财务管理价值创造精选(九篇)

第1篇：财务管理价值创造范文

[关键词]资产管理；价值创造；财务战略

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.04.017

[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2016）04-00-01

基于价值的资产管理不仅是一种重要的管理思想，也是一种重要的管理模式，它将企业价值最大化作为基本的目标，同时也兼顾风险和收益等。资产管理中的财务价值创造，能改善企业的管理行为，加强过程控制等，能为企业的财务决策提供良好的依据。在资产管理的过程中，重视财务价值的创造，能不断提高企业的经营效益，促进企业的发展。

1 价值创造下的资产管理简介

1.1 企业的价值理论

财务价值创造是以企业的价值理论为基础，通过价值创造实现企业价值增长的管理方法。企业价值作为现代财务理论的重要组成部分，对于企业的资产管理水平具有重要的影响。对于企业价值理论来说，视角不同，那么其理解也不完全相同，涵盖的内容也不同。账面价值是指企业在某个时间资产负债表上显示的资产总额，企业股东等投资者对企业资产所有权价值的综合，就是企业价值。账面价值具有一定的固化性，不会受到资产市场价格波动的影响，在实际应用中受到了会计师的重视。企业的市场价值由两部分组成，一部分是企业的投资者所拥有普通股的市场价格，另外一部分是债务价值。市场价值受到了经济学家的重视，市场价值体现出企业在市场中的盈利水平等，能比较真实地体现出企业的真实价值。此外，还有其他多种形式不同的企业价值。

1.2 财务价值下的资产管理

财务价值下的资产管理符合市场发展的需要，是一种新型的管理模式。随着全球经济一体化的快速发展，在市场的开放性条件下，股东财富的主导性作用逐渐地体现出来。对于企业资产管理来说，通过价值创造，能不断地实现利益的最大化。基于企业价值的管理是一种比较新的管理模式，企业的价值是除去投资者全部成本之外后所得到的利润。财务价值下的资产管理行为是一种重要的管理措施，它涉及的内容比较广泛，需要长期的投入和坚持，才能真正实现财务价值创造。价值管理的目标是为了实现股东财富的最大化，通过一定的战略决策、完善管理方法等途径来实现。价值创造是企业管理中的重要内容，企业需要根据一定的管理流程，按照相关的制度来实现。企业需要将价值创造的要求和发展战略等结合起来，通过良好的管理和经营模式来实现价值创造的最大化。价值创造是资产管理的目标，企业通过多种形式来改善内部管理，例如加强企业组织的设计和再造等，在企业内部加强文化建设，不断推动企业进步和发展。

2 资产管理中的财务价值创造途径研究

2.1 制定合适的财务战略

企业的财务战略是建立在企业基础之上的，能帮助企业了解获得竞争优势的相关因素，使企业长期处于市场中的有利位置。财务战略的制定是知己知彼的过程，它需要全面地分析企业的现状，并且对企业的经营管理具有重要的影响。资产管理应当符合价值创造的要求，通过合理配置企业资源，培养和提高企业的核心竞争力，从而不断创造价值，实现企业价值的最大化。财务战略能帮助企业了解到自己的优点和缺点，准确把握企业所面临的威胁和可能存在的机会等。例如：企业在制定财务战略时，需要分析同一产业内市场的竞争情况，帮助企业了解市场的激烈程度和获得经济利润的潜力等。通过科学分析，能帮助企业了解行业的发展水平和企业的竞争地位等，从而为企业进行价值创造提供正确的依据。

2.2 建立合适的商业模式

商业模式对于价值创造具有比较大的影响，只有正确定位企业的价值，才有可能实现企业价值的最大化。商业模式帮助企业了解自己的长处和短处，例如：企业能为客户提供什么样的服务或产品，企业的客户在哪里。通过准确的定位帮助企业选择所需要的客户群体，从而提高企业的价值。商业模式能帮助企业整合资源，改善盈利模式，最终提高企业的盈利水平。例如：在企业经营的过程中，需要找到影响企业运作的重要资源，选择符合企业所需要的资源能力，整合企业的资源能力，建立符合企业发展所需要的商业模式，最终建立企业的核心竞争力。

2.3 重视企业的现金流管理

企业能得到可持续的发展依靠更多的资源和更多的市场份额，需要企业不断地超越自我。核心竞争力是企业发展的竞争优势，但是确定企业发展好坏的关键的因素是企业的现金流。如果企业的现金流枯竭，那么企业难以生存，价值创造也就无从谈起。现金流能反映出企业经营状况，反映企业的盈利状况。对于企业来说，在进行管理决策以及获得资源的过程中，衡量其决定是否正确的标准就是能否持续产生正的净现金流。在可控风险水平下，应当努力实现净现金流量的最大化，从而实现价值创造的最大化。

3 结 语

在企业资产管理的过程中，实现企业价值的最大化是企业发展和管理的重要目标。价值创造作为一种有效的管理方法和模式，能帮助企业制定完善的发展战略，确定企业的处境，加强现金流管理和风险管理等，从而实现企业的创新，使企业能得到可持续发展。价值创造为企业的资产管理指明了方向，能不断地促进企业提高经营管理的效率，使企业获得竞争优势，从而促进企业的发展。

主要参考文献

第2篇：财务管理价值创造范文

关键词：财务部；创造价值；资金管理；预算控制；领导力

在竞争日趋激烈的市场经济环境下，随着管理和信息技术的发展，企业改善经营管理，创造尽可能大的价值增值，才能生存和发展。要提升企业核心竞争力，更要创造最大的价值增值。

一、创造价值与价值链管理

价值链是哈佛大学教授迈克尔

波特提出的，他认为企业每项生产经营活动都应是其创造价值的经济活动。价值链管理理论在分析价值链的基础上，将企业的采购、生产、储存、营销、财务、人力资源等部门有机的整合起来，分配企业资源，做好计划、协调、监督和控制等方面工作。总之，把企业的各项活动分为增值活动和非增值活动，认为只有尽量增加增值活动和减少非增值活动，企业才是有竞争力的。

二、财务部能够创造价值

传统观念认为：财务部和人事、行政部一样，是不需要为公司直接创造利润的，只是扮演着单纯记账、报销等会计核算的职能。其实这种观点是片面且错误的。

实际上，财务部作为企业的管理部门，涵盖了会计信息、投融资、预算控制和税务筹划等方面的职能。财务部可以利用企业资源，寻找企业的增值业务、优化核心业务流程、降低成本、改善财务信息质量，增加企业价值；提升企业的核心竞争力，实现企业战略。

三、如何实现持续创造价值

企业的经营方面中有很多环节，不是每个环节都能为企业带来增值，如：过多的存货、不合理的资金占用，增加企业的成本；起根本作用的是部分关键固定资产，而非全部。这些都需要根据具体情况认真分析，进行必要的改善。

1.科学管理资金实现融资低成本

2010年起银根紧缩，商业银行存款准备金率达到新高的21.5％，银行信贷规模空前紧张。大多数企业出现融资困难，生产经营难以为继。现金流成了企业生存和发展的基础，强化“现金为王”的意识显得更为突出。财务部预判融资形势变化、及时调整资本结构，采取多元化融资产品，力争在融资逆境中保证生产经营、战略投资的资金需求和融资低成本。其中：银行贷款方面要保持充足的授信额度，快速调整贷款策略，置换使用低利率的贷款；在融资品种上可采用承兑汇票、应收账款保理、信托、银团贷款等多种方式。同时，加强应收账款回收管理；细化合同管理，合理利用债权人资金；资金统一管理，提高协同效益；强化预算管理，增强使用的计划性等。

2.完善全面预算有效控制成本

通过经营预算和现金预算的实施，加强公司内部流程控制，保证年度经营预算和现金预算目标的实现。以经营预算和现金预算为主预警短期财务风险；以公司价值为基础的盈利能力、长期偿债能力、营运能力、发展潜力等预警长期财务风险。编制经营预算和现金预算，定期反馈预算执行情况；公司各级管理人员对公司经营情况和现金预算有深刻的理解，预算管理工作成为各部门共同协作的有机整体，保证各项预算均在可控范围内。做好现金预算，完善资金分析，结合经营现金流量，合理安排融资还款计划。促进全面预算管理与现代营运资本管理相结合，科学管理资金。

3.经济效益评价发掘潜力机会

财务部凭借其专业优势、与业务部门深度融合，在梳理业务流程的基础上，做好经济效益评价工作和成本控制。经济效益评价工作主要有盈亏平衡、经营利润预测、技术改造、项目可行性分析等。评价分析做到方法正确，分析盈利合理、披露风险全面，指导经营决策，挖掘公司潜力。利用作业成本法、标准成本法、本一量一利分析法，为企业提供多维度的成本测算和盈利分析。导入战略财务分析体系，定期和不定期进行战略财务分析，及时向公司管理报告。

4.提高税务意识做好税收筹划

研究税收法律、法规知识，建立统一的税务管理制度和具有行业特色的税务管理体系，做到合理合法纳税。提高管理人员的税务意识，树立以专业知识为主，公关手段为辅的税务管理理念。超前谋划、提前做好各项税收优惠策划工作。根据自身的情况和现行税收优惠政策的税收优惠规定，在注册地点、投资单位组织形式、投资方向等方面，通过合理选择和运用税收优惠政策获取税收利益，以实现税后利润最大化。合理运用税收筹划，增强企业的综合竞争力。

5.维护客户关系持续创造价值

缩短应收账款回收期，建立并维持良好的客户关系，安排专人跟踪办理结算，确保资金尽快回收到位。

改变工程款、设备款结算方式，对供应商由预付款变更为货到票到付款方式，减少临时借款额度。处理好与政府、银行、税务的关系，为企业生存和发展提供良好的外部环境。

6.领导力

作为领导者除具备以身作则、共启愿景、挑战现状、使众人行、激励人心的五种行为外，还应具备钝感力。准确把握企业经营大势，突出财务价值创造能力。坚持不懈地提升财务员工的素质和技能。要善于沟通，取得上层领导、下级员工的支持，要和各业务部门沟通，取得他们的支持和信任，发挥部门协同效应。财务部通过资金管理、预算控制、税收筹划、财务分析、领导力等方法，改善企业的运营状况，为企业的经营成果的提高提供有力的支撑。财务部要寓管理于服务，转变管理理念，提高服务意识。我们相信；财务部能够成为持续创造价值的管理部门，发挥重要的管理作用。

参考文献：

第3篇：财务管理价值创造范文

关键词：管理用财务报表 价值创造 EVA FCF

一、引言

价值创造是以企业价值最大化为目标的现代价值管理理论的核心。由于企业价值的表现形式具有层次性，价值创造能力的衡量和评价相应地也需要从不同层次和角度去考虑。一方面是从价值创造的最终结果看，重点在于考察企业的经营活动是否创造价值。反映价值创造结果的指标主要是经济增加值（Economic Value Added，EVA）。经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。EVA指标的缺陷是计算过程比较复杂，需要对传统会计数据进行多项调整之后才能得出可用的数据，而这些调整复杂难懂容易出错的缺陷阻碍了EVA在价值增值评价中的广泛使用。另一方面是从价值创造的源泉来追溯，现金流量是最可靠有效的创造价值源泉，只有源源不断地创造现金流量才能够创造价值进而增加股东财富。反映价值源泉的指标是自由现金流量（Free Cash Flow，FCF），FCF是指扣除新增资本投资后公司核心经营活动产生的现金流，反映公司在会计期间支付所有现金成本和费用后剩余的现金。因为只有FCF的增加才能说明企业价值创造的潜能。同样，FCF的确定本身就比较复杂，同样涉及对传统报表项目的众多调整和重构，实际应用中会有诸多不便。

为适应价值管理时代企业财务目标的变化，弥补在会计准则规范下的传统财务报表本身不能满足企业管理需求的现实，管理用财务报表应运而生。管理用财务报表的产生为分析企业价值创造提供了便利，它是将传统财务报表的列报项目按经营活动和金融活动分类并经过调整之后形成的，从另一视角反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量，能够满足价值创造能力评价需要。管理用财务报表的编制有一套自成体系的完整方法和流程为指导，容易理解和运用，不同于单纯的为得到所需财务数据而进行的报表项目的复杂调整。本文正是利用管理用财务报表提供的便利，从EVA和FCF两个角度分析企业的价值创造，充分发挥EVA和管理用资产负债表及利润表高度契合，自由现金流量和管理用现金流量表密切相关的优势。

二、从管理用财务报表识别企业价值信息

（一）管理用财务报表的原理。现代企业的经营活动按业务性质可以划分为产品经营和资本经营。产品经营属于企业实体运营层面的活动，资本经营属于金融活动，管理用财务报表就是基于这一基本理念，将资产负债表、利润表和现金流量表进行重新构造和编排，形成了以现金流量为主线的管理用报表系统，具有以价值创造为主线，三张报表紧密联系的内在一致性优势，提高了报表的使用价值和分析价值。管理用财务报表的形式如表1-表3所示。

价值管理的实践需要把创造企业价值的产品经营活动和资本经营活动分开来考察，因此在资产负债表中把资产区分为经营资产和金融资产。与此相关联，在利润表中企业的损益也需要区分经营损益和金融损益，现金流量表中的现金流区分经营现金流量和金融现金流量。管理用财务报表克服了传统财务报表在企业价值管理上的不足和局限性，使得报表能够真实反映企业的价值创造能力，形成了以现金流量为主线的三张报表紧密关联的报告形式，有利于将关注的重点从利润转移到现金流量上，有利于对企业价值创造的源泉和结果做出更加全面真实的分析。

（二）管理用财务报表的企业价值创造信息分析。

1.EVA视角。EVA是公司税后经营利润与全部资本成本的差额，是一个考虑了资本机会成本的经济利润概念。经济增加值为正，表明企业在考察期的经营活动的最终结果是增加了企业价值，为股东创造了财富；相反，若经济增加值为负，表明企业在考察期的经营活动的最终结果是毁损了企业价值。因此，EVA是一个增量的概念，同时是一个从最终结果来评价企业价值创造的指标。EVA的计算如下：

EVA=NOPLAT-IC×WACC=NOPLAT/IC-（IC×WACC）/IC=（ROIC-WACC）×IC （1）

其中，NOPLAT（Net Operating Profits Less Adjusted Taxes）为息前税后经营利润，NOPLAT=EBIT×（1-T）；IC（Invested Capital）为投入资本；WACC（Weighted Average Cost of Capital）为加权平均资本成本；ROIC（Return on Invested Capital）为投入资本收益率，ROIC=NOPLAT/IC。

公式（1）体现了EVA是企业投入资本所产生的全部收益扣除全部资本成本之后的余额，也就是净增加的企业价值。这里的ROIC衡量的是企业生产经营活动中所投入资本的获利能力，并且去除了企业不同的融资决策和金融活动损益的影响，能更加清晰地反映企业本身的内在价值创造能力。而管理用财务报表正是将产品经营活动和金融活动分开列示的。

管理用利润表中的第14项税后经营净利润正是企业产品经营活动产生的净收益；管理用资产负债表中的第7项净经营资产指经营性资产减去经营性负债的差额，其来源是净负债和股东权益，反映的是企业的全部投入资本，因此将其转化为管理用财务报表项目，如公式（2）所示。

ROIC=税后经营净利润/投入资本=税后经营净利润/净经营资产（2）

对于加权平均资本成本WACC的计算，我们稍作修正也将其转化为管理用财务报表项目，如公式（3）所示。

修正的WACC=净负债的资本成本×（净负债/净经营资产）+股东权益的资本成本×（股东权益/净经营资产） （3）

修正的加权平均资本成本是净负债和股东权益的加权平均资本成本，剔除了本身无成本的经营负债，更加科学合理。

这样，EVA就变成了可以用管理用财务报表相关项目数据计算的指标，解决了原来EVA计算调整项目众多且无统一模式而带来的麻烦和困难。

2.FCF视角。以价值创造为目标、自由现金流为对象的现金流创值财务学的诞生，标志着以自由现金流管理为核心、以价值创造为目标的财务管理理念已受到广泛关注。自由现金流和价值创造的内在联系可以从以下两个角度予以解析：从产业资本循环角度看，资本增值或价值创造来源于资本的不断高效循环和周转，而贯穿资本循环全过程并保障资本顺利周转的就是现金流或者自由现金流，因此自由现金流量代表企业的价值创造；从企业价值评估角度看，折现自由现金流量公司价值观是被广泛认同和接受的价值评估理念，企业产生的自由现金流量越多也就代表着企业创造了更多的价值，自由现金流量是公司价值创造之源泉。

自由现金流量是管理用现金流量表中的第8项实体现金流量，即经营净利润扣除净经营资产的增加额之后剩余的部分，是经营活动产生的现金流满足了生产性再投资之后多余的部分，可以供企业自由支配，故称之为自由现金流量。自由现金流量为正，表明企业的经营活动产生的现金流量在满足投资需求之后还有剩余，那么企业就会将其分配至“净负债”或者权益下的相关项目；相反，若自由现金流量为负，表明企业的资金不足，需要增加净负债或权益。也就是说，企业产生的自由现金流量越多其价值创造能力就越强，因为价值来源于现金流量，只有源源不断的现金流量才能保证企业价值不断提升。自由现金流量的计算在管理用现金流量表中有明确列示，主要是利用管理用资产负债表和利润表数据得出的。分析管理用财务报表可以清楚地看到自由现金流量的形成路径、构成要素及其去向，进而分析企业的价值创造。

三、价值创造的驱动因素分析

EVA和FCF从不同角度反映了企业的价值创造，但影响这两个指标的驱动因素有明显差异还是表现为同源性？以下分别进行分析。

（一）EVA的驱动因素分析。将公式（2）、（3）代入公式（1）进一步化简：

EVA=[税后经营净利润/净经营资产-（净负债的资本成本×净负债/净经营资产+权益资本成本×股东权益/净经营资产）]×净经营资产=税后经营净利润-（净负债的资本成本×净负债+权益资本成本×股东权益）

根据EVA的计算公式，依托管理用财务报表，我们将EVA的驱动因素分解如图1所示。税后经营净利润、所投入的权益资本和债务资本的总成本是影响EVA的关键因素。也就是说，企业所创造的经济增加值主要依赖于高效率的经营活动，提高税后经营净利润、提高所投入的经营资产的获利能力，同时控制权益资本和债务资本的成本，才能促使企业价值创造能力的提升。图中所得到的价值驱动要素还可以进一步分解，分解的结果就是与管理用财务报表项目契合，例如税后经营净利润的驱动因素可以从管理用利润表中进一步分析，净负债和股东权益又能在管理用资产负债表中得到更详尽的信息。

（二）FCF的驱动因素分析。根据管理用现金流量表中自由现金流量的形成路径，分析得到如图2所示驱动因素。自由现金流量的驱动因素主要有税后经营净利润和经营资产净投资（本期新增加的经营资产），这两个要素的进一步分解就形成了一张完整的管理用现金流量表。可以看出，自由现金流量主要依赖于高效率的经营活动，提高税后经营净利润、提高所投入的经营资产的获利能力，控制经营资产的过度投资，才能使企业创造更多的自由现金流量。

（三）EVA和FCF的比较。从以上两个价值创造驱动因素的解析模型可以看出，无论评价指标是以价值创造结果为导向的EVA还是以价值创造来源为主导的FCF，价值创造的初始驱动因素是相似的，关键因素都是税前经营利润、所得税税率。EVA的另一项驱动因素是权益资本和债务资本的成本，而FCF的另一项驱动因素是经营资产净投资。权益资本和债务资本代表的是管理用资产负债表右边的项目，经营资产代表的是管理用资产负债表左边的项目，两者在数量上具有等量关系。所不同的是，EVA考虑管理用资产负债表右边项目的资本成本，即使用资本所付出的代价问题；而FCF关注管理用资产负债表左边项目的增减变动，即是否扩大投入或规模的问题。两者的经济实质是一致的，不管是EVA所考虑的资本成本，还是FCF所关注的投入规模，其实都是衡量企业经营效率一种方式。

企业税后经营净利润扣除全部资产成本之后的余额视为企业价值的净增加，即EVA；税后经营净利润扣除本期新增加的经营资产后的余额即为FCF；前者扣除的是资本的成本，后者扣除的是资产的成本，而资产就是资本在企业内部的具体存在形式。也就是说，EVA和FCF在评价企业价值创造的内在机理是一致的，均可以从管理用财务报表中予以分析，也说明管理用财务报表用于管理的科学性。

EVA和自由现金流量的关系如图3所示。

四、提升价值创造能力的启示

由于EVA和FCF两个价值创造评价指标的驱动因素具有内在一致性，其中税后经营净利润是决定性因素，是价值创造的源泉；权益资本和债务资本的成本、经营资产净投资分别是EVA和FCF的重要负面影响因素。因此，提升企业的价值创造要从开源和节流两方面共同努力。

一方面，提高经营效率，增加税后经营净利润。增加税后经营净利润要求企业必须增加税前经营利润，并有效使用纳税筹划策略降低税收负担。而提高税前经营利润，从管理用利润表中可以看出，就是要提高营业收入、增加营业外收支净额，将营业成本、销售费用、管理费用、资产价值损失降至最低程度。要实现这些，主要靠培育企业的核心竞争能力，增加营业收入；提高经营管理效率，控制各项成本费用支出。

另一方面，降低投入或成本。从资本的角度来讲，要求尽量降低所用资本（包括权益资本和债务资本）的成本；从资产的角度来讲，主要是减少净经营资产的投资，包括经营性营运资本和经营性长期资产。具体方法是，减少经营性流动资产和经营性长期资产，增加经营性流动负债和经营性长期负债，也就是充分利用经营性负债而尽量减少资本投入，从而降低净投入资本。S

参考文献：

1.中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2010.

2.何善根.从自由现金流的角度看公司价值与价值创造[J].管理纵横，2003，（2）：28-30.

第4篇：财务管理价值创造范文

1.哲学意义的价值。价值这个概念并不是作为经济学范畴而存在, 而是一个哲学意义上的范畴。它表现的是作为主体的人与客观世界之间的某种关系。马克思认为, 价值是指人与自然物质交换过程中人与人的社会关系（劳动价值论）。当代西方学者则认为, 价值是指人与客观存在的物的关系, 即物对人的效用（客观效用论）、人对物效用的评价（主观效用论）。

2.财务意义的价值、在此我们无意对价值本身的丰富内涵做深入考究，我们探讨的是财务管理范畴，当然也就从经济学尤其是财务角度去界定价值。经济学领域的价值相比其哲学意义而言，则显得具体而实在。财务意义上的价值是一种能用货币计量的价值，有明确的计算方法和公式，是未来现金流的贴现值。企业价值最大化，就是要使企业现在和未来创造的现金净流量的贴现值最大。财务意义的价值，则强调了价值的量化和评价，是一种导向和思维，为价值创造指明了一个目标和方向――财务管理的目标就是价值最大化（企业、股东）。财务意义上的价值，在实际工作中表现为资金使用的效益、风险等方面。

三者的关系可以这样表达：价值=效益/风险。这里的“＝”不是严格意义上的等于号，主要是强调价值、效益和风险的关系：价值与资金投入的效益成正比，效益越好，价值越大；价值与资金使用风险成反比，风险越低，价值越大；反之亦然。

二、企业价值创造：基于价值链的分析

1.价值链理论

价值链思想是由美国著名管理学家波特与1985年提出来的，他认为，企业的价值创造是通过一系列活动构成的，这些活动可分为基本活动和辅助活动两类，基本活动包括内部后勤、生产作业、外部后勤、市场和销售、服务等；而辅助活动则包括采购、技术开发、人力资源管理和企业基础设施等。这些互不相同但又相互关联的生产经营活动，构成了一个创造价值的动态过程，即价值链。

价值链在经济活动中是无处不在的，上下游关联的企业与企业之间存在行业价值链（外部价值链），如供应商价值链、顾客价值链、竞争对手价值链；企业内部各业务单元的联系构成了企业的内部价值链。价值链上的每一项价值活动都会对企业最终能够实现多大的价值造成影响。

2.价值链分析与价值创造

通过对外部价值链分析，企业选择进入一个或多个行业、或某一行业的一个或多个环节，进入该领域为该领域的客户创造价值；内部价值链则是企业内部为客户创造价值所进行的主要活动和相关支持活动。企业在竞争中的优势，尤其是能够长期保持的优势，说到底，是企业在价值链某些特定的价值环节上的优势。价值链思维强调了价值创造的过程，通过深入分析价值链从而建立竞争优势，进而增加企业价值。价值链理论提供了创造价值的具体思路和方法。外部价值链分析确立了企业的商业模式、战略选择和经营战略；内部价值链分析强调战略执行、具体价值创造活动。

为客户创造价值也是为企业自身创造价值，这种价值最终体现为企业财务价值的增加。因此，财务意义的价值和价值链理论中的价值，本质意义是一致的。财务强调量化，是一种目标和导向，价值链意义的价值则强调价值创造的具体思路和方法。

三、财务管理与价值创造

1.财务管理的范畴

西方财务理论认为，财务管理活动包括筹资、投资、经营和分配活动。在实际工作中，财务管理活动的这些方面发生的频率是不同的。一般而言，筹资、分配发生频率相对较低，而投资特别是经营活动则要频繁得多。当然，这是从一般意义上来谈论财务管理的内容或者说工作范畴。具体到一个企业中则有不同。这是由于，财务本身的定位在不同公司中的定位有不同，即使是在同一个公司中，不同管理层次上也有不同。定位不同，其内容自然也有别，涉及到的价值管理的方面和层次也有别。以集团企业为例，投资、融资、分配的权力一般都是集中在集团总部，而下属子公司的财务管理内容就不涉及到这些内容，而着重体现在运营资金的管理上，即便是对于运营资金的使用，也是在授权范围之内。

2.财务管理如何创造价值

财务管理创造价值分为两种类型一是价值创造型，二是价值驱动型。前者是指财务管理通过资本运营、投资并购直接创造价值，后者则主要是通过辅助企业的经营活动从而创造价值。本文主要后者即价值驱动的角度来探讨财务管理在企业创造价值过程中的角色。

按照前文我们对企业创造价值的目标和导向（财务意义的价值）以及创造价值的思路和方法（价值链分析），我们来看看财务管理如何创造价值。

通过外部价值链分析（战略选择层面），选择企业要进入的竞争领域，在这个环节，财务要参与构建商业模式、盈利模式、财务模式以及投融资战略的选择；在选定某个领域后，则要进行内部价值链分析（战略执行层面），建立企业自身的竞争优势，并进行一系列的价值创造活动（经营活动）。在价值创造过程中，企业要构建以战略为指导，以价值创造为核心的财务管控体系。比如在战略指导下的预算（资源配置）、分析（决策支持）、考核（业绩评价）、内部控制（风险控制）等等。当然这些财务管理活动本身也是价值创造过程不可或缺的重要组成部分。

四、价值思维如何体现在财务管理工作中

前文已经提到，尽管财务管理内容涉及到投资、融资、分配、并购等方面，但这些方面往往具有战略特征，发生频率相对较少，而资金日常运营管理则要频繁得多，如预算管理、财务分析、内部控制、会计核算等工作。下面我们主要从这些方面来谈谈，如何在财务管理中体现价值思维。

（一）预算管理：基于价值创造

价值创造的过程，同时也是资源消耗的过程。如何利用更少的资源创造更多的价值？这是在资源稀缺状态下必须要考虑的问题。预算作为一个重要的配置资源工具，其作用在于根据公司的总体战略和经营目标，对公司的资源进行科学合理的配置，以确保公司目标的达成，没有预算的战略是空洞的战略。同时，预算也是战略执行的重要手段，是使战略落地的保障。因此，预算管理要基于价值创造，对企业资源进行优化配置，以是否创造价值以及创造价值的多少作为资源配置的原则。

（二）财务分析：促进价值提升

财务分析的最基本作用就是为管理决策提供支持――做创造价值的决策，比如投资决策、促销决策、产品决策等与企业价值创造活动相关的决策，其最终目标当然也是促进企业价值的提升。相关性是指决策相关性，决策就是创造和提升价值的决策、就是提高效益、降低风险的决策。构建以企业价值及其创造为目标，以战略分析为起点，以价值驱动因素分析和价值源泉分析为主体的分析架构，其目的就是在于提升企业价值。

财务分析为什么要关注战略已毋庸赘述。我们是在探讨价值驱动型财务管理，因此财务分析要以价值驱动因素分析及价值源泉分析为主体就是顺利成长的了。前文提到，财务角度的价值就是未来现金流的贴现值。因此，要增加价值，就要增加现金流的创造能力，增强“造血”功能，增加收入以及收入与现金回收的匹配，同时减少现金流的流出、减少支出。收入来源于客户、业务、产品等，因此，“价值驱动因素及价值源泉”分析，应从内部价值链分析，弄清楚钱到底花到哪里去了？为什么要花？花了有什么用？是否可以增加现在或未来的现金流入，从而增加公司价值？获取、维护客户花了多少成本？结合客户的生命周期，客户为我们带来的价值（现金）是多少？如此等等。

（三）内部控制：价值创造导向

内部控制最终需要通过一定的方法和一系列的制度流程来实现，从而达到防范风险的目的，同时这些制度和流程就蕴含了价值创造的过程。因此，内部控制既是一个风险控制、管理控制的范畴，同时也是战略执行、价值创造的手段。

价值的创造和提升在于收益的提高，风险的降低也是创造和提升价值的另一个方面。如前所述，从财务角度的价值就是现金流的贴现值，而现金流是有风险的，这种风险有很多，有经营的、有财务的；有内部的、有外部的。而完善的内部控制制度就是要在成本效益的原则下尽可能的使风险降低，风险较低的现金流其价值自然较高。

从企业内部而言，内部控制的功能在于防范价值损失，是价值创造的另一种手段。同时，内部控制制度本身就是战略执行的重要手段，也是价值创造活动的一部分，因此内部控制也应有价值创造导向。内部控制要在控制效率和控制成本两者间寻找平衡点，要在控制收益和风险损失之间权衡。

（四）会计核算：反映价值信息

会计信息是企业财务状况和经营状况的反映，是价值创造过程和结果的一种体现。提供真实、相关的信息对于价值创造也非常重要。

“真实”的相对性：由于真实的经济利益具有不可视性，因此会计信息也只能“公允”地反应经济交易事项。当然，努力地接近真实，仍是会计人员持之以恒的追求。财务会计信息系统生产的会计信息主要是满足披露需要，满足外部信息需求者的需要，而对内部管理的需求而言尚显不够。仅就提高真实性而言，从财务会计系统的角度而言，会计信息生产要工序化、标准化，进行全程的质量管理，从而生产高质量的会计信息、价值报告。从而对于企业的价值创造进行真实的反映，为创造价值的决策提供相关的信息。另外，企业应根据需求建立管理会计报告系统，为管理决策需要提供相关的信息，从而促进企业价值创造。

（五）理财文化：渗透价值理念

第5篇：财务管理价值创造范文

Abstract: The paper mainly introduced the intergration of value management and market value management which select the most suitable financial evaluation method for enterprises and at the same time provide the reference for improving the enterprise value for related enterprises, avoiding the potential financial risks and better financial management.

关键词：价值管理；市值管理；企业价值最大化

Key words: value management; market value management; business value maximization

中图分类号：C29 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）12-0170-02

0 引言

价值管理（VBM），即以价值为基础的管理，已经成为一些公司进行公司管理，战略决策，过程控制，业绩评价和合并扩张中的基本取向，但是将市值管理与价值管理的集成应用于企业财务管理之中，是很多企业未曾尝试过的一种新型财务管理模式。正确利用这种新模式为企业创造出更大的价值，帮助企业实现资本的保值增值，使企业在日益多元激烈的竞争中常立于不败之地。

1 价值管理

价值管理（VBM）又称为基于价值的企业管理，是指以价值评估为基础，以价值增长为目的的一种综合管理模式，它是根源于企业追逐价值最大化的内生要求而建立的以价值评估为基础，以规划价值目标和管理决策为手段、整合各种价值驱动因素和管理技术，梳理管理和业务过程的新型管理框架。综合各种文献，得出价值管理（VBM）是以股东价值最大化为理财目标的结论。即VBM的目标就是创造价值，实现股东价值的增长。

2 价值管理挑战传统财务管理方式

随着企业经营竞争格局的变化尤其是资本市场的快速发展，企业价值的外在表现呈现多样性（如场面价值，市场价格）和复杂多变性。财务上首先追求的是企业的内含价值，并可由企业未来现金流量贴现（DCF）模型来决定。这一原理不仅成为企业管理的基本理念，也变成一种可操作的管理制度要求。

在我国很多企业的财务管理中，并没有做到真正将VBM的理念与其经营决策， 财务行为，控制体系有机结合。价值管理要求管理者在公司层面的各种重大问题（如产品市场的选择，市场细分，目标市场选择和全球竞争等）的战略决策都应以VBM为基础，关注未来较长时期的收入现金流量。但是很多公司现行的战略决策并没有充分彰显公司的未来发展潜力尤其是独特的商业模式，或者说战略目标经常与战略手段之间本末倒置。首先，一些企业崇尚对企业规模增长及速度的盲目追求：“再造一个xx公司”，“实现公司的跨越式发展”等仍然是不少企业战略的关键词，而单纯的规模导向有时会直接损害企业价值，企业的发展速度必须与企业财务资源供给能力和管控水平相匹配，才能做到健康良好的发展，不会出现因为扩张而导致破产的结局。

没有立足于VBM 建立以价值增值为目标的预算程序，未能通过预算体系探寻和明确企业价值目标定时间里经营上的关键驱动因素和财务短板，没有把预算贯穿于落实经营策略使得很多公司的企业预算管理始终无法摆脱简单的增收节支工具和上下讨价还价的制度困境。而且，尽管理论和实践都已经证明业绩评价如果过于关注短期会计利润，不但无法准确反映公司创造的价值，更会使公司的管理者过分重视和维持短期财务成果，放松必要的资本投资去追求长期战略目标。但无论是中国企业还是证券监管部门对上市公司的业绩监管都没有摆脱对会计绩效指标的过度依赖。

3 市值管理：财务资本管理新标杆

价值管理主要致力于价值创造，而市值管理不仅要致力于价值创造，还要进行价值实现，是一种新型财务管理模式。随着资本市场的纵向深向发展，尤其是我国主板，中小板和创业板的齐备，为我国企业推进市值管理提供了必需的市场环境，市值已经取代传统财务指标成为企业资本新标杆。公司市值是其内含价值的外部彰显，不仅能透视出公司的财务状况，更是公司核心竞争力，发展前景，治理水平和经营能力的现实反映。

基于内含价值的财务决策和基于市值的财务决策各自有不同的关注点，具体可以表现为：①基于内含价值的财务重点关注商业经营，企业盈利模式与产品毛利水平，强调公司战略对主营业务的推动作用，追求行业领域之内的领先地位，注重营业规模和盈利能力的持续性与成长性。基于市值的财务决策更重视行业平均市盈率或市净率――即市场给每个行业的平均估值水平。内含价值主要关注公司的未来，但市值更偏重于现在。②内含价值着眼于投资者盯住企业创造现金流和内部有吸引力的现金股利分配能力，市值管理偏重于引导投资者盯住市场，获取资本利得（股票价差）实现其投资预期。③基于内含价值的财务管理，特别关注企业经营产品的寿命周期出于何种阶段，财务理论应经说明了不同阶段的融资方式，投资政策和股利分配的具体策略，比如产品初创期应以引入风投为主，并保持较低的财务杠杆；产品进入成长期则是IPO的大好时机。而基于市值的财务决策理念与此不尽相同，市价“低位投资，高位融资”，是最突出的财务战略要领。比如股市高峰时，缩减投资，储备现金，并适当降低负债以保留债务融资的空间；股市低迷时，公司应利用资产低估的机会，调动储备财务资源进行有规模的并购投资。

4 企业财务管理新模式：整合价值管理与市值管理

财务管理应是基于价值管理与市值管理的整合与集成。整合了市值管理的VBM框架实际与股东机制的财务管理体系，兼顾公司内外，提升内含价值与关注市值信号并重，综合运用多种价值经营方法和手段，以达到公司价值创造最大化的最终目的。其包括内含价值的创造和市场价值的实现两方面内容，分别对应于提升内含价值和市值两个层次的目标。

这种集成管理模式作为一种新型财务管理模式，可以避免单一价值管理的片面性，具体包括四项内容：一是价值评估是公司的内含价值的测算与分析过程，是市值的基础，而且非上市企业也可以模拟上市公司进行估值，所以非上市企业也可以通过类比同行业企业或标杆企业的市价进行市值管理，因此，市值管理并不仅仅限于上市企业。二是价值经营是内涵价值的实现和管控过程，包括核心竞争能力配置，财务收益的实现，风险管理等，这是整合管理的关键。三是企业价值的市场实现。即让证券市场充分反映公司的内含价值，这需要做好信息披露与沟通，不断提升公司透明度，构建和谐的投资者关系，消除市场偏见和投资者误解。四是根据公司市值相应作出财务决策。及公司的各种财务经营行为，无论是投资，融资，再融资，鼓励政策，并购扩张，企业分立或股票回购等都应基于市值变化来完成。

因此，整合型财务管理要求：

①整合型财务管理要求企业同时紧盯住商品市场和资本市场。VBM紧盯企业内含价值，提倡价值经营与价值投资的理念，强调现金折现估值技术的导入。不能错误地将证券的价格代替公司的真实价值，一味追求资本套利，试图通过在资本市场上的兼并收购等资本运营方式获得非理性的扩张和繁荣，忽视对企业内部财务管理和核心竞争力的培养。

商业战略和内含价值上都非常关注盈利模式，但现行财务管理理论很少研究盈利模式问题，似乎盈利模式与财务管理理论无关，这是财务管理的严重缺陷,因为现代公司财务生存的主宰是在资本市场，但生存方式以及获利途径则是由其在商品经营业绩和产品市场上的表现所决定的，所以公司价值必然与公司经营战略和盈利模式相联系，反之亦然，商业战略理论研究同样需要财务理论和工具来夯实对盈利模式问题的研究。因为财务业绩是经营战略的最终标准，提高财务业绩和公司价值的主要手段是能在竞争性商业市场上获得成功，所以创造价值最基本的办法就是识别，评估，采纳那些创造收益超过资本成本的战略，并尽可能在较长的时间里创造并保持竞争中的地位。

②整合性财务管理要求企业同时兼顾商业秘密同时增强公司透明度，提升市值管理水平。VBM模式之下的财务管理要求企业必须不断地进行商业创新和企业变革，这种创业过程正是以企业积累的，独有的经营策略和商业机密等独特竞争能力为载体，不应该披露更不应该能简单被复制。然而不断提高企业的透明度又是证券市场的苛刻要求，集成性财务管理就是达成两者的协调，尤其是借助于信息披露提升企业与证券市场的互动水平，进行高超的市值管理。准确判断市值高估或低估，这是公司财务战略过程中至关重要的环节，当公司股价明显低估或高估时，公司财务部门应在公司内部提出预警；在基于这种预警，相应做好信息沟通，采取措施调整战略，为订货与提升公司股价。如果管理层认为公司的市值为严重高估，有泡沫化倾向，则企业应做好投资者沟通，冲淡市场炒作信息，避免投资风险，当然也可以利用这一有利时间，做出增发股票，换股并购等财务安排。如果管理层认为公司的市值被低估，则需要企业做好信息披露，消除投资者误解，也可以利用这一事件实施股票回购，现金分配等以实现市值回归价值。

③整合型财务管理同时运用财务绩效与市值进行考核与激励，经市值管理整合到VBM框架之中，丰富企业业绩评价标准和薪酬计划的制定标准。在VBM体系之下，业绩评价多是从公司自身角度出发，关注纵向多期的业绩比较，重视EPS,ROE等账面收益的增长幅度。而市值管理体系下，企业业绩评价更注重行业内横向的对比，关注整个市场尤其是企业市值的升降，加入市值考核指标，才能真正全面地考察公司的价值创造能力和价值实现能力。

④整合型财务管理同时控制企业内部财务风险与外部股价变动风险。风险控制是财务管理的重中之重，但不同角度对财务风险的诠释也不尽相同。立足于证券市场的财务风险预案与数理分析中的“确定性，风险性和不确定性”事件，较为严格地区分系统系风险和非系统性风险。系统性分析则是财务研究的重点，非系统性风险则可以通过投资组合来对冲。基于VBM的立场，这种财务风险与风险管理理念和技术存在较大的局限性。财务风险一定是一个多视角，多变量，多层次的复合型概念，既有财务规模上的风险问题，也有财务机构上的风险问题；既有静态财务风险问题，也有动态财务风险问题；既有财务业务管控上的风险问题，也有财务成果上的“偏离预期”风险问题；既有财务数据风险，也有财务制度风险。整合型财务管理从风险要素，风险成因，风险表现，风险层次等方面来理解和研究财务风险并采取具体的风险管理举措，这才是现实的，集成的财务风险管理模式。

5 结论

综上所述，集成性财务管理应成为当今财务管理的主题模式。充分考虑基于证券市场条件下的财务命题，把握企业价值和股东财富的市值与形式，关注内含价值；构造财务风险的复合概念，谋求财务管理体系的全面创新和完善；财务既要研究公司的资本运作，又要研究企业商业运营和商业模式的价值创造，使财务管理模式得到升华与深化。

参考文献：

第6篇：财务管理价值创造范文

【关键词】 循环经济； 财务管理； 理论框架

一、问题的提出

20世纪是一个财务管理大发展的世纪，财务管理先后经历了筹资财务管理、内部控制财务管理、投资财务管理和绿色财务管理等发展阶段。现代财务理论研究的对象从对企业资金筹集和资金的周转、控制等微观层次问题的描述性探讨，转向企业价值与投融资决策关系问题的定量分析。公司价值创造的基础通常是经济资本，财务管理的目标就是通过投融资决策实现最优配置，从而为企业创造价值。

事实上，经济系统在不断与生态系统发生交换活动，环境污染、资源枯竭等环境问题促进了绿色财务的提出。但是仅仅强调环境保护是不够的，环境的保护必须伴随着节约资源、综合利用资源等举措，因此，一种以“3r”为原则的新型经济形态——循环经济应运而生。“3r”原则，即资源利用的减量化原则、产品生产的再利用原则和废弃物的再循环原则。可再利用的副产品和废弃物都可以认为是可回收资源；减量化利用的自然资源，可以视为企业进行生产的原始资源。对原始资源使用的减少和可回收资源的综合利用能够带来生态环境质量的提高，并成为企业市场竞争力。可回收的资源、原始资源和生态环境质量资源构成了循环经济生产企业的生态资产。

企业价值创造所需要的关键资源已经从物质资产和金融资产为主的有形资产以及无形资产转变为可循环再利用的生态资产。公司价值创造驱动因素的变化意味着资本概念的泛化，企业价值的概念成为一个多维价值属性的价值体系，企业价值最大化问题转变为利益相关者之间的价值均衡过程。虽然绿色财务也越来越关注生态资源在公司价值创造中的重要作用，但是企业价值创造过程中由于价值驱动因素变化造成的资本多元性，还没有得到足够的重视和深入研究。

二、循环经济财务管理理论本质、研究维度的分析

（一）循环经济财务管理的本质

关于财务本质的认识，财务学界的观点很多，归纳起来有“活动论”、“关系论”与“活动＋关系论”三种主要观点。“活动＋关系论”吸收了活动论和关系论有益的内核，全面概括了财务的本质特征。循环经济理念实际上是对可回收资源、进入生产领域的原始资源的一种时空上的优化配置，循环经济下财务管理的基本矛盾是生态资本与经济资本的错置。因此，生态资本的投入和收益与经济资本的投入和收益往往是在投资者之间合作的情况下进行的，并形成了投资者之间的经济责任、权利和利益关系。所以，笔者认为，循环经济财务管理的本质是投资者基于未来合理跨期配置生态资本和经济资本，以达到企业价值最大化目标的活动及其利益关系。资本配置的主体是投资者，资本配置的特点是跨期配置，资本配置主体、配置对象以及配置活动都存在于由利益相关者所编制的价值网络内。

（二）循环经济财务管理的研究维度

循环经济财务管理的本质所考量的是企业价值、生态资本与经济资本的跨期配置活动及形成的利益关系。“跨期配置资本的论断表明……财务研究的三维视角包括时间、空间和行为，财务的时间坐标、空间坐标和行为坐标决定了财务的立体结构。”可以描绘出这样一个蓝图，如图1所示，以生态资本和经济资本构成的平面式财务研究结果为基础，放宽条件，进一步研究财务行为之间的联系和规律，建立立体式研究视角。任何一个生态资本坐标点r和任何一个经济资本坐标点c决定了一个确定的财务状态s（c，r）。任何一个财务状态s（c，r）都对应着一个最佳的财务行为方案b。财务行为b，经济资本c和生态资本r决定了企业价值v。在平面osvb中可以看到，如果财务状态一定，财务行为将决定企业价值，并且所有小于价值v下的财务行为都不是最佳行为。所以，循环经济财务管理的核心是研究财务状态，根据财务状态选择最佳的财务行为。

三、循环经济财务管理理论框架的构建

循环经济财务管理是在以生态资产和经济资产为企业价值创造主要驱动因素的背景下，运用公司财务理论，借助于价值网络分析，通过核心资本的价值创造模型对企业财务状态进行评析，规划并评价企业财务行为，以实现价值最大化目标的一系列方法的集合。根据这一定义，笔者可以构建出循环经济财务管理的理论框架，如图2所示。其中，生态资本和经济资本的涵义、财务本质、目标、假设、原则、职能和内容构成循环经济财务管理的基本理论结构，财务状态评析、财务行为选择和财务评价构成了循环经济财务管理的应用理论结构。

根据循环经济财务本质的要求和机制原理设计财务系统，首先要界定循环经济财务目标；其次，财务目标确定财务职能与内容。财务系统运行的环境是复杂的，必须根据财务环境、目标要求和财务系统运行的规律提炼财务运行的基本前提，即相机财务假设与原则，由此构造循环经济的基本理论结构。

根据循环经济财务基本理论结构顺次，应当进一步从技术的角度研究财务状态评析、投资行为选择和融资行为选择。其中，财务状态评析是财务行为选择、财务评价的基本前提。企业价值网络的变动导致资本系统发生变动，由于生态资本和经济资本本身存在资本转换规律，资本系统发生变动必然影响生态资本和经济资本价值的创造，因此，循环经济财务状态评析就是要对企业价值网络、生态资本和经济资本价值创造模型加以评判和分析。财务状态评析指导财务行为的选择，不同的行为会产生不同的结果。循环经济财务评价是提供反馈信息、保证财务系统良好运行的有效方法，由此构造了循环经济财务应用理论结构。

【主要参考文献】

[1] 茅宁.软财务理论初探.会计之友，2007（2）.

[2] 李心合.财务管理学的困境与出路.会计研究，2006（7）.

[3] 王化成.财务管理理论结构.北京：中国人民大学出版社，2006.

第7篇：财务管理价值创造范文

关键词：低碳经济 无形资本 财务战略 预算管理

作者简介：

蒋 冲（1977-），男， 江西广丰人，江西科技师范大学经济管理学院讲师

罗 焰（1968-），女， 江西南昌人，江西科技师范大学经济管理学院教授

从农业文明向工业文明的跨越，将人类利用自然资源的潜力发挥到了极致，人们沉浸于大机器生产带来的高效，享受着化石资源带来的便利，通过暴力式的生产，将自然资源迅速转换成人类财富。而与此同时以“碳”排放为标志的全球变暖趋势和人居环境的不断恶化，使人们越来越关注经济社会的可持续发展问题，“低碳经济”应运而生。作为资源配置方式之一的企业，由于受碳排放配额的约束，在市场准入、税收政策和金融支持等方面颇受低碳化影响，作为企业经营管理活动的核心——财务管理活动低碳化倾向明显，企业面临的财务环境较之前发生了的很大变化，理财观念和理财实践亟待创新。

一、低碳经济背景下财务管理现状

（ 一 ）高碳化财务管理模式的不可持续性 企业存在的意义在于能使土地、资本和劳动力等要素组合优化，从而创造出比市场配置资源更大的价值。因此，在工业文明时代，企业财务管理活动中心是如何挖掘土地、资本和劳动力等要素的潜能，实现价值增值，表现为：第一，凭借信息和技术优势，企业获得地表和地下自然资源的使用权，通过现代化大机器生产将其转化为具有一般等价物形式的货币财富，并且通过财富的累计效应，加速这一自然资源到货币财富的转化过程。第二，资本作为驱动价值增值的原动力，在企业财务管理中居于核心位置，其基本特征表现为创新性、扩张性和掠夺性。资本之创新性、扩张性符合人类认识世界、改造世界，从而实现人类自由社会，进而达到人与自然和解的原意（王国坛、王东红，2009），但资本的这种创新性和扩张性所引致的社会或环境负外部性得不到有效抑制，那么其掠夺的劣根性将暴露无遗。第三，劳动力是“人的身体即活的人体中存在的、每当人生产某种使用价值时就运用的体力和智力的总和”（《马克思恩格斯全集》第23卷，第190页），劳动力的使用可以为企业带来未来现金流量，因此，其价值在于未来获取现金流量的能力。如何利用相对不变的劳动力价格，挖掘其价值创造功能，充分发挥劳动力的杠杆效应是企业财务管理的重点之一。工业文明背景下的传统财务管理模式，基于片面的人类中心论这一伦理假设（王建明，1995），强调土地、资本和劳动力等要素创造价值、为人类服务，并进而实现人类社会自由发展的同时，却忽略了人类社会赖以生存的自然环境。企业理财过程中，侧重于以未来现金流量为标志的价值管理，而在企业环境成本尚未完全内部化的软约束下，对化石能源的高度依赖成了企业财务活动的理性选择。但是，全球温室气体（CO2）浓度的快速上升，必将扰乱自然生态系统的各种因素（如海水温度、洋流以及太阳辐射）间的微妙平衡，终究影响与人类生存息息相关的自然环境。因此，建立在人类现代工业文明客观基础上的以高碳为特征的理财模式，越来越不适应企业、社会可持续发展的终极目标，低碳化经济和低碳化碳社会众望所归。

（ 二 ）传统财务管理模式的低碳化挑战与机遇 由地球生态圈碳失衡和化石能源的掠夺性使用而引发的低碳化思考，其特征主要是：（1）经济性。低碳化在关注碳排放绝对数量减少的同时，更强调提高碳生产率，即每单位碳排放所产生的GDP或附加值更高。低碳化应该是一个在不降低人们生活水准和福利水平下的帕累托改进过程，经济性不仅体现在以较小的碳消耗和碳排放获得较稳定的经济与社会发展，同时，更体现在人类社会与自然界以较小的冲突换得长久的和谐共处。（2）创新性。低碳化是一种经济发展模式的转变，更是一种发展观念和发展思维的转变，是人类社会在发展过程中不断调整的自适应过程，相伴而行的是不断的技术创新和制度创新。技术创新是新产品、新过程、新系统和新服务的首次商业性转化，而制度创新则是社会政治、经济和管理等规范的革新，是支配人们行为和相互关系的规则的变更，是组织与其外部环境相互关系的重塑，二者的交互、有机结合是低碳化转变的保证。（3）阶段性。低碳化的阶段性目标主要是在经济社会发展的同时将大气中温室气体的浓度保持在一个相对稳定的水平上，使气候变化不至于影响人类的生存和发展，从而实现人与自然的和谐发展。基于经济社会低碳化发展的经济性、创新性和阶段性特征表现，企业的财务管理环境发生了很大的变化，环境的变化既是对已有财务管理模式的否定，也是对现存理财观念、财务要素范畴和财务决策等财务理论与实践的发展，既面临着挑战也存在着机遇，具体表现为：其一，理财观念的发展。公司财务管理的基本功能是有效培育、配置和运用财务资源，以实现公司价值创造与增值（李心合，2006）。财务价值是一个以未来现金流量作为衡量标准的经济学名词，在无外部性约束的条件下，财务网络对价值创造的支持体现在尽可能多的利用这种外部性来提高企业未来的现金流量，其结果就有可能会导致“公地悲剧”的出现，财务管理的短期化倾向明显。而低碳化理念，是要将这种环境的外部性在理财过程中让其内部化，成为企业获取未来经济利益的一种显性成本，其实质则是从整体的角度考虑企业未来现金流量的实现，是一种可持续发展的理财观念。低碳化是将可持续发展理财观念落到实处的一种具体方式和手段，有利于摆脱仅从资源配置单一维度出发而引致的财务价值增长的高碳化陷阱，进而从资源创造和资源配置双维视角考察财务价值增长的实现路径。其二，财务要素范畴的发展。资本是企业财务活动的基本要素，也是财务管理的核心内容（赵德武，2007）。传统财务管理将能够货币化的资本作为财务管理的要素范畴，旨在通过筹集、投放和分配等活动实现资本的价值创造与增值功能，为了规避货币化过程中的不确定性因素影响而导致价值确认上的风险，财务管理活动中倾向于使用有形或是有市场参照物的资本形态。但是，在低碳经济背景下，市场竞争更加激烈，不可再生自然资源枯竭趋势不可逆转，财务活动所涉的要素范畴必然要突破有形资本的限制，更多关注那些导致未来现金流量的无形因素对价值创造和增值的影响。财务要素范畴的发展，赋予了财务管理核心概念——资本更多的内涵，必然导致现有理财模式的变革，风险价值以及对不确定性的评价在财务管理中的地位将越发显得重要，财务管理柔性化发展趋势明显。其三，财务决策评价标准的发展。在筹资、投资和利益分配等财务决策中，常用的评价标准是价值相关性，也就是诸种财务决策行为最后对企业未来现金量的影响方向与影响程度。低碳经济背景下强调经济行为的可持续性，财务决策虽不能脱离未来现金流量的影响，但低碳化的约束使得企业必须在获取现金流量和承担社会责任之间权衡，或者说在伦理上企业在财务决策时必然需要遏制资本的过度创新而导致的掠夺性。因此，财务决策的评价标准面临着非效率性挑战。财务决策评价标准的非效率性挑战，并不意味着对成本效益原则的否定，也不表明理性分析原则的不合时宜，仅仅表明财务决策的效率性评价标准需要完善和发展，财务决策的低碳化评价标准在短期或局部可能带来低效率，但从可持续发展或全局来说抑或是一种高效率。

二、无形资本战略的财务视角诠释与意义

（ 一 ）无形资本战略的财务视角诠释 （1）资产与资本。资产通过不同资产形态的转化给人们带来满足是其效用或价值实现的主要方式。资本是一种依附于具体资产的权力，资本一旦投入就被抽象为一种为获取未来现金流量的权力，因此，增值是资本的天然要求，否则其就失去了存在的意义。资产为了满足市场需求而进行创新，资本为了增值而创新，资产不具备扩张性，其存在的意义在于围绕着满足人们的需要而在不同资产形态之间的转换，而资本极具扩张性，并且为了满足扩张的愿望敢冒任何风险。汪丁丁（2006）曾从“精神维度”解读资本的特征，认为基于资本所承载的累积效应，它能够把对剩余（利润）的追求转化为“意识形态”，即对剩余或净收益的崇拜。建立在公平、公正和自由基础上的市场经济是通过人们主观能动的劳动以实现通过对物的依赖摆脱贫穷与落后，进而通过以劳动者，生产工具和劳动对象为基本特征的生产力的高度发展来实现人类的解放和自由。因此，近、现代社会的产生和发展，本质上是以资本的运营和扩张为特征的市场经济的发展扩张过程（徐大建，2007）。（2）无形资本。资本的使命在于增值，而资本本身不会运营，只有通过人格化的资本即资本家才能运营，资本一旦人格化后实现资本增值的手段就会变得自利而且贪婪。通过暴力的方式开采自然资源，将自然资源转化成其投入资本的增值；通过对普通劳动者劳动时间的侵占，将劳动者维持自身和家庭所需要的劳动资料转变为投入资本的增值；通过制度安排，将未来不确定性的风险转嫁给信息弱势群体而实现资本的增值等。资本人格化的结果就是：以资本为核心，调动一切可以调动的要素实现增值以证明其存在的意义。伴随着自然环境的日益恶化、劳动权益保护的加强和信息技术的迅速普及等，资本通过简单、野蛮方式实现增值的空间越来越小，资本需要寻找一种文明的、可持续的载体重新焕发生命力。资本增值的源动力在于能激发人们不断通过创新将各种要素投入引起的未来现金流量变现，在低碳经济背景下与创新最匹配的要素是以技术和制度等表现形式的无形要素，这些无形要素依附于具体的资产形态，通过市场行为寻求价值的实现，这种以无形要素为载体，在经济活动中不断追求价值实现的权力就是无形资本。（3）无形资本战略。财务管理活动是在既定环境下，通过各种形态资本要素的组合，形成未来现金流量的预期，并在实践过程中有效识别和占有企业未来现金流量的一种组织行为。低碳经济背景下企业财务管理围绕着“创新”展开，在价值形成和实现过程中，智力、组织文化、渠道等无形要素的凝结起着至关重要的作用，财务管理的重心是如何挖掘、组织、协调这些以无形要素为载体的无形资本的运营，因此，低碳经济背景下应从战略高度确立无形资本财务运行的规律和特征。无形资本战略的核心就是通过无形要素的使用，创造出某种稀缺性和特质，并通过市场的认可进而获取未来现金流量的权力，如果无形要素在企业未来价值凝结过程中的稀缺程度越高，那么通过这种要素的占有而获得的对未来现金流量的要求权就越大。无形资本战略跳出了“就财务论财务”的狭隘财务观，强调无形资本在企业价值驱动过程中的核心作用，并通过无形资本价值转移的灵活性增加组织适应财务环境的弹性，保持企业持续的竞争优势。

（ 二 ）低碳经济背景下实施无形资本战略的意义 财务管理以价值管理为纽带，以资本运营为核心，低碳经济背景下企业的财务环境、财务决策依据以及财务评价体系等发生了很大改变，以无形资本为核心的价值链系统左右着财务管理活动的得失，为企业未来、长远和整体发展提供持续的财务动力，进而实现企业均衡现金流量、建立核心竞争力的财务目标。低碳经济背景下实施无形资本战略的意义主要体现在以下方面：（1）相对于其它资本形态，无形资本的累积效应较强，边际资本价值不受递减规律的约束，通过无形资本的正向累计效应，增强企业对财务环境的适应能力，提高企业财务竞争力。（2）基于无形资本财务循环的环境友好性，企业价值创造着眼于企业的长远利益与整体绩效，有利于创造并维持企业的财务优势，可持续发展能力强。（3）无形资本形成主体的多元化和产权交易的市场化，能有效缓解竞争的对抗性导致的效益损失，提高企业整体职能的协调性，进而提高企业的财务协同效应。

三、无形资本战略财务管理的发展与完善

（ 一 ）低碳财务理念的发展 理念是一种理性化的思维活动模式或者说理性化的看法和见解，财务理念是企业财务活动过程中形成的理性化思维结果，无形资本战略是低碳经济背景下财务理论与实践的新发展，在财务核心概念、财务本质和财务目标等方面都有所突破。财务核心概念历来都是大家争论的一个焦点，曾有过“资金论”、“本金论”和“价值论”等诸多观点。“资金论”认为财务活动的基本职能是保证企业经营活动中资金运动的顺畅和均衡，甚至将“确保企业资金均衡有效流动并最终实现企业总体战略”作为企业财务战略目标；“本金论”认为财务活动是以垫支为前提的本金保值、增值活动，明确了本金与基金在资金运动过程中的本质区别，反映了财务活动的保值、增值特征；“价值论”认为财务管理是基于企业未来现金流量管理的一种风险管理活动，较全面概括了企业财务活动的现状。上述观点虽然反映了财务管理的某一方面的特征，但未能揭示财务管理的本质，诸种概念不适合作为财务的核心概念。财务核心概念应该是能统驭整个财务概念体系的轴心，能够反映财务活动的本质，财务本质是在制度或环境约束下的财务效用最大化，财务效用在商品经济时代表现为以一般等价物表示的人们对物的依赖带来的满足程度。因此，将在物的维度具有天生累积效应，并在精神维度将对剩余的追求转化为“意识形态”的“人格化”资本作为财务核心概念较其它财务概念更能反映财务的本质。在低碳经济背景下，财务环境的变迁引起了财务资源的柔性化转变，资本形态在环境硬约束下出现无形化趋势，无形资本在低碳财务概念体系当中越来越受到人们的关注。基于财务核心概念体系，财务活动将资本作为基本的财务要素，通过筹集、投放、回收和分配等手段寻找和激励资本保值、增值的动力。低碳经济背景下以创新为特征的无形资本是诸多资本形态中最活跃的一种，在企业价值创造过程中发挥着越来越关键的作用，财务活动的基本目标应该是如何实现无形资本收益的最大化。根据财务本质是价值与权力相融合的财权流观点（伍中信，2006），财务活动过程中与价值相关的权力应该是统一的，但是无形资本的价值溢出效应使得在无形资本战略下出现价值与权力的非对称状态，因此，在 “财务目标集”中应该增加价值与权力统一的目标元素。财务活动过程中价值与权力的对称是指企业未来现金流量的形成与对其的要求权要统一，在以实物资本或是货币资本为主要价值驱动因素的工业经济时期，这两者的统一较容易实现，但是将无形资本作为主要的价值驱动因素后，两者的统一会存在很多干扰因素。

（ 二 ）财务预算管理的完善 无形资本战略下财务活动以无形资本作为中心，将各种资本形态有效组合，挖掘和发挥各种资本形态在价值创造过程中的潜力，提高企业的核心竞争力，以实现企业的可持续发展目标。基于无形资本在价值创造过程中的外部性、不确定性和相对的垄断性等，无形资本战略相对于传统财务管理模式，更需要在财务预算管理方面进行完善。财务预算管理是在企业总体战略的指导下，按照企业价值创造过程中各方利益相关者的价值诉求，将企业各职能部门的责、权、利等关系进行量化的制度体系。无形资本战略下财务预算管理的重要性体现在：从资源配置的角度确立无形资本价值创造的核心地位，保证了企业价值驱动的持续性和竞争优势的长期性；从权力配置的角度均衡其它资本形态所有者与无形资本所有者之间的利益关系，保证了企业价值的顺利实现；从风险控制的角度防范和降低无形资本的不确定性对企业未来现金流量的影响，增强企业价值创造对环境的适应性等。财务预算管理以资本循环为逻辑起点，以价值链管理为参考依据，是企业推行无形资本战略的有效手段，在实践中财务预算管理的重点体现在：财务预算管理是企业中各利益相关者根据自身掌握的信息进行利益博弈的方式之一，预算目标是各方讨价还价的妥协结果，低碳经济背景下无形资本价值创造的复杂性、不确定性以及非标准化等特点，使得博弈过程更加反复，因此，建立有效、规范的财务预算管理制度是保证无形资本战略顺利实施的关键要素之一，在企业的组织机构方面更趋向于网络化和扁平化，倡导沟通、共同参与和团队精神。在财务预算管理的方法上，以市场作为导向，通过作业基础预算增强预算的精准性、运用EVA等价值指标增加预算的价值导向、借助平衡记分卡等综合业绩评价改善预算的财务特性等，增加无形资本战略下预算管理的弹性，避免财务预算管理的随意性和盲目性。在财务预算管理的执行上，密切关注无形资本的累计效益和溢出效益，围绕着无形资本的开发与储备，实时调整各资本预算的执行进程，并根据资源基础理论，通过建立学习型组织提高预算管理的执行效果和增强预算管理的战略实现意图。

四、结语

低碳经济背景下企业财务活动围绕着创新展开，创新的财务价值需要通过无形资本循环运动实现，以无形资本作为财务战略重点是低碳经济发展的必然趋势。无形资本战略的实施有利于企业从战略高度挖掘无形资本的价值创造功能，通过财务上的优势建立企业的核心竞争能力，实现企业可持续发展的战略目标。但是，财务环境的多变和财务活动的复杂性，特别是信息不对称引起的价值计量问题，使得无形资本战略的实施面临诸多的挑战，因此，如何在动态中把握无形资本价值运动的规律，如何通过相对价值模型计量无形资本价值，以及如何适应低碳经济发展的财务制度建设等是无形资本战略进一步研究的重点。

*本文系2013年江西省高校人文社科研究项目“低碳经济背景下无形资本财务战略创新研究”（项目编号：GL1354）和江西科技大学科研项目（项目编号：KY2012SY05）的阶段性成果

参考文献：

[1]鲍健强、苗阳、陈锋：《低碳经济：人类经济发展方式的新变革》，《中国工业经济》2008年第4期。

[2]唐跃军、黎德福：《环境资本、负外部性与碳金融创新》，《中国工业经济》2010年第6期。

[3]李心合：《财务管理学的困境与出路》，《会计研究》2006年第7期。

[4]赵德武等：《财务管理（第二版）》，高等教育出版社2007年版。

第8篇：财务管理价值创造范文

关键词：

财务管理；创新动力；价值分析

中图分类号：

F23

文献标识码：A

文章编号：16723198（2013）21013401

国有中小企业财务管理的创新，指的是把全新的管理因素，诸如全新的管理方法，又或者是要素的组合加入管理系统当中，从而能够最终更加有效地实现组织目标的创新。

财务管理创新是国有中小企业管理创新的重要组成部分。财务管理创新的目的是为了国有中小企业创造出更大化的经济效益，这个目的是唯一推动管理者创新的动力和行动指南。国有中小企业的经济活动是复杂的，它最终的经济效益的循环则是困难的，这些都导致了财务管理创新的复杂性和多元性。由此可见，一方面，国有中小企业财务管理的创新强烈受到新增效益的推动，另一方面，创新的风险也对其产生很大程度上的阻碍，创新是阻力和推力相互作用的产物。

1国有中小企业财务管理的创新动力

环境对于一个个体——人的发展来说，影响力是非常重要的，常常能左右人的最大决策性判断以及心情的好坏。当人际关系相对密集的时候，人在这样的氛围当中，则会感到焦虑与烦躁，心理上的负面的情绪会占据人的主观思想。以此类推，对于创新者而言，也是如此。创新是需要有一定程度上的动力的激发的，也需要与周围环境存在一定的默契，营造灵感的产生。这时候，负面情绪就是对创新者的灵感欲望的最大的障碍。所以，相对轻松、愉悦的周围环境的营造，可以从根本上激发创新者的思维灵感的产生。为营造相对轻松、愉悦的国有中小企业大环境，这就要求国有中小企业的各层管理者们决策果断、管理人性，从日常工作的点点滴滴当中，能够让所有员工（包括创新人员）从心底深刻体会到平等、友爱的企业大氛围，使得企业氛围能够长久的健康稳定。

对于国有中小企业财务管理的创新，创新动力的大小直接受到国有中小企业本身提供的空间范围大小制约，如果企业所提供的空间范围过于窄小，则创新动力将受到很大程度上的束缚，会无法完全施展，从而创新的灵感也会受到局限，直接导致创新效果不明显——创新的预期效用大幅度下降，创新动力减弱，最终影响国有中小企业的财务管理的水平。由此可见，在国有中小企业的财务管理创新的过程当中，应当要给予相对广阔的空间，优化规范类设计，为创新者拥有发散思维的空间打下坚实的基础，从而创造出至高的经济效益。

2国有中小企业财务管理的价值分析

对于国有中小企业的财务管理而言，创新动力与价值和期望概率其实是正比的关系，价值和期望的概率越高，则创新的动力也就越大。国有中小企业的管理者预期的价值越高，则成功的概率越大，创新动力也就会越大，实现创新预期的概率就越大。同样，一个期望对于不同的人来说，它的期望价值也是不一样大的，不同的价值观决定了期望值的大小。因此，管理者的主观认识——价值观直接影响着创新动力的大小。如果管理者意识到创新会取得很大的成功，那么创新动力就会随之得到加强；如果管理者不存在创新会取得成功的意识，又或者是创新成功的意识相对很是薄弱，那么无论创新成功的期望有多美好，管理者产生的创新动力都是稀薄甚至为零的。

所谓财务管理的创新，就是创造更多财富价值。因此，创造财富价值的途径成为关键所在。途径一般会分为两种，一种是已经存在的，另一种则是可能存在的，它们都可以产生这样的经济利益：保持国有中小企业现阶段的财务管理当中的既得利益；通过财务管理创新可能创造出更大的利益，使得国有中小企业的管理者得到物质以及精神上的双重满足。要想使得管理者得到所有的经济利益，则又取决于财务管理创新价值的绝对值大小。财务管理创新的预期价值，可能是创造财富价值的途径当中预期价值和实际实施过程当中产生的价值的差值，差值和创新动力的大小之间存在着正比的关系，差值越大，创新动力就越大，反之，差值越小，创新动力则就越小。因此，国有中小企业的管理者对于现阶段的财务管理状况满意的话，则财务管理创新的动力就会缺乏甚至会不存在；反之，如果管理者对现阶段的财务管理状况不满意，则创新动力存在无限的可能。

在创新过程当中，还有很多因素影响着创新的预期价值，这些因素的共同作用力直接导致创新价值的差异。诸如：创新的预期效用——通过对现有途径和可能性途径的分析，分别了解现有途径和可能途径各可以获得的预期效用，如果现状是现有途径的预期效用小而可能途径的预期效用的话，那么则会很大程度上激发创新管理者对可能途径的开发；创新的预期成本——在进行价值分析过程的时候，财务管理创新的预期成本也是很重要的影响因素，这时候的预期成本不仅包括物质上的，还包括在创新过程当中消耗的人力、物资等等。一般而言，对现有的财务状况进行维持比探寻新的创新途径会消耗掉更多的成本。

由此可见，在我国不断发展变化的市场经济大环境下，财务管理的状况和前景预测更加能展现出一个企业的稳定性和长远的未来发展宏图。因此，为了保证企业发展的快速、稳定、持续，健全的财务管理至关重要。

第9篇：财务管理价值创造范文

【关键词】价值创造；财务理论；财务机制；业绩评价

一、价值创造在财务理论中的地位

以郭复初教授的本金理论为基础，罗福凯（2003）提出了“从财务学内在逻辑发展的历史中描绘出科学财务理论所经历的三大逻辑转变过程，即财务学以本金、资本和价值为核心的三大逻辑”的观点。按照这种观点，“凡是具有经济价值的资源都是经济发展的生产力因素。财务理论和实务的具体形态是价值资源的开发、配置、利用、增长和转变等价值创造过程。社会生产和经济发展的‘综合性价值管理’或实现经济过程的‘价值均衡’成为财务管理的本质特征。”

另外，从西方财务学研究的发展历程来看，这种逻辑脉络也是十分清晰的。1958年，米勒与莫迪格莱尼关于公司资本结构无关论的研究的发表，标志着现代财务学的诞生。该理论是在融资与企业价值的命题下研究企业资本结构与企业价值的关系的。在这篇中，米勒与莫迪格莱尼严格地界定了企业价值的概念，并严谨地定义了企业价值与企业风险、资本成本之间的关系，以模型的方式明确了企业价值与投资决策、融资决策之间的相关性。MM理论出现后，财务管理理论与方法的发展也证实了财务管理的本质是创造价值这一基本命题。后续出现的权衡理论、信息不对称理论、成本理论、信号模型等资本结构理论尽管在研究方法上各有千秋，但始终贯穿着融资如何影响企业价值及增加企业价值这条基本主线。如，詹森等在研究了公司治理中的股东与经营者、债权人与股东之间的委托关系后认为，成本最低的资本结构下企业价值最大。因此，从财务学发展历史来看，价值创造已经是研究各种财务问题的一个基本出发点，而且所有的财务理论与方法（包括投资、融资、股利分配理论与方法）所要达到的目标都是企业财务管理本质的体现——创造价值。

二、企业的价值分析

（一）企业价值的来源

既然财务管理的本质是创造价值，那么就有必要分析一下企业价值的源泉。但是不同的理论对企业价值的源泉有不同的观点。如何看待不同的价值理论呢？罗福凯（2003）指出，价值是财务学的核心概念。对于价值学说，历来存在要素价值论、劳动价值论和效用价值论等多种学派或阵营的斗争，至今未得到很好的解决。他认为，马克思的劳动价值理论重点研究价值的产生、形成及其客观构成内容，揭露资本主义社会资产阶级剥削无产阶级的秘密及本质。另外，不论是要素价值、效用价值，还是劳动价值，都有其各自的思想渊源和实践基础。例如20世纪90年代以来，我国的经济运行态势发生了根本性的转变，短缺经济时代已经结束，市场已由卖方市场转向买方市场。这时，企业越来越多地面临着产品价值能否实现的挑战，不仅要把产品生产出来，而且更要把产品出售出去。如何把产品卖一个好价钱成为企业运营的关键所在，这种环境催生了客户价值理论。

从不同的价值来源理论可以看出，至少在现阶段，企业价值的来源并非是单一的。它是一个完整的体系，它们之间不是相互否定的关系，只不过是顺应不同时代条件的产物。

（二）企业价值表现的层次性

企业不仅有不同的价值来源，而且企业价值的表现还具有层次性。具体而言，可以分为两个层次。一是企业整体价值。它是企业未来收益的资本化，即现值化。企业价值是衡量企业绩效的最全面的标准。科普兰（1998）等认为，未来现金流量折现可以精确、可靠地描述公司价值。他们通过实证研究表明，现金流量折现与企业的市场价值密切相关。关于这一结论，我国学者王建中以1997年12月31日至2002年12月31日之间，沪深股市上的31只样板股票为样本进行了实证分析，也得出了同样的结论。这一层次的企业价值是一个长期、动态的概念。科普兰指出：“价值之所以最佳，全在于它是要求完整信息的唯一标准。为判断价值创造，必须具备长远观点，能够在损益表和资产负债表上处理所有的现金流量，并了解如何在风险调整基础上比较不同时期的现金流量。没有完整的信息，几乎无法作出妥善的决定，而其他的绩效标准，都不需要完整的信息。”

企业价值的另一个层次是指企业的价值活动，企业的每一项作业都将会产生一定的价值（其数值可能为正，也可能为负。如果为正我们就说价值创造，如果为负我们就说价值毁灭）。企业的整体价值是各项作业所创造价值的累积之和。为此，波特（1997）提出了价值链概念，而詹姆斯?迈天（1999）则用价值流概念来进行说明。这一层次的价值增值是一个静态概念。企业整体的价值增值是通过企业的价值增值活动来实现的，企业整体的价值增值是由长期的企业价值增值活动所决定的，或者说，是企业的价值增值活动结果的长期表现。

三、价值创造财务的理论基础

价值创造财务理论是建立在对传统财务理论的批判基础之上的。这一方面是客观环境发生变化的结果；另一方面是财务理论自身发展的需要。但是这并不能割裂价值创造财务理论与传统财务理论的联系，而且，建立和发展价值创造财务理论必须植根于传统财务理论的基础之上。价值创造财务理论主要包括以下内容。

（一）财务机制理论

在20世纪80年代初，郭复初教授首次提出了财务机制的概念，并对财务机制的一般理论以及国家和企业如何运用财务机制调节经济运行的方法进行了系统论述，从而构建了财务机制理论体系的基本框架。

所谓财务机制，是由本金的投入与本金的收益活动等相互联结的部分所构成的财务活动体系，是社会再生产运行的自动调控系统之一，是经济机制的重要组成部分。该理论认为，财务是一种经济活动体系，具有对再生产运行的调控功能，具备了作为经济机制的基本条件，是一种经济机制，即财务机制。财务机制由三大部分构成——主体机制、动力机制和制衡机制。整个财务机制是由财务主体机制、动力机制和制衡机制所构成的有机体，三者相互依存、相互制约，对再生产运行发挥着强有力的调控作用。

正如本金作为财务的本质蕴涵着财务的本质将会转为价值一样，财务机制理论也体现出了价值创造将是财务学研究的核心内容。同时，财务机制理论中的三大财务机制也为我们构建价值创造财务体系指明了方向。

（二）现代企业理论

企业理论与公司财务理论之间存在着天然联系。公司财务理论构建于特定的企业假定基础之上，企业的不同界定和企业特征的现实变迁都会对公司财务理论构成决定性影响。由此不难看出企业理论对价值创造财务理论的构建所具有的影响。从现代企业理论的观点来看，企业的本质是一种合同关系。这种合同关系不仅是雇主与雇员之间的合同关系，而且也是企业与供应商、顾客、债权人等之间的合同关系。企业实际上是利益相互冲突的个体通过这种合同关系形成的一种均衡状态。因此，从价值创造的角度来理解的话，这种均衡状态应该以一种最优的路径来实现。但是，在签订合同以后，各利益主体之间就形成了委托—关系，而且不论是委托人还是人都不能确保在成本为零的情况下，使人完全从委托人的角度出发来作出最优决策。按照詹森的定义，成本包括监督成本、管束成本和剩余损失，为三者之和。按照法玛的观点，控制成本是组织生存的一个重要因素。因此，关于问题的研究将会成为价值创造财务理论的一个重要课题。

从问题的角度来看，为了创造价值，必须努力降低成本，为此我们至少可以有三个选择。1.构建有效的业绩评价和薪酬激励系统，因此笔者要将业绩评价理论作为构建价值创造财务理论的一个重要理论基础。2.构建一个有效的决策系统。毋庸置疑，决策对于企业生存是至关重要的。在当今的经济环境中，离开科学的决策，而单纯地依靠简单的本金的投入和产出是很难实现本金的增值与保值的。这也正是财务的本质由本金向价值转移的一个重要原因。一般来讲，企业的决策过程包括四个步骤：

（1）提出决策方案；（2）批准决策方案；（3）实施决策方案；（4）监督决策实施。一个有效的决策系统就是把不同的决策权力在委托人和人之间进行合理的分配。当前比较热门的公司治理应该归属于该系统。3.构建一个畅通的信息传导系统。由于问题的本质就是委托人和人之间的信息不对称，因此通畅的信息传导系统有利于降低信息不对称的程度，从而降低成本。

由此可以看出，为什么EVA价值管理系统受到了普遍重视。这是因为：首先，EVA是一个合理的业绩评价指标；其次，由于在计算EVA时考虑了权益资本成本这一重要因素，使得利用EVA进行投资决策更具有科学性。

（三）业绩评价理论

前面已经提到了业绩评价理论对于价值创造财务理论的重要性。所谓经营业绩评价技术，指为了实现企业的生产目的而运用特定的指标和标准，采用科学的方法，对企业的生产经营活动过程作出的一种价值判断。业绩评价是为企业的经营管理服务的，对企业的经营起着导向性作用，直接关系到企业核心竞争力的形成与保持，影响着企业的生存与发展。通常，业绩评价理论大致可以分为以下三种类型：

1.成本指标业绩评价体系。这种业绩评价体系在初期仅仅是一种很简单的将本求利思想，具体指标也就是每码成本、每磅成本、每公里成本等等。尽管这些指标在现在看来过于简单，由于它们比较适应当时的生产经营环境，因此还是能够较好地起到评价企业经营效果的作用。

2.收益指标业绩评价体系。到了20世纪初，企业组织形态更趋复杂，而且多元化的经营模式更加普遍。此时，单纯的成本指标业绩评价体系已经不适应形势发展的需要了。于是收益指标业绩评价体系应运而生。其中最为著名的就是杜邦分析系统。不论是成本指标还是收益指标，它们的计算依据都来源于会计信息系统，因而具有数据获取容易、计算简便等优点。但是它们的一个致命缺陷在于其可靠性受到会计数据准确性的直接制约。

3.价值指标业绩评价体系。20世纪90年代，企业的经营环境面临着巨大的变化。经济全球化和世界经济的一体化促使了新经济时代的到来。金融工具的不断创新、市场形势的瞬息万变导致竞争在全球范围内加剧。此时，基于价值创造的业绩评价指标体系呼之欲出。1986年，阿尔弗雷顿?拉帕波特在《创造股东价值》一书中提出了一个衡量公司业绩的新方法。他在考虑了现金流量、价值增长的潜在时期和加权平均资本成本等七项因素的基础上，得出了评价股东价值的公式。1991年，斯特恩?斯图尔特公司提出了经济增加值指标。该指标的最大特点在于考虑了权益资本成本因素以及对依据公认会计准则产生的会计数据所做的调整。另外，反响较大的还有卡普兰和诺顿所提出的平衡计分卡方法。两人对12家在业绩评价方面处于领先地位的企业进行了为期一年的研究后，发表了《平衡计分卡：良好业绩的评价体系》一文。后来，两人又发表了《平衡计分卡的实际应用》一文，专门介绍平衡计分卡在具体实施过程中存在的操作性问题。平衡计分卡提出之后迅速在欧美国家的企业中流行开来。因此，从业绩评价理论的发展历程同样可以看出财务理论向价值创造的方向发展的重要性。

总之，时代在不断地发展前进，财务理论的发展也应该做到“与时俱进”。而构建价值创造财务理论是一个全新的课题，需要我们认真思考、认真总结。

【主要参考文献】

［1］罗福凯.财务理论的内在逻辑与价值创造［J］.会计研究，2003，（3）.

［2］科普兰.价值评估：公司价值的衡量和管理［M］.中国大百科全书出版社，1998.

［3］王化成，刘俊勇.企业业绩评价研究回顾及科普兰和诺顿的理论贡献［J］.财会通讯，2003，（12）.

［4］张蕊.企业经营业绩评价理论与方法的变革［J］.会计研究，2001，（12）.

［5］郭复初.发展财务学导论［M］.清华大学出版社，2005.

［6］郭复初.王建中.资本市场与国有资本监管［M］.清华大学出版社，2005.