企业融资论文全文(5篇)

本文作者：伍虹儒 单位：攀枝花学院经济与管理学院

到2011年12月，按照高技术上市企业所属行业划分，电子类78家，机械、设备、仪表类261家，石油、化学、塑胶、塑料187家，医药、生物制药115家，其他制造业14家，通信及相关设备制造业48家，计算机及相关设备类16家，计算机应用服务业60家，综合类103家，共计882家。企业数超过200家的有机械、设备、仪表类。企业数超过100家的有机械、设备、仪表类，石油、化学、塑胶、塑料，医药、生物制药，综合类。企业数不到50家的有其他制造业，通信及相关设备制造业，计算机及相关设备类。在882家高技术上市企业中，电子类占比9％，机械、设备、仪表类占比9％，石油、化学、塑胶、塑料占比21％，医药、生物制药占比13％，其他制造业占比2％，通信及相关设备制造业占比5％，计算机及相关设备类占比2％，计算机应用服务业占比7％，综合类占比12％。

本文采用财务会计指标对我国高技术上市企业外资长期效应进行研究，讨论高技术上市企业各财务指标的长期变动。

1选取指标和样本。本文选取的财务指标有每股收益、净资产收益率和总资产利润率。其中，每股收益和净资产收益率是最常用的两个赢利指标，每股收益是投资者最常关注的财务指标，净资产收益率是净利润与股东权益之比，是紧跟每股收益重要的财务指标。总资产利润率是税后净利润和总资产之比，该指标是企业财务业绩的综合反映。本文选取外资组和非外资组作为样本。对于外资组，选取原则，第一外资股份在高技术上市企业中的股权占比在15％，且是前十大股东之一。第二在研究过程中外资股份稳定保持前十大股东地位，不能有剧烈波动。第三该外资股份是相对独立的，消除某些外资股份盲目追随行为。根据以上原则，本文选取10支股票。对于非外资组，选取原则，第一上市企业为高技术企业，在研究过程中没有外资股份参与前十大股东，都是A股。第二在研究过程中，企业持续经营无巨大变革行为，股票无剧烈异常波动。根据以上原则，本文选取10支股票。本文研究时间为2007年6月（第三季度）到2011年9月（第四季度），共18个季度。

2外资组和非外资组每股收益比较。每股收益即EPS，又称每股税后利润和每股盈余，指税后利润和股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，能综合反映企业获利能力。该比率反映每股创造的税后利润，比率越高，显示创造利润越多。比较外资组和非外资组每股收益（图1～图3）看出：第一，两者发展趋势一致，都是波动式上升，最高值和最低值之间的周期为两个季度，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组最高每股收益超过非外资组，最低每股收益高于非外资组。从每股收益看，外资组优于非外资组。第三，从样本平均值看，外资组和非外资组波动趋势相同，但在每一个时间点外资组都高于非外资组。显然，从长期看，外资股份在促进上市企业获利能力上起一定积极作用，但这一作用并不显著，企业每股收益变动趋势仍以大盘变动为主导，外资股份起催化剂的作用。当每股收益上升时，是正催化作用，下降时是负催化作用。

3外资组和非外资组净资产收益率比较。净资产收益率又称净值报酬率或股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的比例。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，显示投资带来收益越高。净资产收益率能衡量企业对股东投入资本的利用效率。比较外资组和非外资组净资产收益率（图4～图6）看出：第一，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组最高每股收益超过非外资组，最低每股收益也高于非外资组，但这种优势不显著，只属于个别现象，缺乏普遍意义。第三，从选择样本平均值看，外资组和非外资组波动趋势相同，两者在最高值处各有千秋，外资组缺少优势。在最小值处，外资组显示显著优势，每一个波谷处外资组都高于非外资组。显然，从长期看，作为投资者，投资外资股份或非外资股份投资收益相差不大，外资股份不一定是获得高收益的优质股份，它的优势仅在于比较保险，当市场低靡时，它的最低收益仍高于其他类型的股票，这显示外资股份比较灵活，对股票市场具有调节剂的作用，对投资者的投资组合也有一定调节作用。

4外资组和非外资组资产利润率比较。资产利润率又称投资盈利率、资产所得率和资产报酬率，是反映企业资产盈利能力的指标。资产利润率能促使企业改善生产经营管理，不断提高企业经济效益。比较外资组和非外资组净资产收益率（图7～图9）看出：第一，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组变动较非外资组平缓，虽然最高值低于非外资组，但最低值却高于非外资组，整个变化没有非外资组剧烈。第三，从选择样本平均值看，在前5个季度，外资组占有优势，但在之后13个季度，外资组资产利润率显著低于非外资组。

本文作者：汪洁英 单位：浙江华发茶业有限公司

近年来，市场对铁观音、龙井、碧螺春等的需求增长升温，引来了一部分外来投资者的目光，成为制茶企业今后融资的一个重要方向。（七）民间借贷。该方式比较隐蔽，同时不被法律保护，由此引起的经济纠纷屡见不鲜。从制茶企业的融资手段来看，上市后发行股票是其融资的最好方式，但鉴于上市融资需要的条件极为苛刻，目前大部分制茶企业还不具备此实力。

制茶企业融资面临的主要困难

在现代企业的发展进程中，企业、政府、担保机构、商业银行相互协作、齐心协力才能形成有效的融资。而制茶企业在这些领域存在一定的融资制约因素。制茶企业小、散、乱，与落后的融资方式形成一种恶性循环。

（一）制茶企业自身的缺陷

首先，制茶企业的经营规模较小、资金实力也不雄厚，偿债能力和抗风险能力均不高。其次，企业管理机制不健全，产品市场定位不明确，未形成一个成熟而稳定的有机市场，资金回笼不稳定，很难通过担保机构和银行信贷部门对其偿付能力进行评价。再次，企业制度落后，财务信息透明度不高，内部控制不甚严格，致使银行与企业信息不对称，投资者不得不谨慎行事，审查、监管难度随之增加。

（二）中小民营企业融资体系不完善

一、基于系统观视角剖析中小企业融资难的原因

(一)中小企业运行特点与金融机构(商业银行)经营原则之间的矛盾

中小企业由于各种主观和客观因素的制约，在发展中往往存在以下运行特点:第一，自身积累少，负债能力低，通过抵押担保方式获取资金的能力受限;第二，没有建立现代企业法人治理结构，经营管理不规范，经济效益低下;第三，行业定位不具有发展潜力，目标短视，导致企业寿命短;第四，不重视自身信用建设，信用观念非常淡薄。现实中，商业银行担当着中小企业的主要放贷主体。而对于商业银行而言，安全性、流动性和收益性是其经营的首要目标和基本原则。这样，中小企业自身发展的“高风险”、“高违约率”、“高倒闭率”以及“低收益”、“低寿命”、“低保障”等运行特点与商业银行的经营原则之间形成鲜明的反差。这样使得商业银行对中小企业惜贷，进而导致中小企业融资难。进一步讲，中小企业运行的高风险、低收益特征以及商业银行运行的安全性、收益性目标都具有一定的客观性和必然性，因而二者之间存在着天然的、本质的对立和矛盾。这决定了单纯地完善中小企业、商业银行等自组织系统并不能从根本上改变中小企业融资难困境。

(二)中小企业资金需求大与融资渠道狭窄之间的矛盾

从单个中小企业来讲，规模小，资金需求量也小;但是从整体来考察，中小企业数量多，加之自身积累少，因而整体的资金需求量必然很大。以山西为例，据中小企业局有关负责人表示，中小企业的资金缺口多达2000多亿元。另一方面，满足中小企业融资的选择渠道却很狭窄。债券、股票、创业投资、风险投资等直接融资渠道在中小企业融资中作用甚微。其原因是多方面的:第一，股票、债券等资本市场进入门槛高;第二，直接服务于中小企业的创业板市场，由于发展滞后，规模较小，市场影响力和吸引力有限，使得绝大多数中小企业也很难通过二板市场获得自身发展所需资金;第三，不少中小企业为股权封闭的家族式企业，对风险投资、股权投资等融资市场认识不足。从理论上讲，资本市场不是中小企业融资的主要市场，但不等于说中小企业就不能在资本市场进行融资。但是由于主观、客观等多方面原因，制约了中小企业的直接融资渠道，这样使得中小企业的融资难问题进一步加剧。

(三)中小企业产业布局与经济结构调整方向之间的矛盾

中小企业产业布局不符合产业结构调整方向和政府政策扶持倾向，也是造成中小企业融资难的重要原因。一般来讲，一个区域中小企业的产业结构布局，与该区域的资源禀赋和发展环境关联较强。以山西为例，资源禀赋决定了山西省中小企业产业结构重型化的先天性特征，重型、粗级、单一的煤、焦、铁、钢等主导产业的比重占到全省中小企业总量的七成，而这些“两高一资”产业系国家及山西产业政策导向明确指出的禁入或退出领域。另一方面，代表经济发展潜力和产业结构调整方向的高新技术产业和战略性新兴产业却严重不足。金融机构信贷投向重点显然是那些符合国家产业政策、产品科技含量高、有较强市场竞争力、符合未来发展方向的新型行业中的企业。这样，产业结构不合理的山西省中小企业正好与金融机构信贷投向重点相背离，在信贷资源有限的情况下，山西中小企业必然很难得到金融机构的信贷支持。

一、湖南省农业科技企业融资现状分析

1、湖南省农业科技企业资金需求现状

农业技术推广阶段即是农业研发中的“成熟期”，此时，农业技术推广技术相对成熟、风险较小、收益较稳定，农业科技企业的角色在推广主体与采纳主体之间转换。农业科技企业需要政府提供专业的农业服务网络和现代农技服务咨询平台以及专项资金的支持;而在市场为主导的农业技术推体系式中，湖南省农业科技企业需要与农民经济合作组织、农业科技中介组织、农民等主题直接合作，在此过程中现代化农业基础设施的建设和完善、新型生产资料的投入等，不仅需要短期信贷融资、更需要长期融资。隆平高科作为湖南省农业高新技术企业中的龙头企业之一，成立于1999年6月，注册资金达1．05亿元，2012年年收入达到1，705，309，762．18元，比2011年增加153，040，522．54元，营业利润达到226，245，182．05元，较上年同期增长10．22%。然而，隆平高科虽然拥有3．22亿元的固定资产，但分散于全国8个省市，其中，母公司资产1．3亿元、子公司资产1．9亿元、未办理产权的0．7亿元。且该公司长期存在专利权、商标权等知识产权，价值认定困难、转让市场空间较小、流动性较差、开户行难以掌控等问题。下图以农业产业化国家重点龙头企业隆平高科为例，代表农业科技企业不同阶段的融资需求。

2、湖南省农业科技企业金融供给现状

(1)农业科技研发阶段资金供给现状

上市投资方面，湖南股交所已有15家标准板挂牌企业和131家培育板挂牌企业。如湖南中雄生物工程股份有限公司，在2014年3月26日通过湖南股权交易所标准版挂牌上市，股名为中雄股份，代码600003，被称为中国黑茶第一股。风险投资方面，湖南省科技成果转化创业投资基金是为解决该省一些中小型高新技术企业融资难的专项基金。2011年3月，湘投高创投投资首批农业产业化国家重点龙头企业唐人神集团股份有限公司，使其在深交所中小板挂牌上市，公开发行股票3500万股，发行后总股本1．38亿元，发行价格27元/股，募集资金9．45亿元。私募股权投资方面，以湖南盛德灏运资产管理有限公司为例，它是一家以产业投资为依托，以资本运营为手段，集私募股权投资、房地产、金融服务等业务为一体的综合性投资公司;另外，湖南万福生科农业开发股份有限公司从私募股权融资中获益，成长为南方地区稻米加工行业的区域龙头。银行信贷方面，截至2013年底，中国农业银行为全国266家农业科技类产业化龙头企业提供128亿元的授信支持，贷款余额75亿元，与全国65家国家级农业科技园建立了合作关系。但是湖南省农业科技类企业一般为农业性公司，受固定资产较少、抵押资产不足的影响，风险高让农业发展银行在信贷支持上有担保抵押、主体资格风险分担等多方面约束。

(2)农业技术推广阶段资金供给现状

1.合理引入民间资本介入中小微企业

由于VC/PE发债门槛高、募集有限，因此，VC/PE发债存在的主要问题导致其难以成为主流募资模式。相反，激活民间资本，可以助推中小微企业快速发展。据权威统计数据显示，我国目前闲置资金高达10万多亿元，更有大量资金沉淀在银行，而中小微企业、工商个体等却融资困难。反差强烈的供求矛盾，以及国家鼓励民间资本进入金融服务领域的系列政策推动，湖南省“中亿佰联”应势而生，为民间投融资双方架起了一座“金”桥。该种模式具有安全可靠、灵活高效、互利共赢三大特点。确保以借贷双方合法、有效的抵押程序来规范双方的权益和义务，创立了一套严密的法人客户信用调查体系，帮助民间富余资本安全、合理地流入市场;采取十分灵活高效的方式，一般三日内为“借贷”双方办理好一切相关手续，以解决个体户贷款难之又难的问题;以坚持“不超过同期银行贷款利率4倍的合法利率”之原则，长期为中小微企业提供财产抵押和信誉管理。

2.建立以政府为主导的担保机构

建立以政府为主导的担保机构，在不以盈利为目的的情况下，需要由国家出资。政策性担保机构可以为融资困难的小微企业提供担保以增强其融资能力，最终实现国民经济结构的优化和经济的稳定健康增长。同时，也可以建立由财政出资的担保机构。财政担保具有资金来源稳定、依托政府信用等较多优势，更为重要的是，财政担保可以剔除传统行政管理对资金供需双方的不当干预，并将财政直接投入转变为向金融机构提供担保。此外，地方政府也可以成立独立核算或成立依托政府某一部门的农业担保机构，或者由政府提供农业担保资金成立小微企业担保机构，委托其进行中小企业信用担保、管理和开展小微企业担保业务。

3.搭建信息平台与融资平台以在银行和企业之间牵线搭桥

各地政府在注重产业结构调整与服务企业发展同时，努力构建适合企业投资和发展的环境，重视向大企业提供服务和引导中小微企业发展，鼓励中小微企业联合发展，提高融资能力和资信水平。政府还要通过搭建信息平台，一方面将中小微企业资金需求提供给银行，另一方面将银行的金融产品推介给企业，让银行和企业双赢，更好地为企业服务，促进区域经济的发展。政府也要积极搭建为中小微企业服务的融资平台，可以尝试建立以财政资金主导的担保公司，为中小微企业提供担保，加快区域中小微企业担保体系建设。

4.切实实行财税优惠政策