投资项目分析精选(九篇)

第1篇：投资项目分析范文

关键词：成本、资金筹措、财务评价

Abstract: In this paper, through calculating, the cost of YH real estate project cost analysis,

formulate the project fund plan and project financing, the investment results of the estimation. And the analysis of projectinvestment plan, project financing through financial evaluation tool. The various factors affecting the project investment benefit. The way in real estate investment is worth learning.

Keywords: cost, financing, financial evaluation

中图分类号：D412.67 文献标识码：A 文章编号：

Author brief introduction: Wang Yong, male (1982 November) graduated from USTC ,currently in Tongling nonferrous metals company, AnhuiTongling city 244000

一、YH项目概况

该项目拟建建筑面积17.067万平方米，其中住宅面积13万平方米，配套公建面积2.067万平方米，商业服务设施建筑面积2万平方米。

规划总户数2012户，其中高层560套，多层1452套。需要拆迁户数1273户，总人口为3671人。规划中公建配套要求：一是配套建设相应的给水、排水、电力、电信、燃气、有线电视、环卫、消防等市政设施，其中排水采用雨污分流制，所有管线全部采用地下敷设方式；二是按照《人民防空工程建设与维护管理规定》配建人防设施；三是结合公共绿地，按300平方米/千人配置公共体育设施用地。

二、项目投资估算

整个改造项目投资总预算为44478万元。其中，拆迁补偿费用 10209万元，地质灾害治理费用2545万元，建筑安装工程费用19290.36万元，基础设施费用 4269万元，政府性规费2637.78万元。

投资估算计算清单：

（一）土地转让费用及契税9500万元

政府全部返还，因此可以不计。

（二）拆迁补偿费用： 10209万元

1、旧房拆迁补偿：8809万元

（1）披屋：18333.87×150元/㎡=275万元

（2）办公用房：42671.22×2000元/㎡=8534万元

2、附属物拆迁补偿：100万元

3、搬家及临时安置补助费：800万元

4、评估费、拆迁管理费、搬家提前奖励及其他补偿：500万元

（三）地质灾害治理费用：2545万元

1、采空区充填：1375万元

（1）充填钻孔：4500×500元/米=225万元

（2）采空区充填：1150万元

2、钻孔及注浆：1170万元

（1）钻孔：5000米×500元/米=250万元

（2）注浆：2万方×460元/万方=920万元

（四）前期工程费：

17.076万㎡×70元/㎡=1195.32万元

1、规划费：17.076×5元/㎡=115万元

2、设计费：17.076×25元/㎡=426.9万元

3、水文和地质勘查费：17.076×10元/㎡=170.76万元

4、场地平整费：17.076×20元/㎡=3415.2万元

5、临时接水接电费：17.076×5元/㎡=85.38万元

6、其他：17.076×5元/㎡=85.38万元

（五）建安工程费：

等于下列各项之和19290.36万元

1、桩基工程：17.076×150元/㎡=2561.4万元

2、主体结构工程：10851.45万元

（1）多层主体结构：100333×520元/㎡=5217.3万元

（2）高层主体结构：70426.9×800元/㎡=5634.15万元

3、室外工程（挡土墙和边坡治理等）：

17.076万㎡×120元/㎡=2049.12万元

4、材料及价差：17.076万㎡×10元/㎡=170.076万元

5、电梯及消防设施：70426.9×180元/㎡=1267.67万元

6、铝合金节能门窗：17.076万㎡×80元/㎡=1366.08万元

7、外墙涂料：17.076万㎡×30元/㎡=512.28万元

8、工程监理和质量监督费：17.076万㎡×15元/㎡=256.14万元

9、其他：17.076万㎡×15元/㎡=256.14万元

（六）基础设施费：

17.076万㎡×250元/㎡=4269万元

1、供水：17.076万㎡×50元/㎡=853.8万元

2、供电：17.076万㎡×80元/㎡=1366.08万元

3、供气：17.076万㎡×30元/㎡=512.28万元

4、道路：17.076万㎡×50元/㎡=853.8万元

5、绿化：17.076万㎡×30元/㎡=512.28万元

6、其他：17.076万㎡×10元/㎡=170.76万元

（七）政府性规费：共计2637.78万元

1、城市基础设施配套费：1340万元

2、墙改基金：136.61万元

3、散装水泥建设基金：25.614万元

4、劳保基金：341.52万元

5、人防结建费：614.736万元

6、白蚁防治费：42.69万元

7、房产交易费：51.23万元

8、其他：85.38万元

二至七项之和 40146.08万元

（八）不可预见费：40146.08×2%=802.92万元

（九）管理费用：40146.08×3%=1204.38万元

（十）财务费用：1890万元

（十一）销售费用：435万元

项目总投资：除去土地出让返还费后为44479万元。

三、项目资金计划和成本控制

根据项目的实际工程进度安排，有必要将总投资目标按照使用时间进行分解，确定分目标。

项目的投资总是分阶段支出，资金应用是否合理与资金时间的安排有着密切关系。为了编制资金使用计划，并据此筹措资金，尽可能的减少资金的占用和利息支付。

按时间进度的分目标制定资金使用计划如下图表：

在制定详细的资金计划以后，我们可以在项目的实施过程中对项目的成本进行控制，定期对形成的实际投资和计划投资进行比较，公式为

投资偏差=已完工程实际投资—已完工程计划投资

正值表示投资超支，负值表示投资节约。根据计算出来的偏差，进行原因的综合分析，然后分析每种原因对投资的影响程度，从而制定相应的对策。一般来说，产生偏差的原因有以下几种：

1、客观原因：包括人工费涨价、材料涨价、自然地基、交通原因、社会原因、法规变化等。

2、甲方原因：投资规划不当、组织不完善、建设手续不健全、未及时协调、前期地质勘查有误等。

3、设计原因：设计错误或者缺陷、设计标准变更、图纸提供不及时、结构发生变更等。

4、施工原因：施工组织设计不合理、质量事故、进度安排不当等。

因此我们在成本控制方面，按照经济性原则、全面性原则、节约相结合原则，在费用控制预测的基础上，通过合理科学可行的措施，实现由阶段目标纠正和控制投资偏差，进而实现工程造价的目标。

在经济上通过偏差分析和未完工程预测发现潜在的问题，及时采取预防措施控制投资。在技术层面上，对不同的技术方案的经济分析评价比较，得到对控制总投资最有利的方案并实施。

四、资金筹措方案

本项目投资估算为44479万元。本项目筹集资金方案如下。

1、自有资金

公司经过多年资本运作，已经具备了一定的资产实力，在本项目上能够在前两年提供将1.5个亿的资金。

2、银行贷款

根据市政府的政策文件和会议纪要，由徽商银行和工商银行共同为该项目提供6500万元的贷款。因此，银行贷款可以得到充分的保证，这点将对建设期内的工程缓解资金压力起到重要保障。

3、收入

根据计划，保障房在建设期第一年可以具备回迁安置，多余房屋可以同时进行预售，收入的资金可以用来弥补建设期内投资。根据相关政策，高层建筑必须等到建设期主体结构形象进度达到1/4方可预售。因此，从第三年开始，销售资金开始逐步回笼。

五、销售收入构成

YH项目中销售收入来源包括回迁安置之外的多层楼房销售、高层住宅的销售及其它公建项目的销售、出租等收入来源，由于公建项目优先服务于回迁安置，因此主要考虑住宅的销售，其他暂不考虑。

根据相关政策，结合TL市相同地段楼盘价格综合考虑，在保证合理成本回收需要和市场平均售价范围基础上，考虑市场状况和竞争状况等诸多因素，参考竞争对手的售价情况。采用市场分析测算法。按照同类项目价格权重比较初步制定平均价格如下：

高层住宅均价：5800元/㎡ 多层住宅均价：6000元/㎡

1、项目销售收入估算

收入包括三个部分，一是由于回迁安置中，住户要求的回迁住宅面积大于拆迁房屋面积支付的差价补偿，具体实施办法见拆迁条款；二是多层住宅在满足拆迁安置要求后，多余出来的少量住房用来售卖；三是四组团的高层全部用来售卖所得到的收入。

（1）销售收入估算：51966.4万元

1、住宅差价根据统计结果，回迁面积共89110平米

差价为55587.1×（1450-1251.25×90%）=1800万元

2、合理超面积

（3671×20-55587.1）×1450=2585万元

3、多层住宅销售收入

（100333-89110）×6000=6733.8万元

4、高层住宅销售收入

70426.9×5800=40847.6万元

（2）销售税金及其附加：51966.4×5.55%=2884.14万元

（3）销售净额为：54850.54万元

2、项目投资成果估算

（1）收入净额为：54850.54万元

（2）投资估算为：44479万元

（3）投资成果估算：54850.54-44479=10371.54万元

可以看出，如果没有政府批准对9500万元土地出让费减免返还，那么该项目收支基本平衡。倘若商品房销售率不高，那么该项目面临亏损。

六、项目的财务评价

一、财务盈利能力分析

财务盈利能力是在现金流量表的基础上，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、来分析项目可行性的过程，由于项目还没有发生，发生金额来源于投资估算和同类工程项目的投资-面积比率得出。

（1）财务内部收益率（IRR）即项目在建设期和投产期内现金流入现值之和等于现金流出现值之和的收益率。

公式如下：

计算公式：

=0

式中：

CI为第i年的现金流入

CO为第i年的现金流出

ai 为第i年的贴现系数

n 为建设和生产服务年限的总和

irr 为内部收益率

决策：若项目IRR≧行业基准I，那么说明项目在经济上可行。

若项目IRR

取行业基准利率为10%，那么项目财务内部收益率测算可得21%，因此项目是可行的。

（2）财务净现值

在项目计算期内，按行业基准折现率设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。

净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。

NPV=未来现金流入现值-未来现金流出现值

CFAT是当年流入-流出的实际金额

决策：当NPV≧0时，说明项目在经济上可行

当NPV

本项目在税前的投资估算净现值为7778.68万。说明该项目在经济上是可行的。

（3）投资收益

项目的销售收入约为54850.54万元，总投资约为44479万元（不包括政府划拨土地费用），项目总利润为10371.54万元。扣除所得税后的净利润为7778.68万元。投资回报率为23.3%。从投资回报率上看，该项目投资回报一般，比同类项目偏低。从行业角度看，利润在正常范围内。

（4）投资回收期

投资回收期是指项目的收益补偿全部投资所需要的时间，主要用于评价项目的财务清偿能力。投资回收期有静态和动态投资回收期两种。

动态投资回收期=（第一次累计净现值大于零的年份-1）+|上年末累计净现值|/当年净现值

投资项目的投资期越短越好，而且要小于项目寿命期和基准投资回收期，项目是可以接受的。

本项目的投资回收期估算为1.6年，投资回收时间较短，对控制风险有利。

二、偿债能力分析

根据资金需求表，第一年的借款3648.1万元，第二年的借款为2851.9万元，到第三年，前期的销售收入已经可以弥补建设投资。因此，项目从银行借款的偿还期限绝对值只有两年，偿还能力很强。

三、项目盈亏平衡分析和敏感性分析

1、 项目盈亏平衡点分析

是项目在销售收入减去相关费用之后与总投资相等时候的平衡点，对盈亏平横分析点的分析可以帮助我们知道销售达到什么程度可以开始盈利。

本项目中，在成本和其他因素不变的情况下，由测算可知，除了回迁之外的少量多层假设全部售罄，高层的销售面积必须达到52545㎡，销售率为74.6%时，项目刚好保本。

另一方面，假设在成本和其他因素不变的情况下，并且高层和多层房屋销售率达到100%，项目住宅的保本销售价格为4327元/㎡。

由此可见该项目的销售价格和销售率具有一定优势，项目具有一定的抗风险能力，不过实施过程中仍然需要注意风险控制。

2、敏感性分析

我们对项目的销售收入和开发成本进行敏感性分析，

经过测算可以看出：

销售售价和成本对利润值的敏感度较高，5%的变化可以引起利润20%以上的波动。而且售价的变动比成本变动所带来的利润变化更大一些。因此要特别重视售价和成本的变动带来的影响，保证销售价格和销售率、积极节约成本，争取更大效益。

参 考 文 献

[1]刘宁 《房地产投资分析》大连理工大学出版社2009.3，20~35

[2]房地产投资分析/俞明轩, 丰雷编著 北京:中国人民大学出版社,2002 ,108~109

[3]房地产投资决策分析/(美)盖伦·E.格里尔(Gaylon E.Greer)，(美)迈克尔·D.法雷尔(Michael D.Farrell)著 龙胜平等译 上海:上海人民出版社,1997,107~109

[4]川普策略:给房产投资人的建议/(美) 乔治·H·罗斯，北京:电子工业出版社,2008,100~109

[5]Fundamentals of real estate investment / Austin J. Jaffe, C.F. Sirmans.

Englewood Cliffs, N.J. : Prentice-Hall, c1989.

第2篇：投资项目分析范文

（一）投资风险

由于资本市场的运作方式与货币市场有着明显的区别，且我国银行在资本市场上运作经验欠缺，因此如果我国银行将业务领域延伸到证券领域进行投资时，就会产生一定的投资风险。例如，银行可能通过直接贷款给证券公司或者直接进入资本市场进行投资，由此产生的投资风险与原先委托证券公司理财、代办资金转帐结算等业务所产生的风险是有所不同的，主要包括产生信用放大、证券公司财务危机和金融监管盲区等宏观的金融风险。

（二）财务风险

我国银行在经营投行业务时，可能会产生财务风险，即开展投行业务的母银行与子公司之间由于多次使用同一笔资本金（即资本金的重复计算）而导致银行的风险扩大，以及由于财务杠杆作用使得子公司的盈利发生变动，从而引起整个集团财务状况也产生变动的风险。

（三）政策法律风险

虽然近年来我国银行开展项目投资业务已渐成风气，部分政策和监管法规也出现了松动的迹象，银行有望进一步拓展项目投资业务的创新空间。但是目前我国仍实行金融分业制度，对于银行开展项目投资业务缺乏相应的配套法律和政策，而且这种分业管理容易造成政出多门，不利于我国银行与其他金融机构的交叉经营，也不利于风险控制和监管乃至整个金融体系的稳定。

二、风险控制策略

（一）健全风险识别与内部评级机制

为了防范混合经营项目投资业务所产生的各种风险，我国银行还必须构造有效的风险识别系统。参照监管当局设立的一组可全面反映银行混业经营所面临风险的指标体系，如VaR、CVaR等，我国银行应定期对其项目投资部门或子公司的内部变量进行测评，以便尽早发现和有效防范相关风险，同时还要强化压力测试，提高对突发事件的敏感性和识别能力。该机制还要求银行按规定上报财务报表和有关资料，包括银行内部的相互支持、关联交易、担保等信息，由监管当局根据有关资料和列出的识别指标以及相应的指标权数，计算开展项目投资业务的银行的综合得分，并作出风险评估，对风险多大的机构提出警告和采取相应的措施

（二）建立银行内部“防火墙”机制

“防火墙”是针对银行机构开展项目投资业务所产生的弊端而设立的，主要目的在于维护金融业的稳定和协调发展。由于银行经营投行业务会带来特有的风险：关联交易、利益冲突等，因此，银行应该在开展项目投资业务的各部门或各机构之间建立资金、信息、人员的“防火墙”制度。从西方国家的立法来看，一项完善的“防火墙”制度应包含“法人防火墙”和“业务防火墙”。“业务防火墙”又可具体分为“资金防火墙”、“管理防墙”和“信息防火墙”等。应该说，目前我国在“防火墙”方面的建设还远没有国外那么系统完善，但也有一些相关的规定，比如不允许银行资金直接进入股市，要求集团内各机构在业务、财产、机构、人员等方面保持独立等。由于各国的法律、文化、传统和金融业及其监管发展水平不一样，因此各国银行应根据自己的实际情况设立适度的“防火墙”，而不一定要有完全一致的规制内容，但一般包括：法人分离、业务限制、信息流动限制。

（三）构建银行内部风险监控框架

立足于整个银行基础上的风险管理框架是一个战略管理、控制流程、基础结构支撑及环境影响四大要素有机统一体。而风险战略是立足整个银行，将其转化为各部门和各管理人员的实际行动，并全面融合到各种经营行为中去，是一个复杂的系统工程，需要一个严格的流程控制，需要一个有效的基础结构支撑，需要适宜的企业文化和经营环境。它区别于以往的风险控制的主要特点有：

1、风险管理战略是与经营管理战略融合在一起，以此确定适合自身能力与股东偏好的企业风险偏好，在可控的、合意的风险水平上评估新的市场机会。

2、它是一种全面的风险管理，与主要重视信用风险、市场风险和流动性风险的传统风险管理不同，全面风险管理还非常注重结算风险、操作风险和法律风险等全面的风险因素，不仅把资金的损失作为一种风险，还提出了声誉风险和人才风险，关注重点不是某一个机构或地域的风险，而是侧重于综合衡量和管理整个金融集团在全球范围内的风险承担。

3、它全面考虑了风险整合与集中管理。

4、以计量经济学、IT新技术为金融风险管理的基础，越来越注重定量分析，大量运用金融工程技术与数理统计模型，如VaR等，风险管理模型化成为其主要特征。

第3篇：投资项目分析范文

    关键词:项目投资;盈亏平衡点;评价指标

    科研项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目有关的长期投资行为。项目投资决策的评价与分析是企业财务活动重要的部分,因为项目投资的规模大、风险大、回收时间长,对企业未来发展的影响也大。因此进行项目投资决策时风险评估十分必要。

    新投资项目由于处于项目的初始阶段,科研人员只注重技术层面上的风险,专业方面的局限使他们无法从整体上看到财务风险的存在。而财务风险又是客观存在的,要彻底消除风险及其影响是不可能的,为防范新项目的财务风险,就要求我们财务人员介入项目的管理,结合财务方面的专业知识将风险量化并告之项目管理者,对风险进行预警,将损失降至最低,为企业创造最大的收益。

    评估项目风险的关键在于如何确定预警指标及预警指标的临界值,以判断项目的风险是否存在,在对新项目进行日常财务风险管理中,应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较,若预警指标临近或突破临界值,则根据具体情况发出警报。使核心的决策人员能够随时获取有关风险的信息资料。

    对新项目进行财务方面的风险评估,首先从调研阶段开始,项目的调研阶段主要是由新项目科研人员,从各个渠道收集有关该项目的信息,如设备购置价值、原材料价格、单位用量、损耗率、人工、工时、以及市场同类产品的价格、外部的年需求量和该项目目标利润率等等基础信息,并据此出具调研报告。

    其次,财务人员根据新项目科研人员在调研阶段出具的调研报告,根据其中的基础数据信息结合财务的分析方法提供财务可行性分析报告,主要包括对项目各风险值的说明,如根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值;通过对该项目的投资总额和未来几年内现金净流量的测算计算出投资回收期,同时与新产品生命周期的对比可以让管理者知道投资回报期是否在产品的生命周期范围之内;通过估计当某一不确定变量(如销售量、销售价格、材料价格、人工成本、材料成本、固定性成本等)发生一定程度变化的时候,项目的投资决策指标(净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、利润值等)将相应发生多大程度的变化,以此来预测新项目风险的大小,以及分析投资决策指标,明确项目的抗风险能力,从而成为项目风险评估的重要指标。

    一、盈亏平衡点分析

    盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。它是指企业经营处于不盈不亏状态所须达到的业务量(产量或销售量),即销售收入等于总成本,是投资或经营中的一个很重要的数量界限。近年来,盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用。盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量;也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额。如果预期销售额与盈亏平衡点接近的话,则说明项目没有利润。盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大,抗风险能力越强。

    按实物单位计算:盈亏平衡点=固定成本÷(单位产品销售收入-单位产品变动成本)

    按金额计算:盈亏平衡点=固定成本÷(1-变动成本/销售收入)=固定成本÷贡献毛益率

    盈亏平衡点可以通过研究产品的单位售价(P)、单位可变成本(V)以及总固定成本(F)来计算。可变成本是与产量水平成比例变化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不随数量变化的费用。通常包括折旧费、租金、保险费、管理人员工资以及办公费等。盈亏平衡点的计算公式为:BEP=F÷(P-V)。

    根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值,并提供给我们的管理决策人员,比较根据目前市场信息所预测出的销售量,是否达到了该最小值,如果没有达到就看其改善及增加销量的可能,以从销售方面确定产品的风险。

    二、投资决策评价分析

    投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量标准和尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。按在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标称静态指标,包括静态投资回收期、投资收益率;在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标称动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。

    (一)静态评价指标

    1.投资回收期是指以投资项目经营现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起,也可以自项目投产年开始算起,但应予注明。

    投资回收期可根据现金流量表计算,其具体计算又分以下两种情况:

    项目建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同,则静态投资回收期的计算公式如下:不包括建设期的回收期PP/=原始投资合计÷投资后前若干年每年相等的净现金流量;包括建设期的回收期PP=不包括建设期的回收期PP/+建设期。

    2.投资收益率,又称投资报酬率(ROI)是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。是作为评价项目投资价值的参数的一种方法,计算时使用会计报表上的数据。

    投资收益率(ROI)=年息税前利润或年均息税前利润÷项目总投资

    将计算出的投资收益率(ROI)与所确定的基准投资收益率进行比较,其指标大于或等于基准指标,则投资项目具有财务可行性。投资收益率考虑了项目有效期内的全部现金流量。

    (二)动态评价指标

    1.净现值(NPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

    净现值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t

    净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。当NPV>0时,说明该投资项目在满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,具有财务可行性;当NPV=0时,说明该该投资项目基本能满足基准收益率要求的盈利水平,方案勉强可行;当NPV﹤0时,说明该该投资项目不能满足基准收益率要求的盈利水平,方案不可行;净现值(NPV)指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平,其取舍标准也较好地体现了企业财务管理的基本目标。

    基准收益率ic也称基准折现率,是投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。

    2.净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。

    净现值率(NPVR)=项目的净现值(NPV)÷原始投资的现值合计

    只有净现值率指标大于或等于基准率,则投资项目具有财务可行性。

    3. 获利指数 (PI),是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。

    获利指数(Pl) =投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计= 1+净现值率

    只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。它(下转281页)(上接279页)是一个相对指标,反映投资的效率,即获利能力。

    4.内部收益率(IRR),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。

    内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下,使一项投资在未来产生的现金流量现值,刚好等于投资成本时的收益率,而不是你所想的“不论高低净现值都是零,所以高低都无所谓”,这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。

    内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少,但获得的收益却相对地多。IRR大于项目所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;内部收益率法能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得投资建设。

    通过对盈亏平衡点(BEP)的运用,计算出各因素在保本的前提下所达到的最大风险值或者说完成某一目标下的最高风险和最低风险指标,及这些风险对项目相关参数的影响情况,预测有关因素对净现值、内部收益率以及投资回收期等主要经济评价指标的影响,分析项目所能够承受的风险大小,将静态的管理数据转变为动态的风险评估数据后反馈给项目决策人员,推动相关部门进行风险评估,了解各个要素的变化对项目相关的财务参数产生的影响,便于有效的进行项目后面各阶段的评审和实施。

    新投资项目的盈利及成功产业化,其前阶段的实施过程不容忽视,风险评估对新项目的发展所起的作用已越来越受到重视和认可, 进入新项目投资的资本, 其目的是追求投资的高收益, 对新项目的风险投资也只有在保证能获取高收益的情况下才有可能成为企业快速成长的资金来源, 而高收益的保障就是要对新项目进行科学的风险评估并有效控制投资风险。良好的风险控制体系正是我们新的科研项目能够成功运行下去的制度保证,我们都是在寻找最合适的方法减小项目运行之初所存在的风险,运用以上的评估方法加上合理的风险评估方式也可以得出理想的评估效果。

第4篇：投资项目分析范文

对项目资本金的现金流量表和项目投资的现金流量表进行深度分析,通常会存在现金的流入项目完全符合,但其流出项目存在差异的问题。同时,因为项目投资的现金流量表主要用于融资前的分析,并未将贷款因素纳入考虑,所以利息支付项目并不存在于现金支出当中。为此,需意识到利息的抵税应用,需在现金流量支出项目中增加调整所得税项目,可进行利润分配表和利润中所得税项目的区分。但需注意到其所产生的所得税前后的净现金流量,并且项目投资的内部收益率也会存在所得税前、后两项指标。为此,应在投资实体的分析时将其纳入考虑。在具体的计算当中,进可直接通过所得税前的净现金流量得出,无需考虑税后指标,不但能够提升其计算的科学性和规范性,还保证符合我国的相应税法固定。

二、各指标的数量关系分析

1.资本金内部收益率和项目投资内部收益率的数量关系

项目开发中的财务分析,对于资本金的内部收益率和项目投资的内部收益率之间的重要性存在较多的争议。从投资构成的角度出发,因为项目投资的内部收益率未将账务资金纳入考虑,建设期并不存在利息项目的分析,所以项目的总投资项目仅包括流动资金和建设资金。从融资方案的角度出发,项目建设中所需应用到的全部资金包括债务资金和权益资金,若是项目资本金与权益资金相等,则债务资金便等同于银行借贷。结合相应的计算,可得出若是银行利率小于项目投资的内部收益率,在杠杆效应的影响下,项目投资的内部收益率将小于资本金的内部收益率;反之,若是银行的利率大于项目投资的内部收益率,则项目投资的内部收益率将大于资本金的内部收益率[3]。

第5篇：投资项目分析范文

【关键词】科研项目；投资；项目论证；经济效益评价

1.经济效益评价的依据

经济效益评价不是编制单位及人员凭空想象的，而必须针对立项属性及特征，以国家有关部门根据审理项目的实际需要所编制的经济评价系数和方法作为客观依据。其中，国家计委、建设部颁布的《建设项目经济评价――方法与参数》（1993年第二版），是企业投资立项经济效益评价指标确立和应用的最直接依据；国家税收法规政策是评价项目创造税收能力的客观依据；市场平均价格是计算效益和费用的客观依据等。这些依据，可以确保建设单位立项分析经济效益格式、结构、内容和方法等规范，在编制可研报告时必须明确列出。

2.经济效益评价内容与方法

投资项目评价不需要长篇累牍的单纯定性分析，而是要求“用数据说话”。经济效益评价需采用财务估算指标和效益分析指标两种。财务估算指标包括产品销售收入及税金、成本费用、现金流量等，是进一步开展投资效益分析的基础数据支撑；效益分析指标包括投资利润率、财务净收益、财务内部收益率、所得税前投资回收期、盈亏平衡点、盈亏临界点销售量、项目安全率、投资利润率等。

2.1 盈利能力分析

财政投资项目盈利能力分析属于融资前分析，是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。所以，该分析旨在考核财政投资项目在计算期内可以创造利润和税金的能力，包括销售收入即税金水平、发生的成本费用负担和最终的利润贡献等。

2.1.1 产品销售收入

首先应确定项目的计算期，设定为N年，作为经济效益的评价期；再根据项目建设规划将之划分为建设期（N′）、投产期N″和达产期（N-N′-N″），各期均遵循以销定产营销策略，以便将各期产量直接作为销售数量，依照现实市场价格即可估算收入。

（1）建设期销售收入。主要是对项目建设期间的物资销售和生产机器设备安装试产产品销售收入进行测算。公式为：销售收入=销售数量×单位价格×N′。

（2）投产期销售收入。依据市场开发进程，对项目投产年开始逐年递增直至达到稳产年（达产年）期间的销售收入进行测算。公式为：销售收入=销售数量×单位价格×N″。

（3）达产年销售收入。当项目运行平稳，市场局势稳定，产量基本固定在预期高产数值上，运用各年均等的产量和预计价格，测算各年销售总收入。公式为：销售收入=销售数量×单位价格×（N-N′-N″）。

2.1.2 销售税金及附加

按照我国税法规定，生产加工货物应该缴纳增值税以及与之相关的城市维护建设税、城市教育费附加等两项附加税费。结合经济效益评价期测算的总收入和税法规定，计算如下：

（1）其中：进

项税额=外购货物（含固定资产）成本×适用增值税率+购销货物运费×7%

（2）如果项目生产的属于“特定消费品”，还要进一步测算应纳消费税额。公式为：

（3）应纳流转税附加

流转税附加是以增值税和消费税税额为依据附加征收的城市维护建设税和城市教育费附加，其中城市维护建设税依据项目建设地点确定，市区为7%，县城和建制镇为5%，其他地区为1%；教育费附加征收率全国统一为3%。

流转税附加=（增值税额+消费税额）×（1+征收率）

2.1.3 总成本费用估算

（1）单位产品生产成本

根据投资项目生产单位产品消耗的主要原料、人工、固定资产折旧及维修费等直接成本与重大间接成本，进行分项计算；对一些品种多而耗量小的辅助原料等，则可汇总估算。一般情况下，单位产品成本估算应遵循以下原则：①原材料、辅助材料、燃料，动力的价格参照当地同类产品的市场价格进行计价，单位消耗参照同行业生产情况进行估算；②固定资产折旧费，按照直线法提取并分摊进单位成本；③修理费根据项目的特点，结合同行业类似企业情况按照固定资产的的一定比例估算提取，并计算单位产品成本中应分摊数额；④工资及福利费根据当地的工资与福利水平提取并均摊到单位成本之中；⑤编制项目《单位产品生产成本估算表》。

（2）项目总成本费用

项目总成本费用除单位生产成本外，还包括项目借款利息支出、财政资金占用费支出、和管理费用、技术开发费、营销费用及其他可预见费用。

（3）年经营成本

项目经营成本包括原材料购入、直接人工、水电消耗、其他材料消耗、修理费用等成本。根据资料进行统计分析，结合项目所在地实际，估算出投资项目的单位经营成本和年度经营总成本，并将成本估算结果编列成附表。

2.1.4 投资利润及利润率

根据需要，可从所得税前和（或）税后两个角度进行分析，计算所得税前和（或）税后财务利润指标。税前利润只反映项目方案自身盈利能力，是项目方案比选的依据；税后利润能判断在不考虑融资条件下财政投资对项目的价值贡献，是财政投资决策的依据。分析时，首先要对营业收入、建设投资、经营成本、相关税费和流动资金等现金流量进行识别与预测；继而考察整个计算期内的现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表；然后依据项目建成达到正常生产能力时实现的销售毛收入额减除增值税额后的销售额，分别减除附加税费、总成本费用后，确定项目利润总额；最后，依照所得税法规定计算出企业所得税和税后净利润。

投资项目总利润（税前）=产品销售收入-总成本费用-产品销售税金及附加

应纳企业所得税=投资项目总利润×适用企业所得税税率

投资项目净利润（税后）=投资项目总利润-企业所得税额

2.2 投资收益分析

需要计算反映项目投资财务盈利能力的动态指标有项目投资财务内部收益率、项目投资财务净现值，静态指标有项目投资回收期、总投资收益率。

2.2.1 投资利税率。是指项目的年利税总额与总投资的比率，计算公式为：

投资利税率=年利税总额÷总投资×100%

年利税总额=年产品销售收入-年总成本费用

式中的年利税总额可以是项目投产年开始到达计算期最后一年各生产年份的年利润总额与销售税金之和，也可以是生产期平均年利润总额与销售税金之和；总投资包括固定资产投资、建设期利息及流动资金。

计算出的投资利税率应与行业的平均投资利税率进行比较，若大于（或等于）行业的平均投资利税率，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。

2.2.2 财务内部收益率（FIRR）

项目财务内部收益率指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。计算公式为：

式中，Ci：现金流入；Co：现金流出；Ci-Co：第t年的净现金流量；n：计算器年数。

项目内部收益率一般通过计算机计算，手工计算采用差值法计算。将求出的财务内部收益率与设定的判别基准Ic进行比较，当FIRR≥Ic时，项目可行。

2.2.3 财务净现值

式中，ic为设定的折现率，其他符号同前。

项目财务净现值是考察项目盈利能力的绝对值指标，反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。项目财务净现值大于零表明项目可行，达到或超过了设定折现率要求的盈利水平。[2]

2.2.4 投资回收期

投资回收期实际上是一项静态指标，是指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位，从项目建设开始年算起，若从投产年算起需要特别说明。公式为：

项目投资回收期可以借助项目现金流量表计算，当项目累计净现金流量由负值变为零时的时点就是项目投资回收期。将计算公式为：

投资回收期越短表明项目的盈利能力和抗风险能力越好，投资回收期的判别基准是基准投资回收期，可根据行业水平或投资者的要求确定。

2.3 不确定性分析

主要是对涉及到相关不确定内涵因素可能对项目产生影响进行的分析，包括盈亏平衡分析和安全率分析两个方面。盈亏平衡分析主要应用盈亏平衡点及其盈亏临界点销售量两项指标，安全率分析主要是对项目安全率和敏感性进行分析。

2.3.1 盈亏平衡分析

盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点和收益转折点，是指全部销售收入等于全部成本时的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。它可用销售量来表示平衡点的销售量，也可用销售额来平衡点的销售额。其基本作法是假定利润为零，先分别测算原材料保本采购价格和保利采购价格；再分别测算产品保本销售价格和保利销售价格。

按实物单位计算：盈亏平衡点=固定成本/（单位产品销售收入-单位产品变动成本）

按金额计算：盈亏平衡点=固定成本/（1-变动成本/销售收入）=固定成本/贡献毛益率

盈亏临界点销售量=固定成本/（产品单位售价-单位变动成本）

关于盈亏平衡分析的平衡点，是多方案相对评价指标，此值应越低越好。

2.3.2 项目安全率

该指标主要反映投资项目达产后的安全可靠性水平。通过从投产年到分析期最后一年的各年平均可盈利或增值的净产量占平均设计产量的比率测算，该比率越高，项目安全性越好。

2.3.3 敏感性分析

是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释税后财务内部收益率、税后财务净现值、税后全部投资回收期等关键指标受变动因素（如市场价格波动、总投资增减变化等）影响大小的规律，以此检测经济效益指标对某个不确定因素影响的敏感反应度。分析时可用总量法和差量法，分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的影响程度；也可采用各因素不利变动的临界限度分析法，计算有关因素的变动极限。假定某项目税后财务内部收益率26.5%，财务净现值6376万元，税后全部投资回收期2.87年，期敏感性分析如下：

分析结果表明，当最不利因素发生时如产品销售价格下降5%时，项目的税后全部投资收益率仍能达到25.6%，远高于资本成本，说明本项目具有较强的抗风险能力。

2.4 经济效益评价结论

一般来说，当财务净现值大于0，财务内部收益率高于资本成本，投资回收期超过项目经济寿命，说明财务效益较好，可以判定项目从财务上来看是可行的；从不确定性分析结果来看，项目具有较强的抗风险能力。最后可以确定项目在经济上、技术上均是可行的。

参考文献：

[1]王树锋.刘浩丽.国家税收[M].上海:立信会计出版社,2009(2):65-66.

第6篇：投资项目分析范文

[关键词]投资决策；实物期权；净现值

[中图分类号]F270.7 [文献标识码]A [文章编号]1006-5024(2008)05-0015-03

[基金项目]国家自然科学基金项目“用多功能开放型企业供需网理念推进我国企业实施大批量定制生产的研究”(批准号：70472075)；上海市重点学科资助项目“多功能开放型企业供需网中企业的核心能力与合作机制构建研究”(批准号：T0502)

[作者简介]徐 莹，浙江万里学院商学院讲师，博士，研究方向为企业信息化、投资决策；(浙江 宁波 315100)

徐福缘，上海理工大学管理学院教授，博士生导师，研究方向为系统工程；(上海 200093)

张颂焕，浙江万里学院商学院本科生，研究方向为电子商务。(浙江 宁波 315100)

一、引言

在不确定条件下的项目投资决策分析中，实物期权理论正替代传统的净现值法(NPV)而得到广泛的运用。许多学者也将该方法引入了IT项目的投资决策分析之中，如：Benarch和Kauffman运用Black-Scholes模型，近似地估算一电子银行网络项目中所包括的实物期权价值，他们将项目投资机会看成一个仿真的美国式买入期权(Pseudo-America Call Option)，并考虑分红的情况，将项目现金流现值和看成是期权的基础资产；Taudes运用Black-Scholes期权定价模型分析软件升级项目的经济效益；Panagi和Trigeorgis运用实物期权理论分析了某通信项目的经济价值；Schwartz运用动态规划法(Dynamic Program-ming)讨论了两种IT项目的期权定价。

上述文献中存在着两个缺陷：一是虽然在软件开发项目经济分析时考虑了项目内含的实物期权价值，但在项目投资决策分析中却仍然遵循NPV方法的思路，而没有考虑实物期权的执行问题以及何时执行问题；二是缺乏对软件开发项目在生命周期的各个阶段所包含的实物期权作全面、系统的研究，大多只是考虑到项目中的等待期权。本文则对上述问题作了详尽的研究和分析。

二、软件项目的生命周期

从项目管理与项目经济分析的角度看，软件项目的生命周期可归纳为图1所示的一般过程：

在图1中，横坐标是时间，纵坐标是收益或投资成本，t0=0是项目的决策点。在决策时，I是项目可行性研究费用(成本)，相对于项目的整个寿命期，一般来说项目的可行性研究阶段的时间很短，所以假设项目的可行性研究是在瞬间完成。t1是项目开发的起始点，t2-t1是项目前期开发阶段，在这一阶段，项目有一现金流C1支出，C1可能是常量，也可能是随时间的变量C1(t)。从t2时刻起，项目的首期开发完成，项目开始有收益，即现金流B1，B1也可能是常量，更一般的是随时间的变量B1(t)，这一收入可能是企业出售软件或软件相关服务效益的收入。同时，对于大多数成功的软件项目来说，从t2时刻起，该软件项目又开始了进一步的开发，如增加软件的新功能，或将软件移植扩展到其他的计算机操作系统等。从t3-t2阶段是软件项目的第二次开发阶段，在这一过程中所发生的开发费用为C2，C2的特点也与C1相似。从t3到tn，其中可能包括多个与t3-t2阶段相似的软件项目的扩展(二次开发)阶段。T是该软件项目结束的时间。由于技术进步与消费者需求的变化，一般来说一个软件不可能永远继续下去，它可能在某一时刻被完全淘汰。综上分析，t0是项目的决策点，t1是项目的开发起始点，他们可能是同一时间，但大多数情况下可能是不同点。t1-tn是项目的开发阶段，其中t1-t2是项目的纯开发阶段，在这一阶段上，项目无收益。t2-T是项目的收益阶段，在这个时段上项目有现金流入，他们通常大于本阶段上的开发费用。值得指出的是，软件项目在t2-T阶段，企业可以中止并出售该项目，并一次性收取转让费。

三、软件开发项目内含实物期权分析

从图1的分析可以看出，一个软件开发项目包含了多个阶段。把软件项目看作是由一系列序贯开发的小项目所组成，这一观点在软件开发项目管理中已被广泛接受。在软件项目中，前一阶段的决策，决定了后续阶段的开发投资。所以，在前一阶段的经济评价中，应考虑本阶段的决策所带来的后续阶段投资机会的价值。从这一观点出发，可以分析在软件开发项目的不同阶段中项目可能包含的实物期权。

在t0点，即项目投资决策时，项目内含一个等待(wait)或推迟(defer)开始的实物期权，这相当于一个美国式的买方期权(Call Option)。该期权的执行条件是：推迟项目可以使得管理人员获得更多(额外)的有关项目的信息，在此基础上，有利于管理人员采取管理行动，而且，一般来说计算机硬件，软件的价格随时间迅速下降，推迟项目会有利于降低开发成本。但同时也应看到，推迟项目也可能导致项目收入的损失和企业竞争优势的丧失，即推迟项目具有机会成本。在项目决策时，应综合全面考虑这两方面因素。因而，在项目决策时，除了筛选项目外，还应考虑这一实物期权的价值，在时间许可的范围内，决定最佳项目开始时间。

在t0时，除等待期权外，项目还包含有第二阶段投资机会的实物期权。

在t1至tn时项目的开发阶段。在开发阶段上项目具有更大的管理柔性，项目可能包含的实物期权有：1.推迟或中止下一阶段的开发。2.若不期望的情况出现，并且继续下去，则可完全放弃该项目。3.根据新掌握的信息，扩展或缩减项目。4.发现新派生软件(项目)的投资机会。

最后，项目的经营阶段，项目还可能包括中止(出售)的期权，或由于条件的变化，进一步升级软件的机会。

虽然软件项目中所包含的期权不同，但一般情况下，影响他们价值的因素主要包括：1.执行项目中实物期权所产生的收益。对软件开发项目来说，这可能是项目在某一阶段的收益，一般来说，其他条件不变，收益越高，期权的价值也就越大。2.执行实物期权所需要的成本。对于软件开发项目而言，是投资于项目下一阶段的成本，一般来说，其他条件不变，成本越小，期权的价值也就越大。3.收益与成本的不确定性的程度。对于金融期权来说，其价值是建立在市场风险之上的，这个风险反映在证券资产的价格变化上。然而，其中之一变为不确定了，则项目所包含的实物期权价值会相应增加。4.实物期权的截止时间。对于软件项目来说，这一时间就是下一阶段项目管理决策的可能时间。在实践中，它经常是企业因素所决定的。实物期权的截止时间越长，则期权的价值也就越高。5.项目包含的实物期权执行的机会成本。若这一机会成本越高，则期权的价值也就越低。6.无风险折现率。无风险折现率越低，则期权的价值也就越高。

四、软件开发项目经济分析的目标与内容

Trigeorgis等学者提出，在考虑内含实物期权时，投资项目的价值包括两部分：一是传统的、被动的、静态的(static)项目直接现金流的净现值(NPV)。二是管理柔性或灵活性所产生的项目内含实物期权价值。这一思想可归纳为下式：

F=NPV+V (1)

(1)式中，F是扩展(Expand)的NPV，也是整个项目投资机会的价值；NPV是按净现值法计算出的项目净现值；V是项目内含期权的价值。

根据项目投资决策的NPV法则，内含实物期权的IT项目，其投资机会的价值大于零时，项目可行；筛选IT项目的多个独立方案时，选择投资机会最大的投资方案。在大多数投资项目的实物期权理论研究以及实证研究的文献中，都遵循这一准则。然而，这类投资项目的决策思路却值得重新审视。

传统的投资项目经济评价中，没有考虑项目中可能包含的实物期权，其经济评价是为其投资决策服务的。而投资决策的特点是在决策时只有投资或不投资两种选择，若项目选择投资，其经济评价的使命便告结束。若选择不投资，项目就放弃了。传统的投资项目决策的内容可归纳为下面三个基本内容：1.决定投资项目是否经济可行；2.若可行的投资项目存在多个相互排斥的投资方案，筛选最佳的投资方案；3.在企业资源(预算)约束的条件下，筛选多个项目的投资组合。然而，若投资项目中包含实物期权，项目经济评价中也考虑了项目内含实物期权的价值，那么投资项目不仅在经济评价的内容与方式上与传统项目的经济评价不同，而且项目的决策内容和方式也与传统项目的决策不同，具体体现在下面三个方面：第一，项目的决策不仅在项目最初的决策阶段(点)进行，而且还应延伸进项目的整个过程之中。第二，在项目最初的决策阶段(点)，管理者不仅要决定项目是否可行，筛选最佳方案和选择投资组合，而且还要依据项目经济评价的结果，决定项目内含期权是否应该执行和何时执行。第三，投资项目内含期权的经济分析，不仅在项目决策阶段进行，而且还应延伸至项目开发的全过程。在项目开发的每一个阶段，根据项目经济分析的结果，决定当时项目所含实物期权是否实施、何时实施。

五、软件开发项目决策框架与准则

从上述分析可以看出，在软件开发项目经济评价中引入实物期权的概念和实物期权定价方法，是软件开发项目经济分析与决策管理的革命，它必然给原有的软件开发项目的管理带来深刻变革。本文构建了软件开发项目的经济分析与管理决策过程的框架，其主要内容是：1.确定本阶段软件开发的范围及下一阶段开发的可能范围，决定是否可引出相关的开发项目。2.构造确定本阶段开发项目包含的实物期权，如推迟开发、进一步扩展开发等。3.预估开发项目成本、收益、时间和无风险折现率，特别应分析确定成本与收益的不确定性特征，如变化方差等。4.根据开发项目的不确定源的特征，选择合理、恰当的市区期权定价模型，确定开发项目内含期权的价值。对于相似于美国式期权的实物期权，还应确定最佳执行时间。一般来说，实物期权定价模型主要包括：已有的期权定价模型、偏微分方程法和动态规划方法等。5.根据项目的经济分析结果作出管理决策。应该指出的是，在软件开发项目的不同阶段，管理决策的内容有所不同，下面详细分析不同开发阶段管理决策的内容与规则。

在软件开发项目的最初决策阶段，决策内容包括两个部分：一是传统项目投资决策内容相同；二是针对项目内含期权的决策。具体可归纳为图2所示：

具体的决策准则如下：

1.筛选可行项目。若软件开发项目的投资机会价值(扩展NPV)大于或等于零，则项目可行。

F≥0 (2)

2.在可行项目中，选择最佳方案。投资机会价值最大方案：

F*=max{Fi} (3)

i =1，…，N

3.投资方案的期权决策。最佳投资方案选定后，具体的管理决策选择可归纳为下表。

在软件项目开发过程中的开发阶段，管理决策的内容为：根据项目经济分析的结果，决定是否执行期权，何时执行。若项目包含的期权价值大于零，对于相似于美国式期权的实物期权，则选择最佳时间来执行；而对于相似于欧洲式期权的实物期权，则到期执行。在执行美国式期权时，涉及到最佳执行时间的确定。正如实物期权的定价没有统一的模型一样，这一时间的确定是没有统一的模型，而应根据项目不确定因素的特征来灵活掌握。

参考文献：

[1]Benaroch，M.，R. J. Kauffman.Justifying electronic banking network expansion using real options analysis [J].MIS Quart.2000，24(2) 197-225.

[2]Taudes，A.，M.Feurstein，A. Mild. 2000. Option analysis of software platform decisions：A case study[J].MIS Quart.24(2)：227-243.

第7篇：投资项目分析范文

投资项目总体策划与投资项目可行性研究是基础研究与深入研究、定性研究与定量研究的关系。投资项目总体策划是投资项目可行性研究的基础，而投资项目可行性研究是投资项目总体策划的深入；投资项目总体策划是以定性研究为主，而投资项目可行性研究则要在定性研究基础之上的做一系列的定量分析。先集中精力搞好投资项目总体策划，再深入研究这个投资项目可行与否以及怎样增加可行性，这是一种科学的投资项目前期工作程序，也是先进企业的宝贵经验。

搞好投资项目总体策划应该成为企业进行投资项目可行性研究之前的内在要求。行政核准或备案部门不要求企业上报投资项目总体策划方案，只要求上报投资项目可行性研究报告。没有主管部门要求上报投资项目总体策划方案并不意味着企业自己不认真对投资项目进行总体策划，因为投资项目总体策划毕竟是投资项目可行性研究的基础，如果不首先把投资项目总体策划搞好，那么就难以把投资项目可行性研究报告编制好，也难于使投资项目可行性研究报告获得批准，即使获得批准也难以顺利实施或难以取得预期效果。顺便指出：许多企业至今还在一定程度上把投资项目可行性研究报告当作可批性研究报告委托第三方编写；许多专门从事投资项目可行性研究的公司迫于创收压力，向客户提交的投资项目可行性研究报告也经常带有或多或少的可批性成分。在这种情况下，许多投资项目就难免质量不高、效果不好了。

投资项目总体策划是一项很费力、很复杂、很重要的智力工作。以分析投资项目根据为例：确定一个投资项目，既要分析现实及潜在市场需求，又要分析现实及潜在竞争对手，还要分析现实及潜在内部能力等等，如果有一个方面的重要因素分析不到或分析不透、不准，那么这个投资项目的命运就可想而知了。再以投资项目功能定位为例：一个好的投资项目讲究功能定得不偏、不宽、不窄，目标定得不低、不高，而达到这个程度是相当不容易的，如果达不到这个程度投资项目的效果也就或多或少地打折扣了。许多企业往往把投资项目总体策划看得很容易、很简单、很一般，在这种思想指导下搞出来的投资项目总体策划方案不会有多大价值，甚至会产生负面作用。

对于任何企业来说，确定一个投资项目都是一件大事。之所以说它是一件大事，不仅因为它需要大量的资金与精力投入，而且还因为它将给企业的发展带来深远影响。既然确定投资项目是大事，那么企业就应该把它当作大事来对待，而把投资项目当作大事对待的重要体现就是加强总体策划。古人说：凡事谋定而后动。认真琢磨一下，其实不应该凡事必谋，否则就精力分散了，就把当事者累坏了；而应该凡大事必谋，小事可以跟着感觉走。谋大事也不能急于定，而要首先求好，谋好了再定，谋不好就定反而有害。总之，确定投资项目是一件大事，应该谋好而后动。

投资项目总体策划要追求高标准，而高标准应该体现在科、实、新、奇、简等五个方面。“科”指的是科学，总体策划方案应该反映客观规律，应该有道理，来不得半点儿感情用事和主观臆断。“实”指的是实际，总体策划方案应该反映实际情况，应该有较高的可操作性。“新”指的是新颖，总体策划方案应该有较高的创新度，因为投资项目的质量、效果与创新度成正比。“奇”指的是奇特，总体策划方案应该有一定的奇特性，应该体现节省时间、空间、资金、资源。“简”指的是简单，总体策划方案应该言简意赅，容易理解、容易记忆、容易传播。

要增强对投资项目总体策划的反思意识。应该承认每一个企业在投资之前都对投资项目进行了总体策划，同时也应该承认人们的智慧有多少之分，水平有高低之别。我们面临的问题并不是企业搞没搞投资项目总体策划，而是对投资项目总体策划搞得怎么样。不少企业由于受到观念、意识、知识、信息、行业、地区等局限，搞出来的投资项目总体策划方案往往存在明显问题，而这些问题存在往往会使投资项目蒙受大的损失，甚至半途而废。根据这种情况，企业应该首先借助社会智力对投资项目总体策划方案进行论证，经过论证没有多大问题再委托有关方面进行投资项目可行性研究；有关部门也应该加强对投资项目可行性研究报告的评估和把关工作，努力克服投资项目可行性研究中存在的一味追求批准的不良倾向。

摘要：

第8篇：投资项目分析范文

Abstract: When making an investment decision, a large proportion of basic data, such as production, price, cost, investment and other factors is derived from the forecasting or estimating, therefore there are considerable uncertainties. In order to avoid mistakes and control risk, we need to make uncertainty analysis of those investment projects, finding out the principal factors in order to control or prevent those factors. In this paper, those issues are discussed systemically, providing a reference for the investment manager.

关键词:投资;不确定性;分析

Key words: investment;uncertainties;analysis

中图分类号:F270.5 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)05-0102-02

0引言

工业企业投资项目的经济评价是一种事前评价。 在其评价的过程中,由于存在主客观因素的局限性,因而具有很大的不确定性。这种不确定性必然会引起投资项目经济评价的风险性,甚至造成决策失误。为此,在完成投资项目的经济评价后,还需要进一步对项目投资的重要影响因素进行不确定性分析,主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析三大类[1-2]。

1盈亏平衡分析

盈亏平衡分析是在一定的市场环境,生产能力及经营管理水平下,研究投资项目成本与收益平衡关系的一种方法。其前提假设是产销量一定,根据产量、成本、售价和利润之间的函数关系进行预测和分析。盈亏平衡分析中,以产量和生产能力利用率表示盈亏平衡点应用最为广泛。对于投资项目来说,常用生产能力利用率的盈亏平衡点BEPr和动态盈亏销售额BEPx计算。

BEPr=■(1)

BEPx=■(2)

C■为年固定成本;S为年销售总收入;C■为年可变总成本;T为年销售税金及附加;P为单位销售收入;V为单位变动成本;单位产品t年销售税金及附加。

1-BEPr又称为经营安全率,数值越大则表示抗风险的能力越强,一般情况在30%以上可以认为是安全的。

例如:某变速器企业新增变速器项目,总投资7500万元,当年建成后投产,达产后年新增变速器产能1万台,预测每台销售1万元,单位变动成本8000元,年固定成本900万元(年折旧为750万元),生产周期为10年。税金及附加暂忽略不计。

按照公式(1)和(2)计算生产能力利用率和产量的盈亏平衡点:

BEPr=■×100%=45%BEPx=■=4500台

如图1所示,年总生产成本(年变动成本与固定成本之和)与销售收入的交点为盈亏平衡点。平衡点越低,项目盈利的机会越大,亏损的机会越小。因此要达到这个目的。必须千方百计的降低产品的固定成本和可变成本,并提高产品的销量和单价。

盈亏平衡分析方法在应用中具有相当的局限性。主要原因是保本点的计算是在以下三项假设条件下进行的:一是产销量相等;二是单位变动成本不随生产批量变化而变化;三是销售价格在任何销售水平上都相等,其关系都为线性关系,而这在实际的生产经营活动中是不现实的。即使调整为非线性关系,来模拟实际情况,由于人为痕迹明显,也难以准确描述实际情况。因此,盈亏平衡分析方法更多的是给出定性的分析,定量效果差。

2敏感性分析

敏感性分析是研究投资项目主要因素发生变化时,项目经济指标发生的相对变化,并通过这种相对的变化来判断这些因素对项目经济效果的影响程度。影响投资项目的主要因素通常从以下几个方面选择:总投资额、项目期末残值、经营成本、产品价格、产销量、达产期限和基准折现率等。确定该因素后,假定一个微小的变化会严重的影响经济效果指标,则该因素为该项目的敏感因素,需要高度重视。常用的方法有单参数分析和多参数分析[3]。

对上文变速器企业的投资项目,估算现金流量表如表1,假设基准折现率为10%,各个参数都有在15%波动的机会,进行单因素敏感性分析如下。

采用净现值(NPV)作为评价指标,则目标函数如下:

NPV=-I+(S-C)(P/A,10,n)+L(P/F,10,11)

=-7500+1250(P/F,10,1)+1850(P/A,10,9)(P/F,10,1)

+800(P/F,10,11)=3275(万元)①(3)

灵敏度β=■

由上面两式就可计算风险因素变动时相应的净现值及其灵敏度,如表2。

由表2中结果分析可知,上述四个可变因素中,净现值对销售收入和经营成本较为敏感,而投资额与资产残值的变化对预期利润值得影响不大。评价指标对各因素的敏感次序依次为销售收入(S)、经营成本(C)、投资(I)、资产残值(L)。这便是投资项目决策过程中关注的排序,符合一般工业企业投资项目的关注度排序。

从图2可以看出销售收入和经营成本对基本方案净现值的影响曲线与零净现值线(横轴)的交点(临界点)分别为-6.32%和7.5%。,也就是说,当销售收入降低约6.2%和经营成本提高约7.5%时,项目的净现值等于零。

在单因素敏感性分析上,假定其他不变,改变一个因素的前提,不符合实际的真实情况,并且实际变化的幅度和范围不一定在其设计的范围内,也难以判读每种因素发生的可能性。如果考虑各个因素其内在的逻辑性和预期变化,采用多因素模型,则由于度量更加复杂,更难以把握[4]。

3概率分析[5]

概率分析是事先给出影响投资项目的各因素发生的某种变动的概率,运用概率论的原理和方法,研究风险因素对项目经济评价影响的一种定量分析方法。步骤有如下:

3.1 确定风险变量的概率一般通过对大量已完成的类似项目数据进行分析和整理,采用专家调查等方法来确定各风险变量可能发生的状态及相应的概率。

3.2 计算净现值的期望值和方差列出各变量不同状态及其相应概率的组合,并计算每种组合下投资项目的净现值及其相应的组合概率。将各组合发生的可能性与其净现值分别相乘,得出各个组合的加权净现值,然后将各个加权净现值相加■NPV■×p■,求得净现值的期望值E(NPV)。即:

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E(NPV)=■NPV■×p■=NPV■×p■+NPV■×p■+…+NPVn×pn(4)

方差D(NPV)=用于表示随机变量的离散程度,即对期望值的偏离程度。

D(NPV)=■{E(NPV)-NPVi}2Pi(5)

净现值NPV≥0的概率由概率论的中心极限定理可假定NPV服从正态分布,即:

P(NPV≥0)=1-P(NPV

=1-P(■

需要对上述的公式进行解释。

3.3 投资项目经济风险评价在上述基础上考虑不同行业或项目投资风险程度的不同,把投资的风险程度以风险投资系数的形式表示并建立风险评价模型,具体模型如下:

QRL=QR-λQL(7)

其中,QRL为项目风险收益综合值;QR为NPV≥0部分的概率,即风险收益;QL为NPV

QRL可以将项目的风险收益和风险损失有机地结合起来,较好地反映了两种不同性质的偏差对投资收益的影响,QRL越大,表明投资项目投资价值越大,若QRL

同样以前面的变速器企业投资项目为例,若基准折现率为10%,销售收入(S)、经营成本(C)、投资(I)三个风险变量经专家调查认为每个变量有三种状态,其概率分布如表3所示。试对该项目进行风险评价。

因每个变量有三种状态,共组成27个财务评价数据,表上第一个分支表示销售收入、经营成本、投资同时增加15%的情况,以下称为第一事件。

计算分别计算各可能事件发生的概率(以第一事件为例):

P1=0.15×0.3×0.2=0.009

依此类推,计算出其他事件可能发生的概率。

计算各可能发生事件的净现值(以第一事件为例):

NPV1={-7500+1250(P/F,10,1)+1850(P/A,10,9)(P/F,10,1)}

(1+0.15)+800(P/F,10,11)=4055.445(万元)

依此类推,计算出其他事件可能发生的净现值。

由公式(4)计算净现值的期望值:

E(NPV)=■NPV■×p■=4055.445×0.009+10259.23×0.027+…+

2821.9×0.009=10009.91(万元)

由公式(5)计算净现值的方差:

D(NPV)=215635098.1

由公式(5)计算净现值NPV≥0的概率:

P(NPV≥0)=0.719

假设某一投资者欲对该项目进行投资,该投资者根据项目情况,并结合行业实际,选取风险投资系数为1.1,则:

QRL=0.719-1.1×(1-0.719)=0.4099

说明该项目可以接受。

4结论

由于每一类的不确定性分析方法都是基于一定的假设条件,有其各自优缺点。如:盈亏平衡分析仅能分析整体抗风险能力;敏感性分析更适用于考虑单个因素的影响程度;概率分析综合了各个因素的变化对投资的影响等等,所以,在实际情况中,决策者应根据投资项目的特点,选择适宜的分析方法,尽可能全面准确地对投资项目进行不确定性分析,为投资者规避风险、科学决策提供可靠依据。

此外,利用决策树和蒙特卡罗模拟也是风险决策的有效方法。前者,特别适合多阶段决策问题,后者适用于无法凭借经验公式和数学模型充分表达的,含有许多随机因素的决策过程。

注:①原数据是按残值800计算的,没有问题。

参考文献:

[1]陈新元.高等工程技术经济学[M].北京,中国电力出版社,2009.

[2]王华.建设项目评估[M].北京,北京大学出版社,2008.

[3]胡志健, 徐永其.项目净现值的敏感性分析及投资风险防范[J].科技和产业,2008(2).

[4]刘晓峰,陈通.投资项目因素敏感性分析方法的新探索[J].统计与决策,2008(6).

第9篇：投资项目分析范文

企业投资战略作为企业发展战略的一部分是和整体发展战略相适应的，相应于企业的创新发展和稳定发展两种基本战略，投资战略也有两种基本战略，即创新型投资战略和稳定型投资战略。企业选择创新发展还是稳定发展，取决于企业自身发展的需要，取决于对市场前景和企业态势的把握。而选择投资战略方向（产品－市场选择）与确定投资战略态势（竞争分析）构成了企业发展战略的核心，它们构成了企业投资战略选择的前提。在明确了企业发展战略的基础上，投资战略的选择包括投资战略类型、投资时机选择和投资项目的优化组合。

二、投资项目的选择

企业投资项目的选择决不是漫无目的的搜寻，而是应该根据企业既定的投资战略，以企业自身投资能力为基础，围绕企业核心竞争力进行项目选择。没有方向性的项目选择不但浪费大量的财力、物力，而且往往无法发现真正适合企业的项目，错失良好的投机时机。

1、基于企业投资战略的项目选择

企业的投资战略为项目的选择指明了方向，稳定型投资战略要求企业的投资围绕企业现有业务领域、现有市场进行核心多元化或者至少是相关多元化投资。因此，企业在选择投资项目时，必然会围绕现有产品进行纵向或横向的信息搜寻。所谓纵向是指向现有产品的上游或下游延伸，横向是指丰富产品类型以覆盖更多的细分市场。无论是纵向还是横向都要求企业在自己熟悉的领域内搜寻项目信息；与此相对应，创新型投资战略要求企业跳出现有的业务框架，开发全新的产品或拓展新的市场，甚至是在完全陌生的领域进行投资。但这种投资并不意味着四处开花，毫无方向，它必须以企业的投资能力为基础，以企业核心竞争力为中心，是企业核心竞争力的延伸。

2、基于企业核心竞争力的项目选择

企业核心竞争力是企业生存的基础，同时也决定了企业拓展的能力边界。企业必须明确的知道自己的核心竞争力所在，是品牌影响力、管理能力、人才储备、技术水平，抑或是规模实力。无论是稳定型投资战略下的纵向、横向扩张，还是创新性投资战略下的完全多元化都不应该脱离企业核心竞争力的控制范围。例如，企业的核心竞争力在于品牌影响力，那么企业就应该在原有行业领域内，而不应该和原有业务脱离过大，否则品牌影响力就无法得到有效的延伸；如果企业的核心竞争力在于人才储备，则需要进一步明确人才结构，技术人才充足的企业显然适合投资于产品的研发，而销售人才充足的企业则适合新市场的开拓。由此可见，在企业投资战略为项目选择提供了基本的方向后，企业核心竞争力再次确立了信息搜寻的范围及中心。

3、基于企业投资能力的项目选择

企业投资能力是由企业资金实力、现金流状况、筹资能力等因素共同决定的，投资能力决定了企业的投资规模，包括单个投资项目的规模和企业总体投资规模。投资项目规模的确定包括两个方面：首先，投资能力决定了投资规模的可能性，就总体投资规模而言，企业投资能力决定了它的边界，超越自身能力的投资规模显然是不切实际的。对于单个项目的投资规模，它必然是在总体投资规模内的，另外从分散风险的角度，企业不可能将所有的资源投资于某一个项目，这种项目风险将会是致命性的，一旦项目失败将威胁到企业的存亡。因此，企业对单个项目投资规模的确定必须在投资能力的基础上考虑风险分散的要求；其次，客观条件决定了投资规模的可行性，这里的客观条件包括物质技术条件、市场规模以及经济效益等。物质技术条件决定了投资项目的性质，资本密集性、技术密集性和管理密集性行业所要求的投资规模存在相当大的差距。市场规模决定着项目发展的空间，进而决定了投资规模的边界。经济效益通过项目不同规模下的边际收益率和企业资金成本间的比较，准确地界定了项目投资规模的临界点。企业总体投资规模及单个项目投资规模的确定再次缩小了投资项目选择的范围，这不仅有助于企业提高项目选择的效率，而且大大的节约了企业资源的耗费。

三、投资项目的可行性研究

可行性研究是整个项目投资的核心部分，是项目决策的主要依据。因此，可行性研究的科学性和准确性直接关系着企业投资的成败。一份良好的可行性研究报告应该做到对项目的前景和项目未来的运行轨迹作出精确的估算，从而保证项目决策的成功率。

可行性研究有三种类型：机会研究、初步可行性研究和技术科技可行性研究。机会研究的主要任务是为项目投资方向提出建议，即在一个确定的地区和行业内，以市场调查为基础，选择项目，寻找最有利的投资机会；初步可行性研究的主要任务是对机会研究认为可行的项目进行进一步论证，并据此作出是否投资的初步决定，是否进行下一步的技术经济可行性研究。

机会研究和初步可行性研究更多的是对项目的风险、技术方案、经济效益等要素给出粗略的评价，往往限于数据选择的补充分，评价局限于定性的层次，无法精确的描述项目前景。而技术经济可行性研究才是整个项目可行性研究的核心部分，它必须在收集大量数据的基础上，对项目的各项要素给出完整的定量分析，用准确的数据对项目进行评价，它是项目决策科学化的重要手段，是项目或方案抉择的主要依据之一。

技术经济可行性研究包括项目前景预测、技术方案评价、财务评价、社会和环境评价等重要内容，每个部分都拥有许多成熟的行之有效的评价方法和工具，本文不欲对此做简单的罗列，而将重点对企业实际操作过程中容易忽视的环节进行讨论。

1、项目风险评价

一般而言，项目风险评价包括自然风险、政策风险、技术风险、市场风险、财务风险、管理风险等诸多方面。在进行风险评价时，我们往往采用单因素分析和多因素组合分析。这种分析方法可完整的给出各类风险对项目的影响，但往往忽略了以下几个方面的因素，从而影响了评价的准确性。

首先，我们在利用单因素风险分析中所确定的相关性以及根据各风险因素的重要性所确定的权重进行多因素组合分析时，忽略了各风险因素之间的相关性，从而影响了整体风险评价的准确性。

其次，我们在风险评价时只局限于项目本身的风险分析，而忽视了企业同时投资的多项目之间，甚至是项目和企业自身所从事的业务之间的相关性。这关系到企业整体运行的稳定性和企业风险分散的有效性。

因此，我们在进行项目风险评价时，必须要对各项目风险之间的相关性进行合理的估算，以准确的分析项目风险的影响程度。同时，要对各项目之间以及与企业已有业务之间的风险相关性，从整体上提高企业抵御风险的能力。

2、项目能力分析

项目能力分析同样是一项系统性的工作，它包括技术、管理、资金等各方面的因素。企业实际可行性研究中关注最多的往往是技术和资金能力的分析，因为这两个方面是最为直观，同时也是无法逾越的，但其它方面的因素同样是不容忽视

的。

管理能力在项目可行性研究中容易被忽视，一方面是因为管理能力本身就无法准确的度量。另一方面，项目本身对企业管理能力的要求更是一个模糊的概念。评价上的难度使得企业往往忽视这方面的考量，或者倾向于过度自信地评价自身的管理能力。这必须引起企业的足够重视，对某些项目而言，管理能力往往比技术能力更为重要。这是因为管理也是生产力，管理决定着技术成果能否成功的实现商品化。

我们在进行资金能力分析时，注重的是企业的资金实力和筹资能力，这决定着企业能够向项目投入的资金量。但正如我们前面所提及的，在能够提供项目所需资金量的同时还需考虑风险分散的要求。同时，企业自身不同的状况也制约着项目资金的使用能力。对于自身业务现金流不充分的企业，如果新增投资项目有着同样的状况必然会进一步恶化企业现金流动性。而对于负债率过高的企业，不适合投资建设期长、资金回收慢的项目。

3、经济效益评价

项目经济分析是可行性研究的核心，这方面有着大量成熟的方法和工具。在现行的方法中，一般采用的是静态和动态相结合，以动态分析为主的分析方法，采用了能够反映项目整个计算期内经济效益的内部收益率、净现值等指标，并用这些指标作为判别项目取舍的依据。

净现值法的特点是强调对投资运转期间货币的时间价值和现金流量风险的考虑。其最常用同时也最完善的做法莫过于利用经过风险调整的现金流量和资金成本率计算净现值。然而，在实际中，一项投资的实施除了能带来一定的净现金流量外，还会带来其他无形的收益（资产）。因此，作为对传统方法的补充和纠正，实物期权法在项目可行性研究中被越来越广泛的采用。这种方法要求企业将项目的每一步投资看作一个期权，项目给企业带来的除了直接的经济收益外还包括对进一步投资或在新的领域发展的期权。例如，对一项新技术的投资，目前来看经济效益不佳，但如果不投资，企业或许就永远失去了在这一技术路线上的发展机会，因此这一项目的投资意味着企业购买了一份未来继续投资的机会和权利。

四、投资项目的决策

投资项目的决策包括对单个项目的取舍和多个项目投资额度的确定和优先次序的选择。

对于单个项目，企业需要考察的是项目内部收益率是否能够达到要求，相对于企业筹资成本，能否取得正的净现金值，项目投资所带来的期权价值以及项目投资所带来的项目风险和系统性风险。

对于多个项目的决策，企业往往会根据投资项目的经济评价指标对项目进行排序，以此确定项目的投资次序。这种决策方法的问题在于忽略了项目之间风险的相关性，无法实现收益和风险的最佳均衡。因此，我们在多项目决策，即决定资源如何在项目间分配时，不仅仅需要考虑项目本身的经济效益和风险特征，还需要衡量各个项目以及新项目和企业现有业务之间风险的相关性，在确保投资效益的同时实现投资风险最小化。

鉴于项目投资对于企业生存和发展的重要意义，企业在进行投资项目的选择和决策时一定要遵循科学的程序和方法，坚决杜绝决策程序的随意化和形式化，要深入的考察和权衡项目的方方面面，并将项目纳入到企业整体中加以系统的考量。这样才能确保企业投资项目的成功率，实现企业的持续发展。本文对项目投资的选择和决策做了简要的思考，并对企业实际操作中容易忽视的环节进行了探讨，以期能对企业的实际工作有所帮助。

【备注】

【1】许世刚,茅宁.不确定环境下项目投资决策的实物期权方法[J].淮阴师范学院学报.2004.1:65-69

【2】陈海芳,宋平.管理期权在项目投资决策中的应用[J].中北大学学报(社会科学版).2005.4:18-20

【3】郭百钢，韩玉启.基于实物期权的项目投资决策方法科学管理研究.2004.2:73-76

【4】李向红.内含报酬率法在项目投资决策中的不足与完善[J].天津市财贸管理干部学院学报.2004.2:32-33

【5】李晶莹，刘金兰.投资组合理论在实体项目投资中的应用[J].商业研究.2003.13:26-27

【6】黄浩.项目投资的模糊多属性决策[J].经济师.2006.4:256