融资方式的比较精选(九篇)

第1篇：融资方式的比较范文

关键词:上市公司； 融资方式； 偏好

1上市公司融资方式概述即比较

目前，我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融资两种。

1.1内部融资。内部融资主要是指公司的自由资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。在公司内部进行融资时，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资；同时不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量。内源融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性，是公司生存和发展的重要组成部分。上市公司挖掘内部资金以及其他各种资源的潜力的方法有：降低生产和经营成本，创造更多的利润；降低存货，压缩流动资本，合理运作公司内部资本，如母公司和子公司之间互相提供资本，以及公司闲置资产变卖的筹集资金等。

1.2外部融资。公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本外，相当多的部分要依靠外源融资来解决。外部融资又可分为通过银行筹资的间接融资和通过资本市场筹资的直接融资。直接融资又包括债权融资和股权融资。

1.2.1银行贷款是目前债权融资的主要方式，其优点在于程序比较简单，融资成本相对节约，灵活性强，只要企业效益良好、融资较容易，缺点是一般要提供抵押或者担保，筹资数额有限，还款付息压力大，财务风险较高。

1.2.2债权融资是指由公司发行并承诺在一定时间内还本付息的债权债务凭证。债券属于固定收益的金融产品，其早期是和贷款联系在一起的。不同的人或机构之间借钱与还钱是最简单的贷款形式，是债务人与债权人两者之间的行为。债券在本质上也是借钱与还钱，但其与贷款的根本区别在于债券可以公开交易。贷款除非债券化，是不进行公开交易的。相对于股权融资，债券融资的融资成本较低，可以发挥财务杠杆的作用，同时可以保证股本对公司的控制权。但与银行贷款有着类似的缺点，即财务风险较高、限制条款多，且融资规模有限。

1.2.3股权融资亦即公司发行股票进行融资。对上市公司而言，发行股票所筹集的资金属于公司的资本；对股东而言，所持有股份代表对公司净资产的所有权。股权融资的优点主要有股票属公司的永久性资本，不需要偿还，也不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风险；预期收益高，易于转让，因而容易吸收社会资本等。但同时，股权融资也存在着发行费用高、易分散股权的缺点。

2我国上市公司融资方式偏好分析

债权融资在法律上对公司经营者构成了一种硬约束。而股权融资由于投资者必须自担风险，似乎并不存在这种硬约束。但实际上在一个价值投资型资本市场上，资本成本对管理者融资行为同样会构成一种硬约束，使得公司股权融资成本大于债权融资成本。在发达国家的资本市场上，经营者都能明显感到股权融资的压力。然而在我国这样一个新兴的资本市场上，广大投资者过于追逐资本利得而忽视了现金回报，无意中放弃了自己的投资回报权利，以致于股权融资的资本成本形同虚设，公司管理者可以以远低于市场利率的融资成本进行股权融资，而投资者却仍趋之若鹜，从而在长期资本融资方式的选择上，出现了与西方国家截然相反的公司融资偏好。就各种融资方式来看，内部融资的成本远低于外部融资，因此它是公司首选的融资方式。西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展，已形成了较完善的公司制度。在该制度下，各种融资方式的成本拉开了明显的差距，所以公司在选择融资方式时将根据成本由低到高的顺序，按内部融资债权融资股权融资的序列考虑融资方式的选择。

反观我国上市公司，股权融资偏好极为强烈，表现在公司融资首选配股或发行；如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性的可转换债券，设置宽松的转换条款，促使投资者转换，从而最终获得股权资本；不得已才是债务，而且首选短期贷款，长期贷款位居最后。有些公司并无好项目需要投资，却本着“不融白不融”的观念在股市圈钱，资金到手后，因无处可用，又通过“委托理财”的方式将资金重新投向股市。我国公司的融资行为与西方发达国家的融资实践相悖，这种畸形的股权融资偏好只能在我国市场机制的不完善方面寻找原因。笔者认为，造成我国公司偏好股权融资的直接原因在于我国公司资本成本的软约束性。其深层原因一是投资者缺乏投资意识，不过这一点会随着我国投资者的成熟而得到改善；二是我国的资本市场进出不自由，特别是缺乏退市机制。

3我国上市公司融资方式选择的启示

3.1加强内部融资和外部融资的有效结合。我国上市公司应当加强内部积累，实现内部融资与外部融资的有效结合。具体包括提高上市公司的自生能力，保证其拥有自我积累的机制。同时，我国政府应当建立有利于公司内部积累机制的财政、税收制度，在政策上引导企业积极进行内源性扩张，不断增强自我发展的能力。

3.2充分利用财务杠杆确定合理的资本结构。公司可以通过负债成本和收益来确定最佳资本结构，负债的主要利益是利息抵税的好处，主要成本是财务失败成本和受到利息收入应缴纳个人所得税。在筹资过程中注重运用多种方式，使上市公司达到最佳的资本结构。

3.3规范公司治理结构。公司的治理结构对企业的融资行为具有重大影响。完善公司治理结构就是要优化股权结构，适当减小国有股的持股比例；同时大力发展机构投资者，提高公司法人治理效率。

3.4加强对股票市场的监管。保护投资者的合法利益不受到侵犯，让市场真正公平、公正、公开，是现代市场经济体系下市场监管的核心，也是使得股市成为有效市场和有力市场的前提。完善股票市场，打击内幕操作和非法交易，加强对股票发行、利润分配、资金使用的法律监管是刻不容缓的任务。

参考文献

第2篇：融资方式的比较范文

关键词：项目模拟股份制；施工企业；灰色融资；非法集资

一、施工项目模拟股份制融资的概念

本文所述施工项目模拟股份制融资，是在最近二三十年出现于部分施工企业中，是企业所承建项目筹集资金的融资方式，属于一种非正规的金融模式或称灰色融资行为，一直都是以半地下的形式存在，至今没有人进行系统的研究，也没有相对统一的定义。

2009年，管红梅在《发展中的建筑施工企业融资需求及融资策略研究》一文中提出：“项目模拟股份即虚拟股票，其管理模式是在工程项目部内部参照股份制管理、分配办法和相关程序要求，对项目部主要利益人和责任人分配认股额度，实行模拟股份制管理和分配，最终按项目实现的效益进行分红。”此观点对项目部内部模拟股份制融资作出了比较完整的定义，但没有包括施工项目模拟股份制吸收项目部以外人员资金的融资方式，也不是十分完整。

结合目前施工企业中常用的模拟股份制融资模式，笔者抱着抛砖引玉的目的，通过对此融资方式主体、融资对象和作用的分析，提出项目模拟股份制融资的初步概念。

（一）项目模拟股份制融资的主体、对象和作用

1.项目模拟股份制融资的主体

目前，国内建设市场的基本情况是，施工企业承接某一施工项目后，建设单位一般不支付或很少支付工程预付款，工程进度款的支付一般也满足不了施工企业施工过程中实际的资金需求，垫资建设、BOT方式融资建设的也不在少数。上述各种情况导致施工企业承接某施工项目后，必须为该项目筹集相当金额的运转资金，用于弥补在施工各个阶段建设单位支付工程款与项目实际需支付的工程成本费用之间的资金缺口，以保证项目的顺利实施。

施工单位为施工项目筹资的主要方式包括企业自有资金投入和银行贷款，但对中小型施工企业特别是对大多数民营施工企业而言，这两种筹资方式的筹资渠道都不十分畅通，导致施工项目的资金需求在很多情况下都不能得到有效的满足。在此背景下，民间借贷、内部集资乃至本文论及的项目模拟股份制融资等非正规金融方式便油然而生。

从表面上看，民间借贷、内部集资、项目模拟股份制融资都是筹资，特别是项目模拟股份制融资筹集的资金更是直接用于施工项目，容易把施工项目部当作是融资的主体，但实际上，上述三种非正规融资方式中的任何一种，项目部都是无法独立承担相关法律责任的。借贷、归还或分配责任的承担者必然是实施、承担该项目的施工企业。因此，项目模拟股份制融资的主体应该是承接施工项目的施工企业。

2.项目模拟股份制融资的对象

施工企业采用项目模拟股份制为某一施工项目筹集资金，一般都是以某一施工项目为载体，这种融资模式的融资对象往往是特定的，主要包括企业内部人员和企业内部成员与外部成员的集合两种类型。第一种类型又分成两种情况，一是单纯的项目部成员，即由项目经理等管理人员部分出资或全部出资解决施工项目所需的运转资金，企业与项目管理人员按出资金额，结合管理责任、工作岗位、实际贡献等参与项目利润分配；二是项目部之外的企业内部人员也参与出资并参与分配。第二种类型是由承接施工项目的企业或由第一种类型的内部成员组成一个出资联合体，与外部的企业或个人联合出资并按出资金额，结合工程管理分工、实际贡献等参与项目利润分配。

无论是第一种类型还是第二种类型，参与施工项目运转资金出资的融资对象是特定的，他们在人事关系或工作分工等方面与融资项目之间存在着密切的关系。

3.项目模拟股份制融资的作用

项目模拟股份制融资出现的条件就是施工企业在某一施工项目运转过程中的资金缺口。因此，它的第一个作用就是为施工项目筹集资金，用于项目施工过程中购买材料、支付人工费等各项成本性的支出，在建设单位没有支付工程款之前或建设单位支付的工程款仍不足以支付施工成本费用的情况下保证项目的正常推进，对项目本身、施工企业和建设单位都有积极的作用。

项目模拟股份制融资必须能够为融资对象提供超出正常借贷利息的资金回报，否则就无法以此方式完成融资。因此，项目模拟股份制融资的第二个作用是为出资者提供投资渠道。

企业内部成员参与项目模拟股份制融资的，除了筹资和提供投资回报之外，还有一个十分重要的作用，就是实现项目管理参与者与项目绩效的直接挂钩，进一步提供管理人员的责任心、积极性，从而更好地完成施工项目的各项生产和管理目标，这是施工项目模拟股份制的第三个作用。

（二）项目模拟股份制融资的概念

通过对项目模拟股份制融资方式主体、融资对象和作用的分析，笔者认为，项目模拟股份制融资是施工企业为解决施工项目运转资金需求，进一步落实施工项目绩效考核和经济责任，在施工项目部内部参照股份制的管理模式，动员企业、施工项目部内部人员及合作单位和个人投入项目运转资金成为项目股东，实行模拟股份制的管理和分配，最终以出资比例并结合股东的管理岗位、实际贡献等进行利润分配的一种项目融资和管理模式。

二、施工项目模拟股份制融资与股份制的比较

股份制亦称“股份经济”，是以入股方式把分散的、属于不同人所有的生产要素集中起来，统一使用、合伙经营、自负盈亏、按股分红的一种经济组织形式。股份制在发展过程中，与不同的社会历史阶段相对应，有不同的具体形式。奴隶社会末期和封建社会初期主要表现为合伙经营，在资本要素集中的同时，人与人之间的合作还是最主要的合作因素，即人合大于资合。资本主义经济发展初期，股份经济是以有限责任公司为代表，资本合作的因素已经大大超出人人合作。随着资本主义商品经济发展的进一步深入，自19世纪后半期至今，股份制形成以资本入股或发行和认购股票的形式组成股份公司的形式已经成为主流，资本要素的所有权和经营权实现了更为充分的分离，上市公司成为社会经济的主流，人合的因素基本上可以忽略不计。

从字面上看，施工项目模拟股份制也是以入股方式集中生产要素、统一使用、合伙经营、自负盈亏、按股分红，与股份制似乎相差无几。仔细分析，两者在以下几个方面还是有着本质的区别。

首先，施工项目模拟股份制是一种仅仅在具体施工项目中采用的合作模式。施工项目部作为施工企业法人的代表履行施工合同，本来都只是一种相对独立的法律地位。而施工项目模拟股份制只是一个具体施工项目中根据管理需要和资金需求偶尔采用的筹资、管理模式，在对外承担法律责任方面，不具备相应的法律资格，对内也只是合作者之间的民事约定，而且因为缺乏规范制约，常常存在部分违法违纪的条款，处于金融、税收监管的灰色区域，因此尚不能与股份制一样称之为“经济组织形式”。

其次，现代意义上的股份制更多的是指单纯的资本合并与积聚，资本入股或发行和认购股票的形式组成股份公司的形式已经成为主流，在现代意义的股份制中，资本要素的所有权和经营权实现了更为充分的分离。而施工项目模拟股份制中的股东之所以走到一起，资本往往不是主要的因素。与现代股份制向不特定发行对象发行股份绝然不同，施工项目模拟股份制的入股者往往是企业内部、施工项目部内部的人员，即使向企业外部人员征集资金，这些人员也与企业与项目有千丝万缕的关系，可以说，它的“股份”发行对象是特定的，在施工项目模拟股份制融资模式中，人际合作的因素远远大于资本合作因素，它更接近于合伙合作。

三、施工项目模拟股份制融资与民间借贷、集资及非法集资的比较

之所以要将项目模拟股份制融资与民间借贷和集资做比较，是因为根据施工项目模拟股份制的形式和本质分析，这是一种游离于中央银行控制和金融法规约束之外的金融活动，与民间借贷、民间集资同属于非正规金融。

亚洲开发银行对非正规金融是这样定义的：不受政府对于资本金、储备和流动性、存贷利率限制、强制性信贷目标，以及审计报告等要求约束的金融部门，是“游离于经政府机关依法批准设立的金融机构之外的所有以盈利或互助为目的的个人与个人、个人与企业、企业与企业之间的资金筹措活动”。非正规金融在当今中国主要包括那些分散、无组织地发生在各种非金融企业之间、企业或民间组织与居民之间、居民相互之间的各种资金借贷活动，如民间融资（含民间借贷）、贷款经纪、民间标会、各种基金会、地下钱庄、典当贸易、信贷信用委托、天使投资等。

与施工项目模拟股份制融资最为接近的两种非正规金融方式就是民间借贷和民间集资，但是施工项目模拟股份制融资又与民间借贷和民间集资有着根本的区别（见表1）。

民间借贷是基于血缘、地缘和业缘所出现的个人与个人之间的资金直接借贷。从借贷的主体来看，传统的民间借贷主要是个人与个人之间的借贷，近几十年来，企业也开始参与民间借贷。从借贷者的相互关系来看，一般是基于血缘（亲戚关系）、地缘（同乡关系）、业缘（同行关系）等发生，出借者或者说贷款人是特定的。从借贷的利息来看，包括零利息（友情借贷或称白色借贷）、中等利息（利息低于法律规定上限，或称灰色借贷）、高利贷（利息高于法律规定上限，或称黑色借贷）。

民间集资是指个人、非金融企业或其他组织未经国家金融监管机构批准自发向多个资金持有人筹集资金用于使用的一种直接融资方式。在资金用途方面，发起集资应当具有真实的集资项目和资金需要，集资款项应当用于融资方实际的生产经营活动。在参与对象方面，一般应针对特定对象融资。在投资回报方面，民间集资活动所承诺的投资回报一般以固定利率为主，也有约定按投资比例分享项目收益的，但不是主流。

非法集资是指个人、企业或其他组织未经国家金融监管机构批准向不特定的社会公众筹集资金的一种直接融资行为。根据最高人民法院《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》（2010年11月22日由最高人民法院审判委员会第1502次会议通过，自2011年1月4日起施行）第一条的规定， 非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款应同时具备如下几个要件。

1.未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金。

2.通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传。

3.承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报。

4.向社会公众即社会不特定对象吸收资金。未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定对象吸收资金的，不属于非法吸收或者变相吸收公众存款。

施工项目模拟股份制融资、民间借贷、民间集资、非法集资都是属于自发的民间金融形式，前三者因为具有及时、方便、灵活等特点，能够起到调剂民间资金余额、解决中小企业特别是民营中小企业的资金缺口等积极作用。但如果控制不当，也极易演变为第四种非正规金融，即非法集资。

四、关于施工项目模拟股份制融资的几点思考

通过以上分析比较，我们可以看到，施工项目模拟股份制融资是一种客观存在的非正规金融方式，作为金融市场中的一个灰色部分，需要相关部门的重视和关注，积极探索规范管理的方式。

（一）施工项目模拟股份制融资的出现和存在有其必然性

从发展金融学的角度分析，中国民间金融的兴起是中国体制转轨中产生的一种内生性的金融制度安排，是内生于民营经济的发展壮大引致庞大的金融需求的一部分。

从筹资成本的角度看，施工企业及其施工项目部通过模拟股份制模式筹集资金，一是可以迅速缓解资金紧张的局面，二是省去了通过发行股票、债券、银行贷款等所必须的各种复杂程序和高昂费用，具有低成本和快速的优势。

从加强绩效考核的角度来看，施工企业通过施工项目模拟股份制融资主要面向内部职工集资，增强了企业对职工的激励和约束能力，提高了企业的凝聚力，是对施工企业而言具有积极促进作用的有效管理手段。

从出资人的角度看，通过参与施工项目模拟股份制集资，所得到的投资回报在极大多数情况下都会远高于同档次的银行存款利息和股票等证券市场投资回报，具有增加居民资本性收入的积极作用。

因此，施工项目模拟股份制融资模式的出现，印证了一句哲学上的名言：存在即合理。我们必须承认其必然性，从而采取引导、管理而不是封堵的态度。

（二）必须承认施工项目模拟股份制融资的非正规地位

我们应该清楚地看到，施工项目模拟股份制融资处于金融市场的灰色区域，现有法律无明确规定，现有政策法规无明确规范，属于尚未受到有效监管的融资行为之一。

在施工项目模拟股份制融资模式中，也会出现因管理不善或市场环境不利最终导致股本、股利难以按约定支付的情况。也有企业或个人以虚假承诺的高利回报做诱饵，编造暴利施工项目蒙蔽参与人员，导致施工项目管理失控甚至引发较为严重的和社会稳定问题。特别是后者，融资主体或项目实际管理者很有可能在融资过程中因资金困难、利益诱惑等原因变更融资对象、融资回报等相应条款，从而演变为非法集资。

强调和重复施工项目模拟股份制融资的灰色调，是提醒融资参与者和金融监管者要时刻掌握灰色和黑色之间的那条界线，严防越界违法。

（三）如何加强对施工项目模拟股份制融资的管理和引导

首先，满足企业合理的信贷资金需求，压缩灰色金融的存在空间。与民间借贷、民间集资及其他非正规金融一样，施工项目模拟股份制融资模式是企业在无法通过正规金融渠道筹集资金或正规渠道筹资成本过高情况下采取的融资方式。在当今二元的金融市场机构情况下，中小民营企业的融资渠道和融资成本已经成为制约民营经济发展的一大阻力，对此，相关部门必须充分的重视并积极帮助解决。只有这样，才能让更多的企业走出灰色的区域，减少企业滑向黑色区域的风险。

其次，强化参与主体的规则意识，减少施工项目模拟股份制融资纠纷。施工项目模拟股份制融资模式作为股份制的近亲，其出现和存在，是基于市场经济的基本准则及平等、诚信、公平的契约精神。而在现实中国社会经济运行过程中，契约精神或契约意识一直处于比较稀缺的境况。在施工项目模拟股份制融资模式中，契约意识的欠缺主要表现为融资前无约定或约定不明、项目实施过程中成本费用核算账目混乱、结算过程中违反协议约定方式进行分配等，极易引起各类经济纠纷，影响项目实施和社会稳定。

如何减少施工项目模拟股份制融资纠纷，从根本上来说，要从改造参与者开始。需要在全社会至少是在全行业普及和强化规则意识，在此项融资模式的参与者中，形成用商业的规则解决商业问题的共识。在融资行为发起前就拟定相应的项目管理主体和管理方式、入股比例和方式、分配比例和方式及可能出现的争议及解决方式等，所谓“先说好，后不乱”。长期坚持、全面坚持，才能保证施工项目模拟股份制这一自发于民间、内生于民间的融资方式健康、持续地得以存在和发展，从而起到既保证项目实施又增加参与者资本性收入的目的。

再次，适度监管，守住灰色区域与黑色区域之间的最后红线。施工项目模拟股份制作为一种自发于民间、内生于民间的融资方式，既然已经出现，作为监管部分的政府相关部门不应对此视而不见，相反地，应该像处理其他非正规金融方式一样，对其进行调研分析、引导管理，特别是要对施工项目模拟股份制融资模式中可能出现的违法因子进行明确界定，划清灰色融资和黑色融资的红线，预防和抵制以模拟股份制为名，行非法集资或逃避税收监管之实的违法犯罪行为。

参考文献：

[1]管红梅.发展中的建筑施工企业融资需求及融资策略研究[J].中国总会计师，2009（09）.

第3篇：融资方式的比较范文

2001年我国加入了世贸组织，同国际间的贸易往来不断增多。在这种大的环境背景下，我国很多中小企业都获得了较大的发展空间。但在中小企业对外贸易额不断增加的过程中，中小企业国际贸易融资困难成为人们关注的一个重点问题。

1 国际贸易融资概述

1.1 国际贸易融资的基本定义

国际贸易融资属于一种金融方式，至今已有百年的历史。国际贸易融资的出现大大促进了进出口贸易的发展。贸易融资就是指为了便于进出口贸易所提供的一种更加便利的融通活动，主要发生于国际结算业务之中。国际贸易融资有两种定义方式，一种是从广义角度来说，国际贸易融资就是一种资金融通活动，主要发生于有形商品的国际贸易之中；另一种是从狭义角度来说，国际贸易融资是一种信贷活动，发生于国际贸易之中。

相比于普通的信贷活动，国际贸易融资具有较为显著的特点。第一，国际贸易融资的周转速度比较快。国际贸易融资主要发生于国际贸易活动之中，因此国际贸易融资的特点就和国际贸易形式之间具有较为密切的关系。国际贸易活动的时效性比较强，从而决定了国际贸易融资周转速度快的特点。第二，国际贸易融资的融资方式具有多样化的特点。进口贸易和出口贸易的融资方式是有所不同的，同时也是多样化的。而且随着国际结算方式的不断发展，国际贸易融资方式还将发生变化。就目前的情况来看，国际贸易融资方式可以分成传统的融资方式和新兴的融资方式两种。不同的融资方式所对应的结算方式是不同的。第三，国际贸易融资的手段比较灵活。一方面，国际贸易融资形式发生了较大的变化，进行了融资形式创新；另一方面，企业获取国际贸易融资的担保形式发生了变化，可以采用多种担保方式。

1.2 国际贸易融资的作用

国际贸易是国际间进行交流的一种方式，对于全球经济的发展具有重要的意义。国际贸易融资是在国际贸易的基础上发展而来的，同样具有十分重要的作用。首先，国际贸易融资的出现对于银行业务的发展具有重要的作用。商业银行的主要业务中就包括国际贸易融资，国际贸易融资业务所占的比例比较大，对商业银行的利润增长具有直接的影响。因此，很多商业银行都比较重视国际贸易融资业务。相比于一般的业务来说，国际贸易融资业务具有自偿性的特点，这样就可以降低银行承担的风险。同时，国际贸易融资业务的周转速度比较快，可以减少银行的成本。其次，国际贸易融资的出现对于宏观经济的发展具有重要的作用。改革开放政策实施以后，我国经济增长速度比较快。加入WTO以后，我国进出口贸易额大幅度增长，从而使得我国成为世界第二大经济体。由此可见，对外贸易的发展同宏观经济之间具有较为密切的联系。国际贸易融资可以促进对外贸易发展，进而促进了我国宏观经济的发展。

2 中小企业国际贸易融资现状分析

目前，我国中小企业所处的发展环境既具有优势也具有劣势。首要的是，介绍中小企业发展环境的优势。中小企业所处发展环境的优势主要表现在下述三个方面。一是中小企业由于规模比较小，对市场变化的反应较为灵活，市场适应能力比较强。相比于大型企业来说，中小企业大多是私有企业，大多采用家族式的管理方式，这样的管理方式虽然存在一定的弊端，但却具有管理集中的优点，在面临市场突变情况时能及时做出相应的反应；二是中小企业的产品具有多样化的特点。中小企业的生产规模比较小，但是生产产品的种类比较多，而且还可以根据客户的需要生产定制化产品，这样就使得中小企业可以在市场上占有一席之地；三是中小企业的生产成本比较低。中小企业生产同一样产品所需要付出的管理费用、财务费用和人工费用都要远远低于大型企业，这样就使得中小企业生产出的产品具有价格优势。其次，介绍中小企业所处发展环境的劣势。中小企业所处发展环境的劣势也表现在三个方面。第一，就是宏观政策方面。国家的宏观政策更加偏向于大型企业，这使得中小企业的发展缺少有利的政治环境；第二，就是资金问题。中小企业普遍面临着融资困难的问题，这也严重制约了中小企业的发展；第三，就是社会服务环境。我国的社会服务环境要远远落后于发达国家，使得中小企业获取技术、人才的渠道比较少，影响了中小企业的进一步发展。

我国中小企业国际贸易发展的速度比较快，但在最近几年，受到全球经济环境、产能过剩等多方面因素的影响，我国中小企业国际贸易发展速度下降，很多中小企业都面临着破产的局面。中小企业国际贸易形势的发展影响了中小企业国际贸易融资业务的发展，就目前的情况来看，我国中小企业国际贸易融资的现状如下所述。第一，中小型对外贸易企业具有较强的融资需求。国际贸易业务不同于其他的业务，在贸易的过程中需要经过多个环节，这就影响了资金回笼的周期。因此，中小型对外贸易企业面临着资金不足的困境，需要进行国际贸易融资；第二，中小型对外贸易企业获取银行融资较为困难，这是我国中小型对外贸易企业一直都存在的一个问题。

3 解决中小企业国际贸易融资问题的策略

鉴于中小企业国际贸易融资需求迫切，融资困难的现状，必须要采取合理的解决措施。但中小企业国际贸易想要解决融资困难这一问题也不可能一蹴而就，需要多方面的共同努力。

首先，应完善相关的政策，建立系统化的宏观政策保障体系。中小企业国际贸易融资业务的发展需要政府的支持。系统化的宏观政策保障体系应包括两方面的内容。一是应建立政府支持体系。国家应根据我国的实际情况，积极吸取国外的经验教训，给予中小企业国际贸易融资业务政策和法律上的支持。一方面要完善相关的法律法规；另一方面应加大对中小企业国际贸易融资业务的扶持力度。二是应建立信用担保体系。导致中小企业国际贸易融资困难的关键因素就是无担保无抵押，这样就使得银行等金融机构无法认可中小企业的还贷能力。因此，应建立集多种担保形式于一体的信用担保体系。

其次，应创建金融服务体系。随着我国对外贸易的不断发展，中小型对外贸易企业发展的速度比较快，涉及的行业领域比较多，而且多是一些新兴的领域。为了促进中小型对外贸易企业的发展，国家应建立金融服务体系，加强对中小企业信贷方式的管理，拓宽中小企业的融资渠道。

最后，应提高中小企业自身的素质水平。一方面，使得中小企业自觉维护市场秩序，促进国际贸易市场健康发展；另一方面，应提高中小企业的信用等级，与银行等金融机构建立较好的合作关系。

第4篇：融资方式的比较范文

1、融资方式单一

新能源作为一种新兴的产业，不仅在技术的发展上存在障碍，而且市场的运作风险也比较大，在投资的周期上也比较长。当前，新能源建设项目的启动资金主要都来自于企业自有资金以及在银行的贷款。而民间的投资成本比重则比较少。企业的内部融资主要就是企业自身筹备资金来开展项目建设，它的优点比较明显，就是在资金的使用过程中比较灵活，而且不需要经过繁琐的批复程序。这样就使得项目建设在资金的周转上占有优势，也就大大的节省了时间，可以提高投资取得的经济效益。但是新能源的建设所需的资金数额比较大，而且项目的周期比较长，在经营方面还存在着很高的风险。所以说，单靠企业内部的融资是无法满足项目建设的需要的。因此要更多的去融合外资，以实现发展的需要。

2、融资成本高

外部融资主要包括以信贷市场为主导的间接融资平台和以资本市场为主导的直接融资平台、政府扶持资金以及风险投资。间接融资的方式比较简单，它具有很好的流动性，而且门槛比较低，主要的融资手段为银行的信贷。但是我国的商业银行在资金信贷上坚守的是规模效益。所以在项目的选择上就会有侧重点，它们把视线主要集中在一些国有大型发电集团的新能源开发建设项目上。而且贷款的审批流程比复杂，期限也比较长，所以就使得融资的成本与效益之间的反比关系。所说资本的融资比较简单，但是新能源公司的上市却是很难的。首先表现在上市的过程很复杂，另外，我国债券市场发展的不健全，也会给直接融资带来困难。在风险投资上，大多的国际风险投资机构对我国的新能源建设还处在观望的阶段，这样的态度就导致了投入资金的数量很有限。此外，新能源是一个新兴的产业，它的发展具有不确定性，这也会降低新能源的外部融资能力。

二、新能源产业发展融资模式创新

融资方式的不同会对最终的产值产生差别影响，而整体型融资模式扩大融资有利于加快产值的增长。新能源产业作为一种新兴产业，它的进步和发展需要金融创新作为支撑。而通过改变服务方式，设计创新金融产品，实现金融资本与新能源之间的沟通，就可能达到双方的共赢。

1、实施新能源资产证券化

资产证券化（ABS）是一种融资技术的创新，是指将一组流动性较差的资产进行风险与收益的重组，使该组资产在可预见的未来能产生相对稳定的现金流，然后由原始权益人发起设立作为发起人与投资者中介的特殊目的公司（SpecialPurposeVehicle，SPV），并将资产转让给SPV。经资信评级机构对其进行信用增级，并进行信用评级，作为证券的真正发行人，SPV将各类资产按利率、期限、风险的不同进行组合，最后将证券出售给投资者，发行收入经SPV转让给新能源项目原始权益人的一种融资工具。ABS融资模式的优势：

1.1融资效率高、成本较低

传统的融资方式，会把自身的价值以及信用和经营能力作为清偿的基础，而资产证券化的偿还方式，它是以证券化了的资产为清偿基础，它就可以把最初权益人自身的风险和未来的资产收益风险隔离开来。评级机构要对资产的质量以及现今的流动情况进行评估，它评估的对象不是原始权益人的信用等级情况。对于投资的人来说，需要判断的就是资产总量还有未来资金的进出状况，这样做的好处在于可以降低投资人的风险。SPV的使用，是将资产的未来流动情况包装成一种证券产品。这样的做法可以帮助那些没有融资能力的新能源产业进入国内外市场，然后再发行一些比较容易销售和贴现的债券。这样的债券投资风险较小，而且还可以扩大资本的融资渠道，这样也就降低了整体项目的风险值。在经过了信用升级以后，债券的整体利率比较低。而且ABS融资模式在操作中涉及到的环节很少，可以用相关的法律规范来进行约束，也就降低了证券发行的成本。

1.2内容设计灵活

融资期限、利率根据需要设定，也可以在发行时给出票面利率区间，与投资者协商确定。

1.3项目公司的经营管理权受限较少

SPV作为项目资产的真实载体，拥有项目资产的所有权，但项目的经营权仍然掌握在发行人手中。

1.4有利于改善资本结构

资产证券化模式属于资产负债表外融资，融入的资金不反映在项目原始权益人自身的资产负债表上，不影响甚至能降低资产负债率，提高其资信评级。与传统融资方式相比，由于采用了资产组合、破产隔离和信用增级等手段，资产担保证券的信用水平被提高，因此，资产证券化模式是一种成本较低的结构化融资手段。

2、开展BOT项目融资试点。

经过近20年的实践探索，BOT（Build-Operate-Transfer）已广泛应用于我国环保、交通、供水、供热、城市基础设施建设等多个方面的融资方式，BOT模式的基本思路是由项目所在国政府向项目发起人或项目公司授予特许经营权，由其负责项目的融资、设计、建设、运营和维护，在规定的特许期内通过项目的运营以偿还债务，并获得合理的利润，特许期满后，将项目移交给政府或相关部门。

3、推广PPP融资方式。

PPP融资模式，即“public-privatepartnership”（公私合伙制），是政府和私人部门基于项目建设而形成的长期合作关系的形式。通过对资源和风险的合理分配，合作各方可以获得比单独行动更有利的结果，私人部门保证项目建设经济上的有效性，政府则为保证公共利益而服务。它强调的是双方的优势互补、风险分担、利益共享。PPP模式在新能源产业开发中的作用表现为：

3.1风险分担

PPP模式在项目初期就可以实现风险分配，政府和私人部门根据各自承担风险的大小、获取对等的收益，更符合市场运作机制。改变了传统基础设施建设中仅由政府承担风险的模式，也减少了承建商与投资商的风险，从而降低了融资难度，提高了项目融资成功的可能性。因此，应设计合理的风险分担结构，根据各方获利多少的原则考虑相应承担的风险，使政府、私营公司、贷款银行及其他投资人等项目各参与方都能够接受。

3.2政府地位的改变

政府由过去在公共基础设施建设中的主导地位，变为与私人企业合作提供公共服务中的监督、指导和合作的角色。政府给予私人投资者相应的扶持政策，如税收优惠、贷款担保、土地优先开发权等，通过融资结构设计，提高项目综合投资收益，进而带动私营资本投资新能源项目的积极性。

第5篇：融资方式的比较范文

关键词：电力企业；股权融资；电力融资

中图分类号：F426 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2014）06-0171-02

在我国，电力企业属于支柱性的产业，电力企业的发展得到本行业的关注，也会影响到其他的行业。在我国，经济发展比较快，电力企业的发展进入到新的阶段，地位和作用更加重要。电力企业发展到现阶段，需要进行股权融资，对电力企业提出较高的要求。

1 电力企业股权融资的情况

在改革开放以后，电力企业发展比较快。我国电力行业在不断进行改革，应用鼓励行业竞争和调整电价的方法，推动电力企业的发展。很长一段时间以来，电力行业是由政府主导，生产以及销售由政府控制，存在垄断的情况，社会科技不断发展，新的能源不断的被开发出来，电力行业垄断面临很大的困难，需要采取相应的方法。为突破垄断的情况，股权融资是很好的选择，在控股方面由国家控股，但是，在生产以及销售等阶段具有竞争力，面临着竞争的环境，电力企业发展就会更加的公平，提高工作效率，有助于电力企业的发展。

2 电力企业融资存在的问题

2.1 投融资行为缺乏规范性

在以前，电力企业“投资不分”，在实行改革投资体制以后，投、贷环节分开，本金主要是企业进行自有资金投入。除却注入资本金，其他的方面主要是凭借间接融资的方式，如国家银行贷款等。现阶段，缺乏和投融资体制相适应的制度，项目公司不能实行融资。

2.2 缺乏明确的产权关系

投资体制在确定政策时，主要是出于经济发展的需要，在不同时期，出台措施具有局限性，在电力紧缺的背景下，地方政府、企业共同集资办电厂，主要是基于用电的问题，经过集资办电，电力紧张问题得以缓解，因此，原先对电力项目的投资主体，开始关心投资回报。但是，集资办电投融资行为不具有规范性，未按照项目资本金制度实行，合资方缺乏明确的产权关系，确定产权比例成为重要的问题。

2.3 融资的渠道比较窄

我国资本市场不断开放，电力企业融资的机构也相应的出现变化，企业应用多种融资方法。现阶段，已经采用的融资方式包括：第一，合资合作；第二，上市发债；第三，外国政府优惠贷款，体现一定的市场经济性，但是，结合我国电力企业融资情况，仍然具有计划经济性。结合总体情况，电力企业融资的渠道比较窄，外部资金主要来源是金融机构的贷款，在我国，多数的电力公司是国家拨款或者是国有银行的贷款。在资本结构方面，国有股份的比例比较大，企业资本在调动积极性方面比较困难，在融资中，股权融资的成本比较高。现阶段，我国电力企业上市的交易债券比较少，流通性受限，投资者考虑到收益或者是安全问题，并不热衷企业债券，我国在企业债券融资方面发展比较慢。

3 强化电力企业融资的方法

3.1 实现资产重组

我国的改革不断深化，电力行业正在逐步打破垄断局面。企业的发展面临着新的问题。在市场经济背景下，电力企业需要增强自身的实力，进行资产重组，资产重组指的是向外扩张，提高企业的实力，调整企业的结构。经过重组，企业的结构得以优化，企业管理模式、工作效率提高，有助于企业的发展。综合考虑，资产重组是提高竞争力的方法，促进企业的未来发展。

3.2 进行市场融资

企业在融资时，可以应用证券市场，主要的方法包括两个方面：一是企业上市；二是和已经上市的企业进行再融资。在现阶段，在已经上市的公司股市中，电力企业发展比较好，可以依托已经上市的公司，对电力企业的资产进行集资购买，提高质量，将规模扩大。上市的企业在我国境内进行融资，当重组资产以后，可以在境外实行融资，扩大国内和国外的市场，增加自身的

实力。

企业在借助债券市场进行上市，还可以增大债券发行的范围，集资的渠道不断扩大，便于解决企业存在的问题。和传统银行贷款的方法相比，债券融资体现出自身的优势，对贷款利率风险能够进行规避，成本比较低。纵观西方国家的电力企业发展，电力企业在获取运作资金方面主要是借助债券集资，债券在外部资金中发挥重要的作用。因此，电力企业可以根据自身的情况，适当的发行债券，减少成本，有助于电力市场的发展。

3.3 政策发挥导向作用

在获取资金方面，外资的注入是一种融资的方式，可以减少电力企业的资金压力，有助于促进改革管理方式以及技术应用。近几年来，我国注重引进外资，给出部分优惠政策，但是，由于缺乏健全的市场机制，缺少有力的政策导向，外资投入比例相对较低。对于上述的情况，我国应当完善市场经济制度，适当的调整外资政策，并严格执行。经济全球化不断发展，电力企业也需要有所发展，引进外资。

3.4 形成其他的融资方式

企业融资的方式比较多，除却上述的几种融资方式，应当形成新的融资方式，包括：第一，商业票据；第二，资产支持证券化；第三，电力产业投资基金。商业票据主要指的是在短时间内，凭借商业信用，生成债务凭证，在市场中能够流通，同时作为资金筹措的方式，根据我国的发展情况，这种方式需要不断地完善。资产支持证券化主要指的是考察资金的稳定性，并对未来进行预测，借助集资和信用，资产会形成预测资金，利用预测资金，进行证券发行。我国的电力行业稳定性较强，具有安全性，在融资时可以应用这种方式。投资基金主要指的是基金管理公司对投资者出具收益凭证，投资者资金进行集中，投资专家进行运作管理，实现

融资。

4 结语

在我国电力行业是基础行业，和经济、社会的发展具有密切的关系，对其他行业的影响比较大。在市场经济背景下，我国的电力企业需要进行一定的改革。在改革过程中，股权融资是必然的选择途径，受到多种因素的限制，股权融资还出现一些问题，投融资行为缺乏规范性，缺乏明确的产权关系，融资的渠道比较窄，基于此，需要规范投融资行为，实现资金重组，强化市场融资，不断地完善融资政策，增加外资的注入，并实行新的融资方式，促进电力企业的平稳发展。

参考文献

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[5] 李喜云.经济下行环境下中小企业的生存发展之道

[J].现代企业，2013，（3）.

第6篇：融资方式的比较范文

[关键词] 资本市场；上市公司；融资行为；股权；负债融资

[作者简介] 张荣艳，广西大学行健文理学院讲师，广西 南宁，530005；章爱文，广西大学行健文理学院，广西 南宁，530005

[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1007-7723（2013）04-0006-0004

资本市场帮助企业筹集到更多的资金，是投资者与资金持有者之间的桥梁，发展和利用好资本市场可以改善企业的融资环境，增加融资渠道。广东和广西地域相连，但是由于各方面因素，两广的经济发展差距非常大，企业的规模、质量也有很大的差距，进而导致粤桂上市公司的融资行为呈现出不同的特点。本文旨在分析粤桂两省区上市公司的筹资行为特点及形成不同特点的原因，并提出相应的建议以改善广西上市公司的融资现状。

为了考察粤桂两省区上市公司筹资行为方式的特点，本文以两省上市公司连续3年（2009～2011年）的财务数据作为分析基础，共选取了广西上市公司22家，广东上市公司62家作为分析样本。对桂粤两省区上市公司筹资方式现状的研究主要在以下几个方面：通过对广东和广西两地区的上市公司筹资方式的各项指标进行对比，如对两省区上市公司配股、发放股利、增发股票、发行债券、通过短期借债融资的次数以及该项行为发生的公司数所占该省上市公司比例，和负债规模、资产总额、应付票据、应付账款、预收账款、短期借款、长期借款等进行对比，来分析两省区上市公司筹资发展情况和特点，并针对广西资本市场情况提出相应对策。

一、粤桂资本市场发展情况

截至2011年12月31日，广东省在A股上市的公司共167家，占全部上市公司的比例为8.35%，其中在主板上市的公司71家，在中小板上市的有67家，创业板29家。广东省上市公司总股本为1040.8亿股，总市值为8637.53亿元，占A股总市值的3.95%。2011年实行融资的广东上市公司46家，其中通过IPO（指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程）筹集到的资金为143.43亿元。通过再融资（包括配股、送股、发行债券等）筹集到的资金为418.61亿元。

上市公司是广西金融业发展的“短板”之一。上市企业数量少、规模小，企业上市进展与先进省区市相比仍有不小的差距，28家境内上市公司占全国上市公司总数的1.22%，在全国排名第23位，在西部省区市中排名第5。在A股上市的23家广西上市公司资产总额为1520亿元，占A股市值的0.70%。李荣（2010）在研究我国民族自治区资本市场发展时指出，我国民族地区证券化率（上市公司市值占GDP比例）普遍偏低，说明资本市场对民族地区经济发展影响较小，资本市场的直接融资作用没有得到充分发挥。2009年，广西、、宁夏、新疆、内蒙古的证券化水平分别为16.60%、84.74%、29.60%、70.70%、9.80%，而同期全国证券化率为72.36%。

二、桂粤上市公司融资方式比较分析

（一）筹资方式比较

企业可以通过不同的筹资方式获取资金，而企业要根据自身的情况选择不同的筹资方式，以下是对广西22家上市公司和广东62家上市公司2009～2011年股利分配及筹资方式的统计。

从表1可以看出以下几个特点：第一，广西上市公司送股的平均比例要远高于广东上市公司，广西的上市公司比广东的上市公司更倾向于通过送股的方式增加资本；第二，桂粤两地上市公司的转增筹资方式的趋势截然相反。广西上市公司进行转增筹资行为的比例从2008年的27%逐年下降到2011年的14%，广东上市进行转增筹资行为的比例则有较大涨幅，从2008的1.61%跨越式增长到2009年的14.5%；第三，广东上市公司派发现金股利的比例较高，平均占比达62%，表明广东上市公司的外源融资能力较广西上市公司强，企业将利润派发给投资者，再从企业外部进行融资；第四，桂粤两地的上市公司利用债券融资的比例逐年上升，数据表明近年来上市公司越来越重视通过发行债券融资，但是通过债券融资的比重还未能从“量变”达到“质变”，债券融资的总额相对于股权融资还只是很少的一部分；第五，桂粤两地的上市公司利用配股融资的比例一直不高，广西上市公司近三年来没有进行过配股筹资，广东上市公司只有1%左右在2009年和2010年进行了配股筹资。

（二）粤桂上市公司负债融资对比

负债融资是企业获取资金的主要方式，过于激进的财务政策又会给企业带来较大的财务风险，而过于谨慎的财务政策就失去了负债的税盾作用和财务杠杆作用。因此，上市企业应该充分把握负债水平，一方面利用“税盾效应”来增加企业的现金流量，减少融资成本，实现企业价值最大化。本文考察了粤桂两省区样本公司的资产负债率，短期借款、长期借款和信用融资占负债总额的比重，以此分析粤桂两省区上市公司负债融资的特点。以下是粤桂两省区样本公司2009～2011年负债结构表。

通过对比粤桂两省区样本上市公司的负债结构，可知两省区上市公司的负债结构差别不大。广东上市公司的短期借款比率略低于广西上市公司，而长期借款比率的差距较短期借款的差距要大，广东上市公司平均长期借款比率比广西上市公司公司平均长期借款率低将近6个百分点；从信用融资角度来看，广东上市公司信用融资比率略高于广西上市公司；从整体来看，两省区样本上市公司的资产负债率基本持平。

从比率值上来看，粤桂两省区样本上市公司的负债结构基本相同，但从绝对值上看，两省区样本上市公司各项负债值差距非常大。以下是两省区样本上市公司2009～2011年资产总额和各项负债的倍数表。

从表3可以看出，广东上市公司资产2009、2010、2011年平均资产总额分别是广西的25倍、20倍、20倍，两省区上市公司的规模相差非常悬殊；两省区样本公司的负债筹资结构虽然比较相似，但是基数相差巨大，广东上市公司实际通过应付票据、应付账款、预收账款、短期借款、长期借款等所筹集的资金相比于广西上市公司来说大很多。结合两省区样本公司的负债结构表和负债倍数表，粤桂两省区上市公司的负债融资差距被放大，差距明显。广东上市公司通过外源融资的方式获得比广西上市公司更多的资金。

（三）桂粤上市公司融资方式特点

1. 广西上市公司融资方式特点

第一，广西上市公司倾向于内源融资。从表1的统计数据可以看到，广西上市公司采用股票股利的方式发放股利的比例要高于广东样本上市公司；采用盈余公积转增资本的比例也高于广东样本公司；但采用分派现金股利的比例远小于广东样本公司。从这三个比率数据可知广西上市公司的外源融资能力相对较差，所以更倾向于采用内源融资方式筹集企业所需资金。

第二，广西上市公司较少采用债券融资方式筹集资金。从表1统计数据可知，2009年和2010年，广西上市公司采用债券融资方式筹集资金的公司比例远小于广东样本公司；在2011年，广西上市公司采用债券融资方式筹集资金的公司比例较前两年有了很大的增长，高于广东样本公司的比例，但从公司绝对数和筹资绝对数来看，广西上市公司采用债券融资方式筹集资金所占的比例仍旧很小。

第三，广西上市公司短期借款和长期借款所占比重较大。从表2的统计数据可知，广西上市公司的平均短期借款比率高于广东样本公司，平均长期借款比率比广东上市公司高6个百分点，由此可知广西上市公司较广东上市公司更多地依赖来自金融机构的借款。

2. 广东上市公司融资方式特点

第一，广东样本上市公司倾向于外源融资。从派现的比率可知，广东样本上市公司较多采用了现金股利的方式发放股利。从这一点可以看出广东上市公司有较强的外源融资能力，可以从资本市场获取企业发展所需的资金，从而将企业的利润以现金的方式发放给股东，这一点是广西上市公司无法比拟的。同时，较少地采用股票股利方式发放股利和较少采用盈余公积转增资本的方式增加资本金的行为也验证了广东上市公司较倾向于外源融资。

第二，广东样本上市公司较多地采用债券融资方式筹集资金。由于资本市场发展还不够成熟，从全国范围来看，上市公司采用债券融资的比例都比较少，但广东上市公司采用债券融资的比例较其他地区，如广西地区仍是较高的。

第三，广东样本公司短期借款和长期借款占负债总额的比重较小，信用融资比率相对较高。结合表2的资产负债率和表3的绝对倍数可知，广东样本上市公司在负债资金中对银行等金融机构的依赖比较小。在两省区样本公司基本相同的资产负债率中，广东样本公司的短期借款和长期借款比率较低，而信用融资比率较高，2009年至2011年广东样本公司的信用融资比率逐年上升，广东样本上市公司的负债资金更多地来自于信用融资。由于信用融资不需要支付利息费用，这为广东上市公司节省了相当多的财务费用，相应地提高企业的利润率。

（四）桂粤两省区筹资方式差异分析

上市公司的筹资行为受到诸多因素影响，如地区经济发展状况、融资环境、企业规模和业绩状况等。粤桂两省区样本上市公司存在不同的融资特点，原因有以下几个方面：

1. 粤桂两省区经济发展差距较大

桂粤两地虽然同属华南沿海省份，且是邻省，但是两省的经济发展水平却存在着巨大差异。根据2011年全国各省市GDP排行表，广东以GDP总量45636亿元位居全国第一，广西则以9150亿元排全国第18名。由于经济发展水平的显著差异，使得两地在资本市场建设和发展程度也略有不同，特别是上市公司数量、规模、质量等方面存在着较大差距，进而对上市公司筹资方式产生重大影响。

2. 粤桂两省区上市公司规模和质量差距较大

从广东样本上市公司统计出数据可知，2011年样本上市公司平均资产总额为1274亿元，与广西上市公司同期相比，广西上市公司平均资产总额仅为66亿元。广东上市公司的平均资产总额是广西上市公司平均资产总额的近20倍。粤桂两省区上市公司规模差距甚大。从上市公司质量角度来看，广东上市公司中不乏各个行业的佼佼者，赢利能力较好。而广西上市公司中仅有4家上市公司股本在10亿股以上，大多数企业的股本规模较小，从企业经营效益来看，大多数上市公司的净利润增长率处于行业中下水平。企业自身的规模和质量影响着其筹资方式。规模大、质量好的企业更容易通过信用融资方式获取资金，而反之则反之。这正好与前文数据统计得出的广东样本上市公司更多通过信用融资方式获取资金的特点相吻合。

3. 桂粤两地资本市场发展程度不同、融资环境不同

上市公司的筹资方式受到所在地区筹资环境的影响。在相对良好的融资环境中，企业能以较低的资金成本获取所需的生产资金，融资渠道多，融资速度快，企业可以根据自身的情况选择适合的融资方式。广东是我国最早开发的地区，经济发展速度快，资本市场相对国内其他地区要成熟，上市公司在成熟的资本市场中更容易通过外源融资方式获取资金；而广西经济发展较慢，资本市场不发达，企业外源融资受到限制，因此出现广东上市公司倾向外源融资，广西上市公司倾向内源融资的特点。

三、改善广西上市公司融资现状的几点建议

通过以上分析可知粤桂两省区上市公司的融资方式特点，及形成两省区上市公司融资方式特点的原因，笔者认为可以从以下几个方面着手，以改善广西上市公司的融资现状。

（一）加快广西经济发展

广西地处中国华南沿海，南临北部湾，面向东南亚，是中国与东盟之间唯一既有陆地接壤又有海上通道的省区，是联结华南、西南的枢纽，是全国唯一的具有沿海、沿江、沿边优势的少数民族地区。近几年，随着北部湾经济区和东盟贸易的发展，广西的经济有了长足发展。经济发展能带动企业的快速成长，企业规模扩大、实力增强，融资渠道自然相应增加，提升企业的融资能力；广西经济发展同时也会带动广西资本市场的发展，能为企业搭建一个更为广阔的融资平台，改善企业的融资环境。

（二）提高上市公司的质量

通过前文分析可知，造成粤桂两省区上市公司筹资方式差异的原因之一是两省区上市公司规模和质量差距较大，因此提高广西上市公司质量，扩大上市公司规模是改善广西上市公司融资现状的途径之一。广西上市公司在科技创新能力、核心竞争能力、个性化经营方式等方面与发达地区的上市公司还有一定的差距，广西上市公司应将提高公司质量作为现阶段工作的重点，结合广西区域和产业优势，调整企业的发展战略；引入先进的公司管理机制，改善公司治理；引入制度制约机制，通过制度管人，提高广西上市公司质量。同时，还可以通过并购重组等方式扩大企业规模。政府相关部门也应在融资安排、并购重组审核等方面给予支持，促进广西企业的快速发展。

（三）改善广西的融资环境

第一，发展多层次的资本市场。全国证监会副主席屠光绍发表关于多层次资本市场发展问题的演讲，发展多层次资本市场是直接融资的载体，单一的市场不利于直接融资，只有发展多层次资本市场，才能促进更多的企业获得长足的发展，能够解决它们的融资问题。发展多层次资本市场是全国资本市场面临的问题，对于广西资本市场尤为重要。广西的资本市场相对于其他发达省份已经处于落后状况，如能趁着北部湾经济区发展和东盟经济区发展的机遇，发展多层次资本市场，必能改善广西的融资环境，以改善企业的融资现状。

第二，大力发展广西银行业。首先，可以由广西政府牵头设立地方性商业银行，例如柳州银行、桂林银行和广西北部湾银行等，通过各种创新理财项目吸收闲散的民间资本，进而投放给区内企业，扩大企业的资金来源。其次，还可以引入外资或是外省民营金融机构，使金融市场竞争主体多元化，如此国有、外资、民营及区内地方性商业银行等金融机构激烈的竞争会大大提高金融市场的融资效率，降低融资成本。

第三，大力发展中介服务机构。广西的中介服务机构发展比较缓慢，广西本土的证券公司至今仅有国海证券有限责任公司。该公司在2011年8月通过借壳桂林集琦上市，具有资本市场融资功能。广西政府应该加大力度发展本土证券公司，扶持已有证券公司、积极培育新证券公司，以壮大广西资本市场参与主体。同时还可引入省外证券公司，使其形成竞争格局，提高广西资本市场的运作效率。

四、结 语

通过对比两广上市公司筹资方式研究发现，广西上市公司规模小，地域性较强，在区内发展还算过得去，但是要走出去，向外扩展却阻力重重，很难成为全国性企业，目前看来，属于全国性企业的广西上市公司少之又少。而广东省的上市公司已经有很多是全国性企业，如美的、TCL、万科、中国平安等。规模小是个问题，广西上市公司的负债筹资也只有同期广东上市公司负债筹资的百分之十 。上市公司如何通过低成本筹集到资金，在于当地资本市场融资的宽松程度。广东和广西作为东西邻省，在区位上有优势互补的条件，抓住机遇，不断学习广东成功经验，才能实现广西经济的腾飞。

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第7篇：融资方式的比较范文

【关键词】中小企业 融资方式选择 银行信贷融资 民间融资

金融活动对不同国家、不同地区的渗透力不同。同样对同一地区、不同特征的中小企业的渗透也存在差异性。本文以2006年8月—2007年6月抽样调查所获取的相关数据为依据,从企业类型、所有制形式、企业发展阶段和企业规模四个层面,分析和总结了湖北省中小企业融资方式选择的基本特征,旨在反映湖北省中小企业融资选择行为的差异,为其融资体系的构建提供数据支持和分析思路。

一、样本及融资分析说明

本次中小企业融资调查数据来自湖北省境内14个地区,共回收样本109份,有效样本92份,其中,省会武汉市样本企业最多,为20户,占全部样本企业的21.7%,样本企业数最少的是随州和宜昌两地区,只有1户,占总样本的1.1%。样本企业具体地区分布及占总样本的比重如表1所示。

据初步统计,除内部融资外,全部92户企业中有53户企业曾有过银行贷款的经历,占样本企业总量的57.7%;样本企业通过民间融资的有21户,采取其他融资方式(政府支持、风险投资、租赁等)有13户,债券和股票融资为0。可见,湖北省中小企业资金主要来源于内部融资、银行信贷、民间融资三种形式。

中小企业融资难实质上是指它们融通外部资金困难,即当中小企业内部资金不足(出现资金缺口)时,难以及时、足额地获得外部资金支持。基于上述两方面的原因,本文仅就湖北省中小企业银行信贷融资和民间融资选择的基本特征进行探讨。

二、融资方式选择特征分析

1、从企业类型分析

(1)样本企业类型说明。根据《国家行业分类标准》,我们将本次调查样本的企业划分为农林牧副渔、制造业、批发零售餐饮业和其他企业共四类。样本中制造业中小企业数量最多,占样本总量的71%,农林牧副渔业和批发零售餐饮业分别占比13%和11%,其他企业类型占比5%。

(2)不同类型企业融资方式选择的差异比较。制造业中小企业银行信贷融资选择比例较高。由图1显示,制造业中小企业中选择银行信贷融资的企业占比最高,为59%;批发零售餐饮业为50%,农林牧副渔业占比最低,仅为20%,制造业中小企业银行信贷融资方式选择能力明显高于批发零售餐饮业和农林牧副渔业。

(3)农林牧副渔业和批零餐饮服务业民间融资选择比例较高。分析图2数据得知,制造业中小企业选择民间融资的比例最低,仅为14%,而农林牧副渔业和批零餐饮服务业的比例均高于制造业,分别为20%和25%,它们对民间融资具有明显的选择性偏好,这可能是因为这两类企业银行信贷融资能力较低而产生的融资替代效应。

2、从企业规模分析

(1)样本企业规模说明。职工人数在400人以下的样本企业有62户,占全部样本的67%,其中,又以50人以下的企业占比重最大,占有18户企业,全部样本的21%。具体来看,人数在50—100人的企业有13户,占样本的14%;100—200人的企业15户,占样本的16%;200—400人的企业有16户,占样本的17%;400—800人的企业有8户,占样本的9%;800—1600人的企业有12户,占样本的13%;1600人以上及未说明人数的企业均为5户,分别占样本的5%。

(2)不同规模企业融资方式选择差异比较。规模较小的企业贷款难度明显大于规模较大的企业。有70.1%被调查的企业认为企业规模越大还款能力、经营能力和信用水平越高,因而,银行在向中小企业贷款时很看重企业规模大小,仅有29.9%的企业认为不存在规模歧视。具体以图2来看,被银行拒贷的企业中,400人以下的企业占比非常高,达80%以上;其中,50人以下的企业遭拒率高达100%;50—100人的企业为90%;100—200人的企业为92.9%;200—400人的企业为79.6%;而规模在400人以上的企业拒贷率明显降低,其中,400—800人的企业只有37.5%的企业被拒,800—1600人和1600人以上的企业这一比例分别为33%和40%。图中曲线走势清楚地显示,随着企业规模扩大,被银行拒贷的企业比例从左到右基本上呈下降走势,这种现象说明湖北省中小企业银行信贷融资中存在比较严重的规模歧视问题。

(3)规模较小的企业更偏好民间融资。图3显示的是不同规模企业选择民间融资的数量比。由图中数据得知,50人以下的企业选择民间融资的企业最多,约占其总数的1/2,其次是规模在200—400人之间的企业,比例为31.3%,而超过1600人的企业民间融资选择率为0。由此我们认为,湖北省中小企业规模大小与民间融资选择比例基本上呈反向变化,即规模越小,选择民间融资的企业越多,反之越少。

3、从发展阶段分析

(1)样本企业发展阶段说明。样本中大部分为1995以后成立的企业,占全部样本的79%,其中,2000—2005年创建的企业最多,有44户,占48%,其次是1995年以前成立的企业,有18户占20%,1995—2000年之间成立的企业为16户占17%,2005年以后创建及未说明建立时间的企业分别有8户和6户占样本企业的约9%和7%。

(2)不同发展阶段的企业融资方式选择差异比较。经营时间长的企业银行信贷选择能力较强。图4数据显示,1995年以前成立的中小企业,选择银行信贷方式的企业比例最高,达83.3%。因为这一阶段的企业至少持续经营了10年以上的时间,经营比较成熟和稳定,很多企业已形成规模,所以获取银行信贷资金的能力强于其他阶段的企业;其次是1995—2000年之间成立的企业,比例为75%,第三位的是2000—2005年之间成立的企业,比例为47.7% ,而2005年以后成立的企业,选择银行信贷融资的比例则为0。因为这一阶段的企业成立时间很短,仅1年左右(根据抽样调查时间计算),按常规他们难以从银行获得信贷资金。上述分析表明,湖北省中小企业银行信贷融资选择能力随企业经营时间延续而逐步提高。

(3)经营时间短的企业更偏好选择民间融资。由图4数据得知,1995—2000年之间成立的企业民间融资选择比例最高,达43.8%;1995年以前成立的中小企业为16.7%;2000—2005年之间成立的企业则为25.0%;但2005年以后成立的企业,民间融资比例为0。这种现象产生的主要原因是:此类企业处于初创期,投资额较小,内部融资基本可以满足需要,所以一般不会利用风险和成本均高企的民间融资。通过分析,我们发现,除1995—2000年之间成立的企业民间融资选择比例有点异常外,湖北省中小企业民间融资选择力基本上随企业经营时间的延续而降低。

三、从所有制形式分析

1、样本企业所有制形式说明

样本企业所涉及的所有制形式有五类:国有企业、私营个体企业、三资企业、集体乡镇企业和股份制企业。从所有制分布看,股份制企业有40户,占比最高,达44%;其次私营个体企业有35户,占38%;第三是三资企业有12户,占13%,乡镇集体企业和国有企业等所有制形式,分别为2户和3户,占样本总量2%和3%。为了保证结论的可信度,论文只对股份制企业、私营个体企业、三资企业银行信贷和民间融资方式选择的基本特征进行分析。

2、不同所有制形式企业融资方式选择差异比较

(1)信贷歧视在私营个体企业信贷活动中表现较明显。“银行贷款是否考虑企业的所有制形式”的统计数据显示,有43.5%的企业认为金融机构对中小企业融资活动中存在所有制歧视,持相反意见的样本企业为56.5%。具体来看,有37.5%的股份制企业、41.7%的三资企业,认为存在信贷歧视(参见图5),它们之间的数据差异不太明显,而在私营个体企业中,持赞同意见的企业则达57.1%,明显高于其他所有制形式。可见,湖北省银行信贷交易中仍存在所有制歧视,其中,私营个体企业的信贷歧视问题最严重,因此,它们通知银行信贷资金的难度也更大。

(2)三资企业选择银行贷款融资的比例最高。根据图6可知,最偏好银行信贷融资方式的所有制形式是三资企业,其选择银行信贷的企业数量比高达71.4%,其次是股份制企业,为62.5%,比例最低的是私营个体企业,只有45.7%。按所有制形式不同,湖北省中小企业对银行信贷融资选择力由大到小排列依次为:三资企业、股份制企业和私营个体企业。

(3)私营个体企业选择民间融资的比例最高。根据图6可知,选择民间融资方式最多的所有制形式是私营个体企业,其比例高达31.4%,第二位和第三位依次为股份制企业和三资企业,其比例分别为17.5%和14.3%。按所有制形式不同,湖北省中小企业对民间融资选择力由大到小排列依次为:私营个体企业、股份制企业和三资企业。

四、结论和建议

上述分析清楚地显示,因企业类型、规模、所有制形式和发展阶段的不同,湖北省中小企业在银行信贷和民间融资方式选择上存在明显差异。

从企业类型来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力由大到小排列依次为:制造业、批零餐饮服务业和农林牧副渔业。而民间融资的选择力由大到小排列依次为:批零餐饮服务业、农林牧副渔业和制造业。

从企业规模来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力基本上随企业规模增大而增强;而对民间融资的选择力则随企业规模增大而降低。

从发展阶段来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力基本上随企业经营时间延续而增强;而对民间融资的选择力则随企业经营时间的延续而降低。

从所有制形式来看,湖北省中小企业银行信贷方式选择力由大到小排列依次为:三资企业、股份制企业和私营个体企业。而对民间融资的选择力由大到小排列依次为:私营个体企业、股份制企业和三资企业。

值得注意的是,作为一个企业,它集发展阶段、规模、企业类型、所有制性质等因素于一身,它们并非独立地、分割地对中小企业融资方式选择发生作用,而是这些因素以及其它因素互为因果抑或相互作用,在彼此强化、冲突和博弈的过程中,形成企业融资方式选择的现实结果。

基于上述分析结论,我们认为,银行等金融中介,应针对不同类型、规模、所有制形式和发展阶段中小企业的融资特点,进行信贷市场细分,制定并实施不同的信贷融资策略,设计不同的信贷产品,以满足它们“差异化”的融资需求;而作为决定民间金融发展命运的政府,则要顺应“民”意,加强对民间金融的规范管理和有效引导,着力于民间融资制度的创新,有效地调动民间资本,这样才可能在解决中小企业融资难、贷款难上有所突破。

【参考文献】

第8篇：融资方式的比较范文

Key words： bond financing；medium-term notes；AHP

中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）19-0207-05

0 引言

研究背景：2004年国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》后，债券市场迎来跨越式发展历程。2004年末，我国公司信用类债券余额为2431亿元，排世界第21位，在亚洲甚至远低于经济规模比我国小得多的韩国、马来西亚等，处于中游水平。但到2013年第一季度，我国公司信用类债券余额已达到8673亿美元，超过日本的7332亿美元跃居世界第二位。企业债务融资已经成为仅次于人民币贷款的实体企业第二大融资来源。我国企业的融资途径终于摆脱过度依赖贷款的单一方式，转向直接融资与间接融资并行的“两条腿走路”模式。

随着各种融资渠道的拓展，资金来源不再成为困扰企业的首要问题，各种融资方式所带来的收益、成本和风险反而成为企业更关心的问题，在利率市场化和金融市场改革的不断深化的情况下，面对日益丰富、种类繁多的融资品种，企业如何根据自身情况及融资产品特点选择适合的融资品种，诸多企业融资管理人员关心的问题。

研究目的：本文在企业融资理论和层次分析法的指导下，根据A公司实际情况，基于AHP分析开展A公司融资决策模型构建和融资方案研究，在从定量分析的角度构建A公司的债务融资决策分析模型的基础上，通过比较国内主要债务融资品种，选择直接债务融资工具作为A公司最优的债务融资方式。

1 A公司基本情况简介

A公司是我省的一家上市公司，后经过两次重组，最终形成以煤炭、化工产品和农兽药为主营业务的上市公司，截止目前A公司拥有年产500万吨的现代化矿井一座，年产60万吨甲醇及年产20万吨二甲醚生产线各一条。A公司下设两个分公司、四个全资子公司、三个控股或全资三级子公司、一家联营公司。

截至2013年末，A公司经审计的合并资产总额85.76亿元，负债总额43.90亿元，所有者权益41.86亿元；2013年度实现营业收入47.08亿元，利润总额9.61亿元，净利润7.89亿元。

2 A公司债务融资现状分析

2.1 A公司财务情况分析

2.1.1 资产运营能力分析

A公司的总资产周转率相对较低，形成原因是A公司属煤炭、煤化工行业，总资产中固定资产占比较高、摊销期限长，直接导致总资产周转率较低，因此总资产周转率较低，符合A公司主要行业特点。流动资产周转率合理，应收账款周转率、存货周转率基本保持稳定，资金营运能力稳定较强，使用效率不断提高。

2.1.2 偿债能力分析

2011-2013年末A公司资产负债率分别为65.60%、60.32%和51.19%，说明A公司的正在对资产结构进行优化，其中2013年较2012年下降了9.13%，主要原因为报告期减少5亿元的长期借款。2014年6月末资产负债率为46.26%，较2013年末进一步有所下降，主要为减少流贷和长期借款共计3.27亿元所致。

从短期偿债能力指标看，2011-2013年A公司流动比率分别为0.84、0.89和0.99；速动比率分别为0.70、0.74和0.84，A公司流动比率和速动比率均呈现稳定增长趋势。2014年6月，A公司流动比率、速动比率分别为1.11和0.98，继续保持稳定增长，A公司现金类资产较为充裕，总体上，公司短期偿债能力较强。

从长期偿债能力指标看，2011-2013年A公司的EBITDA分别为12.39亿元、13.98亿元和13.25亿元，利息保障倍数分别为5.66、5.76和5.37，A公司长期偿债能力较强。

2.1.3 盈利能力分析

2011-2013年公司营业毛利率分别为30.43%、34.39%和34.16%，净资产收益率分别为22.53%、22.83%和18.84%，2013净资产收益率较2012年下降3.99%，主要原因为2013年发行股份配套融资增加股本增加所有者权益所致。总体来看两年A公司销售毛利率及净资产收益率保持较高的水平，表明A公司盈利能力较强，其所属行业逐渐好转。2014年1-6月公司营业毛利率32.61%，继续保持较高的水平。

2.2 A公司融资渠道

2.2.1 A公司主要股权融资渠道

公司作为煤炭及化工生产企业，经过资产重组后，在资源禀赋、区位环境、市场渠道、盈利能力等方面所具备的综合竞争优势。同时作为A股上市公司，A公司在股权融资方面拥有一定优势。

①股权融资。

作为A股上市公司，近三年来A公司先后3次通过定向增发的方式，累计募集资金79亿元，主要用于购买控股股东煤矿资产，实收资本从2011年末的3.12亿元，增加到2014年6月末的9.86亿元。另一方面，近年来未分配利润的大幅增长，从2011年的5.87亿元增长到2014年6月末的22.67亿元，成为公司重要的内源性资金来源。由此可见，股权融资已成为A公司的重要融资渠道之一。

②未分配利润融资。

2011-2013年末及2014年6月末，A公司未分配利润分别为5.87亿元、12.55亿元、18.66亿元和22.67亿元，占各期末所有者权益之比分别为23.07%、38.14%、44.59%和48.64%近三年金额及占比呈逐年增加态势，通过A公司通过增加为分配利润、减少向股东分红的方式进行内部融资。但若未来A公司进行金额较大的利润分配，将导致公司未分配利润明显下降，影响A公司的风险抵御能力。

2.2.2 A公司主要债务融资渠道

伴随着业务的快速发展，仅仅依靠股权融资是无法满足A公司发展需求的。通过债务融资补充营运资金，投入项目建设成为A公司的必然选择。目前A公司债务融资品种较为单一，仅采用过银行借款一种形式。

①银行借款。

银行借款是目前A公司唯一采用的债务融资品种，2011-2013年末及2014年6月末，借款总额分别为37.91亿元、34.36亿元、31.59亿元和28.43亿元。A公司高度重视自己的信誉，从未出现逾期未偿还银行贷款及延迟付息的情况，全部未还贷款五级分类均为正常。由于A公司经营稳定、信誉良好，各主要商业银行均对A公司进行了授信，截至2014年6月末，共有13家银行给予A公司及子公司的授信总额为43.15亿元，已使用28.41亿元，剩余授信为14.74亿元。

从银行借款的期限结构看，截至2014年6月末，A公司短期借款为8.72亿元，占比30.67%，长期借款为19.71亿元占比69.33%，长期负债占比较高，与A公司主营煤炭及煤化工资本密集，回收期相对较长的行业结构较为匹配，短期偿债压力较小，负债的期限结构较为合理。

从银行借款的方式看，A公司借款主要以保证借款、抵押借款和质押借款为主，信用借款相对较少。其中短期借款以保证为主，长期借款全部为抵押及质押借款。各商业银行给予A公司的长期借款条件说明A公司自由取得银行借款仍有一定困难。

从银行借款的成本看，A公司短期借款利率平均上浮水平在10%左右，长期借款以基准利率为主。A公司对财务成本的控制较好，近三年财务费用为1.73亿元、2.25亿元及1.77亿元，EBITDA利息保障倍数均在5以上。

②其他融资方式。

根据目前国内金融市场的情况，除银行借款外，A公司还可采用的融资方式包括：债券融资、融资租赁、信托贷款等。

3 基于AHP的A公司债务融资量化决策模型的构建及分析

3.1 公司融资决策模型的构建

3.1.1 降低融资成本原则 融资成本是企业决定融资方式的主要因素，融资成本不仅包括资金的利息成本，还包括债券发行等的发行费用。对企业债券而言，其融资成本主要包括付给投资者的资金利息和与发行有关的承销费用、评级费、审计费、律师费、债券托管费等费用；对银行贷款而言，其筹资成本主要是支付给银行的利息及借贷手续费。通过选择其他的债务融资方式，偿还部分高成本银行借款，降低整体融资成本是A公司本次债务融资的重要目标。具体指标包括利息成本、发行费用和总融资成本。

3.1.2 期限结构合理的原则 债务期限结构是企业财务融资策略需要考虑的基本问题，企业融资的期限结构与所处行业的资产负债特点密切相关，A公司所处煤化工行业特点来看，总投资较大，回报周期较长，从资产负债匹配的角度考虑，需要尽量延长融资期限。另一方面近年来A公司2013年以来A公司短期借款增长较快，面临短期偿债压力较大的风险，流动比率、速动比率等短期偿债指标尽管随逐年增长，但仍处于较低水平，存在一定的流动性风险，对公司的短期偿债能力产生一定影响。从这两方面考虑，本次债务融资A公司希望选择融资期限最长的债务融资品种。

3.1.3 融资限制条件最小原则 在融资实务中企业在比较债务融资方式时，还需要衡量不同的融资方式相应的限制条件，主要指标包括审批效率、最大可融资额度、资金使用灵活性以及提款条件。例如各项间接融资均需要金融中介对融资企业进行详细的风险评估，在国内发行债券亦需要相关部门的注册或审批，各类债务融资产品从尽职调查启动到资金到位所需的时间区别很大；融资额度方面，按照《公司法》要求，企业公开发行债券不得超过其净资产的40%，其他债务融资方式无此方面限制。

A公司在债务融资决策中，需要综合考虑上述因素。利用AHP模型，可以帮助A公司综合权衡各种影响因素，形成科学合理的债务融资决策体系。

3.2 A公司基于AHP的量化融资决策模型分析

3.2.1 A公司债务融资决策层次结构的建立

根据对A公司可行融资方式及融资决策指标，根据AHP模型，A公司债务融资决策层次结构图如图1。

3.2.2 建立判断矩阵及一致性检验

根据A公司债务融资决策层次模型，目标层为最有债务融资方案A，准则层B1为融资成本，B2为期限结构，B3为融资限制；指标层中C1为利息成本、C2为发行费用、C3为总融资成本，C4为融资期限，C5为审批效率、C6为融资额度、C7为资金使用灵活性、C8为提款条件。

在层次分析法中，为了使决策判断量化，形成数值判断矩阵，以确定各层次中元素的权重，笔者就决策准则及指标，运用9级标度法设计了调查问卷。为准确、全面地反映各类债务融资工具的特点，做出科学的决策，九份问卷分别发送企业专家、资深商业银行公司信贷及投资银行人员。根据九位专家的评判结果，将各专家的打分算术平均后输入到MCE软件中建立判断矩阵。

①目标层最优债务融资方案A 与准则层B 的判断矩阵（A-B）。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0733

②准则层B 与指标层C 的判断矩阵（B-C）。

1）融资成本判断矩阵。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0841

2）期限结构判断矩阵。

准则B2期限结构中仅有融资期限一个指标，无法构成矩阵。

3）融资限制判断矩阵。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0483

③各指标层次单排序。

1）利息成本。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0281

2）发行费用。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0078

3）总融资成本。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0028

4）融资期限。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0244

5）审批效率。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0315

6）融资额度。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0528

7）资金使用灵活性。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0932

8）提款条件。

该判断矩阵的随机一致性比率CR为0.0465

从各矩阵随机一致性指标CR均低于0.10，具有满意的一致性。从层次单排序的结果看，各融资方案的指标排序基本符合目前我国金融市场情况。

3.2.3 层次总排序

根据上述各判断矩阵，A公司债务融资决策总判断矩阵如表15。

根据表15的数据，可以计算出A公司最优债务融资决策的最终总排序，具体结果如表16。

3.3 方案选择――发行债券

由此可见，基于A公司扩宽融资方式、降低融资成本、调整债务结构的内在要求，结合A公司所处行业及公司基本情况，根据目前国内金融市场的情况，其四种可行的债务融资方式的排序为：发行债券>银行贷款>信托贷款>融资租赁。发行债券总排序权重最高，为0.4272，在排序优于银行贷款，是适合A公司财务目标的债务融资品种，而信托贷款及融资租赁两种债务融资方式，尽管有独特的优势，但总排序低于发行债券及银行贷款，不符合A公司目前的融资需求。根据上述模型，最符合A公司目前债务融资需求的融资方式是发行债券，A公司应尽快启动债券的发行工作。

总之，将AHP应用于企业债务融资决策，不仅能够以数字反映融资方式的优劣，还能够提高决策效率，增加企业融资决策的准确性。

第9篇：融资方式的比较范文

（一）银行贷款

银行贷款主要是指民营企业向银行融入资金的行为，到期还本付息。银行贷款是很多民营企业首选的融资方式，与其他融资方式相比较，银行贷款的融资成本相对较低一点，也就是说利率比其他融资方式较低。

（二）企业债券融资

企业债券融资是指企业在市场上按照一定利率，发行有一定期限的债券，到期还本付息的行为。企业通过向社会公众借入资金来实现资金融通。债券融资和银行贷款都属于债务资本筹资，到期都是需要还本付息的，到期偿还压力大。

（三）上市发股融资

不是所有的企业都能够发行股票来筹集资金，筹集企业发展所需要的资金。股权融资跟前面的银行贷款和债券融资不同，它是权益性资本筹资，到期并不需要偿还股票本金，只需按照利率支付利息，分红等，所以从这方面来说，股权融资几乎不存在还本的压力，相对来说融资成本较低。

二、我国民营企业融资中存在的问题分析

（一）融资渠道单一

我国民营企业发展所需要的资金，主要是通过内部融资和外部融资来实现，内部融资是指企业自身的积累，是靠业主或者家庭筹集。而且企业发展的大部分资金都是靠自身积累，一定程度上限制了民营企业规模的扩大。外部融资的形式有银行贷款，债券融资等，企业的外部融资方式主要还是通过银行贷款来实现资金融通，债券和股权融资几乎很少。

由于我国的民营企业在成立初期，发展所依靠的资金主要是自身的积累，导致企业规模较小，承担风险的能力较弱，信用等级不够好，不能进入公开的直接融资场所发行债券进行融资，更别提是上市发行股票融资了，而且银行贷款的利息与债券融资相比较低。所以我国民营企业的融资渠道单一，主要都是通过银行贷款进行的。

（二）融资成本高

随着民营企业的不断发展，所需发展的资金量也在不断增加，仅靠自有资金和部分的银行贷款已经难以满足企业的发展需要，企业也在寻找多种融资方式。通过银行贷款进行融资是中小民营企业重要的外部融资方式，但是银行的准入门槛高，审批程序复杂，而且同大企业相比，往往中小企业的贷款利率较高。除此之外，企业在急需资金的情况下，还会通过民间借贷融资，但是民间融资的利率相对于银行来说，是比较高的，风险也高。总的来说，我国民营企业融资成本较高，会增加企业的经营负担，如果到期不能偿还本息，更严重还会导致企业破产。

（三）金融机构信贷支持少

近年来，随着我国经济的快速发展，民营企业逐渐成为我国经济建设中的重要力量同时，民营企业不断发展壮大，对资金的需求也不断增加。虽然国家出台相关政策鼓励中小民营企业的发展，银行也在逐渐加强对中小企业的支持力度，但是信贷规模依然比较小，从银行方面来看，资金更多的还是流向国有大型企业。银行在发放贷款的时候更多的还是要考虑贷款的安全性，比如贷款能不能按时收回，因为我国大多数民营企业的规模较小，承担风险的能力又弱，信用等级达到AA级以上的企业又比较少，所以银行贷款都偏向大型国有企业。统计数据显示，2010年小企业贷款新增贷款增速比各项贷款平均增速高10.37个百分点。虽然增速有所提高，但只是处在量变之中。而对于民营企业来说，目前，中国民营企业所得到正常资金总量不足银行贷款量的2%。

三、解决民营企业融资问题的建议

（一）丰富民营企业的融资渠道，完善以银行为主体的外部融资体系

我国民营企业融资问题中突出的一个问题就是融资渠道单一。积极探索民营企业内部和外部融资的多种有效方式和途径，丰富融资的渠道，努力使民营企业的融资问题得到有效解决。可通过建立多层次的金融服务体系，大力发展城市商业银行，城乡信用社等金融机构。

企业在充分运用间接融资的同时，还要熟知并运用现有的三种直接融资分别为：在国内中小板和创业板直接上市融资；借助银行信用，发行企业债、中小企业集合票据和通过给国内信用证等方式融资；引入创投基金、风险投资基金和战略合作者等融资。完善以银行为主体的外部融资体系，国家出台相关的政策鼓励并支持民营企业的发展。

（二）改革商业银行现有的政策体制，积极推进金融深化

积极调整国有商业银行对民营企业的信贷政策，发挥其对民营企业融资的主要渠道功能。在新的形势下，对商业银行的产权制度进行改革，商业银行应该寻求未来发展，关注中小企业融资业务，转变以大企业为主的战略，促进向中小企业放贷。