私募基金的税务筹划精选(九篇)

第1篇：私募基金的税务筹划范文

形成健全的多层次资本市场体系，是十八届三中全会精神的体现，私募股权融资作为企业股本的市场化补充机制，有利于打破我国经济发展中遇到的融资结构失衡的瓶颈。在美国，股票市场市值20万亿美元，私募基金规模有37万亿美元。目前我国股票市场市值20多万亿元，比私募基金规模多四五倍，相比之下，私募基金市场还有着广阔的发展空间。因此，在新常态下，发展私募股权基金是资本市场发展的必然，从政策释放空间和实操层面看，私募股权基金业的发展趋向，主要体现在以下十个方面：

一、政府对基金业的引导扶持力度加大

优化私募股权基金环境，是促进投资市场持续健康发展的必要保障。2014年的政府工作报告中明确提出，要“提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化融资需求”。自此，多个行业的产业规划中都提到了对私募股权基金的鼓励和认可，包括国家发改委在内的各部门，也都有推进私募股权投资的制度建设。相应地，各级地方政府也陆续出台了诸多针对私募股权基金的优惠政策，以促进股权投资类企业的发展。这些优惠扶持政策包括：政府建立产业引导股权投资基金，完善公平税收政策，放宽机构投资者准入，政府出资引导机制，支持长期投资，等等。

近年来，各层级的产业引导股权投资基金和政府背景型产业基金的建立和快速发展，充分体现了政府对基金业的引导和扶持。通过财政资金拉动社会资本流入，以市场化方式开展股权投资，是完善财政体制、解决制度瓶颈的重要举措。通过基金的杠杆效应，放大财政扶持资金，在技改、技术进步与研发等方面促进结构调整，实现财政资金保值增值。在实施过程中，每年都会有一定数量的财政引导资金投入，形成较大的投资规模，投向的结构重点在科技、现代服务业等行业。

在政府引导的机制方面，为了充分发挥基金的杠杆作用，出现了政府推动和出资的产业投资基金，充分发挥了财政资金的杠杆放大作用，吸引社会资金投入政府支持领域和产业。股权基金可以将阶段参股、跟进投资和提供融资担保等多种金融手段并用。

在放宽机构投资者准入方面，出现了支持社保基金、大型企业、企业年金等依法投资并符合条件的证券公司、保险公司、信托公司、财务公司等金融机构和发起股权投资企业。为了促进聚集发展，建立起一些区域性的金融中心，用一次性落户奖励方式吸引基金进入。比如深圳市、安徽省等地方都按公司制、合伙制等公司类型以及按注册资本分类，实施不同的奖金奖励措施。除奖金奖励外，还有购置固定资产补贴、风险补助等优惠政策。

为了鼓励私募基金树立健康的投资理念，提高投资技巧，一些地方政府会出面搭建多方对接平台，设立股权投资项目专栏，创建股权投资项目对接会，开发私募股权资本和项目网上对接平台。在税收优惠政策方面，国家层面的《财政部、国家税务总局关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》以及地方层面的各类《促进私募基金业发展规定》等，都对于投资行为和投资人提供了明确的优惠措施，如投资高新技术企业的所得税征收方面，投资未上市中小高新技术企业2年以上，可按投资额70%抵扣应纳税所得额；对于GP、LP，法人股东，在所得税征收方面也都有相应的优惠规定。

二、市场对基金业的参与度进一步加强

完善市场化的运作形式能保证私募股权基金的资金使用效率，在最近的实践中，各地政府通过引入私募股权投资基金，来吸引社会优秀创投团队、战略性新兴产业落地。

引导基金最能体现出对社会资本的吸引力。目前，在产业引导股权基金领域，引导基金实行市场化运作已成为一大鲜明特色。引导基金实行专业化的管理，“募、投、管、退”各个环节实行市场化运作。扶持产业发展“市场化”，不仅给政府减轻了负担，还提高了基金使用效率，使市场在资源配置中发挥了决定性作用。

以重庆市引导基金实行市场化运作模式为例，其实行市场化专业管理，让子基金的所有权、管理权、托管权互相分离。具体运作模式是，引导基金在各个子基金中参股但不控股，基金的管理人需要根据专业优势做投资判断，参与决策。在投资后，还要开展行业研究、公司评估、股权管理、参与决策、增值服务等投资者关系管理。这就实现了社会资本和引导基金实现风险共担，收益共享，“同股，同权，同回报”。在这样的市场化运作框架下，还能优先保障社会投资人适当分担损失，合理分享收益的权利，提高社会资本投资的积极性。

三、基金投资重点逐渐向早期投资转移

创业企业开始爆发式的增长，创投机构向早期和细分领域倾斜；行业出现PE向VC发展，VC往天使发展的趋势，而天使则开始出现机构化趋势。据多家研究机构的统计数据显示，处于早期阶段（0-A轮或天使-A轮）的投资案例占投资事件的50%以上。在这些投资事件中，将早期投资作为重点的投资机构不乏大公司的投资部门以及红杉资本等行业翘楚。

向早期阶段倾斜的原因主要有四个方面；第一，IPO的重启，即将来临的注册制改革和新三板市场的活跃等宏观环境都使并购市场成为了新兴领域，为私募基金提供了机遇。经过长期投资“寒冬”期，“投机型”和“关系型”基金被清退，私募股权投资逐渐回归价值投资本质。随IPO开闸，注册制改革呼之欲出，pre-IPO难以为继，壳资源不再稀缺，二级市场市盈率整体估值面临下降。此时，投资机构的思路需要更新，专业化要求提高，投资极端向早、中期项目作前瞻性布局。

第二，整个国内风险投资市场在急速的整合和调整中，中后期的竞争异常激烈，竞争导致投资回报率下滑。新行业如移动互联网、新硬件向传统金融行业、教育行业结合渗透，出现新的领域、新的投资增长点。

第三，政策环境的优化为创业投资提供了便利。国家宏观层面的政治经济改革也促进了创投的活跃，总理多次指示“要聚焦投资、创业、创新、就业的经济社会发展领域，取消含金量高、能够激发市场活力的行政审批事项”。在具体政策制定中，各地区多半开始尝试政府出资的创业孵化器，进入创业孵化基地的创业者可以降低风险，享受资本生产、培养和发展，享受低租金、零费率的创业环境。这些因素都导致了创业公司数量激增，促使投资机构加强对早期投资的重视。

第四，国家信用体系的建设成为基础环境层面的利好。根据发改委和央行牵头出台的《社会信用体系建设规划纲要》，我国社会信用体系建设将把政务诚信、社会诚信、司法公信建设纳入重点领域。按照计划，到2017年将建成集合金融、社保缴费、税收缴纳、公司登记等信息的统一平台。高成长企业要取得权益性资本，投资机制的运行受社会信用体系影响很多。

四、行业投资重点逐步以七大行业为主

国务院于去年11月26日印发的《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，重在激发市场主体活力和发展潜力，意在促进调结构，惠民生。根据文件精神，着重对生态环保、农业水利、市政设施、交通、能源设施、信息和民用空间设施、社会事业等7个重点领域提出了吸引社会投资的措施。出台系列措施，首先是由于上述领域民间资本进入壁垒高，社会资本缺乏活跃度，其次是因为这些领域关乎公共安全、公共产品和公共服务，在经济社会发展中处于薄弱环节。

从政策层面看，对七大行业投资的鼓励措施包括：统一市场准入、创新投资运营机制、优化政府投资使用方式、拓宽融资渠道以及完善价格形成机制。有关部门在《指导意见》出台后，正在制定政府出资基金的标准和规范、出资比例、退出机制等，加快出台政府出资产业投资基金管理办法，研究中央预算内投资支持民间资本设立相关领域产业投资基金。

除政府层面的财政资金投入外，还鼓励民间资本发起设立投资于公共服务、生态环保、基础设施、区域开发、战略性新兴产业、先进制造业等领域的产业投资基金。

五、并购成为基金业重要投资方式

注册制改革、新三板发展等宏观政策环境的变化，促使并购市场成为新兴领域。清科创投的数据显示，2014年中国并购市场共完成交易1929起，披露金额的并购案例总计1815起，涉及交易金额共1184.90亿美元，同比增长27.1%。新三版市场、股权分散的金融、地产以及商业股并购和国企混合所有者改革都为私募带来很大空间。

在新三板上市的公司被主板或创业板上市公司收购是一种趋势：第一，新三板中存在各细分行业里面的众多龙头企业；第二，新三板上市公司中，净利润出色的企业众多，对主板和创业板市场上市企业来说，具有增厚净利润的效益；第三，新三板公司信息披露充分；第四，大量私募基金用定增或直接收购的方式进入到新三板市场，能推动被投资公司和主板上市公司并购重组获利。

十八届三中全会中通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出：“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式。”自此，各级国资委把属于市场竞争型的国企纳入到了混合所有制改革的试点中，预计2015年全国范围内会出现国企混合所有制改革的热潮。国有资本管理方式向市场化探索，国有资本运营公司和国有资本投资公司的建立，都为股权并购提供了很大的操作空间。可以预料，会有相当部分国有上市公司引进民营资本或国有资本，在上市公司中由控股股东转变为参股股东。

股权分散的地产、金融并购将更加活跃。很多A股市场的银行股、证券股、商业股的股权比较分散且规模巨大，动辄数百亿、上千亿。这类上市公司的杠杆并购价值显著，如果能通过二级市场操作成为这些公司第一大股东，对投资集团来说是很值得的投资。

六、基金开始参与国企混合所有制改革

发展混合所有制为主导的国企改革，是本届政府全面深化改革的重要方面。目前，改革的方向和框架已明确，实施细则层次的围观操作方案运作模式还需要探索，研究怎样选择适合战略目标的战略投资人，实现混合所有制的目的。在战略投资人的选择方面，私募股权基金具有突出优势。

私募股权基金是股权类的融资工具，能够直接改变所有者结构，是混合所有制改革的目的。国企引入社会和民营资本的混合所有制结构，一来能够提升专业管理能力，二来可以发挥出治理结构的优点。对于国企来说，相对于资金而言，更需要的是管理手段、内部控制等体系建设。私募股权基金投资后，不仅可以给企业带来新的资本，更重要的是还可提供专业的投后服务。私募股权基金灵活的制度安排也可有效促进国企改革进程，因为私募股权基金既可以参与国企产业链层次的并购重组，也可以直接对国企进行股权投资。

七、天使投资人队伍将进一步壮大

在基金投资的重点逐渐向早期转移的过程中，处于股权投资产业链最前端的天使投资领域越来越受重视，除了有多项利好政策出台，天使投资人的队伍更有不断壮大的趋势。

天使投资的发展外在环境可谓一片利好，2014年鼓励支持政策频繁出台，如1月央行牵头的《关于大力推进体制机制创新扎实做好科技金融服务的意见》；5月发改委《关于进一步做好支持创业投资企业发展相关工作的通知》，符合条件的天使投资机构备案为创投企业的，可享受扶持政策；7月证监会的《私募投资基金监督管理暂行办法（征求意见稿）》，对创投基金单独设立专章进行特殊规定。

连续三项国家层面的利好政策传出后，各省市开始大量颁布促进天使投资的相关政策。省市级的鼓励政策可以分为三种类型：天使投资引导基金管理办法、天使投资鼓励型政策、天使投资备案政策。在天使投资引导基金的建立方面，各省市已经陆续建立天使投资引导基金，如北京中关村、宁波市、江苏省、青岛市等都有自己的天使投资引导基金。天使引导基金是以财政资金为主设立的政策性资金，运作模式以阶段出资为主，即天使投资引导资金成为天使投资基金的LP。在投资鼓励型政策方面，主要以健全天使基金风险管理、项目管理、盈利退出模式等为重点，政府让利，为风险投资提供补偿等优惠政策引导社会资本流入。在天使投资备案政策方面，北京海淀区金融办了《关于落实中关村国家自主创新示范区建设国家科技金融创新中心的实施方案》，开始实施天使投资人备案制度，进行知名天使投资机构、投资人和创业导师的评选，支持新出现的天使投资中介服务机构建设创业者和天使投资合作交流的平台。

八、股权众筹投资必将迅速异军突起

众筹融资在我国属于新兴金融形态，2014年可谓是中国众筹元年，以众筹形式实现的融资数量巨大。总理在国务院常务会议上提出对众筹的管理意见后，中国证券业协会了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，这些都能看出国家对众筹的态度是鼓励的，允许行业进行自律，以积极的状态和心态来发展股权众筹。股权众筹融资确定为私募形式，其运作方式是通过互联网等平台，从大量的个人或组织那里得到资金来满足项目、企业等募集方的资金需求的活动。

相比传统股权投资的高成本，股权众筹的优势是利用投融资信息服务平台，实现投资人和创业者的有效对接，降低交易成本。股权众筹与VC是互为补充的关系，现在美国的众筹已经从种子期到VC期，再到PE期，已经全面地采用这种方式，美国的一些众筹平台选了项目之后，从种子期就进入，然后一路做下去。从种子到天使的阶段，股权众筹是天使投资的一个升级，个人净资产比较高的人有机会投入高回报的项目，这些投资者有能力去承担高风险投资。这些人投入以后，对于创新型的行业具有推动性的作用，能为社会的进步带来更大价值。股权众筹平台促进了天使投资，让创业者有更多的机会发展起来，然后再由VC投A轮和B轮，这对资本市场的产业链是一个很好的补充。

《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》的出台，对行业的规范和促进有重大意义。它能引导社会剩余资本进入高风险的中小企业早期创业，也对众筹的风险相对有所控制，严格限制投资者为“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”，避免投资者承担不符合自身能力的风险。

九、股权基金的退出渠道进一步多元化

在IPO暂停时期，PE退出多采取并购重组方式。除去当时暂停上市的原因外，还因为证监会出台了上市公司并购重组分道审核机制，在简化审批、提高效率的基础上增加了公司选择并购重组的空间，这体现出监管层对并购重组的鼓励支持。即使现在IPO已重新开闸，资本市场迎来新的机遇，并购退出依然是PE机构的一个重要选择。因为随着整个创投行业投资越来越前移的趋势发展，很多项目未必要走到IPO阶段，这时并购就是一个非常合适的退出渠道。还有一个重要原因就是，通过并购退出创新型企业，在缩短投资时间的同时还保证了投资效益。

就私募基金退出的其他通道看，当下可以进行的有上市转让（包括A股、创业板、新三板等），在地方产权交易市场转让或区域性股权市场挂牌转让等途径，也包括战略投资并购以及原来投资企业的股东回购、管理层收购等方式。以上海市成立的股权托管交易中心上线的私募股权投资基金份额报价系统为例，这是典型的新的退出渠道。过去很长时间内，私募股权基金份额转让时很少能溢价交易，但是现在可以借助股交中心挂牌来实现基金的退出。之前很长时间以来，由于缺乏合适的计算模型等原因，私募股权投资在转让时，出售者急于套现时往往只能按成本价成交。股交中心的成立，还有利于规范投资者注册、认证、份额登记、报价信息公布等交易环节。

新三板的火热，尤其是新三板做市商制度的开启，也使新三板成为一种潜在选择。但要发展成主流渠道，还需解决一些制度建设问题。如果新三板有目前的政策驱动型板块，若监管机构和政策制定机构丰富其机制，如分级交易、分级管理机制等，将有利于新三板作为基金的退出选择。

十、政府适度监管方式必将更趋科学化

毫无疑问，政府是股权投资领域的重要主体，其政策制定的引导作用对推动股权投资的发展起着至关重要的作用，不仅需要充分发挥宏观指导与调控的职能，保障股权投资良好的外部环境，为股权投资提供政策、法律上的支持，还需要通过直接参与资本的进入来完善市场体系，并做好股权投资的监管，规范投资行为。中国经济已进入转型的重要时期，在这一特殊时期，政府部门也在市场中扮演着重要的角色，承担着引导社会资本进入股权投资市场及弥补“市场失灵”的重要责任。同时，加大对部级战略新兴产业的资金投入与政策支持，也成为扶植创业企业的有效手段。

在政策层面，常见的影响私募股权基金的方式有四种：第一，中央可以做出有关资本市场的决策，比如“老国九条”和“新国九条”；第二，出台相关法律法规，如新老基金法和新老证券法；第三，交易场所建设和相关交易工具的推出，如成立中金所、证金公司，成立上交所、深交所，推出股指期货和融资融券等交易工具；第四是重大标志性事件，如“股权分置改革”“沪港通”和“股票发行注册制”。这些都反应了政府对资本市场的重要影响，也是监管的大环境。

在监管实施层面，私募基金具有门槛高、投资者少等特点，对于私募股权基金的监管要把握好适度化原则：首先，重点在于强化投资者保护，这体现为制定投资者准入门槛，监督基金销售行为等。其次，着眼点应该是防范行业系统性风险，风险要有监测体系，要防范个体风险演变成系统风险，如高杠杆操作行为等。最后，监管的方式主要应该采用消极监管，以事后备案为主。

2011年的《中华人民共和国证券投资基金法》就从界定合格投资者、健全私募股权基金法律、确立管理人准入条件三方面界定好了准入门槛，这都是对投资者的保护。关于风险防范，主要在优化风控体系。私募基金客户是经过投资者适当性管理后的高净值人群，虽然风险承受能力较强，但对应的期望收益率也较高。高收益一般伴随高风险，这个性质决定了私募基金管理人应把高收益匹配低风险作为目标。在制定投资策略时，专业投资人首先要考虑该策略有可能导致亏损的幅度和概率，其次再考虑盈利概率和空间，对于规模资金，一定要把流动性放到极其重要的位置。市场的可预测性永远是相对和有限的，有别于长周期的强有效性，市场在短周期内是弱有效的。只有不断优化风控体系，私募基金才能发展起来。以《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》为例，它强调控制投资人的风险意识，要求重要信息，如融资企业、融资计划，必须披露，体现了对投资者的责任，而且对投资人设立了门槛限制，这也是现在众筹在规模方面发展得不如P2P大的原因。

第2篇：私募基金的税务筹划范文

一、活动主题

救死扶伤、扶贫济困、敬老助残。

二、活动宗旨

弘扬人道主义、博爱精神，倡导助人为乐、无私奉献的社会风尚，为镇红十字扶贫基金筹集善款，为创建和谐、协调的新__作贡献。

三、活动原则

坚持自愿捐赠、自觉参与的原则；坚持活动的主题、宗旨和捐款使用方向不变的原则。所筹集的捐款全部划入镇红十字扶贫济困基金会，用于帮助困难群体的帮扶工作。

四、活动时间

20__年1月2日至20__年2月12日（农历丙戌年正月十五日星期日）。

五、组织机构

成立__镇20__年慈善万人跑活动组委会，负责慈善万人跑活动的组织、协调、指挥工作。

组长：__*

副组长：-------------

成员：------------------------------

六、活动形式和内容

1、慈善筹款活动

20__年1月2日至20__年2月12日，各社区、战线、行业、企事业单位组织开展各式各样的宣传及募捐活动，充分发挥社会各界的自愿性、积极性，为镇红十字扶贫济困基金筹集善款。

2、慈善义卖活动

开展慈善拍卖活动，发动社会各界热心人士捐赠部分物资，组织公开的拍卖活动，义卖所得全数划入镇红十字扶贫济困基金会。此外，组委会统一印制慈善募捐纪念标志襟贴，组织红十字青年志愿者开展义卖募捐活动，每向镇红十字扶贫济困基金会捐款5元，可获赠慈善募捐纪念标志襟贴一个，作为鸣谢。

3、慈善义演活动

组织开展义演活动，演出所得收入全数捐入镇红十字扶贫基金。（具体方案另定）

4、慈善万人跑活动

20__年2月12日（农历正月十五日、星期日）上午9：00，在__镇体育馆、顺昌广场、永康小学、华侨中学、工业基地同时举行慈善万人跑活动，活动要求参加者每人捐款10元，为镇红十字扶贫济困基金筹集善款，大会统一制作慈善万人跑纪念标贴发给慈善万人跑参与者。（具体实施方案另附）

七、捐款事项

1、为了褒扬各界热心人士，凡个人捐款100元以上、单位捐款1000元以上，将在电视广播上予以鸣谢；个人捐款5000元、单位捐款50000元以上，颁发“爱心尽显，共襄善举”纪念牌，以表彰为镇红十字事业作出贡献的社会各界热心人士。

2、对企业、事业单位、社会团体和个人等社会力量，通过市、镇红十字会向红十字事业的捐赠，按财政部、国家税务总局财税[20__]30号文件和中山市财政局、国税局、地税局中财企[20__]2号文件的规定，在计算缴纳企业所得税和个人所得税时准予全额扣除。

3、本次活动的所有捐款统一由镇政府财政结算中心负责收取，全数划入镇红十字扶贫济困基金会。具体开户银行和帐号如下：

收款单位：中山市__镇财政结算中心

开户银行：__镇农村信用合作社

帐号：____________

八、有关要求

1、充分认识本次活动的重要意义，强调参与的广泛性，重在宣传教育，人人参与。通过采取多种形式、多种渠道广泛宣传博爱助人、人道奉献、关心社会和服务社会的良好社会风尚，不断促进我镇精神文明建设，为创建和谐__提供有力保障。

2、认真落实活动的组织和安全保障措施。各社区、有关单位切实组织安排好本次活动的各项工作，加强安全防范意识，落实各项安全保障措施，确保本次活动顺利开展。

3、各社区、战线、行业、企事业单位、社会各界热心人士的捐款，请于20__年2月5日前交到镇政府财政结算中心。

联系电话：6666666、00000000

联系人：------

第3篇：私募基金的税务筹划范文

但似乎中国下一轮经济改革真正需要的是杠杆收购和高收益率债券，也就是垃圾债。

这正是备受尊敬的原中国央行副行长、现为全国人大代表的吴晓灵所传递出的信息。吴晓灵11月14日在北京的一个私募股权论坛上说，中国也许无法接受发达市场具备的高杠杆水平，但如果北京想要按照此前所说实现对某些行业进行整合的目标，那么企业就必须要能够发债筹资以实现此目的。

她说，杠杆当然存在风险，但百分之百完全依靠自有资金进行并购并不总是可行的。

她说，中国现有的问题不是杠杆水平过高，而是出于并购目的发债筹资极其困难。

国务院9月份时说，将鼓励企业和地方政府推动高污染的重工业行业进行整合，还将制定并购规则，放宽对私人资本的限制，鼓励通过发行股票和债券筹集资金，实施税收优惠，并加大国家投资和财政支持以加快整合步伐。

吴晓灵说，整个世界都在去杠杆化，但中国需要加大杠杆化。

她还说，中国应该发展一种高收益率的债券市场，这样企业才能为计划中的收购交易发债筹资。

但这对中国的私募股权行业来说意味着什么呢？高杠杆水平对西方经济体中的私募股权模式有着重要意义，它有助于提高投资者的回报率。但在中国，私募股权基金在通过发债筹集收购交易所需资金时却困难重重，这在一定程度上是因为中国不具备一种真正的体系，在这个体系下私募股权买方能够将一家公司的资产用作担保。这就令银行不愿承担风险去安排融资。

因此，私募股权公司发现即便是获得中国企业的控股权都格外困难，更别提全盘收购了。

当然，吴晓灵在讨论杠杆收购的益处时对受众人群的选择或许表明，她认为私募股权公司应该被允许参与到这场并购革命中来。垃圾债市场将帮助私募股权投资者绕开银行和它们对于担保品的要求，直接从市场上筹集资金。然而尽管吴晓灵对私募股权在经济中发挥的作用予以了明确支持，她却没有清楚地表示金融投资者应被允许发债筹资以进行收购。

第4篇：私募基金的税务筹划范文

这是今年5月7日明星基金经理王亚伟宣布从华夏基金离职并召开媒体见面会之时关于未来去向的表态，然而，仅仅过去了四个月，王亚伟100%控股的投资管理公司——深圳千合资本管理有限公司已经于9月28日成立。如果考虑到一个新公司从选址到筹备、注册等完整流程的实施至少需要两三个月的时间，王亚伟“先休息一段时间，再考虑下一步的去向”的说法显然不实，恐怕早在辞职之前，王亚伟就已经规划好了未来的去向。

千合谐音“谦和”，看出王亚伟新公司的名称也保持着固有的低调。

深圳市市场监督管理局注册登记信息查询显示，深圳千合资本管理有限公司注册地址为深圳市南山区粤兴二道6号武汉大学深圳产学研大楼B815房（入驻：深圳市前海商务秘书有限公司），法人代表为王亚伟。公司注册资本1000万元，经营范围包括受托资产管理、股权投资、投资管理、投资咨询、企业管理、企业管理咨询、企业营销策划。

在注册地址信息中，特别注明入驻深圳市前海商务秘书有限公司。而资料显示，深圳市前海商务秘书有限公司成立于2011年9月，该公司的作用主要是前海管理局为了专门有针对性地解决入园企业的登记注册问题，是一种改革思路的创新。

记者前往南山区粤兴二道武汉大学深圳产学研大楼B815房，发现该地址显示的正是深圳市前海商务秘书有限公司，记者多次敲门一直无人应答。记者注意到该层均为前海深港服务业合作区，显然这是前海招商引资部门的主要办公地点。通过询问该处的招商办公室工作人员，对方证实为千合资本注册地，因前海合作区仍未建成，所以千合资本只是暂时入驻该地。

由此可见，王亚伟的创业最终选择落户深圳前海，可能是基于未来前海可能出台的相关优惠政策。今年，国务院批复了支持前海在金融改革创新方面先行先试，建设我国金融业对外开放试验示范窗口。该区域将在金融创新方面，支持香港金融机构和其他境内外金融机构在前海设立国际性或全国性的管理总部、业务运营总部，加快提高金融国际化水平，促进前海金融业和总部经济发展。前海计划对合格的企业按照减税15%的标准征收所得税，该政策还需国家部委进一步支持。据透露，前海现在已经成立了几十家私募，未来还会更多。

与之前很多公募基金经理转投私募后选择几个合伙人共同创业的模式所不同，千合资本股东仅为王亚伟一人，100%控股。资料还显示，王亚伟担任公司总经理和执行（常务）董事，而公司监事名为张富荣。

至此，市场关于此前王亚伟未来去向的种种推测，基本可以告于段落。王亚伟最终选择的仍是成立自己的公司，继续投资管理的事业。

对于千合资本未来的定位，业界普遍猜测可能仍以证券投资管理为主，毕竟这是王亚伟的强项和优势。也有媒体猜测，王亚伟会将其私募基金的目标客户锁定为真正的高净值人群，对目标客户设定较高的门槛。

而在5月7日的媒体恳谈会上，王亚伟也曾说过，“未来还会去做主动投资，至于能管多少规模，我现在也不清楚。我觉得随着证券市场的发展，市场的容量会越来越大，可能管的规模会越来越多，但这需要一个平衡点。而我一向不注重规模，希望给投资者一个良好的回报。”

对于私募基金的投资，王亚伟曾表示，并不认为目前中国的私募基金是追求绝对收益的产品，因为目前从手段上不能保证私募基金能够做到。“可能私募基金的想法上比公募基金更多地考虑要做绝对收益，这是私募基金的出发点。但是从实际来看，私募基金可以运用的手段并不多。我觉得现在股指期货可能增加一些手段，未来融资融券扩大，这块可能对公募基金、私募基金做绝对收益提供更多的可能性。”

第5篇：私募基金的税务筹划范文

2006年，我国活跃着17只私募股权基金，只有4只为本土基金，筹资总额为50亿人民币，占总体筹资比重为13.7%。2007年新募集基金58只，本土基金数量为25只，比2006年增长136.4%；基金规模为11.06亿美元，增长15.1%。外资基金数量为29只，比2006年增长7.4%；基金规模为68.87亿美元，增长103.3%。尽管2007年新募集本土基金数量增幅较大，但是基金规模相对有限，本土基金平均规模仅443万美元，约为外资基金平均规模的1/5。由此，可以看出我国本土私募股权基金的发展还远远落后于外资基金。欧美是世界私募股权基金发展最好的地区，它们的成功经验值得我们借鉴。

欧美私募股权基金经验

美国是全球私募股权基金发展最早且最发达的国家，美国的私募股权基金业已形成对经济和企业举足轻重的金融产业。目前美国约有1500只私募股权基金，平均规模在2亿-5亿美元，仅2007年一季度，美国有68只私募股权基金设立，总募集金额达443亿美元。2007年美国私募股权基金投资额占GDP比例达0.6%，欧洲为0.35%，亚洲为0.2%，而我国目前还不到0.1%。

欧洲私募股权投资市场是仅次于美国的世界第二发达市场，尽管其规模在不断增长，却较大落后于美国。欧洲私募股权投资市场发展较晚，20世纪80年代才起步，1990到1996年处于平稳发展期，每年市场交易额在1亿美元左右。但1997-2000年呈现出急剧扩张态势，该阶段欧洲投资银行（EIB）与欧洲投资基金（EIF）向160家私募股权基金累计投资了10.35亿美元。

美国私募股权基金市场成功由多个原因构成，其中很关键一点便是美国的创业板，美国创业板市场（NASDAQ）对私募基金的发展起到了极大的的支持作用。私募股权基金投资时，投资者看重的一个重要方面就是其投资能否在日后顺利实现退出。如果没有良好的退出机制，再好的目标公司都不能让私募股权基金投资者动心。因为私募股权投资者终极目的不是长期持有该公司股权，而是通过投资、管理等中长期活动实现资金的迅速增值，并寻找机会套现。因此，NASDAQ为高科技企业提供了上市融资渠道，间接刺激了美国私募股权基金投资于高科技企业的热情。而欧洲二板市场发展的落后成为高科技投资者退出渠道上的瓶颈。

另外，美国政府的优惠政策对美国私募股权市场也起到较大促进作用。1978年，美国政府将资本收益税率从49.5%下调至28%，极大促进了私募股权基金投资者的热情。1981年出台《股票期权法案》，取消了股票期权溢价缴税，而改为现实溢价缴税政策，即只有当股东在股票市场上实际出售了股票并实现了资本盈利才需要缴税。欧洲在政策方面的优惠力度远不如美国，拿欧洲科技投资最高的英国来说，颁布了最少投资金额要求，这无疑造成了私募股权基金投资于小型创新企业的障碍。

在法律制度方面，规范的法律制度为私募股权基金市场的发展奠定基础。在欧美等法律制度完备的国家，针对私募股权基金的法律制度十分规范。如美国1940年颁布的《投资公司法》，为减少运作中可能产生的利益冲突，该法要求每个投资基金都在证券交易委员会注册，遵守一系列的行动限制，并在首次发行和以后运营中规定持续向投资者披露其组织结构、财务状况和投资政策等信息。但该法同时作出了多项豁免规定，被豁免的基金不需像其它基金那样注册，也不需遵守信息披露的各种限制。

在英国，对于私募股权类型的投资基金，只要是“合格投资者”的销售和推介，都可以豁免于《2000年金融市场服务和市场法》238（1）条款的约束，因而没有任何特别的限制阻碍私募股权投资基金活动的进行。在德国，私募股权投资基金不受任何特殊监管，也不受投资公司法的管辖。

欧美对私募股权基金的监管一般没有特殊条款，同时还可以对合格投资者进行豁免。这大大促进了私募股权基金的发展，对我国私募股权基金领域的监管立法有重要借鉴意义。

其次，有限合伙制在美国是一种完善的运作机制。美国私募股权基金几乎全部采取有限合伙制。充当普通合伙人的基金经理一般由投行方面及资本运作专家担任；充当一般合伙人的投资者一般是机构投资者，包括银行、保险、社会养老基金等。通常出资人出资占基金的99%，基金经理出资占1%。运作时，基金经理按基金规模提取1.5%-2.5%的管理费用用作基金日常开支。实现投资收益后，还要提取20%收益。有限合伙制把出资人和基金经理的利益绑在一起，风险利益共担，对基金经理有很强诱惑力，但也有很大压力。

除此之外，科研力量为私募股权基金提供了大量可投资的优质项目，完善的信用制度是欧美私募股权基金长期发展的重要原因。

我国私募股权基金发展思路

相比较国外私募基金而言，我国本土私募股权基金在发展上明显处于劣势，这主要由于外资私募股权基金在海外资本市场具有更强的操作能力，海外上市是外资私募股权基金重要的退出渠道。而我国本土私募股权基金在这方面没有优势，这直接导致外资与本土私募股权基金在我国发展的不平衡。由此可见，我国本土私募股权基金规模的发展仍然任重道远。

2005年随着资本市场IPO的恢复及股权分置改革的开始，大大刺激了私募股权基金的发展。恢复IPO意味着私募股权基金有了退出渠道，但更重要的原因是股权分置改革解决了桎梏我国资本市场多年的根本问题，大股东持有的股票未来将可以上市流通，进而上市公司的市值与大股东的利益息息相关。在这样的背景下，大量的民营企业家对上市产生浓厚的兴趣，也使得企业家开始注重企业的资本运作，纷纷研究自己企业的融资上市。由于我国有丰富的上市资源，国际私募股权基金非常看好中国的市场，纷纷在境内设立基金。

我国本土私募股权基金处于劣势的重要原因在退出上。所谓退出，是指私募股权基金在其所投资的企业发展实现增值之后，将所投资金由股权变现，及其相关的配套制度安排。私募股权基金能否成功地退出，对于促进私募股权基金业的循环发展有着极其重要的意义。

私募股权基金退出的机制主要有IPO、技术产权交易市场出售、买壳上市、收购与兼并、管理层回购和破产清算等几种方式。其中IPO是最理想的退出方式，也是私募股权基金在投资后，获得的回报额最高的一种退出方式。国内主要IPO场所是上海A股市场和深交所中小板市场，境外IPO渠道主要是香港主板及创业板市场、新加坡股票市场及美国纽交所市场和NASDAQ市场等。

欧美私募股权基金市场六大成功经验恰恰是我国需要借鉴的地方。在借鉴经验的基础上，有必要明确我国私募股权基金市场未来的发展策略。

1、政府要出台相关税收等优惠政策鼓励风险投资基金的发展。早期私募股权基金市场的发展对整个私募股权基金的发展具有极大推动作用，这个市场主要是指针对处于种子期、初创期目标企业进行投资的种子基金和风险投资基金。我国政府应出台相关政策支持高科技企业及私募股权基金，以加快该市场的发展速度。

2、要加快多层次资本市场体系的建设。美国的私募股权市场发展的一个根本动因是美国多层次资本市场的发展，主要是NASDAQ市场。其主要为中小型高科技企业提供上市通道，这大大促进了中小型企业的直接融资。当众多投资者看到中小型高科技企业具有通畅的上市通道后，便开始大量投资于私募股权基金。多层次资本市场的建设在我国相对落后，目前只有上海主板和深圳中小企业板，但这两个市场的上市规则基本一致，门槛没有差别，同时场外交易市场也不发达。时至2008年，我国创业板规则的征求意见稿已经出台，预示着创业板即将推出，这将大大促进我国私募股权基金市场的发展，当前众多私募股权基金正在广泛地选择目标企业进行投资。同时，也应加快建设场外交易市场，拓宽私募股权基金的退出渠道。

3、拓宽私募股权基金投资者范围。欧美私募股权基金的主要渠道来源是类似于养老金的机构投资者，这在一定程度上大大拓宽了私募股权基金的规模和渠道。而我国目前私募股权基金的资金来源比较单一，政府有一部分引导资金，大型企业也相继参与投资，一些富人也陆续开始投资，但真正的机构投资者，例如养老金、企业年金、银行等还亟待参与其中。

4、提高交易的市场化程度。由于欧美国家经济运行一直是在市场交易规则下进行的，因而政府对私募股权基金的投融资交易活动几乎没有干预，资源也都在“看不见的手”指引下进行配置的。同时，由于财务体系和信用制度更为完善，市场估值与价格发现功能得以较好实现。因而，所有交易都是在完全市场化层面上运作的。在我国，绝大多数中小型企业的财务制度都不健全，且由于信用制度缺失及政府存在干预交易的情节，使得我国私募股权基金交易的市场化程度不高，一定程度上阻碍了发展。因此，通过各种途径提供交易的市场化程度，对我国私募股权市场的发展具有重要意义。

第6篇：私募基金的税务筹划范文

关键词：中小企业 私募股权融资 发展现状 对策

中小企业由于规模较小可能导致所有者、管理者与潜在的外部资金供给者之间的信息不对称，同时企业又很难提供充足的抵押或者找到第三方为自己的贷款进行担保，因此中小企业很难从银行获得贷款融资。世界银行 2008 年对中国投资环境的调查发现，创造了中国约 60%GDP的中小企业，仅获得了主要金融机构贷款总额的 15%，我国中小企业面临严重的金融约束。而公开发行股票融资门槛又太高，在困境面前许多中小企业把目光投向了私募股权融资。

一、私募股权融资简介

企业私募股权融资是指利用基金管理公司从机构投资者或者富有个人募集的私募股本进行融资的方式。在交易实施过程中已考虑了退出机制，即上市、并购、管理层回购，产权交易市场、柜台交易等方式、在私募股权交易中、投资者将资金注入企业的同时还会参与到企业的日常经营管理中，为企业提供专业的理财和咨询服务，能够改善公司的治理结构和管理水平，提高企业的整体形象。

私募股权融资具有高风险、高收益、投资周期长等特点，相对于其他融资手段，私募股权融资条件灵活、成本较低、针对性较强，是适合中小企业融资需求的重要手段。由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在着直接的经济利益关系，这就促使私募股权投资者致力于企业的发展，以他们的经验和影响力为企业的发展打下坚实的基础。

私募股权融资的优点是：私募股权融资只增加所有者权益，不增加债务，不可随意从企业撤资，使企业获得稳定的资金来源；提供高附加值的服务，如企业管理、融资渠道策划、营销网络策划、经济咨询等方面的增值服务；帮助设计最优的企业资本结构，降低财务成本；提高企业的知名度和可信度，提高企业内在价值。

二、中小企业私募股权融资在我国的发展

（一）中小企业私募股权融资发展现状

我国从2006年开始兴起私募股权融资，私募股权虽然在我国起步较晚，但是发展迅速。私募股权融资在我国的发展优势主要有：资金来源广泛和民间资本的充足；私募股权投资基金已经起步并有所发展发展；私募股权融资相比其他融资方式具有约束条件少、不必留补偿性余额和提供专业化管理建议等优越性；私募股权融资退出方式多样化。

下面将从总量、地区分布、币种来源等方面介绍我国私募股权融资的现状。

总量。2010年上半年各企业私募股权融资共募集190.26亿美元，环比上涨84.6%，同比上涨616.9%，光是2010年半年，就超出2009全年募资总额。

币种来源。截止2010年7月1日，共有26支人民币私募股权基金完成募集，环比及同比涨幅分别达到73.3%和333.3%。然而，募集金额方面，人民币来源还是远远不如外币来源。人民币只有45.36亿美元，而外币来源达到144.90亿美元之多。

行业分布。2010年上半年共发生融资案例数量最多的在生物技术/医疗健康领域共11起，居行业排名首位。数量居行业第二位是互联网行业，共有9家企业获得2.27亿美元投资。数量排第三位的是食品与饮料行业，数量与金额均居行业第三位，共有6家企业完成资金募集。

地区分布。2010年上半年中国大陆私募股权投资案例分布于18个省市其中包括北京，上海，广东等地区。私募股权融资企业中，数量最多的是北京地区。其金额也领先其他地区，其次是上海地区。总体来说，我国企业私募股权融资主要集中在东南地区，西北地区较少。

（二）中小企业私募股权融资存在的问题

1、我国私募股权融资起步晚、规模小

与欧美国家相比，我国的私募股权融资起步晚、规模小。以2010年上半年为例，我国共有26个企业募集到190.26亿美元，而美国共有279个企业募集到了688亿美元。这个数据说明，我国与发达国家的私募股权市场相比，还有很大差距。

2、资金主要来源于外资私募股权基金

我国私募股权融资主要来源于外资私募股权基金，人民币私募股权基金较少。2010年上半年，我国私募股权融资中，外资有144.9亿美元，占了总额的76%；而人民币只有45.36亿美元，只占了总额的24%都不到。而我国私募股权融资成功企业中，蒙牛，盛大网络，李宁等背后是凯雷、摩根、新桥、黑石等外资私募股权基金。

3、法律法规建设有待加强

对于私募股权投资，我国私募股权融资发展环境不是很成熟。我国现今还没有一部完整的法律对其作出全面具体的规定。例如优先股、可转换优先股、特别股票权普通股等金融工具在中国依旧没有法律依据，使私募股权的制度优势和风险控制策略难以发挥作用，作为小股东的投资者与拟上市公司签订的对赌条款也往往无法实现。《公司法》、《商业银行法》等有关法律在制定时甚至在有些方面制约了私募股权的发展。而在当前的形势下，如何解决公司制私募股权投资基金的双重税负问题，如何加大知识产权保护力度，如何规范信托型私募股权基金的行为，与非法集资区分开来等问题都是需要迫切通过立法来解决的。

4、缺乏相应的财务和法律中介机构

缺乏相应的财务和法律中介机构是私募股权融资发展中面临的一个重要问题。发展私募股权基金，必须有相应的财务和法律中介机构的配合。我国当前熟悉私募股权基金运作、适应私募股权投资活动需要的财务和法律等中介机构的缺乏，导致投资筹资双方信息不对称，措施好的投融资机会。

5、缺乏相关的信用管理机制、融资风险较大

我国私募股权投资行业发展缺乏良好的信用制度。国家尚未建立健全与信用管理及惩戒相关的制度，使企业很难避免由管理人员造成的“道德风险”， 再加上我国还没有个人申请破产制度，所以管理人员并不是真正意义上承担无限连带责任，这无疑加大了资金投资人的投资风险，这就严重阻碍了私募股权融资的发展。

6、我国私募股权基金退出渠道不完善

而作为一个投资者，在考虑是否要投资私募股权基金的时候，很重要的一大因素就是退出渠道。投资者不肯能永远捏着企业的股权不放手，怎样把“股权”变为“资产”，是投资者考虑的重大问题。然而在我国，主板市场对公司上市要求高，通过上市退出是非常困难的；柜台交易发展又非常的缓慢，导致了退出渠道不完善。

7、中小企业利用私募股权投资的意识有待加强

由于私募股权融资在我国发展时间较短，很多中小微企业的管理者对私募股权投资还缺乏正确的认识，担心因股权转让失去企业的控制权，因而对引入私募股权投资的积极性不高。目前，我国私募股权投资基金的发展主要以政府推动为主，如何妥善处理企业与当地政府的关系，也是当前私募股权投资行业面临的难题。

三、完善中小企业私募股权融资渠道的措施

（一）政府大力宣传私募股权融资，培育全民资本文化

我国资本市场信息不对称现象非常的明显，资本市场还存在着很大的缺陷，如市场的机制太弱，信息的披露太暗，监管的思路太乱，融资投资者都缺少投融资文化。这样资本市场无法为私募股权融资提供一个健康的活动场所。所以我国应强调资本和资本市场文化的建设与培育，使社会公众都能对资本的形成和运作规律有一些基本的了解，认识资本以及资本所附属的权利义务。学习发达国家的资本市场，并大力加强金融知识和融资经验、尤其是私募股权融资教育，使融资者和投资者尽决具备自我控制和承受风险的能力。

（二）大力发展本土私募股权基金

中国正处于外汇储备激增和市场流动性充裕的时期，这部分资金可以通过不同的金融机构进入私募股权市场，能充分利用国内资金培育，人民币私募股权基金，减少大量引进国外私募股权基金对资本项下顺差所产生的压力。 我国部分民营企业资金雄厚，其资本进入私募股权投资，不仅民营企业资本有了投资出路，也为其他中小企业私募股权融资带来便利。另外，对民营企业来说，设立私募股权投资基金既符合产业政策，又符合宏观调控；既振兴了国内的高科技产业，又可杜绝“高污染、高能耗”。

（三）健全相应的法律法规以创造良好的融资环境

私募股权投资基金的发展离不开相关法律法规的配套建设，应当对制约私募股权投资基金发展的法律法规进行改革，使之适应私募股权投资基金的发展。以税收方面的法律为例，为减少私募股权投资基金为规避现行法律政策，在百慕大或开曼群等“避税天堂”设立特殊目的公司，规避在我国交纳所得税，导致我国税收的流失的发生。我国应修订相关税收规定，在税收方面，私募股权投基金投资国内企业适用统一法律，所有资本所得必须缴税，促使私募股权投资基金将其价值创造活动于中国境内。

（四）发展私募股权投融资的中介机构

中介机构可以凭借其自身的专业技能和信息优势，为融资方找到合格的伙伴，为投资放找到好的企业和项目，解决投融资双方信息不对称的问题，提高融资方和投资方的接洽与谈判的成功率。国家可以出台鼓励相关私募股权融资的中介机构设立和发展的优惠政策，使其可以更好的为私募股权融资提供如信用评级、资产评估机构、融资商、财务税务等中介服务，从各个方面为私募股权融资的运作提供服务，保证其高效、专业的运转。

（五）中小企业选择私募股权时要做全面考虑，要注意风险防范

中小企业引入私募股权融资会给企业带来充足的资金和管理、技术等方面的支持，但也不容忽视私募股权融资存在风险。在私募股权融资谈判过程中可能低估企业的价值，签订对赌协议可能引起控制权流失风险，甚至私募股权融资过程中被并购，导致品牌流失。这就要求企业要加强风险防范，做好募资的准备工作，不断提升自身的抗风险能力。

（六）建立多层次的产权市场以形成良好的退出机制

私募股权投资退出的主要渠道是上市、并购或管理层回购等方式，如果不能实现及时退出，将影响继续投资。而多层次的资本市场意味着不仅有主板市场，还有二板及三板市场。

我国应该加快建立多层次资本市场，完善投资退出机制，使不同层次企业的可以在不同的市场上顺利退出。在资本市场向好的方向发展的同时，尽快在中小企业板之外建立独立的创业板，实行更能适应创业型企业投融资需求和风险管理要求的制度，在企业准入、发行审核、市场监管、交易运行和退市制度等方面合理安排制度创新，借鉴海外资本市场成熟经验，通过制度安排，缩短私募股权投资基金投资的上市股权锁定期；继续推行区域性产权交易市场的发展，为股权交易提供更为便捷的市场。

（七）加强中小企业自身素质

培育中小企业的核心竞争力、建立规范的现代企业制度、完善公司的治理结构、增强经营能力、发展企业持续领先、难以模仿的核心竞争力能够提高中小企业的综合竞争力，从根本上改变融资不畅的现状。此外，加大中小企业的信用体系建设力度，建立完善的风险揭示和信息披露制度，减少信息不对称给投资者带来的风险，也能吸引更加多的投资者进行投资。[8]对中小企业管理层进行融资教育，加深对私募股权融资的教育，使其在思想上接受私募股权融资这一融资途径。

参考文献：

[1]吴海兰.我国中小企业融资现状及其对策[J].商情，2013（51）

[2]李熙函.中小企业私募股权融资渠道探索[J].产权导刊，2011（4）：41-43

[3]王芳玲.我国中小企业私募股权融资的策略研究[J].工商管理，2011（11）

[4]江潞艳.中小企业私募股权融资研究[J].商情，2013（51）

[5]孙娟，杨德利.解决我国中小企业融资的有效途径―私募股权融资[J].新会计2011（6）

[6]张晓妹.后危机时代我国私募股权基金的现状和发展对策[D].山东：山东大学，2012

第7篇：私募基金的税务筹划范文

[关键词] 私募股权基金 融资 创新 资本市场

中小企业是我国市场体系中最活跃的企业类型，我国的企业结构在数量上从来就是以中小企业为主体，中小企业占经济总量的“半壁江山”。在中小企业蓬勃发展的同时，融资难是一个亟待解决的问题，这不是一个地区、一个局部存在的问题。中小企业“融资难”在我国是一个比较普遍的问题，它和目前我们国家金融发展的程度有关，由于我们目前还没法推出多样化的融资渠道和融资品种。在欧美资本市场发达的国家，私募股权是新兴企业、未上市的中小企业、陷入财务困难的企业,以及寻求并购资金支持的上市公司的重要资金来源。人民银行副行长吴晓灵也曾提出，中国应大力发展私募股权投资基金， 通过私募股权投资基金进行融资， 已成为中小企业成长过程中不可替代的融资方式。在我国，能在场内市场挂牌交易的只能是少数成熟的大企业，97%以上的企业都不能够在股票交易所挂牌交易，一般的中小企业对于中国证券法规定的企业上市的门槛要求是很难达到的，所以当务之急是发展场外交易的场地和其他的合法交易场地，培育多层次的资本市场。

一、私募股权基金概述

私募股权投资，即Private Equity（简称“PE”），从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。在我国，私募股权基金一般是指以私募方式募集资金并投资于私募股权的基金；而广义的私募股权基金包括创业投资、兼并收购、成长基金、房地产、基础设施基金、上市后私募增发投资等。

从金融市场功能的角度来看，私募股权市场具有传统金融市场融资、风险管理、发现价格和提供流动性等功能，并在此基础上有所创新。从融资功能的角度看,私募股权市场为创业企业、中等规模公司、陷入财务困境的公司,以及寻求收购的公司等各种类型的融资市场主体提供融资需求。从转移和分散风险的角度看，私募股权市场的投资者通过专业的中介机构即私募股权基金，对所投资的项目进行分析、筛选、评估并应用多种金融创新工具以降低其风险，实现私募股权市场内部风险转移和分散的目的。通过私募股权基金的投资运作模式，不仅实现了对那些流动性差的非上市公司的债券、股权等经营控制权进行定价的可能性，使得企业的产权定价可以在更大范围内实现；而且从提供流动性,以及降低金融交易成本的角度来看，通过私募股权基金进行的募资、投资和撤资等一系列运作流程，不仅可以实现投资者的资金流动，为其提供丰富的投资渠道，而且也为融资方的产权提供了流动性，使得市场中的供需双方可以更好地实现自己的交易愿望，从而降低了金融交易的成本。

二、私募股权基金促进中小企业的发展

中小企业特别是科技型中小企业是自主创新的主要载体，从科研开发到生产应用转化为生产力后，才能体现出效益。而在这个转化过程中，资金的投入十分重要。一个企业的创新需要投入大量的研发费用，我们对20个城市大中型企业投资金额和技术创新作简单的回归分析，以第三次工业普查（1995年）的部分数据为样本，可以得到判定系数为0.758685，显示以专利为代表的技术创新和研发费用支出之间存在相当程度的正相关关系，表明增加研发费用的投入有利于企业创新。中小企业要实现创新，需要良好的融资平台的支持，而对于大部分的中小企业而言，一是向银行借贷或发行债券借贷，二是通过发行股票募集资金。但由于中小企业的资信水平较低，在中国人民银行多次上调存款准备金,以及回收流动性过剩的举措的影响下，利率升高加大了其融资成本，加之银行严格控制贷款规模，中小企业面临的融资困境是雪上加霜。统计资料显示，2004年～2006年，中小型企业中因资金不足而被迫中止创新活动的占到了63.2％。（见下表）因此，摆脱银行的单纯依赖，寻找新的成长助推器成为中小企业的强烈需求。

数据来源：中华人民共和国统计局

三、私募股权基金在我国发展面临的问题及应对建议

私募股权基金在我国发展还相对滞后，对于众多希望突破融资瓶颈的中小企业而言，私募股权基金仍然显得可望不可及。因此，在鼓励中小企业利用私募股权基金开拓创新的同时，相关政策和运行机制也必须进一步完善，将私募股权基金纳入到我国多层次资本市场的体系中去。

1.政策环境继续优化

随着《公司法》、《证券法》、《合伙企业法》的修订，私募股权基金的建立已经有了法律依据，对于私募股权基金采取的公司制、契约型、有限合伙制的具体组织形式，私募股权基金的监管部门及其具体职能的划分，私募股权基金的运作、退出， 投资者风险承担能力的具体要求，以及各相关方之间的责任义务等具体实施细则方面还有待进一步完善，并结合具体实践逐步发展。在税收政策方面，政府应把发展私募股权融资产业纳入中国经济发展的总计划，避免双重征税以促进私募股权基金发展，为私募股权基金创造一个良好的经济环境和市场体系，克服中国经济活动中惯有的立法滞后而造成的种种不良后够的弊病，确保私募股权基金良好的外部环境，使其充分发挥对经济发展的推动作用。

2.投资公司股权多元化

目前投资于私募股权基金的外资比重较大，据清科集团研究中心的数据显示,2007私募股权基金中本土募集资金在数量上是外资募集资金的不到三分之一，金额上仅约为八分之一。私募股权基金盈利率相当高，应大力发展本土基金，令更多的本土投资者分享我国企业创新和成长中形成的利益。

投资于我国企业的私募股权基金中除外资控股的，主要是国有投资公司，如中国高新投资集团公司和深证市创新投资集团有限公司等。这样的公司应发挥市场和政府的双重作用，倾向于依据产业政策等国家计划选择投资项目，同时，金融风险过于集中到了政府那里。这样政府就承担了过多的责任，超过了政府侧重于宏观上的调控，提供完善的法律法规政策环境，督促信息及时有效纰漏的职责范围。要做到私募股权基金的市场化，可以通过分散投资公司的股权的方式。在“北京国际金融论坛2007年会”上，中国人民银行副行长吴晓灵表示除保险公司、证券公司、信托公司可以有一定比例的资金可以投资私募基金外，也应该允许银行在审慎管理的原则下投资私募基金，另外也可以通过政府出资，私人经营的方式。二者都能使私募股权基金成为一个微观市场主体，对各个投资项目进行公平地评价与选择。充分发挥微观市场主体的选择作用，才能更好地发挥私募股权基金对企业和项目的选择作用，进而巩固其推动企业传新发展的积极作用。

3.资金退出渠道多元化，建立多层次的资本市场

退出是私募股权基金实现收益的关键环节，因此多元化的退出机制应该是个方向，没有退出机制它就赚不了钱，也就没有投资的热情。私募股权基金投资回报方式主要有三种，包括公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组。私募股权基金投资于企业，目的并不在于取得企业控股权，而是通过帮助企业做大做强后，获利退出，继续寻找下一个具有成长潜力的企业投资。因此，只有私募股权基金退出企业的渠道通畅，才能增强投资者的信心，私募股权基金才能发挥最大效用。国外的资本市场经过多年的发展，已经形成了一个由柜台交易、产权交易、并购市场、资产证券化和内部市场等组成的互相补充衔接的多层次的发达的资本市场体系，这为私募股权基金提供了多样化的退出渠道, 营造了良好的市场环境。而我国目前的多层次资本市场还在建设中，中小创业板市场推出正在积极筹备中，尚未建成一个全国性的产权交易市场。中小企业上市门槛高，产权交易不活跃，这些因素阻碍了私募股权基金的流动性，进而阻碍了其发展。

因此，要发展私募股权基金，我国应尽快建立多层次的资本市场体系。2004年1月，国务院在《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确指出：“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立起满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系。”对应于美国的纽约证券市场、纳斯达克市场、电子公告牌市场和粉单市场，我国可建立上海证券交易所、深圳证券交易所、柜台交易、产权交易市场。多层次，相互衔接的完善的资本市场体系建成会为私募股权基金的发展提供更广阔的空间。

4.培养专业化的管理队伍

与国外相比，我国私募股权基金的发展时间还不长，目前投资于我国企业的外资私募股权基金还占较大比例，无论从是本土投资者获益更多还是从产业股权安全稳定的角度考虑，都有大力发展本土私募股权基金的迫切需要。而私募股权基金投资的特点决定了对其成功经营需要相关投资知识功底非常扎实的专业人士。如对企业项目的评估，对企业资产负债现金流分析等，如果缺乏专业知识而盲目投资，很可能反而加剧了资本市场的不稳定性。因此，为了保障投资者的合法权益和投资收益，应规范投资者和资金管理机构之间的委托关系，制定行业标准，约束资金管理者的投资行为。同时对从业人员进行严格的考核，提高其准入门槛，建立完善的用人制度。另外相应监督部门应发挥宏观调控作用，对投资理财公司等中介机构进行考核监督，以确保投资者的利益。在当前我们较缺乏相关管理经验的情况下，可以通过合资方式学习境外管理人的技术，培育本土私募股权投资基金管理人，同时逐步形成职业基金管理人市场，建立行业自律组织。

综上所述，私募股权基金不仅推动了中小企业自主创新，为其提供了更广阔的融资渠道，而且有利于中小企业在短时间内实现资源优化整合，使中国众多的非上市公司与国际资本相结合，在一定程度上吸收过剩流动性，促进资金更合理化流转，对加快建设我国多层次的资本市场体系也具有一定的积极作用。

参考文献：

[1]吴晓灵:发展私募股权基金需要研究的几个问题.中国金融,2007年(11)

[2]张合金 徐子尧:私募股权融资:融资方式的创新.财会月刊(综合),2007(2)

[3]王 巍:迎接私募股权基金的时代中国金融,2007(11)

[4]卞华佗:中国私募股权基金发展的问题与对策.卓越管理,2007(7)

第8篇：私募基金的税务筹划范文

众多商界人士介人之后，基金会的劝募、捐助呈现了渐趋浓厚的企业化特征。一些活跃的基金会不仅积极开拓专项活动、纪念品销售、新媒体等筹款渠道，也致力于通过市场营销改进劝募的技巧；在治理结构上，通过投资与运作部门的分离，基金会正向提升运作效率与透明度转变；中国传统的运作型基金会开始引入项目招标制，向资助型基金会转型；另一些基金会则变身VC或PE，孵化民间公益组织，并引入救助者接力助人的机制，让慈善链条化。商业慈善、慈善投资等新理念的确立，令慈善这一人类最悠久的社会传统之一变得日益商业化与可持续，从而有助于慈善资源获得最优配置。

中国财富总量的提升与富人阶层的日臻成熟，令慈善为越来越多富于社会责任感的企业家所践行。尤其是5・12汶川地震后，各大企业捐款中有相当一部分通过企业设立的基金会捐出或捐向一些大型公募基金会，各类基金会由此更广泛地进入人们的视野。

非公募基金会崛起，捐赠走向制度化

中国的基金会分为公募与非公募两种，二者的区别在于可否面向公众募捐。目前，国内的公募基金会多为半官方色彩的政府伙伴型基金会，而非公募基金会则多由企业出资设立，当然其中也有特例。由于网络与固定电话、手机短信成为募捐箱之外的有效劝募途径，拥有网络社区优势的腾讯获准设立了公募性质的腾讯公益慈善基金会。

非公募基金会的崛起，始于2004年6月实施的《基金会管理条例》对其身份的确认。按此条例，原始基金不低于200万元，而全国性、地方性公募基金会的原始基金则分别不低于800万元和400万元。为鼓励非公募基金会的发展，2007年1月，国务院将其注册和捐赠免税的权利下放到省市政府，不少企业基金会因此选择在地方注册，如朱孟依捐出市值约10亿港元股份成立的合生珠江教育发展基金会在广东省注册；今典集团的苹果教育慈善基金会在北京注册。

随着财富的上升，中国企业家对于设立基金会的热情正在进发。截至2007年底，全国1340个基金会中，非公募基金会达436个，较上年增加24.9％，高于基金会总数17.1％的年增速。在地方上，非公募基金会更成为增长的主角，截至2007年底，北京的84个基金会中，非公募基金会达64个，占76.2％；当地2004年以来新登记的41个基金会中，非公募基金会37个。

也有不少企业选择在知名公募基金会名下设立专项基金或事业基金(二者区别在于是否有定向用途)，一些明星发起的基金即如此。譬如李连杰发起的“壹基金”在中国红十字总会的架构下独立运作，李亚鹏与王菲夫妇发起的“嫣然天使基金”由中国红十字基金会(简称“红基会”)主管。这些基金由此也可以面向公众募捐，如招商银行除捐资与中国青少年发展基金会(简称“青基会”)合作设立“我和我的2008”专项基金外，还通过短信、网银、网络竞拍号召该行信用卡用户捐助；麦当劳与宋庆龄基金会成立的“中国麦当劳叔叔之家慈善基金”，亦在其餐厅内设有捐款箱。针对专项基金，一些基金会也有具体要求，如宋庆龄基金会规定，专项基金的协议捐赠金额应在500万元现金以上。也有非公募基金会尝试以专项基金方式筹款，如南都公益基金会名下设立了由许京骐夫妇捐助10万元的“许左群爱心基金”，其增值部分用于新公民学校的师生奖励。

成立基金会，不仅意味着中国富人的捐赠活动已从随机性的扶危济贫走向了制度化、规范化，也在资助方向上凸显了鲜明的企业特征与个人视角。如sOHO中国基金会实施的儿童美德工程，目标之一在于通过硬件建设让贫困地区孩子养成整洁的习惯，据潘石屹称，2008年下半年会选择十几所学校建几种类型的厕所，配上洗手设施和淋浴房，然后大面积推广；爱佑华夏慈善基金会近年则通过“爱佑童心”项目救助孤贫先天性心脏病患儿，并致力于成为这一领域全球最大的专业基金会；马明哲夫妇的“明园慈善基金”，将目标之一锁定金融教育；“嫣然天使基金”则全力救助贫困唇裂儿童。

基金会的设立同样有助于促进企业的形象建设与业务发展，海外跨国公司对此有丰富的经验。福特汽车通过发起世界上规模最大的环保奖，将自身形象与环保相捆绑；国际知名投行高盛集团，1999年捐款2亿美元设立了高盛基金会，并于2001年推出“高盛全球领导者项目”，在全球大学生中挖掘未来领袖，获奖者有机会参加高盛全球领导力学院活动，与高盛高管在内的专家对话，而高盛也为未来发展铺垫了人脉。

劝募的技巧

基金会数量的跃升，带来了募款能力的竞争，尤其是企业纷纷成立专属基金会，分流了捐款的来源，也增加了公募基金会劝募的难度。从民政部的年检结果看，2006年被评为“基本合格”的25家基金会，相当一部分原因在于募资能力较弱。因此，基金会的多元化劝募、品牌打造、营销创新日见重要。

眼下，越来越多以慈善名义展开的筹款活动，如慈善晚宴、音乐会、球赛以及对捐赠书画、珠宝、不动产的慈善拍卖等。除现金外，捐助各种资源或技能，如交通工具、活动场地、宣传设计等也被提倡。各基金会也注重与企业结盟，在其营销推广中加入募款内容。富于号召力的明星更成为积聚捐助人的一大招牌，其中表现最出色的是李连杰壹基金。其年报披露，在成立第一年接受的1067.7万元捐款中，有19％由个人通过汇款、手机短信、贝宝(PAYPAL)和腾讯网络捐赠，而3个月之后，其个人捐款占比迅速上升至60％，网络支付也增加了财付通、支付宝、快钱等新渠道。壹基金还获得电影《赤壁》、瑞士名表DeWitt帝威合办的慈善晚宴募得的100万元善款，并吸引了微软、阿里巴巴、俏江南等企业捐资。

为拓展筹款渠道，壹基金从2007年开始主办专项筹款活动一“壹基金”杯慈善房车赛，2008年5月，以“汶川加油”为主题的第二届房车赛募得善款70万元。专项筹款活动方面，香港世界宣明会由众多明星参与的“饥馑三十”、乐施会的“毅行者”等知名活动，都有吸引赞助方和参与方的成熟模式。如以长徒步行筹款的“毅行者”，参与者兽4人一队在48小时内槽越100公里的麦理浩径，每队筹款不低于6500港元，完成者可获证书与赞助商提供的奖项。1986年以来，该项活动已筹得超过2.7亿港元善款。

吸纳会费、提供服务以及出售服饰、书、徽章等纪念品，也是基金会的典型募资手段。2008年7月，壹基金与万宝龙合作推出了30支限量版墨水笔，每出售一支万宝龙向壹基金捐赠

5000欧元。

劝募中，营销的方式也相当重要。以扶贫为主旨的乐施会，将子网站“乐施有礼”做成购物网站的格局，捐助者可购买若干份牛羊、柑树苗、沼气池、医疗箱、学校设施等礼物放入购物篮结账。这一方式不仅有利于提升捐助者的兴趣，捐款用途也简洁明了。

在学习让人乐意捐赠技巧的同时，国内各基金会也不断规范管理，降低管理开支，以打造良好的公信力，保证捐款来源的持续性。根据规定，国内基金会的行政费用可以在总支出的10％以内，这也符合国际上多数基金会的开支比例。而据红基会的审计报告，其2005－2007年的费用占比已从8.9％逐步降至4.8％、3％。在管理费用上，非公募基金会往往具有特殊优势，如宣称“以慈善推动财富的理性再分配”的爱佑华夏慈善基金会，在国内第一家实行零费用运行，其管理费由部分理事分担，所募善款100％用于救助项目。这在海外私人基金会中较为常见，比尔和梅林达・盖茨基金会(Bill＆Melinda Gates Foun－dation，简称盖茨基金会)的管理费即多由盖茨本人捐赠。

公信力决定基金会募资的能力，而是否拥有卡耐基基金会所倡导的“透明口袋”，则是决定其公信力的关键。即使美国资格最老的慈善组织一有百年历史的美国联合劝募协会，也有过6名高层案涉150万美元的财务丑闻。为了帮助捐款者辨别慈善组织的良莠，慈善评级机构应运而生。2002年成立的慈善导航者(charity navigator)网站，是目前全美最大的慈善评级机构，其依据最少连续4年的年报，为超过5000家慈善机构评定从无星到4星的级别，评估指标主要包括慈善机构在日常运作中是否对捐款人负责、如何定位以保证项目运作的持续性，并提供诸如“十大高行政开支慈善机构”(其中最高的开支比例占77.5％)、“十大好名声慈善机构”、“十大赤字机构”等排名。

为提高运作的透明度，国内基金会也引入了外部审计制度，从2005年开始对外公布审计报告，壹基金更坚持每季报告。2007年，民政部下属的民间组织管理局亦开始对符合条件的69家基金会进行了评级。

围绕慈善衍生的产业链上，还包括拥有全面的慈善数据库并从事慈善组织经营研究、人才培训等业务的美国基金会中心(Foundation Center)等机构。正如资本市场上的中介机构，它们的存在也有助于慈善资源的有效配置。在慈善方兴未艾的中国，亦有类似机构萌芽。2006年11月，麦肯锡联合德勤华永会计师事务所、奥美传播、君合律师事务所、摩托罗拉等企业成立“公益事业伙伴基金会”(Non－ProfitPartners，简称NPP)，即着眼于打造民间公益产业的支持平台：匹配捐赠方、受助方、志愿者；协助公益组织募款及融资，为其提供免费的财务、推广、法律等援助。NPP还自建了一套对公益组织的评估体系：50％的得分来自社会影响力，30％来自组织能力，20％来自契合度。

以投资促进慈善

据民政部统计，2000年全国的社会捐款额为9.3亿元，2007年底这一数字已达132.8亿元。其中，民政部门接收50.9亿元、慈善会接收41.4亿元、各类基金会接收40.5亿元，此外，基金会还接收了折价10.2亿元的实物捐赠。这些资金如何安排?根据《基金会管理条例》的规定，公募基金会每年公益支出不得低于上年总收入的70％，非公募基金会每年公益支出不得低于上年基金余额的8％。这意味着，公募基金会手中仍握有30％的募款，如果能够将其投资增值，无疑有利于扩大行善范围；对于非公募基金会，如果不希望基金缩水，其资产每年也需增值8％，这尚未计入通胀因素。由此看，即使作为非盈利机构，基金会的投资仍相当必要。

在中国，基金会原本多采取购买国债、银行存款的方式投资，随着中国进入减息周期，尤其是2002年2月一年期存款利率下调至最低点1.98％，一些大型基金会开始尝试介入资本市场。如宋庆龄基金会2006年末的长期股权投资为392.35万元，累计投资收益为1045.39元，中国人口福利基金会2006年的投资收益亦达81万元。但也有不少基金会对于投资比较审慎。2005年，参加年检的84家基金会投资收益共为3717万元，平均每家44万元，其中55家投资收益为零，10家超过百万元，清华大学教育基金会以828.56万元居首，第二的北京大学教育基金会近740万元，中国航天基金会以391万元居三，中国青少年发展基金会紧随其后，投资收益为371万元，中国听力医学发展基金会则亏损32万元。1994年成立的清华大学教育基金会，原始资金为2000万元，2006年捐赠收入1.5亿元，至2006年底，其累计投资收益已达1.12亿元。

根据各基金会的2006年年报，在全国性的企业非公募基金中，宝钢、香江、中远等基金会均有长期或短期投资，中远慈善基金会2006年亦出现在华夏平稳增长基金的持有人名单中，最多持有约2％的份额。南航等基金会的资金则以货币形式存在，其资金使用效率有待提升。

为实现资金管理的效益最大化，不少基金会委托专业公司理财。2000年前后进入资本市场的上海慈善基金会，同时委托数家公司进行资金运营，出于慈善目的，这几家公司均承诺：一旦出现亏损，将用赠款补足。由施正荣夫人张唯打理的施氏家族慈善基金会，将投资增值部分交由JP摩根打理，管理费为1－1.5％，资金支出则与汇丰银行合作。为求稳健，其主要投资政府债券与蓝筹股。收益目标为8％。这个2007年8月在香港成立的基金会，注册资金300万美元，主要资助方向为气候、环保、能源、文化遗产保护等。

合理投资－获取回报一部分收益用于慈善、剩余收益和本金继续投资，也是海外基金会的基本运作模式。2001年以来，盖茨基金会每年都将总资产的88－94％用于投资，捐出数额的占比则为3－8.5％。2005年以来，其投资收益已超过当年收到的捐款。2007年，其以381亿美元的投资获得了高达49亿美元的投资报酬，高于当年其收到的捐赠。包括来自比尔・盖茨和沃伦・巴菲特的131亿美元(2006年6月，沃伦・巴菲特宣布把1000万股伯克希尔・哈撒韦公司B股赠与盖茨基金会，此后，他开始兑现每年捐赠股票总额5％的承诺，截至2008年7月，已分三次共捐出142.省略，除捐赠外，还介入私募投资领域，截至2008年5月，已投入8500万美元用于捐赠和投资，其中包括对利用太阳能的esolar和brightsource能源公司、利用风能的马卡尼电力公司分别投资1000万美元，以及与索罗斯经济开发基金(SEDF)、Omidyar Network等慈善机构共同出资1700万美元，在印度成立了一家中小企业投资公司。奉行商业慈善理念的另一个代表是eBay，其成立的慈善投资公司Omidvar Network致力于小额捐赠，向个人创业提供支持。

投资理念的创新，减少了慈善机构对于募款的依赖，但要靠盈利运作，也加大了对投资专家的需求。对于国内基金会而言，对投资、法律、专业项目管理人才的需求，也是一大瓶颈。

投资型资助引发慈善革命

给予也是一门艺术。在中国，传统的基金会往往以运作型基金会(Operating foundation)为主，即基金会利用所筹资金自行运作慈善项目。不过，作为一个复杂的实体，运作型基金会更容易受到公众的质疑，因此，在美国，这类基金会总数不到6％，相比之下，通过资助其他民间组织运作项目的资助型基金会(Grant－makingfoundation)数量越来越多。国内基金会也在向这一方向转变，中国残疾人福利基金会明确提出，要逐步由运作型转为资助型为主，通过公开招标或购买服务等方式实施公益服务，以提高项目的运作效率。

项目招标制是资助型基金会的主要运作模式，中远慈善基金会、南都公益基金会、友成基金会等均采用这一方式。2008年6月，红基会也宣布拿出2000万元，面向全国公益组织招标。综合来看，其操作方式大同小异：首先，选择符合基金会方向的公益项目招标，并引入“项目听证会”和专业人士“陪审团”等制度进行评估，以便将标的给予运行效率最高的机构；其次，对项目实行合约化管理，在项目实施中对资金的发放和使用等进行监控；在项目结束后，则进行效果考察、评估。

秉持分工合作理念的项目招标制，催生了对慈善产业下游的民间公益性非盈利组织的需求。除如福特基金会那样对民间组织进行培训外，一些活跃的非公募基金会还将发起人的商业经验带入慈善事业的经营中，通过风险投资的方式培育具有良好项目执行能力的公益组织。作为中国内地首家慈善创投机构的NPP，率先对公益组织进行“风险投资”，目前其援助了南都基金会的新公民学校等项目。南都基金会则引入“风险公益”理念，将向公益组织提供的资金、管理和技术支持作为投资的资本，并参与其管理，在2－6年的投资期届满后，对其进行评估并实现退出。友成基金会更精细地提出，对种子期的公益组织扮演类似VC的角色，以参与式资助协助项目孵化；对运营模式清晰的公益组织及项目，则扮演类似PE的角色，主要提供资金和适当的指导，而不持有其任何权益。

通过投资让慈善延续的革命性理念，正形成一股席卷全球的慈善资本主义浪潮。在美国，越来越多基金会倾向于使用“使命投资”的模式，即基金会对捐助项目以极低的利息和利润进行贷款和风险投资。波士顿的“社会影响咨询者组织”对全美92家历史悠久的基金会的调查显示，2005年，进行“使命投资”的基金会有72家，而1968年只有1家；相关投资金额也由1968年的4800万美元增长到2005年的1.3亿美元。国内第一个以企业家名字命名的个人基金会王振滔慈善基金会，也在资助贫困大学生时采用类似方式：受助大学生须在工作后资助一名贫困学生，以使该基金变成“种子基金”，令受资助者的数量呈几何型增长。慈善投资者们期待，借此将单向的捐助关系发展为互动的多赢关系，实现社会性的“爱心接力”。

正如投资一样，基金会的资助也有失败的风险，有些资金或许难以落实到项目上，即使落实也可能效果有限，这更凸显了基金会投资眼光的重要性。

从富人慈善到平民慈善

在中国，企业家的慈善意识正在提升，然而慈善并非富人专利。香港乐施会2005－2006年度所筹约1.4亿港元款项中，超过93％来自个人。美国施惠基金会的报告显示，美国2007年慈善捐款创下3060亿美元的新高，其中74.8％来自个人，一半来自收入水平居国内前10％的家庭，在大多数年份，2／3的美国人会参与各种形式的慈善捐助。为了鼓励员工参与慈善，美国不少企业都设立了“捐赠匹配”制度：任何员工向合法慈善机构捐赠的款额，公司都会同比例向该机构追加捐款。而针对5・12汶川地震，谷歌加倍了匹配上限，据李开复透露，该公司还有6位员工承诺匹配其他员工的捐赠，他本人也对来自谷歌中国员工的捐款进行了同比匹配。从目前的公开资料看，国内仅腾讯等少数企业有类似举措。在中国扶贫基金会发起的“圆梦2008”活动(沿奥运火炬传递路线修建2008个操场)中，搭建网络在线募捐平台的腾讯公益慈善基金会进行了匹配捐赠――所有腾讯网友通过财付通每捐赠1元，腾讯匹配1元，网友每捐赠1000个QQ积分，腾讯捐赠2元钱。

2007年美国3060亿美元的慈善捐款，约占美国当年GDP的2％，而麦肯锡的调研显示，中国实际投入公益的捐赠仅占GDP的0.05％。随着慈善的平民化，中国慈善机构面临新一轮的增长。1987－2006年间，美国慈善机构增长的速度是商业企业的两倍。未来，掌握庞大资金的众多慈善机构，其投资与资助方向都将对社会经济产生深刻的影响。

第9篇：私募基金的税务筹划范文

关键词:融资 股权融资 债券融资

■一、股权融资的来源与特点

(一)股权融资来源

股权融资按融资的渠道来划分,主要有两大类,公开市场发售和私募发售。公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金,包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。私募发售,是指企业自行寻找特定的投资人,吸引其通过增资入股企业的融资方式。因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求,例如我国对公司上市除了要求连续3年赢利之外,还要企业有5000万的资产规模,因此对大多数创业企业来说,较难达到上市发行股票的门槛,私募成为创业企业进行股权融资的主要方式。股权融资从出资的主体来看,可以是企业内部出资、政府投资、吸收直接投资、吸引投资基金以及公开向社会筹集发行股票等方式。创业企业通过股权融资方式融资见图1。

(二)股权融资的特点

1.股权是企业的初始产权,是企业承担民事责任和自主经营、自负盈亏的基础,也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基础。

2.股权融资是决定一个企业向外举债的基础。

3.股权融资形成的所有权资金的分布特点,及股本额的大小和股东分散程度,决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的分配结构,反映的是一种产权关系。

■二、债权融资

(一)债权融资的分类

债权融资指以创业企业的信用或第三者的担保,取得资金所有者资金使用权利,并承诺按期还本付息。债权融资所获得的资金,企业首先要承担资金的利息,另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题,而不是用于资本项下的开支。债权融资可以分为银行借款、债券融资和租赁融资三大类。

就新创企业的债权融资来说,截止到2010年,国内的手段相对单一,银行成为最主要的来源,这也是企业融资难的一个主要的根源。而大量的债权类融资需求的是通过多种其他金融工具来满足,有的甚至需要结合项目的风险收益特征及其结构,通过各种金融工具的组合来实现的。

(二)债权融资的特点

1.短期性。债务融资筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还。

2.可逆性。企业采用债务融资方式获取资金,负有到期还本付息的义务。

3.负担性。企业采用债务融资方式获取资金,需支付利息,从而形成企业的固定负担。

4.债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权,负债资金的使用是有成本的,企业必须支付利息,并且债务到期时须归还本金。

5.债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率,具有财务杠杆作用。

6.与股权融资相比,债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题,一般不会产生对企业的控制权问题。

■三、股权融资与债权融资的比较

(一)风险不同

对企业而言,股权融资的风险通常小于债权融资的风险,股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定,与发展公司债券相比,公司没有固定的付息压力,且普通股也没有固定的到期期日,因而也不存在还本付息的融资风险,而企业发行债券,则必须承担按期付息和到期还本的义务,此种义务是公司必须承担的,与公司的经营状况和盈利水平无关,当公司经营不善时,有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产,因此,企业发行债券面临的财务风险高。

(二)融资成本不同

从理论上讲,股权融资的成本高于负债融资,这是因为:一方面,从投资者的角度讲,投资于普通股的风险较高,要求的投资报酬率也会较高;另一方面,对于筹资公司来讲,股利从税后利润中支付,不具备抵税作用,而且股票的发行费用一般也高于其他证券,而债务性资金的利息费用在税前列支,具有抵税的作用。因此,股权融资的成本一般要高于债务融资成本。

(三)对控制权的影响不同

债券融资虽然会增加企业的财务风险能力,但它不会削减股东对企业的控制权力,如果选择增募股本的方式进行融资,现有的股东对企业的控制权就会被稀释,因此,企业一般不愿意进行发行新股融资,而且,随着新股的发行,流通在外面的普通股数目必将增加,从而导致每股收益和股价下跌,进而对现有股东产生不利的影响。

(四)对企业的作用不同

发行普通股是公司的永久性资本,是公司正常经营和抵御风险的基础,主权资本增多有利于增加公司的信用价值,增强公司的信誉,可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持,企业发行债券可以获得资金的杠杆收益,无论企业盈利多少,企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务,而且利息可以作为成本费用在税前列支,具有抵税作用,当企业盈利增加时,企业发行债券可以获得更大的资本杠杆收益,而且企业还可以发行可转换债券和可赎回债券,以便更加灵活主动的调整公司的资本结构,是其资本结构趋向合理。