民营上市公司的实证结果存在显著差异。对于国有上市公司来说，无论是融资效率模型、财务风险模型还是中介效应模型，外汇衍生品使用（ForexD）的系数都显著为正，这就表明国有上市公司使用外汇衍生品可以显著的降低其财务风险，提升其融资效率，并且财务风险在外汇衍生品使用对融资效率的影响中产生了中介效应，从而再次证实了假设1、2、3。

此外，表6表明相比于民营上市公司，除了财务风险模型之外，无论是融资效率模型还是中介效应模型，国有上市公司外汇衍生品使用的系数远大于民营公司样本。如在融资效率模型中，国有上市公司外汇衍生品使用的系数为0109，远高于民营上市公司的0031，并且国有公司的系数都更橄灾，从而证实了假设4。可能的原因在于国有上市公司规模普遍比民营企业大，拥有的高端外汇人才更多，对衍生品交易的驾驭能力比民营企业要高，因而有利于国有企业规避汇率风险、平抑现金流波动、降低财务风险，向银行及资金提供者传达了经营平稳的信号，从而有助于国有企业提升融资效率。

3.不同行业集中度下外汇衍生品使用对融资效率影响的检验。行业集中度的不同也会对外汇衍生品使用与融资效率的关系产生影响。关于行业集中度差异的衡量，一般是用赫芬达尔指数（HHI）来测度。依据日本公正交易委员会的分类方法，本文按照HHI指数大小将上市公司划分为完全竞争型（HHI

由表7可知三大行业类型的实证结果存在显著区别：（1）对于完全竞争型行业企业，由融资效率模型可知，外汇衍生品使用提高了融资效率，并且其系数（0093）显著大于低垄断行业企业（0042）和高垄断行业企业（0063）；由财务风险模型可知，外汇衍生品使用可以降低该类型企业的财务风险；由中介效应模型可知，财务风险在其中产生了“中介效应”。（2）对于低垄断和高垄断型行业企业来说，融资效率模型的结果表明外汇衍生品使用的系数为正，表明这两种类型的企业使用外汇衍生品都有助于提升融资效率，不过系数不太显著；财务风险模型的结果表明，只有高垄断型行业企业的外汇衍生品使用降低了企业的财务风险，而低垄断型行业企业的系数为负且不显著；中介效应模型的结果表明，无论是低垄断和高垄断型行业企业，财务风险都没有产生“中介效应”；这基本证实了假设5，即完全竞争型和高垄断型企业能有效利用外汇衍生品提高其融资效率，而低垄断型企业则可能无此效应。

上述结果产生的原因除了前文假设5的分析之外，还可能由于以下原因：首先，低垄断型行业包含社会服务、运输及水电煤气等行业企业，这些行业的企业参与跨境投资和进出口业务的金额相对较少，从事外汇衍生品交易的金额可能较少，对于融资效率产生的影响微乎其微；其次，低垄断型企业由于受自身实力的限制，其资金实力和金融人才的专业程度都不够理想，因此即使其使用外汇衍生品对汇率风险进行了管理，其效果有时也不能令人满意。第三，高垄断型行业包含房地产、采掘及建筑等行业，这些行业内的公司虽然资金丰腴，也能聘到高水平的金融人才，但这类公司的高层对外汇衍生品的认识不够充分，选择使用外汇衍生品进行风险对冲的公司数量较少，从而外汇衍生品使用对这类公司产生的影响也不会太大。

4.地区差异下外汇衍生品使用对融资效率影响的检验。本文按照上市公司的注册地将全部样本划分为东部、中部和西部地区公司三大类，并分组进行实证检验，具体的结果参见表8。

表8结果显示：（1）对于东部地区公司来说，由融资效率模型可知外汇衍生品使用显著提高了东部企业的融资效率，外汇衍生品使用可以提升东部企业融资效率高达9%，由财务风险模型可知，外汇衍生品使用降低东部企业的财务风险达166%，由中介效应模型可知财务风险产生了“中介效应”。（2）对于中部企业来说，外汇衍生品使用显著降低了中部企业的融资效率，降低幅度为169%，由财务风险模型可知，外汇衍生品使用能降低中部企业的财务风险，中介效应模型表明财务风险产生了“中介效应”。（3）对于西部企业来说，无论是融资效率模型、财务风险模型还是中介效应模型，外汇衍生品使用的系数都不显著，这表明外汇衍生品使用没有对西部企业的融资效率产生影响。

通过对上述三个地区样本公司的实证结果观察，可知东部地区上市公司和中西部地区上市公司在外汇衍生品使用效果上存在巨大差异，东部公司外汇衍生品使用对融资效率产生的是“正效应”，但西部地区公司外汇衍生品使用却无效应，中部地区外汇衍生品使用甚至产生了“负效应”，即外汇衍生品使用反而降低了融资效率。导致上述差异可能有两个主要因素：一是资本市场的发展现状与公司发展的需要没有完全匹配上，二是中西部地区在金融人才方面相较于东部地区存在不足。

四、结论与建议

就全样本而言，外汇衍生品使用能给中国上市公司带来约81%的融资效率提升，还可以使公司财务风险下降约207%，并且使财务风险产生了“中介效应”；国有公司外汇衍生品使用对融资效率的提升作用显著高于民营公司，完全竞争型公司使用外汇衍生品能显著提高其融资效率，但是低垄断型和高垄断型公司的结果不显著；东部公司使用外汇衍生品显著提高了企业融资效率，产生了“正效应”，中部公司则产生“负效应”，西部公司却“无效应”。

本文研究结果表明中国上市公司通过合理使用外汇衍生品，降低了财务风险，并提升了融资效率，尽管这一结果会随着所有权性质、行业集中度、区域差异等方面的差异而表现出不同的特征。因此，本文提出如下建议：

1.加快我国外汇衍生品市场体系建设。若企业能合理使用外汇衍生工具，那么就可以从中得到诸多“正效应”。但与成熟的资本市场相比，我国外汇衍生品种类不够齐全，交易规模小导致很多企业选择去国际金融市场上进行交易。因此，加速完善外汇衍生品市场体系具有重要意义。

2.强化外汇衍生品市场的政府监管。当前大部分的外汇衍生品由银行提供，属于场外交易，透明度较低。按照《期货交易管理条例》，证监会只对国企境外正规期货交易所内的交易进行监管，不监管场外交易。因此，金融监管部门应以国家“十三五”规划中提出的“加强金融宏观审慎管理制度建设”为契机，通过制定并出台相关监管法规，加强中央银行、证监会、国资委等监管部门之间的协调，不断强化对外汇衍生品市场的监管。

3.支持中西部地区资本市场的发展。我国金融主管部门应以“十三五”规划中提出的“发展多层次的股权融资市场”为契机，大力推进中西部地区资本市场建设。首先，国家可以对于中西部地区的企业给予更多的政策支持，如给予更多的投融资税收优惠，鼓励企业利用资本市场进行融资、对中西部地区企业在上市过程中优先审核等。其次，努力在中西部地区培育新的金融中心。金融中心对区域经济发展具有巨大的推动作用，区域内的企业在投融资活动中也会优先得到实惠，企业在使用外汇衍生品时也会更加有效率。

4加快高精尖金融人才的培养和引进。金融人才对外汇市场的逐步成熟具有重要的推动作用，目前我国金融人才虽具有一定的规模，但结构不平衡，低端金融人才过剩，高端复合型金融人才相对稀缺。为此，首先要转变金融人才的培养模式，国内金融教育应向西方发达国家的教学模式学习，理论与实践并重。其次，中国上市公司还应从国际市场吸引人才，通过引进高端外汇交易人才，将发达国家的先进理念和技术带入国内，通过他们的示范效应带动国内金融人才整体水平的提升。

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ZHAO Feng，HUANG Rong，CHENG Yue

（School of Economics， Beijing Technology and Business University， Beijing 100048， China）