投资管控论文精选(九篇)

第1篇：投资管控论文范文

关键词：工程项目投资过程控制标准化设计投资估算

1.工程项目投资全过程控制原理

工程工程项目投资控制是工程建设项目管理的重要组成部分，是指在工程建设项目的全过程（投资决策、设计、招投标、施工阶段）采取有效措施，把工程项目建设发生的全部费用控制在批准的限额内，并随时纠正发生的偏差，以保证投资估算、设计概预算和竣工决算等管理目标的实现，达到合理使用人力、物力、财力，获得最大投资效益的目的。基于工程项目投资运动的特点和运动规律，工程项目投资的控制涉及到方方面面，其基本控制原理为：全过程、全方位的控制；不同投资主体的控制；合理设置控制目标；以主动控制为主、技术与经济相结合的控制。

工程项目投资控制最首要的一点是全过程控制原则。这种全过程具体体现在投资决策、设计、招投标、施工和竣工决算等阶段，而且每一阶段都是缺一不可的。以往在工程实践中往往只是片面地强调施工阶段的投资控制，但事实证明，施工阶段对项目投资进行控制的影响程度在全过程控制中仅占很少的一部分，只有投资决策和设计阶段的控制才是关键。

众所周知，决策起核心作用。正如总理所说：“决策失误是最大的失误”。当投资决策后，设计是控制的关键。据国外一些专家分析指出：设计费虽然只占工程全寿命费用的1%还不到，但对工程项目投资的影响程度达75%以上。显然，设计水平高低和质量好坏是影响工程项目投资的关键环节。实践证明：重施工，轻设计和决策阶段的思想及传统习惯必须克服，否则，必然是“亡羊补牢”，事倍功半。2003－01－21国家审计署审计长李金华在北京召开的全国审计工作会议上指出：2002年由于决策失误造成国有资产损失严重。据审计机关审计查出，由于违规担保、投资和借款等已给国家造成损失达72.3亿元。事实证明，要有效控制工程工程项目投资，就应该把控制重点转移到建设前期阶段上来，尤其要抓住投资决策和设计这两个关键性环节。

2.投资决策阶段的工程投资控制

2.1进行多方案的技术经济比较，择优确定最佳建设方案

择优选择最佳方案，首先，其规模应合理，规模过小，使得资源得不到有效配置，单位产品成本较高，经济效益低下；规模过大，超过了项目产品市场的需求量，则会导致开工不足，产品积压或降价销售，致使项目经济效益也会低下。其次，建设标准水平应从我国目前的经济发展水平出发，区别不同地区、不同规模、不同等级、不同功能合理确定。再次，还要考虑建设地区及建设地点（厂址）的选择，不仅要符合国家工业布局总体规划和地方规划，而且要靠近原料、燃料和消费地，并要考虑工业基地的聚集规模适当的原则。最后，生产工艺及设备的选型，既要“先进适用”，又要“经济合理”，从而优选出最佳方案，达到控制造价的目的。

2.2建立科学决策体系，合理确定投资估算

投资估算是工程项目投资管理的龙头，只有抓好估算才能真正做到宏观控制，而搞好投资估算的前提是项目决策的科学化和合理的投资估算指标。决策科学化的关键在于科学的决策体系（含经济评价参数体系）和决策责任制。合理的投资估算主要取决于投资估算指标，因此，建立科学的决策体系，明确决策责任制，编制高质量的估算指标，是抓好投资估算这个龙头的关键。

2.3客观、认真地作好项目评价

建设项目经济评价是在项目决策前的可行性研究和评估中，采用现代化经济分析方法，对拟建项目计算期（包括建设期和生产期）投入产出诸多因素进行调查、预测、研究、计算和论证，选择推荐最佳方案作为决策项目的重要依据。项目经济评价是项目可行性研究和评估的核心内容，目的在于最大限度地提高投资效益。

从具体方面看，由于经济评价分析和参数设立了一套比较科学严谨的分析计算指标和判别依据，使项目和方案经过需要可能可行最佳，这样步步深入地分析和比选，把项目和方案的决策建立在优化和最佳的基础上。这就有助于避免由于依据不足、方法不当、盲目决策造成的失误，以便把有限的资源真正用于经济效益好的建设项目。

2.4推行和完善项目法人责任制，从源头上控制工程项目投资

项目法人责任制是国际上的通行做法，是从投资源头上有效地控制工程投资的制度。项目法人责任制是在国家政府宏观调控下，先有法人，后进行建设，法人对建设项目筹划、筹资、人事任免、招投标、建设直至生产经营管理、债务偿还以及资产保值增值实行全过程、全方位的负责制，按国家规定法人享有充分的自，并对法人进行严格管理和奖惩的制度。显然，实行法人制有利于建立法人投资主体，形成自我决策、自我约束、自担风险、自求发展的运行机制。由于法人对建设项目从决策到生产经营管理全过程承担了法律责任和风险，真正做到谁决策，谁负责。避免了只有眼睛向上争项目、争投资的积极性和动力，而没有科学决策、筹集资金、控制项目质量、工期、造价和提高效益的积极性和压力。同时，也有利于国家用法律、法规和经济手段来规范工程项目投资与建设的全部活动，从而促进建筑市场规范化管理。

3.设计阶段的工程投资控制

3.1优化设计方案

优化设计方案是设计阶段的首要步骤，是控制工程投资的有效方法，其主要采用设计招投标（方案竞选）、价值工程、对设计方案进行技术经济评价等方法。在工程设计阶段要正确处理好技术与经济的对立统一关系，这就要求工程经济人员密切配合设计人员，在初步设计阶段，要严格按照可行性研究报告及投资估算，认真作好多方案的技术经济比较；在技术设计和施工图设计阶段，要严格按照批准的初步设计内容、范围和概算造价，认真地作好技术经济分析和评价。优选出最佳方案，从而主动地影响工程投资，以达到有效地控制工程投资的目的。

3.2在设计中加强技术经济分析

设计过程是具体实现技术与经济对立统一的过程，因此，在总平面图设计、建筑空间和平面设计、建筑结构和建材的选择、工艺技术方案以及设备的造型与设计等主要过程中，要加强技术经济分析和多方案的比选，从而实现设计产品技术先进、稳妥可靠、经济合理，进而达到控制工程投资的目的。

3.3推行限额设计

所谓限额设计就是按照批准的可行性研究报告及投资估算控制初步设计，按照批准的初步设计概算控制技术设计和施工图设计，同时，各专业在保证达到使用功能的前提下，按分配的投资限额控制设计，严格控制不合理变更，保证总投资额不被突破。限额设计的控制对象是影响工程设计的静态投资（或基础价）的项目。

投资分解和工程量控制是实行限额设计的有效途径和主要方法。首先，限额设计是将上阶段设计审定的投资额和工程量先分解到各专业，然后，再分解到各单位工程和各分部工程而得到的。限额设计体现了设计标准、规模、原则的合理确定，以及有关概预算基础资料的合理取定，通过层层限额设计，实现对投资限额的控制与管理，同时，也实现了对设计规范、设计标准、工程数量与概预算指标等各方面的控制。

3.4推广标准化设计

标准化设计是指按照国家或省、市、自治区批准的建筑、结构和构件等整套标准技术文件、图纸进行的设计。采用标准化设计可提高设计速度、节省设计费用；提高劳动生产率；节约建筑材料，降低工程成本。如生产标准构配件的预制

厂，可统一安排、统一配料、集中制作，节省材料，降低了工程成本，提高设计质量，保证工程质量等。据统计，标准构件的木材消耗仅为非标准构件的25%；上海市的调查资料表明，采用标准构件的建筑工程可降低造价10%~15%；天津市的统计资料证明，采用标准配件可降低建筑安装工程项目投资16%.

4.施工阶段的工程投资控制

工程建设项目施工阶段，是按照设计文件、图纸具体组织施工建造的阶段，即把设计蓝图付诸实现的过程。施工阶段工程投资控制的目标，就是把工程项目投资控制在承包合同价或投资估算内，并力求在规定的工期内生产出质量好、造价低的建设（或建筑）产品。施工阶段工程投资控制的主要方法是：进行施工招投标、合理选择承建商，优化施工组织设计、优选施工方案，合理安排与使用建设资金，严格控制工程变更，处理好工程索赔等。

5.结束语

总之，对工程投资控制必须坚持全过程控制的原则。首先，在思想上一定要有清楚的认识，及时抓重点，抓关键环节。其次，在工程实践中还要勇于实践，大胆尝试，总结出一套切实可行的方法，理论与实践相结合。只有这样，工程投资控制才能真正地走上一条健康向上的发展之路，从整体上提升工程项目管理的水平。

参考文献：

第2篇：投资管控论文范文

1.1财务人员参与程度不高，财务部门不能更好的发挥管理、控制和监督的职能。

①在工程项目前期准备工作阶段，财务部门没有参与到项目的可行性研究和论证决策、招投标，以及合同签订等过程来，进而在一定程度上影响并制约了财务事前控制和监督作用的发挥。在建设工程的过程中，由于前期工作准备不足，经常出现设计变更、概算调整、工程预算及资金使用计划不能正常编制和执行等现象，造成这种现象的重要原因就是，财务人员缺乏必要的参与，进一步影响参谋、助手、协调、监督等职能作用的发挥。

②在实施过程中，没有参与工程的施工与管理，进一步影响财务事中控制、管理和监督职能的发挥。在施工过程中，普遍存在忽视财务管理和财务人员作用的现象。在工程施工中，由于存在设计变更、预算调整等，在实际工作过程中，财务人员缺乏参与的积极性，对工程费用的使用难以发挥事中控制和监督的作用，进而在一定程度上导致工程成本难以有效控制。

③在项目交付使用阶段未能有效参与工程结算及资产交付，基建财务事后监督、评价职能未得到发挥。在工程结算时，财务部门未能积极、主动的参与材料整理、工程量审核及竣工决算审核，一定程度上造成了工程成本不实或成本的上升。

1.2工程计划执行结果不到位，资金支付程序上存在问题。

①资金筹措不能与工程进度有效结合，不能合理降低资金成本。

②付款进度与合同规定和工程进度要求不能得到有机统一。一些部门随意支付工程款项，在付款过程中没有依据合同要求，而是根据施工现场情况临时决定进行付款；有的则不根据工程进度，而是在施工单位的强力公关下或以抢工程进度为由决定付款。这往往造成工程付款计划不能执行、付款项目不均匀、甚至超合同付款等情况的出现。

③工程进度款支付过多，造成后期工作被动。一些单位不按规定的比例支付工程进度款，进度款支付过多，造成后期工作的被动：一方面造成工程无法结算，长期挂账，久拖不决；另一方面，施工单位偷逃了税款，造成了国家税款的流失。此外，一些单位没有按规定留足工程尾款或质量保证金，发生质量问题时，施工单位不能及时保修，造成维修成本升高。

1.3会计核算不全面、不精细，工程进度、工程物资到货等台账登记不及时，合同执行情况、付款计划执行情况不能在台账上全面反映，造成各种统计资料不能及时反映，进而影响财务管理水平和会计核算质量。

2政策建议

通常情况下，工程项目的完成一般分为项目考察论证、勘察设计、编制施工方案、施工组织与实施、竣工验收及竣工决算、审计及交付使用等阶段。各阶段所放生的工程费用总和构成工程项目的总投资。因此，要有效控制工程项目投资，就要控制好上述各阶段的工程费用。财务管理要改变被动记账、算账的状态，就要主动延伸财务管理，参与上述各阶段的工程项目管理，利用财务管理知识和财务管理技巧管控各阶段的工程费用。由于工程项目管理在不同阶段有着不同的特性，财务管理在不同阶段要有不同的管理方法，抓住各阶段的管控主题，注重细节，降低阶段性工程费用，已达到降低工程投资的目的。在工程项目考察论证阶段，其工程费用主要是管理费用，财务管理要以“全面预算管理”为基础，对各项费用制定严格的预算指标，强化制度管理，严格考核，全面控制各项费用。在整个工程项目实施过程中，对工程管理费都要采用“全面预算管理”，用预算指标有效控制各项费用，努力降低工程费用。

①在工程项目勘察设计、编制施工方案阶段，其工程费用主要是勘察费及设计费。要从勘探队伍、设计部门的招聘，勘察、设计等全过程进行费用控制。财务人员要全过程参与，发挥财务管理职能，严格把关，严控各项费用不超计划。财务要配合设计单位及预算管理人员，严格审查工程概算，将工程概算作为工程项目投资底线，要求工程项目管理相关部门对项目概算按构成项目的分项工程进行分解，提出投资降低目标，制定科学的、可行的保证措施，确保工程项目投资比概算有所降低。

②在工程项目的施工组织与实施阶段，其主要工程费用是工程施工费和工程物资（包括设备、材料等）费用，是控制工程项目投资的关键环节。财务要全过程参与，实施全过程监制。首先要督促工程管理部门做好施工记录，要求施工单位认真报送施工日志并严格管理，施工记录和施工日志将作为竣工决算、施工现场签证、停窝工补偿的主要依据。财务人员要对施工记录和施工日志的准确性、完整性、及时性进行监督，确保竣工决算值的准确合理。比如地下矿山建设过程中遇到出水、塌方等不可预见情况时，施工记录要清楚的登记事情经过、出险原因、抢救过程、抢救措施等，对施工签证内容及时登记、处理，分清责任，不等不拖，及时清结。由于不可预见因素或政府行为造成的停工等现象要及时登记，记录停工原因及影响。比如华冶在中关铁矿项目建设过程中，提出停工补偿时，将政府行为、甲方原因、乙方原因一并作为停工时间达1200多天要求补偿。根据施工记录记载，由于华冶自身原因造成停工达300多天，由于政府行为等不可抗力造成停工达800多天，真正由于甲方原因造成停工时间非常有限。分清原因后再计算补偿，可使华冶提出的停工补偿1500多万元降低到500到600万元，节约费用1000万元左右。再就是按施工方案中施工节点要求，催促施工单位的施工进度。依据施工单位的已完工程量、工程物资采购合同和供货计划，严格编制月度付款计划。财务对付款计划进行严格审核，确定无误后报上级部门批准执行。财务严格执行资金付款计划，合理筹集资金，提高资金使用效能，降低资金使用风险，节约工程费用。

③在竣工验收及竣工决算、审计及交付使用阶段，主要关注合同主体收尾及工程项目得到交付使用条件前所发生的工程费用。财务要本着成本效益的原则提出合理化意见或建议，加快进度，厉行节约。工程项目完工后，催促有关部门抓紧进行竣工决算。财务要参与、监督工程竣工决算的审批，对关键环节、关键问题要认真核对，仔细审查，配合内、外部审计，严把竣工决算关。在项目资金的筹集和使用方面，要强化预算管理。按工程项目进度计划确定资金筹集量，本着资金筹集成本最低的原则确定筹资渠道。加强合同与项目付款台账管理，严格执行资金计划，充分发挥资金使用效能，努力降低资金使用风险。

3结论

第3篇：投资管控论文范文

【关键词】政府投资；控制；项目管理

政府投资项目是指为了推动地方经济的发展，满足社会的文化、生活需要，由地方政府通过财政投资，或利用外国政府赠款以及国家财政担保的国内外金融组织贷款等方式独资或合资兴建的固定资产投资项目。本文针对政府投资项目在投资控制、质量控制、进度控制、合同管进等方面进行探讨。在政府投资项目实施工中应做到以下几点。

1. 以促进地方发展为中心，做好投资决策工作

投资决策是指按照一定的程序、方法和标准、对投资目的、投资规模、投资方向、投资结构所做的决断。地方政府投资项目必须根据当地建设规划，从技术、经济、社会等方面分析项目的可行性，从而决定项目是否实施，投资决策包含：投资的目标、投资的设计与技术方案、投资风险预测、根据变化的情况和实际反馈的信息作出相应的调整。在进行工程项目投资决策分析时要求首先牚握足够的信息数据，而且信息要可靠、准确、深入，其次决策方法要科学、合理，要经过多方论证，第三要进行设计方案的比较与优化。

可行性研究是投资决策的重要手段，可行性研究是指在项目投资决策阶段，对拟建项目所进行的全面的技术经济分析论证，通过对项目有关的市场、技术、工程、经济和风险等各方面进行研究、分析、比较和论证，考察项目建设的必要性，市场的可容性，技术的先进性和适用性，工程上的合理性，财务和经济上的可行性，项目对社会和环境的影响以及可能面临的风险等等，从而对项目的可行性做出全面的判断。

可行性研究还要对投资项目进行风险分析，对投资者来说，风险是一个永恒的话题。因为投资决策依赖于对将来的预测，而一旦实际结果偏离了预测结果，投资者就有可能因此受到损失，这就意味着投资的风险性，因此在投资项目前期工作中，应提高风险意识，强化风险分析，决策时充分考虑风险因紊，才能采取措施，规避风险，实现投资效益。

2. 加强项目投资控制工作、防止“三超”现象

政府投资项目中由于建设者、管理者、使用者往往是同一机构，因此在建设实施过程中，建设者从本部门利益出发，擅自扩大建设规模，提高建设标准，增加建设内容，导致投资难以控制，表现为设计概算超投资估算、施工图预算超设计概算、结算超预算的“三超”现象非常重。

2.1 出现投资控制失误的原因有：（1）设计规模偏大、规格偏高。（2）设计文件不完善，施工过程中发生工程大量的变更，需要增加工程量或工程项目。（3）工程招标内容不尽全面。（4）合同管理不善，在工程变更发生时无法分清责任，造成工程造价增加。

2.2 做好投资控制工作主要从以下几方面入手。

（1）加强项目前期工作，在建设前期进行可行性研究，应正确地进行投资决策，控制好估算投资总额。

（2）改进前期工作评审方法，目前项目前期工作审查主要侧重于工程方案，对水文和工程地质勘察成果的审查还不够重视，一些项目的勘察结论与实际情况出入较大，在实施阶段对工程方案影响很大，表现为基础型式改变或桩基础深度增加，因此应对水文和工程地质勘察成果加大审查力度。另外，大部分政府投资项目都采用专家评审会的形式对项目前期咨询成果进行审查，审查前准备工作不到位，很多专家对现场情况不了解，受会议时间限制，专家和有关单位都不能对工程方案进行充分论证，而且采用这种方法决策后，如果项目出现问题，责任无法认定。因此，应推行项目评估制度，对承担政府投资项目评估工作的单位进行资格认定，由这些单位负责对项目前期咨询成果进行评估，既能保证有足够的时间进行准备工作，对方案进行充分论证，又能明确责任，加强管理，保证评估质量。

（3）严格设计阶段审查。在设计阶段对设计方案、设计标准、总概算(或修正总概算)和概(预)算进行审查，对设计概算超投资估算的，应督促设计单位对设计重新进行优化。

（4）加强项目实施过程的项目管理，当发生工程变更时，应严格审查变更的必要性、可行性和科学性，审查变更对造价的影响。

（5）及时核实已完工程量，进行工程进度款签证。

（6）控制索赔；尽量避免由于建设方工作失误的原因造成工程索赔，当发生索赔时，应实事求是地处理。

3. 做好项目实施过程的质量、进度控制和合同管理工作

3.1 项目实施的进度控制工作。

首先在建设前期通过周密分析研究确定合理的工期目标，并在施工前将工期要求纳入承包合同；通过运筹学、网络计划技术等科学手段，审查施工组织设计和进度计划，在建设实施过程中，运用动态控制原理，紧密跟踪工程的实际进度、做好协调与监督工作，排除一切干扰，而当进度出现滞后时，应督承包方采取增加人力、物力等资源的投入，或采取科学的施工方法，使进度回复到受控状态。

3.2 项目实施的质量控制工作。

质量控制要贯穿项目整个建设过程，包括从可行性研究、设计、建设准备、施工、竣工动用及用后维修的全过程。在设计阶段主要包括组织设计方案竞赛与评比，进行设计方案磋商及图纸审核，控制设计变更；确保设计质量，在招投标阶段通过公开招标或邀请招标，审查承包人资质，选择实力雄厚、经验丰富的施工单位，在项目施工阶段通过审查施工方案，控制建筑物所用材料、构配件、设备质量等实施质量预控；同时通过重要技术复核，工序操作检查，隐蔽工程验收和工序成果检查，认证监督标准、规范的贯彻，以及通过阶段验收和竣工验收；把好质量关。

3.3 合同管理工作。

在工程建设项目中，合同是维系建设各方的纽带，合同管理是工程项目管理的核心，建设工程管理的目标体现在工程质量、进度、投资和安全管理控制目标上，这些目标体现在合同上。合同管理包括合同和签订和合同履行。政府投资项目合同管理主要做好以下工作：

（1）合同覆盖的范围必须全面，在大型工程项目中，一个项目往住由多个合同组成，因此合同必须覆盖工程项目的全部。

（2）合同的范围必须清析，既不能重复交叉，又不能缺项漏项。

（3）合同文字表达应简明准确，不能产生异义。

（4）合同双方的权利和责任必须明确。

（5）在合同履行过程中必须紧密围绕合同双方的责任和权利。

4. 结语

地方政府投资项目的管理是一个集经济、技术与管理为一体的综合性工作，应紧密围绕推动地方建设为中心，跟据工程项目的特点，按照科学的理论、方法和手段进行管理，系统合理地控制项目从立项、设计、施工至投入使用等整个项目实施过程中各项工作，从而保证质量控制、投资控制、进度控制和安全文明施工的落实，使工程项目达到预期的经济和社会效益。

参考文献

［1］ 毛义华 . 建设工程项目管理 . 北京 . 同央广播电视大学出版社 . 2006.

［2］ 丁士昭 . 工程项目管理 . 北京 . 中国建筑工业出版社 . 2006.

第4篇：投资管控论文范文

【关键词】 终极控制权； 机构持股； 盈余管理

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）04-0048-07

一、引言

金字塔股权结构在我国上市公司中比较普遍（刘芍佳等，2003；谷祺等，2006），在这样的股权结构中，控制权和现金流权更容易发生分离，意味着控股股东控制的资本可能大于他们的资金投入，从而引发第二类问题。相比较于第一类问题，高风险的营销战略（唐跃军等，2012）、抑制公司的创新投资（左晶晶等，2013）等第二类问题更为严重，这些经营行为间接损害了其他投资者的利益。伴随投资者保护机制的不断完善，终极控股股东对中小股东利益的侵害行为受到越来越多的监督，为了达到利益侵占的目的，终极股东更可能与经理人实现合谋，通过降低公司会计信息质量掩盖自己的侵占事实。在诸多公司治理机制中，机构投资者的作用受到越来越多学者的重视（Li et al.，2008；Chen et al.，2007）。大部分研究认为，一方面机构投资者更具有专业性，可以更好地解读企业的财务会计信息；另一方面机构投资者能够通过“用脚投票”的方式直接影响企业的行为。机构投资者的这些属性使得他们成为大股东对中小股东利益侵占行为的有效制约。

鉴于上述分析，本文关注了终极控制权对企业会计信息的负向影响和机构投资者对这种负向影响的抑制作用。以2003―2012年上市公司为样本，研究发现，终极控股股东的控制权越高，企业的盈余管理水平越高，这可能是企业管理层配合大股东侵占行为的结果。机构投资者持股能够抑制企业的盈余管理行为，同时能够负向调节控制权对盈余管理的促进作用，这意味着机构投资者能够监督终极股东控制权的滥用，从而保护中小股东的利益。进一步还发现机构持股对终极股东的调节作用仅体现在市场化程度较低和进行了正向盈余管理的公司中，说明机构投资者可以作为外部治理机制缺失的一种替代，同时机构投资者更加关注企业正向盈余管理。

二、文献与假设

（一）终极控制权与盈余管理

国内大多数学者的研究围绕所有权和控制权的分离程度对公司治理或者管理者决策的影响，直接对终极控制权和盈余管理关系的研究比较少。高燕（2008）发现关于企业所有权结构经历了以下三种转变：（1）分散股权结构：在这种结构下，控制权是分散的，没有集中在少数人手里；（2）一般控股结构：在这种情况下，股权虽然集中在少数人手里，但是其所有权和控制权是统一的；（3）少数所有权控制结构：在这种结构下，控股股东拥有较大的控制权，但是现金流权低于控制权，即两权分离。Bedchuk（1999）、Almeida and Wolfenzon（2006）都发现在第三种控制结构下存在控股股东为了获取自身利益而对中小股东实施掠夺行为，这种情况在中国这类新兴资本市场比较常见。

李维安和钱先航（2010）发现了在政府干预较多的公司中，控制权比例越高，公司的治理效果越差，而在民营企业中没有出现这种情况。高燕（2008）对控制权比例进行了标准化（控制权比例与控制权比例均值的差除以标准差），终极控制权越大，盈余管理程度越高，在10%的水平上显著。王鹏和周黎安（2006）发现控制权的“侵占效应”大于现金流权的“激励效应”。本文认为，在同样的“掏空”动机下（即同样的两权分离度），终极控股股东影响管理层决策的能力是至关重要的，因为终极控制人的存在使得公司的资源转移出去成为了可能（白重恩，2005）。举一个特殊的例子：A公司对B公司的控制权是60%，而现金流权是40%，两权分离度为20%；C公司凭借40%的控制权控制了D公司，现金流权为15%，两权分离度为25%。那是不是C终极控制人的两权分离程度（25%）比A终极控制人（20%）大，所以C的掏空行为更严重呢？杨淑娥和苏坤（2009）认为终极控股股东“堑壕效应”的发生同时取决于其拥有终极控制权比例的“能力”和两权分离程度产生的“动机”。本文认为，尽管两权分离度越大会导致终极控制人对公司的攫取“动机”越强，但是终极控制权所体现的“能力”是至关重要的因素，当终极控制权比例较小时，这种动机也只能成为空谈。虽然早期有研究认为控股股东的掏空行为会表现得裸（李增泉等，2005），但是随着资本市场不断完善，终极控制人侵占公司资产的现象已经受到了监管部门的关注，对终极控制人的声誉会产生严重不利影响，不计后果的攫取行为显然是不明智的，终极控制人也需要凭借其较高的控制“能力”更好地控制管理层，以期通过对公司进行盈余管理这种方式来起到保护作用。综上，提出假设1。

假设1：公司控制权越高，企业盈余管理程度越大。

（二）机构持股和盈余管理

随着政府的政策支持和社会舆论的监督作用越来越大，机构投资者对资本市场的发展起到越来越重要的作用。从投资者的角度来说，机构投资者的目标就是获利，那么当企业通过不真实的会计信息来侵占其他中小投资者的利益时就会影响机构投资者的利益，就会发挥其制衡能力，使得上市公司盈余质量提高（王化成等，2006）。高雷和张杰（2008）、王琨和肖星（2005）都证实了这一点。但是盈余管理的动机是多种多样的。早在1995年，Laoughran and Ritter就发现了公司在股票发行期间会有目的性地增加净利润，而股票发行后经营业绩又会出现下滑，他们称该种现象为“新股发行之谜”，之后Teoh et al.（1998）、林舒和魏明海（2000）、洪剑峭和陈朝晖（2002）都对此作了验证。此外，还有盈余管理的契约动机和监管动机等（Watts and Zimmerman，1986；陆剑桥，1999；蒋义宏，2002）。以往对于机构投资者和盈余管理关系的研究大多使用了“常态”下的盈余管理动机（即并不特指哪类动机，而是多种动机共同导致的盈余管理行为），而本文的视角是终极控制权对盈余管理的影响，那么这种盈余管理的动机实际是终极控制人希望通过应计项目的操控来掩盖他们攫取其他股东利益的行为。机构投资者会从自身利益角度考虑，积极参与公司治理的监督，抑制上市公司“常态下”的盈余管理行为。进一步的，存在终极控制人对中小股东的利益侵占现象时，机构投资者是否可以发现这种行为并在一定程度上抑制终极控制人的盈余管理行为来保护其他投资者的利益，这是一个非常值得研究的问题。Balsam et al.（2002）的研究表明，相对于个人投资者，机构投资者能更快地解读报告盈余中的可操纵部分，从而及时确认经理人的盈余管理行为。和个人投资者相比，机构投资者有更多的社会关系网和更加专业的人才和财务评估分析体系，因此机构投资者有能力发现这种比较隐蔽的盈余管理现象，从而对终极控制人对机构投资者和其他小股东的侵占行为起到调节作用。因此，本文提出假设2。

假设2：机构投资者能降低盈余管理的幅度，并能在一定程度上调节终极控制权对盈余管理的促进作用。

（三）市场化进程、盈余管理方向分组

公司所处的治理环境有助于改善和减轻终极控制人对企业价值的影响，环境治理是影响公司治理的基本因素（夏立军等，2005）。机构投资者只是外部治理因素的一种，而企业管理层的行为受到多种外部治理环境因素的共同影响。Land（2002）、Ball（2008）都发现，一个国家的外部治理环境会从根本上影响公司报告的盈余，不完善的外部治理环境一定程度上为盈余管理提供了便利。但是我国在经济发展过程中，不同地区的发展速度和经济实力不平衡。李延喜和陈克兢等（2012）通过政府监管部门和企业管理当局的博弈模型分析了博弈模型的均衡解，发现了只有当外部治理环境达到一定程度后监管部门才有对企业进行监管的意愿，并且监管部门的监督效率也随着外部环境的变化而变化。张泽南和马永强（2014）的研究表明，市场化程度不同的地区，高管薪酬差异显著，诱发了高管实施盈余管理。傅仙慧和吴联生（2009）发现了国有企业盈余管理水平显著高于非国有企业，机构投资者持股比例与负向的盈余管理和非国有企业正向的盈余管理无显著关系，而与非国有企业负向的盈余管理有关。这些研究都说明了外部整体的治理环境对管理层的盈余管理活动起到了较好的抑制作用。机构投资者的最终目的是通过投资获利，监督上市公司的经营管理不是机构投资者的义务，而是当他们察觉到管理层实施某些不利于增加公司价值的活动时，为了达到预期的投资报酬率而采取的一种手段。那么当外部治理环境整体较好时，比如政府有义务对上市公司的治理情况进行监督来保护投资者的利益，资本市场也更加有效时，资源有效率的分配都会对管理层或者终极控制人的盈余管理行为造成压力。在这种情况下，外部环境其他因素已经对上市公司盈余管理起到了影响作用，机构投资者会投入更多的资源和精力到他们的投资活动中，从而对上市公司管理层的监督动机就不会这么强。而在外部治理环境较差时，机构投资者对上市公司的财务信息质量会持更加谨慎的态度，所以他们会积极参与监督，抑制管理层的盈余管理行为，也在一定程度上缓解了外部市场化不足带来的第二类问题。

另外，对于应计项目的盈余管理，一般来说不同的动机会表现为不同方向的盈余管理。通常，企业为了获取IPO资格、配股资格，避免亏损或者避免被特殊处理时会采用正向的盈余操纵。另外，为了未来期间业绩的提升或者避税等动机，管理层会采用负向盈余管理。章卫东（2010）研究了定向增发和盈余管理的关系，当上市公司向机构投资者定向增发新股筹资时，会进行正的盈余管理。如果机构投资者积极参与了上市公司的监管，作为筹资对象，就会对正向的盈余管理更为敏感。傅仙慧和吴联生（2009）发现了机构持股比例只与非国有企业的负向盈余管理相关。终极控制人由于两权分离带来的高收益低成本，对上市公司实行“掏空”行为时，势必会导致公司会计盈余较正常水平下降，为了使得自己的侵占行为更加隐蔽，终极控制人有两种选择行为：（1）在当年企业盈余信息质量比较好时进行负向的盈余管理，为以后的“掏空”行为做好准备；（2）在掏空当年实施正向的盈余管理，掩盖当期业绩下滑造成的异常盈余波动。对于第一种行为，由于向下的盈余管理可能是为了以后业绩的提升，这对于持股比例较大的机构投资者来说是利好消息，而且由于终极控制人没有在当年采取利益侵占的行为，这也很难把这种盈余的操控与终极控制人联系起来。而对于第二种行为，机构投资者凭借其专业的分析观察能迅速察觉到。通过以上分析，本文提出以下假设。

假设3a：机构投资者在外部治理环境比较差时更能发挥其对终极控制权的调节效应，而在外部治理环境较好时不会发挥显著的调节作用。

假设3b：对于正向的盈余管理，机构投资者能够对终极控制权起到较为显著的调节作用，而对负向的盈余管理不能起到显著调节作用。

三、研究设计

（一）样本和数据来源

本文选择2003―2012年沪深两市A股上市公司作为研究样本，并进行了如下筛选：剔除B股上市公司，剔除金融保险行业的样本，剔除了被特殊处理和上市不满一年的公司样本，还剔除因资产、权益等财务异常而无法计算相关变量的观测值，最后确定了12 148个公司年度观测值，具体筛选过程见表1。

数据主要来源于CSMAR、CCER和WIND数据库，变量数据具体来源详见表2。

（二）变量定义

根据夏立军（2003）对国外主要盈余管理计量方法及其调整模型在中国股票市场的检验结果，本文使用Dechow et al.（1995）提出的修正Jones模型计算盈余管理的程度，以盈余管理程度（ABSDA）作为被解释变量。以终极控股股东的控制权比例（VR）和机构持股比例（INSTSHR）作为解释变量，其中以实际控制人拥有上市公司的控制权比例衡量控制权，以机构投资者持股数占样本公司总股数的比例来计算机构持股比例。借鉴前人研究，本文还选取了其他控制变量，所有变量的定义见表2。

（三）研究模型

1.终极控制权、机构投资者持股与盈余管理

本文构建以下模型来考察终极控制权与上市公司盈余管理程度的关系，根据前文分析，β1显著为正，CONTROL表示控制变量矩阵。

ABSDAi，t=β0+β1×VRi，t+β2×INSTSHRi，t+βC×

CONTROL+ε （1）

2.机构投资者持股的调节效应

模型（2）在模型（1）的基础上加入了机构持股和终极控制权的交乘项（VR×INSTSHR），用以检验机构投资者对终极控制权和盈余管理关系的调节作用。

ABSDAi，t=β0+β1×VRi，t+β2×INSTSHRi，t+β3×VR×

INSTSHRi，t+βC×CONTROL+ε （2）

四、实证结果

（一）描述性统计（见表3）

根据表3，盈余管理程度（ABSDA）的平均值为0.0734，标准差为0.0819，说明我国上市公司普遍存在盈余管理行为，并且各公司的盈余管理程度不同，差距较大。终极控制权（VR）的均值和中位数分别为0.3969和0.3879，说明了总体上我国上市公司终极控制人的控制权比较高，能在很大程度上影响管理层的行为。机构持股比例（INSTSHR）的均值为0.2838，说明机构投资者有能力对被投资公司的治理情况进行监督，从而发现并抑制上市公司的盈余管理行为。样本公司中两权分离度（WEDGE）中位数为0，说明了控制权和所有权分离的公司没有超过半数，75%分位数和最大值都比较高，说明在存在两权分离的公司中，两权分离程度比较高。董事会独立性（INDR）均值为0.3595，中位数为0.3333，说明大部分中国上市公司独立董事的规模刚好满足“独立董事占全部董事三分之一”的规定。两职合一（DUAL）的75%分位数是0，说明我国大部分公司不存在董事长总经理两职合一。实际控制人性质（SOE）的均值为0.6017，说明我国大多数上市公司都为国家所控制。

（二）回归分析结果

表4报告了终极控制权、机构持股对盈余管理的关系的实证结果。

根据表4，两个模型的调整R2达到了13%以上，F值在1%的水平上显著，说明模型的拟合程度和对变量的解释能力较好。模型（1）中终极控制权（VR）的系数为0.0234，显著为正，说明随着终极控制人控制权比例的升高，上市公司盈余管理程度越大，假设1得到了验证，即随着终极控制人的持股权升高，终极控制人更有“能力”来影响管理层，为他们攫取公司的资产提供保护。

模型（1）中机构持股比例（INSTSHR）的系数为-0.0078，在10%的水平上显著，说明了机构持股比例越高，盈余管理程度越低。在模型（2）中控制权的系数显著为正，同时机构持股比例与终极控制权的交互项（VR×INSTSHR）系数显著为负，说明了机构持股可以识别出这种终极控制人特殊目的下的异常盈余操控，同时积极参与了公司的治理监督，抑制了终极控制人对盈余管理的促进作用，机构投资者的参与对终极控制权起到了调节作用，假设2得到验证。

机构持股调节了终极控制权对盈余管理行为的影响，为了进一步验证和分析这种调节作用，本文以市场化进程指数的年度中位数为基准对样本进行了分组。另外，还对样本按盈余管理的方向进行了分组，用以检验这两种情况下终极控制权、机构持股与盈余管理的关系。回归结果如表5所示。

在市场化程度较低的样本组中终极控制权（VR）的系数为正并且在1%的程度上显著，而终极控制权和机构持股比例的交互项（VR×INSTSHR）系数在1%的水平上显著为负，说明在外部治理环境较差的情况下，当控制权越大时，终极控制人会倾向实施更多的盈余管理，而机构投资者的介入调节了这种关系。在市场化程度较高组中，终极控制权与机构持股比例的交互项（VR×INSTSHR）系数不显著，说明外部治理环境能在一定程度上对终极控制人的攫取行为进行抑制，而机构投资者不会花费太多精力对这种盈余管理行为给予很多关注，所以调节作用不明显，符合假设3a的预期。

在正向盈余管理组中，终极控制权的系数显著为正，说明终极控制人的控制权越高，正向盈余管理程度越大，但是终极控制权和机构持股比例的交互项系数在10%的水平上显著为负，说明机构投资者对终极控制人主导下的正向盈余管理比较敏感，并能减弱盈余管理的程度。在向下盈余管理组中，终极控制权的系数显著为正，但是交互项系数不显著。一方面，机构投资者很难把这种盈余管理行为与终极控制人的预先准备相联系；另一方面，对于长期持股的机构投资者来说，由于负向的盈余操控可能会导致未来期间业绩的上升，对此，他们不太会持否定意见，因此不如正向的盈余管理那样敏感，假设3b得到验证。

（三）稳健性检验

为了保证结论的可靠性，进行了两项稳健性检验：

首先，夏立军（2003）指出修正Jones模型并不比基本Jones模型更适合中国市场，因此采用基本Jones模型重新估计企业盈余管理水平对文中假设进行了检验。

其次，为了减轻内生性问题的影响，本文使用解释变量的滞后期值进行了重新回归。

总体而言，本文结论未发生实质性改变，这意味着本文的结论是比较稳健的。

五、结论与建议

本文通过理论分析和实证检验得出以下结论：终极控制人的控制权越高，企业的盈余管理水平越高，这可能是企业管理层配合大股东侵占行为的结果。机构投资者持股能够抑制企业的盈余管理行为，同时能够负向调节控制权对盈余管理的促进作用，这意味着机构投资者能够监督终极控制人控制权的滥用，从而保护中小股东的利益。进一步发现机构持股对终极控制权的调节作用仅体现在市场化程度较低和进行了正向盈余管理的公司中。

本文的研究结论说明终极控制人较高的控制权会降低企业的会计信息质量，而机构投资者会减轻这种影响。本文的研究再次肯定了机构投资者的作用，他们积极参与了公司治理，抑制了终极控制人操控的盈余管理，能间接抑制终极控制人侵占公司资产的行为，保护其他中小股东的利益，政府部门应该继续鼓励发展机构投资者并为其创造良好的环境。

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第5篇：投资管控论文范文

【关键词】冲突 过度投资

随着现代公司制度的建立，所有权与经营权开始分离，两权分离进一步推动了资本市场的发展，加剧了所有权的分散。过去的大量文献研究了现代企业的产权制度所带来的冲突，主要集中于三个层面：（1）企业所有者与经营者的利益非一致性所带来的冲突。（2）企业股权分散所带来的大股东与小股东之间的冲突，主要表现为大股东对小股东的利益侵占。（3）企业所有权与债权之间的利益冲突。在逻辑上，这三个层面上的冲突都会带来企业投资行为的非效率性，在不同的层面上也已经有许多的学者对冲突导致的企业非效率投资进行了大量研究，并实证检验了公司治理措施是否有效缓解了企业的非效率投资，但总体上缺少系统和有关联性的分析。因此本文从前人的基础出发，在冲突的理论框架下，对企业的非效率投资以及公司治理措施的有效性进行系统的梳理和更具有关联度的分析。在非效率投资的度量上本文主要采用企业的过度投资行为，因为过度投资的行为更为普遍，也更显著的增加了企业的经营风险。

过度投资是指超过维持企业资产原有状态和预期NPV为正的新投资之外的投资支出。许多学者的研究认为，企业的投资可分为维持性投资和新增投资两个部分，维持性投资是指企业为了维持原有的经营活动所要进行的投资，主要包括固定资产的折旧和无形资产的摊销，新增投资是指企业进行的预期净现金流量为正的新投资。如果企业将资金投向于超过这两个部位以外的投资，那么这一部分的资金投向可以被认定为过度投资。大量的实证研究表明，我国的上市公司存在将资金投资于效益并不理想的项目，盲目追求企业规模的扩大，但却带来企业实际价值的降低。那么作为市场经济中的微观经营体，本应该以追求利润最大化作为自己的行为准则，为什么会出现这样的低效率的投资行为呢？本文将从现代公司治理中的冲突理论角度予以解释。

管理者和股东之间的冲突是造成企业过度投资行为的原因之一，企业股东追求股权价值的最大化，关注企业投资的效率，但管理者为了更好的获取自身的利益，倾向于扩大企业的规模，期望通过扩大企业规模获取更多的权力，从而更隐蔽的实现个人利益，这在很大程度上将导致企业的过度投资行为。现代公司治理理论认为，对管理层的薪酬合约设计，通过给予管理层一定的股权激励，减小管理层和所有者之间的利益非一致性，可以缓解管理层的自利行为，在一定程度上减小企业的过度投资行为。

另一方面，现代公司治理理论认为，控股股东持股比例的增加可以在一定程度上缓解管理者与股东之间的冲突，控股股东拥有更高比例的企业所有权，会激发控股股东对企业经营进行更加严厉的监管，这在一定程度上会减少管理者进行自利行为的机会，从而可以降低由于所有权和经营权两权分离所引发的过度投资行为。但有学者通过实证研究的方式，对这一理论解释给出了相反的研究结果和经验证据，他们通过对我国上市公司的经验数据进行统计分析，认为我国的最终股权控制会增加企业的过度投资行为，也就是说企业的股权集中度越高，企业越容易发生过度投资行为。这是因为我国存在明显的大股东控制现象，大股东通过金字塔控制链方式，使用较少的所有权对企业进行有效的实际控股，这就会导致企业的最终控制人发生控股权与现金流权的分离，最终控制人对企业进行实际的控制，但并没有对企业的经营收益享有相应的索取权。这种现金流权与企业控制权的分离就会导致企业的实际控制人进行背离于企业整体利益而有益于个人私利的行为，这种行为被称为最终控制权人的利益侵占行为。现有的大量文献对这一领域进行了深入的研究，部分学者的研究认为，现金流权与控制权的分离会导致企业的终极控股权人通过过度投资的方式对其他企业利益相关人进行利益侵占，两权的背离程度越高，企业发生的过度投资情况越严重。而当企业的最终控制权人拥有的现金流权提高的时候，企业的过度投资行为会显著降低。

股权与债权的冲突同样会对企业的投资选择产生影响，所有者追求股权价值的最大化，而债权人追求债务的安全性，保证企业可以及时足额的归还利息和本金，当企业处于高负债的资本结构时，拥有信息优势和投资控制权的企业所有者，有动机投资于高风险高回报的项目，将风险低成本的转嫁给企业的债权人，这就会导致企业的过度投资。但现有的研究也表明，企业的过度投资与企业持有的超额现金流有显著的正相关关系，企业持有过多的现金流会导致企业的过度投资行为，而企业所持有的债务融资对企业的现金流控制存在硬约束，要求企业定期偿本付息，减少企业所控制的现金流，这对缓解企业因持有超额现金流所导致的过度投资行为有显著的效果。因此，从自由现金流假说的角度，适度的负债水平会有效降低企业的过度投资。

从企业的债务融资途径上，可将企业的债务融资分为商业信用融资和银行借款，因为商业信用方式进行的债务融资与企业的经营内容和运营方式密切相关，而企业的经营内容和运营方式具有较强的惰性，在较短的时间内难以改变，因此这一债务融资方式弹性较小，对企业有较强的再融资约束，因此可以有效限制企业的自由现金流，降低企业的过度投资行为。

从企业的债务期限结构角度，可以将企业的债务融资分为短期融资和长期融资。因为短期债务要求企业在较短的期限内对债务进行清偿，企业需要为偿还债务本金和利息做好短期的准备，企业不可能将现有的自由现金流投资于期限较长的项目，这会导致企业不能及时偿还借款。而对于长期借款，企业只需要在贷款期间内及时支付借款利息，在借款到期后才需要偿还本金，而借款的期限相对较长，企业在借款期内并没有强烈的还款压力，在这种情况下，企业有更多的自由现金流进行长期的项目投资，这会为企业的过度投资行为提供更好的土壤。现有的大量研究表明，企业的短期贷款比率提高，可以更加有效的约束企业的过度投资行为，而长期贷款并不能有效的抑制企业的过度投资行为。

第6篇：投资管控论文范文

论文关键词：优化设计方案控制工程造价

工程造价控制应贯穿于项目建设的全过程，同时又要突出重点。工程造价的多少直接影响到投资效益，工程造价的控制关键在于施工前的投资决策和设计阶段，而在项目作出投资决策后，控制工程造价的关键就在于设计。据国外的资料分析，设计费一般只相当于建设工程全寿命费用（工程造价是全寿命费用的组成部分）的1%以下，但正是这少于1%的费用对于工程造价的影响却占了75%以上。长期以来项目管理论文，投资者普遍忽视工程建设项目前期工作阶段的造价控制，而往往把控制工程造价的主要精力放在施工阶段，在审核施工图预算、工

一、通过设计招投标和设计方

工程设计招投标是指招标单位就拟建工程的设计任务招标公告，以吸收设计单位参加竞争，经招标单位审查符合投标资格的设计单位按照招标文件要求，向招标单位填报投标文件，招标单位从而择优确定中标设计单位来完成工程设计任务的活动。通过设计招投标

设计方案竞选是指由组织竞选活动的单位通过报刊、信息网络或其他媒介竞选公告，吸收设计单位参加方案竞选，参加竞选的设计单位按照竞选文件，做好方案设计和编制有关文件。通过设计方案竞选，可

二、运用价值工程理论

价值工程又称价值分析，是二十世纪四十年展起来的一门技术和经济结合起来分析的新技术。价值工程发展到六十年代初已被公认为一种成熟而行之有效的节约资源、降低成本的技术经济方法。价值工程在工程方面的应用，主要侧重于设计阶段，以提高产品价值为中心，并把功能分析作为独特的研究方法。通过功能和价值分析项目管理论文，可将技术问题与经济问题紧密地结合起来龙源期刊。一般来说，提高产品的

以桥梁为价值分析对象，说明价值工程在设计中的应用。具体步骤是：1、对桥梁进行功能定义和评价。把桥梁作为一种完整独立的“产品”进行功能定义和评价。从通行能力、牢固耐久、建筑造型、环境影响、便于施工、便于设计等这六种功能在桥梁功能中占有的不同的地位，确定相对重要系数。2、方案创造。根据地质等其他条件，对桥梁设计提供了多种方案

不过在设计阶段运用价值工程控制工程投资，并不是片面地认为工程投资越低越好，而且要把工程的功能和投资两方面综合起来进行分析。价值工程在我国还刚刚起步，但大量事实证明，它在工程设计中对于控制项目投资，提高工程“价值”，是大有可为的，特别是随“勘察设计施工一体化总

三、设计方案的技术

设计方案的技术经济评价的目的，是采用科学方法，按照工程项目经济效果评价原则，用一个或一组主要指标对设计方案的项目功能、造价、工期和设备、材料、人工消耗等方面进行定量与定性分析相结合的综合评价

设计方案优劣不仅要考虑投资时投资额的高低项目管理论文，还应考虑项目投产后的生产成本高低和经营效益，即投资效益的好坏。例如同样是高级路面，水泥混凝土路

目前相当多的业内人士还是认为工程投资的提高是由于施工管理不善、施工费率增加以及建筑材料涨价引起的，而从上论述可见由于设计原因所引起的工程投资的提高，远远大于前者。

作者单位：吉林省四平市公路工程定额站。

所以向来“重施工、轻设计”的传统观念必须克服。设计阶段工程投资管理必须受到足够重视，从而使方案的优化选择落到实处，这样才可以为投资控制起到事半功倍的效果。

面后期养护费用较沥青路面要小，只有既考虑了建设时的投资控制，又考虑了投产后的生产成本和经营效益，以此取得的方案才是最佳的设计方案。

，从而择优确定技术经济效果好的设计方案。常用的技术经济评价方法有：投资回收期、净现值法和计算费用法等。通过工程经济理论计算投资回收期、净现值和计算费用等经济指标，从而确定最佳方案。

经济评价。

承包”尝试和推广，价值工程会越来越宣示出它对控制项目投资所能发挥的巨大作用。根据日本开展价值工程活动的资料，有组织的价值工程活动可降低成本30%以上。根据另一项国外资料，价值工程活动的投入产出比为1：12龙源期刊。可见价值工程在投资控制中的作用是十分明显的。

项目管理论文，选择其一作为评价对象。3、求成本系数。某方案成本系数=某方案成本/各方案成本和。4、求功能评价系数。按照功能重要程度，采用10分制加权平分法。对各个方案的6项功能的满足程度分别评定分数。5、求出价值系数并进行方案评价。按“价值系数=功能系数/成本系数”公式分别求出各方案价值系数。当价值系数=1，方案即为最佳。

价值，主要有以下5个途径：1、功能提高，成本降低。这是最理想的途径。2、功能不变，成本降低。3、成本不变，提高功能。4、成本略提高，带来功能的大提高。5、功能略有下降，带来成本大降低。必须指出，价值分析并不是单纯追求降低成本，也不片面追求提高功能，而是力求正确处理好功能与成本的对立统一关系，提高它们之间的比值，研究产品功能和成本的最佳配置。

优化设计方案。

以起到：有利于多种设计方案的选择和竞争，从中选择最佳方案龙源期刊。有利于控制项目投资项目管理论文，中选的设计方案所做出的投资估算一般控制在竞选文件规定的范围内。能集思广益，吸收多种方案设计的优点。

，可以起到：有利于设计多方案的选择和竞争，从而择优确定最佳设计方案，达到优化设计方案之目的。有利于控制建设工程投资，中标项目一般做出的投资估算能接近招标文件所确定的投资范围内。有利于加快设计进度、提高设计质量、降低设计费用。

第7篇：投资管控论文范文

【关键词】工程造价；全过程造价管理；造价控制

绪论

全过程工程造价控制,就是在投资决策、设计、招投标、施工以及竣工结算阶段, 把建设工程的所有投资控制在预期或批准的投资限额内,来保证项目投资管理目标的实现,以求在建设工程中能合理地使用人力、物力、财力,取得较好的经济效益和社会效益。文章着重对实施工程造价全过程控制进行理论概述。

1、全过程造价控制的概念

工程造价的全过程控制包括决策阶段、设计阶段、工程招投标阶段、施工阶段，以及竣工结算阶段；通过工程造价的确定与控制，形成投资估算、设计概算、修正概算、施工图预算、承包合同价、结算价及竣工决算。这些造价之间存在着前者控制后者，后者补充前者这样的相互作用关系。因此只有依靠科学的估算方法和合理的管理措施，把建设工程造价的发生控制在合理的范围和核定的造价限额以内；保证每一阶段的造价都被控制在合理范围，才能使投资控制目标能够实现,取得较好投资效益。全过程造价控制划分的五个阶段如下图所示。

图1 全过程造价控制的主要阶段

2、全过程造价控制的意义和目的

建设工程项目全过程造价控制的意义是要确保在批准的项目投资计划以内完成工程项目的建设, 所以要对建设项目的工程造价进行全过程控制。实施工程造价全过程管理控制的目的,是合理地确定并有效地控制工程造价。现行造价管理体系主要核算建设项目最终投资是多少, 而建设项目全过程工程造价管理研究建设项目所有阶段如何组织才能节省投资,提高项目价值。据有关资料表明各个阶段影响造价的程度如表 1。

表 1 全过程造价控制各个阶段的影响程度

由表中数据可知每一阶段缺一不可、各有轻重。

3、全过程造价控制各个阶段的内容

3.1 决策阶段

投资决策阶段是工程项目建设的最初阶段,也是最主要、最容易忽视的阶段。项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程,是对拟建项目的必要性和可比性进行技术经济论证, 对不同建设方案进行技术经济比较、选择、进而作出判断决定的过程。正确的项目投资行动来源于正确的项目投资决策。由此可见,项目决策正确与否,直接关系到工程造价的高低及投资效果的好坏。正确的决策是合理确定与控制工程造价的前提。

3.2 设计阶段

拟建项目一经决策, 设计就成了工程项目建设和造价控制的关键, 设计方案的优劣、设计质量的好坏都直接影响着项目的造价、质量和进度。设计方案优化通常采用价值工程，即在满足功能或提高功能的前提下尽可能降低成本，其公式如下:

V=F/C

式中: V———价值系数

F———功能系数

C———成本系数

由于工程建设需投入大量的人、财、物，因而价值工程在工程建设方面应用较多。作为一种已经成熟而又行之有效的方法，价值工程在许多国家的工程建设中早已得到了广泛的运用。在工程设计阶段正确处理技术与经济的对立统一关系，是控制项目投资的关键环节。

3.3 招投标阶段

施工招标阶段是建设项目造价控制的又一个极为重要的环节，招标文件中的有关合同条款直接关系到工程造价的控制，招标评标办法的制定也涉及投标报价的高低。招标方式有公开招标、邀请招标、议标等,各种招标方式有其各自的特点及适用范围。合同以付款方式进行划分,可分为总价合同、单价合同、成本加酬金合同。不同种类的合同类型,有着不同的适用条件、合同双方的权利与责任不同并有着不同的风险。在招投标阶段通常采用两种报价形式,即工程量清单模式报价和定额计价模式报价。在这个阶段根据项目特点合理制定评标办法也是至关重要的。因为项目不同，招标人对承包人的质资要求不同；项目不同，招标人对承包人的质量与工期要求也不同。

3.4 施工阶段

在工程实施阶段,由于外部条件的变化,设计阶段未考虑周全的因素往往在这个时候暴露出来,导致设计变更,造价变化。这一阶段是动态控制造价的过程。虽然在这个阶段节约造价的可能性较小,但浪费的可能性却很大。因此,施工阶段的造价控制仍然十分重要。

建筑工程施工合同是指为完成某建筑安装工程项目，明确甲、乙双方权利和义务关系的协议。在承包合同中，要明确合同的内容和范围以及合同文本界限，做到资料齐全、文字严密、避免含糊其词，这样才能保证合同的顺利履行。同时在施工阶段要认真对待必须发生的设计变更，及时核算有关设计变更的造价，对于有问题或者费用偏高的项目可重新考虑，进行多方案比较，求精。及时做好施工现场记录,制定现场签证和管理程序,加强现场签证的管理, 做到随做随签。工程材料价格管理是工程造价管理的重点。我们都知道材料是工程造价的主要组成部分之一，它对工程造价的影响巨大，合理的材料价格是控制工程造价的基础。

3.5 竣工结算阶段

竣工结算是指施工单位根据合同规定内容全部完成其所承包的工程，经验收符合合同要求之后，向建设单位进行的最终工程价款结算，是造价控制的最后阶段。由于建设项目规模大,周期长,技术复杂,人、材、物消耗大；考虑到投入使用后的经济效益等因素,为了合理确定造价,必须在建设的全过程,按不同阶段的特点进行多次计价,提高造价精确度。简单说,现在的项目管理体制下,造价与质量、安全之间是相对独立的,即工程质量无论合格还是优质,工程造价是相同的,施工单位是否投入足够的安全费用工程造价也是相同的。但在建设项目全过程管理中,造价与质量、安全是有机结合的。在施工中出现的质量、安全、工期问题的时候,建设单位都可以通过造价手段进行调控。对于施工质量好的施工单位,建设单位可以通过考核其质量的投入增加工程造价,鼓励其创造精品工程,最终形成良性的质量、造价、安全互动关系。

综上所述,要有效的控制建设项目工程造价,就要坚决实行建设项目全过程造价管理,使工程造价控制工作深入到投资决策、设计、招投标、施工和竣工结算等各项工作中,变被动算账为主动控制,变事后控制为事前、事中控制,以取得事半功倍的效果。

4、结论

工程造价全过程管理中，各阶段的控制目标是有机联系的整体，相互补充、相互制约，共同形成工程造价的目标管理体系。只有正确的项目决策、合理的设计、规范的招投标程序、严格的施工管理和正确的竣工结算才能全面、有效地控制投资,降低工程造价,最大限度地提高建设资金的投资效益。

参考文献

[1]李进，陈静江.建设工程全过程造价管理实务[M].南京：江苏科学技术出版社，2007.

[2]刘钦.工程造价控制[M].北京：机械工业出版社，2010.

第8篇：投资管控论文范文

【关键词】控制权；现金流；影响

一、研究背景及意义

从公司价值的创造过程中看，公司价值是由企业在过去投资所产生的现有资产价值与未来投资所产生的现金流的现值所构成的，因此投资是公司创造价值的源泉，但是控股股东的目标并不是企业价值最大化而是自身利益最大化。在我国，由于资本市场的不完善以及我国对投资者保护的法律制度环境薄弱，监管的缺失和法律的不完善使得终极控股股东更有机会根据自身利益操纵上市公司的投资决策，往往利用内部现金流过度投资来攫取控制权私利。这往往表现在公司较少发放现金股利而用于投资，盲目投资等等，所以我国上市公司会有很多过度投资现象，国有上市公司在响应国家政策的同时也出现投资效率低下的很多问题，因此终极控制权与内部现金流对公司投资的影响具有重要意义。

二、文献综述

不同视角下有关企业投资的文献综述

（一）终极控制权文献综述

Berle和Means研究了美国公司所有权与经营权分离的现象，提出股东与管理层的委托问题，到后来出现了由控股股东和中小股东之间的问题称为第二类问题，因此本文研究的是第二类问题。终极控股股东对中小股东利益的侵占的一个重要因素便是控制权与现金流权的分离。在国内，王鹏和周黎安（2006）发现控股股东的控制权与现金流权分离程度越大，企业的绩效越差。因此陆续有学者从控制权角度对上市公司投资行为进行研究。

（二）投资现金流敏感性下的公司投资文献综述

公司的投资、融资是公司的基本政策，通过这两方面来指导公司行为。著名的MM理论认为，在不存在任何摩擦的理想世界里，任何资本的边际利润应该是相等的，公司的总价值与公司的融资结构无关。也即不论如何筹集资金，都不会影响公司的价值，因此公司的投资行为与内部现金流无关。这一结论引起很多学者的怀疑，众多学者纷纷开始对公司投资与内部现金流关系进行研究。MM理论是建立在一系列严格的假设之上的，但是由于资本市场的不完善性导致信息不对称和委托问题，从而演化为基于信息不对称的融资约束假说和基于委托问题的自由现金流过度投资假说。

（三）融资约束视角下企业投资理论综述

由于管理者和投资者之间的信息不对称，Myers和Majluf（1984）认为在CEO与现有股东之间利益一致的条件下，经理人往往总是倾向于在股票被高估时发行新股票。当投资者认识到这个问题，就会认为发行新股是因为资产估值过高，这样会对股价产生负面影响，从而增加股权融资成本。这就导致了股票未被高估的企业，往往不情愿发行股票。因此会产生逆向选择问题，最终造成投资不足，使得外部融资成本高于内部融资成本，企业偏好内部现金流，这会降低企业发放的现金股利，更有可能因为内部现金流的有限而错过有价值的投资项目，造成投资不足问题，由此Fazzar（1988）提出著名的融资约束假说，他利用美国制造业421家企业14年的数据，用股利支付水平衡量融资约束程度，发现融资约束程度与投资现金流敏感性之间是正相关的，此后大量学者从不同角度或者不同的衡量方法来研究二者的关系，Kaplan（1997）通过对公司进行分组，融资受约束组和不受约束组，对前述论文中的数据进行重新研究，结果却相反，认为融资约束程度与投资现金流敏感性之间是负相关的。

国内学者魏峰、刘星（2004）以我国制造业上市公司为样本，发现我国上市公司融资约束也普遍存在，并且融资约束与投资现金流敏感性成正相关关系。屈文洲等（2011）采用交易概率指标发现信息不对称与公司投资支出负相关，并且提出在这种情况下融资约束与投资现金流并非线性关系。

三、终极控制权、内部现金流与公司投资的关系分析

罗党论和唐清泉（2007）研究中认为在我国的经济改革进程中，中央与地方财政分权，使得地方政府成为一个独立的经济利益主体。国有控股可分为中央控股和地方政府控股，由于地方政府拥有的资源相对较少，对国有控股上市公司依赖程度也越高，我国政府是以GDP为导向的，依靠投资来获取利益，地方政府为增加其业绩，则更倾向于上市公司投资，所以会出现过度投资现象，Li（2005）研究我国省级官员升迁与经济增长之间的关系，表明当地区经济表现较好时，所在地区省级官员升迁的概率更高，因此地方政府官员出于政治前途考虑会干预所控股的上市公司，利用内部现金流进行过度投资。所以当上市公司拥有充足的内部现金流时，地方控股的上市公司比中央控股的上市公司更有可能利用内部现金流进行过度投资。另外，控制权与现金流权的分离是导致控股股东侵占中小利益的重要因素，两权分离使控股股东有强烈的动机去从事有利于自身利益的事情，这样就有可能损害公司的整体利益，当控制权与现金流权越来越接近时，控股股东与中小股东的利益就越趋向于一致，此时二者之间的关系以协同效应为主，相反，当控制权与现金流权分离程度越来越大时，二者之间就会越来越背离，利益会不同，此时控股股东与中小股东间的关系以侵占效应为主导。由自由现金流量假说可知，公司内部现金流量越多时，控股股东便会为自身利益趋向于过度投资，因此，控制权与现金流权分离程度越高时，控股股东与中小股东利益越不一致，控股股东为获取自身利益而进行过度投资的行为越来越严重。

四、政策建议

根据以上论述，本文认为应该从以下方面改善上述问题：完善相关法律制度环境，由于我国的法律环境不完善，导致控股股东对中小股东利益侵占以及控股股东影响公司投资，因此应该完善上市公司所处的法律环境，并加大对违反规定的处罚力度，达到杀鸡儆猴的效果；减少政府干预，政府为终极控股的股东的公司，很多会呈现严重的过度投资行为，因此有必要减少政府对公司的行政干预，促进上市公司投资决策的市场化，形成以市场为主导，政府为辅导的结构，发挥市场的作用；促进上市公司多元股权结构的建设，很多研究认为上市公司利用内部现金流过度投资的行为越来越严重，因此有必要加强上市公司多元化股权结构的建设，引入不同性质的大股东，建设多元化相互制衡的股权结构，改变一股独大的结构，减少控股股东的过度投资行为。

参考文献：

[1]邓建平，曾勇，何佳.利益获取：股利共享还是资金独占？[J].经济研究，2007.

[2]钱旭，丁元耀.股权结构、内部现金流与企业投资行为[J].商场现代化，2012.

[3]李鑫.股利政策、自有现金流与企业过度投资[J].经济与管理研究，2007.

[4]刘昌国.公司治理机制、自由现金流量与上市公司过度投资行为研究[J].2006.

[5]罗党论，唐淸泉.中国民普上市公司制度环境与绩效问题研究[J].经济研究，2007.

第9篇：投资管控论文范文

鉴于高新技术企业研发投资对于技术创新的重要作用，学者们对高管股权激励与研发投资之间的关系进行了一定的研究，研究结果未得出一致的结论。一部分学者认为：高管人员激励与研发投资正相关。如：Jensen和Murphy（1990）认为，CEO持有大量的股票能够使得CEO的利益与股东财富相统一，拥有大量股权的CEO会在风险投资上投资更多。在资本市场上，这些风险性的研发投资会得到回报。Gibbons和Murphy（1992）认为，研发投资的变化与管理层薪酬变化的正相关关系阻碍了高管层减少研发投资，临近退休的高管更注重短期投资策略。Wu和Tu（2007）实证结果指出，业绩越好的公司，CEO的股权激励对研发支出的影响越大，CEO的股权激励与企业的研发支出显著正相关。Lin等（2011）研究发现，对于民营制造业企业而言，CEO股权激励对企业的创新投入与创新绩效均具有正的影响[4]。Fubi Luo（2013）从理论上证明高管股权激励与研发投资相关。刘运国等（2007）研究发现股权激励能够促进公司R&D投入的增加。唐清泉等（2009）、陈胜蓝（2011）均表明高管股权激励与研发支出之间呈显著正相关关系。另一部分学者实证检验的结果却认为，高管股权激励不能对企业的R&D投入产生显著的正向效应。如：Holthausen等（1995）检验了研发专利数量与激励性薪酬之间的关系，发现会计激励和生产力之间是弱相关关系，但是和权益性激励之间没有关系。Matsunaga（1995）研究发现授予员工的股票期权的价值与研发投资之间没有联系。Tien和Chen（2012）检验结果表明，企业的R&D投入未受到高管人员股权激励等长期激励机制的显著正向影响。陈昆玉（2010）发现经营者股权激励对企业技术创新没有显著影响。

从以上文献可以看出，国内外学者大多采用不同的数据和检验方法来实证检验高管股权激励与研发投资的关系，分别得出了不同的结论。采用博弈方法对高管人员股权激励与研发投资关系进行理论分析的文献比较缺乏。本文在参与人为有限理性的条件下从动态的角度对高新技术企业高管股权激励下研发投资不足的形成机理进行博弈分析，结果可以为提高高新技术企业研发投资水平，增强高新技术企业科技创新能力提供理论依据。

二、 高新技术企业股权激励下的研发投资不足演化博弈分析

1. 模型的假设。假定一个高新技术企业的股东雇佣高管人员来经营企业，高管人员的报酬由股权报酬和固定薪酬组成，股东给予高管人员的固定薪酬为S0，给予高管人员的股权份额为？准。在给定的总报酬水平下，高管人员的其中一种策略选择为：从自身利益出发，为了稳固自身地位，尽可能规避风险性的研发投资，从而导致研发投资不足。因为在研发方面的投资，体现为企业研发支出的增加，但研发投资风险大，其带来的收益具有很大的不确定性，一旦失败，高管人员则会面临收益低（因为高管人员的固定薪酬通常与经营业绩挂钩）甚至被解雇的威胁，因此，短视的风险规避的高管人员会减少研发投资，形成研发投资不足。高管人员的另一种策略选择为：以股东长远利益为第一，积极寻找合适的研发投资机会并进行相应的投资，形成充足研发投资。针对高管人员的策略选择，股东的策略选择分别为监控和不监控。

假定高管人员采用充足研发投资策略给企业带来的净现金流入量为C0，采用研发投资不足策略给企业带来的净现金流入量为C1，根据高风险高收益的原理，C0>C1。高管人员从研发投资不足中获得的私人收益（自身地位的稳固等）为？啄，假设股东监控时发现高管人员研发投资不足的概率为p（p>0），一旦发现高管人员采取研发投资不足策略即给予其惩罚（罚款）f（f>0），股东监控的成本为v（v>0）。

从以上基本假设可以得出，当高管人员进行充足研发投资时，无论股东监控或不监控，高管人员的收益均为：S0+？准C0；在股东监控的条件下，高管人员采取研发投资不足策略的收益为：S0+？准C1+？啄-pf，如果股东不监控，高管人员采取研发投资不足策略的收益为：S0+？准C1+？啄。对股东而言，若高管人员进行充足研发投资，股东监控的收益为：C0-S0-？准C0-v，股东不监控的收益为：C0-S0-？准C0；若高管人员采取研发投资不足策略，股东监控的收益为：C1-S0-？准C1-v+pf，股东不监控的收益为：C1-S0-？准C1。股东与高管人员的收益矩阵如图1所示。

2. 演化博弈模型的建立。假设高管人员选择充足研发投资策略的概率为x，股东选择监控策略的概率为y。

根据上述假设，高管人员采取充足研发投资策略的期望收益为：

E（x）=y（S0+？准C0）+（1-y）（S0+？准C0）

高管人员采取研发投资不足策略的期望收益为：

E（1-x）=y（S0+？准C1+？啄-pf）+（1-y）（S0+？准C1+？啄）

高管人员充足研发投资和研发投资不足混合策略的平均期望收益为：Ea=xE（x）+（1-x）E（1-x）

①式为高管人员的复制者动态方程：

■=x[E（x）-Ea]=x（1-x）（？准C0+ypf-？准C1-？啄）①

股东监控的期望收益为：

E（y）=x（C0-S0-？准C0-v）+（1-x）（C1-S0-？准C1-v+pf）

股东不监控的期望收益为：

E（1-y）=x（C0-S0-？准C0）+（1-x）（C1-S0-？准C1）

股东混合策略（监控与不监控）的期望收益为：

Ep=yE（y）+（1-y）E（1-y）

②式为股东策略选择的复制者动态方程：

■=y[E（y）-Ep]=y（1-y）（pf-v-xpf）②

3. 演化路径和演化稳定策略。

（1）高管人员的策略选择演化稳定分析。若y=■，式①等于0，表明此时所有的x都是稳定状态。当y≠■时，求解式①可得出x*=0、x*=1为可能的两个稳定状态。令F（x）=■，由策略选择演化稳定的性质可知，若F′（x*）

（2）股东的策略演化稳定分析。当x=■时，式②等于0，表明所有的y都是稳定状态。当x≠■时，求解式②可以得到y*=0、y*=1为可能的两个稳定状态。令B（y）=■，以下根据B′（y*）的符号对股东策略选择的稳定性进行分析。当pf

（3）股东与高管人员策略的演化稳定分析。由式①、②构成的动态系统共有五个均衡点（1，1）、（0，0）、（1，0）、（0，1）、（■，■），其中0

J=（1-2x）（？准C0+ypf+-？准C1-？啄） pfx（1-x）-pfy（1-y） （1-2y）（pf-v-pfx）③

根据雅可比矩阵的局部稳定性分析方法，对五个均衡点的稳定性进行分析，表1为稳定性分析结果。

可见，由式①、②构成的系统有3个稳定的局部均衡点（0，0）、（1，0）、（0，1），对应的演化稳定策略为：高管人员采取研发投资不足策略，股东不监控；高管人员采取充足研发投资策略，股东不监控；高管人员采取研发投资不足策略，股东监控。此外，系统还有一个不稳定点（1，1）和一个鞍点。

4. 参数分析。当？准C0>？准C1+？啄时，也就是高管人员研发投资不足的收益较充足研发投资时的收益更小时，由表1可知，此时高管人员会选择充足研发投资策略，同时股东选择不监控策略是唯一的演化稳定均衡。因此降低高管人员从研发投资不足中获得的总收益，增加其在充足研发投资中获得的收益，能够有效降低高管人员的研发投资不足水平。要实现？准C0>？准C1+？啄的目标，给予高管人员的股权份额？准，高管人员分别采取充足研发投资与研发投资不足策略给企业带来的净现金流量C0与C1，高管人员从研发投资不足中获得的私人利益 均是重要决定因素。若？准=0，而？啄>0，？准C0>？准C1+？啄不成立，因此，为了使得高管人员采取充足研发投资策略，对高管人员实施股权激励，给予高管人员一定的股权份额非常必要。降低高管人员从研发投资不足中获得的私人利益也能起到抑制高管人员研发投资不足水平的作用。

当？准C0

三、 结论

在全球经济一体化的今天，科学技术水平日新月异，市场需求变化迅速，作为技术创新主体的高新技术企业，所面临的市场竞争和挑战日益加剧，只有拥有自身的创新力和核心技术，才能在市场上赢得自己的一席之地并保持长久的竞争实力，从而长期稳定的发展。在我国高新技术企业的创新过程中，研发费用的投入是企业进行研发创新最基本的动力，研发投入充足与否关系着企业研发创新的成败，充足的研发费用投入是研发成功的保证，研发投资不足将影响研发进程，使得研发活动难以持续下去，从而导致研发失败。因此，充足的研发投资是非常必要的。但研发投资具有高风险性，长周期性的特征，如果缺乏恰当的激励机制，股东与高管人员的利益冲突会影响到高管人员的创新动力，从而导致研发投资不足。

当前，较多的高新技术企业已经实施高管人员股权激励计划，徐海峰（2014）发现，高新技术企业已经广泛采用股权激励并呈现逐年递增的趋势，但以研发强度为代表的创新投入却明显整体偏低且呈下降趋势。在此背景下，研究高新技术企业实施高管人员股权激励下的研发投资不足动态形成机理，有针对性地采取规避高管人员研发投资不足的措施，对于提高高新技术企业的技术创新能力，促进高新技术企业健康发展具有重要的现实意义。