金融危机和次贷危机精选(九篇)

第1篇：金融危机和次贷危机范文

关键词:次贷危机;金融风波;宏观调控

2007年4月,美国新世纪金融公司申请破产,标志着次贷危机正式爆发。一年来,这场危机的影响愈演愈烈,形成一种“蝴蝶”效应,引发了国际金融风波,导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元,由于美国把坏账证券化,经过金融机构的炒作,现在扩展到全球,波及到许多国家的金融机构和银行,估计最终损失要达到1.2万亿美元,其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束,预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008年10月末或年末,才能最终见底。美国一打“喷嚏”,全世界都跟着“感冒”,这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。

一、美国次级贷款的内容和特点

次级房产贷款简称次贷,是一种房地产抵押的按揭贷款。

美国的房地产抵押贷款分为三级市场,第一级是优级房贷市场,第二级是次优级房贷市场,第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力,因为它具备了三个特点:一是次贷低首付,有的次贷甚至没有首付,这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付,大概占总额的20%～40%,而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长,有的20年还本息,还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房,房地产价格涨得很快,一套豪宅最高达到几百万美元以上。

美国开办次级贷款的初衷是好的,旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后,美国的私人住房率提升了6个百分点,成功为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国,孩子18岁以后基本自立,剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯,并较好地满足了美国人旺盛的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的,次贷刺激了房市,也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨,信贷双方都有一个心理底线,即最后实在不行就卖房子还贷款,反正也赔不上,结果恰恰就在这里面出了问题,房价连跌了40%,房地产市场因此溃不成军,终于爆发了次贷危机。

二、诱发次贷危机的原因

从根本上讲,次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头,很多银行都在发行贷款证券(英文缩写是MBS),形成债务后再卖债券(英文缩写是CDO),经过金融机构的炒作,波及到全球形成了一个债务链,债务链一中断,便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应,造成了全球性的金融风波。探求原因,主要是三个因素集合造成的:

1.宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,从5%降到1%,降息使贷款成本下降,诱使很多人靠次贷买房,促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀,又连续13次调高了存贷款利息,到2006年初,由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了,还贷的成本自然提高,本金滚利息,越滚越大,加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根,致使很多人次贷低息买房易而后又高息还款难,最终引发了危机。

2.房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温,“泡沫”破裂后,房地产价格大跌,原来售价100万美元的房子,现在只能卖到60万美元左右,出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及,房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步,次贷危机终于浮出了水面,引发了金融风波。

3.金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化,便竞相炒作房地产贷款的证券和债券,炒来炒去,炒得扩大化了,波及到全球,把很多国家和银行都卷了进去,从而引发世界性的金融波动和风险。美国次贷危机是历史的巧合。现在设想:如果美联储当年不加息,贷款的利息也就不会这么高;如果美国的房地产价格还在涨,房主还贷就不会出问题;如果只是单纯为了刺激房贷,没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品,也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”,其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因,绝非偶然,偶然寓于必然之中,这就是历史的辩证法。

三、次贷危机的后果和危害

美国的次贷危机就像计算机病毒一样,马上蔓延到全球金融系统的各个角落,带来了全球性的诸多问题,包括现在的股灾和金融风波。概括起来,主要有三方面:

1.次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位,小布什希望美元贬值,贬值后会刺激外贸出口,降低进口,减少美国的外贸逆差,这是他的基本立足点。美元贬值以后,美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀,欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应,物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题,美元和人民币的汇率从2005年7月21日晚19时开始升值,到4月末已累计升值了18.2%,汇率已突破7元的大关。到2008年年末,人民币与美元的比率将升到6.6元,接着继续再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口,降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少外贸逆差,内外的原因兼有,就像“天平”的两端,一端是美元贬值,另一端人民币就要升值,这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快,为全球输送通货膨胀,现在俄罗斯的物价涨得也很厉害,欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响,物价都在上涨。所以,面对物价上涨,中央提出“两个防止”,加大宏观调控力度,利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市,转变经济发展方式,大力推进节能减排,确保经济又好又快发展。

2.次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后,美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶120美元(七桶为1吨),一吨是800美元左右,折合人民币6000元左右。石油是全球的软黄金,经济高速发达之后,石油更是经济血脉。目前,我国每年石油的消耗量是2.7亿吨,仅次于美国,是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价,会引发我国很多产品涨价,中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、中石油天天向发改委反映,我国一半的石油靠进口,如果石油不涨价,就会出现倒挂和亏损,发改委只好让财政给其补贴120亿元,让其别涨价。2007年我国物价上涨,工业品是石油领头涨,副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多,资源管理不到位,产品成本降不下来,电力、石油、煤炭等资源性的行业都嚷嚷着要涨价,但老百姓又怕涨价,这使国家发改委一手托两家,处在两难的选择中,即一手托企业要涨价,一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好,则会引发社会问题和政治问题,影响社会的稳定与和谐。

3.次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值,石油涨价,美国经济发展开始减速。2007年美国GDP增长率为2.2%,比2006年下降了1个百分点;2008年第一季度GDP增长率为0.4%,第二季度预计只有1%,预计2008年全年美国GDP增长率为1.5%左右,最悲观的是高盛公司预测只有0.8%。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”,现在都在减速,而“金砖四国”(中国、印度、俄罗斯、巴西)正在崛起,将引领世界经济发展的新潮流。

四、全球金融系统的新特征

通过分析美国次贷危机和全球的金融风波,发现世界金融系统出现了很多新的特征,需要我们去研究和把握,具体有四点:

1.金融系统的整体性。世界经济全球化首先表现为货币的国际化和金融系统的一体化。现在看,全球的金融系统是连为一体的,已经形成一个联动互补的新格局,一个地方出问题,马上会引起连锁反应。这需要我们整体把握金融系统的形势和走向,不要孤立地片面地看待经济问题。

2.金融资本的流动性。全球的金融资本近100万亿美元,西方发达国家资本过剩,大概有8万亿美元的流动资本掌握在一些金融大鳄的手里,在世界各地寻找机会进行投机炒作。其中,有一个金融大鳄叫索罗斯,他的手里有上千亿美金的“热”钱,1997年的时候,他看到亚洲的金融市场刚开放,也很脆弱,就到泰国去了,在金融市场搅动一番后抽资脱逃,致使泰铢当天贬值,并引发了整个东南亚的金融风险,中国的香港也深受其害。

国际游资多了以后就会到处窜,像老鼠一样哪有窟窿就往哪里钻,所以金融系统开放后要更加注意安全性。现在看,几次大的金融危机都是国际游资投机形成的。比如1997年泰铢贬值引发的东南亚金融风险,1998年俄罗斯的金融危机,1999年巴西的金融风波等,都是国际游资的流动带来的后果。在我国,这些国际游资基本上会炒四个“市”,都很有规律。第一步是炒期货市场,通过抬价,把国家的物价系统搞乱;第二步是炒股票市场,把股市烘起来,出现股市“泡沫”,到高位之后再抽资逃跑,套住的是中国的股民散户;第三步是炒房地产市场,形成房地产“泡沫”后再抽逃;还有一些高手进行第四步,即炒外汇市场,在汇率浮动中挣钱。这些金融大鳄在期市、股市、房市和汇市这“四市”上做文章,投机炒作到一定程度,把老百姓和股民的钱换成美元揣走了,留下的是金融灾难,这已成为一种定式和基本规律。

3.金融体系的脆弱性。某个环节有了风吹草动,马上形成一种“蝴蝶”效应,整个金融系统就会产生连锁反应,因为它是一体化和全球化的,这种大趋势无法遏制。虽然次贷危机本身仅仅几千亿美元,但全球都受影响。我国的股市离美国很远,但也受到了波及。股民是炒信心、炒预期,如果信心和预期都没了,股市也就跌惨了。现在看,这次次贷危机迅速蔓延,形成一种灾难,就是由全球金融系统的脆弱性和敏感性带来的。

4.金融波动的周期性。金融系统的运行具有周期性,只有认真了解和把握,才能未雨绸缪,驾驭金融形势的变化。从学习马克思的《资本论》开始,我们就知道资本主义有经济危机,危机时会出现牛奶过剩倒到海里、产品积压卖不动、工厂倒闭、工人失业和物价飞涨等现象,这是那个年代初级阶段的经济危机,是一种生产过剩型的危机,这是即时危机的基本特征。经济发展到今天,实现了经济全球化和资本国际化,无论哪个国家、哪个地方发生经济危机,首先表现为金融危机,所以金融的安全性至关重要。由过去的生产过剩型危机转变为金融危机,这是世界资本主义经济危机的新规律。我国改革开放30年来,也出现了一些周期性的规律,比如经济过热,基本上是8—10年出现一次。1982—1984年,我国出现第一次经济过热,进行了治理整顿;1994年,出现第二次经济过热,进行了第二次治理整顿;2006年末,出现第三次经济过热。我国股市也呈周期性变化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“横有多长、竖有多高”,这些都是辩证的。现在需要我们掌握的是周期性,准确把握经济走向和规律,从而做到未雨绸缪,提高驾驭市场经济的能力,永远立于不败之地。

从美国看市场经济的优势有两个基本特征:第一,用市场法则和价值规律优化资源配置,提高资源的使用效率。第二,产权多样化,鼓励竞争,为经济发展提供不竭动力。但是,市场经济也有负面效应,会周期性地出现一些问题。在计划经济年代,经济的主要危险是通货膨胀,因为当时是短缺经济,经常供不应求,物价自然就会上涨。市场经济有通胀,也有紧缩,二者交替进行,但主要危险是通货紧缩,即生产过剩、物价低迷、消费不足。在1998—2005年期间,我国经历了8年的通货紧缩,经济为此付出了很大代价。目前,我国又一次进行宏观调控,防止通货膨胀,但要注意调控的节奏和力度,要“点刹车”,不能“急刹车”,“急刹车”容易造成翻车。如果长期过度地紧缩银根,那么到2009年末,我国有可能重新滑入通货紧缩,5年内经济将无法有大的发展。不能一放就胀,一紧就缩,这几年我国一直是这么周而复始地走这条路,现在要注意掌握调控的力度。如果再次出现1998年的那种通货紧缩,我国就难办了,因为我国人口基数太大,再加上弱势群体多,如果经济没有一定的发展速度,那么很难保就业、保稳定,这是我国的特殊国情决定的。

参考文献:

[1]李翀.论美国次级抵押贷款危机的原因和影响[J].经济学动态,2007,(9).

[2]尹中立.从次贷危机看美国楼市与中国楼市的关系[J].中国金融,2007,(18).

[3]李翀.论我国的资产泡沫与金融风险[J].福建论坛:人文社会科学版,2008,(2).

[4]何东.金融危机后的货币政策操作———东亚国家的经验及启示[J].金融研究,2007,(5).

第2篇：金融危机和次贷危机范文

关键词: 次贷危机; 金融风波; 宏观调控

2007 年4 月， 美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来， 这场危机的影响愈演愈烈， 形成一种“蝴蝶”效应， 引发了国际金融风波， 导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是4 600 亿美元， 由于美国把坏账证券化， 经过金融机构的炒作， 现在扩展到全球， 波及到许多国家的金融机构和银行， 估计最终损失要达到1.2 万亿美元， 其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束， 预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008 年10 月末或年末， 才能最终见底。美国一打“喷嚏”， 全世界都跟着“感冒”， 这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。

一、美国次级贷款的内容和特点

次级房产贷款简称次贷， 是一种房地产抵押的按揭贷款。

美国的房地产抵押贷款分为三级市场， 第一级是优级房贷市场， 第二级是次优级房贷市场， 第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力， 因为它具备了三个特点: 一是次贷低首付， 有的次贷甚至没有首付， 这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付， 大概占总额的20%～40%， 而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长， 有的20 年还本息， 还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高， 即前2 年是低息， 后18 年是高息， 越到接近20 年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房， 房地产价格涨得很快， 一套豪宅最高达到几百万美元以上。

美国开办次级贷款的初衷是好的， 旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后， 美国的私人住房率提升了6 个百分点， 成功为1 000 万中低收入者解决了住房问题。在美国， 孩子18 岁以后基本自立， 剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯， 并较好地满足了美国人旺盛的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的， 次贷刺激了房市， 也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨， 信贷双方都有一个心理底线， 即最后实在不行就卖房子还贷款， 反正也赔不上， 结果恰恰就在这里面出了问题， 房价连跌了40%， 房地产市场因此溃不成军， 终于爆发了次贷危机。

二、诱发次贷危机的原因

从根本上讲， 次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头， 很多银行都在发行贷款证券( 英文缩写是MBS) ， 形成债务后再卖债券( 英文缩写是CDO) ， 经过金融机构的炒作， 波及到全球形成了一个债务链， 债务链一中断， 便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应， 造成了全球性的金融风波。探求原因， 主要是三个因素集合造成的:

1.宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济， 格林斯潘首先是在2003 年之前多次降息， 从5%降到1%， 降息使贷款成本下降， 诱使很多人靠次贷买房， 促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀， 又连续13 次调高了存贷款利息， 到2006年初， 由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了， 还贷的成本自然提高， 本金滚利息， 越滚越大， 加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根， 致使很多人次贷低息买房易而后又高息还款难， 最终引发了危机。

2.房地产市场失衡。美国房地产从2006 年开始降温，“泡沫”破裂后， 房地产价格大跌， 原来售价100 万美元的房子， 现在只能卖到60 万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及， 房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步， 次贷危机终于浮出了水面， 引发了金融风波。

3.金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化， 便竞相炒作房地产贷款的证券和债券， 炒来炒去， 炒得扩大化了， 波及到全球， 把很多国家和银行都卷了进去， 从而引发世界性的金融波动和风险。美国次贷危机是历史的巧合。现在设想: 如果美联储当年不加息， 贷款的利息也就不会这么高; 如果美国的房地产价格还在涨， 房主还贷就不会出问题;如果只是单纯为了刺激房贷， 没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品， 也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”， 其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因， 绝非偶然， 偶然寓于必然之中， 这就是历史的辩证法。

三、次贷危机的后果和危害

美国的次贷危机就像计算机病毒一样， 马上蔓延到全球金融系统的各个角落， 带来了全球性的诸多问题， 包括现在的股灾和金融风波。概括起来， 主要有三方面:

1.次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位， 小布什希望美元贬值， 贬值后会刺激外贸出口， 降低进口， 减少美国的外贸逆差， 这是他的基本立足点。美元贬值以后， 美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀， 欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应， 物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题， 美元和人民币的汇率从2005 年7 月21 日晚19 时开始升值， 到4月末已累计升值了18.2%， 汇率已突破7 元的大关。到2008 年年末， 人民币与美元的比率将升到6.6 元，接着继续再升到5 元， 2020 年最后升到4 元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口， 降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少外贸逆差， 内外的原因兼有， 就像“天平”的两端， 一端是美元贬值， 另一端人民币就要升值， 这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快， 为全球输送通货膨胀， 现在俄罗斯的物价涨得也很厉害， 欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响， 物价都在上涨。所以， 面对物价上涨， 中央提出“两个防止”， 加大宏观调控力度， 利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市， 转变经济发展方式， 大力推进节能减排， 确保经济又好又快发展。

2.次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶120 美元( 七桶为1 吨) ， 一吨是800 美元左右， 折合人民币6 000 元左右。石油是全球的软黄金， 经济高速发达之后， 石油更是经济血脉。目前， 我国每年石油的消耗量是2.7 亿吨， 仅次于美国， 是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价， 会引发我国很多产品涨价， 中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、中石油天天向发改委反映， 我国一半的石油靠进口，如果石油不涨价， 就会出现倒挂和亏损， 发改委只好让财政给其补贴120 亿元， 让其别涨价。2007 年我国物价上涨， 工业品是石油领头涨， 副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多， 资源管理不到位， 产品成本降不下来， 电力、石油、煤炭等资源性的行业都嚷嚷着要涨价， 但老百姓又怕涨价， 这使国家发改委一手托两家， 处在两难的选择中， 即一手托企业要涨价， 一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好， 则会引发社会问题和政治问题， 影响社会的稳定与和谐。

3.次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值， 石油涨价， 美国经济发展开始减速。2007 年美国GDP 增长率为2.2%， 比2006 年下降了1 个百分点; 2008 年第一季度GDP 增长率为0.4%， 第二季度预计只有1%， 预计2008 年全年美国GDP 增长率为1.5%左右， 最悲观的是高盛公司预测只有0.8%。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速， 而“金砖四国”( 中国、印度、俄罗斯、巴西) 正在崛起， 将引领世界经济发展的新潮流。

四、全球金融系统的新特征

通过分析美国次贷危机和全球的金融风波， 发现世界金融系统出现了很多新的特征， 需要我们去研究和把握， 具体有四点:

第3篇：金融危机和次贷危机范文

关键词:金融危机;职业道德教育;风险意识教育

中图分类号:G64 文献标识码:A 文章编号:1006-3544(2009)05-0071-03

美国次贷危机自2007年5月爆发以来已经给世界各国的金融体系和经济发展造成巨大的冲击和影响,使全球经济陷入20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的衰退。次贷危机爆发以来,学术界和监管层都在积极探寻引发危机的根源,并提出各自的理论和逻辑。 从表面上看是美国房地产泡沫的破灭引爆了这场金融危机,但是随着探讨的深入,越来越多的人开始认同是“华尔街的贪婪”,或者说金融中介的道德风险行为是引发这场金融海啸的重要原因之一。这一问题应引起我们对高校金融专业人才的职业道德和风险意识教育的高度重视。 在校的金融专业学生,是未来我国金融行业的主要力量,加强对他们的职业道德和风险意识教育刻不容缓,意义重大。

一、 金融危机与金融从业人员的道德风险行为

回顾历次的金融危机就会发现, 危机的爆发时常伴随着金融从业人员的道德风险行为。 从20世纪80年代储贷危机中美国储贷协会的冒险放贷, 到1997年亚洲金融危机中商业银行的道德风险行为, 到20世纪90年代末新经济泡沫中华尔街投资银行的盲目乐观和机构投资者的狂躁投机,再到21世纪次贷危机中各类金融机构(包括放贷机构、商业银行、投资银行、评级公司等)的“贪婪”和“冒险”,金融中介的道德风险行为屡见不鲜,而且已经从个别金融机构蔓延至整个金融部门。

随着金融部门的迅速扩张, 金融市场已经成为一个由各种金融中介和机构投资者等人主导的市场。金融市场天然存在的信息不对称、委托双方之间难以避免的激励不相容问题, 使得金融中介极易产生道德风险。另外,以日新月异的金融衍生工具创新为代表的金融工程化和金融衍生化在管理金融风险的同时也加剧了市场的信息不对称,这使得大量普通投资者只能越来越依赖于各种金融机构的“中介”和“”服务,金融市场演变为一个由人(各类金融中介和机构投资者)主导的市场,进一步拓展了金融中介道德风险行为的空间。 从次贷泡沫的不断聚集和最后破灭的过程可以看出,正是金融高管的“自私自利”和“贪婪”引发了金融部门非理性的自我膨胀,加剧了虚拟经济和实体经济之间的鸿沟,并最终导致泡沫破灭,从而反向损害实体经济的利益。次贷危机的爆发向人们昭示,道德风险已经成为金融市场上除市场风险、 信用风险和流动性风险之外的主要风险。

二、 金融从业人员的职业道德教育关系金融业的可持续发展

从历次危机, 尤其是正在蔓延的次贷危机的教训当中,我们可以认识到,金融从业人员的职业道德直接关系到全球金融业是否能够良性发展。 所谓金融从业人员的职业道德, 就是同金融从业人员的职业活动紧密联系的符合职业特点所要求的道德准则、道德情操与道德品质的总和。这既是对金融从业人员在职业活动中行为的要求, 同时又是金融行业对社会所负的道德责任与义务。

在金融市场上, 由于金融市场信息不对称等原因,道德风险问题一直存在。而近年来,金融从业人员违反职业道德的行为更是日益增多。比如,投资银行的证券分析师为了招揽投行业务, 故意回避某些事实而对公司过于乐观的研究报告, 误导投资者; 保险公司的营销人员推介保险产品时只追求个人利益最大化, 而不考虑客户的实际保险需求;基金经理为了讨好上市公司的管理层, 在该公司管理层做某项决策时, 基金经理以基金所持有的该公司股票份额对其投赞成票, 从而损害该公司其他股票持有人的利益;等等。这类由道德风险引发的违法违规行为, 最终常常是给所在机构带来严重的声誉损失及经济损失,甚至引发机构破产。而由于道德风险已从个别金融机构蔓延至整个金融部门, 这些行为引发的更为严重的后果便是对全球金融体系的巨大冲击,次贷危机的爆发就是一个最好的例证。

对于市场风险、信用风险等风险种类,我们可以采取一些技术方法进行一定的规避, 而对于防范道德风险, 目前最为有效的方式则是对金融从业人员进行教育,帮助其树立良好的职业道德,从而降低风险发生的可能性。金融业涉及的范围很广,包括的业务操作种类繁多,因此相应的,金融职业道德规范的内容也应涉及金融业的方方面面。 概括起来,金融从业人员无论从事何种职业行为,都应当遵循以下基本原则:(1)诚实信用。诚实信用是任何行业规范所必须遵循的原则,金融业因其与一国的政治经济以及社会公众的生活密切相关, 具有高度的外部性, 因而对从业人员遵循诚实信用原则的要求应当更高。 金融从业人员在一切日常工作与行为当中,都应当遵从正直的品行。对于与所在机构进行交易的当事人,应当将所应告知的事项如实告知,不应为谋取本人或所在机构的利益而刻意隐瞒、 歪曲事实,损害对方的利益。同样,对于所在机构,也应将所有与所在机构相关联的事项如实报告, 不应刻意损害所在机构的利益。 金融从业人员对诚实信用的原则应当是实质意义上的恪守, 不能以任何理由违反和抗辩。(1)守法合规。金融行业由于起着特殊的经济及社会作用,各国乃至全球均制定了诸多法律法规用以规范金融行业的日常运营, 以期达到金融业的稳定运行及良性发展。因而,作为行为发出者的金融从业人员,应当充分掌握相关的法律法规知识,树立合规操作意识,在日常业务当中确保每一项操作与业务均保持在法律法规允许的范围之内。(3)保守秘密。 金融从业人员在日常工作当中, 不可避免地会接触到所在机构的商业秘密以及机构客户的个人信息。 商业秘密是指不为公众所知悉、能为权利人带来经济利益,具有实用性并经权利人采取保密措施的技术信息和经营信息。 客户信息是指客户在与机构进行交易时提供的姓名、地址、联系电话、财产及财务状况等信息。金融从业人员具有保守这些秘密的义务, 除配合相关部门的检查之外, 不得将所得知的商业秘密及客户隐私泄露给第三方。(4)勤勉尽职。金融从业人员除了具备岗位所需的专业知识和技能外,更需具备勤勉尽职的工作态度。在工作中,应当勤奋努力,认真学习掌握相关的业务知识。同时,应有强烈的工作责任心,对所在机构、所负责业务以及关联客户尽职尽责,做一名称职的金融业从业人员。

三、 加强我国高校金融专业学生职业道德教育

1. 加强我国高校金融专业学生职业道德教育的意义。 在校读书的金融专业学生是未来金融行业的主要人才,是我国金融业改革和优化的中坚力量,因此这个群体的素质将直接决定我国金融业的未来走向。在校大学生未来走入工作岗位将遇到各种主观和客观的困难。 主观方面存在的困难有:个人利益的取舍,自我欲望的高低,个人情绪的好坏等。客观方面存在的困难有: 社会环境的制约, 习惯势力的阻挠,舆论导向的干涉,甚至亲朋好友的埋怨等。当这些主观和客观方面的困难统统摆在面前, 并且需要做出选择时,如果没有坚毅、顽强的金融职业道德意志,他们或者会改变初衷,使自己的行为半途而废;或者动摇、倒退,使自己的行为完全失败。相反,如果这些未来的从业人员在一开始就培养了坚强的职业道德意志, 就能够经受住来自各方面的考验,就能够克服各种各样的困难。本科生时代是人生观和价值观形成的关键时期, 在该阶段所形成的道德情感和道德意识将直接决定其今后的道德行为和道德习惯。因此,应该在本科阶段就对金融专业的大学生进行金融职业道德的健康引导和培养,而不能等到其从业后再进行纠正和批判。 从这个角度看, 加强对我国高校金融专业学生职业道德教育的培养,具有很强的现实意义。

2. 加强我国高校金融专业学生职业道德教育的可行举措。(1)加强道德教育。从次贷危机的经验来看,一项法律的制定, 一定伴随着新的用于规避法律的金融工具的诞生。因此,合理控制金融从业人员的“贪婪”, 启发他们主动行施良好道德行为是优化金融环境的基础。我国教育事业一直重视学生的道德教育,道德教育的开展相对比较早。但是,本科生的道德教育, 特别是同职业道德相联系的道德教育还略显不足。道德教育对职业道德教育有着强烈的辅助作用,一个人的道德一旦形成后,便具有相对稳定性。良好的道德教育可以促使学生以从善、荣誉为标准,通过外部环境和内心信念监督自我行为, 而这些自我监督的行为也将伴随其以后的职业生涯。(2)加强诚信教育。诚信属于道德范畴,因此诚信教育是道德教育的一部分, 但是考虑到金融行业的特殊性,诚信教育需要作为一个单独的教育目标进行设计。 金融业的信用是建立在诚信基础上的债权债务关系。 在这一关系中,双方除了对对方资金财力上的信心外,还包括对对方道德品格的信任。因此,诚信是金融业的根本要求,是金融职业道德的核心价值。对学生开展诚信教育首先需要使学生正确认识诚信行为的含义, 帮助其树立正确的诚信观念, 鼓励其在日常生活中就以诚信标准规范自己的行为。除此之外,可以结合对学生诚信行为进行考察等方式将诚信教育的形式多样化。(3)进行相关法律教育。金融职业道德教育对于提高金融从业人员的道德水平无疑具有重要作用, 但是, 要使金融从业人员始终保持高尚的金融职业道德品质,只进行单纯的职业道德教育是远远不够的。 由于法律和道德在内容上相互交叉、 在调节功能上相互补充、在实施力量上相互借用,因此在进行职业道德教育的同时, 辅以相关法律教育可以巩固道德教育的成果。另外,由于人性的复杂性,金融从业人员面对外界的诱惑,可能会产生暂时的动摇,此时,若从业人员具备健全的法制观念就可从法律的角度进行自我约束。(4) 进行案例分析。对大学生进行职业道德教育不但要从理论的角度出发, 还应当同现实的案例相结合。正如上文所述,金融从业人员的道德风险行为断送自身前程,造成机构倒闭,甚至引发金融危机的案例具有很强的可得性。 在对学生进行职业道德教育的同时,穿插案例的介绍和分析,不仅使得职业道德教育的接受性更强, 还能让学生在工作前对以后职业生涯中可能遇到的各种道德风险行为有更直观的了解, 以便其以后更好地对人对己进行监督。

四、 强化我国高校金融专业学生风险意识教育

1. 强化我国高校金融专业学生风险意识教育的意义。故意冒险是职业道德问题,风险意识淡薄则是金融教育的失败。 金融从业人员的道德问题导致了金融市场的道德风险, 虽然通过加强金融从业人员的职业道德教育可以降低道德风险发生的可能性,但除此之外, 金融机构还面临着市场风险、 信用风险、操作风险、声誉风险、法律风险等多种风险。其中的任何一种风险都有可能给机构和市场带来巨大的灾难,巴林银行的破产就是一个典型的例子。资本市场是一个讲究风险和收益匹配的市场,但是某一机构或国家的不合理风险行为可能造成系统性灾难。如始于美国商业银行和投资银行的高风险放贷行为引发的次贷危机。 但这些机构在享受市场繁荣时的超额收益的同时,不得不承担泡沫破灭后的惨痛代价, 甚至牵连到全球绝大部分国家。 因此在加强金融从业人员职业道德教育的同时, 还应对其加强风险意识教育, 只有这样才能将其他各种风险带来的损失最小化。特别是,当金融从业人员的风险是由委托人来承担时, 作为人的金融工作者就更需要有着强烈的风险意识。同样,对于金融学专业的学生来说,风险意识的培养也不能等到其走上工作岗位以后再进行,而应该在本科阶段就进行强化。

2. 强化我国高校金融专业学生风险意识教育的可行举措。(1)教授相关知识与技能。要树立学生的金融风险意识, 首先应当使学生认识和了解金融风险, 掌握规避风险的相关技能。 建议对金融专业的学生开设金融风险相关课程,使学生了解什么是金融风险、金融风险包括哪些种类、金融风险对金融机构及金融市场的影响等相关知识, 并且掌握预防与管理金融风险的相关技能, 学会如何通过风险集中、风险转嫁、风险避免和风险缓解的方法将损失最小化。此外,还可邀请金融界人士举办相关讲座及案例分析,通过讲解现实发生的金融风险案例,进一步帮助学生强化风险意识。(2)心理素质培养。反观历次金融风险事件,金融从业人员的心理素质薄弱, 不能理智对待损失, 是造成损失扩大的主要因素。因此,除风险防范知识与技能教育之外,培养学生良好的心理素质, 对提高学生承受挫折和失败的能力, 良好的自我心理调节以及较强的适应能力具有重大的意义。 心理素质的培养同样需要依靠多种形式的教育模式, 除了进行必要的心理辅导教育外,还可举办各类金融模拟大赛,让同学们在实战中磨练意志品质, 提高心理承受能力;另外,学校还可给学生提供更多的实习机会, 实践是锻炼心理素质的最好途径, 学生在实践中可能遇到各种困难,通过克服这些困难而积攒起的精神力量将成为日后其在事业上的宝贵财富。

席卷全球的金融风暴给世界经济带来了沉重的打击,引发了学者对监管的合理范围、金融业的混分格局、金融行业的合理规模等一系列问题的探讨。但是,只要市场上存在着委托关系,道德风险都将是决定上述各种矛盾的根本原因。因此,加强对金融从业人员, 尤其是高校金融专业学生的职业道德和风险意识教育具有很强的前瞻性意义。然而,现阶段我国各大高校对金融专业学生的职业道德教育和风险意识教育相当薄弱,相关的研究也没有形成体系。希望教育界和学术界高度关注对高校学生的职业道德和风险意识教育, 以保障金融业的健康可持续发展。

参考文献:

[1]于光大. 金融职业道德论纲[J].金融理论与教学,2003(02).

[2]韦正翔. 金融领域的伦理冲突[M].北京:中国社会科学出版社,2002.

[3]高裕民.金融职业道德导论[M]. 北京:中国金融出版社,1995.

第4篇：金融危机和次贷危机范文

论文摘要:文章选取美国储贷危机、北欧危机及日本金融危机作为研究对象进行比较分析，指出政府的救助措施将对美国金融危机的治理起着至关重要的作用，为美国政府救助方案的实施提供理论上的支持。

一、美国金融危机的性质探讨

《新帕尔格雷夫经济学大辞典》将金融危机定义为“全部或部分金融指标——短期利率、资产(证券、房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂的和超周期的恶化。”

根据IMF在《世界经济展望1998》中的分类，金融危机大致可以分为以下四大类：(1)货币危机。当某种货币的汇率受到投机性袭击时，该货币出现持续性贬值，或迫使当局扩大外汇储备，大幅度地提高利率。(2)银行业危机。银行不能如期偿付债务，或迫使政府出面，提供大规模援助，以避免违约现象的发生，一家银行的危机发展到一定程度，可能波及其他银行，从而引起整个银行系统的危机。(3)外债危机。一国内的支付系统严重混乱，不能按期偿付所欠外债，不管是主权债还是私人债等。(4)系统性金融危机。可以称为“全面金融危机”，是指主要的金融领域都出现严重混乱，如货币危机、银行业危机、外债危机的同时或相继发生。

根据IMF的分类，我们知道，美国目前的状况正符合第二种分类。美国的金融危机是由提供次级住房贷款的金融机构以及投资银行等金融机构的破产、接管所致，因此我们将美国这次次贷危机引发的金融危机定性为银行业危机。

二、历次重大银行危机的比较研究

根据上述的分析，我们更加关注美国金融危机与历次银行业危机的比较。我们发现这次危机与美国1987年的储贷危机、1990年代的北欧危机以及日本金融危机颇有相似之处，与它们比较更加可行。原因是这几次历史上的银行业危机的演变过程与美国金融危机更为相似，都是源于房地产泡沫的银行业危机。

(一)危机发生的原因比较分析

危机发生之前，这些国家的经济都处于一段黄金时期，房地产蓬勃发展，需求增长迅速，也由此使市场产生过度乐观的情绪。而其后经济增速下滑和房地产周期下行亦成为触发危机的导火索。最后实体经济则承受楼市泡沫破灭和金融危机的双重打击而陷入衰退。

监管当局不恰当的放松管制使信贷过度扩张，金融体系风险敞口增大。储贷危机始于1980年—1981年政府鼓励储贷机构对房地产发放贷款。而2004年起资产支持证券的爆发式增长和政府大力推行次级房贷危机埋下伏笔，二者均使得房贷市场迅速膨胀。

第5篇：金融危机和次贷危机范文

关键词：金融危机；形成机理；经济效应

2008年下半年以来，由次贷危机导致的美国金融危机引发了全球金融危机。在其影响下，全球经济陷入衰退，金融业遇到了空前的危机，一些实力雄厚的银行顷刻间倒塌，各国汇率大幅度波动，企业减产甚至停产。

一、金融危机的形成机理

（一）金融危机的导火索——次贷危机

次贷危机是由于一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款而引起的，通过大量金融衍生产品把其他金融机构卷入了这次危机，通过各种途径影响到整个世界。美国房地产贷款市场大致可分为三类：优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。“次级”及“优质级”是以借款人的信用条件为划分界限的。次级按揭贷款是面向信用程度较差、没有收入证明和还款能力证明、其他负债较重的和收入不高的借款人。在美国，次级抵押贷款利率比一般抵押贷款高出2~3个百分点，贷款机构的收益也比较高，所以次级贷款对放贷机构来说是一项高回报的业务。但由于次级贷款对借款人的信用要求较优质级贷款低，借款者信用记录较差，逾期还款比例较高，因此次级房贷机构面临的风险也更大。为了转移次级按揭贷款的巨大风险，美国金融界采用了次级贷款证券化的方法，把大量的房地产抵押债券出售给了其他国家。如此多的次级贷款收不回来导致国内投资银行的证券业务、商业银行的信贷业务和保险公司的保险业务相互交织、风险交叉传递，不断出现逐级放大的连锁危机。

（二）金融危机的根源

仅仅次贷危机还不足以造成美国此前如此严重的金融危机，它的根源更深更广。

1.美联储降息与房地产降温。美国长期的低利率政策刺激了美国经济的增长，同时也带来了房地产市场的过度繁荣。在利益的刺激下，衍生金融产品泛滥。美联储降息后，房地产市场迅速降温，违约现象频现，直接造成了金融机构的流动性不足。

2.金融衍生品催化作用。由于金融衍生品的过度创新，银行发放房屋贷款给还款能力差的个人，这样就把风险层层打包转移给其他金融机构。

3.金融信息披露不充分。金融市场存在信息不对称与道德风险。由于激烈的竞争，在美国次级抵押贷款的发放中，贷款经纪商为增加业务量，获取更大的利润，有意或无意地放松对借款人的调查，并且降低贷款的标准。一些贷款机构或其人有意不向借款申请人披露有关次级抵押贷款的风险，甚至提供虚假借贷信息诱骗申请人借款。当情况发生变化即房价下跌时，这些低收入借款人将无法还清贷款，贷款机构也因此陷入风险之中。

4.政府监管不力。由于政府忽视信贷风险的控制，金融衍生品的发展超越了金融监管的范围。监管机构对金融衍生品的评估与监督责任完全放手给私人证券评级机构，给其留下了太多的操作空间，这对金融危机起到了推波助澜的作用。

5.全球经济失衡。美国在金融市场上的比较优势引起全球流动性约束不对称，其资本市场泡沫产生的财富效应而导致了美国的过度消费造成全球经济失衡。当经济失衡超出了各国经济的承受范围，全球性危机不可避免。

二、金融危机的国际传导机制

由于世界金融市场联系越来越紧密，金融创新不断产生新的金融衍生工具，一国发生金融危机会引起他国和地区金融市场不稳定乃至危机，直至全球的金融安全、金融稳定。

（一）国际贸易传导

一国发生金融危机可以通过国际贸易途径，导致与其有直接或间接贸易关系的国家面临经济状况恶化，进而引发他国的金融危机，影响全球经济。首先，美元的贬值降低了其他国家出口商品的竞争力，特别是与美国出口商品构成同质性竞争关系的国家和地区。其次，美国是世界最大的消费市场，经济衰退直接降低其进口需求，其他国家出口放缓。

（二）金融机构传导

在金融衍生产品发展迅速和金融机构全球化趋势下，金融机构间复杂的资金联系也会导致金融危机在国际间的传导。在此次金融危机中，与美国金融联系最为紧密的欧洲更是首当其冲。英国、荷兰、瑞士等国的大型金融机构频频告急。美国新世纪金融公司提出破产申请以后，法国巴黎银行、德国工业银行以及瑞联银行等多家欧洲银行由于参与美国房地产次级抵押贷款相关证券的投资而遭到巨大财务损失。其中，次贷衍生产品本身带来的金融机构间的资金联系，增大了金融危机通过金融机构传导的几率。

（三）预期传导

预期传导机制指的是，即使国家之间不存在直接的贸易、金融联系，金融危机也会产生传导效应。因为一个国家发生危机，会影响到另一些类似国家的市场预期，进而影响到投机者的信心与预期，导致投机者行为对这些国家的货币冲击，最终形成金融危机的蔓延与扩散。一国发生金融危机后，投资者会根据所掌握的情况重估所投资该国的风险，据此会改变自己的资产组合，导致金融危机在国际间的传导。

（四）国际资本流动传导

金融危机会导致国际资本流动性加大。如果流动性冲击过大，一国发生的危机使投资者在尚未受到危机影响的国家出售他们持有的资产，从而引发该国金融市场的动荡。这一过程也将导致金融危机在国与国之间进行传导。一国的危机还会减少市场参与者的流动性，迫使投资者重新安排他们的资产组合，以满足利润、监管和流动性方面的要求。

现代信息传输方式及金融的自由化加快了全球金融市场上的资金流动，直接影响国际金融资源在全球范围内的配置，使得各类金融交易的供求关系和价格信号不稳定性增强。这一传导过程主要通过机构投资者调整其资产组合实现。投资者一般都会将资金分散投资于不同的证券组合。就新兴经济体国家而言，由于新兴市场的金融资产的风险性和收益性相类似，一个新兴市场国家有价证券收益率的变化导致跨国机构投资者对其证券组合中其他发展中国家，或相邻近及贸易联系紧密国家的资产进行调整，从而引发危机在不同国家之间传导。

三、金融危机对经济发展传导路径

金融危机，导致全球各国投资信心受挫，消费支出萎缩，失业率攀升。按照金融危机的传导机理，由美国次贷危机引发的国际金融危机，主要通过贸易渠道、投资渠道、汇率渠道以及预期渠道四个传导途径直接或间接地影响着全球经济发展。

（一） 贸易渠道传导

国际金融危机的贸易渠道传导体现在以下几个方面：

1.美国进口需求减少，影响各国出口。美国是世界上最大的贸易国，主要依靠进口来维持国内消费。金融危机发生以后，美国国民财富大幅缩水，居民消费支出减少，通过收入效应作用于有直接贸易关系的国家，进口需求直接减少，由此造成出口国企业利润下降，经济受到冲击。

2.美国作为全世界最重要的经济体，也影响着欧日以及世界其他国家的经济贸易，从而进一步影响中国对欧日等国家的出口。中国东部地区外贸依存度较大，许多企业面临停产或倒闭威胁，用工需求减少。

3.金融危机导致贸易保护加剧。受金融危机冲击最为直接的欧美等发达国家，出于对本国经济的保护，可能会实行贸易保护，反倾销、反补贴等贸易壁垒的限制，也将中国的贸易企业带来新的挑战。

（二）投资渠道传导

1.美国金融机构遭受巨额损失，为了达到最低资本金充足率和保证金要求，亏损的金融机构大幅收缩对另一个国家的贷款，将危机传导至下一个国家。由于国内资本市场流动性严重不足，美国可能将部分海外资本撤回以确保国内市场的稳定，从而加剧了全球短期资本流动的波动性。日本、韩国以及欧洲各国也开始将国外投资撤回国内。随着金融危机的蔓延，投资渠道传导效应也逐步显现。

2.美国被认为是世界上金融系统最完善和最安全的投资市场，世界上许多国家都持有美国债券、股票及其他金融资产。在国际资本市场低迷的情况下，国际投资也将受到较大影响。

（三）汇率渠道传导

受国际金融危机的影响，美国、欧盟、日本等国不断调整利率，使得主要货币的汇率波动幅度加剧，最终导致上游原材料价格的大幅波动，对生产企业造成了剧烈的冲击。河北企业大多处于产业链中上游，受能源和初级产品价格波动的影响较大，企业生产经营困难，特别是不少中小企业缺乏应对危机的能力，面临更大的生存压力。

（四） 预期渠道传导

美国爆发金融危机，金融市场大幅调整，加之其“消费过剩”矛盾凸显，使得企业和消费者形成对未来经济过于悲观的预期。在这种预期的推动下，河北大多企业采取防御策略，大幅度减少生产，解雇工人，减少对供应商的原料采购，收缩投资，而居民减少消费，持币观望。我省高新技术产业多为国外加工生产，在外部需求锐减的环境中，出现订单急剧下降、企业投资减少，大多数企业对未来预期较低。

本次金融危机是近百年来最大的一次危机，是长期以来矛盾积累的总爆发，被形象地比喻为金融海啸，说明了危机后果的严重性。此次金融危机的爆发，是由美国次贷危机引起的，但是，在次贷危机的背后却存在着许多值得研究和探讨的问题，这些问题不仅说明了美国虚拟经济的脆弱性，也说明了当今世界经济的不稳定性和内在矛盾的存在。

参考文献：

[1]董国娟.美国金融危机的根源与思考[J].生产力研究，2009，(12):134-155.

[2]邹贤启，等.对当前美国金融危机的思考:演化、成因与效应[J].武汉金融，2008，(12):12-16.

[3]国纪平.国际金融危机的成因[N].人民日报，2008-11-05.

第6篇：金融危机和次贷危机范文

美国次贷危机，是指美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机，主要是指美国贷款机构向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供住房抵押贷款。按揭贷款人无需提供任何有关偿还能力的证明就可以在没有资金的情况下购房。这种次级按揭贷款将客户的偿付保障建立在房屋价格不断上涨的假设之上，而不是建立在客户本身的还款能力基础上，其中所隐含的巨大风险是显而易见的。然而由于近几年美国楼价高涨，繁荣的房地产市场使得贷款机构为了盲目地追求高利润率而不断增加次级住房抵押贷款的供给，以至忽略了次级抵押贷款隐藏的风险。

次级按揭贷款因借款人信用等级不高，相对于资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率，并且遵守更严格的还款方式。由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。这样一来，次级按揭贷款的还款风险就由潜在变成现实。在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，最终引发危机。

2008年7月以来，先是美国著名房贷银行印地麦克银行因客户大量取款引发流动性危机而倒闭。这是美国历史上第二大规模的倒闭银行，仅次于1984年破产的美国大陆伊诺伊国民银行。紧接着，由美国政府支持的两大按揭信贷融资机构“房利美”和“房地美”股票遭到大量抛售，股价一周内曾跌去五成，一年之内市值损失了八成。7月25日，又有两家小银行——内华达州的第一国民银行和加州的第一传统银行宣布破产。而美国次贷危机向与房贷相关的金融机构的渗透，导致美国房地产市场雪上加霜。为此许多专家和学者认为，次贷危机已超出了次贷的领域，美国次贷危机是美国金融领域危机的“前奏”，次贷危机逐渐演化成全面的金融危机，并引发新一轮全球性金融动荡。

二、次贷危机成因的分析

过度自由却缺少监管的资产证券化，是造成次贷危机的重要原因。资产证券化今后还要继续发展的话，就要保证这些产品有严格的标准、严格的规范，避免出现过度风险。次贷危机是21世纪第一个复杂金融衍生市场的危机。

学者广泛认为：次贷危机是全球流动性充裕环境下，市场约束力下降、金融机构风险意识弱化的结果。美国次贷危机的源头在于美国本身的信贷扩张和金融创新。2001至2004年，为了刺激美国经济，美国政府采取了低利率和税收激励政策，使得美国经济和房地产市场实现了稳步增长。这种扩张性的货币政策刺激了房地产业的发展，特别是资产证券化市场发展很快。次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级别贷款要求的购房者的选择，于是美国人的购房热情与日俱增，与此同时放贷机构间的竞争也愈演愈烈，从而催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力，但也埋下了危机的种子。2001年以来，各大投资银行广泛参与到这场巨大风险的追逐中，由于忽略了风险管理和风险规避，发行了大量低评级的住房抵押贷款，并将其打包成金融投资产品出售给机构投资者、对冲基金等。而惯于攫取丰厚利润和承担巨大风险的对冲基金投资商们，纷纷抢购次级抵押信贷证券。从2004年6月底至今，美联储不断收紧原本宽松的货币政策，在利率逐渐回升的状态下，购房者的还贷负担不断加重，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账，资金链发生断裂，进而演变成一场金融风波。

美国次贷危机与美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧的变化有关；它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关；美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上，不仅是美国，包括欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。美国次贷危机与部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。由于次优抵押贷款市场发展仅十余年，且此前该市场运作状况良好，因而此前次贷违约率并不高。次贷相关衍生产品市场发展较快，在分散风险的同时，也造成了风险扩散。监管部门监管不严，未能遏制风险集聚。从美联储的职能看。美联储有三大任务：抑制通胀、增加就业和维持金融稳定。

美国房地产泡沫的形成首先应归因于2000年以来实行的宽松货币政策。2000年前后美国网络泡沫破灭，美国经济陷入衰退。这里要提到另一个资金的大循环，即以美国金融市场为中心的全球资金循环，这也是金融全球化的一个重要表现。美国个人消费支出是推动美国经济增长的主要动力，这些消费支出在很大程度上来源于别国储蓄。当大量美元流向这些国家时，为了避免本币大幅升值，这些国家的央行不得不买入美元，同时投放大量本币。这样做的结果一方面影响了本国货币政策的独立性，造成了通胀压力，另一方面积累了巨额的外汇储备，这些外汇储备从安全和保值的角度考量，不得不又去购买美国国债。这样，资金又进入了美国，一方面降低了美国利率和美国人的消费信贷成本，另一方面推高了美国股票、房地产等资产价格，进一步助长了美国人的消费，从而形成了一个全球资金的大循环。

在这个循环当中，大多数靠出口初级商品或原材料的发展中国家成为美国的债主，美国人不仅输出了美元，也输出了美联储的货币政策和华尔街的新奇产品。而华尔街的投资银行家们坐着宽敞的波音飞机到世界的每个角落，推销他们的衍生产品。正如有的分析家形象地喻为：他们就这样将“坏猪肉放进绞肉机做成香肠卖给了全世界”。

此次危机波及世界，是由于美国金融机构把次级贷款打包成了债券，大量出售给国际投资者，包括我国的一些金融机构。更为严重的是，次贷危机会对美国实体经济造成影响并促使美国调整宏观经济政策，而在全球化不断深化的今天，美国经济政策的调整必然会越过国境，传导到全世界，这必将对世界经济产生更为深刻的影响，演变成“美国次贷，全球买单”的局面。

参考文献：

[1]杜厚文，初春莉.美国次级贷款危机：根源、走势、影响.中国人民大学学报.

[2]罗熹.美国次贷危机演变及对我国的警示.求是.

[3]王东.美国次贷危机的深层次原因与影响.当代经济.

[4]中国人民银行.2007年国际金融市场报告.2008，03.

[4]杨连总.美国次贷危机产生的原因、传导机制及对中国经济的影响.

第7篇：金融危机和次贷危机范文

【关键词】美国金融危机 原因 最新特征 启示

自2007年9月美国次贷危机进入公众视线，到2008年9月美国金融市场再起风波，其间不过一年多的时间，在最初强烈震撼美国金融市场不久，便在全世界范围内掀起了惊天巨浪。从程度上看，今日的局面是美国次贷危机向全球金融危机加速转化的产物。而此次金融危机给世界经济带来的猛烈冲击已使得大洋彼岸的国人感到了阵阵寒意。本文意在评析此次金融危机形成根源，刻画现阶段金融危机的主要特征，并在此基础上获得经验与启示。

一、金融危机的形成根源分析

基于特殊性和一般性划分标准，这次金融危机既有属于其自身的特殊缘由，又有与其他金融危机相同的根源。前者站在微观视角上，审视信贷结构产品对于危机爆发所起的作用；后者置于宏观视角，利用经济形势和金融系统的更迭变化解释危机的形成。下面将分别加以分析。

1.次贷危机形成的特殊根源

以往金融危机不同，此次金融危机一个显著特点是信贷结构产品对于危机爆发起到了推波助澜的作用。在当今的金融市场中，信贷结构产品作为信用风险转嫁的创新工具一直受到业内人士追捧，其规模也呈现出迅速扩张的趋势。然而此类产品的主要特性使之为日后的金融动荡埋下了伏笔。

第一，信贷结构产品收益高度非线性。在经济运行良好时，此类产品可以提供稳定的现金流，而经济陷入困境时，将诱发巨额损失。具体来说，这类产品对于资产价格、收入等易于受到经济周期影响的系统性因素是高度敏感的。这种高度非对称并且具有强门限效应的敏感度，将使得经济形势良好时，市场参与者难以对经济形势恶化后这类产品的损失情况做出确切的估量。

第二，和普通债券不同，信贷结构产品的风险分布具有更大的拖尾风险。危机爆发前已有很多文献指出，具有相同期望损失的债券和信贷结构产品相比，结构产品发生巨额损失的概率高得多，即拖尾风险较大。传统的信用评级仅仅考虑了结构产品的期望损失，极大地误导了投资者对于这类产品风险分布的认识。

第三，针对信贷结构产品的未来违约和风险分布的建模具有极高的不确定性。依赖建模评估信贷结构产品的价值事实上也是一种无奈之举。因为除了利用建模之外，无法对此类产品的价值进行更为有效的评估。然而，由于当前建模技术的局限以及历史数据的不足，使得模型参数难以估计。

以上特性是危机爆发前风险的积聚以及危机出现后引发的金融混乱的微观基础。在信贷结构产品大规模交易时，由于评级作用的不到位以及市场参与者对于风险的估计不足，使得整个市场中积累了大量的风险。危机显现后，这些特性使得市场参与者的损失超越预期，进而造成信心丧失，整个市场陷入一片混乱之中。这也从侧面反映出，引入金融工程技术设计的金融衍生产品日益呈现出复杂化的特性，使得投资者甚至业内人士也对这些新工具缺乏必要的认识，为危机埋下了祸根。

2.次贷危机形成的一般根源

和以往的金融危机一样，此次金融危机再次反映了金融系统和宏观经济的紧密联系。当经济景气时，信贷扩张与风险积累并行，纵然风险积累已经过度也会被强劲的经济增长所掩盖。当经济进入调整阶段时，先前积累的风险就显现出来，导致金融动荡，而金融系统的问题又将经济推向衰退。过度积累的风险往往通过发生灾难的形式释放出来。

过去的岁月中，金融市场的一个显著特点就是信贷和资产价格“繁荣萧条周期性”的强化，这种周期性是金融系统自身具有的。资产价格、存款贷款差额、银行内部风险评估都是顺周期性的，这些顺周期性行为和宏观经济运行相互影响，使得经济波动被放大。在经济繁荣时，信用扩张，资产价格高企，而后这些高价的资产作为抵押获得了更多的信用额度；反之亦然。

上述金融市场的周期性是司空见惯的，进一步说，金融系统具有持续、显著偏离长期均衡的倾向，即金融失衡，随着金融动荡的到来，先前的失衡得以释放，从而表现为金融过度繁荣和萧条，周期性波动太大。金融失衡及其释放被定义为金融系统的“过度顺周期性”，且具有高度非线性的特点。

简言之，金融系统的过度顺周期性是高度非线性的，风险的积聚特别难以判断，而拖尾风险的积累让市场呈现出风平浪静的假象。一旦资产价格升高到极至近而反转，金融系统将遭受巨大的损失。次贷危机的发生就是金融系统过度顺周期性的最好例证。

二、现阶段金融危机的主要特征

随着次贷危机向全球性金融危机的加速转化，整个金融市场的动荡呈现出了新的特征，这也是随着危机波及层面逐渐展开后的必然结果。

1.全球性金融危机

无论是十年前的亚洲金融危机，还是随后的俄罗斯、巴西、越南等金融动荡，无不发生在国际金融市场的非核心区域，对于世界经济金融的影响程度有限。美国作为世界上最大的经济体和国际金融市场的核心，发端于其国内的金融危机很快波及整个世界，形成了全球性的金融危机，受此影响，全球经济衰退成为定局。

次贷危机爆发后，除了美国金融业遭受重创之外，欧洲和亚洲的很多金融机构因为深度参与美国次级抵押贷款市场而遭受损失。此后，金融危机引发全球范围流动性枯竭，迫使欧洲、日本等经济体的货币当局向银行系统注入巨资救市。而期间“百年老店”莱曼兄弟的垮台乃至冰岛政府的“破产”，令世人大为震惊。

与此同时，美国次贷危机导致了美国股票市场的大幅下挫，并对全球资本市场产生严重冲击。美国金融危机向欧洲蔓延，引发欧洲股市动荡不安。2008年9月15日，英国《金融时报》100种股票平均价格指数下跌了3.92%，德国dax指数下挫2.74%，法国巴黎cac40指数下跌3.78%。10月6日，全球资本市场迎来“黑色星期一”，英国《金融时报》100种股票平均价格指数下跌了7.85%，创造了1987年以来最大单日跌幅，德国dax指数跌幅为7.07%，法国巴黎cac40指数跌幅9.04%。而新兴市场国家股票市场更为惨淡。

2.系统性金融危机

此次金融危机发端于次级抵押贷款市场，最初的影响范围仅限于持有或经营次级抵押贷款的房地产信托投资公司、商业抵押贷款机构、投资银行以及商业银行的抵押贷款子公司等。然而随着金融危机不断深化，波及面愈发广泛，一些商业银行开始冲减次级贷有价证券，财务状况不断恶化，甚至出现了净亏损。面对这一情况，银行业普遍收紧了企业和消费者贷款标准、提高贷款条件，信贷紧缩开始困扰实体经济的运行。到此，次贷危机完成了向信用危机的转化。

信贷紧缩笼罩着货币市场，导致货币市场基金的机构投资者面临日益增大的赎回压力，流动性的紧缺使得货币市场总市值萎缩了。信贷紧张还提高了现有借款者的房贷违约率，并直接冲击了经营债券保险及信用违约担保产品的保险公司，导致其融资成本升高，债权人不断要求其追加债务担保。在信用市场、保险市场身陷困境的同时，金融危机还影响了公司债券市场、商业票据市场、股票市场、汽车融资市场等其他金融市场，形成了全面而系统性的金融危机。

3.各种金融风险集中爆发的金融危机

从次贷危机向金融危机的转化进程中，美国金融市场各种各样的金融风险悉数登场。危机发端于利率上调引发的利率风险以及借款人无法偿还贷款引起的违约风险；危机也因金融机构面对严峻的市场环境进而减少同业拆放所引起的流动性风险以及金融市场价格快速变动所导致的市场风险而不断加深，最后大量的交易对手违约导致的操作风险近乎使金融市场出现了去功能化的趋势。各种风险的相继爆发，使得金融市场的各个子市场陷入困境，而子市场之间的相互作用，使得危机的严重程度进一步加深了。

4.虚拟经济和实体经济相互影响的金融危机

发端于实体经济的美国金融危机，终归又作用到实体经济，周而复始，循环往复，因而具有长期性和复杂性。本轮金融动荡首先源于地产价格泡沫的破裂。由于美国金融市场的规模数倍于实体经济总量，金融市场动荡严重冲击了实体经济。此次金融危机中，金融动荡向实体经济的传导渠道是：随着金融危机深化，信贷收缩笼罩市场，使企业融资成本快速攀升，甚至导致新增投资来源枯竭；金融市场尤其是股票市场的大幅下滑带来财富效应缩水，抑制了总消费。金融危机冲击了投资和消费两架“马车”，自然使得经济下滑成为不可避免的事实。最终演绎了“房地产市场下滑导致次贷危机，次贷危机演变为金融危机，金融危机冲击实体经济”的循环过程。因此，金融危机最终能否结束，将取决于美国经济的表现尤其是美国实体经济的恢复状况。

三、此次金融危机的启示和经验

旷日持久的金融危机还在继续，但是危机前后暴露出的问题，以及针对危机采取的措施手段值得进行深入思考。毕竟危机总有一天将会过去，而到那时，如何将这次危机带给人们的启示和经验应用到未来经济活动中去，无疑具有非凡的意义。

1.放纵的金融创新成为此次危机爆发后备受诟病的一点。事实上，金融创新本身并不可怕，如何理顺金融创新与金融监管的关系，如何把握金融创新工具交易的合理规模才是我们应该着力解决的问题。必须承认和美国金融市场相比，中国的金融创新不是过度，而是不够。我们不能永远在其他国家身后亦步亦趋，应当利用创新推动国内金融行业的发展。但是在引进金融创新的过程中，应该加强监管，用良好的监管保证创新品种的交易是符合标准的，不能任由创新品种的交易盲目扩张，这样才能保证现代金融业的稳定发展。

2.长期以来，中国银行业以美国和欧洲的大型银行为师，一直将这些机构的先进经验作为制定战略的标杆。在当前危机的冲击下，可以借鉴的标尺骤然消失，我国庞大的银行“舰队”进入了丢失海图的大洋。危机暴露出的问题，要求我们重新审视自身的发展轨迹，即使调整发展的战略和思路，当前这个任务极为艰巨。事实上，“去其糟粕，取其精华”的道理依然适用于中国银行业的发展，我们应该学习西方大型银行的宝贵经验而规避他们的不足。与此同时，还应积极参与国际银行业有关行为准则和相关业务规则的制定和修改，发挥影响力，争取更强的话语权。

3.随着美国金融危机的发展及巨额救市方案即将出台，将在一定程度上改变海外金融机构及其他市场参与者的风险偏好，甚至出现了大量资金退出新兴市场的趋势，从而在全球金融市场引起更大的波动，其连锁反应甚至可能引发新的国际金融市场动荡，从而使我国涉外企业面临更大的金融风险和市场风险，并对我国涉外企业的风险管理能力提出了新的挑战。此外，随着美国银行业在本轮金融危机中蒙受重大损失，国际银行业进入了一个全新的发展时期，部分国际大银行面临日益紧迫的筹措资金、补充资本的压力，其中可能涉及我国银行业股份制改造中所引进的战略投资者，对此，我们应该及时采取措施，控制相关风险。

4.随着美国、欧盟及日本等宏观经济增长态势及经济实力强弱对比的变化，特别是美国财政赤字的持续攀升，影响美元汇率变动的因素呈现日趋复杂的特征，国际主要货币汇率波动幅度不断加大，为此，我们应密切关注美元、欧元及日元等主要货币汇率的变动趋势，及时调整国内资产结构，适当分散币种结构，以防范可能出现的汇率风险。

参考文献：

[1]徐克恩，鄂志寰.美国金融动荡的新发展：从次贷危机到世纪性金融危机.国际金融研究，2008，（10）.

[2]刘克崮.美国次级房贷危机的原因及启示.管理世界，2007，（12）.

第8篇：金融危机和次贷危机范文

【关键词】次贷危机 次级抵押贷款 启示

一、次贷危机的含义

次贷即次级抵押贷款。在美国，按揭贷款按照借款人的信用和其他因素分为：优质（prime）、类优（alternative）、次贷（sub-prime）。次贷是对信用纪录比较差（有迟付、破产之类的欠佳信用纪录）、信用纪录不全、月收入没有达到住房抵押贷款申请标准、负债与收入的比例可能偏高的那些人发放的贷款。信用低的人申请不到优质贷款，只能在次级市场寻求贷款。这项贷款在解决低收入家庭购房问题上确实发挥了重要作用。

次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用级别要求较低，因此，次级房贷机构面临的风险也更大：瑞银国际（UBS）的研究数据表明，截至2006年底，美国次级抵押贷款市场的还款违约率高达10.5%，是优质贷款市场的7倍。

二、次贷危机的爆发及发展

美国次贷危机是从2006年春季开始逐步显现的。美国次级抵押贷款通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后的头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年的前5年中，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时， 市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得非常困难。这种局面直接导致的结果就是大批次级抵押贷款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。

2007年2月13日，美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警。汇丰控股为其在美国次级房贷业务增加18亿美元的坏账拨备。面对来自华尔街174亿美元的逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司――新世纪金融在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。

2007年6月，美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金，传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息。

2007年7月，标普和穆迪两家信用评级机构分别下调了612种和399种抵押贷款债券的信用等级。

2007年8月，为了防止美国次级抵押贷款市场危机引发严重的金融市场动荡，美联储、欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行等向市场注入资金。

2007年9月，英国第五大抵押贷款机构诺森罗克银行，因美国次级住房抵押贷款危机出现融资困难，该银行遭遇挤兑风潮。

2007年10月，美林证券财报称，第三季度由于在次贷相关领域遭受约80亿美元损失，美林证券CEO斯坦・奥尼尔随后辞职。

2007年11月，阿联酋基金阿布扎比投资管理局将投资75亿美元购入花旗集团4.9%的股份，花旗因次贷危机事件受到重创。

2007年12月，美国财政部表示，美国政府已经与抵押贷款机构就冻结部分抵押贷款利率达成协议，超过200多万的借款人的初始利率有望被冻结5年。同月，美、欧、英、加、瑞士央行宣布，将联手向短期拆借市场注资，以缓解全球性信贷紧缩问题。至此，美国次贷危机已经扩散到了欧洲、日本等全球范围。

三、次贷危机的迅速扩散及其原因

总的来看，导致整个美国次贷危机出现并且波及到欧洲、加拿大、日本、韩国等金融市场的原因可以从以下两点来分析。

从微观层面上讲，在美国，许多放贷机构降低信贷门槛，忽视风险管理，需求方过度借贷。许多贷款公司认为，住房价格会持续上涨，于是在贷款条件上要求宽松甚至是大大放宽了贷款要求，如不要求次级贷款的借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明，做房屋价值评估时，放贷机构也更多地依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论，这样一来就累积了很大的风险。

从宏观层次上来说，美联储连续17次的加息，联邦基金利率从1%提升到了5.25%。利率的大幅攀升加重了购房者的还贷负担。同时，美国住房市场也开始大幅降温，房价持续走低，使贷款公司感到措手不及。

因此，从微观和宏观这两个方面存在的原因来看，美国次级抵押贷款市场存在着很大的潜在风险。而美国信贷资产证券化程度又很高，所以风险很容易传递到整个债券市场以及欧美、日本等国际市场。

四、美国次贷危机的影响

在次贷危机的冲击下，首当其冲受到影响的是美国在次贷市场上的购房者，其次是放贷机构，然后是购买了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品的投资机构。目前来看，美国和欧洲的放贷机构和投资机构因大量涉足次级抵押贷款市场业务，损失最为惨重。

日本和韩国的银行也因为次贷危机产生了损失。2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。根据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债券凭证（CDO）。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大的冲击，不过日本分析师深信日本各银行的担保债券凭证大多数为最高信用等级，次贷危机影响有限。

而我国的国有商业银行由于涉足美国次级抵押贷款市场业务不多，因此受到的影响并不是很大。美国的次贷危机对我国的影响主要是间接的，随着美国次贷危机不断对全球金融市场和世界经济增长带来挑战，中国的金融市场和经济发展也将会受到一定程度的影响。

五、美国次贷危机对我国金融业的启示

美国次贷危机无疑给我国的金融业带来了很多启示。在金融创新、房贷市场发展、金融监管等各个方面都给我们敲响了警钟。美国次贷危机银行业的打击很大，所以中国的商业银行应该尤其关注住房抵押贷款背后隐藏的风险。在房地产市场整体上扬的时期，住房抵押贷款对商业银行而言是优质资产，贷款收益率相对较高，违约率较低，一旦出现违约还可以通过拍卖抵押房产获得补偿。目前房地产抵押贷款在中国商业银行的资产中占有相当大的比重，也是贷款收入的主要来源之一。根据新巴塞尔资本协议，商业银行为房地产抵押贷款计提的风险拨备是比较低的。然而一旦房地产市场价格普遍下降以及抵押贷款利率上升的局面同时出现，购房者的还款违约率将大幅上升，拍卖后的房地产价值可能低于抵押贷款的本息甚至本金，这将导致商业银行的坏账比率上升，对商业银行的盈利性和资本充足率造成冲击。因此，银行对住房抵押贷款必须实施严格的贷款条件和贷款审核制度。

具体来说，我们应在以下方面做好应对工作。

1、我国应积极防范全球金融体系中的风险

在美国的次贷危机中，贷款机构明明知道存在大量的潜在风险却大量发放贷款，还推出了大量的前期还款压力小、利率固定而后期按揭成本上涨、利率浮动的贷款产品，为一些贷款者在未来可能无力还款埋下了隐患。投资银行在抵押贷款证券化的过程中也降低了承销或担保门槛，并积极在二级市场推销中把风险扩大到更广的范围。因此，我国金融业在积极稳妥地推进对外开放的同时，对全球金融体系中的风险也不能视而不见。这就说明，我国的银行业金融机构必须进行改革，改进风险管理能力，提高综合竞争力。同时，我国金融企业在进行外部扩张的时候也要注意，不能盲目地实行粗放式扩张。

2、我国的金融机构创新要适合中国的国情

从美国的次贷危机中，我们也应该清醒地认识到，不能盲目地借鉴或引进国外的创新金融工具。通过房屋抵押贷款证券化的方式，的确在很大程度上能够解决银行的信贷违约以及房贷的非流动性风险问题。但证券化存在着风险，将风险从银行内部转嫁到社会并不等于风险就消失了。此外，美国次贷危机的爆发，对于当前我国到境外进行金融创新工具的投资也有积极的意义。我们不管是实施QDII，还是借鉴ABS，都要从中国的实际出发。

3、我国的金融创新应立足于国际

从这次美国次贷危机我们可以看到，金融创新工具能把本国的投资风险转嫁到国际资本市场。因此，我们也要把金融创新投向国际资本市场，设计一套体系完整的创新工具。其次，我们必须要突破传统狭隘的经营理念。对于银行来说，在信贷资产组合结构中，住房抵押贷款是最重要优质资产之一，而且还可以把其他金融理财产品延伸进中高端客户群体中。面对这样一个利益巨大的信贷资产，我国银行业就没有动力将房屋抵押证券化。因此，如何兼得短期利益和长远利益，也是我们的金融创新战略应该考虑的问题。再次，要把金融创新指向混业经营。从国际经验和长远来看，混业经营是金融业的一个必然发展趋势，同时也为金融创新提供了更为广阔的发展前景。

4、我国应加强金融监管的力度

我国在金融市场的不断完善过程中，应对各种金融创新手段和由此衍生出来的投资产品加强监管，并重视各种金融机构可能会对市场造成的潜在风险，进而避免风险失控导致金融市场出现动荡，影响到我国整个经济的发展步伐。同时，中央银行应该继续实行稳健和适度从紧的货币政策，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，加强利率、汇率等本外币政策的协调配合和银行体系的流动性管理，完善和创新政策工具，适当加大政策调控力度，保持货币信贷合理增长。而且，随着各国金融市场的融合性不断增强，加强国际金融监管合作也变得日益重要。我们要加强国际间监管标准的统一。监管标准不统一，会导致市场中出现监管套利行为。

5、我国的金融机构要审慎经营

房屋抵押贷款被证券化以后带来的最直接后果是，会调动银行或次贷公司在重新获得现金流后扩大信贷规模的积极性，次贷不仅很快会被衍生出各种金融产品，并被分配到各种金融机构的投资产品组合中，而且对冲基金及其他高杠杆机构以其财务杠杆工具几十倍、甚至上百倍地放大与次级抵押贷款有关的各种交易，最终会放大相关的投资和交易风险。此时，相当多的衍生产品价值与其真实价值之间的联系被完全切断了，金融创新的杠杆效应就远离了金融机构的审慎经营原则，也把市场参与者完全隔离在了审慎经营原则的门外了。因此，美国次贷危机告诉我们，在金融创新过程中必须很好地坚持审慎经营的基本原则。

【参考文献】

[1] 吴念鲁、郧会梅、高远达：美国次级抵押贷款危机的警示与思考[J].金融研究，2007（12）.

[2] 安永：次级债将通过企业信贷影响银行业,上海证券报[N].2008-1-23.

[3] 殷剑锋：美国次贷危机可能会在一两年内好转[N].中国经济周刊，2008-2-4.

[4] 丛城：美国次贷危机对我国房地产市场有启发[N].每日经济新闻，2007-10-10.

第9篇：金融危机和次贷危机范文

关键词:次贷危机;风险防范

中图分类号:F83文献标识码:A

一、次贷危机的发生及其原因

(一)次贷危机的发生。次贷又称次级按揭贷款,是给信用状况较差、没有收入证明和还款能力证明、其他负债较重的个人提供的住房按揭贷款。

次级按揭贷款主要发展于本世纪初。当时,美联储为刺激美国经济复苏,采取了短期迅速减息的政策,在短短的3年内,连续14次降低再贴现利率,13次降低联储基金利率,使美联储的隔夜拆借利率在2003年6月份达到1%的超历史最低水平,并维持了整整一年。与此同时,短期利率水平在短短一年间由6.5%减至1.75%。宽松的资金供应环境,加上如此低的利率导致即便定价较高的次级按揭贷款成本也相当低,大批信用级别不高的购房者利用次级按揭贷款购买住房。贷款机构为追求利润的最大化,也乐于向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供次级按揭贷款,而且这些贷款机构不必持有到期就可以将这些次级按揭抵押证券出售给一些机构进行资产证券化,打包成不同等级的按揭抵押证券出售给特殊投资人。此时,衍生产品的定价已经实质性地脱离了原有按揭产品的风险,而仅取决于投资银行、信用评级机构评定的等级。

这种风险与价值不相符合的现象必然会成为日后危机的隐患。果然好景不长,在美国次级贷款繁荣了几年之后,2006年由于次级贷款而产生的危机就爆发了。一方面由于美国住房市场持续降温,房价升值速度放缓,次级借款人利用房屋升值再贷款的资金链条出现问题,一些次级按揭贷款开始出现迅速恶化的现象,导致购房者只好卖掉房屋偿还贷款;另一方面由于美国短期利率水平上升,美联储两年内连续17次将联储基金利率从1%提高到了5.25%,次级抵押贷款的还款利率也大幅提高,导致购房者的还款压力增大,很多本来信用不好的用户无法承受利率大幅提高后的偿还义务,只能选择违约,不良贷款迅速积累。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款,进而引发“次贷危机”。

(二)次贷危机的实质原因。次贷危机的产生有着其复杂的背景和深刻的原因。就像我们平时所说的“美国梦”、“贪婪”、“消费习惯”等都是其发生的原因。

一是过度证券化。资产证券化的产生有其重要的意义,它本来是为了加强资产的流动性,使其更好地参与金融市场的各种活动。但是在当时的美国,由于追求利益的最大化,人们想尽各种办法,把一些一时还不上的债务,转化为证券后再卖给投资者。这样,凡是有风险的资产,都可以摇身一变为证券。在这样的背景下,次级贷款的放贷机构把他们手中大规模的次级贷款债权转化为证券后,卖给各国的投资者。这些次级贷款的放贷机构为了提高其信誉,采用种种方法,甚至花钱供养许多信用评定机构,从而可以轻松地拿到最高为“AAA”的信用评级,这样泛滥成灾的“AAA”证书使各国投资者失去了对风险的敏感性,进一步造成危机的全球化爆发。

二是通货膨胀。由于次级贷款表面的繁荣,导致人们“财富”的迅速积累,富人们看着自己手里拥有越来越多的纸面资产而放肆地挥霍;穷人们看到自己的房子每天都在升值,也开始购买平时舍不得买的东西。人们的消费增多,进一步导致美国经济的快速增长,从而也导致严重的通货膨胀现象。美联储不得不提高利率,借以压制通货膨胀。可是,利率提高后问题就来了,那些本来就缺钱的穷人就变得更加还不起贷款了,进一步导致次贷市场还贷拖欠比例迅速上升。至此,美国经济一下子坠入货币流动性很低的状态。经济发展进入低速徘徊状态,穷人就更难还清那些堆积如山的次级贷款债务。

二、次贷危机对中国经济的影响

我国作为世界经济发展中的一支重要力量,也会由于美国“次贷”危机而带来诸多影响。此次危机对我国的影响主要来自两个方面:直接影响主要是由出口下降带来的投资和服务业等萎缩;间接影响主要是在金融风暴影响下金融市场的冻结、企业融资的困难、房地产市场的风险、证券市场的冲击等。

(一)危机对中国出口造成巨大影响。次贷危机的爆发对我国最直接的冲击便是出口贸易增长速度的迅速下降。一方面由于危机爆发导致美元的贬值以及人民币持续升值,使得我国的出口产品在世界市场内缺乏价格上的竞争优势,这种价格效应必然会给我国出口行业的发展带来负面影响;另一方面美国作为中国出口贸易的一个重要伙伴,在危机爆发后,其国内经济的不景气使得其进口需求明显下降,导致我国出口贸易增长速度减缓。这两方面的原因导致我国出口导向型的企业面临着巨大挑战,对我国出口造成巨大影响。

(二)危机将影响我国对金融市场的信心。在金融风暴的影响下,人们对市场的信心和预期发生了很大变化。危机的发生改变了许多投资者的风险偏好,加剧了短期国际资本流动的波动性。由于美国其独特的金融地位,危机的产生导致全球经济运行的不确定性因素加大和风险的不断上升,再加上发达国家经济发展速度放缓、美元持续贬值以及人民币升值预期不断增强,大量的国际资本流入我国,进一步加大了人民币的升值压力和对投机性资本和流动性管理的难度。

在次贷危机的影响下,世界主要经济体几乎同时进入衰退。对于我国来讲,这些重要贸易伙伴的衰退对我国经济的影响是巨大的,之所以大是因为我国过去几年中经济的增长对海外市场的依赖越来越高。在2007年,我国的出口占GDP高达37%,贸易部门在GDP的贡献已经高达9%。如此高的比例充分说明危机对中国出口以及经济造成的巨大影响。沿海地区、广东、江苏、浙江这些过去曾经是我国经济增长的火车头省份,都出现了大量外向型中小企业关门倒闭、失业率上升的问题。

虽然说美国次贷危机对我国造成了巨大影响,但从目前披露的数据来看,我国金融机构、银行、保险公司完全有能力消化此次危机造成的损失,不至于对中国的金融体系造成严重的冲击,不会引起整个金融体系的动荡。但我们应该从此次危机中吸取教训,进一步加强金融风险的防范就显得尤为重要。

三、次贷危机的启示

次贷危机的产生对全球经济造成了巨大的损失。我国作为一个刚刚建立起市场经济的新兴经济体,在金融方面对金融风险的防范必然会由于此次次贷危机的产生变得更加困难,因此我们更应该从这次次贷危机中得出一些启示,以避免重蹈覆辙,陷入美国同样的危机之中。

(一)建立和完善金融法律框架。明确不同金融机构的市场定位,分清机构监管和功能监管的特征。金融监管部门应进一步严格创新审批程序,建立高效的审批制度,及时提示承办此类业务的金融机构应具有的基本条件。美国次贷危机就是由于过度的创新加上金融机构没有严格的按照承办该业务的条件而操作所引发的。

(二)提高应对金融危机的监控水平。美国次贷危机的发生让我们看到,即使在美国那样发达的市场机制条件下,金融危机也会发生,更何况在我国。我国当前正处在深化市场体制改革的历史新时期,资产价格大幅上涨,面对自由市场机制下的持续发展,具有前瞻性的风险调控与监管极为重要。这就进一步要求我们提高应对金融危机的监控水平。

(三)建立风险评估和预警制度。美国金融危机的发生就是由于他们过度迷信于“美国梦”的神话。根本没有考虑过要进行风险评估和预警。通过评估,我们可以全面综合地了解一种金融创新对以后造成的影响,从而得出对金融产品或金融机构的风险状态、程度、评价和未来做出准确结论。然后,在此基础上进一步建立风险预警制度,通过及时对金融风险进行测评、辨识和度量,全面地做出该风险不同阶段的预警评价,寻找风险内在因素和形成机理,确定风险现状和未来,以此对金融机构进行告诫和对风险演化过程做出预警性报告。

(四)审慎经营金融机构。美国金融危机的产生是房屋抵押贷款被证券化后带来的直接后果,这种次级贷款的证券化会调动银行或次贷公司在重新获得现金流后扩大信贷规模的积极性,衍生出各种金融产品,并分配到各种投资组合中,在高财务杠杆的作用下放大其风险。这样的金融创新、证券化远离了金融机构的审慎经营原则,必然促进金融危机的形成。因此,我们在金融创新过程中必须很好地坚持审慎经营的基本原则。

(五)加强对原始产品和客户的持续管理。美国此次金融危机造成的巨大损失,究其源头却是银行在房价上涨过程中如何衡量零首付住房贷款的风险问题。因此,无论金融产品包装多少次、多么复杂,进行了怎样的创新,最重要的一点是对原始产品的风险管理要规范,对原始客户和风险的跟踪要及时。

四、综述

短时期看,我国不会发生类似美国的次贷危机。但我国政府和金融机构应该在控制住房抵押贷款金融风险和提高抵押贷款金融危机处理能力上作进一步努力。我们应注意:必须加强和完善房地产市场的宏观调控,稳定房价,防止房价发生大幅度波动;提高个人房贷资产质量,加强个人住房信贷监管,防止风险贷款产生;商业银行应加紧研究和推行住房按揭证券化,以分散市场风险,提高我国金融系统的稳定性,来防范“次贷”危机引发我国系统性金融风险。

(作者单位:武汉大学国际软件学院)

主要参考文献: