资本市场线的应用精选(九篇)

第1篇：资本市场线的应用范文

广电有线网络是传输广播电视节目、开展信息服务的重要基础设施，是国家信息化的重要支撑平台。该行业属于资本密集型、技术密集型行业，其建设和改造所需投资很大、建设周期长，属于城市公用事业，这是广电网络行业最基本的特点。

树立社会主义市场经济意识。广电系统通过网台分营，使得广电有线网络从事业体制中剥离出来，改制为企业。广电网络运营商需摆脱以前事业单位的经营模式，树立市场经济意识，建立产权明晰、政企分开的现代企业制度，促使企业自觉按照市场供求关系和价值规律运营，在决策上充分尊重市场经济规律，始终保持公司的社会效益和经济效益的最佳结合。

确立广电网络行业的“双重效益”观。从广电有线网络行业艰难的改革之路来看，纯公益性和纯经济性都无法解决其发展问题。广电有线网络行业必须坚持政治属性和经济属性相结合、公益性和市场化并举的发展道路；坚持一手抓公益，始终坚持把社会效益放在首位，让党和政府的声音传达千家万户，使有线电视成为老百姓能够承担得起的大众文化、信息消费；另一手抓市场经营，以三网融合为契机，以市场为导向，创新其运营模式，提升广电网络的规模经济效益。这两者必须有机统一、缺一不可。

树立区域性经营的新理念。广电网络公司的经营应强化区域性经营理念。广电网络运营商应积极与电视台、广播电台实现紧密联合，围绕主要业务和重点项目，共同策划，共享资源，共同经营，打造具有区域特色文化的广播电视节目。

运营模式

在广电有线网络整合及数字双向化改造不断推进的情况下，广电网络公司应积极创新运营模式，使得其经营模式从传统单一的有线网络运营商向综合的全媒体运营商转变，其创新的运营模式主要包含三个方面的内容：管理模式；赢利模式；资源整合。

管理模式。在市场经济大环境下，广电网络公司的自身管理要立足于竞争，适应竞争环境，提高竞争实力，最终建设成为业务协调发展、核心能力较强、管理科学化、经营规模化、业务多元化的综合全媒体运营商。

管理方式的转变。广电有线网络行业已跨入转型时期，其管理方式必须从粗放式的经营管理转向个性化的经营管理。个性化的管理要求建立以用户需求为导向的组织架构，根据用户的需求和特点来设计差异化产品，把不同品种的业务和产品进行业务组合，为不同的用户群提供相应的套餐服务；以市场为基础，加强用户满意度调查和市场分析，完善产品的设计与后续服务；以综合效益为目标，在平台建设、产品的定价策略等方面，统筹兼顾收益性和市场占有率，从而建设起科学、先进、高效的广电管理体系，提高自身的综合实力。

提升服务能力。树立用户需求至上的观念，服务应该是广电有线网络产业化竞争的基础和前提条件。随着市场竞争的加剧和信息需求日益增长，广电有线网络的工作模式要及时转为面向用户和业务，一切以客户需要为中心，快速为客户提供差异化、个性化业务，提供优质的网络服务，提高客户的满意度和忠诚度。广电运营商应重视服务网点的建设，着手全系统服务标准的制定，以优质的服务为核心建设有自己特色的企业文化和规章制度，提供让广大电视用户满意的优质服务。

赢利模式。自台网分离后，有线电视运营商应立足于广电行业的资源优势以及自身的核心竞争力，开始重视多元化经营，拓宽业务领域，进入宽带接入和语音市场，新的盈利模式和新业务将会为国内有线网络公司带来ARPU的大提升。广电网络公司盈利的创新模式——“一条主线，两个平台，三大业务”。

一条主线：广电有线网络是广电网络公司业务结构的核心与价值成长的基础，打造“省级公共文化服务网络”，是未来运营的主线。广电有线运营商推进广电有线网络整合，加快数字化、双向化改造，全面提升网络承载能力；通过向有线电视网络价值链的不断延伸，构建具有较大增值潜力的网络资源。

两个平台。以高清交互数字电视平台为核心的“新媒体信息综合服务平台”和以投资公司为核心的“文化产业发展投融资平台”是广电网络公司事业拓展的基础。广电网络公司通过广电有线网络构建新媒体信息综合服务平台，通过加强资本运作搭建坚实的资本支撑平台，做强做大广电有线网络事业。

三大业务：以价值最大化为目标，培育以有线电视网络资源为核心的多元化业务。内容提供业务。有线电视运营商应以高清节目为龙头，以内容集成平台为基础，综合运用IP互联网及数字电视技术，面向全国各省市数字电视网络、互联网络、手机、3G网络提供丰富的增值业务内容及服务。内容将是未来有线运营商与电信运营商竞争的核心优势之一。付费频道业务。有线电视运营商已从传统的转播节目发展到开办多样化的付费频道，可根据不同的观众需求，开设财经频道、养生频道、中小学教育、女性时尚等专业付费频道。随着人们需求的个性化和特定化，有线电视频道的分工将更为精细，点播频道等交互式服务将受欢迎。信息资源业务。广电网络运营商要大力发展基于有线电视网的Internet宽带增值服务，开发本地信息资源，积极提供政务、文化、教育、就业、金融、生活资讯等本地化、专业化的信息服务。这不仅仅是广电有线网络实现第二次腾飞的关键所在，也是广大用户的期盼，使有线数字电视成为进入千家万户的多媒体信息服务平台。

资源整合。随着全球经济一体化进程的加快，企业要在日益激烈的全球竞争中处于不败之地，资源整合十分重要。有线网络运营商通过网络整合、内容资源整合、技术资源等多种整合方式加快实现行业聚集速度，实现网络规模化经营。

网络整合。各省市广电网络公司通过资本运作、股份制改造等方式，对本地的网络资源进行整合。同时国家加快整合步伐，组建第四运营商的“国家广电网络公司”，并以此作为核心企业，整合各省广电网络资产，形成全国互联互通的有线电视网络。只有整合形成了规模，才能合理配置资源，才能有效地降低运营成本，才能具有市场竞争力。

技术资源整合。对于有线电视产业，技术是保证质量的根本，也是公司的核心竞争力。广电网络公司应设置专门的技术部门负责跟踪、研究有线网络、数字电视、IP宽带接入、网络新媒体等新技术，结合市场需求和相关行业的发展动态，通过技术创新、开发综合信息服务产品、创新应用，满足客户需要。

第2篇：资本市场线的应用范文

关键词 政府规制 有线数字电视 自然垄断 国家产权

中图分类号 G220 文献标识码 A

A Study of Governmental Adminstration of Digital Cable TV

Yang Kai

（School of Journalism and Communication, Guangdong University of Foreign Studies,Guangzhou 510420)

Abstract This article aims to analyze the role that government plays in the reform from three aspects---the necessity of governmental administration, the current situation of China’s governmetal administration of digital cable TV and the perfecting of governmetal administration of digital cable TV to supply references.

Key words governmental adminstrationdigital cable TVnatrual monopolystate-owned property rights

有线电视的数字化已是当今世界电视发展的一大趋势。在有线数字电视的发展中，政府规制是一个相当重要的因素。本文将探讨对我国有线数字电视进行政府规制的必要性，政府规制的现状以及完善措施。

一、政府规制的必要性

有线数字电视的政府规制，即政府运用法律或行政手段对有线数字电视进行管理和控制，以克服或弥补市场机制在资源配置上的失灵，保证市场利益的合理分配。规制的内容主要有内容、市场和技术等几个层面。在此我们重点讨论有线数字电视的市场规制，即政府对有线数字电视的市场进入，市场结构，市场行为，费率和技术标准等的规制，不包括政府对内容的规制。

政府对有线数字电视进行规制，主要基于以下理由：

1.有线电视的自然垄断属性要求政府规制

有线电视被公认为具有很强的自然垄断属性。自然垄断产业需要巨大投资，且需要通过较长周期才能逐渐获得回报，沉淀成本大，对企业的经济实力要求高，但一旦运营，容易取得规模经济效益。有线数字电视的整体平移，规模大，资金消耗大，这就要求政府对有线数字电视的市场进入制定管制政策，以保证自然垄断产业的规模经济；有线数字电视的自然垄断属性容易带来另一个后果，即生产的低效率和分配的低效率。垄断企业可能凭借其垄断地位制定高于平均成本的垄断高价。这就要求政府出台有利于市场竞争的政策，放松市场进入的门槛。在产业发展的不同阶段，政府应采取积极的措施，在规模经济和市场竞争之间取得平衡。美国有线电视发展的政府规制就是一个很好的例子。1992年的美国有线电视法尽管在法律上禁止某一地区有线电视的特许约定，但并不禁止或者说默认某一地区事实上的垄断。为了改变这种状况和增加市场竞争的力度，美国在1996年的《电信法》中打破了电信和有线电视的界线，允许电信业进入有线市场，刺激了有线电视市场的有效竞争。

2.新型的媒介业务要求政府规制

每一种新的媒介产业或新的媒介业务的出现，都必将对原有市场结构产生影响，给市场带来新的问题。这就需要政府和市场的共同参与，以确保媒介市场有序、良性地运行。美国有线电视才兴起的时候，与无线电视竞争，产生了许多矛盾，曾困扰着有线电视的发展。美国政府出台了一系列政策，如Must-Carry Rule（有线电视系统有责任传输当地无线电视台的信号），较好地调节了二者的矛盾和平衡二者的利益，保证了有线电视的发展。

中国有线数字电视的开展，将导致原有市场资源的重新配置，势必对原有媒介市场产生一定影响，这就要求政府能发挥全盘宏观调控的作用，来预防或弥补市场的失灵；

有线数字电视的兴起，并不仅仅对市场结构产生影响，还在双向互动的平台上提供许多新的业务：如数字电视付费节目，影视作品的点播，游戏，股票交易，数据库等信息服务。这些新的服务的出现，需要政府针对种种市场行为出台相应的规制措施，来确保其发挥良好的市场效应和社会效应。

3.有线电视的国家产权要求政府规制

根据《有线电视管理规定》，我国的有线电视台由政府或机关、部队、团体、企业事业单位设立，个人不得申请设立有线电视台，且不得与境外机构或个人合资、合股设立有线电视台和建设、经营有线电视网。尽管我国媒介遵从市场规律，按照产业方式运作，追求市场效益，仍然是公共资源，需要求得市场效益和公共利益的平衡。这就需要政府在市场机制失灵出现恶性竞争和垄断时利用法律和行政手段进行规制，在保证社会效益的前提下收获最大的市场效益。

二、我国有线数字电视政府规制现状

我国有线数字电视的政府规制主要涉及到有线电视的一系列法规和新出台的有线数字电视法规。

1990年11月2日，国务院批准了《有线电视管理暂行办法》，于11月16日施行。我国有线电视事业由此走上了政府规制的轨道。广播电影电视部先后出台了一系列关于有线电视的行政法规和技术规划、标准，如《〈有线电视管理暂行办法〉实施细则》、《有线电视系统技术维护运行管理暂行规定》等。1994年2月3日，广播电影电视部了《有线电视管理规定》，将有线电视台分为行政区域性有线电视台和非行政区域性有线电视台。1999年11月，国务院办公厅转发了资讯产业部和国家广电总局的《关于加强广播电视有线网路建设管理的意见》（简称「82号文件）。2003年12月1日起实施了国家广电总局颁发的《广播电视有线数字付费频道业务管理暂行办法》（试行），2005年1月开始执行由国家发展改革委和国家广电总局的《有线电视基本收视维护费管理暂行办法》。此外，国家广电总局了《有线数字电视频道配置指导性意见》（暂行）等四项行业技术要求。

总的说来，我国有线电视和有线数字电视的规制在不断发展，但还存在着一些弊端：

1.规制的权威性不足

纵观我国的有线电视规制，主要以行政手段进行，由国家广电总局和其他管理部门颁发，而不是通过立法。这些条例的出台往往缺乏谨慎的考虑和长远的目标，经常更改，带有强烈的行政色彩。这就导致对有线电视乃至有线数字电视的规制缺乏足够的权威性和稳定性。比如2003年12月1日施行的《广播电视有线数字付费频道业务管理暂行办法》中第四章第三十五条关于有线数字电视的费率规定为：“付费频道的收费标准，由付费频道集成运营机构与付费频道开办机构、付费频道用户接入运营机构等相关运营机构按照国家有关物价管理的规定，共同协商确定，并报相关物价主管部门备案”。在一年后的《有线电视基本收视维护费管理暂行办法》第三条中重新规定：“有线电视基本收视维护费实行政府定价，收费标准由价格主管部门制定”，第十二条规定“制定或调整有线电视基本收视维护费收费标准应执行《政府价格决策听证办法》和《政府制定价格行为规则（试行）》有关规定”。虽然这一规制的更改避免了付费频道集成运营机构与付费频道开办机构、付费频道用户接入运营机构因利益分配的分歧导致的拖延，之后在全国范围内更举行了一系列政府举办的价格听证会，收到了较好的效果，但也暴露出我国有线数字电视规制不够科学和权威，给有线数字电视的推广带来了一定损失。

2.有线数字电视的规制缺失

在我国的有线电视规制中，存在着管制太笼统的问题，尤其是对有线数字电视这一新兴的电视业务，还缺乏细致的规定和相应的管理。比如2005年1月开始执行的由国家发展改革委和国家广电总局的《有线电视基本收视维护费管理暂行办法》，没有具体规定有线数字电视的基本收视维护费的构成，太过笼统。实际上有线数字电视的费用中应包含安装费、维护费以及频道节目费用。长期以来我国有线电视收取的费用主要是较为低廉的安装维护费，基本上不含节目费用。而有线数字电视的推行，意味着开始收取付费节目费用，目前尚没有法规对有线数字电视费用的构成以及不同费用的征收进行相应的规制；另外对有线数字电视的其他环节如全面实行有线数字电视后的多余频道如何处理分配也缺乏相应的规则。

三、我国有线数字电视规制的完善

目前我国各省市有线数字电视的推广正在全面展开，亟需完善现有的政府规制，以促使有线数字电视良性发展。《广播电视有线数字付费频道业务管理暂行办法》第一章总则规定“开展付费频道业务，应根据社会主义精神文明建设的要求，遵循社会主义市场经济规律和广播电视发展规律，按照产业方式运作，培育市场运营主体，实行成本核算，自负盈亏。”这实质上为我国有线数字电视的规制指明了方向，即政府在确保媒介所有权和公共利益的前提下对市场的结构、市场行为等方面进行规制以促进有线电视市场的有效竞争。

1.对市场结构的规制

一个合理的市场结构有利于形成有效竞争的市场。我国的有线与无线在2001年已经合并，加上其他行业不能进入，实际上没有形成有效竞争的市场结构。但我们看到政府在“十一五”规划中已经决定“加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设，推进‘三网融合’。”“三网合一”意味着有线电视进入门槛的放松，电信可以进入有线电视，有利于形成有效竞争。因此，政府应有前瞻的眼光，对有线（数字）电视的市场结构进行立法，对市场准入的条件以及实施时间进行明确规制，使得有线数字电视市场形成合理结构。

2.对有线数字电视费用的规制

有线数字电视的费用是有线数字电视发展的重要因素。收取多少费用，怎样征收费用都应该有明确的政府规制。我国数字电视的推广一开始就以有线电视为切入点，征收的数字付费频道的费用对于长期以来只交纳基本的安装维护费的广大用户来说是个不小的负担。因此，除了“内容为王”，以丰富的内容来吸引受众外，还应该制定合理的收费，才能真正促进有线数字电视的推广。我国可以借鉴美国有线电视分级收费的方式，为受众提供可供选择的服务等级，收取从低到高的费用。在美国，1992年《有线电视法》依据不同的服务等级建立起相应的费率管制。基本服务级由政府参照FCC制定的规则进行管制，高级服务级由FCC制定规则并管理，按频道收费和计次收费不受管制。这样基本可以保证收费的合理。

对有线数字电视的营运资金扶持的政策规制由于有线数字电视承担了一定的公益的任务并且具有正外部性，政府理应有一定的财政扶持；再加上有线数字电视的整体转换需要大量的资金，运营商需承担很大的风险和压力。事实上目前有线数字电视推广的不如人意跟资金的紧缺有很大关系。因此，如何降低运营商的风险，保证足够的资金，政府应尽快出台相关的优惠扶持政策。具体来说一方面通过政府对有线数字电视事业进行补贴，另一方面降低贷款利息，以减轻运营商在机顶盒及其它环节上的巨大开支。2004年，国家广电总局与国家开发银行签了战略合作协议，由国家开发银行放贷扶持试点城市有线数字电视转换，目前也有个别省市政府出台了对有线数字电视的资金扶持政策，但力度仍然不够，仍缺乏一个国家的统一政策规制。

事实上，有线数字电视的发展还有多方面的规制要完善，如实行数字电视后多余频道的分配原则，服务的规范细则和惩罚的条例，以及技术标准的统一等，政府都应有一个清晰的思路，并尽量通过立法的手段加以规制。同时我们也要看到，有线数字电视是一个发展中的事业，需要政府在制定法规进行规制时有前瞻的眼光和不断调整的策略，在不同时期有针对性地进行管理，促进我国有线数字电视市场形成有效有序的竞争，做到社会效益与市场效益的双丰收。

参考文献

第3篇：资本市场线的应用范文

关键词：经营模式网络营销亚商在线

1999年，麻省理工斯隆管理学院的四个中国校友邱子磊、瞿嘉东、刘天闻和刘天星决定一起创业。这个四人团队综合了市场、财务、技术和管理的专长：刘天星博士曾担任Oracle高级产品市场经理，邱子磊博士曾任索罗门美邦亚洲能源投资部主管，刘天闻先生曾任西门子行业应用服务部主管，瞿嘉东先生曾担任UnigraphicsSolutions中国区总经理。

这四人创建的就是中国首家在线办公用品经销商——亚商在线。在1999年之后的五年里，亚商在线像其他网络公司一样，经历了随互联网行业“泡沫”破灭而来的严冬。但是，由于亚商在线在初创时就有着明确的商务内涵，在其后的经营过程中还不断根据市场状况及时调整其经营模式，先后经历了两次有效的转型，并在互联网泡沫纷纷破灭的2000年成功完成了第二轮融资，从而悄悄崛起成为今天中国的办公门户网站。

亚商在线成立之初的管理战略

为寻找B2B网络经营模式的业务切入点，四位创始人做了详尽的市场研究。他们发现所有B2B的采购主要分生产资源和营运资源两类，通常生产性资源都有集中的采购机制和有效率的分销体系。而营运资源则不尽如此。

营运资源指的是办公设备、办公用品、相关服务等。办公用品是易耗品，市场规模庞大。但其市场结构非常分散，以北京为例，市场上有约3000家供应商，这些国有、私营或外商投资企业生产经营铅笔、尺和订书机、纸张等企业用户每日不可或缺的用品。在沟通供应商和用户的经销渠道中，许许多多小型的办公用品经销商通过目录加电话方式进行经营活动。行业一直缺少有效的集成供应，每家经销商接触的供应商不多，服务的客户也很有限，并且产品技术均不复杂，用户对产品也比较熟悉。这一市场状况暗示了巨大的成本节省和效率提高的空间。因此，互联网无疑是可行的沟通和交易平台。

基于以上认识，B2B办公用品在线销售成为了亚商在线的主营业务。他们这种定位在当时的中国还是首创的商业概念，得到了资本市场的认可。1999年12月，他们从美国知名的风险投资商华平公司（WarburgPincus）获得首轮融资，在开曼岛注册公司，亚商在线网站()正式开通。通过对中国办公用品市场的用户采购决策行为模式的深入研究，他们决定首先在经济发达的北京、上海、广州开拓市场并把目标客户锁定在比较注重成本节约和效率提高的外资企业、私营企业和部分国有单位。为了配合其网上销售业务，2000年4月，在上述目标市场地区建成了网络化的物流系统。这种基于科学的市场分析的电子商务模式进一步赢得了资本市场的认同，2000年7月，亚商在线以私募的方式，从华平公司和另一美国著名风险投资商凯雷（Carlyle）集团获得第二轮融资。企业获得进一步发展的资金。

亚商在线两次经营模式转型

第一次转型：开拓市场的组合拳助亚商过冬

在成功融资后不久的2000年，互联网的冬天到了。因为许多网站长期不能实现盈利，资本市场又回到了现实中，投资者变得不再有耐心等待，更不用说继续投资。在这种状况下，不少网站倒闭。

而亚商在线也面临许多问题：许多企业用户还没有使用网络，支付方式单一且商业诚信体系的缺失等阻碍在线商务向纵深发展的因素在亚商在线初期的高速发展后逐渐显现。而市场对互联网及互联网企业未来的信心开始动摇，也进一步给在线销售带来困难。亚商在线迫切需要寻找可以促进销售增长并产生现金流和盈利的模式。

亚商在线意识到，他们整合办公用品经销渠道，为企业用户提供更好的采购服务的理念是经得住考验的。但是沟通供应商和用户并不只有网络的方法。在当时的宏观市场环境和微观经营环境下，要拓宽营销渠道，就需要加大“水泥”的部分，即网下的业务。于是，公司开始通过印制的实物目录和电子邮件向目标客户传递产品信息，网上和电话一起接受订单，同时，公司还大规模的招聘直销人员，加强了线下人员推销的力量，加强了对客户进行面对面拜访促销的力度。这样的结果使2002年业务收入达到了1.5亿元人民币。

当然，这也是当时存活下来的其他互联网企业共同的转型特征，比如，携程通过大规模的线下人员直销开拓市场，而主要是靠呼叫中心承接订单，只有30%左右的交易是在网上进行的。而前程无忧则采用了网站和报纸结合的道路。

第二次转型：拓展增值服务向办公门户网站迈进

经过3年的调整，亚商在线借助传统方式守护和培养着办公用品市场，借助网络为这些客户提供增值服务。他们的努力也得到了回报：一个忠诚的优质客户群。现在，亚商在线在全国已拥有超过20万家企业用户和数百万的白领用户，而且这个数字正以每月20%的速度增长，迄今为止，他们没有丢失过一个大客户。2004年底业务收入达到2亿元人民币。

然而办公用品市场的市场格局依然非常分散。即便是今天，亚商在线的市场占有率仍非常低。大量中小客户的开发成本很高，对价格敏感，忠诚度低，接受在线采购的学习进程非常缓慢。因此办公用品销售不可避免地会遇到增长的平台期。另一方面和绝大多数互联网企业一样，亚商在线有风险资本的投资。这样的增长速度无法满足风险资本要求的高额回报。

亚商在线分析认为，其客户的需求不仅是有一个网络或实物的办公用品采购目录和下台，他们还需要经销商可以提供增值服务，帮助他们管理内部采购流程平台、选择合适的办公用品或服务，从而实现降低成本和提高效率的效果。同时，客户的经营需求不仅有办公用品，还有其商务运营中大量的服务，如订购机票、快递服务、以及专业服务等。亚商在线因而决定瞄准企业服务市场，推出服务通。该平台连接的双方分别是亚商在线不断快速增长的企业客户群，和为企业提供各种产品和服务的供应商。服务通一方面帮助企业用户通过这个平台快速找到合适的供应商；另一方面帮助供应商获取更多的需求和商机。企业办公人员上班就挂在亚商在线，就像网民挂在搜狐、新浪等门户一样。但与通用门户搜索出来的无序结果不同，亚商在线作为专业门户提供的信息更有针对性也更实用。

亚商服务通的收入来源是办公用品和服务的供应商支付的网上营销费用。亚商在线的市场研究表明，这方面的潜在客户群有1000万家服务行业的企业。调查显示目前有40%的企业采用过网络营销方式，56%的企业从没进行过网络营销。亚商在线要整合这里的40%，引导其余的56%。按每家企业一年支付网上营销费用1000元计算，这将是个上百亿的金矿。传统行业中的制胜法宝：服务创新

竞争利器之一：服务赢得忠诚

不仅要使客户满意，还要超越客户的期望值。传统的办公产品、服务市场上，所有类型和规模的客户都被同等对待，享受类似的产品价格、服务条款和促销手段。亚商则根据不同采购额将客户定义为不同的级别，通过许多次的市场调研和分析，了解客户的期望。一般而言，大客户的采购更有计划性，也更注重质量，而小客户的采购则较为随机，也较为注重反应速度。亚商根据客户的需求特点对不同细分市场提出了差异化的服务承诺。

对于采购额大的客户，他们将自己开发的解决方案的简化版本安装在客户内部的局域网，使得基本上所有的内部审批程序都能在线执行。如果客户有关负责人将购买清单发送给上级经理，亚商在线也将同时收到该购物清单，这样就会知道客户近期有什么需求，如果申请被批准，亚商在线会第一时间在线接到通知，在很短的时间内安排送货。顾客可以在线追踪订单，监控分部门、产品线的采购状况。这样的策略，在为客户提供良好服务的同时，也增加了客户的转换成本，提高了忠诚度。

亚商在线还根据过去的采购和使用情况对客户的采购提出评估建议，帮助他们建立合理的采购体系，比如根据客户耗材用量的变化，可以在线计算出下次购买耗材的时间，并发出提醒的邮件。这种双向交流提高了顾客的满意度。

总之，在亚商在线看来，客户是竞争者无法复制的核心竞争力。至今，亚商在线94%的客户是跨国公司和外商代表处、三资企业。

竞争利器之二：高效物流突破电子商务障碍

在线销售需要同时处理大量定单并将大量商品运到任何地方。这里既离不开有效的基础设施，丰富的产品系列，也离不开批发和物流网络将顾客与公司连接起来。将承诺要送到的货物及时安全送达是生存的关键，“不要接不能送的订单”。

亚商在线一直将物流和仓储管理列在非常重要的位置，这体现了他们以客户为中心的服务理念。在尝试了各种形式的物流方式并与不同的第三方物流合作过后，亚商在线还是决定依靠自己的物流职能：将物流作为一个独立核算的单位，以第三方物流的标准来考核，管理层也不断给物流公司提供建议以降低成本，提高效率。亚商在线对客户的承诺是半天送货，大大高于第三方物流普遍隔天送货的标准。

亚商在线还在北京、上海、广州的建立了上万平方米的仓储能力。这三个城市是采购最集中的地区，而且可以辐射整个经济发达的沿海地区。有了自己的仓储准备和安全库存，反应时间上就有了竞争优势。

学习与借鉴：适者生存

亚商在线成立于互联网泡沫风暴之前，在成功渡过那个令人难忘的严冬后，又在继续前行，是中国B2B网络营销模式的代表之一，表现出良好的发展前景。该企业成功地把互联网和现实市场紧密结合起来的策略，以及根据市场现实两次进行经营模式的转型等等，这当中的经验对业内外企业都会有借鉴意义。

不过，正如哈特曼等人在《网络就绪》一书中所说，现代的商业环境因广泛的信息交流和高速技术创新而竞争激烈、市场变化多端，企业在市场中的战略前景是不可预测、也不可系统推证的。而以互联网为基础的企业所面临的商业环境就更是如此了。过去，亚商的领导者在决策的速度和转型的节奏方面，都很好地体现了对这种多变的商业环境的把握能力；未来，亚商在线的发展还需要其领导者继续体现驾驭新经济多变性的能力。同时，对于如何进一步提高其B2B模式的竞争优势，如何到更广阔的地区扩展其经营模式，这些问题仍然需要加以关注。总之，“数字达尔文主义”和生物世界的规律一样，适者生存。

参考文献：

1.阿莫哈特曼，约翰西弗尼斯和约翰卡多.网络就绪——电子商务时代的成功战略.机械工业出版社，2000

2.罗伯特普兰特.电子商务战略制定.机械工业出版社，2003

3.宋斐，张琳.一点百网潜真龙——赢利潜力分析.互联网周刊，2000/28

4.亚商在线:利润来自服务.互联网周刊，2000/50

第4篇：资本市场线的应用范文

［关键词］金融市场；风险管理；非线性动力学

作者简介：李红权，

男，湖南师范大学商学院，副教授，长沙 410081

收稿日期：2006.8.21

一、引 言

金融市场是一国经济运行的核心，维护金融市场的稳定，进行有效的金融风险防范与管理是各国政府与投资机构的目标之一。然而，金融市场的复杂性和金融市场固有的投机性决定了金融市场经常处于非均衡的波动状态。特别是20世纪90年代以来，一系列重大的金融风险事件甚至金融危机提示我们风险的复杂性与风险管理的重要性。

金融危机普遍具有“突发性”的特征，这是对外部影响因素（如国际投机资本）及内部不稳定性的一种典型非线性反应。然而，传统的金融理论没有考虑到市场的“非线性、不连续性”等内在特征，将金融市场波动归咎于外部随机扰动因素，忽略了金融市场作为复杂系统的非线性相互作用机制以及由此产生的内部基于不稳定性，因而对于重大金融风险或金融危机的预警与控制无能为力。经典金融市场理论对现实情况解释乏力的根本原因在于该理论体系是建立在以有效市场、随机游动与理性投资者等假设条件构筑的线性范式基础上的。 ［1］ 在标准的线性分析框架下，我们假定投资者是理性的、有条理的，投资者对信息的反应是线性方式的，他们在接到信息时立即做出准确、无偏的反应，不可能出现对信息的误解、遗漏或滞后反应；定价是及时的、无偏的、连续的，市场是有效的，信息不能被用来在市场上获利。基于此，价格的波动即收益率遵循随机游动，其分布将是我们熟悉的正态分布。资产价格的波动性风险是与随机游动、正态分布相联系的。然而，现实的金融市场却不是简单、有秩序的，它们既混乱又复杂；金融风险发生的强度与频率也远比我们理论想象中的大，市场行为的复杂性远不是纯粹的随机游走所能解释的。在这种背景下，认识到金融市场的非线性动力学特征将为研究金融市场本质特征与风险管理提供一个全新的视角。事实上，科学的发展进一步说明非线性问题的出现不仅仅是个别或局部的情况，应当认为：世界在本质上是非线性的（钱学森、谷超豪）。 ［2］

二、金融市场的特性

从非线性经济学理论的观点来看，金融市场是一类复杂性系统，从而可以从系统内部的结构及系统与环境的相互作用来考察这一系统的特性，以便揭示金融市场演化的规律与金融风险形成的机理。

虚拟金融系统有以下几个主要的特点：（1）复杂性。复杂系统一般的特征是规模巨大、耦合度高、透明度低、动态而且开放，其最本质的特征是其组分之间相互作用的非线性与系统的自适应性。各组分之间的相互作用，说明相互联系的事物不是单方面的影响，而是相互影响、相互制约和相互依存的，这就是非线性的本质。金融市场是一类复杂系统，表现为虚拟资本规模巨大、是动态变化的开放型系统、内部层次多且相互关联、相互影响，并且含有人类决策行为这一重大不确定性因素的影响。系统由于各组分之间的非线性作用而呈现貌似随机的不稳定状态，并且由于系统自组织作用，其内部结构会产生一定的有序性与稳定性。（2）介稳定性。金融系统是一种介稳系统，必须要与外界进行资金交换才能维持相对的稳定。造成其介稳性的原因很多，但最根本的原因是虚拟资本的内在不稳定性。（3）高风险性。金融系统的高风险性来自其本身的复杂性与介稳性，首先是虚拟资本的内在不稳定性导致其价格变幻无常，而金融市场交易规模的增大和交易品种的增多使其变得更为复杂；其次是人们对市场及环境变化的预测能力不足，对预期收益至今也没有找到较好的预测方法，从而导致决策的失误。（4）寄生性。虚拟的金融系统与实体经济系统之间存在着密切的联系，金融系统由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统。（5）周期性。金融系统的演化大体上呈现周期性的特征，一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、乐观情绪四处洋溢、股价与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产及金融资产、实体经济减速或负增长等阶段。但是这种周期性并不是简单的循环往复，而是螺旋式地向前推进的。

三、金融市场的非线性动力学分析原理

（一）金融市场的整体性原理

金融市场作为一个复杂的系统，是作为一个整体而存在，也作为一个整体而发展演化。构成金融市场子市场的债券市场、股票市场与长期借贷市场，相互关联、相互影响，并与实体经济存在千丝万缕的联系；市场参与者的决策行为也会相互影响。金融市场由数以百万计的个体和组织的相互作用所决定，个体行为并非是一种孤立的存在，仅仅完备地认识个体的行为并不能使我们掌握整个金融系统的演化状态。事实上，整体内的每一个个体（组分）都受整体规律的约束，整体规律在系统内赋予每一个个体的属性要比这些个体在整体之外单独获得的属性大得多，同时整体属性也远大于部分属性之和。如果用ET表示金融系统的整体所具有的功能，Pi表示第i部分所具有的与整体功能ET相同的功能，A表示整体所表现出的各个部分所没有的功能，则有：

ET=∑Pi+A

因此，整体不同于一个简单的集合体，考察金融问题需要从整体上把握金融市场的演进状况与风险水平。当然，整体也离不开部分，科学的整体观要求我们在深入了解金融市场个体的性质和行为的基础上，从个体（组分）之间的相互影响、相互联系中发掘金融市场的本质规律与整体行为。

正是在非线性动力学理论的整体性原理指引下，研究人员在经济增长与波动、股市涨落、汇率浮动等领域对经典的金融经济学理论展开了颠覆性批判， ［3］［4］(194-200)［5］(29-37)［6］(81-108)［7］(311-337)［8］ 得出了经济波动源于经济系统的内生机制而非随机振荡、非均衡是经济系统的常态、杂乱无章的经济现象背后隐藏着良好的结构而非随机状态等一系列在原有金融市场理论个人主义方法（还原论）下所无法得到的、更符合现实的结果。

（二）金融市场的非线性原理

非线性系统是不符合叠加原理的一类系统，可导致多样性与复杂性。混沌与分形等复杂现象也只能在非线性系统中产生。经济系统（包括金融市场）本质上是非线性系统，系统内部各要素之间以及它们与外部环境之间的关系通常是非线性的，相互联系、相互作用，在现实生活中表现为经济金融活动的正反馈、负反馈、和正负反馈复合的反馈环。

经典的金融均衡理论是在牛顿静态力学的线性范式下展开的，认为金融时间序列遵从线性随机过程，同时将不规则涨落归咎于系统外部的“白噪声”（White noise，外部随机扰动），并假定金融系统本身是运行于线性稳定区内的。同时，具有同质性的理性经济人假设是金融均衡理论分析的基石，这样的分析忽略了人的社会属性（即人与人之间的相互作用）以及由此产生的金融市场复杂性。

从非线性经济学来看，线性分析和牛顿近似法是一种历史决定论的工具，根本无法描述复杂多变的金融现实情形。金融系统中的时间不可逆、多重因果反馈环及不确定性的存在使金融市场本身处于一个不均匀的时空中，具有极为复杂的非线性特征。非对称的供给需求、非对称的经济周期波动、信息不对称性、货币的对称短缺（符号经济与实物经济并非一一对应）、金融变量迭代过程中的时间延滞、人类行为的“有限理性”等都是非线性特征的表现。所以，具有对初始条件敏感依赖性特征的非线性系统不可能被化整为零地加以求解与加总，只有使用非线性理论，才能科学地描述金融市场的真实演化过程。

（三）金融市场的内随机原理

长期以来，金融经济学理论将金融市场波动归咎于外部随机扰动因素，然而这并不能解释现实金融市场出现的美国股市“黑色星期一”等种种“市场异常现象”。而根据混沌理论，一个确定性系统也可以产生貌似随机的结果，并在内部作用力与外部压力的相互作用下易失去介稳性，从而出现系统突变等行为，复杂系统的随机性与多样性表现可以来自确定性系统内部（“内生现象”）。混沌理论的这一观点不仅可以有效地解释金融市场的日常波动行为，而且能够合理地解释市场的突变行为（如金融危机等）。

当把金融市场视为复杂系统与混沌系统，那么它的随机性、突变性就可以看成是金融市场内在非线性机制产生的结果，而不必从外部寻找随机事件的“冲击”力。当系统内部的控制参数不断改变，金融系统将可能从稳定状态过渡到不稳定状态或混沌状态；当内部控制参数达到系统突变的阀值时，金融市场的资本能量处于一种高度积累和对扰动高度敏感的状态，系统极易发生突变造成金融市场的急剧质变甚至酿成金融危机。

金融市场的内随机性要求对金融市场的认识首先要从金融系统的内部及其与外部的关系入手，把握“内因是变化的根据，外因是变化的条件”，通过对系统有序参量的控制和对系统结构关系的改变，达到控制金融市场状态的目的。

（四）金融市场的动态非均衡原理

均衡与确定性是经典金融经济学（新古典理论）追求的目标，这是金融学研究在遵从机械因果决定论、牛顿时空观、线性法则下的必然结果，它把不确定性与非均衡逐出金融学研究的常态之外。这样，经典的金融学体系就陷入两难境地：其公理化分析只有排除不确定性和常态的非均衡才有可能进行，而金融市场的现实情况却要求金融理论只有考虑到不确定性和常态的非均衡才可能是有效的。

从非线性经济学的角度，金融市场作为具有能动意识的人之间的相互作用的结果，作为一个耗散结构，必然具有内在的不确定性和常态的非均衡。对于不确定性和非均衡的研究，是把系统演化中决定论的过程与随机过程、线性关系与非线性关系联系起来以认识“无序中的有序”和预见系统演化路径的唯一合理的手段。这样，金融学问题不再仅仅是一个纯粹的逻辑问题，公理化分析真正成为金融政策的基础；不确定性、偶然性、非均衡、涨落之类的概念也不再是无知和退化的表象，而是创生新结构的源泉，是“通过涨落达到有序”的途径。正是从不确定性与非均衡原理的角度，金融市场的混沌学家得到了：金融市场的不规则涨落源于金融市场内部机制而非外生随机冲击；个体追求自身利益最大化的行为可能导致整个金融系统偏离最优化状态；金融市场波动的形式可以收敛于均衡、也可以是稳定的准周期振荡、更多可能是混沌但有界的等一系列远比经典金融理论丰富得多，现实得多的结果。

（五）金融市场的自组织原理

自组织是指在无外界强迫时系统内部自发形成的有序行为。自组织理论包括耗散结构理论（由比利时物理学家普利高津开创）和协同学 ［9］ （由德国物理学家哈肯创立），是研究复杂系统演化规律的有力工具。自组织机制广泛存在于经济系统、社会系统、生态系统、化学系统、天体系统等复杂系统。尽管这些系统千差万别，但都可把它们看作由若干子系统组成，子系统之间存在着相互作用，这种相互作用使它们在一定条件下自发组织起来形成宏观上的时空有序结构，部分之间得以通过序参量的支配原理形成整体的自组织行为。这是一种从部分到整体的综合研究方法。

金融系统是一类自组织系统。在金融市场上，国家的宏观调控与监管政策起到一种控制参数的作用，但它还不是唯一的控制参数，金融市场的自组织结构还取决于它的开放程度，即它与外国经济环境的相互作用。金融市场本质上就是开放系统，它与商品市场、外部经济环境紧密相连（存在物质、资本、信息等的能量交换），适合于系统自组织结构的产生。金融市场改革的目的就是在这样一个开放系统中通过各个子系统之间的合作与竞争创建有序参量，使我国金融市场走向稳定发展的道路。

（六）金融市场演化的有限时空原理

传统的金融经济学在借鉴经典力学的范式构建其均衡分析框架时，几乎不加思考地继承了牛顿的时空观，即均匀流逝的绝对时间与“恒为等的且不动的”绝对空间。在这样的世界里，金融经济系统的演化是机械的，原因和结果之间的联系是唯一确定的，在特定的初始条件下，过程自然重复，过去与未来没有差别――金融市场的演化在时间上是可逆的。经典的金融均衡分析理论要么忽略时间因素，要么隐含着时间是可逆的假定。在这样的分析框架下，传统的均衡理论认为一个随机事件可以扰乱一个系统，但在极短的时间内或一个适当的短时间跨度后金融市场就会回复到均衡，事件被市场遗忘了，而概率统计方法的广泛使用（用回归分析将过去、现在、未来联系起来）则将时间可逆性假定发挥到了极致。

非线性理论的有限时间观是指时间具有不可逆性。在混沌经济学看来，金融市场的演化具有累进特征，时间之矢是永远向上的，那种机械的“历史重现观”是不科学的，也是不符合现实生活的。随着时间的流逝，金融市场总是不断地具有新的性态，绝不会机械地重复，原因和结果之间的联系并非唯一确定的，而是一种循环因果关系。

非线性经济理论的有限空间观还包括任何经济现象都受制于资源的稀缺性，从而经济活动的空间结构是有限的。因此，它在描述金融经济现象常常使用诸如范围、界限、上限、下限、容量、阈等具有约束含义的概念，在模型结构中也常常加上上下限和极大值约束。如混沌经济学的经典方程“洛吉斯蒂克方程”和标准方法“庞加莱映像”的模型结构中均具有明显的空间约束特征。正是考虑了空间的约束条件，罗马俱乐部派提出了著名的“增长的极限”观点，引起了世界各国政府的广泛关注。

四、非线性动力学分析原理下的风险观

金融学核心的课题就是对风险的管理。对金融市场演化的分析与理解，其目的就是更好地理解金融风险的形成、转移机制并为科学的风险管理理论奠定基础。在非线性动力学理论原理下，我们可望更深刻、科学地把握市场行为，并获得全新的风险观念。

（一）风险的整体观

金融市场的整体性原理要求我们用系统论的整体观来考察金融风险。传统的风险管理技术侧重于对金融数据的微观统计分析，风险的整体观则要求从金融市场的整体性质与系统相互影响的角度全面研究金融风险。

同理，技术层面的分析对预报金融风险较长时间段内的动态变化意义不大，而从金融市场内部各要素相互作用的非线性关系（例如各市场间的联动反馈效应、投资主体之间的博弈行为、证券价格与需求间的非线性机制等）以及金融市场与外部经济环境（实体经济、国际市场、国家宏观调控政策等）的相互作用的角度出发我们将有可能获得金融市场风险状态及其动态变化的科学认识。

对于投资主体而言，除了需要客观认识金融市场的整体风险规律之外，投资人的投资目标(goals)、行为规则(rules)、价值观(values)及偏好(preference)。都将对投资主体的风险吸引子域产生影响。完整的风险管理过程将必须考虑到这些相关因素的现实影响。

（二）风险的内生观

金融风险的内生观是金融市场内随机性原理的客观体现。金融市场具有混沌、分形等非线性特征，其波动性是金融市场内部非线性机制导致的必然结果，而不必依赖于外部随机事件的冲击。同时，风险的内生观并不排斥外因的重要性，两者的辩证关系是“内因是风险产生的根据，外因是风险突现的条件”。

从系统论的角度，我们可以认为金融风险或金融危机的成因主要是虚拟金融系统的内在不稳定特性，其触发的条件是来自外部的扰动。这种说法主要基于虚拟金融系统的介稳定性与临界水平的概念。一个经典的例子就是“压断了骆驼背的一根稻草”。当重量被加到一个骆驼的最大负载点时，放到了骆驼背上的一根稻草都会使骆驼垮下来。骆驼突然垮下来是一个非线性反应，因为骆驼垮掉（失去介稳态）和那根特定的稻草之间没有直接关系，是所有重量的累积效应最后超过了骆驼站直的能力（骆驼的临界水平）才使得骆驼垮下来。同理，当金融市场的资本能量累积处于一种高度临界状态及对扰动高度敏感的状态时，任何微小事件的影响都可能造成市场突然崩溃，从而形成滚雪球式的效应，导致金融危机的发生。然而，金融危机的产生与当时小事件的出现并没有必然的因果关系，危机的发生有其内在的必然性。

（三） 风险的过程观

在非线性动力学理论原理下，金融市场是一个不断变化的演进过程，金融风险也有一个不断产生、发展的演变过程，金融市场的最终结果具有不确定性。因此，追求最终结果的可预测性的传统风险理论在实际运用中的价值是有限的，我们应该重点关注风险产生与演化的过程，发掘市场无序状态下隐含的有序结构，找出风险演变过程的多种可能性及其路径，并通过市场控制参数的改变优化市场行为，最终将风险水平控制在可承受的范围之内。

五、结束语

本文从金融市场的复杂性与多种市场“异常现象”出发，分析了经典金融经济学线性分析范式的局限性；依据金融市场的非线性本质与特性，提出了研究金融系统的非线性动力学分析原理即金融市场的整体性原理、非线性原理、内随机性原理、动态非均衡原理、自组织原理与有限时空原理，并形成了风险管理的整体观、内生观与过程观。

文章在科学的整体主义方法论下，从动态的、非均衡的、非线性的角度系统地研究金融市场及其风险管理问题，认为金融市场是一个不断演化的动态过程，金融市场的常态波动性来源于金融市场的内随机性，是系统内部非线性机制（内因）导致的必然结果，而不必依赖于外部随机事件（外因）的冲击。新的研究思路不同于经典金融均衡理论的线性分析范式，从而对金融现实与实践有更强的解释力与指导价值。

对于市场管理层而言，其监管的出发点应放在市场行为产生与演化的过程，而不是最终结果的可预测性方面，因为非线性动力学理论表明金融市场是一个不断变化的演进过程，具有内在的不可预测性。监管层应依据市场非线性动力学机制与混沌控制原理，重点关注市场行为产生与演化的过程，发掘市场无序状态下隐含的有序结构，找出市场行为演变过程的多种可能性及其路径，并通过市场控制参数的改变优化市场行为，最终将金融市场波动水平控制在可承受的范围之内，以达到维护资本市场健康有序发展的目的。

主要参考文献：

［1］埃德加・E・彼德斯． 资本市场的混沌与秩序［M］． 北京：经济科学出版社，1999（英文版1996）

［2］李后强, 张国祺, 汪富泉等． 分形理论的哲学发轫［M］． 成都：四川大学出版社, 1993．

［3］陈 平． 文明分岔 经济混沌和演化经济学［M］． 北京: 经济科学出版社, 2000

［4］李红权,马超群．中国证券市场的混沌动力学特征研究［J］．中国管理科学,2005, 13（专辑）．

［5］李红权,马超群．股市收益率与波动性长期记忆效应的理论与实证研究［J］． 财经研究，2005(6)．

［6］Chen Ping. Empirical and theoretical evidence of monetary chaos ［J］. System Dynamics Review, 1988,4.

［7］Scheinkman, J. and B. LeBaron. Nonlinear dynamics and stock returns ［J］. Journal of Business, 1989, 62(3).

［8］Peters, E. Fractal market analysis: applying chaos theory to investment and economics ［M］. New York: John wiley&sons, Inc. 1994.

第5篇：资本市场线的应用范文

[关键词]股票市场；中小投资者；投资策略

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.46.066

1 我国股票市场中小投资者投资中的问题

1.1 缺乏投资知识

我国股票市场的中小投资者中有很大部分在进入股票市场之前没有接受过投资知识，他们在进入股票市场后又缺乏自我学习和培训，且在进行股票交易时部分是靠亲友推荐、股评专家推荐或者小道消息，甚至有部分是完全依靠直觉进行股票买卖，盲目跟风，从而导致了在股票市场亏损严重，被深套或者套牢。

1.2 资金弱势

由于我国股票市场的中小投资者投资多数依靠自有资金进行，所以自有资金的规模非常有限，相对机构投资者来说，力量就显得非常渺小，在我国股票市场上无法占主动地位，只能被动地去投资交易。

1.3 信息弱势

我国股票市场的中小投资者在进行股票交易时，简单认为他们从平时的看电视、看报纸和浏览网络新闻得知一些上市公司的信息就决定投资决策，殊不知股票市场中的信息就像没有硝烟的战场一样，中小投资者在这个战场只能被动地接收和分辨，不能反制，常常有一些表面上看起来很好的消息或者刻意误导投资者的信息陷阱，从而误导中小投资者。

1.4 “认知偏差”

据研究，我国股票市场中小投资者在投资中具有行为金融学中描述的违背标准金融理论的11种“认知偏差”，即确定性效应、代表性启发式、可得性启发式、锚定和调整效应、损失厌恶、后悔厌恶、敏感度递减、心理账户、框架依赖、过度自信和羊群效应。这些“认知偏差”导致了我国股票市场的中小投资者投资损失大、投资收益低的现状。

2 从基本面分析和技术分析两个方面研究我国股票市场中小投资者投资策略

2.1 从基本面分析研究我国股票市场中小投资者投资策略

一是从宏观经济运行研究我国股票市场中小投资者投资策略。宏观因素包括股票市场价格可能产生影响的社会、政治、经济、文化等方面，而宏观经济变动是影响我国股票市场价格变动的基础因数，其他宏观因素也是通过影响宏观经济来影响股票市场价格的。二是从行业分析研究我国股票市场中小投资者投资策略。行业分析旨在界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。

2.2 从技术分析研究我国股票市场的中小投资者投资策略

技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些经验变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。技术分析有三个假设，即历史是会重演的、市场行为涵盖一切信息、证券价格沿趋势运动，作为中国股票市场的中小投资者，在投资时主要运用的技术分析方法有K线类、切线类、形态类、趋势类和指标类。

第一，K 线类。K线是中小投资者进行股票投资所必须掌握的，它起源于日本，风靡于世界，在现代股票技术分析里占有重要地位，由于K线所包含的信息极为丰富，K线可以引申出几十种派生的K线及其组合。第二，切线类。切线理论是指按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表上画一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。切线的基础是支撑线和压力线。

3 趋势分析

趋势简单地说就是股票价格的波动方向，或者说是股票市场运动的方向。趋势的方向有三个：上升方向，下降方向，盘整方向。

3.1 趋势线

趋势线是衡量价格波动的方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。当股价跌破上升趋势后，为下跌突破，这时上升行情有可能被终结，待到一段时间后再次上涨到趋势线，但不能突破趋势线时，市场将形成真正的下跌突破，行情接下来将一泻千里。同理，当股价上升突破下降趋势线后，为上涨突破，这时下跌行情可能被终结，等再次回抽到趋势线时，又受到趋势线的强烈支撑，这时趋势线成为支撑位，这时市场将形成真正的上涨突破，行情将上升。

3.2 轨道线

轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。在已经得到了趋势线后，通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。两条平行线组成一个轨道，这就是常说的上升和下降轨道。轨道的作用是限制股价的变动范围。对上面的或下面的直线的突破将意味着有一个大的变化。一是轨道线的作用主要有限制作用和趋势转向的预警作用；二是轨道线的特点及操作原则，上升通道中成交量一般呈放大态势，下轨称为上升趋势，上轨则称为通道线，下降通道往往呈缩量态势，上轨是下降趋势线或压力线，作为通道线的下轨通常具有一定支撑。

4 形态分析

4.1 反转形态

第一，双重顶（底），双重顶和双重底就是市场上为人熟知的M头和W底，这种形态出现得非常频繁，因此作为中小投资者必须掌握其特征和运用，双重顶（底）的两个顶（底）在大多数情况下不完全相等，多少有些差异，两个顶（底）可能是复合的多个小顶（底），在成交量方面，双重顶和双重底有些细微的不同。第二，头肩顶和头肩底，这两种形态在实际价格形态中出现的较多，这种形态一共出现三个顶（底），也就是出现了三个局部的高点（低点）。中间的高点（或低点）比另外两点都高（低），称为头，左右两个相对比较低（或高）的高点（低点）称为肩，这就是头肩形名称的来历。

4.2 整理形态

我们这里只讲述整理形态中的一种：三角形。三角形（三角形本身是整理形态，但突破就变成反转形态）。本文认为三角形不论是上升三角形还是下降三角形，均不应按是上升三角形就一定上升，而是遵循三角的最终突破方向，即使是上升三角形也可能是往下，关键在于突破方向的选择，故本文综合三角形为一个形态，不再区分是否上升还是下降。

5 技术指标

这里只介绍EXPMA（指数平均数）和PSY（心理线）。第一，EXPMA（Exponential Moving Average）的中文名称是指数平均数。原始参数值：12、50。本文采用参数值：5，21（斐波那契数列中的数值）。EXPMA基本原理：为了解决移动平均线落后的问题，分析家们另外寻求EXPMA及VMA等类型均线指标用以取代移动平均线。EXPMA以交叉为主要信号。可以随股价快速移动，立即调整方向，有效地解决了讯号落后的问题。但该指标在盘整行情中不适用。第二，PSY（Phycholoigical Line），中文名称是心理线，它反映的是市场的情绪指标，市场由众多买家卖家组成，因此，有时买家或卖家均有失去理智的时候，这个时候市场的情绪就会产生严重的偏离，如非常低落的情绪和非常亢奋的情绪特征，这个时候通过PSY探测器就可以探出目前市场的一个情绪指数，从而指导投资实践。

6 结论及建议

我国股票市场的中小投资者投资中由于信息劣势、资金劣势、投资知识缺乏和认知偏差的问题，导致了我国中小投资者在股票市场中的投资损失严重，与我国蓬勃发展的股票市场格格不入，因此，作为我国股票市场中小投资者，首先，加强投资知识的学习，通过学习股票的基本分析和技术分析，是可以掌握股票分析的基本方法的，是可以提高我国股票市场中小投资者的投资策略达到降低风险提高收益的目的；其次，认清自己在投资中存在的认知偏差，并尽量避免认知偏差对投资决策的影响，提高自己的投资收益。

参考文献：

[1]李雪.我国居民股票投资行为的实证分析[D].广州：暨南大学，2012.

[2]周智超.个人投资A股的策略研究[D].南宁：广西大学，2013.

第6篇：资本市场线的应用范文

关键词：轨道交通 资源共享 多线共址 车辆基地

Abstract: The article discusses the base line of vehicles by address to realize the necessity of the sharing of resources, and the line of resource sharing site to have to follow some principles, Sichuan Yang He vehicle base and golden bridge vehicle two large base of three lines were address base analysis, vehicles were more than base line address can be smooth realization rail traffic network resources sharing, able to narrow the field period of construction scale, and even reduce the tie refers to the set, reduce the rail transit network resources investment, has the high economic efficiency and the social efficiency, to the follow-up of urban rail transit network construction to provide certain reference value.

Keywords: rail transit line; more resources sharing; vehicle base

中图分类号：U213.2文献标识码：A 文章编号：

车辆基地作为城市轨道交通的列车停放和检修基地、设备维修和材料供应基地、人员培训基地，是城市轨道交通系统的重要组成部分，随着城市轨道交通网络越来越密集，停车场、车辆段、车辆基地随之越来越多，由于其占地规模较大，凌乱散落的分布格局将会对城市用地规划带来诸多问题，同时也对地铁线网资源造成不必要的浪费，研究多线共址，对城市轨道交通场段资源整合以及提高土地的利用效率具有重要意义。

1 概述

随着社会的发展，城市规模急剧扩大，城市人口数量激增，各城市轨道交通建设快速发展。北京市轨道交通远景规划20条线，总里程约1000公里，上海市轨道交通网络远景规划21条线，总里程约1040公里，如图1所示；南京市轨道交通线网规划17条线，总里程约645公里，如图2所示。根据地铁规范规定，每条线路至少设置一处停车场或者车辆段，若线路较长，可以根据线路自身长度，增设停车场或者车辆段，这样每个城市就会有十几个甚至几十个场段，若不合理规划，势必会造成轨道交通网络资源的浪费，甚至破坏城市规划的整体性。

图1 上海轨道交通规划示意图 图2 南京轨道交通规划示意图

2 车辆基地的功能

城市轨道交通场段从规模和功能上可以分为停车场、车辆段和车辆基地，停车场主要承担城市轨道交通车辆的停放、日常列检、清洁、维护和乘务工作，其任务最为简单，所以一般停车场的投资和占地规模相对来讲比较小，部分规模较大的停车场还承担车辆的定修任务；相比停车场，车辆段增加了车辆的定修、厂修和架修任务，一般规模占地相应地要比停车场略大；车辆基地则包括了停车场、车辆段、综合维修中心、物资总库、培训中心以及配套的生活设施，功能最为齐全，占地规模较大。

3 资源共享的必要性

城市轨道交通建设是一项投资巨大的工程，地铁车辆是城市轨道交通最为重要的运营设备，车辆购置费及车辆运营管理维修费在轨道交通项目建设及运营管理成本中占有很大的比例，如果各条或几条线路车辆型式和编组能够实现统一，则可大大减少备用车的数量，有利于车辆检修设施资源的综合利用和检修人力资源的共享，有利于车辆备品备件的统一调配，还能实现车辆的合理调配。

从整个轨道交通线网来看，车辆厂架修资源集中，可以显著提高车辆厂架修设备的利用率，减小车辆段的建设规模，降低工程投资。车辆基地共址资源共享也可在一定程度上避免车辆定、临修以及综合维修、物资仓储等设施重复建设，降低运营维护的成本。

因此，全线网应综合规划车辆基地，合理利用资源，最大限度地实现资源共享。

4 资源共享的原则

多线共址的车辆基地与常规的单线车辆基地有很大区别，车辆基地多线共址合建，不是简单地把两个或三个车辆基地拼凑在一起，而是按一定的原则，将不同线路共址的车辆基地提供的网络资源有机地联系在一起，实现车辆基地多线共址的资源共享,充分发挥场段合建资源共享的优势。

4.1 用地选址

1. 根据城市轨道交通线网规划，综合考虑用地规划、线路方案、地质条件、市政管网等各方面的因素，进行选址。

2．在规划用地范围内进行总图统筹规划，可分期征地、分步建设，预留远期线路工程的建设和开发条件，亦可对一次征地、分步建设方案进行比较分析，选取最佳方案。

3．车辆基地总图布置应从整体出发，考虑市政道路、城市管网等周边市政工程的衔接，规划内部道路和管线设计。

4.2 设备设施资源

1．车辆基地功能定位应符合相关线路的要求，设计规模应与对应车辆基地设计规模进行合理分配，满足相关线路远期总规模的需要。

2．车辆基地内不同线路相同功能的设施宜合并设置 ,并与最先建设的车辆基地同步实施，后续工程可不再重复建设。

3．设备设施资源应根据各线规模经过核算，统筹考虑，宜集中合并设置，能力不够可分别设置。

4.3 站场线路

1．车辆基地出入线与接轨站的配线应与相关线路的设计相衔接，确保多线共址车辆基地出入线接轨的边界条件稳定和可行。

2．车辆基地内多条线路之间应设置联络线，各线之间能够互相沟通，以便提供网络车辆通道和资源共享条件。

5 多线共址分析

5.1 川杨河车辆基地

图3 川杨河车辆基地总平面图

川杨河车辆基地属于上海市轨道交通11号线北段工程，由11号线北段定修段、11号线南段定修段和13号线停车场组成的三线共址车辆基地，占地约63公顷，场地位于浦东川杨河地区罗山路以东、华夏西路以南、康桥东路以北，西侧紧邻三八河，南侧紧邻殷家浜河，东侧紧邻上海磁浮线，地块极不规则，如图3所示。

场内各运用联合库采用并列式布置，检修联合库置于11号线南北段咽喉区之间，试车线置于场地的最北侧，充分利用场地在此方向上的长度，综合办公区设在场地的北侧，利用13号线出入线北侧的狭长地带，职工宿舍生活区设在运用联合库后侧的一块空地。

11号线北段设计车场线51条，11号线南段设计车场线25条，13号线停车场设计车场线28条，其中11号线北段与11号线南段、11号线南段与13号线、11号线北段与试车线、13号线与试车线之间各设1调联络线，4条联络线将整个车辆基地连接成一个灵活的整体，实现资源共享。

a．检修资源共享

检修联合库设计周月检线8条，定临修线4条，静调线1条，吹扫线1条，镟轮线1条，11号线北段通过牵出线进入检修库，11号线南段通过南北段之间的联络线进入检修库，13号线可以通过与南段的联络线进入南段之后再进入检修库，完全实现检修资源三线共享。

b．试车线共享

由于11号线南段采用的是三轨受电，11号线北段和13号线采用的是接触网受电，则试车线需要同时安装三轨和接触网，并根据最高试车速度进行设计。试车线位于场地的最北侧，11号线北段通过绕行运用联合库后侧的联络线，到达试车线，13号线咽喉区设有联络线到达试车线，11号线南段可以通过转到13号线或者11号线的试车线联络线到达试车线，实现试车线资源三线共享。

c．综合维修中心、物资总库共享

综合维修中心承担工务、建筑、供电、机电、通信、信号以及自动化设备和系统的运用、巡检、维修、检修、抢修、部件修理和管理等工作，物资仓库承担各系统、各专业的材料、配件、备品、设备、机具、工器具及劳保用品等的采购、存放、发放和管理工作，相关配套设备设施较多，根据场区情况，设一处综合维修中心和物资仓库，设在13号线出入线北侧的长形地带，实现三线共享，减少设备设施重复配置，降低投资，节约成本。

d．综合办公区、生活区共享

场段内工作人员的办公区、生活区宜结合地形，采用集中、分散相结合的方式布置，综合办公区设在13号线出入线北侧，靠近场地的北出入口，职工生活区设在运用联合库的南侧，靠近场地的南出入口，方便职工。

5.2 金桥车辆基地

图4 金桥车辆基地总平面图

金桥车辆基地场址位于浦东金桥地区金穗路以东、金海路以南、川桥路王家桥路以北长方形地块，场址东侧临近环东二大道规划绿化带。场址现状主要为仓储物流、小型工矿企业，场地西南面有东华集装箱公司堆场，北面为通用汽车公司停车场。其余大部分为民舍、外来户及部分苗圃、农田等。场址形状较规整，场内水渠纵横，断头浜间以涵管连接，河道有庙港南支河、秦家港等汇入场地南面曹家沟。规划地块长约1700m，宽430m,，占地面积约68公顷。

上海市轨道交通远期网络车辆基地布局近期规划该场地为轨道交通12、14、9号二期3线共用场址。其中12号线由位于规划上中路金海路交叉口的金海路站南端引入，14号线由规划川桥路自西南向北引入，9号线二期出入场线由金海路南侧自西向东引入车场。

根据12、14、9号线三线引入基地方位，采用三线并列逆向布置，即12号线与9号线运用联合库并列布置在场地的南侧，14号线运用联合库相对于12号线和9号线采取逆向布置在场地北侧，试车线布置在12号线大库的东侧，库前后各设一条联络线，12检修联合库设在场地中部，通过场内3条联络线将各库与检修库联系在一起，有利于资源共享，共享规模见下表1：

表1 资源共享设计规模表

从表中可以看出，定修线、静调线和吹扫线实现12号线与14号线共享，临修线、镟轮线、试车线、救援、抢修、综合维修中心和物质总库实现三线共享，缩小了场段建设规模，减少了重复性的投资，降低了工程造价。

6 结论

1）车辆基地多线共址，可以减少场段建设用地，充分利用城市中各种不规则的地块，提高土地的利用率。

2）车辆基地多线共址，可以减少设备设施的重复性投资，降低城市轨道交通网络建设的投资规模，提高设备设施的利用率，创造节约型社会。

3）车辆基地多线共址，可以在场段内设置联络线，减少城市轨道交通网络规划在正线设置的联络线，降低因正线设置联络线而增加的投资。

4）试车线一般线路较长，对城市地块分割比较严重，多线共址共享试车线，可以减少试车线的设置，降低试车线对地块的分割，便于城市进行土地规划。

5）多线共址可以提高整个城市轨道交通网络资源的利用效率，减少网络资源投资，具有较高的经济效益和社会效益。

参考文献：

[1] GB 50157-2003，地铁设计规范[S].

[2] GB 50490-2009，城市轨道交通技术规范[S]

[3] DGJ08-109-2004，城市轨道交通设计规范[S]

[4] GB 50091-2006，铁路车站及枢纽设计规范[S]

[5] STB/ZH-000001-2010，上海城市轨道交通工程技术标准（暂行）[S]

[6] 王瑞震.天津轨道线网车辆基地资源共享方案研究[J].铁道工程学报，2006（7）：80-85.

第7篇：资本市场线的应用范文

关键词：房地产；二元化市场；供给侧改革；宏观调控

一、房地产市场对我国经济发展的主要影响

自2003年8月起，我国国务院明确将房地产行业作为国民经济的支柱产业以来，房地产作为国计民生的重要产业，对我国微观经济各生产性、服务性企业影响重大，乃至在宏观经济政策的战略性地位日益突出。

房地产行业对我国国民经济的重大影响主要体现在以下几方面：

1.房地产开发投资对我国固定资产投资的影响

作为推动我国经济高速发展“需求、投资、国际贸易”的三驾马车之一，在过去的十年间，固定资产投资共计有七年对国内生产总值的拉动在“三驾马车”中居首，是拉动我国经济增速的主要力量。

根据国家统计局数据显示，我国固定资产投资与GDP比值逐年上升，截止2014年，固定资产投资与GDP的比值已升至78.87%的历史高位。

在固定资产投资的结构中，制造业（33%），房地产业（25%），水利、环境和公共设施管理业（9%），交通运输、仓储和邮政业（8%）是占比最大的四个行业，2014年这四大行业的权重分别为33%、25%、9%、8%，四大行业投资在固定资产总投资中共占75%。

而2003年以来，我国房地产行业投资在固定资产投资中所占比重一直维持在25%左右，并同时保持20%以上的投资增速。

2.房地产投资与高铁、公路、环境、公共设施等城市大型项目的固定资产投资不同，房地产投资不是作为社会公共产品的投资，不存在公共产品搭便车和溢出效应，相对于地铁、水库、公路等较封闭、集中的政府投资方式，房地产投资更具社会性、私人化，其产品最终对接市场需求，对投资回报、交易价格等要求更加市场化，因而社会经济效率更高。

房地产行业拉动了我国第二、第三产业中建筑、建材、家电、金融服务等50多个生产部门20多个大类近2000种产品的发展。据统计，每100亿元房地产投资可以诱发建筑业产出90.76亿元，制造业产出123.61亿元，采矿业16.64亿元，商业11.16亿元，房地产业自身10.98亿元等，我国每年的GDP增长率中，有超过2个百分点是直接或间接由房地产行业拉动的。

3.房地产行业与金融业紧密联系。房地产是典型的资金密集型行业，无论是房地产的开发环节、销售环节还是改善型释放的环节，都需要大量资金及金融信贷业务的介入与支持。目前房地产开发企业项目投入资金中约20%～30%来自于银行贷款，建筑公司对项目垫付约占总投入30%～40%的资金，这部分资金也直接或间接来自于银行，至少50%以上的购房者申请了个人住房抵押贷款，这几项累加，房地产项目中来自于银行的资金高达61%以上。此外，由房地产衍生的金融服务如融资抵押贷款、房地产投资私募基金、以及小额信贷等项目均对这些年我国金融行业的迅速发展起到较大的推动作用。

一个健康稳定发展的房地产市场对我国国民经济长期稳定的增长起到至关重要的作用，针对房地产市场的一切宏观调控政策，都希望通过各种财政、货币政策甚至行政手段，调整市场结构、抑制过度投机、平衡市场价格，抵御经济周期性波动，最终起到稳业和促进国民经济发展的作用。

二、我国房地产市场的二元化现状

我国房地产市场的发展周期，是与我国人口结构的变化，和城市化进程密切联系的。由2003年国务院《关于促进房地产市场持续健康发展的通知》，简称18号文件开始，我国对房地产市场的一系列宏观调控，也影响着我国房地产市场三个阶段近10年的快速发展。

2014年，我国房地产市场表现出深刻而重大的变化。国家统计局数据显示：2014年全国固定资产投资50.20万亿元，同比增长15.7%，这一增速是自2002年来的最低增速，只有2009年的一半左右。一直维持在20%以上的房地产投资增速在2014年增速陡然降低至11.10%，这一增速是房地产投资近10年以来最低增速，相比2013年的增幅降低9.2个百分点，房地产开发投资显著回落，同时，我国的GDP增速下降至7.4%。

我国房地产市场的宏观调控政策也从2010年后以平抑抑制房地产价格为目的差别化信贷政策以及包括限购、限贷、行政问责在内的行政性调控措施，对购房需求特别是投资投机性需求实行严控的政策开始转向，从紧缩性宏观调控政策转向适度宽松的宏观调控政策。

但是，由于我国房地产市场十年间自身发展的规律，以及以往的宏观调控政策对市场造成的影响，我国房地产市场的二元化分裂情况越发显著，宏观调控政策必须对面完全不同的二元化市场特性采取不同的政策措施，方能达到综合调控目的。

我国房地产市场的二元化状况主要来源于我国城市经济发展的二元化，由行政划分、基础投入、历史发展、市场开放程度决定了不同区域地方之间较大的经济差异，且随着我国总量和增速乘数效应，区域经济差异进一步扩大，对区域经济中各行业发展均带来显著影响。

1.核心城市的经济特征：一线城市特别是超大城市拥有规模经济，核心城市GDP产出占我国国民经济总量的比重逐年上升，2013年前20名城市GDP产值占全国GDP产值的37%；核心城市的产业结构较为均衡，金融、服务等第三产业发达；城市建设及教育、文化、医疗等配套对周边城市乃至全国都起到辐射作用；随着我国户籍制度的改革，城市创造大量就业岗位对劳动力的需求，自然流动人口突破地理分界后进一步向核心城市集中。

我国三四线城市的经济特征：地区经济总量小，产业结构不合理，部分地区经济极度依赖单一支柱性产业（例如煤炭、钢铁、纺织、烟草、酒业），相对于城市建设等硬件设施，在科教文、医疗等公共资源方面投入、建设不足，同时，随着我国高铁、动车、高速公路等交通运输大力发展，出行更加便利、地理间隔阻碍变小，三四线城市人口持续外流，向一线城市进一步聚拢。

与核心城市与三四线（县域）经济状况相一致是二元化的房地产市场特征。

2.核心城市房地产市场特征：在经历价格快速上涨后，通过宏观调控政策抑制了投机性需求，经历几次价格波动，仍处在总体供不应求，价格应客观需求逐步稳定增长阶段。

三四线房地产市场特征：市场波动剧烈，2008年宏观调控后已从商品房供不应求转向供应过剩的情况。与核心城市稳步上涨的房价不同，我国三四线城市房价在四年间经历了急剧上涨和阶梯式回落阶段，部份三四线城市房价甚至已经跌至2008年水平。

据国家统计局数据，截止2015年10月，我国商品房库存量约6.65亿平方米，全国供应和库存量基本上维持在12个月至15个月之间，但其中三四线城市商品房存量有些已到达20-25个月的存量。

由于房地产消费品特有的地域性不可转移属性，使这两个市场间具有分隔化和不可替代性。随着我国房地产市场的进一步成熟，三四线城市的商品房无法替代核心城市的商品房价值，同时核心城市的商品价格对三四线城市商品房价格的影响也有限，消费者对两个市场产品的需求以及产品在两个市场的不同供给，必须分开考虑，宏观调控政策在面向两个市场时，应充分考虑两个市场不同的特性，既联系又分割，按级分层地区别对待。

三、面向二元房地产市场的宏观调控政策方向

我国自2003年以来面向房地产市场的宏观调控基本分三个阶段：2003-2006年，主要是严控房地产信贷和土地供给阶段，这一阶段主要围绕提高项目自有资本金要求，清理整顿土地市场，调供住房供给总量。2006-2008年，主要针对房地产市场价格、房地产市场结构性矛盾。2008-2014年，主要针对房地产市场投机投资行为，控制金融风险。历年宏观调控，通过系列财政、货币政策，最终采用行政性限购、限贷政策基本达到使我国房地产市场总体较为平稳发展的调控目的。

根据我国房地产市场2014-2015年整体运行情况，房地产市场趋冷对我国经济造成较大的下行压力，2015年末国家宏观经济调控大思路改变仅调整需求消费传统，提出“供给侧改革”以化解过剩产能问题，落实到房地产行业，主要为三四线城市的去库存化问题，以及更深层次的土地供应和房地产开发过剩问题。

1.供应量：商品房供应来源于土地供应，土地供应量的调控根据三四线城市的经济特征，应重视小城镇的用地规划，严格控制用地规模，针对已出让未开发土地项目，取消土地二级市场交易限制，允许土地流转、放开土地性质用途变更，降低在建工程等项目转让等税费成本，缓冲因土地和商品房大量集中供给造成的市场存量问题，给予市场更多的消化时间。

2.需求量：三四线城市的商品房需求在短期内是较为固定的，不存在大量外来人口涌入的问题，消费者对于商品房的投资性及银行金融信贷杆杠的使用也与核心城市消费者有较大区别，从人口出生率的提高和人口结构改变方面都需要较长时间。

综上所述，由于我国长期以来经济发展、城市化进程、人口结构调整等综合因素，造成我国房地产市场核心城市与三四线城市逐步分化为二个拥有独立特点的房地产市场，传统针对需求端的宏观调控政策经验对二元分化的市场现实已不再适用。三四线城市商品房供给过剩导致的降价促销、量价齐跌是符合市场自身调节规律的，核心城市的需求推动价格上涨现象也将继续存在，有效供给不足与无效供应过剩并存。考虑到货币政策对二元化市场的整体有效性，必须控制金融系统性风险，以往对需求端的刺激性政策又将推动核心城市与三四线城市的市场矛盾。因此，供给端的调控必须通过分别针对二个市场不同特征的财政政策起到综合调控的作用，三四线城市长期的土地供应调控政策将成为2016年我国房地产市场宏观调控政策的重点。（作者单位：厦门华瑞中盈地产投资）

注：

数据资源来源：国家统计局、CRIC数据库

参考文献：

[1] 哈继铭人口结构与城市化推动房地产发展《中国房地产业》，2007（7）

[2] 郭贵祥 房地产需求空置与危机的避免 特区经济，2014（02）

第8篇：资本市场线的应用范文

本次实训中，通过股票模拟实训交易深切体会到股市存在的风险。真是印证了那句“股市多风险，入市需谨慎”。股票的风险是多样的，所谓风险，是指遭受损失或损害的可能性。就证券投资而言，风险就是投资者的收益和本金遭受损失的可能性。从风险的定义来看，证券投资风险主要有两种：一种是投资者的收益和本金的可能性损失；另一种是投资者的收益和本金的购买力的可能性损失。从风险与收益的关系来看，证券投资风险可分为市场风险和非市场风险两种。市场风险是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类证券价格的因素所导致的证券收益的变化。经济、政治、利率、通货膨胀等都是导致市场风险的原因。市场风险包括购买力风险、市场价格风险和货币市场等。非市场风险是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一个行业特有的那部分风险。例如，管理能力、劳工问题、消费者偏好变化等对于证券收益的影响。由于市场风险与整个市场的波动相联系，因此，无论投资者如何分散投资资金都无法消除和避免这一部分风险；非市场风险与整个市场的波动无关，投资者可以通过投资分散化来消除这部分风险。不仅如此，市场风险与投资收益呈正相关关系。投资者承担较高的市场风险可以获得与之相适应的较高的非市场风险并不能得到的收益补偿。

虽然投资证券有一定的风险，但通过专业性的分析大多数是可避免的。例如，较好的掌握如何分析k线图。如果我们将每天的k线都画在一张图上，则称之为日k线图，同样也可以画出周k线图和月k线图。在电脑软件的帮助下，在计算机中我们还可以看到5分钟、15分钟、30分钟和60分钟的k线图。通过对k线图的实体是阴线还是阳线，上、下影线的长短等的分析，常可以用来判断多空双方力量的对比和后市的走向。 一般来说，阳线说明买方的力量强过卖方，经过一天多空双方力量的较量，以多方的胜利而告终。阳线越长，说明多方力量胜过空方越多，后市继续走强的可能性就越大。 相反，若是收成阴线表示卖方力量强过买方力量，阴线越长，说明空方力量胜过多方越多，后市走弱的可能性就越大。

买股心得：

第9篇：资本市场线的应用范文

近年来，中国互联网行业高速发展，业务应用创新空前活跃，产业融合步伐显著加快，成为新经济的重要组成部分和推动传统经济转型升级的重要力量。与此同时，在互联网细分业务市场上，领军企业间的合并频频发生，引发社会高度关注，带来是否涉嫌垄断市场、排挤竞争和抑制创新等方面的担忧。

当前互联网企业合并的主要特点

近期中国互联网企业的合并案例呈现出四大特点。

1. 从业务范围看，以同一个业务细分领域内龙头企业间的横向合并为主，线上线下纵向延伸为辅。2015年初至今，众多互联网业务细分领域纷纷由“群雄逐鹿”走向领军企业“合并同类项”。如交通出行领域，市场份额最大的滴滴公司继2015年2月合并快的打车后，2016年8月又宣布合并优步中国；在线旅游领域，领先者携程网2015年5月合并艺龙网之后，当年10月又合并去哪儿网；网络团购领域，领先者美团网与大众点评网合并；网络婚恋领域，领先者百合网与世纪佳缘网合并。此外，线上线下延伸布局成为新方向，如万达集团全资收购电影门户网站时光网，完善电影生态圈；阿里巴巴重金收购在线视频领军企业优酷土豆集团等，布局传媒娱乐产业，等等。

2. 从参与主体看，以境内非上市企业间合并为主，同时还波及中国境外上市企业。互联网领域具有高风险、高回报的特点，是天使资本、风险资本、产业资本等青睐的热点领域。这一波合并潮中，主力是在境内注册运营但还未上市的企业，如滴滴、美团、蘑菇街等，它们在一轮又一轮的外部融资支持下，通过合并来不断提升用户规模和市场份额。而对于在内运营又通过VIE架构（协议控制）在境外上市的企业，因受限于中国互联网信息服务领域外资准入制度要求，则通过境外上市公司之间完成交易。如2014年百度通过注册在英属维京群岛的上市公司，收购了注册在开曼群岛的糯米控股公司；2015年阿里巴巴集团宣布以40亿美元收购优酷土豆，双方均通过注册于开曼群岛的上市公司完成交易。

3. 从企业年龄看，以2005年前后注册成立的互联网企业为主，最近几年成立的新兴企业为辅。从企业成长轨迹看，加入这一波合并浪潮的企业，集中成立于固定互联网主导的2005年前后，这批企业历经十余年厮杀，终于成为各业务细分领域领军者，即便如此，仍处于盈亏边缘，如何持续盈利仍是待解难题。进入移动互联网时代后，一批新生企业为提升市场份额，尽快突出重围，彼此之间的份额竞争异常激烈。

4. 从合并后运营模式看，以双品牌共存运营居多，但对于新兴领域则快速向单一品牌运营过渡。近期合并案例中，当双方主体规模相当，拥有自己品牌、声誉和客户群体时，合并后抛弃任一方品牌都会引发用户群和市场丢失，所以往往都采取双品牌共存战略，很少采取品牌整合、业务线归并等动作。以58同城和赶集网、携程和去哪儿网、美团和大众点评为例，合并至今，各家的网站、品牌等在市场上仍然相对分立运营。但在最近几年刚兴起的细分领域，参与合并双方的品牌影响力往往并不强，如网约车领域，滴滴与快的在2015年合并后，主推滴滴网约车，快的的品牌影响力则加速消失。

互联网企业合并案激增的主要原因

合并是企业实现优化资源配置、加快规模扩张和打造竞争优势的有效途径。从上述多起互联网合并案例看，其主要动因包括以下三点。

1. 追求规模经济和网络效应是企业合并的内在动力。互联网企业间的合并可以节省成本，获取规模经济的好处，但影响更大的是互联网业务的网络效应，用户越多的企业对潜在客户的吸引力就越强，“滚雪球”效应使互联网领域极易形成“强者更强、赢者通吃”的局面。从统计数据看，各业务领域中第一名大都占据70%以上市场份额，第二名仅占据20%，剩余10%由多家小企业分食。这一法则已在搜索引擎、社交网络、电子商务等领域得到广泛验证。细分领域领先企业间的强强合并，可以尽快形成“赢者通吃”局面，分享市场主导者的收益。

2. 投资方为规避风险与提升估值推动企业合并。互联网企业都是在风险资本推动下快速发展起来的，2015年下半年以来，资本市场进入寒冬，企业估值显著下降。一些投资者意识到，领先企业间为争夺用户份额，采取大规模补贴烧钱的策略并非长远之计，对于竞争双方的损耗都很大，难以持续。要防止“两败俱伤”，避免耗费时间成本和机会成本，实现投资套现和提高企业估值，推动竞争双方合并走出博弈困境是一条捷径。

3. 实施产业链布局，提高企业竞争力。互联网领域创新活跃，颠覆性技术时常出现，为完善生态版图，巩固领先优势，防备潜在风险，国内领先企业基于其丰富的运作经验及敏锐的市场眼光，纷纷加快行业布局。例如，美团与大众点评合并后，可以提供从食材配送、信息管理、预订点餐、营销到外卖配送的线上线下一条龙服务，打通餐饮产业上下游，实现有效整合。再如阿里巴巴并购UC浏览器、高德地图、优酷土豆等领先企业，打造全产业链生态平台，提前谋取未来竞争的大数据优势。

互联网企业合并的主要影响

领军企业间的合并带来多方面的影响，主要包括以下三个方面。

1. 形成了竞争力强大的互联网企业。互联网应用领域基本上完全开放，各类资本和人才充分竞争，而网络服务具有虚拟性和易复制性等特点，业务模仿成本极低，经常出现“一哄而上”、产品服务与商业模式同质化严重、企业大面积亏损的状况。前几位领先企业合并后，很容易形成具有强大竞争力的领先企业。一方面提升了规模经济性，如形成对上游企业的谈判优势，降低了服务器带宽接入价格、视频版权价格等；扩大用户规模，摊薄单位用户运营成本，提高企业的运行效率。另一方面，网络效应导致合并后的企业进一步提升对用户的粘性和吸引力，形成“赢者通吃”的优势。龙头企业在资本市场受到热捧，整合资源的能力不断强化。

2. 削弱细分业务市场的竞争程度。互联网企业由相互竞争走向合并联姻后，减少了竞争者数量，推动细分市场的结构走向寡头竞争乃至市场垄断。对于其他竞争对手而言，受阻于领先者的强网络效应和用户的消费惯性，短期内将处于更加劣势的位置。对于广大消费者而言，细分市场竞争者数量的减少，短期内降低了细分市场的竞争强度，让领先企业拥有更强的议价能力。细分市场竞争程度的下降，可能会降低企业创新的动力，限制消费者的选择空间。特别是，对于客户使用频度高、转移成本高的业务，消费者的利益更容易受到影响。

3. 细分市场形成了一定的支配力量，容易出现滥用市场支配地位现象。如凭借掌控的用户规模和资本优势，复制抄袭对手商业模式、向上下游延伸其平台垄断优势、强制实施捆绑搭售等。在大数据时代，不排除新合并企业基于其拥有的海量、多维度个人数据，定向实施反竞争性歧视行为的可能。这些行为不仅严重打击了小微企业创新的积极性，而且损害了上下游企业和消费者的利益。这些现象在国内外都时有发生。近年来国外巨头互联网企业如谷歌、微软频频受到反垄断调查，国内互联网企业间也出现过多讼，都与涉嫌滥用市场地位有关。

政策建议

针对互联网企业间合并的监管，要坚持遵循产业发展规律，要坚持营造公平竞争环境，促进中国互联网产业持续创新和快速发展。

1.基于互联网的“赢者通吃”、颠覆性创新、动态竞争等产业规律，建议对企业间合并的事前申报原则上予以通过审查。另外，企业合并往往兼具积极和消极影响，孰大孰小也难以客观判定。因此，如果仅从法律角度考虑，互联网企业的合并审查很难形成一致意见。如果考虑互联网产业“赢者通吃”的客观发展规律，我们认为原则上应该通过互联网企业的合并申报。允许企业合并，还有利于节约资源投入，提高资源配置的效率。再者，细分市场内部竞争虽然减少了，细分市场之间的跨界竞争在互联网行业比较显著，例如BAT三大互联网集团之间都在许多细分市场开展跨界竞争。

2.建议抓紧完善经营者集中审查管理制度，针对互联网领域适用快速从简原则。按照《国务院关于经营者集中申报标准的规定》，当双方在境内营业额均超过4亿元人民币且合计超过20亿元人民币时，应当事先主动申报。考虑到互联网行业具有技术业务创新速度快、合并机会窗口期短、合并发生频率高等特点，建议研究经营者集中审查在互联网领域的便捷适用问题。在相关市场界定方面，鉴于互联网打破了时空局限，经营者实质上参与了全球竞争的特点，建议充分重视地域市场因素；同时考虑到绝大多数互联网企业都搭建了运营平台，为供需双方提供交易匹配服务，建议把相关市场聚焦到平台服务方面。在审查程序方面，鉴于互联网行业瞬息万变，建议开辟绿色便捷通道，大幅简化审查程序，缩短合并申报的审查周期。

3.加强对互联网市场竞争情况的跟踪评估，严厉查处企业合并后滥用市场支配地位限制或排除市场竞争的行为。互联网企业合并会加快形成占据较高市场份额的大型企业，各国《反垄断法》虽然不反对企业做大做强，但对于企业滥用其市场支配地位有明确禁止要求，建议把反垄断力量重点向查处滥用市场支配地位倾斜。首先，加强互联网业务细分市场竞争状况的跟踪评估，对于恶性竞争行为发案率较高领域，反垄断指南，引导企业主体强化自律，规范自身竞争行为。其次，坚持抓大放小，对合并后的巨头企业，在合并后一定时期内，将其所在业务市场列入重点监管对象，防范其滥用市场支配地位排挤或打压竞争对手，维护竞争活力。再次，针对互联网企业竞争策略丰富，价格竞争和非价格竞争兼用，且大都采取高技术手段实施的特点，建议强化联合执法，加大反垄断执法部门与行业管理部门合作力度，支持第三方建设技术取证手段，共同捍卫公平竞争的市场秩序，为培育新经济营造健康环境。