融资公司工作总结精选(九篇)

第1篇：融资公司工作总结范文

一：担保业务及资产经营情况

1、担保业务工作

2013年由于国家宏观经济调控，实行适度稳健的货币政策，压缩银行贷款，我公司为了加强贷款风险管理，降低融资担保风险，采取了压缩融资担保额度的经营策略。2013年公司累计担保132笔，担保金额16916万元（其中：为中小企业担保48户102笔，担保金额15806万元），年末在保责任余额18980万元，其中：在保企业48户，在保余额17870万元、在保个人30户，在保余额1110万元。

3、担保代偿及追偿工作

2013年公司累计担保代偿27笔，金额1544万元，其中：为华祥集团（文映祥）提供的银丰国际中心项目工程款履约担保代偿及贷款担保代偿960余万元。

通过法院15笔，金额1200余万元，已通过法院执行、调解追偿收回189余万元。其中：华祥集团（文映祥）提供的银丰国际中心项目工程款履约担保代偿及贷款担保代偿960余万元正在执行过程之中。

3、资产经营情况：

2013年末公司资产总额6702万元，较投入的国有资本总额5000万元增加1702万元，增值34%。负债总额1355万元（其中：累计计提担保赔偿准备金354万元，累计计提未到期责任准备金526万元，担保保证金424万元），所有者权益5347万元（其中：实收资本5000万元，资本公积320万元，一般风险准备16万元，盈余公积7万元，未分配利润4万元）。2013年，公司实现保费收入173万元，净利润1.2万元。

二、主要工作开展情况：

1、努力拓展担保业务，最大程度缓解企业融资难问题

作为国有控股的政策性担保公司，我们始终以促进县域经济发展，提高中小企业信用，拓宽中小企业融资渠道，推动中小企业改革与发展为首要工作任务。但由于这些企业起步晚，资本偏小，抗风险能力弱，可供反担保抵押的优质资产少，再加之自身的财务制度不健全，财务管理欠规范，在银行的信用记录缺乏，使得他们很难从银行获得贷款。针对这些问题，公司采取财务核查，上门调研，调查等措施详细了解企业情况，灵活多样地落实反担保措施，千方百计促成他们与银行部门的沟通。通过我们的不懈努力，使大部分发展前景好，综合效益优的企业顺利取得了担保贷款，解决了他们发展中的资金紧张难题，促成了这些企业快速、健康发展，取得了较好的社会效益。

2、采用灵活多样的反担保措施，为企业发展服务

目前，我们公司采取的反担保措施：一是企业实际控制人和主要经营者个人无限责任保证；二是土地使用权、房产、机器设备抵押；三是承诺函、司法公正等，一方面支持企业发展，另一方面控制公司自身风险，通过以上担保措施为我县50余户企业及30余户个体工商户，通过我公司进行贷款担保，企业资金困难得到缓解，保证了我县中小企业生产的正常进行。

3、不断规范管理，有效控制担保风险

今年以来公司进一步加强了担保业务的风险管理一是针对当前担保业务的具体问题重新制订了担保业务操作办法，加大了对中小企业的服务范围，增强了担保业务的实际操作性。二是完善了担保审查制度，建立了担保审查委员会，从源头上有效控制了担保风险的发生，三是为了我县担保业务长期规范发展，公司已在省中小企业局备案，纳入了省担保行业管理部门统一监管。

三、存在的问题

1、注册资本金较小

随着我县中小企业规模的不断发展，对资金的需求也逾来逾大，而金融部门对单户贷款企业只能按照担保公司注册资本的10%发放担保贷款，因此根据我公司目前5000万元的注册资本单笔贷款只能达到500万元，远远不能满足我县中型企业的资金需求。

2、担保业务收费比例低

按照国家规定担保业务收费比例不得高于银行贷款利率的50%，由于我公司为政策性的担保公司，不以盈利为经营目的，因此我公司目前收费比例仅为1.2%-1.8%，公司盈利能力不强。

3、担保贷款业务风险存在

2006年县政府为支持我县银丰国际商业中心的建设，通过政府协调由我公司向华祥集团公司提供工程款履约支付及借款担保，截至目前我公司为银丰国际商业中心（华祥集团公司）工程款履约担保代偿及贷款担保累计代偿900余万元，绵阳新华建筑公司对我公司已通过司法程序要求我公司承担担保责任，并通过法律手段对我公司在银行开设的帐户进行了查封冻结，虽然我公司通过协调目前法院暂时对银行帐户解冻，但担保人目前履行债务责任的能力较弱，公司担保责任依然存在。

四、下一步工作打算及建议

1、请求政府安排资金5000万元扩充公司注册资本力争2012年达到10000万元，以进一步支持我县中小企业的发展。

2、提高担保收费比例

建议提高收费比例为2%-3%，并对公司在保企业进行信用等级的评定，对诚实守信的中小企业实行优惠的担保政策。

按照“利益共享，风险共担”的经营原则，着力建立公平，合理的合作关系。加强业务上的沟通联系，在相互推荐客户，参与项目考察中，共同防范和控制风险，有效解决企业融资难题，推动企业信用升级，促进我县信用体系建设。

第2篇：融资公司工作总结范文

[关键词] 三峡总公司 融资顺序 优序融资理论

三峡总公司在融资战略的选择上遵循了“优序融资理论”。它是我国债券市场严重滞后、企业债市场发展低迷的市场环境之下出现的“一枝独秀”。本文结合“优序融资理论”浅析三峡总公司做出此种融资战略的原因。

一、“优序融资理论”在三峡总公司筹资方式中的体现

1.内源融资

按照优序融资理论,公司的首选融资方式严格来讲应该是加快企业自身的现金流和提取留存收益,但三峡总公司作为中央政府管理的特大型国有企业和国家授权投资的机构,它获得的首批资金就相当于产生于内源融资:中央财政部将在全国范围内征收的电力附加税约计1000亿元、国家开发银行的300亿政策性贷款和葛洲坝水电站的现金收益作为首笔建设资金。

2.债权融资

随着工程的进展,项目所需资金依然存在缺口。三峡总公司之所以选择债权融资优先,从宏观上来看,这样做不但考虑到长期债权的资金流特点与三峡项目相吻合,还考虑到能充分利用“税盾”作用有效的避免过多所得税的产生;有关统计数据预计2004年三峡电厂并网发电后能在5年工期里产生670亿元的收入,由此可见三峡工程巨大的升值空间。从微观上看,这里就相当于已知投资项目的净现值b很大,远远大于在t = 0或t = 1时公司发行债券后新股东资本的收益,则我们可以知道S + a ≤ S + a + b D即公司未发行债券前的自有现金和资产小于等于发行后公司资产和投资净现值,于是公司可以选择采用债权融资。换句话说,模型选择了t = 0时,三峡总公司尽管已经知道了公司现有资产值a 和三峡工程的投资净现值b,但并没有就发行债券或股票问题对外宣布,而公司高层掌握的信息对企业有利,因为他们知道三峡工程完工后的巨大经济效益不是投资者所想像的那么简单,于是他们认为市场低估了三峡工程的价值所以企业更愿意发行债券。反之,如果三峡工程的价值被过分乐观的投资者们高估了那么三峡总公司更愿意发行股票。这就是“优序融资理论”里所说的倘若投资项目带给老股东的收益小于由于市场对企业股票的低估而给他们带来的损失,则站在老股东的立场上,企业情愿放弃投资净现值为正的投资项目也不愿意发行此类股票。反之,当市场高估了企业的股票价值时,企业很乐意发行股票。但投资者因为知道人的这一行为模式,所以当企业发行股票的时候,投资人认为这是企业的一个悲观信息的传达,因此广大对三峡工程项目抱有巨大幻想的投资者们便会拒绝购买三峡股票,即使他们认为这个项目是中央政府作为坚强后盾鼎力相助的。然而债权融资却能够有效避免这一问题的产生。

3.股权融资

为实现公司的股份制改造,三峡总公司作为发起人设立了中国长江电力股份有限公司(以下简称长江电力),三峡总公司拥有绝对控股权(2005年8月以前持股89.5%,后减持至63.51%)。2003年,长江电力首次公开发行A股23.26亿股,共募集资金100.018亿元,随后在上海证券交易所成功上市。按照“优序融资理论”来说,此时( S + a )≤( E + b )即在t = +1时,三峡总公司高层和广大投资者几乎都拥有了关于三峡工程项目的 a , b值,即三峡总公司现有资产的估计值和三峡工程项目的投资净现值;而此时的新股发行数量E可以通过预计筹资额和预定发行价格估算出来;另外,由于已知公司拥有的现金S和现有资产 a ,三峡工程项目的投资净现值 b ,剩下的问题就是对发行股票后公司老股东股票的市场价值P’的估算。企业价值评估办法主要有三种,收益法、成本法和市场法。假设公司选取收益法对其价值进行评估,即根据资产未来预期收益的净现值或资本化处理来估测资产价值。最后,公司可以得到发行股票后公司老股东股票的市场价值P’。于是综合以上数据,公司高层认为现有流向新股东的已有资产份额小于等于老股东所持有的公司价值的增值份额,于是长江电力此时愿意发行股票。

二、结束语

三峡总公司的融资战略决策中体现了广泛存在于发达资本主义市场中的融资方式。三峡债的成功发行、长江电力上市后持续再融资及三峡总公司的良好的资产负债结构、100%的还本付息履约率也充分肯定了Mayers的观点:先内部再债权最后股权的融资顺序。

参考文献:

[1]何小锋 李心愉 郝君富:公司融资案例[M].北京:中国发展出版社,2008.95-110

第3篇：融资公司工作总结范文

【关键词】 金融工具；投资收益；价值相关性

随着我国资本市场的不断完善，企业将其闲置资金投资于证券市场的行为已越来越普遍，由此而产生的有别于企业传统资产的“新型资产”――金融资产已成为企业资产中不可忽视的重要组成部分。那么金融工具投资收益对企业价值的影响到底如何呢？企业是否可以通过对其持有的金融工具进行调整来提高公司价值、促进企业价值最大化呢？本文对金融工具投资收益进行价值相关性实证研究，以期发掘金融工具投资收益信息的决策有用性，为利益相关者提供具有较高价值的决策依据。

一、研究假设及变量选取

价值相关性研究按照研究对象的报表属性可分为资产负债表项目研究、利润表项目研究、现金流量表项目研究以及其他价值相关性研究（EVA，市盈率等）。资产负债表项目的价值相关性研究是指研究金融资产、无形资产、金融负债、股本规模、资本结构等资产负债表上的项目或此类项目计算的指标与公司股票价格的相关性。利润表项目的价值相关性研究是指研究会计盈余、剩余收益等利润表上的项目或此类项目计算的指标与公司股票价格的相关性。现金流量表项目的价值相关性研究是指研究经营现金流量等现金流量表上的项目或此类项目计算的指标与公司股票价格的相关性。

本文将资产负债表项目的价值相关性研究与利润表项目的价值相关性研究相结合，作出研究假设：金融业上市公司金融工具投资收益具有价值相关性。

由于不同上市公司的所得税可能存在差异，为了排除不同所得税对公司盈余产生的影响，研究选择了能综合反映企业业绩的盈余指标――利润总额作为衡量金融工具投资收益对企业盈余所起作用的变量。选用股票价格模型对假设进行检验，选取样本公司在t+1年4月底最后一个交易日的收盘价作为被解释变量。因为每年的1―4月是上市公司公布年报的法定时期，如果市场是有效的，有理由相信4月底的股价已经吸收了公司的会计数据的信息。控制变量选用上年利润总额、净资产倍率、总资产对数分别用来控制时间序列性对利润总额的影响、控制企业风险和成长性的潜在影响、控制企业规模对经营业绩的影响。

二、建立模型

基于Ohlso（1995），Barth&Landsman（1995），Aboody，et al（1999）的相关研究，本文拟采用以下模型来检验金融业上市公司金融工具投资收益的价值相关性：

Pt，i=β0+β1INCOMEt，i+β2IVt，i+β3RATEt，i+β4NIt，i+β5EPSt，i

+ξt，i

其中：

Pt，i为样本公司在t+1年4月底最后一个交易日的每股市场价格；

INCOMEt，i代表样本公司在t年度末的金融工具投资收益总额；

IVt，i代表样本公司在t年度末投资的金融资产总额；

RATEt，i代表样本公司在t年度末的金融工具投资收益率；

NIt，i为样本公司t年度的每股扣除了金融资产投资收益之后的税前利润；

EPSt，i为i公司t年度的每股净利润；

ξt，i为误差项；

β0为截距项，β1、β2、β3为自变量的系数。

三、样本的选取

本文采用SPSS 17.0软件对相关数据进行统计分析。由于不同行业上市公司投资的金融资产种类和规模都可能存在较大差异，其金融工具投资收益对企业绩效的影响和会计信息价值相关性的影响也可能会因此而产生较大差异，因此我们选取2007―2009年作为研究区间，以沪深两市A股金融业上市公司为研究对象。为了保证数据的有效性，尽量消除异常样本对研究结论的影响，根据以下标准对原始样本进行筛选：（1）剔除截至2009年12月30日在沪深两市已经暂停上市和终止上市的公司。（2）剔除没有金融资产或者金融资产数额为0的公司。（3）剔除ST类和PT类上市公司，这些公司或处于财务状况异常的情况，或者已连续亏损两年以上，若将其纳入研究样本将影响研究结论。（4）剔除数据缺损的样本。经过筛选，最终选取了24家金融业上市公司，其中沪市17家，深市7家。

除特殊说明外，本研究的有关数据信息直接取自上市公司披露的年度财务报告和凤凰财经网。

四、实证分析

（一）描述性统计

根据研究模型涉及主要变量所计算的样本的描述性统计量见表1：

从Panel A可见，金融工具投资收益与金融资产投资规模均呈上升趋势，这说明金融业上市公司对金融资产投资的重视程度在逐步上升，也佐证了金融资产的投资有助于增加企业财富、提高企业价值。从标准差角度来看，金融工具投资收益和金融资产的标准差分别从2007年的65 192.14百万元和1 928 280.00百万元上升到2009年的70 952.42百万元和2 674 950.00百万元，说明金融业上市公司各公司对金融资产的重视程度存在较大区别，呈现出两极分化的现象。但与利润总额标准差比起来，其两极分化程度没有那么大，利润总额的标准差从2007年的33 017.15百万元上升到2009年的45 649.56百万元，上涨了35.17%。

从PanelB可见，投资收益与金融资产的比例呈现出下降的趋势，从2007年的36.65%下降到2008年的23.20%，再下降到2009年的14.34%，投资与利润总额的比例也呈现震荡下降的趋势，从2007年的159.81%先上升到2008年的232.09%，又下降到2009年的134.08%。这与2008年的全球性金融风暴有很大关联，也证实了金融资产的投资风险较大，企业在进行金融资产投资时应进行理性的分析与决策。

PanelC给出了投资收益、金融资产和利润总额基于平均值的增长率，可以发现金融资产的增长率明显提高，从2008年的10.25%提高到了2009年的69.29%，翻了6.76倍。这与金融业对金融资产投资的高度重视息息相关，与金融业自身的行业特点也分不开。而投资收益增长率和利润总额增长率却是先下降后提高，这可能与2008年的金融危机和2009年的经济复苏有关。

（二）相关分析

变量间的相关关系需要使用相关系数进行测量，不同的相关系数适应不同类型的变量，如柯达（Kehdall t）相关系数是用非参数方法度量定序变量间的线性相关性，斯皮尔曼（Spearman）等级相关系数用来度量定序变量间的先行相关性，而皮尔森（Pearson）简单相关系数用来度量定距变量间的线性相关性。由于本文的变量大部分为定距变量，并且相关分析仅是初步判断变量间的关系，因而本文不严格区分变量性质，仅使用皮尔森（Pearson）简单相关系数进行初步判断，变量间的相关关系见表2。

由表2可见，在0.01的显著性水平（双侧）下，金融业样本公司的金融资产和投资收益均和利润总额显著正相关，但投资收益率却和利润总额呈负相关；金融资产和投资收益均和股票价格呈负相关，投资收益率和股票价格正相关。

尽管相关性分析显示了金融业金融工具投资收益与公司盈利能力存在若干显著相关关系，但是由于没有控制其他因素可能产生的影响，因此还不能就此做出金融工具投资收益会影响公司价值的判断，只有在运用多元回归分析对各种可能的干扰因素加以控制，进行进一步的检验，才能得到可靠的结果。

（三）回归分析

我们依次将模型中的税前每股净利、每股净利润、投资收益、金融资产和投资收益率等变量放入回归方程，可得金融业样本公司的回归结果见表3、表4。

通过回归分析，发现金融业样本公司投资收益、金融资产以及投资收益率等变量对股价的解释力不是很强，调整后的R2只有0.579，解释比率只有57.9%。这是因为股价除了受上述变量的影响，还会受到其他非量化因素的影响。由于金融业样本公司选择的是2007、2008、2009三年的样本数据进行的测试，而金融市场的外界环境在这三年本身存在着较大的波动性，2007年的股市属于明显的牛市，年底上证指数（收盘价）高达5 261.81、成交量771 870手、成交额13 368 039万元，深证成份股指数达17 700.62、成交量5 951 376手、成交额1 638 318万元；而2008年受全球金融危机的影响，国内股市行情明显下落，年底上证指数跌落到1 820.81、成交量下降至503 961手、成交额降低至3 352 616万元，深证成份股指数只有6 485.51、成交量为7 277 832手、成交额仅为596 889万元；得益于国家相关部门的调控，以及行业的不断努力，积极开拓新途径、寻求新的发展思路，2009年股市有一定的回升，年底上证指数回升至3 277.14、成交量达到1 165 204手、成交额为13 897 736万元，年底深证成份股指数达13 699.97、成交量为7 328 752手、成交额也上升至1 420 624万元。由此可推定，外部环境的显著变化是导致变量指标对股价的解释力相对较低的重要原因。

进一步对变量指标进行检验，系数估计的结果显示，金融资产具有最佳的解释力，Beta系数达-0.825，表明金融业样本公司投资金融资产的规模越大，股票价格越低。其次是投资收益指标，Beta系数为0.562，表明金融业样本公司投资金融资产产生的投资收益越大，股票价格越高。这是由于金融资产具有较高的投资风险，高风险必然给公司带来负面的影响，金融资产越多，股票价格越低，符合常理。当然高风险可能会带来高的投资回报率，当公司投资的金融资产取得了相应的收益时，公司价值必然随之提升，股票价格也必然上涨。

五、结论

通过上述分析，本文得出结论：金融业上市公司金融工具投资收益具有价值相关性，但相关性较低。通过相关和回归分析发现，金融业样本公司金融资产总额和金融工具投资收益总额与公司股票价格无论是在0.01水平（双侧）上，还是在0.05水平（双侧）上相关系数分别只有-0.173和-0.151，Pearson相关性分别为-0.464和-0.429。这表明，金融工具投资收益与股票价格具有一定程度的负相关性。即，金融业上市公司投资金融资产越多、金融工具投资收益越高，公司股票价格可能会更低，当然，这只有60%左右的解释力（R2=0.609，调整后的R2=0.579）。而导致金融工具投资收益对股价的解释力相对较低的重要原因可能是研究区间金融市场外部环境的显著变化。金融市场经历了2007年的牛市、2008年的熊市，以及2009年的市场回暖三个迥然不同的阶段，这必然会影响金融业样本公司金融工具投资收益的价值相关性。

【参考文献】

［1］ 张益民，薛卫孝，钱洪清.金融资产公允价值信息的价值相关性实证研究［J］.现代商业，2008（36）:264.

［2］ 吴战篪，罗绍德，王伟.证券投资收益的价值相关性与盈余管理研究［J］.会计研究，2009（6）:42-49.

［3］ 杜军.会计盈余价值相关性研究述评［J］.财会月刊，2010（9）:72-74.

第4篇：融资公司工作总结范文

金建投资公司成立于2006年，主要负责金融中心拓展一级土地开发工作。公司的战略目标是立足核心区，抓住北京市建设世界城市、大力发展金融产业的有利时机，以土地一级开发为主业，并积极开展资产收购整合，将公司建设成为在土地一级开发业务上具备核心竞争力、在资源并购领域拥有成熟操作模式、在自持物业经营方面具有较强运营能力的区域性综合房地产企业。

金建投资公司成立6年来，资产规模从3亿元增长至161亿元。年均135%的增长速度背后，其实质是不断扩大的资金投入。资金的筹集与合理配置日益成为支撑公司持续发展的一个管理重点。

目前，金融中心拓展项目相继启动，金建投资公司进入资金集中投入期，资金回流周期较长，资金需求加剧。为弥补自有资金不足的问题，公司外部融资压力日益突出。因此，了解公司的资本结构和融资结构，合理地安排融资计划和优化资本结构，是金建投资公司必须关注和解决的重要问题。

一、公司资金使用特点

（一）资金投向以推动金融中心区域规划和社会效应为重

金建投资公司承接的金融中心拓展工作在整体规划和具体实施上带有浓厚的政府指导和社会使命色彩，金融中心拓展项目的开发不是以利润为导向的完全市场行为。公司资金投向主要以政府为指导，以推动金融中心区域发展及创造社会效用为重要导向。

（二）投资规模大，回收周期长

一级开发项目开发资金投入大，尤其金融中心拓展项目地理位置极其优越，征收这些优质土地资源更是需要庞大的资金投入；另一方面，项目从立项、规划、征地到实现投资的收回，是一个漫长的过程，通常约2-3年，有时大项目的开发周期需要3-5年。

（三）资金投入和回收的集中性

金建投资公司对金融中心拓展项目的资金投入主要是拆迁补偿款。因为拆迁补偿款需要及时支付的特点，项目动迁后公司将进入较为集中的资金支付期。而项目的资金回收则集中在完成土地平整，土地实现入市交易的阶段。

（四）回收周期的不确定性

公司项目的开发过程中，被拆迁对象的配合程度、审批部门的意见、经济形势、国家政策、地方政府影响等众多因素，都会加大项目开发进度和资金回收周期的不确定性。

二、公司资本结构分析

（一）资本结构相关基本概念

资本结构是衡量公司偿债能力和财务风险的重要指标，是公司进行融资决策的重要起点和归宿。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，有广义和狭义之分。广义的资本结构把资本看成全部资金来源，包括权益类资金和负债类资金（含长期负债资金及短期负债资金），资本机构即权益类资金与债务类资金的对比关系。狭义的资本结构把资本看成长期资金来源，资本结构是指权益类资金与长期负债资金的对比关系。

本论文研究的资本结构是指广义的资本结构。

（二）公司资本结构现状

1、名义资本结构

2011至2012年3季度，金建投资公司总资本从130.46亿元增长至161.41亿元，其中权益资本在总资本中平均权重约为31%，债务资本平均权重约为70%。

2、实质资本结构

结合金建投资公司资金投向的实际情况，剔除代建项目、代持股以及注册资本金中非金融中心拓展项目占用资金的影响，还原公司资本结构的真实状况。

（1）代持股的长期股权投资及相应负债

金建投资公司代上级公司对系统内其它公司持股，持股所用资金由上级公司以内部往来形式提供。此类股权并非实质持股行为，对上级公司的内部往来也并非与公司经营发展相关的资金支持。

（2）非金融中心拓展项目占用的注册资本金

2011-2012年3季度，公司注册资本金虽快速增长，但其中大部分资金被非金融中心拓展项目所占用。以2012年3季度末数据为例，公司注册资本金52.78亿元，用于金融中心拓展项目的7.91亿元，仅占注册资本总量的15%；其余44.87亿元被用于系统内其他企业增资及支持其他企业主业项目，占注册资本金总量的85%。

剔除上述三个影响因素后，发现公司总体资本中，权益资本所占份额大幅下降。即：现阶段，公司经营发展对债务资金的依赖程度极大，总体资本中80%以上资金来源于举债，实质资产负债率最高曾达到91.88%。

（三）资本结构质量分析

1、公司资本结构的特点

自有资金不足，资产负债率过高

根据上述统计数据显示，金建投资公司以实际仅11.95亿元的自有资本，撬动了高达97.77亿元的外部市场资金。

2、负债过高的风险

（1）利息负担加大

负债过高，公司的利息负担相应加大，导致项目开发成本或公司财务费用水涨船高：

1）资本化利息

资本化利息即可计入项目开发成本的利息。利息越高，项目开发成本越高，进而推动该宗土地的楼面熟地价上涨，不利于在销售阶段以具有市场竞争力的销售价格吸引大型金融机构。

2）费用化利息

不能计入项目开发成本部分的利息，则作为公司财务费用，消耗公司的利润。金建投资公司利润空间有限，过高的财务费用导致公司经济利益的流失，甚至出现亏损的情况。其实质是公司股东的权益流失。

（2）财务风险

公司对负债的依赖程度越高，企业面临的还款压力和利息压力就越突出。尤其当债务资本还款时间的固定性，遇到金融中心拓展项目“开发周期的不确定性”和“资金投入与回收的集中性”时，金建投资公司面临着极大的还本付息压力。同时，负债率过高使公司再融资难度大大提高。这就是说，较高的资产负债率，伴随而来的是相对较高的财务风险。

（3）政策风险

1）银监会：自有资本金低于项目总投35%，不予发放贷款

根据《中国银行业监督管理委员会关于进一步加强房地产信贷管理的通知》（银监发【2006】54号）等相关银行信贷政策的规定，房地产开发项目自有资金（注册资本）至少占项目总投资的35%以上，且自有资本金需先期到位，否则严禁向不符合贷款条件的房地产开发企业发放贷款。

2）土储部门：融资超项目总投65%的利息由企业自行承担

根据土地储备部门有关规定，土地一级开发项目自有资本金不得低于项目总投资额的35%（保障房项目20%），若项目资金来源中银行贷款等外部融资高于总投资额的65%，超出部分形成的融资成本不得计入项目一级开发成本。

3）银监会：资产负债率超过70%，将被重新纳入政府融资平台

《中国银监会关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》（银监发【2012】12号）规定了退出融资平台的五项条件，其中对企业资产负债率要求不高于70%。同时，该意见要求加强退出后动态监测，退出平台的五项条件之一低于监管要求的，要重新纳入平台管理。

三、融资管理分析

（一）融资相关基本概念

融资就是企业利用各种各样的金融工具从更多种渠道获取资金。融资方式是指企业筹措资金所采取的形式，房地产企业筹集资金的方式主要有以下几种：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、发行融资券、租赁等。一般来说，企业采取的上述各种方式融资所占资本来源的比例，可称为企业的融资结构。

融资渠道是指筹措资金来源的方向与通道。房地产企业融资渠道主要有以下几种：银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、企业自留资金、民间资金等

（二）公司融资现状

金建投资公司现阶段对债务融资依赖较大，且债务融资中主要为长期借款。考虑这一特点，本论文着重对公司长期借款的融资总量及资金成本进行分析。

1、融资总量

2011年至2012年3季度末，金建投资公司累计融资到位79.7亿元。其中2011年新增融资74.7亿元，2012年至9月底仅新增融资5亿元。

2、融资成本

（1）利率水平

近两年，加息和提高准备金率政策频出，收紧金融政策进一步抑制了房地产行业的资金供应。自2011年开始，众多房企的融资成本高于8%甚至超过10%，而金建投资公司在此期间贷款利率基本控制在基准利率上下小幅波动。2011年，1-3年期基准利率为6.65%，金建投资公司平均利率在6.06%；2012年，1-3年期基准利率为6.15%，金建投资公司平均利率在7.5%.

（2）利息费用

虽然公司有效地控制了外部融资的利率水平，但是由于负债规模庞大，2011年-2012年3季度共产生利息费用12.01亿。

（三）公司融资管理分析

1、金建投资公司近两年融资总量呈现波动大，资金供应不稳定的特点

形成这一特点主要有如下两点原因：

（1）金融政策影响，资金供应整体形势不稳定

近两年，金融政策调控趋严，房地产行业整体融资形势偏紧。在审批严、额度紧、成本高的现实困难中，资金供应整体形势波动较大，金建投资公司开展外部融资工作相对被动。因此，为确保当年（次年）资金的基本供应，公司会在年初（年末）集中储备资金。

（2）融资渠道单一，导致资金供应的控制力较弱

目前，金建投资公司融资主要有三大渠道：内部借款、银行贷款、其他外部企业借款。其中尤其对内部借款的依赖异常突出，新增融资中约80%为内部借款（详见下图：现状融资方式）。不同于银行贷款可根据项目进度分批提款，内部借款主要为上级公司或系统内公司筹集的外部资金，金建投资公司对此类资金的到位时间和拨付金额控制力相对较弱。如2011年4季度上级公司40亿中票资金发行成功并一次性拨付至金建投资公司。2012年为避免资金冗余，公司放慢了融资工作。

2、融资成本相对数较低，绝对数偏高

（1）利用资源优势，控制利率水平

①依托上级公司统筹能力，凭借公司良好的经营现状、发展前景和社会形象，赢得了各大商业银行的合作偏好和政策支持。②与银行建立良好的合作关系，为日后融资合作形成良性循环。③银行贷款按项目进展需要分批提款，避免冗余资金产生不必要的利息费用。④上级公司利用其社会资源优势及突出的谈判能力，为金建投资公司争取了大量低成本外部资金。

（2）负债规模偏大，融资成本绝对数偏高

受制于自有资本金不足的客观因素，金建投资公司大规模负债，即使在低利率水平下，但实际承担的利息费用不可小觑。

3、融资覆盖期及还款期较为集中，未来资金压力较大

（1）贷款覆盖期间集中在2010年至2012年

贷款覆盖期间与公司投资需求基本相符，此期间内金建投资公司主要分为一级开发项目前期房源储备支出；时代广场、盛金商厦等楼宇收购支出；月坛南街、范灵项目等一级开发支出；贷款利息支出；以及大司广广项目借款支出。

（2）还款时间集中在2012年下半年

公司面临现有贷款集中偿还，同时光华项目启动需要大量资金投入的双重压力。

（3）2013后资金不足

在现有贷款集中还款后，2014-2016年基本无贷款资金覆盖，未来广*、菜*等项目均无对接资金，短期来看2012年4季度至2013年1季度融资压力较大。

四、优化资金管理效率的建议

（一）解决项目投资资金不足的问题

1、外部融资

主要通过增加银行贷款，依托上级公司为平台的发行私募债、企业债等多渠道筹集资金，对接新增项目投资。但是，受到资产负债率不高于70%，及项目自有资金不低于35%的政策限制，公司未来的外部融资能力和融资规模是有限的。

2、释放占压资金

截至目前，公司房源储备占用资金约34亿元，该部分资产短期内若不能实现项目对接，公司则考虑处置该部分资产，释放占压资金用于金融中心拓展项目开发支出。但是，相对于未来3年总体投资需求而言，房源处置资金只是杯水车薪。

3、增加注册资本金

从公司资本结构的现状来看，因负债率过高导致的再融资障碍日渐突出，因此未来突增的资金缺口，即便是通过外部融资弥补，也会因为自有资金不足的问题导致外部融资举步维艰。平衡补足资金缺口与控制负债率之间的矛盾是未来公司资金管理的首要任务，而开展外部融资不足资金缺口，必须先增加公司注册资本金，优化资本结构。

（二）优化资金管理效率的建议

1、补充自有资金，优化资本结构

由于金融中心拓展项目相继启动，投资回收期长，资金投入大的现状特点，导致金建投资公司必须要充分发挥自有资金的杠杆作用，撬动外部资本市场以支撑业务开展需要。但是，过高的负债率，导致了公司资本结构失衡，财务风险提高，也给公司再融资工作造成了极大障碍，最终伤及公司所有者的权益。因此，根据公司未来3-5年战略规划和投资安排，通过补充自有资金，不断优化资本结构使其趋于合理，是金建投资公司优化资金管理的前提和基础。

2、多元化融资渠道，降低政策调控风险

虽然金建投资公司已经开始积极尝试私募债等新型融资方式，但是，现阶段公司外部融资依然以传统的内部借款和银行贷款为主。融资渠道和融资方式的单一性，降低公司对金融政策风险的抵御能力，导致公司在信贷紧缩阶段，资金供应相对不稳定。

随着金建投资公司融资需求的急速增长，构建多元化的融资渠道需要日益突出：

（1）继续巩固银行贷款：虽然成本较高，难度较大，但是银行贷款审批周期较短，提款相对灵活，可基于以往良好的合作关系，争取授信额度和利息优惠政策；

（2）积极推进私募债融资：近两年针对银行贷款收紧而推出的新型融资方式，审批周期偏长，审批要求较严，但是融资规模大，融资期限长，资金成本低，与银行贷款形成良好互补；

（3）依托上级公司资源推进其他融资：目前，上级公司层面通过发行企业债、中票以及运作产业基金等创新方式统筹资金，为金建投资公司提供了有力的资金支持。

虽然，金建投资公司对此类资金的到位时间控制较弱，因内部借款形成税费增加了融资成本；但是，正因为上级公司资金统筹优势的不可替代性，帮助金建投资公司抵抗了政策调控的冲击。

第5篇：融资公司工作总结范文

关键词：资本运营 巴塞尔协议 商业化 金融风险

在国内金融业发展的商业化转型背景下，以金融资产管理公司为代表，众多经济主体纷纷创新发展模式，拓展新业务，通过设立子公司的形式，以控股或全资方式将业务范围延伸至证券、信托、基金、金融租赁甚至银行等部门，此外，对于非金融业务的房地产行业也有所涉猎。与此同时，在金融资产管理公司管理链条不断扩展、股权关系日益复杂以及综合化经营步伐加快的发展现状下，其内部的非系统风险也在不断积累，如何提升风险预防和控制能力是各家公司需要首要考虑的问题。

巴塞尔协议下的国内外金融监管发展新标准

金融危机过后，巴塞尔委员会于2010年底了版本三的新《巴塞尔协议》（见表1、表2），协议拟定进一步提升资本计量标准，并且重新定义和强化了资本概念。在新标准中，协议要求商业银行和金融控股集团继续保持足够的资本水平以防范金融危机的再次发生，充分增强金融业的损失自担能力。为了达到版本三的《巴塞尔协议》要求标准，金融资产管理企业必须在资本管理上加强策略研究，而对于商业化背景下的我国金融资产管理企业，伴随经营业务的多元化、市场化和综合化发展动态，无论是公司层面还是国家层面都需要在公司改制大潮中加强政策和经营机制方面的偏重研究。在“金融资产管理公司并表监管”制度颁布之前，我国资产管理公司均以试行版《银行并表监管指引》作为指导，其次参考财政部出台的《金融类国有控股企业绩效评价暂行办法》以及银监会试行版《商业银行风险监管核心指标》等规章制度。在2011年3月8日之后，金融资产管理公司有了自己正式的管理章程，即银监会出台设立的试行版《金融资产管理公司并表监管指引》，该章程的出台为商业化转型下的资产管理公司优化管理提供了最为全面的参考依据。

我国资产管理公司资本和组织结构特点

（一）资产管理公司的资本结构特点

经测算后的公司合格资本率达到监管部门的指定要求。以长城资产管理有限公司为例，长城资产管理有限公司以《金融资产管理公司并表监管指引（试行）》中的规章标准为指导，经测算后的集团合格资本率符合最低资本数量要求，并且具有可以充当资产安全垫的超额资本准备。在净资产与总资产比例估算体系下，长城资产管理有限公司的合并杠杆比率为28%，与银行业杠杆率5%左右的水平相比具备突出优势，这也构成了目前国内资产管理公司发展的平均指标水平。国内资产管理公司的资本构成相对简单，主要构成为核心资本。以长城、信达、华融以及东方资产管理公司为典型，这四家行业龙头企业普遍具有简化的资本构成，其实收资本、未分配利润、股东权益以及资本公积等指标都归属于核心资本，而附属资本在种类和占据比例上都相对较少。在商业化转型背景下，资产管理公司的长期政策和总体经济红利会使得盈余公积、资本公积及未分类利润继续保持上升势头，且会逐步建立起附属资本的补充渠道，可以预见其管理资本的总体数量会进一步增加。资产管理公司的资本补充工具有限，资本补充渠道相对较少。受到我国资产管理公司的历史业务和公司体制方面的制约，目前国内金融资管行业的资本补充渠道和补充工具均处于捉襟见肘的局面。此外，由于资产管理行业历史发展较短，相关的行业数据积累量较小。因此，一个规范化、科学化和长期化的资产管理系统数据库亟需建立。

（二）我国资产管理公司的组织结构特点

我国资产管理公司组织结构是自上而下的，以董事会为最高权力机构，投资决策委员会和监事会分别对董事会会议负责，风险控制委员会全面负责公司资产风险控制，总裁以下设立资产管理部门、股权投资部门、财经研究所、博士工作站、不动产投资部以及总裁办公室等分支，形成了金字塔式的资本操作组织架构（见图1）。

对于政策性不良资产的处置是风险控制委员会的主要核心任务，商业化经营最初只是投资决策委员会的经营要求，因此，我国最初对资产管理公司的资本运营安全控制建立在金字塔组织形态顶端。即使是目前，在国内资产管理公司商业化运行已初具规模的发展趋势下，这一组织结构仍具有先天稳定性，而金字塔组织结构也使得资产管理公司的资本运营控制工作面临诸多挑战。

总裁以下的资产管理总部可借鉴的成熟资本管理经验较为缺乏。巴塞为委员会在《新资本协议具体考虑》一文中指出“银行等并表管理金融机构内部应设立正式组织，目的是对资本问题进行多方位的指示和引导”。在我国，金融监管部门对企业资本管理和风险控制都有明确的尽职要求，诸如“资本管理政策委员会”等组织的负责人都是由具备专门性知识的高级管理层人员担任，然而，这种专门性资本管理组织机构仅仅在少数几个大型金融集团中才有建立，资产管理公司的下属部门尚未建立健全此类职能，在行业监管条例较新的条件下，不存在成熟的经验模式以供借鉴。

风险控制委员会在现行条件下的风险控制工作基础相对薄弱。在资本管理控制理念尚未建立的背景下，国内资产管理公司依旧缺乏对于资本运营控制的科学和系统构划，部分大型公司的风控委员会虽然已经对于建立资本充足率指标有所尝试，但是这种尝试还远未形成资本硬性约束。此外，我国金融公司发展的现行股权结构和较强的行政参与特性也决定了商业化经营的尴尬地位，规范性的公司风控治理结构亟待建立，资产管理公司的资本运营控制外部条件需要更好的进行完善。

投资决策委员会受到资产管理行业的外部监管趋于严格。经历了全球性的金融危机，各国都意识到了外部监管对于金融体系风险识别的重要性，巴塞尔委员会也进行了对于金融机构微观投资决策监管规则的变革工作，拟定了监管资本的风险覆盖范围，规定了监管的风险捕捉能力，在资本工具质量和监管杠杆率标准、反周期超额资本准备等方面也进行了积极探索。在我国，2011年3月出台的《金融资产管理公司并表监管指引》进一步明确了对于银行和金融资产管理公司等金融部门投资决策的严格化监管要求。

资产管理公司开展资本运用控制的解决方案

银行类金融机构资本净额和加权风险资产测算主要是以年度业务预算和未来业务规划为依据，这种资本控制方法对于金融风险的影响因素估计过于粗略，且不能准确把握违约率、风险敞口等风险作用因子，长期来看，这是对于计划资本充足率目标的扰乱，一旦遇到较大压力值测试就会产生系统性连锁风险，因此，我国资产管理公司的资本控制要防微杜渐，从以下两个方面规划整体资本管理解决方案：

一是综合研读最新版《金融资产管理公司并表监管指引》寻求与资本管理监管要求的吻合一致。《指引》中提及的“资产管理公司资本并表管理以企业商业化转型和定量管理、定性控制作为考虑因素”条款要进行深刻分析，明晰“定性控制”的基础定位是资源配置优化和资本效率提升，“定量管理”的基础定位是杠杆率和最低资本指标。针对《指引》中的指标概念，资产管理公司要因地制宜的设计独立测算架构。

二是设立和补充完善资产管理公司资本管理的整体结构。不同于其他存贷类金融机构，资产管理公司的资本构成和业务体系都具有自身独立性和特殊性，这也决定了公司资本管理水平的提升是长期性和渐近式的，因此，在此渐近式的水平提升过程中要不断补充和完善资产管理公司资本结构调整流程（见图2）。

公司治理机制的完善。资产管理公司的商业化转型首先要树立资本管理观念，其次要不断完善公司治理结构，将业务流程与组织流程进行有机结合，将公司董事会、管理层、员工等对于资本补充及公司发展之间的认识达成一致，从日常经营活动中加强资本约束力建设。资产管理公司要通过对于风险管理和资本规划理念的引入来提升资本精细化控制水平，通过改进管理流程和评估方法来实现总部和分支部门之间的协调与沟通，并根据业务企划和到期执行状况来估计资本充足率，使得资本运营控制得以实现既定的设定目标，并有所优化。建设和依赖经济资本配置评价体系。金融机构资本使用效率和股东价值创造力的重要源泉是经济资本管理，因此，建立以经济增加值EVA、风险调整后资本回报率RAROC以及经济资本占用ECO为核心的经济资本管理量化评估体系是强化资产管理公司资本约束意识和增强长期资本回报能力的重要措施（图2“α”过程）。规范资产管理公司资本计量首先要确保资本缓冲水平，在《金融资产管理公司并表监管指引》以后，资产管理公司应将《指引》对本公司资本状况和经营管理造成的影响进行评估，综合梳理各种资本项目的定义，在符合《指引》对于监管资本最低要求的基础上来稳定资本缓冲水平。技术性支持建设力度的加强。在内部风险计量模型、资本相关系统建设以及压力测试模型之外，资产管理公司还要在会计体系和资金定价转移体系等方面加强投入力度。资本管理技术支持系统的规划统筹对于科学开展资本管理工作意义重大。技术性支持建设体现为经济资本分配下的绩效考核一栏，其余诸如内部模型、内部评级以及高级计量在内的上层技术性工作则可以保证资产管理公司的资金操作安全在轨，这是构成资产管理公司商业化资本控制的重要基础。

参考文献：

1.中国人民银行长沙中心支行课题组.实施巴塞尔协议III对我国经济金融影响研究[J].金融发展评论，2011（5）

2.张相贤.银行业监管新规定对中小商业银行的影响及对策[J].商业时代，2012（23）

3.钱毅.巴塞尔新资本协议的公司治理意蕴[J]，中国金融，2011（4）

4.左永刚.温州金融改革试点提速-三家民资管理公司挂牌在即[J].证券日报，2012（3）

5.陈众.浅谈净资本管理办法下的信托公司财务管理-解读《信托公司净资本管理办法》[J].中国总会计师，2012（2）

6.袁卫秋.营运资本管理表征变量对公司绩效的定量分析[J].天津财经大学学报，2012（3）

第6篇：融资公司工作总结范文

【关键词】 衍生金融工具;Z-score;系统风险;上市公司

一、引言

从20世纪70年代开始,随着外汇、利率等衍生金融工具的迅速发展,越来越多的公司介入衍生金融工具市场进行风险管理(王志诚等,2006)。西方风险管理理论(Smith和 Stulz(1985)、Mayers 和 Smith (1990)、 Myers(1977)和 Froot et al. (1993))认为,衍生金融工具的运用建立在降低公司风险的动机基础上。在特定的情况下,例如昂贵的财务危机成本和严重的投资不足问题,对公司的风险进行对冲能够增加公司价值。

但是,管理层和股东也有增加公司风险的动机。Black 和Scholes(1973)指出,股东对杠杆公司的现金流量的要求权类似于一份看涨期权的报酬。Jensen 和 Meckling (1976)指出,因为这些像看涨期权的报酬随着公司的波动而增加,价值最大化的股东有通过增加公司的风险从公司外部的债权人处转移财富的动机。但是,股东可能在导致风险厌恶的经理将公司特定的资本投资于增加波动的活动方面有困难。

即使股东和债权人之间不存在冲突,管理层仍然有动机将衍生金融工具运用于非对冲的目的。例如,因为职工股票优先购买权的价值随着股票价格波动的增加而增加,使得管理层有动机从事增加公司风险的活动。与之相类似,当公司的收益刚好在或者接近奖励计划的下限时,经理的补偿计划类似于一份看涨期权的报酬。这样就产生了增加公司收益波动的动机。但是,公司价值最大化的补偿计划会将这些风险偏好动机考虑在内,并且设计成降低不利影响的。

最后,管理层可以运用衍生金融工具进行利率、汇率或商品价格波动的投机。例如,Dolde(1995)指出,接近90%的衍生金融工具使用者在决定自己的衍生金融工具组合特征时, 他们有时会“看一看”( take a view)金融市场的波动。因为投机行为一般来说与企业的基本风险是不相关的,基于这个目的运用衍生金融工具被认为是增加,而不是降低公司的风险。

在经验研究方面,国外的研究结果是不一致的,大部分认为非金融公司运用衍生金融工具进行风险管理能够降低公司股票价格对金融风险的敏感性(Smithson和Simkins,2005)。国内学术界目前在这方面的研究尚不多。本文的目的,就是要对上市公司运用衍生金融工具进行风险管理对公司风险的影响进行理论分析和经验研究,以检验国外假说是否与我国上市公司的实际情况相符合。

二、研究设计

(一)样本选择与数据来源

1.样本选择

本文选取2007年的沪深两市全部A股非金融上市公司作为初选样本,对这些公司进行筛选。为了达到研究目的,执行了以下筛选程序:金融行业是某些衍生金融工具提供者,与其他行业相比具有较大区别,剔除这些公司;ST公司和一般的公司相比较业绩和财务状况较差,会有极强的动机操纵下一年度的会计盈余,因此剔除ST公司。经过上述筛选后,最后的样本公司为1151家。

采集数据时,笔者逐家查阅了沪深上市公司的年度报告,分别在其资产负债表中“交易性金融资产”和“交易性金融负债”及其附注中获取有关公司从事衍生金融交易的类型和金额的信息,收集关于公司是否使用衍生品和使用理由的数据。如果年报披露利用衍生金融工具是公司风险管理的重要措施之一、公布了当期曾经持有衍生金融工具并披露具体的公允价值或者名义价值,则不论期末持仓盈利或者亏损,也不论使用规模大小,将其认定为是运用衍生金融工具进行风险管理的公司;另外,即使年末无衍生金融工具持仓头寸,但是当年曾经持有且其盈亏计入当期损益,也将其认定为运用衍生金融工具进行风险管理的公司。

2.数据来源

上市公司运用衍生金融工具进行风险管理的数据主要靠手工采集自上市公司2007年年度报告原文,其他数据来源于锐思数据(省略)、金融界(省略)、巨潮资讯(省略)以及中国证券监督管理委员会( csrc.省略)等网站上公开披露的上市公司2007年年度报告。为保证数据的可靠性,对数据进行了抽样复核。

本文数据处理使用SPSS和Excel软件进行,基本数据处理使用了Excel软件,描述性统计、参数检验、非参数检验、相关性分析及回归分析使用SPSS统计软件。

(二)变量定义与描述

1.被解释变量的选取与计算

被解释变量为公司风险。一般来说,衡量企业风险的变量主要有两类:其一是以市场数据为基础,其二是以会计数据为基础。前者包括系统风险和非系统风险等;后者包括经营风险和财务风险等。而美国学者Altman(1968)建立的著名的5变量Z-score模型,将市场数据和会计数据有机地结合起来,被认为是能够很好地衡量上市公司的破产风险。本文采用两项指标衡量公司的风险,分别为:

(1)系统风险。上市公司风险按照能否通过资产组合方式予以分散,可分为系统风险和非系统风险。系统风险是指那些影响所有上市公司的因素(如战争、政治革命、经济体制改革、通货膨胀、利率和汇率变化等)引起的不确定性。非系统风险是指能够被投资者通过持有分散化投资组合消除的风险,通常和公司特定的事件相关,如工厂爆炸、被盗、公司被接管、产品研发、市场开拓等等。本文用上市公司的年度Beta值表示系统风险。

(2)Z-score模型。美国学者Altman于1968年创建了Z记分(Z-Score)模型,该模型主要适用于股票上市公司,首先从上市公司财务报告中计算出一组反映财务危机程度的财务比率,然后根据这些比率对财务危机警示程度的大小给予不同的权重,最后进行加权计算就得到一个企业的综合风险总判别分Z,将其与临界值对比就可知企业财务危机的严重程度。

Altman模型的判别函数为:

Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5

式中:Z=判别函数;X1=营运资金/总资产,即企业营运资金相对于资产总额比例,X1越大,说明企业资产的流动性越强,财务状况越好;X2=留存收益/总资产,即企业在一定时期内留存收益进行再投资的比例。X2越大,说明企业筹资和再投资能力越强,企业创新和竞争力越强;X3=息税前利润/总资产,X3反映企业不考虑税收和财务杠杆因素时企业资产的盈利能力;X4=股权市价总值/总负债,主要反映投资者对公司前景的判断,它是资本市值对债务的比值,指标越高,说明企业越有投资价值,在成熟的资本市场中,该指标尤其具有说服力;X5=销售额/总资产,用来衡量企业资产获得销售收入的能力。

根据对过去经营失败企业统计数据的分析,Altman得出一个经验性临界数据值,即Z=2.675。企业的Z记分值高于2.675的为较安全企业,低于2.675的为存在财务危机或破产风险的企业。此外,Altman在对经营失败企业经验分析中还发现,如果一个企业的Z记分值低于1.81,该企业实际上已经潜在破产,如果不采取特别有力的措施,将很难走出深渊。

本文采用Z-Score值表示公司的破产风险。

2.解释变量

解释变量为公司是否运用衍生金融工具进行风险管理的虚拟变量。若公司运用衍生金融工具进行风险管理,则该变量为1;否则为0。

3.控制变量

(1)公司规模。根据资本结构理论,规模越大的企业,其经营多元化,抗风险的能力更强;而规模越小的企业,其经营不确定性也较大,抗风险的能力较弱。为此需要控制公司规模,本文以公司总资产作为公司规模控制变量。

(2)资本结构。企业负债比例越高,财务风险越高。本文以资产负债率表示公司的资本结构,用来控制其对公司风险的影响。

(3)公司成长性。一般认为,成长快的企业在投资规模和融资规模等方面均较大,不确定性较大,从而风险较大。本文选用主营业务收入增长率指标来衡量企业的成长性,定义为公司前后一年的主营业务收入增长率,用来控制公司的成长性对公司风险的影响。

(4)资产结构。资产结构指的是长期资产与流动资产之间的比例关系。资产结构不同的企业的固定成本与变动成本的构成也会不同,进而决定企业的经营风险的大小,本文以固定资产比例作为公司资产结构的控制变量。

有关公司运用衍生金融工具进行风险管理和公司风险以及相关控制变量的研究变量的代码及定义如表1所示。

(三)研究模型设定

为了从数量上考察风险管理及其相关变量对公司风险的影响程度,根据上文分析,本文以公司风险为被解释变量,以上市公司运用衍生金融工具进行风险管理行为为解释变量,以公司规模、资本结构、公司成长性和资产结构作为控制变量,构建如下检验模型并使用OLS回归分析方法检验上市公司运用衍生金融工具进行风险管理与公司风险之间的关系:

Beta=β10+β11×Hedge+β12×Size+β13×Leverage+β14

×Growth+β15×Fixed+μ16

这里使用βi1(i=1,2)是否显著大于零或小于零来研究使用衍生产品进行风险管理时是否对公司风险产生影响。根据相关理论分析,如果我国上市公司运用衍生产品进行风险管理可以降低公司系统风险,那么β110。因此,通过检验系数的显著性就可以验证运用衍生产品进行风险管理是否能降低公司风险。

三、实证检验结果

(一)公司风险及相关研究变量的描述性统计

表 2是混合样本的研究变量的描述性统计。全部样本公司的系统风险均值为0.9885,这是由于剔除了ST公司而略低于市场风险。Z-score的均值(中位数)为6.4357(3.9413),表明样本公司的破产风险较低。资产规模的均值为79.1325亿元,高于沈艺峰、江伟(2007)的资产规模均值15.6320亿元。资产负债率的均值为50.37%,比沈艺峰、江伟(2007)的资产负债率均值47.33%和徐向艺、张立达(2008)的资产负债率均值49.1%略高,低于马连福、陈德球、高丽(2007)的以2005年中国205家家族上市公司资产负债率均值57.07%。主营业务收入增长率的均值为65.11%,高于沈艺峰、江伟(2007)的主营业务收入增长率均值23.61%和刘伟、刘星(2008)的2004年403家制造业公司的主营业务收入增长率均值34.7%,表明我国上市公司发展水平较快。固定资产比例的均值为33.6%。从各项样本指标来看,样本公司之间的差距较大,这也便于考察公司运用衍生金融工具进行风险管理的决策对公司风险的影响。

2.单因素检验

本文采用参数和非参数检验的方法,将风险管理公司与其他公司就一系列特征变量进行对比检验,判断其是否在某些方面与其他公司具有显著差异。参数检验(正态总体均值对比检验)要求所对比的两个总体服从正态分布,而非参数Mann-Whitney秩和检验对总体分布及其参数不作任何假设,可用于关于分布中位数以及多个分布之间有无差异的假设检验。

从表3的检验结果可以看出,无论是参数检验(对均值的t检验)还是非参数检验(对中位数的Z检验),运用衍生金融工具进行风险管理的上市公司比其他公司具有更高的系统风险,但是比其他公司具有更低的Z计分值,表明运用衍生金融工具并未起到降低中国上市公司风险的作用,反而增加了公司的风险。这一发现与国外的经验证据相反。

3.相关性分析

在进行回归分析之前,为了对待检验的变量间的关系有初步的认识,首先对回归模型各变量进行PEARSON相关性分析。由表4可以看出,有些变量之间有一定的相关性,如运用衍生金融工具进行风险管理和公司规模在1%的水平上显著正相关(相关系数为0.152)、运用衍生金融工具进行风险管理和资产负债率在5%的水平上显著正相关(相关系数为0.074)、公司规模和固定资产比例在1%的水平上显著正相关(相关系数为0.120)、资产负债率和主营业务收入增长率在5%的水平上显著正相关(相关系数为0.072)。根据Ho and Wong (2001)的研究,只要相关系数不超过0.8,就不需要担心自变量之间的多重共线问题。因此说明本模型共线性问题并不严重,变量间的相关程度在可容忍范围内。

4.多元回归分析

表5是模型I和模型II分别选用系统风险和Z-score作为公司风险的指标,将其作为因变量进入回归模型的检验结果。从回归结果可以看出,两个检验模型的F值均在1%的水平上均显著,Adjusted R2为0.134和0.392,表明检验模型的拟合效果较好。各模型中自变量的方差膨胀因子VIF(Variance Inflation Factors)值均在1.007至1.053之间,显著小于临界值10,表明多元回归模型基本不受多重共线性的影响。在残差独立性检验方面,D-W值均在2左右,说明回归模型的残差相互独立,表明自变量之间不存在自相关问题。

当以系统风险作为公司风险变量时,公司运用衍生金融工具进行风险管理的哑变量估计系数为0.03621,在10%的水平上不显著,可以认为公司运用衍生金融工具进行风险管理增加了公司的Beta值,即对公司的系统风险有微弱的增加效应。

当以Z-score作为公司风险变量时,公司运用衍生金融工具进行风险管理的哑变量估计系数为-0.535,在10%的水平上不显著,可以认为公司运用衍生金融工具进行风险管理降低了公司的Z-score值,即对公司的破产风险有微弱的增加效应。

其余各变量对公司风险影响的研究结果表明,资产规模与系统风险正相关,与Z-score负相关,但均不显著。资产负债率与系统风险在5%的水平上显著正相关,与Z-score在1%的水平上显著负相关,说明资产负债率过高会增加公司的系统风险,增加公司破产的可能性,这与财务理论是一致的。主营业务收入增长率与系统风险在1%的水平上显著负相关,与Z-score正相关但不显著,说明成长性好的公司风险较低。固定资产比例与系统风险在5%的水平上显著正相关,与Z-score在1%的水平上显著负相关,表明固定资产比例高的公司面临的风险较高,这也与财务理论一致。

总体而言,实证研究结果表明,目前中国上市公司运用衍生金融工具进行风险管理并不能降低公司的各项风险,相反公司的系统风险和破产风险都由于衍生金融工具的运用而增加了。这一结论与国外具有显著的差别。

四、研究结论与启示

本文以我国非金融上市公司为研究对象,研究了我国上市公司运用衍生金融工具进行风险管理对公司风险的影响。本文的实证结果表明,在控制了公司规模、资本结构、公司成长性和资产结构特征后,我国上市公司运用衍生金融工具进行风险管理对公司的系统风险和破产风险均有微弱的增加效应。

从本文的实证结果可以看到,我国并没有像西方财务理论和实践中证实的那样,企业可以通过衍生金融工具的运用降低公司风险。西方主流理论的主要观点是企业使用衍生金融工具可以通过降低预期税收、降低财务危机成本和避免“投资不足”等渠道来降低公司风险。但是,正如陈炜等(2006)指出,中国企业使用衍生金融工具进行风险管理的一些负面影响抵消了其正面影响:中国企业受制于国内欠发达的衍生金融工具市场,从事境外交易又受到严格限制,公司可使用的衍生金融工具种类少,企业参与套期保值的程度有限,从事套期保值的企业往往只对冲了部分风险,其操作水平和风险控制又存在一定问题,甚至不时受到国外大型基金的伏击而遭受重大损失,所以无法起到降低公司风险的作用。如果要真正起到套期保值、降低公司风险的作用,企业在衍生金融工具应用方面还必须积累经验和提高操作水平。

【参考文献】

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第7篇：融资公司工作总结范文

在金融危机严重冲击下，年前三季度我市金融业总体继续保持平稳健康发展态势，金融机构集聚效应继续增强，金融业总资产止跌回升,金融市场交易活跃,金融创新稳步推进,金融业增加值快速增长,金融业对经济社会贡献进一步增强,金融业发展呈现以下几个特点：

一是金融机构数量稳步增长，金融业总资产止跌回升，金融业增加值保持快速增长，对经济社会贡献进一步增强。截至9月底，我市新引进金融机构8家，其中2家法人机构，6家分支机构，保持我市金融机构数量的平稳增长势头，全市金融机构总数达到194家，其中法人机构73家；金融业总资产达到3.09万亿元，同比增长34.9%。年前三季度金融业实现增加值807.5亿元，同比增长20.5%，占GDP比重为13.7%，同比提高1.5个百分点；实现净利润378.33亿元，同比增长0.14亿元，基本持平，其中银行业实现净利润221.87亿元，同比下降31.05%，证券业实现净利润155.31亿元，同比增长179.53%，期货业实现净利润1.15亿元，同比增长35.29%。年前三季度，资本市场为全国企业提供直接融资730亿元。

（一）银行业平稳增长，资产质量良好。截止9月末，银行业金融机构资产总额26062.02亿元，比年初增加5456.97亿元，增幅为26.4%；银行存款余额17395.50亿元，比年初增长22.03%,银行贷款余额14171.39亿元，比年初增长27.03%。不良贷款余额208.26亿元，比年初减少13.77亿元；不良贷款率1.39%，比年初下降0.6个百分点，继续实现不良贷款的“双降”。

（二）资本市场大幅回升。截止年9月底，深证成份指数11206.85，同比增长48.2；股票累计成交金额13.21万亿元，比上年同期增加87.2%；深交所上市公司总数764家，同比增加24家，其中中小板上市公司297家；上市公司总股本3777.11亿股，同比增长11.5%；上市公司总市值43339.55亿元，同比增长63.2%；辖区共有105家上市公司，其中中小板上市公司数量（29家）居全国各大城市之首。截止9月底，17家证券公司，居全国各城市第一，总资产3289.02亿元；16家基金管理公司，共管理166只基金，基金总规模7924.3亿份，基金资产净值7489.5亿元，均占全国的三分之一，仅次于上海；12家期货公司，累计交易额92662.91亿元，同比增长44.87%，占全国的10％。

（三）保险市场保持平稳增长。截至9月底，保险市场累计实现原保险保费收入201.3亿元，同比增长7.13%，较全国平均水平低0.9个百分点。其中，产险市场实现保费收入75.15亿元，同比增长13.34%；寿险市场实现保费收入126.14亿元，同比增长3.75%。累计赔付支出52.83亿元，同比增长1086%。各保险公司总资产566亿元，较年初增加56亿元，增幅为17.43%。

（四）金融市场交易活跃。年前三季度，货币市场总成交19.26万亿元，同比增长31.94％；现金累计净投放924.13亿元，同比减少4.96％；证券市场总成交13.96万亿元，同比增长73.4％；银行结售汇总额888.19亿美元，同比下降15.91％，结售汇顺差206.17亿美元，同比下降47.7％；黄金夜市总成交5344吨，同比增长100%，占上金所总成交量的46.8%，总成交金额2365.72亿元，同比增长6.4％，占上金所总交易额的34.5％。

二是金融业对经济社会服务功能进一步增强。年，我市金融业集思广益，群策群力，全力为协调解决中小企业融资难问题，进一步增强金融业对经济社会服务功能，在“保增长、保民生、保稳定、调结构”中发挥了重要作用：

(一)年6月市政府《市小企业金融服务体系建设工作方案》，从监管体系创新、政策扶持、环境体系建设、业务体系创新指导、鼓励发展多种形式专业小企业金融服务机构等方面解决中小企业融资难问题。

(二)在市政府引导和金融监管部门支持下，金融机构积极发挥金融创新功能，积极为解决中小企业融资难问题创设新机构、建立新机制、开发新产品，村镇银行、小企业信贷中心、中小企业融资信贷审批机制及各种为中小企业融资服务的新产品纷纷涌现。

（三）今年以来，我办会同有关部门举办4次“银企融资洽谈会”，为1000家企业及40多家银行进行对接，取得了良好效果，召开5次协调会，解决市百人服务小组调研中50多家企业反映融资难具体事项。

（四）小额贷款公司试点工作进展顺利。原有九家小额贷款公司已按要求开始进行整改，今年我市已经进行两批小额贷款公司联合评审工作，共批准新设立15家小额贷款公司，另有10余家公司也正在积极受理过程中，已经开展业务业务的16家小额贷款公司，注册资本15.5亿元，贷款余额为15.3亿元，

三是金融创新亮点纷呈。金融改革创新综合试验区建设工作正式启动，我办联合中央驻深金融监管部门制定了《关于建立金融改革创新综合试验区的实施方案》，并就近期需中央和省支持和解决的若干事项，分别以市政府名义发文上报中国证监会、中国保监会，非正式上报中国人民银行、中国银监会；市政府与中国保监会将于年内签署《关于进一步加快保险创新发展试验区建设的合作备忘录》，从多个方面推动保险创新试验区深入发展；我市已经形成良好的金融创新氛围，金融创新亮点纷呈，今年我市共有53金融机构申报161个金融创新奖项目，申报机构及数量均创历史纪录。

四是深港金融合作稳步推进。年6月深港启动商品期货交易方面的合作，目前双方正就合作形式与内容分别上报；7月7日我市跨境人民币贸易结算业务正式启动，成为我国跨境贸易人民币结算得首批试点单位，10月13日市政府再次召开地区人民币贸易结算试点工作推介会，取得良好效果，目前，我市人民币贸易跨境结算金额占全国50%以上；7月，香港按揭证券公司与金融电子结算中心合资设立经纬盈富担保有限公司，是落实《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》、深化深港金融合作的具体举措和重大创新。

五是深莞惠共同推进金融一体化。三市于6月5日正式签署了《深莞惠加强金融业合作协议》，三市将在建立金融合作交流机制、支持各类金融机构互设分支机构、拓展异地业务、加强资本市场、中介机构以及三市支付、清算等金融基础设施建设等领域携手合作，不断提升三市金融业合作的广度和深度。此外、我办积极与东莞、惠州金融办开展交流合作，共同推进三地银企合作，并邀请东莞、惠州银行、企业参加我市年底举行的金融博览会；三方计划与年内就小额贷款公司发展问题进行交流合作。

六是金融生态环境持续改善。今年，市政府适时修订出台了促进金融业发展优惠政策，从广度和深度上加大了对金融业的扶持力度；我办多次深入金融机构调研，全力协调解决金融机构发展过程中遇到的各种实际问题，为金融业发展营造良好环境；金融基础设施建设力度加大，福田金融中心区、罗湖蔡屋围金融中心区进入快速建设阶段，南山科技园金融创新服务基地、龙岗平湖金融后台服务基地完成一期工作，开始进行招商引资，南山后海金融商务区开始进行规划建设，目前，深交所营运中心施工较为顺利，周边4个金融机构项目联合招标已经完成，年内将动工，中心区第二批金融用地已经奠基开工；今年分别积极支持举办各种金融论坛，营造良好的金融思想观念环境：与国务院发展研究中心金融研究所联合举办第五届中国金融市场论坛、与中国保监会联合举办中国风险管理与保险国际论坛并积极争取其永久落户、首次举办银行间合作高峰论坛、支持举办中国保险公估国际论坛、支持和讯网、网易、广州日报在举办中国创业板峰会等。我市金融生态环境也获得了国际上的广泛认可，在最新一期伦敦金融城的全球金融中心指数中，我市首次入围就获得全球金融中心竞争力第五名的高度评价。

二、年我市金融工作思路

年，全球经济金融形势依然不容乐观，但机遇与挑战并存，随着我国创业板开设、多层次资本市场建设全面启动，金融改革创新试验区获得批准启动建设、前海深港现代服务业合作示范区进入深入探讨阶段等等一系列重大利好也给我市金融业发展带来新的历史机遇，我们将在市委市政府的正确领导和各部门的大力支持下，以“保增长、保民生、保稳定、调结构”为指导，全力做好以下几个方面的工作：

一是推动创业板做强做大，完善多层次资本市场。年10月30日，创业板正式启动，标志我市初步形成多层次资本市场。年，我市应该推动创业板做强做大，完善多层次资本市场，争取年创业板上市规模达到200家，本地上市企业数量达到15家以上，使创业板逐步成为引领我市经济快速发展的引擎。

二是推动金融改革创新综合试验区建设。组织落实《金融改革创新综合试验区的实施方案》，联合中央驻深金融监管部门，积极向国务院有关部门、中央金融监管部门申请政策，争取在深港资本市场连接、REITs试点等方面取得突破。

三是推动前海深港现代服务业合作示范区发展。在前海现代服务业合作示范区规划建设金融集聚区，为港资以及国内外金融机构提供发展空间，通过降低门槛、放宽限制，优化生态环境，加大政策支持力度，吸引香港及国内外金融机构在该区设立国内总部和分支机构，使其成为国内外金融机构新的集聚地；完善金融创新政策和机制，深化深港金融合作，促进国家金融改革创新开放在该区域先行先试，积极推进该区域在金融体制创新、组织创新、经营创新、服务创新、产品创新、技术创新、监管创新等方面取得重大突破。

四是推进保险创新试验区建设。尽快与中国保监会签署推进保险创新试验区建设的合作备忘录，向保监会争取商业保险投资医疗机构、个人税收递延型养老产品、小额人身保险、降低香港保险机构进入市场门槛、商业车险定价机制改革等试点权，推动保险创新试验区快速发展。

五是推进深港金融合作。

一是积极推进人民贸易结算试点工作。年积极配合中国人民银行市中心支行、市科工贸信委等部门，扩大试点企业范围，争取试点企业达到1000家，推动我市外贸经济发展。

二是加强深港资本市场合作。支持深交所尽快推出交易型开放式指数基金（ETF）产品，加强深港资本市场合作，重点推动深交所ETF产品与港交所恒指ETF产品相互挂牌上市。

三是推动深港商品期货合作。经市政府批准后，与香港商品交易所继续对深港在商品期货方面的合作模式进行深入探讨，尽快提出具体合作思路和方案，经深港双方政府评估后，我办将联合香港商品交易所尽快自行落实解决有关事项。需中央有关部门支持的，我办将联合香港商品交易所协调深港政府共同向中国证监会等有关部门上报寻求支持。

六是推动私募股权基金发展。积极学习借鉴国内兄弟城市推动私募股权基金发展优惠政策，争取在年出台符合我市情况的有吸引力私募股权基金优惠政策，推动私募股权基金新一轮大发展，打造全国私募基金中心。

第8篇：融资公司工作总结范文

【关键词】 集团企业； 子公司； 内部融资； 融资风险

一、引言

（一）选题背景及意义

电力行业是一个资产密集型的产业，企业的发展需要一个庞大可靠的安全电网作支撑，加大对电网建设、改造，必然要有相应的资金作为保障，资金对企业来说如同身体里的血液，注入新鲜的血液才会有强大的生命力，企业筹集资金是实现扩大再生产的价值载体。因此，如何融资，如何构建企业合理的资本结构，以较低的风险获取资金，就成为电力企业财务管理中的重要内容。受国家宏观调控政策和央行货币政策紧缩及加息的影响，对电力融资结构、融资能力提出了严峻的挑战。研究电力企业的多渠道融资方式，其重要意义不言而喻。本文以广东电网LD供电局实例为数据支持，针对县级供电企业融资渠道及子公司内部融资、进一步盘活盈余资金，解决子公司融资难、可行性及存在的风险等问题进行论述。根据财政部1997年10月21日《关于加强国有企业财务监督若干问题的规定》中“企业与关联企业之间的资金占用要坚持有偿使用原则，资金占用费率不得低于银行同期存款利率”的规定，企业集团内部有偿使用资金是允许的，采用结算中心进行内部资金融通并不违法。项目权益融资属于创新的融资方式，并没有查找到相关规定，但从融资管理原则上讲是完全符合按需融资、逐级监督及优化债务原则的一种融资方式，值得进一步研究及探讨。

（二）子公司融资现状分析

一般来说，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机(扩张、还债混合在一起的动机)。电网企业是关系国计民生的中央企业，要承担起为地方经济发展提供电力支撑的社会责任。1999年，根据广东省委、省政府加快对农村电网改造的指示，全省50个县级子公司投入大量资金，对原属镇一级管辖的农村电网、个人经营电网收归由供电企业统一规划建设，改造消灭无电村，实现了同网同价。对于省委、政府这一重大决策，以LD供电局为例，从1999年至2010年投入农村电网建设改造融资达4.59亿元，其还本付息的资金来源是电费收入，如按投资渠道及资产形成划分，大部分偿付资金来源只能是一般居民住宅电费收入，导致电网投资成本回收期较长。按投资的价值测算，子公司要收回电网投资成本一般需要15―20年以上。正如2010年LD供电局万元固定资产购电量满分值为8.41千千瓦时/万元，而2010年固定资产购电量省内最优值为25.36千千瓦时/万元，相比之下子公司固定资产的投资回报是很低的。2008―2010年累计配网基建、技改及小型基建资金支出达2.41亿元，这部分的资金来源属于自筹资金。由于LD供电局一直以来都处于亏损状态，维持正常经营的资金只能来源于折旧及无形资产摊销非付现成本部分，所以用于电网建设改造的巨大资金缺口80%~90%是通过银行融资解决，借款出现了拆东墙补西墙的现象，借款额度不断增大，资产负债率居高不下，资金紧缺已经成为了老生常谈的问题。在2010年广东电网公司排名的第一梯队的19个县级子公司中11个子公司总资产内部报酬率是负数，由此推断由于历史原因及体制的问题，50个县级子公司中至少有一半以上也处于负利润状况，电网建设资金需要依靠银行融资解决。

就银行借款这种单一的融资方式而言，给子公司带来了沉重的借款成本。例如LD供电局累计近三年利息支出达1 829万元，平均每千千瓦时售电量承担36.7元的利息费用，受金融宏观调控加息的影响，企业融资难以按省公司规定贷款利率下浮10%的条件向银行取得贷款。子公司面临到期的流动资金被银行收回后无法办理续贷手续的问题。子公司依靠借款建设的资产逐步划拨到地市局，而这部分资产产生的负债尚未还清，电网建设规模扩大导致了负债增速大于资产增速，子公司逐渐剩下了借债的空壳，试问哪家银行还敢贷款给子公司？扩展子公司融资渠道，为电网企业经营持续健康发展提供有力的资金支持，将是电网企业未来战略发展的重要部分。

二、子公司内部融资可行性及利弊

（一）内部融资可行性分析

对一个企业来讲，资本是经营和发展的一大要素，资本来源于内部资金和外部资金，外部资金是内部资金的补充。与单个企业相比，子公司有一个实力雄厚的企业集团作为核心，在经济上统一调控，在法律上独立承担民事责任。子公司的融资方式应以企业集团整体利益最大化为目标，综合考虑和权衡，发挥财务集中管理下的集团账户资金活用优势。针对目前融资渠道单一依靠外部资金的现状，相比内部资金具有原始性、自主性、抗风险性和低成本性的特点。从整个集团来看，有留存利润及非付现成本可以支持电网建设。企业内部的折旧累计受《企业会计准则》中规定的折旧政策的影响，留存利润的大小则主要受到企业盈利性和成长性的影响，因而影响电网企业内部融资能力的主要因素即是企业的盈利能力和发展能力。

要实现内部资金融通，需要借助一定的管理模式。在企业集团内部资金融通中常见的有三种管理模式：内部银行、结算中心和财务公司。内部银行应用于中国移动通讯公司、中国电信等单一法人企业集团。南方电网集团采用了结算中心及财务公司的管理模式。由于集团内部关联单位的资金拆借存在着法律风险，目前一般是通过结算中心和财务公司规避了此项风险，所以利用集团内部资金资源，增加内部融资量是子公司财务融资管理的一大任务。

（二）内部融资的利与弊

1.内部融资的优点

建立内部融资机制，降低子公司资本成本，提升企业集团总价值，提高企业的经营管理水平有重大的价值：

（1）降低融资成本。融资成本实质是资金使用者为了能够获得资金使用权支付给资金所有者的报酬。在企业集团内部融资时，可以签订协议给予资金所有方高于银行存款活期利率，而低于现行银行贷款利率。由于省公司资金结算中心时时监控集团账户变化情况，更加及时准确掌握各子公司、分公司闲置资金，并加以充分利用，从整个集团看，可以降低闲置资金的存量，从子公司角度来减少外部融资，降低融资成本。

（2）利用借款费用减轻所得税负担。广东电网公司在地市级分公司层面已经开始实行“统还统贷”的融资方式，由于子公司是独立的企业法人，所以没有纳入其执行范围内。国税函[2002]837号文件指出“凡集团公司能够出具从金融机构取得贷款的证明文件，其所属企业使用集团公司转贷的金融机构借款支付的利息，不高于金融机构同类同期贷款利率的部分，允许在税前全额扣除。”假设集团内子公司通过南方电网财务公司贷款则也符合上述税法规定。实现相互间融资所产生的利息费用计入当期损益。

（3）沉淀资金的有效利用。在广东电网公司全面预算管理的软约束下，要求资金支出的预算准确率达到95%以上。经营效益好的子公司留存利润及非付现成本大量资金滞留在账户中，实现内部子公司间融资可以盘活这部分闲置资金，也为资金紧缺企业解决了暂时的困难及化解了无法预见的违约风险。

2.内部融资的风险

内部融资机制是一把双刃剑，既有优势，同时也存在一些风险：

（1）公司的债务违约风险。子公司间内部融资使得债务类融资的债权人由银行转向集团内部，由于同属企业集团内部成员，如果承担债务的子公司到期不能及时偿还借款本金，那么可能影响债权公司预期计划的实现、可能面临与第三方违约的风险，并且难以对债务公司实施账户查封或等约束，从而危及企业集团内部融资机制的顺利运行。

（2）整个企业集团的财务风险。集团公司对子公司统一实行“统还统贷”，虽然满足了子公司发展的资金需要，但也意味着承担子公司债务偿还的风险，很可能子公司所产生的违约风险、信用风险也转嫁给了集团公司承担。

纵观全球500强的大企业集团，他们都整合了企业集团的内部资源。广东电网公司也可以尝试将50家县级子公司在集团公司管控下进行资源优化、整合建立内部融资的机制，拓展子公司间内部融资的空间。

三、子公司之间内部融资的两种模式

子公司之间的融资模式可以考虑通过两种模式：一是债务融资；二是权益融资。债务融资最大的特点是借入资金方要通过到期还本付息方式补偿给借出资金方。同时应该注意子公司之间资金运作必须明确使用用途，规定资金使用时间，所有资金必须有偿使用。

而权益融资不是贷款，不需要偿还，权益投资者成了企业的部分资产所有者，通过利润分配得到投资回报，由于子公司之间都隶属于同一个母公司权益融资，不存在控制权的转移问题。

（一）子公司之间的债务融资

1.闲置资金的借贷

目前南方电网公司拥有财务公司和以省级为单位的资金结算中心，应该充分发挥资金结算中心和财务公司各自优势，财务公司是系统内非银行金融机构，它的重要职能之一是融资。资金结算中心开设集团账户，为一级账户；成员单位为二级账户，通过账户管理了解各单位的资金收支情况及剩余资金总额。财务公司一方面通过资金结算中心，挖掘闲置资金；另一方面通过每月融资计划，提供资金给有融资需求的子公司，发挥金融中介作用，使资金有效利用发挥最大效益。资金借贷期限可分为3个月、6个月和1年期，视融资需求企业短期内经营能力分别确定期限，确保资金效益最大化，从而达到最佳效果。

2.子公司之间的转借贷

在此笔者做一个案例假设：一个地市供电局下属2个子公司A（亏损）与B（盈利），A公司需要一笔借款M，年利率为i，由市供电局向省公司提出申请，由结算中心进行融资，以B的名义贷款，再以下浮10%的利率转贷给A，通过结算中心完成集团账户内部交易的结算工作。在这里计算一些通过这种融资方式带来的效益：A公司要支出利息为（1-10%）*i*M，节约资金为10%*i*M。而B公司的利息支出为i*M，利息收入为（1-10%）*i*M。上文已经提过所得税可以得到扣除，资金节约为25%*i*M，B公司通过这笔贷款节约资金为15%*i*M，这里还要说明一下在财税字[2000]7号文件中规定：“对企业主管部门或企业集团中的核心企业等单位（经下简称统借方）向金融机构借款后，将所借资金分拨给下属单位（包括独立核算单位和非独立核算单位），并按支付给金融机构的借款利率水平向下属单位收取用于归还金融机构的利息不征收营业税。”这笔利息收入不需要缴纳营业税。根据2011年7月利率，总结A、B公司通过转贷融资节约资金（见表1）。

通过计算公式及表1不难看出，节约资金与融资额及借款年限成正比关系，由此可见实行转借贷是一种双赢的做法，上文没有预计A公司的净利润是多少，假设借款利息可以完全扣除，当然在实际中应该根据具体情况以利润最大化为原则进行操作。广东电网公司财务部下设的结算中心核心职能是资金两条线管理、对外筹资及内部结算，目前“统还统贷”并未把子公司纳入其范畴，可以试行在结算中心的总管控下以市级或区域间建立固定的子公司资金转借贷，以使操作及控制更加容易。

（二）子公司之间的权益融资

项目的权益融资。项目融资在南方电网公司融资渠道中处于空白点，省公司的融资管理办法中也未提到相关内容，项目融资主要适用于资本密集型企业、投资回收期较长的工程项目，正符合电力企业电网建设的特点。承接上一个案例，假设由于A公司所在地区经济的发展，政府决定在一个区建立工业园项目，预计此区的用电量将大幅增长，A公司在短期内没有足够的资金用于建设一个35KV变电站增容工程及线路改造项目。B公司经营稳定有盈余资金，在市局的协调下由B公司提供项目之初的投资，形成资产后由A公司进行维护工作。由于此项工程产生的投资效益在项目形成固定资产的第二个月开始计算，考虑到单一电网项目是无法带来经济效益的，只有发挥其整体性才能产生效益的特点，笔者的观点是每年年末分配给B公司收益，计算公式是：此项工程资产总额占全局平均固定资产的比例 *（售电净单价-购电单位成本）*计量装置电量-代维护成本。这里的固定资产=固定资产原值+在建工程+工程物资-500kv固定资产原值-500kv在建工程；代维护成本包括巡检人员工资、设备维护和抢修的材料费及人工费等。通过负荷测量装置及电量计量装置可以综合测算出确定此项目的在区域内发挥效力。在项目初期B公司得到的收益可能很小甚至是负数，但项目权益融资可以产生长远利益，对B公司有一定吸引力，并且B公司可以通过折旧规避部分所得税并带来部分留存收益。而A公司牺牲了一部分利润但缓解了还款压力，节省了利息支出，增大了整个县级的供电容量。

四、子公司内部融资亟需解决的问题

（一）子公司现金持有量问题

集团企业针对各个子公司需要有一个明确的最佳现金持有量标准，是降低内部融资风险、确保子公司资金流转顺畅的一个关键问题。一般资金流动可以通过现金流量表来反映，也可以通过收支两条线账户管理确定。在年度经营预算平衡后，确定最佳现金持有量，一是要有历史数据支持；二是要对业务发展进行预测。从原理上讲，确定最佳现金持有量应该着眼于企业一个时间段内的现金需求，依据上期（月度、季度、年度）期末现金余额和投融资收益成本对比，按照成本最小原则来确定。

（二）子公司允许内部融资规模

子公司的内部融资实质是集团成员间的资金流动，考虑到子公司融资后的违约风险，应该确定一个具体的债务融资限额。当发生内部债务融资时应确定资金的去向和回报，并作出专项说明。内部融资限额要从偿还能力及盈利能力两方面着手，相关战略指标涉及资产负债率和万元固定资产购电量，目前子公司资产负债率超过100%的子公司不在少数，结算中心及财务公司要充分考虑其融资期限，尽量避免违约风险。由于电网建设投资回收期很长，融资规模增幅应低于售电增速。

【参考文献】

第9篇：融资公司工作总结范文

金融危机下中小板上市

公司资本结构

经历金融危机洗礼后，我们对2008年中小板所有上市公司的资本结构进行了统计与计算，得到了资本结构总体状况。研究发现，股权融资仍然是我国中小板上市公司融资第一融资渠道，股权融资额为1466.94亿元，然后是债务融资和内源融资，分别为845.24亿元和678.27亿元。(见表1)

据统计分析，扣除sT股的影响，从2006年-2008年我国中小板所有上市公司的资本结构受金融危机影响，呈现出新的变化。总体来看，股权融资、债务融资和内源融资三者基本保持5:3:2的比例。与沪深主板上市公司一致，我国中小板上市公司也有较严重的股权偏好，股权融资仍然是中小上市公司融资的主要来源，占比49.05％，其中股权融资与2006年和2007年相比呈上升趋势，股权融资比例同比分别上升了15.27％和2.63％。2008年，股权融资比例最大的企业是福晶科技，其股权融资达到95.35％。股权融资比例最小的企业是黔源电力，仅为3.50％。债务融资是第二大来源，受金融危机影响，企业融资困难，出现资金紧张的局面，债务融资占融资总额的28.26％。与2006年和2007年相比债务融资呈下降趋势，债务融资同比降幅达到14.82％和7.06％。2008年，债务融资比例最大的企业是黔源电力，达到94.49％，债务融资比例最小的企业其负债为零，包括49家企业。内源融资近年来比例保持稳定，变化不大，保持23％左右的徘徊，内源融资比例最大的企业是双鹭药业，内源融资达到63.39％，内源融资比例最小的企业是安纳达，为-8.59％，出现负值是因为公司亏本，无盈余。(见图)

2006年-2008年中，中小上市公司资本结构趋势可以看到，中小企业板内源融资占“20％～70％”区间的公司数量下降，越来越多的公司趋向于“小于20％”，在金融危机影响下，中小上市公司内源融资逐步减少，在债务融资中，越来越多的公司分布债务融资比例在“20％以下”的区间内，债务融资逐渐下降；而股权融资中，从以前集中于“20％～70％”区间趋于“70％以上”，“70％以上”的公司数量明显增加。可见中小上市公司受金融危机的影响，中小企业板内源融资中，公司数量比例保持平稳，债务融资比例为“20％～70％“区间的公司数量减少，股权融资为“70％以上”区间的公司数量增加。

行业与资本结构

行业因素对资本结构具有显著影响，不同行业面临的内部和外部环境不同导致资本结构的差异。按申万行业标准，对所研究的中小上市公司的行业分为有色金属、医药生物、信息设备，食品饮料，商业贸易、轻工制造、农林牧渔，金融服务、交运设备、建筑建材、家用电器，机械设备、化工，黑色金属公用事业。纺织服装，房地产。电子元器件，餐饮旅游、采掘等。由于有些行业少于5家以下的公司，所以剔出，没有进行统计分析。

据统计分析，不同的行业其资本结构不一样。其中信息服务、信息设备与医药生物行业具有高技术含量的特征，其内源融资比例相比其他行业较高。纺织服装，轻工制造、建筑建材行业相比其他行业较多利用债务融资，较少利用股权融资。电子元器件机械设备，家用电器等高新技术行业相比其他行业较多利用股权资金，其股权融资比例超过了55％。内源融资中，信息服务行业比例最高，达到35.91％。债务融资比例最高的行业为纺织服装行业，达到37.50％。股权融资比例最高的行业是电子元器件行业，其比例达到59.76％。

通过统计各行业融资结构的不同分布，各行业中小上市公司的内源融资比例基本集中于“小于20％”的区间内，而外源融资基本集中于“20％～70％”的区间内，其中债券融资比例，股权融资比例基本集中在“20％～70％”区间内。内源融资方式中，大部分行业中绝大多数公司融资比例集中于“20％～70％”的区间内，只有建筑建材，轻工制造，信息设备行业上市公司融资比例集中于“小于20％”的区间内，其中信息设备行业72.73％的公司内源融资集中于“小于20％的”区间内。债务融资方式中，各行业上市公司债务融资占“20％～70％”与“小于20％”的企业数量相当，只有信息服务行业债务融资比例“小于20％”的企业数量为100％。股权融资方式中，各行业大部分集中于“20％～70％”区间内。(见表3)

以上的资本结构分布也反映了一些行业特征。电子元器件行业作为一个新兴，发展较为迅速且竞争激烈的行业，需要大量的资金来适应市场变化，因此其较多地利用外源资金，另外，这些行业以其迅猛的发展速度使得人们对公司有较好的预期，因此，这些企业能获取较多的外源资金。信息服务，信息设备行业是运用内源资金最多的行业，因为其有稳定的盈余来维持企业，所以相应地其负债就少了。纺织服装行业的负债融资比例最高，纺织服装行业公司受金融危机的影响较大，造成其债务水平较高。结果显示，行业对中小上市公司资本结构有一定的影响。

成长性与资本结构

公司的资本结构是否会影响公司的成长性，反过来，公司的成长性是否决定了其资本结构，高成长性公司与低成长性公司的资本结构又有大多的不同。选取成长性排名的前50家企业作为高成长性公司代表，后50家企业作为低成长性公司道标。通过对内源融资分析可得，高成长性公司与低成长性公司相比高4.76％，由于高成长性公司经营状况良好，能更多的选择内源融资方式。外源融资分析中可以看到，高成长性公司与低成长性公司相比，债务融资高出9.29％，股权融资低出14.05％，说明更多的高成长性公司选择增加内源融资与债务融资的比例，而减少股权融资比例，避免稀释公司股权。高成长性公司由于盈利能力较强，所以盈余多，内源资金充足，因而越来越多地利用自有资金，相应地减少债务资金的获取：相

反，低成长性公司由于盈利能力差，盈余少，甚至出现亏损，所以可利用的内源资金非常少，从而增加其债务融资来发展公司。(见表41

通过分析2008年高成长性与低成长性公司资本结构分布，发现高成长性公司各项融资方式分布较为集中，较多分布在“20％～70％”区间内，其中内源融资比例较高，股权融资比例较低；而低成长性公司的融资方式分布不平衡，其中内源融资比例绝大多数较低，相应地，其外源融资比例相对较高，债务融资比例超过“70％以上”的达2％，股权融资比例超过“70％以上”的达30％。(见表5)

通过分析各个行业高低成长性公司，其资本结构呈现出很大的差异，各行业成长能力不同的公司其资本结构也有较大的差别。从机械设备行业可以看到，高成长性公司相对于低成长性公司，内源融资比例高5.89％，债务融资高1.65％，股权融资低7.54％。化工行业可以看到，高成长性公司相对于低成长性公司，内源融资比例高2.68％，债务融资低0.46％，股权融资低2.23％。电子元器件行业中。高成长性公司相对于低成长性公司，内源融资比例高2.47％，债务融资低0.16％，股权融资低2.63％。建筑建材行业中，高成长性公司相对于低成长性公司，内源融资比例高10.31％，债务融资低2.9％，股权融资低7.42％。轻工制造行业中，高成长性公司相对于低成长性公司，内源融资比例低3.61％，债务融资高17.15％，股权融资低13.55％。医药生物行业中，高成长性公司相对于低成长性公司，内源融资比例高19.7％，债务融资高18.38％，股权融资低28.09％。(见表6)

国内外资本结构比较

沪深300指数涵盖了沪深主板的代表性上市公司，我们选其作为代表，剔除金融类上市公司，研究主板上市公司资本结构。通过计算统计发现，沪深300的上市公司资本结构与中小板上市公司债务融资比例相当，主要在内源融资与股权融资比例上存在差异。其内源融资、债务融资和股权融资比例分别为250.19％、28.90％，45.92％，而中小企业板资本结构为22.68％，28.26％，49.05％。中小板上市公司内源融资比沪深300低2.59％，债务融资的比例基本相同，股权融资高3.13％。

通过比较我国中小板上市公司资本结构与主要发达国家上市公司资本结构。可以发现发达国家上市公司大多以内源融资为主，美国甚至高达77％，股权融资比例相对较小。而我国中小板上市公司正好相反，股权融资比例居高不下，而内源融资比例仅为20％。新和成与嘉应制药：利用多种融资渠道壮大企业总体经营情况

新和成：公司主导产品vE，vA，vH，vD3，类胡萝h素，市场占有率都位于世界前列。依靠不断的技术进步提高质量降低成本，依靠遍布全球的营销网络和良好的服务，公司现已成为全球最重要的维生素生产企业之一。维生素市场经过多年的竞争，产业集中度不断集中，市场竞争也更多的转向质量和服务方面同时产品需求的上升也带来了供求关系的改善。2008年上半年，受益于公司主导产品需求旺盛和价格上涨，公司的经营业绩大幅提升。但下半年特别是第四季度以来，全球金融危机和经济危机给维生素行业等实体经济带来了巨大的冲击。虽然目前其市场价格依然维持在较高的位置，但产品市场需求已经出现明显下降。公司发展变动的主要原因：0主营业务收入本期数比上年同期数增长较大，主要原因系本期维生素E系列产品维生素A系列产品价格上涨较多影响所致，@利润总额及净利润增长幅度较大系营业总收幅增长所致。(见表1)

嘉应制药双料喉风散和重感灵片是主营业务收人和利润的主要来源。报告期内，公司营业收人较上年同期增长2 73％，主要是由于公司主导产品双料喉风散，重感灵片的销售量持续增加，2008年两个产品实现销售收人5，908 40万元，同比增长1，48％所致，营业利润、利润总额和净利润较上年同期分别下降46，23％，44，1 7％和43，81％，主要由于公司为进一步扩大市场占有率，加大对市场的投人，增加了市场终端促销队r伍，调整了广告宣传计划，报告期内营业费用和管理费用分别较去年增长，另外由于原材料成本上涨，主营业务成本增加，同时政：府补贴收入辕去年同期减少所致。(见表2) 资本结构现状 在现代金融市场环境下 当一个公司为其投资项目筹集资金时，其可供选择的融资方式有多种，大体上根据资金的来源分为内源融资和外源融资两类。而这两家公司同为医药行业，医药行业所具有的一个很大特点就是要不断地投人大量的资金进行新药品的研制 申请各种专利，通过严格的质量监察，这样才能适应当今竞争激烈，不断变化的市场。因此这两家公司每年都要筹集大量的资金来进行技术创新，而他们是如何获取各自所需的资金呢，渠道是否相差很大呢，各种资金的比例是如何分配的呢7

通过对这两家公司资本结构状况分析看到，新和成与嘉应制药同属于中小企业板医药生物行业。从成长性排名来看新和威连续几年成长性排名靠前，嘉应制药成长-性排名靠后。对两家公司资本结构分析可以看到(见图)，新和成内源融资与债务融资比例较高分别为43 75％40，87％而股权融资只占其融资总额的15 38％，而且新和成报告期内公司的经营业绩提升使得偿债能力大为提升，目前公司的银行资信状况为AAA级，授信额度近25亿元，可利用的融资渠道有借款、信用证，海外融资保，进口押汇承兑汇款等。嘉应制药融资主要来源干股权融资，占据融资总额的73 82％ 内源融资只占26 18％，债务融资为零。而且嘉应制药为实现2009年度经营目标，公司的资金需求主要来自公司生产经营，巩固和拓展营销渠道及终端以及收购相关资产。经公司初步测算，经营性现金流量比较充沛，通过正常回款，就可以满足公司生产经营需求，但从打造公司完整的产业链，扩大公司产能和提高技术研发能力来看，需通过多种融资渠道，包括资本市场再融资以及适度的银行信贷等方式募集资金，收购相关资产，做大做强公司，实现公司发展的再次腾飞，实现公司股东价值最大化。(见表3)

从近几年新和成和嘉应制药公司的财务指标比率的情况来看，从近几年新和成和嘉应制药公司的债务情况来看，新和成资产负债率逐年下降下降幅度为17，97％。嘉应制药的资产负债率呈下降趋势，下降幅度为9 60％。新和成长期借款47，19000F元，短期借款79，411，60万元，同比2007年上涨分别为792 06％与3 94％嘉应制药2008年长期借款为零。(见表4)结论