保险资金运用比例精选(九篇)

第1篇：保险资金运用比例范文

【关键词】 保险资金 运用 风险管理与控制

一、引言

保险公司资金运用的问题是我国保险理论界近几年来一直都在研究的重要课题，但是从现有的文献和论著的研究成果来看，对保险资金运用的分析主要集中于保险公司资金运用现状和存在的问题以及扩大我国投资渠道等方面，而对于保险公司资金运用从风险管理的视角进行分析研究的还比较少。当前，我国保险公司资金运用面临着多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公司越来越重视资金的运用，期望通过保险资产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压力。但是，我们还应该看到在保险资金的运用中，面临着各种各样的风险，这些风险不仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有基于保险资金自身特殊属性而产生的区别于其他资金运用的风险。面对这些风险，保险资金的运用如何实现预期的目标，如何分散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、投资策略如何制定，采取什么样的内部和外部风险控制方法就显得更为重要了。增强保险公司的风险管理能力，完善保险公司资金运用风险管理体系，提高资金收益率并有效地防范风险，是目前中国保险业面临的紧迫任务。

二、保险资金的资产配置

保险资金在直接进入资本市场后可以在更多的投资品种间进行资金配置，但在具体配置资产时，保险公司既要充分考虑保险资金的负债性质和期限结构因素、各类投资品种是否符合保险资金流动性、安全性和盈利性管理的要求，还要考虑监管层对最低偿付能力的要求。因此在分析保险资金的资产配置时应特别注意如下方面的问题。

第一，寿险和非寿险资金期限的差异将导致不同的投资选择。财险公司的资金来源主要由未决赔款准备金和未到期责任准备金构成，期限大都在1-2年；而寿险公司的资金来源主要由人身险责任准备金构成，期限可以长达20-30年。由于各类保险准备金均为保险公司的负债，因此在将这类资金进行投资时风险控制相当重要，而资金期限结构上的差别将导致财险公司更注重投资品种的流动性，寿险公司更注重投资品种的安全性和盈利性，由此产生不同的投资选择。

第二，国内保险市场快速增长产生的新增保费足以解决保险公司流动性需求。从保险公司现金流量角度看，基于对我国保险市场正处于一个快速增长时期的判断，每年不断增长的保费收入将能够满足当年保险赔付和给付的资金需求以及营运费用的支出需要，而以各类准备金形式存在的保险资金需要寻找安全的增值空间，以应对保险金未来集中给付的高峰。

第三，保险资金对风险的承受能力和对收益的要求从理论上分析，与社保基金和QFII基金相比，保险资金对风险的承受能力和对盈利的要求处于它们两者之间，在进行资产配置的过程中会综合考虑银行存款、企业债券、基金、流通股股票、可转债等不同投资品种间的平衡。随着投连险、分红险和万能保险等新型寿险产品销售份额的不断增长，保险资金直接进入股票市场的规模将在很大程度上取决于广大投保人和保险人对股票市场运行周期的判断，保险资金的风险承受能力也将相应提高。

第四，保险资金的盈利模式将呈现多元化趋势。在投资品种的选择上，保险资金可介入的品种除了常规的流通A股、可转债之外，还将介入非流通股的投资，随着国内资本市场的不断发展和投资品种的不断丰富，可供保险资金选择的余地仍将不断扩大。目前有关保险资产管理公司管理规定的相继出台，有关保险资产管理公司业务范围的规定将成为这部法规的核心要点。

三、保险公司对资金运用风险的管理控制

目前，我国保险资金运用主要有三种模式：一是成立独立的资产管理公司；二是委托专业机构运作；三是在保险公司内设资金运用部门。不论是采用哪种模式，保险公司都是资金运用的决策者和风险承担者，也是进行风险防范的第一道防线。为保证资金的运作安全，应有效的安排组织结构、内控制度、管理系统与和风险预警体系。

1、建立健全分工明确的组织架构

保险公司资金运用涉及的机构和部门包括董事会、总经理室、风险管理、内部审计、风险监督等诸多机构和部门。这些机构和部门职责分工不一样，其协调运作是做出科学投资决策的机制保障。如董事会的职责有负责制定资金运用的总体政策，设定投资策略和投资目标，选择投资模式，决定重大的投资交易，审查投资的组合，审定投资效益评估办法等，总经理室的职责是根据董事会决定的总体政策，负责研究制定具体的经营规定和操作程序，包括多种投资组合的数量和质量比例、制定风险管理人员守则和职责、风险管理评估办法等，内部审计的职责是直接向董事会负责，独立对所有的投资活动进行审计，及时发现并纠正公司内部控制和运营制度存在的问题，风险管理部门的职责是分析市场情况和风险要素变化，对存在的风险进行评估和控制，研究化解风险的措施，风险监督部门的职责是通过现场和非现场检查，及时、全面、详细地了解资金运用单位和部门对董事会的投资策略、目标达成与实施过程，投资人员的从业资格和整体素质以及胜任工作情况等。

2、制定严密的内控制度

资金运用的决策、管理、监督和操作程序复杂，环节多，涉及面广，人员多，风险大。所以有必要沿着控制风险这条主线，制定严密的内部控制制度。一方面，这些制度必须涵盖所有的投资领域、投资品种、投资工具及运作的每个环节和岗位；另一方面，使每个人能清楚自己的职责权限和工作流程，做到令行禁止，确保所有的投资活动都得到有效的监督、符合既定的程序，保证公司董事会制定的投资策略和目标顺利实现。

3、建立资金运用信息管理系统

信息管理是一种重要的风险管理工具。公司要有发达的信息网络，对外要与国内外各个资本、债券、货币市场连接，让有关人员随时了解市场变化情况；对内要与董事、总经理室成员、风险管理、审计、监督、财务、业务部门联接，在系统中及时录入各种业务发生情况。这些信息要足以为决策者提供第一手决策依据，为管理者提供及时详实的分析数据，为监督者提供全面的全科目资料，为投资操作者提供信息平台，同时真实记录交易情况，使准确信息在公司各个机构和部门之间充分交流。

4、建立公司评估考核和风险预警体系

在资金运用的全过程中，有几组指标评估办法是保险公司必须关注和建立的，比如风险评估和监控，资金流动性考核评估、资产负债匹配评估、风险要素评估、资金运用效益评估等。此外，还要健全投资风险预警体系，包括总体及各个投资领域、品种和工具的风险预警，使投资活动都纳入风险管控制度框架内，使公司经营审慎和稳健。

四、加强保险资金运行的监管建议

1、为保险资金运用营造好的法制环境

一是修改《保险法》，进一步拓宽资金运用渠道，并留有一定空间。二是对业已批准办理的业务，抓紧补充制定各项规章，如《保险资产管理公司管理规定》等。三是对保险投资高管人员、具体操作人员规定资格条件；对银行、证券、基金、信托等交易对象限定基本信用等级标准；确定资产委托人、受托人和托管人的职责和标准。四是在拓展投资模式，开放投资领域，增加投资品种和工具之前，要有较长时间的酝酿期，根据我国国情，借鉴外国经验，反复讨论、论证，必要时还可听证，听取多方面意见，制定监管法规规章。

2、对保险资金运用范围的划定

拓宽保险资金运用渠道，并不意味着不限制范围，全方位地放开。应该根据国际国内经济金融运行环境，结合保险业经营风险的特殊性，按照保险资金运用的安全性、流动性、盈利性要求，借鉴国外的成功经验，逐步放开保险资金运用领域和范围。可考虑放宽以下限制：一是放宽现有投资品种的比例控制，可考虑进一步放宽购买企业债券的限制和提高投资股市的比例。二是可在国家重点基础建设和实业投资方面有所突破，特别是对水、电、交通、通讯、能源等的投资。三是在适当的时候允许办理贷款业务。四是放开与金融机构相互持股的限制，进行股权投资。五是适度允许投资金融衍生产品，使保险公司通过套期保值有效规避风险等。放开保险投资渠道要循序渐进，要综合考虑各种因素，成熟一点放开一点，避免以往那种一放就乱，一抓就死的状况出现。注意防范保险风险，坚决杜绝因投资不当对保险公司偿付能力造成严重影响，切实维护被保险人利益。除此之外，对流动性差、风险较高的非上市股票和非质押贷款应予禁止，同时还应禁止对衍生金融产品的投机性投资。

3、按投资比例监管

近年来，随着社会和公众对保险的需求加大，我国保险业迅猛发展，保险险种和产品急剧增多。这些产品因其性质、特点、责任周期、成本效益不一样，具体体现在承担责任的时间有先有后，规模有大有小，效益有好有差。相应地，用各种产品所形成的保费收入进行投资，其投资渠道、方式、期限等也应有所区别。我国保险业还处于发展的初级阶段，市场机制不健全，营运欠规范，资本市场不成熟，资金运用渠道不畅。借鉴国外的监管经验与运营惯例，应选择谨慎经营和监管，在保险资金的运用上进行具体的严格的比例限制。一方面，应对一些投资类别规定最高比例限制，如对企业债券现行规定不高于20%的投资；投资次级债不超过总资产的8%；直接投资流通股的资金不超过总资产（不含万能和投连产品）的5%等。将来保险资金投资渠道进一步放开后，对项目投资、质押借款、投资金融衍生产品、境外投资等同样也要进行比例监管。另一方面，对单项的投资也要有严格的比例限制。如投资一家银行发行的次级债比例不超过总资产的1%；投资一期次级债的比例不得超过该期发行量的20%；投资单一股流通股票按成本价格计算不超过保险资金可投资股票的资产的10%；购买同一公司的债券，投资单个项目的比例，以及对个人贷款等要控制在一定比例范围内；资金存放在单家银行的比例也要受比例限制，等等。总之通过投资比例限制，可以调整高风险和低风险投资结构，选择盈利性大、流动性强和安全性高的不同投资方式进行组合，使投资组合更趋优化。当然，投资比例限制不是一成不变的，可根据市场变化及需求对公司的运营情况进行调整。

【参考文献】

[1] 史锦华、贾香萍：保险资金入市的效应分析及其风险管理[J].保险世界，2006（1）.

[2] 刘新立：我国保险资金运用渠道的拓宽及风险管理[J].财经研究，2004（9）.

第2篇：保险资金运用比例范文

保险公司资金运用的问题是我国保险理论界近几年来一直都在研究的重要课题，但是从现有的文献和论著的研究成果来看，对保险资金运用的分析主要集中于保险公司资金运用现状和存在的问题以及扩大我国投资渠道等方面，而对于保险公司资金运用从风险管理的视角进行分析研究的还比较少。当前，我国保险公司资金运用面临着多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公司越来越重视资金的运用，期望通过保险资产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压力。但是，我们还应该看到在保险资金的运用中，面临着各种各样的风险，这些风险不仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有基于保险资金自身特殊属性而产生的区别于其他资金运用的风险。面对这些风险，保险资金的运用如何实现预期的目标，如何分散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、投资策略如何制定，采取什么样的内部和外部风险控制方法就显得更为重要了。增强保险公司的风险管理能力，完善保险公司资金运用风险管理体系，提高资金收益率并有效地防范风险，是目前中国保险业面临的紧迫任务。

二、保险资金的资产配置

保险资金在直接进入资本市场后可以在更多的投资品种间进行资金配置，但在具体配置资产时，保险公司既要充分考虑保险资金的负债性质和期限结构因素、各类投资品种是否符合保险资金流动性、安全性和盈利性管理的要求，还要考虑监管层对最低偿付能力的要求。因此在分析保险资金的资产配置时应特别注意如下方面的问题。

第一，寿险和非寿险资金期限的差异将导致不同的投资选择。财险公司的资金来源主要由未决赔款准备金和未到期责任准备金构成，期限大都在1-2年；而寿险公司的资金来源主要由人身险责任准备金构成，期限可以长达20-30年。由于各类保险准备金均为保险公司的负债，因此在将这类资金进行投资时风险控制相当重要，而资金期限结构上的差别将导致财险公司更注重投资品种的流动性，寿险公司更注重投资品种的安全性和盈利性，由此产生不同的投资选择。

第二，国内保险市场快速增长产生的新增保费足以解决保险公司流动性需求。从保险公司现金流量角度看，基于对我国保险市场正处于一个快速增长时期的判断，每年不断增长的保费收入将能够满足当年保险赔付和给付的资金需求以及营运费用的支出需要，而以各类准备金形式存在的保险资金需要寻找安全的增值空间，以应对保险金未来集中给付的高峰。

第三，保险资金对风险的承受能力和对收益的要求从理论上分析，与社保基金和QFII基金相比，保险资金对风险的承受能力和对盈利的要求处于它们两者之间，在进行资产配置的过程中会综合考虑银行存款、企业债券、基金、流通股股票、可转债等不同投资品种间的平衡。随着投连险、分红险和万能保险等新型寿险产品销售份额的不断增长，保险资金直接进入股票市场的规模将在很大程度上取决于广大投保人和保险人对股票市场运行周期的判断，保险资金的风险承受能力也将相应提高。

第四，保险资金的盈利模式将呈现多元化趋势。在投资品种的选择上，保险资金可介入的品种除了常规的流通A股、可转债之外，还将介入非流通股的投资，随着国内资本市场的不断发展和投资品种的不断丰富，可供保险资金选择的余地仍将不断扩大。目前有关保险资产管理公司管理规定的相继出台，有关保险资产管理公司业务范围的规定将成为这部法规的核心要点。

三、保险公司对资金运用风险的管理控制

目前，我国保险资金运用主要有三种模式：一是成立独立的资产管理公司；二是委托专业机构运作；三是在保险公司内设资金运用部门。不论是采用哪种模式，保险公司都是资金运用的决策者和风险承担者，也是进行风险防范的第一道防线。为保证资金的运作安全，应有效的安排组织结构、内控制度、管理系统与和风险预警体系。

1、建立健全分工明确的组织架构

保险公司资金运用涉及的机构和部门包括董事会、总经理室、风险管理、内部审计、风险监督等诸多机构和部门。这些机构和部门职责分工不一样，其协调运作是做出科学投资决策的机制保障。如董事会的职责有负责制定资金运用的总体政策，设定投资策略和投资目标，选择投资模式，决定重大的投资交易，审查投资的组合，审定投资效益评估办法等，总经理室的职责是根据董事会决定的总体政策，负责研究制定具体的经营规定和操作程序，包括多种投资组合的数量和质量比例、制定风险管理人员守则和职责、风险管理评估办法等，内部审计的职责是直接向董事会负责，独立对所有的投资活动进行审计，及时发现并纠正公司内部控制和运营制度存在的问题，风险管理部门的职责是分析市场情况和风险要素变化，对存在的风险进行评估和控制，研究化解风险的措施，风险监督部门的职责是通过现场和非现场检查，及时、全面、详细地了解资金运用单位和部门对董事会的投资策略、目标达成与实施过程，投资人员的从业资格和整体素质以及胜任工作情况等。

2、制定严密的内控制度

资金运用的决策、管理、监督和操作程序复杂，环节多，涉及面广，人员多，风险大。所以有必要沿着控制风险这条主线，制定严密的内部控制制度。一方面，这些制度必须涵盖所有的投资领域、投资品种、投资工具及运作的每个环节和岗位；另一方面，使每个人能清楚自己的职责权限和工作流程，做到令行禁止，确保所有的投资活动都得到有效的监督、符合既定的程序，保证公司董事会制定的投资策略和目标顺利实现。

3、建立资金运用信息管理系统

信息管理是一种重要的风险管理工具。公司要有发达的信息网络，对外要与国内外各个资本、债券、货币市场连接，让有关人员随时了解市场变化情况；对内要与董事、总经理室成员、风险管理、审计、监督、财务、业务部门联接，在系统中及时录入各种业务发生情况。这些信息要足以为决策者提供第一手决策依据，为管理者提供及时详实的分析数据，为监督者提供全面的全科目资料，为投资操作者提供信息平台，同时真实记录交易情况，使准确信息在公司各个机构和部门之间充分交流。

4、建立公司评估考核和风险预警体系

在资金运用的全过程中，有几组指标评估办法是保险公司必须关注和建立的，比如风险评估和监控，资金流动性考核评估、资产负债匹配评估、风险要素评估、资金运用效益评估等。此外，还要健全投资风险预警体系，包括总体及各个投资领域、品种和工具的风险预警，使投资活动都纳入风险管控制度框架内，使公司经营审慎和稳健。

四、加强保险资金运行的监管建议

1、为保险资金运用营造好的法制环境

一是修改《保险法》，进一步拓宽资金运用渠道，并留有一定空间。二是对业已批准办理的业务，抓紧补充制定各项规章，如《保险资产管理公司管理规定》等。三是对保险投资高管人员、具体操作人员规定资格条件；对银行、证券、基金、信托等交易对象限定基本信用等级标准；确定资产委托人、受托人和托管人的职责和标准。四是在拓展投资模式，开放投资领域，增加投资品种和工具之前，要有较长时间的酝酿期，根据我国国情，借鉴外国经验，反复讨论、论证，必要时还可听证，听取多方面意见，制定监管法规规章。

2、对保险资金运用范围的划定

拓宽保险资金运用渠道，并不意味着不限制范围，全方位地放开。应该根据国际国内经济金融运行环境，结合保险业经营风险的特殊性，按照保险资金运用的安全性、流动性、盈利性要求，借鉴国外的成功经验，逐步放开保险资金运用领域和范围。可考虑放宽以下限制：一是放宽现有投资品种的比例控制，可考虑进一步放宽购买企业债券的限制和提高投资股市的比例。二是可在国家重点基础建设和实业投资方面有所突破，特别是对水、电、交通、通讯、能源等的投资。三是在适当的时候允许办理贷款业务。四是放开与金融机构相互持股的限制，进行股权投资。五是适度允许投资金融衍生产品，使保险公司通过套期保值有效规避风险等。放开保险投资渠道要循序渐进，要综合考虑各种因素，成熟一点放开一点，避免以往那种一放就乱，一抓就死的状况出现。注意防范保险风险，坚决杜绝因投资不当对保险公司偿付能力造成严重影响，切实维护被保险人利益。除此之外，对流动性差、风险较高的非上市股票和非质押贷款应予禁止，同时还应禁止对衍生金融产品的投机性投资。

3、按投资比例监管

近年来，随着社会和公众对保险的需求加大，我国保险业迅猛发展，保险险种和产品急剧增多。这些产品因其性质、特点、责任周期、成本效益不一样，具体体现在承担责任的时间有先有后，规模有大有小，效益有好有差。相应地，用各种产品所形成的保费收入进行投资，其投资渠道、方式、期限等也应有所区别。我国保险业还处于发展的初级阶段，市场机制不健全，营运欠规范，资本市场不成熟，资金运用渠道不畅。借鉴国外的监管经验与运营惯例，应选择谨慎经营和监管，在保险资金的运用上进行具体的严格的比例限制。一方面，应对一些投资类别规定最高比例限制，如对企业债券现行规定不高于20%的投资；投资次级债不超过总资产的8%；直接投资流通股的资金不超过总资产（不含万能和投连产品）的5%等。将来保险资金投资渠道进一步放开后，对项目投资、质押借款、投资金融衍生产品、境外投资等同样也要进行比例监管。另一方面，对单项的投资也要有严格的比例限制。如投资一家银行发行的次级债比例不超过总资产的1%；投资一期次级债的比例不得超过该期发行量的20%；投资单一股流通股票按成本价格计算不超过保险资金可投资股票的资产的10%；购买同一公司的债券，投资单个项目的比例，以及对个人贷款等要控制在一定比例范围内；资金存放在单家银行的比例也要受比例限制，等等。总之通过投资比例限制，可以调整高风险和低风险投资结构，选择盈利性大、流动性强和安全性高的不同投资方式进行组合，使投资组合更趋优化。当然，投资比例限制不是一成不变的，可根据市场变化及需求对公司的运营情况进行调整。

【论文关键词】保险资金运用风险管理与控制

【论文摘要】随着中国保险业的迅速发展和保险业总资产的快速增长，保险资金的运用成为保险公司稳定发展的关键性因素。文章研究了保险资金在直接进入资本市场后资产配置时应特别注意的问题、为保证资金的运作安全，应有效安排组织结构、内控制度、管理系统与和风险预警体系以及加强保险资金运行的监管建议。

【参考文献】

[1]史锦华、贾香萍：保险资金入市的效应分析及其风险管理[J].保险世界，2006（1）.

[2]刘新立：我国保险资金运用渠道的拓宽及风险管理[J].财经研究，2004（9）.

第3篇：保险资金运用比例范文

一、中国保险投资与证券市场对接和国际上存在的差距

以美、英、日为代表的西方发达国家，经过长期的发展实践，在保险资金的运用方面已经形成一套比较成熟的理念，将中国的保险投资与证券市场对接与之进行比较，可以发现自身的不足。

1.在理念上的差距

美国保险公司拥有完善的投资管理体系，投资理念和投资策略比较积极，可以说是兼顾了保险投资的收益性原则和安全性、流动性原则。英国保险公司高度自律，其投资管理体系比较成熟，投资理念和投资策略较为积极，可以说是更注重于收益性原则。日本保险公司的投资理念比较传统，投资策略相对不积极，可以说是更注重于安全性、流动性原则。

我国的保险公司，长期以来一直重视传统，轻视投资，根本谈不上形成完善的投资管理体系。正是这种理念，导致保险公司的组织结构设置不利于保险公司投资于证券市场，大部分公司只是在近年来才成立了投资部，而且专门的投资人才也比较匮乏，这样就导致了保险公司对资金安全控制没有把握，而选择风险小的方式来投资。例如，银行存款和国债投资的风险较小，所以对国债投资的实际比例比较接近理论比例，银行存款也是居高不下。总体来说，对投资的三原则把握得不好。

2.在监管上的差距

各国都对投资于哪些证券以及投资比例做出了明确的规定。美国的保险投资监管呈现出多样化，多层次、严格型、综合性的特点。在保险投资的比例限制方面，较为严格，如纽约州保险法规定保险公司在普通股、合伙股等股权方面的投资占其可运用资产的比例不能超过20%。英国的保险投资监管最为松散、灵活，在保险投资的比例限制方面，也最为宽松。英国《1994年保险公司条例》规定政府公债的投资比例上限为1896，股票的投资比例上限则高达48%。日本的保险投资监管较为严格，1996年4月1日实施的日本新保险业规定的各类投资的比例上限为；国内股票投资30%，不动产投资20%，外汇计价资产30%，债券、贷款及有价证券贷款10%，金融创新产品10%。

与国外保险公司资金运用监管方式相比较，我国属于严格监管型。1995年《保险法》中规定，保险公司的资金运用涉及到证券的只有政府债券、金融债券两种。近年来，国家开始拓宽保险资金投资渠道，允许保险公司进入全国银行同业拆借市场，从事债券买卖业务；可申请购买信用评级在AA+以上的中央企业债券，可参加沪。深两家证券交易所债券交易可以通过购买证券投资基金间接进入证券。但是，只对证券投资基金的投资比例做出了规定，对其他证券类投资没有给出明确的比例。

3.在结构上的差距

由于寿险资金和非寿险资金的不同特性，寿险公司和非寿险公司的投资类别和投资结构表现出不同的特点。以寿险公司进行比较，美国寿险公司普通账户的投资结构以债券为主，债券投资比例占到70%左右，股票投资占总资产的比例仅仅为5%左右。英国寿险公司的投资结构以股票为主，股票投资比例高达50%以上，其次是政府债券，投资比例为20%左右，公司贷款、公司债券和其他资产加起来只占30%左右。日本寿险公司的投资结构以有价证券为主，有价证券的投资比例为50%左右。各国实际投资比例的平均值如表1所示。中国保险投资证券化的结构特征表现为国债投资占29%左右，证券投资基金占5%左右，另外企业债券和金融债券占少量比例。

4.在投资效果方面的差距

保险投资的效果主要表现在两个方面，一是保险投资的效率与效益，二是保险投资与经营的稳定性。前者对应保险投资的收益性原则，后者对应保险投资的安全性和流动性原则。总体来说，美国保险投资模式的效率与稳定性很高，投资效果比较理想。英国保险投资模式的效率较高，但是稳定性较差。日本保险投资模式的效率与稳定性都一般。

中国保险投资的效果和国际上存在较大差距，这是由中国保险投资是否优先选择证券投资工具、分布在证券化资产上的比例以及资本市场的发达程度有关。由于我国资本市场的发展只有10年左右的时间，资本市场上的投资工具有限，而且各种工具发展不协调，例如重视股票市场的发展，轻视企业债券的发展，保险投资的波动性较强。以保险资金投资于证券投资基金为例，2000年证券市场行情较好，投资于证券投资基金的收益率较高，保险公司的投资效果就好。2001年下半年开始，由于证券市场低迷，保险公司证券投资基金的收益明显下降。由此可见，我国保险投资证券化的稳定性和收益性都较差。从投资收益率指标来看，发达国家保险投资收益率超过12%，而我国的保险投资收益率较低。

二、中国保险投资与证券市场对接存在需要放松管制的现实压力

对保险投资与证券市场对接管制的放松是指逐步放松对保险资金投资子证券的严格限制。”严格度“是管制保险投资与证券市场对接的核心问题，是政府力量逐渐减小、市场力量逐渐增大的过程。保险投资与证券市场管制的“严格度”是一些自变量的函数，即保险投资与证券市场对接管制的严格度=f[市场违约率(-)，利率(±)，市场波动率(-)，通胀率(-)，证券市场完善程度(+)]根据英美日等国情况的分析，放松保险投资与证券市场对接管制的市场与环境条件应该是：市场的商业信用发达，市场违约率低；利率由市场决定，且利率呈下降趋势，证券市场利润率较高；市场波动性小；通货膨胀率较低，证券市场发达完善或走向发达完善。不具备这些条件的国家只能实现严格的管制，所以中国的保险投资管制属于严格监管型，但“严格度”过高。从保险业发展趋势看，近几年保险业发展实际情况增加了保险投资管制宽松化的迫切性。

1.资金压力

从1980年到2003年，中国的保费收入以年均30%以上的幅度递增，远远高于同期GDP的增长速度。根据世界银行预测，未来5年中国保险业将保持13%的增长速度。这充分说明中国保险市场尚属于开发型市场，在今后较长时期内保费收入会保持较高的增长势头。但是保费收入的增长并非意味着保险公司的经营成功。保险业不同于其他行业，是负债经营的行业，当前的保费收入是为了实现以后的保险补偿功能，保费收入的增加同时代表了保险公司对保户负债责任的增加。巨额的资产并不意味着保险公司具有足够的偿付能力，保险公司经营的最终目标是实现利润最大化，保费收入不等于利润。目前我国保费增长较快，而赔付率较低，给付高峰未到，保险公司压力还不明显。但是十几年、二十年之后，保费增长趋缓，给付高峰到来，保险公司将面临严峻考验。因此，必须合理运用有巨额保费收入和保险给付之间的“时间差”、“数量差”所形成的保险资金，充分认识到可运用资金已经形成一定规模而给付高峰未到这段时间的价值和重要性。因此必须把可运用资金投资于证券市场的比例提高，因为当前的可运用资金中银行存款占50%，银行存款的收益率比证券市场的收益率要低。

2.利率风险的压力

我国还未形成市场利率，因此保险公司是按照银行利率为标准来厘定预定利率的。由于预定利率一旦确定，在之后的一段时间内不会改变，而银行利率却有可能变动多次，这种确定的约定利率和不确定的银行利率之间的矛盾就产生了利率风险。一般说来，银行利率的升降会反作用于保险公司的负债和投资业务。银行降息可能会在一段时间内扩张寿险公司的保费收入，但降息对投资业务是极为不利的，特别是目前银行存款占保险资金相当大份额的保险公司来说影响相当明显。在过去银行存款利率较高的情况下，保险公司几乎感觉不到利率风险的压力。但是自1996年以来，中央银行8次下调银行存款利率和国债发行利率，2002年银行一年期存款利率为1.98%，保险公司面临越来越严重的“利差损”问题.

同时，各保险公司多年来大量长期业务形成的“利差损”也在降息后不断积累和扩大。从长远看，随着经济发展，一国银行利率由高到低是正常的，发达国家都经历过这样的时期。而且我国中央银行在必要时以利率为杠杆进行宏观调控是经济体制改革的必然趋势，保险公司无法回避利率风险。而我国保险公司资金运用的收益过分依赖于银行利息，则加大了保险公司的利率风险。因此，必须改变保险资产的结构，降低存款比例，拓宽资金运用渠道，以保证投资收益高于预定利率。

3.竞争压力

我国保险市场竞争日趋激烈，保险资金高效运用对于提高保险企业市场竞争力。增强经营稳定性的功能日益突出。目前我国初步形成了多家保险公司相互竞争发展的保险市场体系。将来更多的外资保险公司的进入必将使我国保险业竞争格局发生根本变化，市场竞争必将更加激烈。目前我国保险业赔付率比较低，1996年只有56%，而上世纪90年代英国保险业赔付率一直在80%以上，1985年日本保险业赔付率为85%，1988年美国的赔付率高达105%。当前，我国保险资金运用收益率较低还可以满足需求，但在保险市场竞争日益激烈的情况下，如果不对保险资金高效运用，在赔付率增大的情况下，则势必难以适应需求。特别是对于寿险业而言，资金运用具有紧迫性。因为寿险业利润来源于费差、死差以及利差“三差”损益，由于费差和死差直接关系到寿险产品的价格，对保险产品的销售会产生明显的影响，要通过费差和死差赚取利润，会受到相当大程度的限制。并且随着保险市场竞争的日益激烈，费差和死差会逐步趋于零或者负数，寿险利润必须通过投资形式取得。而国外的保险公司现在基本上都是靠投资利润来弥补承保亏损达到盈利的目的。所以，中国保险公司面临的竞争压力也会越来越大。

三、中国保险公司与证券市场对接的发展策略

尽管中国的现状距离放松保险投资管制的市场条件还存在一定差距，但从保险业发展的动态过程来看，目前可以部分地放松对保险投资与证券市场对接的管制程度。根据前面对保险投资与证券市场对接的实证研究结果，可以发现当前保险公司资金运用的银行存款较高，证券化程度较低。造成这种状况的原因是多方面的，既有保险公司投资理念方面的原因，也有证券市场方面的原因，还有法律方面限制因素的原因。但是，保险投资与证券市场对接是一个国际趋势，所以我国的保险公司应该融入这一趋势。为此，就我国保险投资与证券市场对接的发展提出若干政策建议。

1.给保险公司提供与证券市场对接的合法渠道

尽管《保险法》的修改增加了投资渠道，但是修订是根据当时的经济环境以及企业的发展情况进行的。然而，市场是不断发展变化的，即使新《保险法》对保险投资证券的渠道、比例以及方式的规定和国际惯例存在较大的差异，但是这并不妨碍保险投资向证券化方向发展。国际上保险资金投资于证券是长期逐步发展起来的，各国的保险立法也是不断修正的，所以只要《保险法》中给予相关部门根据市场的实际适时适地出台相关政策的权利，保险投资就可以朝着与证券市场对接的方向发展。

2.保险投资与证券市场对接的工具安排

目前保险公司的证券投资涉及到国债，企业债券、金融债券以及证券投资基金，但是只有国债投资的比例较高。其他形式的投资所占比例很低。尽管实证研究表明国债投资的实际投资比例比较接近理论上的最优投资比例，但这是在将投资对象仅限定银行存款，国债和证券投资基金这三种形式上得出的结论。如果扩大收益性较高的投资渠道，那么各种形式的最优投资比例必然发生变化。从保险证券投资的特点来看，债券投资应该是保险投资的重点，也是保险公司在资本市场上与其他金融机构竞争的重要手段。就发达国家保险公司的资产来看，40%一50%的资金是投资于债券市场，尤其是企业债券、国债，这些债券回报率高且期限较长，可以配合长期保单。然而我国企业债券、国债不论在规模上。还是数量上都不能满足保险资金的投资组合需要。流动性问题也是困扰保险投资的一个重要问题。因此，在积极促进企业债券市场发展的同时，要不断完善国债结构，健全国债市场运作机制，丰富国债品种，特别是增加短期国债和10年期以上长期国债以满足保险公司的需要，适当时候还可以考虑开放国债衍生产品，扩大保险公司资产组合的选择余地。

第4篇：保险资金运用比例范文

关键词： 寿险资金;投资结构;马柯维茨模型

中图分类号：F842.6 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2014）12-0048-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.12.10

一、引言

随着经济的发展，寿险公司数量的增多，寿险公司业务的竞争也愈加激烈。寿险公司已经从人们传统观念中单纯具有保障功能的公司发展成为了集保障功能和投资功能于一身的企业。在费差益、死差益、利差益这三个主要利润来源的中，寿险公司费差益逐渐减小甚至于出现费差损，死差益也在逐渐缩小，寿险资金运用所取得的利差益尤为重要[1]。寿险资金成熟运用所取得的收益不仅可以弥补费差益等减少可能带来的承保利润的下降甚至是亏损，而且可以保证寿险公司的稳定运行，提高竞争了，促进寿险业健康的发展。

二、我国可运用寿险资金现状分析

（一）我国寿险资金投资方向及限额规定

保险公司在选择投资方式时必须考虑投资方式的稳定性，尤其是寿险公司更要严格考虑安全性，以保障投保人的利益。目前，我国寿险资金的投资方向主要有银行存款、债券、股票、证券投资基金、不动产投资以及境外投资等投资方式，其中银行存款主要是大额存款协议，债券包括国债、金融债和企业债。为了能使寿险企业安全平稳运行，对收益率波动较大的投资方式保监会都设有限额[2]。根据2010年8月31日起实施的《保险资金运用管理暂行办法》中规定：我国寿险资金投资于无担保企业债、股票和股票型基金账面余额合计不高于上季末总资产的20%，股权相关投资不高于上季末总资产的5%，不动产相关投资不高于上季末总资产的10%，投资于基础设施等债权投资不得高于上季末总资产的10%，且寿险公司不能直接投资于房地产，寿险公司投资于银行活期存款、政府债券等安全性高的投资方式的账面余额合计不得低于上季末总资产的5%。

（二）我国可运用寿险资金余额发展变化

随着经济的快速发展，不仅我国寿险公司数量在增加，而且其保费收入、资产总额以及可运用的保险资金都在迅速增长。我国寿险资金占保险资金的大部分，超过70%，因此，可用保险资金余额发展变化来分析寿险公司可运用资金的变化。2008年全球金融危机发生后，世界经济都处在萧条时期，我国虽也受到影响，但2008年人身险保费收入仍然达到7337.7亿元，比上年增长48.25%。2009年，我国保险资产突破四万亿，比上年增长21.59%，2011年超过6万亿。我国保险可运用资金从2001年的0.37万亿元增加到2010年的4.6万亿元，10年间增长11.43倍（见图1）。

（三）我国寿险资金运用收益率发展变化及国际比较

1.我国寿险资金运用收益率发展变化。我国寿险资金占保险资金的70%以上，且查找不到我国寿险资金运用收益率的变化情况，本文拟用保险资金运用收益率来描述寿险投资收益情况。2006年以前，我国保险资金投资收益率在2～4%之间，投资收益率相对较低，由于市场发展前景好，经济发展速度快，且证券市场发展好，投资环境好，2007年保险资金收益水平创下了12.17%历史新高。次贷危机引发的全球性金融危机后，我国保险投资市场也受到非常大的影响，2008年保险投资收益率迅速降至1.91%的历史新低。2009年，虽然全球经济形势仍然不容乐观，但我国经济发展及保险公司发展形势良好，保险投资收益率回升到了6.41%（见图2）。在排除偶然因素的干扰下，我国保险公司资金运用水平在整体中来看存在提高的趋势。我国保险资金运用方式也在越来越灵活自由，寿险公司也能够综合运用各种投资方式来化解风险，减少波动，改善寿险资金运用水平。

2.我国寿险资金运用收益率与其他国家对比。虽然我国保险业发展非常迅速，但与发达国家成熟的保险市场来比较，我国寿险投资情况仍然不理想。2001―2005年，中国、美国和韩国的保险公司平均投资收益分别介于2.5～4.5%、5.5～7.5%、6.3～7.8%之间，而且美韩国家寿险资金收益率还相对较稳定（见表1）。我国资金运用收益率低，不仅说明我国保险市场和保险资金运用渠道所在市场不完善，收益率不稳定，而且显示我国寿险资金投资渠道结构的不科学[3]。因此，如何提高且稳定寿险资金运用收益率成为我国寿险公司当前面临的一个新课题。

（四）我国寿险投资结构与其他国家对比

我国寿险资金投资于银行存款和债券的比例相对较高，投资渠道的种类相对较少（见表2）。美国寿险资投资渠道的种类相对较多，特别是投资于股票和债券的比例相对较高（见表3），并可以运用相对较丰富的投资组合来降低投资组合的风险大小，相对提高寿险资金的投资收益率[4]。中美寿险资金在债券的分配比例相差不多，但在银行存款、股票、基金、抵押以及保单贷款等方式差别较大。

从以上的两个对比分析中可以看出我国寿险资金投资收益率偏低且不稳定的一个重要原因是我国寿险资金运用于各投资渠道的比例也就是投资结构相对较不合理[5]。我国寿险公司应该采取更科学更合理的投资结构来进行投资，以提高我国寿险资金的投资收益率以及相对稳定我国寿险资金的投资收益率。同时，我国寿险公司要运用不同风险、不同期限、不同收益率的多样化投资组合这种方法改变投资结构，来降低寿险资金投资组合的风险，提高寿险公司的资金运用收益率[6]。为了给我国寿险资金投资结构的最优比例提供一个参考，本文拟采用马柯维茨投资组合模型来解决这一问题。

二、寿险公司最优投资结构模型

（一）马柯维茨模型在寿险公司投资选择中的适用性

该模型首先假定投资者根据期期望均值和方差大小来决定所选择的投资方式;其次假设投资者是“理性人”，即在投资方式组合收益率的均值相同时，投资者偏好方差小的组合，在投资方式组合的风险相同时，要求投资者偏好投资方式组合中均值最大的方式;最后假定完全市场中各投资渠道无限可分，不允许卖空且不存在交易费用[7]。

对于第一个条件，寿险公司使用期望收益率和方差大小来描述投资组合是合适的，寿险公司通过以往投资的数据来确定平均收益率、方差及协方差大小，在各种投资方式的组合中选择最好的。

对于第二个条件，寿险公司是管理风险的公司，寿险公司是根据其所承保的单个保险合同风险的不确定性和大量同质保险合同承保风险的确定性来运营寿险公司的。寿险公司在进行投资时要保证寿险公司运行的稳定性和安全性，所以寿险公司在选择投资方式组合时符合该模型“理性人”的条件假设。

对于最后一个条件，寿险公司在实际进行投资时对各投资渠道的投资不会出现负比例的情况，也就不存在卖空的说法，且当寿险公司在投资于证券市场时，我国证券市场目前也没有卖空机制，说明对于马柯维茨模型的最后一个条件寿险公司的投资组合分析也是适用的。

综上可知，用马柯维茨经典模型来分析寿险公司投资组合的最优比例是合适的。

（二）马柯维茨模型在寿险公司资金运用中的介绍

假设寿险公司将可运用的资金投资于n种投资渠道，则其投资组合的期望收益率和方差分别是：

E（R）=■x■E（r■）=x■E（r■■）+x■E（r■）+…+x■E（r■）（1）

σ■（R）=■x■■σ■（r■）+2■■x■x■cov（r■，r■）（i≠j）（2）

其中，E（R）为寿险公司将资金运用于各渠道的投资组合的期望收益率，σ■（R）为寿险公司将资金运用于各投资渠道的投资组合的方差，x■为寿险公司将资金运用于各投资渠道的分配比例，E（r■）为各投资渠道的期望收益率，σ■（r■）为各投资渠道的方差，cov（r■，r■）为各投资渠道之间的协方差。

根据假设二，寿险公司在进行投资时期望在收益率相同时，选择各种投资方式组合中方差最小的;寿险公司在进行投资时期望在方差相同时，选择各种投资方式组合中期望收益率最高的。即若E（R1）=E（R2），则选择minσ■（R■），σ■（R■）;若σ■（R■）=σ■（R■），则选择maxE（R1），E（R2）。

可以用两种方法来计算该模型：

1.假设确定寿险公司将资金运用于各投资方式的投资组合的收益率为E0，则模型转化为：

minσ■（R）=min■x■■σ■（r■）+2■■x■x■cov（r■，r■）（i≠j）

s.t. ■x■E（r■）=E■■x■=1x■≥0，（i=1，2，…，n）（3）

即在收益率一定时，在所有的投资组合中选择方差最小的，也就是风险最小的，可以运用拉格朗日乘数法来求解目标函数的最小值。设寿险公司投资组合的拉格朗日函数为：

L（x1，x2，…，xn，λ1，λ2）=■x■■σ■（r■）+2■■x■x■cov（r■，r■）

+λ1（■x■E（r■）-E0）+λ2（■x■-1）（4）

其中，λ1、λ2为拉格朗日乘子，分别对x1，x2，…，xn，λ1，λ2求导，即：

■=2x■σ■（r■）+2x■cov（r■，r■）+…+2x■cov（r■，r■）+λ■E（r■）+λ■=0

■=2x■cov（r■，r■）+2x■σ■（r■）+…+2x■cov（r■，r■）+λ■E（r■）+λ■=0

… …

■=2x■cov（r■，r■）+2x■cov（r■，r■）+…+2x■σ■（r■）+λ■E（r■）+λ■=0

■=■x■E（r■）-E■=0

■=■x■-1=0（5）

其中，cov（r■，r■）=cov（r■，r■）（i≠j），通过求解上述方程组就可以求得x1，x2，…，xn，进而就可以确定寿险资金投资于各投资渠道的最优比例了。

2.假设确定寿险将资金运用于各投资方式的资金投资组合的方差为σ0■，则模型转化为：

maxE（R）=max■x■E（r■）

s.t.■x■■σ■（r■）+2■■x■x■cov（r■，r■）=σ■■（i≠j）■x■=1x■≥0（i=1，2，…，n）（6）

即在投资组合的方差一定时，在所有的投资组合中选择期望收益率最大的，同样可以运用拉格朗日乘数法来求解目标函数即期望收益率的最大值。设寿险公司投资组合的拉格朗日函数为：

L（x1，x2，…，xn，λ1，λ2）=■x■E（r■）+λ1（■x■■σ■（r■）+2■■x■x■cov（r■，r■）-σ■■）+λ2（■x■-1）+（i≠j） （7）

其中，λ1、λ2为拉格朗日乘子，分别对x1，x2，…，xn，λ1，λ2求导，即：

■=E（r1）+λ■（2x■σ■（r■）+2x■cov（r■，r■）+…+2x■cov（r■，r■））+λ■=0

■=E（r2）+λ■（2x1cov（r■，r■）+2x2σ■（r2）+…+2x■cov（r2，r■））+λ■=0

… …

■=E（rn）+λ■（2x1cov（r■，r■）+2x2cov（r■，r2）+…+2xnσ■（rn））+λ■=0

■=■x■iσ■（ri）+2■■xix■cov（r■，r■）-σ■■=0 ■=■x■-1=0（8）

其中，cov（r■，r■）=cov（r■，r■）（i≠j），同样通过求解上述方程组就可以求得x1，x2，…，xn（i=1，2，…，n），进而也就可以确定寿险资金投资于各投资渠道的最优比例了。

当然，寿险公司利用马柯维茨模型选择最合适的投资组合方式时也存在一定的局限因素，例如仅使用方差来衡量寿险资金投资组合的风险存在一定的不准确性，还有其他很多方法如CVaR方法来从不同角度来衡量风险，还有假定所有寿险公司投资人都是“理性人”也存在一定的不合理性，寿险公司也存在偏好风险的投资人。虽然存在这些局限性，本文也可使用马柯维茨投资组合模型所确定的最优投资比例来给寿险公司选择投资组合时提供一定的参考性。

三、寿险公司投资结构的实证分析

（一）各投资渠道收益率数据描述

由于我国寿险资金中的绝大部分资金运用于银行存款、债券、证券投资基金及股票这四种投资方式中，所以以这四种投资渠道来分析最优资金分配比例是合理的[8]，本文选取1999年至2008年这十年的数据来计算四种投资方式的平均收益率、方差和四种投资渠道之间的协方差，以四种投资渠道十年的平均收益率来表示其期望收益率，这样计算是可行且合理的。由于寿险公司的银行存款一般是与银行订立的大额存款协议，一般是五年期左右，所以银行存款的收益率选取五年期银行存款利率。证券投资基金十年的数据以上证基金指数十年的收益率来计算，股票的十年的数据以上证综合指数的收益率来计算。

（二）使用模型计算结果

设五年期银行存款平均利率、债券平均收益率、证券投资基金平均收益率以及股票平均收益率分别为E（r1）、E（r2）、E（r3）、E（r4），则根据原始数据计算得出E（r1）=0.0358、E（r2）=0.0345、E（r3）=0.0544、E（r4）=0.0873，以及四种投资渠道样本之间的方差-协方差矩阵为：

Ω=■（9）

根据模型中第一种方法来计算寿险资金投资于四种方式的最优比例。假设寿险资金投资收益率为E0，则根据上述第一种模型计算方法，运用拉格朗日乘数法计算并化简后可得：

x■=-79.6972E0+3.8078x■=23.7348E0-0.8399x■=5.4663E0-0.1959x■=49.4961E0-1.7720（10）

根据图2所示，2001―2008年我国保险投资方式组合的平均收益率为4.56%。假设E0=4.56%，由式（10）中可得x1=17.36%， x2=28.8%， x3=5.34%， x4=48.50%，由于我国寿险资金中每年有大约至少97%的比例投资于银行存款、债券、证券投资基金及股票这四种投资方式，所以将上式中计算的x1、x2、x3、x4再乘以97%，调整后可得x1=16.85% 、x2=27.94%、x3=5.18%、x4=47.05%，从而可以得出我国寿险资金运用于银行存款、债券、证券投资基金及股票的最优比例分别为16.85%、27.94%、5.18%、47.05%。

（三）模型计算结果与投资于各投资渠道实际投资比例对比

将使用模型计算出来的投资于各投资渠道的最优投资比例与表2中各年我国寿险资金投资于各投资渠道的实际比例（由于我国保险可运用资金中大部分是寿险资金，大于70%，所以上述比例可大致代表寿险资金投资于各投资渠道的分配比例）对比可知，我国寿险资金运用于银行存款和债券的比例大于计算出来的结果，证券投资基金计算出来的结果与实际投资比例相差不大，但实际运用于股票的分配比例则远远低于计算出的最优分配比例。当然马柯维茨模型也存在一定的弊端，用马柯维茨投资组合模型来计算我国寿险资金运用最优收益率也存在一定的不准确性，但可以用其结果来大致衡量我国寿险资金运用于各投资渠道的分配比例，为我国寿险资金的选择作参考[9]。

四、结论及建议

（一）对寿险资金运用方式分配的建议

从以上分析来看，我国寿险资金投资结构不合理，寿险资金运用收益率相较于国外来说相对较低，要改变这一现状，应该变我国寿险资金的投资结构。我国寿险资金投资于银行存款和债券的比例过高，虽然其比较安全，但银行存款和国债的利率较低，尤其是如果通货膨胀率过高时，银行存款和国债的利率有可能会出现负利率，这将严重影响寿险公司投资收益率，所以我国寿险公司在注意投资安全性以及偿付能力的情况下，可以相对降低寿险资金投资于银行存款和国债的比例[10]。我国寿险资金投资于股票的比例相对于最优比例来说太低，虽然我国证券市场发展还不是很完善，价格波动比较大，风险比较大，但是能正确把握投资于股票的比例有利于提高我国寿险资金投资组合的收益率。因此，改变我国寿险资金在各组合方式中的分配比例来改变我国寿险资金投资结构，可使我国寿险资金的资金运用收益情况在稳定中逐渐升高。

（二）对寿险资金运用方式管理的建议

第5篇：保险资金运用比例范文

目前，我国保险资金运用结构也发生了明显的变化，主要表现为，银行存款和国债的比重下降以及金融债券、企业债券和股票的比重上升，保险资金投资方向更加多元化。首先，较低的利率水平和快速发展的资本市场，使银行存款比重不断下降。银行存款的比例由2004年的47.05%下降到2007年的24.41%，达到历史最低点，2010年银行存款比例略微上升到30.21%。其次，债券在保险企业的资金运用渠道中所占比例有明显上升。2010年，金融债券和企业债券分别占保险资金运用的21.80%和17.23%。此外，证券投资基金的比例也稳中有升。最后，投资更加多元化，增加了对基础设施、不动产等另类投资的比重，2010年该比重达到14.61%。［2］目前的配置领域已包括固定收益类投资、权益类投资、另类投资和境外投资等四大类共几十个品种，可较好地兼顾保险资金对安全性、流动性和收益性的要求。

我国保险资金尽管主要投向债券、存款等低收益率项目，但是，保险资金运用收益深受资本市场行情影响。2007年保险资金收益率高达12.17%;2008年受全球金融危机影响，保险资金收益率急剧下降至1.91%;2009年在经济刺激计划影响下，保险资金收益率又上升到6.41%。2010年，保险业累计实现投资收益2014.59亿元，收益率4.84%，基本满足资产负债配置需要。其中，银行存款实现收益385.97亿元，收益贡献度19.16%，收益率3.19%;债券投资实现收益943.04亿元，收益贡献度46.81%，收益率4.45%;权益投资实现收益625.04亿元，收益贡献度31.03%(股票投资收益率7.97%，基金投资收益率10.05%)。2011年，保险业实现投资收益，收益率为3.6%。2012年我国保险业实现投资收益2085.09亿元，投资收益率仅为3.39%，这也是近几年最低的。我国保险资金运用过度依赖资本市场，但资本市场长期低迷，导致我国保险资金运用的收益率水平还不是很高，平均收益率保持在3%左右，保险资金运用总体上实现了稳定收益、风险可控和稳健运行的目标，保险投资相对稳健，能够支持保险市场发展。

我国保险资金运用的主要问题

1．保险资金运用收益率较低

目前，我国保险资金运用整体收益率约为3.6%，远低于国际上发达国家8%的平均水平，发达国家的保险资金收益率一般都高于国内生产总值增长率，而我国则明显低于国内生产总值增长率，这主要因为我国保险业整体保险资金运用水平不高，存在专业化程度不够高、资金运用效率较低、资金运用结构单一等方面的不足。首先，资金运用结构方面的原因。当前，由于我国保险资金运用限于银行存款、金融债券、政府债券、企业债券、买卖证券投资基金等，因此，银行存款下调、债券市场波动以及证券投资基金价格下跌，都使保险公司投资回报率一度下降，对各保险公司的业绩影响很大。其次，我国资本市场发育还不完善，相关法律制度还不健全，存在大量非市场化手段和暗箱操作，这使资本市场波动较大，导致保险公司难以从资本市场中获得长期、稳定的投资收益。最后，保险资产管理公司盈利能力不足。高度垄断的保险资金运用模式导致保险资产管理公司市场化程度不高、盈利模式单一、专业化人才缺乏。正是因为上述原因，导致我国保险资金运用的收益率水平一直不高，但同时也说明我国保险资金运用存在很大的提升空间。

2．保险资金运用结构存在失衡

目前，我国保险资金运用渠道已不断拓宽，投资种类不断增加，但是仍存在保险资金运用结构失衡问题，主要包含以下两种失衡:(1)投资种类失衡。一方面，对银行存款和债券这两种投资方式过度依赖，使保险资金受货币政策和利率走势的影响十分明显，影响了保险资金的收益率和安全性。根据发达国家的经验，股票和基金是其保险资金的主要投资方向，如美国保险资金对股票和基金的投资比例高达80%，而我国该比例仅占不到20%的比重，远低于发达国家的比重。［4］另一方面，保险资金运用渠道有待进一步拓宽。尽管近年来我国保险资金投资渠道由原来的银行存款、政府债券、金融债券扩大到定向国债、证券投资基金和不动产等，但现实中保险资金运用渠道狭窄和限制较严的局面仍然存在。(2)投资周期失衡。我国保险资金80%以上来自寿险资金，而寿险资金中70%以上又是中长期资金。然后，由于投资工具缺乏、投资品种单一、投资期限较短，导致我国保险业资产与负债失配现象严重，存在较大的再投资风险，影响了保险资金的良性循环和资金使用效果。

3．保险资金管理机构缺乏市场竞争力

国际上保险资金运用主要有3种模式:外部委托投资、公司内设投资部门、设立专业化保险资产管理机构。我国自2003年7月第一家保险资产管理公司成立以来，目前，保险资产管理行业已经形成9家国内资产管理公司和1家外资投资管理中心并存的局面。目前，10家机构管理着保险行业约90%的资产，在国内机构投资者中起着举足轻重的作用。这种模式的优点是，这些保险资金投资管理公司按保险监管要求设立，可以实现总公司按部门、按险种进行投资，对资产直接进行管理和运作，可以在更大程度上符合保险资金运用中的安全原则;主要缺点是，保险资金投资管理公司由于缺乏竞争机制，难以适应资产管理中的专业化和服务多样化要求，不能实现对保险资金集约、统一和高效的管理，难以提高保险资金运用水平和提升风险管控能力。2011年4月，保监会下发《关于调整〈保险资产管理公司管理暂行规定〉有关事项通知》，大幅提高保险资产管理公司准入门槛，同时扩大了受托资金的范围，可以委托券商、基金公司管理保险资产，从而有望通过竞争提升保险资产管理公司的投资能力。

主要发达国家保险资金运用情况

发达国家高度重视保险投资，将保险投资看作与承保业务并重的两大主导业务，因此，发达国家普遍放宽投资渠道，降低投资比例限制。尽管各国由于国情不同，在保险资金运用的理念、规模、结构、效果和监管等方面差别很大，但是对于我国完善保险资金运用具有一定启发意义。

1．美国保险资金运用

美国保险公司一般具有较强的投资风险管理能力，拥有丰富的投资渠道和比较规范的投资管理体系。选择的投资方式非常多元化，股票、债券、贷款和不动产投资等都是美国保险资金投资的重要方式，其中，公司债券是其最主要的投资渠道。如美国寿险资金运用中债券占所有资产的比重最大，约占总资产50%～60%左右;贷款的比重逐步下降，取而代之的是股票投资的比例稳步上升。根据美国寿险协会的数据，2011年美国寿险资产分布情况为:公司债券为32.9%，所占比重最大;股票所占比重次之，为28.1%;其次，是政府债券，所占比重为8.4%;抵押贷款比重也高达6.2%;其他为非投资资产(3.6%)、保单贷款(2.4%)、短期投资(1.6%)、现金和现金等价物(1.0%)、不动产(0.5%)和其他投资资产。但美国没有联邦的保险法，而是由各州立法，各州有比较严格的保险资金投资比例限制。［5］从以上数据可以看出，有价证券是美国保险资金运用的主要渠道。一方面，美国成熟的证券市场为保险资金提供较为可观的回报率;另一方面，类似次贷危机这样的金融动荡也很容易影响到保险资金投资收益。总体来说，美国的保险资金运用模式较为成熟，具有较高的投资效率和较好的投资效果。

2．英国保险资金运用

英国的保险行业和保险公司高度自律，投资管理体系也比较成熟，因此，英国的保险投资监管相对宽松，保险公司资金运用的自由度很大，这种投资模式在英国运转良好。在保险投资结构上，英国寿险公司投资以有价证券为主，比重约为70%左右，其次为单位信托基金(UnitTrust)，固定资产和其他投资比重相对较低，对海外投资比重较大是英国保险资金运用的一个重要特征。2010年，英国保险资金投资规模总计为17190亿英镑，从投资构成来看，英国国内有价证券比重为37%(政府债券为13%、公司债券为10%、普通股为14%)，海外有价证券比重为35%(政府债券为5%、公司债券为14%、普通股为16%)，有价证券比重共计72%，单位信托基金比重为15%，固定资产比重为6%，现金和其他投资比重为7%(见表1)。从保险投资效果方面，英国发达的金融市场和宽松的监管环境，决定了英国以有价证券投资为主和海外投资比重较大的特征。投资有价证券为主意味着保险投资效率较高，海外投资比重大意味着很容易受到海外证券市场行情的影响，保险资金运用的稳定性不佳。

3．日本保险资金运用

日本保险公司的投资理念更注重安全性和流动性原则。一方面，对保险投资监管较为严格;另一方面，重视海外市场在保险投资中的作用，有价证券所占比例较高。截至2011年底，日本寿险总资产达到326.95万亿日元，其中日本政府债券占比最高(43.2%)，其次是海外证券(14.4%)，远远高过本地公司债券(7.8%)和本地股票(4.5%)的投资比重。［6］日本过去最受欢迎的资金运用渠道是贷款，然而由于日元升值和长期低利率，日本保险公司不得不积极从事海外投资活动，主要是投资美元证券(包括美国国债、公司债券、公司股票、资产支持债券等)。根据《华尔街日报》的数据，目前，日本约3万亿美元的海外资产中相当一部分投资来自于保险资金，仅日本最大的3家保险公司———日本生命(Nip-ponLife)、明治生命(MeijiYasuda)和东京海上(TokioMa-rine)就拥有超过6800亿美元的海外资产。［7］全球金融危机爆发以来，日本保险资金投资方向发生明显变化，股票和贷款的比重略有下降，而债券和存款的比重则略有上升，以防范金融危机的不利影响。日本严格的监管保证了保险投资的稳定性，但由于投资于银行和信贷领域的比重比美国和英国要高，所以，日本保险投资模式的效率和收益率相对英美表现一般。

4．德国保险资金运用

德国保险资金运用相对于其他国家更加注重安全性，在投资策略、投资渠道和投资监管上更加保守。在保险投资结构上，德国在全球金融危机之后更加强调对安全性最高的债券的投资，而股票类投资比重则有所下降。2011年，各类债券和贷款的投资比例由2007年的73.0%上升到80.5%，其中，贷款和抵押债券所占比例较高，分别为26.2%和23.9%;股票类投资比例则由8.2%下降到2.9%，权益类投资占11.1%，不动产比重为3.1%，其他投资占2.5%。［8］在保险投资监管上，德国依据《保险监管法》对保险投资进行严格监管，对各类投资都有严格的比例限制。如投资于国内债券不超过其总资产的5%;投资于外国公司股票不超过保证金以及许可资产的20%;新成立的公司投资于外国公司股票不超过保证金及许可资产的10%;投资于股票及国内投资公司管理的证券资产及特别资产之和不超过保证金的20%及许可资产的20%。［9］从投资效果来看，德国以商业银行为主的稳健的金融体系，一方面使德国保险投资具有较好的稳定性，抗风险能力比较突出;另一方面，以债券和贷款为主的投资渠道决定了德国保险资金的收益率不高，尤其在经济形势较好时与美国、英国相比存在一定差距。总之，发达国家保险投资具有一些共性特征:一是投资渠道比较广泛，保险投资方式比较灵活，几乎涵盖了金融行业的全部投资领域，有利于分散投资风险、达到最佳的投资组合。二是资产证券化程度很高，有利于资产的流动性并兼顾盈利性，为提高保险投资的盈利能力提供了条件;三是通过规定投资比例来控制投资风险，既规定各类投资所占保险总资产的上限，又规定了每笔投资占筹资主体的上限，有效控制了保险投资风险;四是海外投资比重较大，但是，在世界经济不稳定的情况下，海外投资具有较大的风险性;五是发达国家的资本市场为保险资金运用提供了宽松的投资环境和更多的投资选择，有利于保险公司通过资金运用有效地管理系统性风险。［10］

我国完善保险资金运用的对策措施

1．积极创新保险资金运用方式

在遵循流动性、收益性和安全性三原则的基础上，可以考虑适当拓宽保险资金运用渠道。借鉴发达国家保险资金投资的成功经验，并结合我国保险行业、资本市场和金融体系的具体情况，对保险资金运用方式进行适当创新，提高保险资金的收益率和抗风险能力。如可以考虑寿险资金以适当形式投向住房抵押贷款，也可以考虑有限度增加股票、黄金和海外证券等方面的投资，以抵御通胀和分享经济增长成果。另外，还可以结合国家发展需要适当扩大保险机构对铁路、高速公路和能源项目等基础设施的投资规模，不仅可以取得良好的社会效益，还可以获得一定的经济效益，分享我国经济增长带来的普遍利益。当然，对于风险较高的房地产、金融衍生品、创业风险投资等种类要严格限制。

2．进一步完善保险资金运用监管体制

首先，要进一步明确符合我国国情的保险资产监管目标。这要求建立一套适合我国经济发展和金融环境的保险资金监管模式，既不能延续以往的严格监管，又不能完全效仿发达国家的宽松监管。其次，在强化偿付能力监管的基础上创新保险资金运用监管方式，使监管工作更加深入保险资金运用之全过程，既为保险企业根据市场优化资金配置，又通过差异化的分类监管措施来强化监管，保证企业抵御风险能力和偿付能力。最后，放开保险资产管理公司设立门槛，推进设立专业化保险资产管理机构的制度探索，提高另类投资运作效率，更好地满足保险资金的多元化资产配置需求。加快保险资产管理产品的二级市场建设，提高产品流动性，提升保险资产配置效率。

3．推动保险机构建立严密的风险控制制度

金融危机的经验告诉我们，资金运用风险是导致保险业出现系统性风险的最重要原因。所以，除监管部门强化监管之外，保险公司也应建立起严密的风险内控制度。一方面，保险企业要建立并完善风险评估和监控机制，重点强化对投资房地产、金融衍生品等部分高风险行业的风险控制，充分发挥风险预警体系的作用;另一方面，重视保险企业内部的公司治理结构建设，以完善企业管理推动企业风险控制能力的提升，使保险企业涉及的每项投资活动以及每项投资活动中的每个环节都能处于内控制度的管辖之下，实现保险企业既定的投资策略和收益目标。［11］最后，保险企业在投资活动中还要采取规范的市场行为，这也是防范风险、获取收益和实现长期稳定发展的重要保证。

第6篇：保险资金运用比例范文

我国保险资金运用的“封条”正被一张张撕下。此前，中国保监会《关于修改<保险资金运用管理暂行办法>的决定（征求意见稿）》（下称《决定》），向社会公开征求意见。《决定》进一步拓宽了险资的投资范围，提出保险资金可以投资资产证券化产品，可以投资创业投资基金等私募基金，还可以投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。监管层已经将投资自更多地交给市场主体。 美国保险公司一般选择与保险产品特征相似的资产来投资，以对冲风险。

我国目前已是世界第二大经济体，但与发达国家相比，国内保险业仍然处于低水平阶段，扩大保险资金运用，对于做大做强保险业具有举足轻重的作用。作为经济发展的重要稳定器和压舱石，保险资金如何投资才是高效安全的？加之，我国的金融监管体系正面临重构，如何平衡收益与监管之间的关系，也是一个关键问题。保费收入较高的美国和英国的保险资金运用经验，或许是我国可以借鉴的案例和模式。

稳健严格的美国模式

美国的保险监管由州政府而非联邦政府主要负责。各州一般都对投资种类和数额做出限制。同时，全国保险监督官协会（NAIC）致力于为州保险监督官创造有效而统一的办法，许多州的保险法是以NAIC的法规为示范而制定的。

美国对保险资金运用的监管偏于严格。美国的保险立法多如牛毛，各州在保险资金运用以及保险企业清算破产方面都有非常详尽的规定。首先是对投资领域和投资比例的监管。如2001年NAIC的《保险公司投资示范法》（限制版）详细规定了对债券、股本、不动产、保单贷款等投资形式的质量和数量限制。例如，寿险公司投资于权益类资产的总额不得超过认可资产的20%，对非交易所交易的权益类投资不得超过认可资产的5%。

同商业银行相似，政府对每一类资产都要求相应的资本金比率，然后对各种资产加权求和得到总的风险资本金。例如，健康险对普通股设定的风险权重为30%，财产和意外险对普通股设定的风险权重为15%。另外，NAIC的证券评估办公室对美国各大保险公司持有的证券进行评估，并有权向州监管者建议加强对高风险机构的监管。

重视资产与负债的匹配。美国保险公司一般选择与保险产品特征相似的资产来投资，以对冲风险。例如，寿险公司负债的期限较长，因而其投资期限也较其他类型保险公司长，如投资于30年期的债券。产险公司面临的赔付不能预期，因而遵循保守的投资策略，资金多投资于价值稳定、流动性高的资产。

资产与负债的匹配也体现在寿险公司的“一般账户”和“独立账户”的比重上。一般账户对应保证收益的保险产品，独立账户则不保证收益。

审慎自律的英国模式

英国实行混业监管模式。1998年以前，英国的保险监管机构是贸工部。随着经济全球化，银行、证券、保险的界限日趋模糊，金融机构的综合化和金融风险的复杂化使英国政府认识到分业监管体制不再适用于英国金融市场。

1999年1月，英国金融服务局正式对外办公，保险监管主要是保险监管部，而投资业务监管部、养老基金监管部也参与保险资金运用的监管。2013年，金融服务局被拆分为金融行为管理局和金融审慎监管局，前者主要致力于消费者保护，后者隶属于英格兰银行，主要负责对金融机构审慎性监管。

英国对保险机构实施严格的偿付能力监管，资金运用则可以自行决定。由于英国保险市场有自律性较强的行业组织，只要保险公司具有规定的偿付能力，投资项目、投资范围完全可以自行决定。但是，英国法律规定了保险公司偿债资产的计算标准。例如，保险公司在单一建筑项目的总投资不得超过其总资产的5%，即如果一个保险公司在单一建筑项目的投资超过其总资产的5%，虽然这不算违规行为，但在计算偿付能力时，超出部分则视为零值资产。

然英国股票市场比债券市场发达，但由于股票收益不稳定，因此并未成为保险公司的主要投资工具。金融危机期间，英国保险公司为规避风险，投资股票的比例明显下降。英国保险公司十分重视海外投资。从整体风险管理的角度来看，海外投资可以视为有效规避国家风险的必备手段。2015年末，英国保险资金投资海外有价证券的比重为36.28%（公共部门证券为5.54%，公司普通股为18.78%，其他公司证券为11.96%），比10年前有较大幅度提高。

对中国的启示

近年来，我国保险业发展势头良好。在经济增速放缓的背景下，保险业推进市场化改革，释放改革红利，实现了持续快速增长，在国民经济各行业中表现抢眼。

保监会公布的数据显示，截至2015年，保险业原保险保费收入24282.52亿元，同比增长20.00%。保险资金运用余额111795.49亿元，较年初增长19.81%。

作为经济发展的重要稳定器和压舱石，保险资金如何投资才是高效、安全的？借鉴英美的保险资金监管，可以获得以下几点启示。

其一，险资运用宜实行较为严格的监管。美国对保险资金运用实施了较为严格的监管，英国通过严格的偿付能力监管限制了保险公司的投资。我国金融市场不发达，保险公司的投资经验不足，2012年以来，保险公司为缓解保费增长缓慢的压力竞相发行理财型产品，高成本可能促使保险公司追逐高风险产品。因此，在投资渠道基本完全放开的情况下，应对保险资金投资高风险产品做出严格限制，确保资金运用的安全。

其二，提高高管人员的风险意识。世界上不少保险公司破产的案例表明，内部原因是导致保险公司破产的根本原因。2008年，美国AIG和日本大和生命保险公司分别被政府收购和宣布倒闭，而他们分别由来自J. P. Morgan和日兴证券的高管，引入了超过公司承保能力的CDS和实施了较为激进的投资策略。所以，只有加强高管人员的风险意识，建设公司内部的风险文化，才能从根本上保证保险资金运用的安全。

第7篇：保险资金运用比例范文

一、改善中国保险投资运作与绩效的必要性

1.保险资金的规模将继续快速扩大，现有投资渠道将无法容纳如此大量的资金。截止2001年底，全国保险业总资产4 591亿元，但到2002年9月，全国保险业总资产已急剧上升到5 978亿元，净增约1400亿元，保险业用于投资的资金同比增长67.8％，其中中国人寿资金运用中心平均每天有2亿元资金进入，如此庞大的新增资金需要在现有渠道进行投资并取得理想的收益，压力之大可想而知。据预测，随着寿险公司每年续期保费的大量增加，保险业总资产还将快速增长，到2005年底，保险业总资产可能超过1.5万亿元，届时，保险公司面临的投资压力还将更大。

2.保险资金运用监管政策不够完善。目前国家出台的保险监管政策主要集中于保险业务、人员管理与经营管理等方面，在保险资金运用方面尚无成文的监管办法。作为保险公司两大经营支柱之一的保险资金运用，随着外资保险公司的加速进入与本地化，在保险公司经营中的重要作用将日益突显。如果国家监管政策不能及时跟上并适时调整，势必会给保险公司经营带来极大的风险，进而危害客户与公众的利益。

3.保险资金特别是寿险资金的长期性、偿还性，要求保险公司在投资管理上具有严密的风险管控、科学的管理架构、高效的投资人员、明晰的投资战略、合理的资产配置、正确的证券选择等。作为资本市场的一支重要力量，保险资金的投资运作除具有一般机构投资的特点以外，更需要注重资产与负债的有效匹配，使投资具有高安全性、高流动性以及稳健的收益，这对保险投资运作提出了更高的要求。

4.客户与保险公司自身对保险投资收益的期待。目前，投资分红保险已取代传统保险成为寿险市场发展的主流，产险也开始尝试带有分红功能的保险产品。投资分红保险的最大特点是在得到保险保障的同时，能同时享受到保险公司投资经营的成果，或直接要求保险公司代客理财，在合理的风险范围内获得期待的收益。此时，保险投资收益将成为一把双刃剑，如果收益好，可能会促使更多的客户购买，从而扩大收益；如果收益不好，则可能引发客户退保风潮，进而影响保险公司的正常经营。同时，上个世纪90年代后期销售的大量高利率保单让寿险公司背上了不同规模的利差损包袱，加之随着市场竞争的加剧，保险公司已不可能从保险产品本身获得过高的承保利润。因此，保险公司必须将注意力转移到保险投资上来，用投资收益弥补利差损并支付部分经营费用。

5.资本市场发展的需要。许多专家指出，成熟市场经济国家的发展经验表明，保险资金是资本市场的重要参与者和稳定力量。保险资金的大量性、长期性、稳定性及支付的可预期性，可以抑制资本市场的过度投机，为之提供源源不断的资金来源。

二、改善中国保险投资运作方式与绩效的对策

1.完善保险资金运用监管体制，积极稳妥地扩大保险投资渠道。《保险法》对保险资金运用条款的修订，一是在《保险法》没有限制的范围内，国务院可以调整投资方式；二是国家将制定《保险资金运用管理办法》，将保险资金运用纳入监管制度范围，保障保险公司充足的偿付能力。在具体的监管方式上，保险监督管理部门可以考虑以下几点；一是对寿险资金与非寿险资金的监管应有所区别；二是推行投资信息披露制度，鼓励保险公司上市，使保险公司投资不仅接受国家有关部门的监管，也接受公众与媒体的监督；三是在监管能力与市场环境许可的情况下，逐步放开保险投资渠道；另外，在放宽投资渠道的同时，应严格控制投资渠道与金额的比例，实行投资比例监管。投资比例包括：方式比例和主体比例，方式比例规定风险比较大的投资方式所占总投资的比例，主体比例规定对高风险筹资主体的投资比例。如投资于公司债券的比例不得高于投资总额的 30％，同时购买同一公司债券不得超过投资债券总额的 5％，存款于每一银行不得超过存款总额比例的10％等。

积极稳妥地扩大保险投资渠道。从近期来看，应加快出台一些无障碍的措施：一是扩大公司债券的投资比例和范围，从目前的中央级债券扩大到所有经批准上市的公司债券，比例从10％提高到30％，同时国家考虑发行更多主要面向保险业的15年—30年期的国债、金融债券；二是提高保险公司的基金投资比例，加大基金产品的创新力度，改进基金发行的方式，稳定和发展基金市场；三是允许保险公司以持有的基金市值参与新股配售，以战略投资者身份参与国有股减持，以占总资产15％以内的保险资金进入股票二级市场，培育和发展蓝筹基金和指数化基金；四是加快资产证券化创新步伐，允许保险公司以占总资产20％以内的保险资金参与部分商业银行业务，如信用拆借、住房按揭贷款，加大保单质押贷款范围与力度等。

从中期来看，可以逐步放开保险公司以设立产业投资基金的方式参与不动产投资，如环保项目、基金设施建设等方面的投资，同时加快推出国债期货等金融衍生产品，增加保险资金避险手段，同时完成向资产管理者的角度转变，凭借在投资、精算等方面的人才与技术优势，为社保基金、政府、机构代为管理资产，发起和设立基金，进行投资咨询等。

从长期来看，随着中国企业经营与发展的全球化，可以考虑逐步放开保险公司的境外投资渠道，实现投资国际化，如购买外国政府的长期债券，中国政府和中资企业在境外发行的债券等，待条件成熟后还可以单独或与国际知名的投资银行一起进行国际股票投资业务等。

2.完善保险投资运作管理架构，从改善具体投资运作方式入手提高投资绩效。在完善保险投资运作管理架构方面，一是要进一步实现承保业务与投资业务的分离，建立保险公司投资管理委员会领导下相对独立的投资管理架构，并实行业务前后台分开、决策与操作分离、人财分离等制度；二是充分利用现代科学技术和保险公司人才、技术、信息管理方面的优势，在完善保险业务系统的同时，建立投资管理系统，其中一个重要内容是开发对未来经济、资本市场、利率走势等市场因素变化的敏感性分析工具；三是建立一支高素质的投资管理人才队伍，根据保险投资的要求和未来发展的需要，有计划引进一批有基金管理、产业投资、债券交易以及其他金融背景的专业人士，给予特殊待遇；四是完善风险管控体系，审慎评估投资风险和人为操作风险，避免意外的资产损失；五是通过规模操作、监控、评估过程，建立科学的投资决策、风险控制、绩效评估和投资运作流程。

提高投资绩效的具体运作方式包括战略资产配置、战术资产配置、证券选择及投资功能的效率和有效性等四个方面。在战略资产配置方面，要建立和调整最优化的风险、投资回报组合，以匹配保险公司对风险的偏好和资本结构的要求，抓住全国范围以至国际性的投资机会；在战术资产配置方面，把握市场时机选择，进行积极的投资管理，同时微调战略资产配置，增加某些资产类型的权重；在证券选择方面，除捕捉短期和中期内各种证券品种上的机会创造额外的投资回报外，还应充分利用和放大选择证券，接近投资信息的优势；在投资功能的效率和有效性方面，应最好地调整组织架构与投资流程相匹配，明确投资结果的考核责任，提高投资结构的透明度，并整合集中采购和外包后台支持活动。

3.设立投资绩效战略基准指标，建立绩效评估体系。目前，绝大多数保险公司采用以绝对数额为标准的投资绩效评估方式，但这种评估方式既过于简单也不科学。如某保险公司2001年针对当年保费计划和预估总资产额下达了36亿元的投资利润计划，但当年由于投资分红保险销售形势火爆，保费收入大大超过预期，但同期证券投资基金形势看淡，在诸多因素影响下，原定36亿元的利润计划与同期资本市场及其他保险公司收益率相差甚远，无法反映真实投资绩效。

第8篇：保险资金运用比例范文

关键词:保险资金;投资渠道;美国

一、我国保险资金投资渠道现状

随着新的保险法进一步拓宽了保险资金的投资渠道,明确规定了保险资金投资不动产的合法性,由此看出投资不动产将成为保险公司投资的一个主要渠道。

从上表可以看出2007年的保险投资市场,得益于2007年的牛市,保险资金的收益率近似于前两年的总和,投资收益率达到12.17%,是历史最高水平。但相关证券投资基金和股票比例增加,因此投资收益大多来自交易性金融资产和可供出售资产等短期投资。毕竟证券市场的波动性和风险性比较高,之后,2008年的保险资金运用在此领域的“风光收益”就很难再现,保险资金投资收益率降到了1.91%。截止2009年上半年,由于股票市场逐渐趋于稳定,因此保险资金的投资收益开始小幅提高。

虽然我国保险资金投资渠道已经进一步拓宽但是资金运用结构仍不尽合理,由于资金运用渠道过窄,可供选择的投资品种少,保险资金的投放结构并不合理,绝大多数资金被存入银行或用于购买国债。银行存款、国债的比例偏高,两者一起占可运用资金的一半以上。同时我国保险资金期限结构不合理,短期行为严重。从我国目前保险资金投资渠道来看,由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目,致使不论其资金来源如何、期限长短与否,基本上都用于短期投资。这种资金来源和运用的不匹配,严重地影响了保险资金循环和资金使用的效果。

二、美国保险资金投资渠道

美国保险业的保险资金投向主要包括四个方面:债券、股票、抵押贷款和不动产投资等。以寿险为例,在寿险保险资产分布中,债券资产均占总资产的50%以上,各项贷款和不动产在不断下降,股票资产稳步上升,股票成为寿险资金第二大投资项目,仅次于公司债券。

投资结构上,上表中可以看出,在美国寿险公司的投资历史中,公司债券一直是寿险公司投资的主要工具,逐渐形成了以债券为主导的保险资金投资模式。美国保险资金在投资渠道分配比例稳定,符合寿险业务长期性的特点。保险资金运用中债券占据绝大比例,与其债券业为最大的子市场的金融市场相辅相成。剩下的大部分在非寿险中依次为普通股、现金和短期投资,在寿险中依次为住房贷款、保单贷款、现金和短期投资。

三、中美两国保险资金投资渠道比较建议

通过中美两国保险资金投资渠道的比较,对于拓宽保险资金的投资渠道建议如下:

首先,在借鉴国外经验的同时不能盲目照搬保,险资金的投资应当以本国的国情和经济金融现况为基础。影响保险资金投资的因素既有金融体制的原因,又有金融市场结构、会计制度等其他方面的原因。尤其在当今全球金融危机的背景下,各国的经济状况各不相同,各国保险资金运用结构也就各不相同。我国保险公司的资产配置不但应借鉴发达国家保险资金投资的经验、教训,还应以本国经济、金融现实及发展趋势为基础,而不是脱离中国经济、金融现实。只有这样,我国保险业才有可能在服务经济社会的同时获得长远的发展。

其次,大力发展债券市场,促进保险市场、资本市场和货币市场的协调发展。美国资本市场为保险资金的投资提供了宽松的投资环境和投资选择,比较而言,我国保险资金投资的外部条件还有待于改善,仍需进一步完善资本市场的建设,拓宽保险资金的投资渠道。只有不断开发新的投资工具,加强资本市场的法律法规建设,才能为保险资金投资创造良好的外部环境。

参考文献:

[1]王波,杨斌.国外保险资金运用的比较及对我国的启示[J].中国经贸导刊,2009,(17).

[2]蒲忆.中外保险资金运用监管对比及对我国的启示[J].消费导刊,2009,(3).

第9篇：保险资金运用比例范文

保险投资是保险公司在组织经济补偿和给付过程中，将积聚的闲散资金合理运用,使资金增值的活动。保险公司的资金来源由资本金和保费收入构成，其中可用于保险投资的基本上是资本金、准备金〔按比例从保费收入计提〕和承保盈余三部分。由于保费收支所存在的时间差和数量差，使保险公司积累了大量暂时闲置资金，为保险资金投资创造了可能；保险公司的生存发展及自身职能的履行，使保险资金投资成为必然。

(一)保险投资发展的内在动因

1．保险投资可以减少保险市场因竞争加剧，而导致保险公司主营业务利润下降的程度。

保险公司的业务大致分为两部分：承保、投资。从发达国家成熟保险业的情况看，承保利润为基本持平或亏损，主要作用是吸纳资金；而投资利润决定了保险业的生存和发展。在1975~1992年间，除日本和德国以外，其余几国平均承保利润均为负数，保险公司主要利润来自投资收益。

2．保险投资可以加快保险资金积累，提高偿付能力。

保险公司偿付能力由资本金和公积金构成。保险投资获得的利润，一方面可以按比例计提公积金，成为保险公积金积累的间接源泉，提高保险资金的安全性，做到保险资金的保值增值。另一方面，在保险公司认许资产和负债之差不满足保监会要求的数额时，保险投资利润的一定余额可以转为扩充资本金，为保险公司偿付能力壮大提供了资金准备。

3．有效的保险资金投资收益，可以降低保险费率，提高市场竞争力。

在现阶段市场经济环境下过高的费率，无疑会影响投保人的投保积极性。通过保险投资活动，可以增强保险企业的赢利能力，为降低保险费率提供物质条件。这样既能发展壮大保险企业自身经济实力，提高其收益，也能降低保费，提高保险企业市场竞争力。

(二)保险投资发展的外在动因——资本市场的发展与完善

资本市场的迅速发展，一方面使得各种金融工具不断创新，政府债券、金融债券、公司债券以及股票发行的品种和数量不断增加，使保险投资有了更多可选择的客体；另一方面，各种类型的机构投资者在资本市场的占有率也稳步上升，保险公司、养老基金、共同基金成为资本市场的主要机构投资者，不仅了扩大的资本市场的投资规模，还降低了资本市场的非系统性风险。

二、我国保险投资现存的问题

我国保险业在改革开放以来，始终保持了平均30%以上的高速增长。截止到2003年底，全国保险业资产总额为9122.84亿元，保险资金运用余额达到8739亿元，但在高速增长的背后隐忧亦存。投资收益率下降是保险投资中最突出的问题。

我国保险公司投资收益率下降的表现：

第一，保险可用资金的快速增长和资金运用渠道狭窄的矛盾突出。

从国际保险市场看，保险投资采用了多种保险投资方式，具体包括：银行存款、债券、股票、抵押贷款、保单质押贷款、不动产投资等。安全灵活多样的投资方式使得不同的保险公司可以根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、流动性的要求和原则对基金进行投资组合。而我国保险资金运用仅限于：银行存款，买卖政府债券，买卖金融债，买卖中国保监会指定的中央企业债券，同业拆借和保监会同意的其他资金运用形式。虽然保险基金能进入国债市场和同业拆借市场，但受到交易品种、交易额、交易环节及市场本身发展程度的制约，难以进行现券交易，缺乏流动性，也制约了保险公司的投资运作。

第二，保险资金利用率低且主要用于银行存款，投资结构不合理。

在发达国家，保险投资率一般位于80%以上，寿险的投资率可达到97%。以美国为例（见表2），而我国保险投资还不到50%，有限的保险资金主要限于银行存款，资金投资运用率很低，结构单一

资料来源：中国保监会网站经整理得到1．从表2中可以看出，1993-1997年这5年间,美国寿险公司的投资中,证券投资所占比重达70%。其中，政府债券在投资比例中呈减少趋势，股票和公司债券的比例在逐年上升；抵押贷款比例下降，保单贷款和不动产保持稳定。1997年，资产结构比重依次为：公司债券、股票、政府债券、抵押贷款、保单贷款和不动产。

2.从表3中可以看出，我国保险资金主要用于银行存款,保险投资所占比重不到50%。在保险投资中，国债投资的比重较大，在投资比例中呈逐年减少趋势；证券投资基金比重较小，基本保持稳定，其他形式的投资在逐渐增加。

3．两表对比分析可见，美国寿险公司以证券投资为主；我国保险资金运用仍以银行存款为主，占其资金运用的一半以上。这种保险投资结构使我国保险公司投资收益与国外产生很大差距：美国、英国等西方保险公司1975—1992年的年平均投资收益率在8%—12%之间；而2002年我国保险资金平均收益率仅为2.97%，投资收益率很低。

由于资金无法充分利用，巨大的资金余额正处于低效益的空转状态。同时，银行存款和购买国债的比例过大，证券投资基金的比重过小的投资结构，也不利于保险资金分散投资风险和建立有效的投资组合。

第三，保险公司资产和负债严重不匹配。

资产与负债的匹配一般是指投资资产与对投保人负债之间期限结构的配比关系，包括资产与负债期限不匹配、预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配等。资产匹配的最基本要求是构造一种资产结构，保证在任何时候资产的现金流入与负债的现金流出相对应。如果这种对应不能实现，就会产生资产与负债不匹配的风险，导致保单偿付发生困难或资产预期收益受到影响。

寿险资金一般具有保险期限长、安全性高等特点，因而在我国现今这部分资金比较适于投资长期储蓄、国债、房地产等。财险资金期限相对较短，流动性要求较强，比较适于同业拆借、股票投资等流动性强、收益高的投资品种。目前，由于我国比较缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论资金来源如何，期限长短与否，基本都用于短期投资。这使得保险公司资产和负债期限结构不匹配，严重影响了保险资金的良性循环和保险公司的偿付能力。

第四，保险公司资金受到银行利率影响，存在较大的系统风险。

由于我国保险投资中利率产品的比例过大，利率变化对保险投资收益影响很大。尤其是近几年来，人民银行连续8次调低银行存款利率，使保险公司的资金成本高于存款利率。目前5年期存款利率仅为2.88%，而保险资金平均成本高达6.5%，保险资金大量存于银行产生了较大的利差损。这使得我国保险业，尤其是寿险业面临较大的利率风险。

三、充分利用外在动因，使保险投资与资本市场互动结合

保险业的发展离不开有效的保险投资，从各国保险业的投资结构来看，证券投资在保险投资中占据越来越重要的地位。资本市场成为保险投资的重要场所，保险投资也成为联系保险市场与资本市场的重要纽带。

(一)我国已从宏观层面把资本市场作为拓宽保险资金运用渠道的重要领域

保险投资的渠道狭窄，限制了保险公司的投资运作，也影响了保险投资的收益率。从各国保险监管机构对资金运用渠道的规定来看，一般对保险资金入市的限制比较宽松。从我国保险业发展的实践看，我国也正在开始把资本市场作为拓宽资金运用渠道的重要领域。1999年10月，保监会批准保险资金间接入市。根据当前证券投资基金市场的规模，确定保险资金间接进入证券市场的规模为5%。新《保险法》将原法第104条第三款，修改为第105条第三款“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险公司以外的企业。”十六届三中全会决定，将大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道，为拓宽保险资金运用渠道留下了空间。2004年2月颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”，表明拓宽保险资金运用渠道的方向和趋势已非常明确。

(二)资本市场提供多种信用形式，为保险投资结构的合理配置奠定基础

我国保险资金运用，由于投资结构不合理，形式单一，存在较大的系统性风险。而资本市场上多种投资工具的选择，使保险投资可用空间增大。保险投资在资本市场上可选择不同期限、不同性质、不同风险和收益的证券组合。既能满足不同性质和期限保险资金的需要，达到资产负债匹配；又能有效地分散风险，形成一个合理的投资结构，保证投资的安全性和收益性。

（三）保险投资为资本市场的发展提供资金支持

保险业务的特性使保险公司拥有大量的长期稳定的投资基金，成为资本市场上一个重要的机构投资者。保险业通过吸收长期性的储蓄资金，并按照资产匹配的原理直接投资与资本市场，实行集中使用，专家管理，组合投资，可以为资本市场发展提供长期稳定的资金支持。即增加了资本市场资金供给，又刺激了资本市场筹资主体的资金需求，扩大了资本市场的规模。

保险公司通过承购、包销、购买参与一级市场的发行和做为机构投资者参与二级市场的流通，以其在风险一定的条件下通过经常性的调整投资资产组合，实现受益最大化。这不仅有利于稳定资本市场，削弱投资者操纵市场的能力，降低资本市场的系统性风险；而且有利于完善资本市场结构，促进市场主体的发育成熟和市场效率的提高，从而实现资本市场发展和保险投资收益提高的相互促进、相辅相成的良性循环。

总之，中国保险业要发展，不仅要发挥好保险的经济补偿和社会管理功能，还必须充分重视和发挥好保险的资金融通功能，把保险资金运用与保险业务发展放在同等重要的位置，不断拓宽保险资金运用渠道，加大保险业参与资本市场的力度。资本市场要利用保险投资的有利条件，盘活资金，产生效益。促进金融资源的优化配置,从而最终达到保险业与资本市场“双赢”的目的。

参考书目:

《新形势下的保险资金运用：开放与投资安全》作者：张洪涛中国人民大学出版2003年6月第1版

《现代保险企业管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

《保险公司经营管理》作者：魏巧琴上海财经大学出版社2002年11月第1版

《建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合，协调发展的机制》