风险投资的投资对象精选(九篇)

第1篇：风险投资的投资对象范文

1、长期股权投资的特点和优势

其实就资产本身的客观属性而言投资并无长期和短期之分，所谓长期投资实际是由投资者的主观意愿来决定的。与短期投资和长期债权投资不同，长期股权投资一般指投资者对投资对象股权的持有时间不确定，且不关心投资期间资产价格的波动，而更关心投资对象在长期的增值的一类投资。长期股权投资是具有战略意义的投资，而不是简单地买入并长期持有。在投资过程中，随着资产某些特性的变化，投资者的意愿也会变，所以投资者需要积极进行投后管理并制定合理的退出策略。

长期股权投资的优势主要来自四个方面。一是避免或减少频繁交易产生的交易成本和市场影响。二是获取结构性的风险溢价，主要包括股权风险溢价和流动性风险溢价。股权风险溢价指由于股票投资的风险高于债券，所以股票的长期收益率超过债券。流动性风险溢价是指为了补偿投资者承担的流动性风险，非流动性资产的收益超过流动性资产。三是通过进行长期股权投资成为投资对象的股东，从而参与公司的管理，控制或迫使被投资企业采取有利于投资企业利益的经营方针和利润分配方案。四是长期股权投资对投资者来说还可以实现多元化经营，有效的避免行业系统风险。

2、长期股权投资的风险

无论长期投资还是短期投资，首先要面对的就是决策风险。决策风险有以下情况，一是由于投资团队能力或经验不足，导致尽职调查不彻底，财务分析不全面，预期经营收益不准确，交易价格高于资产实际价值等情况形成的风险。还有就是道德风险，即投资团队是否与投资对象存在某些私下的利益交易导致投资者利益受损的风险。此外还有投资后的管理风险，一般指在负责管理项目的投资团队成员或派驻投资对象企业的人可能会利用自身优势，追求自身效益最大化，而产生道德风险危害投资者的利益。

除了上述风险外，长期股权投资面临最主要的风险是最终收益的不确定，主要体现在三方面。一是投资期间过长，导致不确定性风险的增加；二是可能面临多重风险形式，包括市场风险（比如投资对象估值水平下降）、信用风险（比如投资对象破产或违约）、流动性风险（比如投资对象没有成功上市，退出渠道受限）以及法律和声誉风险（比如投资对象发生重大丑闻或法律诉讼）等；三是非预期因素的可能性增加。比如自然灾害或战争等不可抗事件在较长的投资期间发生的可能性增大。

二、长期股权投资中的风险管理措施

1、重视投资决策和投资后的风险管理

在长期股权投资中，投资者与投资对象的联系会非常紧密，因此项目执行和投后管理的风险更为突出，这是长期投资与短期投资最大的一个不同点。风险管理需要考虑以下四点：

一是在投资前，投资团队是否充分识别和评估了风险，是否有清晰的投资意图、投资策略、持有期限、预期回报率和退出计划等。投资团队需要从多渠道全面的了解投资对象，从基本面分析财务指标，从行业的发展前景到政策方向都要作为风险点来全面考虑，最终找出一个收益和风险的最佳契合点。同时还要充分了解投资团队与投资对象之间是否存在特殊利益，避免出现道德风险。

二是在投资过程中，投资团队是否争取到了有利的定价和交易结构，特别是交易结构中是否考虑了下行风险保护、是否有反稀释或优先购买等权益。合理的交易结构设计可以避免在投资后出现不必要的风险，保证投资者的相关权益。

三是在投后管理中，投资团队要密切监测投资对象的经营状况、投资对象行业环境变化、管理层变动、项目收益表现和退出时机等，使用法律和公司治理机制维护投资者的利益。在投资项目达到或超过预期收益时，投资团队应按照制定好的方案实施退出，兑现收益。对公司运营状况的监测一定要全面深入，形成制度化。如果投后管理只浮于表面就很难在第一时间全面的掌握风险点，会对投资管理决定的判断造成重大影响。

四是在投资项目实在无法达到预期收益时，投资团队要及时止损，避免投资损失的进一步扩大，同时也可以释放占用的投资者资本。因为投资总有退出的时候，投资者在最初投资时就应该对退出的条件和退出的方式设计规划好。同时对于止损的设计也必须提前规划好，否则一旦出现重大意外变故时很难快速有效的做出反应。

2、加强投资对象基本面恶化或业绩显著低于预期时的风险管理

投资对象企业基本面恶化或业绩显著低于预期的风险主要体现为不可抗事件（自然灾害和战争等）、重大技术革新、重大政策变化、重大战略或管理失误、重大人事变更等因素造成投资对象的商业模式和经营出现困难、不可持续或显著低于预期。

例如，2011年东日本大地震展现出核电产业面临巨大的自然灾害风险，对核电业产生很大负面影响。如果此前将核电业视为安全的清洁能源进行投资，在这种整个行业基本面恶化的情况下就需要重新审视核电业的商业模式和投资前景，分析是否需要提前退出或减少相关投资。又例如，我国光伏产业在经历了早期快速发展后，从2012年开始逐渐步入严冬。一方面是大规模资金盲目的进入使得行业总体产能过剩，利润下降；另一方面由于美国、欧盟等国一系列的反倾销和反补贴调查，导致占据销量很大比重的出口严重受阻。内忧外患下很多中小型光伏企业纷纷倒闭或者被兼并收购，即使行业中的龙头企业也处于长期亏损。但在经历将近两年的调整期后，全国多个省份相继推出光伏产业的相关补贴政策，工业和信息化部也先后了两批符合《光伏制造行业规范条件》的企业名单，引导行业规范发展，并推动金融机构对重点企业的重点项目进行重点扶持。在政策扶持的同时，国内光伏企业也在推进产品结构升级，变“以廉取胜”为“以质取胜”，通过差异化的产品结构，巩固自己的市场地位。所以在投资对象企业行业整体遇到困难的情况下，除了对企业个体本身的经营状况，财务状况进行全面的分析，厘清风险点，提前预判可能的风险点并给出风险警示。同时还应对政策趋势和行业的商业环境，发展前景等全面分析。从个体风险到行业风险全面考虑有助于投资者做出正确的持续投资或退出决策。

3、处理好长期风险和短期风险的关系

短期风险主要表现为资产价值在短期偏离趋势的上下波动，常用波动率来刻画。长期风险主要表现为投资回报长期低于预期水平。短期风险与长期风险之间存在两类关系。第一类是短期风险在长期相互抵消或平滑，对这类短期风险长期投资者要有较强承受能力。第二类是短期风险演化为长期风险，对这类短期风险要防微杜渐。

第2篇：风险投资的投资对象范文

关键词：风险投资公司 财务风险 财务分析 项目评估分析

一、风险投资公司财务分析简介

财务分析是以会计核算和财务报表等资料为基础，采取一系列分析方法和技术，对企业等有关生产经营活动如筹资活动、投资活动、经营活动等以及所实现的盈利能力、偿债能力和发展潜力等进行分析与评价，能够为企业相关的利益者提供企业经营成果和财务状况等资料，预测企业未来发展前景，为相应的决策提供依据。由于风险投资公司于投资公司十分相似，它能够利用拥有的资金，根据项目评估，投资具有发展和盈利前景，但缺乏资金和高效管理的高科技企业，通过被投资企业发展增值达到获取高额资本报酬。风险投资公司需要募集资金，然后选择具有成长潜力的中小企业作为投资对象，并向企业提供管理、财务等方面的帮助和支持，促进企业迅速成长，然后通过转让股权收回投资资本并获得高额利润，最后寻找新的投资项目进行重复性的投资。

风险投资公司在进行投资过程中，由于风险投资的高风险，使得投资结果具有不确定性。并且风险投资公司一般选取的投资对象具有发展不成熟，管理水平低等特点，使得风险投资公司面临的财务风险高于一般企业。风险投资公司在投资决策和投资过程中会面临各种风险，导致投资金额不能全部或者部分回收，造成风险投资公司的损失。风险投资公司面临的主要风险有：1.筹资风险。由于风险投资公司选取的投资对象具有规模小，发展晚，资信差，使得风险投资公司很难从一般融资渠道筹集资金，主要靠发行股票和吸收直接投资为主，使得所筹集资金成本高，存在资金供给风险。2.投资风险。投资风险是风险投资公司面临最主要的风险。由于项目选择需要考虑被投资企业的市场类型、项目可行性、市场发展前景、主要风险点、核心技术和财务信息等各种因素，风险投资公司在项目选择上与风险投资公司决策者的经验、认识、关系等密切相关，导致项目选择具有很强的主观性和盲目性，如果对产业发展趋势和政策判断失误，很容易产生决策失误，导致风险产生。另外，由于所投资企业产品周期长，具有很大的不确定性，管理水平比较低，导致投资损失的概率也比较高。3.收回投资风险。由于风险投资公司的目的是获得高额资本利润而不是对所投资企业进行控制，因此，风险投资公司会选取时机退出投资。在企业起步、成长过程中，资本退出风险较大，因为在企业刚刚起步阶段，风险投资公司主要以股权方式投资，在尚未盈利的状况下很难转让股权；而在企业成长阶段，企业尚未形成市场规模和明显的盈利，新的投资者并不看好使得风险投资公司难以抛售股权。只有在企业出现盈利并且形成一定市场规模，稳定发展阶段，风险投资公司很容易退出投资，获得高额回报。

二、风险投资公司财务分析存在的问题

风险投资公司由于缺乏具体的法律规范，导致其管理水平比较低，专业化程度不高。由于风险投资公司存在筹资风险、投资风险以及资本收回风险，使得风险投资公司需要加强财务分析，选择最优投资项目，把握投资和退出时机，确定合理的投资资金，尽可能的降低风险发生的概率，实现风险投资公司的投资目的但在现阶段，风险投资公司在财务分析过程中存在一些问题，导致财务分析不到位，无法实现风险投资公司的最终目的。

（一）财务分析重要性认识不足

财务分析是以企业会计核算和财务报告等资料为依据，对其经营成果，财务状况进行分析和评价。财务分析能够反映过去的经营成果，找出经营管理存在的不足，进而改善企业经营效益。财务分析能够通过分析资产负债等数据的分析预测企业未来的发展趋势，为企业领导者决策提供依据。但是，风险投资公司的领导者没有认识到财务分析的重要性，没有把财务分析作为提高管理水平和经营效益的重要手段，因此导致财务分析的作用发挥不到位。

（二）财务分析资料局限性

财务分析主要以财务报表为依据，并结合经营过程中的相关资料，综合分析企业发展护额财务状况。但是，风险投资公司的财务分析人员通常利用一定时期内的资产负债表、现金流量表以及利润表等进行比例分析、趋势分析。这些主要反映的是货币化的信息，存在于货币之外的其他信息很少包含在会计信息中，如被投资企业的经营状况、投资领域的风险收益、投资产品市场需求等很难在风险投资公司财务报表中反映。因此，仅仅依靠简单的财务数据分析，很难把握和预测风险投资公司的真实经营状况和发展前景。

（三）财务分析目的性不强

一般而言，财务分析的目的是把握企业经营状况和财务状况，预测发展趋势，为各方面的决策提供依据。但在实际操作过程中，财务分析并不被风险投资公司重视，财务分析仅仅是为了满足内部控制和监督检查以及定期报告的要求，真正利用财务分析结果对风险投资公司的投资方向、投资范围、管理水平进行改善。使得财务分析结果与财务分析目的相背离。

（四）财务分析综合性人才缺乏

风险投资公司由于存在各种财务风险，使得财务分析更为重要，而财务分析人员的素质则决定了财务分析的好坏。现代管理战略要求财务分析人员不仅专业知识和技能扎实，还要求人员具有综合性知识，了解各个领域的知识，能够从各方面而不仅是财务方面分析企业经营状况。但在风险投资公司财务分析中，综合性人才缺乏，导致财务分析仅从风险投资公司本身的财务角度来分析，缺乏从行业层面、宏观层面的研究，更缺乏对投资方向和投资领域甚至投资对象的详细分析，很容易导致风险投资公司决策失误。

三、提高风险投资公司财务分析能力建议

科学的财务分析对风险投资公司具有十分重要的意义，有助于帮助公司了解经营成果、财务现状和发展趋势，有助于为公司投资决策提供依据，有效防范决策失误导致的财务风险和资产损失，保证公司稳定持续发展。提高风险投资公司财务分析能力的措施主要包括以下几个方面：

（一）注重项目评估分析

风险投资公司通过对投资对象进行科学的评价，能够使公司选择合适的投资对象，降低财务风险。风险投资公司首先应进行全面系统的调查，尽可能了解将要投资项目的相关信息，并运用敏感性分析、概率分析、投入产出分析等多种方法，确保风险投资公司在有效规避风险的同时，实现收益最大化。由于投资对象在经营过程中存在各种风险，随时可能因为产品问题、经营不善等倒闭，因此风险投资公司不能将所有资金一次性投入到项目中。在实际操作过程中，风险投资公司要根据所投资企业的经营状况，利用会计核算和财务报表等信息，利用各种财务方法进行分析，确定每阶段投入资金量，应对资金的管理和使用进行监督和管理，防止资金被挪用的现象发生。

（二）提高对财务分析重要性的认识

风险投资公司领导者需要带头重视财务分析，把财务分析作为提高管理水平的重要途径，重视财务人员的财务分析成果，积极利用财务分析的结果进行科学决策。而有效的财务分析结果要以会计核算的真实性为基础，因此财务管理人员需要加强会计核算的监督管理，确保会计信息的真实有效，防范会计信息失真，导致因利用财务分析做出的决策错误的现象产生。

（三）有效拓展财务分析范围

风险投资公司的财务部门在进行财务分析过程中，要以资产负债表、现金流量表、利润表等为基本依据，通过各种指标分析把握公司基本经营状况，然后需要根据投资状况、政策变化、投资企业相关信息等进行详细分析，以深入把握公司发展前景，防范因外部因素发生变化导致公司投资发生损失的可能性。

（四）提高对财务分析成果的利用

财务分析的目的是寻找存在问题，并通过加强经营管理解决问题，为公司提供决策依据。因此，公司应重视财务分析成果，定期召开财务分析会议，讨论财务分析的成绩和存在的问题，及时改进等落实，使财务分析成果得到充分利用的同时，提高财务分析人员对财务分析的重要性认识，发挥特长，使财务分析做的更好。

（五）提高财务分析人员综合素质

由于风险投资公司面临的财务风险大于一般企业，因此财务分析对风险投资公司的意义更加重要。很多风险投资公司的人员知识上存在局限性，实践经验薄弱，风险控制意识不强。因此，公司应重视财务人员建设，选择和吸收优秀的财务人员，尤其注意选择具有综合性素质的财务人员，提高综合分析能力。此外，风险投资公司应向国外具有完善管理经验和财务分析能力的风险投资公司学习，选派财务人员出国交流学习，提高财务人员自身素质，培养国际性财务分析人才。

参考文献：

[1]蓝宁.风险投资的财务运作[J].中外管理导报.2001年第九期

[2]胡淑姣.对我国风险投资财务管理的新思考[J].2001年第五期

[3]贺彩萍.论企业财务分析的局限性[J].上海企业，.2004年第十二期

[4]王红梅.现行财务分析指标体系思考[J].合作经济与科技.2006年第一期

第3篇：风险投资的投资对象范文

关键词：风险投资 市场 运作

风险投资是一种权益资本。风险投资为风险企业投入的权益资本，一般占该企业资本总额的30％以上。在金融市场中，风险投资有其独特的特征。

1）投资对象与其他投资对象不同，风险投资的企业对象大多为中小型企业，并且里面的高新技术企业占多大部分；

2）投资期限上的独特特征。风险投资的期限一般都在3到5年之上，方式一般为股权投资，这个过程中，无须控股权，也无须任何形式的抵押或担保；

3）投资决策上的独特特征。风险投资中的投资决策不能仓促而定，必须已高度的程序化和专业化为基础；

4）风险投资人上的独特特征。风险投资中，风险投资人大都会投入到背投企业的经营管理中，并积极地服务增值服务；

5）风险投资中，投资人不仅仅要在种子期进行融资，以后企业发展的各个阶段，投资人也要进行融资。

针对以上特征，如何合理的对风险投资进行运作，本文提出了以下几个观点。

1、风险投资过程金融体制的完善

1）金融调控体系既是国家宏观调控体系的组成部分，包括货币政策与财政政策的配合、保持币值稳定和总量平衡、健全传导机制、做好统计监测工作，提高调控水平等；也是金融宏观调控机制，包括利率市场化、利率形成机制、汇率形成机制、资本项目可兑换、支付清算系统、金融市场（货币、资本、保险）的有机结合等。

2）金融企业体系，既包括商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等现代金融企业，也包括中央银行、国有商业银行上市、政策性银行、金融资产管理公司、中小金融机构的重组改革、发展各种所有制金融企业、农村信用社等。

3）金融监管体系（金融监管体制）包括健全金融风险监控、预警和处置机制，实行市场退出制度，增强监管信息透明度，接受社会监督，处理好监管与支持金融创新的关系，建立监管协调机制（银行、证券、保险及与央行、财政部门）等。

2、风险投资过程中步骤的合理运作

风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。

1）融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人（风险投资家）的权利义务及利益分配关系安排；

2）投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业；

3）管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面；

4）退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。

3、风险投资过程中要素的合理运作

风险投资过程的要素一般包括风险投资人、风险资本、投资期限、投资对象、投资目的和投资方式。

1）风险资本的合理运作包含两个要点。首先，衡量潜在的损失在极端的情况下。其次，衡量损失使用经济价值，而非账面价值。另外，风险资本的计算还要考虑特定的信用级别或者置信区间以及合理的时间跨度；

2）风险投资人是风险资金管理公司中的合伙人或助理，他们是风险资金管理公司的雇员。他们为拥有更雄厚资金的基金投资公司管理资金。风险投资人作为风险资本运营过程的运作者，其在风险资本的流动中起着直观重要的作用。其决定了风险投资机会、并掌握了谁作为被投企业的权利；

3）投资目的。我们知道，风险投资是一种股权投资，但他的目的并不是对企业的合并，并不是夺得企业的管理权，而是通过风险投资的方式帮助被投企业更好的经营，实现资金回转上升，在企业效益进一步提高以后，可通过增值服务或者退出的方式实现利润回报；

4）投资期限。风险投资的投资期限同其他投资有所不同，其投资期限明显较长。一般来讲，在创业期的企业要经过最少7年才可进入成熟期，此后的后续投入只许几年即可；

5）投资对象。风险投资在选在被投企业对象时，要以高新技术产业为主；

6）投资方式。风险投资过程有很多种方式，在这个过程中，投资人要注意附带增值服务。

4、风险投资过程中风险投资机构的合理运作

风险投资体系中最核心的机构是风险投资机构，即风险投资基金或风险投资公司，他们是风险投资过程中最直接的操作者和参与者，同时也是资金运用和资金来源的连接纽带。

风险投资在实际运作中是一个融资与投资相结合的过程。筹集一笔资金是风险投资的典型特征，这个过程中这笔资金的存在形式是权益资本；接下来用这部分资金来购买前一阶段经营的或者已经经营过的企业资产。资产买卖的差价是风险投资利润的主要来源。融资过程中，风险投资家所购买的只有资本，出售的则是自己的信誉。诱人的投资计划、对未来收益的预期。投资时，他们购买的是企业股份，出售的是资本金。退出时，他们出售企业股份，买入资金，外加丰厚利润，以及光辉业绩和成功口碑。整个风险投资过程是由融资和投资两个方面构成的，而融资又占据了举足轻重的地位。融到资金往往就是成功的一半，有能力融到资金是风险投资家业绩的体现。融资规模越大，就越显示风险投资家出类拔苹，高人一筹。

5、风险投资过程中风险投资决策的合理运作

风险投资决策是指投资人为了达到预期的投资效益目标，运用―定的手段和方法，并通过一定的步骤对所投资本的规模、方向、结构和预期收益进行必要的估计、判断和掌控。投资决策是生产环节的重要过程。风险投资决策要注意以下两点。

1）制定投资决策方案。在决定投资方向之后，就要着手制定具体的投资方案，并对方案进行可行性论证。一般情况下，可行性决策方案是要求在两个以上，因为这样可以对不同的方案进行比较分析，对方案的选择是有利的；

2）评价投资决策方案。这一步主要是对投资风险与回报进行评价分析，由此来断定投资决策方案的可靠性如何。企业一定要把风险控制在它能够承受的范围之内，不能有过于投机或侥幸的心理，一旦企业所面临的风险超过其承受的能力，将会铸成大错，导致企业的灭亡。

6、风险投资过程中应合理地筛选和接洽风险投资商

在风险投资过程中，融资部分需要合理地和风险投资商进行接洽。可是这个过程中往往会出现问题。其中为了保证筹资进展顺利，很多风险企业家喜欢一次多接触很多风险投资家，但是结果却差强人意。这是因为如果一次和多个风险投资家接头，会让人产生不重视的感觉。相反若一次只和一位风险投资家联系，就会给人一种好生意的感觉。但是如果企业家一个一个去找风险投资家谈判，这样不但话费大量时间，而且最后可能竹篮打水一场空。合理的办法为首先选定10名左右的风险投资家作为考察对象，先进行必要接触，并在接触过程中提供一份风险投资项目表，最后根据此表，选择合理的风险投资人。

具体过程可参考下面的程序。

1）筛选。一般情况下，想要成功寻求风险投资人，应嫌事先了解一下风险投资市场的基本行情。可以通过文献或者网络去了解。接下来根据本企业的特色资金的承受量选择出几个可能进行投资的公司；

2）决定主要投资者。企业在筹集风险资金的过程中，有时会产生多个投资家，这时风险企业家往往需要确定一个主要的投资者，这个主要投资者在投资经营过程中起着带头作用，他和企业家一块谋划、运营和实现这笔交易；

总结：

随着我国金融市场与国际金融市场地不断接轨，近年来我国的风险投资事业也有了很大进展，在科技创新以及完善市场资源分配上起到了很大作用。但是风险投资在我国还算是一个新的投资方式，各方面都不太成熟，体制也不太完善，如何使得我国金融市场中风险投资合理运作，还需专门懂得风险投资知识的人才去不断研究。本文简要提出的几条建议能够帮助企业的风险投资进行最基本的运作，相信不久的将来，我国的风险投资事业一定会有一个新的面貌。

参考文献：

[1] 许如宝. 浅析我国风险投资发展现状及对策[J]. 蚌埠党校学报, 2005,(03) .

[2] 姜荣. 从风险投资流程分析公司财务风险[J]. 现代会计, 2008,(02) .

第4篇：风险投资的投资对象范文

风险投资主要有以下几个特点：其一，投资方向主要集中于高新技术领域。风险投资的投资对象是新兴的、具有潜在的高成长性的中小企业。从欧美发达国家经验来看，风险投资的直接受益者是中小型高新技术企业。其二，风险投资具有高风险、高回报的特点。风险投资比一般投资方式具有更大的风险，这是由风险投资的投资对象所决定的。其三，风险投资具有循环性。风险投资的资本运行的流程是“投资一回收一再投资”，这要通过一定的退出机制来实现。

上述这些都需要一定的金融法律基础来实现，法律的健全与稳定与否是大多数风险投资公司在确定是否投资时考虑的一个主要因素。比如说由于风险投资具有的高风险、高回报的特点，就有必要专门针对其设立相应的法律法规对其运作来加以规范；退出机制设计的合理与否也直接影响到了风险投资资金的参与热情，如果没有一个良好的退出机制，风险投资资金不能顺利变现脱身，就不能顺利转入下一个投资项目，这也需要一定的法律规定，等等。本文拟从我国风险投资的金融法环境的现状出发，重点分析目前金融法支持风险投资的不足，并提出塑造适合我国风险投资的金融法环境的政策建议。

一、我国风险投资的金融法环境

自从1985年3月《中共中央关于科学技术体制改革的决定》中第一次明确指出:“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作,可以设立创业投资给予支持。”此后,我国又陆续制定了一系列相关立法,如：《关于促进科技成果转化的若干规定》《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和办法》、《中华人民共和国促进科技成果转化法》等等，对于促进我国风险投资的发展起到了积极的作用。但是，对于风险投资在金融法领域的相关法律基础却很薄弱，存在着一些不足。

（一）风险投资的准入规则过严,投资主体有限。

关于风险投资业的准入制度主要集中于两方面：其一是风险投资的主体范围，其二是风险投资机构的设立程序。

投资主体范围方面，受相关金融法规的规制，基金、保险公司、外商、商业银行以及公民个人进入风险投资领域目前还受到诸多限制，风险资金的来源有限,极大的影响了我国风险投资业的发展规模。如外商若欲在中国设立风险投资机构，受到《中国人民银行法》和《外资金融机构管理条例》的限制而不可为；同时，相关的法律规定束缚了我国养老基金、保险基金、商业银行和非银行金融机构的资金进入风险投资领域。再加上风险投资在我国出现的时间不是很长，我国许多机构对此也不是很了解。因此，出现了出现投资主体单一的现象。

设立程序方面,风险投资机构其性质属于从事货币融资业务的非金融机构,根据《银行法》规定,必须经中国人民银行审批方可设立。目前实践中也是按这一要求办理的。但无论就其与一般金融机构的差别性而言(风险投资机构的资金安全度比较高),还是市场对其期待的急迫性而言,设置这样严格的前置审批程序都无必要。

(二)风险投资的运作风险控制缺乏法律上的保证

风险投资具有高风险、高回报的特点。风险投资比一般投资方式具有更大的风险，这是由风险投资的投资对象所决定的。因此，按照一定的门槛、程序设立，是必要的，同时如何有效的控制风险投资的风险问题也是我们所需要的。尤其是在允许我国养老基金、保险基金、

商业银行和非银行金融机构的资金进入风险投资领域之后，对于这些关系到普通大众（存款者）的利益的时候，这个是必须仔细斟酌的。而目前，这方面的金融法律方面，还是相对的空白。

（三）风险投资的退出机制缺乏法律支持

主要表现在，《公司法》、《证券法》不能衔接，二板市场难以形成，风险投资缺乏退出机制。在风险投资运行过程中,投资人的最终目的是期待所投资企业(高科技企业)成熟之后通过股权转让(主要是在二板市场上市)、企业并购、股权回购等方式退出注资企业、获取资本增值、实现高利润回报、控制和释放风险。

西方发达国家现在已经形成了完善的退出机制，大致分为四个层次:一是通过股票市场;二是通过二板市场;三是通过柜台交易市场，如日本、我国台湾地区的店头交易市场;四是地区性证券市场。而通过二板市场实现风险资本的退出则是主流形式。如美国的NASDAQ证券市场则是二板市场的典型，素有“高科技企业摇篮”之称，培育了美国的一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、思科、戴尔等，对美国以电脑信息为代表的高科技产业的发展以及美国近年来经济的持续增长起到了十分重要的作用。在NASDAQ巨大的示范作用下，世界各大资本市场也开始设立自己的二板市场。

而从我国实际清况看,这条渠道目前还不畅通。深交所虽然推出了中小企业板,支持科技企业上市,新《公司法》和《证券法》的颁行亦为风险投资退出提供了更为有利的法律环境,但在中小企业上市方面还是存在着许多阻碍因素。比如，《证券法》规定发起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前己发行的股份,自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况,在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内,不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。对于投资者来说,“合适的时机”可能是公司上市后的任何时间,人为地限定发起人的股份在一定年限后才能流通,可能会使投资者错过退出的最好时机。

二、我国风险投资的金融法环境的改进与完善

（一）制定风险投资核心法律――《风险投资法》和《风险投资基金法》

在对现有的法律法规进行修订、补充和完善的基础上，一旦条件成熟，可制定风险投资基本法—《中华人民共和国风险投资法》。《风险投资法》是指导我国未来风险投资业发展的基本法，在风险投资法律体系中处于主导地位，对于推动我国风险投资业的发展起着关键和决定性的作用。这部法律主要是调整投资人、基金公司、基金管理公司、基金托管银行以及监管部门之间的投资权益和义务关系，应该对风险投资主体、对象、运行机制、退出机制、法律责任等做出详细的规定。从指导思想上应该是保护投资人的权益，以促进高新技术的产业化，推动社会主义市场经济的稳定、快速、高效发展。

风险投资基金作为投资工具，通过专业人员的管理进行分散的组合投资，从而分散风险。因此，风险投资基金是风险投资制度迅速发展的必要准备和关键。而我国目前还缺乏这方面的专门性法律。因此，针对我国风险投资业发展的客观实际并借鉴世界各国风险投资业发展的成功经验来制定《风险投资基金法》显得尤为必要。制定《风险投资基金法》时应充分赋予其对基金的发起、募集、设立和运作全过程进行严格监管的法律权威。这就要求《风险投资基金法》应对风险投资基金的运作监管做出尽可能具有可操作性的规定。《风险投资基金法》至少应该规定以下内容:(1)投资主体；(2)基金的组织形态；(3)基金的募集方式；(4)基金的交易方式；(5)基金投资的监管，等等。

比如从投资主体方面的规定来看，需要放宽风险投资准入规则,扩张资金来源。

程序方面,对设立风险投资机构的强制审查制度应当有所突破。风险投资机构与一般金融机构的服务对象明显不同,其以特定行业的高科技企业为其经营服务对象,不易造成社会动荡,无须进行强制性审查。可通过授权立法改变这种强制性规定的适用范围,或由地方人民政府规定科技园区内的风险投资机构的审查豁免,或代之以备案制度和抽查制度。这样既保证了风险投资机构申请材料的真实性,又不致因为过严的强制审查制度而削减风险投资机构的数量。

投资主体范围方面,应适时修改限制外商、商业银行、基金以及公民个人进入风险投资领域的有关规定。对外商在中国设立风险投资机构应尽量简化审批手续或在特定的科技园区范围内直接豁免;而银行的混业经营也是一个必然趋势,应允许商业银行适度介入风险投资领域;公民的投资渠道应主要面向投资基金,其他个人的风险借贷活动宜实行自愿的工商登记制,以利于保护其权益和对其进行有效的管理、指导。修改《保险法》和《商业银行法》等相关法律法规，放宽对保险基金、信托投资机构、养老基金、捐赠基金等机构投资者介入风险资本运营的限制，多方面动员民间闲置资金，在扩大风险投资资金来源的同时，促进风险投资机构出资者结构的多元化。

（二）从退出机制的完善上来看，主要是改善风险投资退出渠道法律环境，修改和完善我国的公司和证券法律制度，为我国的二板市场的建立与运行提供法律制度保障，放宽上市条件,鼓励公开上市。

深圳中小企业板率先进入全流通,为我国中小企业发展提供了一个通过资本市场进行直接融资的平台,但其上市标准与主板市场相同,对于创业初期的高新技术企业,受到规模和业绩的限制,还是很难满足要求。我们应该借鉴美国纳斯达克的经验,对于不同的企业,规定不同的上市标准,以利于不同档次的企业尽快通过工方式进行融资,尽快发挥出其技术创新的潜在优势。

第5篇：风险投资的投资对象范文

关键词：风险投资；激励机制；创新投入；信息不对称

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）011-0000-01

一、引言

风险投资公司作为高科技产业发展的助推器，已成为国民经济发展中极其重要的部分。风险投资是职业投资家进行的一种以小博大的获得高额回报的权益性投资。其主要投资对象为新兴的、成长中的、蕴藏着较大发展潜力的企业，是风险投资者把资金投向包含着较大失败风险的技术创新领域，以期望成功后获得高资本回收的一种投资行为。基于风险企业家与风险投资家之间的信息不对称，有效的激励机制就成为了风险投资过程中必不可少的环节。

并且，除提供资金外，风险投资家还可以向风险企业提供有关知识、丰富的经验和社会关系，帮助风险企业家创业发展，这是风险投资区别于其他融资方式的重要特征。风险投资家的管理增值服务对风险投资项目的成功意义重大。所以，无论是政府还是风险企业都应该极其重视风险投资的激励机制。

二、现状

现阶段，我国正在大力发展高新技术产业。高新技术产业具有的高投入、高风险、高收益的特点，这使高新技术企业在初创期和成长期资金需求量巨大，存在较高的市场风险和技术风险。纵观发达国家高新技术产业化的发展历程，风险投资是技术与经济相结合特别是高新技术产业化的必由之路。

1997年底，美国银行罗世公司、华登国际投资集团和艾芬豪国际集团三家美国公司联合向四通利方信息技术有限公司投入650万美元；1998年4月，产业界的英特尔公司、美国国际数据集团、恒隆（香港）公司和专业风险投资公司哈里森（美国）公司，共同向北京的爱特信公司投人200万美元；1998年5月，美国国际数据集团在广东太平洋技术创业有限公司，向电深圳金碟财务技术有限公司注入2000万元人民币等等。

但是与国外的风投相比，我国的风险投资在数量上、规模上和业绩上仍然有着很大的差距。很多的风险投资往往都是国家投入资金，面对市场激励的竞争，再加上国有企业自身存在的弊端，阻碍了我国风险投资的发展。

三、我国风险投资存在问题

第一，由于文化背景不同、法律意识薄弱等原因，有部分的创业者对风险投资的认识和态度不尽正确，给国内运作的风险投资公司进入良性循环带来了不利因素。

第二，目前国内风险投资的有关法律法规还不太健全。按照国内的现行法规，在国内成立风险投资基金或公司是有一定难度的，按我国的《公司法》设立的有限责任公司实际上很难进行风险投资的操作。

第三，我国的资本市场不完善，风险投资融资渠道狭窄，资金来源相对单一。 第四，风险投资的本质是一个高度市场化的融资过程，它从融资、筛选项目到最后退出，都主要靠资本市场来进行。我国风险投资事业发展的模式是政府投入先导型，对风险投资本身所具有的融资功能认识不够。

第六，风险投资运作中投资主体的相应机制不健全。

第七，职业经理人市场的培育不足。

第八，退出机制不够完善，风险投资难以实现投资收益。退出渠道不畅是阻碍我国风险投资业发展的重要问题，也是我国风险投资业不活跃的重要原因之一。退出机制不完善，风险投资难以实现投资收益，也削弱了运用经济手段进行激励的基础。

四、解决方案及激励政策

对于一些政府政策的问题，风险企业无法控制。但当风险投资出现资金资源匮乏时，正确的激励机制便能有效的对市场做出反应。

经过调查研究，发现对于风险投资最优的激励机制是双边激励机制。即激励机制需要考虑委托人和人双方的利益，由风险投资家和风险企业家共同激励。所以，这就要求在促成一项风险投资中，或在一项已经开始运作的风险投资中，风险企业家和风险投资家相互激励，才能达到效益最大化。

1.首要激励对象及年薪契约激励

风险企业家作为风险企业的CEO，成为风险投资家的首要激励对象。研究显示，当风险投资家提供的激励机制不足以对风险企业CEO进行完全激励时，理性的风险企业CEO追求不符合风险投资家目标的自身利益就成为了必然。在这种情况下，风险企业CEO将通过选择其经营行为以实现自身效用最大化。在风险企业CEO的激励中，年薪收益是一种最重要的激励机制。

年薪契约机制的优点很明显，它可以为风险投资家激励与监管风险企业提供更多的管理手段，可以更加灵活的处理经营失误所带来的经济损失，可以有效降低风险投资家的投资风险，可以为风险投资家和风险企业家双方带来更高的利益等等。

2.政府创新激励政策

政府创新激励政策的效果主要集中在财政补贴的激励政策上。关于这种政策存在着两种不同的结论：第一种认为财政补贴能有效地促进企业加大研发创新；第二种认为财政补贴对于企业自身的研发投入具有挤出效应，显著的影响了企业研发投入。

针对这种政策：（1）要建立综合性的创新激励制度体系。（2）加强政府促进创业的政策体系与风险投资政策的衔接。（3）鼓励地方财政资金适度参股风险投资基金，拓宽风险投资资金的来源。

五、结论

由于信息的不对称，风险投资家与风险企业家存在着委托―的关系。最优的激励机制设计需要考虑委托人和人双方的利益，即满足以下三个条件：（1）激励相容约束；（2）参与约束；（3）效用最大化

综合考虑以上三点，风险投资的激励机制可运用的主要手段有：有限合伙制的激励制度、股票期权、经理人市场竞争、精神激励等。这些激励手段从以下五个方面展开：

1.基金与管理人的激励机制

2.项目遴选的激励机制

3.项目经理人的激励机制

4.投资对象的激励机制

5.有关专家聘用的激励机制

贯彻激励机制，是将风险激励机制落实到每一个人身上。总之，在制约机制的前提下，必须要有相应的激励机制，才能真正保证风险投资的收益可靠性。

参考文献：

[1]赵文明，庞锦，著.解读风险投资经典案例分析与实践.1999，9.

[2]张陆洋，编著.风险投资导论.

第6篇：风险投资的投资对象范文

关键词：风险投资市场机制问题对策

一、风险投资的概念

风险投资是指由风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业(个人)自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用，风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分，二者的融合是源于彼此的内在需要、符合两者本质特性的自然结合，也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的，而是一种双赢的关系，所以完善和发展我国风险投资非常重要。

二、我国风险投资退出机制存在的问题

1.法律法规体系不健全

我国目前缺乏专门以风险投资为调节对象的法律法规，风险投资处于一种法律保护相对薄弱的境地。与风险投资密切相关的《公司法》存在一些不利于建立风险投资体系的条款。如最新的《公司法》第143条规定，公司不得收购本公司股票，但为减少公司资本而注销股权或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外等等。这一规定在很大程度上限制了国内风险投资公司以股权回购方式退出资本。

2.缺乏适宜的文化环境

风险投资主要用于高新技术创业及其新产品开发，由其投资对象决定风险投资的高风险性，需要投资者具有冒险精神，但我国长期的计划经济体制及其所形成的惯性思维，阻碍了一个适合风险投资发展的文化环境的形成，从一般意义上的文化分析，不适宜性表现在以下方面:一是传统文化中诚信观念的淡薄和企业道德的缺乏，对社会的各个层面都产生直接的影响，导致市场的严重失序;二是由于长期的计划安排方式，使许多科技人员产生了安于现状、依赖国家的思想，缺乏用于冒风险的创业精神;三是在国家创新体系的各个组成部分中，普遍存在着论资排辈、讲关系讲人情的现象，没有真正形成“以人为本”的文化气氛。

3.风险投资方面的优秀人才匮乏

现行从事风险投资的人才队伍，多为技术干部转业，他们虽具有技术专业知识，但缺乏金融知识，也缺经营管理和开拓市场的经验。而新引进的人才，虽有现代科技知识、金融知识，但对风险投资的基本过程没有实践经验，对高新技术产业发展历程也没有亲身的经历，往往以一般项目投资理论来指导风险投资运作，容易忽略风险控制而导致投资战略的失误。风险投资退出是一个复杂的系统工作，专业人才的缺乏将导致不合理的退出行为发生，最终影响到退出和价值增值的实现。

4.风险投资退出机制不畅，各种退出方式所占比例不合理

中国风险投资研究院调查报告中指出，受金融危机影响和对经济前景的担忧，2008年全球股市暴跌，部分股市创下历史最大年度跌幅，市值大幅缩水，投资者蒙受惨重损失。股市的持续低迷，使资本市场的融资功能大减，新股发行频率降低直至停滞。我国风险投资退出方式主要以股权转让为主，而其他退出方式仅占很少比例，各种退出方式不合理。

三、促进我国风险投资发展的策略

1.拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化

我国应拓宽资金来源，实行投资主体多元化。政府应逐渐淡出投资人的角色，鼓励更多的民营和个人资本参与到投资中，以规范市场运作。除了借鉴国外发展产业风险投资的经验，在控制金融风险的前提下，使从事养老基金、保险基金、住房基金等民间资本的这些机构、投资者以及一些具有良好市场业绩的上市公司作为战略投资者来介入风险投资领域，将为我国风险投资的发展提供良好的直接融资来源与渠道，促进我国风险投资的发展。

2.建立符合我国国情的风险投资退出机制

由于风险资本存在着周期性特征，因此能否有效地兑现资本收益，即将其所投的资金由股权形态转化为资金形态即变现就成为一个重要的问题。为了促进风险资本的顺利循环以及增量风险资本的进入，就必须考虑建立起有效的风险资本退出机制。我国风险投资最现实可能的退出方式为企业购并，其他几种较为现实可能的退出方式依次为创业板交易、风险企业回购和买壳上市。

3.优化风险投资的投资环境，加快制定有关风险投资的法令法规

建立规范风险投资运营机制的法律制度，发达国家的成功经验表明，立法和监督是促进风险投资健康发展的保障。风险投资是为风险企业提供创业资本，通过管理上的参与将科技成果“孵化”为现实生产力的特殊投资，它不同于任何形式的传统投资。风险投资是一种法制化的市场行为，必须有完善的法律法规。因此，严格规范风险投资的运营机制，是保证我国风险投资业健康发展的必要措施。

4.加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展

风险投资中介机构是运用各种金融工具为筹集者和投资者服务的专业性机构，包括会计师事务所、律师事务所、投资顾问、资信评估机构、技术信息咨询机构、专业市场调查机构等专业机构。建立具有高度权威性的投资项目评估专门机构，由有经验的评估专家对风险投资项目经行评估等专业服务，以指导投资者进行有效的投资。

总之，随着中国经济与世界经济的日益紧密结合，风险投资也越来越显著地发挥出对中国经济增长的贡献作用，我们应借鉴发达国家先进经验，尽快完善法律、法规及制度建设，采取政策鼓励，发挥政府引导作用，开拓风险投资资本来源，引进风险投资人才，提供最佳退出渠道及加强风险投资机制建设等措施，积极促进我国风险投资业的健康发展，使风险投资更快的推动我国的科研成果商品化、技术产业化和高科技企业的成长和发展。

参考文献:

[1]胡海峰.风险投资学[M].首都经济贸易大学出版社，2006.

第7篇：风险投资的投资对象范文

关键词：房地产投资 基金 对比分析

自从我国进行对外开放的经济政策后，房地产行业迅速崛起，目前已经取得了相当大的成就，同时也在发展过程中经历了一些列的资金问题。过去的二十年，房地产开发企业主要资金来源于银行贷款和预售房款，各大银行的贷款幅度逐年增加，房地产企业自有资金确并没有多上增长，这就启示房地产行业需要另外的更科学有效的渠道来获取资金。

一、房地产投资基金与风险投资基金

据央行历年统计数据可以看出，自跨进新世纪以来，我国居民储蓄存款逐年增加，形成了庞大的社会闲散资金，这些资金如果能利用到房地产资金市场，不仅是房地产行业的“及时雨”，也为广大老百姓的资金提供了满意的投资方式，让房地产商突破融资瓶颈就要在房地产产业投资上下功夫。

首先对产业投资进行分析，产业投资基金在我国就是直接投资于产业、对未上市企业进行股权投资和提供经营管理的利益共享和风险共担的集合投资制度。产业投资基金通过设立专门的基金公司，向不确定的多数投资者发行基金份额，它是一个与证券投资完全对等的概念。基金的管理是由基金公司自任基金管理人或者委托另外的管理人来管理基金投产，按资产组合原理进行创业投资、企业重组投资或者基础设施投资等实业投资。从产业投资的对象上看，专门从事房地产行业的产业投资基金就是房地产产业投资基金，也可以简称房产投资基金。那些投向新兴的迅速成长的具备巨大竞争潜力但是未上市的公司的资金就是风险型产业投资基金，也就是风险投资基金。

二、两种投资基金的比较

中国加入世贸组织以来，经济投资形式也不断增多，人们的投资选择随之增多，就目前最受关注的这两种投资方式也各有裨益。

（一）风险性

由于投资对象的不同，所以资产投资面临的风险不同。风险投资基金投资的是增长潜力巨大的高新技术产业，在这个投资过程中面临的风险主要是技术、市场和人力风险，所以这样的企业也呈现出高风险性。根据权威部门的统计，高科技企业失败的概率总是大过成功的概率。但是少部分高科技企业运营还是较为稳定，经营状况良好的高科技企业大概有10%，而30%的高科技企业生命力都很短，基本上会在一两年就倒闭了。

房地产投资的风险主要来自于市场，同样是高风险，因为市场总是瞬息万变，具有高度不确定性的市场总会带来意想不到的风险，比如经营风险、政策风险、法律风险等等。基本上房地产投资不存在技术风险的因素，而房地产投资基金是由专业的房地产机构进行操作，他们丰富的房地产开发经验和对市场的敏锐判断，一般能使投资者获得较高的投资收益率，降低风险。

（二）收益性

高风险总是带着高收益，才会吸引人们冒着风险进行投资，很多人选择风险投资基金就是为了追求背后的巨大利益，例如，美国在上世纪90年代的风险投资基金收益率高达150%，实际收益率也达到了45%，但是在本世纪遭遇了经济泡沫和经济危机以来，风险投资基金的收益率瞬间收缩到10%，而人们对风险投资的热情也骤减下来，这也反映出风险投资基金的高风险性。

房地产投资基金相对于风险投资基金就会显得较为平衡，房地产和股票是公众投资选择的两种主要对象，股市价格下跌，物价上涨，货币贬值时，房地产的固有特性就决定了它成为保值增值的主要对象。例如，目前在我国，随着城市化的不断推进，商品房就成为人们的消费热点，同时人们的经济收入也在不断增加，这就表示，如果房地产投资总量不盲目扩大的前提下，房地产投资的长期收益相对较高。

（三）退出机制

风险投资基金的退出渠道较窄，因为主要的投资对象是未上市企业，一般只是两种退出方式，企业破产失败退出或者企业上市取得其他收益成功退出。房地产投资基金的受限很小，随着投资项目的销售就能实现基金的完全退出，这也是房地产投资基金优于其他基金的一个方面。

因为房地产投资基金和风险投资基金之间的差异，在新时期房地产投资基金兴起的情况下就不能照搬风险投资基金的运作模式，但是一定要借鉴风险投资基金的运作经验，研究出适合房地产投资基金自己的运作模式和注意事项。

（四）发展规模

房地产投资基金在目前即将迎来发展的高峰，相关的部门要对这种新兴的投资模式给予充分的支持。我国目前现有的风险投资机构有80多个，规模超过1亿元的风险投资基金有30多个，美国的风险投资机构700多个，管理基金500亿美元，相比之下，中国的风险投资差距还很大。中国的风险投资业缺乏经验，抗风险能力很弱，没有办法运行自我发展运行机制。所以，在房地产投资时，要充分考虑集合投资，分散风险的要求，单个基金规模不能过小也不能过大，房地产行业的现在的经营水平无法保证大规模基金的收益。

参考文献：

[1]蔡轩然.国有企业受托管理创投引导发展资金的对策[J].江南论坛，2011（2）：55

[2]虞利明，刘翌，姚树列.关于杭州市设立高新技术产业投资基金的分析与思考[J].今日科技2009（10）：99-101

第8篇：风险投资的投资对象范文

关系嵌入性因变化相对频繁而被视作网络嵌入性的动态分析［13］。关系嵌入性关注成员基于互惠预期而建立的信息共享关系，可反映成员对投资信息的理解能力［16］。通常，知识有显性和隐性之别。市场交易易于将显性知识广泛地传递，风投因基于较好的网络位置而低成本、高效地获取此类信息;而隐性知识由于具有粘滞性、默会性和难以模仿性，使网络成员难以对其识别、复制与融合。因此，隐性知识构成了市场成员竞争优势的信息壁垒。信息共享程度的提高可生成信任感并加强协作关系，利于共享惯例的形成，促进隐性知识的转移，进而实现共同解决问题的目的［17］。在风险投资中，风投与投资对象之间信息共享程度的提高利于建立有效的共享惯例，获取诸如关键技术的隐性知识，加速影响到投资机会的粘滞性知识的跨边界转移，及时优化自身知识结构。这利于风投与投资对象更好理解彼此的资源禀赋与投资特点，进而利于双方找到降低信息不对称的契合点，共同解决在决断发展计划以及相应监控中由于投资信息不对称而产生的摩擦。因此，信息共享关系就成为研究关系嵌入性的关键。现有研究广泛使用企业间以往的合作关系，测度关系嵌入性［18］。这也为笔者的分析提供了依据。可用领导者/跟从者与投资对象之间曾经合作次数分别测度领导者/跟从者的关系嵌入性。领导者/跟从者与投资对象曾经的合作次数利于更新风投的知识结构，提高风投投资信息的对称性。这有助于增强风投给予企业家针对性的建议，并更好地掌控投资项目的进展，抑制企业家的短视行为，进而起到维系合作、实现共赢的发展战略并为风投成功的退出夯实基础。因此，领导者可降低对跟从者的信息依赖，但此时领导者可能会增加依靠跟从者分担财务风险的需求，因而会提高对跟从者“入盟”的需求。因为风险投资的高风险性，尤其是自2008金融危机以后，全球资本市场大幅震荡，必然会冲击我国的风险投资市场，领导者在与企业合作过程中，可能会受到比预期风险更大的冲击。因此，相比于领导者投资信息增强的相应影响，领导者为减小财务风险而提升跟从者“入盟”的作用可能会更大。与此同时，跟从者可通过增强获取企业隐性知识的能力，以填补领导者识别企业行为的信息缺口，从而提高其“入盟”机会。由以上分析，提出如下假设。假设5领导者和投资对象之间的信息共享关系与跟从者“入盟”的可能性正相关。假设6跟从者和投资对象之间的信息共享关系与跟从者“入盟”的可能性正相关。将关系嵌入性对结构嵌入性的调节作用纳入到分析框架将是网络嵌入性研究的未来趋势［19］。信息共享关系利于增强对新信息的理解能力，促进成员基于网络位置的信息搜索优势获取更多有效的信息，提升组织间知识流动的强度和效果，从而对网络位置的相应影响产生重要的调节作用［16］。在我国经济转型期的风险投资市场上，相应的调节作用有如下的表现。领导者基于中心度获取的信息对跟从者互补性信息的替代性作用较小。因此，领导者虽然提高了信息理解能力，但也难以增强其相应的替代作用，对跟从者“入盟”的影响较小。但领导者可依靠信息理解能力的增强，强化依靠结构洞优势垄断投资机会的能力，从而进一步抬高跟从者“入盟”的门槛;跟从者虽然基于信息识别能力的增强进一步赢得了领导者的青睐，但其对行业信息理解的深入强化了其主导投资项目发展的动机，极可能会降低其加入给定联盟的意愿;同时，跟从者通过信息识别能力的增强，深化对企业价值的理解，因而会对企业追加投资，以分享领导者控制的投资机会。由以上分析，提出如下假设。假设7a领导者和投资对象之间合作次数的增加对领导者中心度与跟从者“入盟”可能性之间的关系影响不显著，即领导者信息理解能力的提高，不会使领导者基于中心度的信息优势显著地减小跟从者“入盟”的可能性。假设7b领导者和投资对象之间合作次数的增加正向调节领导者结构洞与跟从者“入盟”可能性之间的负相关关系，即领导者信息理解能力的提高，会使领导者基于结构洞的信息优势进一步减小跟从者“入盟”的可能性。假设7c跟从者和投资对象之间合作次数的增加负向调节其中心度与其“入盟”可能性之间的正相关关系，即跟从者信息理解能力的提高会使基于中心度的信息优势对“入盟”的负向作用变大。假设7d跟从者和投资对象之间合作次数的增加负向调节其结构洞与其“入盟”的可能性之间的负相关关系，即跟从者信息理解能力的提高会使基于结构洞的信息优势对“入盟”的正向作用变大。

2风险投资联盟构建的研究设计

2．1结构嵌入性与关系嵌入性衡量

依据Freeman的方法［20］，笔者选取程度中心度作为测度网络中心度的指标。在风投网络中，程度中心度衡量与一家风投直接连接的其他风投数量之和，刻画了风投的活跃程度。程度中心度越高，风投越活跃，投资项目也越多，触及信息的总量越大。因此，程度中心度可有效地测度风投信息量的优势以及相应的影响力。同时，“约束”指数可有效地测量网络成员结构洞的匮乏程度［21］。现有研究广泛的使用1与“约束”指数的差衡量结构洞丰富程度［22］。笔者也以此差测度风投的结构洞，差越大，则风投的结构洞越多，控制的异质性信息优势越大。此外，以领导者/跟从者与投资对象之间曾经合作次数(累计参与该投资对象的融资轮次)分别测度领导者/跟从者的关系嵌入性。图1与图2展示了5年间窗下我国风投网络位置(中心度/结构洞)的分布与变化特征。首先，构建联合投资网络，并利用UCINET6．214软件计算风投的网络位置相应指标;然后，选取2009年与2013年的前50家公司(以中心度为排序标准)为分析对象，考察中心度与结构洞的分布与变化。由图1与图2可知，在我国风险投资市场发展的初级阶段，风投之间的“信息禀赋”具有明显的差距，因而对联盟的依靠可能会有不同的需求。

2．2控制变量

现有研究中联合投资规模是重要的关注因素［6，9］。通常，联盟需要的成员越多，跟从者加盟机会越大，因而有必要控制其影响;领导者/跟从者投资经验越丰富，私人信息的优势越大。尽管已有研究中累计投资金额、累计投资轮次、投资年龄和累计投资企业数等被用于测度风投投资经验［6］，笔者认为风投的累计退出次数可更有效地衡量其投资经验。因为只有当风投完成了从进入到退出的整个流程，才可对投资活动有整体的认识与掌控。这是其他变量难以测度的。因此，笔者将选取累计退出次数控制投资经验的相应影响;投资轮次也是相关研究中重要的控制变量［6］，因为投资轮次往往对应着投资对象的不同发展阶段，反映了风投面临的投资信息缺口的程度。投资轮次越靠后，企业发展的越成熟，领导者对跟从者信息的依赖就越小。为此，笔者将以首轮融资为研究对象分析投资轮次的影响。

2．3Probit模型及其变量定义

Sufi［23］基于Probit模型分析了跟从者填补领导者信息缺口的能力对被领导者选为联盟成员的影响。钱锡红等［22］通过吸收能力对网络位置调节作用的分析，较系统地测度了企业的信息优势。笔者在模型构建上整合了文献［22］与文献［23］的研究思路，在网络嵌入性的视角下设计分析了风险投资联盟构建(跟从者被领导者选为联盟成员的可能性)的Probit模型，包括4个主要模型，其模型中的变量具体定义如表1所示。

2．4样本与数据

清科研究中心专注于打造为VC/PE投资机构、政府机构以及投资银行提供专业数据服务的数据库，并成长为中国私募股权投资领域专业权威的研究机构之一。笔者选取2000～2013年清科数据库上所有风险投资数据为初始研究样本，涉及2365家风投、7559家投资对象，22类投资行业。在剔除投资对象缺失、合作伙伴数据缺失、投资金额数据缺失样本后，得到测度样本，包括938轮联合投资，涉及830家投资对象，409家风投。统计发现，在统计样本中409家风投支持的企业数量占到风险资本退出时涉及企业总数的78%，同时涵盖了各年占据网络位置核心位置的Top50家风投的82%。

3假设检验与分析

3．1描述性统计与相关系数

描述性统计分析表明，每轮联合投资的领导者结构嵌入性信息优势低于跟从者。这反映了由于转型期市场的快速崛起，领导者需要依赖联盟提高投资信息的对称性。为检验解释变量之间的共线性问题，笔者分析了Pearson相关系数。目前学界普遍认为相关水平的临界值在0．75以上才可以认为共线性情况很严重，而本文中各变量间相关水平均在此临界值之下，表明变量之间不存在严重的共线性问题。

3．2模型分析

Probit回归模型的分析结果如表2所示。先剖析网络嵌入性对联盟构建的影响，然后再分析控制变量与固定效应的相应影响。3．2．1结构嵌入性基于模型2，对联盟成员结构嵌入性的影响分析如下。从领导者角度看，假设1通过了检验(β=0．001)。这表明随着经济转型，领导者在拓展投资领域时，基于现有的行业信息优势，对跟从者的互补型信息的替代性作用较小。这是风投资源禀赋的有限性与经济转型，新兴行业的高风险的综合结果。同时，研究假设3得到了支持(β=－0．321，显著性p＜0．01)。这一定程度表明，领导者依靠异质性信息搜索能力增强了垄断投资的能力，对跟从者“入盟”设置了较高的壁垒。从跟从者的角度看，假设2得到实证支持(β=0．014，p＜0．01)。这表明跟从者可依靠其积累的行业资源博得领导者的青睐，拓展投资机会。同时，假设4通过了检验(β=－7．656，p＜0．01)。这表明跟从者可依靠异质性信息搜索能力的增强强化垄断投资的能力，减轻对领导者的依赖。3．2．2关系嵌入性基于模型3，对联盟成员关系嵌入性的相应影响分析如下。假设5通过了检验(β=0．158，p＜0．01)。在一定程度上表明了风投构建联盟的动机不仅是为了破解投资信息的壁垒，也是为了分化财务风险。假设6通过检验(β=2．215，p＜0．01)。这表明跟从者通过与企业建立的信息共享关系利于弥补领导者对企业的认识不足。3．2．3调节作用基于模型4可知，假设7a得到了支持(β=0．006，p＜0．05)。这表明现阶段领导者难以基于与企业的合作关系(信息理解能力)增强其依靠中心度位置抓取更多适用于开拓新投资领域的信息，减少对跟从者的信息依赖。同时，假设7b得到支持(β=－0．741，p＜0．05)。这表明领导者可通过信息理解能力的提高，增强依靠结构洞垄断稀缺投资的能力，进一步减轻对跟从者的依赖。假设7c没有通过检验(β=－0．020，p＜0．01)。这表明，跟从者对行业信息理解的深入强化了其行业影响力，增加了潜在联盟的选择机会，因而降低了其加入给定联盟的意愿。假设7d得到了支持(β=6．124，p＜0．01)。这表明跟从者与企业的合作关系可强化其较全面的信息渠道，深化对企业价值的理解，因而会入盟，以掘取企业潜在的发展价值。3．2．4控制变量与固定效应综合模型1～模型4，有如下发现:联合投资规模与跟从者“入盟”无关，这表明跟从者提高利用联盟机会的关键在于增强自身的信息优势;领导者的融资比例越高，跟从者“入盟”机会越小。这表明领导者对投资对象的潜力越了解，越会抬高加盟的门槛;领导者的投资经验对跟从者“入盟”作用很小，其原因可能是我国风险投资公司起步较晚，领导者普遍投资经验不足，尤其是在2006年以来政府为鼓励民间资本进入科技风险投资领域，放低了民间资本进入风险投资市场的门槛后，风险投资发展迅猛;随着投资经验的丰富，跟从者减小了“入盟”的动机;相比于其他轮次，首轮投资时跟从者“入盟”机会更大，这也表明了企业发展初期投融资双方信息缺口较大。整体上看，投资时间与投资行业的固定效应比较明显。从投资时间的固定效应看，相比于2008年前，2008年以后尤其是2010与2011年，跟从者更易“入盟”。在一定程度上表明金融危机对我国风险投资市场产生了一定影响。从投资行业的固定效应看，物流、金融行业、清洁技术、建筑工程、能源矿产行业中，跟从者“入盟”机会较多。3．2．5稳健性分析为了保障研究的有效性，笔者进行了稳健性检验。不同的时间窗下风投网络位置不同，以4年为时间窗计算风投的网络位置。如表2中模型5所示，其结论与5年时间窗基本一致。

4结语

第9篇：风险投资的投资对象范文

【关键词】 风险投资； 高科技企业； 民营企业

在我国，民营企业数量巨大，是国民经济的重要组成部分，在吸纳就业、创造GDP、缴纳税金等方面起着不可替代的作用。然而，民营企业在发展过程中也面临很多困难，其中融资问题一直是困扰民营企业发展的瓶颈。高科技企业是利用高科技生产高科技产品，提供高科技劳动服务的企业，其特点是知识密集、技术密集、高风险、高回报。由于高风险、高收益的基本特征，高科技企业很难从传统的渠道获得融资。而当民营和高科技组合在一起时，其融资就更为艰难。近年来，风险投资在我国已经成长为一个巨大的创业融资市场，如何吸引和利用风险投资已成为促进民营高科技企业发展需要解决的重要问题。

一、风险投资的基本特征

风险投资，是指由投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理和运作的一种融资过程和投资方式。其具有不同于一般传统投资方式的明显特征。

（一）风险投资是一种高风险、高回报并存的投资

一般来说，风险投资是把资金投向蕴藏着极大失败危险的高、新技术开发领域，以期成功地取得高资本收益的一种商业性投资行为。据统计，美国每10个风险企业中，大约只有2个至3个可获得成功，成功率在20%~30%之间。尽管风险投资的风险如此之大，可仍有丰富的资金流入到风险资本市场，原因就在于其极高的回报率。根据行业统计，风险投资的回报率达到30%~50%，甚至更高。总体来说，风险投资有着两倍于一般证券投资的收益。

（二）风险投资的着眼点是企业的整体增值

风险投资是权益投资，产出的是特殊商品――企业，并以资本增值获利。风险投资主动进入高风险领域，寻求在尽可能减少风险条件下的最大投资收益。其为风险企业提供资金援助，着眼点并不在于风险企业当前的盈亏和资信，他们不要求投资对象偿还本息，而是以权益资本或准权益资本的方式将资金注入风险企业，其目的是营造出能够在市场上出售的企业，着眼于该企业的长期收益与增值，在适当的时候通过出售所持风险企业的股份撤出投资，以资本增值的方式实现获利。

（三）风险投资是一种专业投资

风险投资不仅以权益资本介入，而且参与企业的经营管理，通过参与企业的重大决策，提供相关管理顾问服务，推动企业的成长和成熟。因此，风险投资需要由一批专职的精干的风险投资家来运作。风险投资家需要精通相关专业技术知识和金融贸易知识，具有管理才能。他们直接进入所投资企业的决策层，参与企业战略决策、研究开发、市场开拓、资金融通、资产重组等一系列活动，从创意、项目立项到科技成果商品化、产业化，风险投资家都给予全方位的支持，尽力帮助企业取得成功，以期利益共享。

（四）风险投资的投资对象不同于一般的金融投资

一般金融投资审点往往放在财务分析和物质保证（抵押或担保）等方面，而风险投资审查的重点和考虑的首要任务是智力成果、科技力量的配备等无形资产。风险投资不限于投资高科技企业，只要高增长型的企业都是风险投资的对象。从创业风险投资发展较成熟的国家的实践来看，风险投资主要投资于新兴的有巨大潜力的企业和项目，大多数创业风险投资的投资对象为代表高成长性的高科技企业，尤其以中小企业为主。

二、我国风险投资发展现状

在我国，创业风险投资还是一个比较新的投资运作模式，并且目前又处于一个史无前例的高速发展阶段，这就造成我国创业风险投资活动与西方经典的创业投资活动相比，呈现出一些自身的运行特点，体现在：我国的创业风险投资主体种类较繁杂，除了专业的风险投资机构，还包括国有控股或参股的投资公司和大型国有企业的投资部门；投资项目所处的行业除了高科技行业之外，还有相当一部分投资于非高科技的传统行业。

与西方发达国家相似，我国绝大部分的中小企业是民营企业。2004年6月我国中小企业板的设立和2009年10月23日创业板开板，不仅为中小企业增加了直接融资的渠道，而且为创业风险投资的退出提供了有利的条件。据统计，2009年风险投资总额为316.64亿元人民币，共投资了689个项目，有173个风险投资项目在2009年实现退出。其中，披露退出金额的69个项目的累计退出金额为37.80亿元，平均单个项目的退出金额为5 478.26万元①。目前我国创业风险投资事业已经到了稳步发展阶段，呈现出以下两个方面特点：一是募资规模稳步回升；二是投资对象“两高六新”中成长性和科技含量突出。经过几年的发展，我国风险投资机构运作基本良好，很多机构已经探索出了符合自身特点的管理办法，团队的素质普遍提高。

随着我国中小企业板和创业板的设立，越来越多的创业风险投资选择中小企业板市场作为其项目退出的及时有效途径，在一定程度上解决了我国目前创业风险投资的退出困境。2009年随着国内经济的复苏及创业板推出、新股发行改革等工作取得重大进展，境内资本市场IPO重启，中国企业境内上市有序发展，风险投资支持的中国企业在境内资本市场上市数量明显超过海外市场。受益于创业板的开板，境内共有47家风险投资支持的企业上市，较海外市场多出28家。

三、风险投资与高科技产业相互促进机制

（一）风险投资支撑高科技产业的创新活动

高科技产业由于高风险、高投入等特征，资金需求巨大，却又无法从传统的融资渠道（商业银行的间接融资、证券市场的直接融资）获得资金，而单个投资者不愿介入也无法承担。近年来，风险投资在我国发展迅速，从2003年到2009年，每年完成的资金募集总量分别为：0.49、43.3、195.71、240.58、893.38、1018.67、963.29亿元。如此巨大的融资市场应该可以为民营高科技企业提供巨大的融资空间。

由于风险投资有众多的投资者参与，所以单个投资者所分担的风险就小了。另外，风险投资者引入金融投资领域中“投资组合”的思想将资金同时投向几个甚至几十个企业，尽管失败的不少，但综合回报率还是很高。由于风险投资有效的资本配置机制、约束激励机制和管理制度，把资金、技术、人才有机结合，适应高科技企业发展，客观上产生促进高科技产业发展的效果，使其成为高科技产业的“引擎器”和“孵化器”。

（二）高科技产业的发展促进风险投资的发展

高科技产业的技术创新速度加快、周期缩短，科技项目不断研制、开发，科技成果市场化、商品化的转化进程不断加快，高科技企业不断成长更替，为风险投资提供了对象，促进风险投资的投融资机制的持续良性循环，客观上促进风险投资机制本身的发展与成熟。

（三）风险投资与高科技产业相互制约

风险投资与高科技产业也存在相互制约的一面。当风险投资的资本数量和质量、投入的方式、风险投资公司的素质和运行机制不能满足高科技产业的发展要求时，就会不同程度地制约高科技产业的良性发展。同样地，当风险投资所需要的法律环境和退出机制难以得到保障时，风险投资事业的发展就会减缓甚至停滞，而高科技产业形成和发展的资金断层将重新出现，其发展水平和速度也就会自然萎缩。

四、利用风险投资促进河北省民营高科技企业发展

（一）河北省民营高科技企业发展现状

2010年1―6月，河北省规模以上高科技产业实现产值1 466.7亿元，比上年同期增长41.8%；实现增加值343.8亿元，同比增长29.8%，增速高于同期工业7.7个百分点。高科技产业累计完成新产品产值146.6亿元，比上年同期增长29.7%，占同期工业的比重为37.1%；累计实现主营业务收入1 417.1亿元，比上年同期增长44.4%，增速高于同期工业3.4个百分点；实现利润110.3亿元，比上年同期增长62.3%，形成了一批名牌优势产品。但同时也存在着技术创新能力弱、设备老化、产业不均衡、软件产业规模较小、人才匮乏、科研资金不足等问题。这些问题在民营企业中表现得更为突出：

1.高科技产业规模小，结构不合理

河北省民营高科技产业增加值在国内生产总值中所占份额较小，主要以制造业为主，2010上半年高科技产业增长最快的是新能源、电子信息和先进制造领域，高技术服务业占的比重较低。而且，高技术产业制造业中，主要以贸易为主，真正自己能够生产的高技术产品不多。

2.科技产业化水平和商品化低、经济效益不高

科技成果的产业化，是依靠科技进步转变经济增长方式和实现国民经济结构调整的根本途径。但是，我国整体科技成果的产业化率只有5%~7%，高科技商品化率为10%左右，而发达国家科技成果产业化率达到12%左右。另外，河北省技术进步对经济增长率的贡献，仅在30%左右，大大低于发达国家50%~70%的水平。

3.资金缺口巨大，遭遇资金瓶颈

河北省2008年科技活动经费筹集额为81 681万元，其中政府资金12 453万元，金融机构贷款仅为

2 180万元，其余资金全部靠企业自身筹集。可见高科技企业科技活动经费来源十分单一，科技活动难以为继。2008年河北省用于新产品开发经费支出为41 548万元，处于全国下游水平，仅为北京的1/8。由于缺乏相应的资金支持，高科技企业难以生存和发展，河北省高科技企业数仅从2005年的312家增加到了2008年的355家，增长数量和比例都不大。可见，融资难问题已经成为阻碍河北省高科技企业优化其资本结构的主要障碍。要缓解其融资瓶颈，更好地推动高科技企业的发展，一方面需要大力发展为中小民营高科技企业服务的金融体系，为民营高科技企业创造平等的融资条件和良好的融资环境；另一方面，需要完善民营高科技企业的公司治理机制，促进民营高科技企业吸收外部资金来发展壮大。

4.风险投资对传统行业支持加大

2009年，我国投资传统产业的案例数和投资金额分别为206项、159.16亿元，与2008年的119项、99.38亿元的投资规模相比大幅增加，牢守受宠地位；IT等高科技行业由2008年的113项投资案例增加到了135项；投资规模由84.27亿元减少到43.29亿元，投资规模大幅减少，这种投资规模变化表明了风险投资公司过分追求高科技产业部门投资的“偏好”有了显著缩减，而对市场稳定、技术成熟的传统产业的投资动机明显加强。这种结果应该说是风险投资公司在应对2008年金融危机时的一种追求稳定、降低风险的做法，但是这对于较难从传统融资渠道获得资金支持的民营高科技企业来说，产生了巨大的负面影响。这种倾向性无疑也对河北省民营高科技企业吸引和利用风险投资产生了不良影响。

（二）利用风险投资促进民营高科技企业发展的建议

引进和利用风险投资是河北省高科技产业走向未来、走向成功的必由之路。目前我国风险投资业是政府主导型的，一方面河北省政府应当积极引进风险投资，利用风险投资推进河北高新技术产业发展，带动全省产业结构调整与产业升级；另一方面，民营高科技企业也要积极主动抓住发展机遇，充分利用风险投资解决自身发展中的融资和管理问题，避免由于资金链断裂等原因导致企业的经营困境和财务风险。此外，在积极利用风险投资的过程中，政府和企业自身还应该注意以下问题。

1.政府宏观调控方面

（1）建立风险投资更加开放的项目来源机制

鉴于风险投资成功率极低的事实，对于风险投资者而言，必须有足够的具有潜在市场前景的项目和大量的新兴企业作为选择对象，才有可能从中筛选出合理的投资组合，尽量分散风险，获取最大程度的效益。因此，大量的可转化科研成果和新兴企业是风险投资发展的必要条件。河北省高科技企业在过去几年中发展势头良好，作为风险投资的主要投资对象，高科技企业的发展无疑为风险投资的发展提供了良好的机会，但相对于一个成熟规模的风险投资市场而言，河北可供投资的项目还处于紧缺阶段。所以，应该建立更加开放的项目来源，有关部门应尽早开放各类科技计划项目库，使政府早期支持与风险投资后期介入形成一个良好的链接。比如政府开放“863”计划、高技术产业化计划、支撑计划、火炬计划、创新基金、中小企业基金等，使风险投资机构能够共享这些项目资源，提高投资成功率，降低投资成本。

（2）建立风险投资多样化的项目退出机制

风险投资追求超常规的股权投资收益，之所以敢冒风险进入前景不明的产品和领域，是因为风险投资不是谋求对所投资企业股份的长期控制，而是在适当的时候通过企业股票公开上市、协议转让或回购等，实现丰厚的回报。因此，客观上要求有一个通畅的退出渠道。没有顺畅的退出渠道，风险投资就无法达到资金的增值和良性循环，既影响投资者获得最大值的回报的可能，也限制了更多资金进入该领域，影响了风险投资的连续运作。

（3）建立完善的法规政策体系

保障风险投资者的利益，建立公正公平的市场环境，确保风险投资规范化运作，是建立和健全风险投资机制的必要条件。按照中国现行法律法规，成立风险投资基金或公司仍缺乏相应的法律依据，应该尽快建立完善的法规政策体系。在国家法律法规不完善的情况下，河北省政府可在以下几个方面出台一些地方性政策以保护风险投资公司的正当权益：一是加大知识产权的保护力度，加大对技术要素的保护，防止盗版、侵权等不法行为，以鼓励创业者从事创新活动。二是针对民营高科技企业出台倾斜政策，尤其是有关融资的促进政策，为民营高科技企业融资提供保障。三是建立有效的监管机制，形成优胜劣汰的竞争机制。严防资格不达标的企业上市，规范民营企业和投资机构的上市行为，保证风险投资整个运作过程合法、透明，确保风险投资金融市场的规范和有效。

（4）加快建设科技园区，形成区域优势

科技园区是人才、知识和技术融合的场所，是知识资本和金融资本结合的场所，是一种集约化和市场化的社会组织形式。它对风险投资、高科技产业产生极化效应和扩散效应。具体而言，科技园区通过吸引人才，技术创新项目、风险资本，从而获得各种聚集经济（内部和外部规模经济），而聚集经济反过来又进一步增强了科技园区这个增长极的极化效应，从而加速人才、技术、风险资本等经济要素向科技园区聚集的速度。当科技园区发展壮大之后，通过一系列联动机制，将人才、技术创新能力、风险资本等经济要素向周围地区扩散。不管是世界第一个科技工业园――美国硅谷，还是模仿硅谷而成立的台湾新竹科技园区，都应证了这一原理。要不断优化科技园区的投资环境，慎选投资项目，优化产业结构，从而使园区的高科技产业与风险投资形成良性互动局面。

2.企业内部方面

（1）企业加强内部管理，摒弃不科学的管理方法和理念

目前，我国相当一批民营企业还仍然停留在作坊和家族管理为主的管理模式上，这样的管理模式对于风险投资来讲风险太大，风险投资机构大多不愿投资这样的公司。为更好地吸引风险投资，民营高科技企业应该更新转变管理思想和管理理念，采用先进的管理方式方法，配合风险投资机构对自身投资风险的管理，积极推进现代组织设计，采用现代化的企业管理方式。

（2）选择优质项目及早引进风险投资

2009年，受创业板和金融危机的影响，风险投资机构投资阶段偏好前移，初创期企业的数量明显增多。成长期企业仍最受风险投资机构关注，案例数量和投资金额均是最多的，成长期企业的案例数量占总案例数的33.67%，投资金额占总投资金额的29.60%；案例数量均居第二位的是初创期企业，占案例总数量的33.16%；投资规模居第二位的是扩张期企业，占投资总规模的25.08%。基于上述特点，民营高科技企业或者创业者应及早和风险投资机构进行有效的沟通，及早引入资金支持自身发展，不要等到资金不足、融资困难时，再和风险投资机构进行谈判。否则，不仅风险投资机构要花大力气进行项目前期和后期的风险进行评估，还要对前期的管理进行评价，企业在谈判中也会处于弱势地位，不利于企业自身的利益最大化。

（3）选择合适的风险投资规模

企业在引入风险投资时，都会面临投资规模的选择问题。根据风险投资入股的多少分为：风险投资机构控股和民营企业控股两种情况。一般情况下，民营企业在创业时不愿失去控股权，而风险投资机构也不愿控股。这是因为民营企业家会对自己的企业充满信心，希望自己能够控制企业向预期的目标前进，也不愿自己在企业中的利益沉淀受到稀释；风险投资机构选择控股意味着要提供大量的资金，而初创期企业的各种风险还未完全显现，管理团队的工作能力也还未得到市场认可，此时投入大量资金有很大风险。所以，民营高科技企业最好分阶段融资，这样能在第一次融资并经营良好的条件下以更优惠的条件获得后续融资。如此一来，民营企业自身利益得到了较好保障，风险投资机构的投资风险也得到了控制。

（4）大力引进国内外优秀人才

风险投资在中国还是一个较新的领域，如果民营高科技企业缺乏了解风险投资过程和特点的管理人才，将导致企业和风险投资公司在进行沟通和合作时可能会因缺乏充分的沟通对对方的诉求不能充分掌握，致使合作中断。为此，河北省民营高科技企业应该大力引进熟悉风险投资业务的专门人才，以便有效地与风险投资公司合作，取得风险资金的支持，更好更快地发展壮大。

【参考文献】

［1］ 林乔金.风险投资促进高科技产业发展的机制研究［D］.厦门大学硕士学位论文，2008（3）.

［2］ 中国风险投资研究院（CVCRI）.2009年中国风险投资行业调研报告［R］.省略，2010（3）.

［3］ 河北省科学技术厅.今年上半年我省高新技术产业增加值及增速均创历史同期最高［EB/OL］.2010-

08-10.