创业投资风险和管理策略探究

摘要：我国社会经济形态不断变化，给各行各业带来了巨大的发展空间。除了原有行业实力不断提升，大规模创新创业也成为新时代经济全面快速增长的新动力，这也是在新业态、新产业改革的影响下实现企业健康发展、推动优质产业整体发展的有效途径，使创业投资得到了更多人的肯定，也受到了前所未有的关注。本文主要针对创业投资过程中可能存在的风险进行分析，并提出有针对性的管理措施，以期在一定程度上强化我国创投业务风险管理。

关键词：创业投资；风险评估；风险分析；风险管理

一、引言

在经济全球化日益加剧的新形势下，创业投资受到了许多人的关注，它给我国市场经济的发展增添了动力，对促进当前市场经济快速发展起着关健性作用[1]。全面认识创业投资的风险，并对风险进行有效的管理，对促进市场经济体制的完善有很大的作用。本文通过对创业投资风险的详细分析，对管理策略进行了深入探讨，以期能更好地发挥创业投资的作用，从而进一步促进当前市场经济快速发展。

二、创业投资及其风险的相关理论概述

（一）创业投资的内涵与特点

1.创业投资的内涵

所谓创业投资，就是对具有较大潜力的非上市企业实施股权投资等各种投资行为。通常情况下，创业投资者一般会参与被投资企业的整个创业过程，为创业管理提供增值服务，期待被投资企业进入成熟期后，通过初期的风险股权投资实现较高的资本回报。创业投资的高风险与高回报并存[2]。因此，投资者大多将资金与管理有效结合，以期利用相对较小的流动性资金投入，实现投资、回收、再投资的循环过程。2.创业投资的特点第一，创业投资属于权益投资，与借款资本无实质性联系。其主要是指投资者把自己的资金投向初创企业，以期获得高额回报。第二，创业投资是一种长期投资，资本流动性较小[3]。企业产品开发是一项系统工程，要经过从研究开发、产品试制、正式生产到盈利，再到规模进一步扩大、生产销售进一步增加等多个阶段，从创业资金投入到企业盈利直至企业上市，再经过一段股权持有期，投资者才可以变现投资，收回资本，获得资本增值收益。一般从投资一个项目到收回投资需要3～7年甚至10年，在这段时期内，由于投入资金变现退出困难，资本流动性较差[4]。

（二）创业投资中的风险

1.创业投资进入风险。在创业投资的初期运作阶段，相关人员应科学选择有发展前景的项目。当确定项目符合预期的投资条件、能够实现较大的利润回报时，应及时开展投资活动。但现阶段创业投资项目的整体基础不够稳固，容易在技术的稳定性、产品的全面性、法律环境等多种因素的制约下产生一定的影响，导致投资项目最终收益持续时间、成本构成等方面的不确定性增加[5]。2.创业投资运营风险。运营阶段既是创业活动中的关键阶段，也是开展经营活动的重要阶段。在具体运营过程中，创业企业与投资机构通过签订相关协议实现通力合作，共同管理企业各项事务，推动企业产品开发业务和市场开拓活动全面落地，最终取得良好的运营效果。针对创业投资运营风险问题，我们可以从以下几个方面来分析。一是管理风险。一般来说，企业管理能力高低将直接影响企业内部的最终经营成果。如果在这方面有所缺失，就会导致管理风险出现。其次，信息不平衡风险。信息的交互性是保证创业信息真实性、促进创业企业健康运行的基础。如果创业企业有意进行信息封锁，造成相互之间信息流动不顺畅，就会增加创业投资企业的投资风险。最后是融资风险。创业企业在观念和技术上的创新需要一定的资金作为支撑，若不能获得银行贷款支持，就会阻碍初创企业进一步发展[6]。3.创业投资退出阶段存在的风险。通常情况下，退出阶段也是风险易发阶段。首先，退出时机有待进一步探讨。退出阶段虽然是整个过程中的必要环节，但退出时间和退出方式需要正确判断，稍有不慎，就会增加风险指数[7]。若退出不及时，就有可能导致收益不明显或投资失败。其次，没有对相应的数值作出正确的估计，导致风险系数增加。投资企业若要退出，在具体操作过程中，如果不从全面的角度考察创业企业应有的价值，就会导致估计值出现误差，无法获得应有的回报，甚至会损失一些利益[8]。

三、创业投资风险产生的原因

（一）创业投资融资机制不健全

1.创业投资融资难。尽管当前我国已逐渐加大对相关企业的资金扶持力度，但资金短缺依然是阻碍企业发展的头号难题。中小企业在社会中所占的比例不大，但它在我国经济发展中发挥着十分重要的作用，而从当前我国的资金投入方面来分析，其根本无法满足该类企业的发展需要[9]。再加上中小企业通常具有规模小、信用低以及担保能力弱等特征，要实现创业投资的首要任务就是解决资金问题。2.创业投资的资金来源分布不均。当前，世界经济一体化形势进一步发展，越来越多的外资企业纷纷投资中国的初创企业。大多中国企业被外资占领和控制，导致外资占据了很大的市场份额。特别是当前外商投资在我国新兴行业的密集度较高，从而使得外商投资的产业和区域分布太过集中，这显然对我国经济的可持续发展非常不利[10]。3.创业融资渠道狭窄。创业投资是当前企业融资的一种方式，但我国企业融资渠道普遍单一，可以说，近年来我国创业投资来源的构成没有出现太过显著的变化，尤其是在民营经济方面几乎不占比重，反而主要集中于大中型国有企业，从而造成我国投资模式太过单一。

（二）创业投资管理机制不完善

1.创业项目的真实性被掩盖。在经济快速发展的背景下，很多需要融资的企业管理者为了获取投资人的关注及投资资金，往往会通过多种方式欺骗创业投资者。例如，一些需要融资的创业者会在创业投资初期隐瞒企业开发的难度和自身技术实力的不足，并且一味夸大项目的市场前景及占领市场的成功率，以便达到获取创业投资资金的目的。也有一些创业者由于急需融资而刻意隐瞒自身无形资产，企图通过夸大自身无形资产的价值或企业产品类型，甚至在企业资产中使用自己不具备的一些技术或专利，以达到虚增项目价值的目的。还有部分需要融资的创业者为了削弱竞争对手的实力、抢夺市场份额而掩盖其产品的实用性，从而达到提高自身企业市场估值的目的，以便获得融资或降低融资成本。2.战略选择风险。企业要发展就势必会存在战略选择问题，尤其是在企业融资或上市这些重要的环节，绝大多数企业家通常会把自身的利益摆在首要位置，他们往往会选择能够确保自身利益最大化的战略。比如，在企业面临战略选择时，他们大体会选择有利于自身声誉或有成就感的战略。故而在企业发展问题上，企业家通常会为了自己的利益而采取隐瞒真实行动的做法。3.经营管理风险。当前，大多数创业投资者将资金投入企业之后，就不再参与企业的日常管理工作，这种做法使之根本就不清楚企业资金的具体使用情况，为融资企业资金使用的监管提供了盲区，致使部分企业管理人员违规使用资金。更有甚者为了私人利益而提高私人在企业中的地位，使企业沦为自家企业，从而造成企业管理混乱。

四、创业投资的风险管理策略

（一）完善创业投资融资机制，实现投资主体多元化

1.允许部分养老保险基金进入创业投资领域。随着我国经济的发展和人口老龄化程度加剧，养老保险基金的总量进一步增长。尤其是最近几年，越来越多的人开始注重缴纳养老金，如此使得我国的养老基金不断增多。而由于养老基金具有总量大且来源稳定的特点，完全适合创业投资等长期投资，故而可以将部分养老基金纳入创业投资，增加创业投资的来源渠道，但必须进一步完善投资风险评估及内控机制，从而确保养老基金的安全性，以实现养老基金增值。2.推动企业资本进入创业投资领域。伴随着我国经济的高速发展，绝大部分企业的规模不断扩大，这促使越来越多的企业陆续加入创业投资机构。一般来说，在我国，企业可以通过投资信托基金、向社会公众募集资金等方式建立独立的创业投资业务机构，从而进一步扩大其融资规模，或者通过向专业的创业投资企业注资，委托其进行投资。3.支持金融机构资金进入创业投资领域。通常情况下，金融机构比一般企业的财务实力强，投资意识强，也具有较强的抗风险能力。另外，金融机构还拥有大量的借入资本，然而创业投资企业的高风险使得它们不受金融机构的青睐。对此，一方面，政府可以建立政策投资银行，通过提供风险担保等服务，向创新型公司发放政策性贷款；另一方面，鼓励商业银行创新金融工具，降低和分散投资风险，使银行可以借入资本向初创企业注资。

（二）完善创业投资管理机制，应对投资风险

1.进一步加大对投资企业的排查力度投资者通过尽职调查可对初创企业的实际情况有初步的了解，弥补创业者之间信息不对称的不足，淘汰没有潜力的项目，选择一些质量高的创业项目。在投资前，务必要对企业的开发技术、产品市场占有率以及企业的名誉进行初步考察，在此基础上加大对企业管理能力和合作情况的详细了解。在尽职调查过程中，需要提前准备好所有关键问题，及时发现真相。基于他人的反馈来提升自己的表现力，增强企业的实力。2.注重金融投资工具的选择在创业企业进行破产清算时，普通股给予了创业投资机构与创业者同等的资产清偿权，不利于创业投资机构从事高风险活动的资金安全。因此，若想进一步有效控制因信息不对称所造成的风险，确保所投资金的安全性，就不该选择普通股票作为投资工具，而应选择综合金融投资工具。综合金融投资工具主要包括可转换优先股、可转换债券和期权认股权证三种。这三种金融工具的共同特点是投资者在协议中拥有权利而不是义务，避免了企业破产清算中普通股的劣势。这种综合金融工具的灵活使用可以有效控制创业投资机构的投资风险，降低成本，提高投资利润。

五、结语

任何一个创投企业想要获得高收益，都不应该忽视风险。要科学合理地分析风险产生的原因，完善创业投资风险管理的系统理论和管理体系，切实提高资本运营管理和资本运作效率，尽可能地规避投资风险。在经济高速发展的今天，创业投资企业能够在创业投资回报中占有一席之地，使人们继续对创业投资保持乐观态度，并朝着这一目标努力。因此，有理由相信创业投资风险管理将成为创业投资理性层面的永恒主题。

作者:赵春颖 单位:西南财经大学